Министерство сельского хозяйства и продовольствия Республики Беларусь
| Вид материала | Лекция |
- Министерство сельского хозяйства и продовольствия Республики Беларусь постановление, 1523.97kb.
- Министерство сельского хозяйства и продовольствия республики беларусь, 2015.15kb.
- Республики Беларусь 28 августа 2006, 1822.9kb.
- 30 мая 2000 г. N 28/10 об утверждении и введении в действие санитарных и ветеринарных, 145.46kb.
- Министерство образования Республики Беларусь, 287.26kb.
- Министерство сельского хозяйства и продовольствия республики беларусь, 491.06kb.
- Министерство сельского хозяйства и продовольствия республики беларусь, 266.43kb.
- Министерство сельского хозяйства и продовольствия Республики Беларусь, 419.79kb.
- Министерство сельского хозяйства и продовольствия республики беларусь, 400.98kb.
- Министерство сельского хозяйства и продовольствия республики беларусь государственное, 3215.79kb.
МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА
и
продовольствия Республики Беларусь
Главное управление образования, науки и кадров
Учреждение образования
«Белорусская государственная
сельскохозяйственная академия»
И. П. Лабурдова
ФИНАНСОВЫЕ РИСКИ
Лекция
Для студентов факультета бухгалтерского учета
специальностей 1-25 01 04 – финансы и кредит,
1-25 01 08 – бухгалтерский учет, анализ и аудит
Горки 2005
УДК 336(075.8)
ББК 65.0(2)26 я 7
Л12
Одобрено методической комиссией факультета бухгалтерского учета 23.12.2004.
Лабурдова И.П.
Л 12 Финансовые риски: Лекция. – Горки: Белорусская государственная сельскохозяйственная академия, 2005. 20с.
Рассмотрены сущность финансовых рисков, их классификация. Приведены основные показатели, характеризующие финансовые риски с использованием конкретного цифрового материала. Даны основные направления снижения степени финансовых рисков.
Для студентов факультета бухгалтерского учета специальностей 1-25 01 04 – финансы и кредит, 1-25 01 08 – бухгалтерский учет, анализ и аудит.
Таблиц 5. Библиогр. 7. Приложений 1.
Рецензенты: А.Г. Ефименко, канд. экон. наук, доцент кафедры экономики и организации производства УО «Могилевский государственный университет продовольствия»;
Е.Н. Клипперт, канд. экон. наук, доцент, зав.кафедрой бухгалтерского учета в сельском хозяйстве; Г.В. Аврамова, управляющая отделением ОАО «Белагропромбанк»
(г. Горки).
УДК 336(075.8)
ББК 65.0(2)26 я 7
© И. П. Лабурдова, 2005
© Учреждение образования
«Белорусская государственная
сельскохозяйственная академия», 2005
ВВЕДЕНИЕ
Успех структурных и организационных преобразований, происходящих в Республике Беларусь, во многом зависит от комплекса управленческих мероприятий финансово-экономической сферы. Управление финансами хозяйствующих субъектов для достижения прочного и устойчивого финансового состояния организаций предполагает разработку и применение методов финансового менеджмента.
Финансовый менеджмент предполагает многовариантные подходы к оценке последствий возникновения экономических ситуаций. Необходима оценка достоверности выводов с целью принятия обоснованных выводов и оптимальных решений. Это позволяет сделать применение, расчет и оценку финансовых рисков, а также практическое использование оценочных критериев с учетом конкретных условий деятельности организаций.
Изучению видов финансовых рисков организаций, их оценке и возможным мероприятиям снижения посвящена данная лекция. В ней приведены конкретные примеры и расчеты по оценке финансовых рисков с целью улучшения уровня восприятия студентами предлагаемого лекционного материала.
1. Сущность и виды финансовых рисков
Осуществление финансовой деятельности на предприятиях сопряжено с многочисленными рисками, степень которых увеличивается с переходом к рыночной экономике. В экономической литературе встречается множество мнений авторов по определению сущности и классификации коммерческих рисков хозяйствующих субъектов. Однако мнения многих из них по своей сути совпадают и под рисками подразумевают неуверенность в получении возможного результата, что сопровождается потерями от совершения планируемой хозяйственной операции. Составной частью коммерческих рисков являются финансовые риски.
И.Т. Балабанов выделяет два основных вида финансовых рисков: чистые и спекулятивные.
Чистые – это риски, означающие получение убытка или нулевого результата. Спекулятивные риски определяют вероятность получения как положительного, так и отрицательного результата.
