Управление финансами предприятия в рыночной экономике

Вид материала

Содержание

Классификация привлекаемых заемных средств
По форме привлечения
V  прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (годе), с 
Модель Миллера-Орра
Управление дебиторской задолженностью.
Анализ дебиторской и кредиторской задолженности.
Мд= fc+ebit
Эффект операционного рычага
Сила воздействия операционного рычага
Расчет точки безубыточности. Порог рентабельности и запас финансовой прочности.
Коэффициент валовой маржи

Подобный материал:

1 2 3 4 5

Долгосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком использования более одного года. Основными формами этих обязательств являются долгосрочные кредиты банков и долгосрочные заемные средства, срок погашения которых еще не наступил или не погашенные в предусмотренный срок.

Краткосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года.

В процессе развития предприятия по мере погашения его финансовых обязательств возникает потребность в привлечении новых заемных средств. Источники и формы привлечения заемных средств предприятием весьма разнообразны.

Классификация привлекаемых заемных средств
По целям привлечения	По источникам привлечения	По периоду привлечения	По форме привлечения	По форме обеспечения
Заемные средства, привлекаемые для обеспечения воспроизводства внеоборотных активов	Заемные средства, привлекаемые из внешних источников	Заемные средства, привлекаемые на долгосрочный период (более 1-го года)	Заемные средства, привлекаемые в денежной форме (финансовый кредит)	Необеспеченные заемные средства
Заемные средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов	Заемные средства, привлекаемые из внутренних источников (внутренняя задолженность)	Заемные средства, привлекаемые на краткосрочный период (до 1-го года)	Заемные средства, привлекаемые в форме оборудования (финансовый лизинг)	Заемные средства, обеспеченные поручительством или гарантией
Заемные средства, привлекаемые для уловлетворения иных хозяйственных или социальных потребностей			Заемные средства, привлекаемые в товарной форме (товарный или коммерческий кредит)	Заемные средства, обеспеченные залогом или закладом
			Заемные средства, привлекаемые в иных материальных или нематериальных формах

С учетом изложенной классификации организуется управление привлечением заемных средств, которое представляет собой целенаправленный процесс их формирования из различных источников и разных формах в соответствии с потребностями предприятия в заемном капитале на различных этапах его развития. Многообразие задач, решаемых в процессе этого управления,

определяет необходимость разработки специальной финансовой политики в этой

области на предприятиях, использующих значительный объем заемного капитала.

Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия. Процесс формирования политики привлечения предприятием заемных средств включает следующие основные этапы:

Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде
Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде
Определение предельного объема привлечения заемных средств
Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников
Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе
Определение форм привлечения заемных средств
Определение состава основных кредиторов
Формирование эффективных условий привлечения кредитов
Обеспечение эффективного использования привлеченных кредитов
Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам

Определение оптимального уровня денежных средств.

Денежные средства предприятия включают в себя деньги в кассе и на расчетном счете в коммерческих банках. Эти средства необходимы предприятию в денежной форме для осуществления текущих платежей по поставкам сырья, оборудования, услуг. В качестве цены за поддержание необходимого уровня денежных средств принимают возможный (упущенный) доход от инвестирования среднего остатка в государственные ценные бумаги, как в безрисковые. Таким образом встает задача определения оптимального запаса денежных средств, минимизирующего издержки, связанные с поддержанием уровня ликвидности. Для решения этой задачи часто применяются модели, разработанные в теории управления. На Западе наибольшее распространение получили модель Баумоля (1952) и Модель Миллера-Орра(1966).

Модель Баумоля

Предполагается пилообразный график изменения остатка средств на расчетном счете предприятия, см. рис. 3.1.

Рис. 3.1. Остаток средств на расчетном счете предприятия

Предприятие начинает работать, имея некоторый разумный запас денежных средств Q. Затем расходует их в течение некоторого периода времени. Все средства, поступающие от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств достигает нулевого или минимально допустимого уровня, предприятие продает ценные бумаги с тем чтобы восстановить первоначальный запас денежных средств Q.

Алгоритм расчета следующий. Сумма Q вычисляется по формуле

где V  прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (годе), с  расходы по конвертации ценных бумаг в денежные средства, г  процентный доход по краткосрочным вложениям в ценные бумаги.

Средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства за период равно K=V/Q.

Общие расходы по реализации такой политики управления денежными средствами составят R=ck+rQ/2.

