Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Управление системой связей с инвесторами тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Голубок, Антон Юрьевич
Место защиты	Москва
Год	2008
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Управление системой связей с инвесторами"

На правах рукописи

Голубок Антон Юрьевич Управление системой связей с инвесторами

Специальность: 08.00.05

Экономика и управление народным хозяйством (теория управления экономическими системам!)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва-2008

003170231

003170231

Работа выпонена на кафедре Экономической теории и инвестирования Московского государственного университета экономики, статистики и информатики (МЭСИ)

Научный руководитель

Официальные оппоненты

доктор технических наук Шабалин Александр Николаевич

доктор экономических наук, профессор Хабаров Владимир Иванович,

кандидат экономических наук, доцент Жидков Николай Иванович

Ведущая организация Российский университет дружбы народов (УДН)

Защита диссертации состоится л20 июня 2008 года в 11-00 часов на заседании диссертационного совета Д21215103в Московском государственном университете экономики, статистики и информатики по адресу 119501, г Москва, ул Нежинская, Д7

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке университета Автореферат разослан л20 мая 2008 г Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук, доцент с^ Грачева Е. А.

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ДИССЕРТАЦИИ Ак1 дальность темы исследовании В настоящее время в отечественной экономике наблюдаются положительные (енденции, что выражаеюя как в общем росте инвестиции и ШЗП, ичс и 1! изменениях качественного характера, таких как изменение характера экономического роста, развитие обрабатывающих производств Повышае1ся прозрачность крупных российских компаний, растет ил активноегь как эмитентов долевых и дол1 овых цепных бумаг на российском и зарубежных рынках

Однако в условиях все более ожесючающейся глобальной конкуренции для развития отечественных компаний становится актуальной задача не точько привлечения капитала, но и оптимизации стоимости привлекаемых средств

Современные подходы к менеджменту, применяемые в передовых компаниях, предпогагают стремление к активному управлению всеми аспектами деятельности, в том числе и взаимоо1 ношениями со всеми заинтересованными группами (отейкходерами) 1радиционно выделяются такие заинтересованные группы, как потребители, софудники, менеджеры, общество и гд, в том чисче - акционеры и кредиторы Потребность активною управления в шимодействием с пос гедними двумя заинтересованными группами привела к формированию практики и комплекса методов управления, известных под общим названием связи с инвесторами (туеьЮг геЫюпь, СИ) Систему СИ следует рассматривав как совокупность методических подходов, механизмов и мероприятии, используемых организацией для управления ошошениями с инвееюрами (с инвестиционным сообществом)

Активное использование системы СИ компанией позволяет ей добиться ряда преимуществ, среди которых - более справедливая оценка акций и рост котировок ценных бумаг, снижение сгоимосш капитала, улучшение доступа инвесторов к информации, повышение их информированности при принятии решений, улучшение управления репутацией компании среди представителей инвеешциошюго сообщества, повышение ликвидности ценных бумаг компании и т д

Для отечественных компаний практика СИ относительно нова, что, наряду с низкой сгепеныо развития фондового рынка, обусювило практически поное отсутствие научного шпереса в России к СИ в

предыдущие юды За рубежом интерес к сфере СИ несоизмеримо выше И)-за недостаточного уровня развития фондовых рынков вн}три страны и высоких процентных ставок российским компаниям приходится активно присутствовать на зарубежных рынках капитала, на которых уже действует множество эмитентов, имеющих значшельный опьп управления отношениями с инвестиционным сообществом Чтобы не уступать им в конкуренции за финансовые ресурсы, отечественные компании также дожны акшвпее использован, методы СИ В эшй связи втадсние компанией российской методологией управления ошошенпями с инвестиционным сообществом можно рассматривать как условие успешного ирису гивия российской компании на мировых рынках капитала Это обусловливает актуальность и практическую значимость темы исследования

Степень разрабо1шюсги проблемы Основополагающие теоретико-методологические принципы исследования СИ были изложены в трудах следующих авюров Р Хптгинс, Д13 Чернов, БМ Коул, MJ Brennan, С lamaiowski, В Bushee, G Miller, К Coyne, J Witter, E Froidevaux, M Fuchs, A burn, A Hakansson, P Jankevics, I Hawker, К I Iockerb, L Мои, P Koller, II Kartajaya, D Young,, К Newman, M Noldeke-Wildc, В Petersen

Однако в области СИ остаются неисследованными ряд вопросов В частности, требуется осуществить синтез имеющихся представлений о мехашпме реализации СИ с учетом межфупкционального характера процессов управления отношениями с инвесторами Представленные в литературе подходы к количественной оценке эффективности СИ требуют обобщения и структурирования, группировки показателей и уточнения их состава Несколько прикладной характер pa6oi многих - особенно зар\ бежных - авюров привел к тому, что требуется уточнение ряда меюдологических аспектов СИ 1аким образом, в рафезе указанной темы автор видит с\ щественнып резерв для исследований

Объекюм исследования является деятелыюс1Ь коммерческих организаций по управлению oiношениями с инвесторами

Предметом исследования является совершенствование механизмов управления системой связей компании со своими инвесторами

Цель исследования заключается в развипш теоретических и методических аспектов управления отношениями с инвестиционным сообщес!вом

В cootbctci вии с целыо исследования были посгавтены и последовательно решены следующие задачи

Х исследонагь сущность спя ей с инвесторами как явления и как j правленческой деятельное)и

Х уючшпь сгр\кт\р\, содержание тдач и функций свячен с инвесторами,

Х из\чить зарубежный опыт использования методов связей с инвесторами, содержание этой деятельности,

Х провести исследование организационных форм реали ации связей с инвест орами,

Х выработать подход к количественной оценке эффективности управления отношениями с инвесторами

Х провеет и анализ использования методов управления oi ношениями с инвесторами в России,

Х выработать методические подходы к обследованию дея1елыюсти подразделения по \ правлению взаимоотношениями с инвесторами,

Х провести оценку и разработать рекомендации по совершенепюванию функции связей с инвесторами в ОАО МДМ-Ьанк Методологическая основа исследования и пеючпнкн информации.

В процессе исследования были использованы труды отечественных и зарубежных >ченых в областях связей с инвесторами, теории оршшзации и менеджмент, финансового инвестирования, маркетинга, связей с общественностью и других смежных областей Были использованы методы анализа и еншеза, обобщения, системный подход

В работе были использованы разтичные материалы извесшых оршшзации, таких как ассоциации по связям с инвесторами, биржа Nasdaq, консатинговые компании, оказывающие услуш в обтасти связей с инвесторами и др

В практической часш исследования были использованы материалы официального ишернет-сайта МДМ-Банка (http //www mdmbank ru) и некоторые внутренние данные этой организации

Научная новизна исследования заключаются в раскрытии специфики мехаииша управления системой связей с инвесторами количественной оценки эффективности этой деятельности

На защип выпосягея следующие наиболее сущес! пенные рсз)лыл1ы, полученные лично соискателем и определяющие научную новизн) исследования

Х Дана авторская трактовка понятия связей с инвесторами впервые проведено четкое разграничение между понятием связи с инвесторами, рассматриваемым как совокупность управленческих методов и средств, и понятием лотношения с инвесторами, коюрые рассматриваются как объективно сложившаяся совокупность отношений компании с инвестиционным сообществом Обоснованы структура и содержание ф\ пкций связей с инвесторами исследовательская, стратегическая, тактическая, информационно-аналитическая, СИ-менеджмент Отличие авюрского подхода при выделении функций СИ заключается в синтезе положений, изложенных в научных работах по СИ и по маркетингу, что позволило предложить более полный состав функций

Х Введено в научный оборот понятие уровня (глубины) использования методов управления отношениями с инвесторами, позволяющее классифицировать степень развития связей с инвесторами в компании по критерию структурированности и управляемое^ - по степени контроля (управления) рашгчных аспектов отношений компании с существующими и потенциальными инвесторами и другими членами инвеешциопного сообщества Выделен состав уровней использования методов управления отношениями с инвесторами, позволяющий структурировать процесс орышиации службы связей с инвесторами в части постановки целей ее функционирования

Х Впервые нос роена модель марочного капитала инвестиционного бренда Входом модели является набор активов бренда база догосрочных инвесторов, осведомленность профессиональных участников инвестиционного сообщества и частных инвесторов, репутация компании-инвеепщионного бренда, ассоциации, связанные с брендом, тиккер, имя, символ, на выходе модели - качественные и количественные результаты, характеризующие ценности для инвестиционного сообщества и компании-эмитента, такие как упрощение процесса принятия решений, снижение рисков, справедливая оценка и рост котировок ценных бумаг, снижение

стоимости привлекаемого каишала, положительное влияние на общую деловую репутацию компании

Х Построена модель организации управления системой связей с инвесторами, основанная на сочетании принципов функциональной и матричной организационных структур Модель позволяет привлечь широкий перечень специалистов к управлению отношениями с инвесторами и обеспечить межфункциональный характер этой деятельности за счет использования эксиерюв из смежных областей, таких, как маркетинг, связи с общественностью и, при необходимости, внешних консулы актов

Х Разработан подход к количественной оценке эффективности управления отношениями с инвесторами с использованием концепции сбалансированной системы показателей, которая получила развитие за счет ее допонения новой составляющей - составляющей отношений с инвестиционным сообществом Подход охватывает механизм влияния мероприятий по снижению стоимосш привлекаемого капитала на финансовые результаты коммерческой организации

Х Выявлены особенности использования методов связей с инвесюрами при преимущественном размещении компанией договых инструментов на примере МДМ-Банка Разработана система показателей оценки деятельности по связям с инвесторами, учитывающая эти особенности

Результаты исследования соответствуют пи 1 15 Теоретико-методические основы формирования процесса управления организацией паспорта специальности 08 00 05 Экономика и управление народным хозяйством (теория управления экономическими системами)

