Аудит / Институциональная экономика / Информационные технологии в экономике / История экономики / Логистика / Макроэкономика / Международная экономика / Микроэкономика / Мировая экономика / Операционный анализ / Оптимизация / Страхование / Управленческий учет / Экономика / Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям) / Экономическая теория / Экономический анализ Главная
Экономика
Макроэкономика
| Абель Э., Бернанке Б.. Макроэкономика, 2010 | |
ВЗИМАНИЕ РЕАЛЬНОГО СЕНЬОРАЖА И ИНФЛЯЦИЯ |
|
|
Сумма реального дохода, который государство собирает от сеньоража, тесно связана с уровнем инфляции. Чтобы изучить эту связь, давайте рассмотрим налично-денежную экономику, в которой реальный выпуск и реальная ставка процента имеют фиксированные значения, а темпы роста денежной массы и инфляции постоянны. В такой экономике реальная величина спроса на деньги постоянна,1 а следовательно, в состоянии равновесия реальное предложение денег также должно быть постоянным. Так как реальное предложение денег М/Р не меняется, темп роста номинальной денежной массы ДМ/М должен равняться темпу роста уровня цен, или уровню инфляции я: я = АМ/М. (15.8) Уравнение 15.8 показывает тесную взаимосвязь между уровнем инфляции в экономике и темпом роста денежной массы. Чему равен сеньораж, который в этой экономике собирает государство? Номинальная величина сеньоража в любой период времени равна приросту количества денег в обращении ДМ. Умножив обе стороны уравнения 15.8 на M и перегруппировав его члены, получаем выражение для номинального значения сеньоража Ш=Ш. (15.9) Реальный доход от сеньоража, R - это реальная стоимость вновь созданных денег, которая равна номинальному доходу от сеньоража, ДМ, отнесенному к уровню цен, Р. Разделив обе стороны уравнения 15.9 на уровень цен Р, получаем R = (ДЛ//Р) = пМ/Р. (15.10) Уравнение 15.10 показывает, что реальный доход государства от сеньоража, R, равен уровню инфляции, я, умноженному на реальное предложение денег, М/Р. Уравнение 15.10 показывает, почему экономисты называют сеньораж инфляционным налогом (inflation tax). Вообще говоря, для любого вида налога доход от налога равен ставке налога, умноженной на налоговую базу (все, что облагается этим налогом). В случае с инфляционным налогом налоговой базой является реальное предложение денег, а налоговой ставкой является уровень инфляции. Умножение налоговой базы (реальной денежной массы) на ставку налога (уровень инфляции) дает нам общую сумму инфляционного налога. Как правительство собирает инфляционный налог и кто платит этот налог? Правительство собирает инфляционный налог посредством печатания денег (или посредством эмиссии новых денег центральным банком) и использует эти вновь созданные деньги для покупки товаров и услуг. Инфляционный налог выплачивается любым членом общества, у которого есть деньги, потому что инфляция размывает покупательную способность денег. Например, когда уровень инфляции составляет 10% в год, человек, у которого есть на руках наличные деньги, теряет за год 10% покупательной способности этих денег и, таким образом, фактически платит 10%-ный налог на реальные денежные остатки. Предположим, что правительство обнаружило, что собираемый сеньораж не покрывает его расходов, и начинает быстрее увеличивать денежную массу. Вызовет ли это увеличение в темпах роста денежной массы увеличение реального сеньоража, собираемого правительством? Немного удивительно, но этого может не произойти. Как показывает уравнение 15.10, реальный сеньораж, собираемый правительством, является результатом двух условий - уровня инфляции (ставка налога) и реальной денежной массы (налоговая база). Увеличивая темп роста денежной массы, правительство может повысить уровень инфляции. Однако при постоянной реальной ставке процента более высокий уровень инфляции будет увеличивать номинальную процентную ставку, заставляя людей сокращать свои реальные денежные остатки. Таким образом, вырастет ли реальный доход от сеньоража в случае более быстрого темпа роста денежной массы, зависит от того, перевешивает ли рост инфляции, л, снижение реальных денежных остатков, М/Р. Этот момент иллюстрируется на рис. 15.7, который показывает определение реального дохода от сеньоража, когда предполагаемая реальная ставка процента равна 3%. Реальная денежная масса откладывается по горизонтальной оси, а номинальная процентная ставка измеряется вдоль вертикальной оси. Имеющие нисходящий наклон кривые Мй показывают реальный спрос на деньги; они имеют отрицательный наклон, потому что повышение номинальной ставки процента снижает реальный объем спр<х-а на деньги. На рис. 15.7, а фактический и ожидаемый уровни инфляции составляют 8%, поэтому (при реальной ставке процента, равной 3%) номинальная ставка процента равна 11%. Когда номинальная