1-го раздела
| Вид материала | Статья |
- А. И. Шведов 2011 года, 437.62kb.
- Уроков Сроки (дата) Название раздела, тема урока Задачи раздела, 315.98kb.
- I. Методический аспект изучения раздела «Генетика», 931.6kb.
- Программа итогового междисциплинарного государственного экзамена по дисциплине «экономическая, 201.9kb.
- Тематический план. № п/п Наименование раздела дисциплины Содержание раздела, 21.94kb.
- Содержание, 1344.25kb.
- План раздела включает подразделы, посвященные анализу опасных и вредных производственных, 21.94kb.
- Правила и порядок заполнения раздела "Долгосрочные обязательства" строка 510 "Займы, 569.07kb.
- Новое в подготовке и проведении егэ раздела «письмо» по иностранному языку, 395.11kb.
- Правительства Российской Федерации 9 апреля 2009 года (пункт 2 раздела Vпротокола, 1350.92kb.
Анализ реального платежного баланса Мы рассмотрели три модели построения платежного баланса, на основании которых ознакомились с содержанием отдельных входящих в него статей. Обычно детали операций для страны не известны, и взору аналитика представляются уже результирующие балансовые значения статей с различной степени детализации. Кроме рассмотренных уже статей платежного баланса существует еще одна важная на государственном уровне статья « Изменение валютных резервов (‘+’ – снижение, ‘-‘ – рост)», показывающая изменение международных резервных активов страны за рассматриваемый период. Резервные активы, в отличие от других статей финансового счета, находятся под прямым контролем государства или его денежных властей и могут использоваться ими для достижения целей экономической политики: финансирования дефицита платежного баланса и регулирования обменного курса национальной валюты. Структура международных резервных активов Для России международные резервные активы представляют собой высоколиквидные финансовые активы, находящиеся в распоряжении Банка России и Правительства РФ по состоянию на отчетную дату. Международные резервные активы складываются из:
В категорию активов в иностранной валюте входят валютные активы Банка России и Правительства РФ в форме:
В категории других резервных активов учитываются средства в форме обратного РЕПО. Из перечисленных активов, начиная с 1 сентября 1999 года, вычитаются сумма, эквивалентная остаткам в иностранной валюте на корреспондентских счетах банков-резидентов в Банке России, кроме средств, предоставленных Внешэкономбанку для обслуживания государственного внешнего долга. В качестве примера, приведем структуры международных резервных активов РФ (млн. долларов США) по состоянию на три даты 2005 г. Таблица 9 Международные резервные активы России
В настоящее время, согласно международным соглашениям, резервные активы, изменения которых показывается «под чертой» в аналитическом представлении платежного баланса, представляют собой сумму следующих активов. Монетарное золото – золото пробы не ниже 995/1000, находящееся в хранилище ЦБ или правительства, которое в любой момент может быть продано за иностранную валюту на мировом рынке или международным организациям. Немонетарное золото может находиться в распоряжении любого резидента и не считается резервным активом. СДР – выпускаемый с 1969 г. МВФ искусственный резервный актив, который распределяется между странами-членами в соответствии с их квотами и который может быть использован для приобретения иностранной валюты, предоставления займов и осуществления платежей. Страны могут приобретать СДР друг у друга, осуществлять платежи в СДР. Однако СДР представляют собой не более 3% резервных активов мира и в практических целях не играют существенной роли. Курс СДР к доллару США рассчитывается ежедневно на основе корзины из 4-х основных валют: доллара США, евро, японской йены, английского фунта стерлингов. Вес каждой валюты в корзине пересматривается каждые пять лет и отражает относительную значимость валют в международных расчетах. Резервная позиция в МВФ – сумма резервной транши (tranches - доли) страны в МВФ и долга со стороны МВФ этой стране. Резервная транша составляет 25% квоты страны в капитале МВФ и может быть получена страной назад практически без каких-либо условий. Покупки иностранной валюты за национальную в рамках резервной транши, не считается кредитом МВФ, но, так же как и получение кредита