Модель Миллера-Орра

В модели, разработанной Миллером и Орром, исходят из того, что предсказать каждодневный отток и приток денежных средств невозможно. Авторы используют при построении модели процесс Бернулли  стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.

Остаток средств на расчетном счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела Q_в. В этот момент предприятие начинает покупать ценные бумаги с тем, чтобы вернуть запас денежных средств к нормальному уровню (к точке возврата T_в). Если запас достигает нижнего предела Q_н, то предприятие продает свои ценные бумаги пока не восстановит нормальный уровень запаса.

Алгоритм построения модели складывается из следующих шагов.

Экспертным путем задается минимальный предел денежных средств Q_н
По статистическим данным определяется дисперсия V ежедневных колебаний денежного потока.
Определяются расходы P_х по хранению средств на р/с, обычно их выражают в виде ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, и расходы P_т по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг  операционные издержки (предполагаются постоянными).
Рассчитывается размах вариации остатка

5. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на р/с Qв=Qн+S

6. Определяют точку возврата T_в - нормальный уровень запаса T_в=Q_н+S/3

Расчет продолжительности финансового цикла.

Одним из факторов влияющих на денежные потоки предприятия является величина финансового цикла. Это время в течение которого ден. ср-ва предприятия вложены в созданные запасы, незавершенное производство, готовую продукцию, дебиторскую задолженность с учетом времени обращения кредиторской задолженности, т.к. она компенсирует отвлечение средств в дебиторскую задолженность.

Продолжительность цикла рассчитывается так:

ФЦ=ВОЗ+ВОЗД-ВОКЗ, где ВОЗ – время обращения запасов, ВОДЗ – время обращения дебиторской задолженности, ВОКЗ – время обращения кредиторской задолженности.

ВОЗ=Зср./Сп-Д; ВОЗД=ДЗср./В*Д; ВОКЗ=КЗср./Сп-Д где,

Зср. – запасы средняя величина; ДЗср – средняя величина дебиторской задолженности относящейся к производству; КЗср – средняя величина кредиторской задолженности отн. к пр-ву; Сп – полная себестоимость реализуемой продукции; В – выручка от реализации продукции, Д – количество дней в периоде.

Финансовый цикл включает в себя время нахождения оборотных средств в двух стадиях кругооборота – производственной и товарной и не включает времени нахождения их в денежной стадии.

Управление фин. Циклом представляет собой основное содержание управления инансами предприятия и его денежными потоками. Оптимизация фин. Цикла – одна из главных целей деятельности финансовых служб предприятия.

Очевидно, что пути сокращения фин. Цикла связанны с сокращением производственного цикла, уменьшением времени оборота дебиторской задолженности, увеличением времени оборота кредиторской задолженности.

Управление дебиторской задолженностью.

Управление дебиторской задолженностью (ДЗ) сводится к выработке и реализации политики цен и коммерческий (товарных) кредитов, направленной на ускорение взыскания долгов с контрагентов и снижение риска неплатежей.

ДЗ - это сумма требований, предъявляемых предприятие к своим дебиторам на определенную дату. Дебиторы - юридические и физические лица, которые имеют задолженность перед данным предприятием.

ДЗ - комплексная статья, включающая расчеты:

с покупателями и заказчиками;
по выданным авансам;
с прочими дебиторами.

Для составления финансовой отчетности и ее анализа данную задолженность систематизируют:

по связи с производственным (операционным) циклом;
по срокам возобновления и погашения;
по объектам, относительно которых возникли обязательства дебиторов (по товарным и финансовым операциям);
по видам дебиторов.

В бух. учете ДЗ условно классифицируют на нормальную и ненормальную. Нормально считаю задолженность, платежи по которой ожидают в течение 12 месяце. Ненормальная - более 12 месяцев.

