Аудит / Институциональная экономика / Информационные технологии в экономике / История экономики / Логистика / Макроэкономика / Международная экономика / Микроэкономика / Мировая экономика / Операционный анализ / Оптимизация / Страхование / Управленческий учет / Экономика / Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям) / Экономическая теория / Экономический анализ Главная
Экономика
Экономическая теория
| Базелер У., Сабов 3., Хайнрих Й., Кох В. ч.1. Основы экономической теории: принципы, проблемы, политика. Германский опыт и российский путь. - СПб: Издательство Питер,2000. - ЗОЛд - (Серия Базовый курс), 2000 | |
5.2. Рынки денежного сектора |
|
|
Рынки, на которых предлагаются кредиты всех видов и предъявляется спрос на них, называются кредитными рынками. Различаются рынки краткосрочных и долгосрочных кредитов. Граница между ними является плавающей. 1 > "5*' < ж : .Врезка 17.4. , Кредитные рынки 4* = У Фосейит В нашем контексте важнейшим кредитным рынком является так называемый лденежный рынок, который мы рассмотрим в деталях1. Сначала необходимо отметить, что термин лденежный рынок вводит в заблуждение, так как данный рынок отличается отнюдь не тем, что здесь посредством кредита деньги меняют своих обладателей (это характеризует все кредитные рынки). Особенность денежного рынка, наоборот, состоит в том, что на нем кредитные сделки осуществляются либо между коммерческими банками, либо между ЦБ и коммерческими банками (с не- По сравнению с кредитными рынками ФРГ кредитные рынки в РФ являются относительно неразвитыми. На них - ввиду общей социально-политической нестабильности, а также из-за инфляции - торговля долгосрочными кредитами играет очень незначительную роль. В частности, почти отсутствует ипотечное кредитование, которое распространено во всех промышленно развитых странах, включая ФРГ. Преобладающую роль на российских кредитных рынках играют государственные долговые обязательства. Среди них следует выделить следующие: а) Государственные краткосрочные облигации (ГКО) - ценные бумаги, продаваемые с дисконтом (т.е. доход их покупателя формируется за счет разницы между ценой покупки и ценой погашения), срок обращения которых составляет преимущественно 3 мес. Эмитентом ГКО является Министерство финансов РФ, а их размещением занимается ЦБ РФ. В августе 1998 г. ГКО были реструктурированы. б) Облигации федерального займа (ОФЗ) - купонные долговые обязательства. Существуют ОФЗ с постоянной и переменной купонной доходностью. До 17 августа 1998 г. рынок ГКО-ОФЗ играл важнейшую роль в сфере торговли государственными долговыми обязательствами. Преобладание ГКО и ОФЗ на российс- давнего времени организации социального страхования также являются рыночны-ми партнерами Бундесбанка). Денежный рынок состоит из двух тесно связанных между собой сегментов. Первым сегментом является рынок, на котором коммерческие банки с избытком и недостатком ликвидности продают и покупают эмитированные ЦБ деньги. Рынок предлагает коммерческим банкам, у которых возникают краткосрочные проблемы неплатежеспособности (нехватка наличных денег, например, вследствие неожиданных требований денежных средств вкладчиками), возможность рефинансирования, а таким коммерческим банкам, которые владеют избытком наличности, - дополни-тельные возможности капиталовложений. По срочности предоставленных кредитов различаются рынки однодневных ссуд, рынки ссуд с возможностью повседневного востребования, рынки месячных ссуд, рынки трехмесячных ссуд и т. д. Бундесбанк не принимает участия в деятельности этих рынков. Но Бундесбанк играет важную роль на втором сегменте денежного рынка, на котором продаются и покупаются определенные требования, закрепленные документами, - так называемые лбумаги денежного рынка (операции Бундесбанка на открытом рынке, см. гл. 19). Бумаги денежного рынка - это краткосрочные ценные бумаги, по которым проценты выплачивает Бундесбанк. Важнейшими бумагами денежного рынка являются казначейские векселя (5ска{гтесНзе1) и бескупонные казначейские облигации (5ска1гапте1зипцеп). Казначейские векселя являются документом краткосрочного государственного долга (срок действия от 3 до 6 мес.). Вместо прямого начисления процентов, как это имеет место по другим ких кредитных рынках оказывало негативное влияние на экономику, поскольку они вытесняли (см. гл.12, раздел 4.4) инвестиции в основной капитал, а также ценные бумаги частного сектора. Кроме того, экстремально быстрое развитие рынка ГКО-ОФЗ резко увеличило бремя государственного долга и оказалось непосредственной причиной финансового краха 17 августа 1998 г. (см. также врезку 15.2). Среди других подобных обязательств можно отметить: в) государственные долгосрочные обязательства (ГДО) со сроком 30 лет, курс которых еженедельно корректируется в зависимости от рыночной конъюнктуры и которые не имеют хождения на вторичном рынке (бирже); г) облигации государственного внутреннего валютного займа (ОГВВЗ), представляющие собой купонную ценную бумагу с фиксированной процентной ставкой и номиналом в валюте (долларах США); д) облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) со сроком обращения 2 года, направленные на привлечение средств частных лиц; е) облигационные займы субъектов РФ; в настоящее время крупнейшими эмитентами являются С.