Geum.ru

 

Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная Финансы Финансы предприятий
Бочаров В. В., Леонтьев В. к.. Корпоративные финансы, 2004

2.1.5. Теория ценообразования опционов Ф. Блека и М. Шоулза
Согласно этой теории, опцион представляет собой право, но не обязательство, приобрести или продать финансовые активы (акции) по заранее согласованной цене в течение зафиксированного в договоре срока. Опцион может быть реализован ил и не реализован по решению его владельца. Важной особенностью опциона является то, что держатель может в любой момент отказаться от его исполнения. Цель подобного контракта - зашита от финансового риска и получение определенного дохода
Опцион бывает двух видов: пут (put) - опцион на право продажи, и колл (call) - опцион на покупку. У владельца колла имеется право (но не обязательство) приобрести финансовые активы по фиксированной цене, называемой ценой исполнения опциона, на определенное время. Владелец пута обладает правом (но не обязательством) продать финансовый актив по твердой цеие иа определенное время. Акт покупки или продажи финансовых инструментов с применением опционного контракта называют исполнением опциона. Американские опционы могут быть исполнены в любой момент до даты окончания действия опционного контракта. Европейские опционы могут быть исполнены только в день окончания действия опционного контракта. На мировом срочном финансовом рынке большинство опционов американские.
Специфика опциона состоит также в том, что в сделке купли-продажи, где опцион выступает объектом этой сделки, покупатель приобретает не статус собственности (акцин), а право на его приобретение. В биржевой практике сделка купли- продажи опциона получила название контракта. В США единичный контракт заключают иа полный лот, т. е. на 100 акций. Владелец (или покупатель) контракта выплачивает продавцу комиссионное вознаграждение (премию). В данной сделке продавец контракта обязуется продать или купить определенное количество акций исходя из условий опциона. Владелец опциона (покупатель) получает право приобрести или продать соответствующее количество акций. Опционы, имеющие обращение на фондовых биржах, называют лкотируемыми. Торговлю опционами осуществляют аналогично торговле акциям, т. е на бирже их продают но системе двойного аукциона, а во внебиржевом обороте - на основе переговоров с продавцом Предметом переговоров являются цена реализации опциона и дата окончания контракта Внебиржевой оборот опционов более ограничен, чем внебиржевой рынок акций Это связано со следующими факторами
опционы в отличие от акций имеют ограниченный контрактом срок существования,
цена опционов не стабильнее стоимости акций, которую онн представляют (т е акции, па которые их выписывают)
Например, если курс акций, на которые выписан опцион, стабилен или изменяется в неблагоприятном для владельца опциона направлении, то цена опциона на вторичном фондовом рынке быстро снижается Продать такой опцион гем труднее, чем меньше времени остается до истечения его срока. Перед этой датой опционы, не оправдавшие ожиданий владельцев, продаются по очень низкой цене.
Следовательно, операции с опционами осуществляют также в целях получения прибыли на разнице в курсах либо для хеджирования, г. е. фондового страхования своих акций. При этом в любом опционе (на покупку или на продажу) участники контракта рассчитывают на противоположные тенденции в движении курсов акции. На повышение курса играют покупатели (владельцы) опционов на покупку и продавцы опционов на продажу. Соответственно иа понижение курса рассчитывают продавцы опционов на покупку н владельцы (покупатели) опционов иа продажу Вероятность выигрыша или проигрыша во многом зависит от типа опциона
<< Предыдушая Следующая >>
= К содержанию =
Похожие документы: "2.1.5. Теория ценообразования опционов Ф. Блека и М. Шоулза"
  1. 1.2. ЗАЧЕМ СЛЕДУЕТ ИЗУЧАТЬ ФИНАНСЫ
    теория инвестирования"), опубликованная в American Economic Review в 1958 г. Главным их открытием их стало то, что они предложили теоретикам и практикам в области финансов особое внимание на то, каким образом на общую стоимость влияет ее дивидендная и финансовая политика. Так называемая теория M&M (теория Модильяни-Миллера), изложенная в их совместных работах является основой современной теории