В рыночной экономике возрастание степени финансовых рисков различных субъектов хозяйствования связано с быстрой изменчивостью экономической ситуации в государстве и конъюнктуры финансового рынка, расширением сферы финансовых отношений, появлением новых финансовых инструментов.
Под финансовыми рисками понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в виде снижения прибыли, доходов, финансовых ресурсов против ожидаемых величин в условиях финансово-хозяйственной деятельности.
Различают несколько основных видов финансовых рисков предприятий. К их числу И.Т. Балабанов относит следующие: риски, связанные с покупательной способностью денег, и риски, связанные с вложением капитала (инвестиционный риск).
К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие:
инфляционный риск можно охарактеризовать как возможность обесценения реальной стоимости капитала, а также ожидаемых доходов, прибыли предприятия в связи с ростом инфляции;
дефляционный риск – это риск падения уровня цен, ухудшения экономических условий предпринимательства и снижения его доходности в связи с дефляцией;
валютный риск присущ финансовым операциям, сопровождающим внешнеэкономическую и кредитную деятельность предприятия. Он имеет два основных аспекта — риск выбора вида валюты и риск колебания ее курса. Снижение курса используемой валюты отражается на потерях экспортеров продукции, при его повышении – на потерях импортеров;
риск ликвидности связан с получением потерь при реализации ценных бумаг, товаров в результате изменения оценки их качества и потребительской стоимости.
Инвестиционный риск (риск, связанный с вложением капитала) выражает возможность возникновения непредвиденных финансовых потерь в процессе инвестиционной деятельности. И.Т. Балабанов подразделяет инвестиционные риски на следующие подвиды: риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь.
Риск упущенной выгоды может возникнуть на предприятии при неосуществлении какого-либо мероприятия (например, страхования, хеджирования, инвестирования).
Риск снижения доходности может быть вызван снижением размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, вкладам, кредитам. Данный вид риска можно подразделить на процентные и кредитные риски.
Процентный риск заключается в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной). Процентным рискам подвержены кредитные учреждения в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых по привлеченным средствам, над ставками по представленным кредитам. Возникновение этого вида финансового риска вызвано изменением конъюнктуры финансового рынка под воздействием государственного регулирования, ростом предложения свободных денежных ресурсов и другими факторами. Отрицательные финансовые последствия этого вида риска проявляются в эмиссионной деятельности предприятия (выпуске акций, облигаций), его дивидендной политике. В данном
случае процентные риски могут возникнуть у инвесторов в связи с
изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям и другим ценным бумагам.
Кредитный риск – это опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, предусмотренных кредитным договором. Выделяют также следующие подвиды риска прямых финансовых потерь:
биржевой риск – это риск неполучения коммерческих вознаграждений, неплатежа по коммерческим сделкам от биржевых сделок;
селективные риски могут возникнуть в результате неудачно выбранного инвестиционного проекта, неправильного выбора ценных бумаг, что может привести к неэффективному использованию финансовых вложений;
риск банкротства представляет собой опасность превращения предпринимателя в банкрота в результате неправильного выбора вложения капитала и неспособностью его рассчитываться по взятым на себя обязательствам.
В.М. Марочкина, Л.Г. Колпина, А.Г. Титкин считают необходимым дополнительно выделить риск снижения финансовой устойчивости и риск неплатежеспособности, так как эти показатели характеризуют финансовое состояние предприятий.
Риск снижения финансовой устойчивости возникает при несовершенной структуре капитала, высокой доли используемых заемных средств.
Риск неплатежеспособности связан с низкой ликвидностью активов предприятия.
С их точки зрения необходимо также анализировать и просчитывать налоговый риск, который имеет ряд следующих аспектов: риск введения новых видов налоговых платежей или увеличения ставок действующих налоговых платежей, риск изменения условий и сроков уплаты, отмены налоговых льгот. Эти виды рисков характерны для макроэкономического развития экономики Республики Беларусь. В то же время, с нашей точки зрения, можно выделить и налоговый риск, характерный для функционирования каждого отдельного предприятия в виде применения различных систем налогообложения, т.е. уплаты общего количества налогов, предусмотренного действующим законодательством, и использования налогообложения при уплате единого налога для производителей сельскохозяйственной продукции.
М.Н. Крейнина дополняет классификацию финансовых рисков и выделяет следующие: риски, связанные с изменением спроса на продукцию предприятия, и риски, связанные со снижением прибыли и привлечением заемных средств в качестве источника финансирования.