Практическая значимость исследования заключается в том, что предложенные автором методические раработки ортанизационных структур управления функцией связями с инвесторами и количественной оценки эффективности ее функционирования могут быть непосредственно внедрены компаниями в практику своей деятельности

Апробация и внедрение результатов исследования Апробация результатов исследования проведена путем публикации наиболее значимых научных результатов - в том числе связанных с организацией управления системой связей с инвесторами и оценкой эффективности этой деятельности

- в репетируемом издании, входящим в список рекомендуемых изданий ВАК

Резутьтаты исследования были апробированы на международной научной конференции Стратегия построения информационного общества проблемы и перспективы, проходившей 23 апреля 2008 года в Московском государственном университете экономики, статистики и информатики

Основные результаты исследования методического характера (предложенная система показателей оценки деятельности по связям с инвесторами в организациях, эмитирующих преимущественно договые бумаги, предложенный подход к управлению подразделением по связям с инвесторами) внедрены в ОАО МДМ-Банк

Публикации по теме диссер! ции Г1о теме диссертации оп\ бликовано 5 работ общим объемом 1,1 п л

Структура диссертации Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений Содержит 134 страницы машинописного текста

II. ОСНОВНЫЕ ПРОБЛЕМЫ, РАССМОТРЕННЫЕ И ОБОСНОВАННЫЕ В ДИССЕРТАЦИИ

Первая [руина проблем посвящена развитию теоретико-методологических основ управления системой связей с инвесторами, уточнению понятийного аппарата

В частности, в диссертационной работе был проведен анаши существующих определений понятий связи с инвесторами и лотношения с инвесторами, в результате чего автор пришел к выводу о недостаточной проработанное иг понятийного аппарата исследуемой сферы Так, в различных источниках СИ определяются по-разном\ стратегия, стратегическая обязанность менеджмента, набор мероприятий и тд Кроме отсутствия единства в понимании сущности явления, нет достаточгго четкого разделения категорий отношений с инвесторами как объективного явления, и комплекса методов управления этим явлением Этот пробел воспонен в диссертации На взгляд автора, следует четко различать отношения с инвесторами как явление и СИ, как совокупность управленческих методов Отношения с инвесторами как явление будут существовать все!да, когда у компании есть инвесторы В свою очередь, СИ

как совокупность управленческих методов, могут отсутствовать или почти отсутствовать в юи ичи иной компании 1аким образом, в диссертации показано, что целесообразно придерживаться следующих трактовок терминов

Х Отношения с инвесторами следует рассматривать как явление - ло совокупность отношении, складывающихся между компанией и ее существующими и потенциальными инвесторами, другими представителями инвестиционного сообщества (брокерами, аналитиками и тд) Ботес научно обоснованным является термин лотношения с инвестиционным сообществом, однако из-за необходимости соблюдения устоявшейся в научном и детовом обороте терминологии, автор считает целесообразным остановиться на первом варианте

Х Связи с инвесторами (СИ) следует рассматривать как систему, которая представляет собой совокупность методологических подходов, механизмов и мероприятий, используемых организацией для у правления отношениями е инвесторами (с инвестиционным сообществом) дтя реализации целен, которые компания преследует в этой области Тогда понятия связи с инвесторами и луправление отношениями с инвесторами тождественны

Гаким образом, в представленном определении раздетены социально-экономическая и организационно-методическая составляющие

Проведенный в диссертации анализ научных работ позволит автору прийти к выводу, что составы функций и задач СИ в них проработаны недостаточно четко В диссертации был предложен ботее полный состав задач СИ

1 Управление в инвестиционном сообществе репутацией компании, восприятием и отношением как непосредственно к ней, так и к отдечьным событиям, фактам и лицам, с ней связанным а также ожиданиями инвестиционного сообщества, связанными с деятельностью компании

2 Управление качеством базы инвесторов компании, в том числе - ее структурой

3 Формирование партнерских отношений с инвестиционным сообществом, в том числе - личных связей с представителями инвестиционного сообщества

4 Раскрытие существенной информации

5 Информирование руководства организации и ее заинтересованных подразделений (например, финансовой службы, отдела стратегическою управления и т д) о состоянии различных аспектов отношений компании с инвестиционным сообществом

Еще менее в специальной литературе раскрыты функции СИ, поэтому для обоснования их состава автору потребовалось осуществить синтез идей, изложенных не только в работах по СИ, но и в некоторых работах, посвященных маркетинговой деятельности В результате в диссертации был сформирован уточненный состав функций СИ

Х Исследовательская исследование внешней и внутренней среды, анализ целевых сегментов инвесторов, аналитиков, брокеров, исследования структуры акционеров, исследования динамики котировок ценных бума1 компании, сбор и обработка информации, оценка эффективности используемых инструментов СИ, изучение конкурентов за финансовые ресурсы, формирование прогнозов и т д

Х Стратегическая Разработка и реализация стратегии организации в части управления отношениями с инвесторами, кот роль реализации и оценка эффективности этой стратегии

Х Тактическая (1) Разработка комплексов мероприятий (т н программ СИ), направленных на реализацию страте!ических целей (2) Разработка программ СИ, связанных с ответной реакцией на те или иные события, не предусмотренные стратегией (например, выход негативных новостей, касающихся компании)

Х Информационно-аналитическая Подготовка документов, связанных с раскрытием информации о существенных фактах, финансовых результатах и т д для внешних пользователей (инвесторов, аналитиков)

Х СИ-менеджмент Организация управления отношениями с инвесторами, разработка механизмов реализации, аудит системы СИ, оценка эффективности деятельности службы СИ, информирование руководства об эффективности СИ

Общим недостат ком всех исследованных автором работ, носящих как научный, так и методический характер, является недостаточное внимание к вопросам применимости тех или иных методов (инструментов) СИ в

зависимости ог размера компании, ее политики, структуры собственности ее капитала, целевой группы инвесторов, задач присутствия на биржевом рынке и тд На взгляд автора, компания дожна иметь возможность разработки обоснованных решений относительно определения сфукггуры и функций подразделения, ответственного за СИ, его размеров, места в организационной структуре и тд Далеко не в каждом случае б\дет целесообразным или возможным использование всех рекомендованных в литературе мегодов и подходов Некоторые компании по тем или иным соображениям, например, при высокой концентрации собственности, могут не считать целесообразным использование большей части методов СИ, ограничившись обязательным информированием акционеров-минортариев о наиболее значимых фактах В других случаях для компании будет нецелесообразно создавать собственные структуры для управления отношениями с инвесгорами, ситуационно (по мере необходимости) используя для решения тех ичл иных задач уедут фирм-консультантов С другой стороны, крупным компаниям, ориентированным, в том числе, и на меких розничных инвесторов, может потребоваться формирование сильных инвестиционных брендов, схожих по многим чертам с брендами потребительских говаров 1аким образом, в диссертации доказано, что можно говорить об уровне использования мегодов СИ Уровень паю ъзовапия СИ - это степень контра я (управления) различных аспектов отношений компании с существующими и потенциальными инвесторами и другими ч снами инвестиционного сообщества

Соответственно, чем выше уровень использования СИ, тем больше аспектов отношений компании с существующими и потенциальными инвесторами и другими членами инвестиционно! о сообщества активно управляется, и тем более системными эти управленческие воздействия являются С другой стороны, при меньшем уровне использования СИ ботыне аспектов отношений компании с инвесторами буду т формироваться спонтанно, или неуправляемо На одном конце спектра (минимальный уровень использования СИ) будет находиться обязательное раскрытие -когда все используемые методы С'И сводятся к соблюдению требований, закрепленных в нормативно-правовой базе относительно раскрытия информации акционерными компаниями

Следовательно, на другом конце спектра будет находиться стремление компании максимально поно и активно управлять всеми аспектами взаимодействия с существующими и потенциальными инвесторами Между этими крайностями, очевидно, можно выделить еще некоторое котичеотво уровней использования методов СИ

Решение о том или ином уровне исполыования СИ будет определяющим при формировании механизмов этой службы в компании в связи с тем, что оно будет определять целевые установки ее деятельности Таким образом, данное решение дожно приниматься забтаговременпо, однако вопросы выделения уровней использования СИ недостаточно поно и системно исследованы в литературе, чго, на взгляд автора, недопустимо При этом синтез идей, изложенных в отдельных публикациях по тематике СИ и схожих функций, например, маркетинга, иозволяс1 эти у ровни выделить, что и было сделано в диссертации

В соответствии с введенной в научный оборот концепцией уровня использования СИ, в диссертации был выделен состав уровнен использования методов у правления отношениями с инвесторами

Уровень I. Обязательное раскрытие Минимальный уровень использования СИ сводшся к обязательному раскрытию информации, которое регламентируется нормативно-правовой базой В данном случае функция СИ будет тяготаь к финансовой составляющей деятельности компании 1акой подход соответствует максимальной закрытости компании для фондового рынка

Уровень 2. Обязательное раскрытие и неакиемное добровольное раскрытие Зачастую компания не склонна закрываться и готова предостатзлять допонительную информацию инвестиционному сообществу, однако функция СИ в ней недостаточно системно проработана Такая ситуация может быть результатом как сознательного решения, так и общей склонности многих компаний к недостаточно системному использованию современных методов управления Таким образом, второй уровень использования СИ предполагает обязательное раскрытие плюс некоторый обьем допонительного раскрытия, которое не является системным с точки зрения проработанности методов коммуникации При этом сфера СИ реализуется в компании скорее на полупрофессиональном уровне, по крайней мере, с точки зрения коммуникационной функции

Специализированного подразделения по СИ и компании не создано Мегоды маркетинга по отношению к инвесторам не применяются

