Использование предприятием для экономической деятельности не только собственных, но и заемных средств повышает рентабельность инвестирования собственных средств. В теории финансового менеджмента такое увеличение рентабельности собственных средств называется финансовым левериджем (финансовым рычагом, эффектом финансового рычага).
Формулу для определения рентабельности собственных средств с учетом финансового рычага можно получить следующим образом.
Если в инвестициях наряду с суммой собственных средств (СС) используется сумма заемных средств (ЗС), прибыль от инвестиций можно записать в виде:
ПР = ЭР (СС + ЗС), где ЭР - экономическая рентабельность.
Сумма процентов (П), выплаченных за использование заемных средств по ставке процентов (СП), будет равна:
П = СП х ЗС.
Сумма прибыли, облагаемая налогом, составит :
ПРН = ПР - П = ПР - СП х ЗС.
При ставке налога СН сумма налога (Н) будет равна:
Н = ПРН х СН.
ЧП = ПРН -Н = ПРН - ПРН х СН = ПРН (1 - СН) = = (ПР - СП х ЗС ) х (1 - СН ) = [ ЭР (СС + ЗС)-СП х ЗС ] х (1 - СН) = = [ ЭР х СС + ЗС (ЭР - СП )] (1 - СН ).
Разделив это выражение на сумму инвестированных собственных средств, получаем формулу для их рентабельности:
РСС = ЧП / СС = (1 - СН ) х ЭР + (1 - СН ) х (ЭР - СП ) х ЗС /СС.
Второе слагаемое в этой формуле представляет собой эффект финансового рычага при использовании заемных средств (ЗС > 0). Разность между экономической рентабельностью и ставкой процентов по займу называют дифференциалом финансового рычага:
Дифференциал рычага = ЭР - СП.
Соотношение заемных и собственных средств называют плечом финансового рычага:
заемные средства
Плечо рычага = .
собственные средства
Таким образом, эффект финансового рычага может быть представлена в виде: ЭФР = (1 - СН ) х дифференциал рычага х плечо рычага.
Эффект финансового рычага будет тем больше, чем больше будет экономическая рентабельность инвестиций по сравнению со ставкой процентов по займу и чем больше будет соотношение заемных и собственных средств.
|
- Словарь
политику, способствовать выбору лучших вариантов действий. Макроэкономический анализ охватывает экономику страны или даже мировую экономику, целые отрасли хозяйства и социальную сферу. Анализ лвыгоды-затраты - сравнение выгод с затратами (доходов и затрат) в сопоставимых единицах измерения. Анализ- SWOT -инструмент анализа рынка, который позволяет в сжатом виде представить рыночную ситуацию -
- 2.1. Классификация показателей сравнительного тактического анализа экономического развития организаций
политики государства и может получить поддержку на самом высоком уровне. Значимость сравнительного анализа и использованием показателя добавленной стоимости по сравнению с прибылью состоит в том, что он согласует интересы не только государственного, но и корпоративного характера, что позволяет использовать коэффициент экономического роста во всех группах показателей в зависимости от целей
- 4.2. Анализ эффективности использования имущества предприятия
политику по отношению к кредиторам. Эффективность деятельности предприятия С за анализируемый период возросла. Показатели рентабельности затратного типа важны при анализе финансовых результатов предприятия, а характеристикой финансового состояния предприятия являются показатели ресурсного типа, которые характеризуют эффективность использования капитала, авансированного в имущество. Такие
- ЛЕВЕРИДЖ ФИНАНСОВЫЙ
политикой фирмы в отношении привлечения заемного капитала. Очевидно, что нормальной является ситуация, когда операционная прибыль существенно превосходит постоянные процентные платежи. Управление значением этого индикатора есть элемент стратегии развития фирмы, т. е. финансовый леверидж - это стратегическая характеристика ее экономического потенциала. Дело в том, что варьирование уровнем этого
- 9.3. Концептуальный подход к управлению портфелем ценных бумаг акционерного общества (корпорации)
политики инвестирования оказывают влияние следующие факторы: стадия жизненного цикла компании (создание, быстрый н устойчивый рост, стабилизация, замедление роста и постепенное прекращение деятельности); общий тип поведения на фондовом рынке (агрессивный, умеренный или консервативный); размеры компании (региональная, межрегиональная) и ее организационная структура (филиальная сеть); готовность ее
- 4.4. Взаимодействие эффектов операционного и финансового рычагов в условиях делового риска
политике государства и другие факторы. В силу этого общеэкономическая информация имеет большое значение при оценке риска любой хозяйственной операции. Соотношение между отдельными видами риска показано на рис. 4.1. задолженности (ЗК/СК) Рис. 4.1. Составные элементы совокупного (общего) риска предприятия Линия АВ показывает, что деловой риск не связан с финансовым рычагом (левериджем), линия АС
- 10.3. Факторы, влияющие на выбор дивидендной политики
политику. К факторам, выражающим доступность альтернативных источников капитала, относят: достаточность резервов собственного капитала, образованных в предыдущие периоды; стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала; стоимость привлечения заемного капитала в форме облигационных займов; стоимость привлечения заемного капитала в форме банковского кредита; доступность кредитов на
- Обзор ключевых категорий и положений
политики в отношении целесообразности привлечения тех или иных источников финансирования деятельности компании. В обоих случаях логикя рассуждений достаточно очевидна, а речь, естественно, идет об оценках стратегического характера. Количественная оценка риска и факторов, его обусловивших, мо-жет быть выполнена различными способами; в частности, один из достаточно распространенных способов
- КОНТРОЛЬНЫЕ (ТЕСТОВЫЕ) ВОПРОСЫ
политика фирмы - это документ: (а) Конфиденциальный (б) Конфиденциальный, за исключением налогового инспектора (в) Открытый для собственников, аудиторов и налоговых ии спекторов (г) Открытый для всех заинтересованных лиц Не является операцией пермутации: (а) Погашение кредиторской задолженности (б) Выдача аванса (в) Продажа товаров на условиях кассового метода (г) Отпуск сырья в производство Не
- ЛЕВЕРИДЖ ФИНАНСОВЫЙ
политики и т.п.) в условиях выбранной структуры капитала, т.е. выбранного уровня финансового левериджа (ситуация аналогична рассмотренной выше ситуации с операционным левериджем). Вновь приведем простейший пример (развитие примера из статьи Операционный леверидж). Пример Предположим, что в условиях предыдущего примера компания ВВ в большей степени пользуется заемным капиталом; это означает, что
|
Финансы