Нурмуханбетов Ербол Серикович  Исламские финансово-кредитные институты: проблемы и перспективы развития в Казахстане 08. 00. 10 Финансы, денежное обращение и кредит автореферат

Вид материалаАвтореферат

Содержание


2. Институциональная архитектура исламских финансово-кредитных институтов.
3. Перспективная модель развития исламских кредитно-финансовых институтов в Республике Казахстан.
Подобный материал:
1   2   3

На основе подробного анализа текущего состояния исламского банкинга можно сделать вывод, что исламские банки в целом неплохо переживают текущий кризис. Их бизнес-модель и правила работы оказались устойчивыми. Отсутствие возможности безудержных фондовых спекуляций на деньги вкладчиков и кредиторов, ориентация на конкретные инвестиционные проекты не позволяли получать сверхприбыли и наращивать бумажную капитализацию в хорошие времена, зато обеспечили стабильность и выживание в нынешнее время.
Для мирового финансового рынка самым интересным и важным изобретением мусульманских финансистов остаются, безусловно, исламские облигации сукук. В работе подробно изложена инвестиционная и территориальная структура общего объема сукук.
Первый выпуск сукук состоялся в декабре 1999 года. За десятилетнюю историю (с декабря 1999 года по декабрь 2009 года) в мире были произведены 747 выпусков сукук и общим объемом на сумму 106,6 миллиардов долларов США. Как видно из таблицы 2, крупнейшими эмитентами сукук являются не исламские банки.

Таблица 2 – Список 10 крупнейших корпоративных эмитентов сукук по количеству выпусков (за период с декабря 1999 года по сентябрь 2009 года)

 

Название эмитента сукук

Количество выпусков сукук

Страна

Примечание

1.

CIMB Investment Bank Berhad

88

Малайзия

 

2.

HSBC Bank Middle East

77

ОАЭ

 

3.

Maybank (Aseambankers)

47

Малайзия

 

4.

AM Investment Bank (AmMerchant)

46

Малайзия

 

5.

OCBC Bank

44

Малайзия

 

6.

Standard Chartered Bank (Middle Eastland N.Africa)

34

ОАЭ

 

7.

Citibank

29

ОАЭ

 

8.

Amanah Capital Partners

29

Малайзия

исламский банк

9.

Dubai Islamic Bank

28

ОАЭ

исламский банк

10.

AAA Sekuritas

16

Индонезия

 

Примечание – использованы материалы отчета «Collaborative Sukuk Report» компании «Zawya» // ссылка скрыта финансы

