Методические указания для выполнения контрольной работы для студентов бакалавриата
| Вид материала | Методические указания |
- Методические указания по выполнению контрольной работы Для самостоятельной работы, 395.07kb.
- Методические указания по выполнению контрольной работы по учебной дисциплине «валютные, 450.92kb.
- Методические указания к выполнению контрольной работы для студентов заочной формы обучения, 125.09kb.
- Методические указания для выполнения контрольной работы по дисциплине "Налоговое планирование", 278.39kb.
- Рабочая программа, методические указания по выполнению курсовой работы, темы курсовых, 1694.43kb.
- Методические указания по выполнению контрольной работы для студентов заочников специальности, 559.27kb.
- Методические указания к выполнению контрольной работы для студентов заочной формы обучения, 98.63kb.
- Методические указания по выполнению контрольной работы, варианты контрольной работы, 238.53kb.
- Методические указания к выполнению контрольной работы для студентов заочной формы обучения, 62.56kb.
- Опорный конспект лекций и методические указания для выполнения контрольной работы для, 931.78kb.
1 2
3. Прогнозирование денежных потоков от инвестиций
Экономический результат от инвестиционного проекта определяется дополнительными изменениями или приращениями денежных потоков, возникающими в течение всего срока его реализации, который можно условно разделить на следующие фазы:
- инвестиционная (приобретение и ввод в эксплуатацию основных фондов, формирование необходимого оборотного капитала, обучение персонала и т.п.);
- операционная или эксплуатационная (с момента начала выпуска продукции и услуг);
- ликвидационная, либо постпрогнозная.
В соответствие с фазами реализации инвестиционного проекта выделяют три основных элемента его совокупного денежного потока:
- чистый объем первоначальных вложений;
- свободный денежный поток от предполагаемой деятельности (операций);
- свободный денежный поток, возникающий в результате завершения проекта, либо после окончания прогнозного периода.
Рассмотрим формирование каждого элемента денежного потока более детально.
Большинство инвестиционных проектов для своей реализации требуют определенных первоначальных вложений. Такие вложения обычно направлены на приобретение или реконструкцию оборудования, зданий, сооружений, объектов инфраструктуры, обучение персонала и т.п.
Важным компонентом первоначальных вложений будет потребность в первоначальном оборотном капитале. Оборотный капитал – это дополнительный ресурс, необходимый для осуществления проекта до момента притока денежных средств от его операционной деятельности.
В общем случае чистые первоначальные инвестиции IC состоят из вложений в необходимый основной и оборотный капитал за вычетом стоимости любых высвобождаемых средств, вызванных принятием проекта.
Значок "", используемый здесь и ниже в обозначениях переменных, призван подчеркнуть, что во внимание принимаются только дополнительные изменения, т.е. чистый прирост или уменьшение соответствующей величины.
Необходимо помнить, что затраты на основные активы подлежат амортизации в течение нормативного срока их эксплуатации, который, как правило, определяется законодательно и часто не совпадает с жизненным циклом проекта.
В ряде случаев, часть необходимых для осуществления проекта средств может быть получена за счет продажи неиспользуемых ресурсов, либо покрыта за счет кредиторской задолженности. Величина общих инвестиций может быть также уменьшена за счет различных налоговых и инвестиционных льгот2.
Основным элементом денежного потока проекта являются выплаты и поступления от его операционной деятельности в течение эксплуатационной фазы жизненного цикла, т.е. чистое изменение всех связанных с ним доходов и расходов после вычета налогов.
При расчете свободного денежного потока не учитываются издержки, связанные с финансированием проекта, например, проценты по долгосрочным кредитам. Это объясняется тем, что менеджера в данном случае интересует прибыль с капитала, вложенного непосредственно в проект, тогда как проценты по займу составляют прибыль кредиторов.
Свободный денежный поток для каждого периода эксплуатационной фазы проекта может быть определен по данным прогнозной финансовой отчетности за этот период. Общая схема для его расчета представлена ниже.
Таблица 1
Схема расчета денежного потока по данным прогнозной отчетности
| № п/п | Наименование показателя | Условное Обозначение |
| 1. | (+) Чистая выручка от реализации товаров и услуг | SAL |
| 2. | (–) Стоимость реализованных товаров и услуг | COGS |
| 3. | (–) Общефирменные, коммерческие и управленческие расходы | SG&A |
| 4. | (–) Амортизация | DA |
| 5. | (=) Прибыль до вычета процентов и налогов | EBIT |
| 6. | (–) Налог на прибыль | TAX |
| 7. | (=) Чистая прибыль от основной (операционной) деятельности | NOPAT |
| 8. | (+) Амортизация | DA |
| 9. | (=) Денежный поток от операций | OCF |
| 9. | (–) Инвестиции в основной капитал | NFA |
| 10. | (–) Инвестиции в оборотный капитал | WCR |
| 11. | (=) Свободный денежный поток | FCF |
Соответственно формула для его определения примет следующий вид:
 . |
Заключительным элементом денежного потока проекта является его остаточная или терминальная стоимость (terminal value – TV). Данная величина характеризует стоимость, которая будет создана денежными потоками от проекта, ожидаемыми за пределами прогнозируемого периода.
