І проведення практичних занять для студентів 5 курсу спеціальності 7
| Вид материала | Документы |
- Міністерство освіти І науки україни харківська національна академія міського господарства, 664.21kb.
- Методичні рекомендації для проведення практичних занять з курсу «Агробіоценологія», 594.19kb.
- Методичні вказівки до практичних занять, 707.4kb.
- Боча навчальна програма для студентів спеціальності, 565.93kb.
- Робоча навчальна програма для студентів спеціальності реклама І зв’язки з громадськістю, 266.45kb.
- С. М. Гайденко Рецензент : В. О. Костюк, 1166.34kb.
- Л. А. Сіробаба Рецензент: доц., к е. н. Н.І. Гордієнко, 1099.21kb.
- Робоча навчальна програма для студентів спеціальності 030300 Історія. Затверджено, 245.88kb.
- Навчально-тематичний план курсу "Менеджмент" 4 Програма курсу "Менеджмент" 5 Методичне, 3026.86kb.
- М забезпеченням з курсу «Туристське країнознавство» для студентів освітньо-кваліфікаційного, 393.26kb.
Задачі за темою № 62-64
3.6. Фундаментальний аналіз цінних паперів
Фундаментальний аналіз цінних паперів, по суті, є інвестиційним аналізом. Мета інвестиційного аналізу полягає у виборі цінних паперів, що інвестор може оцінити, порівняти з іншими і реально здійснити операції з ними. Оскільки інвестор володіє інформацією тільки про минулі і поточні ціни на цінні папери, то для оцінки інвестиційних якостей останніх він повинен прогнозувати майбутні ціни і прибутковість. Це здійснюється за допомогою фундаментального аналізу.
Фундаментальний аналіз базується на 2 базових припущеннях. Перше полягає в тому, що завжди існує можливість оцінити “дійсну” або “внутрішню” вартість цінних паперів. Відповідно до другого – ринок згодом правильно оцінить внутрішню вартість а, отже, ринкова ціна наблизиться до дійсної вартості.
Фундаментальний аналіз передбачає ретельне вивчення фінансового стану емітента, прогнозування його стану в майбутньому і ймовірних змін зовнішнього середовища.
Основною метою фундаментального аналізу є прогнозування майбутніх доходів емітента і пов'язаних з ними доходів по цінних паперах. Визначивши їхній розмір у майбутньому, переводять отримані значення в даний час. Одержана в результаті розрахунків дисконтована вартість є “дійсною” вартістю цінних паперів. Якщо вона вища за ринкову ціну, то цінний папір вважається “недооціненим”, тобто його варто купувати, тому що згодом ринкова ціна наблизиться до дійсної. У протилежному разі, коли ринкова ціна більша за дійсну, цінний папір вважається “переоціненим” і купувати такі цінні папери дуже ризиковано.
Фундаментальний аналіз цінних паперів включає:
І. Дослідження надійності цінних паперів. Надійність цінних паперів визначається надійністю емітента цих цінних паперів. Тому на цьому етапі здійснюється аналіз фінансового стану емітента: аналіз ліквідності, платоспроможності, фінансової стійкості, використання капіталу.
ІІ. Дослідження прибутковості цінних паперів і оцінка інвестицій у цінні папери. Визначення ринкової і дійсної вартості цінних паперів (див. відповідні лекції). Оцінка ефективності інвестицій у цінні папери. Визначення доходу за цінними паперами.
З фундаментальним аналізом цінних паперів пов’язані питання формування портфеля цінних паперів і управління ним.
Портфель цінних паперів – це сукупність усіх цінних паперів, що належать одному інвестору.
При формуванні портфеля цінних паперів інвестор повинен забезпечити безпеку вкладення капіталу в цінні папери, задану прибутковість вкладень, зростання капіталу і його ліквідності.
Під безпекою вкладень розуміється невразливість інвестицій від потрясінь на фондовому ринку і стабільність одержання доходу.
Управління портфелем цінних паперів означає планування, аналіз і регулювання складу портфеля, його формування і підтримку для досягнення поставлених цілей при збереженні необхідного рівня його ліквідності і мінімізації пов'язаних з ним витрат.
Основним принципом оптимізації портфеля цінних паперів є принцип диверсифікованості вкладень, тобто розподіл вкладень між безліччю різних за інвестиційними якостями цінних паперів з метою зниження ризику загальних втрат і підвищення сукупної прибутковості. Крім цього, слід дотримуватися загального принципу, що діє на фондовому ринку: чим більший потенційний ризик несе цінний папір, тим більш високий потенційний доход він повинен приносити і - навпаки.
Основною причиною того, що інвестори зберігають свої фінансові активи як частину портфеля, а не вкладають усі кошти в одну компанію, є зниження ризику. З погляду інвесторів, для яких цінні папери складають основну статтю прибутку, той факт, що курси окремих цінних паперів зростають або знижуються, не дуже важливий. Найважливішим для інвесторів є прибуток його портфеля і ступінь його ризику.
Прибуток за портфелем
Головними параметрами портфеля цінних паперів є його прибутковість та ризикованість. Тобто, ефективно управляти портфелем цінних паперів - означає, передусім, ефективно управляти прибутком та портфельним ризиком.
