Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная
Финансы
Банковское дело
| Под ред. Г.Н. Белоглазовой, Л. П. Кроливецкой. Банковское дело: Учебник Под ред. Г.Н. Белоглазовой, Л. П. Кроливецкой . - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика,2003. - 592 е., 2003 | |
Политический риск |
|
|
от которого стремятся избавиться заемщики, может повлиять как на заемщика или заемные обязательства (экспроприация, национали-зация), так и на экономическую обстановку вокруг проекта и соответственно на его доходы (налоги, норма производства, вынужденная распродажа, навязанные цены, изменения в промышленных соглашениях). Кроме того, существует риск гражданской или иностранной войны, блокады, стихийных бедствий. Заемщики полагают, что банки находятся в лучшей позиции по отношению к политическому риску; финансирование с ограниченным оборотом уменьшит этот риск для проекта. Они считают, что если банки имеют широкие связи в стране, осуществляющей проект, то они находятся в лучшем положении, чем отдельная компания, для проведения переговоров с правительством о политических тенденциях, которые могут повлиять на жизнеспособность проекта. Для снижения рисков проектного финансирования ведущие менеджеры следуют определенным базовым правилам, к числу которых относятся: тщательный анализ технических аспектов проекта с помощью хорошо известных независимых консультантов; пессимистичный подход к определению суммы капиталовложений, учитывающий торговые и снабженческие издержки; использование защитного коэффициента, определяющего сумму безоборотного займа, выплаты по которому обеспечиваются денежным потоком проекта; поиск общего интереса, связывающего заемщика и кредитора. Проектное финансирование во всех случаях должно быть привязано к спе-цифическим характеристикам каждого проекта и требованиям заемщика. Оно не должно быть чистым монтажом. Проектное финансирование предполагает четкое разделение рисков, поэтому банки берут на себя только те проекты, которые они могут оценить и контролировать и для которых они имеют определенный резерв. Анализ основных тенденций развития проектного финансирования в развитых странах показывает, что в последние годы увеличивается число заемщиков, заинтересованных в этом типе финансирования, и расширяется их география. Если раньше наиболее популярными областями применения проектного финансирования в развитых странах были энергетические и горнодобывающие отрасли, то с недавних пор проектное финансирование охватило самые разнообразные промышленные и инфраструктурные проекты, а так-же большое число проектов в развивающихся странах. Банки отдают приоритет тем проектам, которые важны для развития страны (например, проекты, относящиеся к нефти или ориентируемые на экспорт) и экономически оцениваемые выше среднего уровня. При этом они больше, чем раньше, обращают внимание на экономическую жизнеспособность проекта, который принимают к финансированию, поскольку новые разработки часто имеют большой инженерный риск и, соответственно, минимально эффективны в финансовом смысле. Банкам приходится больше полагаться на экспертов со стороны для оценки риска и жизнеспособности проектов, которые они принимают к финансированию. Более того, промышленные проекты включают уровень технологии, новый для самих спонсоров проекта. В этом случае трудно найти лнезависимых консультантов, действительно способных определить осуществимость проектов и риск их устаревания. Из-за ограниченного размера рынка наличного товара и различий в производственных характеристиках для многих товаров, металлов и промышленных продуктов не существует официальной рыночной цены. Отсутствие стандартной цены является новым источником риска. В результате банкам приходится тщательнее анализировать рыночные характеристики, позицию продукта и контракты купли-продажи. В последние годы активно выявляются новые области, где можно применить технику проектного финансирования. Например, распространение про-ектного финансирования на инфраструктурные проекты. Это связано с тем, что, рассматривая большой инфраструктурный проект, правительство стремится уменьшить затраты из государственного бюджета, привлекая частное финансирование. Такие проекты приносят дополнительные проблемы банкам, в основном из-за крупных требуемых затрат, длительного (до 20 лет) срока выплаты платежей, участия правительства на всех стадиях принятия решений и контроля. Эти проекты часто имеют существенный технологический риск, неопределенность в отношении капитальных вложений и экономический риск из-за трудностей в прогнозировании будущих транспортных и