Совершенствование экономического механизма создания привлектельного инвестиционного климата в электроэнергетических компаниях

Вид материала

Автореферат

Содержание Научный руководитель Ведущая организация Общая характеристика работы Степень научной разработанности темы. Цель диссертационной работы Для достижения намеченной цели поставлены и решены следующие задачи Предметом исследования Объектом исследования Информационно-эмпирической базой исследования Наиболее существенные научные результаты исследования Степень обоснованности научных положений, выводов и рекомендаций, содержащихся в диссертации Научная новизна диссертационной работы Значение полученных результатов для теории и практики Сведения о реализации и целесообразности практического использования результатов. Апробация и реализация результатов исследования. Структура и объем диссертации. Основное содержание работы. В первой главе «Теоретические положения создания привлекательного инвестиционного климата в электроэнергетике РФ в современных э В третьей главе «Разработка экономического механизма создания привлекательного инвестиционного климата в энергетических компания Энергетическая компания ... Полное содержание

Подобный материал:

• Концепция улучшения инвестиционного климата в России 2 Меры на ближайшую перспективу, 400.5kb.
• Совершенствование экономического механизма управления малым бизнесом в аграрном секторе, 441.25kb.
• Совершенствование организационно-экономического механизма управления землями сельскохозяйственного, 337.61kb.
• Темы рефератов Сравнительный анализ методологии оценки инвестиционного климата в странах, 14.51kb.
• А. С. аспирантка каф эк теории, 98.66kb.
• Российская федерация совет города лермонтова, 178.99kb.
• Совершенствование организационно-экономического механизма адаптации интегрированных, 330.23kb.
• Областная целевая программа "улучшение инвестиционного климата в липецкой области,, 301.37kb.
• «ФормирОвание и продвижение инвестиционного имиджа Республики узбекистан» Анкета, 166.13kb.
• Теоретические основы инвестиционного процесса в современных условиях, 381.08kb.

На правах рукописи


Кононенко Виталий Алексеевич


СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОГО МЕХАНИЗМА СОЗДАНИЯ ПРИВЛЕКТЕЛЬНОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА В ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИЧЕСКИХ КОМПАНИЯХ


Специальность: 08.00.05 – экономика и управление народным хозяйством

(управление инновациями и инвестиционной деятельностью)


АВТОРЕФЕРАТ


диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

Москва – 2009

Работа выполнена на кафедре Инженерного менеджмента

ГОУ ВПО «Московский энергетический институт»

(технический университет)


Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор

Епифанов Виктор Александрович


Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Щедров Владимир Иванович

кандидат экономических наук

Васильев Кирилл Николаевич


Ведущая организация: ГОУ ВПО «Государственный Университет Управления»


Защита состоится «28» октября 2009 г. в 13-00 часов в аудитории Ж-200 на заседании Диссертационного совета Д 212.157.18 при МЭИ (ТУ) по адресу: 111250, г. Москва, ул. Красноказарменная, д. 14, аудитория Ж-200.


Отзыв на автореферат (в двух экземплярах, заверенных печатью) просим прислать по адресу:111250, г. Москва, ул. Красноказарменная, д. 14, Ученый совет МЭИ (ТУ).


С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке МЭИ (ТУ).


Автореферат разослан «25» сентября 2009 г.


Ученый секретарь

диссертационного совета Д 212.157.18

к.э.н., профессор _________________/А.Г. Зубкова/

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования

Электроэнергетика, как отрасль первичного сектора экономики, представляет собой своеобразную промышленную базу для экономического развития отраслей сферы производства и услуг. Значение электроэнергетики играет важнейшую роль в энергетической безопасности в мире и усилении позиций России в качестве электроэнергетической державы. В настоящее время износ основных фондов электроэнергокомпаний достиг критической величины.

Строительство новых энергетических объектов, реконструкция и модернизация действующих основных средств, развитие научной базы отрасли сопряжено с вложением инвестиций. Внешние источники инвестирования задействованы слабо, заинтересованность инвесторов во вложении средств, в долгосрочном периоде не высока.

Проблема привлечения инвестиций является одной из основных проблем обновления и расширения основных фондов электроэнергетических компаний. Для решения этой проблемы требуется обеспечение инвестиционной привлекательности электроэнергокомпаний, без ущемления интересов потребителей электроэнергии.

На практике встает вопрос выбора наиболее эффективного варианта вложения инвестиций. Поэтому, в основу инвестиционной деятельности, необходимо включить такие категории, как «инвестиционный климат» и «инвестиционная привлекательность» электроэнергетических компаний.

Актуальность данного диссертационного исследования вызвана недостаточной изученностью многих проблем оценки инвестиционной привлекательности электроэнергетических компаний, слабой теоретической и методической разработанностью механизма создания привлекательного инвестиционного климата.

Степень научной разработанности темы.