1. Очікуваний прибуток за портфелем цінних паперів (Кр) – це питома середня величина очікуваного прибутку по окремих пакетах цінних паперів, що складають портфель.
де Кі – очікуваний прибуток по окремих цінних паперах, %;
wі – питомі величини;
n – кількість пакетів цінних паперів, що входять у портфель.
Wі – величина, пропорційна сумі портфеля.Сума всіх wі повинна дорівнювати 1.
2. Реалізовані ставки прибутку (к) – прибуток, фактично отриманий за визначений період. Фактично отримані ставки прибутку по окремих пакетах практично завжди відрізняються від очікуваної суми. Тобто, по одних пакетах цінних паперів інвестор може дістати прибуток більше очікуваного, а по інших – менше. Однак ці обставини урівноважують одна одну і прибуток за портфелем у цілому може бути практично таким, як і очікувався, навіть якщо прибутки по окремих пакетах будуть далекі від попередніх оцінок.
Ризик портфеля цінних паперів
На відміну від очікуваного прибутку за портфелем, ступінь ризику портфеля, як правило, не є середньою питомою величиною відхилень по окремих пакетах цінних паперів, що входять у портфель. Ступінь ризику портфеля буде менше. Можна об'єднати два види портфелів цінних паперів з досить високим ступенем ризику і сформувати практично безризиковий портфель цінних паперів. Причиною того, що при об'єднанні двох ризикованих пакетів виходить безризиковий портфель, є те, що зміни прибутку відбуваються у протилежних напрямках: коли прибуток по пакету цінних паперів 1 зменшується, по пакету цінних паперів 2 збільшується і - навпаки.
Тенденція двох перемінних одночасно змінюватися називається кореляцією. Ця тенденція виміряється коефіцієнтом кореляції.
Коефіцієнт кореляції – міра взаємозв'язку двох перемінних.
Якщо R= -1 – це ідеально негативна кореляція, коли прибутки по пакетах цінних паперів змінюються у протилежних напрямках;
R = 1 – ідеально позитивна кореляція – прибутки по пакетах цінних паперів змінюються синхронно.
Таким чином, при ідеально негативній кореляції пакетів цінних паперів будь-який ризик може бути диверсифікований. На практиці більшість пакетів мають позитивну кореляцію, однак вона рідко буває ідеальною. У середньому, коефіцієнт кореляції по прибутках двох довільно підібраних пакетів цінних паперів дорівнює 0,5-0,7. У таких випадках об'єднання пакетів у портфель знижує ступінь ризику портфеля, але не виключає його цілком.
Як правило, при збільшенні кількості пакетів, що складають портфель, ступінь ризику портфеля знижується. Чим менший коефіцієнт позитивної кореляції пакетів цінних паперів, що входять у портфель, тим нижчий ризик портфеля, що включає велику кількість пакетів цінних паперів. Іншими словами, чим більше диверсифікованість портфеля, тим нижче його ризик .
Ризик портфеля цінних паперів складається з двох частин: диверсифікованого ризику (несистематичного) і ринкового (систематичного) ризику.
Та частина ризику, що може бути знижена за допомогою правильної диверсифікації, називається диверсифікованим ризиком (несистематичним). Цей ризик є наслідком, як правило, невдалої політики окремих компаній, тобто обумовлений внутрішніми факторами діяльності. Завдяки тому, що ці фактори є абсолютно довільними, їхній вплив на портфель може бути знижений за рахунок диверсифікації – несприятливі для однієї компанії обставини будуть компенсуватися сприятливими для іншої. Приблизно половина величини ризику, характерного у середньому для окремих цінних паперів, може бути знижена, якщо вони включені у портфель зі значною диверсифікацією.
Але залишається інша частина ризику, яку знизити не можна – ця частина називається ринковим ризиком (систематичним). В основі ринкового ризику лежать фактори, що систематично негативно впливають на більшість компаній, це такі загальноекономічні явища, як спад виробництва, інфляція, високі відсоткові ставки. Внаслідок того, що більшість цінних паперів мають тенденцію попадати під негативний вплив цих факторів, ринковий ризик не може бути зменшений за допомогою диверсифікації.
Різні цінні папери неоднаково впливають на ризик портфеля, оскільки вони мають різний ступінь ризику, властивого їм.
Ризик, характерний для окремих цінних паперів – це ризик, що не може бути цілком знижений за рахунок диверсифікації, тобто ринковий ризик. Даний показник визначає ступінь ризику, що вносять окремі цінні папери в ризик портфеля, до якого вони входять.
Ринковий ризик цінних паперів може бути обмірюваний за допомогою ß-коефіцієнта. Цінними паперами із середнім ризиком вважаються ті, курс яких має тенденцію збільшуватися або зменшуватися синхронно з розвитком загального ринку. Ця тенденція виміряється індексами “S&P”, Доу Джонса, індексами Нью – Йоркської фондової біржі. Ці цінні папери мають ß=1. Тобто, якщо ціни на ринку збільшаться на 10%, курс цінних паперів також збільшиться на 10%.
При ß=0,5 мінливість цінних паперів у 2 рази менше мінливості ринку. Цінні папери з індексом ß=0,5 будуть тільки наполовину реагувати на ринкові зміни і портфель, що містить ці цінні папери, буде мати ступінь ризику в 2 рази менше, ніж портфель, що має цінні папери з ß=1.
