Влияние сделок слияния и поглощения на развитие мирового рынка страховых услуг тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Повалий, Андрей Сергеевич |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2009 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.14 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Влияние сделок слияния и поглощения на развитие мирового рынка страховых услуг"
0034Ь <
На правах рукописи УДК 338.46:658(100) ББК 67.412.2 П-420
Повалий Андрей Сергеевич
ВЛИЯНИЕ СДЕЛОК СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ НА РАЗБИТИЕ МИРОВОГО РЫНКА СТРАХОВЫХ УСЛУГ
Специальность: 08.00.14 - Мировая экономика
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
7 з ДПР 2009
Москва-2009
003467805
Работа выпонена на кафедре мировой торговли и внешней торговли РФ Всероссийской Академии внешней торговли.
Научный руководитель:
Официальные оппоненты:
Зайцсн Леонид Григорьевич кандидат экономических наук, профессор
Адамчук Наталья Георгиевна доктор экономических наук, профессор
Миляева Марина Борисовна кандидат экономических наук, доцент
Ведущая организация: Экономический факультет
Московского
государственного университета им. М.В. Ломоносова
Защита состоитсял -иЫ1>7 2009 г. в ОС ч. на заседании
Диссертационного Совета во Всероссийской Академии внешней торговли по адресу:119330, Москва, ул. Пудовкина, д. 4а, конференц-зал.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ВАВ'Г Автореферат разосланл 4 Л1феиг( 2009 г.
Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук, доцент
В.И. Пстыго
Общая характеристика работы
Актуальность исследования. Процессы глобаштации, охватывающие практически все сферы и отрасли современного мирового хозяйства, способствуют формированию нового качественного уровня международных экономических отношений и выходу на новую ступень кооперации экономических субъектов. Глобализация мирового рынка страховых услуг проявляется главным образом в стирании законодательных и экономических барьеров между национальными страховыми хозяйствами и имеет конечной целью их глобальную интеграцию и формирование единого страхового пространства.
В современном мировом хозяйстве рынок страховых услуг играет чрезвычайно важную роль. Международный рынок страхования способствует перераспределению рисков в мировой хозяйственной системе, созданию условий для повышения уровня социальной защиты населения при существенном снижении финансовой нагрузки на государство, а также помогает создавать значимые инвестиционные ресурсы как в рамках национальных экономик, так и в международном масштабе. В результате функционирование мирового рынка страховых услуг активизирует процессы глобализации.
Одной из главных проблем, которые стоят сегодня перед нашей страной, является проблема дальнейшей эффективной интеграции ее экономики в мировое глобализированное хозяйство. Растущая степень открытости экономики России, формирование зрелого страхового рынка в нашей стране, а также перспективы его интеграции с мировым рынком страхования определяют необходимость научного обобщения имеющегося мирового опыта в этой сфере и актуальность избранной темы исследования. Развитие процессов транснационализации российского страхового бизнеса и необходимость обеспечения его конкурентоспособности на мировом уровне требуют изучения
опыта крупнейших зарубежных страховых компаний и использования на базе полученных знаний тех преимуществ диверсификации страховой деятельности, которые появляются в результате выстраивания интегрированных международных технологических цепочек и позволяют получать такие эффекты, как синергия, доступ на рынки с ограничительным режимом, экономия на издержках, увеличение капитализации посредством успешных сделок слияния и поглощения.
Актуальность исследования обусловлена и тем, что страхование начинает играть все более заметную роль в российской экономике. Оно постепенно становится необходимым инструментом, обеспечивающим социально-экономическую стабильность и безопасность, а также стимулирует развитие в России предпринимательства и рыночных институтов. Осуществляемая в этой связи защита имущественных интересов граждан и организаций от различного рода рисков способствует улучшению социально-экономического климата в нашей стране. Признание большого значения страхования в социально-экономической жизни и обеспечении экономического роста подтверждается, в частности, разработкой правительством Концепции страхования в Российской Федерации.
Российский рынок страхования развизается довольно высокими темпами, однако по своим параметрам он по-прежнему сильно отстает от соответствующих рынков развитых стран. По данным компании Swiss Re, сектор страхования в России сравним с другими восточноевропейскими странами, в то же время он развит намного меньше, чем на Западе. При доле в 8-10% ВВП для промышленно развитых стран страховой рынок в России едва достиг уровня в 3% в 2007 году. При существующей' динамике его развития даже уровень в 5% от ВВП (как в странах Центральной и Восточной Европы) в лучшем случае будет достигнут только через 5-7 лет.
Для ускорения развития страхового рынка в России государство в настоящее время проводит политику стимулирования выхода иностранных страховых компаний на отечественный рынок. Так, на переговорах о
присоединении к БТО было принято решение разрешить иностранным страховщикам открывать филиалы в России. Учитывая значительную региональную, структурную и иную специфику российской экономики, иностранным компаниям сложно развивать бизнес Ч значительная доля страхового рынка является кэптивной, основанной на догосрочных партнерских или даже личных отношениях. В результате же слияний и поглощений иностранные компании получают немедленный доступ к технологиям, товарам компании-партнера, ее сбытовой сети, квалифицированному персоналу, желаемой позиции на рынке и уровню издержек. Именно поэтому большинство иностранных страховщиков выбрало поглощение или покупку российских компаний как наиболее быстрый и оптимальный способ выхода на рынок.
Паралельно растет число сделок по слиянию и поглощению с участием только российских компаний, что позволяет повысить конкурентоспособность и укрепить рыночные позиции национального страхового бизнеса.
Значимость темы данного диссертационного исследования повышается в связи с тем, что в период финансового кризиса сдеки слияния и поглощения начинают играть все более важную роль в реструктуризации и формировании нового облика страхового рынка в России и в мире. Крупнейшие игроки мирового рынка страховых услуг вынуждены продавать дочерние компании даже в перспективных регионах, чтобы покрыть свои убытки, и объединяться для спасения в условиях кризиса. Так, три страховые компании Ч Mitsui Sumitomo, Aioi Insurance и Nissay Dowa Ч объявили в феврале 2009 года о слиянии с целью создания крупнейшей страховой компании Японии в надежде выстоять в условиях резко снижающегося спроса. Сдеку планируется завершить к апрелю 2010 года. В настоящее время российский страховой рынок находится в ожидании перемен, при этом ряд экспертов считают, что отправной точкой для нового этапа слияний на российском страховом рынке окажется начало серии банкротств весной 2009 года. Ожидается, что из 787 российских страховых компаний в ближайшее время на рынке останется около 300.
Степень разработанности темы. Проблемы развития мирового страхового рынка и роли сделок слияния и поглощения в конкурентной борьбе на этом рынке исследовались в нескольких направлениях: с точки зрения экономики, финансов, практики и теории страхования и инвестиционной деятельности.
Исследованием процессов, отражающих сущность и закономерности развития страхования в условиях рыночной экономики, занимались такие известные специалисты, как Адамчук Н.Г., Андреев И.И., Булатов A.C., Гребенщиков Э.С., Журавин С.Т., Котлобовский И.Б., Макаров A.B., Новоселова JI.A., Рабаданов М.Т., Турбина К. Е., Федорова Т.А., Шестаков В.П. и др.
Теоретические аспекты слияний и поглощений и особенности их проявления на рынке страховых услуг нашли отражение в работах Андреевой Т.А., Белоусовой О. В., Бутыркина А .Я., Ионцева М.Г., Маршака А.И, Молотникова A.M., РудыкП.Б., Томилиной Э.И., Шестакова A.JL.
В зарубежной литературе можно выделить труды таких авторов, как Брейли Р., Коупленд Т., Колер Т., Муррин Д., Майерс С., Гохан П., Рид Стэнли Фостер, Эванс Ф.
Отмечая наличие довольно большого числа обстоятельных исследований по проблемам развития международного и национальных рынков страхования, с одной стороны, а также посвященных осуществленшо сделок слияния и поглощения, реорганизации компаний на местном и глобальном уровнях, с другой, необходимо обратить внимание на пока еще недостаточную проработку тематики, связанной с особенностями реализации сделок слияния и поглощения именно на страховом рынке, где многие насущные вопросы требуют дальнейшего изучения. Прежде всего это относится к исследованию процесса слияний и поглощений на страховом рынке России.
Целью диссертационного исследования является разработка рекомендаций по укреплению международной конкурентоспособности российских страховых компаний за счет реализации сделок слияния и
поглощения, с учетом накопленного в мире опыта в данной сфере.
Для реализации указанной цели были поставлены и решены следующие основные задачи:
охарактеризовать динамику и тенденции развития, структурные сдвиги на мировом рынке страховых услуг в условиях глобализации;
- уяснить основные направления повышения конкурентоспособности страховых компаний;
- раскрыть особенности концентрации капитала, сделок слияния и поглощения на рынке страховых услуг, оценить эффективность данных сделок и их влияние на повышение конкурентоспособности страхового бизнеса;
- показать масштабы и направления участия зарубежных компаний в сдеках слияния и поглощения на российском рынке страховых услуг;
- определить основные пути повышения международной конкурентоспособности российского страхового бизнеса, в том числе с использованием механизма слияний и поглощений и с учетом последствий мирового финансового кризиса.
Объектом исследования выступает мировой рынок страховых услуг в условиях глобализации.
Предмет исследования - современные тенденции развития мирового рынка страховых услуг, его региональная структура и особенности функционирования в России, а также международные экономические отношения в сфере страхования, складывающиеся под влиянием растущей концентрации капитала и усиления роли интеграционных процессов.
