Для объяснения последствий осуществления лклассической политики открытого рынка (мы ограничимся здесь рассмотрением ограничительной денежной политики) целесообразно различать сделки между Бундесбанком и коммерческими банками и между Бундесбанком и не банками.
Начнем с продажи бумаг денежного рынка системе коммерческих банков (ограничительная политика открытого рынка с участием коммерческих банков).
Мы исходим из того, что в начальной ситуации распределение средств среди различных видов имущества соответствует желаниям коммерческих банков (ориенти-рующихся на уровень процентных ставок по различным формам вложения). Бундесбанк сможет продать ценные бумаги коммерческим банкам только тогда, когда он в достаточной степени снизит их курс и таким образом увеличит фактические процентные ставки по ним. Поэтому ЦБ начнет свою ограничительную политику с соответствующего увеличения объемов продаж бумаг денежного рынка. Он просто уменьшит их курсы, ибо его деятельность не связана с получением прибыли, что стимулирует коммерческие банки к покупкам дополнительного объема бумаг денежного рынка, для чего им придется уменьшить на соответствующие величины свои вклады в ЦБ.
Таким образом, в балансах происходят следующие изменения:
Центральный банк Не-банк или коммерческий банк
Актив Пассив Актив Пассив
Данный процесс сопровождается сокращением массы денег ЦБ (денежной базы). Но изменения в структуре банковского баланса и в структуре ликвидных резервов не заканчиваются. Так как по отношению к процентным доходам по бумагам денежного рынка доходность всех остальных активов уменьшилась, банки очень быстро попытаются уменьшить также запасы других видов имущества в соответствии с новыми соотношениями доходности и снова увеличить вклады в ЦБ.
В конечном счете, создается (соответствующая желаниям коммерческих банков при новых процентных соотношениях) структура видов имущества, при которой - за исключением бумаг денежного рынка - уменьшены запасы всех видов имущества, в том числе и предоставленные кредиты.
Технически сокращение объемов кредитов происходит таким образом, что кредиты с истекающим сроком погашения возобновляются в меньшем объеме. Следовательно, результат описанной политики состоит в уменьшении предложения кредитов и соответственно предложения денег коммерческими банками, что в тенденции сопровождается повышением процентных доходов.
Отсюда следует вывод о том, что (как и при повышении дисконтной ставки) в экономике должен происходить дальнейший рост процентной ставки. Он верен прежде всего для межбанковского рынка избыточных денег ЦБ. Вследствие расширения объема продаж бумаг денежного рынка Центральным банком ни один коммерческий банк не будет готов предлагать, например, трехмесячные ссуды за процентные ставки ниже (установленной ЦБ) процентной ставки по этим бумагам. Соответственно предложение на рынке денег ЦБ сократится, а процентная ставка повысится. Следовательно, ЦБ имеет хорошие возможности регулирования процентной ставки на совокупном (агрегированном) денежном рынке.
Повышение процентных ставок на межбанковском рынке избыточных денег Центрального банка в связи с расширением объемов продаж и покупок ЦБ удорожит рефинансирование, осуществляемое в нем через (обратную) продажу бумаг денежного рынка. Банки становятся более осторожными в предоставлении кредитов и пытаются добиться увеличения клиентских вкладов, издержки привлечения которых пока остаются неизменными. Но это приводит к повышению процентов по вкладам и в конце концов (см. анализ повышения дисконтной ставки в разделе 2.3 настоящей главы) также к росту процентной ставки на рынке капитала. Значит, и в (описанном) случае ограничительной политики открытого рынка наблюдается общее повышение процентных ставок в экономике. Так как дисконтная ставка и объем продаж бумаг денежного рынка ЦБ, как правило, изменяются в одинаковом направлении, связь между процентными ставками усиливается.
Вышеописанный процесс сокращения предложения кредитов и денег банками происходит при политике открытого рынка, основанной на сделках с бумагами денежного рынка без обязательства выкупа с более принудительной зависимостью. Поэтому происходит большее итоговое уменьшение предложения денег. Коммерческим банкам нелегко лпарировать ограничительную политику Бундесбанка через обратную продажу бумаг (что было намерением Бундесбанка, когда он несколько лет тому назад предлагал большие объемы бумаг денежного рынка без оговорки о выкупе). Последствия продажи менее ликвидных бумаг денежного рынка коммерческим банкам в принципе аналогичны описанным выше последствиям торговли бумагами денежного рынка с обязательством выкупа, и поэтому в их рассмотрении нет необходимости.
