Управление финансами предприятия в рыночной экономике
| Вид материала | Документы |
- Финансовый менеджмент управление финансами предприятия в рыночной экономике, 4113.58kb.
- План урока Тема занятия: «Пути повышения эффективности деятельности предприятия в условиях, 75.59kb.
- План: Понятие рыночной экономики Необходимость и сферы государственного вмешательства, 81.36kb.
- Курс, 4 семестр Естественная монополия в рыночной экономике и ее воздействие на уровень, 80.39kb.
- Кассовый план в управлении финансами предприятия Развернутый и сальдированный финансовые, 66.94kb.
- Конспект тема : Управление финансами и финансовая политика, 69.97kb.
- Темы курсовых работ Выбор организационно правовых форм функционирования предприятия, 327.35kb.
- Бюджетирование как инструмент управления финансами предприятия (на примере зао "телеком-газойл"), 19.18kb.
- Вопросы для подготовки к зачету по дисциплине, 26.81kb.
- «Механизм государственного регулирования в рыночной экономике», 50.69kb.
амортизация - это процесс постепенного переноса стоимости основных средств и нематериальных активов по мере их износа на производимую продукцию, превращения в процессе реализации в денежную форму и накопления. ресурсов для последующего воспроизводства активов, которые амортизируются;
Рисунок 2.1. Схема источников финансовых ресурсов
Уставный капитал
Порядок формирования уставного капитала регулируется законодательством и учредительными документами и связан с особенностями организационно-правовых форм организаций (предприятий): для товариществ - это складочный капитал, для обществ с ограниченной ответственностью - уставный капитал, для акционерных обществ - акционерный капитал, для производственных кооперативов - паевой фонд, для унитарных организаций (предприятий) - уставный фонд. В любом случае уставный капитал - это стартовый капитал, необходимый для начала деятельности организации. Вкладом в уставный капитал могут быть деньги, ценные бумаги, другие вещи или имущественные права, имеющие денежную оценку. Уставный капитал минимально гарантирует права кредиторов организации, поэтому его нижний предел законодательно ограничивается. Например, для обществ с ограниченной ответственностью и ЗАО он не может быть менее 100-кратного размера минимальной месячной оплаты труда (ММОТ), для ОАО и унитарных организаций - менее 1000-кратного размера ММОТ.
Накопленная прибыль
В процессе деятельности организация вкладывает деньги в основные средства, закупает материалы, топливо, оплачивает труд работников, в результате производятся товары, оказываются услуги, которые в свою очередь, оплачиваются покупателями. После этого затраченные деньги в составе выручки от реализации возвращаются в организацию. После возмещения затрат организация получает прибыль. Прибыль идет на формирование различных фондов организации (резервного фонда, фондов накопления, фондов социального развития, фондов потребления) либо образует единый фонд организации (предприятия) - нераспределенную прибыль.
Резервный фонд
Резервный фонд создается хозяйствующими субъектами на случай прекращения их деятельности для покрытия кредиторской задолженности. Он является обязательным для АО, кооператива, предприятия с иностранными инвестициями. АО зачисляют в резервный фонд также эмиссионный доход, т.е. сумму разницы между продажной и номинальной стоимостью акций, вырученную при их реализации по цене, превышающей номинальную стоимость. Эта сумма не подлежит какому-либо использованию или распределению, кроме случаев реализации акций по цене ниже номинальной стоимости. Резервный фонд используется на выплату дивидендов по привилегированным акциям в случае недостаточности чистой прибыли для этих целей. Отчисления в резервный фонд и другие аналогичные по назначению фонды производятся до достижения размеров этих фондов, установленного учредительными документами, но не более 25 % уставного капитала. При этом сумма отчислений в указанные фонды не должна превышать 50 % облагаемой налогом прибыли.
- Оборотный капитал предприятия: понятие, состав, схема движения, основные характеристики.
