Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Механизм снижения финансовых рисков промышленного предприятия при формировании страховой защиты тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Бахчеева, Мария Николаевна
Место защиты	Орел
Год	2009
Шифр ВАК РФ	08.00.10

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Механизм снижения финансовых рисков промышленного предприятия при формировании страховой защиты"

На правах рукописи Ч'

Бахчеева Мария Николаевна

МЕХАНИЗМ СНИЖЕНИЯ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ ПРИ ФОРМИРОВАНИИ СТРАХОВОЙ ЗАЩИТЫ

08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

о о се'о 7ПрП

Орел, 2009

003459969

Работа выпонена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Орловский государственный технический университет

Научный руководитель

доктор экономических наук, профессор Маслова Ирина Алексеевна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук

Ляхова Наталия Ивановна

кандидат экономических наук Кочерева Лилия Евгеньевна

Ведущая организация

Брянский государственный университет имени академика И.Г. Петровского

Защита состоится 14 февраля 2009 г. в 12 часов в ауд. 212 на заседании диссертационного совета Д 212.182.04 при Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Орловский государственный технический университет по адресу 302020, г. Орел, Наугорское шоссе, д. 29 (www.ostu.ru)

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования Орловский государственный технический университет

Автореферат разослан 13 января 2009 г.

Ученый секретарь диссертационного совета

Дрожжина И.А.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Промышленные предприятия являются источниками повышенной опасности и в то же время функционируют в условиях изменений внешней среды, что обуславливает допонительную вероятность наступления убытков от непредвиденных аварий и катастроф, а также от решений, принятых в условиях неопределенности. В российской практике на настоящий момент только начинается становление процедур управления рисками. При этом, потребность в риск-менеджменте обусловлена, прежде всего, не требованиями законодательства, а внутренними потребностями компаний в повышении уровня конкурентоспособности, совершенствовании корпоративного управления, повышении прозрачности отчетности, достижении уверенности акционеров в стабильном развитии предприятия и, как следствие, росте инвестиционной привлекательности и капитализации бизнеса. Законодательные акты РФ недостаточно широко рассматривают процедуры управления рисками в российских промышленных компаниях на настоящий момент. Учитывая это, российские промышленные компании, размещающие ценные бумаги на международных рынках, стремятся соответствовать мировым практикам внедрения процедур риск-менеджмента.

Управление рисками затрагивает все направления деятельности организации и ориентировано на достижение всех целей предприятия, как стратегических, так и тактических, и операционных. Страхование, при этом, с одной стороны, является одним из важнейших инструментов снижения рисков и направлено, прежде всего, на нивелирование ущерба от аварий и катастроф на основных производственных объектах. С другой стороны, страхование - это одно из направлений деятельности предприятия, обеспечивающее выявление рисков, подлежащих страхованию, разработку оптимальных условий страхования, размещение рисков в надежных страховых и перестраховочных компаниях, урегулирование убытков от страховых случаев и расчет величины страховых возмещений. Являясь одним из направлений деятельности предприятия, страхование становится и объектом управления рисками, поскольку любая деятельность предприятия содержит события, потенциально являющиеся источником риска.

Учитывая, что процесс управления рисками ориентирован на все направления деятельности, являющиеся потенциальными источниками рисков в компании, представляется целесообразным разрабатывать и внедрять процедуры, направленные на идентификацию, оценку и реагирование на риски предприятия, обусловленные деятельностью по организации страховой защиты, то есть разрабатывать механизм управления рисками страхового комплекта промышленного предприятия.

Степень разработанности проблемы. Вопросы управления рисками и страхования рассматриваются в трудах выдающихся зарубежных экономистов, таких как: Бланд Д., Брэтт М., Планкетт Л., Хэмптон Д., Хорн Дж., Шумпетер И., и др., а также в работах известных российских ученых: Альгина А.П., Балабанова И.Т., Гвозденко A.A., Грядова С.И., Грязновой А.Г., Евдокимова А.К., Князевой Е.Г., Лагоши Б.А., Орланюк-Малицкой Л.А., Осипова Ю.М., Райзберга Б.А., Рейтмана Л.И., Сплетухова Ю.А., Сухова В.А., Хохлова Н.В., Чернова В.А., Шахова В.В., Юдашева Р.Т. и др. Кроме того, процедуры управления рисками подробно описываются в положениях стандартов по управлению рисками, разработанных международными организациями: Институт управления рисками, Ассоциация риск-менеджмента и страхования, Комитет Спонсорских Организаций Комиссии Тредвея и др.

Вместе с тем, обычно страхование рассматривается как метод снижения рисков посредством передачи страховщику, а не как объект финансовой деятельности предприятия; деятельность же по формированию страховой защиты предприятия возлагается на страховщика и не рассматривается с точки зрения страхователя, в то время как для промышленных предприятий крайне важно обладать механизмами и необходимыми инструментами для повышения надежности и эффективности страховой защиты.

Все вышесказанное предопределило выбор темы и обусловило цель и задачи диссертационного исследования.

Целью диссертационного исследования является разработка механизма снижения финансовых рисков предприятия, возникающих в процессе формирования страховой защиты, обеспечивающего повышение качества

страхования как фактора стабильного развития, повышения эффективности деятельности предприятия.

Для достижения поставленной цели в диссертации были поставлены и решены следующие задачи:

1. исследовать понятия риска и процесса управления рисками промышленного предприятия в российской и международной практике;

2. разработать агоритм формирования страховой защиты промышленного предприятия и сформулировать понятия страховой программы, страхового комплекта промышленного предприятия;

3. исследовать совокупность элементов процесса управления рисками и разработать механизм снижения рисков страхового комплекта промышленного предприятия;

4. апробировать механизм снижения рисков страхового комплекта и произвести: выявление, оценку рисков, разработать матрицу влияния рисков на финансовый результат промышленного предприятия; сформировать реестр рисков и разработать набор методов реагирования и контрольных процедур над рисками страхового комплекта промышленного предприятия;

5. разработать методику и произвести количественную оценку кредитного риска страхователя; сформировать и применить методы реагирования на риск: метод допуска страховых компаний к участию в конкурсе посредством оценки рисков; метод лимитирования ответственности страховщика; метод проведения конкурса.

Область исследования соответствует п. 3.6. Проблемы управления финансовыми рисками паспорта специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит ВАК России.

Объектом исследования выступает страховой комплект промышленного предприятия.

Предметом исследования является механизм снижения финансовых рисков промышленного предприятия, возникающих в процессе организации страховой защиты.

Теоретической и методологической основой исследования послужили современные исследования по экономике, управлению рисками, страхованию,

финансовому анализу, законодательные и нормативные акты РФ, а также зарубежные стандарты в области управления рисками и страхования.

При решении конкретных задач применялись методы финансового и критериального анализа, экспертных оценок, теории вероятности, математической статистики с использованием программных продуктов.

Научная новизна результатов исследования заключается в разработке и обосновании теоретических положений, научно-методических подходов и практических рекомендаций по формированию механизма снижения финансовых рисков предприятия, возникающих в процессе формирования страховой защиты, обеспечивающего повышение качества страхования как фактора стабильного развития, повышения эффективности деятельности предприятия.

Научная новизна подтверждена следующими научными результатами, выносимыми на защиту:

- на основе обобщения различных теоретических взглядов отечественных и зарубежных научных исследований уточнено содержание категориального аппарата риск, процесс управления рисками промышленного предприятия как инструмента финансового менеджмента, обеспечивающего повышение финансовой устойчивости предприятия, а также предложена группировка стратегий риск-менеджмента по этапам управляемого процесса металургических компаний на основе преимущественной их концентрации на отдельных этапах управляемых или наблюдаемых процессов (п. 3.6 паспорта специальности 08.00.10);

- предложен агоритм формирования страховой защиты как инструмента внутрифирменного построения процедур страховой защиты в логической и временной последовательности, направленный на повышение устойчивости финансового результата предприятия, в целях реализации которого научно обосновано использование понятий страховой программы и страхового комплекта промышленного предприятия (п. 3.6 паспорта специальности 08.00.10);

- разработан механизм управления финансовыми рисками страхового комплекта, основанный на процессном подходе к идентификации рисков

страхового комплекта, направленный на повышение надежности и эффективности страховой защиты промышленного предприятия (п. 3.6 паспорта специальности 08.00.10);

- на основе выявленных последствий воздействия факторов риска, отражающихся на финансовом результате предприятия, разработан механизм оценки рисков страхового комплекта и матрица снижения рисков страхового комплекта, содержащая информацию о рисках, классе приоритетности реагирования, методах реагирования и средствах контроля, позволяющая повысить финансовую устойчивость предприятия (п. 3.6 паспорта специальности 08.00.10);

- разработаны и апробированы на металургических предприятиях агоритм оценки кредитного риска страхователя и принятия решения о допуске страховых компаний к конкурсу, а также методика оценки факторов кредитного риска страхователя в финансово-хозяйственной зоне, позволяющие повысить эффективность страховой защиты промышленного предприятия (п. 3.6 паспорта специальности 08.00.10).

Теоретическое значение диссертационного исследования заключается в обобщении современного практического опыта и достижений науки в обосновании эффективного процесса управления рисками промышленного предприятия, обеспечивающего повышение финансовой устойчивости предприятия, а также процесса формирования страховой защиты, представляющего собой объект финансовой деятельности промышленного предприятия.

Практическая значимость работы. Практическое использование результатов работы позволит субъектам хозяйствования повысить устойчивость финансового результата предприятия за счет применения механизмов, направленных на повышение эффективности страховой защиты.

