Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Венчурное предпринимательство как фактор развития инновационных процессов тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Макеев, Павел Дмитриевич
Место защиты	Москва
Год	2012
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Венчурное предпринимательство как фактор развития инновационных процессов"

На правах рукрписи

005054048

Макеев Павел Дмитриевич

ВЕНЧУРНОЕ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВО КАК ФАКТОР РАЗВИТИЯ ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ

Специальность: 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономика предпринимательства)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва-2012

- 1 НОЯ 2012

005054048

Работа выпонена на кафедре Предпринимательства Федерального Государственного бюджетного образовательного учреждения высшего профессионального образования Государственный университет управления

Иаучйый руководитель: Масленников Валерий Владимирович

зав. кафедрой общего менеджмента РЭУ имени Г.В.Плеханова, доктор экономических наук, профессор

Официальные оппоненты: Воков Андрей Тимофеевич

зав. кафедрой инновационного менеджмента ФГБОУ ВПО Государственный университет управления, доктор экономических наук, профессор

Апаккова Тамара! Геннадиевна

Зав. кафедрой Налоги й налогообложение ФГБОУ ВПО МГОУ йм. 6.С. Черномырщина

Негосударственное некоммерческой образовательное учреждение высшёгй профессионального образования

Московский гуманитарный университет

ЕеДуцая организация:

ЗаЩита состоится л21 ноября 2012 г. в 14 часов на заседании Совета по защите доктгрских й кандидатских диссертаций Д 12.049.06 при ФГБОУ ВПО Государственный университет управления по адресу: 109542, г. Москва, Рязанский проспект, 99, зал заседаний диссертационного совета.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ФГБОУ ВПО Государственный унйверситёт управления, с авторефератом - на официальном сайте Министерства образования и науки Российской Федерации по адресу: Ссыка на домен более не работает/www.guu.ru.

Автореферат разослан "_" сентября 2012 г.

Ученый секретарь Совета по заЩите докторских и кандидатских Диссертаций Д 212.049.06 кандйдат эконЬмических наук, доцент

Л.Ю. Михалевич

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Модернизация российской экономики, результатом которой дожно стать повышение темпов создания и внедрения

процессов, предполагает формирование эффективной национальной инновационной системы, органической частью которой является венчурное предпринимательство. Мировой опыт показывает, что в современной экономике, основанной на знаниях, венчурное предпринимательство является приоритетным направлением государственной политики, направленной на стимулирование инновационной активности, формирование инвестиционного механизма, адекватного потребностям сегодняшнего развития предприятий на базе революционных изменений в технологиях.

Современный уровень исследований по теории предпринимательства, особенно - венчурного предпринимательства, характеризуется недостаточной глубиной и разработанностью организационно-экономических основ развития венчурного предпринимательства. Понимание его роли в активизации инновационных процессов обеспечивает принятие эффективных управленческих решений в рамках стратегического управления и оперативной деятельности в организациях.

В связи с этим, как с научно-теоретической, так и с практической точек зрения, существует необходимость в исследованиях, развивающих теорию и практику венчурного предпринимательства, носящих современный и актуальный характер, что определило выбор темы настоящего диссертационного исследования, его цель и задачи.

Степень научной разработанности проблемы. Теоретическую основу исследования составили работы ведущих отечественных и зарубежных ученых и специалистов.

Наиболее существенный вклад в формирование науки об инновациях, в понимание инновационного процесса и развития инновационной деятельности внесли И.Ансофф, А.И.Пригожин, А.Смит, Х.Фримен, Й.Шумпетер, Ю.В.Яковец, П.Друкер, Э.Роджерс, Б.Санто, Б.Твисс, Терии Ф.Басс., С.В.Вадайцева.

Теория венчурного инвестирования и теория управления венчурным капиталом достаточно широко исследована в работах зарубежных специалистов, среди которых можно выделить К.Кемпбел, П. Гомперс, Ф. Фабоцци, Дж. Лернер, А. Никконен, Д. Гледстоун. Проблемы функционирования венчурного капитала нашли

высокотехнологичных продуктов и услуг, кардинальное ускорение инновационных

отражение в научных трудах и отечественных исследователей, к числу которых относятся работы Ю.П.Аммосова, П.Г.Гулькина, Л.И. Каширина, Д А. Спицина, A.C. Семенова, А.Н. Фоломьева, П.П. Пилипенко.

Исследованиям в области теоретических, методологических и практических подходов к развитию предпринимательства посвящены работы И.Т. Балабанова, A.B. Виленского, М.Г. Лапусты, В.В. Масленникова, А.Н.Мельника, A.B. Бусыгина.

Несмотря на значительное внимание, которое уделяется проблемам функционирования инновационных компаний й венчурного капитала в работах отечественных ученых, венчурное предпринимательство, как целостная система, требует постоянного научного анализа вследствие своего непрерывного развития. Исследование венчурного предпринимательства позволяет определить те его Имманентные свойства, использование которых в хозяйственной практике усилит инновационные процессы в обществе и создаст благоприятные условия для привлечения в экономику России значительных инвестиций. Данные обстоятельства определили выбор темы диссертационного исследования, его предмет, цель, задачи й структуру.

Целью диссертационного исследования является разработка теоретических положений и методических рекомендаций по повышению эффективности функционирования венчурного предпринимательства в качестве важнейшего фактора развития инновационных процессов.

Для достижения указанной в исследовании цели были поставлены и решены следующие задачи:

- выявить закономерности и тенденции развития инновационного процесса, проанализировать и уточнить факторы, оказывающие влияние на его развитие;

- исследовать теоретические основы и организационные формы венчурного предпринимательства, отразить особенности ёго влияния на инновационные процессы;

проанализировать основные элементы механизма венчурного предпринимательства, исходя из развития инновационного процесса на микроуровне экономической системы;

- обосновать использование показателя стоимости инновационной компании в качестве критерия эффективности функционирования венчурного предпринимательства, раскрыть основные характеристики, определяющие особенности стоимостной оценки инновационных компаний;

- разработать методический подход к оценке стоимости инновационной компании с учетом ее особенностей как субъекта венчурного предпринимательства;

- разработать математическую модель выбора оптимального источника финансирования инновационной компании в целях стимулирования инновационного процесса;

- предложить направления, обеспечивающие эффективное управление рисками венчурного предпринимательства в рамках теории агентирования.

Объектом исследования являются венчурные предприниматели, выступающие как субъекты особого рода хозяйствования в инновационном процессе.

Предметом исследования является совокупность организационно-экономических отношений между субъектами венчурного предпринимательства в процессе венчурного инвестирования в инновационные компании.

В качестве научной гипотезы выдвинуто предложение о том, что для развития инновационных процессов необходимо соединение технологических новшеств и предпринимательских способностей субъектов венчурного предпринимательства.

Теоретической и методологической основой исследования явились труды ведущих зарубежных и отечественных ученых и практиков по проблемам теории, методологии и практики деятельности венчурного предпринимательства. Исследование проводилось на основе диалектического метода, предполагающего изучение процессов, явлений в их взаимодействии, взаимосвязи и взаимообусловленности и непрерывном развитии. В работе применялись также системно-структурный и системно-функциональный подходы к анализу венчурного предпринимательства, оценке эффективности его функционирования.

Для решения обозначенной в диссертации совокупности задач был использован ряд методов: диалектический, абстрактно-логический, исторический, аналитический, классификации, статистического наблюдения, монографического исследования, графический, экономико-математический и др.

Информационной базой работы послужили законодательные и нормативные акты регулирования и развития венчурного сектора экономики; материалы Федеральной службы Государственной статистики РФ, комитетов статистики субъектов РФ; хозяйственно-финансовые показатели венчурного инвестирования в зарубежных странах и России; личные наблюдения автора.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в развитии теоретических и методологических положений венчурного предпринимательства как инструмента активизации инновационных процессов, и разработке Методических рекомендаций по совершенствованию механизма его развития.

Наиболее существенные научные результаты, полученные лично автором, выносимые на защиту, обладающие научной новизной и составляющие приращение научных знаний в исследуемой области, состоят в следующем:

1. уточнено определение понятий линновация, линновационный процесс й определены факторы, влияющие на его раннюю стадию развития, что позволяет обеспечивать эффективную разработку и реализацию результатов научно-технических изысканий в виде нового продукта или нового технологического процесса (с. 14-26);

2. уточнена формулировка понятия венчурное предпринимательство, позволяющая Идентифицировать субъекты инновационной деятельности й развивать новые механизмы их поддержки (с. 38-55);

3. сформулированы ключевые функции венчурного предпринимательства как вида деятельности, непосредственно реализуемого в цикле формирования новшества и способствующие активизации инновационного процесса (с.60-75);

4. выявлены особенности стоимостной оценки инновационных компаний как критерия эффективности механизма венчурного предпринимательства (с. 128137);

5. разработаны методйческие рекомендации по оценке стоимости инновационной компании, позволяющие улучшйть качество управлейческих решений инвестора, т.е. повысить эффективность функционирования венчурного предпринимательства (с. 138-152);

6. предложена математическая модель выбора оптимального источника финансирования инновационной компании, Что позволяет стимулировать инновационные процессы в условиях информационной асимметрии (с. 154-164);

7. обоснована совокупность условий, обеспечивающих эффективное управление рисками венчурного предпринимательства в рамках теории агентирования.

