Лекции 1-2

Вид материала

Лекции

Содержание Когда применение УП наиболее эффективно? Что позволяют методы и средства УП? Проект – однократная, нециклическая деятельность. Программа – это объединение проектов. Система "расширенного управления". Система "под ключ". Отличия и взаимосвязь управления проектами и функционального менеджмента. Функции управления проектом Подсистемы управления проектом Жизненный цикл проекта Таблица 4. Классификация типов проектов. Малые проекты Малые проекты Стратегия проекта 3. Разработка концепции проекта. 3.1. Формирование инвестиционного замысла (идеи) проекта. 3.2. Исследование инвестиционных возможностей. 4. Основы финансового анализа. 4.2. Показатели эффективности. ЧДД) или интегральный эффект; индекс доходности (ИД), внутренняя норма доходности (ВНД) ... Полное содержание

Подобный материал:

• Критерии оценки качества лекции, 33.79kb.
• Методическая разработка лекции для преподавателя тема лекции, 39.55kb.
• План лекций порядковый номер лекции Наименование лекции Перечень учебных вопросов лекции, 36.49kb.
• Методические рекомендации по подготовке и проведению лекции Лекции, 73.92kb.
• Такие разные лекции, 101.86kb.
• Ю. Б. Гиппенрейтер Введение в общую психологию. Лекции 1,2, 45.86kb.
• Лекция: Историк. Гражданин. Государство. Опыт нациестроительства Мы публикуем расшифровку, 472.92kb.
• План лекции: Что такое «сердечные катастрофы»? Фибрилляция желудочков сердца, 178.21kb.
• В. Ф. Гегель лекции по философии истории перевод А. М. Водена Гегель Г. В. Ф. Лекции, 6268.35kb.
• Ответственность за компьютерные преступления (лекции), 20.89kb.

Лекции 1-2.

ВВЕДЕНИЕ

Использование проектного управления (управления проектами, Project Management )в России началось около 10 лет назад в условиях радикального реформирования отечественной экономики. Мировая история этой дисциплины насчитывает всего немногим более 20 лет.

В настоящее время методы управления проектами (УП) стали применяться в энергетической, нефтегазовой, металлургической, строительной и некоторых других отраслях.


Каковы предпосылки успешного внедрения УП?

К макроэкономическим предпосылкам следует отнести:

• изменение структуры собственности, связанное с разрушением монополии госсобственности в сфере производства и услуг и, соответственно, появлением и продолжающимся формированием эффективных собственников и заинтересованного менеджмента;
  
• изменение отраслевой структуры производства в результате ее адаптации к новой структуре спроса;
  
• включение экономики России в мирохозяйственные связи и, как следствие, применение к ней, как к партнеру, всех общемировых требований по оформлению документации сделок, инвестиционных и финансовых проектов и т.п.
  

В содержательном плане к основным предпосылкам следует отнести:

• потребность в структурах, ориентированных на достижение определенной цели/результата;
  
• наличие задач с определенными параметрами: проектным циклом, затратами, временем и результатами;
  
• потребность в исполнителях высшей квалификации в определенных вопросах маркетинга, проектирования, изготовления, сооружения, испытания;
  
• сложные и функционально интегрированные задачи с инновационными элементами и необходимостью полного завершения работ;
  
• необходимостью координации действий двух или более подразделений организации в процессе реализации проекта.
  

Когда применение УП наиболее эффективно?

Применение УП целесообразно в крупных проектах, связанных с решением комплексных научных и технических проблем, большим числом организаций-участников, необходимость получения результата к определенному временному моменту.


Что позволяют методы и средства УП?

Методы и средства УП позволяют:

• разработать и обосновать концепцию проекта;
  
• оценить эффективность проекта с учетом факторов риска и неопределенности;
  
• выполнить технико-экономическое обоснование проекта и разработать бизнес-план проекта;
  
• осуществить системное планирование проекта на всех фазах его жизненного цикла;
  
• оценить инвестиционные качества отдельных финансовых инструментов и отобрать наиболее эффективные из них;
  
• разработать смету и бюджет проекта, соответствующие заданным ограничениям;
  
• организовать оптимальную процедуру закупок и поставок в рамках проекта;
  
• организовать реализацию проекта, в том числе подобрать так называемую команду проекта;
  
• на основе современных информационных технологий обеспечить эффективный контроль и регулирование, а такаже управление изменениями, неизбежными в ходе реализации проекта;
  
• организовать эффективное завершение проекта.
  