Теоретической и методологической основой исследования послужили труды ведущих отечественных и зарубежных ученых по проблемам глобализации мировой экономики, международной торговли и интеграции России в мировую хозяйственную систему, в частности, работы A.C. Белорусова, В.Н. Бурмистрова, С.И. Догова, И.И. Дюмулена, H.H. Ливенцева, И.И. Лютовой, В.А. Орешкина, М.Н. Осьмовой, В.Е. Рыбакина, Л.В.
Сабельникова, Ю.А.Савинова, В.А. Соловьева, В.Б. Супяна, А.Н. Спартака, И.П. Фаминского, Е.С. Хесина, К.В. Холопова, и других.
Информационная база исследования. При написании диссертации автором широко использовались труды российских и зарубежных исследователей, научно-публицистические издания и статьи, монографии ведущих специалистов в области страхования и сделок слияния и поглощения. В процессе работы соискатель обращася к статистическим обзорам швейцарской перестраховочной компании Swiss Re, данным Информационного Института Страхования (Insurance Information Institute), материалам международных конференций и круглых столов, а также официальным документам, регламентирующим международную и российскую страховую деятельность, таких организаций, как ЮНКТАД, Международная Ассоциация страхового надзора, Европейский комитет по страхованию, Федеральная служба страхового надзора при Минфине РФ.
В ходе работы использовались нормативно-правовые акты РФ, материалы российской и зарубежной периодической печати (The Economist, die Welt, The Financial Times, Harvard Business Review, European Business Forum и др.), данные годовых корпоративных отчетов страховых ТНК, а также консатинговых и рейтинговых агентств. Большое количество материалов, привлеченных автором для илюстрации тех или иных положений исследования, получено в сети Интернет.
Научная новизна работы заключается, в комплексном исследовании современной практики слияний и поглощений на мировом рынке страховых услуг, что позволило выявить преимущества и особенности этой деятельности, определить пути и направления использования механизма слияний и поглощений, в том числе с участием иностранных компаний, для повышения международной конкурентоспособности российского страхового бизнеса.
Научные результаты, полученные лично автором, обладающие научной новизной, содержащие приращение научных знаний в исследуемой области, заключаются в следующем:
- уточнен терминологический аппарат, используемый при анализе национального и мирового рынка страховых услуг;
- дана комплексная сравнительная характеристика динамических и структурных параметров ведущих мировых страховых рынков, и выявлены тенденции их развития в условиях глобализации, формирующиеся под воздействием усиления международной конкуренции и интенсификации процессов концентрации капитала;
- установлено, что прогрессирующая глобализация мирового страхового бизнеса обуславливает корректировку рыночных стратегий ведущих страховых компаний в сторону повышения роли слияний и поглощений как инструмента получения договременных, решающих преимуществ в конкурентной борьбе;
- осуществлена классификация сделок слияния и поглощения в зависимости от мотивов и целевых установок, побуждающих компании к заюночению таких сделок, включая получение разнопланового синергетического эффекта;
- определены экономические преимущества и риски, присущие сдекам слияния и поглощения, а также направления повышения эффективности указанных сделок, в том числе за счет всесторонней качественной оценки их объектов и полученных результатов;
- раскрыты особенности и перспективы процессов реструктуризации и интернационализации российского страхового рынка при решающей роли сделок слияния и поглощения и растущем участии в них иностранных компаний;
- разработан сценарий развития российского страхового рынка под влиянием мирового финансового кризиса и ухудшения экономической ситуации в стране, предполагающий активизацию процесса слияний и поглощений как эффективного инструмента расширения доходной базы за счет диверсификации бизнеса и продвижения на новые рынки; Теоретическая и практическая значимость результатов данного
исследования обусловлена подготовкой рекомендаций по совершенствованию государственного регулирования российского рынка страхования в интересах его эффективной интеграции в мировое страховое пространство. Рекомендации по повышению эффективности страхового бизнеса могут быть использованы российскими законодательными и испонительными органами власти при разработке соответствующих нормативных актов и программных документов. Научно-практические результаты, полученные автором, могут быть использованы при проведении переговоров по слияниям и поглощениям, а также при разработке стратегий развития региональной сети и повышения конкурентоспособности субъектами страхового рынка. Отдельные положения работы могут использоваться при обучении студентов по дисциплинам Мировая экономика, Страхование в международных экономических отношениях, Финансовый менеджмент.
Апробация исследования. Основные результаты исследования были доложены автором на круглом столе, организованном ОСАО Ингосстрах 25 декабря 2008 года и посвященном вопросам оптимизации стратегий страховых компаний в условиях финансового кризиса. По теме диссертации автором опубликованы научные работы общим объемом 2,7 а. л.
Объем и структура диссертации. Диссертация содержит 162 с. компьютерного текста и 13 таблиц, состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы (141 наименований на русском и английском языках) и 9 приложений.
Структура работы
Введение
Глава 1. Теоретические и прикладные основы реализации сделок слияния и поглощения на рынке страховых услуг
1.1 Тенденции и особенности концентрации капитала на рынке страховых услуг
1.2 Основные причины и мотивы слияний и поглощений в условиях глобализации
1.3 Анализ экономических и рыночных результатов проведения сделок слияния и поглощения
Глава 2. Современное состояние мирового рынка страховых услуг и влияние сделок слияния и поглощения на его развитие
2.1 Понятие страховой услуги и роль страхования в развитии мировой экономики
2.2 Глобальные тенденции и региональные особенности мирового рынка страхования
2.3 Значение слияний и поглощений для развития мирового рынка страховых услуг
Глава 3. Сдеки слияния и поглощения как важный фактор развития и повышения эффективности российского рынка страховых услуг
3.1 Структура и тенденции развития рынка страховых услуг в России
3.2 Роль слияний и поглощений в конкурентных стратегиях российских и иностранных компаний на отечественном рынке страховых услуг
3.3 Приоритетные направления повышения конкурентоспособности российского страхового бизнеса в процессе усиливающейся концентрации капитала на рынке страховых услуг
Заключение Литература Приложения
Основное содержание работы
Во введении обоснована актуальность темы, определены степень ее разработанности, цели и предмет исследования, методологические основы диссертации, научная новизна, а также теоретическая и научно-практическая значимость работы.
В первой главе Теоретические и прикладные основы реализации сделок слияния и поглощения на рынке страховых услуг показаны основные особенности концентрации капитала на рынке страховых услуг, проведена классификация сделок слияния и поглощения, в том числе в контексте рынка страховых услуг. В данной главе предлагается оригинальный подход к структурированию мотивов сделок слияния и поглощения, позволяющий более поно проанализировать основные направления, по которым теоретически возможно достижение положительного, в том числе синергического, эффекта от слияния или поглощения. Кроме того, в первой главе проведена оценка эффективности сделок слияния и поглощения и их влияния на повышение конкурентоспособности компаний.
Глобализация мировой экономики усиливает концентрацию капитала в различных отраслях. Не является исключением и отрасль страхования, в которой укрупнение капитала происходит посредством слияния, поглощения или объединения страховых компаний. Однако интенсивность этих процессов в достаточной степени зависит от текущего состояния экономики страны, а также уровня развития законодательной базы, ограничивающей слияния, наносящие ущерб конкурентной среде на страховом рынке. На уже насыщенном рынке компания не может повысить свою долю только за счет ценовой конкуренции. Единственной альтернативой является объединение с другой компанией. Причиной увеличения значимости сделок по слияниям и поглощениям является обострение международной конкуренции, которая диктует ее главным участникам в Америке, Европе и Азии необходимость проведениях все новых и
новых операций по приобретению в собственность одних компаний и по установлению контроля над другими, по поному объединению операций с одними и по подавлению и насильственному присоединению других, по реализации с отдельными партнерами определенных инвестиционных проектов (часто в третьих странах) либо по сотрудничеству в определенных сферах. Поглощение одного страховщика другим проводится для получения доступа на иностранный рынок, для увеличения уровня конкурентоспособности и снижения издержек. Не последнюю роль в активизации процесса слияний и поглощений играют стремление страховщиков к повышению собственной капитализации для принятия на страхование крупных рисков (в связи с укрупнением обслуживаемого страховщиками бизнеса и увеличением капитализации ТНК) и возможность обеспечить надежной страховой защитой интересы собственных транснациональных финансовых и промышленных компаний без участия независимых национальных страховых компаний, выступающих в данном случае в качестве посредников.
Одним из основных мотивов создания разнообразных корпоративных объединений является возросшая внутриотраслевая конкуренция, желание с помощью образованной после слияния структуры подавить конкурентов и завладеть большей частью рынка. Важную роль играет также стремление снизить издержки, уменьшить временной лаг между изобретением и появлением товара на рынке, а также возможность использовать технический потенциал партнера, проникнуть на новые рынки через его сбытовую сеть. Еще одной причиной является, с одной стороны, стремление избавиться от подразделений, не соответствующих новым стратегическим планам компании, и приобрести контроль над активами, отвечающими ее внутренним конкурентным потребностям. Значительную роль играет и стремление к расширению и укреплению экономической власти за счет отраслевой и территориальной диверсификации, а также за счет присоединения структур, привносящих с собой недостающие данной корпорации факторы власти Ч
связь с государством или другими финансовыми группами.
Анализируя мировой опыт и систематизируя его, можно выделить несколько основных групп мотивов слияний и поглощений компаний.
1. Рост компании.
2. Операционная синергия путем:
a) увеличения показателей прибыльности компании;
b) минимизации издержек компании.
3. Финансовая синергия.
4. Диверсификация.
5. Экономические мотивы.
6. Налоговые мотивы.
7. Прочие нейтральные мотивы.
