| Д.Э. БЭСТЕНС, В.М. ВАН ДЕН БЕРГ, Д. ВУД. Нейронные сети и финансовые рынки: принятие решений в торговых операциях. - Москва: ТВП,1997. - хх, 236 с., 1997 |
ТЕОРИЯ ХАОСА И РЫНКИ КАПИТАЛА |
В своей часто цитируемой книге Хаос и порядок на рынке капитала [214] Петере говорит, что в рамках теории хаоса можно получить ряд моделей, способных воспроизводить развитие событий на финансовых рынках. В этих моделях предлагается детерминированное объяснение для некоторых аспектов поведения финансовых цен, которые, вообще говоря, считаются случайными и непредсказуемыми.
Тот факт, что хаотические модели дают хорошее приближение для финансовых временных рядов, говорит о важности изучения поведения рынков капитала как нелинейных динамических процессов и является дополнительным доводом в пользу применения в задачах прогноза различных нелинейных методов, в том числе, - нейронных сетей. В любом случае применение нейронных сетей согласуется с принципом ограниченной рациональности Саймона [243], согласно которому эффективность рынка ограниченна в силу ограниченных возможностей человека в обработке информации.
Есть и другие, более практические причины роста интереса к изучению нелинейных характеристик финансовых рынков. В последние годы рынок претерпел определенную структурную перестройку: торговля вышла за рамки одного государства и может происходить в любой точке земли; система комиссионных цен и затрат на совершение сделок пришла в беспорядок; время, затрачиваемое на совершение сделок, существенно уменьшилось; благодаря производным финансовым инструментам (таким, как, например, опционы) снизились требования к резервированию капитала при проведении арбитражных операций.
Если брать долгосрочный аспект, то представляется вполне правдоподобным, что решающее влияние на цены рынка оказывают такие экзогенные факторы, как курсы обмена валют, процентные ставки, показатели экономического роста, тенденции издержек и прибыли. В такой ситуации рынок удовлетворительно описывается так называемой лгипотезой эффективного рынка (см. [107]), согласно которой вся поступающая информация учитывается в текущих ценах рынка, и будущие изменения цен зависят только от будущей информации. Напротив, для более коротких сроков могут быть разработаны более продвинутые методы прогноз^, использующие обратные связи и различные технические и структурные факторы.
Устоявшиеся парадигмы финансовой науки, такие, как модель случайного блуждания и гипотеза эффективного рынка, предполагают, что финансовые рынки реагируют на информацию рационально и плавно. В этом случае едва ли можно придумать что-то лучше линейных связей и стационарного (обращающего тренды) поведения.
краткосрочные долгосрочные вид сделки (по срокам) Рис. 3.1. Влияние информации различного типа на изменения цен
К сожалению, в реальном поведении финансовых рынков мы видим не просто обращение трендов, но постоянно возникающие несоответствия курсов, волатильность, явно не отвечающую поступающей информации, и периодически случающиеся скачки уровня цен и волатильности. Для описания поведения финансовых рынков были разработаны и имели определенный успех некоторые новые модели хаотического поведения. В этой главе в качестве стандартного набора данных, на котором будут сравниваться нейронные сети и модели линейной регрессии, мы будем использовать выходную информацию некоторых моделей хаоса.
Эффективность рынка определяется эмпирически, и улучшенные модели выявляют различные отклонения, касающиеся малых фирм, фирм с повышенным уровнем прибыли, а также эффектов конца рабочей недели. Такие нелинейные модели, как множественный дис- криминантный анализ (\ША), выявляют задержки в реакции рынка, даже если речь идет об обычных, открыто публикуемых годовых отчетах (см. [9]).