Риски, связанные с изменением спроса на продукцию предприятия, возникают в связи с изменением (снижением) цен на производимые и реализуемые товары либо с уменьшением объема сбыта. Снижение цен может возникнуть при реализации продукции низкого качества, а также при сбыте производимых товаров, не имеющих спроса на них в результате большого предложения.
Поэтому и происходит снижение величины получаемой прибыли.
Функционирование предприятия может осуществляться за счет собственных источников или за счет заемных. Использование только собственных источников свидетельствует об устойчивом финансовом положении предприятия и независимости от внешних кредиторов либо о некредитоспособности предприятия и невозможности получения кредитных ресурсов. В этом случае может возникнуть риск неосуществления даже простого воспроизводственного процесса.
Риски, связанные со снижением прибыли и привлечением заемных средств в качестве источника финансирования, могут проявиться в результате ошибок при расчетах эффективности такого привлечения, так как заемные средства выгодно привлекать в том случае, когда отдача от их использования превышает уровень процентов за кредиты.
Классификация перечисленных финансовых рисков приведена в табл.1.
Т а б л и ц а 1. Классификация финансовых рисков
| Классификационный признак | Виды рисков | Подвиды рисков |
| 1 | 2 | 3 |
| Получение результата | Чистые Спекулятивные | |
| Покупательная способность денег | Инфляционный Дефляционный Валютный Ликвидности | |
  Вложение капитала (вложение инвестиций) | Упущенной выгоды Снижения доходности Прямых финансовых потерь | Процентные Кредитные Биржевой Селективный Банкротства |
| Источник финансирования | Использования собственных источников Использования заемного капитала | |
| Финансовое состояние | Финансовой устойчивости Неплатежеспособности | |
| Спрос на продукцию предприятия | Риски, связанные со снижением цен Риски, связанные с изменением объема продукции | |
| П р о д о л ж е н и е т а б л. 1 | ||
| 1 | 2 | 3 |
| Налог | Риск введения новых налогов Риск изменения налоговых ставок Риск отмены налоговых льгот Риск изменения условий и сроков уплаты налогов | |
Многообразие рисков и неизбежность их последствий для предприятия говорит о важности и необходимости специальной политики управления финансовыми рисками, разработки системы мер по их выявлению, оценке, профилактике и страхованию.
Основной целью управления финансовыми рисками является минимизация связанных с ними финансовых потерь либо их недопущение.
2. Оценка уровня финансовых рисков
Поскольку под рисками понимается вероятность возникновения непредвиденных потерь в виде снижения доходов или финансовых ресурсов против ожидаемых величин, то для определения величины недополученного результата используют объективный или субъективный методы.
Субъективный метод основывается на личностных субъективных предположениях. К ним относятся личный опыт менеджера или мнение финансового эксперта.
Объективный метод используется при определении частоты, с которой происходит данное событие, или показателей, характеризующих величину потерь. При этом могут быть использованы три группы методов: экономико-статистические, расчетно-аналитические и аналоговые. Наиболее распространенным из них является экономико-статистический, в основе которого лежит использование средних и основных показателей вариации.
Среднее ожидаемое значение (
) – это значение результативного показателя, которое в среднем планируется получить в будущем.
; 
, (1)где
–среднее ожидаемое значение; n – количество наблюдений;
f – частота наблюдений ( вероятность наступления каждого резуль-
тата).
Размах вариации (R) применяется для измерения величины предполагаемых потерь в результате совершения финансово-хозяйственных операций в абсолютном выражении.
, (2)где
, 
– соответственно максимально возможный и получае-мый результат.
Средний квадрат отклонения
; 
. (3) Среднее квадратическое отклонение (), как и средний квадрат отклонения (
) являются именованными показателями, измеряются в тех же величинах, что и варьирующий признак (х). Они характеризуют среднее отклонение ожидаемого значения показателя от его средней величины.
;
. (4) Коэффициент вариации () представляет собой процентное отношение среднего квадратического отклонения к средней арифметической. Чем выше коэффициент вариации, тем больше степень риска.
. (5)При значении коэффициента вариации до 10% условно считают, что колеблемость изучаемых показателей слабая, 10 –25% – умеренная, свыше 25% – высокая.
Пример. Выбрать наименее рискованный вариант вложения капитала по данным (табл. 2) и следующему условию: доход от вложения капитала (вариант А) колеблется от 5 до 32 тыс. рублей (доход 5 тыс. рублей был получен в 12 случаях, 30 тыс. рублей – в 15), по варианту
В доход изменяется от 15 до 32 тыс. рублей (доход 15 тыс. рублей был получен в 9 случаях, 32 тыс. рублей в 8).
