Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная
Финансы
Финансы предприятий
| Бочаров В. В., Леонтьев В. к.. Корпоративные финансы, 2004 | |
9.7. Оценка инвестиционной привлекательности ценных бумаг акционерного общества (эмитента) |
|
|
Цель инвестирования в финансовые активы зависит от материальных и иных интересов каждого вкладчика. Классический вариант - вложение денежных средств в ценные бумаги известных акционерных компаний топливно-энергетического комплекса. В условиях переходной экономики России и недостатка объективной информации о деятельности промышленных акционерных обществ принятие правильного инвестиционного решения требует от вкладчика верной оценки обращающихся на фондовом рынке эмиссионных ценных бумаг. Поэтому перед каждым инвестором стоит проблема оценки инвестиционной привлекательности акционерной промышленной компании и эффективности эмитированных ею ценных бумаг. Под инвестиционной привлекательностью понимают наличие экономического эффекта (дохода) от вложения денежных средств в финансовые активы при минимальном уровне риска. Показатели инвестиционной привлекательности ценных бумаг эмитента подразделяют на две группы: Акции, предлагаемые впервые (первичная эмиссия). Акции, которые продолжительное время обращаются на фондовом рынке. В первом случае оценку инвестиционной привлекательности корпорации осуществляют инвесторы, кредиторы, рейтинговые агентства (фирмы), финансовые аналитики с использованием традиционных показателей: финансовой устойчивости; прибыльности активов и собственного капитала; ликвидности баланса и платежеспособности; л оборачиваемости активов и собственного капитала; обеспеченности собственными оборотными средствами и чистыми активами и т. д. Таблица 9.5 Показатели, характеризующие эффективность первичной эмиссии акций Показатель Назначение Расчетная формула 1. Коэффициент отдачи акционерного капитала Характеризует сумму чистой прибыли, приходящейся на ак-ционерный капитал Чистая прибыль (после налогообло-жения), деленная на среднюю стои-мость акционерного капитала за рас-четный период В состав акционерного капитала включают: уставный капитал, резервный капитал, собственные акции (доли) 2. Балансовая стоимость одной акции Отражает величину акционерного капитала, приходящегося на одну акцию, т. е. обеспеченность АО собственными средствами Сумма акционерного капитала, деленная на общее количество акций АО на определенную дату 3. Коэффициент дивидендных выплат Характеризует долю дивидендных выплат в чистой прибыли за отчетный год Сумма дивидендов, выплаченных обществом в рассматриваемом периоде, деленная на сумму его чистой прибыли за этот период 4. Коэффициент обеспеченности приви-легированных акции чистыми активами Отражает величину чистых активов, приходящихся на одну приви-легированную акцию: чистые активы - активы, принимаемые к расчету по балансу, - - обязательства по пассиву (за вычетом статьи (Доходы будущих периодов) - целевое финансиро-вание (раздел III баланса) Чистые активы общества на опреде-ленную дату, деленные иа количество привилегированных акций, находя-щихся в обращении 5. Коэффициент покрытия ди-видендов по привилегиро-ванным акциям Позволяет оценить, в какой мере чистая прибыль общества обес-печивает выплату дивидендов акционерам по префакциям Чистая прибыль общества за расчетный период, деленная на сумму дивидендов, предусмотренную к выплате по префакциям в расчетном периоде Таблица 9.6. Показатели, определяющие характер обращения акций на организованном рынке {на фондовой бирже) Показатель Назначение Расчетная формула [. Дивидендная нормп доходности Показывает соотношение между суммой дивиденда на акцию и ее номиналом Сумма дивиденда на акцию, деленная на ее номинальную стоимость 2. Текущая норма доходности Отражает соотношение между суммой дивиденда на акцию и ценой ее приобретения Сумма дивиденда на акцию, деленная на лсну ее приобретения 3. Коэффициент соотношения цены и доходности акции Показывает соотношение между ценой акции >Х доходом по ней. Чем выше это соотношение, тем привлекательнее акция для инвестора Цена акции ш начало рассматри-ваемого периода, деленная на со-вокупный доход, полученный по акции п рассматриваемом периоде 4. Коэффициент ликвидности акций на фондовой бирже Характеризует возможность быстрого превращения акций в денежные средства в случае необходимости их продажи Общий объем продажи акций на биржевых торгах (или по периоду в целом), деленный на общий объем их предложения на биржевых торгах (или по периоду в целом) 5. Коэффициент соотношения коти-руемых цен пред-ложения н спроса на акции Выражает соотношение между ценой предложения и спроса нв акцию Средний уровень цен предложения на торгах, деленный на средний уровень цеп