К вопросу о рецессии экономики США и ее влиянии на мировую экономику

Вид материала

Отчет

Подобный материал:

• История империалистической экономики США (19 –20 вв.), 116.69kb.
• Правительство Российской Федерации Государственный университет Высшая школа экономики, 169.74kb.
• Геоинформационная система контроля и управления объектами и территориями государства, 90.03kb.
• Нас во время кругосветного путешествия, как осознание того влияния, которое Китай уже, 615.95kb.
• Развитие внешнеэкономической деятельности субъектов российской федерации в условиях, 680.92kb.
• Внастоящее время ни одно государство в мире не может ус­пешно развиваться без интеграции, 775.62kb.
• 2007 год всему виной западная ипотека Годовой обзор мировых фондовых рынков, 67.85kb.
• Реферат на тему «к вопросу о влиянии мобильных телефонов на здоровье и успеваемость, 318.93kb.
• ссылка скрыта, 484.81kb.
• Работы актуальна потому, что ни одно государство в мире не может стабильно и динамично, 33.58kb.

В.Ю.Додонов, д.э.н., г.н.с.

К вопросу о рецессии экономики США и ее влиянии на мировую экономику

Мнения специалистов о вероятности рецессии в США

На протяжении нескольких последних месяцев одной из наиболее обсуждаемых проблем в области мировой экономики остается ожидаемая рецессия экономики США. Основных вопросов в этом контексте два – будет ли действительно рецессия (под которой формально понимается отрицательная динамика ВВП на протяжении не менее двух кварталов подряд), и как эта гипотетическая рецессия отразится на мировой экономике и на ситуации в Казахстане. Приведем несколько мнений на этот счет, обнародованных в последнее время:

Отчет Федеральной резервной системы (ФРС) США «Бежевая книга», 5 марта: «Сообщения из 12 округов ФРС свидетельствуют о том, что экономический рост в США с начала 2008 года замедлился. Две трети округов сообщили о снижении темпов деловой активности, остальные сообщили о сдержанном, медленном или небольшом росте».

Национальная ассоциация производителей США, 12 марта: «Американские производители ожидают серьезного замедления экономики США в 2008г., но по-прежнему считают, что вступления в полосу рецессии удастся избежать. Объем чистого экспорта позволит экономике США избежать рецессии в 2008г.».

Fitch Ratings, 2 апреля: «Рост ВВП в 2008 г. составит в США 1%, наблюдается движение в сторону рецессии в экономике США» (Отчет Fitch «Global Economic Outlook»).

Директор-распорядитель Международного валютного фонда (МВФ) Доминик Стросс-Кан, 7 апреля: «… продолжается спад в Соединенных Штатах; Стремительное воздействие ситуации в США на европейские страны обусловит в 2008 г. рост мирового ВВП на 3,7% по сравнению с 4,1%, спрогнозированными в январе этого года».

Американский финансист Джордж Сорос (10 апреля) прогнозирует дальнейшее углубление кризиса, которое, по его словам, продлится дольше, чем рассчитывает большинство экспертов. «Они заявляют об улучшении ситуации во второй половине 2008 года, но я не верю этому. Я просто не вижу никаких причин для подобного оптимизма, ведь последствия кризиса жилищного рынка будут ощущаться еще очень долго».

Исполнительного совета Европейского центрального банка Лоренцо Бини Смаги, 18 апреля: «Текущий экономический кризис – самый сильный с 1975 года».

 Президент ФРС-Ричмонд Лэкер (17 апреля) ожидает спада в экономике США в первой половине 2008 года. Проблемы экономики «пока не преодолены» и возможно, что в ближайшие месяцы в экономике будет наблюдаться спад.

Таким образом, большинство мнений компетентных специалистов – от чиновников высокого уровня до финансовых аналитиков, расходятся во мнениях относительно рецессии, предпочитая говорить о замедлении роста, а не о спаде американской экономики. Тем не менее, можно попытаться спрогнозировать возможные варианты развития событий в США и в мире и оценить характер влияния этих событий на экономику Казахстана.


Перспективы мировых рынков в контексте развития ситуации в США


В течение последних лет американская экономика и мировые рынки развивались противоречиво. Огромные притоки на мировые финансовые и товарные рынки спекулятивных капиталов наряду с бурным ростом развивающихся экономик (прежде всего, Китая) привели к разбалансированию параметров спроса-предложения, в результате чего в 2000-х годах наблюдался сильнейший рост цен на большинство видов активов – как товарно-сырьевых, так и финансовых.

