27 марта

Вид материала

Документы

Содержание 3.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг 3.5.1. Отраслевые риски 3.5.2. Страновые и региональные риски 3.5.3. Финансовые риски IV. Подробная информация об Эмитенте

Подобный материал:

• Московская фотографическая выставка. 1896 г. 7 марта На выставке побывало около 1500, 16.92kb.
• Принят Государственной Думой 4 марта 1998 года Одобрен Советом Федерации 12 марта 1998, 494.6kb.
• Принят Государственной Думой 4 марта 1998 года Одобрен Советом Федерации 12 марта 1998, 2099.71kb.
• «Хроматографические методы исследований в практике испытательных лабораторий» в период, 129.09kb.
• Итоги IX областного фестиваля «Браво- 2011» (29 марта-30 марта), 22.54kb.
• Краткий экскурс в историю 28 Инцидент "Костагуана", 807.51kb.
• Первая столица руси, 24.67kb.
• Программа конференции: 16 марта Регистрация участников, 10: 00 16: 00 17 марта, 35kb.
• Нью-Йорк, 30 марта 1961 г.) (с изменениями от 25 марта 1972 г.), 847.59kb.
• Россия, 191186 Санкт-Петербург, Невский пр., 30, оф., 63.98kb.

3.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг

Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения ценных бумаг:

• Привлечение средств для финансирования оборотного капитала Эмитента;
  
• Позиционирование бренда «М.О.Р.Е.-Плаза» на публичном рынке долгового капитала и создания предпосылок для будущих размещений долговых инструментов на внутреннем и международном рынках.
  

3.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых эмиссионных ценных бумаг


Инвестиции в ценные бумаги связаны с определенной степенью риска. Поэтому потенциальные приобретатели ценных бумаг и их владельцы должны тщательно изучить ряд факторов при оценке ценных бумаг до того, как принимать какое-либо инвестиционное решение. Каждый из отмеченных ниже факторов может оказать существенное неблагоприятное воздействие на производственную деятельность и финансовое положение Эмитента, что, в свою очередь, может оказать существенное неблагоприятное воздействие на способность Эмитента обслуживать свои платежные обязательства по Облигациям.

В случае возникновения одного или нескольких ниже перечисленных рисков Эмитент предпримет все возможные меры по устранению сложившихся негативных изменений. Параметры проводимых Эмитентом мероприятий будут зависеть от особенностей создавшейся ситуации в каждом конкретном случае. Эмитент не может гарантировать, что действия, направленные на преодоление возникших негативных изменений, приведут к существенному изменению ситуации, поскольку абсолютное большинство приведенных рисков находится вне контроля Эмитента.

3.5.1. Отраслевые риски

Влияние возможного ухудшения ситуации в отрасли Эмитента на его деятельность и исполнение обязательств по ценным бумагам. Наиболее значимые, по мнению Эмитента, возможные изменения в отрасли (на внутреннем и внешнем рынках), а также предполагаемые действия Эмитента в этом случае:

Стоимость квартир растет в большинстве мировых столиц, но гораздо медленнее, чем в Москве. В среднем покупка 1 кв.м. в Москве пока примерно вдвое дешевле, чем в крупных городах Европы, но цены на элитное московское жилье приближаются к ценам Лондона, Парижа и Нью-Йорка. В Москве пока сохраняется некоторый запас роста цен на жилье, но его реальное освоение возможно при улучшении качества жилья и в целом качества жизни в России и ее столице.

Московский рынок недвижимости в течение последних лет переживает период бурного развития, начало которого наметилось во второй половине 1999 года – после кризиса 1998 года. В 2006 году рост цен на все типы жилой недвижимости продолжился. За год с небольшим стоимость столичного квадратного метра выросла более чем вдвое. Основной причиной такого развития событий стал серьезный дисбаланс спроса и предложения: – заметное сокращение количества новостроек в Москве и дефицит квартир совпал с общим экономическим ростом, повышением уровня жизни в столице и развитием ипотеки. Есть и другие факторы, которые сыграли свою роль. Это и инвестиционная привлекательность столичной недвижимости и психологический фактор ажиотажа в условиях активного роста цен. В результате вместо доступного, московское жилье стало одним из самых дорогих в мире. Однако говорить о скором обвале цен на жилье в Москве тоже не приходится.