Теоретическая значимость исследования определяется вкладом автора в развитие недостаточно изученных теоретико-методических вопросов венчурного предпринимательства и его влияния на инновационные процессы.

Практическая значимость и апробация результатов исследования. Научные результаты и выводы по проблемам теории, практики и эффективности венчурного предпринимательства могут служить основой для совершенствования механизма венчурного инвестирования и активизации инновационных процессов.

Соответствие паспорту специальности. Диссертационное исследование соответствует следующими пунктам паспорта специальности научных работников ВАК: 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономика предпринимательства), п.8.5 Предпринимательство в единстве его основных компонентов и п.8.6 Становление и развитие различных форм предпринимательства.

Достоверность научных результатов и обоснованность научных положений, выводов и рекомендаций, содержащихся в диссертации, подтверждается применением научных методов исследования, репрезентативным информационным обеспечением, понотой анализа теоретических и практических разработок, практическим внедрением результатов исследования.

Разработанные соискателем теоретические положения и методические рекомендации использованы в учебном процессе ФГБОУ ВПО Государственный Университет Управления при чтении лекций и проведении семинарских занятий по учебным дисциплинам Основы предпринимательства и Инновационное предпринимательство.

Основные положения и выводы диссертационного исследования докладывались и были одобрены на всероссийских и межвузовских научно-практических конференциях в 2008-2012 гг: 15-я Международная научно-практическая конференция // Актуальные проблемы управления - модернизация и инновации в экономике, Выпуск 3, М.: ГУУ, 2010; 26-я Всероссийская научно-практическая конференция молодых ученых Проблемы управления -2011, Выпуск 1, М, ГУУ, 2011.; Сборник материалов научно-практической конференции Сократовские чтения, М, Международный Университет в Москве, 2011.

По теме диссертации опубликовано 9 научных работ общим объемом авторского текста 2,7 п.л., из которых 3 статьи опубликованы в рецензируемых изданиях, рекомендованных ВАК РФ.

Структура и объем диссертационного Исследования. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы (134 наименования), приложений. Диссертация изложена на 195 страницах и содержит 21 таблицу, 28 рисунков и 14 приложений.

Введение

Глава I. Теоретико-методологические основы венчурного предпринимательства в условиях развития инновационных процессов.

1.1. Инновационный процесс: теория развития и факторы влияния.

1.2. Сущность венчурного предпринимательства й формы его организации.

1.3. Роль венчурного предпринимательства в активизации инновационных процессов.

Глава II. Анализ развития венчурного предпринимательства в современных условиях.

2.1. Инфраструктура венчурного предпринимательства! й государственные проф'аммы ее развития.

2.2. ОрганизаЦионно-экономический механизм венчурного предпринимательства

2.3. Оценка стоимости йнновационной компании как элемент механизма венчурного предпринимательства.

Глава III. Повышение эффективности функционирования венчурного предпринимательства как фактор развитйя инновационных процессов.

3.1. Методические рекомендаций по оценке стоимости инновационной комНании на Ьснове диффузионной модели Басса.

3.2. Математическая модель выбора оптимального источника финансирования инновационной компаний в условиях информационной асимметрии.

3.3. Совершенствование механизма управления рисками венчурного предпринимательства.

Заключение

Библиографический список Приложения

Во введении обоснована актуальность работы, определена практическая значимость и степень разработанности темы исследования, сформулированы цель и основные задачи работы, определены объект и предмет исследования, тёоретическая база исследования, представлены наиболее существенные результаты, имеющие ценность научной новизны й выносимые на защиту.

В первой главе Теоретико-методологические основы венчурного предпринимательства в условиях развития инновационных процессов

определяется сущность инноваций и проведено исследование научных взглядов на развитие механизма организации и регулирования инновационных процессов, а также влияющих на него факторов. Кроме того, исследуется содержание венчурного предпринимательства и выявляется его особая роль в активизации инновационных процессов.

Во второй главе Анализ развития венчурного предпринимательства в современных условиях выпонен анализа современного состояния венчурного предпринимательства, конкретизированы основные элементы механизма венчурного предпринимательства, выявлена специфика оценки стоимости инновационной компании как основного экономического элемента.

В третьей главе Повышение эффективности функционирования венчурного предпринимательства как фактор развития инновационных процессов разработан инструментарий формирования экономического механизма венчурного предпринимательства, определены организационно-методические подходы к оптимальному сочетанию интересов субъектов венчурного предпринимательства в условиях информационной асимметрии.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ

НА ЗАЩИТУ

1. Уточнено определение понятий линновация, линновационный процесс и определены факторы, влияющие на его раннюю стадию развития, что позволяет обеспечивать эффективную разработку и реализацию результатов научно-технических изысканий в виде нового продукта или нового технологического процесса.

Как показывает мировой опыт, инновация является главным орудием в условиях растущей конкурентной борьбы. Изучение отечественной и зарубежной литературы по вопросу внедрения инноваций показало, что характеристика содержания понятия линновация раскрывается в узком и широком смысле (рис. 1), что объясняется различием исследовательских подходов этого сложного и многогранного явления.

Современный этап экон омического развития, основой которого стали НТП, информационно- коммуникационные технологии, инновационная активность и интелектуальный капитал, качественно изменяет суть инноваций.

Учитывая сущностную основу данной категории, под инновацией мы понимаем результат действий социальной системы, источником которых являются

новЫе знания, воплощенные в технологии, процессе или бизнес-модели, который представляется выходящим за рамки отдельной личности и обладает свойством эмерджентности с целью преобразования различных сторон общественной жизни и создания новой ценности, что дает возможность получить определенный экономический, социальный, экологический, оборонный и другой эффекты.

Деятельность:

НИОКР (К&О)

Внедрение на рынок

Завоевание рынка

Конкуренция

Результат:

Изобретение, открытие

Инновация в узком смысле

Диффузия инновации

Имитация

Рисунок 1. Понятие линновация в широком смысле (составлено автором)

полный цикл производства инноваций от фундаментальной идеи до меко, -й крупносерийного производства возможен только при условии сопряженности всех этапов инновационного процесса: генераций, материализации й рыночной реализации Инновации.

На основании проведенного анализа ё диссертации делается в^вод о неоднозначности трактовки понятия линновационный процесс. Ввиду выявленных разночтений в существующих определениях и их непоноты, предложено следующее определение инновационного процесса - это динамичное и позитивно оцениваемое взаимодействие между предприйимателем-новатором и внешней средой (экономической, социальной, политической и т.п.) с целью преобразования предпринимателем-новатором состояния практической деятельности путем формированию научного результата, промышленного освоения и коммерциализации новшества.

Авторское определение отличает процессный подход к выявлению сути категории, а также уточнены ее результаты и подчеркнута важность коммерциализации новшества и обеспечения качественных изменений в различных сферах жизнедеятельности общества.

Рисунок 2. Факторы, влияющие на развитие ранней фазы инновационного процесса1

1 Является авторской разработкой

Проведенное исследование позволило Ьбосновать изменение характера инновационного процесса в XXI веке. Сегодня конкретные потребности рынка заменили необходимость применения достижений науки, обусловив переход от традиционной линейной модели инновационного процесса наука - технология -новый товар, к интерактивной, которая базируется на связи инновационных возможностей экономики с изменениями конъюнктуры рынка.

Учитывая результаты анализа развития инновационных процессов, в работе сделан вывод о значимости ранней фазы инновационного процесса и выявлены факторы, оказывающие наибольшее влияние на ее развитие (рис. 2). Сложнйе взаимодействие выделенных факторов определяет специфические особенности инновационного процесса и наиболее эффективные модели его реалйзации.

2. Уточнена формулировка понятия венчурное

предпринимательство, позволяющая идентифицировать субъекты инновационной деятельности й развивать новые механизмы их поддержки.

Обзор научной литературы показал, что в современных экономических условиях неоднократно предпринимались попытки формализации понятия венчурного капитала, венчурного Инвестирования, венчурного предпринимательства. Однако отсутствует синтезированная экономическая категория, обуславливающая взаимосвязь субъектов этого многогранного экономического явления.

По мнению автора, концепция венчурного предпринимательства отражает совокупность финансово-экономических, организационно-управленческих взаимоотношений хозяйствующих субъектов по поводу привлечения й использования венчурного капитала (инвестиционные ресурсы й предпринимательские способности) с целью динамичного развития нового бизнеса и получения высоких доходов от инвестиций.