Непременным условием для осуществления предприятием хозяйственной деятельности является наличие оборотных средств (оборотного капитала, оборотные активы). Оборотные средства – это активы предприятия, возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые, как минимум, однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла, если последний превышает год.
Сущность оборотных средств определяется их экономической ролью, необходимостью обеспечения воспроизводственного процесса, включающего как процесс производства, так и процесс обращения. В отличие от основных фондов, неоднократно участвующих в процессе производства, оборотные средства функционируют только в одном производственном цикле и независимо от способа производственного потребления полностью переносят свою стоимость на готовый продукт.
Уильям Коллинз определяет сущность оборотных средств как «… краткосрочные текущие активы фирмы, которые быстро оборачиваются в течение производственного периода».
Подобное определение оборотным средствам дает доктор экономических наук, профессор Бланк И.А.:
Г. Шмален более точно описывает процесс, который обеспечивают оборотные средства, по его мнению,
Авторы инструментария по технике эффективного менеджмента определяют оборотные средства как средства, инвестируемые компанией в свои текущие операции во время каждого операционного цикла.
Выделяют следующие укрупненные компоненты оборотных активов, имеющие значение в системе финансового менеджмента:
- Запасы (сырье и материалы, незавершенное производство, готовая продукция, товары)
- Дебиторская задолженность
- Авансы выданные
- Денежные средства
- Краткосрочная задолженность
Оборотные фонды предприятий по их назначению в процессе воспроизводства подразделяются на следующие группы:
- производственные запасы;
- незавершенное производство;
- готовые изделия на складе и отгруженные;
- денежные средства, находящиеся в кассе и на расчетном счете, и средства в расчетах.
Производственные запасы и незавершенное производство представляют собой производственные оборотные фонды объединений, предприятий (оборотные фонды производства). Производственные запасы находятся лишь в сфере производства, а не в самом процессе производства, поскольку в данный момент времени они не подвергаются обработке, а являются потенциальными элементами производства. Однако они необходимы, так как обеспечивают непрерывность процесса производства. Незавершенное производство - это предметы труда, которые находятся непосредственно в процессе производства и подвергаются обработке. По существу это незаконченные производством изделия разной степени готовности.
Основное назначение оборотных фондов производства (производственных запасов и незавершенного производства) - обеспечить бесперебойность и ритмичность процесса производства.
Готовые изделия, а также денежные средства в кассе, на расчетном счете и средства в расчетах составляют оборотные фонды обращения. Потребность в этих оборотных фондах обусловливается непрерывностью процесса кругооборота фондов производственных объединений (предприятий).
Классификация оборотных фондов производства и обращения в промышленности может быть представлена следующей схемой (рисунок 1).
Величина оборотного капитала определяется не только потребностями производственного процесса, но и случайными факторами. Поэтому принято подразделять оборотный капитал на постоянный (или системный) и переменный (варьирующий).
- Содержание процесса управления оборотным капиталом.
При формировании политики управления предприятием существует следующая классификация оборотных активов:
- с точки зрения их участия в процессе производства и в сфере обращения;
- с точки зрения их ликвидности и отражения в учете;
- с точки зрения их отношения к изменениям объемов производства и случайных факторов, возникающих в процессе деятельности предприятия.
Рассмотрим классификацию №3. Оборотные активы подразделяются на:
- постоянный капитал (системная часть оборотного капитала);
- переменная часть оборотных активов (варьирующая часть).
В теории финансового менеджмента существуют 2 трактовки понятия системной части оборотного капитала. Согласно первой трактовки постоянный капитал – эта та часть денежных средств, дебиторской задолженности, производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течении всего операционного цикла. Это может быть усредненная по временному параметру величина оборотных активов, находящихся в свободном ведении предприятия.
Согласно второй трактовки системная часть может быть определена как минимум оборотных активов, необходимый для осуществления текущей деятельности. Это означает, что предприятию необходим минимум денежных средств на расчетном счете, как некий аналог резервного капитала.
Варьирующая часть (переменная) возникает в связи с дополнительными потребностями предприятия и формируемыми активами.