спроса на акции иа данных торгах 6. Коэффициент обращения акций Показывает объем их обраще-ния, а также уровень ликвид-ности по результатам биржевых торгов Общий объем продаж рассматри-ваемых акций иа торгах за период, деленный на общее количество акций компании, умноженное на среднюю цену продажи одной акции в рассматриваемом периоде Во втором случае оценку дополняют рядом новых показателей, наиболее важные из которых приведены в табл. 9.5. Показатели, приведенные в табл. 9.5, характеризуют эффективность предыдущих выпусков акций акционерного общества. Оценка характера обращения акций на рынке ценных бумаг связана прежде всего с показателями их рыночной стоимости, доходности и ликвидности. Наиболее важные из этих параметров приведены в табл. 9.6. Законодательством России установлен ряд требований к проспекту эмиссии пенных бумаг. Проспект должен содержать: сведения об эмитенте; данные о его финансовом положении. Эти данные не приводят в проспекте- эмиссии при создании акционерного общества, за исключением случаев пре-образования в него юридических лиц иной органпзагщонно-правовой формы (товариществ); сведения о предстоящем выпуске эмиссионных ценных бумаг (акций л корпоративных облигаций). Условия размещения выпущенных ценных бумаг следующие: эмитент имеет право начинать размещение выпускаемых им цепных бумаг только после регистрации их выпуска; количество размещенных ценных бумаг не может превышать количества, указанного в учредительных документах о выпуске ценных бумаг; эмитент вправе разместить меньшее количество ценных бумаг, чем указано в проспекте эмиссии. Фактическое количество размещенных цепных бумаг указывают в отчете об итогах выпуска, представляемом на регистрацию. Долю неразмещенных ценных бумаг из числа, отраженного в проспекте эмиссии, определяет Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России). Она же устанавливает порядок возврата средств инвесторам при несостоявшейся эмиссии; эмитент обязан завершить размещение выпускаемых им ценных бумаг по истечении одного года с даты начала эмиссии, если действующим законода-тельством РФ не определены нные сроки их размещения. Не допускают размещения ценных бумаг нового выпуска ранее чем через две недели после обеспечения всем потенциальным инвесторам возможности доступа к информации о выпуске. Информация о цепе размещения эмиссионных ценных бумаг может быть раскрыта в день начала их размещения; при публичном размещении и обращении выпуска эмиссионных ценных бумаг эмитент не вправе предоставлять преимущество для приобретения этих бумаг одним потенциальным покупателем перед другими. Однако установлены исключения из этого правила: при эмиссии государственных ценных бумаг; при предоставлении участникам акционерного общества преимущественного права выкупа новой эмиссии ценных бумаг в количестве, пропорциональном числу принадлежащих им акции, на момент принятия решения об эмиссии; прн введении эмитентом ограничений на приобретение ценных бумаг нерезидентами. Не позднее 30 дней после окончания размещения ценных бумаг эмитент обязан предоставить в регистрирующий орган отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг. Следовательно, оценка условий эмиссии акций является заключительным этапом изучения их инвестиционных качеств. Предметом изучения являются: цена эмиссии; условия и периодичность выплаты дивидендов или процентов по облигационным займам; степень участия отдельных владельцев в управлении акционерным обществом и другие важные для инвестора сведения, содержащиеся в эмиссионном проспекте. Следует иметь в виду, что часто предлагаемый эмитентом размер дивидендов по акциям не имеет характера юридических или контрактных обязательств. Поэтому ориентироваться только на этот показатель нецелесообразно. Многое зависит от конъюнктуры фондового рынка, финансового положения эмитента и других факторов. На основе изучения перечисленных параметров, характеризующих текущее финансовое положение эмитента и перспективы его развития, дела/от вывод о его инвестиционной привлекательности. Надежным н перспективным объектом инвестирования считают акционерную компанию с устойчивым финансовым состоянием, растущим объемом продаж, с повышающейся нормой чистой прибыли на инвестированный капитал, превышающей среднюю величину за последние 3-5 лет. Что касается соотношения цена/доход, то данный показатель зависит от деловой ситуации на фондовом рынке (спроса и предложения, цены н конкуренции). Поэтому ориентироваться на данный параметр следует осторожно, с учетом будущего прогноза рыночных колебаний курса эмиссионных ценных бумаг. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "9.7. Оценка инвестиционной привлекательности ценных бумаг акционерного общества (эмитента)" |
|
|