Анализ и контроль ДЗ можно осуществлять с помощью абсолютных и относительных показателей в динамике за ряд кварталов или лет, важнейшие среди которых следующие:

инкассация наличности (процесс получения денежных средств за реализованную продукцию (работы, услуги)ю Коэффициент инкассации (К_инк) позволяет установить, когда и в какой сумме ожидают поступления денежных средств от продаж данного период);
коэффициент оборачиваемости ДЗ (КО_дз);
период погашения ДЗ устанавливают по формуле:

Период погашения ДЗ - 365/КО_дз

Коэффициент погашаемости ДЗ (К_пдз);
Доля сомнительной ДЗ (со сроком погашения более 12 месяцев) в общем ее объеме

Общие правила управления ДЗ:

учетов заказов, своевременное оформление счетов на оплату готовой продукции и определение характера этой задолженности;
анализ задолженности по видам продукции для установления невыгодных с позиции инкассации денежных средств товаров;
понижение ДЗ на сумму безнадежных долгов;
определение конкретных размеров скидок с цены товара при досрочной оплате;
оценка возможности факторинга - продажи ДЗ (с дисконтом) и др.

Способы рефинансирования ДЗ следующие:

факторинг;
учет и залог векселей;
форфейтинг;
иные формы ее краткосрочного финансирования

при изучении состава ДЗ особое внимание уделяют анализу данных о резервах по сомнительным долгам и фактических потерях, связанных с невозвратом этой задолженности

Анализ дебиторской и кредиторской задолженности.

Анализ оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности.

Уровень дебиторской и кредиторской задолженности определяется многими факторами в том числе:

виды выпускаемой продукции
емкость рынка
степень насыщенности рынка данной продукцией
принятая на предприятии система расчетов

Контроль за дебиторской и кредиторской задолженностью включает в себя ранжирование задолжености по срокам ее возникновения. Наиболее распространенным является классификация предусмотрена след-я группировка (дней):

1) 0-30

2) 31-60

3) 61-90

4) 91-120

5)121-360

6) свыше года

7) безнадежная

Контроль безнадежных долгов осуществляется с целью образования необходимого резерва, а также для своевременности погашения задолженности.

Контроль уровня Д и К задолженностей можно проводить с помощью абсолютных и относительных показателей рассматриваемых в динамике.

Самыми распространенными являются коэфициенты погашения задолженности.

К. пог. Деб. Зад. = ( Задолженность за товары и услуги по векселям полученным и авансы выданные поставщикам)/ нетто выр от реализ

Критическое значение данного коэфициента 1/26, если выше то проблемы с дебиторами.

Анологично кредиторская

В зависимости от размеров анализ ур-ня задолженности как сплошным, так и выборочным методом.

Общая схема контроля и анализа уровня Деб зад-ти включает этапы:

Задается критический уровень дебиторской задолженности. Все расчетные документы относ-ся к задолженности превышают критический уровень подвергаются проверке в обязательном порядке.

Из оставшихся расчетных документов делается контрольная выборка т.е. проверяются например каждый документ или по времени возникновения задолжености и по ден. измерителю.

Проверяется реальность сумм дебиторской задолжености в отобранных расчетных документах

Оценивается существенность выявленных ошибок, т.е. опред. Отклонения между учетной и подтвержденной в рез-те контрольной проверки суммами:

превыш 10% - существенное
5-10% - решение о существенности на усмотрение
менее 5% несущественное.

Формирование кредитной политики: типы, этапы разработки.

Методы расчета эффекта операционного (производственного) рычага.

Операционный леверидж проявляется в случаях, когда у предприятия имеются постоянные издержки независимо от объема производства (продаж). В краткосрочном периоде в отличие от постоянных переменные издержки могут изменяться под влияние корректировок объема производства ( продаж). В долгосрочной перспективе все издержки имеют переменный характер.

Эффект производственного рычага возникает из-за неоднородной структуры затрат предприятия. Изменение переменных затрат прямо пропорционально изменению объема производства и выручки от реализации, а постоянные затраты на протяжении довольно длительного периода времени почти не реагируют на изменение объема производства. Резкое изменение суммы постоянных затрат происходит вследствие коренной перестройки организационной структуры предприятия в периоды массовой замены основных средств и качественных
"технологических скачков". Таким образом, любое изменение выручки от реализации порождает еще более сильное изменение балансовой прибыли.

Сила воздействия производственного рычага зависит от удельного веса постоянных затрат в общей сумме затрат предприятия.

Эффект производственного рычага является одним из важнейших показателей финансового риска, так как он показывает, на сколько процентов изменятся балансовая прибыль, а также экономическая рентабельность активов при изменении объема продаж или выручки от реализации продукции (работ, услуг) на один процент.

В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага на конкретное предприятие применят результат от реализации продукции после возмещения переменных издержек (VC), который часто называют маржинальным доходом:

МД=ОП-VC

где ОП - объем продаж, товаров; VC - переменные издержки.