На основе проведенного анализа отдельных исламских стран сделан вывод, что самой оптимальной для заимствования и внедрения в Казахстане исламской системой является иранская. Поэтому в работе достаточно подробно и критично рассмотрен опыт Ирана построения исламской экономики и финансовой системы, отвечающим принципам шариата.
Хотя в России и других странах СНГ делались попытки открытия исламских банков, Казахстан считается первой страной на постсоветском пространстве по внедрению исламского финансирования на законодательном уровне.
12 февраля 2009 года Президент Казахстана Н.А.Назарбаев подписал Закон РК «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам организации и деятельности исламских банков и исламского финансирования».  Впервые была создана правовая база для внедрения и развития в Казахстане инструментов исламского финансирования, а также устранения ограничений, препятствующих входу исламских банков на финансовый рынок страны. Этим Законом были внесены ряд существенных изменений и дополнений в некоторые законодательные акты страны (Гражданский кодекс, Налоговый кодекс, Законы «О рынке ценных бумаг», «О банках и банковской деятельности в Республике Казахстан», «О государственной регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним», «Об обязательном гарантировании депозитов, размещенных в банках второго уровня Республики Казахстан», «Об инвестиционных фондах» и др.).
Однако, несмотря на все свои преимущества и весь прогрессивный потенциал, принятый Закон от 12 февраля 2009 года не отвечает всем требованиям, необходимым для успешного внедрения и развития исламского финансирования в нашей стране. Так, например, эксперты считают, что исламские финансовые услуги в Казахстане будут не массовым, а, скорее, «нишевым» продуктом. Следовательно, в силу ограниченности клиентской базы будет эффективней реализация этих продуктов через так называемые исламские «окна» в рамках действующего коммерческого банка. В соответствии с Законом запрещено создавать исламские «окна», то есть работать с исламскими финансовыми инструментами сможет только новый банк, созданный согласно исламским принципам. Спустя какой-то срок обязательно придется вносить поправки для оптимизации закона. И возможно потребуется внести изменение в законодательство о разрешении открытия исламских «окон».
Как отмечает автор, в Казахстане постепенно закладывается фундамент инфраструктуры исламских финансов. Так, например, в январе 2010 в Казахстане был открыт первый исламский банк Аль-Хиляль. В 2009 году созданы несколько небанковских финансово-кредитных учреждений: брокерская компания АО «Fattah Finance», консалтинговые компании ТОО «Kausar Consulting Kazakhstan», ТОО «Акыл-кенес Консалтинг», ТОО «Islamic Financial Instruments», инвестиционный фонд АИФРИ «Исламский фонд Амана», страховая компания ОВС «Халалное страхование «Такафул». Также созданы некоммерческие организации, имеющие отношение к исламскому финансированию: Объединение юридических лиц «Ассоциация развития исламских финансов», Исламский центр финансирования, обучения и бизнеса в г.Алматы, Клуб по развитию и популяризации исламского страхования в Казахстане.
Рассмотрены опыт работы Регионального финансового центреа г.Алматы по привлече­нию инвесторов из стран Ближне­го Востока и Юго-Восточной Азии, опыт сотрудничества Исламского Банка Развития с квазигосударственными структурами Казахстана (Банк Развития Казахстана, ФНБ «Самрук-Казына»), опыт привлечения банками второго уровня  внешних заимствований на исламской основе (таблица 3).
Таблица 3 – Привлечение казахстанскими банками финансирования на рынке исламского межбанковского капитала


Период

Наименование казахстанского банка-рецепиента

Наименование исламских банков-доноров

Сумма финансирования, долл.США

2003-2006 гг.

АО «БТА Банк»

Caylon Bank, Abu-Dhabi Islamic Bank

50 000 000

2006-2007 гг.

АО «Банк ЦентрКредит»

Abu-Dhabi Islamic Bank, Commercial Bank of Qatar, Boubyan Bank, Dubai Bank PJSC, Habib Bank

38 000 000

2006-2008 гг.

АО «БТА Банк»

Caylon Bank, Abu-Dhabi Islamic Bank

200 000 000

2007 г.

АО «Казкоммерцбанк»

Исламский Банк Развития

50 000 000

2007 г.

АО «Халык Банк»

Исламский Банк Развития

50 000 000

2007-2009 гг.

АО «БТА Банк»

Abu-Dhabi Islamic Bank, CIMB Bank

250 000 000

2007-2009 гг.

АО «Альянс Банк»

Caylon Bank, Abu-Dhabi Islamic Bank

150 000 000

2009 г.

АО «БТА Банк»

Исламский Банк Развития

100 000 000

2009 г.

АО «Халык Банк»

Исламский Банк Развития

100 000 000

2009 г.

АО «Нурбанк»

Исламский Банк Развития

50 000 000

ИТОГО:

 

 

1 038 000 000

Примечание - составлено автором

2. Институциональная архитектура исламских финансово-кредитных институтов. На казахстанском рынке одними из первых финансовых продуктов, предлагаемыми исламскими банками своим потенциальным клиентам, будут, скорее всего, продукты, разработанные специально для управления наличными средствами клиентов. Эти продукты будут принимать форму, широко известную на практике исламского финансирования, как «товарный мурабаха». Механизм данного продукта достаточно прост: он включает в себя несколько взаимосвязанных операций по приобретению определенных видов товаров клиентом на бирже для дальнейшей продажи финансовому институту (исламскому банку), который на условиях отсрочки платежа должен покупать эти товары с наценкой. Поэтому этот продукт называют «мурабаха», т.е. операцией с наценкой. В этом случае наценка представляет собой доход (прибыль) клиента от вложенных средств, которым он обязан поделиться с банком по договору партнерства. Как показывает опыт, при использовании данного финансового продукта участники операции в качестве товаров обычно используют металлы, зарегистрированные и обращающиеся на известных биржах, например на Лондонской бирже металлов.
Схема «товарный мурабаха» приведена на рисунке 1.