Тем самым в данной формулировке подчеркивается, что в составе субъектов венчурного предпринимательства впоне правомочно могут быть организации, прямо не связанные с инвестиционными решениями, однако косвенно играющие заметную роль в повышении инвестиционной активности (рис.3).

Венчурные предприниматели позволяют устранить противоречия между инвестором и предпринимателем (инновационной компанией), поскольку в его природе заложены основы для объединения целей и задач предпринимательства как общественно-полезного вида деятельности и капитала как средства его реализации.

Рисунок 3. Основные участники венчурного предпринимательства2 Компании, бизнес-модели которых обеспечивают существенно нелинейный рост капитализации и объемов продаж по отношению к задействованным ресурсам

3. Сформулированы ключевые функции венчурного предпринимательства как виды деятельности, непосредственно реализуемые в цикле формирования новшества и способствующие активизации инновационного процесса.

Категорию венчурное предпринимательство нельзя рассматривать изолированно от процесса управления инновационной деятельностью, который отличается высоким уровнем неопределенности и динамизма.

В диссертации показано, что одной из серьёзных проблем инновационного развития России является отсутствие цепочки: от научного открытия новых технологий й материалов к созданию опытных образцов инновационными компаниями, а затем к широкому коммерческому тиражированию с помощью инвестиционных и организационных возможностей среднего и крупного бизнеса. Таким образом, суть механизма венчурного предпринимательства - это

трансформация неформальной ценности технологической и бизнес-идеи в капитализацию компании, создаваемой для реализации этой идеи.

Проведенный в исследовании анализ отечественного и зарубежного опыта венчурного предпринимательства позволил автору выделить его ключевые функции, оптимальное сочетание которых приводит к синергетическому эффекту воздействия венчурного предпринимательства на инновационные процессы в экономике.

Рисунок 4. Ключевые функции венчурного предпринимательства, влияющие на развитие инновационных процессов3

Доказано, что венчурное предпринимательство может быть встроено в инновационный процесс не только в фазу концептуального решения проблемы на основе результатов фундаментальных и поисковых исследований, но и в полный инновационный цикл: от идеи до создания готового продукта, его тиражирования и передачи на рынок для реализации.

4. Выявлены особенности стоимостной оценки инновационных компаний как критерия эффективности механизма венчурного предпринимательства.

Ключевым результатом развития венчурного предпринимательства, аккумулирующим в себе показатели управленческой деятельности, финансового состояния компании, накопленных активов является стоимость инновационной компании. Именно в результатах оценки стоимости заинтересованы все субъекты венчурного предпринимательства.

Проведенный анализ особенностей инновационных компаний и подходов к их оценке позволил автору выявить элементы методики оценки стоимости таких компании (рис.5).

Характеристики инновационной компании

Ключевые элементы методики оценки стоимости

Длительные сроки достижения стабильного темпа роста компании

Метод прогнозирования распространения инноваций (модель диффузии)

Потребитель как источник создания стоимости инновационной компании

Отсутствие ретроспективной информации о финансово-хозяйственной деятельности,о фирмах-аналогах

Значительные риски неплатежеспособности и финансовой несостоятельности

Вариативность развития инновационной компании

Оценка денежных потоков

Теоретически обоснованный прогноз динамики продаж (модель Басса)

Учет неопределенности и рисков посредством техники моделирования (метод Монте-Карло)

Возможность принятия гибких решений (модель реальных опционов)

Рисунок 5. Элементы методики оценки стоимости инновационной компании4

Доказано, что основной проблемой при оценке инновационных компаний является прогнозирование финансового потока, который будет генерировать данный бизнес. Прогнозирование сбыта, влекущее за собой изменение стоимости инновационной компании, является одной из самых сложных частей разработки венчурного проекта и связано, в итоге, с эффективностью механизма венчурного предпринимательства.

В ходе проведения диссертационного исследования было выявлено, что на практике хорошо зарекомендовали себя и получили широкое распространение модели диффузии для прогнозирования динамики продаж инновационной продукции. Модели диффузии позволяют прогнозировать скорость и темпы распространения инновации, даже если эта инновация пока отсутствует на рынке, также помогают при проведении маркетинговых исследований до вывода и/или перед выводом продукта на рынок (making pre-launch), выбора стратегии после его запуска.

5. Разработаны методические рекомендации по оценке стоимости инновационной компании, позволяющие улучшить качество управленческих решений венчурного капиталиста, т.е. повысить эффективность функционирования венчурного предпринимательства.

Разработанный автором методический подход позволяет учесть особенности развития инновационной компании путем интеграции в единой модели метода дисконтирования денежных потоков и модели диффузии инноваций.

Оценка стоимости инновационной компании методом дисконтированных денежных потоков выпоняется по формуле (1):

К V---(1)

где FCFt - свободный денежный поток (free cash flows); rf - безрисковая ставка, RPt - премия за риск.

В основе определения величины свободного денежного потока автором предложено использовать кумулятивный объем продаж, который рассчитывается по формуле (2), называемой также моделью диффузии Басса:

N(1) = т

где N(t) - кумулятивный объем продаж к моменту времени t; р- коэффициент инновации (коэффициент внешнего влияния); q- коэффициент имитации (коэффициент внутреннего влияния); т- рыночный потенциал.

Несмотря на свою универсальность, метод дисконтированных денежных потоков не позволяет учесть все риски, возникающие при прогнозировании денежных потоков.

Как следствие, в системе принятия решений венчурным капиталистам необходимо использование допонительных методов анализа и учета неопределенности. Наиболее рациональным и информативным методом исследования неопределенности в подобных ситуациях является метод Монте Карло, предполагающий создание логико-математической модели сложной структуры.

Основные этапы процесса оценки стоимости инновационной компании представлены на рис.6. Оценка стоимости компании проходит в четыре этапа.

По предложенной методике проведена оценка стоимости инновационной компании, планирующей производство препаратов для артроскопических операций. На рис.7 представлен профиль риска стоимости инновационной компании, средняя стоимость которой составляет 12,4 мн.руб. По результатам проведенной оценки среднее значение стоимости компанйи является положительным, при этом вероятность отрицательного значения стоимости компании составляет 41,0% в связи с ограниченной ликвидностью.

стоимость компании=(11)+(13) / 2 ООО (31ш#1)

ммм 4Ш.М. Ш !

Рисунок 7. Вероятностное распределение стоимости инновационной компании

Практическое применение предложенной автором методики показало, что она даёт более оптимистичные оценки, чем другие методы. В частности, результаты моделирования среднего значения стоимости указывают на недооценку компании, а убытки, к которым может привести венчурный проект (траектории с отрицательной стоимостью) с лихвой компенсируются возможностями успешного роста инновационной компании.

я = X 2

а> о о ш

Распределение вероятностей входных стохастических перемен-

Учет рисков в оценке входных переменных

Выбор входных переменных шпттрпи

Проведение имитационного моделирования

Расчет стоимости компании при данном объеме

1 итерация

Генерирование случайного значения объема продаж

Вероятностное распределение стоимости компании (профиль риска)

~ я л -а

-Г
-Г

Э = 5 3

3 0 Л н

6. Предложена математическая модель выбора оптимального источника финансирования инновационной компании, что позволяет стимулировать инновационные процессы в условиях информационной асимметрии.

Достаточно часто проблемы выбора источников финансирования инновационной компании обусловлены наличием информационной асимметрии, возникающей между компанией и венчурным капиталистом. В этой связи проблемным является вопрос, какой вид финансирования следует использовать (мы исследовали кредитование и венчурное финансирование), если венчурный капиталист более пессимистично оценивает шансы проекта на успех (ожидаемый доход, величину риска проекта), чем сам предприниматель.

Для ситуаций сценарного развития и гетерогенных оценках дохода участниками венчурного проекта, были получены зависимости (1) и (2), позволяющие оценить синергетический эффект при заключении договора

кредитования (У

Рд -р(р-(Ад ~<0 О -Р)

Ма "Р(Ма " Рв)

Ма ~Р(Ма " Мв)+2(Р+рс1Чрв) ~ +

, 0 < Р < Я, , Рч < Р < Р2

, Р3 < Р 2 Р4

фА -(!-Р)(Ра - Мв) , Р4 < Р < Р5

где р1 = рв-с1, = Ма -Р(Ма - Мв)-с1, Р3 = рв-рс1, Р4 = рв +Р(Ма - Мв)-рс(,

Р5 = пгпп (I, рв)

№)=-/+а,--И ^^

где рд, рв - среднее (математическое ожидание) дохода с точки зрения предпринимателя А, венчурного капиталиста В; с! - дисперсия случайной величины (дохода); Р - объем кредитных ресурсов;

I - объем инвестиций, требуемых компании, причем 0< Р < I р=1+г, где г - ставка по кредиту;

р - вероятность возникновения лоптимистического и пессимистического сценариев.