-Петербург, Москва, Оренбургская область. Другими объектами торговли на указанных рынках в РФ являются межбанковские кредиты, банковские депозиты, а также кратко- и среднесрочные банковские ссуды. Пока что мало продаются такие долговые обязательства, как чеки, депозитные сертификаты, облигации частных корпораций (компаний). ценным бумагам, здесь происходит дисконтирование, т. е. вычет процентных начислений из цены, которую платит покупатель векселя. Казначейская облигация является кратко- или среднесрочным долговым обязательством регионального органа государственной власти. Краткосрочные казначейские облигации, как правило, являются бескупонными облигациями, т. е. проценты начисляются как по казначейским векселям - косвенно, и таким образом, что сумма возврата (номинальная сто-имость) превышает покупную цену. К денежному рынку Бундесбанком также относятся выданные предприятиями краткосрочные векселя, выраженные в немецких марках (коммерческие бумаги, соттегс1а1 рарег). На рынке бумаг денежного рынка ФРГ участвуют, с одной стороны, Бундесбанк, а с другой - коммерческие банки и (с некоторого времени) не банковские финансовые институты (прежде всего организации социального страхования). На этом втором сегменте рынка продаются и покупаются две категории бумаг денежного рынка: бумаги денежного рынка с обязательством выкупа со стороны Бун-десбанка (таковыми являются все казначейские векселя и часть бескупонных казначейских облигаций) и бумаги денежного рынка без обязательства выкупа со стороны Бундесбанка (таковыми являются особые бескупонные казначейские облигации). Владельцы бумаг денежного рынка первой категории могут перед истечением срока действия продать их обратно Бундесбанку, а именно по цене, приносящей им незначительные потери (самая большая величина таких потерь - 1/ 4% в год). Бумаги данного вида являются наиболее ликвидными; меньшей ликвидностью обладают бумаги денежного рынка, на которые не распространяется обязательство выкупа со стороны ЦБ. Но так как по этим (менее ликвидным) бумагам Бундесбанк выплачивает более высокие проценты, они покупаются коммерческими банками. В последние годы, преследуя цель прекращения квазиавтоматического поступления наличности, ЦБ ФРГ продавал банкам только титулы без обязательства выкупа. Понятно, что между двумя сегментами денежного рынка существует тесная связь: никакой коммерческий банк не будет лзалезать в долги на одном рынке, если он имеет доступ к более лдешевым деньгам на другом рынке. Иными словами, процентные платежи на обоих сегментах рынка взаимосвязаны. Бегло рассмотрим прочие кредитные рынки. На рынке кратко- и среднесрочных банковских кредитов коммерческие банки выступают как продавцы денег, а не банки как покупатели денег. Важнейшими сегментами рынка являются рынки контокоррентных кредитов, вексельных кредитов и ссуд. На рынке банковских вкладов коммерческие банки выступают как покупатели наличности, которая необходима им для предоставления своих кредитов. Продавцами наличности являются не банки, которые хотят приобрести вклады до востребования, срочные и сберегательные вклады (требования). Рынок долгосрочных кредитов состоит из рынка капитала и рынка прочих долгосрочных кредитов. На рынке капитала (фондовой бирже) продаются и покупаются биржевые ценные бумаги: акции, а также промышленные и государственные облигации. Правом продавать (эмитировать на этом рынке) акции и промышленные долговые обяза тельства наделены только частные предприятия, экономические показатели которых соответствуют установленным (весьма жестким) правилам. На рынке прочих долгосрочных кредитов продаются и покупаются главным образом ипотечные кредиты и другие виды ссуд. Рис. 17.2 дает представление о важнейших национальных денежных рынках Германии. Кредитные рынки Рынки кратко- и среднесрочных кредитов Рынки долгосрочных кредитов Денежные рынки Рынки банковских кредитов и банковских вкладов Рынки капитала Рынки ипотечных кредитов Рынки денег ЦБ, продаваемых и покупаемых коммерческими банками (т.е. рынки межбанковских кредитов) Рынки бумаг денежных рынков по которым по которым существует отсутствует обязательство выкупа со стороны Бундес- банка Рис. 17.2. Важнейшие виды кредитных рынков в ФРГ Список основных понятий Единица счета ж Денежный агрегат ж Общее средство обмена ж Банк банков ж Замкнутое домашнее хозяйство ж Денежная база ж Общепризнанное платежное средство ж Кредитный рынок Средство сохранения ценности ж Денежный рынок ж Кредитные деньги ж Бумаги денежного рынка ж Временное сохранение ж Рынок капитала покупательной силы ж Банковские кредиты ж Денежная масса ж Банковские вклады 1) |
|
| << Предыдушая | |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "5.2. Рынки денежного сектора" |
|
|