При ß=2 мінливість цінних паперів у 2 рази вище мінливості ринку і портфель, що складається з цих цінних паперів, буде мати подвійний ступінь ризику порівняно із середнім ризиком. Вартість такого портфеля протягом короткого часу може збільшитися чи зменшитися в 2 рази.
Отже, якщо цінні папери з ß-коефіцієнтом більше 1 вносяться у портфель з ß=1, то останній показник і відповідно ступінь ризику портфеля збільшується і, навпаки. Таким чином, унаслідок того, що ß-коефіцієнт є мірою внеску окремих цінних паперів у ризик портфеля, теоретично він коректує ступінь ризику цінних паперів.
Таким чином, ß-коефіцієнт визначає, по-перше, вплив загальної ситуації на фондовому ринку на конкретний цінний папір – коли ß-коефіцієнт є позитивним, то ефективність цінних паперів буде аналогічна ефективності ринку і, навпаки; по-друге, цей коефіцієнт є мірою ризику інвестицій у конкретні цінні папери: якщо його значення більше 1 – ризик інвестицій вище, ніж середній на ринку, при значенні менше 1 – навпаки.
З оцінкою ризиків пов'язаний ще один аспект інвестиційного менеджменту. Здійснюючи ризиковані вкладення капіталу в цінні папери, кожний інвестор або фінансовий посередник бажає одержати додатковий доход поверх того рівня, який можуть принести безризикові інвестиції. Цей додатковий доход повинен збільшуватися пропорційно рівню ризику інвестування. Таким додатковим доходом є так звана “премія за ризик”. Ця премія повинна зростати пропорційно не загальному рівню ризику по інвестуванню, а тільки пропорційно ризику ринковому.
Загальний доход по інвестуванню в окремі цінні папери з урахуванням рівня його ринкового ризику розраховується за формулою
де А -рівень доходу по безризикових інвестиціях;
Д – середній рівень доходу на інвестиційному ринку;
ß– коефіцієнт, що характеризує рівень ринкового ризику окремих цінних паперів.
Наведена формула називається формулою “цінової моделі капітальних вкладень” і визначає взаємозв'язок рівня ризику і необхідної норми доходу.
Задачі за темою № 61, 65-68
Задачі
Задача 1
Витрати на придбання будинку, який здається в оренду, складають 1,5 млн. грн. Якою має бути величина середньорічних надходжень за оренду, щоб при розрахунковій ставці відсотка 5% повернути через 30 років витрати на придбання будинку?
Задача 2
Визначити загальну майбутню вартість потоку грошей по закінченні 5 років при нормі 10% річних, який представлено наступними надходженнями (при розрахунках врахувати, що вихідна інформація надана на кінець періоду):
1 рік – 100 тис. грн.; 2 рік – 200 тис. грн.; 3 рік – 200 тис. грн.; 4 рік – 300 тис. грн.; 5 рік – 300 тис. грн.
Задача 3
Визначити загальну поточну вартість потоку грошей по закінченні 5 років при нормі 14% річних, який представлено наступними надходженнями (при розрахунках врахувати, що вихідна інформація надана на кінець періоду): 1 рік – 100 тис. грн.; 2 рік – 200 тис. грн.; 3 рік – 200 тис. грн.; 4 рік – 300 тис. грн.; 5 рік – 300 тис. грн.
Задача 4
Підприємство отримало кредит 10 000 грн. під 14% річних. Позика повинна бути погашена чотирма рівними внесками у кінці кожного року. Визначити загальну суму виплат по даній позичці.
Задача 5
Підприємство отримало кредит 10 000 грн. під 14% річних. Позика повинна бути погашена чотирма рівними внесками у кінці кожного року. Визначити суму сплачених відсотків по даній позиці.
Задача 6
Пропонується два варіанти вкладення грошей. Перший: внести на рахунок у банк 500 грн. під 10% річних, що будуть нараховуватися раз у півріччя. Другий: внести на рахунок у банк 1000 грн. під 7,5% , які будуть сплачуватися раз на рік. Який із запропонованих варіантів є вигіднішим, якщо Вас цікавить тільки вартість вкладень через 5 років?
Задача 7
Відповідно до угоди у Вас є право вибору: отримати 25000 грн. через 6 років, або 50000 грн. через 12 років. Якою повинна бути ставка відсотка з кінця 6 року до кінця 12 року, щоб перший та другий варіанти були однаково вигідними?
Задача 8
Громадянин В. бажає придбати ануїтет, за яким він буде отримувати 7000 грн. на рік протягом усього життя. За статистичними розрахунками страхової компанії очікується тривалість життя для віку громадянина В. 21 рік. Відсоток за ануїтетом, який пропонується компанією, дорівнює 6% на рік. Скільки Громадянин В. повинен заплатити за цей ануїтет? Як зміниться вартість цього ануітету, якщо відсоток складатиме 10%?
Задача 9
Позику у 100 тис. грн. необхідно погасити рівними сумами за 5 років, платежі здійснюються у кінці року. За позику сплачуються відсотки за ставкою 5% річних. Визначити необхідну суму для погашення позики.