Апробация и реализация результатов исследования. Основные результаты исследования, сформулированные в диссертации, опубликованы, апробированы в установленном порядке и доложены на 62-й, 63-й и 64-й научно-практических конференциях МГТУ им. Г. И. Носова в 2003, 2005 и 2006 гг.; на всероссийской конференции Управление рисками: решения для

России (2005 г.); международном форуме Управление рисками в России (2005-2007 гг.); на круглом столе клуба SOX компании Deloitte (2006 г.). Материалы настоящего исследования были использованы при подготовке и проведении семинара Оптимизация страховой защиты в Российской академии Госслужбы при Президенте РФ (2006 г.).

Предложенный в диссертации механизм снижения рисков страхового комплекта, обеспечивающий повышение эффективности страховой защиты промышленного предприятия, апробирован на промышленном предприятии ОАО Магнитогорский металургический комбинат, применен при постановке бизнес-процесса страхование в ОАО МегаФон, в подготовке учебных программ.

Публикации. По теме диссертации опубликовано 11 работ объемом 5,75 п.л. (4,45 авторских), в том числе 3 работы в журналах, рекомендуемых ВАК России.

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы из 124 наименований и 4 приложений. Основное содержание изложено на 159 страницах машинописного текста, работа включает 12 рисунков и 12 таблиц.

Во введении обосновывается актуальность темы исследования, формулируются цели и задачи работы, определяется объект и предмет исследования.

В первой главе Теоретические основы управления рисками промышленного предприятия раскрыта финансовая сущность риска и процесса управления рисками, понятия риска и процесса управления рисками промышленного предприятия. Исследвана категория страхования как механизма снижения рисков и как объекта финансовой деятельности предприятия.

Во второй главе Разработка механизма снижения рисков страхового комплекта промышленного предприятия адаптированы компоненты процесса снижения рисков к деятельности по формированию страховой защиты. Определены элементы внутренней среды, обеспечивающие формирование страховой культуры на предприятии. Разработана методика идентификации

рисков страхового комплекта, матрица влияния рисков страхового комплекта на финансовый результат промышленного предприятия; производится финансовая оценка рисков и формируется карта рисков.

В третьей главе Апробация методов оценки и средств реагирования на финансовые риски страхового комплекта на примере кредитного риска страхователя апробирован механизм снижения рисков страхового комплекта применительно к кредитному риску страхователя, разработана методика количественной оценки влияния кредитного риска страхователя на финансовый результат предприятия, произволен расчет риска на примере страховых компаний - контрагентов ОАО Магнитогорский металургический комбинат.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ РАБОТЫ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ 1. На основе обобщения различных теоретических взглядов отечественных и зарубежных научных исследований уточнено содержание категориального аппарата риск, процесс управления рисками промышленного предприятия как инструмента финансового менеджмента, обеспечивающего повышение финансовой устойчивости предприятия, а также предложена группировка стратегий риск-менеджмента по этапам управляемого процесса металургических компаний на основе преимущественной их концентрации на отдельных этапах управляемых или наблюдаемых процессов

В экономике процесс принятия решений на всех уровнях управления

происходит в условиях постоянной неопределенности конечных результатов

деятельности, особенно это актуально в условиях финансового кризиса. В

количественном отношении неопределенность подразумевает возможность

отклонения от ожидаемого результата или среднего значения как в меньшую,

так и в большую сторону.

Будучи неотъемлемой составной частью условий хозяйственной

деятельности промышленного предприятия, неопределенность лежит в основе

массы сложных и важных экономических явлений, взаимодействие с которыми

вызывает соответствующее поведение как отдельных экономических агентов -

участников производства и потребления металопродукции, так и общества в

целом. В современной экономической теории в качестве индикатора

неопределенности, выражающейся в недополучении или превышении

желаемых результатов, выступает категория риска.

Анализируя многочисленные и разнообразные трактовки понятия риск, формулируемые различными школами, автором выделены базовые варианты: риск можно охарактеризовать как наличие определенной опасности, как вероятность ненаступления ожидаемого события, или наступления чего-либо негативного, нежелательного, как неизвестность, недостаток необходимой информации об условиях и ходе реализации проекта, как вариативность управляемого процесса, как определенное поведение в конкретных нестабильных ситуациях, как характеристика политики, иногда даже как черта характера человека, образ его жизни и т.д.

Такие разноплановые подходы может частично сбалансировать комплексная трактовка понятия риск, рассматривающая его как структурированную категорию, включающую в качестве компонентов наиболее общие схемы формирования, реализации и проявления рисков.

С этих позиций впоне логичным представляется следующее определение, сформулированное автором: риск - это порождаемая неопределенностью проявлений агрессивных факторов внешних и внутренних сред возможность отклонения реального протекания управляемого (наблюдаемого) процесса от предполагаемого сценария и в итоге от ожидаемого результата (цели).

На наш взгляд, процесс управления рисками промышленного предприятия - это инструмент менеджмента, распространяющийся на все направления деятельности и заключающийся в выработке методов оценки и снижения рисков, направленных на повышение финансовой устойчивости развития предприятия и обеспечивающих прогнозное выявление, оценку и устранение негативного влияния событий, угрожающих достижению запланированных производственных показателей и получению прибыли в установленном объеме.

Среди наиболее важных, значимых, востребованных для эффективного риск-менеджмента методических подходов к классификации рисков следует выделить такие признаки, как сферы формирования и проявления, величина, последствия и управляемость рисков.

По нашему мнению, важнейшим для функционального и эффективного риск-менеджмента классификационным и оценочным подходом, нацеленным на оптимальное ранжирование и комплектацию целевых стратегий, является группировка на основе преимущественной их концентрации на отдельных

этапах управляемых или наблюдаемых процессов. Для этого базовую схему структуры риска, выделяющую его факторные и результативные компоненты, следует детализировать с фиксацией его более дробных циклов. На наш взгляд, для выбора приоритетных целевых стратегий риск-менеджмента впоне достаточна фиксация трех основных этапов процесса и распределения по ним

наиболее адекватных стратегий (Рисунок 1).

Рисунок 1 - Рассредоточение целевых стратегий риск-менеджмента по этапам управляемого процесса металургической компании

Данную схему предлагается рассматривать именно как принципиальную, илюстрирующую сам подход, требующий применительно к конкретному процессу, ситуации, риску, объекту или субъекту выявления наиболее

адекватных им целевых стратегий риск-менеджмента и группировки их в последовательные комплексы.

2. Предложен агоритм формирования страховой защиты как инструмента внутрифирменного построения процедур страховой защиты в логической и временной последовательности, направленный на повышение устойчивости финансового результата предприятия, в целях реализации которого научно обосновано использование понятий страховой программы и страхового комплекта промышленного предприятия

Процесс управления рисками промышленного предприятия существует

на всех уровнях управления компании и направлен на обеспечение гарантий достижения целей по всем направлениям деятельности.

В научных работах страхование рассматривается как один из механизмов снижения рисков и относится к категории перераспределения риска предприятия. При этом процесс формирования страховой защиты предприятия является одним из направлений его финансовой деятельности и включает процедуры по выбору рисков, подлежащих страхованию, разработке условий страхования, подготовке, подписания и испонения договора страхования, урегулированию убытков, получению страховых возмещений.

При этом, в современных исследованиях страхование рассматривается как направление деятельности страховой компании и не предлагаются подходы к изучению процедур формирования страховой защиты, производимых специалистами предприятия. Учитывая, что страховая компания является коммерческой организацией, основной целью деятельности которой является получение прибыли за счет страхования максимального количества рисков по максимальной цене с минимальной убыточностью; а целью промышленного предприятия в области страхования является обеспечение оптимального страхового покрытия по минимальной цене, получение страховых возмещений в поном объеме, возникает конфликт интересов. Для обеспечения максимальной эффективной страховой защиты на промышленном предприятии дожны быть разработаны собственные агоритмы и методы. Автором разработан агоритм формирования страховой защиты как инструмента внутрифирменного построения процедур страховой защиты в логической и временной последовательности, направленный на повышение устойчивости финансового результата предприятия (Рисунок 2).

Рисунок 5 - Агоритм формирования эффективной страховой защиты

Основываясь на агоритме формирования страховой защиты, автором было сформировано понятие страхового комплекта промышленного предприятия, под которым следует понимать комплекс мероприятий промышленного предприятия по выявлению и оценке рисков, подлежащих страхованию, формированию программы страхования, разработке оптимальных условий страхования, выбору страховых компаний, заключению и испонению договоров страхования, контролю перестраховочной защиты, производимых специалистами предприятия.

Под страховой программой предложено понимать документ, включающий перечень договоров страхования, прогнозный расчет страховой премии по каждому договору, утверждаемый высшим испонительным органом предприятия и являющейся основанием для формирования бюджета страховых платежей на год.

Процедура организации страховой защиты промышленного предприятия представляет собой сложный и многогранный процесс, в ходе реализации которого возникает множество неопределенностей и событий, которые могут негативно повлиять на достижение поставленных руководством промышленного предприятия целей в области страхования, а также принести убытки или недополученную выгоду. Таким образом, представляется целесообразным рассматривать страховой комплект в качестве объекта процесса управления финансовыми рисками и на его основе разработать механизм снижения рисков страхового комплекта промышленного предприятия.

3. Разработан механизм управления финансовыми рисками страхового комплекта, основанный на процессном подходе к идентификации рисков страхового комплекта, направленный на повышение надежности и эффективности страховой зашиты промышленного предприятия

При формировании механизма управления рисками страхового комплекта

автор базировася на исследовании процедур, предлагаемых международными стандартами для управления рисками, и адаптации данных процедур к деятельности по формированию страховой защиты.

