Теория структуры капитала Модильяни и Миллера в упрощенном виде предполагает, что стоимость акций предприятия должна непрерывно возрастать по мере роста доли заемного капитала под влиянием налога на прибыль. Однако экономия за счет снижения налоговых выплат обеспечивает повышение стоимости предприятия по мере увеличения доли займов в ее капитале лишь до определенных пределов. Начиная с некоторого момента при увеличении доли заемного капитала стоимость предприятия начинает снижаться, поскольку экономию на налогах перекрывает рост затрат вследствие слишком рисковой структуры источников средств - слишком большой доли заемных средств. Для каждого предприятия су-ществует своя оптимальная доля заемного капитала.
Теория дивидендов Модильяни и Миллера предполагает следующие допущения: 1) политика выплаты дивидендов, которой придерживается предприятие, не влияет на его бюджет капиталовложений; 2) поведение всех инвесторов рационально, т.е. они предпочитают увеличение богатства его уменьшению.
В этих условиях политика выплаты дивидендов не влияет на стоимость предприятия. Более современная теория показывает, что политика выплаты диви-дендов оказывает влияние на стоимость предпри-ятия.
Современная теория портфеля была предложена Гарри Марковицем. Согласно этой теории совокупный уровень риска может быть снижен за счет объединения рисковых активов в портфели. Основная причина снижения риска заключается в отсутствии положительной связи между доходностью большинства видов активов. Теория портфеля приводит к выводам: 1) для минимизации риска инвесторам следует объединять рисковые активы в портфели; 2) уро-вень риска по каждому отдельному виду активов следует оценивать не изолированно от остальных активов, а с учетом их влияния на общий уровень риска портфеля инвестиций.
Модель оценки доходности финансовых активов (capital asset pricing model - CAPM) конкретизирует взаимосвязь между уровнем риска и требуемой доходностью - чем больше риск, тем большую доходность требуют инвесторы. Эта модель разработана Джоном Линтнером, Яном Мойссином и Уильямом Шарпом.
|
- 1.2. ЗАЧЕМ СЛЕДУЕТ ИЗУЧАТЬ ФИНАНСЫ
теории обычно разрабатываются экономистами, специализирующимися в области финансов. Это подтверждается и тем, что в 1990 и 1997 гг. лауреатами Нобелевской премии по экономике стали ученые, награжденные ею за выдающийся научный вклад в развитие теории и практики финансов (см. врезку 1.2). ВРЕЗКА 1.2 В 1990 году Нобелевская премия по экономике была присуждена Гарри Марковицу (Harry Markowitz),
- ТЕОРИЯ ФИНАНСОВ НЕОКЛАССИЧЕСКАЯ
теории делается прежде всего на обобщение, объяснение, прогнозирование и формирование тенденций в управлении финансами фирмы как основ-ного системообразующего элемента рыночной экономики. В приложении к финансам фирмы упомянутая триада поддается весьма простой и наглядной интерпретации: ресурсы - это то, что обращается на финансовом рынке; (договорные) отношения - это то, что оформляет,
- КОНТРОЛЬНЫЕ (ТЕСТОВЫЕ) ВОПРОСЫ
теории ба- лансоведения: (1) имущественно-обязательственная; (2) пред- метно-вещностная; (3) расходно-результатная; (4) расходно- денежная? (а) (1)и(2) (б) (1)и(3) (в) (2) и (3) (г) (3) и (4) 41. Какая комбинация трактовок актива баланса известна в теории балансоведения: (1) предметно-вещностная; (2) расходно-де- нежная; (3) имущественно-инвестиционная; (4) расходно-ре-зультатная? (а) (1)и(2)
- 1.1. Эволюция децентрализованных финансов и формирование базовых концепций финансового менеджмента
теории поведения на фондовом рынке занимались еще в конце XIX в. Ч. Доу, Э. Джонс, Ч. Бергштрассер. Они основали компанию лDow, Jones & Со, которая специализировалась на предоставлении финансовой информации. Ч. Доу считал, что существует возможность прогнозировать поведение на фондовой бирже на основе изучения динамики цен. В настоящее время индекс Доу-Джонса публикуется ежедневно и является
- ТЕОРИЯ ФИНАНСОВ НЕОКЛАССИЧЕСКАЯ
теории делается прежде всего на обобщение, объяснение, прогнозирование и формирование тенденций в управлении финансами фирмы как основного системообразующего элемента рыночной экономики. В приложении к финансам фирмы упомянутая триада поддается весьма простой и наглядной интерпретации: ресурсы - это то, что обращается на финансовом рынке; договорные отношения - это то, что оформляет,
- Обзор ключевых категорий и положений
теории финансов. Своим созданием эта теория обязана представителям англо-американской финансовой школы; именно благодаря их усилиям финансовая наука получила абсолютно новое наполнение по сравнению с упомянутыми выше взглядами ученых XVIIIЧXIX вв. Дело в том, что развитие и интернационализация рынков капитала, повышение роли транснациональных корпораций, про-цессы концентрации в области
- Список аббревиатур
теория Модифицированная внутренняя норма прибыли Монетаризм Монетарная квантифицируе- мость (постулат) Монетарные объекты пппп Надежность Налог на добавленную стоимость Налог на прибыль Налог на прибыль отложенный Налоговая ориентация бухгалтерского учета Налоговый период Наращение НАСДАК (см. ст. Система автоматизированной котировки...) Национальная ассциация дилеров по ценным бумагам
- 6.2. СПРОС НА ДЕНЬГИ: КЛАССИЧЕСКАЯ И КЕЙНСИАНСКАЯ КОНЦЕПЦИИ
теории денег: где М - количество денег в обращении; V Ч скорость обращения денег; Р - уровень цен (индекс цен); Y Ч объем выпуска (в реальном выражении). При этом предполагается, что скорость обращения величина постоянная, так как связана с устойчивой структурой сделок в экономике. Она, естественно, с течением времени может меняться (в связи с внедрением новых банковских технологий,
- 5.7. Фондовые индексы
теории. Предложение денег. Банковский и денежный мультипликаторы и их макро-экономическое значение. Равновесие на денежном рынке. Занятие 2 Кредитный рынок и его макроэкономическое назначение. Банки в системе кредита. Небанковские кредитные организации. Занятие 3 Понятие и структура финансового рынка. Рынок капитала. Рынок ценных бумаг. Фондовые индексы. Для самооценки темы 5: Х ответить на
- 1.2. Причины развития экономических связей между странами
теории международной торговли и международного движения факторов производства. Меркантилистская теория международной торговли 1 Из теорий международной торговли первой появилась мер-кантилистская теория, разработанная и проводившаяся в жизнь в XVIЧXVIII вв. Сторонники этой теории не учитывали той выгоды, которую в ходе международного разделения труда страны получают от импорта иностранных товаров
|
Финансы