Эта разбалансированность в настоящее время привела к перегреву финансовых рынков, в связи с чем встает вопрос о том, что в ближайшее время можно ожидать их коррекции. Ипотечный кризис может рассматриваться как начало этого процесса охлаждения разогретых сверх разумных пределов рынков. В то же время ипотечный кризис создал серьезные проблемы для экономики США в целом, в связи с чем возникает вопрос о ее перспективах и, в частности о том, будет или нет рецессия.

Надо отметить, что некоторые экономисты говорят, что на самом деле рецессия в США уже идет, причем не первый год. С этим утверждением можно отчасти согласиться, если принять во внимание фактор доллара, точнее – его постоянного ослабления на протяжении уже восьми лет (рис. 1).





Этот фактор проявляется в том, что большинство активов мировых рынков измеряется в долларах – от нефти и металлов до американских акций, входящих в индекс Доу-Джонса и, разумеется, самого ВВП США. Соответственно, если измерять, допустим, тот же ВВП США в долларах (что вполне естественно), то получается устойчивый рост американской экономики (около 3 % в год с учетом дефлятора), но если мерить ВВП или, допустим, фондовый индекс в евро, получится совсем другая картина (рисунки 2 и 3).





Рисунок 2. Сравнительная динамика ВВП США в долларах и евро





Рисунок 3. Сравнительная динамика индекса Доу-Джонса в долларах и евро.


Приведенные на рисунках графики показывают, что американская экономика в последние годы показывала впечатляющий рост не без помощи обесценивания национальной валюты. Эти графики приведены для иллюстрации роли доллара и вообще валютных курсов в экономических процессах. Во многом из-за сильнейшего падения доллара в течение последних лет и 2007 года, в частности, так сильно взлетели цены на сырьевых рынках и на другие активы. На рисунках 4 и 5 приведены графики динамики стоимости золота и медианной цены дома в Калифорнии. На этих графиках видно, что чрезмерно сильный рост этих видов активов фиксируется при измерении цен в долларах, тогда как в евро цены выросли не столь заметно. То есть, наблюдающийся в последние годы ажиотаж на всех секторах рынка инвестиционных активов – от фондовых рынков до недвижимости связан не только с объективным увеличением спроса на эти активы, но во многом обусловлен падением доллара. Так, рост цены на золото в период с января 2006 года по ноябрь 2007 года на 55 % более чем наполовину обусловлен снижение доллара, так как в евро рост составил лишь 25 %.





Рисунок 4. Сравнительная динамика цен на золото в долларах и евро.




Рисунок 5. Сравнительная динамика медианной цены дома в Калифорнии в долларах и евро.


Но, в сущности, для казахстанской экономики сейчас не так уж важно – есть в США рецессия или нет, как ее измерять и пр. Важно другое – как перспективы США отразятся на мировых рынках, прежде всего товарных, от которых в первую очередь зависит Казахстан. Рассматривая эти перспективы, можно исходить из двух сценариев – позитивного для экономики США (нет рецессии) и негативного (есть рецессия). Но парадокс состоит в том, что оба эти сценария могут привести к снижению цен на мировых рынках.

Первый сценарий – рецессии не будет.

Если не будет рецессии или существенного замедления темпов роста, у ФРС не будет необходимости снижать ставки. А именно снижение ставок способствовало ослаблению доллара на мировых рынках. Более того, возможен даже рост ставок, так как борьба с инфляцией будет постепенно выходить на передний план в приоритетах ФРС по мере преодоления кризиса в финансовой сфере. Соответственно, не снижение или повышение ставок будет означает рост доллара. Для роста доллара есть и другие причины – во-первых, он уже «перепродан», то есть, рынок уже созрел как минимум для коррекции, а как максимум – для разворота тренда. Во-вторых, подешевевшие за время кризиса американские ценные бумаги с каждым днем кризиса и падения в цене становятся все привлекательнее для зарубежных инвесторов, что стимулирует спрос на американскую валюту.

