Управление финансовой устойчивостью фирмы в контексте ресурсно-факторного подхода тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | доктор экономических наук |
| Автор | Киров, Александр Владимирович |
| Место защиты | Вогоград |
| Год | 2012 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.10 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Управление финансовой устойчивостью фирмы в контексте ресурсно-факторного подхода"
На правах рукописи
Киров Александр Владимирович
УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТЬЮ ФИРМЫ В КОНТЕКСТЕ РЕСУРСНО-ФАКТОРНОГО ПОДХОДА
08.00.10. - Финансы, денежное обращение и кредит
Автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук
1 7 МАЙ 2012
Вогоград-2012
005044089
005044089
Работа выпонена в федеральном государственном бюджетном образовательном учреждении высшего профессионального образования Вогоградский государственный университет.
Научный консультант: доктор экономических наук, профессор
Гукова Альбина Валерьевна.
Официальные оппоненты: Бородин Александр Иванович -
доктор экономических наук, доцент, ФГАОУ ВПО Национальный исследовательский университет Высшая школа экономики (г. Москва), кафедра экономики и финансов фирмы, профессор;
Набиев Рамазан Абдумуминович -
доктор экономических наук, профессор, ФГОУ ВПО Астраханский государственный технический университет (г.Астрахань), кафедра экономики бизнеса и финансов, профессор; Овчинникова Оксана Петровна -доктор экономических наук, профессор, Орловский филиал ФГБОУ ВПО Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации (г. Орел), кафедра экономики и финансов, заведующий кафедрой.
Ведущая организация: ФГОБУ ВПО Финансовый университет при
Правительстве Российской Федерации (г. Москва).
Защита состоится 30 мая 2012 г. в 10:00 на заседании диссертационного совета Д 212.029.04 при ФГБОУ ВПО Вогоградский государственный университет по адресу: 400062, г. Вогоград, проспект Университетский, 100, аудитория 4-01 А. С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ФГБОУ ВПО Вогоградский государственный университет.
Автореферат разослан 26 апреля 2012 г.
Ученый секретарь диссертационного совета кандидат экономических наук, доцент ЧАникина
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы диссертационного исследования^ Залогом перехода от преимущественно сырьевой модели развития национальной экономики к инновационной является обеспечение устойчивого развития бизнеса. Высокая периодичность кризисных ситуаций в экономике России, сопровождающихся спадом производства, потерей платежеспособности бизнеса, обусловливает необходимость глубокого исследования в области управления финансовой устойчивостью фирмы как фактором фундаментальным, имеющим важное значение для роста ВВП.
Воздействие на уровень финансовой устойчивости фирмы относится к числу наиболее важных экономических проблем в современных условиях, так как чрезмерно низкий уровень финансовой устойчивости может привести к неплатежеспособности экономического субъекта и отсутствию у него средств для развития производства, а чрезмерно высокий уровень будет препятствовать его развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами.
Данные обстоятельства определяют необходимость концептуального совершенствования управления финансовой устойчивостью фирмы в аспекте условий, ресурсов и факторов, ограничений и возможностей. Применение широко известных в зарубежной практике методических подходов к управлению финансовой устойчивостью экономических субъектов оказалось невозможным и требует их адаптации к российским условиям хозяйствования.
Таким образом, актуальность исследования обусловлена необходимостью дальнейшего всестороннего научного анализа управления финансовой устойчивостью фирмы, который позволит, во-первых, с системных позиций соотнести параметры данной системы управления с конечными результатами ее функционирования, во-вторых, разработать методические рекомендации по совершенствованию системы управления финансовой устойчивостью фирмы в условиях инновационной экономики.
Степень разработанности проблемы. Теоретические, методологические и прикладные проблемы управления финансовой устойчивостью экономических субъектов активно исследуются зарубежными и российскими учеными.
Вопросы теоретического обоснования понятия финансовая устойчивость фирмы обусловлены исследованиями хозяйственных систем, проводимыми в рамках эволюционного подхода. В российской экономической науке развитию фундаментальных основ эволюционного подхода посвятили свои труды Л. Абакин, С. Глазьев, Б. Грушин, О.Иншаков, Г. Клейнер, В. Маевский, В. Макаров, Б. Мильнер, Р. Нуреев, Ю. Осипов, В. Потерович, Д. Чернавин и др. В процессе разработки предлагаемой концепции управлений финансовой устойчивостью фирмы были использованы результаты исследований по теории трансакционных издержек и трансакционных факторов производства, общетеоретические положения которой изложены в работах таких ученых-экономистов, как Р. Коуз, Д. Норт, О. Уильямсон, Дж. Уолис, К. Эрроу, О. Бокова, Р. Капелюшников, В. Кокорев, С. Малахов, В. Тамбовцев, А. Шаститко и др.
Общие проблемы управления финансовой устойчивостью предприятий на современном этапе с разной степенью поноты нашли многогранное отражение в трудах зарубежных и отечественных экономистов, занимавшихся проблемами финансового анализа и управления корпоративными финансами, таких как Л. Бернстайн, 3. Боди, Р. Брейли,Ю. Бригхем, М.' Ветгер, Л. Гапенски, Р. Каплан, Р. Мертон, П. Мигром, Д. Нортон, Н. Ове, К. Петри, Дж. Роберте, Ж. Рой,С. Рой, Э. Хеферт, И. Аникина, А. Бобылева, Н. Борисенко,
A. Бородин, В.Бочаров, А. Грачев, Т. Григорьева, А. Гукова, О. Ефимова,
B. Ковалев, Б. Коласс, М. Крейнина, С. Майерс, М. Мельник, А. Мицкевич, Е. Ненашев,В. Нечаев, Р. Папехин, Р. Сайфулин, Л. Филобокова, А. Шеремет и ДР-
Существенный вклад в развитие концепции менеджмента на основе ожиданий, составившей основу концептуальных положений управления
финансовой устойчивостью фирмы, внесли известные зарубежные авторы, такие как А. Догофф, Т. Коупленд, Дж. Муррин, Ш. Пратт, Дж. Сорос, У. Шарп и др. Для теоретико-методологической разработки вопросов оценки эффективности управления структурой капитала фирмы, управления источниками и запасами капитала фирмы особый интерес представляют труды зарубежных исследователей, посвященные стоимостной оценке капитала, управлению стоимостью компаний и принятию решений на основе максимизации стоимости бизнеса: Д. Бишоп, Ю. Бригхема, Дж. К. Ван Хорна, Л. Гапенски, П. Гохана, К. Гриффида, А. Дамодарана, Т. Колера,Т. Коупленда, Дж. Муррина, Б. Пешеро, Ш. Пратта, К. Уисен, К. Ферриса, Дж. Фишмена, Ф. Эванса и др. Стимулом к отражению российской специфики факторов, влияющих на финансовую устойчивость фирмы, стало изучение трудов отечественных ученых, специализирующихся на оценке и управлении стоимостью отечественных компаний: Л. Белых, И. Беляевой, Т. Бердниковой, Г. Булычевой, С. Вадайцева, В. Григорьева,
A. Грязновой, В. Есипова, И. Ивашковской, В. Паламарчука, Л. Ревуцкого,
B. Рутгайзера, Е. Сысоевой, Т. Тепловой, М. Федотовой, В. Шакина, О. Щербаковой и других ученых.
Существенные результаты в исследовании вопросов взаимодействия производственного, банковского секторов экономики и финансовых рынков, составившие основу изучения воздействия кредитно-банковской сферы на финансовую устойчивость фирмы, достигнуты в работах российских (В. Барда, А. Гавриленко, О. Овчинниковой, Р. Набиева, И. Рыковой) и зарубежных (И. Романе, Ж. Франшона) экономистов.
Методологические вопросы развития отечественных экономических субъектов в инновационной экономике глубоко освещены в работах таких российских специалистов, как О. Иншаков, В. Катькало, Р. Качалов, Г. Клейнер, В. Макаров, Б. Мильнер, Д. Фролов и др.