1.1. Что такое проект и управление проектами.


Понятие проект объединяет разнообразные виды деятельности, характеризуемые рядом общих признаков, наиболее общими из которых являются следующие:

• направленность на достижение конкретных целей, определенных результатов;
  
• координированное выполнение многочисленных взаимосвязанных действий;
  
• ограниченная протяженность во времени, есть начало проекта и его конец.
  

Таким образом, можно дать краткое определение проекта. Проект – однократная, нециклическая деятельность.

В отличие от проекта серийный выпуск продукции не имеет определенного конца во времени и зависит лишь от наличия и величины спроса. Производственные циклы в чистом виде не являются проектами.

В самом общем виде проект – это "что-либо, что задумывается или планируется, например, большое предприятие" (толковый словарь Webster).

С точки зрения системного подхода проект может рассматриваться как процесс перехода из исходного состояния в конечное – результат при участии ряда ограничений и механизмов.


Вход: потребности

Выход: удовлетворение потребности

Ограничения: финансовые, нормативно-правовые, этнические, окружение, логистические, методы активации, время, уровень качества, косвенные воздействия

Обеспечение: люди, знание и опыт, инструменты и техника, технология

В зарубежной учебной литературе по УП понятие проекта часто определяется следующим образом: проект – некоторая задача с определенными исходными данными и требуемыми результатами (целями), обуславливающими способ ее решения. Таким образов, проект включает в себя замысел (проблему), средства его реализации (решения проблемы) и получаемые в процессе реализации результаты (рис.2)


Инвестиционный проект понимается как инвестиционная акция, предусматривающая вложение определенного количества ресурсов, в том числе интеллектуальных, финансовых, материальных, человеческих (кадровых, трудовых), для получения запланированного результата и достижения определенных целей в обусловленные сроки. Финансовым результатом инвестиционного проекта чаще всего являются прибыль/доход, материально-вещественным результатом – новые или реконструированные основные фонды (объекты) или приобретение и использование финансовых инструментов или нематериальных активов с последующим получением дохода.

Программа – это объединение проектов. Иногда программу, имеющую четко определенную комплексную цель или отличающуюся особой сложностью создаваемой продукции называют мегапроектом или мультипроектом .


Методы управления проектами позволяют:

• определить цели проекта и провести его обоснование;
  
• выявить структуру проекта (подцели, основные этапы работы, которые предстоит выполнить);
  
• определить необходимые объемы и источники финансирования;
  
• подобрать исполнителей, в частности, через процедуры торгов и конкурсов;
  
• подготовить и заключить контракты;
  
• определить сроки выполнения проекта, составить график его реализации, рассчитать необходимые ресурсы;
  
• рассчитать смету и бюджет проекта;
  
• планировать и учитывать риски;
  
• обеспечить контроль за ходом выполнения проекта.
  

Учитывая функции УП, ему можно дать следующее развернутое определение.

Управление проектами – методология (говорят также – искусство) организации, планирования, руководства, координации трудовых, финансовых и материально-технических ресурсов на протяжении проектного цикла, направленная на эффективное достижение его целей путем применения современных методов, техники и технологии управления для достижения определенных в проекте результатов.


Базовые варианты схем управления проектами.

Различают следующие варианты схем управления проектом.

"Основная" система. Руководитель (менеджер) проекта, являясь представителем (агентом) заказчика, финансовой ответственности за принимаемые решения не несет. Им может быть любое юридическое или физическое лицо – участник проекта, имеющее лицензию на профессиональное управление. В этом случае менеджер проекта обеспечивает координацию и управление ходом разработки и реализации проекта, в контрактных отношениях с другими участниками проекта (кроме заказчика) не состоит.

Преимущество данной системы управления проектов – объективность проект-менеджера, недостаток – риск за результаты проекта целиком возлагаются на заказчика.

Система "расширенного управления". Руководитель (менеджер) проекта несет ответственность за проект в пределах фиксированной (сметной) цены. Менеджер обеспечивает управление и координацию процессов проекта по соглашению между ним, заказчиком и участниками проекта. Как и в "основной" системе, им может быть любое юридическое или физическое лицо – участник проекта, имеющее лицензию на профессиональное управление и способное отвечать по своим обязательствам перед заказчиком. В этом случае риск возлагается на менеджера проекта в пределах контрактных условий.