Значительный вклад в изучение проблем инвестирования внесли работы таких отечественных исследователей, как Л.И. Алексахина, В.В. Бочаров, В.А. Епифанов, В.В. Ковалев, В.Н. Лившиц, В.П. Суйц, В.И. Ткач, Т.С. Хачатуров, а также работы зарубежных авторов С. Брю, Э. Долана, Дж. Кейнса, Э. Класса, Д.С. Линдсея, Д. Стоуна и К.Хитчинга.

Заметный вклад в разработку теоретических и методических положений по определению экономической эффективности инвестиций в строительство энергообъектов внесли такие ученые, как Л.Д. Гительман, М.И. Дли, А.Г. Зубкова, В.К. Лозенко, Е.С. Петровский, И.В. Ратникова, Н.Д. Рогалев, и другие.

Проблемам использования коэффициентов инвестиционной привлекательности и стоимостной оценки при анализе предприятий посвящены работы отечественных и зарубежных ученых, таких как: Е.Ф. Борисовой, Ю.А. Бабичевой, В.В. Бочаровой, Ф.М. Волковой, Д.А. Ендовицкого, Л.Н. Павловой, Е.М. Шабалиной, Х.Андерсна, Л.А. Бернстайна, Дж. Блейка, Э. Бриттона, М.Ван Бреда, М.Миллера, Ф. Модильяни, Ж. Ришара, Р. Холта, К. Улоша.

Большинство работ в данной области исследований посвящено изучению теоретических и методических вопросов, связанных с методологией анализа, методами оценки, моделированием и прогнозированием инвестиционной деятельности в экономических системах, а также изучению проблем инвестирования, оптимизации источников финансирования и эффективности их использования. Эти вопросы и проблемы сегодня изучены не до конца, а ряд положений носит дискуссионный характер.

В научных исследованиях недостаточно внимания уделено теоретическим положениям и практическим рекомендациям по совершенствованию экономического механизма создания привлекательного инвестиционного климата электроэнергетических компаний с учетом особенностей страны и отрасли, в которых они функционируют.

Актуальность и недостаточная разработанность вышеназванных вопросов проблем инвестиционной деятельности в условиях структурной экономики послужили основанием для выбора темы диссертации, ее цели, задач и направлений исследований.

Цель диссертационной работы состоит в теоретическом обосновании и разработке методических положений по совершенствованию экономического механизма создания привлекательного инвестиционного климата электроэнергетических компаний.

Для достижения намеченной цели поставлены и решены следующие задачи:

• исследованы теоретические основы развития инвестиционной деятельности в России и выявлены специфические особенности привлечения инвестиций в электроэнергетическую отрасль;
  
• проанализированы отечественные и зарубежные механизмы экономического стимулирования инвестиционной деятельности, выявлены требования внешних инвесторов к инвестиционно – привлекательным компаниям;
  
• уточнено содержание основных понятий: «сущность инвестиций» и «инвестиционная привлекательность», применительно к электроэнергетическим компаниям;
  
• выявлены основные принципы и факторы оценки эффективности инвестиционных проектов, разработаны методические положения предпроектного анализа электроэнергетических компаний, предложен механизм отбора инвестиционных проектов и алгоритм включения их в инвестиционную программу электроэнергетических компаний;
  
• разработан методический подход к оценке инвестиционной привлекательности электроэнергетических компаний;
  
• обоснована объективная необходимость и определены этапы создания привлекательного инвестиционного климата в электроэнергетической компании;
  
• разработана комплексная методика по управлению инвестиционной привлекательностью электроэнергетических компаний.
  

Предметом исследования являются управленческие взаимоотношения, возникающие в процессе создания и развития функционирующих систем, формирующих экономический механизм совершенствования привлекательного инвестиционного климата электроэнергетических компаний.

Объектом исследования являются электроэнергетические компании, объединенные общими инвестиционными процессами их функционирования.

Теоретической и методологической базой диссертационного исследования являются труды российских и зарубежных ученых по проблемам экономической теории, финансового и стратегического менеджмента, а также материалы конференций и семинаров, внутренние нормативные документы электроэнергетических компаний (ОАО РАО «ЕЭС России», ОАО «ФСК ЕЭС»).

Информационно-эмпирической базой исследования являются законодательные акты государственных органов власти Российской Федерации, институционные материалы, материалы и рекомендации Министерства экономического развития и торговли РФ, Министерства финансов РФ, Федеральной службы по финансовым рынкам, а также данные органов Госкомстата РФ, публикуемые в периодической печати, материалы, содержащиеся в научных монографиях российских и зарубежных авторов.

Исследование базируется на использовании общенаучных (анализ, синтез, обобщение, сравнение, классификация), экономических (финансовый, экономический анализ), статистических методах, составляющих инструментарий экономической науки.