Еще одним важным мотивом проведения сделок слияния и поглощения стал мотив выживания и повышения конкурентоспособности компаний в условиях финансового кризиса. Однако слияния могут как повысить эффективность объединившихся компаний, так и снизить результаты текущей хозяйственной деятельности, ухудшить процесс управления компанией. Исследование большого количества слияний, произошедших в последние годы, показано, что 57% компаний, образовавшихся в результате слияния или поглощения, отстают по показателям- своего развития от других аналогичных представителей данного рынка и вынуждены вновь разделяться на самостоятельные корпоративные единицы. При слиянии и поглощении человеческий фактор обеспечивает более 50% успеха, а при неудачно проведенном слиянии можно не только не достичь синергического эффекта, но и снизить конкурентоспособность каждой отдельной компании. Ценность многих страховых компаний прямо зависит от таких специфических активов, как человеческие ресурсы: от профессионализма менеджеров, квалификации служащих. Смена хозяина приводит к пересмотру сложившихся критериев оценки персонала и традиций планирования карьеры, степени важности
отдельных функций управления, к изменению приоритетов расходования средств и, следовательно, к ломке неформальной структуры. По мненшо экспертов, в 70% случаев потенциально выигрышные сдеки 17611т низкое качество их подготовки и проведения. В данной главе были наследованы основные причины неудач при подготовке и осуществлении сделок слияния и поглощения и сформулированы пути их преодоления.
Таким образом, можно сказать, что оценка сделок слияния и поглощения является одним из основных элементов стратегии слияний и поглощений по двум причинам. С одной стороны, оценка стоимости перспективных для слияния компаний Ч ключевой фактор оценки экономической целесообразности сдеки. С другой Ч оценка различных показателей компаний после осуществления слияния позволяет проанализировать факторы, влияющие на успех или неудачу сдеки, и сделать выводы для корректировки финансовой стратегии.
Во второй главе рассмотрены роль страхования в мировой экономике, его функции и осноиные участники, проведен комплексный сравнительный анализ структуры ведущих мировых страховых рынков, представлено исследование современных тенденций и перспектив развития мирового рынка страхования. Особое внимание уделено сдекам слияния и поглощения как одной из ключевых тенденций развития мирового рынка страховых услуг и повышения конкурентоспособности страховой отрасли в целом.
Страхование как отрасль экономики стало активно развиваться в последней четверти XX века. Наиболее сильное влияние на ее развитие оказали формирующиеся в мировой экономике потоки товаров, капиталов, инвестиций, услуг. К настоящему времени еще рано говорить о формировании единого мирового рынка страхования, однако уже сейчас можно условно выделить сложившиеся вокруг главных мировых финансовых центров региональные рынки, на которых действуют национальные и транснациональные страховые корпорации. Стоит отметить, что подавляющая часть общего сбора премий
мирового рынка приходится на развитые страны Ч 88%, доля развивающихся стран составляет всего лишь 12%. Самый высокий уровень развития страхования достигло в странах Западной Европы, Северной Америки и Японии. В XXI веке темпы развития страхования в этих странах существенно замедлились, что связано с перенасыщением внутренних рынков. Однако бурное развитие мирового рынка страховых услуг не остановилось и является следствием изменения политической картины мира и проведения глобальных макроэкономических реформ в странах Центральной и Восточной Европы, Африки, Латинской Америки, Юго-Восточной Азии, на территории бывшего СССР. Реформы заключались в демонополизации и приватизации страхового сектора, расширении доступа иностранных страховщиков на национальные рынки страхования и перестрахования, развитии коммерческого страхования жизни и пенсионного обеспечения.
В данной главе представлена структура мирового рынка страховых услуг и его динамика его развития в последние годы. По результатам сделанного обзора можно сделать вывод о снижении роста объемов полученной премии в XXI веке. В то же время стоит отметить тенденцию к развитию страхования в развивающихся странах, и прежде всего в странах БРИК.
Однако с конца 2008 года можно также выделить новый этап развития мирового рынка страховых услуг Ч резкое сокращение собираемой премии во всех его сегментах, что связано с падением спроса, кризисом на кредитных рынках и почти поному сокращению продаж по банковскому направлению. Эти процессы в наибольшей степени наблюдаются именно на развивающихся рынках.
Национальная специфика страховых рынков проявляется в их структуре, организации и преобладании определенных видов страховой защиты. Например, страхование жизни в азиатских странах очень развито, в Японии доля данного вида страховой защиты составляет 79% общей суммы собираемых страховых премий, в странах Юго-Восточной Азии Ч 73%. В
Западной Европе этот показатель равен 61%, а в Северной Америке Замечено, что страхование жизни развивается наиболее интенсивно в странах с достаточно низким уровнем социальной защиты, где люди дожны самостоятельно решать вопросы собственного пенсионного обеспечения.
Организация страховой системы напрямую зависит от ниш государственного устройства и имеет свои особенности. Так, например, и США деятельность страховщиков контролируется в каждом штате отдельно, в Европейском союзе регулирование проводится на основе директив, принятых всеми членами ЕС, и одновременно на основе национального законодательства стран ЕС. Особенностью японской страховой системы являются его формирование под жестким контролем правительства Японии и традиционалистская правовая система, опирающаяся прежде всего на народные обычаи и традиции.
Страхование принадлежит к наиболее интегрированным формам финансовой деятельности. Все крупнейшие страховые компании мира объединены связями совместного страхования и перестрахования. Глобализация мировой экономики в поной мере затрагивает мировой рынок страхования, который, как было отмечено выше, является важнейшим элементом современных экономических отношений и мировой финансовой системы. В рамках стратегии интенсивной интеграции России в мировое экономическое пространство, с учетом все более активного выхода российских экономических страховых операторов (как государственных, гак и частых) па глобальный рынок и открытия российского рынка для иностранного бизнеса, насущной необходимостью является целенаправленное и постоянное изучение процессов глобализации страхового рынка.
Среди основных проявлений развития глобализации на мироном страховом рынке стоит отметить чрезвычайно высокие темпы концентрации страховых капиталов, что ведет к формированию крупнейших транснациональных страховых и перестраховочных обществ. Высокая
активность страховых компаний на рынке слияний и поглощений приводит к монополизации отрасли и появлению нескольких десятков мощнейших СТНК с множеством подразделений в различных странах мира. Основными причинами формирования СТНК являются: эффективность их деятельности, способность к гибким и быстрым сдвигам направлений деятельности при угрозе изменений условий конкуренции или вытеснения с рынка, оперирование в высокотехнологичных сферах, контроль за операциями в мировом масштабе, координация диверсифицированной деятельности с помощью информационных технологий и достижение определенного масштаба, который позволяет снизить издержки.
Слияния и поглощения также способствуют расширению географии деятельности вновь образуемых компаний, обеспечивая их проникновение на новые страховые рынки, диверсифицируя риски и стабилизируя страховой портфель. Многие страховые компании идут на слияния и поглощения с целью улучшения собственных показателей финансовой устойчивости, которые характеризуются присвоением рейтингов. Присвоение - рейтингов страховым компаниям является неотъемлемой частью бизнес-процессов в странах с развитой рыночной экономикой. Рейтинг характеризует возможность страховой компании выпонять свои текущие и будущие обязательства перед страхователями и перестраховщиками с учетом наличия обязательств по отношению к другим кредиторам.
11риобретение новых страховых компаний позволяет расширить перечень страховых услуг и предлагаемых видов страхования, а также использовать новые способы продаж страховых услуг, что также повышает устойчивость и стабильное развитие страховщика.
Изменения, происходящие с прямыми страховщиками, не могли не оказать влияние на брокерский бизнес. На мировом страховом брокерском рынке также наблюдались процессы слияний и поглощений, расширение географии деятельности, расширение перечня предоставляемых услуг,
обусловленные по сути теми же причинами, что и в прямом страховом бизнесе.
С конца XX века на мировом страховом рынке наметилась четкая тенденция к укрупнению страховых компаний на счет присоединения банковских и прочих финансовых институтов. Слияние банков и страховых компаний позволяет предоставить как финансовые и банковские продукты, гак и страховую защиту, создавать комплексные услуги и осуществлять перекрестную продажу. Смысл подобного взаимодействия активов заключается, с одной стороны, в повышения финансовой устойчивости страховых компаний за счет перераспределения капитала внутри банконско-страховой группы, а с другой стороны, в унификации обслуживания клиентов и взаимном использовании сети продаж банковских и страховых продуктов.
Существуют и другие факторы, с различной интенсивностью воздействующие на тенденции к глобализации в страховании. С одной стороны, в результате демографического развития происходят значительные изменения в структуре и численности населения, испытывающего потребность в страховании, с другой, снижается общественное доверие к возможности адекватной поддержки со стороны государства, вследствие чего изменяются объемы и направления использования сбережений в обществе. Увеличение масштабов страховых убытков в результате развития урбанизации, технического прогресса, удорожания частной и корпоративной собственности, влияния глобальных климатических изменений ведет к повышению роли страхования в мировой экономике.
Целью третьей главы явилось исследование проведения сделок слияния и поглощения на российском рынке страховых услуг и выработка основных направлений повышения конкурентоспособности российских страховых компаний в частности и национального рынка страховых услуг в целом. В целях данного исследования были рассмотрены специфика и структура российского рынка страховых услуг, его количественные, качественные, институциональные и территориальные особенности.
Страховой рынок России характеризуется высоким уровнем концентрации капитала и монополизации. На первые 100 компаний-лидеров приходится 78% общего сбора страховых премий и 80% сборов по добровольному страхованию иному, чем страхование жизни. Наиболее объективно конкурентную борьбу на российском рынке страхования отражает значительное сокращение реального числа страховщиков, включая перестраховочные организации, в едином государственном реестре с 2800 в 1995 году до 787 на начало 2009 года. По мнению ведущих российских анапитиков, в ближайшие годы количество страховых компаний сократится до 300. Учитывая практику многих развитых и некоторых успешно развивающихся стран, можно считать это нормальным явлением. Так, по некоторым приблизительным данным, в Китае всего 60 страховых компаний, в 1 ермании Ч 400, во Франции Ч 490, большинству из которых более сотни лет.