Система "под ключ". Руководитель (менеджер) проекта – проектно-строительная фирма, с которой заказчик заключает контракт "под ключ" с объявленной стоимостью проекта.


Отличия и взаимосвязь управления проектами и функционального менеджмента.


Функциональные менеджеры несут ответственность за людей, работающих в их подразделениях, ответственность проект-менеджеров распространяется на всех работников, занятых в проекте.

Отличия функций проект-менеджеров от обязанностей функциональных менеджеров приведены в таблице 2.


Таблица 2.




1.2. Основы управления проектами.


Управление проектом – методология организации, планирования, руководства, координации человеческих и материальных ресурсов на протяжении жизненного цикла проекта (говорят также проектного цикла).

Для эффективного УП система должна быть хорошо структурирована. Суть структуризации (говорят также – декомпозиции) сводится к разбивке проекта и системы его управления на подсистемы и компоненты, которыми можно управлять.

Основной структурной единицей проекта является команда проекта – специальная группа, которая становится самостоятельным участником проекта и осуществляет управление инвестиционным процессом в рамках проекта.


При управлении проектом различают Функции управления проектом и Подсистемы управления проектом.

Функций управления – направления деятельности организации, а подсистем управления – организационная структура.

Отличие подсистем от функций управления проектом заключается в том, что подсистемы ориентированы на предметную область, а функции нацелены на специфические процессы, процедуры и методы.

(Возможное сравнение. Обучение в вузе. Подсистемы управления – изучаемые предметы. Функции управления – методы и способы обучения, например, лекции семинары, лабораторные занятия и т.п.)


Функции управления проектом включают: планирование, контроль, анализ, принятие решений, составление и сопровождение бюджета проекта, организацию осуществления, мониторинг, оценку, отчетность, экспертизу, проверку и приемку, бухгалтерский учет, администрирование.


Подсистемы управления проектом формируются в зависимости от структуры предметных областей проекта и управляемых элементов проекта. Они, как правило, включают управление: содержанием и объемами работ, временем и продолжительностью, финансовыми ресурсами, закупками и поставками, трудовыми ресурсами, рисками, информацией и коммуникациями и т.д.


Жизненный цикл проекта – промежуток между моментом появления, зарождения проекта и моментом его ликвидации, завершения.

1 фаза: концепция – 1-5%

2 фаза: планирование и разработка – 9-15%

3 фаза: осуществление – 65-80%

4 фаза: завершение – 10-15%


Для деловых людей начало проекта связано с началом его реализации и началом вложения денежных средств в его выполнение.

Окончанием проекта может быть:

• достижение проектом заданных результатов;
  
• ввод в действие объектов, начало их эксплуатации;
  
• перевод персонала, выполнявшего проект, на другую работу;
  
• прекращение финансирования проекта;
  
• начало работ по внесению в проект серьезных изменений, не предусмотренных первоначальным замыслом (модернизация);
  
• вывод объектов проекта из эксплуатации.
  

Состояния, через которые проходит проект, называются фазами (этапами, стадиями).

Жизненный цикл проекта можно разделить на три основные смысловые фазы:

• прединвестиционную;
  
• инвестиционную;
  
• эксплуатационную.
  

Каждая из этих фаз в свою очередь в зависимости от конкретного проекта может делиться на дополнительные подфазы или этапы.


Классификация типов проектов.


В таблице 4 приведены основные типы проектов.


Таблица 4.

Классификация типов проектов.




Малые проекты невелики по масштабу, просты и ограничены объемами. Так, в американской практике:

• капиталовложения: до 10-15 млн. долл.;

• трудозатраты: до 40-50 тыс. чел.-ч. (15-25 чел.-лет).

Примеры типичных малых проектов: опытно-промышленные установки, небольшие (часто в блочно-модульном исполнении) промышленные предприятия, модернизация действующих производств.

Малые проекты допускают ряд упрощений в процедуре проектирования и реализации, формировании команды проекта (можно просто кратковременно перераспределить интеллектуальные, трудовые и материальные ресурсы). Вместе с тем затрудненность исправления допущенных ошибок в связи с дефицитом времени на их устранение требует весьма тщательного определения объемных характеристик проекта, участников проекта и методов их работы, графика проекта и форм отчета, а также условий контракта.