Использование данной модели позволило для определенных объемов финансирования выбрать соответствующий вид финансирования, при котором наблюдается более высокий эффект синергии. Графические результаты оценки

представлены на рис.8.

Рисунок 8. Гетерогенны оценки среднего: синергетический эффект при кредитном и венчурном финансировании при высоком (d < (1-р)*рА) и низком (d > (1-р)*^А) риске6

7. Обоснована совокупность условий, обеспечивающих эффективное управление рисками венчурного предпринимательства в рамках теории агентирования

Анализ взаимодействия инновационной компании и венчурного капиталиста позволяет утверждать, что, несмотря на имеющиеся у них точки соприкосновения интересов (сокращение издержек, рациональное использование привлекаемых ресурсов, успешная коммерциализация инновации и максимизация стоимости компании), существуют и разнонаправленные целевые установки. Это приводит к тому, что венчурный капиталист стакиваются с двумя проблемами: неблагоприятный отбор инновационных проектов (adverse selection) и проблема риска недобросовестности контрагента (moral hazard).

Применительно к исследованному в работе механизму венчурного предпринимательства автором предложены пути снижения рисков, возникающих вследствие информационной асимметрии и постконтрактного (ex post) оппортунистического поведения (рис.9).

Элементы механчима венчурного ппеппинимательства

ч \ \ ч Д \ _ N. Принятие инвеста- \ Пост-инвести- Ч Подготовка Ч Оценка \ Ч Ч Ч \ дионного решения, Ч ционное Ч потока сделок / проектов у Д_______________ > > / 1 структурирование / управление / / у/ сдеки / /

риск неблагоприятного отбора (принятие неоптимальных решений в условиях информационной асимметрии относительно характеристик агента) риск недобросовестности (оппортунистическое поведение агента в условиях отсутствия прямой наблюдаемости его действий)

Механизмы снижения основных рисков при взаимоотношениях типа принциал-агент

Диверсификация Отбор венчурных Поэтапное финанси- Мониторинг

или проектов, их оценка рование компании, компании,

специализация (Due Dilligence), использование различ- консультирование,

венчурного синдицирование, ных форм финанси- использование

инвестора внесение в контракт рования, контрактные опционов

(капиталиста) защитных условия, позволяющие

оговорок влиять на управлен-

ческие решения

Рисунок 9. Направления снижения основных рисков при взаимоотношениях типа принципал-агент7

Публикации по теме исследования: В изданиях определённых ВАК Министерства образования и науки РФ для публикации результатов научных исследований:

1. Макеев П.Д. Методы прогнозного анализа венчурных проектов. - //Вестник университета (Государственный университет управления). - М.:2011, №9 - 0,4 п.л.

2. Макеев П.Д. Использование модели диффузии в оценке стоимости венчурной инновационной компании. //Вестник университета (Государственный университет управления). - М.:2012, №7 - 0,28 п.л.

3. Макеев П.Д. Роль венчурного предпринимательства в активизации инновационных процессов//Вестник университета (Государственный университет управления). - М.:2012, №13 - 0,28 п.л.

В других изданиях:

4. Макеев П.Д. Компании венчурного инвестирования в системе развития инновационных предприятий//Материалы 15-й Международной научно-практической конференции Актуальные проблемы управления - модернизация и инновации в экономике. Государственный университет управления - М.: 2010 Ч 0,4 п.л.

5. Макеев П.Д. Венчурное предпринимательство: проблемы финансирования и оценки // Материалы 16-й Всероссийской научно-практической конференции Актуальные проблемы управления. Государственный университет управления -М.: 2011 -0,3 п.л.

6. Макеев П.Д. Венчурное инвестирование в посткризисной российской экономике // Сборник материалов научно-практической конференции Сократовские чтения. Международный университет в Москве - М.: 2011 - 0,2 п.л.

7. Макеев П.Д. Модели государственной поддержки венчурной индустрии //Материалы 26-й Всероссийской научно-практической конференции молодых ученых Проблемы управления - 2011. Государственный университет управления -М.: 2011 -0,3 п.л.

8. Макеев П.Д., Михайлов A.A. Государственно-частное партнерство на примере рамочных программ Евросоюза // Материалы 19-й Всероссийской студенческой конференции Проблемы управления. Государственный университет управления -М.: 2011 - 0,3 п.л. (в т.ч. лично автору принадлежит 0,1 п.л.)

9. Макеев П.Д. Модель принципал-агент и ее трансформация в венчурном финансировании // Материалы 20-й Всероссийской студенческой конференции Проблемы управления. Государственный университет управления - М.: 2012 - 0,2 п.л.

Подг. в геч. 28.09.2012. Формат 60x90/16. Объем 1,0 п.л.

Бумага офисная. Печать цифровая.

_Тираж 50 экз. Заказ № 645_

ФГБОУВПО Государственный университет управления Издательский дом ФГБОУВПО ГУУ

109542, Москва, Рязанский проспект, 99, Учебный корпус, ауд. 106

Тел./факс: (495) 371-95-10, е-таó: diric@guu.ru

www.guu.ru

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Макеев, Павел Дмитриевич

Введение.

Глава 1. Теоретико-методологические основы венчурного предпринимательства в условиях развития инновационных процессов

1.1. Инновационный процесс: теория развития и факторы влияния.

1.2. Сущность венчурного предпринимательства и формы его организации.

1.3. Роль венчурного предпринимательства в активизации инновационных процессов.

Глава 2. Анализ развития венчурного предпринимательства в современных условиях

2.1. Инфраструктура венчурного предпринимательства и государственные программы ее развития.

2.2. Организационно-экономический механизм венчурного предпринимательства.

2.3. Оценка стоимости предпринимательской компании как элемент механизма венчурного предпринимательства.

Глава 3. Повышение эффективности функционирования венчурного предпринимательства как фактора развития инновационных процессов

3.1. Методические рекомендации по оценке стоимости предпринимательской компании на основе диффузионной модели Басса.

3.2. Математическая модель выбора оптимального источника финансирования предпринимательской компании в условиях информационной асимметрии.

3.3. Совершенствование механизма управления рисками венчурного предпринимательства.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Венчурное предпринимательство как фактор развития инновационных процессов"

Актуальность темы исследования. Модернизация российской экономики, результатом которой дожно стать повышение темпов внедрения высокотехнологичных продуктов и услуг, кардинальное ускорение инновационных процессов, предполагает формирование эффективной национальной инновационной системы, органической частью которой является венчурное предпринимательство. Мировой опыт показывает, что в современной экономике, основанной на знаниях, венчурное предпринимательство является приоритетным направлением государственной политики, направленной на стимулирование инновационной активности, формирование инвестиционного механизма, адекватного потребностям сегодняшнего развития предприятий на базе революционных изменений в технологиях.

Современный уровень исследований по теории предпринимательства, особенно - венчурного предпринимательства, характеризуется недостаточной глубиной и разработанностью организационно-экономических основ развития венчурного предпринимательства. Понимание его роли в активизации инновационных процессов обеспечивает принятие эффективных управленческих решений в рамках стратегического управления и оперативной деятельности в организациях.

В связи с этим, как с научно-теоретической, так и с практической точек зрения, существует необходимость в исследованиях, развивающих теорию и практику венчурного предпринимательства, носящих современный и актуальный характер, что определило выбор темы настоящего диссертационного исследования, его цель и задачи.

Степень научной разработанности проблемы. Теоретическую основу исследования составили работы ведущих отечественных и зарубежных ученых и специалистов.

Наиболее существенный вклад в формирование науки об инновациях, в понимание инновационного процесса внесли И.Ансофф, А.И.Пригожин,

А.Смит, Х.Фримен, Й.Шумпетер, Ю.Вковец, П.Друкер, Э.Роджерс, Б.Санто, Б.Твисс, Терри Ф.Басс, С.В.Вадайцева.

Теория венчурного инвестирования и теория управления венчурным капиталом достаточно широко исследована в работах зарубежных специалистов, среди которых можно выделить К.Кемпбел, П.Гомперс, Ф.Фабоцци, Дж.Лернер, А.Никконен, Д.Гледстоун. Проблемы функционирования венчурного капитала нашли отражение в научных трудах и отечественных исследователей, к числу которых относятся работы Ю.П.Аммосова, П.Г.Гулькина, Л.И.Каширина, Д.А.Спицина, А.С.Семенова, А.Н.Фоломьева, П.П.Пилипенко.

Исследования в области теоретических, методологических и практических подходов к развитию предпринимательства посвящены работы И.Т.Балабанова, А.В.Виленского, М.Г.Лапусты, В.В.Масленникова, А.Н.Мельника, А.В.Бусыгина.