процентная ставка равна 11%, реальное количество денег, которое люди хотят держать у себя, составляет $150 млрд (точка Н). Используя уравнение 15.10, мы обнаруживаем, что реальная величина дохода от сеньоража составляет 0,08 х $150 млрд, или $12 млрд. Реальный доход от сеньоража графически изображается площадью закрашенного прямоугольника. Высота прямоугольника равна уровню инфляции (8%), а ширина прямоугольника равна реальному количеству денег на руках у населения ($150 млрд). На рис. 15.7, б показан реальный объем дохода от сеньоража при двух разных уровнях инфляции. Реальная процентная ставка (3%) и кривая спроса на деньги на рис. 15.7, б идентичны кривым на рис.15.7, я. Когда уровень инфляции составляет 1% в год, номинальная ставка процента равна 4%, а реальное количество денег на руках у населения составляет $400 млрд. Реальный доход от сеньоража равен 0,01 х $400 млрд = $4 млрд, или площади прямоугольника АВСй. Напротив, когда уровень инфляции составляет 15% в год, номинальная ставка процента равна 18% и реальная стоимость денежных остатков на руках у населения равна $50 млрд. Реальный доход от сеньоража в этом случае составляет $7,5 млрд, или площадь прямоугольника /1?ГС. Сравнение рис. 15.7, а и б показывает, что реальны!! доход от сеньоража выше, когда инфляция составляет 8% в год, чем в том случае, когда инфляция за год равна 1 или 15%. Рисунок 15.8 показывает взаимосвязь между уровнем инфляции и доходом от сеньоража. При низких уровнях инфляции повышение уровня инфляции увеличивает реальный доход от сеньоража. Однако при высоких уровнях инфляции рост инфляции снижает реальный доход от сеньоража, на рис. 15.8 Реальное предложение денег Реальный доход от сеньоража (71хМ/Р= 8%х 150= 12) Реальный спрос на деньги, МО 150 Реальный спрос на деньги и реальное предложение денег, $млрд а) Определение реального дохода от сеньоража для я = 8% 8 пп-: Т РЕАЛЬНОЕ РЕАЛЬНЫЙ ДОХОД ОТ СЕНЬОРАЖА (ЯХМ/Р = 1% Х 400 = 4) РЕАЛЬНЫЙ СПРОС НА ДЕНЬГИ, МО РЕАЛЬНЫЙ ДОХОД ОТ СЕНЬОРАЖА (Я Х М/Р- 15% Х 50 = 7.5) О 8 Реальный спрос на деньги и реальное предложение денег, $млрд б) Определение реального дохода от сеньоража для я = 1 % и я = 8% а) Отрицательно наклоненная кривая А/О - это функция спроса на деньги при данном уровне реального дохода. Предполагается, что реальная ставка процента равна 3%. Когда уровень инфляции составляет 8%, номинальная процентная ставка равна 11%, а реальная сумма денег на руках у населения составляет $150 млрд (точка Н). Реальный доход от сеньоража. собранный правительством, представленный площадью заштрихованного прямоугольника, равен уровню инфляции (8%), умноженному на реальную денежную массу ($150 млрд), или $12 млрд. б) Функция спроса на деньги, Мй, тают же, как и на рисунке а), а реальная ставка процента остается равной 3%. Когда уровень инфляции равен 1%, номинальная ставка процента равна 4%; реальные денежные запасы на руках у населения составляют $400 млрд. В этом случае реальный доход от сеньоража равен площади прямоугольника АВСО, или $4 млрд. Когда уровень инфляции равен 15%, номинальная процентная ставка составляет 18%, а реальные денежные запасы населения равны $50 млрд. Реальный доход от сеньоража в этом случае равен плошали прямоугольника Л?ГС, или $7,5 млрд. максимально возможный доход от сеньоража составляет $12 млрд, который достигается при промежуточном уровне инфляции 8% в год. РИСУНОК 15.7 Определение реального дохода от сеньоража Что произойдет, если правительство попытается получить доходов от сеньоража больше, чем максимально возможная сумма? Если оно так поступит, инф ляция вырастет, но реальная стоимость правительственного сеньоража упадет, так как снизятся реальные денежные остатки. Если правительство будет продолжать выпускать деньги, экономика столкнется с высоким уровнем инфляции или даже гиперинфляцией. Инфляция будет продолжаться до тех пор, пока правительство не снизит темп эмиссии денег за счет того, что сбалансирует бюджет, или за счет того, что отыщет какие-то новые способы финансирования бюджетного дефицита. В некоторых случаях гиперинфляции доведенные до отчаяния правительства для получения дохода поднимали уровень эмиссии денег значительно выше уровня, который максимизирует реальный сеньораж. Например, при чрезвычайной гиперинфляции, которая поразила Германию после Первой мировой войны, быстрая эмиссия денег разогнала уровень инфляции до 322% в месяц. Для сравнения, в своем классическом исследовании гиперинфляции в Германии Филипп Каган из Колумбийского университета рассчитал, что постоянный уровень инфляции, который бы максимизировал реальный доход от сеньоража для немецкого правительства, составлял лвсего 20% в месяц. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "ВЗИМАНИЕ РЕАЛЬНОГО СЕНЬОРАЖА И ИНФЛЯЦИЯ" |
|
|