Наиболее существенные научные результаты исследования, полученные лично автором, заключаются в следующем:

• выявлена и обоснована объективная необходимость создания инвестиционной привлекательности электроэнергетических компаний в современных российских условиях хозяйствования, дополнены и детализированы причины, сдерживающие приток инвестиционных ресурсов в электроэнергетическую отрасль, уточнено содержание понятия «инвестиционная привлекательность», применительно к электроэнергетическим компаниям;
  

• дополнены этапы отбора инвестиционных проектов в электроэнергетических компаниях. На их основе разработан механизм отбора инвестиционных проектов и алгоритм действий по включению их в инвестиционную программу электроэнергетической компании. В отличие от ранее известных этот механизм включает три стадии рассмотрения проекта: срочную, типовую, упрощенную;
  
• обоснована возможность оценки экономической эффективности предпроектного анализа инвестиционных проектов электроэнергетических компаний на основе расчета свободного денежного потока. Данный расчет адаптирован применительно к электроэнергетическим компаниям, где дополнительно учтены управленческие и коммерческие расходы, что в таком виде не учитывалось ранее;
  

• разработан методический подход к оценке инвестиционной привлекательности электроэнергетических компаний, который в отличие от ранее известных методических подходов, основан на расчете интегрального показателя, учитывающего в себе инвестиционную привлекательность региона на основе рейтинговой оценки, а также на учете требований инвесторов к инвестиционно – привлекательным компаниям, связанных с прозрачностью финансового учета, доходностью и инвестиционными рисками;
  

• дополнен и поэтапно описан механизм взаимодействия основных участников инвестиционного процесса с позиции менеджмента компании и внешних инвесторов. Он отличается от ранее известных тем, что в него дополнительно введены составляющие управления инвестиционной привлекательностью на основе анализа информационной прозрачности с учетом бальной оценки и анализа финансового состояния, на основе расчета разработанного интегрального показателя, с присваиванием им категории рейтинговой оценки, используемой для принятия окончательного решения инвестором;
  

• разработан общий экономический механизм создания и оценки привлекательного инвестиционного климата электроэнергетических компаний, в котором представлен весь комплекс управленческих решений, где выделена: оценка инвестиционной привлекательности на основе внешних и внутренних факторов, позволяющая выявить сильные и слабые стороны компании, разработка инвестиционной стратегии, формирование и оценка инвестиционного предложения, оценка инвестиционной привлекательности с учетом типов инвесторов и их требований, управление инвестиционной привлекательностью компании на основе механизма взаимодействия основных участников инвестиционного процесса.
  

Степень обоснованности научных положений, выводов и рекомендаций, содержащихся в диссертации, определяются корректным применением теории управления инвестициями, методов финансового и экономического анализа. Выводы и предложения диссертационного исследования не противоречат известным теоретическим и практическим результатам, содержащимся в трудах отечественных и зарубежных ученых в области экономики, организации и управления инвестициями в электроэнергетике.

Научная новизна диссертационной работы заключается в совершенствовании экономического механизма создания привлекательного инвестиционного климата электроэнергетических компаний, на основе нового методического подхода к оценке инвестиционной привлекательности, учитывающего требования инвесторов к инвестиционно-привлекательным компаниям, взаимодействия основных участников инвестиционного процесса, с учетом разработанного интегрального показателя оценки финансового состояния и анализа инвестиционной прозрачности, а также отбора инвестиционных проектов и алгоритма действий по включению их в инвестиционную программу.

Значение полученных результатов для теории и практики диссертационного исследования определяется применением рекомендуемого экономического механизма создания привлекательного инвестиционного климата электроэнергетическими компаниями для повышения эффективности отраслевой инвестиционной деятельности, и вносит вклад в развитие теории и практики управления инвестициями в электроэнергетике.

Сведения о реализации и целесообразности практического использования результатов.

Основные положения, выводы и рекомендации были использованы в форме отдельных аналитических инициативных материалов при совершенствовании привлекательного инвестиционного климата ОАО «Электросетьсервис ЕНЭС», ОАО «ФСК ЕЭС».

Отдельные предложения по совершенствованию инвестиционной деятельности, оценки инвестиционных проектов и оценки эффективности инвестиционной привлекательности могут быть использованы электроэнергетическими компаниями, а также органами государственного управления экономикой, высшим руководством и менеджерами коммерческих предприятий, консалтинговыми фирмами, специализирующимися в области организации и сопровождения инвестиционных проектов в сфере электроэнергетики.

Материалы исследования могут быть использованы в учебном процессе МЭИ (ТУ) по курсам лекций по таким дисциплинам, как: «Экономика предприятий», «Финансовый менеджмент», «Инвестиционный менеджмент».

Апробация и реализация результатов исследования. Основные положения и результаты исследований докладывались в 2007-2009 гг. на XIII, XIV, XV Международных научно - технических конференциях студентов и аспирантов в МЭИ (ТУ) по направлению «Экономика и менеджмент» (секция «Инженерный менеджмент»).