Для исследования взаимосвязи финансовой устойчивости и финансовой безопасности фирмы были использованы труды российских специалистов,
которые внесли значительный вклад в развитие концепции экономической и финансовой безопасности макро- и мезоструктур: Л. Абакина, В. Бурцева, Г. Вечканова, А. Градова, Г. Губина, В. Загашвили, Е. Иванова, Ю. Кобрина,
A. Колосова, Н. Кремлева, Е. Олейникова, В. Сенчагова, М. Сергеева, Ю. Соколова, А. Федорова, В. Ярочкина и др. Проблемами экономической безопасности предприятий занимаются такие ученые, как И. Бланк, Б. Валуев, О. Грунин, С. Грунин, М. Докучаев, А.Драга, В. Забродский, А. Паламарчук,
B. Пономарев, Г. Раевский, В.Тамбовцев, А. Шаваев, В. Шлыков, и др.
Несмотря на большое количество работ, посвященных финансовой устойчивости экономических систем, существует необходимость всестороннего изучения факторов и ресурсов, оказывающих воздействие на финансовую устойчивость фирмы с позиций системного подхода и с учетом особенностей ее эволюционирования, а также определения на этой основе методических рекомендаций по совершенствованию системы управления финансовой устойчивостью фирмы в условиях инновационной экономики. Вместе с тем результаты научных исследований большинства перечисленных ученых послужили базой для более глубокого изучения проблем управления финансовой устойчивостью фирмы с позиций ресурсно-факторного подхода.
Недостаточная изученность, актуальность, теоретическая и практическая значимость проблем управления финансовой устойчивостью фирмы определили выбор темы, цель исследования и его задачи.
Цель диссертационной работы заключается в разработке теоретико-методологических положений и методического инструментария по управлению финансовой устойчивостью фирмы с позиций ресурсно-факторного подхода в рамках эволюционной парадигмы развития хозяйственных систем, позволяющих обеспечить эффективное формирование и использование финансовых ресурсов хозяйствующих субъектов для достижения устойчивого развития экономических систем.
Осуществление поставленной цели потребовало решения следующих основных задач:
- конкретизировать теоретико-методологическую сущность формирования финансовой устойчивости фирмы в контексте эволюционной парадигмы развития хозяйственных систем;
- обосновать и реализовать ресурсно-факторный подход к изучению содержания управления финансовой устойчивостью фирмы, позволяющий расширить рамки научных исследований за счет рассмотрения взаимосвязанных и взаимообусловленных процессов финансового управления на различных уровнях экономической системы;
- разработать концептуальные положения управления финансовой устойчивостью фирмы, базирующиеся на системе факторов производства и концептуальных принципах в контексте менеджмента, основанного на ожиданиях будущей доходности бизнеса экономическими субъектами внешней среды;
- конкретизировать механизм управления финансовой устойчивостью фирмы посредством развития методического инструментария управления источниками и запасами фирмы, а также определения стилей управления финансовой устойчивостью фирмы на различных стадиях ее жизненного цикла;
- раскрыть влияние налогового планирования на уровень финансовой устойчивости фирмы и предложить практические рекомендации по совершенствованию процедуры отбора налогоплательщиков для проверки со стороны налоговых органов;
- разработать комплекс методических рекомендаций по прогнозированию и оценке финансовой устойчивости фирмы в условиях возрастающего значения неэкономических факторов, влияющих на ее финансовую устойчивость;
- предложить основные направления совершенствования системы управления финансовой устойчивостью фирмы в условиях инновационной экономики посредством формирования сбалансированной системы ее управления.
Объектом исследования является финансовая устойчивость фирмы во взаимосвязи с процессами трансформации в социально-экономической системе. Предметом исследования является совокупность финансовых отношений, возникающих в системе управления финансовой устойчивостью фирмы.
Теоретико-методологическую основу исследования составляют классические и современные труды отечественных и зарубежных экономистов в областях корпоративных финансов, финансового и стратегического менеджмента, касающиеся ресурсов и факторов, влияющих на финансовую устойчивость развития бизнеса. Исследование основано на методологии системного и эволюционного подходов, в рамках которых автор применил структурный, функциональный, сравнительный, статистический и эмпирический методы качественного и количественного анализа субъектов, объектов и процессов в системе управления финансовой устойчивостью фирм. Принятая методология исследования с использованием конкретных методов и инструментария позволила обеспечить адекватность объекта, предмета исследования и получить достоверные результаты.
Исследование выпонено в соответствии с Паспортом специальности ВАК Минобрнауки России 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит, часть 1. Финансы, раздел 3. Финансы хозяйствующих субъектов, п. 3.11. Исследование внутренних и внешних факторов, влияющих на финансовую устойчивость предприятий и корпораций, п. ЗЛО. Система финансовых ресурсов экономических субъектов, п. 3.4. Особенности развития системы финансовых ресурсов предприятий на различных стадиях экономического развития.
Информационно-эмпирической базой исследования явились экономические факты, установленные на основе данных статистических и финансово-экономических изданий России и других стран, данные информационной сети Интернет, материалы Международного валютного фонда, научных семинаров и конференций, данные Федеральной службы государственной статистики и ее территориальных органов по Вогоградской и
Нижегородской областям, международного информационного агентства Блумберг (Bloomberg), аналитические статьи отечественных и зарубежных ученых.
Концепция диссертационного исследования. В контексте эволюционного подхода категория лэкономический субъект является синтезом понятий предприятие и фирма. Предприятие характеризует содержание деятельности экономического субъекта, а фирма - трансакционную форму, которая обеспечивает обращение продукта предприятия и его обмен со средой, где формируется и проявляется финансовая устойчивость субъекта, что приводит к целесообразности рассмотрения понятия финансовая устойчивость фирмы. Исследование и практическое разрешение противоречий, определение перспектив и механизмов управления финансовой устойчивостью фирмы требует выявления не только условий, но и ресурсов, которые впоследствии становятся факторами, воздействующими на уровень ее финансовой устойчивости. В условиях инновационной экономики возрастает количество экономических и неэкономических факторов, влияющих на финансовую устойчивость фирмы, что обусловливает необходимость их комплексной оценки. Особую роль в контексте ресурсно-факторного подхода к управлению финансовой устойчивостью фирмы приобретает внедрение теоретико-методологических положений менеджмента, основанного на ожиданиях будущей доходности бизнеса экономическими субъектами внешней среды.
Положения, выносимые на защиту:
1. Ресурсно-факторный подход к управлению финансовой устойчивостью фирмы предполагает выделение финансовых условий, выступающих источниками финансовых ресурсов, которые преобразуются в финансовые запасы, а затем в факторы производства, проходя далее следующие стадии: формирование затрат, выручки, прибыли; капитализация активов; инвестиции; формирование богатства, обусловливающее изменение финансовых условий. Это показывает непрерывность движения финансовых ресурсов и характер финансовых отношений на каждой стадии их трансформации.
2. Основные концептуальные положения управления финансовой устойчивостью фирмы в условиях инновационной экономики включают в себя: усиление влияния неэкономических факторов на финансовую устойчивость фирмы, взаимосвязи между результативностью производственного процесса, финансовой безопасностью и финансовой устойчивостью фирмы, приоритетность институциональных, организационных и информационных факторов при воздействии на уровень финансовой устойчивости фирмы, а также влияние управления формированием заемного капитала, налогового планирования и финансовых условий на мега-, макро- и мезоуровнях.
3. При переходе бизнеса к инновационному типу развития наиболее перспективным подходом к управлению финансовой устойчивостью фирмы в догосрочном периоде является финансовый менеджмент, основанный на ожиданиях будущей доходности бизнеса экономическими субъектами внешней среды, который позволяет учитывать возрастающую роль трансакционных (организационных, институциональных и информационных) факторов, что определяет состав и структуру, приоритеты и пропорции трансформационных затрат и трансакционных издержек, влияющих на финансовую устойчивость фирмы. В краткосрочном периоде при управлении финансовой устойчивостью фирмы целесообразно ориентироваться на обеспечение требуемого уровня финансовой безопасности фирмы посредством комплексного воздействия на ее финансовую гибкость, финансовую стабильность и финансовое равновесие фирмы.
4. Стили управления финансовой устойчивостью фирмы на различных стадиях ее жизненного цикла определяются соотношением и уровнем развития производственных, административных, инновационных и интеграционных факторов. Реализация управления финансовой устойчивостью фирмы обеспечивается соответствующим механизмом, который позволяет осуществить выбор доминирующих факторов для регулирования уровня финансовой устойчивости фирмы и целенаправленное устранение негативных
факторов в рамках определенных принципов, финансовых методов, финансовых рычагов, каналов и нормативно-правовой среды.