И территориальном аспекте сверхконцентрация страховой деятельности в России наблюдается в Центральном федеральном округе, на который приходится 63% страховых премий и около 70% страховых выплат. Это связано с неразвитостью региональных страховых рынков, причинами которой являются их небольшая емкость и низкие доходы населения.
Сегодня Россия Ч это главная движущая сила рынка слияний и поглощений в. Центральной и Восточной Европе. Для российских компаний, в том числе страховых, характерны горизонтальный тип слияния, а также недружественные поглощения. В условиях перенасыщения рынка отечественные страховщики используют сдеки слияния и поглощения как инструмент конкурентной стратегии и захвата региональных рынков, как способ удовлетворения потребности в крупном капитале, принятия на страхование крупных рисков и сокращения расходов на ведение дела на основе эффекта масштаба. При этом главной целью интеграции дожно быть создание допонительной стоимости с учетом специфики конкретной ситуации, а не механическое объединение страховщиков.
За 15 лет существования российского рынка страхования пи нем произошло более 50 крупных сделок по слияниям и поглощениям. Их общая стоимость оценивается примерно в $3 мрд. До недавних пор крупнейшие сдеки по объединению бизиесов в российской страховой отрасли пыли связаны с приватизацией и последующей перепродажей бывших государственных страховых компаний. Однако а последние годы наблюдается рост слияний самих страховых компаний в целях повышения конкурентной позиции на рынке, а также поглощения региональных страховщиков более крупными компаниями для расширения филиальной сети. С учетом тенденции к консолидации в отрасли и повышения капитализации компаний можно прогнозировать, что объем сделок в ближайшие пять лег можег достигнуть мрд. Страхование пока нельзя назвать лидером консолидации российского бизнеса, тем не менее вероятность увеличения количества сделок велика. Сюит отметить, что российский рынок страхования жизни является весьма привлекательным с точки зрения потенциала роста. В Европе, например, сборы по данному виду составляют 5-7% от ВВП, а всего по страхованию 10%. В нашей стране весь объем страхового рынка, как было указано выше, не более 3% от ВВП. По прогнозам аналитиков, в 2009-2010 годах продожи тся процесс концентрации капитала и экспансии национального страхового рынка иностранцами. Основным фактором концентрации в 2009-2010 годах сыпет уход с рынка меких игроков, не соответствующих современным требованиям надзорных органов, а также поглощение страховых компаний, причем и роли покупателей будут выступать как иностранные, так и крупиеишие отечественные операторы. Эти ожидания также связаны с поным открышем страхового рынка для иностранных компаний в 2009 -2010 годах. До этого момента российские компании будут стремиться повысить свою конкурентоспособность за счет слияний и поглощений.
В ближайшие годы российские страховые компании будут осуществлять сдеки по слияниям и поглощениям в четырех направлениях:
поглощения средних и крупных компаний со стороны лидирующи российских компаний;
поглощения региональных страховщиков; поглощения на рынках стран СНГ;
поглощения компаний, не осуществляющих страховую деятельность. Сочетание всех перечисленных направлений по слияниям и поглощениям может принести лидирующим российским компаниям доминирующую позицию на рынке, особенно в преддверии либерализации доступа на рынок страховых услуг в России.
Доля иностранного участия на российском страховом рынке постепенно увеличивается. Иностранные СТНК все больше проникают на российский рынок. Присутствие ряда иностранных СТНК в России связано не только с фактическими интересами их деятельности, но и с высокой зависимостью отечественного рынка прямого страхования от мирового рынка перестрахования.
В данной главе рассмотрено участие иностранных страховщиков в сдеках слияния и поглощения, выработана стратегия выхода иностранных страховщиков на российский рынок посредством таких сделок. На данный момент иностранные компании за редким исключением не играют существенной роли на российском рынке, их доля в России составляет около 10%. Главным сдерживающим фактором является непрозрачность российского страхового рынка Ч отсутствие точной и достоверной информации о нем, наличие налогового страхования, кэптивных компаний, государственной поддержки отдельных компаний.
Однако, по мнению автора, страховой рынок России в настоящее время находится на пороге значительных структурных изменений. Несмотря на низкую долю присутствия иностранных страховых компаний на российском рынке в будущем его освоение международными гигантами может оказать существенное влияние как на структуру страхового рынка, так и на динамику
развития. Безусловно, выход иностранных страховщиков на российский рынок является катализатором развития страховой отрасли. По-перпых, конкурентоспособное предложение зарубежных страховщиков, построенное па большей финансовой стабшшюсти и всемирно известных брендах, привлекает в отрасль новых клиентов. Основным стратегическим преимуществом зарубежных страховщиков является готовность осуществлять многомилионные инвестиции с горизонтом более 10-15 лет и сравнительно низкими ожиданиями по возврату на вложенный капитал. Во-шорых, иностранные страховые компании, используя накопленный на международных рынках опыт, могут предложить клиентам новые страховые продукты. В-третьих, растущая конкуренция на внутреннем рынке ведет к снижению страховых тарифов и таким образом стимулирует рост спроса на страховые услуги.
Для иностранных страховых компаний существует два варианта выхода на российский рынок: через самостоятельное создание филиала или через приобретение российской страховой компании. Второй вариант имеет однозначные преимущества: во-первых, в этом случае легкая проходит адаптация иностранного страховщика к российскому рынку; во-вторых, как правило, такие компании уже обладают собственной клиентской базой, знанием конкурентной ситуации и имеют налаженные отношения с партнерами и органами власти.
Большинство иностранных компаний, которые выходят на российский рынок, ставят перед собой цель завоевания лидирующих позиций на рынке. Тем не менее это практически не осуществимо при рассмотрении рынка в целом. Наиболее перспективным рынком для иностранных компаний в настоящий момент является рынок страхования жизни, которому эксперты и ближайшее время предрекают настоящий бум его развития.
Результаты проведенного диссертационного исследования показали, что несмотря на наличие многих положительных тенденций и высоких темпов
развития российский страховой рынок далек от уровня страховых рынков ведущих развитых стран.
Сравнительное исследование зарубежных и российского рынков страховых услуг позволило автору выявить и обобщить приоритетные направления повышения конкурентоспособности отрасли страхования в России дня дальнейшей интеграции национального страхового рынка в мировой рынок стрпховых услуг.
Анализ стратегических планов крупнейших страховых компаний России позволяет выделить следующие важнейшие направления развития рынка страхования п России:
увеличение капитализации компаний;
более интенсивная работа с представителями среднего и малого бизнеса, физическими лицами; развитие розничных продаж;
более активная региональная политика (увеличение доли региональных сборов);
развитие информационных технологий; снижение уровня кэптивности страховых компаний. Псе перечисленные направления повышения конкурентоспособности относятся к непосредственным операторам страхового рынка, но не стоит забывать и о роли государства как макроэкономического регулятора отрасли. В связи с этим одним из наиболее важных вопросов, стоящих на повестке дня, является государственное регулирование страхового рынка после присоединения России к ВТО. Расширение присутствия иностранного капитала на страховом рынке обострит наши внутренние проблемы, связанные с сохраняющимися противоречиями в законодательстве, слабой информационной обеспеченностью и низкой транспарентностью компаний, наличием серых схем и ненадежных активов, используемых как обеспечение страховых резервов. Вместе с тем допуск в Россию филиалов иностранных страховых
компаний позволит значительно улучшить конкурентную среду, расширить ассортимент и снизить стоимость предлагаемых страховых услуг. Необходимое условие допуска филиалов иностранных страховщиков на российский рынок Ч выпонение требований российских законов и подзаконных нормативных правовых актов, в том числе в отношении финансовой устойчивости и платежеспособности.
В заключении диссертации сформулированы основные выводы и обобщения по результатам исследования, включая рекомендации практического характера. В числе прочего рассмотрен возможный сценарий развития отечественного страхового рынка в условиях финансовой нестабильности и углубляющейся экономической рецессии, предполагающий активизацию процесса слияний и поглощений по следующим направлениям: приобретение крупными российскими страховыми ходингами оказавшихся на гране банкротства региональных страховщиков; активный выход иностранных страховых ТНК на российский рынок путем покупки ведущих национальных страховых компаний.
Необходимо отметить, что с началом мирового финансового ^чинса, активность на рынке слияний и поглощений страховых компаний сшкилась. Это связано, прежде всего, с невозможностью адекватной оценки стоимости активов приобретаемой компании. Еще одной причиной является стремление к оптимизации страхового портфеля ведущими российскими и зарубежными компаниями для успешного функционирования в кризисных утопиях. Несмотря на это, в 2009 году ожидаются значительное увеличения количества слияний и поглощений и уход с рынка неэффективных компаний. В данном случае финансовый кризис стал необходимым катализатором концентрации капитала на российском рынке страховых услуг. Безусловно, данный процесс позитивно отразится на развитии российского страхового рынка и позволит улучшить международную конкурентоспособность российских компании в будущем.
Основные положении диссертации отражены в следующих опубликованных работах общий объемом 2,7 а.л.:
1. 11опалий A.C. Тенденции развития мирового рынка страховых услуг // Российский Ннсшнегжоггомический вестник - №1 - 2009. (0,6 а.л.).
2. 11оиплий A.C. Механизмы финансирования сделок слияния и поглощения // Сборник статей студентов и аспирантов ВАВТ. 2008. (0,4 а.л.).
