Большинство финансовых теорий основываются на понятии идеального рынка капитала. Условия такого рынка: 1) отсутствие трансакционных издержек; 2) отсутствие налогов; 3) наличие такого большого числа покупателей и продавцов, что действия каждого из них не влияют на цену соответствующих финансовых инструментов, например акций; 4) равный доступ на рынок юридических и физических лиц; 5) отсутствие издержек информационного обеспечения - равнодоступность информации; 6) одинаковые ожидания у всех действующих лиц; 7) отсутствие издержек, связанных с финансовыми затруднениями.
Анализ дисконтированного денежного потока фСР) основан на понятии временной ценности денег, которая предполагает, что рубль сегодня имеет большую ценность по сравнению с рублем, который должен быть получен спустя некоторое время. Анализ DCF включает четыре этапа: 1) рассчитывают прогно-зируемые денежные потоки; 2) оценивают степени риска для денежных потоков; 3) включают оценки риска в анализ потоков; 4) определяют приведенную стоимость денежного потока.
Гипотеза эффективности рынков является одной из важнейших для финансовых менеджеров. Под эффективностью здесь понимается информационная эффективность, т.е. эффективный рынок - это такой рынок, в ценах которого находит отражение известная информация. Это условие соблюдается не полно-стью, поэтому существуют разные формы эффективности.
Слабая форма эффективности подразумевает, что вся информация, содержавшаяся в прошлых из-менениях цен, полностью отражена в текущих рыночных ценах. Если это верно, то информация об исторических тенденциях изменения цен тех или иных ценных бумаг не имеет никакой ценности при прогнозировании цен.
Умеренная форма эффективности предполагает, что текущие рыночные цены отражают не только изменение цен в прошлом, но также и всю остальную общедоступную информацию. Если на фондовом рынке существует умеренная форма эффективности, не имеет смысла изучать финансовые отчеты предприятий и другие данные, так как любая общедоступная информация отражается на ценах акций до того, как можно будет ее с выгодой использовать.
Сильная форма эффективности предполагает, что в текущих рыночных ценах отражена вся информация - и общедоступная, и доступная лишь отдельным лицам.
Компромисс между риском и доходностью непосредственно вытекает из концепции эффективности рынков. При умеренной форме эффективности рынка, когда в ценах отражена вся общедоступная информация и, следовательно, стоимость ценных бумаг не содержит никаких искажений, более высокие доходы сопряжены с более высоким риском.
|
- Глава Рынок ценных бумаг
рынок является составной частью финансового рынка. Фондовый рынок появляется и развивается вместе с появлением и развитием ценных бумаг, которые становятся товаром в качестве источника дохода. Первым товаром, ставшим объектом торговли на фондовом рынке, были коммерческие векселя, которые здесь выступают, в первую очередь, как источник дохода. Деятельность фондового рынка создает разнообразие
- Глоссарий
рынок - отношения между покупателями и продав-цами в сфере обмена по поводу купли-продажи ресурсов и ус луг для сельскохозяйственного производства, продукции сельс кого хозяйства и конечного продукта АПК. Агробизнес - любая устойчивая инициативная деятельность физических и юридических лиц в аграрном секторе экономики с целью получения прибыли. Агропромышленный комплекс (АПК) - совокупность
- 10.1. Рынок капитала. Ссудный процент
капитала. Капитал отличается от земли тем, что он обладает способностью воспроизводства, в то время как земельный фонд представляет фиксированную величину и не может быть быстро увеличен Различают две основные формы капитала: физический (ма-териально-вещественный) капитал (машины, здания, сооружения, сырье и т. д.) и человеческий капитал (общие и специальные знания, трудовые навыки,
- 10.2. Рынок земли. Экономическая рента
капита- земли ла земля неподвижна. На уровне народного хозяй ства в большинстве стран Западной Европы и Северной Америки предложение земли более или менее стабильно. Возможности расширения сельскохозяйственных площадей весьма незначительны. Одно из немногих исключений составляют Нидерланды, где в последние десятилетия удалось расширить сельскохозяйственные угодья за счет осушения прибрежных
- 13.1. ОСНОВЫ ЦЕНОВОЙ МОДЕЛИ РЫНКА КАПИТАЛА
рынок не вознаграждает людей, которые владеют неэффективными портфелями ценных бумаг - т.е. подвергают себя воздействию рисков, которые могут быть устранены при оптимальном подходе к диверсификации рисков. Таким образом, премия за риск любой отдельной ценной бумаги не связана с ее "индивидуальным риском". Ее величина скорее обусловлена вкладом данной ценной бумаги в обшии риск всего эффективно
- 17.1. СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ
рынок оказывается неэффективным в том понимании, о котором говорилось в главе 7. Это означает, что управленческий персонал поглощающей фирмы считает, что он обладает информацией, которая, в случае широкого распространения, привела бы к росту рыночной стоимости поглощаемой фирмы выше сложившейся цены. Если основная причина поглощения состоит в этом, то поведение управленческого персонала
- 10.2 направления финансового оздоровления предприятия
рынок, на котором работает предприятие, его емкость и размер, группы потребителей (население, промышленные предприятия и т.п.), действующие и предполагаемые цены на рынке данной продукции (или услуг), альтернативные варианты планируемого объема продаж исходя из предполагаемой цены и ожидаемой конкуренции. Очень важно правильно оценить последствия установления не только низких, но и чрезмерно
- Словарь
рынок увеличился на 10%, то бета акции будет равна 1,2. Также еще определяется как единица измерения волатильности, говорящая о том, как будет двигаться акция относительно индекса или среднего значения. Например, бета 1,5 означает, что акция может продвинуться вверх, либо вниз на 50% больше, чем индекс Доу Джонс, или другой индикатор, на котором она основана. Бизнес - предпринимательская
- 7.4. Особенности управления финансами коммерческих организаций
рынок ценных бумаг и определяющим состав информации, представляемой в эмиссионном проспекте; кредитной организа-цией. При этом у различных кредитных организаций формы тех-нического обоснования кредитной заявки, в которых отражаются прогнозные финансовые показатели, могут отличаться. В настоящее время процесс разработки финансовых планов и прогнозов коммерческой организации принято называть
- МОДЕЛЬ ДИСКОНТИРОВАННОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА, DCF-МОДЕЛЬ
рынок нестабилен, о применении формализованных методов счета следует забыть. В-четвертых, следует обратить внимание на исключительное своеобразие параметра г в модели. Если ведется расчет теоретической стоимости актива этот параметр выполняет роль коэффициента дисконтирования, в качестве которого берется некоторая процентная ставка как индикатор эффективности, которую может позволить себе (нет
|
Финансы