Задача 10
Якщо через два роки підприємству необхідні кошти для початку реального інвестиційного проекту, вартість якого складає 500 тис. грн., яку суму необхідно зарезервувати для цього зараз? Ставка дорівнює 40% річних, нарахування здійснюється за схемою складних відсотків.
Задача 11
Генеральний план розвитку компанії передбачає зростання поточної вартості акцій з 5000 тис. грн. до 6200 тис. грн. на кінець 4-річного періоду. Яким повинно бути щорічне зростання вартості акцій? Відсотки складні.
Задача 12
Існує два альтернативних варіанти забезпечення підприємства необхідним обладнанням:
його придбання, для чого одноразово необхідно 150 тис. грн.;
- лізинг обладнання на два роки, який передбачає щомісячну сплату лізингових платежів у розмірі 5 тис. грн. і перехід обладнання у власність наприкінці строку дії договору.
Якому варіанту слід віддати перевагу, враховуючи, що норма капіталізації коштів складає 40% річних?
Задача 13
Кредит у розмірі 40 тис. грн. надається за складною обліковою ставкою 25% річних. Визначити термін, на який надається кредит, якщо позичальник бажає отримати 32 тис.грн.
Задача 14
Вам пропонують здати в оренду ділянку на три роки. При цьому є два варіанти оплати:
частками, наприкінці кожного року, а саме: 1000 грн. в кінці першого року; 1100 грн. – в кінці другого; 1200 грн. – в кінці третього;
- 3500 грн. наприкінці 3-річного періоду.
Який варіант доцільніше обрати, якщо банк пропонує 20% річних за вкладами?
Задача 15
Обладнання, вартість якого на момент надання в оренду дорівнює 1000 тис. грн., здано на чотири роки в оренду. Залишкова вартість на момент закінчення строку оренди оцінюється у 400 тис. грн. Необхідна доходність від інвестицій в обладнання визначена на рівні 15% річних. Якою повинна бути орендна плата, яка забезпечить задану доходність за умови, що орендні платежі вносяться раз наприкінці року?
Задача 16
Перед інвестором стоїть завдання розмістити 1000 грн. на депозитний вклад строком на один рік. Один банк пропонує інвестору сплачувати доход за складними відсотками у розмірі 23% у квартал; другий – у розмірі 30% один раз у чотири місяці; третій – у розмірі 45% два рази на рік; четвертий – у розмірі 100% раз на рік. Яка пропозиція є найбільш привабливою для інвестора?
Задача 17
Кредит надається на півроку за умови простої облікової ставки 20% річних. Визначити суму, яку отримає позичальник та розмір дисконту, якщо необхідно повернути 20 тис. грн.
Задача 18
Кредит виданий на два роки у розмірі 50 тис. грн. Реальна прибутковість операції повинна скласти 10% річних (відсотки складні). Рівень інфляції, що очікується дорівнює 15% на рік. Визначити множник нарощування, складну ставку відсотка, нарощену суму.
Задача 19
Визначити реальну майбутню вартість грошей та їх реальний приріст (за рахунок інвестування) за наступними даними: обсяг вкладених коштів 500 тис. грн.; період інвестування 2 роки; ставка капіталізації з урахуванням інфляції – 60%; індекс інфляції за рік – 1,45.
Задача 20
Визначити поточну вартість кожного потоку після 5 років при нормі 14% річних (при цьому врахувати, що вихідна інформація надана на кінець періоду).
| Грошовий потік | Роки | ||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |
| 1 | 100 | 200 | 200 | 300 | 300 |
| 2 | 600 | - | - | - | - |
| 3 | - | - | - | - | 1200 |
| 4 | 200 | - | 500 | - | 300 |
Задача 21
Позичка надана під 20% складних річних. Яким повинен бути рівень простої відсоткової ставки за терміну:
а) 10 років;
б) 8 місяців.
Задача 22
Необхідно визначити розмір рівних внесків, які здійснюються у кінці року, для наступних двох ситуацій, у кожній з яких передбачається нарахування на внески річних відсотків за ставкою 8%:
створити на кінець 5- річного періоду фонд у 1000 тис. грн.;
- погасити поточну заборгованість, яка дорівнює 1000 тис. грн.
Задача 23
Визначити період, необхідний для зростання початкового капіталу у 5 разів, використовуючи прості відсотки за ставкою 5% річних.
Задача 24
Створюється фонд, внески здійснюють протягом 10 років раз у кінці року у сумі 40 тис. грн. На кошти нараховуються відсотки за ставкою 10% річних. Визначити розмір фонду наприкінці строку.
Задача 25
При розробці фінансової угоди сторони домовились про те, що дійсна прибутковість фінансової операції повинна скласти 9%, причому нарахування відсотків будуть здійснюватися кожного місяця. Чому у цьому випадку дорівнює номінальна відсоткова ставка?
Задача 26
Підприємство поклало на депозитний рахунок 200000 грн. під 20% річних строком на 3 роки. Скільки буде на рахунку підприємства за умови нарахування складних відсотків щомісяця:
а) наприкінці кварталу;
б) наприкінці строку дії договору.
Задача 27
Чи є рівноцінними наступні два боргові зобов’язання?
Умови першого: S1 = 400000 грн., n1 = 4 місяці.
Умови другого: S2 = 420000 грн., n1 = 9 місяців.
Відсоткова ставка в обох випадках дорівнює 10% річних.