Средние или крупные проекты отличаются от малых проектов масштабом, который примерно превышает их на порядок (100-500 млн. долл.).

Мегапроекты — это целевые программы, содержащие множество взаимосвязанных проектов, объединенных общей целью, выделенными ресурсами и отпущенным на их выполнение временем. Такие программы могут быть международными, государственными, национальными, региональными (например, развитие свободных экономических зон, республик и т.д.), межотраслевыми (затрагивать интересы нескольких отраслей экономики), отраслевыми и смешанными.

Мегапроекты обладают рядом отличительных черт:

• высокой стоимостью (порядка 1 млрд. долл. и более);

• капиталоемкостью — потребность в финансовых средствах в таких проектах, как правило, требует нетрадиционных (акционерных, смешанных) форм финансирования, обычно силами консорциума фирм;

• трудоемкостью — 2 млн. чел.-ч на проектирование, 15-20 млн. чел.-ч на строительство;

• длительностью реализации (5-7 лет и более);

• необходимостью участия других стран;

• отдаленностью районов реализации, а следовательно, дополнительными затратами на инфраструктуру;

• влиянием на социальную и экономическую среды региона и даже страны в целом.

Наиболее характерные примеры отраслевых мегапроектов — проекты, выполняемые в топливно-энергетическом комплексе, и в частности в нефтегазовой отрасли.

Сложные проекты подразумевают наличие технических, организационных или ресурсных задач, решение которых предполагает нетривиальные подходы и повышенные затраты на их решение. К таким проектам относятся, например, проекты с использованием нетрадиционных технологий строительства, значительным числом участников проекта, с использованием сложных схем финансирования и др. — все это суть проявления сложности проектов.

Краткосрочные проекты обычно реализуются на предприятиях по производству новинок различного рода, опытных установках. На таких объектах заказчик обычно идет на увеличение окончательной (фактической) стоимости проекта против первоначальной, поскольку более всего он заинтересован в скорейшем его завершении.

Бездефектные проекты в качестве доминирующего фактора используют повышенное качество.

Обычно стоимость бездефектных проектов весьма высока и измеряется сотнями миллионов и даже миллиардами долларов, например атомные электростанции.


Малые проекты допускают ряд упрощений в процедуре проектирования и реализации, формировании команды проекта.

Средние или крупные проекты отличаются от малых проектов масштабом, превышающим их на порядок (100-500 млн. долл.).

Мегапроекты — это целевые программы, содержащие множество взаимосвязанных проектов, объединенных общей целью, выделенными ресурсами и отпущенным на их выполнение временем. М.б. международными, государственными, национальными, региональными, межотраслевыми, отраслевыми и смешанными.

Мегапроекты обладают рядом отличительных черт:

• высокой стоимостью (порядка 1 млрд. долл. и более);

• капиталоемкостью — потребность в финансовых средствах в таких проектах, требует нетрадиционных (акционерных, смешанных) форм финансирования

• трудоемкостью — 2 млн. чел.-ч на проектирование, 15-20 млн. чел.-ч на строительство;

• длительностью реализации (5-7 лет и более);

• необходимостью участия других стран;

• отдаленностью районов реализации, => дополнительными затратами на инфраструктуру;

• влиянием на социальную и экономическую среды региона и даже страны в целом.

Примеры отраслевых мегапроектов — проекты, выполняемые в топливно-энергетическом комплексе, и в частности в нефтегазовой отрасли.

Сложные проекты подразумевают наличие технических, организационных или ресурсных задач, решение которых предполагает нетривиальные подходы и повышенные затраты на их решение. К ним относятся, проекты с использованием нетрадиционных технологий строительства, значительным числом участников проекта, с использованием сложных схем финансирования и др.

Краткосрочные проекты реализуются на предприятиях по производству новинок различного рода, опытных установках. Заказчик обычно идет на увеличение окончательной стоимости проекта против первоначальной, поскольку более всего он заинтересован в скорейшем его завершении.

Бездефектные проекты в качестве доминирующего фактора используют повышенное качество. Стоимость бездефектных проектов весьма высока.