Уровень 3. Сипанионное использование методов СИ Отсутствие в компании проработанной политики в обгасги СИ может приводить к неадеквашо низком} вниманию инвестиционного сообщества к ценным бумагам фирмы В некоторых случаях это становится очевидно руководству, которое вынуждено принимать меры в экстренном порядке для исправления ситуации Обычно о подобных случаях становится известно, когда компании, попавшие в такую ситуацию, обращаются к профессиональным консультантам в области СИ Кроме того, компания может прибегать к сигу анионному использованию методов СИ в особых ситуациях, и тдесь классическим примером является первоначальное размещение акций

В случае ситуационного использования методов СИ в некоторой степени могут прояатяться исследовательская и стратегическая функции СИ, однако функция СИ-менеджменга б) дет практически отсутствовать

Уровень 4. Регулярное использование СИ Ьсли в компании создана и действует функция СИ-менеджмснта (создано специализированное подра деление по СИ), можно говорить о регулярном использовании СИ При этом в компании до 1жны быть выделены специалисты которые разрабатывают цели в области СИ и систематически осуществляют мероприятия, направленные на их достижение Отличительной особенностью этого уровня по сравнению с предыдущим является наличие постоянно действующего подразделения по СИ

Уровень 5. Инвестиционный бренд. Термин линвестиционный бренд предполагает применение методов брендинта и бренд-строительсва применительно к ценным бумагам компании Целевой аудиторией являются не потребители, а представители инвестиционного сообщества Отличительной особенностью любого бренда является его ценность, или так называемый марочный капитал - набор активов бренда, таких' как известность марки, лояльные покупатели, воспринимаемое качество и ассоциации, которые связаны с брендом, а также другие составляющие (патенты, товарные знаки и отношения в каналах товародвижения), добавляющие (или сокращающие) ценность предлагаемого продукта Модели марочного капитала инвестиционного бренда до сих пор не были разработаны

Схематично предлагаемая в диссертации модель марочною капитала инвестиционного бренда представлена на рис 1 Инвестиционный бренд будет создавать ценность для представителей инвестиционного сообщества по следующим причинам (здесь список несколько расширится по сравнению с брендом продукции)

1 Упрощение процесса принятия решений за счет

Х информационной политики самой компании,

Х повышенного внимания аналитиков к акциям,

2 Снижение рисков за счет силы инвестиционного бренда

Х управление репутацией (снижает риски падений акций из-за отдельных негативных новостей),

Х база догосрочных инвесторов (не склонных к спекулятивному сбросу),

Х повышенная ликвиднос1 ь (снижение рисков потерь из-за спреда) Инвестиционный бренд будет создавать ценность для компании по

следующим основным причинам

1 Справедливая оценка и рост котировок ценных бума!,

2 Снижение стоимости привлекаемого капитала,

3 Снижение рисков лобвальных падений ценных бумаг,

4 Повышение эффективности затрат, направляемых на СИ,

5 Положительное влияние на общую деловую репутацию компании (за пределами инвестиционного сообщества)

Целесообразно отметить, что отличительной особенностью инвестиционного брендинга как максимального уровня использования СИ будет наличие всех функций СИ исследовательской, стратегической, тактической, информационно-аналитической и СИ-менеджмента

Вторая группа проблем, исследованных в диссертации, связана с организацией и управлением деятельностью подразделения, ответственного в компании за связи с инвесторами В диссертации отмечено, что в литературе выделяется три подхода подчинение директору по коммуникациям (по связям с общественностью), финансовому либо генеральному директору или его заместителю

Рис 1 Модель марочного капитала инвестиционного бренда

Отсуюгвие единства мнении объясняется мевдисциплинарностью СИ - они сочетают в себе элементы финансовой и маркетинговой деятельности Учитывая междисциплинарный характер СИ, их важность и тог факт, что СИ являются самостоятельной функцией, общее их курирование, в зависимости от размера компании, дожно выпонять первое лицо компании или его заместитель, по крайней мере, если методы СИ используются компанией систематически

Для организации управления на операционном уровне в диссертации предложено сочетание функциональной и матричной структуры

Х постоянные функции, связанные с организацией встреч с инвесторами и аналитиками, подготовкой материалов для обязательного раскрытия и т д реализуются в форме постоянно действующего подразделения,

Х оперативное управление и принятие междисциплинарных решений реализуются в форме комитета, в который входят представители других служб организации

Чтобы обеспечить эффективное обязательное раскрытие, работу с аналитиками, исследование финансовых рынков и т д, целесообразно подчинение специалистов по СИ финансовой службе Что касается состава комитета по СИ, то в него, с учетом выделенною выше состава функций и задач СИ, дожны входить

1 Первое лицо компании или его заместитель (руководитель комитета по СИ) Это позволит обеспечить интеграцию СИ в общую деятельность компании, обеспечить привязку СИ как к стратегическим задачам, так и к текущим ситуационным вопросам - например, обеспечить оперативное реагирование службы СИ на выход положительных или негативных новостей о компании, либо обеспечить превентивную коммуникацию в случае ожидания выхода негативных данных

2 Представитель службы по связям с общественностью Позволит интегрировать деятельность в области СИ в общую систему усилий компании в области управления репутацией Даст возможность службе СИ использовать ресурсы службы по связям с общественностью в таких областях, как подготовка и проведение презентационных мероприятий, организация представления информации на сайте компании Также даст возможность интегрировать коммуникацию, осуществляемую для целей СИ в коммуникационные мероприятия, осуществляемые службой по связям с общественностью для прочих целей Для того, чтобы обеспечить эффективное межфункциональное взаимодействие, можно рекомендовать включение в комитет по СИ представителя службы по связям с общественностью в ранге не ниже заместителя руководителя этой службы В таком случае сл\ жба будет постоянно осведомлена о текущей работе специалистов в области СИ и сможет своевременно оказывать им помощь и содействие

3 Представитель службы маркетинга Позволит стужбе СИ использовать ресурсы и компетенции специалистов службы маркетинга в таких областях, как

Х исследования (с использованием компетенции специалистов по маркетинговым исследованиям),

Х подготовка и проведение презентационных мероприятий,

Х подготовка и проведение рекламных кампаний и интеграция посланий, ориентированных на инвесторов, в рекламные мероприятия

Для того, чтобы обеспечить эффективное межфункциональное взаимодействие, можно также рекомендовать включение в комитет по СИ представителя службы маркетинга в ранге не ниже заместителя руководителя этой службы

4 Представитель службы информационных технологий Включение представителя этой службы в комитет по СИ целесообразно в связи с тем, что, обладая су щественными финансовыми ресурсами, корпорации могут позволить себе для повышения эффективности коммуникационных усилий использовать сложные инструментальные средства, например -телевидеоконференции, веб-трансляции и тд Особенно это может быть актуально для российских компаний, для которых личная коммуникация может быть часто затруднена вследствие отдаленности рынков капитала

5 Внешние консультанты Включение внешних, консультантов по СИ может быть целесообразно в связи с тем, что при их отсутствии руководство компании не сможет оценить, насколько эффект ивно и поноценно компания использует все ресурсы и возможности методов СИ В этой связи привлечение в комитет представителей специализированной консатинговой компании позволит руководству компании-клиента всегда иметь независимый критический взгляд относительно качества работы собственных специалистов Кроме того, у специализированной компании-консультанта, скорее всего, будет компетенция, деловая репутация и деловые связи, которыми компания-клиент не располагает Это также может быть особенно актуально для российских компаний, не обладающих опытом деятельности в сфере СИ

С учетом сказанного система управления отношениями с инвесторами

будет выглядеть следу тощим образом (рис 2)

Функционируют в режиме комитета Постоянно действующий отдел

(текущие задачи)

Рис. 2, Система управления отношениями с инвесторами

Представленная на рис. 2 типовая организационная схема сочетает концепции матричной структуры и аутсорсинга, что позволит распределить между соответствующими специалистами все функции СИ, которые были сформулированы ранее.

Был разработаны подход к количественной оценке эффективности управления отношениями с инвесторами. В рамках разработки подхода к количественной оценке эффективности управления отношениями с инвесторами в диссертации получила развитие концепция сбалансированной системы показателей (ССП). Был проведен анализ существующей концепции (ССП), вследствие чего был сделан вывод о том, что она не соответствует принципу комплексности. Так, ССП охватывает показатели составляющей персонала, бизнес-процессов, клиентской и финансовой составляющих. Это основано на логике развитие персонала - более качественные процессы -

влияние на поведение клиентов - влияние на финансовые результаты То есть, в рамках классической ССП рассматривается только передаточный механизм управленческих усилий на финансовые результаты через основную (производственную) деятельность На финансовые результаты самым непосредственным образом будет влиять и стоимость капитала, привлекаемого компанией (рис 3)

Рис 3 Передаточные механизмы управленческих усилий на финансовые результаты Классическая концепция сбалансированной системы показателей рассматривает только механизм 1

Как видно из рис 3, включающая клиентскую составляющую классическая ССП рассматривает только передаточный механизм 1 Однако деятельность по управлению отношениями с инвесторами направлена на улучшение финансовых результатов через снижение стоимости капитала, следовательно речь идет о совсем другом передаточном механизме

Таблица 2

Направления оценки деятельности по управлению взаимоотношениями с инвестиционным сообществом

Составляющая Направления оценки

Составляющая персона 1а Общее число специалистов по СИ, Опыт работы в данной сфере в годах старшего профильною специалиста по СИ, Качественная характеристика достаточности его компетенеции