|
| << Предыдушая |
Следующая >> |
| = К содержанию = |
Похожие документы: "ТЕОРИЯ ХАОСА И РЫНКИ КАПИТАЛА" |
- ЛИТЕРАТУРА
теория и факты // Ihesis. - 1994. - Т. II. - Вып. 4. - С. 11- 19. Альбер М. Капитализм против капитализма. - СПб.: Экономическая школа, 1998. - 296 с. Альтернативы модернизации российской экономики / Под ред. А. Бузга- лина, А. Колганова, П. Шульце. - М., 1997. - 448 с. Американская социологическая мысль: Тексты / Под ред. В.И. Добрень- кова. - М.: Издание Международного Университета Бизнеса и
- 6.4 Франчайзинг как форма взаимоотношений крупного и мелкого предпринимательства
теория, практика. - М: ТЕИС, 2000. - С. 141. Дж. Стэнворт и Б. Смит приводят виды малого бизнеса в Анг лии, где широко используется франчайзинг': ж автомобильная продукция и услуги - продажа автомобилей, запасных частей, балансировка колес, мойка машин, наладка двигателей и др.; ж помощь в организации и ведении бизнеса и другие услуги - бухгалтерия, делопроизводство, рекламные и брокерские ус
- 11.3. Формы и схемы участия малого предпринимательства в международном бизнесе в условиях новой конкуренции
теория, практика. М.: ТЕИС, 2000. С. 98. вило их в зависимость от перспектив этого бизнеса. Мелкие субподряд чики IBM, специализируясь на одном продукте для этой фирмы, могли существовать, только продолжая договор с нею. Юридически это было обусловлено статьей договора, согласно которой заказчик имеет лисклю чительное право на своего подрядчика. Единственный выход из такого положения - начать
- 13.1. Концепция маркетинга: понятие, цели
теория и практика маркетинга за истекшие годы серьезно изме нились. Из единичной функции компании маркетинг трансформируется в философию современного бизнеса, становится основой его структурной организации и развития. Из главных предпосылок возникновения маркетинга следует выде лить пять: наличие рынка покупателя, для которого характерно доминиро вание предложения над спросом, т.е. рыночное
- 1.5. Структура современной экономической теории
теория, нормативная экономическая теория, ex post, ex ante. Любое теоретическое знание имеет свою логику построения, а значит, является упорядоченным, то есть структурированным. Однако большое разнообразие научных теорий и их постоянное развитие делает затруднительным выделение общих структурных элементов, из которых складывается теория, и вызывает скептицизм исследователей по поводу
- 5.1.4. Теории фирмы, основанные на идее о неполноте контрактов
теория предполагает, что заключение контракта не требует издержек. Однако теории фирмы, которые будут рассмотрены в этом разделе, предполагают совсем иные из-держки - издержки, связанные с заключением контракта. Эти теории исходят из того, что заключение совершенного контракта невозможно, поэтому возникает необходимость в по следующей его адаптации к изменяющимся условиям, которые не были
- 5.2.3. Акционерное общество. Отделение собственности от контроля
теория агентских отношений. Кроме того, рынок труда управляющих - это не рынок со вершенной конкуренции. Управляющие отличаются друг от друга своими знаниями управленческих особенностей данной фирмы, технологических особенностей данной отрасли, способностями в управлении и мотивации подчиненных. Результатом этой лдиффе ренциации продукта является монополистическая конкуренция. Это конкуренция
- глоссарий
рынки (thin markets) - тип рынка, для которого характерно малое число участников. Гарантии исполнения контракта (safeguards) - меры по обеспечению соблюдения договора, которые предусматриваются в контракте с целью снижения рисков, связанных, в основном, с инвестициями в специфи ческие активы. Гибридная ^мешанная) форма (hybrid form) - способ организации сделки, при котором сохраняется
- 1.Что такое предпринимательство
рынки и ниши, на которых их можно приобрести дешевле, или те, на которых по выгодной цене можно купить более качественные средства производства по сравнению с другими рынками. Таким образом, не присту пая к процессу производства, предприниматель закладывает в конечный результат воспроизводства значительную долю по тенциально возможного предпринимательского дохода (П|). В процессе производства
- 2.4. ЭМПИРИЧЕСКАЯ ПРОВЕРКА МОДЕЛИ ХЕКШЕРА-ОЛИНА. ПАРАДОКС ЛЕОНТЬЕВА
теория, и получил название парадокса Ле онтьева. Парадокс Леонтьева вызвал к жизни огромное число интер-претаций и объяснений, а также попыток более тщательного подсчета фактороемкости экспорта и импорта как США, так и других стран. Из сотен публикаций на эту тему самую большую известность получила публикация по результатам исследования, проведенного американцами Г. Боуэном, Э. Лимером и Л.
|
Финансы