Выводы и результаты исследований обсуждались на заседании кафедры «Инженерного менеджмента» МЭИ (ТУ)

Апробация и реализация результатов исследования подтверждены соответствующими справками.

Публикации. Основные положения диссертационной работы отражены в 7 авторских статьях, общим объемом 2,9 печатных листа (в т.ч. 2,9 лично автора), из них одна статья опубликована в рецензируемом научном журнале рекомендованным ВАК Министерства образования и науки РФ.

Структура и объем диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы включающего 108 наименований и пяти приложений. Диссертация содержит 188 страниц основного машинописного текста, 25 таблиц и 11 рисунков.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ.

Во введении обоснована актуальность темы диссертационного исследования, проанализирована степень разработанности проблемы, сформулированы цель и задачи работы, определены объект и предмет исследования, показаны научная новизна и практическая значимость полученных результатов.

В первой главе «Теоретические положения создания привлекательного инвестиционного климата в электроэнергетике РФ в современных экономических условиях» проанализированы сущность инвестиций, инвестиционной деятельности, инвестиционного климата и инвестиционной привлекательности, как экономической категории, рассмотрены особенности и современная практика инвестиционного процесса.

Повышение инвестиционной активности служит своего рода критерием, определяющим достигнутый уровень стабильности в стране. При этом понятие «инвестиционный климат» отражает степень благоприятности ситуации, складывающейся в регионе или в отрасли, по отношению к инвестициям, которые могут быть сделаны в них. Понятие инвестиционного климата отличается сложностью и комплексностью. Оно может реализовываться как на макро-, так и на микроуровне. На макроуровне оно включает в себя показатели политической, экономической и социальной среды для инвестиций и может рассматриваться в региональном аспекте. На микроуровне инвестиционный климат проявляет себя через двусторонние отношения компании – инвестора и хозяйственных субъектов, банков и т.д. Поэтому под инвестиционным климатом электроэнергетических компаний целесообразно понимать инвестиционную привлекательность предприятий электроэнергетики.

В экономической литературе до настоящего времени не выработан единый подход к определению понятия «инвестиционная привлекательность» применительно к электроэнергетическим компаниям.

С учетом рассмотренных основ­ных экономических характеристик уточнено и детализировано понятие «инвестиционная привлекательность» применительно к электроэнергетическим компаниям – это экономическая категория, отражающая способность хозяйствующего субъекта функционировать в условиях внешней среды, сохранять устойчивость финансового состояния, удовлетворять потребности инвесторов к инвестиционно-привлекательным компаниям и на основе эффективной системы управления затратами, обеспечивать инвестору возврат вложенного им капитала и доходность на инвестируемый капитал на протяжении долгосрочного периода.

В главе проведен анализ требований, которые потенциальные инвесторы предъявляют к инвести­ционно привлекательным проектам и компаниям, в том числе и электроэнергетическим. Установлено, что у каждой категории инвесторов существуют свои представления и понятия об инвестиционной привлекательности компании и объекте инвестиций. Главная задача компании, нуждающейся во внешних инвестициях, состоит в обосновании экономи­ческой целесообразности выбранной ею стратегии и надежности вложения финансовых средств. При этом основные требования внешних инвесторов должны сводиться к минимизации возможных инвестиционных рисков.

Обобщая различные точки зрения экспертов, автором выделены следующие составляющие инвестиционной привлекательности компаний: финансовая, управленческая, производственная виды деятельности прозрачные для инвестора; доходность инвестиций; четкие цели и стратегия развития; возвратность капитала и минимизация рисков, наличие четко определенных целей и стратегии развития, возможность выхода из проекта, качественная проработка инвестиционных проектов, стабильное положение предприятия на рынке, возможность представления гарантий и залога, высокий уровень менеджмента, конкурентные преимущества, возможность увеличения доходов.

Выявлены основные группы инвесторов, в большей степени ориентированные на электроэнергетическую отрасль. К ним относится стратегический инвестор, который заинтересован в приобретении крупного пакета акций, для того чтобы участвовать в управлении или получить контроль над компанией. Стратегический инвестор является самым подходящим инвестором для электроэнергетических компаний. Именно представители этой группы наиболее заинтересованы в успешной реализации задуманных реформ и последовательно отстаивают стратегические интересы электроэнергетической отрасли. Венчурных инвесторов привлекает работоспособный бизнес с обоснованной стратегией своего развития и квалифици­рованными управленческими кадрами. Портфельный инвестор заинтересован в максимизации прибыли непосредственно от ценных бумаг, а не в контроле над предприятием. На зрелой стадии развития электроэнергетической компании, для него необходимы условия выхода из проекта. Кредитные организации больше всего интересует кредитоспособность компании, которая вытекает из ее финансовой устойчивости. Она должна выступать необхо­димым условием для получения кредитов в банках, а также займов и ком­мерческих кредитов в иных организациях. В целом компании необходимо иметь стабильное финансовое поло­жение, положительное операционное сальдо денежной наличности с устойчивой тенденцией роста, либо размер оборота или стоимость активов, не меньше опреде­ленной заданной величины.