Составляющая внутренних бизнес-процессов Оценка устной коммуникации 1 Оценка аудитории конференций (дней аналитика и т п ), проводимых компанией для инвестиционного сообщества Х общее число мероприятий Х общая численность аудитории мероприятий Х качественный срез аудитории А - крупные инвесторы, В - средние инвесторы, С - инвесторы, которые могут перейти в группу В или А 2 Оценка проводимых личных встреч с институциональными инвесторами и брокеров Х но видам контраген тов и форм встреч 3 Оценка участия компании в прочих мероприятиях Х по видам мероприятий Оценка письменной коммуникации 1 Качество печатной информации (на основе сбора отзывов о качестве и содержательности печатных материалов компании - годовых и промежуточных квартальных отчетов) 2 Количество обеспеченных публикаций в СМИ, ориентированных на инвестиционное сообщество 3 Интенсивность рекламных кампаний в рамках инвестиционного брендинга, если таковые проводятся 4 Охват аудитории прямой письменной коммуникацией Оценка электронной коммуникации 1 Качество Интернет-сайта или раздела сайта, посвященного СИ Х наличие Интернет-сайта, целиком посвященного СИ, или раздела сайта, посвященного СИ, Х общая оценка сайта, Х информативность сайта, Х удобство интерфейса и доступа к необходимой информации 2 Использование сложных методов электронной коммуникации Х телевидеоконференции, Х веб-трансляции и т д

Продожение таблицы 2

Составляющая Пфапленнл оценки

Составляющая отношений с инвестиционным сообществом (аналог клиентской составляющей стандартной ССП) Ликвидность акции компании, выражающаяся в среднедневном объеме торгов по данной акции (в штуках) Количество аналитиков, упоминающих компанию в отчетах Рекомендации аналитиков относитетыю акций компании Дотя институциональных инвесторов в структуре акционерной собственности Число институциональных инвесторов в структуре акционерной собственности Число передовых (известных) институциональных инвесторов Общая осведомленность о компании в международных финансовых кругах Включение компании в листинги бирж (доступность ее приобреюния на различных площадках) Дотя свободнообращающихся акции торгующихся на площатках за пределами России (для российских компаний) Показатели формальных оценок со стороны инвестиционного сообщества (кредитный рейтинг, индекс качества корпоративною управления, индекс финансовой прозрачности)

Финансовая составляющая Капитализация и цены акций. Соотношение цена/прибыль Показатели эффективности привлечения капитала цена заимствования (для договых инструментов), обьем и цена размещения акции Расходы на мероприятия связанные с СИ

Поэтом) в диссертации был сделан вывод о том, что без дожного допонения методология ССП не может быть прямо использована для оценки СИ Таким допонением дожна являться самостоятельная составляющая - составчяющая отношений с инвесторами, которая в рамках общекорпоративной стратегии компании до 1жна рассматриваться как новая, пя1ая составляющая, поскольку не охватывается ни одной из сущес!вующи\ (табл 2)

Третья группа проблем, разработанных в диссертации, касается научно-практических аспектов применения методов СИ в России и апробации предложенных научных положений

Анализ использования методов управления отношениями с инвесторами в России позволил автору прийти к выводу, что на сегодняшний день в стране наблюдается достаточно активное развитие служб СИ Этот процесс существенно сдерживается такими факторами, как характер структуры собственности отечественных компаний, неразвитость отечественного фондового рынка и, как следствие, недостаточное чисто линформационных потребителей коммуникационных усилии служб СИ

внутри страны Однако выход все большего числа компании на первоначальное размещение акций и выпуск ими договых бумаг, пусть и на зарубежных площадках, способствует развитию СИ, заметным этот процесс стал с 2001 года

В диссертации была проведена апробация предложенных положений на примере обследования состоянии функции связей с инвесторами в МДМ-Банке и выработке рекомендаций по ее совершенствованию

Необходимость в организации деятельности по управлению отношениями с инвесторами обусловлена тем, что МДМ-Банк активно проводит размещение своих договых инструментов, преимущественно - на зарубежных финансовых площадках И хотя компания не является публичной (торгуемой на бирже) компанией, задача оптимизации стоимости привлекаемого догового капитала является актуальной

Как видно из рис 4, служба СИ не представлена на уровне высшего руководства (правления) Среди обычных функций, выпоняемых Службой, можно перечислить

1 Встречи с аналитиками догового рынка,

2 Встречи с прочими заинтересованными лицами (например, представители других иностранных банков, заинтересованных в сотрудничестве),

3 Взаимодействие с рейтинговыми агентствами (организация встреч, проведение экспертного анализа компании),

4 Подготовка проспектов эмиссий (международных выпусков, в т ч встречи с организаторами, юристами, биржами, проведение экспертного анализа компании),

5 Подготовка презентаций (для аналитиков, для получения рейтингов),

6 Подготовка текстов речей и презентаций для руководства,

7 Поддержка интернет-сайта в целях СИ организован англоязычный сайт, вся поддержка которого осуществляется службой СИ,

8 Подготовка годовых отчетов,

9 Подготовка пресс-релизов (англоязычных, для инвесторов - те большинство выпускаемых Банком пресс-релизов)

Служба не пользуется услугами профессиональных консатинговых компаний Несмотря на достаточно широкий объем пономочий, негативными сторонами управления Службой являются

1 И'--а низкою с га пса и недостаточного внимания со стороны руководства, деятельность Службы недостаточно структурирована, ее обязанности службы поставлены недостаточно четко В таких условиях в компании не принято какой-либо стратегии в области СИ

Рис 4 Схема подчинения СИ в Банке

2 Отсутствие количественного механизма измерения результативности деятельности Службы Поскольку задач, сформулированных в форме целевых значений показателей перед Службой не ставится, отсутствует и отработанный количественный механизм измерения результативности ее деятельности Качество работы службы оценивается субъективно по результатам тех или иных корпоративных событий - успешно проведенная эмиссия, успешно подготовленный годовой отчет, поднятие рейтинга и тд Такой подход к оценке не позволяет адекватно оценить качество выпонения всех задач, возложенных на Службу

От метим, что в соответствии с уровнями использования СИ, выделенными в первой главе, такое применение методов СИ соответствует четвертому уровню Регулярное использование СИ, поскольку в компании создана и действует функция СИ-менеджмента, хотя это использование не

является достаточно системным с точки зрения регулярной постановки целей деятельности, без чего СИ-мепеджменг не может считаться поноценным Также необходимо отметить, что недостаточное внимание к СИ несколько диссонирует с общей достаточно высокой культурой управления в компании В диссертации были названы два основных направления совершенствования деятельности Службы при сохранении существуюгцего уровня применения методов СИ (1) повышение статуса службы, (2) упорядочение ее функционирования, в том числе применение количественных методов оценки на регулярной основе

Повышение статуса службы В организации есть компетенция в области маркетинга, связей с общественностью, ИТ Кроме того, в ней уже функционирует целый ряд комитетов - такая форма организации сотрудничества между подразделениями является для нее привычной Поэтому для ггее в поной мерс применима структура, представленная гга ргге 2, стр 18 Это автоматически озггачает повышение статуса службы по сравнению с нынешним уровнем в соответствии с рекомендациями, представленными на рис 2, стр 18

Упорядочение функционирования службы СИ Повышение статуса службы СИ позволит ей участвовать в реализации корпоративных стратегических целей компании, координируя свои цели в соответствии с ними, иметь собственную функциональную стратегию, цели которой будут признаваться на самом высоком уровне в компании

Кроме того, дожен быть налажен количественный мониторинг качества функционирования СИ Общие рекомендации относительно системы количественной оценки быгг даны выше (см табл 2, стр 20) Уже отмечалось, что указанная система показателей является основой общей методики оценки, различие общей и частной методик заключается в том, что непосредственно в конкретной компании используется частная методика, а отдельные элементы общей методики могут оказаться ненужными в случае той или иной конкретной компании

В случае МДМ-Банка применение СИ будет несколько ограничено в связи с тем, что целевой группой являются кредит орьг (иггвесторьг, приобретающие договые обязательства Банка), диапазон же возможных колебаний котировок облигаций существенно меньше аналогичного показателя для акции, а решения о покупке обычно менее спекулятивны и

основываются на результатах анализа фундаментальных факторов В литературе, однако, уделяется явно недостаточное внимание вопросам особенности управления функцией СИ компаниями, размещающими преимущественно договые инструменты, по сравнению с компаниями, которым требуется управлять отношениями с инвесторами-акционерами В связи с 1пш были выделены следующие основные отличия

1 Меньшая вовлеченность инвестора держателя обтигаций интересует преимущественно финансовое состояние и кредитные рейтшии как его отражение, способность обслу живать до:ии до даты вытаты (погашения) Держателя акций интересуют практически все аспекты информации, связанной с компанией и ее внешней средой

2 Как следствие, деятельность отдела СИ компании, работающего только с держателями облигаций, становится менее напряженной и может оцениваться при помощи меньшего числа показателей (габл 3)

Таблица 3

Показатели и направления оценки службы СИ в МДМ-Банке

Составлиющаи Направления оценки

Составляющая персонала Общее число специалистов по СИ, Опыт работы в данной сфере в юдах старшею профильного специалиста по СИ, Качественная характеристика достаючносги сю компетенции

Сое гавтяющая внутренних бизнес-процессов Оценка устной коммуникации Оценка проводимых личных встреч с институциональными инвесторами и брокеров Оценка письменной коммуникации Качество печатной информации (на основе сбора отзывов о качестве и содержательности печатных магерихтов компании -годовых и промежуточных квартальных отчетов) Количество обеспеченных публикации в СМИ, ориентированных на инвестиционное сообщество Оценка электронной коммуникации Качество Интерна-сайта или раздета сайта, посвященного СИ Х наличие Интернет-сайта, пели ом посвященного СИ, или раздела сайта, посвященного СИ, Х общая оценка сайта, Х информативность сайта Х удобство интерфейса и доступа к необходимой информации

