Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная
Финансы
Финансы
| Д.Э. БЭСТЕНС, В.М. ВАН ДЕН БЕРГ, Д. ВУД. Нейронные сети и финансовые рынки: принятие решений в торговых операциях. - Москва: ТВП,1997. - хх, 236 с., 1997 | |
АНАЛИЗ РЕЗУЛЬТАТОВ |
|
|
В качестве проверочных данных использовались данные с января 1992 г. по конец ноября 1993 г. Результаты тестов приведены в табл. 7.7. Следующим шагом было сравнение результатов, которые выдавала сеть, с опубликованными лэталонными портфелями. В качестве последних мы взяли ежеквартальные публикации журнала "Economist", общим числом около 80, для 8 периодов времени. За два года степень детализации публикуемых портфелей существенно уменьшилась, многие мелкие рынки исчезли из рассмотрения или попали в категорию лпрочие, так что их стало невозможно непосредственно связать с нашими временными рядами и прогнозами, относящимися к отдельным государствам. При этом, однако, для всего периода времени имелись данные о рекомендованных весах вложений в рынки США, Японии, Велико-британии, Германии и Франции. Именно эти данные мы использовали для сравнения, результаты которого приведены в табл. 7.8. В первом числовом столбце табл. 7.7 указано количество портфелей, предложенных инвестиционными банками. Остались неучтенными рекомендации еще 6 специалистов (по одной у каждого). Кол-во Средний Кв. корень из Абсолютное портфелей анормальный среднеквадр. отклонение доход ошибки от ней (в%) тральных весов (в%) Индекс MSCI 8 -0.50 (0.43) 0.0 Daiwa Europe 8 -0.44 (1.28) 32.3 Merill Lynch 7 -0.32 (0.89) 13.3 Lehman Brothers 7 + 0.09 (2.03) 29.9 Credit Agricole 7 -0.18 (4.74) 43.0 Nikko Securities 7 -0.20 (0.69) 11.6 Credit Suisse 6 -0.28 (1.28) 30.6 Commerz 8 -0.35 (2.39) 33.5 International UBS/Philips and Drew 7 -0.30 (2.40) 56.5 Robe со Group Asset 7 -0.27 (1.30) 32.6 Management lulius Baer Zurich 7 +0.31 (6.65) 52.1 Нейронная сеть 8 + 0.10 (0.54) 14.6 Таблица 7.7. Сводка результатов Доход Риск Отношение риск/доход Индекс MSCI 0 0.43 Daiwa Europe 0.06 1.28 14.90 Merill Lynch 0.18 0.89 4.90 Lehman Brothers 0.59 2.03 3.40 Credit Agricole 0.38 4.74 12.50 Nikko Securities 0.30 0.69 2.30 Credit Suisse 0.22 1.28 5.80 Commerz 0.15 2.39 15.90 International UBS/Philips and Drew 0.20 2.40 12.00 Robeco Group Asset 0.23 1.30 5.65 Management lulius Baer Zurich 0.81 6.65 8.21 Нейронная сеть 0.60 0.54 0.90 Таблица 7.8. Сравнение риска и дохода по отношению к индек су MSCI В качестве точки отсчета был выбран индекс MSCI. Мы рассматривали инвестиции на трехмесячный срок без непрерывной корректировки портфеля в соответствии с рынком. Поэтому веса, которые были нейтральными относительно MSCI в начале трехмесячного срока, уже не будут таковыми к его концу - на анализируемом отрезке времени трехмесячная задержка давала по сравнению с непрерывно индексируемым портфелем проигрыш примерно в 0.5%. Все профессиональные менеджеры превзошли MSCI-нейтраль- ный портфель, проиндексированный в начале трехмесячного периода, однако все, за исключением Lehman Brothers и Julius Baer, дали отрицательный анормальный доход в сравнении с полной индексацией. Особую важность имеет то обстоятельство, что большинство ре-комендованных портфелей имеет высокую среднеквадратичную ошибку (RMSE). У всех, кроме Nikko Securities, она намного выше, чем у взятого за точку отсчета индекса MSCI. Нейронная сеть формировала свой портфель, исходя из прогнозируемых ею показателей дохода на месяц вперед по пяти рынкам. Результат оказался хороший - доход немного выше, чем у Lehman Brothers, а более высокий показатель имеет только портфель Julius Baer. Видно, однако, что нейронная сеть достигает таких результатов при гораздо меньшей среднеквадратичной ошибке, чем все авторы рекомендаций. Ее RMSE лишь немного больше, чем у трехмесячного индекса MSCI, а, например, у Julius Baer и Lehman Brothers риск получился намного больше. Причину этого отчасти объясняют данные последнего столбца табл. 7.7. В среднем нейронная сеть дает меньшее среднее отклонение от индексного портфеля, чем все другие портфели, кроме Merill Lynch и Nikko Securities. 43-процентное отклонение портфеля Credit Agricole от нейтрального означает, что распределение активов этого банка в среднем в каждой стране отличается на 8% от индекса MSCI. Большая часть этого отклонения приходится на четырехкратно перегруженную позицию по французским и немецким акциям за счет сокращения доли акций Японии и США. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "АНАЛИЗ РЕЗУЛЬТАТОВ" |
|
|