Международные проекты отличаются значительной сложностью и стоимостью, важной ролью в экономике и политике тех стран, для которых они разрабатываются. Обычно основаны на взаимодополняющих отношениях и возможностях партнеров.


Миссия проекта.

Миссия - это генеральная цель проекта, четко выраженная причина его существования. Детализирует статус проекта, обеспечивает ориентиры для определения целей следующих уровней, а также стратегий на различных организационных уровнях.

Стратегия проекта - центральное звено в выработке направлений действий с целью получения обозначенных миссией и системой целей результатов проекта.


Лекция 3.

Начальная (прединвестиционная) фаза проекта.


Прединвестиционная фаза проекта, как правило, состоит из трех последовательных этапов:

• формирование инвестиционного замысла (идеи) проекта;
  
• исследование инвестиционных возможностей;
  
• технико-экономическое обоснование проекта (ТЭО).
  

Каждый из перечисленных выше трех этапов заканчивается подготовкой соответствующего документа(резюме проекта, декларацией о намерениях, бизнес-планом проекта)

Сколько стоит начальная фаза проекта?

В сумме эта фаза составляет 1 – 5% от стоимости проекта.


3. Разработка концепции проекта.


Вопросы наиболее выгодного вложения средств:

• в какой проект стоит вложить средства?
  
• сколько этих средств будет нужно?
  
• когда вложенные средства начнут приносить доход?
  
• сколько прибыли можно ожидать на вложенные средства?
  
• каковы характеристики проекта?
  
• где взять деньги на проект?
  

Применительно к российским условиям разработка концепции проекта состоит из двух следующих этапов:

• формирование инвестиционного замысла (идеи) проекта;
  
• исследование инвестиционных возможностей.
  

3.1. Формирование инвестиционного замысла (идеи) проекта.

В процессе формирования инвестиционного замысла проекта должны быть получены ответы на следующие вопросы:

• цель и объект инвестирования;
  
• продукция проекта – характеристика и объем выпуска;
  
• срок окупаемости;
  
• доходность проекта;
  
• назначение, мощность и основные характеристики объекта инвестирования;;
  
• предполагаемые источники и схема финансирования.
  

Причины возникновения проектов:

• неудовлетворенный спрос;
  
• избыточные ресурсы;
  
• инициатива предпринимателей;
  
• завершение предыдущего проекта;
  
• получение прибыли.
  

Появились идеи, отвечающие целям проекта - специалист просеивает их, исключает неприемлемые. Причины отклонения идей:

• недостаточный спрос на продукцию проекта;
  
• чрезмерно высокая стоимость проекта;
  
• чрезмерный риск;
  
• высокая стоимость сырья
  

Затем предварительная проработка елей проекта. След. шаг - формирование основных характеристик проекта:

• наличие альтернативных технических решений;
  
• спрос на продукцию проекта;
  
• продолжительность проекта – в том числе, его инвестиционной фазы;
  
• оценка уровня текущих и прогнозных цен на продукцию проекта;
  
• перспективы экспорта продукции проекта;
  
• сложность проекта;
  
• наличие или необходимость получения исходно-разрешительной документации;
  
• инвестиционный климат в районе реализации;
  
• соотношение затрат и результатов проекта (доходность).
  

На основе этих показателей осуществляется предварительный анализ осуществимости проекта. Для этой цели обычно используют простую экспертную систему, описанную ниже.


Экспертная оценка вариантов инвестиционных решений.

1. Определение факторов, которые могут в значительной степени повлиять на успешность выполнения проекта.

2. Факторы располагаются в порядке убывания приоритетности.

3. Оценка весомости каждого из перечисленных факторов. Сумма всех рангов факторов должна быть отнормирована на единицу.

4. Проект(ы) или варианты одного проекта необходимо оценить по каждому из факторов (критериев) оценки.

Максимальный балл по любому из факторов равен 100, минимальный – 0.

5. Интегральная экспертная оценка влияния каждого фактора получается путем перемножения веса каждого фактора на оценку этого фактора для каждого варианта. Интегральная экспертная оценка приоритетности каждого проекта или варианта определяется как сумма интегральных оценок по факторам.

Данная методика может применяться как для предварительного отбора наиболее перспективных вариантов осуществления проекта, так и для предварительного определения осуществимости проекта Если полученное экспертным путем значение выше установленного предела, проект признается осуществимым.