5. При отборе налогоплательщиков для проведения проверки предлагается выделить три этапа. На первом этапе предварительного отбора следует применять критерии, которые не требуют больших временных затрат со стороны сотрудников налоговых органов, но в то же время позволят выявить наиболее ответственные организации. На втором этапе основного отбора организаций рекомендуется проводить более глубокую оценку их деятельности, включающую рассмотрение критериев, предусмотренных регламентом. На третьем этапе с целью понижения вероятности выбора организаций, малоэффективных для налоговой проверки, целесообразно применять критерии на основе анализа финансовой устойчивости фирмы (коэффициент покрытия, уровень финансовой зависимости, платежеспособности и ликвидности, снижение уровня показателей рентабельности текущего периода по сравнению с аналогичными показателями за предыдущие периоды).
6. Выбор стратегических или оперативных мероприятий развития хозяйствующего субъекта в зависимости от прогноза изменений условий внешней среды и внутренней трансформации бизнеса целесообразно осуществлять с учетом интегрального показателя уровня финансовой устойчивости фирмы, отражающего совокупную оценку финансовой гибкости, финансовой стабильности и финансового равновесия фирмы. Реализация предложенных рекомендаций наиболее актуальна в условиях инновационной экономики, когда усиливаются значения неэкономических факторов, оказывающих влияние на финансовую устойчивость фирмы.
7. Опираясь на три измерения уровня развития экономического субъекта -конкурентоспособность, устойчивость и безопасность, - в качестве инструментария управления финансовой устойчивостью фирмы предлагается сбалансированная система управления финансовой устойчивостью фирмы. Она представляет собой систему раннего обнаружения факторов, снижающих
уровень финансовой устойчивости фирмы на всех стадиях трансформации финансовых ресурсов экономического субъекта, что позволяет осуществлять декомпозицию его стратегических целей.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке концептуальных положений управления финансовой устойчивостью фирмы, способствующих формированию и рациональному использованию ее финансовых ресурсов, повышению конкурентоспособности и инвестиционной активности в инновационной экономике. Исследование направлено на решение актуальных научных проблем в области обеспечения финансовой устойчивости фирмы в рамках эволюционной парадигмы развития хозяйственных систем.
К числу основных научных результатов, определяющих новизну проведенного исследования, относятся следующие:
1. Обосновано использование ресурсно-факторного подхода к управлению финансовой устойчивостью фирмы в рамках эволюционной парадигмы развития хозяйственных систем, основным преимуществом которого является конкретизация последовательности стадий трансформации финансовых ресурсов, Отличающаяся от традиционной выделением стадии финансовых запасов, которая позволяет учесть отток денежных средств на разработку инноваций и увеличить информационную емкость финансовой документации.
2. Сформулированы основные концептуальные положения управления финансовой устойчивостью фирмы в условиях инновационной экономики, характеризующие усиление эффекта финансового рычага, взаимосвязь трансакционных и трансформационных факторов, с приоритетом трансакционных, взаимозависимости между уровнем финансовой устойчивости и финансовой безопасности фирмы, основные способы управления ее финансовой устойчивостью, а также двойственную роль финансовой устойчивости фирмы, с одной стороны, как состояния, с другой - как условия развития на мега-, макро- и мезоуровнях.
3. Выделены и обоснованы базовые принципы управления финансовой устойчивостью фирмы в контексте менеджмента, основанного на ожиданиях будущей доходности бизнеса экономическими субъектами внешней среды: интеграция оценки результатов влияния внешних и внутренних факторов и каналов коммуникации, формирующих ожидания групп юридических и физических лиц, существующих внутри или вне компании, которые необходимо учитывать при осуществлении деятельности; вариантность ключевых факторов, влияющих на финансовую устойчивость фирмы; сбалансированность результатов; многообразие источников финансирования фирмы. Доказано, что необходимым и достаточным условием финансовой устойчивости фирмы является обеспечение ее финансовой безопасности посредством поддержания финансовой гибкости, финансовой стабильности и финансового равновесия фирмы.
4. Конкретизирован механизм управления финансовой устойчивостью фирмы путем ранжирования по приоритетности производственных, административных, инновационных и интеграционных факторов, определяющих стили управления финансовой устойчивостью фирмы на различных стадиях ее жизненного цикла.
5. Систематизированы стандартные показатели отбора налогоплательщиков для проверки согласно трем выделенным (предварительному, основному и допонительному) этапам данного процесса. Допонен перечень показателей отбора организаций для проверки, утвержденный Федеральной налоговой службой, показателями финансовой устойчивости фирмы (коэффициентом покрытия, уровнем финансовой зависимости, платежеспособности и ликвидности, оценкой динамики уровня рентабельности фирмы текущего периода по сравнению с аналогичными показателями за предыдущие периоды), оценка которых позволит снизить вероятность выбора малоэффективных для налоговой проверки организаций.
6. Разработан комплекс методических рекомендаций по прогнозированию и оценке финансовой устойчивости фирмы, заключающийся
в построении системы показателей стратегической цели и тактических задач управления финансовой устойчивостью фирмы, а также в выявлении факторов стоимости бизнеса, оказывающих влияние на финансовую устойчивость фирмы. Предложен расчет интегрального показателя уровня финансовой устойчивости фирмы, измеряющего влияние финансовой гибкости, финансовой стабильности и финансового равновесия, что увеличивает аналитические возможности финансового менеджмента.
7. Предложена система раннего обнаружения трансакционных факторов, снижающих финансовую устойчивость фирмы, посредством анализа блоков финансы, клиенты, персонал сбалансированной системы показателей, трансформационных факторов - соответственно блоков бизнес-процессы, персонал, что обеспечивает гибкое реагирование на изменения внешней и внутренней среды фирмы на всех стадиях трансформации ее финансовых ресурсов.
Теоретическая значимость проведенного исследования заключается в развитии теоретико-методологических положений в части определения содержания управления финансовой устойчивостью фирмы и конкретизации его методического инструментария в контексте менеджмента на основе ожиданий, управления источниками и запасами капитала фирмы, структуры и функций механизма управления финансовой устойчивостью фирмы.
Практическая значимость диссертационной работы заключается в доведении теоретических положений научной концепции до практического уровня реализации путем разработки практических выводов и рекомендаций. Основные результаты исследования, имеющие практическое значение, заключаются в разработке автором рекомендаций по выбору стиля управления финансовой устойчивостью фирмы на различных этапах ее жизненного цикла, допонению стандартных показателей отбора налогоплательщиков для проверки, оценки и прогнозирования основных параметров финансовой устойчивости фирмы на краткосрочную и догосрочную перспективу. Выдвинутые автором теоретические, методологические, методические и
научно-практические рекомендации могут быть использованы при совершенствовании управления финансовой устойчивостью хозяйствующих субъектов. Разработанные в диссертации положения и концептуальные решения отдельных проблем могут найти применение в преподавании таких учебных дисциплин, как Финансовый менеджмент, Корпоративные финансы, Финансовое планирование.
Апробация результатов разработки проблемы. Разработанные в диссертации положения и рекомендации использованы ООО Лукойл-Воганефтепродукт, ООО Сордис при разработке финансовой стратегии, в части оценки и прогнозирования финансовой устойчивости компаний, ОАО Нижегородской инжиниринговой компании Атомэнергопроект при внедрении сбалансированной системы управления финансовой устойчивостью фирмы. Отдельные разработки автора, касающиеся воздействия кредитно-банковской сферы на финансовую устойчивость фирмы и взаимосвязи финансовой устойчивости и финансовой безопасности фирмы нашли свое применение при формировании стратегии социально-экономического развития Нижегородской области в деятельности Министерства экономики Правительства Нижегородской области. Практические рекомендации по совершенствованию процедуры отбора налогоплательщиков для проверки со стороны налоговых органов апробированы в УФНС России по Нижегородской области.
Полученные результаты исследования используются в рамках образовательной программы высшего профессионального образования Налоги и налогообложение Нижегородского государственного университета им. Н.И. Лобачевского при чтении дисциплины Организация и проведение контрольной работы, а также на программах допонительного профессионального образования Вогоградского государственного университета при изучении курсов Основы финансового управления и Стратегический финансовый менеджмент.
