Подготовила доклад Зорова Анастасия 31 гр
| Вид материала | Доклад |
- Конкурс молодежных проектов «Перспектива», 438.66kb.
- Доклад подготовила учитель- логопед моу «сош №14», 96.99kb.
- Доклад на тему: «Специфика формирования гражданского общества в современной России», 65.42kb.
- Госдума подготовила доклад о путях совершенствования российской налоговой системы, 2275.38kb.
- Доклад по фцб «Экономическое развитие», 83.23kb.
- Ведущие: Сергей Доренко и Анастасия Оношко, 1056.54kb.
- Ведущие: Сергей Доренко, Анастасия Оношко, 816.28kb.
- Дмитриева Анастасия Олеговна Научный руководитель С. В. Павлов тезисы, 23.18kb.
- Реализация компетентностного подхода в обучении иностранному языку, 80.18kb.
- -, 742.06kb.
Как выбрать управляющую компанию.
(подготовила доклад Зорова Анастасия 31 гр.)
Для начала - что такое УК, некоторые принципы функционирования.
«Управляющая компания (УК) – это коммерческая организация, имеющая лицензию на осуществление деятельности по доверительному управлению средствами, в том числе инвестиционных и паевых инвестиционных фондов (ПИФов), негосударственных пенсионных фондов, корпоративных и институциональных инвесторов. Принцип действия управляющей компании прост: лицо (юридическое или физическое), имеющее свободные средства, передает их в управление УК, которая в свою очередь обязуется осуществлять это с максимальной выгодой для своих клиентов, отношения с которыми строятся на договорной основе.
Приняв средства от клиентов, управляющая компания вкладывает их в различные финансовые инструменты (ценные бумаги, валюту, недвижимость и пр.), которые, по ее мнению, принесут наибольшую прибыль. Основной принцип обеспечения безопасности вложений, естественно, связан с диверсификацией инвестиционного портфеля, т.е. средства должны быть распределены в максимальное количество инструментов, что позволяет снижать общий уровень потерь – убытки от вложения в один тип активов обычно компенсируются прибылью от инвестиций в другой. Состав и методы управления портфелем обычно описываются в инвестиционной декларации компании, если средства привлекаются публично и массово, либо указываются в договоре о передаче средств в доверительное управление.
При этом следует обратить внимание на то, что доверительное управление само по себе не подразумевает обязательной полной ответственности УК за сохранность переданных ей активов. Хотя, конечно, если управляющая компания чувствует в себе уверенность, она может взять дополнительные обязательства, связанные с гарантиями сохранности активов, иногда в договорах доверительного управления указывается минимальный гарантированный клиенту уровень доходности, но, в общем, она это делать и не обязана. К примеру, когда УК работает с ПИФами, она, как правило, никаких дополнительных обязательств на себя не берет, в то же время при работе с негосударственными пенсионными фондами, по требованию последних, очень часто в договорах фигурирует обязательство обеспечить некоторый минимальный уровень доходности.
За свои услуги управляющая компания берет плату. Обычно она устанавливается либо в виде фиксированного процента от размера активов под управлением (для разных УК этот процент колеблется, как правило, от 0,5 до 2 % в год), либо как процент от доходов, созданных в результате доверительного управления, который может изменяться в широких пределах: от 2 до 50 %, иногда как комбинация этих двух вариантов».
ПИФ, образно говоря, - это «денежный мешок», в который инвесторы вкладывают свои деньги для дальнейшего инвестирования их на финансовых рынках профессиональными управляющими. Деньги пайщиков объединяются с деньгами сотен и тысяч других инвесторов, которые также передают свои средства в управление.
Фонды акций.
Вкладывают большую часть своих средств в акции (не менее 50%, в облигации не более 40%).
Примеры:
Открытый паевой инвестиционный фонд «Фонд акций» под управлением ЗАО «ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент»
Открытый паевой инвестиционный фонд акций «Петр Столыпин» под управлением ЗАО «Объединенная финансовая группа Инвест»
Фонды «голубых фишек», Фонды акций второго эшелона, отраслевые фонды.
Фонды облигаций.
Вкладывают большую часть своих средств в облигации (не менее 50%, в акции не более 40%).
Примеры:
Открытый паевой инвестиционный фонд облигаций «Илья Муромец» под управлением ЗАО «Управляющая компания «Тройка Диалог»»
Открытый паевой инвестиционный фонд облигаций «ЛУКОЙЛ Фонд Консервативный» под управлением ЗАО «Управляющая компания «УРАЛСИБ»»
Фонды смешанных инвестиций.
Управляющие сами устанавливают, какую долю активов стоит вложить в акции, а какую – в облигации.