Несмотря на значительное внимание, которое уделяется проблемам функционирования предпринимательских компаний и венчурного капитала в работах отечественных ученых, венчурное предпринимательство, как целостная система, требует постоянного научного анализа вследствие своего непрерывного развития. Исследование венчурного предпринимательства позволяет определить те его имманентные свойства, использование которых в хозяйственной практике усилит инновационные процессы в обществе и создаст благоприятные условия для привлечения в экономику России значительных инвестиций. Данные обстоятельства определили выбор темы диссертационного исследования, его предмет, цель, задачи и структуру.

Целью диссертационного исследования является разработка теоретических положений и методических рекомендаций по повышению эффективности функционирования венчурного предпринимательства в качестве важнейшего фактора развития инновационных процессов.

Для достижения указанной в исследовании цели были поставлены и решены следующие задачи:

- выявить закономерности и тенденции развития инновационного процесса, проанализировать и уточнить факторы, оказывающие влияние на его развитие;

- исследовать теоретические основы и организационные формы венчурного предпринимательства, отразить особенности его влияния на инновационные процессы;

- проанализировать основные элементы механизма венчурного предпринимательства, исходя из развития инновационного процесса на микроуровне экономической системы; обосновать использование показателя стоимости предпринимательской компании в качестве критерия эффективности функционирования венчурного предпринимательства, раскрыть основные характеристики, определяющие особенности стоимостной оценки предпринимательских компаний; разработать методический подход к оценке стоимости предпринимательской компании с учетом ее особенностей как субъекта венчурного предпринимательства;

-разработать математическую модель выбора оптимального источника финансирования предпринимательской компании в целях стимулирования инновационного процесса;

- предложить направления, обеспечивающие эффективное управление рисками венчурного предпринимательства в рамках теории агентирования.

Объектом исследования являются венчурные предприниматели, выступающими субъектами особого рода хозяйствования в инновационном процессе.

Предметом исследования является совокупность организационно-экономических отношений между субъектами венчурного предпринимательства в процессе венчурного инвестирования в предпринимательские компании.

В качестве научной гипотезы выдвинуто предложение о том, что для развития инновационных процессов необходимо соединение технологических новшеств и предпринимательских способностей субъектов венчурного предпринимательства.

Теоретической и эмпирической основой исследования явились труды ведущих зарубежных и отечественных ученых и практиков по проблемам теории, методологии и практики деятельности венчурного предпринимательства. Исследование проводилось на основе диалектического метода, предполагающего изучение процессов, явлений в их взаимодействии, взаимосвязи и взаимообусловленности и непрерывном развитии. В работе применялись также системно-структурный и системно-функциональный подходы к анализу венчурного предпринимательства, оценке эффективности его функционирования.

Для решения обозначенной в диссертации совокупности задач был использован ряд методов: диалектический, абстрактно-логический, исторический, аналитический, классификации, статистического наблюдения, монографического исследования, графический, экономико-математический и др. к

Информационной базой работы послужили законодательные и нормативные акты регулирования и развития венчурного сектора экономики; материалы Федеральной службы Государственной статистики РФ, комитетов статистики субъектов РФ; хозяйственно-финансовые показатели венчурного инвестирования в зарубежных странах и России; личные наблюдения автора.

Научна новизна диссертационного исследования заключается в развитии теоретических и методологических положений венчурного предпринимательства как инструмента активизации инновационных процессов, и разработке методических рекомендаций по совершенствованию механизма его развития.

Наиболее существенные научные результаты, полученные лично автором, выносимые на защиту, обладающие научной новизной и составляющие приращение научных знаний в исследуемой области, состоят в следующем:

1. уточнена формулировка понятия венчурное предпринимательство применительно к условиям инновационной экономики, позволяющая идентифицировать субъектов данной деятельности и развивать новые механизмы их поддержки;

2. уточнено определение понятия линновационный процесс и определены факторы, влияющие на его раннюю стадию развития, что позволяет обеспечивать эффективную разработку и реализацию результатов научно- технических изысканий в виде нового продукта или нового технологического процесса;

3. сформулированы ключевые функции венчурного предпринимательства как вида деятельности, непосредственно реализуемого в цикле формирования новшества и способствующие активизации инновационного процесса;

4. выявлены особенности стоимостной оценки венчурных компаний на ранней стадии жизненного цикла как критерия эффективности механизма венчурного предпринимательства;

5. разработаны методические рекомендации по оценке стоимости предпринимательской компании, позволяющие улучшить качество управленческих решений венчурного капиталиста, т.е. повысить эффективность функционирования венчурного предпринимательства;

6. предложена математическая модель выбора оптимального источника финансирования предпринимательской компании, что позволяет стимулировать инновационные процессы в условиях информационной асимметрии;

7. обоснована совокупность условий, обеспечивающих эффективное управление рисками венчурного предпринимательства в рамках теории агентирования.

Теоретическая значимость исследования определяется вкладом автора в развитие недостаточно изученных теоретико-методических вопросов венчурного предпринимательства и его влияния на инновационные процессы.

Практическая значимость и апробация результатов исследования.

Научные результаты и выводы по проблемам теории, практики и эффективности венчурного предпринимательства могут служить основой для совершенствования механизма венчурного инвестирования и активизации инновационных процессов.

Соответствие паспорту специальности. Диссертационное исследование соответствует следующими пунктам паспорта специальности научных работников ВАК: 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономика предпринимательства), п.8.5 Предпринимательство в единстве его основных компонентов и п.8.6 Становление и развитие различных форм предпринимательства.

Достоверность научных результатов и обоснованность научных положений, выводов и рекомендаций, содержащихся в диссертации, подтверждается применением научных методов исследования, репрезентативным информационным обеспечением, понотой анализа теоретических и практических разработок, практическим внедрением результатов исследования.

Разработанные соискателем теоретические положения и методические рекомендации использованы в учебном процессе ФГБОУ ВПО Государственный Университет Управления при чтении лекций и проведении семинарских занятий по учебным дисциплинам Основы предпринимательства и Инновационное предпринимательство.

Структура и объем диссертационного исследования. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы (149 наименования), 14 приложений. Диссертация изложена на 191 страницах.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Макеев, Павел Дмитриевич

Выводы по третьей главе

1. Разработанная автором методика оценки стоимости предпринимательской компании позволяет учесть неопределенность инновационного процесса и вероятностный характер прогнозных данных объема продаж.

2. Результатом оценки стоимости компании является построение профиля риска (вероятностного распределения стоимости предпринимательской компании), что позволяет венчурному капиталисту проводить сравнения и выбор из предлагаемых к финансированию венчурных проектов. При этом управляющий венчурным фондом в наглядной (графической) форме может наблюдать для каждого венчурного проекта (предпринимательской компании) соотношение риска и доходности, размещать средства инвесторов с учетом их склонности к риску.

3. Венчурное финансирование связано с наличием информационной асимметрии, которая часто затрудняет процесс принятия решения компанией венчурного капитала. Учет гетерогенных оценок венчурного проекта в математической модели позволяет более взвешенно подходить сторонам к выбору источника финансирования инновационного процесса.

4. Взаимоотношения между венчурным капиталистом и предпринимательской компанией в рамках теории принципал-агент несут в себе ряд рисков, связанных, в первую очередь, с неблагоприятным отбором и риском недобросовестности. Необходима выработка целостного механизма снижения данных рисков на всем протяжении взаимодействия субъектов венчурного предпринимательства.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В соответствии с поставленной целью диссертационной работы проведены исследования и получены следующие результаты и выводы:

1. Уточнено определение понятий линновация, линновационный процесс и определены факторы, влияющие на его раннюю стадию развития, что позволяет обеспечивать эффективную разработку и реализацию результатов научно-технических изысканий в виде нового продукта или нового технологического процесса.

2. Уточнена формулировка понятия венчурное предпринимательство, позволяющая идентифицировать субъекты инновационной деятельности и развивать новые механизмы их поддержки. Концепция венчурного предпринимательства отражает совокупность финансово-экономических, организационно-управленческих взаимоотношений хозяйствующих субъектов по поводу привлечения и использования венчурного капитала (инвестиционные ресурсы и предпринимательские способности) с целью динамичного развития нового бизнеса и получения высоких доходов от инвестиций.

3. Сформулированы ключевые функции венчурного предпринимательства как вида деятельности, непосредственно реализуемого в цикле формирования новшества и способствующие активизации инновационного процесса. К таким функциям автор относит: финансовую, оценки и консультирования, перераспределения капитала, интеграции, селекции, аутсорсинга научно-исследовательских работ и их коммерциализации, функцию акселератора развития новых отраслей.

4. Выявлены особенности стоимостной оценки предпринимательских компаний как критерия эффективности механизма венчурного предпринимательства: длительные сроки достижения стабильного темпа роста компании, источником создания стоимости является потребитель, отсутствие ретроспективной информации о финансово-хозяйственной деятельности компании, о фирмах-аналогах, значительные риски неплатежеспособности и финансовой несостоятельности, вариативность развития предпринимательской компании.