Т а б л и ц а 2. Получаемая прибыль по вариантам
| Номер события | Вариант А | Вариант В | ||
| Доход , тыс. руб. (х) | Число наблюдений (f) | Доход, тыс. руб. (х) | Число наблюдений (f) | |
| 1 2 3 | 13 25 10 | 50 48 25 | 17 25 28 | 20 48 13 |
| = | | 123 | | 81 |
Для расчета показателей вариации предварительно найдем среднее значение прибыли по вариантам:
Расчет для определения основных показателей вариации сведем в табл.3.
На основании данных табл. 3 можно рассчитать показатели вариации по вариантам (средние квадратические отклонения, коэффициенты вариации), на основании которых будут сделаны дальнейшие выводы.
Т а б л и ц а 3. Расчетные данные по вариантам
| Номер события | Вариант А | Вариант В | ||||
 |  |  |  | |  | |
| 1 2 3 | -4 +8 -7 | 16 64 49 | 800 3072 1225 | -7 +1 +4 | 49 1 16 | 980 48 208 |
| = | | | 5097 | | | 1236 |
;
Сравнение средних показателей, дисперсий и коэффициентов вариации показало, что предпочтительнее для капиталовложений вариант В, так как среднее возможное получение прибыли больше на 7 тыс. рублей, а колеблемость от средней величины минимальна по сравнению с вариантом А.
И.Т. Балабанов отмечает, что поскольку риск инвестора характеризуется оценкой вероятной величины максимального и минимального доходов, то для расчета дисперсии можно использовать следующую формулу:
(6) где
– вероятность получения соответственно максимально-го и минимального дохода.
Уровень вероятности можно исчислить по формуле
; 
, (7)где
– количество случаев, при которых достигается соответственно максимальный или минимальный результат;n – общее количество случаев.
Используя условие примера и данные табл.2, проведем расчет показателей оценки степени риска. Для этого вначале рассчитаем уровень вероятности получения максимальной и минимальной величины дохода:
; 
Теперь, используя формулу (6), определим дисперсию и среднеквадратическое отклонение дохода по варианту А:
Аналогичные расчеты можно сделать по варианту В:
Анализируя данные, полученные по формулам (3), (4), (6), можно отметить, что результаты одинаковы. В связи с этим инвестор может выбирать методику расчета показателей.
В.В. Бочаров для измерения действий инвестора в условиях неопределенности предлагает использовать коэффициент финансового риска (
), который рассчитывается по формуле 
, (8)где У – максимально возможная сумма убытка;
Сфр – сумма собственных финансовых ресурсов с учетом точно из-
вестных поступлений.
Приведенный коэффициент выражает степень риска, ведущего к банкротству: если он до 0,3, то можно считать, что банкротство в ближайшее время не наступит; если от 0,3 до 0,69 – банкротство может наступить; если 0,7 и выше – вложение капитала в данный проект приведет к банкротству.
Заслуживает внимания предложенная М.И. Ткачук, Е.Ф. Киреевой методика оценки величины степени риска, основанная на расчете актуальной стоимости денежных поступлений с учетом коэффициента дисконтирования. Данную методику рассмотрим на следующем примере.
Пример. Оценить два проекта при условии, что их стоимость одинакова – по 40 млн. рублей. Ставка дисконта по варианту А – 10%, по варианту В – 12%. Выбрать наименее рискованный из них.
Используя ставки дисконта и таблицу коэффициентов дисконтирования единицы будущих денежных поступлений (приложение), можно рассчитать текущую стоимость (актуальную стоимость) суммы планируемых денежных поступлений (табл. 4, 5).
