Постоянный (устойчивый) рост. Если предполагается, что дивиденды по акциям будут неопределенно долго расти с постоянным темпом прироста - цм = цс при любом ^ то формула теоретической стоимости акций будет иметь вид:
Е0 = D0 ж (1 + q)|(as - q) = D1(as - q),
где Ед - теоретическая стоимость акции; D0 - последний фактически выплаченный дивиденд; D1 - дивиденд в первый год после покупки акции; а, - требуемая доходность акции, учитывающая как риск, так и доходность альтернативных вариантов инвестирования, которая варьирует среди инвесторов в за-висимости от их оценки степени риска компании- эмитента; ц - годовой темп роста дивиденда.
Из этой формулы можно получить выражение для определения ожидаемой доходности акции:
а = о,' Ео+я.
Непостоянный рост. Большинство компаний не постоянно обеспечивает рост дивидендов. Например, дивиденды по акциям компаний, ориентирующихся на новейшие технологии, быстро растут в течение нескольких лет, затем следует неизбежное замедление темпов.
Стоимость акций таких компаний может рассчитываться следующим образом: 1) разделяют поток дивидендов на две части - начальный период непостоянного роста сменяется периодом постоянного роста; 2) находят приведенную стоимость потока дивидендов, ожидаемых в период непостоянного роста;
3) используют модель постоянного роста для нахож-дения ожидаемой стоимости акции к началу периода постоянного роста, а затем дисконтируют эту величину к текущему моменту; 4) суммируют эти две оценки для нахождения теоретической стоимости акции.
Е0 = ? Dt|(1 + а,)) + [йп- q)]/(1 + а,)", t=1
где п - ожидаемое число лет непостоянного роста; Dt - ожидаемый дивиденд в году t фазы непостоянного роста; D1 - первый ожидаемый дивиденд фазы постоянного роста, а,. - требуемая доходность акции; q - ожидаемый темп прироста, когда компания достигает стабильности.
|
- 1 7.2. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ
ространенным является коэффициент текущей ликвидности, который рассчитывается отношением текущих активов к текущим пассивам где текущей ликвидности, ДС - денежные средства, КФВ - краткосрочные финансовые вложения, ДЗ - дебиторская задолженность, 3 - запасы, краткосрочные кредиты и займы, КЗ - кредиторская задолженность. Коэффициент текущей ликвидности показывает степень покрытия текущими активами
- ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОГО РЫНКА И ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ
роста доля средств предприятий в объеме банковских кредитных ресурсов станет повышаться. В странах с развитой рыночной экономикой, социально-ори-ентированной государственной политикой очень высока доля вто рого источника. В нашей стране роль этого источника значитель но ниже. Во-первых, уровень денежных доходов населения отно сительно низкий, не позволяющий большому количеству граждан
- ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ОТНОШЕНИЙ СОБСТВЕННОСТИ И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА
роста и развития производ ства. Акционеры включаются в управление на основе возможно стей акционерной демократии, формируется инвестиционная и дивидендная политика, складывается группировка акционеров, заинтересованных в перспективе доходов на основе роста и раз вития производства. Руководители и специалисты приобретают навыки и стиль рыночного поведения, реакции на изменение внешней среды. Если
- АНТИМОНОПОЛЬНАЯ ПОЛИТИКА
роста ВВП не менее 8%, но этому препятствуют неравные условия конкуренции (монополизм, на-логовые льготы, государственные субсидии и др.). Различают временную, естественную и государственную мо-нополии. Временная монополия возникает в результате использова ния изобретений, внедрения патентов и характеризуется отсут ствием конкуренции. Естественными монополиями являются организации
- 22,1. Международный финансовый бизнес: понятие, эволюция и участники
ростота учета и отчетности, существенная безопасность, гарантия сохранности средств и их контроля, привлечение кредитования и различных форм финансирования торговых сделок. В течение длительного исторического периода в роли инструмента международных расчетов выступало золото. Однако на практике между народные расчеты все-таки всегда осуществлялись в общепризнанно силь ной и устойчивой (твердой)
- 22.2. Структура и развитие международных финансовых рынков как экономической среды для бизнеса
ростые облигации Среднесрочные евроноты Облигации с плавающим купоном Конвертируемые облигации Облигации с варрантом Прочие облигации Коммерческие евробумаги Ьвроакции Американские депозитарные расписки Акции - это ценные бумаги без установленного срока обращения, удостоверяющие право на определенную долю собственности в акционер ном обществе. Они дают их держателям право на участие в прибылях,
- 6.2. Сущность, функции и виды прибыли, ее планирование распре-деление и использование. Рентабельность предприятия.
ростанций, либо денежных средств, полученных атомными станциями из указанных резервов; в ви де сумм, на которые в отчетном (налоговом) периоде произошло умень шение уставного (складочного) капитала (фонда) организации, если та кое уменьшение осуществлено с одновременным отказом от возврата стоимости соответствующей части взносов (вкладов) акционерам (уча-стникам) организации; в виде сумм
- Налоги и налоговая система
рост капитала, на недвижимое имущество. Самое главное в системе налогообложения - и в этом кроется внутренняя сущность налогов - в том, что она должна опираться на принцип полной и эффективной возвратности налогов. Только полная, адресная и эффективная возвратность налогов делает налоговый механизм одним из важнейших звеньев воспроизводства и социального благосостояния общества в целом. Принцип
- Дивиденды успеха
роста компании. В конце первого дня встречи Лэйн пригласил всех на ужин, на котором он обещал произнести тост в честь трех лет успешного труда, позволившего компании пересечь намеченную линию. Руководители сидели за столами, каж дый из них держал бокал французского бордо урожая 1970 года, разлитое из бутылок, выдержанных в подвале штаб- квартиры компании. Подвал и коллекция вин были идеей
- 1.3. Фирмы как экономические субъекты
рост. Как и все экономические субъекты, участвующие в экономическом круговороте лрасходы-доходы, фирмы (предприятия) выступают как в роли покупателей (арендаторов), так и в роли продавцов (арендодателей). На рынке факторов производства они являются покупателями, приобретая станки, оборудование, транспортные средства, сырье, материалы, капитал и труд (способность к труду). Платежи, которые
|
Финансы