Например: В пиковые моменты деятельности, связанные либо с форс-мажорными обстоятельствами либо со страхованием от таких обстоятельств или же с сезонностью производственной деятельностью.
Целевой установкой политики управления оборотными активами являются:
- определение объема и структуры оборотных активов,
- определение источников их покрытия,
- определение соотношения между источниками покрытия, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия ,
- поддержание оборотных средств в размере, оптимизирующем управление текущей деятельности и, в частности, поддержание определенного уровня ликвидности оборотных активов,
- заключается в том, что оборотный капитал, с одной стороны должен быть достаточно доходным, а с другой стороны быстрооборачиваемым. Если достигается высокая рентабельность производства готовой продукции, то это означает, что мы достигаем высокой рентабельности продаж.
Основной целью управления оборотным капиталом является достижение компромисса между ликвидностью, доходностью и оборачиваемостью
- Постоянный и переменный оборотный капитал.
Величина оборотного капитала определяется не только потребностями производственного процесса, но и случайными факторами. Поэтому принято подразделять оборотный капитал на постоянный (или системный) и переменный (варьирующий). В теории финансового менеджмента существуют две основные трактовки понятия «постоянный оборотный капитал». Согласно первой трактовке постоянный оборотный капитал представляет собой ту часть денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла. Это усредненная, например, по временному параметру, величина текущих активов, находящихся в постоянном ведении предприятия. Согласно второй трактовке постоянный оборотный капитал может быть определен как минимум, необходимый для осуществления производственной деятельности. Этот подход означает, что предприятию для осуществления своей деятельности необходим некоторый минимум оборотных средств, например постоянный остаток денежных средств на расчетном счете, некоторый аналог резервного капитала.
Категория переменного оборотного капитала отражает дополнительные текущие активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса. Например, потребность в дополнительных производственно-материальных запасах может быть связана с поддержкой высокого уровня продаж во время сезонной реализации. В то же время по мере реализации возрастает дебиторская задолженность. Добавочные денежные средства необходимы для оплаты поставок сырья и материалов, а также трудовой деятельности, предшествующих периоду высокой деловой активности.
Исходя из принципов организации и управления оборотными средствами, необходимости оптимизации размеров запасов оборотные средства подразделяются на нормируемые и ненормируемые. Нормируемые средства корреспондируют с собственными оборотными средствами, так как дают возможность рассчитать экономически обоснованную потребность в соответствующих видах оборотных средств. Ненормируемые оборотные средства являются элементом фондов обращения, т.е. к ним можно отнести товары отгруженные, дебиторскую задолженность, денежные средства. Управление этой группой оборотных средств направленно на предотвращение необоснованного их увеличения, что служит важным фактором ускорения оборачиваемости оборотных средств в сфере обращения.
Оборот постоянного и переменного капитала
Различные части постоянного капитала (с) участвуют в процессе оборота капитала, но участвуют неодинаково. Часть его, состоящая из стоимости зданий, сооружений, машин оборудования, оборачивается в течение нескольких периодов производства, сохраняя свою натуральную форму. Она переносит свою стоимость частями на готовый продукт и возвращается в денежной форме по мере реализации готовых товаров. Эта часть постоянного капитала образует основной капитал. Др. часть постоянного капитала, затрачиваемая на покупку сырья, материалов и т.п., оборачивается в течение одного периода производства и полностью переносит свою стоимость на готовый продукт. Она образует оборотный постоянный капитал. Его стоимость после реализации готовой продукции возвращается в денежной форме полностью. Такой же характер оборота имеет и др. часть оборотного капитала - переменный капитал (v), который после реализации готового товара может быть снова затрачен на покупку рабочей силы. Общее свойство этих обеих частей оборотного капитала отличает их от оборота основного капитала. Но и между ними есть различие. "Первая фаза обращения, T'-D', является общей для оборотного постоянного и оборотного переменного капитала. Во второй фазе они разделяются". Часть денег затрачивается капиталистом на покупку сырья, материалов и т.п. в различные сроки, но, в конечном счёте, все эти деньги превращаются в производственные материалы. Другая часть денег остаётся лежать в виде денежного запаса и постоянно расходуется на оплату рабочей силы, участвующей в процессе производства. Эта часть денег образует оборотный переменный капитал. Оборот переменного капитала имеет свои особенности, отличающие его от оборотного постоянного капитала. Во-первых, стоимость переменного капитала не переносится на продукт в процессе производства, а вновь воспроизводится трудом рабочих. Поэтому на стадии обращения реализуется вся вновь созданная стоимость, возмещающая авансированный переменный капитал. Во-вторых, переменный капитал производит не только собственный эквивалент, но и прибавочную стоимость, из которой возмещается авансированный переменный капитал. Поэтому стоимость авансированного переменного капитала возвращается капиталисту одновременно с вновь созданной прибавочной стоимостью.