В качестве иллюстрации изложенных принципов и методики рассмотрим условный инвестиционный проект предполагающий выпуск нового продукта.
Пример.
Предприятие «К» рассматривает инвестиционный проект, предусматривающий выпуск нового продукта «Н». Проведенные ранее маркетинговые исследования показали хорошие перспективы сбыта данного продукта и обошлись предприятию в 5.000,00. Для реализации проекта требуется закупить необходимое оборудование стоимостью 50.000,00. Доставка и установка оборудования потребует дополнительных затрат в размере 10.000,00. Осуществление проекта предполагает создание начального запаса сырья и материалов общей стоимостью 40.000,00.
Финансирование проекта на 50,00% будет осуществляться за счет собственного капитала, стоимость которого равна 30,25%. Недостающая часть средств будет получена в виде долгосрочного кредита под 15,00% годовых, выплачиваемых в течение жизненного цикла проекта.
Жизненный цикл проекта предполагается равным 5 годам. В течение этого срока стоимость оборудования будет амортизироваться по линейному методу. Предполагается, что к концу срока реализации проекта оборудование может быть продано за 12.000,00, что выше его ликвидационной стоимости, равной 10.000,00, а затраты на дополнительный оборотный капитал будут полностью восстановлены.
По данным отдела сбыта, ежегодная выручка от реализации продукта составит 95.000,00. Переменные затраты для каждого периода определены в размере 40.000,00, а постоянные затраты – 12.000,00. Ставка налога на прибыль для предприятия равна 35,00%.
Определим основные элементы денежного потока по проекту. Прежде всего необходимо оценить общий объем первоначальных затрат или капиталовложений ∆I. Поскольку данный проект является новым, мы можем рассматривать его как отдельное мини-предприятие. Поэтому значок «∆», встречавшийся выше в обозначениях и формулах, в данном случае можно опустить.
Согласно условиям общий объем инвестиций на начало реализации проекта включает затраты на покупку, доставку и установку оборудования, а также стоимость дополнительного оборотного капитала:
I0 = 50.000,00 + 10.000,00 + 40.000,00 = 100.000,00.
Обратите внимание на то, что стоимость проведенных маркетинговых исследований в данном случае является понесенными ранее безвозвратными затратами, величина которых не может измениться в связи с принятием или отклонением проекта. Поэтому она не учитывается при оценке денежного потока.
Прежде чем приступить к оценке величины посленалогового операционного потока, необходимо определить ежегодные амортизационные платежи At.
По условиям примера на предприятии используется линейный метод начисления амортизации. При этом списанию подлежат затраты на покупку, доставку и установку оборудования за минусом ликвидационной стоимости. Тогда величина ежегодных амортизационных начислений At составит:
At = (60.000,00 – 10.000,00) / 5 = 10.000,00.
Теперь мы можем приступить к определению величины посленалогового операционного потока OCFt. Она будет равна:
OCFt = (95.000,00 – 40.000,00 – 12.000,00) x (1 – 0,35) + 0,35 x 10.000,00 = 31.450,00.
Обратите особое внимание на то, что затраты по выплате процентов за кредит не учитываются при расчете величины OCFt. Они включены в среднюю цену капитала для предприятия, которая будет использована при расчете критериев экономической эффективности проекта.
Заключительным элементом общего денежного потока по проекту является ликвидационный поток, образующийся за счет продажи оборудования и возврата оборотного капитала к прежнему уровню.
В рассматриваемом примере он возникает в конце срока реализации проекта. Поскольку актив будет продан по цене, превышающей его остаточную балансовую стоимость, величина ликвидационного потока с учетом налогов составит:
LCF5 = 12.000,00 – (12.000,00 – 10.000,00) x 0,35 + 40.000,00 = 51.300,00.
Полная оценка денежного потока по периодам для рассматриваемого примера приведена в таблице «Пример».
ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ ПО ИНВЕСТИЦИОННОМУ ПРОЕКТУ (ПРИМЕР)
| № п/п | Выплаты и поступления по проекту | Период | |||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | ||
| 1 | Закупка и установка оборудования | 60.000,00 | | | | | |
| 2 | Увеличение оборотных средств | 40.000,00 | | | | | |
| 3 | Выручка от реализации | | 95.000,00 | 95.000,00 | 95.000,00 | 95.000,00 | 95.000,00 |
| 4 | Переменные затраты | | 40.000,00 | 40.000,00 | 40.000,00 | 40.000,00 | 40.000,00 |
| 5 | Постоянные затраты | | 12.000,00 | 12.000,00 | 12.000,00 | 12.000,00 | 12.000,00 |
| 6 | Амортизация | | 10.000,00 | 10.000,00 | 10.000,00 | 10.000,00 | 10.000,00 |
| 7 | Прибыль до налогов (3-4-5-6) | | 33.000,00 | 33.000,00 | 33.000,00 | 33.000,00 | 33.000,00 |
| 8 | Налоги | | 11.550,00 | 11.550,00 | 11.550,00 | 11.550,00 | 11.550,00 |
| 9 | Чистый операционный доход (7-8) | | 21.450,00 | 21.450,00 | 21.450,00 | 21.450,00 | 21.450,00 |
| 10 | Ликвидационная стоимость оборудования | | | | | | 11.300,00 |
| 11 | Высвобождение оборотного капитала | | | | | | 40.000,00 |
| Денежный поток | |||||||
| 12 | Начальные капиталовложения (1+2) | 100.000,00 | | | | | |
| 13 | Денежный поток от операций (6+9) | | 31.450,00 | 31.450,00 | 31.450,00 | 31.450,00 | 31.450,00 |
| 14 | Поток от завершения проекта (10+11) | | | | | | 51.300,00 |
| 15 | Чистый денежный поток (13+14-12) | -100.000,0 | 31.450,00 | 31.450,00 | 31.450,00 | 31.450,00 | 82.750,00 |
3. Варианты заданий для выполнения контрольной работы
В соответствии с учебным планом студенты выполняют контрольную работу согласно заданному варианту заданий. Расчеты моделируются в среде MS EXCEL, ППП Альт-Инвест, ППП Project Expert. Варианты заданий приведены на сайте дисциплины по адресу: .ru/rus/platforms/fm/d_invest.phpl
| Начальная буква фамилии студента | Номер варианта | Номера задач и тестов (соотв.) |
| Л, Ф, В, Р, Ц | 1 | 1, 12 |
| У, Э, Щ, Х, Ы | 2 | 2, 11 |
| Н, М, И, П, З | 3 | 3, 10 |
| Ш, Г, Ч, Я, Й | 4 | 4, 7 |
| Т, А, О, Ю, К, Е | 5 | 5, 8 |
| Д, Б, Ж, С, Т | 6 | 6, 9 |
Задача 1.
На основании проведенных ранее маркетинговых исследований, обошедшихся в 1.000.000,00 RUB., Предприятие рассматривает инвестиционный проект, предусматривающий выпуск линейки новых продуктов «П1», «П2» и «П3». Для реализации проекта требуется закупить необходимое оборудование стоимостью 50.000.000,00 RUB. Затраты на доставку и установку оборудования оцениваются в 15,00% от закупочной стоимости оборудования. Затраты на создание начального запаса сырья и материалов, величина предполагаемой выручки и переменные затраты в разрезе продуктов приведены в таблице:
| | П1 | П2 | П3 |
| Затраты на начальный запас сырья и материалов, RUB | 500.000,00 | 600.000,00 | 1.500.000,00 |
| Выручка по году, RUB | 10.000.000,00 | 12.000.000,00 | 20.000.000,00 |
| Переменные затраты по году, RUB | 3.000.000,00 | 6.000.000,00 | 12.000.000,00 |
Величина постоянных затрат для каждого периода оценивается в 10.000.000,00 RUB.
Финансирование предполагается на 75,00% осуществлять за счет собственного капитала, стоимость которого оценивается в 22,25%. Оставшиеся средства готов предоставить банк в виде долгосрочного кредита под ставку 18,00% годовых, выплачиваемых в течение жизненного цикла проекта.
Жизненный цикл проекта предполагается равным 5 годам. В течение этого срока стоимость оборудования будет амортизироваться по линейному методу. Предполагается, что к концу срока реализации проекта оборудование может быть продано за 20.000.000,00 RUB. Ликвидационная стоимость оборудования оценивается в 15.000.000,00 RUB.
Затраты на создание оборотного капитала могут быть восстановлены в размере 75,00% от начальной величины.
Ставка налога на прибыль для предприятия равна 25,00%.
Задания:
- Разработать модель денежных потоков и провести оценку экономической эффективности проекта.
- Оценить целесообразность применения ускоренного метода начисления амортизации (метод суммы лет).
Задача 2.
Предприятие рассматривает инвестиционный проект по замене старого оборудования современным. Результаты тендера среди производителей профильного оборудования сведены в следующую таблицу:
| | Оборудование 1 | Оборудование 2 | Оборудование 3 |
| Стоимость с доставкой и установкой | 400.000,00 | 450.000,00 | 600.000,00 |
| Остаточная стоимость после 5 лет эксплуатации | 20.000,00 | 50.000,00 | 100.000,00 |
| Ежегодный рост выручки за счет внедрения | 30.000,00 | 40.000,00 | 60.000,00 |
| Ежегодная экономия на переменных затратах | 100.000,00 | 120.000,00 | 150.000,00 |
Балансовая стоимость старого оборудования, которое может эксплуатироваться еще 5 лет, на момент рассмотрения проекта равна 120.000,00. Предполагается, что в настоящее время оборудование может быть реализовано на 10,00% дороже своей балансовой стоимости.