На основе результатов анализа инвестиционной привлекательности электроэнергетической отрасли отмечено, что на данный момент отрасль электроэнергетики не достаточно привлекательна для частных инвесторов в силу нестабильности правовых основ экономической деятельности, значительного роста себестоимости добычи и производства топливно-энергетических ресурсов и ужесточения экологических требований, физического износа энергообъектов. По данным Росстата (табл. 1) частные инвестиции в основной капитал электроэнергетической отрасли составляют 26% к объему по виду деятельности, что ниже показателей других отраслей.

Таблица 1

Инвестиции в основной капитал по видам экономической деятельности в разрезе форм собственности в 2007 г.

(в процентах к объему по виду деятельности)

Инвестиции в основной капитал	Росси-йская	в том числе				Ино-странная	Совместная российская и иностранная
		Госу-дарстве-нная	Муниципальная	Част-ная	Смешан-ная Росси-йская
Производство и распределение электроэнергии, газа, воды	87,3	26,8	9,3	26,0	25,1	3,3	9,4
Транспорт и связь	81,9	40,0	2,2	29,2	10,6	4,4	13,6
Строительство	80,3	21,0	5,5	48,6	5,0	3,4	16,3
Производство кокса и нефтепродуктов	85,6	1,8	-	65,3	18,4	0,8	13,6
Оптовая и розничная торговля	58,5	1,5	0,4	49,2	6,2	34,0	7,5
Металлургическое производство готовых металлических изделий	54,4	1,5	0,0	44,7	8,2	8,8	36,8
Добыча полезных ископаемых	73,2	0,3	0,04	61,5	11,4	11,0	15,8

На основе проведенного анализа было определено, что в силу своей специфики электроэнергокомпании не отвечают требованиям инвесторов. Их привлекает небольшой срок окупаемости инвестиций, а основная масса инвестиционных проектов в отрасли рассчитана на 5-15 лет.

В целях обеспечения успешной инвестиционной деятельности и управления потоком инвестиционных проектов, электроэнергетическим компаниям необходимо сформировать инвестиционную программу.

В главе рассмотрены основные направления решения приоритетных задач инвестиционной программы. Отмечены и дополнены основные этапы отбора инвестиционных проектов электроэнергетических компаний. Разработан механизм отбора инвестиционных проектов и алгоритм включения их в инвестиционную программу электроэнергетической компании (рис. 1).

Во второй главе «Методические положения создания привлекательного инвестиционного климата в электроэнергетических компаниях» уточняется экономический подход к разработке методических положений для повышения конкурентоспособности электроэнергетических компаний на рынке и обеспечения роста их собственного капитала.




Рис. 1. Механизм отбора инвестиционных проектов и алгоритм включения их в инвестиционную программу электроэнергетической компании


В результате проведенного анализа инвестиционной деятельности в России и зарубежом замечено, что повышение инвестиционного климата электроэнергетических компаний России не возможно без государственной поддержки. При этом совершенствование законодательной базы в инвестиционной сфере окажет непосредственное влияние на снижение инвестиционных рисков и будет способствовать формированию благоприятного инвестиционного климата в электроэнергетической отрасли.

В главе проанализированы и выявлены основные принципы и факторы оценки эффективности инвестиционных проектов электроэнергетических компаний. К принципам автор относит: анализ рисков и неопределенностей, связанных с осуществлением инвестиционного проекта; приведение к одному моменту времени предстоящих разновременных затрат и доходов с учетом условий их соизмеримости по экономической ценности; моделирование потоков производимой продукции, ресурсов и денежных средств; сопоставление потенциальных результатов и затрат с исследованием возможности достижения желательной нормы доходности на капитал или других показателей; возможность учета различных вариантов развития отрасли, воздействия инфляции и других факторов, влияющих на эффективность инвестиций.

Отмечено, что существует особенность учета фактора времени при оценке эффективности инвестиционных проектов электроэнергетических компаний, к которой можно отнести следующее:

1. Динамичность технико-экономических показателей электроэнергетической компании (проявляющуюся в изменениях во времени объемов производимой продукции, норм расхода сырья, топлива и материалов).

2. Физический износ основных средств, снижающий уровень производительности основных средств и приводящий к увеличению издержек на их содержание, эксплуатацию и ремонт на протяжении расчетного периода.

3. Изменение во времени цен (тарифов) на производимую продукцию и потребляемые ресурсы (топливо).

4. Несовпадение объемов выполняемых строительно-монтажных работ с размерами их оплаты, в частности необходимость инвестирования подрядчиков.

5. Разновременность затрат и эффектов, т.е. осуществление их в течение всего периода реализации проекта, а не в какой-то один фиксированный момент времени.

