27 марта

Вид материала

Документы

Содержание 3.5.2. Страновые и региональные риски 3.5.3. Финансовые риски IV. Подробная информация о Поручителе 4.1.2. Сведения о государственной регистрации Поручителя

Подобный материал:

• Московская фотографическая выставка. 1896 г. 7 марта На выставке побывало около 1500, 16.92kb.
• Принят Государственной Думой 4 марта 1998 года Одобрен Советом Федерации 12 марта 1998, 494.6kb.
• Принят Государственной Думой 4 марта 1998 года Одобрен Советом Федерации 12 марта 1998, 2099.71kb.
• «Хроматографические методы исследований в практике испытательных лабораторий» в период, 129.09kb.
• Итоги IX областного фестиваля «Браво- 2011» (29 марта-30 марта), 22.54kb.
• Краткий экскурс в историю 28 Инцидент "Костагуана", 807.51kb.
• Первая столица руси, 24.67kb.
• Программа конференции: 16 марта Регистрация участников, 10: 00 16: 00 17 марта, 35kb.
• Нью-Йорк, 30 марта 1961 г.) (с изменениями от 25 марта 1972 г.), 847.59kb.
• Россия, 191186 Санкт-Петербург, Невский пр., 30, оф., 63.98kb.

3.5.2. Страновые и региональные риски


Риски, связанные с политической и экономической ситуацией в стране (странах) и регионе, в которых Поручитель зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность, при условии, что основная деятельность Поручителя в такой стране (регионе) приносит 10 и более процентов доходов за последний завершенный отчетный период, предшествующий дате утверждения проспекта ценных бумаг.

Поскольку Поручитель находится в городе Москве, основные страновые и региональные риски, влияющие на Поручителя, – это риски, связанные с соответствующим субъектом Российской Федерации и Российской Федерацией в целом.

Правительства Российской Федерации и города Москвы оказывают влияние на деятельность Поручителя посредством принятия законодательных и регулятивных мер, что может в значительной степени повлиять на финансовое положение и результаты деятельности Поручителя.

Основными факторами возникновения политических и экономических рисков являются:

- смена государственного строя;

- смена политического курса;

- изменение экономической политики;

- неустойчивые темпы роста экономики страны.


Политическую, равно как и экономическую, ситуацию в стране можно оценить как стабильную в среднесрочном периоде.

На протяжении последних лет Правительство России осуществляло реформы, которые привели к стабилизации макроэкономической ситуации и улучшению инвестиционного климата в стране. В октябре 2003 года международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service (Moody's) впервые в истории России повысило ее суверенный рейтинг до инвестиционного уровня – «Ваа3» (что соответствует нижней границе «инвестиционного» рейтинга). В октябре 2004 года Moody's повысило прогноз долгосрочного кредитного рейтинга Российской Федерации по заимствованиям в национальной и иностранной валютах со «стабильного» на «позитивный». Данное решение мотивируется увеличением золотовалютных резервов и накоплением Стабилизационного фонда Российской Федерации, а также снижением долговой нагрузки на российскую экономику.

Прогнозы других ведущих рейтинговых агентств – Standard & Poor's и Fitch Ratings – остаются «стабильными». Так, в январе 2004 года Standard & Poor's повысило кредитные рейтинги Российской Федерации: долгосрочные кредитные рейтинги по обязательствам в иностранной валюте – до «ВВ+» и кредитные рейтинги по обязательствам в национальной валюте – до «ВВВ-».

В июле 2004 года вышеуказанные рейтинги были подтверждены Standard & Poor's. В ноябре 2004 года Fitch Ratings повысило долгосрочный суверенный рейтинг Российской Федерации в иностранной и национальной валютах до нижнего инвестиционного уровня «ВВВ-».

Повышение рейтингов Fitch Ratings объясняет значительными макроэкономическим успехами Российской Федерации на фоне высоких цен на нефть и разумной налоговой политики, что должно способствовать снижению объема государственного и внешнего долга, а также значительному накоплению валютных резервов и становлению стабилизационного нефтяного фонда. 31 января 2005 года международное рейтинговое агентство Standard & Poor's подтвердило кредитные рейтинги Российской Федерации: долгосрочные кредитные рейтинги по обязательствам в иностранной валюте на уровне «ВВ+» и по обязательствам в национальной валюте – «ВВВ-».

25 июля 2006 г. Fitch Ratings повысило долгосрочный суверенный рейтинг Российской Федерации в иностранной и национальной валютах до уровня «BBB+». Прогноз по рейтингам – стабильный.