Предельная ставка налога для предприятия равна 25,00%.
Имущество амортизируется по ускоренному методу суммы лет.
Задания:
- Разработать модель денежных потоков и провести оценку экономической эффективности вариантов проекта. Аргументированно доказать преимущества лучшего варианта.
- Как изменится инвестиционная привлекательность вариантов проекта в случае использования в течение жизненного цикла проекта линейного метода амортизации.
Задача 3.
Предприятие рассматривает возможность замены своего оборудования, которое было приобретено за 200.000,00 и введено в эксплуатацию 4 года назад. Имеющееся оборудование с учетом технического состояния может эксплуатироваться еще в течение 3 лет с ежегодным снижением выпуска на 5,00% от современного объема с сохранением величины постоянных затрат на прежнем уровне. Предполагается, что после 3-х лет оборудование будет списано, а выпуск производимой на нем продукции прекращен. Имеющееся оборудование может быть продано на 10,00% ниже чистой балансовой стоимости на конец 4-го года.
Проведенные маркетинговые исследования стоимостью 20.000,00 подтвердили целесообразность прекращения производства продукта через три года.
Предложения производителей современного оборудования того же типа сведены в следующую таблицу:
| | Оборудование 1 | Оборудование 2 | Оборудование 3 |
| Стоимость с доставкой и установкой | 200.000,00 | 250.000,00 | 350.000,00 |
| Нормативный срок эксплуатации, лет | 6 | 7 | 8 |
| Возможная цена реализации после 3-х лет эксплуатации | 100.000,00 | 150.000,00 | 200.000,00 |
| Оценка сокращения ежегодных переменных затрат за счет внедрения | 30.000,00 | 40.000,00 | 60.000,00 |
| Ежегодная экономия на постоянных затратах | 10.000,00 | 15.000,00 | 20.000,00 |
Стоимость капитала на предприятии составляет 17,75%
Ставка налога на прибыль равна 25,00%.
На предприятии используется линейный метод начисления амортизации.
Задания:
- Разработать модель денежных потоков и провести оценку экономической эффективности вариантов проекта. Аргументированно доказать преимущества лучшего варианта.
- Как изменится инвестиционная привлекательность вариантов проекта в случае увеличения стоимости капитала на предприятии до 28,25% и снижении ставки налога на прибыль до 22,25%.
Задача 4.
По результатам проведенного маркетингового исследования стоимостью 50.000,00 и научно-технических изысканий с бюджетом 75.000,00 было принято решение о рассмотрении инвестиционного проект по выпуску нового продукта в течение 5 лет.
Предполагается, что ежегодная выручка от реализации нового продукта в первый год выпуска составит 20.000,00 и будет увеличиваться ежегодно на 5.000,00. При этом выручка от реализации других продуктов сократится на 3.000,00 в год. Переменные и постоянные затраты для каждого года определены равными 10.000,00 и 5.000,00 соответственно.
Необходимое оборудование могут изготовить доставить и установить две компании. Экономические характеристики вариантов оборудования сведены в таблицу:
| | Производитель 1 | Производитель 2 |
| Стоимость оборудования | 50.000,00 | 65.000,00 |
| Нормативный срок службы, лет | 5 | 6 |
| Остаточная стоимость | 7.500,00 | 15.000,00 |
Начальный объем оборотного капитала оценивается в 10.000,00. Предполагается, что по завершению проекта возможно будет восстановить 75,00% затрат на создание оборотного капитала.
Финансирование возможно осуществлять за счет собственного капитала, стоимость которого оценивается в 20,50% и/или за счет привлечения банковского кредита сроком на один год под 15,00% годовых.
Ставка налога на прибыль – 25,00%.
Используется линейный метод начисления амортизации.
Задания:
- Разработать модель денежных потоков и провести оценку экономической эффективности вариантов проекта при выборе разных типов оборудования и схем финансирования. Аргументировано доказать преимущества лучшего варианта.
- Как изменится инвестиционная привлекательность вариантов проекта в случае, если обновленные данные производителей оборудования станут следующими:
| | Производитель 1 | Производитель 2 |
| Стоимость оборудования | 45.000,00 | 55.000,00 |
| Нормативный срок службы, лет | 6 | 5 |
| Остаточная стоимость | 8.500,00 | 12.500,00 |
Задача 5.
Объем годового выпуска Продукта Предприятием оценивается в 10.000 единиц. Продукт реализуется по 30,00 за единицу. По результатам проведенного маркетингового исследования стоимостью 40.000,00 на рынке существует неудовлетворенный спрос еще на 10.000 единиц Продукта.