Цель процесса формирования страхового комплекта заключается в достижении эффективной страховой защиты, организованной в надежных

страховых и перестраховочных компаниях по оптимальному набору рисков с использованием минимальных рыночных тарифов, обеспечивающей независимость финансового результата компании от рисков, подлежащих страхованию.

Задачи формирования страхового комплекта, на наш взгляд, можно определить следующим образом:

- формирование списка потенциально страхуемых событий;

- выявление событий, имеющих обоснованную потребность в страховом покрытии;

- разработка итогового списка событий, подлежащих покрытию посредством страхования;

- формирование перечня договоров страхования с указанием списка событий, подлежащих страхованию по каждому договору;

- расчет и определение оптимальных условия страхования по каждому договору: страховой суммы, лимитов ответственности по каждому случаю, определение франшиз;

- подготовка страховой программы, бюджетирование расходов на страхование;

- выбор надежных страховых компаний - потенциальных участников конкурса;

- проведение конкурса и выбор страховщиков по каждому договору, размещение рисков по минимальной цене на оптимальных условиях;

- разработка, согласование и заключение договоров страхования;

- разработка агоритмов взаимодействия подразделений, обеспечивающих урегулирование убытков при наступлении страховых случаев;

- контроль эффективности перестраховочной защиты.

В графическом виде механизм управления рисками страхового комплекта представлен на рисунке 3.

В основу методики идентификации рисков страхового комплекта был заложен процессный подход, применяемый в международной практике к идентификации рисков.

Рисунок 3 - Механизм управления рисками страхового комплекта промышленного предприятия

Процессная цепочка выявления рисков страхового комплекта, заключается в последовательном выпонении следующих этапов: выявлении факторов, влияющих на качество страхования; формировании основных процессов страховой защиты, действующих на промышленных предприятиях; определении последствий воздействия факторов на процессы страховой защиты; формировании реестра рисковых событий на основании ранжирования последствий воздействия факторов риска; идентификации рисков страхового комплекта промышленного предприятия.

4. На основе выявленных последствий воздействия факторов риска, отражающихся на финансовом результате предприятия, разработан механизм оценки рисков страхового комплекта и матрица снижения рисков страхового комплекта, содержащая информацию о рисках, классе приоритетности реагирования, методах реагирования и средствах контроля, позволяющая повысить финансовую устойчивость предприятия

В целях выявления факторов рисков страхового комплекта, автором были

исследованы процессы страхования в ОАО Магнитогорский металургический комбинат, ОАО Северсталь Групп, ОАО Норильский Никель. По характеру воздействия рисковых событий была произведена

идентификация рисков и создан реестр рисков страхового комплекта, включающий следующие наименования: кредитный риск страхователя, ценовой риск страхователя, договорной риск страхователя, операционный риск страхователя, правовой риск страхователя. Классификация рисков создана по модели, применяемой в международной практике к стандартным процедурам риск-менеджмента.

Последствия воздействия факторов риска влекут за собой наступление рисковых событий, отражающихся на финансовом результате предприятия, при этом автор выделяет два типа рисковых событий:

1. Неполучение или недостаточное получение страхового возмещения по причинам: отсутствия риска, принесшего убыток, в договоре страхования; неэффективности условий страхования: завышена франшиза, занижены лимиты ответственности, занижена страховая сумма; отказа страховщика в признании случая страховым; занижения страховщиком суммы страхового возмещения; отсутствия достаточной перестраховочной защиты; неплатежеспособности/низкой деловой репутации страховщика; нарушения условий договора страхования/Законодательства.

2. Излишней оплаты страховой премии по причинам излишнего количества застрахованных рисков; завышенных страховых тарифов; неэффективности условий страхования: занижены франшизы, завышены лимиты ответственности, завышены страховые суммы.

В целях оценки рисков страхового комплекта промышленного предприятия была разработана матрица влияния рисков на финансовый результат промышленного предприятия (Таблица 1).

Таблица 1 - Матрица влияния рисков страхового комплекта на финансовый результат промышленного предприятия_

Вероятность наступления случая Степень влияния

Незначительная (1 раз в 36 мес. и более) Слабая (убыток до 3 мн. руб.

Низкая (1 раз в 12-36 мес.) Умеренная (убыток в диапазоне 3 -10 мн. руб.)

Умеренная (1 раз в 6-12 мес.) Сильная (убыток в диапазоне (убыток в диапазоне 10-30 мн. руб.)

Высокая (1 раз в 3-6 мес.) Критическая (убыток в диапазоне 30 мн. руб. и более)

Согласно разработанной матрице экспертным методом была произведена оценка рисков страхового комплекта (Таблица 2).

Таблица 2 - Оценка рисков страхового комплекта (на примере исследованных промышленных предприятий) __

№ п/п Риски Вероятность Диапазон убытков (мн. руб.) Степень влияния

А. Договорной риск страхователя Умеренная 0-28,5 Сильная

В. Кредитный риск страхователя Умеренная 0-120 Критическая

С. Операционный риск страхователя Высокая 0-9 Умеренная

Р. Ценовой риск страхователя Умеренная 0-90 Критическая

Е. Правовой риск страхователя Умеренная 0-10 Умеренная

В графическом виде результаты оценки представлены на карте рисков (Рисунок 4).

Вероятность

A. Договорной риск страхователя

B. Кредитный риск страхователя

C. Операционный риск страхователя

Э. Ценовой риск страхователя

Е. Правовой риск страхователя

Рисунок 4 - Карта рисков страхового комплекта промышленного предприятия

Карта рисков представляет собой инструмент, позволяющий произвести приоритезацию рисков. В правом верхнем углу располагаются риски, имеющие наиболее высокую вероятность наступления и максимальную степень влияния на финансовый результат предприятия. В рассмотренном случае приоритетными к разработке методов реагирования и средств контроля являются кредитный риск страхователя и ценовой риск страхователя. Для повышения эффективности страховой защиты и снижения финансовых рисков предприятия, автором была разработана матрица снижения рисков страхового комплекта, содержащая информацию о рисках, классе приоритетности реагирования, методах реагирования и средствах контроля (Рисунок 5).

I Класс приоритетности. Кредитный риск страхователя

'г Разработка и применение методики оценки кредитного риска страхователя 'г Допуск страховых компаний к участию в конкурсе на основании оценки рисков; 'г Разработка и применений методики лимитирования ответственности страховщика. М р

> Контроль своевременного обновления данных по факту предоставления отчетности от страховых компаний; > Автоматизированный контроль корректности расчетов; 'г Внедрение унифицированных агоритмов принятия решений о выборе страховщиков 'г Регулярная отчетность руководству с К

11 Класс приоритетности. Ценовой риск страхователя

> Мониторинг рыночных страховых тарифов; Выбор страховщиков на конкурсной основе; Разработка и введение положения о порядке проведения конкурса; > Проведение внутреннего производственного аудита, расчет уровня производственного риска компании; > Введение превентивных мероприятий, снижающих уровень производственного риска, информирование страховщиков; м р

> Аудит соответствия страховых тарифов среднерыночным; г Введение регламента согласования со службами конкурсного заключения; > Анализ ежегодной динамики изменения страховых тарифов в зависимости от уровня производственного риска.. с к

Ш. Класс приоритетности. Договорной риск страхователя

> Разработка оптимальных условий страхования на основании оценки рисков предприятия м р

> Анализ договоров страхования на соответствие Российскому Законодательству; > Анализ договора страхования на соответствие Правилам страхования Страховщика^ условиям перестрахования; ^ Анализ договоров страхования на предмет исключения двойного страхования. с к

IV. Класс приоритетности. Правовой риск страхователя

_, ! 1

> Правовая экспертиза договора страхования; > Налоговая экспертиза договора страхования; V Выявление и формирование перечня критериев надлежащего испонения договора страхования; г- Анализ соответствия технического задания, условий договора страхования, перестраховочных документов. м р

г Разработка и внедрение унифицированной процедуры заключения и испонения договоров страхования; г- Анализ соответствия договора страхования гражданскому кодексу, закону о страховании, налоговому кодексу, законам об обязательных видах страхования; Жонтроль перестраховочной защиты: с к

V. Класс приоритетности. Операционный риск страхователя

Унификация и автоматизация процессов формирования страховой защиты, урегулирования убытков; ^Обучения специалистов предприятия страховому делу, управлению рисками. м р

> Проведение текущего и дианмическиого анализа эффективности процессов страхования; "г Формирование системы отчетности, обеспечивающей контроль за понотой, своевременностью корректностью процессов построения страховой защиты на предприятии. с к

Рисунок 5 - Матрица снижения рисков страхового комплекта

К первому классу приоритетности применения методов снижения риска, согласно карте рисков, относится кредитный риск страхователя, ко второму -ценовой риск, к третьему - договорной риск, основным методом снижения которого была предложена разработка оптимальных условий страхования на основании оценки рисков нанесения ущерба финансовому результату предприятия в результате воздействия факторов, подлежащих покрытию посредством страхования.

К четвертой группе приоритетности методов реагирования отнесен правовой риск страхователя, а к пятому классу - операционный риск страхователя, включающий финансовые ущерб, нанесенный ошибками или низкой квалификацией персонала, иррациональностью бизнес процессов.