Задача 28
На банківському рахунку підприємства 20 000 грн. Банк сплачує 18% складних річних відсотків. При цьому пропонується взяти участь у ризикованому проекті, участь в якому, як очікується, збільшить початковий капітал у 3 рази. Період операції 6 років. Чи варто прийняти пропозицію?
Задача 29
Чому дорівнює сума дисконту при продажу фінансового інструмента на суму 5000 грн., якщо строк його погашення 3 роки, а покупець застосовує складну річну облікову ставку 8%?
Задача 30
Акція компанії коштує 100 грн. Очікується, що за чергової виплати дивідендів буде сплачено 10 грн. на акцію. Якою є поточна вартість акції, якщо швидкість зростання дивідендів становитиме 7% на рік? Інвестор очікує доходності в розмірі 25 %. Чи є акція недооціненою, чи переоціненою?
Задача 31
Пропонується для продажу акція вартістю 290 грн. Відомо, що дивіденд на акцію зростає щорічно на 10%. Нині він становить 15 грн. Чи вигідно купувати акцію, якщо інвестор очікує доходності на рівні 20%?
Задача 32
На привілейовану акцію номіналом 100 грн. обіцяно щорічні дивіденди у розмірі 19% капіталу. Якою буде вартість привілейованої акції, якщо ринкова норма доходності становить 12%?
Задача 33
Акцію придбано за 50 грн.; очікуваний дивіденд наступного року передбачається у розмірі 2 грн. Потім дивіденд зростатиме щорічно на 10%. Якою нормою доходності керувався інвестор, приймаючи рішення про купівлю акції?
Задача 34
Компанія не сплачувала дивідендів поточного року, але наступного планує їх виплатити в розмірі 6 грн. на акцію. Надалі очікується постійне зростання дивідендів з темпом 5%. Якою є нинішня вартість акції, якщо ставка дисконту дорівнює 15%?
Задача 35
Компанія отримала прибуток у розмірі 400 000 грн. і розглядає варіанти реінвестування прибутку, що, як очікується, дасть такі результати:
| Варіанти | Частка прибутку, що реінвестується, % | Темп зростання прибутку, % |
| А Б В | 0 25 40 | 0 5 7 |
Акціонери вимагають такої доходності (зростання доходності пов’язане зі зростанням ризику за збільшення обсягів інвестування): варіант А – 14%; Б – 15%; В = 16%. Яка політика реінвестування прибутку буде найоптимальнішою?
Задача 36
Прибуток акціонерного товариства, що спрямовується на виплату дивідендів, становить 1200 тис. грн. Загальна номінальна вартість акцій – 5000 тис. грн., у тому числі 500 тис. грн. – привілейованих. Дивіденди за привілейованими акціями встановлено у розмірі 30% до їх номінальної вартості. Визначити розмір дивідендів за звичайними акціями.
Задача 37
Розрахувати поточну вартість підприємства у післяпрогнозний (після складання прогнозу) період, використовуючи модель Гордона, якщо грошові потоки у післяпрогнозному періоді дорівнюватимуть 900 млн. грн., очікуваний довгостроковий темп зростання становитиме 2%. Ставка дисконтування – 18% річних.
Задача 38
У кінці кожного з наступних 4 років компанія планує сплачувати дивіденди у розмірі 2 грн.; 1,5 грн.; 2,5 грн.; 3,5 грн. Яку ціну Ви готові заплатити за акцію цієї компанії, якщо очікується, що надалі дивіденди будуть зростати на 5% щорічно, а необхідна ставка доходу складає 19%?
Задача 39
Визначити дійсну вартість акцій за наступних умов. Товариство планує сплатити дивіденди у розрахунку на 1 акцію: за підсумком 1-го року – 10 грн., за підсумком 2-го року – 15 грн., за підсумком 3-го року – 20 грн. Норма доходності акцій визначена на рівні 14% .
Задача 40
Порівняти якість акцій двох АТ за наступних умов.
| Акціонерне товариство | Вартість емітованих акцій, грн. | Сума заборгованості, грн. |
| А Б | 200 000 270 000 | Кредиторська заборгованість 100 000 Кредиторська заборгованість 50 000; прострочена позика банку 100 000 |
Задача 41
Визначити якість акцій за наступними даними.
| Акціонерне товариство | Максимальна ціна попиту, грн. | Мінімальна ціна пропозиції, грн. |
| А Б | 1,1 1,6 | 1,2 1,8 |
Задача 42
Ви купували акцію за ціною 23 грн. і плануєте отримати через рік дивіденди у сумі 1,24 грн., які у майбутньому будуть зростати при постійному темпі на 8% на рік. Визначити очікуваний рівень прибутковості інвестицій в акції.
Задача 43
Акція придбана за ціною 100 грн. Останні дивіденди, що сплатило товариство, дорівнювали 3,5 грн. Інвестор бажає, щоб прибутковість інвестицій в акції склала 15%. Яким повинно бути щорічне зростання дивідендів, щоб забезпечити визначену доходність?
Задача 44
Портфель інвестора складається з акцій Х. Інвестор, проаналізувавши перспективи розвитку компанії, дійшов висновку, що дивіденди по акціях будуть зростати при постійному темпі у 5% на рік. Останній дивіденд по акціях компанії склав 2,85 грн. на акцію. Поточна ціна акції складає 30 грн. Визначити рівень доходності акцій, на який сподівається інвестор.