Т а б л и ц а 4. Расчет актуальной стоимости будущих денежных поступлений
| Годы | Вариант А | Вариант В | ||||
| Планируемые денежные поступления (доход), млн. руб. | Уровень вероятности | Доход с учетом уровня вероятности, млн. руб. (гр.2×гр.3) | Планируемые денежные поступления (доход), млн. руб. | Уровень вероятности | Доход с учетом уровня вероятности, млн. руб. (гр.5×гр.6) | |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| 1-й | 40 | 0, 41 | 16, 40 | 37 | 0, 25 | 9, 25 |
| 2-й | 55 | 0, 39 | 21, 45 | 45 | 0, 59 | 26, 55 |
| 3-й | 74 | 0, 20 | 14, 80 | 88 | 016 | 14, 08 |
| Итого… | х | х | 52, 65 | х | х | 49, 88 |
Т а б л и ц а 5. Расчет текущей стоимости денежных поступлений
| Годы | Вариант А | Вариант В | ||||
| Общий доход с учетом уровня вероятности, млн. руб. | Коэффициент дисконтирования при r =10% | Денежные поступления (текущая стоимость), млн. руб. (гр.2×гр.3) | Общий доход с учетом уровня вероятности, млн. руб. руб. | Коэффициент дисконтирования при r =12% | Денежные поступления (текущая стоимость), млн. руб. (гр.5×гр.6) | |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| 1-й | 52, 65 | 0, 90909 | 47, 86 | 49, 88 | 0, 89286 | 44, 54 |
| 2-й | 52, 65 | 0, 82645 | 43, 51 | 49, 88 | 0, 79719 | 39, 76 |
| 3-й | 52, 65 | 0, 75131 | 39, 56 | 49, 88 | 0, 71178 | 35, 50 |
| И т ого… | х | х | 130, 93 | х | х | 119, 80 |
Чистая текущая стоимость проектов А и В соответственно равна 90, 93 (130, 93 – 40) и 79, 8 (119, 8 – 40) млн. рублей.
В рассмотренном примере проект А следует признать более выгодным, поскольку он снижает степень риска и предполагает наибольшее значение чистой текущей стоимости.
3. Мероприятия по профилактике финансовых рисков
Менеджер хозяйствующего субъекта при выборе одного из вариантов финансовых действий должен исходить из следующих принципов:
нельзя рисковать больше, чем это позволяет собственный капитал;
надо думать о последствиях риска;
нельзя рисковать многим ради малого.
Сущность первого принципа заключается в том, что прежде чем осваивать капитал для производственного процесса, инвестор должен:
определить максимально возможный объем убытка по данному риску;
сопоставить его с объемом вкладываемого капитала;
сравнить его со всеми собственными финансовыми ресурсами и определить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству предприятия.
Реализация второго принципа требует, чтобы инвестор оценил уровень финансового риска и принял решение об отказе от риска, о принятии риска на свою ответственность или передаче на ответственность другому лицу.
Действие третьего принципа проявляется в том, что инвестор не может принимать на себя риск, если размер убытка относительно велик по сравнению с экономией на страховом взносе.
К приемам снижения финансового риска относят избежание, минимизацию, диверсификацию и лимитирование рисков, а также хеджирование, страхование финансовых гарантий и самострахование.
Избежание финансовых рисков заключается в разработке мероприятий, благодаря которым полностью исключается возможность наличия коммерческих видов финансового риска. Избежание финансовых рисков может быть выражено в виде отказа от осуществления финансовых операций, уровень риска по которым чрезмерно высок и не соответствует критериям финансовой политики предприятия.
Хеджирование – это процесс, позволяющий избежать инфляционных и других видов ценового риска при совершении операций на биржах (товарных, валютных и фондовых). Так, приобретая товар (валюту) с целью поставки его в будущем периоде, хозяйствующий субъект одновременно производит продажу фьючерсных контрактов на аналогичное количество товаров (валюты). В результате данной сделки и изменения рыночных цен он понесет потери как покупатель реального товара в виде снижения дохода от реализации, но получит выигрыш в таком же размере как продавец фьючерсных контрактов.
Прием минимизации финансовых рисков применяется тогда, когда их нельзя избежать полностью. Сведению к минимуму финансовых потерь может способствовать:
получение от партнеров определенных гарантий в виде поручительства, страхования при предоставлении им коммерческого или потребительского кредита;
использование финансового лизинга как основной формы кредитования при реализации товара;
сокращение перечня обстоятельств непреодолимой силы –пожара, стихийных бедствий, военных действий – в контрактах с покупателями продукции, благодаря чему снижается риск возникновения безнадежной дебиторской задолженности;
использование окупаемых сделок при биржевых операциях (товарных, валютных, фондовых). Эти сделки предусматривают покупку права или продажу обязательства заключить контракт на обусловленное количество товара по заранее установленной цене в пределах взаимно согласованного периода. За покупку такого товара покупатель уплачивает премию. При отказе от совершения сделки (в связи с изменением цен) премия остается у продавца. Таким образом, инфляционный или другой ценовой риск минимизируется до размера уплаченной премии.