5 Разработаны и апробированы на металургических предприятиях агоритм оценки кредитного риска страхователя и принятия решения о допуске страховых компаний к конкурсу, а также методика оценки факторов кредитного риска страхователя в финансово-хозяйственной зоне, позволяющие повысить эффективность страховой защиты промышленного предприятия

В ходе исследования выявлено, что приоритетным к применению

методов снижения риска является кредитный риск страхователя, поэтому автором было предложено произвести апробацию методов количественной оценки и снижения кредитного риска страхователя. Для практического применения исследованных методов были разработаны следующие финансовые инструменты:

1. методика количественной оценки кредитного риска страхователя;

2. методика проведения конкурса и математического расчета конкурсного показателя;

3. методика расчета лимита ответственности одного страховщика в структуре страховой программы промышленного предприятия.

Агоритм оценки кредитного риска страхователя и принятия решения о выборе страховщиков, допускаемых к участию в конкурсе, приведен на рисунке 6.

Рисунок 6 - Агоритм оценки кредитного риска страхователя и принятия решения о допуске страховых компаний к конкурсу

Учитывая, что на настоящий момент отсутствует унифицированная методика оценки финансово-хозяйственной деятельности страховых компаний, автором был разработан набор факторов риска для оценки кредитного риска страхователя в финансово-хозяйственной зоне (Таблица 3).

Таблица 3 -Методика оценки факторов кредитного риска страхователя в финансово-хозяйственной зоне___

Факторы риска/Расчетная формула Содержание

Доля Собственного капитала в пассивах (ДСКП) ДСКП = СК/(ИО+К) определяет общий уровень финансовой устойчивости страховой организации. Чем выше значение показателя, тем выше уровень финансовой устойчивости

Достаточность фактического размера маржи платежеспособности (ДФРМП) ДФРМП = ФРМП/НРМП определяет достаточность фактического размера маржи платежеспособности по отношению к объему принимаемых страховой компанией на себя рисков

Уровень покрытия страховых резервов-нетто собственным капиталом (ПСРНСК) ПСРНСК = СЮТРН определяет достаточность собственного капитала по отношению к объему принятых страховщиком на себя рископ выраженных в виде страховых технических резервов-нетто

Рентабельность страховой и финансово-хозяйственной деятельности (кроме страхования жизни) (РСФХД) РСФХД = (ПУДН - РОСЖ)/(СП + ДИ + ОД + вд + ВТП) определяет доходность страховой и финансо во-хозяйств с ннои деятельности страховой компании

Убыточность по договорам страхования, кроме страхования жизни (УДС) УДС - ВДС/СП показывает суммарную долю выплат страховых возмещений л общем объеме собранных страховых премий

Убыточность по договорам страхования-нетто (УДСН) УДСН = (ВДС - НП)/(СП - НП) показывает собственную долю выплат страховых возмещент в объеме собранных премий без учета участия перестраховщиков в объеме сборов и выплат

Уровень расходов, кроме страхования жизни (УР) УР = (РВСО - НП УР + ОР + ВР)/(СП - НП) показывает долю расходов по ведению страховой деятельности в общем объеме собранных страховых премий за вычетом доли перестрахования. Чем ниже уровень расходов, тем выше запас прочности страховщика

Текущая платежеспособность (ТП) ТП = (СП - НП)/(ВДС - НП + РВСО - НП +УР + ОР + ВР) характеризует достаточность притока средств в виде поступлений страховой премии для покрытия текущих расходов на страховые выплаты, на ведение дела, управленческих, операционных и внереализационных расходов за исключением расходов, связанных с инвестиционной деятельностью

Доля наиболее ликвидных активов в обшем объеме активов (ДНЛА) ДНЛА = (ДС + 3 + И)/А Показатель определяет общий запас прочности страховой компании по ликвидности: чем выше доля ликвидных активо в общем объеме активов, тем выше запас прочности страховщика по ликвидности

где: СК - собственный капитал; НО - итого обязательства; К - капитал; ФРМП - фактический размер маржи платежеспособности; НРМП - нормативный размер маржи платежеспособности; ТРН - технические резервы-нетго; ПУДН - прибыль или убыток до налогообложения; РОСЖ - результат от операций по страхованию жизни; СП - страховые премии по видам страхования иным, чем страхование жизни; ДИ - доходы по инвестициям; ОД - операционные доходы, кроме связанных с инвестициями; ВД - внереализационные доходы; ВТП - вознаграждения и тантьемы по договорам перестрахования; ВДС - выплаты по договорам страхования всего, кроме страхования жизни; НП - нетто перестрахование; РВСО - расходы по ведению страховых операций; УР - управленческие расходы; ОР - операционные расходы; ВР - внереализационные расходы; ДС - денежные средства; 3 - запасы; И - инвестиции.

Определен удельный вес каждой оценочной зоны в структуре интегрального показателя кредитного риска страхователя. Интегральный показатель кредитного риска страхователя был рассчитан путем суммирования полученных по каждой оценочной зоне балов с учетом их веса (значимости) в показателе кредитного риска страхователя. Каждому диапазону показателей была присвоена оценочная характеристику в виде класса риска.

В таблице 4 приведены бальные и весовые показатели факторов кредитного риска страхователя в финансово-хозяйственной зоне.

Таблица 4 - Оценка факторов кредитного риска страхователя в финансово-хозяйственной зоне

Факторы риска Вес Балы

3 2 1 2 3

ДСКП 19,1% <10% 10-20% 20-40% 40-80% >80%

ДФРМП 20,9% <95% 95-130% 130-210% 210-300% >300%

ПСРНСК 9,9% <30% 30-100% 100-150% 150-200% >200%

РСФХД 8,0% <5% 5-15% 15-45% 45-60% >60%

уде 6,4% <5% 5-10% 10-40% 40-70% >70%

удсн 9,7% <5% 5-10% 10-50% 50-80% >80%

УР 6,6% <3% 3-5% 5-40% 40-70% >70%

тп 12,3% < 80% 80-100% >100% - -

ДНЛА 7,1% <30% 30-50% 50-100% - -

В качестве допонительного метода реагирования на кредитный риск страхователя, в диссертации были разработаны агоритм проведения конкурса и методика расчета итогового конкурсного показателя. При этом, было предложено осуществлять допуск к участию в конкурсе на основании оценки кредитного риска страхователя, допуск к участию в страховой программе, - на основании методики проведения конкурса.

ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ В результате проведенного научного исследования в работе достигнуты следующие основные результаты:

Определены понятия риска и процесса управления рисками промышленного предприятия как инструмента финансового менеджмента, обеспечивающего повышение финансовой устойчивости предприятия.

Предложено рассматривать процесс формирования страховой защиты как объект финансовой деятельности промышленного предприятия. Разработан механизм снижения финансовых рисков страхового комплекта, направленный на повышение надежности и эффективности страховой защиты промышленного предприятия. Разработана и апробирована методика идентификации рисков страхового комплекта промышленного предприятия,

матрица влияния рисков страхового комплекта на финансовый результат промышленного предприятия.

Основные публикации по теме диссертации Статьи в научных журналах, рекомендованных ВАК

1. Бахчеева, М.Н. Риски промышленного предприятия в процессе формирования страховой защиты / М.Н. Бахчеева // Страховое дело. - 2007. - №6. -0,7 п.л.

2. Бахчеева, М.Н. Управление рисками на ОАО ММК / М.Н. Бахчеева, Н.В. Кирилова // Вестник МГТУ. - 2005. - №2. -0,7 п.л. (авт. - 0,4 п.л.)

3. Бахчеева, М.Н. Исследование компонентов механизма управления рисками: приоритезация рисков, методы реагирования, средства контроля / М.Н. Бахчеева // Известия ОреГТУ. - 2009. - №1. -0,8 п.л.

Статьи в журналах, сборниках, опубликованные доклады

4. Бахчеева, М.Н. Организация надежной перестраховочной защиты имущественных интересов как фактор финансовой устойчивости металургического предприятия / М.Н. Бахчеева, Н.В. Кирилова // Материалы 62-й научной конференции по итогам научно-исследовательских работ за 2002-2003гг. - 2003. - 0,5 п.л. (авт. - 0,3 п.л.)

5. Бахчеева, М.Н. Защита металургов. Формирование системы страхования на предприятии / М.Н. Бахчеева, Н.В. Кирилова // Русский полис. - 2004. - №3. -0,5 п.л. (авт. -0,3 п.л.)

6. Бахчеева, М.Н. Комплексная система страхования и управления рисками ОАО ММК / М.Н. Бахчеева, Н.В. Кирилова // Материалы 63-й научной конференции по итогам научно-исследовательских работ за 2003-2004гг. - 2004. - 0,6 п.л. (авт. - 0,3 п.л.)

7. Бахчеева, М.Н. Система организации надежной страховой защиты металургического предприятия как первоочередной механизм снижения рисков компании на примере ОАО ММК / М.Н. Бахчеева, Н.В. Кирилова // Материалы 64-й научной конференции по итогам научно-исследовательских работ за 2004-2005гг. - 2005. - 0,4 п.л. (авт. - 0,3 п.л.)

8. Бахчеева, М.Н. Принципы управления валютными рисками / М.Н. Бахчеева, A.C. Косарев // Консультант. -2005. -№11.-0,4 п.л. (авт. -0,3 п.л.)

9. Бахчеева, М.Н. Страхование имущества предприятий как элемент комплексной системы управления рисками / М.Н. Бахчеева, A.C. Косарев // Управление финансовыми рисками. - 2005. - №3. -0,4 п.л. (авт. - 0,3 п.л.)

10. Бахчеева, М.Н. С риском для стали/М.Н. Бахчеева// Коммерсант. -2005. - №35. -0,25 п.л.

11. Бахчеева, М.Н. Процесс формирования страховой защиты как объекта процесса управления финансовыми рисками промышленного предприятия / М.Н. Бахчеева // Современная концепция и перспективы формирования учетно-аналитической и налоговой системы на предприятиях реального сектора экономики в условиях глобализации экономических процессов и перехода на международные стандарты финансовой отчетности: материалы международной научно-практической конференции (28-30 апреля 2008 года, Орел): Орел: ОреГТУ, 2008 - С. 52-58. - 0,5 п.л.