Возможными изменениями на рынке жилой недвижимости может стать снижение спроса на жилье, вызванное снижением платежеспособного спроса. Однако в настоящее время появление данного риска является маловероятным. По мнению Эмитента, вероятность существенного ухудшения ситуации в краткосрочной перспективе низкая – слишком велик потенциальный и реальный спрос и денежный запас. Жилищная потребность одна из самых насущных. Более 60 % населения остро нуждается в улучшении жилья. Поэтому объем наличной денежной массы фактически определяет потенциальную емкость рынка.

Московский рынок офисной недвижимости находится на стадии подъема. На сегодняшний день офисный сектор коммерческой недвижимости является наиболее активным. Несмотря на устойчивые темпы роста, спрос по-прежнему превышает предложение. Количество свободных помещений очень невелико, и ставки аренды продолжают расти.

Риски на инвестирование в строительство офисов минимальны, т.к. спрос на новые офисы формируют не только российские, но и иностранные компании. На данном этапе сектор офисной недвижимости развивается в основном за счет инвестиций российских компаний. В ближайшие 2-3 года, по прогнозам экспертов и участников рынка, должен увеличиться объем западных инвестиций.

На основных европейских рынках в последнее время арендные ставки в офисах плавно понижались. Незначительное понижение арендных ставок европейские эксперты планируют и в дальнейшем, при этом Москва – единственное место среди европейских городов, где арендные ставки не только снижались, но и увеличивались на 3-4 % из-за дефицита площадей и устойчивого высокого спроса на них.

Таким образом, возможными изменениями на рынке офисной недвижимости может стать снижение спроса на офисный сектор недвижимости, вызванное снижением платежеспособного спроса. Однако в настоящее время появление данного риска является маловероятным.

Московский рынок жилья продолжает оставаться в значительной мере информационно закрытым. Из этого следует непрозрачность рынка и неточность прогнозов. Поэтому весьма сложно предвидеть конкретные направления и степени влияния негативных факторов на деятельность. Однако можно предположить основные изменения, они могут быть связаны: с остановкой цен на жилье и даже некоторым снижением по отдельным категориям объектов; с усилением конкуренции в строительстве жилья; с кризисом ликвидности по некоторым типам объектов; с проблемами финансирования и кредитами под строительство жилья.


Риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги, используемые Эмитентом в своей деятельности (на внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на деятельность Эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:

Возможны риски связанные с изменением цен на сырье, услуги используемые Эмитентом в своей деятельности. В себестоимости жилья основная статья затрат – стоимость земли. Сегодня в цене одного кв.м. квартиры по некоторым объектам порядка $1000 – это стоимость земли, остальное – стоимость самого строительства, плюс другие затраты и прибыль.

Дополнительные составляющие стоимости строительства к строительной себестоимости:

• присоединение дома к коммунальным сетям,
  
• дорогие банковские ресурсы (до 12-13% годовых).
  

В итоге для компенсации значительных нестроительных затрат примерно половину строительства жилья в Москве финансируют будущие покупатели.

При существующем и ожидаемом положении риски Эмитента, связанные с изменением цен на сырьевые и трудовые ресурсы – не значительны. Фактор затрат сегодня в малой степени формирует цены продажи жилья и практически не влияет на их изменение. Но он может стать решающим при снижении платежеспособного спроса на рынке и доходности инвестиционных проектов.


Риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги Эмитента (на внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на деятельность Эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:

Данный вид риска Эмитент считает для себя незначительным, т.к. на протяжении уже нескольких лет цены на недвижимость растут достаточно высокими темпами и резкого снижения цен в ближайшем будущем Эмитент не прогнозирует.


3.5.2. Страновые и региональные риски


Риски, связанные с политической и экономической ситуацией в стране (странах) и регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность, при условии, что основная деятельность Эмитента в такой стране (регионе) приносит 10 и более процентов доходов за последний завершенный отчетный период, предшествующий дате утверждения проспекта ценных бумаг.