В свою очередь, как показывают графики, приведенные выше, рост курса доллара будет означать падение цен всех активов, торгующихся за доллары – нефти, металлов и пр. И, подобно тому, как росли цены на нефть и золото вместе с падением доллара, так же эти цены будут падать, когда доллар начнет укрепляться. И это связано не только с долларом, но и с тем, что эти рынки уже сильно перегреты и нуждаются в коррекции. Нефть, например (рисунок 6) сильно росла и не только за счет падения доллара, поэтому коррекция уже назрела.

Кроме того, коррекция цен на товарные активы может быть связана со снижением спроса в условиях роста цен, так как рано или поздно инфляция, вызванная ростом цен, приведет к сокращению потребления. Также можно отметить, что не только США, но и другие страны являются потребителями на сырьевом рынке и снижение спроса в этих странах будет оказывать соответствующее влияние на динамику цен. Так, в последнем докладе МВФ посвященного состоянию европейской экономики, прогнозируется резкое замедление темпов роста экономики еврозоны в 2008-2009гг., обусловленное повышением цен на сырье и нестабильностью финансовых рынков. Рост экономики еврозоны ожидается на уровне 1,4% (2008г.) и 1,2% (2009г.) при росте в 2,8% по итогам 2007г. Правительство Италии пересмотрело прогноз по росту экономики в сторону снижения - согласно новому прогнозу, валовой внутренний продукт Италии в этом году вырастет всего лишь на 0,6%, тогда как в сентябре правительство прогнозировало, что рост ВВП в 2008 году составит 1,5%.

Таким образом, даже при отсутствии рецессии в США можно ожидать снижения цен на товарных рынках, во-первых, из-за объективно назревшей коррекции и, во-вторых, из-за роста курса доллара и, в-третьих – из-за замедления роста в других странах, экономики которых замедляются из-за инфляции и замедлении роста в США.




Второй сценарий – будет рецессия или существенное замедление темпов роста экономики США.

При этом сценарии ситуация на мировых рынках представляется еще более очевидной. США, несмотря на растущую мощь Китая, остается ведущей экономикой мира и формирует большую часть спроса на мировых товарных рынках. Соответственно, рецессия или снижение темпов роста означает снижение потребления, снижение спроса и снижение цен на мировых рынках. При этом надо отметить, что надежды на то, что Китай и другие развивающиеся экономики компенсируют это снижение спроса не слишком обоснованны, хотя и получают в последнее время все большее распространение, вплоть до появления специального термина «разъединение» (decoupling), означающее разрыв тесной взаимосвязи между экономиками развитых и развивающихся стран.

Основания для такого тезиса аналитики усматривают в снижении зависимости экономик ведущих развивающихся стран БРИК от экспорта в США. The Economist отмечает: «Четыре крупнейших развивающихся страны, на долю которых пришлось две пятых роста мирового ВВП в прошлом году, в наименьшей степени зависят от Америки: экспорт в США составляет лишь 8% ВВП Китая, 4% ВВП - Индии, 3% - Бразилии и 1% - России. Более 95% из 11,2-процентного роста экономики КНР за четвертый квартал 2007-го было обеспечено за счет спроса на внутреннем рынке»¹.

Тем не менее, страны БРИК и, в частности, Китай, на которые возлагаются большие надежды как на новый глобальный локомотив, ориентированы на экспорт своей продукции и, если не в США, то в другие страны, которые, так или иначе, завязаны на американский рынок. Поэтому снижение спроса в США коснется и стран БРИК, просто – с большим, чем раньше, временным лагом и опосредованно – через удлиненную цепочку стран-партнеров. Это будет означать и снижение спроса данных стран на сырье. Поэтому и при этом сценарии следует ожидать снижения мировых товарных рынков. Показателен в этом плане пример второй экономики мира – Японии. 25 марта министр финансов этой страны Фукусиро Нукага заявил, что экономический рост уже остановился. И это замедление роста связано в первую очередь с экспортной ориентацией японской промышленности на рынок США, подтверждением чего может быть опережающее снижение на японском рынке акций компаний, поставляющих большой объем продукции на американский рынок.


Таким образом, ближайшие два-три года, по нашему мнению, будут ознаменованы понижательными трендами на мировых товарных рынках, что несет в себе определенную угрозу стабильности экономического развития Казахстана. Однако прогнозируемое снижение будет регулируемым со стороны монетарных властей ведущих экономик мира, то есть, это будет именно плавное снижение, так называемая «мягкая посадка», которое вряд ли перейдет в мировой финансовый кризис.