Орловский государственный технический университет

Лицензия № 00670 от 05.01.2000 Подписано к печати 12.01.09. Формат 60 х 841/16 Печать офсетная. Объем 1,0 усл. печ. л. Тираж 100 экз.

Заказ №_

Отпечатано с готового оригинал-макета На полиграфической базе ОреГТУ 302030, г. Орел, ул. Московская, 65.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Бахчеева, Мария Николаевна

ВВЕДЕНИЕ

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1. Сущность финансового риска промышленного предприятия и содержание процесса управления финансовыми рисками

1.2 Классификация подходов к управлению финансовыми рисками в современных условиях

1.3 Формирование целевых стратегий риск-менеджмента по этапам управляемого процесса финансовых рисков

2. РАЗРАБОТКА МЕХАНИЗМА СНИЖЕНИЯ РИСКОВ СТРАХОВОГО КОМПЛЕКТА КАК МЕТОДА ЗАЩИТЫ ОТ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1 Рассмотрение процесса формирования страховой защиты как объекта процесса управления финансовыми рисками промышленного предприятия

2.2 Формирование внутренней среды - составляющей механизма снижения рисков страхового комплекта

2.3 Разработка компонентов механизма снижения рисков страхового комплекта: идентификация, оценка рисков страхового комплекта

2.4 Исследование компонентов механизма управления рисками: приоритезация рисков, методы реагирования, средства контроля

3. АПРОБАЦИЯ МЕТОДОВ СНИЖЕНИЯ КРЕДИТНОГО РИСКА СТРАХОВАТЕЛЯ

3.1. Разработка методики количественной оценки кредитного риска страхователя

3.2. Апробация методов реагирования на кредитный риск страхователя 134 ЗАКЛЮЧЕНИЕ 148 СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 154 ПРИЛОЖЕНИЯ

Диссертация: введение по экономике, на тему "Механизм снижения финансовых рисков промышленного предприятия при формировании страховой защиты"

Актуальность темы исследования. Промышленные предприятия являются источниками повышенной опасности и в то же время функционируют в условиях изменений внешней среды, что обуславливает допонительную вероятность наступления убытков от непредвиденных аварий и катастроф, а также от решений, принятых в условиях неопределенности. В российской практике на настоящий момент только начинается становление процедур управления рисками. При этом, потребность в риск-менеджменте обусловлена, прежде всего, не требованиями законодательства, а внутренними потребностями компаний в повышении уровня конкурентоспособности, совершенствовании корпоративного управления, повышении прозрачности отчетности, достижении уверенности акционеров в стабильном развитии предприятия и, как следствие, росте инвестиционной привлекательности и капитализации бизнеса. Законодательные акты РФ недостаточно широко рассматривают процедуры управления рисками в российских промышленных компаниях на настоящий момент. Учитывая это, российские промышленные компании, размещающие ценные бумаги на международных рынках, стремятся соответствовать мировым практикам внедрения процедур риск-менеджмента.

Управление рисками затрагивает все направления деятельности организации и ориентировано на достижение всех целей предприятия, как стратегических, так и тактических, и операционных. Страхование, при этом, с одной стороны, является одним из важнейших инструментов снижения рисков и направлено, прежде всего, на нивелирование ущерба от аварий и катастроф на основных производственных объектах. С другой стороны, страхование Ч это одно из направлений деятельности предприятия, обеспечивающее выявление рисков, подлежащих страхованию, разработку оптимальных условий страхования, размещение рисков в надежных страховых и перестраховочных компаниях, урегулирование убытков от страховых случаев и расчет величины страховых возмещений. Являясь одним из направлений деятельности предприятия, страхование становится и объектом управления рисками, поскольку любая деятельность предприятия содержит события, потенциально являющиеся источником риска.

Учитывая, что процесс управления рисками ориентирован на все направления деятельности, являющиеся потенциальными источниками рисков в компании, представляется целесообразным разрабатывать и внедрять процедуры, направленные на идентификацию, оценку и реагирование на риски предприятия, обусловленные деятельностью по организации страховой защиты, то есть разрабатывать механизм управления рисками страхового комплекта промышленного предприятия.

Степень разработанности проблемы. Вопросы управления рисками и страхования рассматриваются в трудах выдающихся зарубежных экономистов, таких как: Бланд Д., Брэтт М., Планкетт Л., Хэмптон Д., Хорн Дж., Шумпетер И., и др., а также в работах известных российских ученых: Альгина А.П., Балабанова И.Т., Гвозденко А.А., Грядова С.И., Грязновой А.Г., Евдокимова А.К., Князевой Е.Г., Лагоши Б.А., Орланюк-Малицкой Л.А., Осипова Ю.М., Райзберга Б.А., Рейтмана Л.И., Сплетухова Ю.А., Сухова В.А., Хохлова Н.В., Чернова В.А., Шахова В.В., Юдашева Р.Т. и др. Кроме того, процедуры управления рисками подробно описываются в положениях стандартов по управлению рисками, разработанных международными организациями: Институт управления рисками, Ассоциация риск-менеджмента и страхования, Комитет Спонсорских Организаций Комиссии Тредвея и др.

Вместе с тем, обычно страхование рассматривается как метод снижения рисков посредством передачи страховщику, а не как объект финансовой деятельности предприятия; деятельность же по формированию страховой защиты предприятия возлагается на страховщика и не рассматривается с точки зрения страхователя, в то время как для промышленных предприятий крайне важно обладать механизмами и необходимыми инструментами для повышения надежности и эффективности страховой защиты.

Все вышесказанное предопределило выбор темы и обусловило цель и задачи диссертационного исследования.

Целью диссертационного исследования является разработка механизма снижения финансовых рисков предприятия, возникающих в процессе формирования страховой защиты, направленного на повышение устойчивости финансового результата предприятия.

Для достижения поставленной цели в диссертации были поставлены и решены следующие задачи:

1. исследовать понятия риска и процесса управления рисками промышленного предприятия в российской и международной практике;

2. разработать агоритм формирования страховой защиты промышленного предприятия и сформулировать понятия страховой программы, страхового комплекта промышленного предприятия;

3. исследовать совокупность элементов процесса управления рисками и разработать механизм снижения рисков страхового комплекта промышленного предприятия;

4. апробировать механизм снижения рисков страхового комплекта и произвести: выявление, оценку рисков, разработать матрицу влияния рисков на финансовый результат промышленного предприятия; сформировать реестр рисков и разработать набор методов реагирования и контрольных процедур над рисками страхового комплекта промышленного предприятия;

5. разработать методику и произвести количественную оценку кредитного риска страхователя; сформировать и применить методы реагирования на риск: метод допуска страховых компаний к участию в конкурсе посредством оценки рисков; метод лимитирования ответственности страховщика; метод проведения конкурса.

Область исследования соответствует п. 3.6 Проблемы управления финансовыми рисками паспорта специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит ВАК России.

Объектом исследования выступает страховой комплект промышленного предприятия.

Предметом исследования является механизм снижения финансовых рисков промышленного предприятия, возникающих в процессе организации страховой защиты.

Теоретической и методологической основой исследования послужили современные исследования по экономике, управлению рисками, страхованию, финансовому анализу, законодательные и нормативные акты РФ, а также зарубежные стандарты в области управления рисками и страхования.

При решении конкретных задач применялись методы финансового и критериального анализа, экспертных оценок, теории вероятности, математической статистики с использованием программных продуктов.

Научная новизна результатов исследования заключается в разработке и обосновании теоретических положений, научно-методических подходов и практических рекомендаций по формированию механизма снижения финансовых рисков предприятия, возникающих в процессе формирования страховой защиты, обеспечивающего повышение качества страхования как фактора стабильного развития, повышения эффективности деятельности предприятия.

Научная новизна подтверждена следующими научными результатами, выносимыми на защиту: на основе обобщения различных теоретических взглядов отечественных и зарубежных научных исследований уточнено содержание категориального аппарата риск, процесс управления рисками промышленного предприятия как инструмента финансового менеджмента, обеспечивающего повышение финансовой устойчивости предприятия, а также предложена группировка стратегий риск-менеджмента по этапам управляемого процесса металургических компаний на основе преимущественной их концентрации на отдельных этапах управляемых или наблюдаемых процессов (п. 3.6 паспорта специальности 08.00.10); предложен агоритм формирования страховой защиты как инструмента внутрифирменного построения процедур страховой защиты в логической и временной последовательности, направленный на повышение устойчивости финансового результата предприятия, в целях реализации которого научно обосновано использование понятий страховой программы и страхового комплекта промышленного предприятия (п. 3.6 паспорта специальности 08.00.10);

- разработан механизм управления финансовыми рисками страхового комплекта, основанный на процессном подходе к идентификации рисков страхового комплекта, направленный на повышение надежности и эффективности страховой защиты промышленного предприятия (п. 3.6 паспорта специальности 08.00.10);

- на основе выявленных последствий воздействия факторов риска, отражающихся на финансовом результате предприятия, разработан механизм оценки рисков страхового комплекта и матрица снижения рисков страхового комплекта, содержащая информацию о рисках, классе приоритетности реагирования, методах реагирования и средствах контроля, позволяющая повысить финансовую устойчивость предприятия (п. 3.6 паспорта специальности 08.00.10);

- разработаны и апробированы на металургических предприятиях агоритм оценки кредитного риска страхователя и принятия решения о допуске страховых компаний к конкурсу, а также методика оценки факторов кредитного риска страхователя в финансово-хозяйственной зоне, позволяющие повысить эффективность страховой защиты промышленного предприятия (п. 3.6 паспорта специальности 08.00.10).