- Механизм управления оборотным капиталом.
Оборотный капитал (оборотные активы, текущие активы) представляют собой совокупность имущественных ценностей, обслуживающих текущую (операционную) деятельность предприятия и полностью потребляемых в течение одного производственного цикла. В бухгалтерском учете и отчетности ОК представлен термином «оборотные активы». С позиции бухучета ОА считают такие активы, которые могут быть обращены в денежную наличность в течение одного года. Оборотные средства это денежные средства, авансированные в ОА, которые однократно оборачиваются в течение одного года или одного производственного цикла. Они обеспечивают непрерывность процесса производства и реализации готовой продукции (работ, услуг), т.к. одновременно находятся во всех стадиях данного процесса в денежной, производственной и товарной формах. Собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал) есть разница между ОА и краткосрочными обязательствами.
Для нормальной деятельности предприятия ОК (активы) должен находиться во всех стадиях производственного (операционного цикла) и во всех формах (товарной, производительной и денежной). Если товар продают в кредит (с отсрочкой), то предприятию необходимы оборотные средства для покрытия Дт задолженности до тех пор, пока покупатели не внесут оплату. Полный цикл оборота ОА измеряют временем с момента закупки сырья и материалов у поставщиков (оплаты Кт задолженности) до оплаты готовой продукции потребителями (погашение Дт задолженности). Предприятие далеко не всегда получает денежные средства от покупателей (клиентов) на момент платежа поставщикам за сырье и материалы. Поэтому возникает проблема управления ОА:
Период производственного цикла.
Период оборота запасов сырья и материалов.
Период оборота незавершенного производства.
Период оборота запасов готовой продукции.
Период оборота
Дт задолженности.
Производственный процесс.
Финансовый цикл.
Период обращения Кт задолженности.
Производственный цикл характеризует общее время, в течение которого оборотные средства иммобилизованы в запасы и Дт задолженность:
ПЦ=ПОз + ПОдз,
где ПЦ -продолжительность производственного цикла, дни; ПОз период оборачиваемости запасов, дни; ПОдз период оборачиваемости Дт задолженности, дни. Разница между сроками платежа по своим обязательствам и получением денежных средств от покупателей является финансовым циклом, в течение которого средства отвлекаются из оборота предприятия:
ФЦ=ПЦ ПОкз,
где ФЦ продолжительность финансового цикла, дни; ПЦ производственный цикл, дни; ПОкз период оборачиваемости Кт задолженности, дни.
Снижение производственного и финансового циклов в динамике позитивная тенденция. Подобное сокращение может произойти по трем причинам:
1.ускорение производственного процесса;
2.ускорение оборачиваемости Дт задолженности;
3.замедление срока погашения Кт задолженности (в рамках деловой этики), что создает для предприятия дополнительный источник формирования оборотных средств.
В условиях конкурентной среды предприятие заинтересовано в том, чтобы добиваться приемлемого объема производства и продаж и тем самым упрочить свои позиции на товарном рынке. Для достижения подобной цели необходимы соответствующие материальные и финансовые ресурсы. Масштабы их привлечения зависят от текущих и перспективных целей, а также от возможностей предприятия мобилизовать эти ресурсы.
