Журавлева Г. П. Ж91 Экономика: Учебник

Вид материала

Учебник

Содержание Глава 16. Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика Глава 16. Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика

Подобный материал:

• А. Г. Войтов экономика Общий курс Учебник, 9361.75kb.
• А. Г. Войтов экономика Общий курс Учебник, 9359.63kb.
• Учебник: Русская литература 20 века. 11 класс. Учебник для общеобразовательных учреждений., 109.36kb.
• Учебник. М.: Инфра м,2006. ◦ Базиков А. А. Экономическая теория. М: Инфра,2005., 220.52kb.
• Общества, 15584.25kb.
• Темы рефератов по курсу «Мировая экономика», 44.49kb.
• Осиновка Утверждаю, 522.93kb.
• Календарное тематическое планирование по литературе для 11 класса на 2010-2011учебный, 284.85kb.
• М. В. Международная экономика: Учебник. М.: Инфра-м, 2004. 474 с. Учебники, 77.46kb.
• Внешнеэкономических связей, экономики, 1191.94kb.

Глава 16. Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика


2) движение цены золота обособлено от изменения покупательной способности конвертируемых валют, в том числе доллара;


3) изменение товарных цен не соответствует изменению цены золота.


Вытеснение золота кредитными деньгами получило свое дальнейшее развитие в сравнительно новом явлении — процессе устранения из оборота значительной части носителей денежных функций (банкнот, чеков и т.п.) путем использования кредитных карточек.


Кредитная карточка объединяет в себе платежно-расчетную и кредитную функции. Она является своеобразным именным заменителем чека и выполняет функцию денег как средства платежа.


Впервые кредитные карточки (тогда они именовались «долговыми») появились в США в 1915 г. и были выпущены фирмой «Дайнерс клаб».


Следующим этапом стал выпуск дебет-карточек, которые получили широкое распространение благодаря системе автоматической выдачи наличных. Это — система расчетов с помощью ЭВМ, получившая название «электронные деньги». Возможность перехода от бумажных носителей информации в денежной сфере к электронным импульсам открывается в связи с внедрением в сферу производства и обращения электронно-вычислительного оборудования.


Система электронных денег включает в себя ряд элементов: автоматизированную расчетную палату, систему автоматизированного кассира и систему терминалов, установленных в пунктах покупки товаров или оказания услуг. Автоматизированная расчетная палата представляет собой сеть банков, связанных единым вычислительным центром. Автоматизированный кассир позволяет проводить ряд денежных операций: получение денег с банковского счета, прием вкладов, платежи.


2. Денежный рынок: спрос и предложение денег, равновесие и денежный мультипликатор


Денежный рынок — это рынок денежных средств, на котором в результате взаимодействия спроса на деньги и предложения денег устанавливается равновесное значение количества денег и равновесная ставка процента.


' На денежном рынке деньги «не продаются» и «не покупаются» подобно другим товарам. В этом специфика денежного рынка. При сдел-


2. Денежный рынок


415


Финансовый рынок (рынок ссудных капиталов)


Денежный рынок


Рынок капитала


Учетный рынок


Межбанковский рынок


Валютный рынок


Рынок ценных бумаг


Рынок средне-и долгосрочных банковских кредитов


Рис. 16.1. Структура финансового рынка


ках на денежном рынке деньги обмениваются на другие ликвидные (быстро реализуемые) средства по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной нормы процента. Таким образом, уровень процентной ставки выступает как бы «ценой» денег.


Денежный рынок — это часть финансового рынка.


Финансовый рынок разделяется на денежный рынок и рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года). В свою очередь, денежный рынок подразделяется обычно на учетный, межбанковский и валютный рынки (рис. 16.1).


учетному рынку относят тот, на котором основными инструментами являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды краткосрочных обязательств (ценные бумаги).


Межбанковский рынок — часть рынка ссудных капиталов, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки.


Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран. Здесь происходит купля и продажа валют на основе спроса и предложения (в силу отсутствия общепринятого для всех стран платежного средства).


Рынок капитала охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также акции и облигации. Он подразделяется на рынок ценных бумаг (средне- и долгосрочных) и рынок средне- и долгосрочных банковских


416 Глава 16. Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика


кредитов. В отличие от денежного рынка, где реализуются высоко ликвидные средства для удовлетворения краткосрочных потребностей, на рынке капиталов удовлетворяются долгосрочные потребности в финансовых ресурсах.