Предприятие рассматривает инвестиционный проект по увеличению выпуска Продукта с горизонтом планирования 5 (пять) лет.
Предприятие обладает инфраструктурными резервами для размещения дополнительного оборудования. Необходимое оборудование могут изготовить доставить и установить две компании. Экономические характеристики вариантов оборудования сведены в таблицу:
| | Производитель 1 | Производитель 2 |
| Стоимость оборудования, доставки и установки | 20.000,00 | 25.000,00 |
| Нормативный срок службы, лет | 6 | 7 |
Величина дополнительного объема оборотного капитала оценивается в 7.000,00. Предполагается, что по завершению проекта возможно будет восстановить 90,00% затрат на создание оборотного капитала.
Приобретение оборудования можно осуществлять за счет собственного капитала, стоимость которого оценивается в 25,00% или за счет использования лизинговой схемы с годовыми лизинговыми платежами в размере 20,00% от закупочной стоимости оборудования в течение пяти лет.
Предприятие использует линейный метод начисления амортизации.
Задания:
- Разработать модель денежных потоков и провести оценку экономической эффективности вариантов проекта при выборе разных типов оборудования и схем его приобретения. Аргументированно доказать преимущества лучшего варианта.
- Как изменится инвестиционная привлекательность вариантов проекта, в случае если для размещения нового оборудования Предприятие вынуждено будет за счет собственных средств выполнить следующий план капиталовложений для постройки нового производственного корпуса:
| Вид работ | Период | Стоимость |
| Нулевой цикл строительства | 0 | 100.000,00 |
| Постройка производственного корпуса | 1 | 150.000,00 |
Задача 6.
Предприятие рассматривает варианты инвестиционного проекта, предусматривающего создания производства Продукта. Горизонт планирования принимается равным 10 годам. В тендере на проведение строительных работ участвуют два потенциальных подрядчика; их предложения суммированы в следующей таблице:
| Вид работ | Подрядчик 1 | Подрядчик 2 | ||
| Период | Стоимость | Период | Стоимость | |
| Нулевой цикл строительства | 0 | 200.000,00 | 0 | 180.000,00 |
| Постройка производственного корпуса (1-я очередь) | 1 | 500.000,00 | 1 | 600.000,00 |
| Постройка производственного корпуса (2-я очередь) | 2 | 700.000,00 | 2 | 620.000,00 |
В тендере на поставку оборудования участвуют также два производителя:
| | Производитель 1 | Производитель 2 |
| Стоимость оборудования | 120.000,00 | 150.000,00 |
| Нормативный срок службы, лет | 12 | 13 |
Затраты на установку и пуско-наладку оборудования оцениваются в обоих случаях в 50.000,00. На формирование оборотного капитала предполагается затратить 300.000,00. Выпуск Продукта предполагается начать с 3-го года и продолжать в течение жизненного цикла проекта. Выручка от реализации Продукта будет составлять 1.000.000,00 ежегодно; переменные и постоянные затраты – 150.000,00 и 95.000,00 соответственно.
Амортизация основных средств начнется одновременно с началом операционной деятельности и будет продолжаться до конца жизненного цикла проекта с применением ускоренного метода амортизации (метод суммы лет). Предполагается, что производственный корпус в конце жизненного цикла проекта будет возможно реализовать за 250.000,00, а оборотный капитал высвободить в размере 20,00% от первоначального уровня.
Ставка налога для предприятия – 30,00%, стоимость капитала 17,25%.
Задания:
- Разработать модель денежных потоков и провести оценку экономической эффективности вариантов проекта при различных исходах обоих тендеров.
- Как изменится инвестиционная привлекательность вариантов проекта, в случае если ежегодно будет происходить снижение постоянных и переменных затрат на 2,00% и 3,00% соответственно, при неизменной величине выручки от реализации.
Задача 7.
Предприятие израсходовало на разработку новой технологии, предпроектные изыскания и маркетинговые исследования 420.000,00. Рассматриваются варианты создания и запуска производства. Необходимые для этого затраты оценены в 950.000,00.
Жизненный цикл проекта оценивается в 15 лет, из которых в нулевом и первом периоде будет происходить создание и запуск производства.
Предприятие использует линейный метод начисления амортизации. Предполагается, что к концу жизненного цикла проекта оборудование может быть продано по остаточной балансовой стоимости.
Величина необходимого оборотного капитала, который потребуется в третьем году осуществления проекта оценивается в 100.000,00.