Задача 45
Поточна ціна акцій компанії 36 грн., а її останній дивіденд 2,4 грн. Необхідний рівень доходності 12%. Якщо очікується постійне зростання дивідендів при незмінному рівні доходності, якою буде ціна акції через 5 років, якщо припустити, що очікуваний рівень зростання дивідендів дорівнює очікуваному темпу росту ціни на акцію.
Задача 46
На привілейовану акцію номіналом 100 грн. обіцяно щорічні дивіденди у розмірі 19% капіталу. Якою буде вартість привілейованої акції, якщо ринкова норма доходності становить 12%?
Задача 47
Акцію придбано за 50 грн.; очікуваний дивіденд наступного року передбачається у розмірі 2 грн. Потім дивіденд зростатиме щорічно на 10% Якою нормою доходності керувався інвестор, приймаючи рішення про купівлю акції?
Задача 48
Компанія не сплачувала дивідендів поточного року, але наступного планує їх виплатити в розмірі 6 грн. на акцію. Надалі очікується постійне зростання дивідендів з темпом 5%. Якою є нинішня вартість, якщо ставка дисконту дорівнює 15%?
Задача 49
Корпорація Х є швидкозростаючою. Очікується зростання прибутку і дивідендів на рівні 15% протягом наступних двох років, 13% на третій рік та надалі при постійному темпі у 6%. Останній дивіденд корпорації склав 1,15 грн., а необхідний рівень прибутковості акцій дорівнює 12%. Розрахувати вартість корпорації сьогодні.
Задача 50
Акція була придбана за ціною 20 000 грн. і через рік продана за 30 000 грн. За час володіння акцією було отримано дивіденди у сумі 5 000 грн. Визначити ефективність вкладень в акцію.
Задача 51
Розрахувати коефіцієнт виплат дивідендів за методами:
а)остаточним;
б)постійного розміру дивідендів;
в) постійного коефіцієнта виплат;
г) стійкого приросту дивідендів;
д) постійної та змінної частини дивіденду.
а) Розрахунок коефіцієнта виплат за остаточним методом
| Показники | Рік 1 | Рік 2 |
| 1. Обсяг капіталовкладень АТ, грн. 2. Залучення коштів:
3. Нерозподілений прибуток, грн. 4. Усього джерел ресурсів, грн. 5. Чистий залишок нерозподіленого прибутку, що використовується на виплату дивідендів, грн. | 1000 400 200 800 | 1600 600 200 1000 |
| Коефіцієнт виплати дивідендів | | |
б) Розрахунок коефіцієнта виплат за методом постійного розміру дивідендів
| Показники | Рік 1 | Рік 2 | Рік 3 |
| 1. Акціонерний капітал, грн. 2. Нерозподілений прибуток, грн. 3. Маса дивіденду, грн. 4. Ставка доходу на сплачений капітал, % | 1000 800 40 | 1600 1200 40 | 2000 1800 40 |
| Коефіцієнт виплат дивідендів | | | |
в) Розрахунок коефіцієнта виплат за методом стійкого приросту дивідендів
| Показники | Рік 1 | Рік 2 | Рік 3 |
| 1000 800 0 40 | 1600 1000 10 | 2000 1800 10 |
| Коефіцієнт виплат | | | |
г) Розрахунок коефіцієнта виплат за методом постійного коефіцієнта виплат
| Показники | Рік 1 | Рік 2 | Рік 3 |
| 1000 800 50 | 1600 1000 | 2000 1800 |
| Ставка доходу на сплачений капітал | | | |
д) Розрахунок коефіцієнта виплат за методом постійної та змінної частини дивіденду
| Показники | Рік 1 | Рік 2 | Рік 3 |
| 1. Акціонерний капітал, грн. 2. Нерозподілений прибуток, грн. 3. Встановлена ставка доходу на сплачений капітал (постійна частина дивіденду), % 4. Постійна частина маси дивіденду, грн. 5. Додатковий дивіденд | 1000 800 40 0 | 1600 1100 0 | 2000 1800 150 |
| Коефіцієнт виплат | | | |
Задача 52
Облігацію номіналом 500 грн. із щорічним нарахуванням відсотків і купонною ставкою 10% буде погашено через 6 років. Яка її нинішня вартість, якщо ринкова норма дохідності становить 12%?
Задача 53
Визначити облігаційну та конверсійну вартість конвертованої облігації, а також нижній рівень її ринкової ціни.
Відомо: акціонерне товариство випустило 30%-ні конвертовані облігації з терміном погашення 10 років. Номінальна вартість облігації 10 тис. грн. Через рік за умовами конверсії облігація може бути конвертована в 4 прості акції номінальною вартістю 2 тис. грн. Ринкова прибутковість неконвертованих облігацій становить 35%.
Задача 54
Визначити доход, який можна отримати по облігації за 1 квартал, якщо відомо: номінальна вартість облігації 10 тис. грн., купонна ставка – 70% річних.
Задача 55
Визначити, чи варто переводити конвертовану облігацію в прості акції за наступних умов: облігаційна вартість конвертованої облігації становить 2,5 тис. грн., ринкова вартість простої акції – 700 грн., коефіцієнт конверсії дорівнює 3.