Основные положения диссертационного исследования докладывались автором на международных, всероссийских, региональных научно-практических конференциях и семинарах, в том числе:
- на международных научно-практических конференциях: Теория и практика функционирования финансовой и денежно-кредитной системы России (г. Воронеж, 2009), Проблемы управления экономикой в трансформируемом обществе (г. Пенза, 2010), Наука в современном мире (г. Москва, 2011), Модернизационный потенциал российской экономики и общества (г. Ставрополь, 2011), Актуальные проблемы экономики, социологии и права в современных условиях (г. Пятигорск, 2011), Кризис экономической системы как фактор нестабильности современного общества (г.Саратов, 2011);
- на всероссийских научно-практических конференциях: Социально-экономическое развитие России в XXI веке (г. Пенза, 2005), Проблемы экономики и статистики в общегосударственном и региональном масштабах (г. Пенза, 2006), Финансы меняющейся России в инновационной экономике (г. Вогоград, 2009), Социально-экономическое развитие России в XXI веке (г. Иваново, 2011), Управление социально-экономическим развитием региона (г. Сибай, 2011);
- на семинаре РАЕН Современные механизмы консолидации бизнеса и власти, ориентированные на инновационное развитие и повышение конкурентоспособности региона (г. Нижний Новгород, 2007) и др.
Публикация результатов исследования. По проблеме докторской диссертации опубликовано 46 печатных работ общим объемом 52,8 п.л., в том числе 3 монографии объемом 33,35 п.л. (авторские), 43 статьи в периодической печати и в сборниках научных трудов объемом 19,45 п.л. (авторские), из них в изданиях, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки Российской Федерации, - 18 статей объемом 10,1 п.л. (авторские).
Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, пяти глав, объединяющих 13 параграфов, заключения, списка использованной литературы
из 320 источников. Содержание диссертации изложено на 364 страницах
печатного текста, включающих 42 таблицы, 32 рисунка, 3 приложения.
Структура диссертационной работы: Введение.
Глава 1. Методологические основы финансовой устойчивости фирмы в развитии экономических систем.
1.1. Исследование финансовой устойчивости фирмы: стремление к системности.
1.2. Взаимосвязь финансовой устойчивости и финансовой безопасности фирмы.
1.3. Ресурсно-факторный подход к управлению финансовой устойчивостью фирмы.
Глава 2. Концепция управления финансовой устойчивостью фирмы.
2.1. Принципы управления финансовой устойчивостью фирмы в контексте менеджмента на основе ожиданий.
2.2. Концептуальные положения управления финансовой устойчивостью фирмы в условиях инновационной экономики.
2.3. Воздействие кредитно-банковской сферы на финансовую устойчивость фирмы.
Глава 3. Механизм управления финансовой устойчивостью фирмы.
3.1. Структура и функции механизма управления финансовой устойчивостью фирмы.
3.2. Логика управления источниками и запасами фирмы.
3.3. Потенциал методологии Адизеса при управлении финансовой устойчивостью фирмы на различных этапах ее жизненного цикла.
Глава 4. Управление финансовой устойчивостью фирмы в контексте налоговых решений.
4.1. Налоговое планирование при обеспечении финансовой устойчивости фирмы.
4.2. Влияние финансовой устойчивости на выбор организации для проведения налоговой проверки.
Глава 5. Методические рекомендации по совершенствованию системы управления финансовой устойчивостью фирмы в условиях инновационной экономики.
5.1. Оценка и прогнозирование основных параметров финансовой устойчивости фирмы в краткосрочном и догосрочном периодах.
5.2. Формирование сбалансированной системы управления финансовой устойчивостью фирмы.
Заключение. Литература. Приложения.
ОСНОВНЫЕ ИДЕИ И ВЫВОДЫ ДИССЕРТАЦИИ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ 1. Ресурсы и факторы в управлении финансовой устойчивостью фирмы. Исследования, проводимые в рамках эволюционного подхода к описанию хозяйственных систем, показывают, что предприятие отражает внутреннюю специфику экономического субъекта в качественных и количественных функциональных характеристиках, в действиях и операциях работников, в последовательностях и циклах производства через комбинации факторных затрат, а фирма обеспечивает обращение продукта предприятия и его обмен со средой.
Исходя из предпосылок, что в контексте производственного процесса экономический субъект предстает в виде предприятия, а с точки зрения окружающей среды - в виде фирмы, целью функционирования которой является получение прибыли и обеспечение требуемой доходности капитала, что является ключевым и основополагающим моментом при управлении ее финансовой устойчивостью, можно сделать вывод: объектом управления финансовой устойчивостью экономического субъекта является фирма как трансакционная форма его коммуникаций во внешней и внутренней среде, что определило исследование финансовой устойчивости фирмы.
Рассмотрение финансовой устойчивости с позиций системного подхода позволяет определить ее как состояние, формирующееся совокупностью финансовых ресурсов и сохраняющимся экономическим ростом на различных уровнях общественного производства. Одной из существенных черт финансовой устойчивости фирмы является темпоральность, что обусловлено непрерывным, устойчивым движением финансовых потоков во времени и пространстве. Актуальность временного аспекта при определении финансовой устойчивости фирмы особенно очевидна в период высоких темпов инфляции и легко учитывается в известной концепции временной стоимости денег. Так, если скорость обесценивания денег выше, чем период получения дохода, даже наличие трансформационных факторов в достаточном объеме приведет к
оттоку инвестиций от этого объекта вложения и потере его финансовой устойчивости.
Достижение уровня финансовой устойчивости фирмы, обеспечивающей экономический рост хозяйствующего субъекта, возможно только в условиях расширенного воспроизводства его капитала, которое обладает свойством усиления эффектов: при приращении стоимости объекта вложения происходит интерференция интернальных (внутренних) и экстернальных (внешних) эффектов, что, в свою очередь, проявляется в изменении структуры потребностей общества в целом.
Оценка уровня финансовой устойчивости фирмы только посредством анализа структуры источников финансирования, как это достаточно часто делается на практике, и/или на основании сравнительного анализа абсолютных показателей статей актива и пассива может дать искаженные результаты. Так, например, в периоды финансово-экономических кризисов в пассиве баланса коммерческой организации, как правило, отсутствуют заемные средства по причине снижения ее кредитоспособности, при этом финансовые коэффициенты показывают достаточно высокий уровень финансовой устойчивости, что противоречит состоянию фирмы де-факто.
Применение ресурсно-факторного подхода позволяет расширить информационно-аналитические возможности по выявлению реального уровня финансовой устойчивости фирмы и управления им, а также компенсировать перечисленные недостатки традиционных методов финансового анализа.
В группу трансформационных факторов входят человек, техника, технологии и природно-материальный фактор. Они вовлечены в производственный и обменные процессы с целью удовлетворения потребностей людей в товарах и услугах и по своему функциональному назначению относятся к сфере предприятия.
Группа трансакционных факторов включает в себя организационный, институциональный и информационный факторы. Данная группа факторов в контексте управления финансовой устойчивостью обусловливает связь фирмы
и экономических субъектов внешней среды посредством общих финансовых отношений по поводу аккумулирования и распределения финансовых ресурсов.
Такие различия обусловливают различия видов трансформационных затрат и трансакционных издержек, возникающих в процессе деятельности экономического субъекта. Как уже было показано, финансовая устойчивость формируется в фирме, поэтому именно трансакционные издержки являются непосредственным количественным измерением факторов, воздействующих на финансовую устойчивость фирмы, а трансформационные затраты - косвенным (или опосредованным).
Ресурсно-факторный подход к управлению финансовой устойчивостью фирмы предполагает выделение стадий трансформации финансовых ресурсов: финансовые условия, вступающие источниками финансовых ресурсов, преобразуются в финансовые запасы, которые трансформируются в факторы производства, проходя далее следующие стадии: формирование затрат, выручки, прибыли, капитализации активов, инвестиции, формирование богатства, определяющее новые финансовые условия.
Важнейший принцип при организации движения финансовых потоков фирмы - обеспечение их непрерывности. Однако практически невозможно организовать поностью непрерывный финансовый цикл фирмы, а поступления финансовых ресурсов синхронизировать с потребностями производственного процесса, поэтому при исследовании финансовой устойчивости фирмы особое внимание следует обратить на финансовый запас.