Теоретическое значение диссертационного исследования заключается в обобщении современного практического опыта и достижений науки в обосновании эффективного процесса управления рисками промышленного предприятия, обеспечивающего повышение финансовой устойчивости предприятия, а также процесса формирования страховой защиты, представляющего собой объект финансовой деятельности промышленного предприятия.

Практическая значимость работы. Практическое использование результатов работы позволит субъектам хозяйствования повысить устойчивость финансового результата предприятия за счет применения механизмов, направленных на повышение эффективности страховой защиты.

Апробация и реализация результатов исследования. Основные результаты исследования, сформулированные в диссертации, опубликованы, апробированы в установленном порядке и доложены на 62-й, 63-й и 64-й научно-практических конференциях МГТУ им. Г. И. Носова в 2003, 2005 и 2006 гг.; на всероссийской конференции Управление рисками: решения для России (2005 г.); международном форуме Управление рисками в России (2005-2007 гг.); на круглом столе клуба SOX компании Deloitte (2006 г.), международной научно-практической конференции Современная концепция и перспективы формирования учетно-аналитической и налоговой системы на предприятиях реального сектора экономики в условиях глобализации экономических процессов и перехода на международные стандарты финансовой отчетности (2008 г.). Материалы настоящего исследования были использованы при подготовке и проведении семинара Оптимизация страховой защиты в Российской академии Госслужбы при Президенте РФ (2006 г.).

Предложенный в диссертации механизм снижения рисков страхового комплекта, обеспечивающий повышение эффективности страховой защиты промышленного предприятия, апробирован на промышленном предприятии ОАО Магнитогорский металургический комбинат, применен при постановке бизнес-процесса страхование в ОАО МегаФон, в подготовке учебных программ по дисциплинам Страховое дело, Финансовый менеджмент, Риск-менеджмент.

Публикации. По теме диссертации опубликовано 11 работ объемом 5,75 п.л. (4,45 авторских), в том числе 3 работы в журналах, рекомендуемых ВАК России.

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы из 124 наименований и 4 приложений. Основное содержание изложено на 162 страницах машинописного текста, работа включает 12 рисунков и 12 таблиц.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Бахчеева, Мария Николаевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате проведенного научного исследования в работе достигнуты следующие основные результаты:

1. Определены понятия риска и процесса управления рисками промышленного предприятия, как инструмента финансового менеджмента, обеспечивающего повышение финансовой устойчивости предприятия.

Известны различные подходы к определению понятия риска. Ф. Найт связывает понятие риска с неопределенностью получения прибыли23, в классической теории риска (Дж. Миль, Н. У. Сениор) он отождествляется с математическим ожиданием потерь, которые могут произойти в результате выбранного решения. Риск определяют как совокупность вероятности события и его последствий (ISO/IES Guide 73).24 Разработчики стандарта C0S025 рассматривают риск как с точки зрения угроз, мешающих созданию или ведущих к снижению стоимости, так и с учетом допонительных возможностей для компании. В каждом случае определения понятия риска базируется на предмете изучения и ожидаемых результатах.

Риск промышленного предприятия можно определить как угрозу недополучения прибыли от промышленной деятельности в результате наступления негативных событий, имеющих определенную вероятность наступления и способствующих отклонениям финансовых показателей деятельности.

Управление рисками промышленного предприятия можно определить как финансовый механизм, распространяющийся на все направления деятельности и заключающийся в прогнозном выявлении, оценке и устранении негативного влияния событий на финансовый результат предприятия.

23 НайтФ. Понятие риска и неопределённости. //THESIS, №5, 1994. - с. 12-28.

24 Международной организацией стандартизации (ISO) в последнем документе ISO/IEC Guide 73 Risk Management - Vocabulary - Guidelines for use in standards.

23 The Committee of Sponsoring Organizations of the Trcadway Commission (Комитет Спонсорских Организаций Комиссии Тредвея)

2. Предложено рассматривать процесс формирования страховой защиты как объект финансовой деятельности промышленного предприятия. В ходе исследования был сформирован агоритм формирования страховой защиты, введены понятия страховой программы и страхового комплекта промышленного предприятия.

В научных работах страхование рассматривается как один из механизмов снижения рисков и относится к категории перераспределения риска предприятия. При этом процесс формирования страховой защиты предприятия является одним из направлений его финансовой деятельности и включает процедуры по выбору рисков, подлежащих страхованию, разработке условий страхования, подготовке, подписания и испонения договора страхования, урегулированию убытков, получению страховых возмещений.

При этом, в современных исследованиях страхование рассматривается как направление деятельности страховой компании и не предлагаются подходы к изучению процедур формирования страховой защиты, производимых специалистами предприятия. Учитывая, что страховая компания является коммерческой организацией, основной целью деятельности которой является получение прибыли за счет страхования максимального количества рисков по максимальной цене с минимальной убыточностью; а целью промышленного предприятия в области страхования является обеспечение оптимального страхового покрытия по минимальной цене, получение страховых возмещений в поном объеме, возникает конфликт интересов. Для обеспечения максимальной эффективной страховой защиты, на промышленном предприятии дожны быть разработаны собственные агоритмы и методы. В целях настоящего исследования, автором был разработан агоритм формирования страховой защиты как инструмент внутрифирменного построения процедур страховой защиты в логической и временной последовательности, направленный на повышение устойчивости финансового результата предприятия.

Основываясь на агоритме формирования страховой защиты, автором было сформировано понятие страхового комплекта промышленного предприятия, под которым следует понимать комплекс мероприятий промышленного предприятия по выявлению и оценке рисков, подлежащих страхованию, формированию программы страхования, разработке оптимальных условий страхования, выбору страховых компаний, заключению и испонению договоров страхования, контролю перестраховочной защиты, производимых специалистами предприятия.

Под страховой программой предложено понимать документ, включающий перечень договоров страхования, прогнозный расчет страховой премии по каждому договору, утверждаемый высшим испонительным органом предприятия и являющейся основанием для формирования бюджета страховых платежей на год.

3. Разработан механизм снижения финансовых рисков страхового комплекта, направленный на повышение надежности и эффективности страховой защиты промышленного предприятия.

При формировании механизма управления рисками страхового комплекта, автор базировася на исследовании процедур, предлагаемых международными стандартами для управления рисками, и адаптации данных процедур к деятельности по формированию страховой защиты.

4. Разработана и апробирована методика идентификации рисков страхового комплекта промышленного предприятия, разработана и применена матрица влияния рисков страхового комплекта на финансовый результат промышленного предприятия; сформированы: реестр рисков, карта рисков, разработана матрица реагирования на риски страхового комплекта, позволяющая повысить финансовую устойчивость предприятия.

В основу методики идентификации рисков страхового комплекта был заложен процессный подход, применяемый в международной практике к идентификации рисков. Представлена процессная цепочка выявления рисков страхового комплекта, заключающаяся в последовательном выпонении следующих этапов: выявлении факторов, влияющих на качество страхования; формировании основных процессов страховой защиты, действующих на промышленных предприятиях; определении последствий воздействия факторов на процессы страховой защиты; формировании реестра рисковых событий на основании ранжирования последствий воздействия факторов риска;

По характеру воздействия рисковых событий была произведена идентификация рисков и создан реестр рисков страхового комплекта, включающий следующие наименования: кредитный риск страхователя, ценовой риск страхователя, договорной риск страхователя, операционный риск страхователя, правовой риск страхователя. Классификация рисков создана по модели, применяемой в международной практике к стандартным процедурам риск менеджмента. Операционный риск вызван ошибками персонала, сбоями систем и др., кредитный риск обусловлен действиями контрагентов (в данном случае, - страховых компаний), правовой риск связан с особенностями законодательства (в области страхового дела), ценовой риск вызван изменением цены (страховой премии), договорной риск обусловлен недостаточно эффективными условиями договоров страхования.

В целях оценки рисков страхового комплекта промышленного предприятия была разработана матрица влияния рисков на финансовый результат промышленного предприятия. Исследование было произведено с привлечением экспертов ОАО Магнитогорский металургический комбинат, ОАО Северсталь Групп, ОАО Новолипецкий металургический комбинат, ОАО Нижнетагильский металургический комбинат. Согласно разработанной матрице экспертным методом была произведена оценка рисков страхового комплекта.

В графическом виде результаты оценки представлены на карте рисков. Карта рисков представляет собой инструмент, позволяющий произвести приоритезацию рисков. В правом верхнем углу располагаются риски, имеющие наиболее высокую вероятность наступления и максимальную степень влияния на финансовый результат предприятия. В рассмотренном случае приоритетными к разработке методов реагирования и средств контроля являются кредитный риск страхователя и ценовой риск страхователя.

Для повышения эффективности страховой защиты и снижения финансовых рисков предприятия, автором была разработана матрица реагирования на риски страхового комплекта, включающая методы реагирования и средства контроля с учетом класса приоритетности действий.

5. Разработаны и апробированы: методика количественной оценки кредитного риска страхователя, порядок проведения конкурса на выбор страховщика, методика лимитирования ответственности страховой компании, позволяющие повысить эффективность страховой защиты промышленного предприятия.

Для практического применения исследованных методов, диссертантом были разработаны следующие финансовые инструменты:

1. Методика количественной оценки кредитного риска страхователя;

2. Методика проведения конкурса и математического расчета конкурсного показателя;

3. Методика расчета лимита ответственности одного страховщика в структуре страховой программы промышленного предприятия.