6. Изменение во времени экономических нормативов (ставок налогов, пошлин, акцизов, размеров минимальной месячной оплаты труда).

Установлено, что на стадии предпроектного анализа инвестиционных проектов достаточно ограничиться оценкой свободных денежных потоков. Автором предложен методический подход к оценке свободного денежного потока, основанный на заполнении табличных данных, адаптированных применительно к электроэнергетическим компаниям.

В главе разработан и предложен методический подход к оценке инвестиционной привлекательности электроэнергетических компаний на основе интегрального показателя, исключающего недостатки ряда существующих методических подходов, учитывающего в себе инвестиционную привлекательность региона (на основе рейтинговой оценки), требований инвесторов к инвестиционно – привлекательным компаниям и их весомость.

Инвестиционная привлекательность региона рассчитывается исходя из бальной оценки уровня инвестиционного потенциала и уровня инвестиционного риска, которые публикуются в открытой печати (Рейтинговое агентство «Эксперт РА», Рейтинговое агентство АК&М, журнал «Эксперт»).

Общую оценку инвестиционной привлекательности электроэнергетических компаний предлагается проводить исходя из бальной оценки: прозрачности финансового учета; дохода и доходности; инвестиционных рисков; стратегического развития компании. При этом инвестиционную привлекательность электроэнергетических компаний предлагается рассчитывать в виде произведения суммы баллов по прозрачности финансового учета и уровню корпоративного управления, доходу и доходности, инвестиционному риску, и весомостей каждой из этих составляющих в общей оценке инвестиционной привлекательности, с учетом индивидуальных требований инвестора. Весомость характеристик и требований инвесторов в общей оценке инвестиционной привлекательности электроэнергетической компании предлагается определять экспертным путем.

Интегральный показатель инвестиционной привлекательности электроэнергетической компании, с учетом привлекательности региона (ИП_ипк) определяется следующим образом:

ИП_ипк=ИПК+ИП_р, где: (1)

ИПК– инвестиционная привлекательность энергетической компании;

ИП_р– инвестиционная привлекательность региона.

При этом: ИПК=В_ип*(∑Б_фп+ ∑Б_ср +∑Б_д +∑Б_ир), где: (2)

В_ип – весомость инвестиционной привлекательности в зависимости от требований инвестора; ∑Б_ип – сумма баллов по оценке прозрачности финансового учета; ∑Б_ср – сумма баллов по оценке стратегии развития компании; ∑Б_д – сумма баллов по оценке дохода и доходности; ∑Б_ир – сумма баллов по оценке уровня инвестиционных рисков.

Получившуюся величину интегрального показателя следует сравнивать с показателями других электроэнергетических компаний. Результаты использования этого методического подхода позволяют принимать обоснованные управленческие решения, форми­ровать общую стратегию развития, инвестиционную политику электроэнергетических компаний, с учетом региональных особенностей.

В третьей главе «Разработка экономического механизма создания привлекательного инвестиционного климата в энергетических компаниях» разработан экономический механизм создания привлекательного инвестиционного климата на основе взаимодействия основных участников инвестиционного процесса электроэнергетической компании. Условно данный механизм предлагается разделять на две составляющие: управление инвестиционной привлекательностью с позиции менеджмента электроэнергетической компании и принятие инвестором решения о выборе электроэнергокомпании для вложения средств (рис. 2). На первом этапе управления инвестиционной привлекательностью с позиции менеджмента энергетической компании рекомендуется проводить анализ внешних инвесторов для выявления определенных их групп со схожими требованиями. Такой анализ следует проводить собственными силами или с помощью сторонних организаций. Рис. 2. Экономический механизм создания привлекательного инвестиционного климата на основе взаимодействия основных участников инвестиционного процесса электроэнергетической компании.

На следующем этапе необходимо отобрать инвесторов по целевым группам, с подходящей спецификой требований к электроэнергетическим компаниям. Затем руководитель и менеджмент электроэнергетической компании решают вопрос, связанный с наращиванием инвестиционной стоимости, увеличением показателей доходности и минимизации рисков, созданием и поддержанием информационной прозрачности. Отмечено, что в целях увеличения доходности необходимо управлять снижением управленческих издержек (для сетевых компаний) и затратами на топливо (для генерирующих компаний).

Автором выявлены и предложены пути сокращения производственных издержек (в т.ч. на топливо) на основе следующих факторов:
- эффективная организация претензионной работы с поставщиками;
- корректный учет обязательств в рамках составленных договоров;
- согласованность действий подразделений, вовлеченных в учет топлива;
- контроль хода реализации договоров и своевременность корректировок ситуации (например, решение о приостановке поставок от конкретного поставщика в случае недопустимо низкого качества топлива);
- анализ выполненных договоров и улучшение качества планирования последующих закупок топлива.