- Финансово-эксплуатационные потребности: анализ и управление.
Финансово-эксплуатационные потребности предприятия. Они представляют собой разницу между текущими активами и текущими пассивами фирмы.
В узкой трактовке ФЭП величины, связанные со спецификой финансового механизма функционирования фирмы. Это могут быть запасы, которые не принимают непосредственного участия в формировании финансовых результатов деятельности (это или произведенная, но не реализованная продукция, или необходимое количество сырья и материалов, делающее маловероятным наступление разрывов в движении капитала), или это та часть средств предприятия (его капитала), которая формально принадлежит фирме, не участвует в хозяйственном обороте (дебиторская задолженность), или это такие средства, которые, не являясь собственностью предприятия, тем не менее принимают участие в процессе его хозяйственного оборота. Таким образом, очевидным представляется достижение такого положения (с точки зрения реализации финансовых целей фирмы), когда величина запасов сокращается, размер дебиторской задолженности сокращается, а кредиторской возрастает.
Если кредиторская задолженность фирмы (предприятия) превысит размер дебиторской задолженности и при этом величина запасов будет минимизирована, то это может означать только одно: фирма в большей степени использует чужие ресурсы для достижения своих финансовых целей, чем другие предприятия пользуются ее ресурсами. С точки зрения финансового алгоритма функционирования фирмы это прекрасный результат, к которому должна стремиться любая фирма.
Отрицательное значение финансово-эксплуатационных потребностей предприятия означает и то, что фирма имеет избыточные оборотные (денежные) средства и может ставить вопрос об их непроизводительном использовании для получения спекулятивного дохода (дохода от вложений в ценные бумаги государства и других предприятий, дохода от спекуляций на валютном рынке и некоторых иных видов спекулятивного дохода) и дохода от вложения денег в коммерческие банки (банковские депозиты и проч.).
В противном случае речь идет о нехватке оборотных (денежных) средств. Данная ситуация сейчас наиболее часто встречается в нашей стране.
Поэтому, в качестве одной из основных задач тактического финансового менеджмента является превращение финансово-эксплуатационных потребностей предприятия в отрицательную величину.
Для расчета ФЭП в оборотном капитале используются методы : аналитический, прямого счета или коэффициентный.
- Аналитический (опытно-статистический) метод заключается в том, что ФЭП подсчитываются за ряд лет (3-5 лет) и усредняются. Расчеты ведутся на основе соотношения:
гдеА2 - итог второго раздела актива баланса (запасы);
Ддолг - дебиторская задолженность;
Кдолг - кредиторская задолженность.
Полученная путем усреднения величина корректируется с учетом ожидаемых тенденций в планируемом периоде.
- Метод прямого счета заключается в том, что, используя нормативы, расчитывется потребность по каждому элементу оборотного капитала:
- - потребность в производственных запаса;
- Ожидаемое незавершенное производство;
- Ожидаемые остатки готовой продукции на складе;
- Ожидаемая дебиторская задолженность;
- Необходимы денежные средства и ценные бумаги.
- коэффициентный метод заключается в том, что сначала расчеты ведутся методом прямого счета, а затем корректируются в соответствии с ожидаемой динамикой роста объемов производства.
- Явления при управлении оборотным капиталом.
- Управление запасами предприятия и их оптимизация.
Политика управления запасами представляет собой часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающейся в оптимизации общего размера и структуры запасов ТМЦ, минимизации затрат по их обслуживанию и обеспечению эффективного контроля за их движением.
Разработка политики управления запасами охватывает ряд последовательно выполняемых этапов работ, основными из которых являются:
- Анализ запасов ТМЦ в предшествующем периоде. Основной задачей этого анализа является выявление уровня обеспеченности производства и реализации продукции соответствующими запасами ТМЦ в предшествующем периоде и оценка эффективности их использования. Анализ проводится в разрезе основных видов запасов.