5. Разработаны методические рекомендации по оценке стоимости предпринимательской компании, позволяющие улучшить качество управленческих решений венчурного капиталиста, т.е. повысить эффективность функционирования венчурного предпринимательства. Результатом оценки стоимости компании является построение профиля риска (вероятностного распределения стоимости предпринимательской компании), что позволяет венчурному капиталисту проводить сравнения и выбор из предлагаемых к финансированию компаний. При этом венчурный капиталист в наглядной (графической) форме может наблюдать для каждой предпринимательской компании соотношение риска и доходности, размещать средства инвесторов с учетом их склонности к риску.

6. Предложена математическая модель выбора оптимального источника финансирования предпринимательской компании, что позволяет стимулировать инновационные процессы в условиях информационной асимметрии. Учет гетерогенных оценок венчурного проекта в -математической модели позволяет более взвешенно подходить сторонам к выбору источника финансирования инновационного процесса.

7. Обоснована совокупность условий, обеспечивающих эффективное управление рисками венчурного предпринимательства в рамках теории агентирования.

Результаты теоретико-методологических исследований и их последующая реализация явились основой для совершенствования механизма венчурного финансирования и активизации инновационных процессов.

Выдвинутые в диссертации подходы могут быть использованы в научно-практической работе в сфере венчурного предпринимательства. Сформулированные выводы и предложения полезны для использования предпринимателям и менеджерам предпринимательских компаний, ищущих венчурное финансирование, инвесторам, управляющим венчурных фондов и другим заинтересованным лицам.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Макеев, Павел Дмитриевич, Москва

1. Распоряжение Правительства РФ от 08.12.2011 №2227-р Об утверждении стратегии инновационного развития Российской Федерации на период до 2020 года

2. Указание Банка России от 13.09.2012 № 2873-У "О размере ставки рефинансирования Банка России"

3. Афонин И.В. Инновационный мендежмент: уч.пособие. М.: Гардарика, - 2007. - 456 с.

4. Басовский JI.E. Менеджмент: Учеб. пособие. Ч М.: ИНФРА-М, 2000. 216 с. Ч (Серия Высшее образование)

5. Бойко И.В. Технологический рывок: до или после экономического роста? (опыт зарубежных стран для России). Монография. СПб.: изд-во СПбГУЭиФ, 2001. 8 п.л.

6. Булычева Г. В. Практические аспекты применения доходного подхода к оценке российских предприятий: Учеб. пособие. М.: Институт профессиональной оценки, 2001. - 230 с.

7. Бусов В.И., Землянский O.A., Поляков А.П. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Учебник для бакалавров. М., изд-во Юрайт-Издат, 2012.-430 с.

8. Вадайцев C.B. Оценка бизнеса. Учебник. Изд-во Проспект, 2008. -576 с.

9. Вишняков A.A. Венчурное инвестирование как фактор инновационного развития Российского Севера (на примере Республики Коми): дис. канд. эк. наук: 08.00.05/ А.А.Вишняков. Сыктывкар, 2006. -161с.

10. Глоссарий венчурного предпринимательства. Электронная библиотека портала Венчурная Россия, РАВИ, 2009. Режим доступа: www/allventure.ru

11. Грайвер JI. Основные условия венчурного финансирования с комментарциями. Published by Venture Law Press, Los Angeles, 2010

12. Гулькин П.Г. Венчурные и прямые частные инвестиции в России: теория и десятилетие практики. СПб.: Альпари СПб, 2003. 112 с.

13. Гулькин П.Г., Теребынькина Т.А. Оценка стоимости и ценообразование в венчурном инвестировании и при выходе на рынок IPO. СПб.: Альпари СПб, 2002. 190 с.

14. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. Изд-во: Альпина Паблишер, 2010. 134 с

15. Девиль Ф. Курс обучения венчурному предпринимательству. Раздел №4. Финансовая структура прямой инвестиции Электорнная версия. -Режим доступа: www.allventure.ru

16. Дойль П. Менеджмент: стратегия и тактика СПб.: Издательство Питер, 1999. - 560 с.

17. Есипов В.Е., Маховиков Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. 2-е изд. СПб.: Питер, 2006, - 464 с.

18. Инвестирование в инновационный бизнес: Сб. ст. / Акад. нар. хоз-ва при Правительстве РФ; Сост. и общ. ред. H. М. Фонштейн М.:АНХ, 1996. -270 с

19. Инновационный и предпринимательский потенциал общества. Центр макроэкономических исследований Сбербанка России. Январь 2012

20. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов / Абрамешин А.Е., Воронина Т.П., Мочанова О.П., Тихонова Е.А., Шленов Ю.В. Под ред. д-ра экон. наук, проф. О.П. Мочановой. М.: Вита-Пресс, 2001.- 272 с.

21. Инновационный менеджмент. Учеб. пособие/Под ред. Барышевой

22. A.B. М.: Дашков и Ко, 2012. 384 с.

23. Инновационный менеджмент. Учеб. пособие /Под ред. Анынина

24. B.М., Дагаева A.A.- М.: Дело, 2003. 527 с.

25. Иноземцев B.JI. За пределами экономического общества. М.: лAcademia - Наука, 1998. - 640 с

26. Как управлять массовым сознанием: современные модели. Монография. Минаев В.А., Овчинский A.C., Скрыль C.B., Тростянский С.Н. -Москва, 2012.-213 с.

27. Качалина JI.H. Конкурентоспособный менеджмент (текст)/ Л.Н.Качалина. М.: Эксмо, 2006. - 464 с.

28. Каширин А.И., Семенов A.C. Венчурное инвестирование в России. М.: Вершина, 2008. 331 с.

29. Киселев А.Ю. Модели прогнозирования стоимости предприятий (бизнеса) в условиях российской экономики: дис.канд. эк. наук: 08.00.13/ А.Ю.Киселев. Москва, 2008. - 124 с.

30. Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. 3-е изд., перераб. и доп./ Пер. с англ. - М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 2005. - 576 с.

31. Кутейников A.A. Технологические нововведения в экономике США. М., Наука, 1990. с. 12-13

32. Малова Н.Г. Формирование эффективных социальных взаимодействий внутри корпорации как основы инновационного развития: автореф. дис.канд. социол. наук: 22.00.03/ Н.Г.Малова. Н.Новгород, 2007. -26 с.

33. Масленников В.В., Крылов В.Г. Процессно-стоимостное управление бизнесом. М.: ИНФРА-М, 2011. 285 с.

34. Морозов Ю.П. Методологические основы организации управления технологическими инновациями в условиях рыночных отношений: автореф. дис. докт. эк. наук: 08.00.05. Ч Н. Новгород, 1997.

35. Научно-технический прогресс. Словарь. / Сост. В.Г. Горохов, В.Ф. Халипов. М., 1987. - 366 с.

36. Оценка бизнеса. Учебник 2-ое издание перераб. и доп. Под ред. А.Г.Грязновой, М.А.Федотовой. М: Финансы и статистика, 2006. 736 с.

37. Попов В.М., Ляпунов С.И., Касаткни A.A. Бизнес-планирование: анализ ошибок, рисков и конфликтов. -М.: КноРус, 2003. 448 с.

38. Пригожин, А. И. Нововведения: стимулы и препятствия (социальные проблемы инноватики) Текст. / А. И. Пригожин. М.: Политиздат, 1989. -217 с.

39. Сахаровская Т.Н. Развитие инновационного венчурного предпринимательства: дис.канд. эк. наук: 08.00.05 / Т.Н.Сахаровская. -Москва, 2005. 179 с.

40. Сидоренко В.Г. Совершенствование управления инновационной активностью организаций в российской экономике (текст): автореф. дис. .канд.эк.наук: 08.00.05 /В.Г.Сидоренко. М.: ФГОУ ВПО РАГС, 2008.

41. Ткаченко Е.А., Рогова Е.М., Фияксель Э.А. Венчурный менеджмент. Уч.пособ. Изд-во Высшая школа экономики (Государственный Университет), 2011. 500 с.

42. Трофимов C.B. Правовое обеспечение инновационного развития промышленного производства. Иркутск: БГУЭП, 2010. 202 с.

43. Управление инновационными проектами и программами: учеб. Пособие / В.В .Быковский, Е.С.Мищенко и др. Тамбов: изд. ГОУ ВПО ТГТУ, 2011.-104 с.

44. Фатхутдинов P.A. Инновационный менеджмент: Учебник 6-е изд, испр. и доп.- СПб.: Питер, 2008. 448 с.

45. Фоломьев А.Н., Нойберт М. Венчурный капитал. СПб.: Наука, 1999. -142с.

46. Фролова Н.Л. Инновационный процесс: потенциал рынка и государства. М.: ТЕИС, 2001. - 267 с

47. Хотяшева О.М. Инновационный менеджмент: Учеб. пособие. 2-е изд. СПб.: Питер, 2006. - 384 с.

48. Шаститко А.Е. Новая институциональная экономическая теория / 4-е перераб. и доп. изд. Ч М.: ТЕИС, 2010. Ч 828 с.