В традиционной теории финансов хозяйствующих субъектов понятие запас финансовых ресурсов отсутствует, однако он выпоняет особую роль в обеспечении финансовой устойчивости фирмы. Первая и главная функция финансового запаса фирмы - это накопление финансовых ресурсов и их распределение в целях повышения финансовой устойчивости, а также синхронизации движения и преобразования финансовых потоков фирмы. Функция накопления финансового запаса позволяет повысить финансовую устойчивость фирмы за счет поной или частичной ликвидации отрицательных
денежных потоков под воздействием неблагоприятных внешних и внутренних факторов: колебаний спроса, недобросовестности поставщиков и т. п. Вторая функция финансовых запасов заключается в финансировании расходов на разработку инноваций, поддержание бизнес-процессов при сохранении на требуемом уровне ликвидности и платежеспособности фирмы. Финансовые запасы призваны обезопасить фирму от потери финансовой устойчивости даже при оттоке денежных средств в проекты, имеющие длительные периоды окупаемости и высокие риски невозврата денежных средств.
2. Основные концептуальные положения управления финансовой устойчивостью фирмы. Переход к инновационной экономике, усиление процессов глобализации экономического пространства, возрастающие потребности общества в финансовых ресурсах обусловливают необходимость разработки концепции управления финансовой устойчивостью фирмы. В наиболее концентрированном виде ее суть сводится к следующему.
Первое концептуальное положение заключается в том, что в условиях инновационной экономики усиливается влияния неэкономических факторов на финансовые результаты фирмы, что, в свою очередь, проявляется в усилении эффекта финансового рычага, изменении структуры источников финансирования фирмы, поэтому разработка концепции управления финансовой устойчивостью фирмы дожна базироваться на удовлетворении финансовых потребностей предприятия и способствовать увеличению инвестиционной стоимости объекта вложения (и, как следствие, увеличению ее рыночной стоимости), накоплению финансового потенциала и обеспечению финансовой безопасности.
Анализ финансовой устойчивости фирмы с позиций эволюционного подхода позволяет выделить второе концептуальное положение: набор элементов системы управления финансовой устойчивостью фирмы и ее природа не зависят от этапов развития экономической системы, поэтому единую методологию можно использовать для исследования финансовой устойчивости на всех стадиях исторического развития экономической системы.
Однако структура элементов системы управления финансовой устойчивостью фирмы динамична и со временем меняется под воздействием объективных предпосылок - возникновения у экономических субъектов потребности в инновационном развитии, переходом на новую стадию жизненного цикла организации, что проявляется в новых финансовых потребностях и обусловливает поиск новых источников и форм финансирования.
Третье положение концепции управления финансовой устойчивостью фирмы заключается в том, что, с одной стороны, финансовая устойчивость как состояние экономической системы на микроуровне является необходимым условием обеспечения финансовой безопасности и устойчивого экономического роста мезо-, макро- и мегаэкономических систем. С другой стороны, состояние финансовой среды мега-, макро- и мезоэкономических систем оказывает прямое или косвенное влияние на уровень финансовой устойчивости микроэкономических систем.
Четвертое положение предлагаемой концепции устанавливает существование взаимосвязи между результативностью производственного процесса и финансовой устойчивостью фирмы. В этом случае эффективность системы управления финансовой устойчивостью фирмы обеспечивается не только уровнем развития трансакционных факторов, но и трансформационных факторов, которые вовлечены в производственный и обменные процессы с целью удовлетворения потребностей людей в товарах и услугах и по своему функциональному назначению относятся к сфере предприятия (человек, техника, технологии и природно-материальный фактор). Данная взаимосвязь и взаимовлияние трансакционных и трансформационных факторов позволяют применить к управлению финансовой устойчивостью фирмы положения теории управления по результатам.
Пятое концептуальное положение заключается в том, что наиболее актуальными способами управления финансовой устойчивостью фирмы являются управление формированием ее заемного капитала посредством создания системы финансовой безопасности, а также анализа развития
кредитно-банковской сферы и фондового рынка как составляющих финансовой инфраструктуры.
Шестое положение концепции управления финансовой устойчивостью фирмы можно сформулировать следующим образом: на уровень финансовой устойчивости фирмы оказывает существенное влияние налоговое планирование посредством налоговой оптимизации, что, в свою очередь, определяет необходимость исследования управления финансовой устойчивостью фирмы в контексте налоговых решений, в частности систематизации способов влияния налоговой оптимизации (как основы налогового планирования) на показатели финансовой устойчивости путем снижения базы по налогу на прибыль и на имущество, снижения налогов, находящихся внутри себестоимости, оптимизации налогов вне себестоимости. В качестве обобщенного критерия эффективности управления финансовой устойчивости фирмы, согласно предложенным концептуальным положениям, целесообразно использовать максимизацию ее рыночной стоимости по фактору снижения финансово-экономических рисков.
3. Принципы управления финансовой устойчивостью фирмы в контексте менеджмента, основанного на ожиданиях будущей доходности бизнеса экономическими субъектами внешней среды. Усиление влияния ожиданий или перспектив в развитии бизнеса на финансовые результаты, повышение чувствительности бизнеса к изменениям во внешней среде вследствие глобализации экономического пространства в комплексе обусловливают необходимость развития новой парадигмы управления финансами коммерческой организации. Широкое распространение получило использование в современной финансовой теории инструментария классического стратегического менеджмента (сценарный подход, управление по отклонениям, выделение ключевых факторов, построение дерева целей и др.). В диссертации показано, что наиболее перспективным в настоящее время является развитие теории финансового менеджмента в контексте менеджмента на основе ожиданий (Expectations Based Management - ЕВМ). ЕВМ отличается
от других управленческих концепций тем, что считает превышение фактической эффективности над ожидаемой главным фактором создания стоимости для акционеров. Она представляет собой связующее звено между заданными критериями эффективности деятельности, системой ее оценки и достигнутыми результатами. В настоящее время Т. Коумпледом, А. Догоффом, Дж. Соросом и другими экономистами убедительно доказано, что ожидания сильнее влияют на совокупный доход акционеров и курсовую стоимость акций компании, чем любой другой показатель. Отсюда вытекает несколько выводов, имеющих важное концептуальное значение для управления финансовой устойчивостью фирмы:
1. В догосрочной перспективе при воздействии на уровень финансовой устойчивости фирмы недостаточно управления ее финансовой структурой капитала. Эффективное управление финансовой устойчивостью фирмы возможно только в рамках системы менеджмента на основе ожиданий (ЕВМ), на основе согласования интересов финансовых и нефинансовых стейкходеров (или групп юридических и физических лиц, существующих внутри или вне компании, которые необходимо учитывать при осуществлении деятельности).
2. Причинно-следственная связь между эффективностью производственного процесса и уровнем финансовой устойчивости фирмы проявляется при оценке ожиданий финансово-хозяйственных результатов экономического субъекта. Поэтому традиционная оценка финансовой устойчивости фирмы дожна быть допонена оценкой сравнения с тем, насколько оправдались ожидания результатов деятельности предприятия.
3. Выбирая стратегию финансового управления, целесообразно определять диапазон приемлемых значений доходности объектов финансирования, включая и инвестиционные вложения, в рамках доверительных интервалов, а не ограничиваться одним возможным значением.
4. Гудвил компании оказывает непосредственное и косвенное влияние на финансовую устойчивость фирмы посредством формирования кредитной истории и доверия к репутации фирмы. Причем данный фактор в большей
степени оказывает влияние на уровень ожидаемой финансовой устойчивости в догосрочном периоде.
5. Ключевые показатели эффективности финансовых служб обеспечивают связь между результатами финансового управления и заработной платой финансовых топ-менеджеров, что повышает их заинтересованность в достижении запланированных результатов.
6. Комплекс рыночных ожиданий относительно финансовой гибкости, финансовой стабильности и финансового равновесия фирмы формирует ожидания уровня ее финансовой устойчивости.