Поскольку Эмитент находится в городе Москве, основные страновые и региональные риски, влияющие на Эмитента, – это риски, связанные с соответствующим субъектом Российской Федерации и Российской Федерацией в целом.

Правительства Российской Федерации и города Москвы оказывают влияние на деятельность Эмитента посредством принятия законодательных и регулятивных мер, что может в значительной степени повлиять на финансовое положение и результаты деятельности Эмитента.

Основными факторами возникновения политических и экономических рисков являются:

- смена государственного строя;

- смена политического курса;

- изменение экономической политики;

- неустойчивые темпы роста экономики страны.


Политическую, равно как и экономическую, ситуацию в стране можно оценить как стабильную в среднесрочном периоде.

На протяжении последних лет Правительство России осуществляло реформы, которые привели к стабилизации макроэкономической ситуации и улучшению инвестиционного климата в стране. В октябре 2003 года международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service (Moody's) впервые в истории России повысило ее суверенный рейтинг до инвестиционного уровня – «Ваа3» (что соответствует нижней границе «инвестиционного» рейтинга). В октябре 2004 года Moody's повысило прогноз долгосрочного кредитного рейтинга Российской Федерации по заимствованиям в национальной и иностранной валютах со «стабильного» на «позитивный». Данное решение мотивируется увеличением золотовалютных резервов и накоплением Стабилизационного фонда Российской Федерации, а также снижением долговой нагрузки на российскую экономику.

Прогнозы других ведущих рейтинговых агентств – Standard & Poor's и Fitch Ratings – остаются «стабильными». Так, в январе 2004 года Standard & Poor's повысило кредитные рейтинги Российской Федерации: долгосрочные кредитные рейтинги по обязательствам в иностранной валюте – до «ВВ+» и кредитные рейтинги по обязательствам в национальной валюте – до «ВВВ-».

В июле 2004 года вышеуказанные рейтинги были подтверждены Standard & Poor's. В ноябре 2004 года Fitch Ratings повысило долгосрочный суверенный рейтинг Российской Федерации в иностранной и национальной валютах до нижнего инвестиционного уровня «ВВВ-».

Повышение рейтингов Fitch Ratings объясняет значительными макроэкономическим успехами Российской Федерации на фоне высоких цен на нефть и разумной налоговой политики, что должно способствовать снижению объема государственного и внешнего долга, а также значительному накоплению валютных резервов и становлению стабилизационного нефтяного фонда. 31 января 2005 года международное рейтинговое агентство Standard & Poor's подтвердило кредитные рейтинги Российской Федерации: долгосрочные кредитные рейтинги по обязательствам в иностранной валюте на уровне «ВВ+» и по обязательствам в национальной валюте – «ВВВ-».

25 июля 2006 г. Fitch Ratings повысило долгосрочный суверенный рейтинг Российской Федерации в иностранной и национальной валютах до уровня «BBB+». Прогноз по рейтингам – стабильный.

4 сентября 2006 г. Standard & Poor's повысило долгосрочные кредитные рейтинги Российской Федерации: по обязательствам в иностранной валюте с «ВВВ» до «ВВВ+», по обязательствам в национальной валюте с «ВВВ+» до «А-». В то же время Standard & Poor's подтвердило краткосрочные рейтинги по обязательствам в иностранной и национальной валюте на уровне «A-2», а также рейтинг по национальной шкале на уровне «ruAAA». Прогноз – «Стабильный». Повышение рейтинга отражает происходящее увеличение золотовалютных резервов России, а также улучшение показателей бюджета.

Однако непредсказуемость политического курса и действий регулирующих органов сдерживает как внутренние, так и прямые иностранные инвестиции, хотя объем последних в настоящее время растет (с низкого начального уровня). Усиливаются такие страновые риски, затрудняющие ведение бизнеса в России, как медленная реструктуризация естественных монополий, высокий уровень бюрократического давления и коррупции, недостаточно независимая судебная система.