4 сентября 2006 г. Standard & Poor's повысило долгосрочные кредитные рейтинги Российской Федерации: по обязательствам в иностранной валюте с «ВВВ» до «ВВВ+», по обязательствам в национальной валюте с «ВВВ+» до «А-». В то же время Standard & Poor's подтвердило краткосрочные рейтинги по обязательствам в иностранной и национальной валюте на уровне «A-2», а также рейтинг по национальной шкале на уровне «ruAAA». Прогноз – «Стабильный». Повышение рейтинга отражает происходящее увеличение золотовалютных резервов России, а также улучшение показателей бюджета.

Однако непредсказуемость политического курса и действий регулирующих органов сдерживает как внутренние, так и прямые иностранные инвестиции, хотя объем последних в настоящее время растет (с низкого начального уровня). Усиливаются такие страновые риски, затрудняющие ведение бизнеса в России, как медленная реструктуризация естественных монополий, высокий уровень бюрократического давления и коррупции, недостаточно независимая судебная система.

Центральный Федеральный округ является финансовым центром и местом сосредоточения российских и зарубежных финансовых институтов, что является положительным фактором для развития деятельности Поручителя. Данный регион относится к наиболее перспективным, с быстро растущей экономикой. Его динамичное развитие дает основания делать положительный прогноз в отношении развития Поручителя.

Дальнейшее улучшение экономического состояния региона, безусловно, положительно скажется на деятельности Поручителя и благоприятно отразится на его вероятной возможности исполнять свои обязательства по Облигациям.


Предполагаемые действия Поручителя на случай отрицательного влияния изменения ситуации в стране (странах) и регионе на его деятельность:

Поручитель обладает определенным уровнем финансовой стабильности, чтобы преодолевать краткосрочные негативные экономические изменения в стране.

В случае возникновения существенной политической нестабильности в России или в отдельно взятом регионе, которая негативно повлияет на деятельность и доходы Поручителя, Поручитель предполагает принять ряда мер по антикризисному управлению с целью мобилизации бизнеса и максимального снижения возможности оказания негативного воздействия политической и экономической ситуации в стране и регионе на бизнес Поручителя.

Отрицательных изменений ситуации в регионе и в России в целом, которые могут негативно повлиять на деятельность и экономическое положение Поручителя, в ближайшее время не прогнозируется.


Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в стране (странах) и регионе, в которых Поручитель зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность:

Поручитель зарегистрирован в качестве налогоплательщика и осуществляют свою основную деятельность в Центральном Федеральном округе России, где риски возникновения военных конфликтов, введения чрезвычайного положения оцениваются как минимально возможные.

Риск открытого военного конфликта, а также риск введения чрезвычайного положения оценивается как минимально возможный на региональном уровне, т.к. этническая и социальная напряженность в регионе не носит критического характера.

В целях минимизации рисков, связанных с форс-мажорными обстоятельствами (военные конфликты, забастовки, стихийные бедствия, введение чрезвычайного положения), Поручитель учитывает вероятность наступления таких событий при ведении договорной деятельности.

В случае возникновения одного или нескольких вышеперечисленных рисков Поручитель предпримет все возможные меры по нивелированию сложившихся негативных изменений. Параметры проводимых мероприятий будут зависеть от особенностей создавшейся ситуации в каждом конкретном случае. Поручитель не может гарантировать, что действия, направленные на преодоление возникших негативных изменений, приведут к существенному изменению ситуации, поскольку абсолютное большинство приведенных рисков находится вне контроля Поручителя.


Риски, связанные с географическими особенностями страны (стран) и региона, в которых Поручитель зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность, в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и т.п.:

В связи с тем, что основная деятельность осуществляется Поручителем в Центральном регионе России, риски, связанные с географическими особенностями страны, в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения, не являются существенными.


3.5.3. Финансовые риски


Подверженность Поручителя рискам, связанным с изменением процентных ставок, курса обмена иностранных валют, в связи с деятельностью Поручителя либо в связи с хеджированием, осуществляемым Поручителем в целях снижения неблагоприятных последствий влияния вышеуказанных рисков:

Негативные изменения денежно-кредитной политики в стране, валютного курса и повышение процентных ставок по привлекаемым Поручителем средствам, а также значительный рост темпов инфляции могут привести к росту затрат Поручителя и, следовательно, отрицательно сказаться на финансовых результатах деятельности Поручителя.

Финансовые риски имеют существенное значение для деятельности Поручителя. Основными из них являются:

• инфляционный риск;
  
• валютный риск;
  
• риск изменения процентных ставок.
  

Инфляционный риск:

Для Поручителя является незначительным, т.к. в настоящий момент инфляционные процессы в России стабилизировались. Поручитель проводит эффективную финансовую политику и не допускает создания существенных объемов временно свободных денежных средств.