Примеры:
«ДИТ – Фонд Сбалансированный» под управлением ООО «Дойчер Инвестмент Траст» (доля акций в портфеле не превышает 30%)
ЗАО «Фонд Сбалансированный» под управлением ЗАО «ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент» (доля облигаций не более 30%)
ПИФы можно также классифицировать по признаку того, как часто в них могут проводиться выдача и погашение паев.
Открытые – в любой день.
Интервальные – через определенные промежутки времени. Это дает возможность вложения в менее ликвидные ценные бумаги по сравнению с открытыми ПИФами.
Закрытые – фонды создаются на определенный срок, только по истечении которого паи могут быть выкуплены.
Количество фондов разных типов (данные на 31 января 2005г.)
| | Открытые | Интервальные | Закрытые | Итого |
| Акции | 48 | 14 | 15 | 77 |
| Облигации | 40 | 3 | - | 43 |
| Смешанные | 65 | 35 | 2 | 102 |
| Денежного рынка | 1 | - | - | 1 |
| Фонды фондов | 2 | - | - | 2 |
| Индексные | 5 | 1 | - | 6 |
| Недвижимости | Не предусмотрены законодательством | 40 | 40 | |
| Венчурные | 7 | 7 | ||
| Ипотечные | - | - | ||
| Итого | 161 | 53 | 64 | 278 |
Количество фондов разных типов (данные на 24 ноября 2005г.)
| | Открытые | Интервальные | Закрытые | Итого |
| Акции | 61 | 20 | 16 | 97 |
| Облигации | 47 | 7 | - | 54 |
| Смешанные | 70 | 32 | 3 | 105 |
| Денежного рынка | 3 | - | - | 3 |
| Фонды фондов | 3 | - | - | 3 |
| Индексные | 8 | 1 | - | 9 |
| Недвижимости | Не предусмотрены законодательством | 57 | 57 | |
| Венчурные | 12 | 12 | ||
| Ипотечные | - | - | ||
| Итого | 192 | 60 | 88 | 340 |
Инвестор, желая получить денежный доход от своих накоплений, имеет возможность определить свои деньги в доверительное управление, не только воспользовавшись услугами ПИФов, но и ОФБУ. Требования к банкам - капитал не менее 100 млн. руб., 1-я категория по финансовому состоянию. Менее жесткий контроль по сравнению с ПИФами. Имеют возможность делать вложения в иностранные ценные бумаги, драгоценные металлы; совершать операций с фьючерсами и опционами. Функционируют согласно принятой банком инвестиционной декларации. ОФБУ не может вкладывать больше 15% своих активов в ценные бумаги одного эмитента. Банк не может выдавать кредиты за счет имущества, находящегося в фонде. Паи ПИФа можно покупать только за рубли, а ОФБУ – доллары, евро, ценные бумаги, драгметаллы.
Но цель доклада – обозначить некоторые характеристики УК, которым можно доверить свои средства.
Инвесторы, готовые доверить управление своими финансами какой-либо компании, традиционно выбирают наиболее надежные и доходные из них. Однако, этот подход в сложившихся условиях на рынке, где сейчас представлено большое множество УК, и многие из них предлагают довольно обширный спектр вариантов вложений финансовых средств, не всегда приводит к ожидаемым результатам.
Такое разнообразие приводит к тому, что для инвестора довольно проблематично сделать выбор в пользу той или иной УК.
Прежде чем говорить о критериях, которыми стоит руководствоваться при выборе УК, хочу обратить внимание на те параметры, на которые, как правило, акцентируют свое внимание неопытные инвесторы и обладание которыми, в свою очередь, не гарантирует компании абсолютного успеха.
Гарантированная доходность.
Неразумно ограничиваются при выборе УК сведениями об ее доходности за предыдущие периоды.
Бывали случаи, когда УК рассчитывала годовые за самый успешный период в ее деятельности и указывала их в качестве прогнозируемых.
Ни одна компания не застрахована от уменьшения эффективности своей деятельности. Это может произойти по разным причинам: приход новых сильных конкурентов, уход лучшего менеджера из команды, в конце концов, элементарный фактор везения может серьезно повлиять на результаты.
Еще более рискованно полагаться на доходность предыдущих периодов, если речь идет о довольно молодой компании на рынке, созданной при крупной структуре, которая, вполне возможно, влияет на ее доходность.
Масштаб компании.
