Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная
Финансы
Финансовый менеджмент
| Под ред. акад. Г.Б. Поляка. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов Под ред. акад. Г.Б. Поляка . - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА,2006. - 527 с., 2006 | |
5.1. Концепция временной стоимости денег |
|
|
В условиях рыночной экономики при проведении финансовых операций важнейшую роль играет фактор времени. Золотое правило бизнеса гласит: рубль, полученный сегодня, больше рубля, полученного завтра. Проиллюстрируем это правило на примере. Пример 1. Некто X обладает суммой в 10 ООО ден. ед. в момент времени = 0 (например, сегодня) и с достоверностью получит еще столько же в момент времени 1 = 1 (например, завтра или через год). Кроме того, существует беспрепятственная возможность положить деньги в банк на этот период либо получить кредит на такой же срок. Банковская ставка по обеим операциям равна 10%. Определить максимально возможный объем потребления X в текущем и'будущем периоде. Решен и е. Пусть хУ, - сумма, которой обладает X в соответ-ствующем периоде г; С( - сумма, направленная на потребление в периоде г - процентная ставка по банковским операциям. Наиболее простой случай, если X предпочитает полностью тратить свои деньги в соответствующем периоде. Определим максимально возможное потребление для периодов / - 0 и / = 1 при таких условиях: шах 'С0 = Яо 10 ООО; шах ^ ~ 10 ООО. Суммарное потребление за рассматриваемый период в этом случае будет равно гпах С(м = С0 + С = + ^о = 20 000. Если же часть полученной в периоде / = 0 суммы будет помещена в банк под 10%, доступные для потребления средства в периоде t = 1 составят С, ~ 5, + (5Ь - СЬ)(1 + г). Предположим, что X решил поместить в банк всю сумму полученную в текущем периоде / = 0. Тогда общая сумма, доступная для потребления в период (Ч 1, составит С, = 10 000 + (10 000 - 0)(1 4- 0,1) = 10 000 + 11 000 = 21 000. Отметим, что полученный результат соответствует максимально возможному в данном примере общему объему потребления. При полной гарантии получения 10 ООО в периоде / = 1 Сможет увеличить потребление и в текущем периоде, воспользовавшись возможностью получения кредита в счет будущих доходов. Определим предел объема потребления в текущем периоде. Он будет равен полученному доходу 5о плюс максимальная сумма кредита, которая может быть погашена за счет будущего дохода Обозначим искомую сумму через у. С учетом платы за кредит в 10% уравнение примет следующий вид: у + 0Лу**уЦ + 0,1) - 10 ООО. Тогда предельная сумма кредита для Сбудет равна у = 10 000 / (1 + 0,1) = 9090,91 л 9091. Соответственно максимальный объем потребления для периода Г ^ 0 составит шах С0 = ^о + ^ / (1 + г) = 10 ООО + 9091 = 19 091. Любые допустимые решения этой задачи будут лежать на прямой, заданной уравнением или с учетом заданных значений С[ = 10 000 + (10 000 -СЬ)(1 + 0,1) = 21 000 - 1,1 Со- А Как следует из полученных соотношений, коэффициент наклона данной прямой равен -(1 + г) или Ч1,1. Однако для нас значительно больший интерес представляет экономическая интерпретация этого показателя, который в данном случае определяет коэф-фициент обмена текущих денег на будущие и обратно. Другими словами, величина (1 + г) позволяет оценить стоимость денежной единицы в зависимости от времени получения. Нетрудно заметить, что она прямо зависит от значения процентной ставки г. Так как каждая денежная единица, инвестированная в текущем периоде, дает возможность заработать сумму (1 + г), обладание суммой ? сегодня эквивалентно обладанию суммой + г) в будущем. Соответственно каждая денежная единица будущих поступлений обладает меньшей ценностью по сравнению с текущей, поскольку отсрочка ее получения лишает возможность заработать в перспективе дополнительный доход (1 + г). Следовательно, она должна стоить меньше текущей на (1 + г). Действительно, в нашем примере обладание суммой ? = 10 ООО в будущем эквивалентно обладанию суммой 5/(1 + г) = 9091 в настоящем, т.е. стоимость будущего рубля при ставке 10% составит 0,9091 копеек. Продемонстрированная неравноценность двух одинаковых по величине (iSj) = S[)t но разных по времени получения денежных сумм (/о # t\) - явление, широко известное и осознанное в финансовом мире. Его существование обусловлено рядом причин, например: в общем случае индивидуумы предпочитают немедленное потребление отложенному; имеющаяся в наличии денежная сумма может быть инвестирована и спустя некоторое время принести доход; в реальном мире будущее всегда связано с неопределенностью, поэтому будущие поступления всегда более рискованные, чем 1екущие; даже при небольшой инфляции покупательная способность денег со временем снижается и др. Исследования этого явления нашли свое воплощение в формулировке принципа временной стоимости денег (time value of money), краеугольного камня современного управления финансами. Согласно этому принципу сегодняшние денежные поступления ценнее будущих. Соответственно будущие денежные поступления обладают меньшей ценностью, чем текущие. Из принципа временной ценности денег вытекает по крайней мере два важных следствия: необходимость учета фактора времени, в особенности при проведении долгосрочных финансовых операций; некорректность (с точки зрения финансового менеджмента) суммирования денежных величин, относящихся к разным периодам времени. Необходимость учета фактора времени в финансовом менеджменте требует применения специальных методов его оценки. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "5.1. Концепция временной стоимости денег" |
|
|