Под политикой открытого рынка ЦБ понимаются осуществляемые им покупки и продажи ценных бумаг за деньги Центрального банка. Следовательно, покупка и продажа ценных бумаг ЦБ на открытом рынке приводит к созданию или уничтожению денег Центрального банка.
Приводимые ниже балансы показывают основной принцип политики открытого рынка на примере ограничительной денежной политики (состоящей в продаже ценных бумаг ЦБ):
Центральный банк Не-банк или коммерческий банк
Актив Пассив Актив Пассив
Понятие политики лоткрытого рынка можно объяснить исторически, так как рынок, на котором в Великобритании первоначально осуществлялись сделки покупки и продажи долгосрочных государственных бумаг, был лоткрытым для всех заинтересованных лиц - в противоположность денежному рынку, к которому имели доступ лишь определенные группы лиц.
Политика открытого рынка проводится в разных странах в различных формах. Здесь мы определяем политику открытого рынка, исходя из того, как она осуществляется Бундесбанком в ходе регулирования денежного рынка.
К денежному рынку, наряду со сделками между коммерческими банками по вкладам в ЦБ, относится также торговля бумагами денежного рынка (в основном казначейскими векселями и бескупонными казначейскими облигациями) и краткосрочные сделки открытого рынка с обязательством выкупа (рентные сделки с ценными бумагами).
Бумаги денежного рынка выпускаются общественными бюджетами (например федерацией, федеральными землями, железной дорогой, почтой) в целях получения кредита для удовлетворения краткосрочных общественных финансовых потребностей. Они называются бумагами финансирования. Среди бескупонных казначейских облигаций (как, например, дисконтные бумаги - казначейские векселя) выделяются используемые в ходе регулирования денежного рынка (т. е. их можно в любое время возвратить Бундесбанку за деньги ЦБ), и так называемые Н-титулы (отличаются отсутствием выкупа перед сроком уплаты и поэтому более высоким процентом из-за более низкой ликвидности). Следовательно, увеличение банковской ликвидности в смысле облегченного доступа банков к дополнительным вкладам в ЦБ происходит при эмиссии бумаг финансирования лишь тогда, когда они лвключены в регулирование денежного рынка и покупаются банками. При ограничении оборота таких бумаг банковская ликвидность сокращается. В последние годы Бундесбанк продавал банкам только титулы без обязательства выкупа, преследуя тем самым цель предотвращения лквазиавтоматического доступа банков к вкладам денег ЦБ. Для казначейских векселей и бескупонных казначейских облигаций Бундесбанк определяет объем продаж (раньше - и объем выкупа), который он варьирует в зависимости от конъюнктуры на денежном рынке и от проводимой денежной политики.
Для того чтобы Бундесбанк имел возможность торговать казначейскими векселями и бескупонными казначейскими облигациями независимо от финансовых нужд государства и, следовательно, мог проводить политику открытого рынка, Закон о Бундесбанке устанавливает обязанность федерации превращать требования Бундесбанка времен денежной реформы 1948 г. в казначейские векселя и бескупонные казначейские облигации. Созданные таким образом бумаги называются бумагами мобилизации. Если для успешного проведения ограничительной политики их объем недостаточен, Бундесбанк по Закону о стабильности 1967 г. имеет возможность требовать от федерации так называемые бумаги ликвидности, которые практически означают удвоение первоначального лзапаса активов открытого рынка. В реальности при торговле бумагами мобилизации и бумагами ликвидности речь идет об эмиссии Бундесбанка, а значит, федерация не получает дополнительных денег ЦБ. Оба вида бумаг продаются (в ходе регулирования денежного рынка) уже в течение нескольких лет только иностранным учреждениям и федеральной почте. Банки также практически не распоряжаются бумагами без обязательства выкупа.