3. Поиалий A.C. Стратегии горизонтальной интеграции в деятельности ТНК (часть J№ 1: Классификация)// Менеджмент сегодня - №12 - М., Издательский дом лI ребенников, 2008. (0,5 а.л.).
4. 1 Гопал и й A.C. С тратегии горизонтальной интеграции в деятельности ТНК (часть №2: Мотивы)// Менеджмент сегодня - №1 - М., Издательский дом лI ребенников. 2009. (0,5 а.л.).
5. 11опалий A.C. Сдеки слияния и поглощения на рынке страховых компаний //Сборник статей студентов и аспирантов ВАВТ. 2007. (0,7 а.л.).
Тираж /бс mФормат60x8-1/16 Ротапринт ВАВТМосш, мШдешз, 4а
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Повалий, Андрей Сергеевич
Введение.
Глава 1. Теоретические и прикладные основы реализации сделок слияния и поглощения на рынке страховых услуг.
1.1 Тенденции и особенности концентрации капитала на рынке страховых услуг.
1.2 Основные причины и мотивы слияний и поглощений в условиях глобализации.
1.3 Анализ экономических и рыночных результатов проведения сделок слияния и поглощения.
Глава 2. Современное состояние мирового рынка страховых услуг и влияние сделок слияния и поглощения на его развитие.
2.1 Понятие страховой услуги и роль страхования в развитии мировой экономики.
2.2 Глобальные тенденции и региональные особенности мирового рынка страхования.
2.3 Значение слияний и поглощений для развития мирового рынка страховых услуг.
Глава 3. Сдеки слияния и поглощения как важный фактор развития и повышения эффективности российского рынка страховых услуг.
3.1 Структура и тенденции развития рынка страховых услуг в России.
3.2 Роль слияний и поглощений в конкурентных стратегиях российских и иностранных компаний на отечественном рынке страховых услуг.
3.3 Приоритетные направления повышения конкурентоспособности российского страхового бизнеса в процессе усиливающейся концентрации капитала на рынке страховых услуг.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Влияние сделок слияния и поглощения на развитие мирового рынка страховых услуг"
Актуальность темы исследования. Процессы глобализации, охватывающие практически все сферы и отрасли современного мирового хозяйства, способствуют формированию нового качественного уровня международных экономических отношений и выходу на новую ступень кооперации экономических субъектов. Не остается в стороне от этих процессов и мировой рынок страховых услуг. В свою очередь, глобализация международных страховых отношений, под которой мы понимаем объективный процесс формирования единого мирового страхового пространства путем трансграничного движения мобильных финансовых средств, а также страховых услуг на базе использования новейших информационных технологий, проявляется, главным образом, в усиливающемся стирании законодательных и экономических барьеров между национальными страховыми хозяйствами и имеет в качестве конечной цели их интеграцию в глобальном масштабе.
В современном мировом хозяйстве рынок страховых услуг выпоняет чрезвычайно важную роль. Международный рынок страхования способствует перераспределению рисков в мировой хозяйственной системе, созданию условий для повышения уровня социальной защиты населения при существенном снижении финансовой нагрузки на государство, а также помогает создавать значимые инвестиционные ресурсы, как в рамках национальных экономик, так и в международном масштабе. В результате, функционирование мирового рынка страховых услуг активизирует процессы глобализации.
Одной из главных проблем, которые стоят сегодня перед нашей страной, является проблема дальнейшей эффективной интеграции ее экономики в мировое глобализированное хозяйство. Растущая степень открытости экономики России, формирование зрелого страхового рынка в нашей стране, а также перспективы его интеграции в мировой рынок страхования определяют необходимость научного обобщения имеющегося мирового опыта в этой сфере и актуальность избранной темы исследования. Развитие процессов транснационализации российского страхового бизнеса и необходимость обеспечения его конкурентоспособности на мировом уровне требуют изучения опыта крупнейших зарубежных страховых компаний и использования на базе полученных знаний тех преимуществ диверсификации страховой деятельности, которые появляются в результате выстраивания интегрированных международных технологических цепочек и позволяют получать такие эффекты, как синергия, доступ на рынки с ограничительным режимом, экономия на издержках, увеличения капитализации посредством успешных сделок слияния и поглощения.
Актуальность исследования обусловлена и тем, что страхование начинает занимать все более заметную роль в российской экономике. Страхование постепенно становится необходимым инструментом, обеспечивающим социально-экономическую стабильность и безопасность, а также стимулирующим развитие в России предпринимательства и рыночных институтов. Осуществляемая в этой связи защита имущественных интересов граждан и организаций от различного рода рисков, способствует улучшению социально-экономического климата в нашей стране. Признание большого значения страхования в социально-экономической жизни и обеспечении экономического роста подтверждается, в частности, разработкой правительством Концепции страхования в Российской Федерации. Российский рынок страхования развивается довольно высокими темпами, однако по своим параметрам он по-прежнему сильно отстает от развитых стран. По данным компании Swiss Re, сектор страхования в России сравним с другими восточноевропейскими странами, в то же время он развит намного меньше, чем на Западе. При доле в 8-10% ВВП для промышленно развитых стран страховой рынок в России едва достиг уровня в 3% в 2007 году. При существующей динамике его развития даже уровень в 5% от ВВП (как в странах Центральной и Восточной Европы) в лучшем случае будет достигнут только через 5-7 лет.
Для ускорения развития страхового рынка в России в настоящее время государство проводит политику стимулирования прихода иностранных страховых компаний на отечественный рынок. Так, на переговорах о присоединении к ВТО было принято решение разрешить иностранным страховщикам открывать филиалы в России. Учитывая значительную региональную, структурную и иную специфику российской экономики, иностранным компаниям сложно развивать бизнес - значительная доля страхового рынка является кэптинговой, основанной на догосрочных партнерских или даже личных отношениях. В результате же слияний и поглощений иностранные компании получают немедленный доступ к технологиям, товарам компании-партнера, ее сбытовой сети, квалифицированному персоналу, желаемой позиции на рынке и уровню издержек. Именно поэтому большинство иностранных страховщиков выбрало путь поглощения или покупки российских компаний, как наиболее быстрый и оптимальный способ выхода на рынок.
Паралельно с этим растет число сделок по слиянию и поглощению с участием только российских компаний, что служит повышению конкурентоспособности и укреплению рыночных позиций национального страхового бизнеса.
Значимость темы данного диссертационного исследования повышается в связи с тем, что в период финансового кризиса сдеки слияния и поглощения начинают играть все более важную роль в реструктуризации и формировании нового облика страхового рынка в России и в мире. Крупнейшие игроки мирового рынка страховых услуг вынуждены продавать дочерние компании даже в перспективных регионах, чтобы покрыть свои убытки, и объединяться для спасения в условиях кризиса. Так, три страховые компании - Mitsui Sumitomo, Aioi Insurance и Nissay Dowa - объявили в феврале 2009 года о слиянии с целью создания крупнейшей страховой компании Японии в надежде выстоять в условиях резко снижающегося спроса. Сдеку планируется завершить к апрелю 2010 года. В настоящее время российский страховой рынок находится в ожидании, при этом ряд экспертов считают, что отправной точкой для нового этапа слияний на российском страховом рынке окажется начало серии банкротств весной 2009 года. Ожидается, что из 787 российских страховых компаний в ближайшее время на рынке останется около 300.
Степень разработанности темы. Проблемы развития мирового страхового рынка и роли сделок слияния и поглощения в конкурентной борьбе на этом рынке исследовались в нескольких направлениях: с точки зрения экономики, финансов, практики и теории страхования и инвестиционной деятельности.
Исследованием процессов, отражающих сущность и закономерности развития страхования в условиях рыночной экономики, занимались такие известные специалисты, как Адамчук Н.Г., Андреев И.И., Архипов А.П., Булатов А.С., Гребенщиков Э.С., Журавин С.Т., Котлобовский И.Б., Макаров А.В., Новоселова JI.A., Рабаданов М.Т., Турбина К. Е., Федорова Т.А., Шестаков В.П. и др.
Теоретические аспекты слияний и поглощений и особенности их проявления на рынке страховых услуг нашли отражение в работах Андреевой Т.А., Белоусовой О. В., Бутыркина А.Я., Ионцева М.Г., Маршака А.И, Молотникова A.M., РудыкП.Б., Томилиной Э.И., Шестакова A.JL.
В зарубежной литературе можно выделить труды таких авторов, как Брейли Р., Коупленд Т., Колер Т., Муррин Д., Майерс С., Гохан П., Рид Стэнли Фостер, Эванс Ф.
Отмечая наличие довольно большого числа обстоятельных исследований по проблемам развития международного и национальных рынков страхования, с одной стороны, а также посвященных осуществлению сделок слияния и поглощения, реорганизации компаний на местном и глобальном уровнях, с другой, необходимо обратить внимание на пока еще недостаточную проработку тематики, связанной с особенностями реализации сделок слияния и поглощения именно на страховом рынке, где многие насущные вопросы требуют дальнейшего изучения. Прежде всего это относится к исследованию процесса слияний и поглощений на страховом рынке России.
Целью диссертационного исследования является разработка рекомендаций по укреплению международной конкурентоспособности российских страховых компаний за счет реализации сделок слияния и поглощения, с учетом накопленного в мире опыта в данной сфере.
Для реализации указанной цели были поставлены следующие основные задачи: охарактеризовать динамику и тенденции развития, структурные сдвиги на мировом рынке страховых услуг в условиях глобализации;
- выявить основные направления повышения конкурентоспособности страховых компаний;
- раскрыть особенности концентрации капитала, сделок слияния и поглощения на рынке страховых услуг, оценить эффективность данных сделок и их влияние на повышение конкурентоспособности страхового бизнеса;
- показать масштабы и направления участия зарубежных компаний в сдеках слияния и поглощения на российском рынке страховых услуг;
- определить основные пути повышения международной конкурентоспособности российского страхового бизнеса, в том числе с использованием механизма слияний и поглощений и с учетом последствий мирового финансового кризиса.