Кроме указанной схемы применяются еще различные продукты:
- продукты управления ликвидностью на основе вакала;
- продукты с оборотными средствами на основе таваррук (обратная мурабаха);
- иджара (операционный) лизинг;
- параллельная истисна;
- убывающий Мушарака (для покупки);
- убывающий Мушарака (для приобретения объектов);
- убывающий Мушарака (для развития);
- ширкат-аль-акид (договорное партнерство).
3. Перспективная модель развития исламских кредитно-финансовых институтов в Республике Казахстан. В связи с проблемами ликвидности у банков второго уровня, многие отечественные компании, независимо от размеров и форм собственности, столкнулись с нехваткой кредитных ресурсов. Чтобы решить эту проблему, в диссертационной работе предлагается применить исламские инструменты. Для примера будет смоделирован заем сукук иджара, который будет привлечен для финансирования компании АО «Национальная Атомная Компания «Казатомпром» (НАК «Казатомпром»). После построение финансовой модели для такого займа будут проанализированы финансовые результаты, полученные как компанией, так и инвесторами и сделаны выводы.
В качестве эмитента НАК «Казатомпром» была выбрана по следующим причинам:
- в Казахстане, согласно законодательству о рынке ценных бумаг после внесенных изменений от 12 февраля 2009 года по вопросам организации и деятельности исламских банков и исламского финансирования, в качестве оригинатора может выступать НАК «Казатомпром», как 100%-ная дочерняя организация ФНБ «Самрук-Казына»;
- согласно финансовой отчетности за последние 4 года (таблица 4) компания практически не выпускала облигации (за исключением незначительных выпусков в 2006 и 2007 годах);
- сумма банковских кредитов по итогам 2009 года составила 61 млрд.тенге, что составляет почти 16% в структуре пассивов (что делает компанию очень зависимой от кредитующих банков);
- такие высококапитализированные, высоколистинговые и рейтинговые производственные компании, как НАК «Казатомпром» должны в больших количествах выпускать ценные бумаги и прочие фондовые инструменты на рынок, чтобы удовлетворить высокий спрос на надежные инструменты со стороны институциональных инвесторов, в первую очередь от накопительных пенсионных фондов.

Таблица 4 – Основные финансовые показатели НАК «Казатомпром» за 2006-2009 годы.

 

 

2006 г.

2007 г.

2008 г.

2009 г.

отклонение

 

Показатели

(2009г./ 2006г.)

 

 

млрд. тг

%

млрд. тг

%

млрд. тг

%

млрд. тг

%

млрд. тг

%

1.

Активы

203,9

100

248,0

100

341,7

100

387,3

100

183,3

+89,9

 

в т.ч.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.

Капитал

122,6

60,1

186,8

75,3

202,8

59,3

244,2

63,1

121,6

+99,2

3.

Обязательства

81,3

39,9

61,2

24,7

138,9

40,7

143,0

36,9

61,7

+75,8

 

в т.ч.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

банковские кредиты

27,2

13,3

37,8

15,2

68,5

20,0

61,0

15,7

33,8

+124,5

 

облигации

3,4

1,7

2,0

0,8

0,0

0,0

0,0

0,0

-3,4

-100,0

Примечание – составлено автором на основе аудированной финансовой отчетности  НАК «Казатомпром» за 2007-2009 гг.

Технология функционирования данных облигаций схожа с классической секьюритизацией. Существует множество разновидностей иджара сукук, в зависимости от активов лежащих, в основе облигации, получаемого дохода и других аналогичных критериев. Несмотря на это, схемы построения различных видов иджара сукук схожи.