Специалистами предприятия разработаны следующие варианты динамики основных экономических показателей производства:
| Показатель | Вариант 1 | Вариант 2 | Вариант 3 |
| Ежегодный маркетинговый бюджет | 20.000,00 | 30.000,00 | 35.000,00 |
| Исходная величина постоянных затрат | 100.000,00 | 110.000,00 | 135.000,00 |
| Ежегодное изменение величины постоянных затрат | +10.000,00 | 0 | -5.000,00 |
| Исходная величина переменных затрат | 200.000,00 | 250.000,00 | 270.000,00 |
| Ежегодное изменение величины переменных затрат | +5.000,00 | +10.000,00 | -10.000,00 |
| Исходная величина прогнозной выручки по году | 1.000.000,00 | 1.200.000,00 | 1.500.000,00 |
| Ежегодное изменение прогноза выручки | +20.000,00 | 0 | -5.000,00 |
Ставка налога для предприятия – 35.00%, стоимость капитала 23,25%.
Задания:
- Разработать модели денежных потоков и провести оценку экономической эффективности вариантов проекта. Обосновать состав набора коэффициентов оценки эффективности, минимально необходимый для принятия управленческого решения.
- Как изменится инвестиционная привлекательность вариантов проекта, в случае если начальные прогнозы выручки по вариантам изменятся следующим образом:
| Показатель | Вариант 1 | Вариант 2 | Вариант 3 |
| Исходная величина прогнозной выручки по году | 1.200.000,00 | 1.000.000,00 | 1.100.000,00 |
Задача 8.
Предприятие выпускает два продукта, сложившиеся экономические показатели которых следующие:
| Показатель | Продукт 1 | Продукт 2 |
| Выручка по году | 300.000,00 | 350.000,00 |
| Постоянные затраты | 30.000,00 | 50.000,00 |
| Переменные затраты | 75.000,00 | 100.000,00 |
Предприятие построило производственный корпус и рассматривает варианты его использования: сдача в аренду, создание дополнительного производства Продукта 1, создание дополнительного производства Продукта 2.
Имеется возможность сдать здание в аренду на 5 лет с ежегодной оплатой 150.000,00.
Затраты на организацию производства и возможные цены реализации оборудования в разрезе продуктов оцениваются следующим образом:
| Показатель | Продукт 1 | Продукт 2 |
| Стоимость оборудования | 700.000,00 | 800.000,00 |
| Дополнительный оборотный капитал | 100.000,00 | 120.000,00 |
| Возможная цена реализации оборудования после пяти лет эксплуатации | 100.000,00 | 80.000,00 |
После пяти лет эксплуатации оборудование может быть реализовано.
Предприятие использует линейный метод начисления амортизации.
Ставка налога для предприятия – 30,00%, стоимость капитала 20,00%.
Задания:
- Разработать модели денежных потоков и провести оценку экономической эффективности вариантов проекта.
- Как изменится инвестиционная привлекательность вариантов проекта, в случае если затраты на организацию производства и цены реализации изменятся следующим образом:
| Показатель | Продукт 1 | Продукт 2 |
| Стоимость оборудования | 750.000,00 | 650.000,00 |
| Дополнительный оборотный капитал | 100.000,00 | 90.000,00 |
| Возможная цена реализации оборудования после пяти лет эксплуатации | 120.000,00 | 100.000,00 |
Задача 9.
Предприятие рассматривает возможность замены оборудования. Работающее оборудование было куплено 5 лет назад за 75.000,00. Его чистая балансовая стоимость на настоящий момент составляет 30.000,00. Нормативный срок эксплуатации равен 15 годам, после чего оно может быть реализовано за 10.000,00.
Характеристики нового оборудования, предлагаемого тремя потенциальными поставщиками, приведены в таблице:
| Показатель | Поставщик 1 | Поставщик 2 | Поставщик 3 |
| Стоимость оборудования | 150.000,00 | 200.000,00 | 250.000,00 |
| Доставка оборудования | 50.000,00 | 75.000,00 | 30.000,00 |
| Монтаж оборудования | 30.000,00 | 20.000,00 | 10.000,00 |
Внедрение нового оборудования потребует дополнительного оборотного капитала в объеме 30.000,00. При этом предполагается, что выручка по году увеличится с 500.000,00 до 600.000,00, а операционные затраты уменьшатся с 250.000,00 до 225.000,00.
Стоимость капитала для предприятия равна 25,00%, ставка налога на прибыль – 45,00%. Используется линейный метод амортизации.
Задания:
- Разработать модели денежных потоков и провести оценку экономической эффективности вариантов проекта.
- Как изменится инвестиционная привлекательность вариантов проекта, в случае если Поставщик 2 и Поставщик 3 предложат лизинговые схемы работы по новому оборудованию со следующими характеристиками:
| Показатель | Поставщик 2 | Поставщик 3 |
| Стоимость оборудования | 250.000,00 | 300.000,00 |
| Ежегодный лизинговый платеж в % от контрактной стоимости | 10,00% | 12,25% |
Задача 10.
Предприятие рассматривает варианты инвестиционного проекта, предусматривающего создания производства. Горизонт планирования принимается равным 15 годам.