Таким образом, управление финансовой устойчивостью фирмы в контексте менеджмента, основанного на ожиданиях, дожно исходить из следующих принципов:
- интеграции оценки результатов влияния внешних и внутренних факторов и каналов коммуникации, формирующих ожидания стейкходеров. Динамика развития внешней и внутренней среды бизнеса обусловливает трансформацию факторов финансовой устойчивости фирмы и характеризующих их показателей. При этом внешние факторы являются неуправляемыми и влияют на формирование ожидания акторов на рынке, а также на внутренние факторы, изменяя их количественное выражение. В этой связи оптимальная модель управления фирмой зависит от выбора ключевых внутренних факторов и количественных индикаторов, отражающих целевые установки. Система управления финансовой устойчивостью фирмы дожна предусматривать элементы, отвечающие за управление изменениями внешних и внутренних факторов, влияющих на полученные результаты;
- вариантности ключевых факторов, влияющих на финансовую устойчивость фирмы. Эффективность управления финансовой устойчивостью фирмы является результатом взаимодействия ключевых факторов, отражающих основные направления деятельности предприятия, позволяющим обеспечить превышение рентабельности инвестированного капитала над ожидаемой нормой доходности фирмы;
- сбалансированности результатов. Взаимосвязь факторов финансовой устойчивости определяет необходимость их балансирования и построение управления финансовой устойчивостью фирмы как единой системы, которая, в свою очередь, является подсистемой системы финансового управления фирмы, на основе сбалансированной системы показателей;
- многообразия источников финансирования фирмы. Процесс управления финансовой устойчивостью фирмы имеет непрерывный характер и дожен быть направлен на достижение стратегических целей ее финансового управления посредством изменения комбинации капитала по источникам и объемам финансирования.
В краткосрочном периоде формирующиеся ожидания стейкходеров на рынке оказывают непосредственное влияние и на финансовую безопасность экономического субъекта. В целом, для финансовой устойчивости и финансовой безопасности фирмы характерны неразрывная связь и взаимовлияние. Финансовая безопасность фирмы - необходимое и достаточное условие для ее финансовой устойчивости. Наличие высокого уровня финансовой безопасности фирмы свидетельствует о достаточном уровне ее финансовой устойчивости. Следовательно, обеспечение финансовой безопасности фирмы может быть только на основе финансово устойчивого развития экономического субъекта, в котором созданы условия для реализации финансового механизма, способного адаптироваться к изменяющимся условиям внутренней и внешней среды.
Наличие вышеуказанных точек пересечения приводит к возникновению общих угроз, влияющих и на финансовую безопасность, и на финансовую устойчивость фирмы. К основным внутренним угрозам относятся преднамеренные или случайные ошибки менеджмента в области управления ее финансами, связанные с выбором стратегии предприятия, с управлением и оптимизацией активов и пассивов организации (разработка, внедрение и контроль управления дебиторской и кредиторской задоженностями, выбор
инвестиционных проектов и источников их финансирования, оптимизация амортизационной и налоговой политики).
К числу основных внешних угроз целесообразно отнести: скупку акций, догов экономического субъекта нежелательными партнерами; наличие значительных финансовых обязательств у фирмы; неразвитость рынков капитала и их инфраструктуры; недостаточную развитость правовой системы защиты прав инвесторов и испонения законодательства; кризис денежной и финансово-кредитной систем; нестабильность макроэкономического состояния.
Ключевыми точками взаимосвязи и взаимовлияния финансовой устойчивости и безопасности фирмы являются: финансовая гибкость фирмы, показывающая ее способность изменять объем и структуру финансирования, а также направления вложения финансовых ресурсов согласно изменившимся внешним и внутренним факторам; финансовая стабильность фирмы, характеризующая уровень постоянства оптимальных или приближенных к ним значений показателей; финансовое равновесие фирмы как степень сбалансированности развития фирмы, что достигается оптимальным сочетанием доходности и риска.
4. Механизм управления финансовой устойчивостью фирмы. В рамках механизма управления финансовой устойчивостью фирмы складываются различные финансовые отношения актора по поводу образования, распределения и использования финансовых ресурсов, расчетов с государством, организациями, сотрудниками и иными контрагентами, поэтому он включает в себя два крупных блока: механизм привлечения финансовых ресурсов и механизм расходования авансированных финансовых ресурсов (рис. 1).
На основе проведенного анализа автор определяет механизм управления финансовой устойчивостью фирмы как систему регулирования процессов формирования, распределения и использования внешних и внутрифирменных финансовых ресурсов экономического субъекта в соответствии с его
Механизм управления финансовой _устойчивостью фирмы_
Механизм расходования авансированных финансовых _ресурсов_
трансформация эндогенных факторов производства в затраты
> выручка, прибыль
выплаты налогов и расчеты с контрагентами;
инвестиции и капитализация активов;
потребление._
Рис. 1. Структура механизма управления финансовой устойчивостью фирмы
Механизм привлечения финансовых ресурсов
условия
финансовые ресурсы:^"
собственные, заемные
финансовые запасы 1
эндогенные факторы производства
Предварительная оценка финансовой устойчивости -1 фирмы
Текущий контроль |_
финансовой устойчивости фирмы
Заключительный . \ Контроль фиияпрпппй! 2 устойчивости фирмы
стратегическими целями в рамках определенных принципов, финансовых методов, финансовых рычагов, каналов и нормативно-правовой среды. Содержание данного механизма проявляется в его функциях, которые обеспечивают достижение цели и выпонение комплекса задач. К числу данных функций относятся: регулирующая, перераспределительная, аккумуляционная, воспроизводственная и контрольная.
В диссертации аргументировано положение о том, что модернизация механизма управления финансовой устойчивостью фирмы заключается в адаптации его к современным экономическим условиям посредством модификации финансовых методов и рычагов, а также каналов привлечения финансовых ресурсов в целях обеспечения эффективного использования финансовых ресурсов при трансформации факторов производства в готовый продукт и повышения конкурентоспособности и инновационной активности фирмы.
В целом, механизм управления финансовой устойчивостью фирмы реализуется посредством сочетания двух типов управления: ориентационного и приоритетного. Механизм ориентационного управления финансовой устойчивостью фирмы предназначен для выбора доминирующих факторов для процессов регулирования уровня финансовой устойчивости фирмы исходя из стратегических целей экономического субъекта. На данном этапе производится поиск проблемного поля в трансформации финансовых ресурсов и выявляются причины появления негативных факторов, снижающих финансовую устойчивость фирмы.
После выявления негативных факторов, снижающих финансовую устойчивость фирмы, реализуется механизм приоритетного управления финансовой устойчивостью фирмы, когда с проблемными субъектами на соответствующих стадиях трансформации финансовых ресурсов взаимодействуют ее профильные службы.
Теоретический анализ показал, что качественное изменение механизма управления финансовой устойчивостью фирмы обеспечивается совокупностью производственных (Р), административных (А), инновационных (Е) и интеграционных (I) факторов, которые представляют собой систему внешних и внутренних воздействий на систему управления финансовой устойчивостью фирмы с целью ее преобразования в состояние, адекватное ее жизненному циклу. В результате трансформации исходного состояния системы управления финансовой устойчивостью фирмы происходит результативное воздействие на механизм и стиль управления, которому соответствуют определенная цель, комплекс доступных финансовых методов, инструментов, рычагов и каналов для привлечения финансовых ресурсов.
Наличие и уровень развития каждого из перечисленных факторов управления определяют жизненный цикл фирмы и особенности управления ее финансовой устойчивостью. Каждой стадии жизненного цикла фирмы соответствует определенная комбинация вышеуказанных факторов, анализ и оценка которых показали, что на стадиях зарождения бизнеса в основном
только результативность производственного процесса является основополагающим фактором обеспечения финансовой устойчивости фирмы. На этих стадиях трансформационные факторы, оказывают наиболее существенное влияние на уровень финансовой устойчивости фирмы. Далее происходят становление административной системы управления финансовой устойчивостью фирмы и постепенная дифференциация результатов финансового управления и управления результатами производства. Сформированная система управления финансовой устойчивостью фирмы, объединяющая ключевые показатели результативности факторов Р, А, Е, совершенствуется посредством развития технологий бюджетирования. Каждый переход на последующую стадию жизненного цикла фирмы обусловлен появлением, усилением или ослаблением, исчезновением соответствующих факторов (Р, А, Е, I), что позволяет выявить приоритетные факторы, влияющие на финансовую устойчивость фирмы, и стиль управления. Данная динамика определяет комбинацию доступных источников финансирования бизнеса: чем больше факторов развито в системе управления финансовой устойчивостью фирмы, тем больше и многообразнее будет структура пассивов хозяйствующего субъекта. Данная зависимость объясняет особенности развития системы финансовых ресурсов субъекта на различных стадиях его экономического развития. Так, например, на начальных стадиях развития бизнеса, как правило, источниками финансирования являются собственные средства и кредиты, причем под достаточно высокие проценты; успешное развитие бизнеса, увеличение объемов продаж, формирование положительной кредитной истории позволяет фирме иметь определенную степень свободы в выборе источников и условий финансирования бизнеса, расширяя тем самым спектр финансовых методов, инструментов и каналов финансирования.