Полученные на этапе формирования идеи проекта результаты оформляются в виде так называемого резюме проекта – аналитической записки, излагающей суть проекта по следующим аспектам:

• цель проекта;
  
• основные особенности и альтернативы проекта;
  
• организационные, финансовые, политические и другие проблемы, которые нужно в дальнейшем учитывать;
  
• необходимые мероприятия по разработке проекта.
  

Идея проекта определена, если:

• определены основные варианты и альтернативы проекта;
  
• выявлены основные проблемы, влияющие на судьбу проекта;
  
• выбор вариантов подкреплен приблизительной оценкой затрат и результатов;
  
• есть основания полагать, что проект получит необходимое финансирование;
  
• создана конкретная программа разработки проекта.
  

Критерии приемлемости идеи проекта:

• технологическая осуществимость;
  
• долгосрочная жизнеспособность;
  
• экономическая эффективность;
  
• политическая, социальная и экономическая приемлемость;
  
• организационно-административная обеспеченность.
  

3.2. Исследование инвестиционных возможностей.


Стадии исследования инвестиционных возможностей:

• изучение прогнозов экономического и социального развития региона осуществления проекта;
  
• изучение условий для осуществления инвестиционного замысла проекта;
  
• предпроектное обоснование инвестиций в строительство, анализ альтернативных вариантов;
  
• разработка предварительного плана проекта;
  
• подготовка декларации о намерениях;
  
• выбор и согласование места размещения объекта, экологическое обоснование проекта и его экспертиза;
  
• предварительное инвестиционное решение и задание на разработку ТЭО инвестиций.
  

примерный состав декларации о намерениях:

1. Инвестор (заказчик) – адрес.
   
2. Местоположение (район, пункт) намеченного к строительству предприятия
   
3. Наименование предприятия, его технические и технологические данные:
   
4. Обоснование социально-экономической необходимости намеченной деятельности.
   
5. Примерная численность рабочих и служащих, источники удовлетворения потребностей в рабочей силе.
   
6. Потребность предприятия в сырье и материалах
   
7. Потребность предприятия в водных ресурсах
   
8. Потребность предприятия в энергоресурсах
   
9. Транспортное обеспечение.
   
10. Обеспечение работников и их семей объектами жилищно-коммунального и социально-бытового назначения.
    
11. Потребность предприятия в земельных ресурсах.
    
12. Водоотведение стоков. Качество очистки, качество сточных вод, условия сброса, использование существующих или строительство новых очистных сооружений.
    
13. Возможность влияния предприятия, сооружения на окружающую среду:
    
14. Источники финансирования намеченной деятельности
    
15. Использование готовой продукции (распределение).
    

Организация разработки концепции проекта.


Концепцию проекта приходится разрабатывать тогда, когда команда проекта еще не сформирована. Обычно эту функцию выполняет специально создаваемая заказчиком группа, состоящая из:

• специалистов по маркетингу. Задача – ответить на вопрос, сколько и по какой цене можно продать продукции проекта;
  
• производственников, оценивающих вероятную стоимость продукции и требования к сырью;
  
• финансистов, оценивающих затраты на проект и определяющих источники и размеры финансирования;
  
• специалистов (юристов), собирающих информацию об окружении проекта, законодательных и нормативных актах и др., имеющую существенное значение для конкретного проекта.
  

Лекция 4.


4. Основы финансового анализа.


4.1. Изменение ценности денег во времени.


При выполнении финансового анализа проекта одним из фундаментальных понятий является стоимость денег во времени.Поэтому в проектном анализе применяют метод уравнивания текущих расходов по проекту с изменениями, вызванными указанными причинами (т.н. дисконтирование).

Метод дисконтирования: предположим, что вы решили инвестировать 1 рубль из расчета 10% годовых. Если процентный доход реинвестировать, то через три года вклад составит 1,33 руб. В этих условиях вам все равно – истратить ли сейчас 1 руб. или одолжить его инвестору, который через три года выплатит вам 1,33 рубля. Таким образом, 1 рубль сейчас эквивалентен 1,33 рубля через три года.