- Определение целей формирования запасов. Цели могут быть:
- обеспечение текущей производственной деятельности (текущие запасы сырья и материалов);
- обеспечение текущей сбытовой деятельности (текущие запасы готовой продукции);
- накопление сезонных запасов, обеспечивающих хозяйственный процесс в предстоящем периоде
- Оптимизация размера основных групп текущих запасов. С этой целью используется ряд моделей. Среди которых наибольшее распространение получила «Модель экономически обоснованного размера заказа» . Она может быть использована как для оптимизации размера производственных запасов, так и запасов готовой продукции. Расчетный механизм этой модели основан на оптимизации совокупных операционных затрат по закупке и хранению запасов на предприятии. Эти операционные затраты предварительно разделяются на две группы:
а) сумма затрат по размещению заказов ( включающих расходы по транспортированию и приемке товаров)
где,
ОЗрз - сумма операционных затрат по размещению заказов;
Срз - средняя стоимость размещения одного заказа;
ОПП – объем производственного потребления товаров в рассматриваемом периоде;
РПП – средний размер одной партии поставки товаров.
Из приведенной формулы видно, что при неизменном объеме производственного потребления и средней стоимости размещения одного заказа общая сумма операционных затрат по размещению заказов минимизируется с ростом среднего размера одной партии поставки товаров.
б) сумма затрат по хранению товаров на складе.
где,
ОЗхт - сумма операционных затрат по хранению товаров на складе;
Сх - стоимость хранения единицы товара в рассматриваемом периоде.
Из приведенной формулы видно, что при неизменной стоимости хранения единицы товара в рассматриваемом периоде общая сумма операционных затрат по хранению товарных запасов на складе минимизируется при снижении среднего размера одной партии поставки товаров.
Т.о. с ростом среднего размера одной партии поставки товаров снижаются ОЗрз и возрастают ОЗхт. Данная модель позволяет оптимизировать пропорции между этими двумя группами затрат так, чтобы их совокупная сумма была минимальной.
Определение экономичного (оптимального) запаса
Математически данная модель выражается формулой:
где РППо - оптимальный средний размер партии поставки товаров. Соответственно оптимальный средний размер производственного запаса определяется по формуле:
Для запасов готовой продукции расчет показателей аналогичен.
- Оптимизация общей суммы запасов ТМЦ, включаемых в состав оборотных активов.
- Построение эффективных систем контроля за движением запасов на предприятии. Здесь основной задачей является своевременное размещение заказов на пополнение запасов и вовлечение в хозяйственный оборот излишне сформированных их видов.
- Оптимизация общей суммы запасов ТМЦ, включаемых в состав оборотных активов
- Основы бюджетирования. Особенности формирования бюджета капитальных вложений.
С позиции количественных оценок планир-ие тек деят-ти заключ в построении так называемого ген.бюджета, представляющего собой систему взаимосв операционных и фин бюджетов. Процесс построения таких бюджетов в долго- и краткосрочной перспективе иназ бюджетированием.
Блок 1.Бюджет продаж. Рассчитать объём продаж Qs
Qs=∑QkPk
Блок 2. Бюджет произ-ва. Рассчит прогнозный объём произ-ва Qp
Qp=Qs+FGe=Qn-FGs
Qs-прогноз объёма продаж
FGe-целевой остаток на конец планируемого периода
FGs-остаток продукции на начало планируемого периода
Qn-общая потреб-ть в гтовой продукции на период
Блок 3. бюджет прямых затрат сырья и материалов. Опред-ся потребность в них (как в натур показ-лях так в ленежном выражении)
Блок 4. Бюджет прямых затрат труда. Рассчитать общие затраты на привлечение трудовых ресурсов, занятых в произв-ве.
Блок 5. Бюджет переменных накладных расходов (аморт, электроэн, страховка, прочие общецеховые расходы)
Блок 6. Бюджет запасов сырья, готовой продукции.
