Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная Финансы Финансы
Д.Э. БЭСТЕНС, В.М. ВАН ДЕН БЕРГ, Д. ВУД. Нейронные сети и финансовые рынки: принятие решений в торговых операциях. - Москва: ТВП,1997. - хх, 236 с., 1997

АНАЛИЗ РЕЗУЛЬТАТОВ

В качестве проверочных данных использовались данные с января 1992 г. по конец ноября 1993 г. Результаты тестов приведены в табл. 7.7.
Следующим шагом было сравнение результатов, которые выдавала сеть, с опубликованными лэталонными портфелями. В качестве последних мы взяли ежеквартальные публикации журнала "Economist", общим числом около 80, для 8 периодов времени.
За два года степень детализации публикуемых портфелей существенно уменьшилась, многие мелкие рынки исчезли из рассмотрения или попали в категорию лпрочие, так что их стало невозможно непосредственно связать с нашими временными рядами и прогнозами, относящимися к отдельным государствам.
При этом, однако, для всего периода времени имелись данные о рекомендованных весах вложений в рынки США, Японии, Велико-британии, Германии и Франции. Именно эти данные мы использовали для сравнения, результаты которого приведены в табл. 7.8.
В первом числовом столбце табл. 7.7 указано количество портфелей, предложенных инвестиционными банками. Остались неучтенными рекомендации еще 6 специалистов (по одной у каждого). Кол-во Средний Кв. корень из Абсолютное портфелей анормальный среднеквадр. отклонение доход ошибки от ней (в%) тральных весов (в%) Индекс MSCI 8 -0.50 (0.43) 0.0 Daiwa Europe 8 -0.44 (1.28) 32.3 Merill Lynch 7 -0.32 (0.89) 13.3 Lehman Brothers 7 + 0.09 (2.03) 29.9 Credit Agricole 7 -0.18 (4.74) 43.0 Nikko Securities 7 -0.20 (0.69) 11.6 Credit Suisse 6 -0.28 (1.28) 30.6 Commerz 8 -0.35 (2.39) 33.5 International UBS/Philips and Drew 7 -0.30 (2.40) 56.5 Robe со Group Asset 7 -0.27 (1.30) 32.6 Management lulius Baer Zurich 7 +0.31 (6.65) 52.1 Нейронная сеть 8 + 0.10 (0.54) 14.6 Таблица 7.7. Сводка результатов Доход Риск Отношение риск/доход Индекс MSCI 0 0.43 Daiwa Europe 0.06 1.28 14.90 Merill Lynch 0.18 0.89 4.90 Lehman Brothers 0.59 2.03 3.40 Credit Agricole 0.38 4.74 12.50 Nikko Securities 0.30 0.69 2.30 Credit Suisse 0.22 1.28 5.80 Commerz 0.15 2.39 15.90 International UBS/Philips and Drew 0.20 2.40 12.00 Robeco Group Asset 0.23 1.30 5.65 Management lulius Baer Zurich 0.81 6.65 8.21 Нейронная сеть 0.60 0.54 0.90 Таблица 7.8. Сравнение риска и дохода по отношению к индек су MSCI
В качестве точки отсчета был выбран индекс MSCI. Мы рассматривали инвестиции на трехмесячный срок без непрерывной корректировки портфеля в соответствии с рынком. Поэтому веса, которые были нейтральными относительно MSCI в начале трехмесячного срока, уже не будут таковыми к его концу - на анализируемом отрезке времени трехмесячная задержка давала по сравнению с непрерывно индексируемым портфелем проигрыш примерно в 0.5%.
Все профессиональные менеджеры превзошли MSCI-нейтраль- ный портфель, проиндексированный в начале трехмесячного периода, однако все, за исключением Lehman Brothers и Julius Baer, дали отрицательный анормальный доход в сравнении с полной индексацией. Особую важность имеет то обстоятельство, что большинство ре-комендованных портфелей имеет высокую среднеквадратичную ошибку (RMSE). У всех, кроме Nikko Securities, она намного выше, чем у взятого за точку отсчета индекса MSCI.
Нейронная сеть формировала свой портфель, исходя из прогнозируемых ею показателей дохода на месяц вперед по пяти рынкам. Результат оказался хороший - доход немного выше, чем у Lehman Brothers, а более высокий показатель имеет только портфель Julius Baer.
Видно, однако, что нейронная сеть достигает таких результатов при гораздо меньшей среднеквадратичной ошибке, чем все авторы рекомендаций. Ее RMSE лишь немного больше, чем у трехмесячного индекса MSCI, а, например, у Julius Baer и Lehman Brothers риск получился намного больше.
Причину этого отчасти объясняют данные последнего столбца табл. 7.7. В среднем нейронная сеть дает меньшее среднее отклонение от индексного портфеля, чем все другие портфели, кроме Merill Lynch и Nikko Securities. 43-процентное отклонение портфеля Credit Agricole от нейтрального означает, что распределение активов этого банка в среднем в каждой стране отличается на 8% от индекса MSCI. Большая часть этого отклонения приходится на четырехкратно перегруженную позицию по французским и немецким акциям за счет сокращения доли акций Японии и США.