Сосгавтяющая отношений с инвестиционным сообществом Включение компании в листинги бирж (доступность приобретения облит аций на различных площадках) Кредишые рейтинги (индекс качества корпоративного управтения, индекс финансовой прозрачности)

Финансовая составляющая Цена заимствования (дтя дотговых инструментов) Расходы на мероприятия, связанные с СИ

В диссертации был проведен анализ имеющейся на данный момент в Банке информационной базы, необходимой для расчета указанных показателей Было установлено, что в условиях существующей системы учета многие критические с точки зрения анализа эффективности показатели рассчитать невозможно Например, расходы на мероприятия, связанные с СИ, в настоящее время не учитываются дожным образом и никак не сопоставляются с результатами этой деятельности Поэтому в работе было рекомендовано организовать мероприятия, которые позволят обеспечить информационную базу для расчета представленных показателей

ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

Пу бликации в изданиях, рекомендованных ВАК 1 Голубок А Ю Связи с инвесторами активное управление отношениями с инвестиционным сообществом Сущность концепции и организационные механизмы // Экономические науки - 2007 - №9(34) -0,35 пл

Другие публикации

1 Голубок А 10 Уровни внедрения методов управления отношениями с инвесторами в компании // Современные аспекты экономической нау ки -2007 -№6(119) -0,25 п л

2 Голубок А Ю Организационные механизмы управления отношениями с инвесторами // Современные аспекты экономической науки - 2007 -№7(120) - 0,25 п л

3 Голубок А Ю Особенности оценки деятельности по связям с инвесторами в отечественном коммерческом банке // Современные аспекты экономической науки -2007 -№11(124) -0,15 п л

4 Голубок А Ю Службы по связям с инвесторами поставщики данных для инвестиционных решений в информационном обществе // Стратегия построения информационного общества проблемы и перспективы Сб науч с гатей -М МЭСИ, 2008 -0,1 п л

Подписано к печати 16 05.08

Формат издания 60x84/16 Бум офсетная №1 Печать офсетная Печл. 1,6 Уч.-издл 1,5 Тираж 100 экз

Заказ № 7570

Типография издательства МЭСИ. 119501, Москва, Нежинская ул, 7

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Голубок, Антон Юрьевич

Введение.

Глава 1. Сущность, задачи и зарубежный опыт использования связей с инвесторами.

1.1. Связи с инвесторами: сущность, функции.

1.2. Содержание деятельности по управлению отношениями с инвесторами: зарубежный опыт.

1.3. Уровни внедрения методов управления отношениями с инвесторами в компании.

Выводы по главе.

Глава 2. Организационные механизмы реализации управления отношениями с инвестиционным сообществом.

2.1. Исследование организационных форм реализации связей с инвесторами.

2.2. Подход к количественной оценке эффективности управления отношениями с инвесторами.

Выводы по главе.

Глава 3. Развитие практик использования методов управления отношениями с инвесторами в Российских компаниях.

3.1. Использование методов управления отношениями с инвесторами в России.

3.2. Обследование деятельности подразделения по связям с инвесторами и ее организация в условиях дефицита экспертно-аналитических функций в компании.

3.3. Разработка рекомендаций по совершенствованию функции связей с инвесторами в ОАО МДМ-Банк.

3.3.1. Характеристика организации.

3.3.2. Обследование состояния функции связей с инвесторами в МДМ-Банке.

3.3.3. Рекомендации по совершенствованию организации и функционирования подразделения по связям с инвесторами.

Выводы по главе.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление системой связей с инвесторами"

Актуальность темы исследования: В настоящее время в отечественной экономике наблюдаются положительные тенденции, что выражается^ как в общем росте инвестиций и ВВП, так и в изменениях качественного характера, таких как изменение характера экономического роста, развитие обрабатывающих производств. Повышается- прозрачность крупных российских компаний, растет их активность как эмитентов долевых и договых ценных бумаг на российском и зарубежных рынках.

Однако в условиях все более ожесточающейся глобальной, конкуренции для развития отечественных компаний становится актуальной задача не только привлечения капитала; но и оптимизации стоимости привлекаемых средств.

Современные подходы к менеджменту, применяемые в, передовых компаниях, предполагают стремление, к активному управлению всеми, аспектами деятельности, в том числе и взаимоотношениями со всеми заинтересованными группами (стейкходерами). Традиционно' выделяются такие заинтересованные группы, как потребители, сотрудники, менеджеры' общество И' т.д., в том числе Ч акционеры' и кредиторы. Потребность активного управления взаимодействием с последними двумя заинтересованными группами привела к формированию практики и комплекса, методов управления, известных под общим названием связи с инвесторами (investor relations, СИ). Систему СИ следует рассматривать как совокупность методических подходов, механизмов и мероприятий, используемых организацией, для управления отношениями с инвесторами, (с инвестиционным сообществом).

Активное использование системы СИо компанией позволяет ей добиться ряда преимуществ, среди которых - более справедливая оценка^ акций и рост котировок ценных бумаг, снижение стоимости капитала;, улучшение доступа инвесторов к информации, повышение их информированности при принятии решений;, улучшение управления-репутацией компании среди представителей инвестиционного сообщества; повышение ликвидности ценных бумаг компании и т.д.

Для отечественных компаний практика СИ относительно нова, что, наряду с низкой степенью развития фондового рынка, обусловило практически поное отсутствие научного интереса в России к СИ в предыдущие годы. За рубежом интерес к сфере СИ несоизмеримо выше. Из-за недостаточного уровня развития фондовых рынков внутри страны и высоких процентных ставок российским компаниям приходится активно присутствовать на зарубежных рынках капитала, на которых уже действует множество эмитентов, имеющих значительный опыт управления отношениями с инвестиционным сообществом. Чтобы не уступать им в конкуренции за финансовые ресурсы, отечественные компании также дожны активнее использовать методы СИ. В этой связи владение компанией российской методологией управления отношениями с инвестиционным сообществом можно рассматривать как условие успешного присутствия российской компании на мировых рынках капитала. Это обусловливает актуальность и практическую значимость темы исследования.

Степень разработанности проблемы. Основополагающие теоретико-методологические принципы исследования СИ были изложены в трудах следующих авторов: Р. Хиггинс, Д.В. Чернов, Б.М. Коул, M.J. Brennan, С. Tamarowski, В. Bushee, G. Miller, К. Coyne, J. Witter, E. Froidevaux, M. Fuchs, A. Furu, A. Hakansson, P. Jankevics, J. Hawker, K. Hockerts, L. Moir, P. Kotler, H. Kartajaya, D. Young,, K. Newman, M. Noldeke-Wilde, B. Petersen.

Однако в области СИ остаются неисследованными ряд вопросов. В частности, требуется осуществить синтез имеющихся представлений о механизме реализации СИ с учетом межфункционального характера процессов управления отношениями с инвесторами. Представленные в литературе подходы к количественной оценке эффективности СИ требуют обобщения и структурирования, группировки показателей и уточнения их состава. Несколько прикладной характер работ многих - особенно зарубежных - авторов привел к тому, что требуется- уточнение ряда методологических аспектов СИ". Таким образом, в разрезе указанной темы автор видит существенный резерв для исследований.

Объектом исследования является деятельность коммерческих организаций по управлению отношениями с инвесторами.

Предметом исследования является совершенствование механизмов управления системой связей компании со своими инвесторами.

Цель исследования заключается в развитии теоретических и методических аспектов управления отношениями с инвестиционным сообществом.

В соответствии с целью исследования были поставлены и последовательно решены следующие задачи:

Х исследовать сущность связей с инвесторами как явления и как управленческой деятельности;

Х уточнить структуру, содержание задач и функций связей с инвесторами;

Х изучить зарубежный опыт использования методов связей с инвесторами, содержание этой деятельности;

Х провести исследование организационных форм реализации связей с инвесторами;

Х выработать подход к количественной оценке эффективности управления отношениями с инвесторами;

Х провести анализ использования методов управления отношениями с инвесторами в России;

Х выработать методические подходы к обследованию деятельности подразделения по управлению взаимоотношениями с инвесторами;

Х провести оценку и разработать рекомендации по совершенствованию функции связей с инвесторами в ОАО МДМ-Банк. Методологическая основа исследования и источники информации.

В процессе исследования были использованы труды отечественных и зарубежных ученых в областях связей с инвесторами, теории организации и менеджмента, финансового инвестирования, маркетинга, связей с общественностью и других смежных областей. Были использованы методы анализа и синтеза, обобщения, системный подход.

В работе были использованы различные материалы, известных организаций, таких как ассоциации по связям с инвесторами; биржа Nasdaq, консатинговые компании, оказывающие услуги в области связей с инвесторами и др.

В практической части исследования были использованы материалы официального интернет-сайта МДМ-Банка (Ссыка на домен более не работаетp>

Научная новизна исследования-заключаются в раскрытии специфики механизма управления системой связей с инвесторами, количественной оценки эффективности этой деятельности.

На защиту выносятся следующие наиболее существенные результаты, полученные лично соискателем и определяющие научную новизну исследования:

Х Дана авторская трактовка понятия, связей с инвесторами: впервые проведено четкое разграничение между понятием, связи: с. инвесторами, рассматриваемым как совокупность управленческих методов и средств, и понятием лотношения с инвесторами, которые рассматриваются как. объективно сложившаяся совокупность отношений компании, с инвестиционным- сообществом. Обоснованы, структура и содержание функций связей' с инвесторами: исследовательская; стратегическая; тактическая, информационно-аналитическая, СИ-менеджмент. Отличие авторского подхода при. выделении функций- СИ заключается в. синтезе положений, изложенных в> научных работах по СИ и по маркетингу, что позволило предложить более полный состав функций. Введено в научный оборот понятие уровня (глубины) использования, методов управления отношениями с инвесторами, позволяющее* классифицировать степень развития связей с инвесторами в компании по критерию структурированности, и управляемости - по степени контроля (управления) различных аспектов отношений компании с существующими и потенциальными инвесторами и другими членами инвестиционного сообщества. Выделен состав уровней использования методов управления, отношениями с инвесторами, позволяющий структурировать процесс организации службы связей с инвесторами в части постановки целей ее функционирования.