В тендере на проведение строительных работ участвуют два потенциальных подрядчика; их предложения суммированы в следующей таблице:
| Вид работ | Подрядчик 1 | Подрядчик 2 | ||
| Период | Стоимость | Период | Стоимость | |
| Нулевой цикл строительства | 0 | 250.000,00 | 0 | 180.000,00 |
| Постройка производственного корпуса | 1 | 400.000,00 | 1 | 500.000,00 |
В тендере на поставку оборудования участвуют три производителя:
| | Производитель 1 | Производитель 3 | Производитель 2 |
| Стоимость оборудования | 100.000,00 | 150.000,00 | 180.000,00 |
| Нормативный срок службы, лет | 15 | 14 | 13 |
Затраты на установку и пуско-наладку оборудования оцениваются в 70.000,00. На формирование оборотного капитала предполагается затратить 250.000,00. Выпуск продукции предполагается начать со 2-го года и продолжать в течение жизненного цикла проекта. Выручка от реализации будет составлять 900.000,00 ежегодно; переменные и постоянные затраты – 120.000,00 и 85.000,00 соответственно.
Амортизация основных средств начнется одновременно с началом операционной деятельности и будет продолжаться до конца жизненного цикла проекта с применением ускоренного метода амортизации (метод суммы лет).
Предполагается, что производственный корпус в конце жизненного цикла проекта будет возможно реализовать за 300.000,00, а оборотный капитал высвободить в размере 80,00% от первоначального уровня.
Ставка налога для предприятия – 30,00%.
Для финансирования создания производства предприятие может воспользоваться следующими способами:
- финансирование за счет собственных средств (стоимость капитала 19,25%);
- банковский кредит под 18,00% годовых с ежегодной уплатой процентов и возвратом основного долга равными долями в течение 10 лет;
- облигационный займ на сумму 1.000.000,00 сроком на 10 лет, с затратами на андеррайтинг в 10.000,00 и ежегодным купоном 10,00%.
Задания:
- Разработать модель денежных потоков и провести оценку экономической эффективности вариантов проекта при различных комбинациях исхода тендеров и применения схем финансирования.
- Как изменится инвестиционная привлекательность вариантов проекта, в случае если ставка налога для предприятия будет расти на 2.00% в год на горизонте планирования.
Задача 11.
Фирма предполагает осуществить инвестиции в инновационный инвестиционный проект, связанный с необходимостью приобретения нового оборудования, стоимость которого 4,5 млн.руб. Ожидаемые ежегодные поступления чистого денежного потока – 800 тыс. руб. Срок службы нового оборудования 7 лет. Ставка дисконтирования ( r ) - 13%. При учете ежегодного роста цен на данное оборудование в среднем на 3 % надо определить: будут ли оправданы затраты на приобретение этого оборудования?
Задача 12.
Первоначальные вложения фирмы в строительство мебельной
фабрики составили 14 млн. руб. В конце первого года приток средств от вложений
составил 6,4 млн.руб.; в конце второго года – 5,5 млн.руб.; в конце третьего – 7,8
млн.руб. Ожидаемая доходность составляет 15 %.
Надо: 1) определить простой срок окупаемости (РР) и дисконтируемый срок окупаемости (DPP) - пояснить разницу; 2) если инфляция в среднем растет ежегодно на 12 %, то как это повлияет на сроки окупаемости инвестиционного проекта?
Т Е С Т Ы
1. Более высокий уровень рентабельности обеспечивают, как правило:
А. Финансовые инвестиции
Б. Реальные инвестиции
В. Иностранные инвестиции в ценные бумаги
Г. Отечественные инвестиции в финансовые активы
2. К основным макроэкономическим (внешним) факторам, влияющим на инновационную деятельность, относятся*:
А. Политическое и экономическое положение в стране
Б. Налоговая политика
В. Степень эффективности государственного регулирования инвестиционных процессов в стране
Г. Нормативно-правовое обеспечение инвестиционной деятельности
Д. Уровень инфляции
Ж. Рыночная конъюнктура
З. Уровень безработицы в стране
И. Организация труда и производства на предприятии
- Учетная доходность ARR (Accounting Rate of Return) представляет собой:
А. Отношение среднегодовой ожидаемой чистой прибыли к собственному капиталу организации
Б. Отношение дисконтированных денежных поступлений к предполагаемым затратам предприятия на инвестицию
В. Отношение среднегодовой ожидаемой чистой прибыли к среднегодовому объему инвестиций
Г. Отношение ожидаемой выручки к объему денежных поступлений от сделанных инвестиций
- Коэффициенты ликвидности применяются:
А. Для оценки способности предприятия выполнять свои долгосрочные обязательства
Б. Для оценки возможности предприятия выполнять свои краткосрочные обязательства
В. Для определения возможностей предприятия платить по своим как долгосрочным, так и краткосрочным обязательствам
Г. Для оценки возможности предприятия выполнять свои долгосрочные обязательства
- Под альтернативными (вмененными) издержками (opportunity cost) следует понимать*:
А. Возможную упущенную выгоду от использования активов или ресурсов в других целях
Б. Цену замены одного блага другим или же стоимость производства, измеряемой с точки зрения потерянной (упущенной) возможности производства другого вида товара, услуг, требующих аналогичных затрат ресурсов