Финансовый рынок можно рассматривать и как совокупность первичного и вторичного рынков, а также делить на национальный и международный. Первичный рынок возникает в момент эмиссии ценных бумаг, на нем мобилизуются финансовые ресурсы. На вторичном рынке эти ресурсы перераспределяются, и даже не один раз. В свою очередь, вторичный рынок подразделяется на биржевой и небиржевой. На последнем происходит купля-продажа ценных бумаг, по каким-либо причинам не котирующихся на бирже (например, через банки).


Функционирование механизма денежного рынка (важнейшими элементами которого являются спрос и предложение денег) находится под влиянием общего состояния экономики, что проявляется в состоянии денежной системы.


Денежная система — это исторически сложившаяся в каждой стране и законодательно установленная форма организации денежного обращения.


В зависимости от вида обращающихся денег выделяются два типа систем денежного обращения:


• металлические деньги, когда обращаются полноценные золотые и серебряные монеты, а кредитные деньги свободно обмениваются на денежные слитки или монеты;


• кредитные и бумажные деньги, когда золото вытеснено из обращения, и поэтому кредитные и бумажные деньги не обмениваются на золото.


Современное денежное обращение представляет собой совокупность денежных средств в безналичной и наличной формах.


Спрос на деньги


Спрос на деньги определяется величиной денежных средств, которые хозяйственные агенты хотят использовать как платежные средства.


Спрос на деньги не тождествен спросу на денежный доход. Он показывает, какую часть своего дохода экономические субъекты предпочитают хранить в наиболее ликвидной форме — виде наличных денег (денежной кассы). Спрос на деньги представляет собой спрос на запас


2. Денежный рынок 417


денег, измеренный в определенный момент времени. Спрос на деньги формируется во всех секторах экономики.


В экономической литературе выделились две основные концепции спроса на деньги: неоклассическая (монетаристская) и кейнси-анская.


Монетаристская теория спроса на деньги основывается на неоклассических традициях и унаследовала основные постулаты количественной теории денег, возникшей еще в XVIII в. и безраздельно господствовавшей в экономической науке до 30—40-х годов.


Основной постулат количественной теории заключается в следующем: абсолютный уровень цен определяется предложением номинальных денежных остатков. Иными словами — чем больше предложение денег, тем выше уровень цен, и наоборот.


Современная трактовка количественной теории основана на понятии скорости обращения денег в движении доходов, которая определяется как


P-Y У=—,


М


где М — количество денег в обращении; V — скорость обращения денег; Р—абсолютный уровень цен; 7—реальный объем производства.


Если преобразовать формулу этого уравнения следующим обра-


р.у


зом: М —-----, то мы увидим, что количество денег, находящихся в обращении, равно отношению номинального дохода к скорости обращения денег. Если заменить М в левой части уравнения на параметр Md —


P-Y величину спроса на деньги, то получим Md =-----. Из этого уравнения


следует, что величина спроса на деньги зависит от следующих факторов:


• абсолютного уровня цен. При прочих равных условиях, чем выше уровень цен, тем выше спрос на деньги, и наоборот;


• уровня реального объема производства. По мере его роста повышаются и реальные доходы населения, а значит, людям потребуется больше денег, так как наличие более высоких реальных доходов подразумевает и рост объема сделок;


• скорости обращения денег. Соответственно все факторы, влияющие на скорость обращения денег, будут влиять и на спрос на деньги.


27 - 3558


418


Глава 16. Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика


Кейнсианская теория спроса на деньги


Дж.М. Кейнс рассматривал деньги как один из типов богатства и считал, что та часть активов, которую население и фирмы желают хранить в форме денег, зависит от того, насколько высоко они ценят свойство ликвидности. Кейнс назвал свою теорию спроса на деньги теорией предпочтения ликвидности.


Как считал Кейнс, три причины побуждают людей хранить часть их богатств в форме денег:


1) для использования денег в качестве средств платежа (трансакци-онный мотив хранения денег);


2) для обеспечения в будущем возможности распоряжаться определенной частью своих ресурсов в форме наличных денег (мотив предосторожности);


3) спекулятивный мотив — мотив хранения денег, возникающий из желания избежать потерь капитала, вызываемых хранением активов в форме облигаций в периоды ожидаемого повышения норм ссудного процента.