Для выполнения стратегических планов развития разработана схема мероприятий по оснащению технической базы, приобретению дополнительного оборудования, внедрения новых технологий, реализации ремонтных программ и, наиболее важным, остается непосредственное сохранение уже имеющейся базы.
Продукт будет построен в соответствии со схемой, представленной на рисунке 2.



Примечание – рисунок составлен автором.

Механизм реализации продукта состоит из 5 этапов:
1-этап: Организация SPV
2-этап: Размещение акций SPV среди инвесторов
3-этап: Исполнение обязательств по договорам 1 и 2 этапа, осуществление инвестиционной деятельности
4-этап: Прекращение обязательств по договорам 1 этапа
5-этап: Ликвидация SPV
На заключительном этапе функционирования сукук иджара, инициируется процедура ликвидации SPV, по результатам которой держатели ценных бумаг SPV получат долю в обществе, которая будет состоять из стоимости активов + накопленные доходы за время осуществления деятельности SPV.
Разработана методика расчета отечественного индекса, отражающего весь спектр исламских фондовых инструментов, которые могут быть включены в листинговые списки АО «Казахстанская фондовая биржа».
Среди классических форм опережающих индексов можно выделить сводный и диффузный индексы. Сводный индекс строится путем объединения исходных опережающих показателей в один индекс. Перед объединением все ряды исходных показателей приводятся к общему масштабу (единой размерности), для чего разница в масштабах и вариабельности показателей выравнивается с помощью стандартизации данных, а в некоторых случаях - их усреднения. После этого сглаженные и приведенные ряды данных суммируются в один ряд, который и будет конечным индексом. Далее по мере необходимости вариабельность полученного индекса может быть приведена к вариабельности фондового индекса.
Ниже представлена пошаговая методика построения сводного опережающего индекса:
1) для каждого экономического показателя  (i - номер показателя) вычисляются симметричные ежемесячные приросты (t - период времени):
                                                         (1)                                                   
2) оцениваются среднее значение  и стандартные отклонения  полученных приростных рядов (n- число месяцев в базисном периоде):

                                  (2)

3) для каждого t рассчитываются «усредненный прирост» , а также среднее и стандартное отклонения ряда g (m - число исходных индикаторов):

                (3)
  1. шаги 1-2 выполняются для индекса KASE. Результат - среднее  и стандартное отклонение  приростного ряда;
  2. показатель g корректируется так, чтобы его волатильность была равна волатильности приростов индекса KASE:

                                                            (4)
6) по рекурсивной формуле рассчитываются значения сводного опережающего индекса , (путем возврата от приростов к агрегату):
                                (5)