Задача 56
Визначити поточний доход по 20%-ній облігації номіналом 1 млн. грн., коли її ринкова вартість складає 900 тис. грн.
Задача 57
Визначити розмір дисконту по облігації державної внутрішньої позики. Відомо: номінальна вартість облігації 100 млн. грн. Котирування продажу облігації – 92%, котирування придбання облігації – 85%.
Задача 58
Вам запропоновано 2-річну з купоном на щорічну сплату 15% річних облігацію номінальною вартістю 100 грн. за ціною 125,24 грн. Визначити рівень доходності інвестицій в облігацію.
Задача 59
Боргове зобов’язання (вексель) номіналом 400 тис. грн. підлягає погашенню через 90 днів. Власник векселя здійснив його облік у банку за 15 днів до настання строку за обліковою ставкою 45 %. Визначити суму, що отримає власник векселя за умови його обліку, та суму дисконту банку.
Задача 60
Визначити суму дисконту банку за наступних умов. Вексель номіналом 500 тис. грн., строком обігу – 90 днів був наданий до обліку за 30 днів до встановленого строку. Банк погодився здійснити облік векселя за ставкою 30% річних.
Задача 61
Інвестиційна компанія використовує найпростішу стратегію управління активами, інвестуючи тільки у ризикований портфель, який складений на підставі фондового індексу, і у безризикові цінні папери. Доходність ризикованого портфеля дорівнює доходності за фондовим індексом (22% річних). Безризикова доходність 10%. Якщо менеджер компанії ставить мету забезпечити доходність 15% річних, то як будуть розподілені кошти між портфелем і безризиковими активами? Чому дорівнює значення ß – коефіцієнта інвестиційної компанії?
Задача 62
Характеристика умовного ринку цінних паперів.
| № | Курс акції, період 0, $ | Курс акції, період Т, $ | Приріст курсу, % | Кількість ак-цій, млн. шт. | Вартість акцій в періоді 0, млн.грн. | Вартість акцій в періоді Т, млн.грн. |
| 1 2 3 | 20 40 100 | 22 38 120 | | 20 10 1 | | |
| | Середнє арифметичне | | Сумарна вартість акцій | |||
Розрахувати біржовий індекс на підставі обчислення:
- темпу зростання (зниження) середньоарифметичної ціни акцій;
- темпу зростання (зниження) середньозваженої ціни акцій;
- середньоарифметичного значення приросту (зниження) цін акіцй;
- середньогеометричного значення росту (зниження) цін акцій.
Задача 63
Припустимо, що на відкритому ринку обертається наступна кількість акцій компаній А, В і С:
А – 100000 акцій; В – 200000 акцій; С – 300000 акцій.
У перший день розрахунку (день 0) акції мали ціни:
А – 10 у.о.; В – 20 у.о.; С – 30 у.о.
На другий день (день 1) відбулося дроблення акцій А у відношенні 1:2 і акцій С у відношенні 1:3. Ціни закриття торгів у другий день склали:
А – 6 у.о.; В – 21 у.о.; С – 11 у.о.
Значення індексу у день, прийнятий за базу, дорівнює 100.
Розрахувати індекс з ринковим зважуванням.
Задача 64
Розрахувати індекс з ціновим зважуванням, у який включені 3 цінні папери – А,В і С. У перший день розрахунку (день 0) акції мали ціни:
А – 10 у.о.; В – 20 у.о.; С – 30 у.о.
Тепер припустимо, що на наступний день (день 1) відбулося дроблення акцій А у відношенні 1:2 і акцій С у відношенні 1:3. Ціни закриття торгів у другий день склали:
А – 6 у.о.; В – 21 у.о.; С – 11 у.о.
Розрахувати індекс у другий день.
Задача 65
Портфель інвестора характеризується наступними даними.
Вартість портфеля складає 200 000 грн. До складу портфеля входять цінні папери трьох компаній – А,В і С у наступній пропорції: компанії А – 50%; компанії В – 30%; компанії С – 20%. Цінні папери мають наступні ß- коефіцієнти: ßА = 0,6; ßв = 1,2; ßс = 0,95.
Середня доходність фондового ринку дорівнює 12%. Доходність безризикових цінних паперів – 7%.
Завдання:
- обчислити ß – коефіцієнт і доходність інвестиційного портфеля;
- як зміниться ß – коефіцієнт портфеля, якщо питома вага цінних паперів компанії В збільшиться на 10% при відповідному зменшенні питомої ваги цінних паперів компанії А?
- як зміни, вказані у п.2, вплинуть на показники ризику і доходності інвестиційного портфеля?
Задача 66
Оцінити доходність акцій з ß = 0,8, якщо середнє значення ринкової доходності за попередні роки дорівнює 20%, а безризикова доходність – 7%.
Якщо експертна оцінка доходності фондового ринку на майбутній рік буде на 20% вища, ніж середня оцінка за попередні роки, то наскільки відсоткових пунктів слід очікувати підвищення доходності акцій?