Центральный Федеральный округ является финансовым центром и местом сосредоточения российских и зарубежных финансовых институтов, что является положительным фактором для развития деятельности Эмитента. Данный регион относится к наиболее перспективным, с быстро растущей экономикой. Его динамичное развитие дает основания делать положительный прогноз в отношении развития Эмитента.

Дальнейшее улучшение экономического состояния региона, безусловно, положительно скажется на деятельности Эмитента и благоприятно отразится на его возможностях исполнять свои обязательства по Облигациям.


Предполагаемые действия Эмитента на случай отрицательного влияния изменения ситуации в стране (странах) и регионе на его деятельность:

Эмитент обладает определенным уровнем финансовой стабильности, чтобы преодолевать краткосрочные негативные экономические изменения в стране.

В случае возникновения существенной политической нестабильности в России или в отдельно взятом регионе, которая негативно повлияет на деятельность и доходы Эмитента, Эмитент предполагает принять ряда мер по антикризисному управлению с целью мобилизации бизнеса и максимального снижения возможности оказания негативного воздействия политической и экономической ситуации в стране и регионе на бизнес Эмитента.

Отрицательных изменений ситуации в регионе и в России в целом, которые могут негативно повлиять на деятельность и экономическое положение Эмитента, в ближайшее время не прогнозируется.


Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в стране (странах) и регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность:

Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и осуществляют свою основную деятельность в Центральном Федеральном округе России, где риски возникновения военных конфликтов, введения чрезвычайного положения оцениваются как минимально возможные.

Риск открытого военного конфликта, а также риск введения чрезвычайного положения оценивается как минимально возможный на региональном уровне, т.к. этническая и социальная напряженность в регионе не носит критического характера.

В целях минимизации рисков, связанных с форс-мажорными обстоятельствами (военные конфликты, забастовки, стихийные бедствия, введение чрезвычайного положения), Эмитент учитывает вероятность наступления таких событий при ведении договорной деятельности.

В случае возникновения одного или нескольких вышеперечисленных рисков Эмитент предпримет все возможные меры по нивелированию сложившихся негативных изменений. Параметры проводимых мероприятий будут зависеть от особенностей создавшейся ситуации в каждом конкретном случае. Эмитент не может гарантировать, что действия, направленные на преодоление возникших негативных изменений, приведут к существенному изменению ситуации, поскольку абсолютное большинство приведенных рисков находится вне контроля Эмитента.


Риски, связанные с географическими особенностями страны (стран) и региона, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность, в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и т.п.:

В связи с тем, что основная деятельность осуществляется Эмитентом в Центральном регионе России, риски, связанные с географическими особенностями страны, в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения, не являются существенными.


3.5.3. Финансовые риски


Подверженность Эмитента рискам, связанным с изменением процентных ставок, курса обмена иностранных валют, в связи с деятельностью Эмитента либо в связи с хеджированием, осуществляемым Эмитентом в целях снижения неблагоприятных последствий влияния вышеуказанных рисков:

Негативные изменения денежно-кредитной политики в стране, валютного курса и повышение процентных ставок по привлекаемым Эмитентом средствам, а также значительный рост темпов инфляции могут привести к росту затрат Эмитента и, следовательно, отрицательно сказаться на финансовых результатах деятельности Эмитента.

Финансовые риски имеют существенное значение для деятельности Эмитента. Основными из них являются:

• инфляционный риск;
  
• валютный риск;
  
• риск изменения процентных ставок;
  
• кредитный риск.
  

Инфляционный риск:

Для Эмитента является незначительным, т.к. в настоящий момент инфляционные процессы в России стабилизировались. Эмитент проводит эффективную финансовую политику и не допускает создания существенных объемов временно свободных денежных средств. Поэтому можно с большой вероятностью прогнозировать, что у Эмитента не возникнет сложностей по выполнению своих обязательств перед владельцами Облигаций.