Какие изменения происходят в том случае, когда Бундесбанк продает краткосрочные бумаги не коммерческим банкам, а не банкам? Как и прежде, уменьшается денежная база. На первый взгляд, кажется, что данная операция никак не отражается на положении коммерческих банков. Но при более внимательном рассмотрении выясняется, что и в этом случае объем денег ЦБ у коммерческих банков уменьшается: не банки только частично заплатят за покупку ценных бумаг изъятыми из собственных запасов наличными деньгами; большую часть они (при платежных обычаях не банков в ФРГ) или снимают со счетов в коммерческих банках, или платят Бундесбанку переводом со своих счетов в коммерческих банках. В каждом случае коммерческие банки теряют деньги ЦБ, но не в таком объеме, как если бы они сами приобретали эти бумаги [ведь часть покупок не банки оплатят, как только что было отмечено, своими собственными запасами наличных денег; кроме того, уменьшаются вклады и, таким образом, обязательные (минимальные) резервы]. Однако, несмотря на то что коммерческие банки не становятся собственниками бумаг денежного рынка (хотя они депонируют их для своих клиентов), ликвидные резервы коммерческих банков сокращаются.
|
- 1.2. Экономическая природа и содержание предпринимательства
воздействующий на материальную культуру. В силу своего новаторства и посредством использования новых технологий создаются новые товары и стимулируются новые потребности. В некоторых работах предпринимательство противопоставляется хозяйственной деятельности, что лишено здравого смысла. Ибо совершенно ясно, что вся хозяйственная деятельность не может быть новаторством, так как новаторство
- 2.4. Инновационные предпринимательские сети: технологические парки, полисы
воздействием технологической революции. Эффективность функционирования научно-технологических парков доказана многолетней практикой их деятельности во многих развитых странах и тех выгод, которые могут получать от их размещения на определенной территории, организации, учебные заведения и власть, и которые могут быть использованы в отечественной практике. Значимым является определенный опыт
- 3.4. Основы построения организационной структуры, типы коммерческих
организаций
воздействия ряда факторов внешней среды: интенсификации потоков информации, ограничение финансовых и людских ресурсов, предъявление высоких требований одновременно и к функциональному, и продуктовому направлению. Отсюда система двойного подчинения, когда у одного работника одновременно два начальника - функциональный и продуктовый. Соответственно матрица отношений состоит из трех типов ролей:
- 4.3. Этика и культура в предпринимательстве
воздействия на подчиненных, например, убеждение. Руководитель не просто приказывает, а предоставляет подчиненным определенную информацию, обосновывая ее, обращается к разуму и здравому смыслу людей, чтобы добиться их согласия с высказанной точкой зрения. Метод убеждения наиболее эффективен при работе с людьми, имеющими высокий интеллектуальный и образовательный уровень. Он не поможет при общении
- 4.4. Инновационная корпоративная культура
воздействие на сотрудников, трансформируя их поведение в соответствии с нормами и ценностями, которые составляют ее основу. При анализе корпоративной культуры следует выделить три основных момента. Первое - это базовые предположения, которых придерживаются члены организации в своем поведении и действиях. Они нередко связаны с видением окружающей человека среды (группы, организации, общества и
- ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОГО РЫНКА И ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ
воздействие на состояние фондового рынка ре ализуется в основном в форме постановлений Федеральной ко миссии по рынку ценных бумаг, которая является главным орга ном государственного регулирования. Комиссия несет ответствен ность за содержание и реализацию государственной политики на рынке ценных бумаг. Она разрабатывает и утверждает основные параметры функционирования рынка (стандарты эмиссии
- СОЦИАЛЬНАЯ ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВА
воздействие на сокращение экономических потерь в производ стве. В результате развития таких систем социальной сферы, как общественное питание, дошкольное образование, освобождается часть населения из сферы домашнего хозяйства, повышается заня тость в общественном производстве. Наука и научное обеспече ние, определяющие перспективы экономического развития стра ны в эпоху НТП, также являются частью
- АНТИМОНОПОЛЬНАЯ ПОЛИТИКА
воздействия, предусмотренные анти монопольным законодательством. Регулирование В естественных монополиях объем спроса и пред- естественных ложения в решающей степени задается техноло- монополий гией, а оборудование и другие элементы произ-водственного цикла сложно серийно производить, дублировать. Таковыми являются энергетика, ряд видов транспорта, связь, во-доснабжение и др. Предприятия
- ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ И СТРУКТУРНАЯ ПОЛИТИКА
воздействие на предпринимательскую деятельность вообще и долгосрочные вложения в частности. По этому в Налоговом кодексе РФ должны быть взяты в расчет усло вия переходного периода и учтены не только фискальная, но и стимулирующая роль налоговой системы. Усиление инвестиционной активности связано с амортизаци онной политикой. Предполагается существенно увеличить роль амортизационных отчислений в
- ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ТРУДА
воздействия на со- рынка труда стояние рынка труда, в составе которых раз личают две группы: (1) административные, или прямые; (2) эко-номические, или косвенные. Из административных методов наи более сильное и непосредственное влияние на состояние рынка труда оказывают: Х создание новых рабочих мест посредством использования для этого финансовых ресурсов из федерального, региональных и мест
- ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РАЗВИТИЯ МАТЕРИАЛЬНОГО ПРОИЗВОДСТВА
воздействия на весь сырьевой комплекс страны. Естественно, что эксплуатация сырьевых ресур сов, принадлежащих на правах собственности государству, им же и осуществляется. В то же время государство заинтересовано в привлечении инвесторов (пользователей недр и ресурсов) в сырь евые отрасли. Эксплуатация недр требует больших инвестиций, которые окупаются медленнее, чем в обрабатывающих отраслях
- 1.2 Производственные и рыночные связи предприятия. Конкуренция и предприятие
воздействие конкуренции на экономику и ее эффективность. Конкуренция за ставляет предприятия наиболее полно воспринимать научно-тех нические достижения, применять эффективные технику, техноло гию, современные методы организации производства и труда. Понятием, противоположным конкуренции, является монопо лия, в условиях которой на рынке имеется только один продавец и множество покупателей.