Задача 67
Портфель цінних паперів характеризується наступними даними:
| Цінні папери корпорації | Загальна ринкова вартість, грн. | Бета - коефіцієнт |
| А Б В Г Д | 50 000 10 000 25 000 8 000 7 000 | 0,0 0,9 1,1 1,2 1,7 |
| | 100 000 | |
Доходність державних цінних паперів дорівнює 7%; середня доходність ринку – 14%. Обчислити бета – коефіцієнт і доходність портфеля.
Задача 68
Відомі такі показники:
- ставка доходності за державними облігаціями – 8%;
- бета – коефіцієнт – 0,5;
- дивіденд на акцію постійний і становить 8 грн.;
- загальна доходність ринку акцій – 12%.
Визначити вартість акції.
Список рекомендованої літератури
А. Основна
1. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. – М.: Финансы и статистика, 1992.
2. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. – Самара: Самвеп, 1992.
3. Белых Л.П. Основы финансового рынка. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999.
4. Бороздин П.Ю. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: УОП ИЛА РАН, 1994.
5. Вексельное обращение: теория и практика / Под ред. А.Б. Авакова. –Харьков: Фолио, 2000.
6. Векселя и вексельное обращение.- Харьков: ГНА в Харьковской обл., 2001.
7. Глущенко В.В. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Сист. подход. – Железнодорожный Московской обл.: Крылья, 1999.
8. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки.- М.: Банки и биржи, 1995.
9. Иванов В.М. Финансовый рынок: конспект лекций. – К.: МАУП, 1999.
10. Калина А.В., Корнеев В.В., Кощеев А.А. Рынок ценных бумаг.- К.: МАУП, 1999.
11. Калина А.В. Рынок ценных бумаг. Теория и практика. – К.: МАУП, 1999.
12. Корнеєв В., Глущенко С. Цінні папери в системі фінансового ринку: Фінансовий ринок та ринок цінних паперів. – К.: НДФІ, 1999.
13. Кравченко П.П. Как не проиграть на финансовых рынках. – М.: ИАУЦ НАУФОР, 1999.
14. Кредитування: теорія і практика / В.Д. Лагутін.- К.: Знання, 2001.
15. Лысенков Ю.М., Камбулов Д.Г. Фондовый рынок: договорно-правовое обеспечение. – К.: Вексельно-розрахунковий центр банку “Україна”, 1996.
16. Мендрул О.Г., Павленко І.А. Фондовий ринок: операції з цінними паперами.- К.: КНЕУ, 2000.
17. Мещерова Н.В. Организованные рынки ценных бумаг: Уч. пос. – М.: Логос, 1999.
18. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок.- М.: Перспектива, 1995.
19. Мозговий О.М. Фондовий ринок: Навч. пос. – К.: КНЕУ, 1999.
20. Оскольський В.В. Ринок цінних паперів України: проблеми функціонування та розвитку.- К.: КСУ, 1996.
21. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. – М.: Инфра – М., 1994.
22. Рынок ценных бумаг /В.А. Мельник.– К., 1998.
23. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. – М.: Перспектива, 1997.
24. Словник фондового ринку/ Авт. –укл.: А.Т. Головко та ін. – К., 1999.
25. Сохацька О.М. Інструменти фондового ринку: Зарубіжний досвід і практика України. – Тернопіль: Економічна думка, 1999.
26. Статистика финансов / Под ред. В.Н. Салина.- М.: Финансы и статистика, 2000.
27. Теплова Т.О. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями.- М., 2000.
28. Фельдман А.Б. Основы рынка производных ценных бумаг.- М., 1996.
29. Финансирование и инвестиции /Под. ред. В.В. Ковалева.- С.-Пб.: Питер, 2000.
30. Фондовий ринок України /Кер. авт. кол. В.В. Оскольський.- К.: Скарбниця, 1994.
31. Фондовый рынок: информационно-аналитический еженедельник.
32. Цінні папери в Україні. /Кер. авт. кол. В.В. Оскольський.- К.: УФБ, 1993.
33. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. – М.: Дело, 1992.
Б. Додаткова
1. Бергер Ф. Что вам надо знать об анализе ценных бумаг/ Пер. с нем. – М.: Интерэксперт; Финстатинформ, 1997.
2. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: Виды и разновидности. Уч. пос. – М.: Русская дел. лит., 1997.
3. Оскольський В.В. Міжнародні стандарти фондової торгівлі та український ринок цінних паперів. – К.: УФБ, 1994.
4. Рынок ценных бумаг: Вопросы теории и практики/ Гаврилов В.В. – Воронеж: Изд. –во ун-та, 1995.
5. Цінні папери: Сутність, біржові операції, обіг: Зб. норм. документів. – К.: Українська фондова біржа, 1992.
Навчальне видання
Методичні вказівки до самостійного вивчення курсу “Фінансовий ринок” і проведення практичних занять (для студентів 5 курсу спеціальності 7.050107 “Економіка підприємства”)
Укладач Волгіна Наталія Олександрівна
Редактор С.Д. Сусло
План 2004, поз. 269
Підп. до друку 12.03.2004 Формат 60х84 1/16 Папір офісний
Друк на ризографі Обл. – вид. арк. 3,7 Умовн. – друк. арк. 2,3
Тираж прим. 100 Зам. № Ціна договірна
ХНАМГ, 61002, Харків, вул. Революції, 12
Сектор оперативної поліграфії ІОЦ ХНАМГ
61002, Харків, вул. Революції, 12