7) полученный индекс Z приводится к той же базе, что и индекс KASE. Для этого все значения , делятся на уровень базового года и умножаются на 1000. В итоге сводный индекс имеет ту же базу, что и индекс KASE, а симметричные приросты этих показателей характеризуются одинаковой волатильностью.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате проведения исследования проблем и перспектив развития инфраструктуры исламских финансово-кредитных институтов в Казахстане сделаны следующие выводы и предложения:
1) История развития инфраструктуры рынка исламских кредитных институтов в Казахстане имеет небольшой срок. В принципе и международный рынок исламских кредитных институтов и финансовых институтов имеет сравнительно недолгую историю. Несмотря на это, исламские финансово-кредитные институты накопили достаточный опыт положительной и эффективной деятельности. В последние годы исламские финансы выросли по всему миру в количественном и качественном отношении. Более того, в ответ на глобальный экономический кризис исламское финансирование и его институты доказали свою устойчивость и продолжают демонстрировать стабильный рост. Поэтому очень важно и актуально изучение опыта зарубежных стран по внедрению исламских технологий финансирования. Исламское финансирование является одним из приоритетных направлений для развития финансовой системы Республики Казахстан, которое позволит познакомить казахстанских участников финансового рынка с альтернативными инструментами финансирования, познакомить инвесторов с проектами, нуждающихся в финансировании, а также укрепить достигнутые договорённости и отношения с исламскими инвесторами. В данной работе сформулированы основные рекомендации по использованию мирового опыта исламского финансирования в Казахстане. Рекомендовано использовать опыт Ирана по построению финансово-кредитной системы по принципам шариата. Также подробно рассмотрен опыт Малайзии, где в значительной степени развит рынок исламских облигаций и других фондовых инструментов.
2) В работе выявлены и систематизированы основные проблемы регулирования исламских финансово-кредитных институтов и инструментов, а также предложены способы их решения. Одной из важнейших задач является разработка системы управления, надзора и регулирования деятельности исламских банков. Для банков, которые используют инструмент «салям» и применяют принцип объединения сбережений и распределения рисков по итогам деятельности, необходим более тщательный анализ характера базовой операции со стороны АФН. Из-за рисков, связанных с деятельностью таких учреждений и договорами, которые регулируют осуществляемое ими привлечение средств, необходим гораздо более широкий охват в области надзора, выходящего за рамки банковского сектора. Надлежащая система регулирования исламской банковской деятельности в Казахстане должна уделять больше внимания управлению операционными рисками и раскрытию информации, чем это принято в традиционной банковской системе. Органу банковского надзора надлежит уточнить перечень классов активов и обязательств и повысить уровень их детализации, а также разработать новые инструменты и финансовые методы, которые позволят казахстанским исламским банкам диверсифицировать свои балансы. Природа исламских брокерских и дилерских организаций по существу аналогична соответствующим традиционным организациям, за одним исключением – деятельность указанных участников рынка ценных бумаг должна быть четко основа на принципах шариата. В банковском секторе принимают участие традиционные брокерские организации, предоставляя услуги на основе «двух окон», то есть, осуществляя как классические услуги, так и продукты, основанные на требованиях шариата. Однако на практике исламские брокерские организации Казахстана должны быть отделены от классических, и не совмещать предоставляемые ими продукты с услугами традиционных брокерских организаций.
3) Многие казахстанские компании в настоящее время испытывают хронический недостаток оборотных средств. В силу разных факторов не многие из них имеют потенциальную возможность выхода на рынки капитала, доступа к кредитным ресурсам и т.д. Самый популярный вид займа – это банковские кредиты, но и они не всегда доступны в силу отсутствия ликвидности у многих коммерческих банков. Поэтому исламские кредитные инструменты могли бы в какой-то степени решить дефицит ресурсов на рынке. Самым распространенным видом облигационного займа с помощью исламских ценных бумаг является  «сукук иджара» - облигации, элементом построения которых являются лизинговые отношения. В работе предлагается построить технологическую конструкцию выпуска займа с использованием исламских облигаций «сукук» для казахстанской компании. Для примера выбрана национальная компания НАК «Казатопром», как самая подходящая по многим требованиям и параметрам. Схематически показано преимущество привлечение займа с помощью «сукук» по сравнению с обычным облигационным займом. По итогам проведенного моделирования можно сделать вывод, что «сукук иджара» является доходным инструментом. Данная стандартная схема может быть использована другими казахстанскими компаниями при выходе на рынок исламских финансовых инструментов.
4) В работе составлен прогноз и определены приоритетные направления развития исламских финансово-кредитных институтов в Казахстане в ближайшие несколько лет. Среди финансовых институтов, которые будут функционировать на казахстанском рынке, будут доминировать банковские учреждения. Казахстан имеет возможность в ближайшие 2-3 года получить еще несколько исламских банков. Уже есть 5-6 официальных заявлений различных категорий инвесторов и потенциальных казахстанских и иностранных акционеров будущих исламских банков о намерении открыть свой исламский банк в Казахстане. Однако с развитием экономических отношений в целом на финансовом рынке в ближайшие годы будут появляться новые участники, в том числе исламские инвестиционные фонды, инвестиционные банки, брокеры, дилеры, Интернет-трейдинговые компании. Инвестиционные фонды будут одной из наиболее популярных форм вложения денежных средств, как у физических, так и у юридических лиц. В ближайшие годы в Казахстане исламские инвестиционные фонды будут представлены следующими видами: фонды акций, фонды недвижимости и имущества, фонды инвестиций, товарные, арендные и индексные фонды. В силу развитости долевого рынка наиболее крупными будут инвестиционные фонды акций. Также на рынке будут оперировать лизинговые инвестиционные фонды, которые вкладывают средства в лизинговые операции по разрешенным товарам. Казахстанский фондовый рынок с нетерпением ждет появления первых исламских инструментов, в т.ч. облигаций сукук. На фоне участившихся дефолтов на рынке корпоративного облигационного долга, исламские ценные бумаги, обеспеченные реальными активами, могли бы составить достаточно сильную конкуренцию традиционным облигациям в борьбе за клиента в лице крупных институциональных инвесторов. Техническая и институциональная инфраструктура рынка исламских финансово-кредитных институтов в Казахстане будет стремительно развиваться. Для этого создана достаточно мощная правовая основа. Государство также политически поддерживает этот процесс. В отношении доли рынка, которую будут занимать исламские финансово-кредитные институты и инструменты, то эта доля примерно составит 5-7% в структуре финансового рынка Казахстана.
5) Для нормального функционирования исламских финансово-кредитных институтов и инструментов на казахстанском рынке необходимо и желательно ввести дополнительные элементы инфраструктуры рынка, адаптированные по исламским принципам. Одним из таких элементов является экономико-математическая модель расчета индекса KASE_Islamik, которая представлена в этой работе. Изменение бизнес-цикла можно определить с помощью опережающих индикаторов экономической активности. В работе предложены способы построения прогнозных индексов. Среди классических форм опережающих индексов можно выделить сводный и диффузный индексы, представлена пошаговая методика построения сводного опережающего и диффузного индексов. Определяя пригодность различных индексов для целей прогнозирования, предложены способы построения индексов, с тем, чтобы понять, насколько адекватно они могут отражать изменение рыночного риска. В работе рассмотрены варианты построенных прогнозных индексов. Проведенный анализ свидетельствует о том, что прогнозный диффузный индекс может быть использован в практической работе инвестора на фондовом рынке.