МВФ, приводят к увеличению резервных активов покупающей страны. Квоты стран, членов МВФ, представляют собой их взнос в уставной капитал при вступлении в организацию. Причем 25% квоты вносится в свободно используемой валюте, а остальные – в национальной валюте. От размеров квот зависит: количество голосов в МВФ, доступ к финансовым ресурсам МВФ (до 50% от квоты). Размер квот пересматривается раз в пять лет. Когда страна берет кредит МВФ, она осуществляет покупку (purchase) иностранной валюты за национальную; когда страна выплачивает кредит, то осуществляет обратную покупку (repurchase) национальной валюты за иностранную. Резервный транш рассматривается как часть международных резервов страны, поэтому его покупка не является использованием ресурсов МВФ. Все остальные случаи использования финансовых ресурсов МВФ предусматривают их выделение частями по мере выполнения страной согласованной с МВФ программы экономических реформ. Первым кредитным траншем в размере не более 25% квоты страны в МВФ страна должна просто ясно продемонстрировать намерение преодолеть трудности с платежным балансом. Последующие кредитные транши могут быть получены страной только в случае выполнения критериев, установленных в рамках программ экономических реформ, согласованных между правительством и МВФ. Финансовые ресурсы МВФ предоставляются его членам в рамках трех групп финансовых возможностей (financial facilities): регулярных (под рыночный процент до 300% квоты с выплатой в срок от 4 до 10 лет), концессионных (наименее развитым странам под 0,5% годовых до 50% квоты с выплатой через 10 лет) и специальных (до 30% квоты в связи с особыми обстоятельствами). Валютные активы – обычно наиболее значимая часть международных активов, состоящая из требований к нерезидентам в форме иностранной валюты, банковских депозитов, правительственных ценных бумаг, других ценных бумаг и требований, возникающих в результате соглашений между национальными и иностранными ЦБ, а также правительственными органами. Прочие требования – остаточная категория, включающая все остальные требования в иностранной валюте (наличной валюте или депозитов) или ценных бумагах, которые могут быть включены в определение международных активов ЦБ. Исключительное финансирование Во многих странах, и весьма часто, возникают ситуации, когда власти оказываются не в состоянии урегулировать платежный баланс: наступающие платежи по поставкам товаров и услуг, а также по прошлой задолженности оказываются бóльшими, чем текущий приток капитала и имеющиеся резервные активы. Страна просто не в состоянии платить по своим внешним обязательствам. Это приводит к просрочке платежей, осложняет отношения с кредиторами, прерывает новое финансирование. Возникающий кризис называется кризисом платежного баланса и показывается аналитически как отрицательное результирующее сальдо обоих разделов платежного баланса, которое не может быть покрыто в текущем году за счет сокращения запасов резервных активов, поскольку либо их просто недостаточно, либо законодательно не могут быть использованы для этих целей. В такой ситуации страны могут прибегнуть к исключительному финансированию. Исключительное финансирование (exceptional financing) – операции, проводимые страной, испытывающей трудности с финансированием отрицательного результирующего сальдо платежного баланса, по согласованию и поддержке ее зарубежных партнеров в целях снижения этого сальдо до уровня, который может быть профинансирован традиционными средствами. Операции по исключительному финансированию могут проходить по любым статьям платежного баланса и обычно не обособляются в отдельную группу. Аннулирование долга (debt forgiveness) – добровольный отказ кредитора от части или всей суммы долга, зафиксированный в соответствующем соглашении между страной-кредитором и страной-должником. В платежном балансе аннулирование долга показывается как капитальный трансферт в счете движения капитала (см. операцию 4 в легенде 2). Обмен задолженности на акции (debt/equity swap) – обмен, обычно по цене ниже номинала, просроченной задолженности и иных долговых обязательств на акции компаний страны-должника. Следующие операции по исключительному финансированию показываются в платежном балансе «под чертой». Заимствование для урегулирования платежного баланса (credit for balance of payments needs) – займы, получаемые государственными органами и ЦБ от других стран с целью финансирования платежного баланса в исключительных ситуациях. К этой группе относятся кредиты, предоставляемые МВФ. Переоформление задолженности (debt rescheduling) – изменение условий существующего договора или заключение нового соглашения, предусматривающего замену первоначально согласованных сроков платежей на новые. При переоформлении считается, что текущие платежи по долгу были произведены своевременно и финансировались за счет новой, т.