Аудит / Институциональная экономика / Информационные технологии в экономике / История экономики / Логистика / Макроэкономика / Международная экономика / Микроэкономика / Мировая экономика / Операционный анализ / Оптимизация / Страхование / Управленческий учет / Экономика / Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям) / Экономическая теория / Экономический анализ Главная
Экономика
Макроэкономика
| Абель Э., Бернанке Б.. Макроэкономика, 2010 | |
ПРОМЕЖУТОЧНЫЕ ОРИЕНТИРЫ |
|
|
При проведении денежно-кредитной политики ФРС имеет определенные цели, или конечные ориентиры (ultimate targets), такие как стабильность цен и стабильный экономически рост. В попытке достичь этих целей ФРС может использовать орудия денежно-кредитной политики, или инструменты (instruments), которые мы только что рассмотрели: резервные требования, учетную ставку и особенно операции на открытом рынке. Проблема, с которой сталкивается ФРС, состоит в том, как использовать инструменты, которые она непосредственно контролирует, в частности операции на открытом рынке, чтобы достигнуть поставленных целей. Поскольку между операциями на открытом рынке и конечным поведением цен и экономической активности существует несколько этапов - и потому, что эти этапы часто невозможно точно спрогнозировать, - для управления денежно-кредитной политикой ФРС использует промежуточные ориентиры. Промежуточные ориентиры (intermediate targets), которые иногда называют индикаторами, - это макроэкономические переменные, которые ФРС не может непосредственно контролировать, но на которые может вполне предсказуемым образом повлиять и которые, в свою очередь, связаны с целями, к достижению которых стреми тся ФРС. Исторически наиболее часто используемыми промежуточными ориентирами были денежные агрегаты, такие как Л/1 и Л/2, а также краткосрочные процентные ставки, такие как ставка но федеральным фондам. Используя операции на открытом рынке, ФРС может напрямую контролировать уровень денежной базы, который влияет на денежные агрегаты. Колебания денежной массы, в свою очередь, влияют на процентные ставки, хотя бы временно заставляя сдвигаться кривую LM. Ни денежные агрегаты, ни краткосрочные процентные ставки сами по себе не являются важными факторами роста или снижения экономического благосостояния, но они влияют на макроэкономическую ситуацию. Так как политика ФРС предсказуемым образом затрагивает денежные агрегаты и краткосрочные ставки процента и поскольку обе эти переменные влияют на экономику, то они рассматриваются в качестве промежуточных ориентиров. В разное время ФРС при проведении денежно-кредитной политики руководствовалась стремлением удержать или темпы роста денежной массы, или краткосрочные процентные ставки на уровне или около заранее определенных целевых диапазонов (см. блок Теория и практика: Таргетирование темпов роста денежной массы и инфляции рассказывает об опыте установления ориентиров для темпов роста денежной массы.) Заметим, что хотя ФРС может справиться со стабилизацией одной или другой из этих переменных, она не в состо- янии выполнить контрольные цифры по двум переменным одновременно. Например, предположим, что ФРС пытается выполнить план и по показателю денежной массы, и по ставке на федеральные фонды и что для повышения обеих переменных предусмотрены заранее определенные диапазоны. Как может ФРС одновременно выполнить эти две задачи? Если она увеличивает денежную базу для роста денежной массы, в краткосрочном периоде рост предложения денег сдвинет кривую ЬМ вниз и вправо, что скорее понизит, а не повысит ставку по федеральным фондам. И наоборот, если ФРС сокращает денежную базу, чтобы попытаться повысить ставку по федеральным фондам, денежная масса будет падать, вместо того чтобы расти, как требовалось в соответствии с нашими планами. Таким образом, в целом ФРС не может выполнить контрольные цифры одновременно для процентных ставок и для денежной массы, если только эти ориентиры не устанавливаются так, чтобы соответствовать друг другу. В последние годы ФРС обычно уделяла меньше внимания денежным агрегатам н концентрировалась на стабилизации на целевом уровне ставки по федеральным фондам. Рисунок 14.6 показывает ситуацию, в которой эта стратегия является полезной. Когда кривая ЬМ находится в положении 1ЛР, экономика |{аходится в состоянии равновесия при полной занятости в точке ? с выпуском У и реальной ставкой процента г,. Предположим, что большинство гаоков, наносящих удар по экономике, являются номинальными токами, включающими шоки предложения денег (возможно, из-за изменений в денежном мультипликаторе) и шоки спроса на деньги. Без вмешательства ФРС эти номинальные шокн заставляют кривую ЬМ колебаться между и 1.М7, приводя к беспорядочным сдвигам совокупного спроса в диапазоне между У2 и У3. И в классической модели с неверными представлениями, и в кейнснанской модели случайные сдвиги в совокупном спросе могут вызвать нежелательные циклические колебания в экономике. Изменения в предложении или спросе нв деньги *2 У Уз Объем выпуска, У Рисунок изображает экономику, которая сталкивается с номинальными шоками. Изменения в предложении или спросе на деньги заставляют кривую Ш двигаться между 1-М1 и ЛР и вызывают беспо-рядочные колебания совокупного спроса в интервале между К, и К,. Политика ФРС, направленная на поддержание реальной ставки процента на уровне г, с помощью увеличения денежной базы всякий раз, когда процентная ставка превышает г,, и сокращения этой базы, когда процентная ставка падает ниже г,, такая политика будет поддерживать экономику в состоянии полной занятости в точке ?. РИСУНОК 14.6 Таргетирование процентной ставки ФРС может уменьшить нестабильность, вызванную номинальными шока- ми, за счет использовании монетарной политики для удержания реальной ставки процента на уровне г,.' Другими словами, всякий раз, когда кривая 1.М сдвигается вверх в положение ЬМ , ФРС могла бы увеличить предложение денег, чтобы вернуть кривую 1.М в положение /.ЛЯ; аналогичным образом сдвиг кривой ЬМ в положение ЬМ можег быть компенсирован снижением предложения денег. чтобы вернуть кривую 1М в положение /.ЛЯ. В этом случае стабилизация промежуточного ориентира, процентной ставки, будет также стабилизировать И выпуск продукции на уровне полной занятости. Однако для того, чтобы тар- гетирование ставки процента оказалось хорошей стратегией, номинальные шоки должны являться основным источником нестабильности. Как рассказывается в задаче 2 в конце этой главы, если в экономике более важную роль играют не номинальные, а другие виды шоков, использование денежно-кредитной ноли- тики для стабилизации процентной ставки может вместо этого дестабилизировать ситуацию с объемом выпуска. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "ПРОМЕЖУТОЧНЫЕ ОРИЕНТИРЫ" |
|
|