Валютные риски:

Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой, в том числе национальной, валюте при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Риск изменения процентных ставок:

Изменение процентных ставок может оказать влияние на Поручителя в части осуществления Поручителем операций заимствования денежных средств. В частности, в случае заимствования средств в виде банковских кредитов с «плавающей» процентной ставкой, повышение общего уровня процентных ставок на российском рынке приведет к увеличению суммы средств, подлежащей уплате по процентам, что отрицательно повлияет на финансовое состояние Поручителя. Снижение уровня процентных ставок на российском рынке при прочих равных условиях может понизить эффективность заимствований Поручителя по фиксированной процентной ставке.


Подверженность финансового состояния Поручителя, его ликвидности, источников финансирования, результатов деятельности и т.п. изменению валютного курса (валютные риски):

Поручитель не осуществляет экспорт продукции, импорт в поставках отсутствует. Умеренные (в пределах 20% за год) колебания валютного курса не окажут существенного отрицательного влияния на деятельность Поручителя, поэтому никаких действий в случае возникновения подобных колебаний предприниматься не будет.

В отношении значительных колебаний валютного курса можно отметить, что они повлияют, прежде всего, на экономику России в целом, а значит и на деятельность Поручителя. Учитывая большую взаимосвязь Поручителя с различными структурами российской экономики, можно ожидать, что резкое снижение курса рубля по отношению к доллару США и другим мировым валютам существенно отразятся на положении Поручителя. В частности, снижение курса рубля по отношению к доллару США на 25-30% с большой вероятностью будет сопровождаться снижением внутреннего спроса, падением промышленного производства и, как следствие – снижением платежеспособного спроса населения – основного потребителя продукции Поручителя. Поручитель расценивает данный риск как минимальный.


Предполагаемые действия Поручителя на случай отрицательного влияния изменения валютного курса и процентных ставок на деятельность Поручителя:

В случае неблагоприятных изменений валютного курса Поручитель предполагает повысить степень соответствия структуры активов и обязательств, доходов и затрат по валютам и срокам.

В случае отрицательного влияния на деятельность Поручителя изменения процентных ставок, Поручитель планирует использовать возможности рефинансирования и досрочного погашения задолженности.


Влияние инфляции на выплаты по ценным бумагам, критические, по мнению Поручителя, значения инфляции, а также предполагаемые действия Поручителя по уменьшению указанного риска:

Влияние инфляции может негативно сказаться на выплатах по ценным бумагам Эмитента (например, вызвать обесценение сумм указанных выплат с момента объявления о выплате до момента фактической выплаты). Инфляция в России по итогам 2006 года составила 9 % против 10,9 % в 2005 года и 11,7 % в 2004 году, что также ниже фактических показателей 2002-2003 годы, которые составили 15,1 % и 12 % соответственно. На 2007 год инфляция прогнозируется на уровне 8 %. Тенденция к замедлению темпов роста цен имеет положительный характер для держателей облигаций, так как падение темпов инфляции увеличивает реальный доход по облигациям.

По мнению Поручителя умеренная инфляция не окажет влияния на способность Поручителя результативно осуществлять основную деятельность т.к. выручка Поручителя в условиях умеренной инфляции в пределах возрастает в такой же мере, как и затраты. Существенное увеличение темпов роста цен может привести к росту затрат Поручителя, стоимости заемных средств и стать причиной снижения показателей рентабельности. По мнению Поручителя, критическим значением являются совокупные темпы инфляции за три года подряд, составляющие 100% и более (гиперинфляция).

В случае значительного превышения фактических показателей инфляции над прогнозами Правительства РФ, а именно – при увеличении темпов инфляции до 25-30% в год, Поручитель планирует принять необходимые меры по ограничению роста затрат, снижению дебиторской задолженности и сокращению ее средних сроков.


Показатели финансовой отчетности Поручителя, наиболее подверженные изменению в результате влияния указанных финансовых рисков:

Вышеперечисленные финансовые риски в наибольшей степени могут влиять на доходы от реализации, затраты, финансовые (монетарные) статьи баланса, в частности банковскую и ссудную задолженность и средства на счетах Поручителя. Вероятность негативного влияния указанных рисков на результаты деятельности Поручителя незначительна.


3.5.4 Правовые риски


Правовые риски, связанные с деятельностью Поручителя (для внутреннего и внешнего рынков), в том числе риски, связанные с:

изменением валютного регулирования:

Валютное законодательство Российской Федерации подвержено частому изменению. Несмотря на то, что органы законодательной и исполнительной власти проводят политику по либерализации внешнеэкономических отношений, сохраняется вероятность ужесточения требований, которые могут быть предъявлены валютным законодательством (в том числе валютным контролем) к участникам соответствующих правоотношений.