е. переоформленной, задолженности. Просрочка платежей по задолженности (arrears) – способ чрезвычайного финансирования платежного баланса, в рамках которого страна – с согласия кредитора или без него – просто не платят причитающиеся суммы по внешним обязательствам. Способом исключительного финансирования платежного баланса также считается привлечение средств из-за рубежа другими секторами экономики, кроме правительства и ЦБ, поощряемое государственными органами путем субсидирования валютного курса или процентных ставок. Надзор (surveillance) за развитием международной макроэкономики и регулирование ее отдельных параметров путем финансовой и технической помощи (financial and technical assistance) все более сосредотачивается в руках небольшого числа международных организаций. Проблемы международной задолженности являются предметом мониторинга со стороны нескольких международных организаций. Парижский и Лондонский клубы кредиторов занимаются регулированием внешней задолженности, тогда как Мировой банк и Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) ведут учет и обобщают статистическую информацию о внешнем долге, соответственно со стороны должников и кредиторов. Парижский клуб (Paris Club) – созданная в 1956 г. неформальная организация правительств стран-кредиторов, занимающаяся наблюдением за государственной задолженностью и проведением со странами-должниками многосторонних переговоров по проблемам реструктуризации государственных долгов. Парижский клуб не имеет жесткой организационной структуры и членства и формально открыт для всех стран-кредиторов. Основными членами Парижского клуба являются развитые страны – члены ОЭСР. Время от времени Парижский клуб согласовывает условия, на которых реструктурируются долги развивающихся стран. Лондонский клуб (London Club) – консультационный комитет крупнейших частных банков кредиторов, заседающих в связи с их переговорами с правительствами стран должников по вопросам реструктуризации их частной задолженности, которые обычно ведутся одним из банков от лица и по поручению других банков, участвующих в консультационном совете. Лондонский клуб не имеет какой-либо организационной структуры и собирается в составе тех банков, которые имеют наиболее крупные требования к стране-должнику, дело которого они рассматривают. Набор мер по реструктуризации в рамках Лондонского клуба обычно ограничивается соглашениями:
В сфере банковского регулирования и межбанковских расчетов неоспоримое первенство в международной экономике принадлежит Банку Международных Расчетов (Bank for International Settlements - BIS), одной из старейших международных организаций, созданной в 1930 г. с целью урегулировать проблему германских репараций по результатам первой мировой войны. В настоящее время свои функции БМР выполняет через три комитета: Базельский комитет по банковскому надзору (Basle Committee on Banking Supervision), созданный в 1974 г.; Базельский комитет по системам платежей и расчетов (Basle Committee on Payment and Settlement System), периодически собирающийся с 1989 г.; Постоянный комитет по евровалютам (Euro-currency Standing Committee), постоянно действующий с 1971 г. С материалами Международного валютного фонда можно познакомиться на сайте ссылка скрыта. С материалами Банка международных расчетов на сайте ссылка скрыта. Подробный анализ платежного баланса страны является очень не простой задачей. Как правило, этим занимаются коллективы сотрудников в специализированных отделах международных организаций. В качестве примера приведем данные по платежному балансу России за различные годы и краткие комментарии к ним. Таблица 10. Платежный баланс Российской Федерации за 1994, 1995, 2005 гг.
|