Аудит / Институциональная экономика / Информационные технологии в экономике / История экономики / Логистика / Макроэкономика / Международная экономика / Микроэкономика / Мировая экономика / Операционный анализ / Оптимизация / Страхование / Управленческий учет / Экономика / Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям) / Экономическая теория / Экономический анализ Главная
Экономика
Макроэкономика
| Абель Э., Бернанке Б.. Макроэкономика, 2010 | |
Где бродят доллары? |
|
|
В 2002 г. общий объем наличной американской валюты составлял $609 млрд, или около $2100 на каждого мужчину, женщину и ребенка в США. Эта цифра чрезвычайно велика. Задумаемся, много ли людей действительно имели $2100 наличными на руках в каждый момент времени и много ли семей нз четырех человек имели наличными $8400? В действительности в результате проведенных исследований было установлено, что средний человек в Соединенных Штатах держит не более $100 в виде наличных денег. Так где же тогда оставшиеся $2000 на человека? Бизнес, особенно розничные торговцы, постоянно имеет в обороте наличность для осуществления операций, но ее количество для американского бизнеса в пересчете на одного человека пе превышает $100 из лпотерянных $2000. Наличные деньги также широко используются в теневой экономике, как для осуществления нелегальных операций (например, торговля наркотиками), так и для укрывания легальных операции от налогообложения. Однако Федеральный резерв оценивает количество наличных денег, обращающихся в отечественной теневой экономике, менее чем в $125 на одного человека. Исследования показали, что большая часть лпотерянной американской валюты - от 55 до 70% выпущенных в обращение долларов - находится за рубежом, В действительности около 75% выпущенных в США денег в первой половине 1990-х гг. уплыли за рубеж. Почему же люди в других странах хотят получить и удерживать в своих руках американские доллары? Хотя доллар может не служить средством обращения или мерой стоимости в стране, он может быть относительно привлекательным средством накопления, особенно в экономически или политически нестабильных странах. Например, в стране с высоким уровнем инфляции местная валюта часто является плохим средством накопления, так как ее реальная стоимость (покупательная способность) снижается с той же скоростью, с какой растет инфляция. В странах с высокой инфляцией доллар, который имеет относительно стабильную покупательную способность, может быть намного более привлекательным, чем местная валюта, как средство поддержания уровня богатства. Политическая нестабильность в стране может также провоцировать рост спроса ее жителей к долларам США. так как, если политические потрясения вынудят людей покинуть страну, владение долларами может быть для них простейшим способом сохранить свое богатство. Около половины объема американской валюты, посланной за океан меж-ду 1988 и 1995 гг., попали в Европу, большая часть - в Россию и другие страны Восточной Европы, которые в предшествующие годы испытывали значительную экономическую н политическую нестабильность (см. блок Теория и практика: Увеличение денежной массы и инфляция в европейских странах с переходной экономикой в разделе 7.5). Так как наличные деньги составляют более половины агрегата М1 в Соединенных Штатах и более половины всей американской валюты, находящейся за рубежом, более четверти американского М1 находится в руках иностранцев. Следовательно, события за рубежом, которые вызывают изменение спроса иностранцев па доллары США, могут оказывать существенное влияние на денежные агрегаты Соединенных Штатов. После 1960 г. месяцем со вторым по величине (сезонно скорректированным) темпом роста обращающейся валюты США был январь 1991 г., когда Соединенные Штаты начали бомбардировки Ирака после вторжения последнего в Кувейт в августе 1990 г." Фактически с 1960 до 1998 г. четыре из семи самых высоких темпов роста количества обращающихся долларов США были вызваны интересом иностранцев к этой валюте из-за политнче- ской и поенной нестабильности, а не внутренними факторами, определяющими спрос на деньги в американской экономике. Хотя нахождение долларов США п руках у иностранцев снижает применимость