Именно этот мотив формирует обратную связь между величиной спроса на деньги и нормой процента.


. Современная теория спроса на деньги отличается от теоретической модели Дж. Кейнса следующими особенностями:


1. Она рассматривает более широкий диапазон активов, помимо беспроцентного хранения денег и долгосрочных облигаций. Вкладчики могут обладать портфелями как с приносящими процент формами денег, так и с беспроцентными формами денег. Помимо этого они должны обладать иными видами ликвидных активов: средствами на сберегательных и срочных счетах, краткосрочными ценными бумагами, облигациями и акциями корпораций и т.п.


2. Современная теория отвергает разделение спроса на деньги на основании трансакционных, спекулятивных мотивов и мотива предосторожности. Процентная ставка проявляется как спрос на деньги, но лишь вследствие того, что норма процента представляет собой альтернативную стоимость хранения денег.


3. Современная теория рассматривает богатство как основной фактор спроса на деньги.


4. Современная теория включает в себя и другие условия, влияющие на желание населения и фирм предпочесть ликвидный актив, например, изменения в ожиданиях: при пессимистическом прогнозе на будущую конъюнктуру величина спроса на деньги упадет.


2. Денежный рынок


419


I о.


с


8ю


100 200 Q


Спрос на деньги, млрд руб.


Рис. 16.2. Кривая спроса на деньги


5. Современная теория учитывает наличие инфляции и четко разграничивает такие понятия, как реальный и номинальный доход, реальная и номинальная ставка процента, реальные и номинальные /величины денежной массы.


Спрос на деньги для приобретения прочих финансовых активов определяется стремлением получить доход в форме дивидендов или процентов и изменяется обратно пропорционально уровню процентной ставки. Эта зависимость отражается кривой спроса на деньги (Md) (рис. 16.2).


Кривая общего спроса на деньги (Md) обозначает общее количество денег, которое население и фирмы хотят иметь для сделок и приобретения акций и облигаций при каждой возможной величине процентной ставки.


По вертикали откладываются ставки процента, по горизонтали — спрос на деньги. В точке А процентная ставка равна 10 ед., а спрос на деньги 100 ед., в точке В процентная ставка уменьшилась до 5 ед., спрос на деньги возрос до 200 ед.


Предложение денег и денежный мультипликатор


Под предложением денег обычно понимают денежную массу в обращении, т.е. совокупность платежных средств, обращающихся в стране в данный момент.


27*


420


Глава 16. Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика


Предложение денег в экономике регулируется в основном центральным банком, а также в определенных случаях в незначительной мере зависит и от поведения населения и от поведения крупных коммерческих финансовых структур.


Многообразие денежных средств, функционирующих в современной экономике, порождает проблему измерения денежной массы.


Денежная масса — совокупность всех денежных средств, находящихся в наличной и безналичной формах, обеспечивающая обращение товаров и услуг в народном хозяйстве.


В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами. Особое место в структуре денежной массы занимают так называемые квазиденьги (от лат. как будто, почти), т.е. денежные средства на срочных счетах, сберегательных вкладах, в депозитных сертификатах, в акциях инвестиционных фондов, которые вкладывают средства только в краткосрочные денежные обязательства.


Совокупность наличных денег (металлические деньги и банкноты) и денег безналичных расчетов в центральном банке (бессрочные вклады) составляют деньги центрального банка. Их называют также монетарной или денежной базой, так как они определяют суммарную денежную массу в народном хозяйстве.


Для характеристики денежного предложения применяются различные обобщающие показатели, или так называемые денежные агрегаты. К ним обычно относятся следующие:


1. Агрегат Ml — «деньги для сделок» — это показатель, предназначенный для измерения объема фактических средств обращения. Он включает наличные деньги (банкноты и разменные монеты) и банковские деньги.


2. Агрегаты М2 и МЗ включают, кроме Ml, денежные средства на сберегательных и срочных счетах, а также депозитные сертификаты. Эти средства не являются деньгами, поскольку их невозможно непосредственно использовать для сделок купли-продажи, а их изъятие подчинено определенным условиям, однако они сходны с деньгами в двух отношениях: с одной стороны, они могут быть в короткие сроки выброшены на рынок товаров и услуг, с другой — позволяют осуществлять накопление денег. Не случайно их называют «почти деньгами».


