Geum.ru

По нашему мнению, возможность улучшения финансовых результатов Укртелекома существует только в долгосрочной перспективе

Вид материалаДокументы

Содержание


Оценка акций: метод DCF
Пост-прогноз. период
Чистый денежный поток, млн. грн.
Дисконтированный денежный поток, млн. грн.
Стоимость акционерного капитала, млн. грн.
Стоимость одной акции, грн.
Анализ чувствительности акций Укртелекома
Оценка акций: сравнительный метод
Капитализа-ция, млрд. долл.
Развитые рынки
Развивающиеся рынки
Интегральная оценка акций
Контактная информация
Специалист отдела торговых операций
Грехова Зоя
Тарасенко Андрей
Экономист отдела инвестиционного консалтинга
Экономист отдела инвестиционного консалтинга
Помазан Елена
Подобный материал:
1   2   3   4




^ Оценка акций: метод DCF

Прогноз чистого денежного потока и стоимости акций Укртелекома

Показатели
2010
2011Е
2012Е
2013Е
2014Е
2015Е
^ Пост-прогноз. период

Чистая прибыль, млн. грн.
-259
81
363
877
1 111
1 320
 

Амортизационные отчисления, млн. грн.
1 383
1 459
1 532
1 561
1 590
1 617
 

Капитальные инвестиции, млн. грн.
550
1 100
1 044
1 101
1 143
1 154
 

Изменение чистого оборотного капитала, млн. грн.
-538,6
-154,6
-16,5
790,7
880,6
467,3
 

^ Чистый денежный поток, млн. грн.
1 113
595
868
546
678
1 316
7 871

WACC



20,2%
20,2%
20,2%
20,2%
20,2%
20,2%

^ Дисконтированный денежный поток, млн. грн.



495
600
314
324
524
2 607

Стоимость бизнеса, млн. грн.



4 865
 
 
 
 
 

Чистый долг, млн. грн.



2 590
 
 
 
 
 

^ Стоимость акционерного капитала, млн. грн.



2 275
 
 
 
 
 

Количество акций, млн. шт.



18 726
 
 
 
 
 

^ Стоимость одной акции, грн.



0,12
 
 
 
 
 

Потенциал, %




-78%
 
 
 
 
 




^ Анализ чувствительности акций Укртелекома

WACC
Темп прироста в постпрогнозном периоде



2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%

18,2%
0,15
0,16
0,16
0,17
0,18

19,2%
0,13
0,14
0,14
0,15
0,15

20,2%
0,11
0,12
0,12
0,13
0,13

21,2%
0,10
0,10
0,10
0,11
0,11

22,2%
0,08
0,09
0,09
0,09
0,10




^ Оценка акций: сравнительный метод




Компания
^ Капитализа-ция, млрд. долл.
EV/S
EV/EBITDA
P/E

2009
2010Е
2011Е
2009
2010Е
2011Е
2009
2010Е
2011Е

^ Развитые рынки






























Deutsche Telekom (Германия)
43,61
1,46
1,52
1,56
4,75
4,88
4,95
128,63
12,90
12,86

France Telecom (Франция)
41,68
1,82
1,68
1,67
5,59
4,85
4,86
16,44
8,32
8,78

BCE Inc (Канада)
27,14
2,05
2,22
2,14
5,12
5,53
5,37
11,55
12,47
11,99

Telecom Italia (Италия)
17,87
2,15
2,10
2,06
5,26
5,02
4,91
9,69
8,34
8,03

TELUS Corp (Канада)
15,35
1,77
2,12
2,10
4,62
5,57
5,59
9,80
13,50
13,06

Belgacom (Бельгия)
12,38
1,69
1,63
1,66
4,92
4,94
5,65
8,98
11,01
11,20

Portugal Telecom (Португалия)
7,80
2,11
2,06
1,69
6,00
5,42
4,49
10,92
20,23
12,58

Telekom Austria (Австрия)
4,72
1,57
1,66
1,68
4,21
4,68
4,75
45,23
15,88
14,77

Cable&Wireless Communications (Великобритания)
2,07
1,15
1,37
1,43
5,21
3,93
3,87
25,83
7,16
10,88

Медиана
 
1,77
1,68
1,68
5,12
4,94
4,91
11,55
12,47
11,99

UTLM, целевая цена, грн.