денежных агрегатов для оценки ситуации в американской экономике, Соединенные Штаты получают существенные выгоды от удерживания долларов за рубежом. Доллары США - это обязательства Федеральной резервной системы и поэтому представляют собой кредит Федеральной резервной системе (н в конечном итоге правительству США. которому поступает большая часть прибыли ФРС). Однако по деньгам не выплачиваются проценты, поэтому этот кредит предоставляется иностранными держателями американской валюты Соединенным Штатам бесплатно! Сумма сберегаемых правительством США таким образом средств оценивается в несколько миллиардов долларов в год. Денежный агрегат М2. Составляющие Ml вместе с некоторыми другими активами, несколько менее подобными деньгам, составляют агрегат М2. Важнейшими дополнительными активами, входящими в М2, являются сберегательные депозиты, небольшие (до $100 ООО) срочные депозиты, активы взаимных фондов денежного рынка MMMFs, принадлежащие неинституциональным держателям, и депозитные счета денежного рынка (money market deposit accounts, MMDAs). Срочные депозиты - это процентные вклады на фиксированный срок (преждевременное изъятие которых обычно предусматривает штрафные санкции). Как уже отмечалось, MMMFs инвестируют деньга своих акционеров в краткосрочные ценные бумаги, выплачивают основанные на рыночной ситуации проценты по акциям и позволяют держателям выписывать чеки на некоторую сумму принадлежащих им акций фонда. MMDAs похожи на MMMFs, за исключением того, что они не распространяются среди банков и третьих институциональных инвесторов, таких как сберегательные и кредитные ассоциации В табл. 7.1 мы следуем практике, представленной в лFederal Reserve Bulletin, согласно которой MMDAs рассматриваются как разновидность сберегательных депозитов и включаются в их состав. Денежный афегат МЗ. Еще одним, правда менее известным и используемым, чем М1 и М2, является денежный агрегат МЗ. Он содержит все входящие в М2 активы, а также крупные (свыше $100 ООО) срочные депозиты, MMMFs, принадлежащие институциональным инвесторам, перекупаемые соглашения (repurchase (RP) agreements) и евродоллары, находящиеся на счетах резидентов США в иностранных филиалах американских банков. В RP-соглашениях банк осуществляет заимствования у небанковского потребителя, продавая ему ценные бумаги, такие как государственные облигации, с возможностью обратного выкупа. Евродоллары - это депозиты по выраженным в долларах вкладам в банках за пределами США (обратите внимание, что евродоллары - это не то же самое, что евро, используемые в качестве валюты рядом европейских стран). Многае из активов, входящих в состав МЗ (так же, как и некоторые активы агрегата М2), не являются деньгами в строгом смысле этого слова, так как не могут быть использованы в качестве средства осуществления платежей. Например, перекупаемые соглашения, которые являются частью МЗ, не могут быть использованы напрямую для оплаты покупок. Однако, так как эти активы могут быть быстро и недорого конвертированы в деньги или платежные документы, экономисты включают их в широкий измеритель денежной массы. Взвешенные денежные агрегаты. Денежные агрегаты рассчитываются простым сложением величин различных видов активов. Поэтому вклад наличного доллара в агрегат не больше, чем вклад доллара, размещенного на сберегательном депозите. Этот стандартный способ измерения денежной массы не учитывает то обстоятельство, что некоторые активы, такие как наличные деньги, гораздо более полно выполняют функции денег, чем другие виды активов. Не так давно некоторые экономисты экспериментировали со взвешенными денежными агрегатами. При таком подходе доллар такого актива, как наличные деньги, имеет больший вес, чем доллар сберегательного депозита. Некоторые исследования приводят к выводу, что взвешенные денежные агрегаты являются более полезным измерителем денежной массы, чем стандартные показатели. Однако существуют разногласия относительно того, каким образом лучше всего определять значимость (и следовательно, вес) различных денежных активов, в связи с чем официального признания данный подход пока не получил. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "Где бродят доллары?" |
|
|