Диверсификация – механизм снижения финансовых рисков. Она проявляется:
в выборе вида валюты при проведении внешнеэкономических операций;
в размещении временно свободных денежных средств в различные ценные бумаги;
в размещении временно свободных денежных средств на депозитное хранение в нескольких банках;
в использовании альтернативных возможностей получения дохода от различных финансовых операций.
Лимитирование финансовых рисков – применение соответствующих финансовых нормативов по финансовым операциям, которые могут выходить за пределы уровня допустимого риска.
В качестве примера финансовых нормативов можно привести следующее:
минимальный размер активов в высоколиквидной форме;
предельный размер заемных средств в хозяйственном обороте;
максимальный размер коммерческого или потребительского кредита, предоставляемого одному контрагенту;
максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке.
Страхование финансовых рисков проявляется:
в формировании соответствующей "премии за риск";
в обеспечении компенсации возможных финансовых потерь за счет предусматриваемой системы штрафных санкций;
в преодолении негативных финансовых последствий за счет резервирования части финансовых ресурсов.
Сущность первого направления заключается в требовании дополнительного дохода по рисковым операциям сверх того уровня, который могут принести безрисковые финансовые операции.
Второе направление предусматривает расчет и включение в условия контрактов необходимых размеров штрафов, пени, неустоек и других форм финансовых санкций в случае нарушения обязательств, например несвоевременных платежей по долговым обязательствам, процентам, расчетам за продукцию и т.п. Размер штрафных санкций должен в полной мере компенсировать финансовые потери предприятия в связи с неполучением расчетного дохода, инфляцией, снижением будущей стоимости денег.
Третье направление – резервирование части финансовых ресурсов позволяет обеспечить внутреннее страхование финансовых рисков по тем операциям, по которым возмещение потерь не может быть возложено на партнеров. Оно осуществляется:
формированием страхового фонда организации в размере, предусмотренном в уставе;
созданием целевых резервных фондов (перечень таких фондов и размеры отчислений в них определяются уставом предприятия или другими внутренними документами);
образованием нераспределенного остатка прибыли – своего рода резерва финансовых ресурсов, направляемого в необходимых случаях на ликвидацию негативных последствий отдельных финансовых рисков.
П р и л о ж е н и е
Коэффициенты дисконтирования единицы будущих денежных поступлений
| Годы | Ставки дисконтирования, % | |||
| 9 | 10 | 11 | 12 | |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 1-й | 0, 91743 | 0, 90909 | 0, 90090 | 0, 89286 |
| П р о д о л ж е н и е п р и л о ж е н и я | ||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 2-й | 0, 84168 | 0, 82645 | 0, 81162 | 0, 79719 |
| 3-й | 0, 77218 | 0, 75131 | 0, 73119 | 0, 71178 |
| 4-й | 0, 70843 | 0, 68301 | 0, 65873 | 0, 63552 |
| 5-й | 0, 64993 | 0, 62092 | 0, 59345 | 0, 56743 |
Литература
1. Б а л а б а н о в И. Т. Основы финансового менеджмента: учеб. пособие / И.Т. Балабанов. – 2-е изд., доп. и перераб. – М.: Финансы и статистика, 1999. –512 с.
2. Б а л а б а н о в И. Т. Финансовый анализ и планирование хозяйственного субъекта/И.Т. Балабанов. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 206 с.
3. Б о ч а р о в В. В. Инвестиционный менеджмент /В.В. Бочаров. – СПб.: Питер, 2002. –160 с.
4. К р е й н и н а М. Н. Финансовый менеджмент: учеб. пособие /М.Н. Крейнина. – М.: Изд.-во «Дело и сервис», 1998. – 304 с.
5. К о в а л е в В. В. Финансовый анализ: методы и процедуры /В.В. Ковалев. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 557 с.
6. М а р о ч к и н а В. М. Основы финансового менеджмента на предприятии: учеб. пособие /В.М. Марочкина, Л.Г. Колпина; под общ. ред. В.М. Марочкиной. – Мн.: БГЭУ, 2000. –115 с.
7. Т к а ч у к М. И. Основы финансового менеджмента: учеб. пособие / М.И. Ткачук, Е.Ф. Киреев. – Мн.: Интерпрессервис, Экоперспектива, 2002. – 416 с.
СОДЕРЖАНИЕ
Введение…………………………………………………………………………………...3
1. Сущность и виды финансовых рисков………………………………………………..4
2. Оценка уровня финансовых рисков…………………………………………………...8
3. Мероприятия по профилактике финансовых рисков……………………………….13
Литература………………………………………………………………………………..17