6) В работе также разработаны практические рекомендации по развитию рынка исламских фондовых инструментов. Долевой рынок исламских инструментов в Казахстане в ближайшие годы будет развиваться в отношении контрактов «мудараба» и «мушарака». В ближайшие годы казахстанский рынок «иджара сукук» будет представлен государственными облигациями и облигациями, выпущенными крупными корпорациями (например, НАК «Казатомпром»). Регуляторам необходимо продолжить разработку стандартов, касающихся инвестиционных сертификатов и в первую очередь «иджара сукук», с целью создания наиболее соответствующего рынку продукта и получения общественного признания. В настоящее время в Казахстане отсутствуют точные критерии классификации сукук в целях размещения на Казахстанской фондовой бирже. Предлагается классифицировать схему в качестве долговой ценной бумаги в зависимости от типа информации, направляемой эмитентом для опубликования. Надо полагать, что рассмотрение сукук в качестве долговой ценной бумаги наиболее уместно в соответствии с правилами проспекта выпуска, однако каждая такая схема требует отдельного рассмотрения. Возможность использования исламских производных инструментов на финансовом рынке Казахстана в настоящее время является одной из наиболее обсуждаемых проблем развития исламских финансов. Рассмотрены возможности использования исламских производных финансовых инструментов в Казахстане, прежде всего, Bai-Salam Contract, Istijrar Contract и исламская модель процентного СВОПа. Необходимость полной оплаты покупателем всей суммы сделки в момент ее заключения является ограничением в развитии данного рынка. Таким образом, риск потери в данной случае будет односторонним, поскольку покупатель должен полностью оплатить сделку в то время, как продавец только обязуется поставить товар. Для устранения данной несправедливости, в законодательстве Казахстана необходимо предусмотреть право покупателя требовать от продавца гарантии, в том числе и в виде ценных бумаг. Данный аргумент позволит создать такой продукт как «вайд» или обещание, который и лежит в основе исламской версии форвардного контракта. Согласно структуре «вайд», один из контрагентов обещает продать/купить, принимая на себя обязательства выполнить данное им обещание. Другая сторона не обязана выполнить, так как не брала на себя соответствующих обязательств. Использование депозитарных расписок в значительной степени устраняет риски системы кросс - листинга на фондовых рынках. Для развития рынка казахстанских исламских финансовых инструментов выпуск и применение депозитарных расписок будет способствовать большим темпам роста фондового рынка Казахстана. Прежде всего, система ИДР устранит проблему кросс – листинга, которая на сегодняшний момент является наиболее актуальной. Существенные различия в параметрах листинга компаний на рынке ценных бумаг Казахстана и зарубежных стран вызваны в первую очередь неодинаковым влиянием традиционных ценностей на построение и функционирование экономической системы в целом. В связи, с чем использование депозитарных расписок должно способствовать снижению данных различий в развитии рынка ценных бумаг и перелива капитала между исламскими странами для укрепления единой финансовой площадки. При усреднении порога входа на фондовый рынок сразу же появится большее количество казахстанских компаний, а соответственно, усилится конкуренция между участниками рынка, что будет способствовать появлению новых финансовых продуктов и развитию фондового рынка Казахстана в целом.