49. Шеннон П. Пратт. Оценка бизнеса (анализ и оценка закрытых компаний), М.: Международная академия оценки и консальтинга, 2001.

50. Щепина И.Н. Модели диффузии и замещения нововведений (обзор литературы). Отв. ред. Потерович В.М. М.: ЦЭМИ, 1990. 48 с.

51. Ягудин С.Ю. Венчурное предпринимательство. Франчайзинг. Учебно-методический комплекс. -М.: изд. центр ЕАОИ, 2008. 272 с

52. Агамирзян И. В. Как найти достойное место в экосистеме инновационного российского бизнеса // Оценочная деятельность. 2009. -№3. - с. 12

53. Атарщикова Н.В. Коммерциализация научно-технических разработок посредством малых инновационных предприятий при вузах // Управление экономическими системами (электронный научный журнал). 2011. - №5.

54. Бекетов Н.В. Механизм венчурного финансирования инновационных процессов //Финансы и кредит. 2008. - №956. .Бунчук М. Роль венчурного капитала в финансировании малого инновационного бизнеса // Технологический бизнес. 2000. - № 1

55. Бухвалов А.В. Реальные опционы в менеджменте // Российский журнал менеджмента.- 2004. №2

56. Винслав Ю.Б. Управление инвестиционной деятельностью: субъектно-объектный подход (отраслевые и корпоративные аспекты) //Менеджмент и бизнес-администрирование. 2007. - №2. - с.95

57. Греф Г. Сберегательные технологии оценки: стоимость инноваций // Оценочная деятельность. 2009. - №3

58. Зайко А. Большие и вялые. Крупный российский бизнес не спешит присоединиться к строительству инновационной экономики Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетexpert/201 l/39/bolshie-i-vyalyie/

59. Зарубежный опыт реформ в образовании: Европа, США, Китай, Япония // Высшее образование сегодня. 2001. - № 2. С. 60-67.

60. Зимин B.C., Тришин В.Н. Прогнозирование и анализ точности метода дисконтированных денежных потоков. Ретроспективное обозрение ранее выпоненных отчетов об оценке // Имущественные отношения в Российской Федерации/ 2006. - №7, с. 27-35

61. Игнатов Е. Особенности стоимостной оценки высототехнологичного бизнеса в современных условиях // Оценочная деятельность. 2009/ - №3

62. Калинина JI.JL, Кишиневская О.С. Взаимосвязь венчурного инвестирования и инновационного развития Электронный ресурс. Ч Режим доступа: Ссыка на домен более не работает201 l3/kalinina.pdf

63. Камнев И.М., Жулина А.Ю. Методы обоснования ставки дисконтирования // Проблемы учета и финансов. 2012. №2(6)

64. Когденко В.Г., Крашенинникова М.С. Особенности анализа новой бухгатерской отчетности (баланс и отчет о прибылях и убытках) //Международный бухгатерский учет. 2012. - №18

65. Косульникова М. Отчет о прибылях и убытках за полугодие 2012 г. // Информационный бюлетень "Экспресс-бухгатерия". 2012. - №27. С. 22 -24.

66. Куликова Е.И. Использование механизмов фондового рынка для финансирования малых и средних компаний // Аудит и финансовый анализ. -2008. №4

67. Лапко К.С. Анализ метода дисконтированных денежных потоков //Аудит и финансовый анализ. 2009. - №6

68. Левченко Л.В., Яфясов P.P. Виды венчурных инвестиций в современных условиях мировой экономики // Экономические науки. Ч 2011. -№4(77)

69. Лукашев A.B. Венчурное финансирование: оценка стоимости компаний и корпоративное управление //Управление корпоративными финансами. 2006. - №2

70. Медовников Д., Имамутдинов И., Святицкий Ю. Венчур получил прописку Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетpress/articles/document27078.shtml

71. Мельник М.В., Когденко В.Г. Рентабельность инвестированного капитала в системе анализа цепочки создания стоимости //Экономический анализ; теория и практика. 2010. - №9

72. Решетникова Е. Не хватает стимула. Крупный бизнес не заинтересован в инновациях Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работает2011/07.05/grishankov.html

73. Самылин А.И. Анализ стоимости предприятия // Экономический анализ: теория и практика. 2009. - №10

74. Седаш Т. Н. Инновационные проекты: особенности реализации и методы оценки // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2012. - № 2 (92). - С. 20-27

75. Скок Г.Б., Никитина Н.Ш. Инновация под названием качество образования // Инновационные процессы в образовании, науке и экономике России на пороге XXI века: Междунар. научно-практ. конф. 4.1, Оренбург, 1988. Ч с.73-75

76. Скопич О. Особенности оценки стоимости инновационных проектов Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетfinanalysis/invest/innovative.shtml

77. Федотова М.А., Камалов A.M. Методы оценки стоимости инновационно активных компаний // Материалы I Международного конгресса Становление, развитие и перспективы оценочной деятельности в России, Москва, 25 -26 ноября 2008 г.

78. Хагстрем Г. Путь Уоррена Баффета Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетbooks/Baffet.pdf

79. Хруцкий E.B. Критерии выделения сегментов рынка Электронный ресурс. Режим доступа: //Ссыка на домен более не работаетview.aspx?id=90967

80. Шишаев М.Г. Комплексная системно-динамическая модель рыночной диффузии инновационного продукта // Труды института системного анализа РАН. 2009. - №44, с.223-244

81. Bass, Frank М. 1969. A new product growth model for consumer durables. Management Science, Vol. 15, No. 5 (January), pp. 215-227.

82. Ben McClure "Discounted Cash Flow Analysis" // Investopedia.com #605 10080-Jasper Ave Edmonton, AB T5J 1V9 Canada, 2006 (Ссыка на домен более не работаетuniversity/dcfy).

83. Blttchen, Wolfgang (1998): Neue Brsen fr Wachstumsunternehmen in Europa, in: Internationales Steuerrecht Nr. 1/1998, S. 28-31.

84. Brner, Christoph/Lowis, Stephan (2001): Kernkompetenzen: Wegweiser fr das Wachstum junger Unternehmen, in: Finanz Betrieb Nr. 2/2001, S. 145-151.

85. Braun (2003). Dimensionen der Organisationsgestaltung. In: Bullinger, H.-J. (Hrsg.). Neue Organisationsformen im Unternehmen: ein Handbuch fr moderne Management. Berlin, Springer.

86. Brgel, H.D., Haller, C. et al. (1995). Die japanische Konkurrenz, Anstsse fr berlegungen zur Effektivitts- und Effizienzsteigemng des westlichen F+EProzesses. In: ZfB-Ergnzungsheft 1, S. 1-26.

87. Chr. Debus, Routine und Innovation. Management langfristigen Wachstums etablierter Unternehmungen. Publikationen des Marburger Frderzentrums fr Existenzgrnder aus der Universitt Mafex Band 4, 2002

88. Demers, Elizebeth, and Baruch Lev, 2000, A rude awakening: Internet shakeout in 2000, Journal of Accounting Research.

89. Desmet, D.; Francis, Т.; Hu, A.; Koller, Т. M.; Riedel, G. А. Valuing Dot-Coms - The McKinsey Quaterly, Number 1, 2000 (Available at: Ссыка на домен более не работаетp>

90. Dodgson M. and Rothwell R. (Eds). The yandbook of Industrial Innovations. Aldershof: Brookfield, 1994

91. Ernst, H. (2001). Erfolgsfaktoren neuer Produkte. Wiesbaden, Deutscher Universitts-Verlag.

92. Fenn, G. / Liang, N. / Prowse, S. Private Equity, 1997.: The Private Equity Market: An Overview, in: Financial Markets, Institutions and Instruments 6 (1997), Nr.4, S.1-105

93. Florida, R. & Kenney, M. (1988a). Venture capital-financed innovation and technological change in the U.S. Research Policy, 17 (3), 119-37

94. Florida, R.L.; Smith, D.F. (1993), Venture capital formation, investment, and regional industrialization. Annals of the Association of American Geographers 83 (3):434-451.S. 94

95. Freeman С. Networks of Innovators: a synthesis of research issues. The Economics of Hope / Freeman C. (Ed.), London: Pinter, 1992. CC. 93-120.

96. Jessen, J. P.: Venture Capital in Deutschland und in den USA. Methode zur Managementbetreuung von innovativen Frhphasenunternehmen, Frankfurt am Main 2002. s. 64

97. Gompers, P., and Lerner, J., (1999), The venture capital cycle, MIT Press.

98. Grant R. Toward a Knowledge-based Theory of the Firm. Strategic Management Journal, 17 (winter special issue), 109-122.; Spender, 1996.