Х Впервые построена модель марочного капитала инвестиционного бренда. Входом модели является набор активов бренда: база догосрочных инвесторов, осведомленность профессиональных участников инвестиционного сообщества и частных инвесторов, репутация компании-инвестиционного бренда, ассоциации, связанные с брендом, тиккер, имя, символ; на выходе модели - качественные и количественные результаты, характеризующие ценности для инвестиционного сообщества и компании-эмитента, такие как упрощение процесса принятия решений, снижение рисков, справедливая' оценка и рост котировок ценных бумаг, снижение стоимости привлекаемого капитала, положительное влияние на общую деловую репутацию компании.

Х Построена модель организации управления системой связей с инвесторами, основанная на сочетании принципов функциональной и матричной организационных структур. Модель позволяет привлечь широкий перечень специалистов к. управлению отношениями с инвесторами и обеспечить межфункциональный характер этой деятельности за счет использования экспертов из смежных областей, таких, как маркетинг, связи с общественностью и, при необходимости, внешних консультантов.

Х Разработан подход к количественной оценке эффективности управления отношениями с инвесторами с использованием концепции сбалансированной системы показателей, которая получила развитие за счет ее допонения новой составляющей - составляющей отношений с инвестиционным сообществом. Подход охватывает механизм влияния мероприятий по снижению стоимости привлекаемого капитала на финансовые результаты коммерческой организации.

Х Выявлены особенности использования методов связей с инвесторами при преимущественном размещении компанией договых инструментов на примере МДМ-Банка. Разработана система показателей оценки деятельности по связям с инвесторами, учитывающая эти особенности.

Результаты исследования соответствуют п.п. 1.15 Теоретико-методические основы формирования процесса управления организацией паспорта специальности 08.00.05 Экономика и управление народным хозяйством (теория управления экономическими системами).

Практическая значимость исследования заключается в том, что предложенные автором методические разработки организационных структур управления функцией связями с инвесторами и количественной оценки эффективности ее функционирования могут быть непосредственно внедрены компаниями в практику своей деятельности.

Апробация и внедрение результатов исследования. Апробация результатов исследования проведена путем публикации наиболее значимых научных результатов - в том числе связанных с организацией управления системой связей с инвесторами и оценкой эффективности этой деятельности - в рецензируемом издании, входящим в список рекомендуемых изданий ВАК.

Результаты исследования были апробированы на международной научной конференции Стратегия построения информационного общества: проблемы и перспективы, проходившей 23 апреля 2008 года в Московском государственном университете экономики, статистики и информатики.

Основные результаты исследования методического характера (предложенная система показателей оценки деятельности по связям с инвесторами в организациях, эмитирующих преимущественно договые бумаги; предложенный подход к управлению подразделением* по связям с инвесторами) внедрены в ОАО МДМ-Банк.

Публикации по теме диссертации. По теме диссертации опубликовано 5 работ общим объемом 1,1 п.л.

Структура диссертации; Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. Содержит 134 страницы машинописного текста.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Голубок, Антон Юрьевич

Выводы по главе

В настоящей главе было проведено обследование развития практик использования методов управления отношениями с инвесторами в российских компаниях. Анализ использования методов управления отношениями с инвесторами в России позволил автору прийти к выводу, что на сегодняшний день в стране наблюдается достаточно активное развитие служб СИ. Этот процесс существенно сдерживается такими факторами, как характер структуры собственности отечественных компаний, неразвитость отечественного фондового рынка и, как следствие, недостаточное число линформационных потребителей коммуникационных усилий служб СИ внутри страны. Однако выход все большего числа компаний на IPO и выпуск ими договых бумаг, пусть и на зарубежных площадках, способствует развитию СИ; заметным этот процесс стал с 2001 года.

Далее в главе были исследованы вопросы проведения управленческого обследования деятельности подразделения по управлению взаимоотношениями с инвесторами, был выработан соответствующий агоритм проведения такого обследования. Также были исследованы особенности организации связей с инвесторами в условиях дефицита экспертно-аналитических функций в компании, поскольку такая ситуация характерна для многих отечественных предприятий.

В заключительном разделе главы были разработаны рекомендации по совершенствованию организации и функционирования подразделения по связям с инвесторами в МДМ-Банке.

Заключение

Проведенные исследования позволяют сделать следующие основные выводы.

1. Потребность активного управления взаимодействием с акционерами и кредиторами компаний привела к формированию практики управления и комплекса методов менеджмента, известных под общим названием связи с инвесторами.

2. За рубежом, в связи с наличием развитых фондовых рынков и активным их использованием корпорациями в качестве источников инвестиционного капитала, высок интерес к СИ и накоплен существенный опыт этой деятельности. В частности, службы СИ созданы в таких компаниях, как лToyota, лSony, лAT&T, лBASF и др. Достаточно высока степень развития рынка консультационных услуг в сфере СИ. В частности, очень важной роль консультантов для многих компаний оказывается на этапе IPO и непосредственно перед подготовкой к этому этапу.

3. В литературе имеются многочисленные свидетельства эффективности СИ для использующих их компаний. Активное использование СИ компанией позволяет ей добиться ряда преимуществ, среди которых -более справедливая оценка акций и рост котировок ценных бумаг, снижение стоимости капитала; улучшение доступа инвесторов к информации, повышение информированности их решений; повышение управляемости репутации компании среди представителей инвестиционного сообщества; повышение ликвидности ценных бумаг компании и т.д.

4. В работе были раскрыты основные теоретические аспекты СИ: Дано научно обоснованное понятие связей с инвесторами; было проведено разграничение между понятиями связи с инвесторами и лотношения с инвесторами. Показано, что отношения с инвесторами следует рассматривать как явление - как совокупность отношений, складывающихся между компанией и ее существующими и потенциальными инвесторами, другими представителями инвестиционного сообщества (брокерами, аналитиками и т.д.). В тоже время связи с инвесторами (СИ) следует рассматривать как совокупность методических подходов, организационных механизмов и мероприятий, используемых организацией для управления отношениями с инвесторами (с инвестиционным сообществом) с целью реализации целей, которые компания преследует в этой области. Это позволило разделить социально-экономическую и организационно-методическую составляющие СИ и исключить из определения упоминание конкретных организационных функций (маркетинг, финансы и т.д.).

5. Был уточнен состав функций связей с инвесторами (исследовательская, .стратегическая, тактическая, информационно- аналитическая, СИ-менеджмент).

6. Было введено в научный оборот понятие уровня (глубины) использования методов управления отношениями с инвесторами. Под уровнем использования СИ понимается степень активности управления различными аспектами отношений с инвесторами: чем больше этих аспектов активно управляется, тем о более высоком уровне использования СИ можно говорить. Таким образом, уровень использования СИ - это степень контроля (управления) различных аспектов отношений компании с существующими и потенциальными инвесторами и другими членами инвестиционного сообщества.

7. Был выделен состав уровней использования методов управления отношений с инвесторами, позволяющий структурировать процесс организации службы связей с инвесторами. Минимальный уровень использования СИ соответствует обязательному раскрытию, максимальный - линвестиционному бренду. Отличительной особенностью инвестиционного брендинга как максимального уровня использования СИ является наличие всех функций; СИ: исследовательской, стратегической, тактической, информационно-аналитическойи СИ-менеджмента.

8; СИ играют важную роль в системе инструментов коммуникации компании, в системе инструментов "управления ее репутацией: СИ тесно связаны с такими функциями компании; как маркетинг и связи,с общественностью. Это затрудняет обособление данной функции, в организационной структуре в рамках поностью* автономного подразделения.

9. СИ являются стратегической функцией. Управление СИ дожно осуществляться на двух уровнях: на стратегическом; на операционном. Поскольку СИ являются стратегической-функцией, следовательно по СИ' дожна разрабатываться: формальная стратегия; представляющая собой письменный документ; при подготовке стратегии имеет место вовлечение различных групп специалистов; осуществляется: дожный! стратегический процесс. '

10.Для организации управления: СИ на операционном уровне было предложено сочетание принципов функциональной- т матричной структуры: постоянные функции, связанные с организацией встреч с инвесторами и аналитиками, подготовкой материалов для обязательного раскрытия и т.д. реализуются в форме постоянно действующего подразделения; оперативное управление и принятие междисциплинарных решений - в форме комитета, в который входят представители других служб организации.

11.Включение внешних консультантов по СИ в соответствующий орган компании целесообразно в связи с тем, что при их отсутствии руководство компании не сможет оценить, насколько эффективно и поноценно компания использует все. ресурсы и возможности методов СИ. В этой связи привлечение представителей, специализированной консатинговой компании позволит руководству компании-клиента всегда иметь независимый критический взгляд относительно качества работы собственных специалистов.

12.Эффективная деятельность по управлению взаимоотношениями компании с инвестиционным сообществом невозможна без качественной системы контроля, которая позволяет количественно оценивать усилия и результаты. Поэтому в работе была предложена система показателей, позволяющая количественно оценивать результаты СИ, для чего была использована адаптированная автором методология сбалансированной системы показателей (Balanced ScoreCard, ССП).

13.Методология ССП не может быть прямо использована для оценки СИ без ее допонения самостоятельной составляющей - составляющей отношений с инвесторами. В тексте было обосновано, почему ее нельзя рассматривать как расширение клиентской составляющей стандартной ССП.