Объектом исследования выступает мировой рынок страховых услуг в условиях глобализации.
Предмет исследования - современные тенденции развития мирового f Vi Х \ > г V* ** ''i. f1 * * Д - , Ъ tf W i .V^i %J- I. HJ рынка страховых услуг, особенности функционирования рынка страховых услуг в России, а также международные экономические отношения в сфере страхования, складывающиеся под влиянием растущей концентрации капитала и усиления роли интеграционных процессов.
Теоретической и методологической основой исследования послужили труды ведущих отечественных и зарубежных ученых по проблемам глобализации мировой экономики, международной торговли и интеграции России в мировую хозяйственную систему, в частности, работы А.С. Бел ору сова, В.Н. Бурмистрова, С.И. Догова, И.И. Дюмулена, Н.Н. Ливенцева, И.И. Лютовой, В.А. Орешкина, М.Н. Осьмовой, В.Е. Рыбакина, Л.В. Сабельникова, Ю.А.Савинова, В.А. Соловьева, В.Б. Супяна, А.Н. Спартака, И.П. Фаминского, Е.С. Хесина, К.В. Холопова, и других.
Информационная база исследования. При написании диссертации автором широко использовались труды российских и зарубежных исследователей, научно-публицистические издания и статьи, монографии ведущих специалистов в области страхования и сделок слияния и поглощения. В процессе работы соискатель обращася к статистическим обзорам швейцарской перестраховочной компании Swiss Re, данным Информационного Института Страхования (Insurance Information Institute), материалам международных конференций и круглых столов, а также официальным документам, регламентирующим международную и российскую страховую деятельность, таких организаций, как ЮНКТАД, Международная Ассоциация страхового надзора, Европейский комитет по страхованию, Федеральная служба страхового надзора при Минфине РФ.
В ходе работы использовались нормативно-правовые акты РФ, материалы российской и зарубежной периодической печати (The Economist, die Welt, The Financial Times, Harvard Business Review, European Business Forum и др.), данные годовых корпоративных отчетов страховых ТНК, а также консатинговых и рейтинговых агентств. Большое количество материалов, привлеченных автором для илюстрации тех или иных положений исследования, получено в сети Интернет.
Научная новизна работы заключается, в комплексном исследовании современной практики слияний и поглощений на мировом рынке страховых услуг, что позволило выявить преимущества и особенности этой деятельности, определить пути и направления использования механизма слияний и поглощений, в том числе с участием иностранных компаний, для повышения международной конкурентоспособности российского страхового бизнеса.
Научные результаты, полученные лично автором, обладающие научной новизной, содержащие приращение научных знаний в исследуемой области, заключаются в следующем:
- уточнен терминологический аппарат, используемый при анализе национального и мирового рынка страховых услуг;
- дана комплексная сравнительная характеристика динамических и структурных параметров ведущих мировых страховых рынков, и выявлены тенденции их развития в условиях глобализации, формирующиеся под воздействием усиления международной конкуренции и интенсификации процессов концентрации капитала;
- установлено, что прогрессирующая глобализация мирового страхового бизнеса обуславливает корректировку рыночных стратегий ведущих страховых компаний в сторону повышения роли слияний и поглощений как инструмента получения договременных, решающих преимуществ в конкурентной борьбе;
- осуществлена классификация сделок слияния и поглощения в зависимости от мотивов и целевых установок, побуждающих компании к заключению таких сделок;
- определены экономические преимущества и риски, присущие сдекам слияния и поглощения, а также направления повышения эффективности указанных сделок, в том числе за счет всесторонней качественной оценки их объектов и полученных результатов;
- раскрыты особенности и перспективы процессов реструктуризации и интернационализации российского страхового рынка при решающей роли сделок слияния и поглощения и растущем участии в них иностранных компаний;
- разработан сценарий развития российского страхового рынка под влиянием мирового финансового кризиса и ухудшения экономической ситуации в стране, предполагающий активизацию процесса слияний и поглощений как эффективного инструмента расширения доходной базы за счет диверсификации бизнеса и продвижения на новые рынки; Теоретическая и практическая значимость результатов данного исследования обусловлена подготовкой рекомендаций по совершенствованию государственного регулирования российского рынка страхования в интересах его эффективной интеграции в мировое страховое пространство. Рекомендации по повышению эффективности страхового бизнеса могут быть использованы российскими законодательными и испонительными органами власти при разработке соответствующих нормативных актов и программных документов. Научно-практические результаты, полученные автором, могут быть использованы при проведении переговоров по слияниям и поглощениям, а также при разработке стратегий развития региональной сети и повышения конкурентоспособности субъектами страхового рынка. Отдельные положения работы могут использоваться при обучении студентов по дисциплинам Мировая экономика, Страхование в международных экономических отношениях, Финансовый менеджмент.
Апробация исследования. Основные результаты исследования были доложены автором на круглом столе, организованном ОСАО Ингосстрах 25 декабря 2008 года и посвященном вопросам оптимизации стратегий страховых компаний в условиях финансового кризиса. По теме диссертации автором опубликованы научные работы общим объемом 2,7 а. л.
Объем и структура диссертации. Диссертация содержит 162 с. компьютерного текста и 13 таблиц, состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы (141 наименований на русском и английском языках) и 9 приложений. и
Диссертация: заключение по теме "Мировая экономика", Повалий, Андрей Сергеевич
Заключение
В данной работе была выделена национальная специфика ведущих страховых рынков, проявляющаяся в их структуре, преобладании определенных видов страховой защиты, государственном регулировании, а также отмечена роль международных страховых ТНК на национальных рынках. Особое внимание в данном исследовании было уделено сдекам слияния и поглощения, так как именно эта тенденция способствует повышению конкурентоспособности страховых компаний, их проникновению на новые страховые рынки, а также повышению их капитализации.
На основании проведенного исследования состояния мирового рынка страховых услуг, а также сделок слияния и поглощения как основного направления развития крупнейших страховых компаний автором были получены следующие результаты.
В работе был сделан вывод о снижении в XXI веке роста объемов получаемых компаниями страховых премий. Эта тенденция объясняется перенасыщением рынка развитых стран и мировым финансовым кризисом. В то же время следует отметить тенденцию к повышению популярности и совершенствованию рынка страхования в развивающихся странах, и прежде всего в странах БРИК.
Бурное развитие мирового рынка страховых услуг в этих странах является следствием изменения политической картины мира и проведения глобальных макроэкономических реформ в странах Центральной и Восточной Европы, Африки, Латинской Америки, Юго-Восточной Азии, на территории бывшего СССР. Оно стало возможным благодаря интенсивному развитию экономики этих стран, повышению уровня жизни их многомилионного населения и, конечно же, выходу международных страховых компаний на национальные рынки (в начале XXI века доля иностранных страховых компаний на рынках страховых услуг развивающихся стран увеличилась в три раза). В целом иностранные страховщики уже имеют существенное влияние на национальных рынках страховых услуг в развивающихся странах, и в ближайшем будущем их положение укрепится.
В то же время с конца 2008 года можно таюке выделить новый этап развития мирового страхового рынка Ч резкое сокращение собираемой премии во всех сегментах, что связано с падением спроса на услуги, кризисом на кредитных рынках и сопутствующими ему экономическими процессами. Эти процессы в наибольшей степени наблюдаются именно на развивающихся рынках.
Как показывает опыт стран с переходной экономикой, одним из ключевых сдерживающих факторов для входа иностранных страховщиков на национальные рынки являются юридические ограничения. Однако присутствие этих компаний само по себе может стать мощным катализатором развития страховой отрасли благодаря привлечению ими новых клиентов, разработке новых страховых продуктов, а также повышению конкуренции на внутреннем рынке и стимулированию спроса на страховые услуги. Как правило, в случае активизации зарубежных страховщиков рынок в течение нескольких лет растет ускоренными темпами, несмотря на некоторое снижение маржи.
В связи с негативным воздействием мирового финансового кризиса все чаще звучат высказывания властей различных стран о необходимости использования протекционистских мер для защиты национальной экономики. Для страхового рынка РФ такие меры могут быть губительны, так как вместе с иностранными страховщиками в страну приходят новые технологии, современные методы и передовая практика ведения бизнеса, а также финансовые и человеческие ресурсы.
В рамках стратегии интенсивной интеграции России в мировое экономическое пространство, с учетом все более активного выхода российских экономических страховых операторов (как государственных, так и частных) на глобальный рынок и открытия российского рынка для иностранного, бизнеса, насущной необходимостью является целенаправленное и постоянное изучение процессов глобализации страхового рынка, а именно: слияний и поглощений субъектов страхового рынка в лице страховых и перестраховочных компаний и, как следствие, формирования крупнейших транснациональных страховых обществ; формирования крупнейших международных страховых брокеров путем слияния и приобретения меких и средних брокерских компаний; объединения страхового, банковского и ссудного капиталов с формированием транснациональных финансовых групп (ТНФГ), что дает возможность потребителю одновременно получать целый комплекс финансовых услуг; появления новых форм и видов страховых услуг вследствие изменяющегося спроса на традиционные услуги; расширения форм и способов предоставления услуг страхования, в том числе посредством использования сети Интернет; увеличения страховых убытков в результате урбанизации, технического прогресса, удорожания частной и корпоративной собственности, влияния глобальных климатических изменений.