Полученные результаты позволяют провести диагностику финансовой устойчивости фирмы, выявить основные угрозы ее потери и перспективы трансформации системы управления финансовой устойчивостью фирмы. Результатом дожна стать коррекция поставленных целей управления
финансовой устойчивостью фирмы, соответствующих этапу ее жизненного цикла.
5. Система показателей по отбору налогоплательщиков для проверки.
Внедрение новых методов проведения налоговых проверок, включающее разработку методики отбора организаций для проведения налоговых проверок, основанную на оценке их финансового состояния, финансовой устойчивости и платежеспособности, позволяет прогнозировать эффективность проведения налоговой проверки определенного экономического субъекта. По нашему мнению, более эффективным методом отбора организаций для проведения налоговых проверок может стать метод, основанный на применении различных критериев выбора налогоплательщиков, заслуживающих особого внимания со стороны органов налогового контроля.
Федеральной налоговой службой были разработаны 12 критериев, на основании которых налоговый орган принимает решение о включении организации в план проведения налоговых проверок. Они отражены в Концепции системы планирования выездных налоговых проверок (Приложение № 1 к приказу Федеральной налоговой службы от 14.10.08 № ММ-3-2/467). Критерии, на основании которых налоговым органам рекомендовано проводить отбор организаций для проверки, по мнению автора, следует систематизировать и допонить критериями, позволяющими понизить вероятность выбора тех организаций, проверка которых может оказаться малоэффективной. Кроме того, отбор налогоплательщиков для проведения проверки необходимо проводить поэтапно.
На первом, предварительном, этапе отбора следует применять критерии, которые не требуют больших временных затрат со стороны сотрудников налоговых органов, но в то же время позволяют легко отсеять наиболее ответственных налогоплательщиков. К этим критериям стоит отнести: предоставление организацией по первому требованию налогового органа всей необходимой информации о своей деятельности; отсутствие у нее серьезных нарушений налогового законодательства в результате предыдущих проверок;
миграцию между налоговыми органами: менял ли налогоплательщик места своего нахождения, регистрации; отсутствие у организации снижения суммы налогов, уплачиваемых в бюджет; увеличение (уменьшение) суммы налогов, уплачиваемых организацией, примерно в той же пропорции, что и темп роста отрасли экономики, к которой она относится. После проведения оценки налогоплательщиков на основе использования критериев формируется расширенный список организаций, включаемых в предварительный план проведения налоговых проверок.
На втором, основном, этапе отбора налоговые органы дожны провести более глубокую оценку деятельности рассматриваемых организаций, которую необходимо проводить с опорой на следующие критерии: частота и интенсивность приближения налогоплательщика к предельному значению показателей, предоставляющих ему право применять специальные налоговые режимы; сравнение среднего уровня заработной платы в организации со средним уровнем зарплаты по данной отрасли и в данном регионе; сумма налоговых вычетов, отраженных в налоговой отчетности; снижение прибыли организации или заявление об убытках, при этом сотрудники налогового органа дожны учитывать влияние внешних факторов на деятельность организации, произошло ли ухудшение условий ее функционирования в рассматриваемом периоде. В результате получается список налогоплательщиков, у которых с наибольшей долей вероятности могут быть обнаружены налоговые нарушения.
В диссертации показана необходимость введения третьего, допонительного, этапа отбора, в рамках которого целесообразно применять анализ динамики показателей финансовой устойчивости и платежеспособности организации, планируемой для проведения проверки. К показателям выбора налогоплательщиков для проведения налоговой проверки на основе анализа финансового состояния организации следует отнести: коэффициент покрытия; уровень платежеспособности и ликвидности организации (коэффициент срочной ликвидности, восстановления платежеспособности и утраты платежеспособности); темпы снижения уровня показателей рентабельности
деятельности организации текущего периода по сравнению с аналогичными показателями за предыдущие периоды (рентабельность собственного капитала, рентабельность активов, коэффициент прибыльности); показатели структуры капитала (в данном случае финансовой зависимости), поскольку экономический субъект может получить прирост рентабельности активов за счет снижения своей финансовой устойчивости, то есть добиваться большей прибыли ценой повышения уровня финансового риска. Рост рентабельности не ослабляет опасности потери платежеспособности, а, наоборот, при некоторых обстоятельствах может ее усилить.
Применение данных критериев дожно стать допонительным и завершающим этапом отбора, позволяющим отсеивать неперспективные организации, проведение проверки на которых может выявить определенные нарушения, но не приведет к получению допонительного дохода бюджета по причине финансовой несостоятельности экономического субъекта.
6. Методические рекомендации по прогнозированию и оценке финансовой устойчивости фирмы. В рамках предложенной концепции управления финансовой устойчивостью фирмы разработана методика прогнозирования и оценки ее уровня (далее - методика), включающая следующие этапы:
1. Определение стратегической цели и тактических задач управления финансовой устойчивостью фирмы, направленных на поддержание ее финансовой гибкости, финансовой стабильности и финансового равновесия и построение причинно-следственных связей между ними.
2. Вьивление драйверов стоимости бизнеса, которые влияют на уровень финансовой гибкости, финансовой стабильности и финансового равновесия фирмы.
3. Определение ключевых показателей измерения финансовой гибкости, финансовой стабильности и финансового равновесия фирмы.
4. Расчет интегрального показателя уровня финансовой устойчивости фирмы (на основе фактических значений ключевых показателей финансовой устойчивости) и разработка рекомендаций по его повышению.
5. Интеграция системы показателей оценки финансовой устойчивости фирмы в систему внутренней финансовой отчетности с целью мониторинга ограничений и угроз устойчивому развитию экономического субъекта.
В таблице 1 представлен пример построения системы показателей для прогнозирования и оценки финансовой устойчивости фирмы.
Следует отметить наличие взаимосвязи и взаимозависимости составляющих финансовой устойчивости фирмы: рост финансовой стабильности фирмы ведет к повышению ее кредитного рейтинга и росту финансовой гибкости, длительное соблюдение финансового равновесия свидетельствует о снижении финансового риска и расширении возможностей фирмы по привлечению значительных объемов догосрочных ресурсов -увеличивается финансовая гибкость. Однако увеличение возможностей кредитования фирмы может и снизить ее финансовую стабильность (ухудшение показателей структуры капитала) и нарушить финансовое равновесие, изменив оптимальное соотношение между риском и доходностью.
Финансовая стабильность и финансовое равновесие непосредственно связаны между собой, поскольку изменение показателей ликвидности влияет и на изменение значений собственного оборотного капитала и рабочего капитала, а изменение структуры источников финансирования влечет и изменение риска фирмы.