Оценка кредитного риска страхователя позволяет производить оценку финансовой устойчивости страховых компаний - потенциальных участников конкурса с учетом интеграции четырех зон возникновения рисков невыпонения финансовых обязательств страховщиком перед промышленным предприятием: финансово-хозяйственной, перестраховочной, инвестиционной, зоны деловой репутации. Учитывая, что на настоящий момент отсутствует унифицированная методика оценки финансово-хозяйственной деятельности страховых компаний, автором был разработан набор факторов риска для оценки кредитного риска страхователя в финансово-хозяйственной зоне. Определен удельный вес каждой оценочной зоны в структуре интегрального показателя кредитного риска страхователя. Интегральный показатель кредитного риска страхователя был рассчитан путем суммирования полученных по каждой оценочной зоне балов с учетом их веса (значимости) в показателе кредитного риска страхователя. Каждому диапазону показателей была присвоена оценочная характеристику в виде класса риска.

В качестве допонительного метода реагирования на кредитный риск страхователя, в диссертации были разработаны агоритм проведения конкурса и методика расчета итогового конкурсного показателя. При этом, было предложено осуществлять допуск к участию в конкурсе на основании оценки кредитного риска страхователя, допуск к участию в страховой программе, - на основании методики проведения конкурса. Реализация выводов и предложений, обоснованных в диссертации, будет способствовать формированию механизма снижения финансовых рисков предприятия, возникающих в процессе формирования страховой защиты, обеспечивающего повышение качества страхования как фактора стабильного развития, повышения эффективности деятельности предприятия.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Бахчеева, Мария Николаевна, Орел

1. Авдашева, С. Стоимость фирмы: альтернативные подходы мировой практика / С. Авдашева // Финансовый бизнес.-2002. №2.- с. 12-18

2. Акофф, Р. Планирование будущего корпорации: Пер. с англ. / Р Акофф М.: Прогресс, 1985.- 327 с.

3. Алавердов. Р. Портфель конкуренции и управления финансами: Кн. Конкурента. Кн. менеджера по финансам. Кн. антикризисного управляющего / Р. Алавердов, И.Т. Бесфамильная и др. М.: СОМИНТЭК, 2002.-734с.

4. Ансофф, И. Стратегическое управление: Пер. с англ. / И. Ансофф. -М.: Экономика, 1989.-519с.

5. Антикризисное управление: от банкротства к финансовому оздоровлению / Под ред. Г.П. Иванова. М.: Закон и право, 2002.- 317с.

6. Балабанов, И.Т. Основы финансового менеджмента: как управлять капиталом? / И.Т. Балабанов. М.: Финансы и статистика, 2003.484 с.

7. Балабанов, И.Т. Риск менеджмент / И.Т. Балабанов. - М.: Финансы и статистика, 2002.-188 с.

8. Балабанов, И.Т. Управление финансами российского хозяйствующего субъекта в условиях рынка: Автореф. дисс. . доктора эк.наук: (08.00.10) / СПбУЭиФ.- СПб., 2002,- 35 с.

9. Бахматов, С.А. Финансово-кредитные отношения в сфере инвестиций: Методологический аспект / С.А. Бахматов, Н.С. Воронова. -СПб.: Изд-во СПбУЭиФ, 2002.-96 с.

10. Бланк, И.А. Стратегия и тактика управления финансами / И.А. Бланк. Киев: ИТЕМ ТД.; АДЕФ - Украина, 2002.

11. Бобылева А.З. Финансовый менеджмент: пособие для менеджеров / А.З. Бобылева. М.: Ун-т рос. акад. образования, 2002.-152 с.

12. Боумэн, Клифф. Основы стратегического менеджмента/Пер, с англ. под ред. Л.Г. Зайцева, М.И. Соколовой. М.: Банки и биржи;1. ЮНИТИ, 2003.-175 с.

13. Бригхэм Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент/Под ред. В. В. Ковалева. В 2-х Т. СПб.: Изд-во Экономическая школа, 2003. - Т. 1.-497с.; Т.2. - 669с.

14. Буклемишев, О. Парадигмы финансового управления / О. Буклемишев. Финансовый бизнес.- 2003. - №2

15. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Дж. К. ван Хорн. М.: Финансы и статистика, 2001. - 800 с.

16. Ван Хорн Дж. К. Основы финансового менеджмента: Пер. с англ. / Дж. К. ван Хорн, Дж. М. Вахович мл. М.: Издательский дом Вильяме, 2001.-992 с.

17. Вине Р. Математика управления капиталом. Методы анализа риска для трейдеров и портфельных менеджеров: Пер. с англ. / Р. Вине М.: Альпина Паблишер, 2001. - 400 с.

18. Винокуров, В.А. Организация стратегического управления на предприятии / В. А. Винокуров. М.: Центр экономики и маркетинга, 2002.147 с.

19. Винслав, Ю.Б. Финансовый менеджмент в крупных корпоративных структурах / Ю.Б. Винслав // РЭЖ. 2004. - №3.- с. 90-100

20. Воробьев, В.Н. Инновационный менеджмент. Финансовый аспект /В.Н. Воробьев, В.В. Платонов. СПб.: Изд-во СПбУЭиФ, 2002.- 197 с.

21. Воронцовский, А.В. Инвестиции и финансирование: методы оценки и обоснования / А.В. Воронцовский. СПб.: Изд-во СпбГУ, 2004.528 с.

22. Глазов, М.М. Методика финансового анализа: новые подходы / М.М. Глазов. СПб.: Изд-во СПбУЭиФ, 2002.- 117с.

23. Глазунов, В.Н. Анализ финансового состояния предприятия / В.Н. Глазунов.: УФинансы. 2005. - №2,- с. 15

24. Глазунов, В.Н. Оценка эффективности использования акционерного капитала / В.Н. Глазунов // Бухгатерский учет. 2003. - №3.с. 82-86

25. Гоголев, А. К. Об инвестиционной активности предприятий в условиях ИНФЛЯЦИИ / А.К. Гоголев // БУ. 2002. - №8. - с.40-43

26. Гражданский Кодекс Российской Федерации: Часть первая и вторая. -М.: Новая вона, 2002.- 512 с.

27. Грекова, З.Н. Экономическая стратегия предприятия / З.Н. Грекова, Л.И. Кочура // УБУ. -2002.-№7.-с.63

28. Даниэле Д.Д., Радеба Л.Х. Международный бизнес. Внешняя среда и деловые операции. Пер. с англ. М.: Дело тд., 1999

29. Едронова, В.Н. Учет и анализ финансовых активов: акции, облигации, векселя / В.Н. Едронова, Е.А. Мизиковский. М.: Финансы и статистика, 2002.-268 с.

30. Калинцева М.Е. Методика прогнозирования точек реструктуризации предприятия в условиях глобализации / М.Е. Калинцева // Материалы пятой юбилейной научной конференции преподавателей и студентов Наука. Университет 2004 Новосибирск: 2004 - С. 6-11.

31. Канаш, И.С. Оценка рыночной стоимости собственного капитала предприятий: (Вопросы методологии и практики): дисс. канд.эк.наук: 08.00.05.- Мурманск, 2002.- 236 с.

32. Кинг, У. Стратегическое планирование и хозяйственная политика: Пер. с англ. / У. Кинг, Д. Клиланд. М.: Прогресс, 1982

33. Клиланд, Д. Системный анализ и целевое управление / Д. Клиланд, У. Кинг. М., 1974

34. Ковалев, В.В. Введение в финансовый менеджмент / В.В. Ковалев, М.: Финансы и статистика, 2005.- 768 с.

35. Конституция (Основной Закон) Российской Федерации. Закон РФ от 12 декабря 2003 г.//ЭиЖ.-2003.-№ 2.

36. Концепция экономической политики Ростовской области/Экономика Дона. 2005. - №6,7,8 12-14./03/99

37. Корепанов Д.В. Формирование экономической стратегииорганизации в условиях рынка: дисс.канд.эк.наук: 08.00.05.- М., 2002.-161с.

38. Корпоративное управление: Владельцы, директора и наемные работники акционерного общества / Под ред. Хессела М.- М.: Джон Уайли&Санз, 2002. 240с.

39. Кох, В.А. Инвестиционное проектирование в акционерномобществе в постприватизационный период: дисс.канд.эк.наук: 08.00.05.1. М., 2002.-152 с.

40. Кох, Ричард. Менеджмент и финансы от А до Я / Ричард Кох. -СПб.: Питер, 2005.-496 с.

41. Литвак, Б.Г. Управленческие решения / Б. Г. Литвак. М.: ТАНДЕМ, 2004.- 248 с.

42. Павлова, Л.Н. Финансовый менеджмент: управление денежным оборотом на предприятии / Л.Н. Павлова. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2002.- 399с.

43. Райе, Т. Финансовые инвестиции и риск: Сокр. пер. с англ. / Общ. ред. М.А. Гольцберга, Л.М. Хасан-Бек Киев: Торгово-изд. бюроВНУ, 2002.590 с.

44. Рэдхэд, К. Управление финансовыми рисками / К. Рэдхэд, С. Хьюс. М.: ИНФРА-М, 2002.-287 с.

45. Стратегическое планирование / Под ред. Э.А. Уткина. М.: Тандем; ЭКМОС, 2004.-440 с.

46. Стратегия бизнеса: Справочник / Айвазян С.А., Бакинд О.Я., Баснина Т.Д., Беленький В.З. и др.; Под ред. Клейнера Г.Б. М.: КОНСЭКО, 2004.-496 с.