14.При условии допонения ССП такой составляющей, в случае СИ применима общая логика методологии ССП: составляющая развития и обучения персонала позволяет создать необходимую организационную базу, составляющая внутренних бизнес-процессов позволяет оценить количественные и качественные характеристики бизнес-процессов в соответствующем подразделении; составляющая отношений с инвесторами является аналогом клиентской составляющей для СИ, и включает в себя нефинансовые показатели, которые могут количественно характеризовать отношения компании с инвестиционным сообществом. Финансовая составляющая позволяет оценить конечный финансовый результат от использования методов СИ.

15.Относительно использования методов управления отношениями с инвесторами в России автор пришел к выводу, что на сегодняшний день в- стране наблюдается достаточно активное развитие служб СИ. Этот процесс существенно сдерживается такими факторами, как характер структуры собственности отечественных компаний, неразвитость отечественного фондового рынка и, как следствие, недостаточное число линформационных потребителей коммуникационных усилий служб СИ внутри страны. Однако выход все большего числа компаний на IPO и выпуск ими договых бумаг, пусть и на зарубежных площадках, способствует развитию СИ; заметным этот процесс стал с 2001 года.

16.Исследованы вопросы проведения управленческого обследования деятельности подразделения по управлению взаимоотношениями с инвесторами, был выработан соответствующий агоритм проведения такого обследования.

17.Исследованы особенности организации связей с инвесторами в условиях дефицита экспертно-аналитических функций в компании, поскольку такая ситуация характерна для. многих отечественных-предприятий. Показано, что в целом в таких условиях схема' 1 подчинения СИ в значительной степени соответствует распространенному способу подчинения непосредственно первому лицу в компании. Однако следует помнить, что в общем, виде - в случае, если в компании функции экспертно-аналитического характера реализованы дожным образом, целесообразнее для применения структура в форме комитета, предложенная во второй главе, так как в таком случае обеспечивается наиболее рациональное использование компетенции профильных специалистов.

18.Были разработаны рекомендации по совершенствованию организации и функционирования подразделения по связям с инвесторами в МДМ-Банке. В результате проведенного обследования* были выявлены следующие недостатки: низкий статус службы СИ, отсутствие стратегической функции и дефицит механизма целеполагания; отсутствие количественного механизма измерения результативности деятельности Службы. Основные рекомендации сводятся к повышению статуса службы и упорядочению ее функционирования в соответствии с предложенными в диссертации положениями с учетом особенностей деятельности Банка (ограниченное применение СИ из-за работы только с договыми инструментами).

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Голубок, Антон Юрьевич, Москва

1. Аакер Д. А. Бренд-лидерство: новая концепция брендинга. М.: Гребенников, 2003;

2. Аакер Д., Кумар В., Дэй Дж. Маркетинговые исследования. 7-е издание: пер. с англ. СПб.: Питер, 2004;

3. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. СПб.: Питер, 1999;

4. Ансофф И. Стратегическое управление. М., Экономика, 1989;

5. Архипова Н. И., Кульба В. В., Косяченко С. А., Чанхиева Ф. Ю. Исследование систем управления: Учебное пособие для вузов. Ч М.: Издательство ПРИОР, 2002;

6. Базаров, Т. Ю. Социально-психологические методы и технологии управления персоналом организации : учеб. метод, пособие / Т. Ю. Базаров ; ИПК госслужащих РАГС при Президенте РФ. Кафедра управления персоналом. - М. : ИПК госслужащих, 2000. - 159 е.;

7. Баканов М. И., Шеремет А. Д. Теория экономического анализа: Учебник. Ч 4-е изд., доп. и перераб. Ч М.: Финансы и статистика, 1997;

8. Богачев В.Ф. Григорьев М.Н., Курашева Н.А. Основные методы и приемы современного маркетинга. СПб: БГТУ, 2005;

9. Большаков А. С. Менеджмент / Учебное пособие. Ч СПб.: Издательство "Питер", 2000;

10. Бучанан Р. Враг внутри. Когда покупатели думают, что нам не до них. -СПб.: Питер, 2003. 384 е.;

11. Виханский О. С. Стратегическое управление. М.: Гардарика, 1998;

12. Всеобщее управление качеством = Total quality management (TQM) : Учеб. для студентов инженер, и экон. спец. вузов / О. П. Глудкин, Н. М. Горбунов, А. И. Гуров, Ю. В. Зорин; Под ред. О. П. Глудкина. М. : Лаб. базовых знаний и др., 2001;

13. Глухов В. В. Менеджмент. СПб.: Лань, 2002;

14. Горенбургов Ю.М. Принципы и методы стоимостной оценки брэндов в системе интернет-маркетинга. Автореферат дис. на соиск. к.э.н. -СПбГУЭФ., 2001;

15. Дафт, Ричард JI. Менеджмент : Для слушателей прогр. МВА / Ричард JL Дафт; Пер. с англ. 6-е изд. - СПб. и др. : Питер, 2004. - 863 е.;

16. Директором "Годен Телекома" по связям с инвесторами назначен Алексей Субботин.Ссыка на домен более не работаетenwsinf.asp?emit=89001&nid=513437. 02.08.2006;

17. Дмитренко, Г. А. Стратегический менеджмент : целевое управление персоналом организации : учеб. пособие / Г. А. Дмитренко. 2-е изд., испр. - Киев : МАУП, 2002. - 192 е.;

18. Дорошев В.И. Введение в теорию маркетинга: Учеб. пособие. Ч М.:15. ИНФРА-М, 2000;

19. Елена Ершова назначена Директором по связям с инвесторами-Альфа-Банка. Пресс-служба Альфа-Банка. Ссыка на домен более не работаетpress/news/2005/10/13/l.html. - 13.10.2005;

20. Зотов В.В. Брендинг потребительских товаров. МЭСИ, 2003;

21. Игнатьева А. В., Максимцов М. М. Исследование систем управления: Учеб. пособие для вузов. Ч М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003;

22. Калянов Г.Н. Консатинг: от бизнес-стратегии к корпоративной информационно-управляющей системе. М.: Горячая линния - Телеком, 2004. - 208 е.;

23. Каплан Р., Нортон Д. Организация, ориентированная на стратегию , М.: 2004;

24. Каплан Р., Нортон Д. Сбалансированная система показателей от стратегии к действию, М.: 2004;

25. Карапетян Д., Грачева М. Корпоративное управление: основные понятия и результаты исследования российской практики// Журнал управление компанией. 01(32) 2004. - с. 42-49;

26. Ковалевич М. Интернет: махинации с ценными бумагами // Журнал для акционеров 2000. - №7. - С. 25-26;

27. Козлов А. В. Стратегическое управление промышленными предприятиями. СПб.: СПбГТУ, 2001;

28. Коротков Э. М. Исследование систем управления Ч М.: ООО Издательско-Консатинговое Предприятие ДеКА, 2003;

29. Котлер Ф. Маркетинг менеджмент. Анализ, планирование, внедрение, контроль. СПб. Питер. 2001;

30. Котлер Ф. Что такое маркетинг менеджмент. http//www.marketing.spb.ru/lib-mm/whatismm.htm;

31. Курс MB А по менеджменту / ред. Ален Р. Коэн; пер. с англ. 3-е изд. -М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. - 506 е.;

32. Логунов А.Н. Облигационные займы как инструмент привлечения капитала в экономику регионов Российской Федерации : Автореф. дисс. . канд. экон. наук -;

33. Луговец А.А. Основы стратегического управления судоходной компанией. Владивосток, 2004;

34. Лютанс Ф. Концепция организационного поведения: прошлое как пролог к настоящему и будущему // Проблемы теории и практики управления. -1997. -N. 1.-С. 32-35;

35. Макашев М.О. Бренд. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004;

36. МакДональд М. Планы маркетинга. Как их составлять и использовать.-М.: Технологии ИД, 2004;

37. Маркетинг / Под общ.ред. В.И. Видяпина. СПб.: Питер, 2004;

38. Маркетинг по нотам: практический курс на российских примерах: Учебник / Под ред. проф. JI.A. Данченок. М.: Маркет ДС, 2004;

39. Маркетинг: Учебник / Романов А.Н., Коряюгов Ю.Ю., Красильников С.А. и др.; Под ред. А.Н. Романова. Ч М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1996;

40. Маркетинг: Учебник для вузов./ Под ред. Г. J1. Багиева. М., 1999;

41. Маслова Т. Д., Божук С. Г., Ковалик Л. Н. Маркетинг. СПб: Питер, 2001;

42. Матюшина Т.В. О типичных ошибках в управлении маркетингом и необходимости проведения аудита маркетинга предприятия// Маркетинг и маркетинговые исследования. № 4(53). - 2004. - с. 14-23;

43. МДМ-Банк. Официальный сайт Электрон.дан.. www.mdm.ru;

44. Мескон М. X., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента: Пер. с англ. Ч М.: Дело, 1996;

45. Миркин Я. М. Стратегия восстановления и развития фондового рынка //

46. Журнал для акционеров'- 2000. №8. - С. 14-20; <

47. Национальная лига управляющих. www.nlu.ru;

48. Новые подходы к отношениям с инвесторами / Под ред. Б.М. Коула; Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. - 250 е.;

49. Общая теория финансов. Учебник, под. ред. J1. А. Дробозиной. М.: Юнита. 1995;

50. Паневина С.Н. Комплексный анализ и оценка финансово-экономических результатов деятельности банка и его филиалов: Дисс. на соиск. к.э.н. -Воронеж, 2003;

51. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. М.: Экзамен, 2002;

52. Рюмин М. Коммуникационная концепция маркетинга как основа организации предпринимательской деятельности в информационном обществе//Маркетинговые коммуникации. 2001. 4. с. 2-7;

53. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 4-е изд., перераб. и доп. ЧМинск: ООО "Новое знание", 1999;