Валютные риски:

Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой, в том числе национальной, валюте при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

В связи со снижением курса доллара и высокими темпами роста евро, на московском рынке недвижимости планируется переход на условную единицу, представляющую собой средневзвешенную величину между курсом доллара и курсом евро. Таким образом, риск, связанный с резким изменением курса одной или другой валюты, будет снижен.

Эмитент не осуществляет экспорт продукции, импорт в поставках отсутствует. Облигационный заем Эмитента номинирован в рублях.

Умеренные (в пределах 20 % за год) колебания валютного курса не окажут существенного отрицательного влияния на деятельность Эмитента, поэтому никаких действий в случае возникновения подобных колебаний предприниматься не будет.

В отношении значительных колебаний валютного курса можно отметить, что они повлияют, прежде всего, на экономику России в целом, а значит и на деятельность Эмитента. Учитывая большую взаимосвязь Эмитента с различными структурами российской экономики, можно ожидать, что резкое снижение курса рубля по отношению к доллару США и другим мировым валютам существенно отразятся на положении Эмитента. В частности, снижение курса рубля по отношению к доллару США на 25-30 % с большой вероятностью будет сопровождаться снижением внутреннего спроса, падением промышленного производства и, как следствие – снижением платежеспособного спроса населения – основного потребителя продукции Эмитента. Эмитент расценивает данный риск как минимальный.

Риск изменения процентных ставок:

Изменение процентных ставок может оказать влияние на Эмитента в части осуществления Эмитентом операций заимствования денежных средств. В частности, в случае заимствования средств в виде банковских кредитов с «плавающей» процентной ставкой, повышение общего уровня процентных ставок на российском рынке приведет к увеличению суммы средств, подлежащей уплате по процентам, что отрицательно повлияет на финансовое состояние Эмитента. Снижение уровня процентных ставок на российском рынке при прочих равных условиях может понизить эффективность существующих заимствований Эмитента по фиксированной процентной ставке. Рост процентных ставок на рынке корпоративных облигаций может также негативно повлиять на положение Эмитента. Однако рынок корпоративных облигаций последнее время демонстрирует общую (долгосрочную) тенденцию к снижению процентных ставок, и аналитики в настоящее время не видят предпосылок для существенного роста.

Кредитный риск:

Данный риск также является незначительным, поскольку Эмитент проводит тщательный анализ:

• платежеспособности своих контрагентов в момент заключения договоров;
  
• текущей дебиторской задолженности;
  
• планируемых денежных потоков;
  
• условий договоров поставок сырья и материалов, а также условий договоров оказываемых услуг.
  

Комплекс вышеуказанных мероприятий сводит к минимуму невыполнение взятых на себя обязательств по Облигациям со стороны Эмитента.


Подверженность финансового состояния Эмитента, его ликвидности, источников финансирования, результатов деятельности и т.п. изменению валютного курса (валютные риски):

Эмитент не осуществляет экспорт продукции, импорт в поставках отсутствует. Облигационный заем Эмитента номинирован в рублях.

Умеренные (в пределах 20% за год) колебания валютного курса не окажут существенного отрицательного влияния на деятельность Эмитента, поэтому никаких действий в случае возникновения подобных колебаний предприниматься не будет.

В отношении значительных колебаний валютного курса можно отметить, что они повлияют, прежде всего, на экономику России в целом, а значит и на деятельность Эмитента. Учитывая большую взаимосвязь Эмитента с различными структурами российской экономики, можно ожидать, что резкое снижение курса рубля по отношению к доллару США и другим мировым валютам существенно отразятся на положении Эмитента. В частности, снижение курса рубля по отношению к доллару США на 25-30% с большой вероятностью будет сопровождаться снижением внутреннего спроса, падением промышленного производства и, как следствие – снижением платежеспособного спроса населения – основного потребителя продукции Эмитента. Эмитент расценивает данный риск как минимальный.


Предполагаемые действия Эмитента на случай отрицательного влияния изменения валютного курса и процентных ставок на деятельность Эмитента:

В случае неблагоприятных изменений валютного курса Эмитент предполагает повысить степень соответствия структуры активов и обязательств, доходов и затрат по валютам и срокам.