Страховой рынок России характеризуется высоким уровнем концентрации капитала и монополизации. Наиболее объективно конкурентную борьбу на российском рынке страхования отражает значительное сокращение реального числа страховщиков в Едином государственном реестре с 2800 в 1995 году до 787 на начало 2009 года, включая перестраховочные организации. По мнению ведущих российских аналитиков, в ближайшие годы количество страховых компаний продожит сокращаться.
Россия обладает огромным по объему рынком страхования жизни. Численность населения Россия сама по себе означает немалые возможности для страхования жизни. Большую часть населения России составляют горожане, и для них данный вид страхования представляет большой интерес. Кроме того, по мере развития сельского хозяйства и увеличения доходов сельских жителей реальный спрос на страхование жизни будет возрастать и в сельской местности. В настоящее время показатели рынка страхования жизни в нашей стране намного ниже среднемирового уровня, поэтому страхование жизни здесь имеет большой рыночный потенциал.
Опыт развитых стран показывает, что страхование жизни вообще является самым перспективным и массовым видом страхования. Так, в Западной Европе, Америке и Японии его доля достигает 60-70% от объема собранной премии в целом. Данный вид страхования позволяет компаниям аккумулировать значительные резервы для дальнейших инвестиций в национальное хозяйство. Кроме того, страхование жизни позволяет снять часть социальной нагрузки с государства и уменьшить диспропорции в доходах граждан.
В 2009Ч2010 г одах продожится процесс концентрации российского рынка и экспансии иностранных страховых компаний. Основным фактором концентрации станет уход с рынка меких игроков, не соответствующих современным требованиям надзорных органов, а также поглощение страховых компаний, причем в роли покупателей будут выступать как иностранные, так и крупнейшие отечественные операторы. Однако на российском рынке страховых услуг в 2009 году фактически наблюдается такая ситуация: все ведущие компании уже в той или иной мере раскуплены иностранными фирмами или принадлежат крупнейшим российским ТНК. Так, в Тор-10 компаний по сборам с иностранным участием, по данным ФССН, попали: Ингосстрах, РЕСО-Гарантия, РОСНО, Согласие, Россия, Цюрих, Энергогарант, Прогресс-Гарант, НСГ и AIG Life. Основным мотивом для приобретения российских компаний станет желание страховщиков получить доступ на новый рынок. Это означает, что наиболее привлекательными факторами при покупке будут квалифицированные человеческие ресурсы, наличие лицензий и отлаженных бизнес-процессов. Для иностранных страховых компании существует два варианта выхода на российский рынок: создание филиала или покупка российской страховой организации, причем второй вариант имеет преимущества. В качестве примера успешного поглощения российского страховщика в работе было рассмотрено слияние компаний Allianz AG и РОСНО.
Несмотря на достаточно высокую премию за контроль и допонительные финансовые вложения в развитие компании РОСНО, Allianz AG получила контроль над одной из ведущих страховых компаний России, занимающей четвертое место по величине активов, что позволяет назвать ее самой успешной иностранной компанией на российском рынке. Следует отметить крайнюю аккуратность и осторожность в поведении Allianz AG. По продожительности, равно как и по сумме сдеки, данное поглощение занимает первое место. С момента покупки миноритарной доли до приобретения контролирующего пакета прошло шесть лет. Данным примером (и рядом других) автор проилюстрировал наиболее вероятный и эффективный сценарий выхода иностранной компании на российский рынок путем взаимовыгодного слияния. Подобных сделок между крупнейшими игроками мирового страхового рынка можно ожидать и в дальнейшем.
На основе всех вышеизложенных данных и сведений автором был разработан агоритм для иностранного страховщика, который решил выйти на российский страховой рынок. Кратко можно резюмировать следующее.
В настоящее время активность на рынке слияний и поглощений страховых компаний упала, однако эти процессы, безусловно, будут продожаться и дальше. Неконкурентоспособные компании могут стать потенциальными объектами приобретения в сдеках слияний и поглощений.
Основными причинами временного затишья на рынке слияний и поглощений страховых компаний стали:
1) невозможность адекватно оценить стоимость активов покупаемой компании;
2) последствия мирового финансово-экономического кризиса.
Также существует мнение, что на данный момент ни иностранных, ни российских покупателей, располагающих свободными денежными средствами для покупки новых компаний, просто нет.
С началом кризиса для ведущих страховых компаний в России начася этап качественной оптимизации страхового портфеля для успешного догосрочного функционирования в сложных экономических условиях, а мекие и средние страховые компании пытаются выжить путем демпинга и сохранения денежных потоков. Вероятнее всего, это приведет их к росту убыточности, дальнейшим неплатежам и окончательному уходу с рынка, пусть и с небольшой отсрочкой. Кроме того этот процесс повлечет за собой увеличение случаев мошенничества на страховом рынке.
Вышеизложенное является еще одной причиной временного затишья, так как на рынке крайне мало финансово устойчивых компаний со сбалансированным страховым портфелем, а крупные компании не хотят приобретать мекие фирмы, находящиеся на грани разорения, и тем самым ухудшать собственное положение.
В ближайшие годы наиболее конкурентоспособные российские страховые компании будут осуществлять сдеки по слияниям и поглощениям в четырех направлениях:
1) поглощения средних и крупных фирм лидирующими российскими компаниями (в настоящее время активно не развивается в связи с отсутствием на рынке финансово устойчивых средних компаний и фактической раскупленностыо крупных);
2) поглощения финансово устойчивых региональных страховщиков со сбалансированным страховым портфелем;
3) поглощения на рынках стран СНГ для территориальной диверсификации и выхода на новые страховые рынки;
4) поглощения компаний, не осуществляющих страховую деятельность, для диверсификации денежных потоков.
Еще одной тенденцией развития рынка слияний и поглощений и в России, и в мире станет ускоренная консолидация банковского и страхового капиталов. Это позволит выжить банкам и страховым компаниям в сложной экономической ситуации и в условиях дефицита ликвидности. Основным мотивом таких слияний и поглощений станет финансовая и операционная синергия.
Вопрос повышения конкурентоспособности российских страховых компаний нельзя решить только путем проведения сделок слияния и поглощения. Для отечественного страхования важнейшими направлениями повышения конкурентоспособности и развития бизнеса на ближайшие годы являются: увеличение капитализации компаний; более интенсивная работа с представителями среднего и малого бизнеса, физическими лицами; развитие розничных продаж; более активная региональная политика (увеличение доли региональных сборов); развитие информационных технологий; снижение уровня кэптивности страховых компаний; оптимизация страхового портфеля и повышение финансовой устойчивости компаний в условиях кризиса.
В отличие от банков, российские страховщики сейчас в целом чувствуют себя гораздо лучше в условиях нынешнего финансового кризиса. Страховые компании ждут от государства не столько субординированных кредитов, сколько законодательной поддержки. Принятие новых законопроектов по обязательному или вмененному страхованию расширит количество игровых полей на страховом рынке, а разрешение льгот для физических лиц по страхованию жизни (самому перспективному виду страхования) поможет выжить накопительным программам и обеспечить социальную стабильность.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Повалий, Андрей Сергеевич, Москва
1. Приказ Минфина России от 08.08.2005 г. № ЮОн Об утверждении Правил размещения страховщиками средств страховых резервов // Ссыка на домен более не работаетoff inf71488.pdf.
2. Гражданский Кодекс РФ часть 2 глава 48 (статьи 927-970)
3. Диссертационные исследования
4. Адамчук Н.Г. Мировой рынок страховых услуг в условиях глобализации: Дис. . докт. экон. Наук (08.00.14, 08.00.10). -М., 2005.
5. Крылова М.М. Влияние глобализации экономики на мировой рынок страховых услуг: Дис. . канд. экон. наук (08.00.14). -М., 2004.
6. Рабаданов P.M. Современные тенденции развития страховых транснациональных корпораций: Дис. . канд. экон. наук (08.00.14). М., 2006
7. Экономов С.А. Тенденции развития европейского рынка страховых услуг в условиях расширения ЕС: Дис. канд. экон. наук: (08.00.14). М., 2006. - 184 с.
8. Ямодин А.П. Страховой бизнес в Германии: современные тенденции развитии: Дис. . канд. экон. наук (08.00.14). М., 2006.1. Монографии и учебники
9. Адамчук Н.Г. Мировой страховой рынок на пути к глобализации. М.: РОССПЭН, 2004.
10. Адамчук Н.Г., Юдашев Р.Т. Обзор страховых рынков ведущих стран Азии (на примере Китая и Японии). М.: Анкил, 2001.
11. Андреев И.И. Зарубежный рынок страховых услуг. М.: Акцент, 2003.
12. Андреева Т. Формулы и комментарии к расчету основных финансовых показателей, М: ТЕИС, 2007
13. Аникеев А.Д. Государственное регулирование страхового дела. М.: Инфра-М, 2003.
14. Булатов А.С. Мировая экономика. Учебник. Ч М.: Юристь, 2005.
15. Белоусова О. В. Системный анализ эффективности слияний страховых компаний. -М.: Эдиториал УРСС, 2005.
16. Динз Г., Крюгер Ф., Зайзель С. К победе через слияние. Как обратить отраслевую консолидацию себе на пользу. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.
17. Журавин С.Т. Страховые компании в условиях глобализации.- М.: Анкил, 2005.и
18. Ионцев М. Корпоративные захваты: слияния, поглощения, грин-мэйл/ М. Ионцев. -М.: Ось-89,2003.
19. Коупленд Т., Колер Т., Муррин Д., Стоимость компаний: оценка и управление, М: Олимп-Бизнес, 2005
20. Макаров А.В.Страховой рынок и его профессиональные участники. М.: Глобус, 2006.
21. Мировая экономика. Экономика зарубежных стран/Под ред. проф. В.П. Колесова, проф. М.Н.Осьмовой-М.: Флинта, 2005.