47. Уткин, Э.А. Бизнес-реинжиниринг. Обновление бизнеса / Э.А. Уткин. М.: Ассоциация авт. и издат. Тандем; ЭКМОС, 2004.- 224 с.

48. Финансово-кредитный словарь: В 3-х т./Гл. ред. Гарбузов В.Ф.-2-е изд. пер. М.: Финансы и статистика, 2003

49. Финансы в управлении предприятием / Ковалева A.M., Шабалин

50. Е.М., Богачева В.Д., Карп М.В.; Под ред. Ковалевой A.M.- М.: Финансы и кредит, 2002.- 157 с.

51. Хэррис, Дж.М. Международные финансы. Пер. с англ. / Дж.М. Хэррис. М.: Филинъ, 2002.

52. Дубров A.M., Лагоша Б.А., Хрусталев Е.Ю. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. М.: Финансы и статистик, 2000.

53. Порох А. Система оценки кредитоспособности корпоративных и частных клиентов, www.Finrisk.ru

54. Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов. М.: Инфра, 1996.

55. Чернов В.А. Анализ коммерческого риска М.: Финансы и статистика, 998.

56. Концепция развития страхования в Российской Федерации. Одобрена распоряжением правительства РФ от 25.09.2002

57. Методики расчета тарифных ставок по рисковым видам страхования. Утверждены распоряжением Федеральной службой России по надзору за страховой деятельностью от 08.07.93 г. № 02-03-36.

58. Хохлов Н.В. Управление риском. М: ЮНИТИ, 1999.580 составлении страховыми организациями отчета о страховых резервах по страхованию иному, чем страхование жизни. Письмо Министерства финансов Российской Федерации от 02.02.04 г. № 24-07/04.

59. О формах бухгатерской отчетности страховых организаций и отчетности, предоставляемой в порядке надзора. Приказ Министерства финансов Российской Федерации от 08.12.03 г. № 113н.

60. Питер Л. Бернстайн. Против богов: укрощение риска М.: Олимп-бизнес, 2000

61. Положение о порядке расчета страховщиками нормативного соотношения активов и принятых ими страховых обязательств. Утверждено Приказом Министерства финансов Российской Федерации от 02.11.01 г. №90н.

62. Правила размещения страховщиками страховых резервов. В редакции Приказа Министерства финансов Российской Федерации от 18.08.03 г. № 76н.

63. Проблемы использования методологии VaR для оценки рыночных рисков на российском рынке. РМ Технологии.

64. Риск дожен быть оправдан. Интервью со старшим вице-президентом по внутрикорпоративным вопросам СИДАНКО Вадимом Клювгантом. Е-xecutive, 2003

65. Риск-анализ инвестиционного проекта./ под ред. М.В. Грачевой М: ЮНИТИ, 2001.

66. Каплан С., Лефтович Р. Цена риска и хеджирование: ловушки для неосторожных, Финансы: пер с англ., М. ЗАО Олимп-бизнес, 1998

67. Томас Л. Бартон, Уильям Т. Шенкир, Пол Л. Уокер. Комплексный подход к риск-менеджменту: стоит ли этим заниматься М.: ИД Вильяме, 2003

68. Условия лицензирования страховой деятельности на территории Российской Федерации. Утверждены Приказом Федеральной службой России по надзору за страховой деятельностью от 19.05.94 г. № 02-02/08

69. Човушян Э.О., Сидоров М.А. Управление риском и устойчивое развитие -М.: РЭА, 199974. 'Alien, Dave E., Rachim, Veronica S. Dividend policy and stock price volatility: Australian evidence. Applied financial economics; 6(2), April 2002, 175-188.

70. Ansoff, H. Igor The new corporate strategy. N.Y.: Wiley, 1988

71. A primer on securitization / ed.by Leon T.Kendall,Michael J.Fishman,2002

72. Asch, David Financial planning: modelling methods and techniques. -London:Kogan Page, 1989

73. Blair M.M. Ownership and control: rethinking corporate governance for the twenty first century.- Wash.(D.C.): Brookings institution, 2002.- 372 p.

74. Brealey R.A., Myers S.C. Principles of corporate finance/Third ed.,1988 by McGraw-Hill.lnc.

75. Coghlan R. Strategic cycle investing.- L.:McGraw-Hill, 2003.- 426 p.

76. Copeland, Thomas E. Valuation: measuring and managing the value of companies, 1990

77. Davis E.W., Pointon J. Finance and the firm: an intoduction to corporate finance.- 2-nd ed.- Oxford univ.press, 2003.- 429 p.

78. Dixon, R. Investment appraisal: a guide for manager, 1988

79. Drucker, Peter F. Managing for the future: the 1990s and beyond. N.Y.: Dutton, 1992

80. Drucker, Peter Ferdinand Managing the non-profit organization practicies and principles.-N.Y.:HarperCollins, 1990

81. Elston, Julie Ann Dividend policy and investment: theory and evidence from US panel data. Managerial and decision Economics; 17(3),May-June, 2002, 267-275.

82. Expansion through financial management (case studies). The Ohio State Uviversity Libraries, 1969

83. Financial analisys of firms selected topics/Eds.: Koveos P. Syracuse Univ. School of management; Zagreb: Univ. Inst, of economics, 1992.-233p.

84. Financial innovation and risk sharing / Franklin Alien, Douglas Gale,2003

85. Financial optimization / ed. by Stavros A.Zenios. Cambridge University press, 2002.- 350 p.

86. Francis, Jack dark Investments: analysis and management, 1986

87. George E. Pinches Essentials of financial management. Third ed.,1990чby Harper&Row, Publishers, Inc.

88. Gordon M.J. Dividends, earnings and stock prices. Review of economics and statistics, 41 (May 1959) p. 99-105

89. Haugen, Robert A. Modern investment theory, 1990

90. Hess P. The dividend debate: 20 years of discussion. The Journal of finance. 17(2002), 310-319.

91. Hirt, Geoffrey A. Fundamentals of investment management, 2003

92. International financial management: theory and application/ed. by Donald R.Lessard.- 2-nd ed. N.Y.John Wiley, 1985

93. Keane S. Dividend policy. Applied financial economics. 6(2), April 2002, 76-86.

94. Levitt, Theodore Thinking about management. N.Y.:Free Press, 1991

95. Lumby, Stephen Investment appraisal and financial decisions: a first course in financial management, 1991

96. Meredith, Geoffrey Grant Financial management of small enterprise / N.Y.: McGraw-Hill book Co., 1986

97. Michaely, Roni; Womack, Kent; Thaler, R.H. Price reaction to dividend initiations and omissions: overreaction or drift? National Bureau of Economic research working paper: 4778, June 2003, 27.

98. Miller M. Can management use dividends to influence the value of the firm.The Journal of banking and finance. 20 (2002), 299-303.

99. Miller M.H. and F. Modigliani. Dividend policy, growth and the valuation of shares. Journal of business, 34 (October 1961) p. 411-432

100. Moh'd, Mahmoud A., Perry, Larry G., Rimbey, James N. An investigation of the dynamic relationship between agency theory and dividendpolicy. Financial review; 30(2), May 2002, 367-385.

101. Mozes, Haim and Rapaccioli, Donna. The relation among dividend policy, firm size, and the information content of earnings announcements. The Journal of financial research; 18(1),Spring 2002, 75-88.

102. Noronha G.M., Shome D.K. The monitoring rationale for dividends and the interaction of capital structure and dividend decisions. The Journal of banking and finance. 20 (2002), 439-454.

103. Oster, Sharon Modern competitive analysys, 1990

104. Perspectives on strategic management/ed. by James W. Fredrickson. -Harper Business, 1990

105. Porter, Michael E. Competitive advantage: creating and sustaining superior perfomance / N.Y.: The free press, 1985

106. Puxty A.G., Dodds J.C. Financial management: method and meaning/Ed, by Wilson R.M.S.- L.:Chapman&Hall, 1990.- 536 p.

107. Rao, Ramesh K., White, Susan A. The dividend payouts of private firms: evidence from tax court decisions. The Journal of financial research; 17(4),Winter 2003, 449-464.

108. Rosen, Robert H. The healthy company: 8 strategies to develop people, productivity and profits. J. P. Tarcher, 1991

109. Rozeff M. How companies set their dividend payout ratios. The Journal of finance. 17 (2002), 320-326.

110. Shelor, Roger M., Officer, Dennis T. The impact for stockholders when regulated firms revise dividend policy. Review of financial economics; 3(2), Spring 2003, 121-129.

111. Siegel, Joel G. The McGraw-Hill pocket guide to business finance: 201 decision-making tools for managers.-McGraw-Hill, 1992

112. Strategic planning: models and analytical techniques(articles)/selected by Robert G. Dyson, 1990

113. The competitive advantage of nations / Michael E. Porter, 1990

114. The revolution in corporate finance / ed.by Joel M.Stern, Donald

115. H.Chew.-Oxford: Basil Blackwell, 1986

116. Tony Grundy and Keith Word. Strategic business finance, 2002 by Kogan Page Ltd.

117. Unique value: the secret of all great business strategies. Macmillan Pub. Co., 2003

118. Van Home, James C. Financial management and policy, 2002

119. Winger, Bernard J. Investments: introduction to analysis and planning / Columbus: Merrill, 1988

120. Statistical abstract of the US 2002/Washington, DC, 2003

Похожие диссертации

• Риски предприятий и совершенствование страховой защиты в системе отношений рыночного хозяйствования
• Управление экономическими рисками промышленного предприятия на основе бюджетного подхода
• Совершенствование управления внешними рисками промышленного предприятия
• Оценка рисков промышленных предприятий
• Формирование системы управления финансовыми рисками промышленных предприятий в современной России