<< Предыдушая Следующая >>
= К содержанию =
Похожие документы: "АНАЛИЗ РЕЗУЛЬТАТОВ"
  1. 13.4. МЕТОДЫ ИЗУЧЕНИЯ ЗАТРАТ РАБОЧЕГО ВРЕМЕНИ
    анализировать затраты рабочего времени исполнителей и работы оборудования. Основными методами изучения затрат времени являются: фотография рабочего времени (индивидуальная (ИФРВ) и группо вая (ГФРВ), метод моментных наблюдений, самофотография рабо чего дня), фотография времени использования оборудования (ФВИО), фотография производственного процесса, хронометраж и фотохронометраж. Индивидуальная
  2. 11.3. Выбор рождаемости (fertility choice).
    анализировать с позиций теории принятия решений; эту теорию они развивали в русле концепции потребительского выбора, рассматривая в каче стве субъекта потребления отдельно взятую семью1. Ход их рас суждений был следующий. Предположим, что семья рассматривает детей как разновид ность потребительского блага, которое в общем случае удовлетво ряет ее потребности аналогично другим экономическим
  3. 2.4. СОДЕРЖАНИЕ И МЕТОДЫ ВЕДЕНИЯ ПРОЕКТИРОВОЧНЫХ РАБОТ
    анализа. Структурным анализом принято называть метод исследования системы, который начинается с ее общего обзора и затем детализи-руется, приобретая иерархическую структуру со все большим числом уровней. Структурный анализ предусматривает разбиение системы на уровни абстракции с ограниченным числом элементов на каждом из уровней (обычно от 3 до 6Ч7). На каждом уровне выделяются лишь существенные
  4. 10.3. ФАКТОРНАЯ ТЕОРИЯ МЕЖДУНАРОДНОЙ ТОРГОВЛИ ХЕКШЕРАЧОЛИНА. ПАРАДОКС В. ЛЕОНТЬЕВА
    анализировав большой массив эмпирических данных по внешней торговле США, он пришел к выводу, что в реальной действительности теория не со блюдается. Согласно этой теории, США, как одна из самых богатых и капитало- насыщенных стран, должны экспортировать капиталоемкие товары. Чтобы проверить эту гипотезу, В. Леонтьев подсчитал, сколько требуется капитала и труда для обеспечения экспорта на I
  5. 6.3. Внутрипроизводственные резервы и методы их выявления
    анализа деятель-ности предприятия, его цехов и производственных участков. Анализ работы предприятия - это всестороннее изучение его экономики с целью выявления и использования резервов производства. Задачами анализа производственно-хозяйственной деятельно сти предприятия являются: >- оценка деятельности предприятия; >- выявление передового производственного опыта с целью его распространения и
  6. 11.1. Инновационная деятельность предприятия
    анализа предлагают ответить на следующие вопросы. >> Имелись ли основания для поисков идеи нового продукта? >> Существует ли вообще необходимость в создании нового продукта? >> Есть ли необходимость замены одного продукта другим? >> Является ли новый продукт органичным продолжением пре-дыдущего ряда продуктов? >> В состоянии ли фирма вообще осуществить идею выпуска нового продукта либо
  7. з 4. Функции исполнительной власти
    анализа результатов, которые достигаются в про цессе осуществления исполнительной власти. Данный подход позволяет выделить следующие основные функции современ ной исполнительной власти: исполнительная (правоприменительная), т. е. функция исполнения Конституции РФ, федеральных законов и законов субъектов РФ; лправозащитная, т. е. соблюдение и защита прав и сво бод человека и гражданина. Органы
  8. 4.1. Понятие и содержание системы национальных счетов
    анализа результатов ее реализации и оценки эффективности, а также для моделирования, прогнозирования и управления эконо микой. СНС выполняет для экономики в целом те же функции, что бухгалтерский учет для отдельной организации. В настоящее время СНС используется более чем в 150 странах мира. Система национальных счетов, применяемая в России, основана на методологиче ских положениях, разработанных
  9. Ответы на контрольные вопросы
    анализа деятельности компаний? ОТВЕТ. Существует пять основных типов финансовых коэффициентов: рентабельности, оборачиваемости активов, финансового "рычага", ликвидности и рыночной стоимости. Контрольный вопрос 3.9. Каким должен быть коэффициент рентабельности продаж (ROS) фирмы А, если доходность ее активов (ROA) больше, чем у фирмы Б, и обе компании имеют одинаковый показатель
  10. ВВЕДЕНИЕ
    анализ результатов работы предприятия. Результатом анализа должна быть информация, описывающая механизмы работы компании и показывающая возможности для корректировки производственного процесса в целях приведения системы хозяйствования к уровню, обеспечивающему необходимые показатели при-быльности. Анализ хозяйственной деятельности предприятия - это прежде всего экономический анализ, направленный