В случае отрицательного влияния на деятельность Эмитента изменения процентных ставок, Эмитент планирует осуществлять следующие мероприятия:

- проводить жесткую политику, направленную на уменьшение затрат;

- рефинансировать и досрочно погашать кредиты и займы;

- пересмотреть структуру продаж;

- пересмотреть программу инвестиций.

При приемлемых для Эмитента процентных ставках на заемные средства основная продажа недвижимости происходит на более поздних этапах строительства по более высокой цене. В случае резкого увеличения процентных ставок, Эмитент планирует отказаться от заемных средств, получая денежные средства на более ранних сроках строительства.

Однако следует учитывать, что часть риска не может быть полностью нивелирована, поскольку указанные риски в больше степени находятся вне контроля Эмитента, а зависят от общеэкономической ситуации в стране.


Влияние инфляции на выплаты по ценным бумагам, критические, по мнению Эмитента, значения инфляции, а также предполагаемые действия Эмитента по уменьшению указанного риска:

Влияние инфляции может негативно сказаться на выплатах по ценным бумагам Эмитента (например, вызвать обесценение сумм указанных выплат с момента объявления о выплате до момента фактической выплаты). Инфляция в России по итогам 2006 года составила 9 % против 10,9 % в 2005 году и 11,7 % в 2004 году, что также ниже фактических показателей 2002-2003 годы, которые составили 15,1 % и 12 % соответственно. На 2007 год инфляция прогнозирует на уровне 8 %. Тенденция к замедлению темпов роста цен имеет положительный характер для держателей облигаций, так как падение темпов инфляции увеличивает реальный доход по облигациям.

По мнению Эмитента, умеренная инфляция не окажет влияния на способность Эмитента осуществлять обслуживание размещаемых Облигаций. Существенное увеличение темпов роста цен может привести к росту затрат Эмитента, стоимости заемных средств и стать причиной снижения показателей рентабельности. По мнению Эмитента, критическим значением являются совокупные темпы инфляции за три года подряд, составляющие 100% и более (гиперинфляция).

В случае значительного превышения фактических показателей инфляции над прогнозами Правительства РФ, а именно – при увеличении темпов инфляции до 25-30% в год, Эмитент планирует принять меры по ограничению роста затрат, снижению дебиторской задолженности и сокращению ее средних сроков.


Показатели финансовой отчетности Эмитента, наиболее подверженные изменению в результате влияния указанных финансовых рисков:

Вышеперечисленные финансовые риски в наибольшей степени могут влиять на доходы от реализации, затраты, финансовые (монетарные) статьи баланса, в частности банковскую и ссудную задолженность, выручку, прибыль и средства на счетах Эмитента. Вероятность негативного влияния указанных рисков на результаты деятельности Эмитента незначительна.

Управление финансовыми рисками осуществляется Эмитентом путем планирования денежных потоков, анализа планируемых и фактических денежных потоков.


3.5.4 Правовые риски


Правовые риски, связанные с деятельностью Эмитента (для внутреннего и внешнего рынков), в том числе риски, связанные с:

изменением валютного регулирования:

Валютное законодательство Российской Федерации подвержено частому изменению. Несмотря на то, что органы законодательной и исполнительной власти проводят политику по либерализации внешнеэкономических отношений, сохраняется вероятность ужесточения требований, которые могут быть предъявлены валютным законодательством (в том числе валютным контролем) к участникам соответствующих правоотношений.

Введение запретительных или ограничительных норм может сказаться на результатах деятельности Эмитента. В частности, могут быть ограничены возможности Эмитента по инвестированию и репатриации капитала, привлечению внешних источников финансирования, выраженных в иностранной валюте. Эмитент оценивает данный риск на приемлемом уровне;

изменением налогового законодательства:

Эмитент и его дочерние общества уплачивают налоги исключительно на территории Российской Федерации и, соответственно, все риски обусловлены изменением налогового законодательства Российской Федерации.

Налоговое законодательство Российской Федерации, в том числе законодательство, касающееся рынка строительства недвижимости по прогнозам аналитиков и по оценке Эмитента в среднесрочной перспективе не будет подвержено значительным изменениям, которые могли бы оказать ощутимого влияния на результаты деятельности Эмитента.