На втором этапе управления принимается решение инвестора о выборе электроэнергетической компании для вложения средств. Для этого инвестором определяются цели и характер инвестирования. После чего инвестор выбирает вид вложений инвестиций. Как правило, это финансовые вложения, или вложения в нефинансовые активы. К финансовым вложениям относятся инвестиции в ценные бумаги, а под вложениями в нефинансовые активы понимается инвестирование в реальные активы общества. Для того чтобы принять окончательное решение об инвестировании, инвестору рекомендуется провести рейтинговую оценку инвестиционной привлекательности электроэнергетической компании по составляющим информационной прозрачности и финансового состояния.

В главе предложен методический подход к определению рейтинговой оценки информационной прозрачности электроэнергетической компании. Суть методики состоит в балльной оценке требований инвесторов к раскрытию информации. Итоговый рейтинг определяется на основе суммирования баллов: чем выше численное значение рейтинговой оценки, тем ниже риск инвестирования и соответственно ниже цена привлеченного капитала.

В главе рассмотрен и предложен дифференцированный подход к оценке финансового состояния электроэнергетической компании на основе оценки дохода, доходности и рисков, связанных с неплатежеспособностью компании, с помощью традиционных финансовых коэффициентов. В дифференцированном подходе автором предложен интегральный показатель, учитывающий индивидуальные требования разных типов инвесторов. Полученные финансовые коэффициенты дохода и доходности сопоставляются с эталонными значениями, путем деления на них, и суммируются между собой. Далее полученные коэффициенты риска сопоставляются с эталонными значениями, путем деления на них, по каждому коэффициенту, и полученная величина суммируется с полученной величиной дохода и доходности. Полученный показатель можно использовать для сравнения энергокомпаний из числа анализируемых. Сравнив полученный показатель с эталонным значением, можно получить относительный интегральный показатель (ИПФС), по которому инвестору можно судить о финансовой состоятельности электроэнергетической компании. Эталонные значения используются на основе среднеотраслевых показателей электроэнергетической отрасли.

где: (3)

ФК_i – полученные финансовые коэффициенты дохода и доходности;

ФК_j – полученные финансовые коэффициенты риска;

ЭЗ_i – эталонные значения дохода, доходности;

ЭЗ_j – эталонные значения риска.

В целом самостоятельная инвестиционная политика, проводимая субъектами инвестирования должна быть направлена на реализацию, разработанного автором, общего экономического механизма создания и оценки привлекательного инвестиционного климата электроэнергетической компании (рис. 3).

Создание и поддержание привлекательного инвестиционного климата электроэнергетической компании должно сопровождаться эффективным управлением. Комплекс действий по управлению инвестиционной привлекательности следует проводить непрерывно. Это необходимо для постоянного привлечения финансовых средств из различных источников.

ЭНЕРГЕТИЧЕСКАЯ КОМПАНИЯ


Внешние факторы

1. Инвестиционный климат в регионе;
   
2. Меры государственного регулирования;
   
3. Характеристика отрасли;
   
4. Факторы рыночной макросреды;
   
5. Специфические особенности инвестора
   

Рис. 3. Общий экономический механизм создания и оценки инвестиционной привлекательности электроэнергетической компании.

Разработанный общий экономический механизм создания и оценки привлекательного инвестиционного климата в электроэнергетических компаниях учитывает весь комплекс управленческих решений, а не отдельные его части или этапы. Его использование позволит электроэнергокомпании привлекать дополнительные инвестиционные ресурсы, обеспечивать новые конкурентные преимущества, оценивать свои сильные и слабые стороны, выявлять степень действия внешних и внутренних факторов на инвестиционную привлекательность, формировать инвестиционную стратегию, оценивать свое финансовое состояние и уровень информационной прозрачности для инвесторов. Все это обеспечит принятие наиболее успешных управленческих решений при разработке общей стратегии развития электроэнергетической компании.


Основные выводы и результаты работы.

1. Проведенное исследование сущности инвестиций, инвестиционного климата и инвестиционной привлекательности позволило автору уточнить и дополнить понятие «инвестиционная привлекательность» применительно к электроэнергетическим компаниям.

2. Выявлена и обоснована объективная необходимость создания инвестиционной привлекательности электроэнергетических компаний в современных российских условиях хозяйствования, дополнены и детализированы причины, сдерживающие приток инвестиционных ресурсов в электроэнергетическую отрасль.

3. Установлено, что у каждой категории инвесторов существуют свои собственные представления и понятия об инвестиционной привлекательности электроэнергетических компаний. Выявлены основные группы инвесторов, в большей степени подходящие для электроэнергетических компаний и ориентированные на них.

4. На основе анализа инвестиционной привлекательности электроэнергетической отрасли выявлено, что в силу нестабильности правовых основ экономической деятельности, значительного роста себестоимости добычи и производства топливно-энергетических ресурсов, ужесточения экологических требований, физического износа энергообъектов электроэнергетическая отрасль не достаточно привлекательна для инвесторов.