- 17.2 Направления реструктуризации предприятий
воздействия на деятельность крупных монополий. 3. Реструктуризация собственности с увеличением доли государ ства в структуре капитала предполагает: дополнительную эмиссию ценных бумаг предприятия; использование средств, вырученных от продажи ценных бумаг, для погашения задолженности перед госу дарством; формирование портфеля ценных бумаг в рамках корпо раций (создание холдингов,
- 7.3. МОДЕЛИ РЫНКА ТРУДА
воздействовать на рост ставок заработной платы через ограничение предложения труда путем борьбы за со-кращение детского труда, поддержки обязательного выхода на пен сию лиц пенсионного возраста, сокращения рабочей недели. Графи чески это воздействие показано на рис. 7.11. Рис. 7.11. Второй вариант модели рынка труда при участии на нем профсоюзов Уменьшение предложения труда с ШЧ111 до
- 1.4. Становление глобального хозяйства
воздействие глобализации на положение национальных государств в мировой экономике? Каково влияние глобализации на международные экономические отно шения? Как происходит интеграция России в мировую экономику? Литература Глобализация экономики и внешнеэкономические связи России / Под ред. И.П. Фаминского. М.: Республика, 2004. Мир на рубеже тысячелетий (прогноз развития мировой экономики до 2015
- 2.1. Транснациональные корпорации - генераторы международного бизнеса
воздействием возрастающей конкурен ции на мировом рынке, оказавшемся под угрозой дележа мирным путем, без начала новой мировой войны. Последняя была предотвращена и исклю чена благодаря существованию до 1991 г. Советского Союза с его ракетно- ядерным потенциалом, способным защитить национальные стратегические и экономические интересы как своего народа, так и своих союзников. Именно в этот период
- 3.1. Европейский союз и формирование общеевропейского экономического пространства
воздействия на состояние и динамику развития европейской промышленности. Она основывается на разумном сочетании мероприя тий, устраняющих препятствия для свободного международного обмена товарами, услугами и факторами производства, и мер по защите внутрен них производителей ЕС. В преамбуле Римского договора 1957 г. был сформулирован фунда ментальный принцип организации внешнеэкономических
- 22.2. Структура и развитие международных финансовых рынков как экономической среды для бизнеса
воздействия на рынок. Банки нередко создают специальные объединения (явные и скрытые) - корнеры - для проведения мероприятий, направленных на организацию массовой скупки ценных бумаг, создание ажиотажного спроса, искусственное вздутие курса и после дующую перепродажу с наибольшей прибылью. Когда в последнее десятилетие масштабы таких операций банков стали приводить к массовым банкротствам
- Кредитная система
воздействует на сокращение денежной массы. Снижение официальной учетной ставки действует в обратном направлении. Процентные ставки ЦБ необязательны для коммерческих банков в сфере их кредитных отношений со своими клиентами и другими банками. Однако уровень официальной учетной ставки является для коммерческих банков ориентиром при проведении кредитных операций. Важное направление
- Некоторые моменты истории развития кредитной системы России
воздействия на рыночные процентные ставки в целях укрепления рубля. Повышение официальных ставок сокращает возможности коммерческих банков получить ресурсы для кредитования. Это воздействует на сокращение денежной массы. Снижение официальной учетной ставки действует в обратном направлении. Процентные ставки ЦБ РФ необязательны для коммерческих банков в сфере их кредитных отношений со своими
|
Экономика