2. Денежный рынок


421


3. Наиболее полные агрегаты денежного предложения — L и D; I наряду с МЗ включает прочие ликвидные (легкореализуемые) активы, такие как краткосрочные государственные ценные бумаги. Они называются ликвидными, так как без особых трудностей могут быть превращены в наличность. Агрегат D включает как все ликвидные средства, так и закладные, облигации и другие аналогичные кредитные инструменты.


Агрегаты МЗ, LuD более четко отражают тенденции в развитии экономики, чем Ml: резкие изменения в этих агрегатах часто сигнализируют об аналогичных изменениях в ВНП. Так, быстрый рост денежной массы и кредита сопровождает период подъема, а их сокращение часто сопровождается спадами. Однако большинство экономистов предпочитают использовать агрегат Ml, так как он включает активы, непосредственно используемые в качестве средства обращения. Мы также в дальнейшем будем понимать под предложением денег агрегат Ml.


Кривая предложения денег (рис. 16.3) отражает зависимость количества денег в обращении от уровня процентной ставки (при неизменной денежной базе). Различают кратко- и долгосрочную кривую предложения денег. Для агрегата Ml краткосрочная кривая предложения денег является вертикальной линией, так как денежный мультипликатор стабилен и не зависит от процентной ставки. Для других агрегатов (М2, МЗ) она представлена наклонной линией.


Долгосрочная кривая предложения денег отражает зависимость денежной массы от изменения процентной ставки при изменениях спроса на деньги. Вид кривой предложения денег зависит от тактических целей денежно-кредитной политики, проводимой центральным банком.


Ms


Ms


а


М


М


Рис. 16.3. Виды кривых предложения денег:


а — жесткая монетарная политика; б — гибкая монетарная политика; в — комбинированная денежная политика


422 Глава 16. Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика


Кривая предложения имеет вертикальный вид тогда, когда центральный банк реализует цель поддержания количества денег на постоянном уровне и уверенно контролирует количество денег в обращении независимо от колебания процентной ставки. Она представлена на графике рис. 16.3, а: по оси абсцисс откладывается величина предложения денег (Ms), а по оси ординат — процентная ставка (/-). Такая ситуация характерна для жесткой монетарной политики, направленной на сдерживание инфляции. Для этого используются такие инструменты, как изменение нормы обязательных резервов и операции на открытом рынке.


Кривая предложения денег имеет горизонтальный вид тогда, когда целью монетарной политики является сохранение стабильным номинального размера ссудного процента (рис. 16.3,6). Достигается это путем фиксации учетной ставки центрального банка и привязки к ней ставок коммерческих банков, а также с помощью операций на открытом рынке. Такая политика называется мягкой (гибкой) монетарной политикой. Обычно она используется в тех случаях, когда изменение спроса на деньги вызывается, например, ростом скорости обращения денег. В этом случае удается избежать кризиса неплатежей.


Кривая предложения денег имеет наклонный вид тогда, когда центральный банк допускает определенное увеличение количества денег, находящихся в обращении, и соответственно номинальной ставки процента (рис. 16.3, в). Как правило, это имеет место, когда центральный банк сохраняет постоянной норму обязательных резервов, но не проводит операций на открытом рынке. Данная политика (комбинированная) обычно применяется, когда изменения спроса на деньги обусловлены колебаниями ВВП.


Предложение денег может характеризоваться двумя переменными: номинальным количеством денег в стране или реальным. Последние называют еще реальными кассовыми остатками (Мр). Они характеризуют покупательную способность денег, т.е. отношение номинальной массы денег (М„) к уровню цен: Мр—Мп/Р,


Покупательная способность денег — это количество товаров и услуг, которые можно купить на денежную единицу.


При увеличении уровня цен покупательная способность денег снижается, и наоборот. Таким образом, соотношение денежной массы и массы товаров и услуг на рынке определяет покупательную способность денег.


2. Денежный рынок


423


Динамика предложения денег .может быть охарактеризована с помощью денежного и других мультипликаторов.


I


Денежный мультипликатор — это отношение предложения денег к денежной базе.


т =


MB


=т-МВ,


Ые т — денежный мультипликатор; Ms — предложение денег; МБ — Денежная база.