22. Молотников А. М., Слияния и поглощения. М: Вершина. 2006.
23. Новоселова JI.A. Международная страховая деятельность. М.: Прима, 2002.
24. Основы страховой деятельности: Учебник / Отв, ред проф ТА Федорова Ч М: Издательство БЕК, 2007
25. Патрик А. Гохан, Слияния, поглощения и реструктуризация бизнеса, Издательство "Альпина Бизнес Букс", 2004
26. Плешков А.Л., Орлова И.В. Очерки зарубежного страхования М,: Анкил, 2004 -С 12
27. Рид Стэнли Фостер, Лажу Александра Рид, Искусство слияний и поглощений, Издательство "Альпина Бизнес Букс", 2004
28. Рудык П. Б. Конгломеративные слияния и поглощения: Книга о пользеи вреде непрофильных активов: Учеб.-практич. пособие/ П. Б. Рудык.- М.:Дело, 2005.
29. Страхование в России 2007. Ежегодное издание Всероссийского союза страховщиков. - М.: ВСС, 2008.
30. Страхование в России 2005. Ежегодное издание Всероссийского союза страховщиков. - М.: ВСС, 2006.
31. Страхование: принципы и практика: Учебное пособие /Д. Бданд -М : Издательство Финансы и статистика, 2006
32. Страхование: учебник / по ред. Т.А. Федоровой. Ч М.: Магистр, 2008.
33. Страхование: Учебное пособиеЯО А Сплетухов, Е Ф Дюжиков -М ИНФРА-М, 2002
34. Страхование: Учебник / Под редакцией профессора Шахова В. В М.: Анкил, 2002
35. Сушков В.Г. Организация страховой деятельности. М.: Юпитер, 2004.
36. Турбина К.Е. Тенденции развития мирового рынка страхования. Ч М.: Анкил, 2003.
37. Турбина К.Е. Теория и практика страхования: учеб. пособие М.: Анкил, 2003.
38. Фуртай А.В. Теория и практика страхования. Ч М.: Карат, 2005.
39. Шестаков В.П. Экономика страхования. М.: Эксмо, 2004.
40. Эванс Фрэнк Ч. Оценка компаний при слияниях и поглощениях. Создание стоимости в частных компаниях/ Фрэнк Ч. Эванс, Дэвид М. Бишоп.- М.: Альпина Паблишер, 2004.1. Периодические издания
41. Адамчук П.Г. Международная практика регулирования процессов поглощения, слияния, объединения на страховом рынке // Страховое право. 2004. - №1.
42. Андреева Т. Преодоление сопротивления персонала при слияниях и поглощениях// Эксперт.- 2007,- № 6
43. Асабина С, Альфреди Чаба Современные тенденции развития страхового рынка Венгрии // Страховое дело. 2008. - №8.
44. Борисова Н. 10. Демонополизация страхового дела в России и формирование страхового законодательства // Страховое дело. 2008. - №8.
45. Бутыркин А. Я., Швандар В. А. Концепция стоимости как парадигма развития корпорации. // Страховое дело. 2005. - №2.48. Ведомости. 2008. - №184.49. Ведомости. 2005. -№9.
46. Гребенщиков Э.С. Инвестиционная составляющая страхового бизнеса: новые источники и возможности // Финансы. Ч 2005. Ч № 3.
47. Гребенщиков Э.С. Мировая индустрия страхования: рыночная самонастройка (испытание на прочность террористическими актами и природными катастрофами) // Финансы. 2003. - №3.
48. Грызенкова Ю.В. Страхование в странах Восточной Европы и России // Страховое дело.-2002.-№9.
49. Губейдулина Г. Статистика показала прибыльность лавтогражданки // Время новостей.- 2006.- 1 февраля.
50. Дедиков СВ., Шумилин А.А. Методы проникновения иностранных перестраховщиков на российский рынок // Российский страховой бюлетень. Ч 2006. -№5.55. Компания. 2008. - №11.
51. Лайков A.IO. Перспективы привлечения иностранных инвестиций на российский страховой рынок // Финансы. 2007. - №5.
52. Маршак А. Эффективные слияния и поглощения. Слияния и поглощения для реструктуризации и повышения прибыльности бизнеса, // Финансы. Инвестиции. Деньги. -2007.-№7.
53. Материалы международной конференции Страхование и инвестиционный процесс/ Минск, 2000. С.5.
54. Мельянцев В. Информационная революция феномен новой экономики // Международная экономика и международные отношения. Ч 2008. Ч №2.
55. Минфин РФ готовит поправки в закон об организации страхового дела по либерализации деятельности иностранных компаний // Новости для страховых компаний / Информационное агентство Интерфакс-АФИ, ВСС- 2005.- 15 сентября.-№ 171 (693).
56. Мясникова JI.A. Глобализация экономического пространства и сетевая несвобода // Мировая экономика и международные отношения. Ч 2000. Ч№11.
57. Николенко Н. П. Реинжиниринг страховой компании. М. : Страховое ревю, 2007.
58. О состоянии страхового рынка России на основе оперативной информации: аналитический доклад / ФССН // Страховое дело.- 2008.- № 9.
59. О страховании // Агентство страховых новостей. Москва, 12 марта 2007.
60. Обзор страхового рынка России // Страховая газета. Ч 2008. Ч №12(63).
61. Орлов И. Страховые рынки промышленно развитых стран в новом тысячелетии // О страховании. 2007. -№11.
62. Панорама страхования N6 (57) от 12.09.2006
63. Петров В.В. Банкостраховые группы будущее мировых финансов // Банковское дело в Москве.-2007.-№11 (71).
64. Рабаданов P.M. Российский страховой рынок и перспективы его развития // Страхование в России. 25.11.2005.
65. Рабаданов P.M. Российский страховой рынок и перспективы его развития // Экономический журнал. 2006. - №9.
66. Рейтинги и особенности репутации компаний в отдельных отраслях // Эксперт. -2008.-№38(391).
67. Решетин Е. Страхование тоже бизнес // Эксперт. 2007. - №4.
68. Рогов С. М. Россия и Всемирная торговая организация // Независимая газета. 2007. 1 декабря. С. 8.
69. Русский полис. 2007. - №2.
70. Семеко Г.В. Страховые компании осваивают банковский рынок//Банки: мировой опыт. 07.2008.
71. Сплетухов Ю.А. Анализ инвестиционной деятельности страховщиков // Агентство страховых новостей. 3 февраля 2006.
72. Страховое дело. 2007. - №12.
73. Страховое дело. 2006. - №9.
74. Страховое дело. 2007. - №9.
75. Страховой рынок России: отчетные и реальные показатели // Финансы. 2007. -№8.
76. Страховщики в России приносят 3% ВВП // Время новостей. 08.09.07.
77. Табаков А.Б. Страхование в Польше // Страховое дело. 2002 июль. - С 2083. Финансы. 2007. - №7.84. Финансы, 2006 -№ 3
78. Шестаков А. Английский страховщик продает бизнес // Коммерсантъ. 2001. 3 ноября.
79. Эксперт РА. 2008. - №5. ( 9-15 февраля).87. Эксперт РА. 2005. - №36.88. Эксперт РА.-2006.-№17.
80. Эла Томилина, Слияния и поглощения: ценность оценки,// Финансы. 2007.- №11
81. Это многоликое мошенничество // Страховая газета. Ч 2008. №1.
82. AIG Life дала лобет мочания 06.04.2005 Москва.// RBC daily
83. Источники на иностранных языках
84. Asian insurance review. 2008.93. AON. Annual Report, 2007
85. AXA. Full Year 2006 earnings-March 14, 2008
86. Central & Eastern European Mergers & Acquisitions Survey 2007 PWC96. Die Welt-03.2008
87. Groupe des Dix, лReport on Consolidation in the Financial sector, 2001
88. Healthy growth continues // Re Actions 01 05 2008 - P 20-2499. Swiss Re, Sigma 2005.100. KPMG annual report 2008
89. Ladbury A. Indonesia's catastrophe pool does not work, worn broker // Insurance Day.2005,- 29th September.
90. Ladbury A. Swiss Re's business volume falls but conditions hold firm // Insurance Day.-2005 .-15th February.
91. No safety net // The Economist.- 2005.- 10th September.- P.27.
92. Insurance Information Institute, OECD, 2007
93. Reinsurance, October, 1997, P 30-35
94. Rahman J. Munich Re still on top // Insurance Day.- 2005.- 15th September.
95. The Asia century // Reactions.- 2006.- June.
96. Vincent S. $1,000,000,000,000: the sum we need to cover catastrophe // Insurance Day,2006.- 27th January.
97. US firms 'not prepared for war or terrorism crisis//Insurance Day, 10 April 2003.
98. Why size makes new class stand out from old boys//Insurance Day. 28 november 2007.
99. The Financial Times-11.2008
100. The Financial Times 09.2008
101. The Financial Times-01.2009
102. The Financial Times 02.2009
103. Financial Times Deutschland 02.09.2008116. Sigma, #6/2002.117. Sigma, #3/2006118. Sigma, #5/2007
104. Крупнейшие ТНК на рынке страхования по рыночной капитализации в 2006г.
105. Источник: рейтинг газеты лFinancial Times в 2007 году (Global 500).1.\JkJ
Похожие диссертации
- Маркетинг как инструмент активизации рынка страховых услуг
- Слияния и поглощения - важнейший фактор укрупнения и повышения эффективности хозяйствования строительных организаций в регионе
- Механизмы интеграционного взаимодействия субъектов рынка страховых услуг в условиях финансово-экономической нестабильности
- Основные стратегии развития транснациональных корпораций на мировом рынке страхования
- Эволюция института брокеров на мировом рынке страховых услуг