99. H.Frommann, A. Dahmann Zur Rolle von Private Equity und Venture Capital in der Wirtschaft. Bundesverband Deutscher Kapitalbeteiligungsgesellschaften German Private Equity and Venture Capital Association е. V. (BVK), Berlin, Oktober 2005

100. Hauschildt, J. (1997). Innovationsmanagement. 2. Auflage. Mnchen, Vahlen.

101. Haustein H., Maier H. Innovation Glossary. Oxford, N.Y., Toronto, Sydney, Frankfurt, 1986.

102. Hill, Richard M. /Hlavacek, James D.: Learning from Failure: Ten Guidelines for Venture Management, in: California Management Review, Nr. 4, 1977, S. 13-14.

103. Hirukawa M. Venture Capital and Innovation: Which is First?/ Masayuki Hirukawa, Masako Ueda. Signal Lake Venture Fund . 2008. Ссыка на домен более не работаетinnovation/VenCapInnovationWhichFirstSep08.pdf

104. Hlavacek, James D. / Thompson, Victor A.: Bureaucracy and New Product Innovation, in: Academy of Management Journal, September 1973, S. 361-372.

105. Kaplan, Steven N. and Per Strmberg (2001). Financial Contracting Theory Meets the Real World: An Empirical Analysis of Venture Capital Contracts, Working Paper, University of Chicago.

106. Kline S. and Rosenberg N. An Overview of Innovation. The Positive Sum Strategy / Landau and Rosenberg (Eds.), Washington, DC: National Academy of Sciences, 1986, p.275-305

107. Kortum S. Assessing the contribution of venture capital to innovation/ Samuel Cortum, Josh Lerner // RAND. Journal of Economics.Vol. 31, No 4. 2000 Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетkortum/papers/rje2000.pdf

108. Kortum S. Does venture capital spur innovation? /Samuel Cortum, Josh Lerner. NBER working paper series 1998 Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетpapers/w6846.pdf?newwindow=l

109. Kotzbauer, N. (1992). Erfolgsfaktoren neuer Produkte: Der Einfluss der Innovationshhe auf den Erfolg technischer Produkte. Regensburg, Universitt Regensburg.

110. Kting, Karlheinz (1980): Unternehmerische Wachstumspolitik, Habilitationsschrift, Berlin: Erich Schmidt Verlag, Betriebwirtschaftliche Studien Nr. 38, 1980.

111. Lawrence, K. D., & Lawton, W. H. (1981). Application of diffusion models: Some empirical results. In Y. Wind, V. Mahajan, & R. N. Cardozo (Eds.),

112. New-product forecasting: Models and applications (pp. 529-541). Lexington, MA: Lexington Books.

113. Lerner Josh. Venture Capital and Private Equity : A Casebook. Wiley Text Books; (2000)

114. Lilien, G., Rangaswamy, A., & Van den Blte, С. (2000). Diffusion models: Managerial applications and software. In V. Mahajan, E. Muller, & Y. Wind (Eds.), New product diffusion models (pp. 295-311). Boston, MA: Kluwer.

115. Lutz Krafft. Entwicklung rumlicher Cluster. Deutscher UniversittsVerlag, 2005

116. И8. M.Wright, A.Lockett, B.Clarysse, M.Binks, University spin-out companies and venture capital Research Policy 35 (2006) 481-501

117. MacMillan, I.C. / Siegel, R. / Subbanarashima, P.N. Criteria, 1985.: Criteria Used by Venture Capitalists to Evaluate New Venture Proposals, in: Journal of Business Venturing 1 (1985), S.l 19-128

118. Mahajan, V., Muller, E., & Bass, F. (1995). Diffusion of new products: Empirical generalizations and managerial uses. Marketing Science, 14(2), 79-88.

119. Meienberger, R. (2003). Erfolgsfaktoren-Modelle in der frhen Phase des Innovationsprozesses. Zrich, Semesterarbeit, ETH Zrich.

120. Milling Peter M. Modeling innovation processes for decision support and management simulation // System Dynamics Review, Vol. 12 1996. P. 214-234.

121. Nathusius, Klaus: Venture Management, in: Die Betriebswirtschaft, Nr. 3, 1983, S. 485

122. Rogers, Everett М. Diffusion of Innovations. 5th ed., New York, NY: Free Press, 2003.- 161 p.

123. Rothwell R. Towards the fifth-generation innovation process // International Marketing Review. 1994. - Vol. 11.- No. 1. - p.7-31.

124. Ruhnka, J. C., Young, J. E. (1987) A Venture Capital Model of the Development Process for New Ventures. Ч Journal of Business Venturing Vol. 2, p. 172 Ff

125. Schumpeter, J: Der Unternehmer, in: Witte, E (Timm, A (Hrgs): Entscheidungstheorie: Texte and Analysen, Wiesbaden 1977, S.16

126. Schwartz, Eduardo S. and Mark Moon. 2000. "Rational Pricing of Internet Companies." Financial Analysts Journal, 56(3): 62-75.

127. Smith K. Interactions in Knowledge Systems: foundations, policy implications and empirical methods, Oslo: STEP Group report, 1994 C. 8.

128. Sommerlatte, Т. (1991). Wann Hochleistungsorganisationen und wie weit sind wir davon entfernt? In: Little, A. D. (Hrsg.). Management der Hochleistungsorganisation. Wiesbaden, Gabler.

129. Southwest, Florida. Regional Angel Fund Assessment Team /Publication Date: October 25,2008

130. Srinivasan, V. and Mason, С. H. (1986). Nonlinear least squares estimation of new product diffusion model. Marketing Science, 5 (2), 169-178.

131. Statistics compendium. Based on the information provided by Business Angels Networks having responded to the survey conducted in 2007. European Business Angel Network. 11.2007, 18c., c.14

132. Th.Hellmann and M.Puri (2002), "Venture Capital and the Professionalization of Start-Up Firms: Empirical Evidence" Jornal of Finance, 57, 169-197, Febryary 2002

133. Trester, J., Venture Capital Contracting under Asymmetric Information, Journal of Banking and Finance, 1998, 22:675-699

134. Trigeorgis L. 1996. Real Options: Managerial Flexibility and Strategy in Resource Allocation. MIT Press: Cambridge, MA.

135. Untersuchung des Lehrstuhls fur Controlling der WHU, zitiert in: FAZ vom 21/Januar 2002, p.25

136. Vahs, D., Burmester, R. (2002). Innovationsmanagement Von der Produktidee zur erfolgreichen Vermarktung. 2. Auflage. Stuttgart, Schaffer-Poeschel

137. Электронный ресурс Ссыка на домен более не работаетp>

138. Электронный ресурс Ссыка на домен более не работаетp>

139. Электронный ресурс Ссыка на домен более не работаетru/

140. Электронный ресурс Ссыка на домен более не работает

141. Электронный ресурс Ссыка на домен более не работает

142. Электронный ресурс Ссыка на домен более не работаетexpert/

143. Электронный ресурс Ссыка на домен более не работает

144. Электронный ресурс Ссыка на домен более не работает

145. Электронный ресурс Ссыка на домен более не работаетru/

146. Электронный ресурс Ссыка на домен более не работает

147. Трудности, часто встречающиеся при внедрении инноваций

148. Содержание проблемы Частость в %

149. Внедрение требует больше времени, чем первоначально предполагалось 76

150. На первый план выходят проблемы, которые ранее недооценивались 74

151. Неэффективная координация работ 66

152. Активизация конкурентов 64

153. Несоответствие способностей персонала, его подготовки требованиям, вытекающим из особенностей решаемых задач 63

154. Неблагоприятные изменения внешней среды 60

155. Недостаточно эффективное руководство проектами 59

156. Неспособность заблаговременно выявить и определить ключевые задачи и работы 56

157. Несоответствие системы информации и мониторинга процесса внедрения решаемых задач 56

158. Источник: https://sites.google.com/site/denisnazarov/innovationsstratmanagementцикл зрелости технологий

159. ПОДЪЕМ НА ВЕРШИНЕ СКАТЫВАЕТСЯ КАРАБКАЕТСЯ ВЗБИРАЕТСЯ

160. В ПРОПАСТЬ ПО СКЛОНУ НА ПЛАТО1. Запуск технологии1. ЗАБЫВАТЬ ЕЩЕ НЕ ВРЕМЯ

161. Пик завышенных Пропасть ожиданий разочарования1. Склон просвещения1. ВРЕМЯ1. Плато продуктивности

162. Источник: Stafford, Philip You can believe the Hype Cycle's take on technology (англ.) // Financial Times. 2008. - № May 30.1. С о1. О Laо <

Похожие диссертации

• Малое предпринимательство как фактор развития социально-экономического потенциала региона
• Венчурный капитал как фактор развития научной сферы
• Совершенствование механизмов регулирования венчурного предпринимательства как фактор развития инновационной сферы в экономике РФ
• Закрытые паевые инвестиционные фонды венчурных инвестиций как инструмент развития инновационной деятельности в России
• Развитие региональных венчурных фондов как базового инструмента инновационного инвестирования