5. Установлено, что в электроэнергетическую отрасль эффективнее привлекать стратегических инвесторов. Выявлено, что в настоящее время электроэнергокомпании способны привлечь портфельных инвесторов, лизинговые компании, банки, инвестиционные компании, способные инвестировать на длительные сроки, с условием полного выполнения требований инвесторов к инвестиционно-привлекательным электроэнергетическим компаниям.

6. Проанализированы и выявлены основные принципы и факторы оценки эффективности инвестиционных проектов электроэнергетических компаний.

7. Выявлены и дополнены основные этапы отбора инвестиционных проектов в электроэнергетических компаниях. На их основе разработан механизм отбора инвестиционных проектов и алгоритм действий по включению их в инвестиционную программу электроэнергетической компании.

8. Обоснована возможность оценки экономической эффективности предпроектного анализа инвестиционных проектов электроэнергетических компаний на основе расчета свободного денежного потока, который адаптирован применительно к электроэнергетическим компаниям.

9. В результате проведенного анализа инвестиционной деятельности в России и зарубежом выявлено, что повышение привлекательного инвестиционного климата в условиях энергетических компаниях России не возможно без государственной поддержки. Поэтому предлагается совершенствовать законодательную базу в инвестиционную сферу. Это окажет влияние на снижение инвестиционных рисков и будет способствовать формированию благоприятного инвестиционного климата.

10. Разработан методический подход к оценке инвестиционной привлекательности электроэнергокомпании, в котором использован интегральный показатель, учитывающий инвестиционную привлекательность региона, требований внешних инвесторов к инвестиционно-привлекательным компаниям. Результаты использования этого подхода позволяют принимать обоснованные управленческие решения, форми­ровать общую стратегию развития и инвестиционную политику электроэнергетических компаний.

11. Разработан механизм взаимодействия основных участников инвестиционного процесса, в который дополнительно введены составляющие управления инвестиционной привлекательности электроэнергетической компании на основе анализа информационной прозрачности и анализа финансового состояния с присваиванием категории рейтинговой оценки, которые позволят инвестору принять окончательное решение при выборе объекта инвестиций.

12. Разработан общий экономический механизм создания и оценки привлекательного инвестиционного климата для электроэнергетической компании, учитывающий весь комплекс управленческих решений. Применение механизма позволит привлечь дополнительные инвестиционные ресурсы, оценить сильные и слабые стороны компании, выявить степень влияния внешних и внутренних факторов на инвестиционную привлекательность, сформировать инвестиционную стратегию, оценить финансовое состояние и уровень информационной прозрачности для инвесторов.

Основные публикации по теме диссертации.

Работы, опубликованные в рецензируемых научных журналах рекомендованных ВАК Министерства образования и науки РФ.

1. Кононенко В.А. Повышение инвестиционной привлекательности и инновационной активности предприятий электроэнергетики // Журнал «Креативная экономика» //№11, 2008. – 0,4 п.л.
   

Публикации в других изданиях

2. Кононенко В.А. Инвестиционные проекты, как механизм привлечения капитала // Российский экономический Интернет-журнал. [Электронный ресурс]: Интернет-журнал АТиСО / Академия труда и социальных отношений - Электронный журнал. - М.: АТиСО, 03.04.2008, № гос. регистрации - 0420600008. - Режим доступа: ссылка скрыта, свободный - Загл. с экрана. - 0,8 п.л.
   
3. Кононенко В.А. Финансово-правовые стимулы инвестиционной деятельности // Радиоэлектроника, электроника и энергетика : 13-ая Междунар. науч.-техн. конф. студентов и аспирантов: Тез. докл. : в 3-х т. – М.: Издательский дом МЭИ. 2007 .- 0,1 п.л.
   
4. Кононенко В.А. Инвестиционное проектирование для привлечение капиталовложений потенциальных инвесторов // Радиоэлектроника, электроника и энергетика : 14-ая Междунар. науч.-техн. конф. студентов и аспирантов: Тез. докл. : в 3-х т. – М.: Издательский дом МЭИ. 2008 .- 0,1 п.л.
   
5. Кононенко В.А. Классификация и методы снижения рисков инвестирования // Радиоэлектроника, электроника и энергетика : 15-ая Междунар. науч.-техн. конф. студентов и аспирантов: Тез. докл. : в 3-х т. – М.: Издательский дом МЭИ. 2009.- 0,1 п.л.
   
6. Кононенко В.А. Методические положения предпроектного анализа электроэнергетических компаний // Журнал «Молодой ученый» // №8, 2009 – 0,6 п.л.
   
7. Кононенко В.А. Разработка инструментария по оценке инвестиционной привлекательности электроэнергокомпаний // Журнал «Молодой ученый» // №9, 2009 – 0,8 п.л.