Денежная база (деньги повышенной мощности, резервные день-•и) — это наличность вне банковской системы, а также резервы ком-крческих банков, хранящиеся в центральном банке. Наличность яв-шется непосредственной частью предложения денег, тогда как банковские резервы влияют на способность банков создавать новые депозиты, увеличивая предложение денег.


MB = С + R, где С — наличность; R — резервы;


Ms = С + D,


где D — депозиты до востребования.


Денежный мультипликатор показывает, насколько увеличится предложение денег (количество денег в стране) при увеличении денежной базы на единицу.


Кроме денежного мультипликатора, можно использовать депозитный и кредитный мультипликаторы.


Депозитный мультипликатор показывает, насколько максимально могут возрасти депозиты в коммерческих банках при увеличении денежной базы на единицу.


Кредитный мультипликатор показывает, насколько максимально может увеличиться сумма банковских кредитов населению при увеличении денежной базы на единицу.


Равновесие на денежном рынке


Предложение и спрос на деньги определяют в основном объем и конъюнктуру денежного рынка.


Равновесие на денежном рынке устанавливается в процессе взаимодействия спроса на деньги и предложения денег и характеризуется таким состоянием рынка, при котором объем спроса на деньги равен объему предложения денег.


424


Глава 16. Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика


Равновесие на денежном рынке означает равенство количества денег, которое экономические агенты хотят иметь в портфеле своих активов, количеству денег, предлагаемому банковской системой в условиях проведения данной денежно-кредитной политики.


Макроэкономическая модель денежного рынка в представлении неоклассиков основывается на том, что совокупный спрос на деньги — это функция уровня денежного дохода (PY), a предложение денег является экзогенно фиксированной величиной, т.е. устанавливается автономно, независимо от спроса на деньги. Графически эта модель представлена на рис. 16.4.


На рисунке отображена зависимость спроса на деньги Md от уровня цен (Р). Чем выше уровень цен, тем больший спрос предъявляется на деньги. Наклон кривой спроса на деньги зависит от уровня дохода (Y), который фиксирован в условиях полной занятости. Рост доходов вызывает большую эластичность спроса на деньги (чем до повышения доходов), о чем свидетельствует пологое положение кривой спроса.


Кривая предложения денег Ms изображена вертикальной линией, так как эта величина не зависит от уровня цен.


Неоклассическая модель денежного рынка находится в равновесном состоянии в точке пересечения кривых спроса и предложения денег, когда цены устанавливаются на уровне Ра. Если же общий уровень цен снизится до величины Рь, то возникнет избыточное предложение денег, равное MS-MS. В таком случае деньги начинают обесцениваться и происходит повышение цен, приближающее их к уровню Ра. Таким


М51 Ms М


Рис. 16.4. Равновесие на денежном рынке в представлении неоклассиков


2. Денежный рынок


425


образом проявляется тенденция к поддержанию автоматического равновесия на рынке.


В большинстве учебников по экономике процесс установления равновесия на рынке денег описывается графически с помощью типичных кривых спроса и предложения денег (рис. 16.5). Рассмотрим его действие на примере ограничительной денежно-кредитной политики, проводимой центральным банком.


Кривая предложения денег (Ms) имеет форму вертикальной прямой при допущении, что центральный банк, контролирующий денежное предложение, стремится поддержать его на фиксированном уровне независимо от изменений номинальной процентной ставки.


Кривая спроса на деньги имеет отрицательный угол наклона и представлена кривой Md.


Равновесие находится в точке пересечения кривых спроса и предложения денег — точка Е. В данной точке получены равновесные значения МЕ (на оси абсцисс) и ГЕ (на оси ординат), выражающие соответствие количества денег, которое экономические субъекты хотят иметь, количеству денег, предоставляемому банковской системой при равновесной ставке процента. При заданном предложении денег, равном МЕ, равновесие достигается при значении процента, равного ГЕ.


Если процентная ставка поднимется выше равновесного уровня, то произойдет увеличение альтернативной стоимости хранения денег. Спрос на деньги упадет до М1 (нарушение равновесия в т. А).


Экономическим субъектам (коммерческим банкам, населению) станет выгоднее держать свои денежные средства в альтернативных ак-


М, МЕ М2


Рис. 16.5. Типичная характеристика равновесия на рынке денег


426