| Зви Боди, Роберт Мертон. Финансы, 2007 |
8.5.1. Влияние купонной доходности |
Рассмотрим, например, две различные купонные облигации со сроком погашения два года. Одна купонная облигация имеет купонную доходность 5%, а другая - 10%. Предположим, что текущие рыночные цены и доходности годичных и двухгодичных купонных облигаций соответствуют следующим значениям.
В соответствии с законом единой цены денежные платежи по каждой купонной облигации за первый год должны составлять 0,961538 долл. за 1 долл. от номинальной стоимости облигации, а денежные платежи за второй год - 0,889996 долл. Таким образом, рыночная цена двух различных купонных облигаций будет следующей.
Для 5%-ной купонной облигации:
0,961538 х 50 долл. + 0,889996 х 1050 долл. = 982,57 долл. Для 10%-чой купонной облигации: 0,961538 х 100 долл. + 0,889996 х 1100 долл. = 1075,15 долл.
Теперь рассчитаем значения доходности при погашении по каждой купонной облигации, которые будут соответствовать этим рыночным ценам. Для 5%-ной купонной облигации.
П i PV FV РМГ Результат 2 ? -982,57 1000 50 1=5,9500%
Для 10%-ной купонной облигации.
п РУ БУ РМТ Результат
2 ? -1075,15 1000 100 = 5,9064%
Таким образом, для того, чтобы соответствовать закону единой цены, две облигации должны иметь различную доходность при погашении. Отсюда вытекает следующее общее правило.
Если кривая доходности не является постоянной, то облигации с одинаковыми сроками погашения, но различными купонными ставками будут иметь различные показатели доходности при погашении.
Вопрос 8.4
Используя те же самые цены, что и на бескупонные облигации, предложенные в предыдущем примере, определите цену и доходность при погашении двухгодичной купонной облигации с купонной доходность 4% в год.
|
| << Предыдушая |
Следующая >> |
| = К содержанию = |
Похожие документы: "8.5.1. Влияние купонной доходности" |
- Глава Рынок ценных бумаг
влияние на стоимость вновь выпускаемых облигаций с коротким сроком жизни, и более сильное влияние на стоимость облигаций с большим временем до погашения. надежности эмитента облигации. Большой риск требует большего вознаграждения и ведет к уменьшению стоимости облигации; размера купонного процента; срока, оставшегося до погашения облигации; качества облигации. Стоимость акции. В стоимости
- 2. Эмиссия ценных бумаг
влияния на развитие компании. Новые акционеры по-лучат право участвовать в процессе принятия решений. Однако позитивным моментом положительного решения вопроса о вы пуске акций будет облегчение доступа к капиталу в будущем. Эффективным способом привлечения инвестиционных ресур сов в реальный сектор, как показывает практика, является прямой выход компаний на зарубежный рынок капитала путем
- СЛОВАРЬ макроэкономических категорий, понятий и терминов
влияния на экономику страны в целом. В классической экономической теории государственные финансы рассматривались лишь с точки зрения доходов - налогообложения. Начиная с 1930-х гг. (в эпоху господства кейнсианства) акцент был сделан на расходы ой стороне бюджета и на том воздействии, которое оказывает на экономику фискальная (финансовая) политика. Государственный бюджет - смета планируемых
- 5.5. Ценные бумаги и их основные характеристики
влияния владельцев обыкновенных акций. Ценные бумаги можно классифицировать по эмитентам. По этому признаку вы деляют государственные, муниципальные и корпоративные ценные бумаги. Государственные ценные бумаги - это долговые обязательства государства. Они выполняют важную макроэкономическую функцию, обеспечивая покрытие дефицита государственного бюджета, сглаживая неравномерность поступления
- 11.5. Источники финансирования бюджетного дефицита
купонные облигации, по которым не выплачивается текущий процентный доход, а дисконт формируется как раз ница между ценой их размещения (продажи) и ценой погашения (выкупа). ОФЗ - это среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (от 5 до 30 лет) государственные обяза тельства, предполагающие выплату фиксированного или переменного купона (процен та). Этот источник финансирования позволяет
- 8.5.2. Влияние риска дефолта и налогообложения
влиянием на стоимость ценных бумаг других факторов, которые приводят к тому, что при всей своей внешней идентичности, они лишь кажутся одинаковыми. Облигации, обеспечивающие одинаковый поток фиксированных денежных поступлений, могут отличаться по ряду причин. Однако наиболее существенными являются риск дефолта и условия налогообложения. В качестве примера рассмотрим облигацию, по которой
- Ответы на контрольные вопросы
влияние на стоимость облигации наличия условия конвертируемости? Изменения процентных ставок и цен на облигации 9. Если на протяжении всей кривой доходности (т.е. для всех ценных бумаг Казначейства) процентные ставки увеличиваются, то при всех прочих одинаковых условиях, следует ожидать того, что: цены на облигации будут падать; цены на облигации будут расти; цена на долгосрочные облигации будет
- 16.4. СТРУКТУРА КАПИТАЛА И ИДЕАЛЬНАЯ ФИНАНСОВАЯ СРЕДА
влиянию со стороны уменьшения или увеличения коэффициента задолженности (debt ratio) фирмы. Если Nodett Corporation (с 1 миллионом выпущенных акций) объявила бы о выпуске долговых обязательств в 40 млн. долл., средства от которых пошли для выкупа и изъятия из обращения обыкновенных акции, как это сказалось бы на цене акции? Сколько акций осталось бы в обращении после выкупа части акций? Ответ на
- Ответы на контрольные вопросы
влияние финансового "рычага" на вероятностное распределение EPS (налогообложение не учитывается). Почему тот факт, что рискованность акций возрастает, не обязательно сказывается на благосостоянии акционеров? Аренда Корпорации Plentilease и Nolease фактически являются одинаковыми. Единственное различие между ними состоит в том, что Plentilease арендует большую часть своих производственных
- Словарь
влияния колебаний цен и текущей рыночной стоимости. При анализе финансовых отчетов используют горизонтальный и вертикальный анализы и анализ коэффициентов. Анализ ликвидности предприятия - анализ возможности для предприятия покрыть все его финансовые обязательства. Анализ отклонений - 1. Определение значений и выявление причин отклонений фактических затрат от нормативных, плановых или расчетных.
|
Финансы