В. Взаимозаменяемые в процессе производства издержки по реализации инвестиционного проекта
Г. Внутрипроиводственные резервы снижения издержек организации
- При оценке социальной эффективности проекта (его социальных последствий) необходимо учитывать*:
А. Изменение количества рабочих мест в регионе
Б. Улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников
В. Динамику социальной структуры предприятия
Г. Изменение уровня здоровья работников предприятия, делающего инвестицию, и населения региона
Д. Изменение санитарно-гигиенических, психофизиологических и эстетических условий труда работников
Е. Количество социальных работников в конкретном регионе
- Инвестиционный портфель включает в себя такие финансовые инструменты как*:
А. Акции
Б. Страховые полисы
В. Кредитные договоры
Г. Долгосрочные облигации предприятий
Д. Государственные краткосрочные и долгосрочные облигации
8. От последствий инфляционного роста более защищены:
А. Иностранные инвестиции
Б. Финансовые инвестиции
В. Смешанные инвестиции
Г. Реальные инвестиции
9. К внутренним собственным источникам финансирования предприятий относятся*:
А. Бюджетные кредиты
Б. Прибыль
В. Амортизационные отчисления
Г. Реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов
- Источниками финансирования заемных финансовых ресурсов
являются*:
А. Облигационные займы
Б. Банковские кредиты
В. Средства, выплачиваемые страховыми компаниями в виде возмещения тех или иных потерь
Г. Корпоративные облигации
- Источниками бюджетного финансирования являются*:
А. Бюджеты организаций
Б. Федеральный бюджет РФ
В. Республиканские бюджеты
Г. Местные бюджеты и внебюджетные фонды
- Источниками долгосрочного долгового финансирования могут быть*:
А. Кредиты, предоставляемые государственными учреждениями, коммерческими банками и другими негосударственными кредитными организациями
Б. Ипотечные ссуды под определенные гарантии возврата долга
В. Среднесрочные и долгосрочные казначейские обязательства (облигации) со сроком погашения более одного года
Г. Казначейские векселя, выпускаемые министерством финансов
Д. Обыкновенные и привилегированные акции, выпускаемые крупными компаниями
*правильных ответов может быть несколько.
Литература
Основная
1. Лукасевич И.Я. Инвестиции. – М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2011.
2. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент. – М.: Эксмо, 2011 , 2010, 2009.
Дополнительная
1. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: (вторая редакция) / М-во экон. РФ, М-во фин. РФ, ГК по стр-ву, архит. и жил. политике; рук. авт. кол.: Коссов В.В., Лившиц В.Н., Шахназаров А.Г. – М.: "Экономика", 2000.
2. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента: В 2-х томах. – К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2008.
3. Виленский П.Л., Лившиц В.Н. и др. Оценка эффективности инвестиционных проектов. - М; Дело, 2008
4. Деева А.И. Инвестиции: Учебное пособие для вузов. 2-е изд. М.: Экзамен, 2005.
5. Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках. – М.: Юрайт, 2008.
6. Липсиц И.В. Экономический анализ реальных инвестиций. – М.: Магистр, 2007.
7. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. – М.: Инфра-М, 2006, 2009.
8. Риск-менеджмент инвестиционного проекта: Учебник / Под ред. М.В. Грачевой. – М.: Юнити, 2009.
9. Инвестиции: Учебник / Отв. ред. : В.В. Ковалев, В.В. Иванов, В.А. Лялин. – 20-е изд; перераб. и доп. – М.:Проспект, 2010.
Образец оформления титульного листа контрольной работы
ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ
Кафедра _____________________
Факультет__________________
Специальность___________________
(направление)
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА №___
по дисциплине ______________________________________
____________________________________________________
Тема _____________________________________________
_____________________________________________________
Студент__________________________
(Ф.И.О.)
Курс________ № группы _________
Личное дело № ___________________
Преподаватель ___________________
(Ф.И.О.)
Москва – 20__
СОДЕРЖАНИЕ
Введение ............................................................................................................ 3
1. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов………….5
2.Принципы оценки инвестиционных проектов ………………. …..14
- Прогнозирование денежных потоков от инвестиций ………… 16
- Варианты заданий для выполнения контрольной
работы ……………… .......................................................................... 19
5. Тесты ……………………………………………………………………36
6. Литература…………………………………………………………….. 40
7. Образец оформления титульного листа……………………………. 41
1 Разумеется, подобное абстрагирование должно осуществляться в разумных пределах. В частности, если инвестиционный проект как-то влияет на другие виды деятельности предприятия, это влияние должно быть по возможности оценено и учтено при принятия решений.
2 Подобные льготы устанавливаются и регулируются государством.