Список опубликованных работ по теме диссертации

1 Опыт исламского страхования в зарубежных странах // Сборник материалов Международной научно-практической конференции «Проблемы и пути развития человеческого капитала в сфере образования». – Алматы: Центрально-Азиатский университет, 2009. – С.269-274.
2 Иранская модель внедрения «исламской экономики» // Сборник материалов Международной научно-практической конференции «Проблемы и пути развития человеческого капитала в сфере образования». – Алматы: Центрально-Азиатский университет, 2009. – С.274-279.
3 Перспективы развития валютной зоны «золотого динара» // Сборник материалов Международной научно-практической конференции «Проблемы и пути развития человеческого капитала в сфере образования». – Алматы: Центрально-Азиатский университет, 2009. – С.279-284.
4 Проблемы и перспективы развития исламского банкинга в Казахстане // Вестник Казахского Национального Университета им.Аль-Фараби. Серия экономическая. – 2009. – №6 (76). – С.47-51.
5 Динамика и перспективы развития зарубежного рынка «исламских облигаций» // Сборник материалов Международной научно-практической конференции «Финансовый механизм повышения инновационной активности в экономике Республики Казахстан», посвященной 60-летию высшего экономического образования в Казахстане. – Алматы: КазНУ им.Аль-Фараби, 2009. – С.141-144.
6 Модели и концепции исламского страхования // Сборник материалов Международной научно-практической конференции «Стратегия экономического развития Республики Казахстан: посткризисный период». – Алматы: КазНПУ им.Абая, 2009. – С.255-260.
7 Модели и концепции функционирования исламского рынка финансовых инструментов // Сборник материалов Международной научно-практиче-ской конференции «Стратегия экономического развития Республики Казахстан: посткризисный период». –  Алматы: КазНПУ им.Абая, 2009. – С.241-245.
8 Эволюция взглядов на сущность и особенности функционирования «исламской экономики» // Вестник Казахского Национального Университета им.Аль-Фараби. Серия экономическая. – 2009. – №2 (78). – С.42-46.
9 Исламская экономика в трудах российских и казахстанских исследователей // Сборник материалов Международной научно-практической конференции «Трансформация экономических систем в глобализирующемся мире» в рамках V Международного научного форума «Рыскуловские чтения». – Алматы: КазЭУ им.Рыскулова, 2010. –  С.185-188.
10 Проблемы и перспективы развития рынка исламских финансовых инструментов в Республике Казахстан // Магистраль. – 2010. – №3 –  С.47-50.
11 Технологии использования исламских производных инструментов в Республике Казахстан // Саясат-Policy. – 2010. – №5(178) – С.52-55.
12 Практические аспекты внедрения исламского банкинга в Казахстане // Банки Казахстана. – 2010. – №6 – С.33-36.
13 Законодательные основы интеграции Казахстана в международные рынки исламского финансирования // Казахстан в глобальных процессах.  – 2010. – №2 – С.31-35. 

ТҮЙІНДЕМЕ

Нұрмұханбетов Ербол Серікұлы

Ислам қаржы-несие институттары: