Управление финансовыми рисками промышленных предприятий тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Кизим, Константин Анатольевич |
| Место защиты | Саранск |
| Год | 2008 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.10 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Управление финансовыми рисками промышленных предприятий"
На правах рукописи
Кизим Константин Анатольевич
УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ
Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение
и кредит
Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Краснодар 2006
Диссертация выпонена на кафедре экономического анализа, статистики и финансов Кубанского государственного университета
Научный руководитель;
кандидат экономических наук, доцент Гребенникова В.А.
Официальные доктор экономических наук, профессор оппоненты: Липчиу Н.В.
кандидат экономических наук, доцент МилетаВ.И.
Ведущая организация:
Ростовский государственный строительный университет
Защита состоится 12 октября 2006 г. в 13 часов на заседании диссертационного совета Д 212.101.05 по экономическим специальностям при Кубанском государственном университете по адресу: 350040, г. Краснодар, ул. Ставропольская, 149.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Кубанского государственного университета по адресу: 350040, г. Краснодар, ул. Ставропольская, 149 (читальный зал).
Автореферат разослан л(2 сентября 2006 г.
Ученый секретарь диссертационного совета, д-р экономических наук,
профессор
С.Н. Трунин
1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность исследования. Предпринимательская деятельность, неотделима от рисков, возникающих под воздействием изменений, поэтому разработка методов их анализа, оценки и страхования является одним из актуальных направлений деятельности хозяйствующих субъектов всех отраслей промышленности различных форм собственности.
Изучение вопросов, связанных с управлением финансовыми рисками нашло определенное освещение в исследованиях российских ученых, однако управление финансовыми рисками на основе их оценки с использованием различных схем, моделей, агоритмов, экономико-математическими способами остаются недостаточно изученными для успешного применения на практике хозяйствования. Существующее количество методик оценки финансовых рисков не имеет единообразия в подходах применительно ко всем сферам предпринимательской деятельности, из этого следует необходимость разработки отраслевых методик оценки финансовых рисков. Поэтому совершенствование подходов к оценке финансовых рисков, стратегии и тактики управления ими в финансово-хозяйственной деятельности предприятий остается одной из актуальных научных задач. Учитывая социальную значимость сахарной промышленности для экономики Краснодарского края, разработка типовой методики оценки финансовых рисков данной отрасли явилась одним из факторов выбора темы исследования.
Одним из ключевых элементов при оценке рисков является анализ эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия, предполагающий выпонение различных методико-теоретических процедур, среди которых:
- обоснование набора инструментов управления финансовыми рисками, отвечающих качественно новым требованиям, адекватным рыночной экономике;
Ч применение научных подходов к совершенствованию методов оценки и управления финансовыми рисками в деятельности хозяйствующих субъектов.
Задачей менеджмента компании является создание мобильной группы риск-менеджеров, основной функцией которой будет оценка возможных
рисков, выявление рискообразующих факторов, а также выбор методов минимизации последствий риска.
Степень научной разработанности проблемы. Методические и теоретические основы исследования управленческих отношений в системе управления рисками представлены в трудах известных отечественных и зарубежных представителей экономической науки: А.П. Альгина, И.Т. Балабанова, И.А. Бланка, С.И. Воробьева, П.Г. Грабового,
A.A. Кудрявцева, P.M. Качалова, В.В. Ковалева, A.A. Лобанова, М.А. Рогова, Б. А. Райзберг, Н.Э. Соколинской, В.А. Чернова, A.C. Шапкина, Р. Каплана, Д. Нортона, Д. Риккардо, Дж. Кейнса, А. Маршала, А. Смита, Д. Мико, И. Тюнера, И. Шумпетера, П. Друкера и др. Многие из этих работ посвящены рискам в финансовой сфере (Н.Э. Соколинская, В.В. Ковалев, A.A. Лобанов, П.Г. Грабовой, К. Редхэд и др.), рискам инвестиций (В.Н. Глазунов,
B.П. Альгин, А.Н. Плотников, Д. Шарп и др.), задачам анализа риска в управлении проектами (И.Т. Балабанов, П.П. Кочетков и др), вопросом предпринимательских финансовых рисков (A.C. Шапкин, В.А. Абчук, Е.В. Серегин, В.В. Боков, Д. Мико, Г.Б. Клейнер и др.), производственного риска (В.А. Чернов, P.M. Качалов и др.). Методологические и практические аспекты качественной и количественной оценки рисков нашли отражение в работах В.В. Шахова, Э.А. Уткина, А.Б. Крутик. В контексте общих проблем институционализма и институциональных рисков интересные положения изложены в работах В.М. Чеснова, М.И. Скаржинского, Г.М. Травина, В.В. Чекмарева. Вопросы, связанные с выбором оптимальных решений в условиях неопределенности, отражены в работах А.Ф. Плеханова, Ю.В. Трифонова, Л.Д. Севиджа.
Однако, несмотря на обилие публикаций, посвященных проблематике рисков, в экономической науке нет единства взглядов в определении сущности и содержания финансовых рисков, научно не обоснованы практические пути минимизации рисков на всех стадиях финансово-хозяйственного цикла предприятия, отсутствует устойчивая система оценки и страхования рисков предпринимательской деятельности, позволяющая дать реальную "рисковую картину" деятельности промышленных предприятий. Кроме того, существуют большие различия в концептуальных и методических рекомендациях относительно механизма оценки рисков в условиях неопределенности и изменений внутренней и внешней среды,
способов снижения финансовых рисков, методов управления рисковыми ситуациями, комплексного анализа рисков и агоритма их управления.1 '
Целью диссертационной работы является разработка теоретико-методических подходов и практических рекомендаций по управлению финансовыми рисками, проводимых на основе анализа основных направлений деятельности предприятий сахарной отрасли. Достижение поставленной цели предполагает решение следующих задач:
- ранжировать риски по области действия инструментария; " "
- допонить классификацию финансовых рисков, адаптировав ее к современным условиям российской экономики;
, Ч исследовать аспекты минимизации финансовых ценовых рисков при сбыте продукции;
Ч рассмотреть основные подходы к управлению рисками в системе риск-менеджмента, предложить наиболее эффективные подходы снижения и оптимизации рисков; '
Ч разработать эффективную схему оценки в системе управления финансовыми рисками в целях- ее использования менеджерами предприятий и другими специалистами сахарной отрасли.
Объектом исследования является система управления финансовыми рисками на предприятиях сахарной отрасли Краснодарского края, что обусловлено ее социальной значимостью для экономики региона и подверженностью различным финансовым рискам.
Предмет исследования составляют 1 финансово-экономические отношения, возникающие в процессе управления финансовыми рисками в сфере функционирования хозяйствующего субъекта.
Теоретической и практической основой исследования послужили труды зарубежных и отечественных ученых и специалистов по проблемам управления финансовыми рисками, включая оценку и страхование рисков финансовоЧхозяйственной деятельности, адаптации хозяйствующих субъектов к воздействию внутренних и внешних1 ! факторов предпринимательской среды. В исследовании применялись статистический, аналитический, абстрактноЧлогический, экономикоЧматематический и другие методы обработки информации, объединенные системным подходом. ,В исследовании использовались нормативноЧправовые акты органов законодательной и испонительной власти, связанные с определением и регулированием финансового риска и его минимизации в процессе
финансовоЧхозяйственной деятельности российских предприятий, официальные издания Федеральной службы государственной статистики РФ, Краснодарского краевого комитета государственной статистики, сети . Интернет, а также материалы периодической печати, нормативно; справочные данные и результаты финансово-хозяйственной деятельности 3 : промышленных предприятий, производящих 1 сахарную продукцию. Исследование обеспечено эмпирической и информационной- базой, экспертными.! оценками российских и зарубежных Х институтов, ученых и , ведущих специалистов в области управления финансовыми рисками.
Достоверность исследования обеспечивается соответствием выбранной >;. методологии поставленным задачам, наличием системы логических доказательств и аргументов, подтверждением теоретических посылок фактическим :. материалом, экономико-математическими расчетами и практическими результатами на основании рискового анализа результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятий различных отраслей.
Диссертационная работа выпонена в соответствии с паспортом специальностей 08.00.10 Ч Финансы, денежное обращение и кредит, Часть 1. Финансы, специализация, "Финансы предприятий и организаций",
II. З.б. Г-
Положения диссертации, выносимые иа защиту. На защиту выносятся следующие положения.
1. В современных экономических источниках как отечественных, так и зарубежных отсутствует однозначное определение, а следовательно и понимание сущности финансового риска. Большинство исследователей сводят финансовые риски к сфере финансовых операций и сделок. Вместе с
тем финансовые риски, трактуемые автором как вероятность денежных ; потерь, присутствуют на всех этапах производственно-хозяйственной деятельности промышленных предприятий (в том числе при осуществлении текущей и инвестиционной деятельности).
2. Многообразие финансовых рисков недостаточно поно отражено в представленных в , экономической литературе классификациях; что затрудняет работу финансовых менеджеров. Существующие в литературе группировки финансовых рисков основаны на следующих классификационных признаках: по возможности предвидения, финансовым последствиям, возможности страхования и ряду других, которые требуют
доработки, так как учитывают не все области действия инструментария финансовых рисков. ........... . , ,
3. Состояние отечественной и зарубежной., науки по проблемам управления финансовыми рисками, нестабильность экономических условий и недооценка рисков реального сектора экономики объясняют неоднозначность и непоноту трактовок основных понятий теории риска. Складывающиеся тенденции требуют совершенствования существующего понятийного аппарата теории рисков. Среди главенствующих направлений в изучении данного течения науки является понятие луправление рисками, опираясь на которое, промышленные предприятия могут строить рациональную систему управления финансовыми рисками, агоритм которой заключается в исследовании факторов, влияющих на появление рисков; прогнозировании появления рисков; идентификации рисков, разработке и реализации мероприятий по воздействию на риски.
4. В последние годы актуальной становится роль риск-менеджмента, как науки, и как особой деятельности по реализации антирисковых, программ на предприятиях. Многие предприятия признают наличие финансовых рисков на всех стадиях хозяйственного цикла, полагаясь на удачное стечение обстоятельств в решении наиболее рисковых вопросов, однако рыночная ситуация требует от российского бизнеса четких и научно обоснованных методик, которые стимулировали бы компании в их деятельности по управлению финансовыми рисками в рамках кратко- и догосрочной финансовой политики. В исследовании предложены схемы, способствующие развитию данного аспекта деятельности хозяйствующих субъектов сахарной промышленности. ...
5. Организация и проведение эффективной оценки рисков предполагает сочетание качественного и количественного аспектов их анализа на основе результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия. В настоящее время отсутствуют эффективные, доведенные до практического использования модели и методы количественного анализа рисков. В этой связи актуализируется целесообразность использования математического аппарата, позволяющего учесть отраслевую специфику исследуемых финансовых показателей ...,,Ч параметров модели..,,-..,В экономикоЧматематическую модель расчета рейтинговой оценки автором введен коэффициент выхода продукции, показывающий влияние
производственного риска на финансовую устойчивость предприятий сахарной отрасли.
6. Сахарная промышленность является одной из социально значимых отраслей, где существенно просматривается ее рисковый характер. Проблема хранения, переработки и сбыта продукции особенно остро проявилась в конце 90-х годов XX века. Вопросы снижения себестоимости сахарной продукции, влияющие на получение прибыли хозяйствующих субъектов требуют разработки и научного решения методических и производственных проблем интегрирования и кооперирования на основе государственного участия в управлении свеклосахарным комплексом в масштабах страны.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в целом в разработке и обосновании теоретико-методических подходов к созданию эффективной системы управления рисками посредством разработки методов их оценки, что в значительной степени способствует минимизации последствий проявления рисков. К основным результатам, обладающим новизной, относятся следующие:
Ч уточнено понятие финансовый риск, путем расширения рисковых сфер бизнеса и процессов, протекающих в них, которое представляет собой область событий, обусловленных характеристиками вероятности и неопределенности, охватывающих предпринимательскую сферу деятельности любого хозяйствующего субъекта, подразумевающих различные виды потерь. (финансовых, материальных, временных и др.), в конечном счете измеряемых в (Денежном выражении, и проявляющихся в отклонении от планируемого результата.
Ч существующая классификация финансовых рисков допонена группировкой по критериям правомерности, методу минимизации, построению информационной базы, и представлена в виде матрицы, что позволяет ранжировать финансовые риски по степени их значимости в деятельности предприятий и снижать возможные потери, связанные с появлением рисков.
Ч допонено определение луправления рисками с точки зрения системы страхования, контролинга, подразумевающее комплекс мероприятий, направленных на своевременное выявление, анализ и оценку событий неопределенного характера, вызывающих необходимость в организации эффективной деятельности по их предупреждению и ликвидации; на базе
этого разработан и предложен к использованию в виде структурной схемы агоритм этапов управления рисками субъектов хозяйствования.
Ч выявлены экономические предпосыки и обоснована целесообразность создания Единой системы риск-менеджмента (ЕСРМ Ч со специализацией в сахарной отрасли), с целью достижения конкурентных преимуществ, оптимизации затрат по управлению финансовыми рисками, повышения эффективности бизнеса, что позволяет разработать и научно обобщить требования к управлению рисками в ходе построения монолитной (единой) технологической цепочки бизнес-процесса от правильного подхода к засеиванию сельскохозяйственных площадей сахарной свеклой до поной автоматизации всего производственно-хозяйственного цикла, включая процесс реализации готовой продукции.
Ч предложен и реализован качественно новый авторский подход к построению методики рейтинговой оценки сахарных заводов Краснодарского края с использованием методов экономико-математического распределения, включающих совокупность финансовых показателей, рассчитанных на основе аналитико-статистических подходов и распределенных по местам значимости, что позволяет вывести рейтинговые числа, значение которых отражают подверженность хозяйствующих субъектов финансовым рискам.
Ч определены возможности создания отраслевого регионального центра (ОРЦ) как органа, объединяющего коммерческие интересы собственников предприятий-изготовителей сахарной продукции, посредством модели, отличительными чертами которой является компенсационно-дотационный характер взаимодействия участников рынка сахарной продукции.
Теоретическая значимость работы заключается в расширении теоретических и методических основ анализа, оценки и страхования риска предпринимательской деятельности в условиях изменяющейся экономической среды бизнеса.
Практическая значимость диссертационного исследования заключается в возможности использования субъектами хозяйствования достаточно простой в применении, современной методики оценки уровня риска снижения финансовой устойчивости сахарных заводов. Применение предложенных подходов к управлению рисками на предприятии может существенно повысить обоснованность принимаемых менеджментом всех уровней решений при определении рискового портрета хозяйствующего
субъекта. Предложенная методика анализа рисковой составляющей в финансово-хозяйственной деятельности предприятий путем подсчета рейтингового числа с выявлением весов значимости показателей, характеризующих финансовую устойчивость, может быть использована как самими организациями при комплексной оценке рисков своих партнеров, так и другими субъектами экономической системы. Результаты исследования, доведенные до уровня практических рекомендаций, применимы при внедрении и дальнейшем совершенствовании системы управления рисками различных предприятий пищевой и перерабатывающей промышленности, в качестве допонительных материалов для преподавания курсов: "Финансовый менеджмент", "Финансовая среда предпринимательства и связанные с ней риски" и др.
Апробация работы. Основные положения диссертации докладывались на международных, всероссийских, региональных научно-практических конференциях, форумах и семинарах вузов Краснодара. Научные положения диссертации обсуждались на научных семинарах кафедр Кубанского государственного университета и Кубанского института Международного предпринимательства и менеджмента.
Научные результаты диссертации в виде методики управления финансовыми рисками были апробированы в хозяйственной деятельности ОАО Гиркубс (предприятие сахарной отрасли Краснодарского края), также представлены в виде рекомендации по совершенствованию управления рисками на предприятии ОАО НПК "ПАНХ".
Публикации. Основные научные положения, изложенные в диссертационном исследовании и выносимые на защиту, опубликованы в 9 печатных работах (общим объем 2,51 пл., из них авторских - 1,81 пл.).
Структура и объем диссертации. Логика и структура научной работы определяются целью и задачами исследования. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, включающих девять параграфов, заключения, списка использованной литературы, приложений. Основной текст изложен на машинописных страницах. В диссертационной работе использовано 9 рисунков, 9 таблиц, 4 приложения.
ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ РАБОТЫ
В первой главе диссертации Теоретические и методические основы формирования эффективной системы управления рисками финансово-хозяйственной деятельности автором отмечается отсутствие в современных
экономических источниках как '' отечественных^1 таки Зарубежных однозначного определения, а, следовательно, и понимания'сущности риска. Это объясняется многоаспектностью ; рассматриваемого Х явления, недостаточностью освещения в нормативно-правовой базе, в экономической практике - и управленческой деятельности. Вышеприведенные доводы обуславливают возможность существования ряда определений понятия риск, рассматриваемых с разных точек зрения: " . ; -
- Риск Ч потенциальная, численно измеримая возможность потери. Понятием риска характеризуется неопределенность, связанная : с возможностью возникновения в ходе реализации" -проекта неблагоприятных ситуаций и последствий. ''"
- Риск Ч это вероятности (угроза) потери предприятием часта своих ресурсов, неполучения доходов или появления допонительных расходов в результате осуществления определенной производственной и финансовой деятельности. . Х .
- Риск - неопределенность, которую приходится принимать во внимание при совершении тех или иных действий, поскольку она может повлиять на материальное благополучие людей.
В определении понятия: "риск" прослеживается тесная связь риска с вероятностью и неопределенностью. Следовательно, чтобы наиболее точно раскрыть категорию "риск", необходимо определить такие понятия, как "вероятность" и "неопределенность", поскольку именно эти два фактора лежат в основе рисков.
На основе существующих определений автором дана собственная трактовка понятия, по которому риск Ч это совокупность ситуаций, порожденная неопределенностью вследствие вероятности возникновения чего-либо, сопровождающая все сферы жизни человека. В свою очередь, финансовый риск Ч область событий, обусловленная характеристиками вероятности и неопределенности, охватывающая предпринимательскую сферу деятельности любого хозяйствующего субъекта, подразумевающая различные виды потерь (финансовых, материальных, временных и др.), в конечном счете измеряемых в денежном выражении, и проявляющаяся в отклонении от планируемого результата.
Проведя анализ сущности финансового риска, автор приходит к выводу, что в аспекте управления рисками хозяйствующего субъекта целесообразно подвести производственный, коммерческий, рыночный виды рисков под
категорию финансовый риск, допонив данный перечень кредитным, валютным, инвестиционным, правовым и логистическим рисками. Базой данной концепции видится финансовая суть всех вышеперечисленных видов риска, так как потери в сфере управления финансово-хозяйственной деятельностью субъектов хозяйствования выражаются приоритетно в денежном выражении. Принимая во внимание, что деньги это категория финансов, автор считает целесообразным перечисленные выше виды риска считать финансовыми или имеющими конкретно определенный финансовый оттенок.
На основе имеющихся материалов автором проведена классификация и структуризация рисков на основе их ранжирования по области действия инструментария. В таблице 1 приведены основные характеристики рисков, проведено ранжирование рисков по области действия инструментария, однако на практике указанные риски могут иметь более широкое обоснование и возможности использования.
В отечественной экономической науке, по существу, отсутствуют общепризнанные теоретические положения о финансовом риске, фактически не разработаны методы оценки применительно к тем или иным производственным ситуациям и видам предпринимательской деятельности.
Одной из причин неудовлетворительного финансового состояния хозяйствующих субъектов является увеличение воздействия финансовых рисков и появление их новых разновидностей. Вследствие этого объективной необходимостью становится отслеживание и минимизация последствий финансовых рисков, то есть управление ими на всех стадиях жизненного цикла предприятия
С точки зрения основ экономической теории автор определяет управление рисками (УР) как систему организационно-экономических мероприятий, направленных на своевременное выявление, оценку, анализ и контроль событий случайного и непредсказуемого характера, вызывающих необходимость в организации эффективной деятельности по их предупреждению и ликвидации.
В диссертационной работе акцентируется точка зрения ряда авторов, которая предопределяет главенствующее место института страхования финансовых рисков в структуре экономических институтов и отмечается необходимос ть проведения социально-экономической политики государства
Область действия инструментария Перечень финансовых рисков ( ._____ _
,Х::<. о 2-
По возможности предвидения . -Прогнозируемый;. ., - Непрогнозируемый.
По финансовым последствиям - Риск, влекущий только экономические потерй:; ч' - Риск, влекущий как экономические потери, так и,г допонительные доходы.
По уровню финансовых потерь -Допустимый; -Критический; , гч - Катастрофический.
По методу минимизации - Уничтоженный; -Переданный; " ! '-Х"Х' -^.Сниженный;
По возможности страхования Ч Страхуемый; -НестрахуемыЙ. '
По сроку действия. ^Краткосрочные (оперативные); - Среднесрочные (тактические); - Догосрочные (стратегические).
По Длительности воздействия' -Постоянный; :: ;':>. - Временный.
По степени повторяемости - Разовые; Ч Программируемые. -1
До сфере возникновения Ч Внутренние; . - Внешние.
По источникам возникновения - Систематические; -Несистематические. : ,
По охвату в сфере экономики - Отраслевые; - Межотраслевые.
По характеризуемому объекту ^Риск отдельной финансовой операции; > - '... - Риск различных видов предпринимательской ., деятельности; - Риск финансово-хозяйственной деятельности''' предприятия в целом.
По причине возникновения Ч Риск, связанный с хозяйственной деятельностью; Ч Риск, связанный с личностью предпринимателя; Ч Риск, связанный с недостатком информации о состоянии внешней среды.
По методу построения информационной базы -Априорные; ... л-. Ч Апостериорные.
По степени правомерности - Оправданный; ' Ч Неоправданный.
По степени стратегии " -Стартовый; ' . .м: Ч Финальный.
По комплексности исследования -Простой; Ч Сложный. ' '' *! - * -''
1 Систематизирована и допонена автором
в отношении развития страхования рисков финансово-хозяйственной сферы субъектов хозяйствования. Автором приведен зарубежный опыт по поводу страховых отношений, касающихся страхования финансового риска.
Во второй главе исследования Анализ эффективности управления финансовыми рисками субъектов хозяйствования автором проведена сравнительная характеристика общеизвестных методов оценки финансовых рисков. Наиболее высоко эффективными являются: размах вариации, дисперсия и среднее квадратическое отклонение. В диссертационном исследовании подчеркивается, что методы оценки финансового риска являются этапами целостной системы управления финансовыми рисками хозяйствующего субъекта, так как на основе результатов оценки риска разрабатываются меры по нейтрализации риска и его последствий, а также осуществляется страхование бизнеса предприятия от воздействия рисков.
В диссертации проведена адаптация научных идей и подходов, используемых в научных работах современных авторов. На основе этого полагается, что при расчете рейтинговых чисел для целей определения степени риска снижения финансовой устойчивости целесообразно использовать веса показателей, так называемых коэффициентов значимости, смысл введения которых заключается в достижении двуединой цели. С одной стороны, ранжировать показатели по степени их важности для финансовой устойчивости предприятия. С другой, Ч показать во сколько раз или на сколько пунктов вес одного показателя больше или меньше другого. Правильность отбора системы признаков (показателей), проверяется решением конкретных задач распознавания, т.е. основывается на опыте людей, занимающихся рейтингами. Как основу для оценки степени риска финансовой устойчивости предприятия в диссертации предложено использовать разработанную с учетом воздействий окружающей среды и рыночных механизмов модифицированную экономико-математическую РИСК-модель, представленную формулами 1,2:
^-Р^хА, (1)
где Ч рейтинг финансовой устойчивости и эффективности предприятия
сахарной отрасли промышленности Краснодарского края;
Х^ Ч показатель финансовой устойчивости и эффективности,
рассчитанный на основе статистических и бухгатерских форм;
Х( Ч среднее значение показателя Х1;
Ст; Ч стандартное отклонение показателя X,; .
Л| Ч индивидуальный весовой коэффициент выбранных показателей финансовой устойчивости и эффективности , определяемый экспертным путем;
1 Ч номера показателей, используемых в рейтинге;
] Ч номера предприятий, участвующих в рейтинге;
п Ч количество выбранных показателей Xi.
X. ; Ч X. Х-, I - X, X*; ~~ Хч ХЛ: Ч X.
Ц = " х А, + * х А2 + 3' х А3 + \ х А4 + О, о2 03 ЬД
Х 8 . л
где X, Ч показатель обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами (Ко.с.с.);
Х2Ч показатель текущей ликвидности (Кт.л.); Х Х
Х3 Ч показатель рентабельности собственного капитала (Кр.с.к.);
Х4 Ч показатель менеджмента (Км)
Х5 Ч показатель выхода продукции (Кв);
Х6 Ч показатель финансовой независимости (Кф.н.).
Отличительная особенность данной модели заключается в использовании поного объема информации, который обеспечивает анализ финансово-экономической деятельности субъектов хозяйствования отрасли сахарной промышленности. Обозначенная понота формируется за счет использования в модели параметров математико-экономического распределения, а именно среднего значения и стандартного отклонения выборочных финансовых показателей, полученных нами по сахарной отрасли промышленности.
Одна из задач данной экономико-математической модели Ч нахождение степени рисковости финансовой устойчивости, которая в соответствии с параметрами модели находится в условной зависимости от величины рейтинговой оценки.
Применение среднего значения показателей в расчете рейтинга позволяет использовать оптимальную информационную базу, затрагивающую отраслевую особенность исследуемых предприятий, тем самым формируя мнение, что такое абсолютная, нормальная или недостаточная финансовая устойчивость для предприятий сахарной отрасли.
Предложенная экономико-математическая модель апробирована на дёсяти предприятиях сахарной Отрасли Краснодарского края.
Для удобства в расчетах данной модели' использовалась программа Microsoft EXCEL. '
В таблице 2 . представлены значения показателей финансовой устойчивости и эффективности сахарных заводов Краснодарского края за 2004 год, приводится расчет среднего значения и стандартного отклонения выбранных показателей, придаются веса значимости каждому показателю, показаны нормативные значения и конечное рейтинговое число по каждому рассматриваемому субъекту хозяйствования.
Предложенный в работе подсчет рейтинговой оценки экономико-математической моделью (Таблица 2)практически однозначно подтверждает один из традиционных способов ранжирования предприятий по финансовому состоянию, представленному в таблице 3. Но несмотря на сходство результатов в рейтинге заводов; полученных, двумя способами, предложенная автором модель построения рейтинга является более точной, научно-обоснованной, отражающей реальную расстановку предприятий сахарной отрасли по результатам финансово-экономической деятельности, о чем свидетельствуют колебания рейтингового числа ОАО Гиркубс за 20022004 год. Полученный рейтинг совпадает с результатами финансового анализа, представленного в приложениях диссертации. Прослеживается аналогичная направленность ухудшения финансового положения рассматриваемого предприятия: 1
Обобщенные результаты' динамики рейтинговых чисел всей совокупности предприятий за исследуемые периоды представлены на 1 рисунке 1. : '
Таким образом, авторская модель статистического анализа финансовой :'устойчивости Позволяет констатировать, что существующая методика значительно улучшена, так как на практике способствует построению ответа ' на вопросы: " Х -
~ находится ли предприятие на грани банкротства или нет и как выявить 1 основные причины ухудшения финансового состояния предприятия;
Ч как оценить факторы, определяющие состояние окружающей среды "' бизнеса; '
; ' J'ii' -icaKi разработать меры по снижению риска потери финансовой устойчивости предприятий сахарной отрасли Краснодарского края.
Таблица 2
Сводные расчеты конечного рейтинговых чисел сахарных заводов _Краснодарского края за 2004 год__
Наименование предприятия Наименования показателей Конечное рейтинге вое число
Ко.с.с. Кт.л. Кр.с.к. Км. Кв. Кф.н.
1. ОАО "Заря" 0,11 2,38 0,01 2,20 0,11 0,86 55,70
2. ОАО "Павловский сахарный завод" 0,14 2,55 -0,01 2,40 0,10 0,70 50,98
3. ОАО "Кристал" 0,16 2,04 0,02 4,69 0,09 0,80 48,20
4. ОАО "Ленинградский сахарный завод" 0,05 0,91 0,01 4,70 . 0,09 0,55 16,64
5. ОАО "Кристал - 2" 0,13 1,90 -0,02 1,10 0,09 0,70 22,10
б. ЗАО "Кавказ" 0,13 0,26 -0,09 0,49 0,09 0,87 -10,13
7. ОАО "Гиркубс" -0,10 0,87 -0,35 2,40 0,09 0,23 -15,52
8. ОАО "Динсксахар" -0,26 0,80 0,04 1,12 0,09 0,20 -31,12
9. ОАО Лабинский сахарный завод . -0,15 0,84 -1,60' -'1,17 0,09 0,02 -43,70
10. ОАО "Викор" -0,62 0,57 -3,00 1,80 0,09 0,01 -93,15
Нормативные значения показателей 0,1-0,15 2,0-2,5 0,10-0,20 0,40-0,50 0,11-0,13 0,40-0,50 X
Весовые индексы А 18 15 12 8 6 4 X
Средние значения XI -0,04 1,31 -0,50 2,21 0,09 0,49 X
Стандартное отклонение (71 0,25 0,82 1,01 1,45 0,01 0,35 X
В рамках второй главы сформирован и предложен к использованию агоритм этапов управления рисками субъектов хозяйствования, представленный в виде структурной схемы на рисунке 2.
Таблица 3
Ранжирование сахарных заводов Краснодарского края с помощью _суммарного показателя устойчивости за 2004 год_
' 'Х'.! Наименование . Д,Д1 предприятий . Наименования показателей Суммарное значение показателя
Ко.с.с. Кт.л. Кр.с.к. Км. Кв. Кф.н.
1. ОАО "Заря" 2,00 1,00 3,00 7,00 1,00 6,00 20,00
2. ОАО "Павловский сахарный завод" 4,00 3,00 4,00 8,00 2,00 3,00 24,00
3. ОАО "Кристал" 5,00 2,00 2,00 9,00 3,00 4,00 25,00
4. ОАО "Ленинградский сахарный завод" 1,00 5,00 3,00 10,00 3,00 3,00 25,00
5. ОАО "Кристал -2" 7,00 4,00 4,00 3,00 3,00 4,00 25,00
6. ЗАО "Кавказ" 3,00 10,00 6,00 1,00 3,00 6,00 29,00
7. ОАО "Гиркубс" 6,00 6,00 7,00 6,00 3,00 1,00 29,00
8. ОАО "Динсксахар" 8,00 8,00 1,00 3,00 3,00 7,00 30,00
9. ОАО Лабинский сахарный завод 7,00 7,00 9,00 '4,00 3,00 9,00 39,00
10. ОАО "Викор" 10,00 .9,00 .. Ю,00 _5|Р0 3,00 10,00 47,00
ОАО "Заря" *Ч- ОАО "Кристал"
-I-ОАО "Гиркубс"
ОАО"Викор"
: 2003 - ОАО" Кристал-2" -ОАО "Ленинградский" -ОАО "Динсксахар"
.',2004, * ОДР "Павловский"
-Х-ОАО "Кавказ"
- ОАО "Лабинский"
Рис. 1. - Диаграмма рейтинговых чисел сахарных заводов Краснодарского края за 2002-1-2004 годы2
2 Рассчитано и спроектировано автором
2. Исследование факторов, влияющих на появление риска
3. Прогнозирование появления рисков (вероятность риска)
4. Идентификация финансовых рисков, характеризующих какую-либо хозяйственную
операцию
5. Анализ рисков
Качественный анализ рисков: Количественный анализ:
1. Достоверность и понота информации для 1. Определение возможных финансовых оценки риска потерь различными методами (оценка
2. Установка потенциальных областей риска риска)
б. Разработка и реализации мероприятий по воздействию на риск
Избежание: Сокращение: Передача:
- уничтожение риска; - самострахование; - страхование;
-уход от риска. - лимитирование; - распределение (передача
- снижение воздействия на партнерам);
результаты деятельности - финансовые гарантии;
предприятия; Ч поручительства.
- резервирование.
7. Контроль и анализ выбранного воздействия
Рис. 2. Ч Структурная схема этапов управления рисками3
В третьей главе исследования Основные направления совершенствования системы управления финансовыми рисками на примере сахарной отрасли Краснодарского края автором отмечается значение системы управление финансовыми рисками в сахарной отрасли России.
Одна из основных особенностей мирового производства сахара состоит в развитии большинством стран собственной сахарной промышленности. На основе исследования финансово-хозяйственной деятельности предприятий
3 Составлена автором
сахарной отрасли Краснодарского края автором выявлено, что наиболее рисковой составляющей функционирования заводов является цена на готовую продукцию. Цены диктуются рынком, и не имеют прямой зависимости от производственной себестоимости сахара, что зачастую приводит к установлению на рынке цен, превышающих затраты производителей на выпуск продукции.
Автор исходит из предпосылок, что одним из вариантов снижения риска цен является использование государственных рычагов, а именно взаимодействие хозяйствующих субъектов с Администрацией Краснодарского края через департамент сахарной отрасли.
Автором разработана и предложена стабилизационная модель взаимодействия объектов рыночной среды, представленная в матричном виде и функционирующая в интересах собственников заводов и краевых властей, включая интересы населения территории, путем создания Отраслевого регионального центра (ОРЦ). В отношении сахарных заводов данному органу вменяется несколько функций и задач, основными из которых являются:
1.Скупка гарантированного ежемесячного объема готовой продукции сахарных заводов.
2.Товарные интервенции под реализацию в период пониженного спроса.
3. Хранение продукции на региональных складах.
4.Реализация сахара по каналам распределения (в том числе и за рубеж) и ряд других подфункций.
На рисунке 3 изображена схема взаимодействия участников ОРЦ между собой и с другими субъектами экономических отношений.
В диссертации приведена апробация данной модели, которая предложена в матричном виде (таблица 4), с указанием числовых мер каждого из показателей, методикой их расчетов, с учетом уровня цен на сахарную продукции 16 сахарных заводов Кубани за 2005-2006 годы (в руб.).
В процессе формирования модели взаимодействия субъектов отрасли сахарной промышленности региона предусматривалось, что создание ОРЦ будет направлено на развитие общего интегрированного экономического пространства со скоординированной производственно-сбытовой инфраструктурой, механизмами единой научно-технической и инвестиционной политики.
4----Ч- информационный поток
-- Ч административные отношения
-4-* Ч товарно-денежный поток
Рис. 3. Ч Схема взаимодействия участников ОРЦ4 Эту установку, по мнению автора, целесообразно сделать ядром стратегии вывода из кризиса ряда субъектов хозяйствования Краснодарского края. Основной проблемой автор считает определенную разнонаправленность интересов сторон, входящих в ОРЦ, что предполагает необходимость формирования организационно-экономических механизмов, способных согласовать их интересы и сделать деятельность обоюдовыгодной. ОРЦ заинтересован в экономическом росте сахарных заводов, наличии в их пользовании собственной сырьевой базы, квалифицированной рабочей силы и высоких технологий, способствующих выпуску конкурентоспособной продукции.
Реализация разработанной автором стабилизационной матричной модели направлена на создание предпосылок экономического роста производства сахара, повышения конкурентоспособности продукции, сохранения позиций корпораций на внутреннем рынке и в перспективе - продвижение на внешние рынки.
4 Построена автором
Таблица 4
Матрица компонентов формирования стабилизационной модели ОРЦ3
Наименование показателей модели Используемые формулы; условные обозначения Числовые (расчетные) значения показателей исходя из объемов ГП за месяц
1. Общие затраты сахарных заводов на производство 10% объема готовой продукции, р. 460.800.000.
2. Сумма денежных средств, причитающихся заводам, после реализации сахара после гарантированного взаимодействия с ОРЦ, р. 5-, = л.* У. 512.000.000.
3. Общая прибыль от продаж заводов при контакте с ОРЦ после первой гарантийной продажи, р. ~ ^общ ~ . . 51.200.000р.
4. Выручка ОРЦ, получаемая от реализации гарантированного (10%-го) объема сахара, Р- 588.800.000.
5. Разница, между суммой денежных, средств, причитающихся заводам и денежных средств, полученных ОРЦ в результате продажи по своим каналам (прибыль от продаж ОРЦ при 10%-м объеме), р. . М, 76.800.000.
6. Сумма Денежных средств, причитающихся заводам, после реализации ГЦ при . . пониженном спросе, р. 512.000.000.
7.0бщая прибыль от продаж заводов при контакте с ОРЦ при пониженном спросе, р. 51.200.000.
8. Цена реализации ОРЦ рынку за т сахара в результате взаимодействия с заводами при пониженном спросе, р. р' 23.000.
9. Выручка, получаемая ОРЦ, в результате удачного осуществления взаимодействия при пониженном рыночном спросе, р. >Х.' * Р} 588.800.000
10,,Ежемесячные поступления в бюджет ОРЦ после взаимодействия с сахарными заводами на уровпе покупки 20-25% от объемаГП, р, .......... Ту у- 153.600.000.
1 Г: Годовая прибыль от продаж ОРЦ, р. Вг, Ч ^ х 12мес. 1.843.200.000.
12. Затраты ОРЦ на хранение, транспортировку продукции, руб./год 254.320.000
13. Прибыль ОРЦ до налогообложения, руб./год г, / / / 1.588.880.000
5 Построена автором
В свете управления рисками технологического процесса автором актуализируется взаимодействие менеджеров. : предприятия- с хозяйствующими субъектами, оперирующими на рынке сырья для производства сахарной продукции. Начинать данный процесс следует с разработки согласованных со всеми сторонами планов взаимодействия с партнерами по бизнесу (поставщиками исходного сырья, в задачи которого входит закупка семян, посадки, обработки во время непосредственного выращивания продукции; транспортными компаниями, осуществляющими перевозку сырья и другими). Информационные потоки конкретного субъекта сахарной отрасли дожны сливаться в единое информационное поле, а управление дожно формироваться с учетом не только технологических параметров, но и данных системы учета и контроля материально-технических ресурсов.
Автором конкретизируются функции различных уровней менеджмент хозяйствующих субъектов сахарной отрасли:
Ч страховать каждый этап технологической цепочки, начиная от закупки семян сельхозпредприятием до сбыта готовой продукции посредством услуг страховых компаний и заключения форвардных контрактов на сбыт продукции;
Ч строить отношения с субъектами-партнерами, использующими современные технологии выращивания экологически чистого исходного сырья (свеклы, патоки, сырца) для сахарной промышленности;
Ч регламентировать доставку на заводы изготовители в экономически эффективные сроки, не нарушая ценность продукта (использовать принципы логистики).
Новая экономика и соответствующие ей новые системы управления рисками характеризуются появлением все более эффективных процессов оценки рисков, инструментов измерения, проектирования рисков, инструментов планирования и моделирования сценариев бизнес-процессов, а также систем управления рисками. В авторской трактовке данный вопрос решается при помощи Единой отраслевой системы риск менеджмента (ЕСРМ) со специализацией в сахарной промышленности. Данный подход заключается в рационализации различных процедур мониторинга, строящихся на основе единой стратегии, применяемой риск-менеджментом предприятий, в зависимости от сложившейся' рисковой' ситуации.
Основополагающим принципом в сфере регулирования рисков является акцент на внутренний контроль хозяйствующего субъекта.
Х. Рис, 4. Ч Схема взаимоотношений ЕСРМ с предприятиями сахарной
промышленности6
Таким образом, в ходе проведенного исследования автором достигнуты , следующие результаты:
6 Составлена автором
- показаны наиболее эффективные способы управления финансовыми рисками;
- обосновано создание "Единой системы риск-менеджмента", специализирующейся на сахарной отрасли Краснодарского края, как одного из основных производителей сахара в России;
- научно обобщены требования к управлению рисками с учетом отраслевой специфики организационно-технологического процесса;
- освещен комплекс проблем, связанных с отраслью сахарной промышленности России в целом и Краснодарского края, в частности. Построена матрица доходов и расходов, обосновывающая предложение автора о создании на территории Краснодарского края ОРЦ, выступающего в качестве стабилизационной модели взаимодействия субъектов сахарного бизнеса в целом, при непосредственном участии Административно-командных органов региона;
- построена и подтверждена расчетами экономико-математическая модель оценки финансовых рисков предприятий отрасли сахарной промышленности.
Практическое применение основных положений и рекомендаций диссертации окажет существенное влияние на процесс управления финансовыми рисками предприятий сахарной отрасли и ускорит процесс укрепления социальной и экономической базы отечественной промышленности.
Основные положения отражены в следующих публикациях автора:
1. Кизим К.А., Мищенко Е.Е. Организационно-методические аспекты внедрения системы бюджетирования в российских компаниях // Материалы научной конференции Проблемы развития и саморегулирования рыночных отношений. Ч. III, 2002 г. - Краснодар. 2002. (0,1 п.л.).
2. Кизим К.А., Вылегжагина Е.В. Особенности функционирования малых предприятий в зарубежных странах // Материалы Всероссийской научной конференции Глобализация и проблемы экономического развития России. Краснодар, 2002 г. (0,11 п.л.).
3. Кизим К.А.Основные тенденции развития российского страхового рынка // Материалы Всероссийской научной конференции Россия на перекрестке направлений. Краснодар, 2004. (0,2 п.л.).
4. Кизим К.А. Перестрахование как реальная необходимость успешной деятельности страховых компаний // Материалы колективной монографии Юг России на перекрестье направлений Ч 2 / Под. ред. Ю.И. Осипова и др. - Краснодар, 2004. (0,2 п.л.).
5. Кизим К.А., Кизим A.A., Токарев К.В. Оценка угроз и возможностей, связанных с вступлением России в ВТО, для малого бизнеса промышленного сектора // Материалы колективной монографии Юг России на перекрестье направлений - 2 /Под. ред. Ю.И. Осипова и др. Ч Краснодар, 2004. (0,3/0,1 п.л.).
6. Кизим К.А. Финансовые риски в предпринимательстве // Материалы Всероссийской научноЧпрактической конференции Проблемы становления правового государства в современной России. Ч. 2. Сочи, 2005. (0,2 п.л.).
7. Кизим К.А. Рискообразующие факторы как основа комплексного подхода к исследованию рисков // Материалы международной научной конференции "Экономика, политика государства на Юге современной России". Ч. 1. Краснодар, 2006. (0,3 п.л.).
8. Гребенникова В.А., Кизим К.А. Предпосыки создания единой системы рискЧменеджмента сахарной отрасли // Материалы Всероссийской научной конференции "Многоукладность и ассиметричность региональных экономик Юга России: риски модернизации и механизмы трансформации". Нальчик, 2006. (0,3/0,15 п л.).
9. Кизим A.A., Кизим К.А. Страхование финансовых рисков предпринимательской деятельности: проблемы и пути их решения // Финансы и кредит. - 2006. - № 30. - (0,3/0,15 п.л.).
10. Кизим К.А. Пути снижения ценовых рисков при сбыте сахарной продукции // Научный журнал КубГАУ [Электронный ресурс]. - Краснодар: КубГАУ, 2006. - № 20 (6). Режим доступа: http: // ej.kubagro.ru/2006/20 (0,3 п.л.).
Бумага тип. №2. Печать трафаретная Тираж 100 экз. Заказ № 460 от 7.09.06 г. Кубанский государственный университет.
350040, г. Краснодар, ул. Ставропольская, 149, Центр "Универсервис", тел. 21-99-551.
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Кизим, Константин Анатольевич
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ 10 РИСКАМИ
1.1. Понятие, сущность и классификация финансовых рисков
1.2. Методы анализа и оценки финансовых рисков
1.3. Концептуальные и методические подходы к управлению финансовыми рисками
ГЛАВА 2. ИССЛЕДОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ 65 ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ
2.1. Анализ и оценка финансовых рисков ОАО АвтоВАЗ
2.2. Исследование чувствительности и восприимчивости менеджмента страны и ОАО АвтоВАЗ к рискам
2.3. Анализ организации управления финансовыми рисками на 111 предприятии
ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ПРОЦЕССА УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ 127 НА ПРОМЫШЛЕННОМ ПРЕДПРИЯТИИ
3.1. Организация интегрированного риск-менеджмента на предприятии
3.2. Проектирование.структуры управления финансовыми рисками
ОАО АвтоВАЗ
3.3. Разработка рекомендаций по управлению финансовыми рисками промышленного предприятия на основе динамической концепции 158 ЗАКЛЮЧЕНИЕ 179 БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 185 ПРИЛОЖЕНИЯ
Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление финансовыми рисками промышленных предприятий"
Актуальность темы исследования. Все виды финансовой деятельности промышленного предприятия сопряжены с разнообразными рисками. С переходом к рыночным отношениям степень их влияния значительно возросла, что обусловлено ростом неопределенности факторов внешней среды, постоянным изменением конъюнктуры финансового рынка, расширением сферы финансовых отношений, появлением новых,технологий и инструментов финансового менеджмента.
Проблема управления финансовыми рисками является одной из ключевых в деятельности промышленных предприятий. Во-первых, это связано с тем, что степень принимаемого риска оказывает определяющее воздействие на формирование уровня доходности финансовых операций любого предприятия. Во-вторых, финансовые риски являются основной формой генерирования прямой угрозы не только утраты устойчивого положения предприятия, но и банкротства, так как потери, связанные с данными рисками, являются наиболее ощутимыми. В-третьих, необходимость наращивания инновационной активности предприятия в области разработки и реализации новых продуктов и технологий, использование венчурных форм финансирования усиливает рисковость среды бизнеса. В связи с этим, практически все финансовые решения, направленные на обеспечение прибыльной, рентабельной работы промышленного предприятия, повышение его рыночной стоимости и обеспечение финансовой безопасности, требуют владения теорией и методологией риск-менеджмента.
Главным препятствием научно обоснованного управления финансовыми рисками в России является недостаточная разработанность многих теоретических положений, а также методических подходов, обеспечивающих успешную реализацию рисковых решений. С учетом того, что каждый хозяйствующий субъект самостоятельно принимает решения и несет ответственность за возможные последствия реализации рисков, их выявление, анализ и оценка степени воздействия на результаты финансовой деятельности предприятия становятся одними из актуальных задач финансового менеджмента.
Кроме того, в условиях глобализации и интернационализации мировых рынков, роста открытости национальной экономики, управление финансовыми рисками, наравне с компетентностью персонала и качеством продукции и услуг, эффективностью использования материальных и информационных ресурсов, становится решающим фактором повышения конкурентоспособности промышленных предприятий.
Состояние изученности проблемы. Исследованию проблем финансовых рисков посвящены работы многих отечественных и зарубежных ученых. Значительный вклад в разработку категориального аппарата и методологии риск-менеджмента внесли такие зарубежные ученые как Луман Н., Найт Фг, Рэдхед К., Тюнен А., Хьюс С., Сэведж JI.
Вопросам классификации рисков посвящены работы Д. Фишера; оценка и прогнозирование рисков нашли отражение в трудах Р. Харрода, теории оптимального управления риском исследовались Э. Доланом и JI. Линдсеем, К. Рэд-хэдом и С. Хьюсом; взаимосвязь рисков-и предпринимательства в работах Р. Хиз-рича и М. Питерса.
Методические подходы и практика риск-менеджмента; рассмотрены в* трудах Ли Пушавера, Р. Экклеса и У. Роува. Среди отечественных ученых занимающихся проблемами рисков и риск-менеджмента необходимо отметить следующих ученых: Балабанова И.Т., Клейнера Г.Б;, Тамбовцева В.А., Рогова М.А., Соловьева М.М., Грабового П.Г., Потавцева С.И., Хрусталева Б.Б., Яровенко С.И., Севрук В.П., Хохлова Н.В., Чернову Г.В. Большой вклад в оценку финансового риска и его отдельных составляющих внесли такие ученые как Альгин А.П., Аркин В.И., Бланк И.А. Проблемы управления финансовыми рисками рассматриваются в работах Величко А.Е., Гринева Н.Н., Крейниной М.Н., Стояновой Е.С.
Однако, несмотря на широкий спектр научных разработок в области рисков и управления рисками до сих пор отсутствуют общепризнанные теоретические положения, касающиеся природы и содержания финансовых рисков, фактически не разработаны унифицированные методические подходы к различным аспектам их анализа и оценки применительно к финансовой деятельности предприятия.
Методические рекомендации по минимизации и предотвращению финансовых рисков в основном ограничиваются предложением набора инструментов и приемов, характеризующих внутренние механизмы их нейтрализации. При этом использование зарубежного опыта риск-менеджмента затруднено в связи с тем, что в развитых странах предприятия работают в относительно более стабильных условиях, чем отечественные. К тому же ими накоплен значительный опыт в области управления финансовыми рисками. Из-за отсутствия единых теоретических и методических подходов к проблемам управления финансовыми рисками, основная часть российских предприятий до сих пор не уделяет дожного внимания риск-менеджменту.
Необходимость решения многоаспектной проблемы управления финансовыми рисками промышленных предприятий определяет ее актуальность и практическую значимость. Это обусловило выбор темы диссертационного исследования, постановку его цели и задач.
Целью диссертационного исследования является обоснование теоретических положений и разработка методических и практических рекомендаций по улучшению управления финансовыми рисками на промышленных предприятиях.
Для достижения поставленной цели в диссертации решались следующие задачи:
- изучить экономическую природу и сущность финансовых рисков, научные подходы к их классификации;
- систематизировать методы анализа и оценки финансовых рисков;
- изучить концептуальные и методические подходы к управлению финансовыми рисками;
- проанализировать и оценить финансовые риски ОАО АвтоВАЗ;
- исследовать чувствительность и восприимчивость менеджеров российских промышленных предприятий к рискам;
- оценить уровень организации управления финансовыми рисками в ОАО АвтоВАЗ;
- обосновать необходимость интегрированного риск-менеджмента на промышленном предприятии;
- спроектировать новую организационную структуру управления финансовыми рисками для ОАО АвтоВАЗ;
- разработать рекомендации по организации управления финансовыми рисками-предприятия на основе динамической концепции.
Объектом исследования являются финансовые риски промышленного предприятия.
Предметом исследования выступает совокупность теоретических и практических проблем управления финансовыми рисками на промышленных предприятиях.
Теоретической и методологической базой исследования послужили фундаментальные и прикладные исследования отечественных и зарубежных ученых в области управления финансовыми рисками; публикации в, периодической печати по данной проблеме; методические материалы практического характера; материалы международных, всероссийских и региональных конференций и семинаров.
В процессе исследования использовались общие и специальные методы научного познания: диалектической логики, системного, структурного и -функционального анализа, синтеза, сравнения, графического представления результатов исследования, метод экспертных оценок, экономико-математические и статистические методы,
Информационную базу исследования составили данные Федеральной службы государственной статистики РФ, аналитические, плановые и финансовые документы ОАО АвтоВАЗ, материалы, касающиеся состояния и развития отечественного и зарубежного автомобилестроения; представленные в периодической печати, научных статьях и других публикациях.
Научная новизна исследования состоит в разработке методических и практических рекомендаций по управлению финансовыми рисками промышленных предприятий.
В работе получены следующие результаты, определяющие новизну проведенного исследования:
- разработана авторская классификация финансовых рисков, которая в отличие от существующих допонена такими классификационными признаками как сфера управления рисками, период принятия рисковых решений, уровень новизны финансовых рисков, что позволяет не только идентифицировать, систематизировать риски, проводить более глубокий анализ совокупного риска, но и определять профили финансовых рисков с учетом особенностей деятельности организации (С. 1528);
- обоснована необходимость использования отечественными промышленными предприятиями современных концепций управления финансовыми рисками: динамической концепции, предусматривающей активное демпфирование финансовых рисков в целях повышения акционерной стоимости компании и концепции управления интегральным риском, направленной на консолидацию всех видов рисков (операционного, вводимых производственных факторов, финансового, налогового, правового, административного и др.), что обеспечивает возможность реализации комплексного подхода к анализу, оценке и управлению рисками предприятия (С. 48-60);
- выявлены высокий уровень рисковости финансовой деятельности ОАО АвтоВАЗ, низкая чувствительность и восприимчивость его менеджмента к финансовым рискам, слабое владение современными технологиями риск-менеджмента, что приводит к снижению уровня обоснованности управленческих решений и эффективности результатов финансовой деятельности (С. 79-111);
- предложен агоритм построения в ОАО АвтоВАЗ интегрированной системы управления рисками, включающий в себя формирование рабочей группы по разработке нормативных документов и модели управления рисками, создание карты рисков, разработку стратегии управления рисками, формирование механизма оперативного управления и построение системы мониторинга финансовых рисков, а также разработано соответствующее каждому этапу методическое обеспечение (Политика и Стандарт в области управления рисками, Порядок установления лимитов средств и ответственности по выявленным рискам, Регламент взаимодействия структурных подразделений при управлении рисками, карта рисков и др.) (С. 131141); ,
- спроектирована новая структура управления финансовыми рисками, которая в отличие от действующей в ОАО-АвтоВАЗ, позволяет реализовать интегрированный подход к организации риск-менеджмента в условиях постоянно изменяющейся бизнес-среды; определены основные критерии оценки эффективности предложенной организационной структуры управления финансовыми рисками (С. 146-157);
- разработаны практические рекомендации по управлению финансовыми рисками на основе динамической концепции (необходимость, осуществлять мониторинг структуры капитала, использовать методологию VAR для оценки возможных валютных потерь предприятия, более широко применять страхование и факторинг в целях снижения кредитного риска и др.), реализация которых позволит ОАО АвтоВАЗ не только предотвращать риски, но осознанно идти на них в целях обеспечения допонительного роста прибыли и капитала (С. 160-178).
Практическая значимость работы заюпочается в возможности использования! разработанного комплекса мероприятий по организации риск-менеджмента, а также предложенных практических рекомендаций по управлению финансовыми рисками в деятельности промышленных предприятий. Основные результаты диссертации приняты к внедрению в ОАО АВТОВАЗ. Выводы и предложения, сделанные в теоретической и практической частях исследования, также могут быть использованы, в учебном процессе в преподавании курсов Финансовый менеджмент, Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски, Страхование студентам экономических специальностей вузов.
Соответствие темы диссертации требованиям паспорта специальности ВАК (по экономическим наукам). Тема, диссертационной работы соответствует специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит (п. 3.6. Проблемы управления финансовыми рисками).
Апробация результатов исследования. Основные теоретические и практические положения диссертации опубликованы в печати в виде статей, отражены в докладах автора на международных и всероссийских научно-практических конференциях: Проблемы и перспективы Российской экономию! (г. Пенза, 2004), Инновационные технологии в современном обществе (г. С.Петербург, 2004), Татищевские чтения: Актуальные проблемы науки и практики (г. Тольятти, 2005 г.), Наука и образование - 2005 (г. Днепропетровск, 2005), Состояние и перспективы развития инновационной деятельности в области сервиса (г. Тольятти, 2007).
Публикации. Основные положения и результаты диссертационной работы нашли отражение в 9 опубликованных печатных работах (в том числе 3 статьи в издании, рекомендованном ВАК) общим объемом 3,19 п. л., написанных лично автором.
Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка, включающего 171 наименование источников, 21 приложения; изложена на 197 страницах, содержит 44 таблицы и 36 рисунков.
Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Кизим, Константин Анатольевич
делать выводы о том, что оценка рисков в российских компаниях, в том числе и на АвтоВазе осуществляется продуманно и системно, нельзя.
Применение различных методов и методик оценки риска, с одной стороны, позволяет повысить качество принимаемых управленческих решений, а с другой, является фактором, приводящим к возникновению других рисков. Порядка 70% руководителей в качестве источников максимального риска называют человеческий фактор (ошибки сотрудников), связанный с неспособностью сотрудников грамотно использовать формализованные процедуры оценки риска, что может усилить рисковую составляющую деятельности предприятия [18],
Наиболее важные риски с точки зрения их идентификации и управления - по данным исследования, проведенного журналом Финансовый директор среди финансовых руководителей российских промышленных предприятий -представлены на рис. 2.13. рыночные кредитные инвестиционные юридические ликвидности информационные операционные
Рис. 2.13. Наиболее важные с точки зрения менеджмента виды рисков По мнению финансовых руководителей, в современных российских условиях существует достаточно большая вероятность непредсказуемых изменений рыночных факторов и частичной или поной неплатежеспособности партнеров по бизнесу. Неразвитость инфраструктуры российского рынка, отсутствие общепринятых методов оценки финансового положения контрагентов и единой базы (реестра) надежных партнеров делают рыночные и кредитные риски наиболее важными. Поэтому особое значение приобретает их идентификация и корректное управление ими.
Затем по приоритетности идут инвестиционные и юридические риски, важность управления которыми отметили соответственно 47 и 40% опрошенных руководителей. Это связано с тем, что российский рынок характеризуется сравнительно невысокими объемами и темпами инвестиционной активности. Поэтому отечественные компании рассматривают инвестиционные риски как менее значимые по сравнению с рыночными и кредитными [68].
Приоритетность рисков, которые могут оказать влияние на деятельность ОАО АвтоВАЗ, по мнению его руководства, выглядит следующим образом (рис. 2.14).
Рис. 2.14. Виды рисков, наиболее важных для менеджмента ОАО АвтоВАЗ Следовательно, наибольшую опасность для ОАО АвтоВАЗ представляют рыночные риски (ценовой, валютный и риск таможенных ограничений) в связи с осуществлением экспортно-импортных операций; кредитные риски, связанные с неплатежеспособностью покупателей; инвестиционные риски, обусловленные реализацией инвестиционных проектов и их финансированием, а также риски ликвидности активов, вызванные недостаточностью денежных средств и невозможностью использования соответствующих механизмов их привлечения.
Избежать нежелательных рисков или минимизировать их воздействие на предприятие позволяют инструменты риск-менеджмента, в качестве которых могут выступать страхование, дублирование важных бизнес-процессов, хеджирование и др.
Страхование как способ минимизации риска является одним из самых распространенных и доступных инструментов управления. Тем не менее, около 54% нефинансовых организаций не используют страхование для минимизации рисков, остальные же 46% рассматривают его в качестве инструмента управления рисками. Именно они формируют спрос на услуги страхового рынка, используя в своей деятельности формализованные подходы к управлению рисками. Компании же, доверяющие в оценке рисков опыту и знаниям собственных менеджеров^ пока не осознали необходимость и пользу страхования [68; 155].
Промышленные предприятия наиболее часто страхуют имущественные риски и риски ответственности (в том числе обязательной), кредитные риски. Не исключением является и ОАО АвтоВАЗ, ежегодно заключающее договоры страхования, стремясь защитить свои активы (табл. 2.27).
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Управление рисками предприятия как специфическая сфера финансового менеджмента выделилось в особую область научных исследований за рубежом в начале 90-х годов XX в. В российской теории и практике проблемам управления финансовыми рисками не уделялось дожного внимания до перехода страны к рыночным отношениям. В настоящее время проблема эффективного управления финансовыми рисками предприятия приобретает все большую актуальность в связи с ростом неопределенности и динамичности факторов внешней и внутренней среды организации.
В процессе исследования установлено, что риск является сложной, многоаспектной категорией, поэтому в отечественной и зарубежной литературе представлены разнообразные подходы к определению понятия риск. Особую группу в общем портфеле рисков промышленного предприятия составляют финансовые риски. Возрастание степени влияния финансовых рисков на устойчивость и ' результаты деятельности промышленного предприятия предопределили необходимость идентификации и комплексного исследования их природы и сущностных характеристик.
Финансовая деятельность хозяйствующих субъектов во всех аспектах их функционирования сопряжена с рисками, характеризующимися большим многообразием. В реальной практике существует широкий спектр разнообразных финансовых рисков. В связи с этим подготовка и реализация эффективных управленческих решений требует определенной их систематизации. Разработанная по критериям источников возникновения, видов и объектов риска, комплексности и степени управляемости и другим критериям классификация рисков позволяет выявлять и систематизировать их.
Отсутствие достоверной информации о размерах и сфере возникновения финансовых рисков нередко приводит к значительным потерям, поэтому анализ и оценка рисков дожны сопровождать подготовку и принятие практически всех управленческих решений. Оценка рисков может осуществляться на основе качественного, количественного или комплексного анализа и предусматривать использование следующих методов: статистического, анализа целесообразности затрат, экспертных оценок, аналитических, использования аналогов, математического и мультипликативного метода, SWOT - анализа и SoWhat Ч анализа. С их помощью можно реально и всесторонне оценить рисковые события и их последствия, выявить узкие места в менеджменте, выработать стратегию дальнейшего развития, исходя из реально складывающихся условий финансовой деятельности предприятия.
Обеспечить предвидение и всестороннюю оценку различных видов финансовых рисков и нейтрализовать их возможные негативные последствия позволяет управление финансовыми рисками. Главной его целью является обеспечение успешного функционирования предприятия, то есть возможность продожения операций, стабильность и устойчивость денежных потоков, поддержание прибыльности и роста - в условиях риска и неопределенности. Наблюдаемое в последнее время повышение сложности управления- рискамиl по всему их спектру и оценке связей рисков с акционерной стоимостью, позволило в процессе исследования выявить следующую закономерность: на смену статическому управлению рисками на основе идеи ладаптации приходит концепция активного динамического использования рисков. При этом, управление финансовыми рисками призвано учитывать весь комплекс факторов риска, влияющих на достижение предприятием целей обеспечения эффективной деятельности. Это предопределяет необходимость использования интегрированного риск-менеджмента, который подразумевает структурированный и последовательный подход, объединяющий стратегию, процессы, людей, технологии и навыки для оценки и управления факторами неопределенности, с которыми стакиваются- промышленные предприятия в процессе своей деятельности. Умелое использование этих подходов к управлению рисками может способствовать поддержанию их уровня в допустимых пределах и избежанию крупных финансовых потерь и банкротства предприятия.
Исследование практики управления финансовыми рисками осуществлялось на основе их анализа и оценки степени влияния на финансовое состояние ОАО
АвтоВАЗ. Идентификация и анализ факторов, генерирующих финансовые риски, за 2000-2006 гг. и расчет их показателей-индикаторов, позволили сделать, вывод о том, что нерациональная структура активов и капитала ОАО АвтоВАЗ вызывает риск возможной потери финансовой устойчивости. Неустойчивое финансовое состояние предприятия соответствовало в исследуемый период зоне критического риска и характеризовалось значительным недостатком собственного оборотного капитала. Сильная финансовая зависимость от внешних источников финансирования и преобладающая доля активов с высокой степенью риска негативно отразились на платежеспособности ОАО АвтоВАЗ, уровень которой соответствует зоне критического риска. Проведенная бальная оценка рискованности финансового положения предприятия позволила сделать вывод о высоких уровнях финансовых рисков отдельных видов его деятельности. Оценка интегрального показателя финансового риска показала, что, несмотря на некоторые положительные изменения, в финансовом состоянии ОАО АвтоВАЗ, в целом уровень риска его финансово-хозяйственной деятельности остается выше среднего значения.
Усугубляет сложившуюся на предприятии ситуацию низкий уровень чувствительности и восприимчивости его руководства, а также менеджеров среднего и нижнего звеньев управления к рискам. Результаты опроса, проведенного в процессе исследования, показали, что на предприятии отсутствует стратегия управления рисками. Руководство ОАО АвтоВАЗ не видит взаимосвязи между стратегией развития предприятия и риск-менеджментом, не понимает важности учета рисков при достижении поставленных целей. В связи с этим, при принятии управленческих решений оценка финансовых рисков ограничивается определением рейтинга контрагентов и прогнозированием курсов валют. В качестве инструментов, позволяющих минимизировать воздействие наиболее значимых для предприятия рисков (кредитного, инвестиционного и валютного), в ОАО АвтоВАЗ используются страхование и резервирование. Низкая-культура, риск-менеджмента в компании и нежелание ее руководства мотивировать и обучать персонал финансовых и других служб предприятия увеличивают риск неблагоприятных исходов принимаемых управленческих решений и общий уровень риска финансовой деятельности.
Необходимость управления рисками высшее руководство ОАО АвтоВАЗ осознало лишь в 2004 г., после того, как предприятие понесло значительные потери от валютной и кредитной сфер деятельности. Это и обусловило создание на предприятии Центра финансовых рисков, контроля и защиты информации. Проведенный анализ организации управления финансовыми рисками на предприятии позволил установить, что данным подразделением в наибольшей мере проработаны вопросы управления кредитными рисками. Степень влияния других видов финансовых рисков Х на функционирование ОАО АвтоВАЗ глубоко и детально не оценивается.
Исследование также показало, что управление финансовыми рисками в рамках распределенной системы при наличии специального структурного подразделения свидетельствует о низком уровне организации риск-менеджмента на предприятии.
Для выхода из сложившейся ситуации требуется кардинальное изменение подхода к организации риск-менеджмента в ОАО АвтоВАЗ. Устранить выявленные в ходе исследования недостатки фрагментарного подхода к управлению финансовыми рисками позволит интегрированный риск-менеджмент. Bl диссертационной работе предложен агоритм его построения применительно к ОАО АвтоВАЗ. Основным элементом системы интегрированного риск-менеджмента дожна стать Политика ОАО АвтоВАЗ в области управления рисками. В работе сформулированы ее основные положения. Успешная реализация данной политики возможна лишь при наличии эффективной организационной структуры управления финансовыми рисками и при высоком уровне культуры риск-менеджмента.
Необходимость формирования на исследуемом предприятии службы управления финансовыми рисками была обусловлена важностью решения задач риск-менеджмента для обеспечения стабильности функционирования и финансовой безопасности ОАО АвтоВАЗ. Рискованность основных видов его деятельности (кредитной, инвестиционной и внешнеэкономической) определили логику проектирования структуры службы управления финансовыми рисками, а значимость вопросов риск-менеджмента для компании - место данного подразделения в организационной структуре ОАО АвтоВАЗ. Проектирование новой структуры управления всегда сопряжено с допонительными расходами, поэтому ее формирование дожно соответствовать принципам экономичности и эффективности. Однако главным аргументом целесообразности создания Центра управления финансовыми рисками в ОАО АвтоВАЗ является предотвращение или минимизация потерь и обеспечение условий для получения максимальной прибыли при условии поддержания уровня финансовых рисков в допустимых пределах.
Одной из важнейших задач, решаемых данным функциональным подразделением, дожна быть разработка практических рекомендаций по управлению финансовыми рисками на основе динамической концепции. Ее использование в целях снижения рисков подходит для достаточно продожительных финансовых операций ОАО АвтоВАЗ, которые сравнительно инерционны, что дает возможность руководству предприятия в режиме on-line оценивать текущую ситуацию и вырабатывать адекватные решения. В тоже время затрудняет использование динамической концепции неустойчивое финансовое состояние предприятия и его сильная-зависимость от внешних источников финансирования. Для эффективного управления рисками в рамках данной концепции ОАО АвтоВАЗ необходимо осуществлять мониторинг структуры капитала на основе механизма финансового левериджа. Введение коэффициента лэффект финансового левериджа в систему показателей, использубмых предприятием для оценки его финансового состояния, позволит оперативно осуществлять оценку эффективности привлечения заемных ресурсов, идентифицировать факторы, приводящие к увеличению рисков потери прибыли на собственный капитал, своевременно разрабатывать мероприятия по минимизации риска потери финансовой устойчивости.
Фактором, сдерживающим темпы развития- ОАО АвтоВАЗ, является низкая синхронизация валютных потоков, негативно сказывающаяся на уровне прибыли предприятия, в виде курсовых потерь. В целях сокращения- валютных рисков, обусловленных рассогласованием чистых нетто-позиций валютных потоков, обоснована необходимость осуществления предприятием планирования и прогнозирования движения денежных средств в иностранной валюте и предложены формы прогнозных платежных календарей и балансов.-. Их использование позволит обеспечить максимальную синхронизацию входящих и исходящих валютных потоков, сократить размер открытых валютных позиций. На этой, основе при помощи методологии VaR станет возможным оценивать размеры вероятных валютных потерь предприятия и в целях их минимизации использовать финансовые деривативы для хеджирования валютных рисков.
Для ОАО АвтоВАЗ в условиях снижения финансовой устойчивости большое значение имеет управление риском потери платежеспособности, который проявляется в недостаточной ликвидности активов (производственных запасов, и просроченной дебиторской задоженности). Снижение величины активов с высокой и средней степенью риска возможно за счет совершенствования системы управления производственными запасами, ужесточения требований к платежеспособности покупателей, а также путем введения допонительных показателей, используемых в рейтинговой оценке надежности контрагентов. Снижение кредитного риска возможно за счет использования страхования и факторинга, эффективность последнего для ОАО АвтоВАЗ подтверждена приведенными в работе расчетами.
Таким образом, используя динамическую концепцию управления финансовыми рисками, ОАО АвтоВАЗ может стать не только финансово устойчивым и платежеспособным предприятием, но и сможет целенаправленно принимать на себя риски, обеспечивающие допонительный рост прибыли и капитала.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Кизим, Константин Анатольевич, Саранск
1. Агафонова И.П. Построение эффективной системы риск-менеджмёнта на предприятии при реализации инновационного проекта // Менеджмент в России и за рубежом. 2003. № 4. С. 103-112.
2. Альбетков А. Роль казначейства в российских компаниях // Финансовый директор. 2004. № 5. С. 22.
3. Афанасьев А. Структура ФЭС: опыт практиков // Финансовый директор.2004. № 2. С. 86.
4. Балабанов И.Т.Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1996. - 384с.
5. Балашова Н.Е. Построение системы риск-менеджмента в финансовой компании // Менеджмент в России и за рубежом. 2002. № 4. С. 104-110.
6. Бадин К.В., Воробьев С.Н. Риск-менеджмент. -М.: Гардарики, 2005. 285 с.
7. Бадин К.В., Воробьев С.Н. Управленческие решения: теория и технология принятия: учебник. Ч М.: Проект, 2004. 304 с.
8. Бартон Т., Шенкир У., Уокер П. Комплексный подход к риск-менеджменту: стоит ли этим заниматься. М.: Вильяме, 2003. - 208 с.
9. Бахчеева М. Принципы управления валютными рисками // Консультант,2005. № 11. С. 42-45
10. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. М.: ИНФРА-М, 2003. - 215 с.
11. Бланк И.А. Управление финансовой стабилизацией предприятия. К.: Ника-Центр, Эльга, 2003. - 496 с.
12. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. Ч К.: Эльга, Ника-Центр, 2004. Ч 656с.
13. Бланк И.А. Управление финансовыми.рисками. К.: Ника-Центр, 2005. Ч600 с.
14. Бочаров В.В. Финансовый менеджмент. СПб.: Питер, 2007. - 192 с.
15. Бухвальд Е.М., Виленский А.В. Второй международный семинар по поведению- предприятий в условиях риска и управлению рисками (Стокгольм, Швеция, 9-11 июня 1997 г.) // Вестник РГНФ. 1998. - № 2.
16. Васин А.С. Выбор валюты для обслуживания экспортно-импортных операций // Финансы и кредит. 2003. № 2. С. 3-6.
17. Васин А.С. Эффективный агоритм симплекс-метода для решения, задач планирования внешнеэкономической деятельности предприятия // Финансы и кредит. 2005. №18 (186).
18. Вашакмаждзе Т., Гребенюк А. Как финансовому директору управлять рисками // Финансовый директор. 2006. № 7-8.
19. Воков А.Н. Некоторые аспекты реструктуризации дебиторских задоженностей промышленных предприятий посредством факторинга как направление обеспечения их экономической безопасности // Финансы и кредит. 2005. № 13. С. 24-28.
20. Волосов А.И., Азарченков .Ф.А. Организация системы управления рисками на производственном предприятии // Финансы и кредит. 2006. № 34. С. 75-78.
21. Воробьев С.Н, Уткин В.Б., Бадин К.В. Управленческие решения: Учебник для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 317 с.
22. Вяткин В.Н, Гамза В.А. Екатеринославский Ю.Ю., Хэмптоп Дж. Управление риском в рыночной экономике. М.: Экономика, 2002. - 195 с.
23. Вяткин В. Н, Гамза В. А. Екатеринославский Ю. Ю., Хэмптоп Дж. Дж. Риск-менеджмент: учебник. М.: Дашков и Ко, 2003. - 512 с.
24. Вяткин В.Н, Гамза В.А. Екатеринославский Ю.Ю., Иванушко П.Н. Управление рисками фирмы: программы интегративного риск-менежмента. Ч М.: Финансы и статистика, 2006. 400 с.
25. Гаджиев Ф. Валютный риск и его разновидности // Финансы и кредит. 2001. №4. С. 60-71.
26. Гаджиев Ф. Принципы организации системы управления валютными рисками в банковских структурах // Финансы и кредит. 2001. № 8. С. 25-32.
27. Гамза В.А., Екатеринославский Ю.Ю. Рисковый спектр коммерческих организаций. Ч М.: ЗАО Экономика, 2002*. Ч 108 с.
28. Глущенко В.В. Управление рисками. Страхование. М.: ТОО НПЦ Крылья, 1999.
29. Голубева Ю. Формирование валютной политики предприятия в условиях нестабильной финансовой среды // Менеджмент в России и за рубежом. 2001. №5. С. 96-117.
30. Грабовый П.Г., Марашда Б.С. Конкуренция и управление рисками на предприятиях в условиях риска. Ч М., 1997.
31. Гранатуров В. М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения: Учебное пособие. -М.: Дело и Сервис, 2002. 160 с.
32. Грюнинг X., Братанович С. Анализ банковских рисков. М.: Весь мир, 2004.-289 с.
33. Гуськова Н.Д., Неретина Е.А., Огнянов В.П. Управление хозяйственными рисками на промышленном предприятии. Саранск: Изд-во Мордв. ун-та, 2005. -112 с.
34. Донцова Л.В., Никифорова П.А. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие. 3-е изд. Ч М.: Издательство Дело и Сервис, 2005. - 368 с.
35. Дубова С. Е. Анализ рискообразующих факторов в системе управления риском // Финансы и кредит. 2006. № 7. С. 38-47.
36. Едронова В.Н., Чемоданова Ю.В. Управлёние рисками дебиторской задоженности // Финансы и кредит. 2006. № 33. С. 75-77.
37. Елохин А. Анализ и управление риском: теория и практика. Ч М., 2000. Ч187 с.
38. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: Методология и практика. М:: Финансы и статистика, 2001.
39. Ермасова Н.Б. Инновационные подходы к управлению рисками инвестиционной деятельности. М.: Высшая школа, 2004.
40. Ермасова Н.Б. Система управления банковскими рисками. М.: Высшая школа, 2004.
41. Ермасова.Н.Б. Риск-менеджмент организации. М.: Альфа-Пресс, 2005. - 240 с.
42. Ермасова Н. Б., Черкасов В. Е. Риск-менеджмент. Саратов: ПАГС, 2003.
43. Зражевский В. В. Основные направления совершенствования системы управления рисками // Банковское дело. 2002. № 2.
44. Иванов И.А. Инновационный менеджмент. Ч М.: Ростов н/Д: БАРО-ПРЕСС, 2001.
45. Иванов А. Классификация рисков // Риск. 1996. № 6-7.
46. Ильенкова Н.Д. Некоторые направления построения классификаций экономических рисков предприятия // Экономика и коммерция. . 1997. № 1.
47. Инновационный менеджмент / Под ред. В. М. Аныпина, А. А. Дагаева. Ч М.: Дело, 2003.
48. Кандинская О. А. Управление финансовыми рисками: поиск оптимальной стратегии. -М.: Изд-во АО Консатбанкир,.2000.
49. Кархов А., Максименко Б. Экономические'принципы концепции приемлемого риска // Вопросыэкономики. 1992. № 1.
50. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С. Проектное финансирование: организация, управление риском, страхование. Ч М.: Анкил, 2000.
51. Качалов P.M. Управление риском на производственном предприятии // Предприятие в условиях рыночной адаптации: анализ, моделирование, стратегия. -М., 1996.
52. Качественная информация ключевой фактор управления рисками. Материалы исследования Global Data and Risk Management Survey 2005 // Финансовый менеджмент. 2006. № 1. С. 135-140.
53. Кизим А.А., Кизим К.А. Страхование финансовых рисков предпринимательской деятельности: проблемы и пути решения // Финансы и кредит. 2006. № 30. С. 58-64.
54. Кинев Ю. Оценка рисков финансово-хозяйственной деятельности предприятий на этапе принятия решения // Менеджмент в России и за рубежом. 2000. № 5. С.73-83.
55. Клейнер Г. Б., Тамбовцев В. Л:, Качалов Р. М. Предприятия в нестабильной экономической среде. М.: Экономика, 1997. Ч 288 с.
56. Кнорринг В. И. Теория, практика и искусство управления. М.: НОРМА-ИНФРА, 1999.
57. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. Ч Изд. 2-е. Ч М.: Финансы и статистика, 1998.
58. Кобаева Г.Ш. Управление кредитными рисками // Деньги и кредит. 2002. № 1. С.48-50.
59. Корнеева Е. Создаем финансовую службу // Финансовый директор. 2007. №2.
60. Корнилова Т.В. Психология риска и принятия решений: Учебное пособие для вузов. М.: Аспект Пресс, 2003.
61. Коробова Г. Г., Нестеренко Е А. Банковские риски: Учебное пособие. -Саратов: СГЭА, 1996.
62. Коршунова JI.H. Оценка и анализ рисков. Ростов н/Д: Феникс, 2007. - 96с.
63. Кричевский Н.А. Страхование как составная часть риск-менеджмента // Аудитор. 2004. № 8.
64. Крутик А. Б. Основы финансовой деятельности предприятия: Учебное пособие. СПб.: Бизнес-пресса, 1999. - 448 с.
65. Крюков И.Э., Шадрин А.Д. Менеджмент риска как инструмент постоянного улучшения // Стандарты и качество. 2006. № 2. С. 74-77.
66. Кулаков А.Е. Моделирование показателей финансовых рисков и использованием коэффициентов сжатия // Финансы и кредит. 2002. № 11 (июнь). С. 15-21.
67. Лапу ста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в . предпринимательской деятельности. Ч М.: Инфра-М, 1998.
68. Литовченко С. Подходы к управлению рисками на российских предприятиях // Финансовый директор. 2003. № 9. С. 78.
69. Лобанов А. Энциклопедия финансового риск-менеджера. М. 2006. - 878с.
70. Лобанов А., Филин С., Чугунов А. Риск-менеджмент // РИСК (Ресурсы, информация, снабжение, конкуренция). 1999. № 4. С. 43-52.
71. Лукашов А.В. Международные корпоративные финансы и управление валютными рисками в нефинансовых корпорациях // Управление корпоративными финансами. 2005. №1 (7). С. 36-52.
72. Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности: Учебное пособие. М.: ЮНИТИ, 2000.
73. Макаревич Л. Основные источники, инструменты и , механизмы) финансирования российских предприятий // Общество и экономика. 2002. № 3-4. С. 14-56.
74. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П. Финансовый анализ. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2003.-224 с.
75. Маршал. Д.Ф., Бансал В.К. Финансовая инженерия: М.: ИНФРА-М^1998:
76. Материалы I Международного конгресса Россия в ВТО: надежды и стратегические возможности // Москва, Русское общество управления рисками, 2006.
77. Мельников А.В. Риск-менеджмент: стохастический анализ рисков в экономике финансов и страхования. М.: Анкил, 2001.
78. Мельников А.В., Воков С.Н., Нечаев М.Л. Математика финансовых обязательств. М.: ГУ ВШЭ, 2001.
79. Менеджмент организации: электронный учебник. Ч www. de. ifino.ru
80. Мировые тенденции развития риск-менеджмента. Создание комплексной системы управления рисками // Исследования Integrated Services group, 2006.
81. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе: Учебное пособие / Под ред. Б. А. Лагоши. Изд. 2-е, перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2001.
82. Мыльник В.В. Титаренко Б.Т., Волочиенко В.А. Исследование систем управления. Ч М.: Академический проект, Трикста, 2004. 352 с.
83. Найт Ф.Х. Риск, неопределенность и прибыль / Пер. с англ. М:: Дело,2003.84'. Найт Ф. Понятие риска и неопределенности // THESIS, 1994. № 5. С. 12-28.
84. Никитина Т.В. Страхование коммерческих и финансовых рисков. СПб.: Питер, 2002. - 240 с.
85. Ожегов С. И. Словарь русского языка / Под ред. Л. И. Скворцова. Изд. 24-е. - М.: Мир и образование, 2003.
86. Ойгензит В.А. Проблемы-риска в гражданском праве. Душанбе: Ирфон,1972.
87. Ольсевич Ю. Трансформация хозяйственных систем. Ч М., 1994.
88. Организация "работы финансовой службы в ходингах // Финансовый директор. 2004. № 5, С. 12.
89. Осипенко Т.В. О системе рисков банковской деятельности // Деньги и* кредит. 2000. № 4. С. 21-24.
90. Осипов Д. Система управления рисками // Рынок ценных бумаг. 2001. № 2. С.75-76.
91. Основы страховой деятельности: Учебник / Под ред. проф. Т. А. Федоровой. Ч М.: Экономистъ, 2003. 875 с.
92. Пикфорд Дж. Управление рисками. М.: Вершина, 2004. - 352 с.
93. Позунова Н.Н., Краев В.Н. Исследование систем управления. Ч М.: Академический проект, 2004. -176 с.
94. Положение по бухгатерскому учету Доходы организации (ПБУ 9/99), утвержденное приказом Минфина РФ от 6 мая 1999 г. № 32н (в ред. приказа Минфина РФ от 30.03.01 № 27н).
95. Положение по бухгатерскому учету Расходы организации (ПБУ 10/99), утвержденное приказом Минфина РФ от 6 мая 1999 г. № ЗЗн (в ред. приказа Минфина РФ от 30.12.99 № 107н).
96. Построение корпоративной системы управления рисками // Финансовый директор. 2005. № 2.
97. Риск в современном бизнесе. Ч М.: Финансы и статистика, 1994.
98. Рогов М. А. Риск-менеджмент. Ч М.: Финансы и статистика, 2001.
99. Рогов М.А. Риск-менеджмент: организационный аспект // Консультант. 2005. № 1.С. 87-89.
100. Риск-менеджмент как инструмент контроля финансовых результатов деятельности компании // Финансовая газета. 2003. № 7(583). С. 11-13.
101. Родионова В.М., Федотова М.А. Финансовая^устойчивость предприятия в условиях инфляции. М.: Перспектива, 1995.
102. Романов А.Н., Лукасевич И.Я. Оценка коммерческой деятельности предпринимательства. Опыт зарубежных корпораций. М.: Финансы и статистика,1993.
103. Руководство. по подготовке промышленных технико-экономических исследований. Организация промышленного развития Объединенных Наций (ЮНИДО) / Под ред. В. Беренса, П. Хавранека. М., 1987.
104. Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. Ч М.: Экзамен,1996.
105. Салыч Г.Г. Опционные, фьючерсные и форвардные контракты: сверхприбыльные инвестиции в период инфляции. М.: Инвестиционные стратегии,1994.
106. Самохвалова А.Р. Управление предпринимательскими рисками. Ч М.: Палеолит, 2004. Ч 116 с.
107. Саркисян А. М. Производные финансовые инструменты. Хеджирование, спекуляция, арбитраж. -М.: Прогресс, 1998.
108. Севрук В.Т. Риски финансового сектора Российской Федерации: Практическое пособие. -М.: Финстатинформ, 2001.
109. Селезнева Н.Н., Скобелева ИЛ. Консолидированная бухгатерская отчетность: Учебное пособие для вузов. Ч М.: Юнити-ДАНА, 2000.
110. Скамай JI. Рискообразующие факторы // Ресурсы, информация, снабжение, конкуренция. 2002. № 4. С. 32-35.
111. Сербиновский Б. Ю., Гарькуша В: Н. Страховое дело: Учебное пособие. -Ростов-на-Дону: Феникс, 2000.
112. Соболев М. Как разработать систему материального стимулирования персонала // Финансовый директор. 2004. № 4. С. 76.
113. Соловьев B.C. Организационное проектирование систем управления. -М.: ИНФРА-М, Новосибирск: Сибирское соглашение, 2002. 136 с.
114. Соснин А.С., Прыгунов П.Я. Менеджмент безопасности предпринимательства. К.: Европейский университет, 2002.
115. Сплетухов Ю.А., Дюжиков Е.Ф. Страхование: Учебное пособие. Ч М.: ИНФРА-М, 2002.
116. Станиславчик Е. Риск-менеджмент как инструмент контроля финансовых результатов деятельности компании // Финансовая газета. 2002. № 7, 8.
117. Станкевич В. Как страховать дебиторскую задоженность // Финансовый; директор. 2005. № 9.
118. Страхование и управление риском: Терминологический словарь / Под ред. В. В. Тулинова, В. С. Горина. М.: Наука, 2000.
119. Стрижаков Д.В., Стрижакова, Е.Н. Оценка риска как часть стратегического управления предприятием // Финансовый менеджмент. 2006. № 6. С. 5-14.
120. Ступаков B.C., Токаренко Г.С. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2005. - 288 с.
121. Суворов А.В. Управление банковскими рисками // Финансы и кредит. 2002. № 13. С. 23-26.
122. Тактаров Г.А., Григорьев Е.М. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2006. -256 с.
123. Тимохов А. -Оперативное планирование и управление платежами в системе автоматизации предприятия // Финансовая газета, 2000. № 4. С. 1-2.
124. Токаренко Г.С. Основы риск-менеджмента в предпринимательской деятельности // Финансовый Менеджмент. 2006. № 1.
125. Токаренко Г.С. Технология управления финансовыми рисками // Финансовый менеджмент. 2006. № 5. С. 138-143.
126. Токовый словарь русского языка: в 4 т. Т. 3 / Под ред. Д. Ушакова. М.,1996.
127. Туманов О. Обеспечение непрерывности бизнеса // Финансовый директор. 2003. № 9. С. 26.
128. Тэпман JI.H. Риски в экономике: Учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. - 380 с.
129. Управление деятельностью коммерческого банка (Банковский менеджмент) / Под ред.-О. И. Лаврушина. М.: Юристъ, 2005.688 с.
130. Уткин Э.А. Финансовый менеджмент. -М.: Зерцало, 2000. 448с.
131. Уткин Э.А. Риск-менеджмент. Ч М.: Ассоциация авторов и- издателей ТАНДЕМ. ЭКМОС, 1998.
132. Уткин Э.А., Фролов Д.А. Управление рисками предприятия: учебно-практическое пособие. М.: ТЕИС, 2003. Ч 247 с.
133. Филин С.А. Финансовый риск и его составляющие для обеспечения процесса оценки и эффективного управления финансовыми рисками при принятии финансовых управленческих решений // Финансы и кредит. 2002. № 3 (февр.), № 4 (февр.). С. 21-31. С. 9-23 .
134. Филин С. Неопределенность и риск. Место инновационного риска в классификации рисков // Управление риском. 2000. № 4.
135. Филин С., Брук М., Федорова А. Преодоление рискозависимости // Ресурсы, информация, снабжение, конкуренция. 2002. № 1. С. 60-63.
136. Фомин П.А., Боярский Д.М. Особенности учета финансовых рисков при прогнозе динамики развития хозяйствующего субъекта // Финансы и кредит. 2003. № 14. С.7-12.
137. Фомина Е. Управление рисками: современные тенденции и практика // Рынок ценных бумаг. 2000. № 18.
138. Хант Б. Событие момента: настойчивый подъем риск-менеджмента / Управление рисками / Под ред. Пикфорда Дж. М.:;Вершина, 2004.
139. Хохлов Н:В. Управление риском: Учебное пособие для вузов: Ч М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. 239 с.
140. Хорн Р. Основы управления финансами / Пер. с англ. М.: Финансы и статистика. 1996.
141. Цакаев А.Х. Комплексный риск-менеджмент // Менеджмент в России и за рубежом. 2005. № 2. С. 31-38.
142. Цветкова Е.В., Арлюкова И. О. Риски в экономической деятельности: Учебное пособие. Ч СПб;, 2002.
143. Чекулаев М. Риск-менеджмент: управление финансовыми рисками на основе анализа волатильности. М.: Альпина Паблишер, 2002.
144. Черкасов В. В. Проблемы риска в управленческой деятельности. Ч М.: Рефл-бук, 1999. 288 с.
145. Чернецкая А. Зарплаты финансовых специалистов: последние тенденции // Финансовый директор. 2005. № 7-8.
146. Чернецкая А. Финансисты продожают дорожать // Финансовый директор. 2007. № 2.
147. Чернов В. А. Инвестиционная стратегия. -М.: ЮНИТИ, 2003.
148. Чернова Г.В. Практика управления рисками на уровне предприятия. Ч СПб.: Питер, 2000.
149. Чернова Г.В., Кудрявцев А.А. Управление рисками: учебное пособие. -М.: ТК Веби, Изд-во Проспект, 2003. 160 с.
150. Чернов В.А. Анализ коммерческого риска / Под ред. М. И Баканова. М.: Финансы и статистика, 1998.
151. Четыркин Е.М. Финансовая математика: Учебник. Изд. 2-е, испр. М.: Дело, 2002.
152. Шапкин А.С. Управление кредитным риском // Управление риском. 2003. № 2. С. 24.
153. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски: оценка, управление, портфель инвестиций. М.: Дашков и Ко, 2004.
154. Шаповалов В. Как управлять рисками // Финансовый директор. 2003. № 9,1. С. 12.
155. Шахунян М.Г. Хеджирование кредитных рисков // Финансы. 2007. № 1. С. 12-15.
156. Шим Д.А., Сигель Д. Финансовый менеджмент / Пер; с англ. Ч М.: Филинъ, 1996.
157. Шихов А.К. К вопросу о предпринимательских и финансовых рисках // Страховое дело. 2005. № 5-6.
158. Яшина Н.М. Методы управления финансовыми рисками на предприятии. Финансы ^ кредит. 2006. № 33. С. 64-67.
159. Barren J, Staten P. The Value of Comprehensive Credit Reports. Lessons from the U. S. Experience. Credit Reporting System and the International Economy. Cambridge. Mass. MIT press. 2001.
160. Bedser G. Indecent Exposure / Credit Risk Credit Policy, Credit Risk Management Supplement//Risk Magazine. 1999; April.
161. Вessis Joell Risk-management in Banking. Australia: Jonh Wiley and Sons, LTD, 2002.
162. Boulton Richard E. S., Libert Barry D., Sarnek Steve M., Cracking the:Value Code. How Successful Businesses Are Creating Wealth in the New Economy / New York: Harper Business, 2000.
163. Enterprise risk management is essential to strategic management // Release of IFRIMA, Inc. 2004. June.168. Ссыка на домен более не работает/www.director-info.ru/170. Ссыка на домен более не работает171. Ссыка на домен более не работает
Похожие диссертации
- Совершенствование управления внешними рисками промышленного предприятия
- Повышение эффективности управления финансовыми потоками промышленного предприятия на основе имитационного моделирования
- Формирование системы управления финансовыми рисками промышленных предприятий в современной России
- Механизм снижения финансовых рисков промышленного предприятия при формировании страховой защиты
- Система управления финансовыми потоками промышленных предприятий как фактор повышения эффективности их функционирования