тарифных структур. Это вместе с их обычно низкой выгодой ограничивает возможность финансирования только путем безоборотного кредита. С другой стороны, учитывая значительную экономическую важность для страны большинства инфраструктурных проектов, правительствам во многих случаях приходится оказывать необходимую поддержку, независимо от того, переданы ли они формально кредиторам или нет. Кроме того, долгая экономическая жизнь этих проектов и продолжительность денежного потока в определенной степени компенсируют и низкую выгоду. В сфере обслуживания проектное финансирование может быть использовано для финансирования отелей, коммерческих центров, телекоммуникативных систем авиации и др. Большое значение для таких проектов имеет тот факт, что эти проекты обслуживают только местные рынки, сталкиваются с местной конкуренцией и подвержены влиянию в основном местной экономической обстановки. Для того чтобы варьировать степень риска, кредиторам необходимо опираться в финансировании какого-либо объекта, например, отеля, на денежный поток уже действующего объекта той же группы. В гостиничной индустрии банки готовы принять на себя риск различных платежей, возникающий из-за меньшего, чем ожидалось, коэффициента заня-тости. В этом случае надежность управления гостиничной сферой становится важным фактором для банков, принимающих риск. Вложения в транспорт и телекоммуникационную индустрию также требуют больших сумм начального капитала, но имеют низкие относительно доходов эксплуатационные расходы. Соответственно эти типы вложений теоретически вполне пригодны для проектного финансирования. В авиационной промышленности очень трудно определить денежный поток, получаемый от одного самолета, так как управляющий пытается получить максимальную прибыль от всего флота, а не от одного самолета. В результате шкала погашения должна базироваться на точно определенном теоретическом денежном потоке. Структурирование такого финансирования часто требует вовлечения сложных программ, таких, как экспортные кредиты и арендная система. Коммуникативный сектор (например, спутники, их доставка на орбиту, центральные коммутирующие устройства и дистанционные кабели) составляет другую область применения подобных сложных финансовых структур. Технологический риск в этом секторе относительно высок и, следовательно, в конечном итоге переходит заемщикам; гибкость возмещения долга, предложенная ограниченным оборотным финансированием, может быть сохранена путем установления соответствия между шкалой погашения и денежным потоком проекта. Проектное финансирование тесно связано со специфичными характеристиками и требованиями каждого проекта. Так как банки заранее учитывают различные варианты в начальных прогнозах, спонсоры проекта уверены в том, что его будут финансировать в соответствии с их требованиями без риска периодического пересмотра пунктов договора. Высокая гибкость - одна из важнейших черт проектного финансирования. Для спонсоров проекта риск сокращается до той степени, которую принимают на себя банки. Масштаб многих энергетических, угольных, промышленных или инфраструктурных проектов таков, что они часто превышают возможности даже больших компаний, требуя разделения риска между спонсорами проекта и кредиторами. Политический риск, требует содействия широкого международного банковского сообщества, тесно связанного со страной-хозяйкой. При этом типе финансирования банки берут на себя риск, который значительно превышает тот, что появляется при обычных инвестициях. В менее развитых странах банки также предпочитают проектное финансирование с четко контролируемым использованием доходов, размещая деньги в проекты, способные дать валюту или заместить импорт внутренним производством, а также финансировать на неопределенные общие цели. Итак, количество заемщиков, заинтересованных в проектном финансиро-вании, будет увеличиваться и его география расширится. Проектное финансирование уже занимает осязаемое место на международном рынке капитала. Учитывая преимущества этой формы финансирования и увеличивающиеся размеры энергетических, угольных, промышленных и инфраструктурных проектов, можно говорить о том, что она обладает большим потенциалом. Вероятно также, что расширяющееся проектное финансирование будет следовать тенденции разделения банковских ролей между принятием на себя риска и предоставлением фондов. Это увеличит источник фондов для проектного финансирования и поможет сократить финансовый риск, благодаря фиксированной ставке на часть финансовых требований. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "Политический риск" |
|
|