  2. 15.11. ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ СФЕРЫ ПРИЛОЖЕНИЯ МЕТОДА ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ОПЦИОНОВ
    теория оценки стоимости опционов важна для руководства предприятия. Основные виды опционов, которые используются в рамках решений, касающихся оценки стоимости инвестиционных проектов, - это опционы по поводу начала или расширения деятельности; опционы по поводу прекращения или заключения контракта; а также опционы по поводу ожидания, медленного снижения или ускорения развития. Существуют опционы
  3. Основные термины
    ценообразования опционов Блэка-Шоулза (Black-Scholes model), 486 подразумеваемая изменчивость (implied volatility),
  4. 17.1. СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ
    ценообразования опционов для оценки возможностей менеджеров в выборе времени начала реализации инвестиционного проекта, его расширении или отказе от проекта после того, как он начал реализовываться. Когда одна фирма берет под свой контроль другую фирму, это называется поглощением, или приобретением (acquisition). Когда две фирмы объединяются с образованием новой, такой процесс называется слиянием
  5. 17.3.2. Применение формулы Блэка-Шоулза для оценки стоимости реальных опционов
    ценообразования опционов для оценки инвестиционных возможностей, в которых в явном виде покупка опциона не присутствует, однако есть возможность для выбора управленческого решения (т.е. для управленческого опциона). Предположим, что у фирмы Electro Unity есть возможность инвестировать средства в постройку электростанции. На первом этапе для строительства .здания, в котором будет размещаться
  6. Словарь
    теория статистики: статистическая методология в изучении коммерческой деятельности: Учебник/А.И. Харламов, О.Э. Башина, В.Т. Бабурин и др.; Под. ред. А.А. Спирина, О.Э. Башиной. - М.: Финансы и статистика, 1996. Погостинская Н.Н., Погостинский Ю.А. Системный анализ финансовой отчетности. -С.-П.: Изд. Михайлова В.А., 1999 . Практикум по финансовому менеджменту: учебно-деловые ситуации, задачи и
  7. ТЕОРИЯ ФИНАНСОВ НЕОКЛАССИЧЕСКАЯ
    теория финансов практически исчерпала себя, а новые тенденции в развитии экономики с неизбежностью привели к смещению акцентов в областях науки и практики, связанных с управлением финансами с государственных финансов на финансы предпринимательские. В числе основных причин можно назвать: снижение роли государства и публичных союзов в экономике, развитие и интернационализацию рынков капитала,
  8. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ
    теория финансов, основывающаяся на модели ценообразования на рынке капиталовложений (САРМ) и таких ее обобщениях, как теория арбитражного ценообразования (APT), см. об этом далее в гл. 6. Систематический риск, связанный с определенной позицией на фондовом рынке, должен иметь компенсацию. Безрисковый доход для всех одинаков, а дальше теория утверждает, что чем выше риск, тем больше должен быть
  9. КОНТРОЛЬНЫЕ (ТЕСТОВЫЕ) ВОПРОСЫ
    теория асимметричной информации: технократический подход; (4) теория лходьбы наугад; (5) та ория эффективности рынка; (6) концепция временной ценноел ти. Оценка финансового актива осуществляется в рамках ком бинацин: (а) {(1), (2), (6)} (б) {(2), (4), (6)} (в) ((1), (3), (4)} (г) {(1), (3), (5)} Стоимость внутренняя - это стоимость (ценность) финансового актива, рассчитанная путем:
  10. 1.1. Эволюция децентрализованных финансов и формирование базовых концепций финансового менеджмента
    теория портфельного выбора, теория стоимости и структуры капитала, концепция дивидендной политики, модель финансового обеспечения устойчивого роста предприятия); и обеспечивающие оценку используемых финансовых инструментов (концепция стоимости денег во времени, концепция взаимосвязи доходности и риска, модели оценки ценных бумаг на основе доходности, модели оценки финансовых инструментов с учетом