Умножая чистые потоки денежных средств на ко )ффициен- ты дисконтирования, мы можем определить, сколько нам надлежит инвестировать в текущий момент времени (в нулевом году) при процентной ставке (или норме отдачи) 16%, чтобы получить планируемые на каждый год ЧПД. Например, для того чтобы получить 25 тыс. ф.ст. к концу первого года при ставке 16%, мы должны инвестировать в нулевом году 21 550 ф.ст.
Точно так же, чтобы получить 15 тыс. ф.ст. в конце второго года при ставке сложного процента 16%, необходимо инвестировать 11 145 ф.ст.; для получения 10 тыс. ф.ст. в конце третьего года надо вложить 6 410 ф.ст.; и, наконец, инвестируя сейчас 1 656 ф.ст., через 4 года мы получим 3 тыс. ф.ст. Каждый из результатов такого умножения мы называем приведенной стоимостью (ПС) так как она представляет собой стоимость инвестиций в кулевом году, обеспечивающую прогноз-
Таблица 8 12. Расчет дисконтированного потока денежных средств
Годы ЧПД (в ф.ст.) КД для 165? ПС (в ф.ст.)
-41 ООО х ,000 = -40 000
2. 000 х 0,862 = 21 550
15 000 х 0,743 = II 145
10 100 х 0,641 = 6 410
3 00 х 0,552 = 1 656 40 761
Положи чельш я чист я приведе иная стоимость 761 ные чистые потоки денежных средств на основании выбранной процентной ставки.
Теперь, вычислив отдельные приведенные стоимости, мы можем, наконец, сложить все эти величины и, как видно из табл. 8.12, получить в итоге 40 761 ф.ст. Это суммарная величина, которую должны инвестировать в текущий момент времени (в нулевом году) пр" ~^авке сложного процента 16%, чтобы добиться расчетнм: чистых потоков денежных средств для каждого из четырех лет в нашем примере.
|
- 4.2. Стоимость основных средств. Оценка и износ основных средств. Источники финансирования воспроизводства основных средств
приведение их в состояние, пригодное для использования. Фактическими затратами на приобретение, сооружение и изго товление основных средств являются: суммы, уплачиваемые в соответствии с договором поставщику (продавцу); суммы, уплачиваемые организациям за осуществление работ по договору строительного подряда и иным договорам; суммы, уплачиваемые организациям за информационные и кон
- Глава Рынок ценных бумаг
приведенную к данному дню будущую стоимость всех доходов, которые она обеспечивает в виде процентных выплат, и нарицательной стоимости, которая обозначена на облигации. Ее принято называть приведенной стоимостью, ориентируясь на которую покупатели и продавцы устанавливают свои цены на покупку и продажу облигации на рынке. Ожидаемый денежный поток платежей по облигациям состоит из выплат по
- 12.3 Сущность основных средств (основного капитала) предприятия. Источники их формирования, состав и структура
приведение их в состояние, пригодное для использования. Фактическими затратами на приобретение, сооружений и изготовление основных средств являются: суммы, уплачиваемые в соответствии с договором поставщику (продавцу); суммы, уплачиваемые организациям за осуществление работ по договору строительного подряда и иным договорам; суммы, уплачиваемые организациям за информационные и
- 13.4. Спрос и предложение капитала для продажи
приведенную стоимость будущих денеж ных потоков. Отметим некоторые способы упрощения или улучшения исчисле ния дисконтирования фактора риска. 1. Определение конечного срока или ограниченного горизонта. Фирма игнори рует возможные результаты деятельности далее определенной даты на ос новании того, что риск слишком высок и что любые предсказания беспо лезны. Безусловно, что это не идеальный метод,
- 16-2. Рикардианская точка зрения на государственный долг
приведенных уравнения. Подставив во второе уравнение величину D из первого уравнения, получим: T2-(l + rXG!-^)* Gz- Это уравнение показывает зависимость между объемом закупок и налоговыми поступлениями в каждый из периодов. Чтобы удобнее было анализировать это уравнение, преобразуем его. После ряда алгебраических действий получим: Т, о т- + Т^-г= ^ +1 Л Это уравнение и является государственным
- 16-3 .Потребители и будущие налоги
приведенная стоимость потребле ния не должна превышать текущей приведенной стоимости всего потока доходов. Ограничением по заимство-ванию означает, что потребление пер вого периода не должно превышать дохода этого же периода. При сниже нии налогов на ЛТ доход также рас тет на AT, но доход второго периода уменьшается на (1+г)ДТ. Поскольку текущая приведенная стоимость дохо да остается неизменной,
- Словарь терминов
стоимости, ценность которых обус ловлена исключительно использо ванием их в качестве денег. Сравн. товарные деньги. Бухгалтерская прибыль (accounting profit) - часть выручки, остающаяся в распоряжении предприятия после возмещения затрат всех факторов производства, кроме капитала. Ср. экономическая прибыль. Бюджетно-налоговая политика (fis cal policy) - государственная поли тика в области
- 10.1. Рынок капитала. Ссудный процент
приведенная стоимость (Present Discount Value - PDV) - это нынешняя стоимость 1 доллара, выплаченного через определенный период времени. Если этот период равен одному году, PDV = l/(l+i). Для п лет PDV = l/(l+i)n. (10.5) Текущая дисконтированная стоимость зависит от ставки процента. Чем выше ставка процента, тем ниже текущая дисконтированная стоимость (табл. 10Ч3). Доллар, который мы получим
- 1. Рынок КАПИТАЛА И ДИСКОНТИРОВАННЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК. ЭФФЕКТИВНОСТЬ РЫНКА
приведенную стоимость денежного потока. Гипотеза эффективности рынков является одной из важнейших для финансовых менеджеров. Под эффективностью здесь понимается информационная эффективность, т.е. эффективный рынок - это такой рынок, в ценах которого находит отражение известная информация. Это условие соблюдается не полно-стью, поэтому существуют разные формы эффективности. Слабая форма
- 10. БАЗОВАЯ МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ АКТИВОВ - МОДЕЛЬ ДИСКОНТИРОВАННОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА
приведенной к текущему моменту стоимости актива по формуле: V0 = CFJ(1 + alf +... + CFt/(1 + at )t +... + + CFj (1 + aД )n =j^CFj (1 + at)t, i=1 где V0 - текущая, или приведенная стоимость актива; CFt - ожидаемые денежные поступления - приток либо отток в конце периода t, которые отсчитыва- ются по порядку от момента начала инвестирования; at - требуемая с учетом риска доходность в период t; п -
|
Финансы