Величина активов и собственного капитала, которыми располагает компания, часто являются определяющими факторами при принятии решения о доверии средств в управление. Но это, снова же, не гарантирует получение высокого, а главное, стабильного дохода для инвестора. Во-первых, нередки случаи, когда величина активов, которыми располагает компания, в начале и в конце месяца различаются в десятки раз, что, позволяет компании получить более высокий рейтинг при не таких уж высоких процентных выплатах пайщикам (ПИФ «Совершенный» при УК «Пифагор»). Второй вариант – компания может располагать стабильно большими активами. Но, к примеру, в ее составе находится какой-нибудь один фонд, а там клиент с внушительным вкладом (80% от всех), и он решит выйти из этого самого фонда, что приведет к потере огромного дохода компанией, которой, кстати, на некоторое время придется вовсе приостановить деятельность. Третий случай – искусственное наращивание капитала. Для этого достаточно передать в управление УК от нескольких дружеских компаний векселя, которые ничего не стоят. Еще одна ситуация – учреждение УК крупным банком. Но и здесь нет гарантий стабильности. Есть много причин, способных повлиять на функционирование банка, а как следствие и учрежденной им УК. Примеры были: После отзыва лицензии в феврале 2005 года у банка «Олимпийский» ФСФР приостановила лицензию у УК «Топкапитал», которой владел банк. 8 сентября были временно прекращены операции с паями фондов под управлением УК «Нефтегазовые активы» после отзыва Банком России лицензии у Алмаз-золотобанка, на счетах которого компания держала деньги пайщиков.
Опыт УК.
Наглядный пример - компания «КИТ Финанс», созданная в марте 2002 года, в рейтинге фондов облигаций, опубликованном в журнале «Популярные финансы», занимает первую строчку, а «Паллада Эссет Менеджмент», созданная в 1996г., - тринадцатую.
ПРИЗНАКИ ПРАВИЛЬНОЙ УК.
- Большие и публичные родители.
Преимущества:
«материнские» ресурсы на развитие бизнеса
готовая «мамина» репутация
также называют возможность доступа к инсайдерской информации
- Большие активы под управлением
Расположение большими активами обеспечивает значительные возможности для развития: покупка дорогих профессиональных специалистов, внедрение прогрессивных технологий, расширение спектра сервисных услуг.
Важно: величина активов в течение значительного периода времени должна быть постоянной.
- Розничная УК
УК должна быть розничной, о чем может свидетельствовать широкая сеть по работе с клиентами, ассортимент паевых фондов, невысокий минимальный размер инвестиций, активная рекламная компания. Только надо иметь ввиду, что приток клиентов может быть вызван активной рекламной компанией или публикацией доходности ее ПИФов за отчетный период, что не является гарантией будущих успехов. Хотелось бы обратить внимание, что инвестор сам способен определить, благодаря представленной на сайте УК информации, вкладывают ли пайщики деньги или забирают из фонда. УК раскрывают информацию о стоимости чистых активов фондов. График или таблицу изменения стоимости чистых активов фонда можно найти на сайте либо запросить в пункте приема заявок. Но в таком виде данные не дают представления, за счет чего изменилась чистая стоимость активов – то ли растут (падают) ценные бумаги в портфеле фонда, то ли пайщики активно покупают (продают) паи. Если сравнивать пророст двух показателей – расчетной стоимости пая и стоимости чистых активов, можно это определить. Расчетная стоимость пая = Стоимость чистых активов / Кол-во паев. Так вот, если приросты у этих показателей совпадают, то никакой тенденции по покупке и продаже не прослеживается. Если прирост стоимости чистых активов больше, значит, пайщики покупают паев больше, чем продают. Зная это, мы можем оценить, насколько привлекательным для пайщиков является этот фонд. Массовый инвестор и ИДУ.
- Большой собственный капитал
По закону об инвестиционных фондах УК ПИФа несет перед инвесторами ответственность в случае причинения им убытков по причине нарушения законодательства и подзаконных нормативных документов. Для этого у нее должны быть деньги, т.е. собственный капитал. Большое значение будет играть его величина при выводе из-под управления средств учредителей.
- Профессиональная команда
Значительно более важный фактор, чем возраст компании. Важен именно опыт, а не стаж работы менеджеров. На заметку: з/п первоклассного менеджера исчисляется сотнями тысяч долларов в год. Стабильность команды управляющих свидетельствует о ее надежности, по мнению некоторых экспертов.
- Богатый ассортимент услуг
Чем больше компания предлагает способов вложения средств, тем меньше издержек несет клиент и больше свобод имеет.
Минимальный набор ПИФов современной УК-это стандартная линейка: фонды акций, облигаций и смешанных инвестиций. Сюда также можно включать индексные фонды, т.к. на волне роста рынка именно они в среднем показывают лучшие результаты.
Краткий обзор новых категорий ПИФов, которые стали предлагать УК.