Блок 7. Бюджет управлен и коммерческих расходов.
Блок 8. Бюджет себест-ти реализованной продукции.
Отчёт о прибылях и убытках. Нужно рассчитать прогнозные знач-ия.
Бюджет капиталовложений. Опред какие долгоср активы необходимо приобрести или построить.
Отчёт о движ ден ср-в. Это план денежных поступлений и платежей.
Баланс. Необх спрогназировать остатки по основным балансовым статьям
- Понятие и состав денежных средств и их значение в деятельности предприятия.
- Управление денежными средствами предприятия: направление, цели, содержание процесса.
Управление денежными средствами и их эквивалентами
Управление денежными средствами включает:
- расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл),
- анализ денежного потока,
- прогнозирование денежного потока,
- определение оптимального уровня денежных средств на расчетном счете и в кассе.
В процессе управления денежными средствами учитываются три следующих фактора:
- рутинность
- предосторожность ;
- спекулятивность .
Финансовый цикл = операционный цикл - время обращения кредиторской задолженности
Операционный цикл = время обращения запасов + время обращения дебиторской эадолженности
Для расчета оптимального расчета остатка денежных средств на расчетном счету используются модели, позволяющие оценить общий объем денежных средств и их эквивалентов, долю, которую следует держать на расчетном счете, долю, которую нужно держать в виде быстрореализуемых ценных бумаг, а также оценить моменты трансформации денежных средств и быстрореализуемых активов.
- Модель Бемоля (Баумола). (график)
В ней предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, а затем постепенно расходует их в течении некоторого периода. Как только запас денежных средств истощается, т.е. становится равным нулю или достигает уровня безопасности, то предприятие продает свои краткосрочные ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до первоначальной суммы.
Q = (2*V*C) / r
ЗДСср. = Q / 2 ,
где ЗДСср. – средний запас денежных средств
где Q - сумма пополнения,
V - прогнозируемая потребность денежных средств в периоде ( месяц, квартал, год),
C - расходы на трансформацию денежных средств в ценные бумаги,
r - приемлемый доход для предприятия по краткосрочным финансовым вложениям.
Эта модель приемлема только для предприятий, денежные доходы которых стабильны и прогнозируемы
Общие расходы по реализации данной модели управления денежными средствами составляют величину
OP = ck + r*(Q/2),
где ck – прямые расходы
- Модель Миллера – Орра(график)
Логика модели следующая: остаток денежных средств на расчетном счете меняется хаотически до тех пор, пока не достигает некоего верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги для того, чтобы вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному состоянию, называемому точкой возврата.
Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и получает денежные средства, доведя их запас до нормального предела.
Реализация этой модели на практике включает следующие этапы:
- устанавливается минимальная величина денежных средств (Он), которую целесообразно иметь на расчетном счете, исходя из средней потребности денег для оплаты банковских счетов и других требований;
- по статистическим данным определяется вариация поступления денежных средств на расчетные счета;
- определяются расходы по хранению средств на расчетном счете (эта величина может быть принята на уровне ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, обращающимся на рынке);
- рассчитываются расходы по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг;
- рассчитывается верхняя граница денежных средств Ов, исходя из того, что при достижении этой границы или ее превышении, часть денежных средств необходимо будет конвертировать в ценные бумаги
Ов = Он + S
- определение точки возврата, т.е. величины остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток выходит на границы или за границы верхнего и нижнего предела.
Тв = Он +S/3
Эти модели позволяют формировать оптимальный остаток денежных средств на расчетном счете ( это ключевой показатель для расчета денежного потока).
- Политика привлечения заемных средств предприятиями: необходимость, критерии оценки.
Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Эти финансовые обязательства в современной хозяйственной практике отображаются в балансе предприятия и дифференцируются следующим образом
| Заемный капитал предприятия (финансовые обязательства) | |
| Краткосрочные обязательства | Долгосрочные обязательства |
|
|
|
|
|
|
|
|
| |