В последние годы все большее значение приобретают сделки на открытом рынке с обязательством выкупа. С 1979 г. Бундесбанк покупает у кредитных институтов, обязанных держать минимальные резервы, за деньги ЦБ ценные бумаги (которые принимаются в залог при получении ломбардных кредитов), приносящие твердые проценты (кассовая сделка) при условии, что они должны быть выкуплены через определенный промежуток времени (срочные сделки, лрентные сделки с ценными бумагами). Срок оплаты варьируется между 13 и 63 днями (наиболее часто встречаются сроки в 28 и 35 дней). Ранее для регулирования денежного рынка по похожей схеме осуществлялись рентные сделки с векселями (сроком 10 дней), но с 1982 г. Бундесбанк отказался от подобной практики, так как коммерческие банки не держат существенных запасов векселей, признанных ЦБ (сверх объема их редисконтирования). В рентных сделках используются как ценные бумагами (которые могут быть приняты в залог при ломбардном кредите) с твердыми процентами и казначейские векселя, так и бескупонные казначейские облигации федерации, федеральных земель, Федеральной железной дороги, Федеральной почты с остаточным сроком действия до одного года. В конце 1988 г. Бундесбанк расширил рентные сделки за счет торговли краткосрочными ценными бумагами, к которым привлекаются только активно работающие на денежном рынке банки. Сделки выполняются в течение одного дня (быстрые тендеры от 2-х до 10-ти дней), в то время как обычные рентные сделки осуществляются через день после объявления о них. Когда осенью 1992 г. из- за больших объемов закупок иностранной валюты в рамках ЕВС краткосрочная ликвидность банков сильно сократилась, Бундесбанк уменьшил срок и для своих регулярных рентных сделок с ценными бумагами на 14 дней. Предполагалось, что данная мера позволит ему гибко реагировать на краткосрочные изменения банковской ликвидности.
В общем при осуществлении рентных сделок с ценными бумагами Бундесбанк применяет методику тендера (методику объявлений и аукционов). При количественном тендере Бундесбанком устанавливаются жесткие условия (жесткая лрентная ставка как третья базисная ставка), а банки определяют свою потребность в деньгах ЦБ. Если банки стремятся получить слишком много денег ЦБ, то в соответствии с политикой ликвидности (лобъемом принятия) норма выдачи (распределения) денег каждому банку (единообразно) уменьшается. При процентном тендере банки должны назвать также процентную ставку, по которой они готовы совершать лрентные сделки. Сделки осуществляются либо по единой ставке (по принципу лголландского аукциона Чдо осени 1988 г.), либо по индивидуальным ставкам предложения банков (американский метод: дифференциация цен, применяемая преимущественно с осени 1988 г.). Здесь в первую очередь обслуживается покупатель с самыми высокими процентными ставками.
Наряду с дисконтированием векселей, важным инструментом постоянного предоставления денег ЦБ (рефинансирования коммерческих банков), большое значение приобрели автоматически возобновляющиеся рентные сделки с ценными бумагами. С другой стороны, выполнявшее ранее лфункцию смягчения при удовлетворении краткосрочных потребностей в деньгах ЦБ рефинансирование через ломбардный кредит практически утратило свое значение.
Бундесбанк лишь изредка осуществляет сделки открытого рынка с долгосрочными государственными бумагами, в силу чего их значение не сравнимо с ролью торговли бумагами денежного рынка. Но осуществление таких сделок допускается только для регулирования денежного рынка.