0,50
0,34
0,03

UTLM, потенциал



-12,91%
-40,66%
-90,55%




^ Развивающиеся рынки






























Telekomunikasi Indonesia (Индонезия)
16,91
3,26
2,50
2,36
5,56
4,66
4,39
16,40
12,69
11,62

Turk Telecom (Турция)
16,23
1,81
2,37
2,54
4,86
5,89
5,89
8,71
9,28
10,38

Bezeq (Израиль)
7,70
2,51
2,77
2,87
6,01
6,61
6,82
11,68
11,82
12,49

Telekomunikacija Polska (Польша)
7,54
1,53
1,71
1,74
3,98
5,06
4,63
16,56
18,89
16,08

Telefonica 02 Czech Republic (Чехия)
6,68
2,28
2,37
2,31
5,09
5,32
5,52
11,54
12,83
13,45

Ростелеком (Россия)
3,24
1,36
1,25
0,29
7,11
6,92
0,76
29,48
25,96
11,90

Комстар (Россия)
2,69
2,24
2,20
2,02
67,06
8,47
67,06
-10,28
17,57
10,00

Центртелеком (Россия)
1,53
1,25
1,52
1,48
2,75
3,58
3,39
4,92
7,55
6,77

Дальсвязь (Россия)
0,38
0,92
0,99
0,96
2,56
2,68
2,62
4,13
4,81
4,57

Netia (Польша)
0,67
1,11
1,10
1,06
5,77
4,81
4,31
21,51
29,70
18,31

Медиана
 
1,67
1,96
1,88
5,33
5,19
4,51
11,61
12,76
11,76

UTLM, целевая цена, грн.



0,57
0,30
0,03

UTLM, потенциал



+0,46%
-47,54%
-90,73%




^ Интегральная оценка акций


-26,6%


%




^ Контактная информация

Генеральный директор
Амитан Алена

+38 (062) 343-45-71

office@altana-capital.com

Интернет-трейдинг,

брокерское обслуживание
^ Специалист отдела торговых операций

Авилова Светлана

+38 (062) 343-45-75

svetlana.avilova@altana-capital.com

Услуги хранителя
Начальник депозитарного отдела

^ Грехова Зоя

+38 (062) 343-45-74

zoya.grekhova@altana-capital.com

Аналитические обзоры
Начальник отдела инвестиционного консалтинга

^ Тарасенко Андрей

+38 (062) 343-45-72

andrey.tarasenko@altana-capital.com

Экономист отдела инвестиционного консалтинга

Кушнарев Александр

alexander.kushnarev@altana-capital.com

^ Экономист отдела инвестиционного консалтинга

Лаврик Яна

yana.lavrik@altana-capital.com

Экономист отдела инвестиционного консалтинга

Белясов Сергей

sergey.belyasov@altana-capital.com

^ Экономист отдела инвестиционного консалтинга

Прасолова Кристина

kristina.prasolova@altana-capital.com

Инвестиционно-банковские услуги
Начальник отдела инвестиционно-банковских услуг

^ Помазан Елена

+38 (067) 543-88-87

elena.pomazan@altana-capital.com

Подготовлено отделом инвестиционного консалтинга ИК «Альтана Капитал»

83001, г. Донецк, ул. Постышева, 117

тел.: +38 (062) 343-45-71

office@altana-capital.com
www.altana-capital.com

Настоящий обзор носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как предложение или указание к совершению определенных сделок на фондовом рынке. Оценки и рекомендации, приведенные в обзоре, являются личным мнением аналитиков компании Альтана Капитал.

Альтана Капитал гарантирует, что сотрудники Компании не имеют личной заинтересованности в продвижении изложенных в данном обзоре идей.

Данный документ основан на общедоступных источниках информации. Любая информация, содержащаяся в данном обзоре, может быть изменена в любой момент без предварительного уведомления об этом.

Перепечатка, копирование и распространение приведенной в данном обзоре информации может производиться только с письменного согласия Альтана Капитал.