Поскольку Поручитель не осуществляет внешнеэкономической деятельности, влияние данного риска оценивается как минимальное;

изменением налогового законодательства:

Поручитель уплачивает налоги исключительно на территории Российской Федерации и, соответственно, все риски обусловлены изменением налогового законодательства Российской Федерации.

Налоговое законодательство Российской Федерации, в том числе законодательство, касающееся рынка строительства недвижимости по прогнозам аналитиков и по оценке Поручителя в среднесрочной перспективе не будет подвержено значительным изменениям, которые могли бы оказать ощутимого влияния на результаты деятельности Поручителя.

Вероятность наступления данного риска в отношении Поручителя не превышает подобного риска для иных хозяйствующих субъектов в целом по отрасли. Текущие налоговые риски Поручитель рассматривает с позиции минимальности в рамках деятельности добросовестного налогоплательщика;

изменением правил таможенного контроля и пошлин:

В связи с тем, что Поручитель не осуществляет внешнеэкономической деятельности, вероятность наступления данного риска для Поручителя низкая;

изменением требований по лицензированию основной деятельности Поручителя либо лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы):

Поскольку Поручитель не осуществляет деятельность, которая в соответствии с законодательством Российской Федерации возможна только на основании специального разрешения (лицензии), изменение требований и судебной практики по лицензированию различных видов деятельности не может негативно сказаться на результатах деятельности Поручителя;

изменением судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью Поручителя (в том числе по вопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности, а также на результаты текущих судебных процессов, в которых участвует Поручитель:

Поручитель не участвуют в судебных процессах, которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности. Поручитель не предполагает и не видит юридических и иных предпосылок возникновения каких-либо вопросов в отношении своей деятельности, судебная практика по которым могла бы негативно сказаться на результатах деятельности и экономической состоятельности Поручителя.

Для оценки и нейтрализации возможных правовых рисков Поручитель привлекает к профессиональному консультированию аудиторские и юридические фирмы, проводит мониторинг текущих изменений в российском законодательстве, использует процедуры согласования внутри компании, включающие юридический консалтинг, при принятии решений об участии в различных проектах и бизнес-процессах при текущей деятельности. Поручитель придерживается в своей деятельности следованию принятым правовым стандартам, обычаям делового оборота и соблюдению норм действующего налогового, гражданского и иных отраслей действующего законодательства РФ.


3.5.5. Риски, связанные с деятельностью Поручителя


Риски, свойственные исключительно Поручителю, в том числе риски, связанные с:

текущими судебными процессами, в которых участвует Поручитель:

Поручитель не участвует в судебных процессах, участие в которых может существенно отразиться на финансовом положении Поручителя;

отсутствием возможности продлить действие лицензии Поручителя на ведение определенного вида деятельности либо на использование объектов, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы):

Поручитель не ведет деятельности, подлежащей лицензированию. Поручитель не имеет лицензий на право пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы);

возможной ответственностью Поручителя по долгам третьих лиц, в том числе дочерних обществ Поручителя:

Риски, связанные с возможной ответственностью Поручителя по долгам третьих лиц, Поручитель оценивает как минимальные;

возможностью потери потребителей, на оборот с которыми приходится не менее чем 10 процентов общей выручки от продажи продукции (работ, услуг) Поручителя:

Риск потери потребителей, на оборот с которыми приходится не менее чем 10 процентов общей выручки от продажи продукции (работ, услуг) Поручителя в настоящий момент Поручитель расценивает как минимальный.


3.5.6. Банковские риски


Информация по данному пункту не раскрывается, т.к. Поручитель не является кредитной организацией.

IV. Подробная информация о Поручителе


4.1. История создания и развитие Поручителя


4.1.1. Данные о фирменном наименовании (наименовании) Поручителя


Полное фирменное наименование Поручителя на русском языке:

Общество с ограниченной ответственностью «М.О.Р.Е.-Стройиндустрия»;

Сокращенное фирменное наименование Поручителя на русском языке:

ООО «М.О.Р.Е.-Стройиндустрия»

Полное и сокращенное фирменное наименование Поручителя не является схожим с наименованием другого юридического лица.

Фирменное наименование Поручителя не зарегистрировано как товарный знак или знак обслуживания.


За время существования Поручителя его фирменное наименование и организационно-правовая форма не изменялись.


4.1.2. Сведения о государственной регистрации Поручителя


Основной государственный регистрационный номер юридического лица: 1057746271494

Дата регистрации: 17 февраля 2005 г.

Наименование регистрирующего органа: Межрайонная инспекция Федеральной налоговой службы №46 по г. Москве