|
- 1.2. Экономическая природа и содержание предпринимательства
понятие лпредпринимательство, менялись и упорядочивались в процессе развития экономической теории. Принято считать, что одним из первых, кто серьезно заинтересовался предпринимательством, был А. Смит. Однако лет за десять до него этими проблемами очень интенсивно занимался Р. Кантильон. Именно он сформулировал тезис, согласно которому расхождения между спросом и предложением на рынке дают
- 4.3. Этика и культура в предпринимательстве
понятие, интегрирующее различные аспекты жизни, деятельности, поведения людей, их объединений и общества в целом на определенном историческом этапе своего развития. Культуру, в том числе и корпоративную, следует рассматривать в двух аспектах: ценности и процедуры. Ценности - это этические идеалы, качества, являющиеся высшими нравственными категориями. Процедуры - это официально зафиксированные и
- 4.4. Инновационная корпоративная культура
понять, как он должен действовать в конкретной ситуации. Третье - лсимволика, посредством которой ценностные ориентации передаются членам организации. Некоторые компании имеют специальные документы с детальным описанием ценностных ориентаций. Содержание и значение последних наиболее полно раскрываются через истории, легенды и мифы, которые иногда сильнее влияют на людей, чем информация из
- ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ И СТРУКТУРНАЯ ПОЛИТИКА
понятия лвложения в ценные бумаги. Так, например, диле ры на рынке ценных бумаг называются инвестиционными диле рами, к которым относятся инвестиционные банки, торговые ком пании, фондовые дома и т.д. Вложение имущественных и интеллектуальных ценностей в тот или иной инвестиционный проект может осуществлять как юри-дическое, так и физическое лицо, называемое инвестором. В роли инвесторов,
- 3.1. Европейский союз и формирование общеевропейского экономического пространства
понятия лэкс порт - импорт потеряли всякий смысл. Единственным сопроводитель ным документом при международной транспортировке груза остался товарный чек на его покупку. За годы существования и развития ЕС создан также единый рынок финансовых услуг. В налоговой сфере постепенно, путем преодоления различных трудностей продолжается гармонизация налогов и систем налогообложения стран ЕС. Важнейшей
- 22.2. Структура и развитие международных финансовых рынков как экономической среды для бизнеса
понятия лмеждународный финансовый рынок вплоть до упро щенных, когда он определяется только как рынок срочных финансовых инструментов или фондовый рынок. Попробуем уточнить понятие лмежду народный финансовый рынок исходя из следующих общеметодологиче ских соображений. Во-первых, финансовый рынок есть взаимодействие продавцов и покупателей, т.е. различных институциональных единиц (субъектов
- Кредитная система
понятием двухъярусной системы, подразумевающим, что первый ярус образует центральный банк страны, а второй - коммерческие банки и другие кредитные учреждения. Первый уровень кредитно-банковской системы в нашей стране представлен центральным банком - ЦБ. Центральный банк Российской Федерации (Банк России) создан в 1990 г. Его деятельность регулируется Федеральным законом О Центральном банке
- 6.3 Функции Банка России. Денежно-кредитная политика
понятием, отражающим достаточно широкий круг проблем современного общества и требующий больших усилий и специальных знаний для проведения ее эффективной организации и проведения. Ее цель заключается в регулировании экономики посредством оказания воздействия на состояние денежного обращения и кредита. Для достижения этой цели Центральный Банк РФ использует различные инструменты и методы, состав
- 1.3. Фирмы как экономические субъекты
понятия и категории: предпринимательство, товарищество, общество с ограниченной ответственностью, акционерное общество, унитарное общество. В тесной взаимосвязи с домохозяйствами, обладая при этом собственной спецификой экономического поведения, находятся фирмы, или лпредприятия. Фирмы (предприятия) - это люридические лица, являющиеся коммерческими организациями, деятельность которых
- 1.4. Государство и лзаграница как экономические субъекты
понятия и категории: государственная экономическая политика, хозяйственное решение, социальная политика, открытость экономической системы, международные экономические организации, экспорт, импорт. В макроэкономической теории наряду с домохозяйством, фирмой как экономическими субъектами выделяется еще один экономический субъект - это государство. Государственный сектор экономики охватывает все
- ТЕРМИНОЛОГИЧЕСКИЙ СЛОВАРЬ