Вероятность наступления данного риска в отношении Эмитента не превышает подобного риска для иных хозяйствующих субъектов в целом по отрасли. Текущие налоговые риски Эмитент рассматривает с позиции минимальности в рамках деятельности добросовестного налогоплательщика;

изменением правил таможенного контроля и пошлин:

В связи с тем, что Эмитент не осуществляет внешнеэкономической деятельности, вероятность наступления данного риска для Эмитента низкая;

изменением требований по лицензированию основной деятельности Эмитента либо лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы):

В соответствии с Федеральным законом от 29.12.2006 № 252-ФЗ, с 01.07.2007 г. отменено лицензирование строительной деятельности в связи с чем, данный правовой фактор не будет играть роли на дальнейшую деятельность Эмитента;

изменением судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью Эмитента (в том числе по вопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности, а также на результаты текущих судебных процессов, в которых участвует Эмитент:

Эмитент не участвуют в судебных процессах, которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности. Эмитент не предполагает и не видит юридических и иных предпосылок возникновения каких-либо вопросов в отношении своей деятельности, судебная практика по которым могла бы негативно сказаться на результатах деятельности и экономической состоятельности Эмитента.

Для оценки и нейтрализации возможных правовых рисков Эмитент привлекает к профессиональному консультированию аудиторские и юридические фирмы, проводит мониторинг текущих изменений в российском законодательстве, использует процедуры согласования внутри компании, включающие юридический консалтинг, при принятии решений об участии в различных проектах и бизнес-процессах при текущей деятельности. Эмитент придерживается в своей деятельности следованию принятым правовым стандартам, обычаям делового оборота и соблюдению норм действующего налогового, гражданского и иных отраслей действующего законодательства РФ.


3.5.5. Риски, связанные с деятельностью Эмитента


Риски, свойственные исключительно Эмитенту, в том числе риски, связанные с:

- существенное снижение цен на московском рынке недвижимости;

- снижение объемов строительства.

Основная деятельность Эмитента связана с московским рынком недвижимости. Таким образом, общие тенденции рынка применимы и к деятельности Эмитента. Анализируя развитие рынка московской недвижимости, можно прогнозировать дальнейший рост цен, поскольку существующий спрос по-прежнему значительно превосходит предложение жилых площадей. Это существенно снижает риски, связанные с деятельностью Эмитента.

В настоящее время на рынке недвижимости наблюдается тенденция к росту объемов строительства. Также увеличивает объемы строительства и Эмитент, в том числе и с расчетом на перспективу.

текущими судебными процессами, в которых участвует Эмитент:

Эмитент не участвует в судебных процессах, участие в которых может существенно отразиться на финансовом положении Эмитента;

отсутствием возможности продлить действие лицензии Эмитента на ведение определенного вида деятельности либо на использование объектов, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы):

В соответствии с Федеральным законом от 29.12.2006 № 252-ФЗ, с 01.07.2007 г. отменено лицензирование строительной деятельности, в связи с чем отсутствие возможности продлить действие лицензии Эмитента не будет играть роли на дальнейшую деятельность Эмитента;

возможной ответственностью Эмитента по долгам третьих лиц, в том числе дочерних обществ Эмитента:

Риски, связанные с возможной ответственностью Эмитента по долгам третьих лиц, Эмитент оценивает как минимальные;

возможностью потери потребителей, на оборот с которыми приходится не менее чем 10 процентов общей выручки от продажи продукции (работ, услуг) Эмитента:

Риск потери потребителей, на оборот с которыми приходится не менее чем 10 процентов общей выручки от продажи продукции (работ, услуг) Эмитента, может быть связан только с резким увеличением предложения на рынке недвижимости. В настоящий момент Эмитент расценивает указанный риск, как незначительный


3.5.6. Банковские риски


Информация по данному пункту не раскрывается, т.к. Эмитент не является кредитной организацией.


IV. Подробная информация об Эмитенте