Пересчет текущей и будущей сумм в эквивалентные стоимости путем дисконтирования позволяет специалистам по Экономическому и финансовому анализу определить ценность проектов на основании текущих и будущих затрат или результатов. Затраты и результаты, подсчитанные за каждый год жизни проекта, дисконтируются и затем суммируются для получения общего показателя ценности проекта. Если чистый дисконтированный доход положителен, специалист по проектному анализу придет к выводу о рентабельности проекта, а при отрицательной величине делается вывод о том, что ресурсы, требуемые для проекта, разумнее направить на другие цели.


4.2. Показатели эффективности.

Различают следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:

показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета;

показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.

В процессе разработки проекта производится оценка его социальных и экологических последствий, а также затрат, связанных с социальными мероприятиями и охраной окружающей среды.

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием следующих показателей:

чистый дисконтированный доход ( ЧДД) или интегральный эффект;

индекс доходности (ИД),

внутренняя норма доходности (ВНД),

срок окупаемости,

другие показатели, отражающие интересы участников или специфику проекта.


Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Величина ЧДД для постоянной нормы, дисконта (Е) вычисляется по формуле:



где - результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета,

- затраты, осуществляемые на том же шаге,

Т - горизонт расчета (продолжительность расчетного периода); он равен номеру шага расчета, на котором производится закрытие проекта,

- эффект, достигаемый на t-ом шаге,

Е - постоянная норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Если ЧДД инвестиционного проекта >0, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, инвестор понесет убытки, т.е. проект неэффективен.

Модифицированная ф-ла определения ЧДД. Для этого из состава , исключают капитальные вложения и через обозначают затраты на t-ом шаге при условии, что в них не входят капиталовложения. Тогда:



где К - сумма дисконтированных капиталовложений.

Модифицированный показатель ЧДД выражает разницу между суммой приведенных эффектов и приведенной к тому же моменту времени величиной капитальных вложений (К).


Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений



Индекс доходности тесно связан с ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД>1 и наоборот. Если ИД>1, проект эффективен, если ИД<1 - неэффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (Е), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям.

Иными словами дисконта (ВНД) является решением уравнения:



Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

В случае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданны, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов (вариантов проекта) по ЧДД и ВНД приводят к противоположным результатам, предпочтение следует отдавать ЧДД.


Срок окупаемости - минимальный временной интервал, за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным; период? начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.

Срок окупаемости рекомендуется определять с использованием дисконтирования.


Лекция 5.


5.1. Основные принципы оценки инвестиционных проектов.


Наиболее адекватной современным российским условиям методикой являются Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов

Эффективность инвестиционного проекта – это категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников. В связи с этим необходимо оценивать эффективность проекта в целом, а также эффективность участия в проекте каждого из его участников.

Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Она включает:

• коммерческую (финансовую) эффективность;
  
• бюджетную эффективность;
  
• экономическую эффективность.
  

Общая схема оценки инвестиционной эффективности проекта




5.2. Коммерческая эффективность.


Коммерческая эффективность проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности.

Коммерческая эффективность может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вкладов.

При этом в качестве эффекта на каждом временном шаге t (Э,) выступает поток реальных денег.

При осуществлении проекта выделяется три вида деятельности:

1. инвестиционная,
   
2. операционная,
   
3. финансовая .
   

Сальдо накопленных реальных денег B(t) определяется как

.

Текущее сальдо реальных денег b(t) определяется через B(t) по формуле


b(t) = B(t)-B(t-l)


Поток реальных денег вычисляется по формуле

Ф(t) = b(t) – Ф₃(t) .

Положительное B(t) составляют свободные денежные средства на t-ом шаге.


При расчете потоков реальных денег следует иметь в виду принципиальное отличие понятий притоков и оттоков реальных денег от понятий доходов и расходов. Существуют определенные номинально-денежные расходы, такие как обесценение активов и амортизация основных средств, которые уменьшают чистый доход, но не влияют на потоки реальных денег, так как номинально-денежные расходы не предполагают операций по перечислению денежных сумм.

Все расходы вычитаются из доходов и влияют на сумму чистой прибыли, но не при всех расходах требуется реальный перевод денег. Такие расходы не влияют на поток реальных денег.

С другой стороны, не все денежные выплаты (влияющие на поток реальных денег) фиксируются как расходы. Например, покупка товарно-материальных запасов или имущества связана с оттоком реальных денег, но не является расходом.

Учет инфляции при подсчете Ф(t) и b(t) производится путем вычисления входящих в них элементов в прогнозных ценах.