понятие, означающее разорение, отказ предприятия платить по своим долговым обязательствам из-за отсутствия средств. Как правило, приводит к закрытию или принудительной ликвидации предприятия, распродаже имущества для погашения всех долгов. Безналичный денежный оборот - часть денежного оборота, в которой движение денег осуществляется в виде перечислений по счетам в кредитных учреждениях и зачетов
- 3.6.4 Операции коммерческих банков
понятиях лкоммерческий и лделовой банк? 2) назовите основную цель деятельности любого коммерческого банка; 3) перечислите признаки, отличающие банки от всех других субъектов финансово-кредитной системы; в чём проявляется роль КБ в условиях рыночной экономики? приведите классификацию операций КБ; что понимается под пассивными операциями? в чём проявляется взаимосвязь пассивных и активных
- глоссарий
понятие, используемое в экономическом анализе для обозначения стороны, которая получает выгоды от усилий, предпринимаемых другой стороной, не платя за них. Блага, оцениваемые в ходе поиска (поисковые товары - search goods) - блага, качество которых можно измерить путем осмотра, предшествующего покупке, затрачивая на это определенные усилия и время. Вероятность (probability) - число,
- 1. В чем смысл устойчивого развития
понятием "интересы". Совокупность последних определяет круг жизненно важных обстоятельств и ситуаций, фокусирующих усилия органов уп равления хозяйственной деятельностью на формирование и ре ализацию положений экономической политики. Условием реализации актуальных задач экономики является переход на модель устойчивого развития хозяйственной систе мы при прагматичном уровне государственного
- 5.3. МОДЕЛИ МЕЖГОСУДАРСТВЕННОГО ИНТЕГРИРОВАНИЯ: РЕГИОНАЛЬНЫЙ АСПЕКТ
понятия, как лновый регионализм, лвторой регионализм, лобразование блоков. Поэтому возникает вопрос: в какой мере эта вторая волна регионализации создает возможности для сокращения экономической отсталости развивающихся стран? Считается, что лпервый, или лстарый, регионализм в развивающихся странах потерпел в целом неудачу. Причины этого коренились прежде всего в схожести экономических
- 7.1. ВЛИЯНИЕ СОВРЕМЕННЫХ ТЕНДЕНЦИЙ В ЭЛЕКТРОННОЙ КОММЕРЦИИ НА ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ЗАРУБЕЖНЫХ КОМПАНИЙ
понятия электронной и интернет-коммер- ции - синонимы. На самом деле интернет-коммерция является всего лишь частью, хотя и большей, электронной коммерции. Тем не менее нам кажется возможным в большинстве случаев отождествление этих двух понятий, поскольку именно Интернет предоставляет наибольший потенциал для ведения электронного бизнеса и является, по существу, основным фундаментом роста
- 7.2. ИНФОРМАЦИОННЫЕ ТЕХНОЛОГИИ И РАЗВИТИЕ ЛОГИСТИКИ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ЗАРУБЕЖНЫХ КОМПАНИЙ
понятия постоянно уточняются, охватывая все больше функций, делая маркетинговую политику зарубежных компаний более эффективной. Рассмотрим результаты использования интегрированных систем стандарта новой концепции корпоративного планирования: получение оперативной информации о текущих результатах деятельности предприятия как в целом, так и с полной детализацией по отдельным заказам, видам
- 8.2. ГЛОБАЛЬНЫЙ МАРКЕТИНГ КАК ОТРАЖЕНИЕ СОВРЕМЕННЫХ ГЛОБАЛЬНЫХ ПРОБЛЕМ
понятия, связанные с глобализацией: глобальная отрасль, т.е. отрасль, в которой на конкурентные позиции компаний и их маркетинговую политику на данном географическом или национальном рынках оказывает влияние их общая позиция на мировом рынке в целом; глобальная компания, которая, работая в нескольких странах, добивается преимуществ в научных исследованиях, производстве, маркетинговой политике и
- 12.2. ПРОБЛЕМА ОБЩЕСТВЕННОГО КОНТРОЛЯ В РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКЕ И СПЕЦИФИКА ОБЩЕСТВЕННОГО СЕКТОРА В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛИЗАЦИИ
понятие лобщественные блага. Обществен-ные блага - это такие блага, потребление которых не является исключительным (нельзя помешать индивиду пользоваться ими) и которые не служат объектом соперничества (использование блага одним индивидом не снижает возможности его потребления другим). Как правило, к категории общественных благ относят: национальную оборону, поддержание правопорядка, обеспечение
- 1.2. Цели, задачи и функции государственного управления экономикой
понятие оптимального управления. Хотя это понятие не сформулировано в науке управления достаточно четко, определенным образом оптимальное управление можно характеризовать как управление, обеспечивающее перевод экономики из исходного состояния в желаемое, требуемое за минимально возможное время, с наименьшими затратами при одновременном соблюдении ограничительных условий. В предыдущем изложении
|
Экономика