54. Соловьев А.Е. Формирование инструментов стратегического планирования на предприятии цветной металургии: Автореф. дис. на соиск. учен. степ, к.э.н.: Спец. 08.00.05. СПб., 2004;

55. Сорос Дж. Ахимия финансов: Пер. с англ. М. : ИНФРА -М, 1996;

56. Спицнадель В. Н. Основы системного анализа: Учеб. пособие. / В. Н. Спицнадель- СПб.: "Изд. дом "Бизнес-пресса", 2000г. 326 е.;

57. Староверов О., Алехина О. "Обучающийся" подход к развитию культуры организации // Управление персоналом. 2001. - N. 7. - С. 54-57;

58. Стратегическое планирование. Учебник под ред. Уткин Э.А. М.:Экмос, 1998;

59. Тейлор Ф.У. Принципы научного менеджмента. Пер. с англ. М.: Кон-тролинг, 1991;

60. Томилов В. Формирование организационной культуры экономических систем // Проблемы теории и практики управления. 1995. - N. 1. - С. 6973;

61. Томпсон А. А., Стрикленд А. Дж. Стратегический менеджмент: искусство разработки и реализации стратегий. М.: Инфра-М, 2001;

62. Управление персоналом : учеб. метод, пособие / сост. В. И. Данилов, Е. А. Китин, Э. А. Нехвядович. - СПб. : Изд-во СЗАГС, 1996. - 142 е.;

63. Управление персоналом: комплексный подход / Под общ. ред. В.И. Данилова СПб, СЗАГС, 2005.- 159 е.;

64. Фаткин Л.В., Карась Л.Ю. Руководитель в системе менеджмента. М.: РЭА, 1999;

65. Фаткин JI.B., Карась Л.Ю. Руководитель в системе менеджмента. М.: РЭА, 1999;

66. Фишер С., Дорнбуш Р. Шмалензи Р. Экономика: Пер. с англ. / Под общей ред. и с предисл. Г.Г.Сапова. М.: Дело, 1993;

67. Хасби Д. Стратегический менеджмент. М.: Контур, 1998;

68. Хиггинс Р. Отношения с инвесторами: передовой опыт. Пути создания акционерной стоимости. Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. -219 с.;

69. Хлебников Д. Аутсорсинг как инструмент снижения затрат и оптимизации бизнес-системы Электронный ресурс. Ссыка на домен более не работаетbiblio/pvmngacc69.htm;

70. Хохлова Т.П. Организационное поведение. М.:Экономисть, 2005. - 167 е.;

71. Чернов Д. В. Создание и функционирование систем проектно-ориентированного управления развитием связей с инвесторами в крупных российских компаниях : Дис. на соиск. учен. степ, к.э.н. М., 2003. - 16 е.;

72. Черняк Ю.И. Системный анализ. М.: Наука, 1982;

73. Черчиль Г. А. Маркетинговые исследования. СПб.: Питер, 2002;

74. Черчиль Г. А. Маркетинговые исследования. СПб.: Питер, 2002;

75. Шарп У. Ф. , Александер Г. Дж. , Бэйли Дж. В. Инвестиции: Пер. с англ.- М. : ИНФРА М, 1998. - 1027 е.;

76. Шейн Э. X. Организационная культура и лидерство : Построение, эволюция, совершенствование : Пер. с англ. . СПб. и др. : Питер, 2002.- 335 е.;

77. Шеховцева JI.C. О некоторых понятиях стратегического управления // Менеджмент в России и за рубежом. №6. - 2002;

78. Якушев А. В. Паевые инвестиционные фонды М. : Диалог-МГУ, 1999. -62 е.;

79. Aggressive Outreach Creates Support for a Revitalized Company. Сайт LIPPERT/HEILSHORN & ASSOCIATES. - www.lhai.com. - Без даты;

80. Aker D., Kumar V., Day G. Marketing research. Seventh edition. New York: John Wiley & Sons, Inc., 2000;

81. An IPO Highlighting the Differences. Сайт LIPPERT/HEILSHORN & ASSOCIATES. - www.lhai.com. - Без даты;

82. Best Practice Investor Relations:Guidelines for Australasian Listed Entities. -Australasian Investor Relations Association. 2006. - 20 c.;

83. Brennan M.J., Tamarowski C. Investor relations, liquidity, and stock prices// Journal of Applied Corporate Finance. Vol. 12 Issue 4. - P. 26 - Winter 2000;

84. BSD Hires Investor Relations Firm Элекетрон. дан. Ссыка на домен более не работаетpress.html?id=75;

85. Burfening J., Capaccio C. Role of the investor relations firm Электрон.дан.. www.nasdaq.com/about/gp2005chapter5.pdf;

86. Bushee B. Miller G. Investor Relations, Firm Visibility, and Investor Following // Knowledgeо Wharton. January 01. - 2005;

87. Coyne К., Witter J. What Makes Your Stock Price Go Up and Down// The McKinsey Quarterly, No.2. 2002;

88. Day G. The Market Driven Organization: Understanding, Attracting, and Keeping Valuable Customers. The Free Press, 1999;

89. Diffusing an Attack by the Shorts. Сайт LIPPERT/HEILSHORN & ASSOCIATES. - www.lhai.com. - Без даты;

90. Driving Targeted Outreach, Building Pent-up Demand. Сайт LIPPERT/HEILSHORN & ASSOCIATES. - www.lhai.com. - Без даты;

91. Drucker P. The Age of Discontinuity. New York:Harpver & Row, 1968;

92. Froidevaux E. Investor relation internet disclosure and the cost of equity capital. Thesis. University of Fribourg (Switzerland), 2004. - 124pp.;

93. Fuchs M., Furu A. Handling public opinion during a corporate crisis: Bachelor's Thesis. Lulea tekniska universitet, 2000.- 65 p.;

94. Generating Support for a Spin-off. Сайт LIPPERT/HEILSHORN & ASSOCIATES. - www.lhai.com. - Без даты;

95. Hakansson A., Jankevics P. Investor Relations Viewed from a marketing perspective. Master Thesis in Business Administration. JONKOPING INTERNATIONAL BUSINESS SCHOOL. - 2006;

96. Hawker J. Preventing a crisis // Investor relations. 11th issue, September 2006. - p. 2;

97. Hockerts K. Moir L. Communicating Corporate Responsibility to Investors. -INSEAD.: Fontainebleau (France). 2003. - 23p.;99. Ссыка на домен более не работаетp>

98. Investor relations A PRACTICAL GUIDE. London Stock Exchange: - 2003. - 43 c.;

99. IR сегодня. Интервью с председателем совета директоров Объединения специалистов по связям с инвесторами (ОССИ) Илоной Баклыковой // журнал "Рынок ценных бумаг", № 17 (320). Сентябрь 2006; ,

100. Jordan A. Strategic communication plan reassures jittery gold investors case in point Элекетрон. дан. // Communication World. - August-Sept, 2003. -Сайт Ссыка на домен более не работает/findarticles.eom/p/articles/mim4422/is520/ai108550781.-2003;

101. Kotler, P., Kartajaya, H., & Young, D. Attracting investors : a marketing approach to finding funds for your business. John. Hoboken New Jersey: Wiley & Sons incrporated, 2006;

102. Leuz C., Verrecchia R. The economic consequences of increased disclosure // Journal of Accounting Research. 2000. - 38 (Supplement). - p. 91-124;

103. Matheson I. Single voice and consistency the trend towards integrated communication. - AIRA, 2004;

104. McAuley Т. The Sweet Smell of Success Элекетрон. дан. Сайт журнала CFO Magazine.Ссыка на домен более не работаетarticle.cfm/5518719/c2984367/?f=archives. 2006;

105. McCafferty J. How to Talk to a Hedge Fund Элекетрон. дан. Сайт журнала CFO Magazine. www.cfo.com/article.cfm/4007489/c2984303/?f=archives. - 2005;

106. Mutual Fund Fact Book 2006. Investment Company Institute, 2006;

107. Mutual Fund Fact Book 2007. Investment Company Institute, 2007;

108. National Investor Relations Institute Электрон.дан.. www.niri.org;

109. Newman K. Investor*Relations for Small-Cap Companies Элекетрон. дан. -Сайт журнала CFO Magazine. Ссыка на домен более не работаетarticle.cfm/3010819/c3666324/?f=archives. -2003;

110. Noldeke-Wilde M. Reputation management a precursor of strategic crisis communication // Investor relations. - 11th issue, September 2006. - p. 2;

111. O'Sullivan K. Hey! Look at Me! Элекетрон. дан. Сайт журнала CFO Magazine. - www.cfo.com/article.cfm/44444857fNrelated. - 2005;

112. Petersen В. CEO Perceptions of Investor Relations As a Public Relations Function: An Exploratory Study // Journal of Public Relations Research 1996, Vol. 8, No. 3. pp. 173-209;

113. Seven Rules for Investment Branding // Investor Relations Newsletter. -Published by Makovsky & Company Inc., Volume 9/Number 1 2004;

114. Seven Rules for Investment Branding. Investorreltions Newsletter Published by Makovsky & Company Inc. - Volume 9/Number 1;

115. The Strategy and Practice of Investor Relations. Nasdaq Stock Market. -2001. - 156 c.;

116. Wechsler A. Making Investments a Tangible Commodity. Brandweek, Oct 19, 1998. ;

117. Welker M. Disclosure policy, information asymmetry and liquidity in equity markets// Contemporary Accounting Research. 11. - p. 801-828.

Похожие диссертации

• Менеджмент системы связей бизнеса с органами государственной власти
• Организационно-экономический механизм стратегического управления организациями связи в условиях глобализации телекоммуникаций
• Государственная поддержка инновационной деятельности в условиях трансформации российской экономики
• Создание и функционирование систем проектно-ориентированного управления развитием связей с инвесторами в крупных российских компаниях
• Теория управления системой производственных рисков