Индексные фонды. Первый – январь 2003г. В России их 9. Все они инвестируют средства пайщиков, в соответствии с индексом ММВБ, поэтому предназначены для инвесторов, которые хотят быть твердо уверены в направлении вложения их капитала. Индекс ММВБ до июля 2004 года базировался исключительно на капитализации компаний, а акции, входящие в индекс ММВБ, довольно ликвидные, что снижает операционные издержки. Пример: «Индекс ММВБ» под управлением ЗАО «ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент», «КИТ – индекс ММВБ» под управлением ОАО «Креативные инвестиционные технологии».
Фонды недвижимости. Первый – 2003г. В марте 2005 г. ФСФР расширила своим приказом возможности для инвестирования средств ПИФов недвижимости. Новое положение о составе и структуре активов ПИФов разрешает вводить в состав портфеля инвестиционные контракты, соответствующие установленным тем же документом требованиям. Закон об участии в долевом строительстве. Инвестконтракты могут находиться в ПИФе не более двух лет, представляя, таким образом, некий переходный вариант до тех пор, пока составляющее фонд имущество не сможет быть вложено в строительство с минимальным риском. Первым был сформирован Закрытый паевой инвестиционный фонд недвижимости «Первый инвестиционный фонд недвижимости» под управлением ЗАО «КОНКОРДИЯ – Эссет Менеджмент».
Ипотечные фонды. В состав активов таких ПИФов могут входить ипотечные ценные бумаги, права залогодержателя по договорам участия в долевом строительстве, объекты недвижимого имущества, являющегося объектом ипотеки.
От этих фондов можно ожидать стабильного, но не очень высокого дохода. Пример: «ЮГРА Ипотечный Фонд».
Фонды фондов. Первый – июнь 2004г. Только 3 фонда. Эти фонды должны инвестировать более 50% имеющегося в их распоряжении капитала в паи других ПИФов. Преимущества: «диверсификация управления», довольно низкая цена «входного билета». «Первый фонд фондов» под управлением ООО «Максвелл Эссет Менеджмент», «Паевые фонды России» под управлением ЗАО «Санкт-Петербургская Центральная Управляющая Компания».
Фонды денежного рынка. Эти фонды не менее 50% своих активов должны держать на депозитах, остальное же инвестируется в облигации, причем, как правило, в краткосрочные. Примеры: Открытый паевой инвестиционный фонд денежного рынка «КИТ – Фонд денежного рынка» под управлением ОАО «Креативные инвестиционные технологии», Открытый паевой инвестиционный фонд денежного рынка «ДВС – Фонд денежного рынка» под управлением ООО «ДВС Инвестмент».
Специализированные фонды. Инвестируют средства пайщиков только в конкретный тип ценных бумаг.
Фонды прямых инвестиций. Юридически возможность их создания была закреплена приказом ФСФР в марте 2005 г., но пока ни одного фонда зарегистрировано не было. ФПИ предполагают объединение капиталов инвесторов, направленное на покупку уже существующего предприятия с целью развития его бизнеса (как правило, приобретаются все акции либо пакет не меньше контрольного).
Венчурные фонды (или фонды особо рисковых вложений). В России на 31 августа 2005 г. Их 13. Как и ФПИ, эти фонды инвестируют средства в реальные проекты. Только в отличие от них, венчурные фонды могут участвовать и в капитале ООО (доля фонда должна быть не менее 50%). Венчурные фонды могут включать в портфель векселя, если владеют не менее 50% капитала выпустивших их обществ.
- Поддержка ликвидности паев
Важным моментом является возможность быстрого вывода своих денег. Сегодня это можно сделать, продав пай на бирже, по оферте-партнеру УК или получив под него банковский кредит. Далеко не все УК предлагают подобные услуги.
- Качественный сервис
Хороший сервисный пакет должен включать:
Разветвленную сеть пунктов по работе с клиентами
Аналитическую и консалтинговую поддержку инвестора
Срочный обмен между фондами
Регулярное информирование клиента о состоянии фондов и персональных портфелей, новостях и показателях работы компании
Наличие call-центра
Проведение обучающих семинаров для инвесторов
ОБЯЗТЕЛЬНОЕ ТРЕБОВАНИЕ: сайт с ежедневно обновляемой информацией, инвестиционный калькулятор.
Список использованной литературы:
- «Как выбрать управляющую компанию» А. Кузин/ журнал «Финанс.» № 35
- «10 признаков правильной УК» А. Кузин/ журнал «Финанс.» № 35
- «Паевые фонды. Современный подход к управлению деньгами» М. Капитан, Дм. Барановский/ 2005 г./ изд. «Питер»
- «Управляющие компании: проблема оценки» В. Коновалов