МД= FC+EBIT,

где FC - постоянные издержки; EBIT - операционная прибыль (прибыль от продаж - до вычета процентов за кредит и налога на прибыль).

К_мд=МД/ОП,

где К_МД - коэффициент маржинального дохода, доли единицы.

Желательно, чтобы маржинальный доход не только покрывал постоянные издержки, но и служил источником формирования операционной прибыли (EBIT)/

После вычисления маржинального дохода можно определить силу воздействия производственного рычага (СВПР):

СВПР=МД/EBIT

Этот коэффициент выражает, во сколько раз маржинальный доход превышает операционную прибыль.

Сила воздействия операционного рычага всегда рассчитывается для определенного объема продаж. С изменением выручки от продаж меняется и его сила воздействия. Операционный рычаг позволяет оценить степень влияния изменения объемов продаж на размер будущей прибыли организации. Расчеты операционного рычага показывают, на сколько процентов изменится прибыль при изменении объема продаж на 1%.

Эффект операционного рычага сводится к тому, что любое изменение выручки от реализации (за счет изменения объема) приводит к еще более сильному изменению прибыли. Действие данного эффекта связано с непропорциональным влиянием постоянных и переменных затрат на результат финансово-экономической деятельности предприятия при изменении объема производства.

Сила воздействия операционного рычага показывает степень предпринимательского риска, то есть риска потери прибыли, связанного с колебаниями объема реализации. Чем больше эффект операционного рычага (чем больше доля постоянных затрат), тем больше предпринимательский риск.

Таким образом, современное управление затратами предполагает достаточно многообразные подходы к учету и анализу издержек, прибыли, предпринимательского риска. Приходится осваивать эти интересные инструменты, чтобы обеспечить выживание и развитие своего дела.

Расчет точки безубыточности. Порог рентабельности и запас финансовой прочности.

Точка безубыточности (порог рентабельности) – это такая выручка (либо количество продукции), которая обеспечивает полное покрытие всех переменных и условно-постоянных затрат при нулевой прибыли. Любое изменение выручки в этой точке приводит к возникновению прибыли или убытка.

Порог рентабельности можно определить как графическим (см. рис. 1), так и аналитическим способом: Выручка = Переменные издержки + Постоянные издержки + Прибыль

.

При графическом методе точку безубыточности (порог рентабельности) находят следующим образом:

находим на оси У значение постоянных затрат и наносим на график линию постоянных затрат, для чего проводим прямую, параллельную оси Х;
выбираем какую-либо точку на оси Х, т.е. какую-либо величину объема продаж, рассчитываем для данного объёма величину совокупных затрат (постоянных и переменных). Строим прямую на графике, отвечающую этому значению;
выбираем снова любую величину объема продаж на оси Х и для нее находим сумму выручки от реализации. Строим прямую, отвечающую этому значению.

Точка безубыточности на графике – это точка пересечения прямых, построенных по значению совокупных затрат и валовой выручки (рис. 1). В точке безубыточности получаемая предприятием выручка равна его совокупным затратам, при этом прибыль равна нулю. Размер прибыли или убытков заштрихован. Если предприятие продает продукции меньше порогового объема продаж, то оно терпит убытки, если больше – получает прибыль.

Рисунок 1. Графическое определение точки безубыточности (порога рентабельности)

Порог рентабельности = Постоянные затраты/ Коэффициент валовой маржи

( Коэффициент валовой маржи. Валовая маржа (сумма для покрытия постоянных затрат и формирования прибыли) определяется как разница между выручкой и переменными затратами.

Коэффициент валовой маржи = Валовая маржа / Выручка от реализации

Коэффициент производственной себестоимости реализованной продукции = Себестоимость реализованной продукции / Выручка от реализации

Коэффициент общих и административных издержек = Сумма общих и административных издержек / Выручка от реализации

Аналогичным образом можно рассчитать Коэффициент издержек на реализацию, Коэффициент издержек на рекламу и т. п. )

Можно рассчитывать порог рентабельности как всего предприятия, так и отдельных видов продукции или услуг.

Предприятие начинает получать прибыль, когда фактическая выручка превышает пороговую. Чем больше это превышение, тем больше запас финансовой прочности предприятия и больше сумма прибыли.

Blog

Управление финансами предприятия в рыночной экономике

Содержание