В предлагаемой методике прогнозирования и оценки финансовой устойчивости фирмы целесообразно выделять показатели измерения финансовой гибкости, финансовой стабильности и финансового равновесия, при определении целевых значений которых необходимо учитывать отраслевую и региональную специфику бизнеса:
Таблица 1
Система показателей прогнозирования и оценки финансовой устойчивости фирмы
Наименование показателя Содержание показателей Факторы (драйверы) стоимости бизнеса Тактические задачи управления финансовой устойчивостью фирмы Стратегическая цель управления финансовой усгойчивост ью фирмы
Финансовая гибкость Способность фирмы изменять объем и структуру финансирования, а также направления вложения финансовых ресурсов согласно изменившимся внешним и внутренним обстоятельствам Продожительность роста стоимости бизнеса; фактическая и ожидаемая доходность бизнеса; требуемая ставка дисконтирования Повысить уровень кредитоспособности Обеспечение устойчивого развигия бизнеса при заданном уровне его доходности
Финансовая стабильность Определяется платежеспособностью фирмы в текущем и догосрочном периодах. Первая отражает такое состояние фирмы, при котором она может своевременно погашать свои текущие обязательства и операционные расходы. Она является следствием ликвидности фирмы, ее доходности и эффективного управления денежными потоками, позволяющими синхронизировать денежные поступления и оплату финансовых обязательств в текущем периоде. Стратегическая платежеспособность характеризует наличие финансовых ресурсов для развития и реализации инвестиционной деятельности. Текущей платежеспособности: собственные оборотные средства; структура себестоимости продукции; темпы роста прод аж. Стратегической платежеспособности: структура источников финансирования капитала; наличие достаточных денежных средств для финансирования инвестиций Получить ожидаемую доходность бизнеса
Финансовое равновесие Характеризует сбалансированность развития фирмы, что достигается оптимальным сочетанием доходности и риска Доходность бизнеса, инвестированного капитала, собственного капитала, затраты на привлечение капитала Поддержать приемлемое для бизнеса соотношение уровня доходности и риска
1. В качестве показателей финансовой гибкости фирмы предлагается использовать стоимостные показатели, отражающие изменение объемов финансовых ресурсов, полученных фирмой за определенный период. Это темпы роста следующих показателей: экономическая добавленная стоимость (EVA); разность между фактической и ожидаемой экономической добавленной стоимостью (ЕВМу, рентабельность продаж (ROS)-, рентабельность активов (ROA); рентабельность инвестированного капитала (ROIQ; темп снижения средневзвешенной стоимости капитала (WACQ. Значение темпов роста показателей больше единицы (или 100 %) и темпов снижения меньше единицы (меньше 100 %) характеризуют повышение финансовой гибкости фирмы.
2. Финансовая стабильность в краткосрочном периоде (текущая финансовая платежеспособность): коэффициенты ликвидности, текущей платежеспособности. Финансовая стабильность в догосрочном периоде (стратегическая финансовая платежеспособность): коэффициенты стратегической платежеспособности, достаточности денежных средств, капитализации денежных средств.
3. Финансовое равновесие характеризуется системой показателей сбалансированного развития фирмы (соблюдение золотого правила экономики, значение собственного оборотного капитала и рабочего капитала больше нуля). С другой стороны, для соблюдения финансового равновесия фирмы необходимо соблюдение определенных соотношений между показателями риска и доходности фирмы (между рентабельностью инвестированного капитала и средневзвешенной стоимостью капитала; рентабельностью собственного капитала и ожидаемой ставкой доходности собственного капитала), риск фирмы также определяется на основе анализа коэффициента покрытия процентов.
Заключительным этапом в системе прогнозирования и оценки финансовой устойчивости фирмы является расчет интегрального показателя, включающего в себя измерения ее финансовой гибкости, финансовой стабильности и финансового равновесия. Выбранный для прогнозирования и оценки уровня
финансовой устойчивости интегральный показатель многокомпонентен, он с достаточной понотой отражает и в поной мере характеризует все стороны управления финансовой устойчивостью фирмы.
Расчет интегрального показателя (рейтинга) степени финансовой устойчивости фирмы осуществляется по следующим этапам:
1. Рассчитываются значения показателей финансовой устойчивости, и анализируется выпонение оптимальных соотношений или значений показателей (таблица 2).
2. На основании проведенного анализа формируется бальная оценка индикаторов финансовой гибкости (РБ^), финансовой стабильности (РБд) и финансового равновесия (Р^я) в диапазоне от 0,00 до 10,00. Бальная оценка равна значению индикатора.
3. Определение интегрального показателя (рейтинга) степени финансовой устойчивости фирмы (Е8) по формуле ТО = +
Максимальное значение интегрального показателя - 30 балов. В зависимости от полученного значения интегрального показателя, автор относит организацию к одному из следующих уровней финансовой устойчивости: 1) 010 - низкая; 2) 11-20 - средняя; 3) 21-30 - высокая.
Таблица 2
Оптимальные значения показателей финансовой устойчивости фирмы
Финансовая гибкость Финансовая стабильность Финансовое равновесие
KP(EVA)> 1,0 Текущая платежеспособность Показатели равновесия
КР(ЕВМ)> 1,0 1,0 </:,/< з.о KД(P)>Kp(RS)>KD(A)
КД (ROS) >1,0 0,8 <.:e<2,0 NWC> 0
Кр (ROA) >1,0 0,25 < К<,, <0,5 WC> 0
КД (RS) > КД (NWC)
Кр (ROIC) > 1,0 Ks> 1,0 Показатели риска
KP(WACC)< 1,0 Стратегическая платежеспособность ROIC> WACC
КД > 0,33 ROE > re
Кп <1,0 TIE> 3,0
Кяс>1,0
КаС> 0,1
Примечание. Кр - коэффициент роста показателя, отн. ед.; EVA - экономическая добавленная стоимость; ЕВМ Ч разность между фактической и ожидаемой экономической добавленной стоимостью; ROS - рентабельность продаж;ЛОЛ - рентабельность активов; ROIC -
рентабельность инвестированного капитала; WACC - средневзвешенная стоимость капитала; Кц - коэффициент текущей (общей) ликвидности; Кг - коэффициент быстрой ликвидности; Kai - коэффициент абсолютной ликвидности; К, - коэффициент платежеспособности; Ксе -коэффициент концентрации собственного капитала; Kji - уровень финансового рычага; Кас -коэффициент достаточности денежных средств; Ксс - коэффициент капитализации денежных средств; Кр (RS) - коэффициент роста выручки от продаж; Кр (А) - коэффициент роста рентабельности активов; Кр (Р) - коэффициент роста прибыли; Кр (NWC) - коэффициент роста чистого оборотного капитала; NWC - чистый оборотный капитал; WC - рабочий капитал; ROE - рентабельность собственного капитала; ге - доходность собственного капитала; TIE - коэффициент покрытия процентов.
Под низким уровнем финансовой устойчивости фирмы понимается такое состояние организации, при котором она не способна обеспечить функционирование в направлении уровня, соответствующего заявленным целям в условиях высокой степени динамичности внешней среды и внутренней трансформации, отсутствует необходимый финансовый потенциал, структура активов и пассивов не сбалансирована. Если значение интегрального показателя находится ближе к нижней границе интервала от 0 до 10, то потенциал увеличения финансовой устойчивости фирмы практически отсутствует, высока вероятность банкротства, верхняя граница свидетельствует о существовании возможности повышения степени устойчивости до среднего уровня за счет осуществления стратегических преобразований, например, будет эффективной реструктуризация части активов либо всего бизнеса. Предложенная методика была апробирована на примере ряда коммерческих организаций Нижегородской области, фрагмент оценки их финансовой устойчивости приведен в таблице 3.
Таким образом, использование предложенной методики оценки и прогнозирования финансовой устойчивости фирмы обеспечивает многофакторную оценку факторов, движущих стоимость бизнеса (или драйверов стоимости), воздействие на которые является первоочередным и эффективным инструментом в достижении устойчивого развития бизнеса.
Таблица 3
Оценка финансовой устойчивости фирм
Показатели фин.устойч. фирмы (ФУ) Фирма А Фирма В Фирма С
Год 1 Год 2 Год 3 Год 1 Год 2 Год 3 Год 1 Год 2 Год 3
1. Финансовая гибкость
КД(ЕУА) 1,54 1,32 0,90 1, 12 1,35 1,10 0,87 0,70 0,65
КДЕВМ) 0,90 1,25 1,15 1,15 1,12 1,17 0,70 0,80 0,50
к, гдсзд 1,15 1,12 0,39 1,07 0,97 0,67 -1,25 10,00 -6,89
К, (КОЛ) 1,24 1,33 0,32 1,10 0,88 0,22 -8,97 -8,97 10,50
КД (Я01С) 1,30 1,24 0,30 1,11 1,0 0,22 -1,00 -12,50 170,00
КД (Ж4СС) 1,00 0,83 1,46 0,90 0,65 1,26 1,60 0,80 1,30
2. Финансовая стабильность
Текущая платежеспособность
кД 2,64 2,98 4,31 1,71 1,65 1,79 0,21 0,09 0,19
К, 1,64 2,19 3,30 1,04 1,37 1,57 0,20 0,07 0,02
0,45 0,32 0,17 0,35 0,25 0,25 0,01 0,01 0,01
к, 1,10 1,30 0,80 1,30 1,50 1,10 0,90 0,70 0,50
Стратегическая платежеспособность
КД 0,81 0,71 0,76 0,70 0,60 0,62 0,54 0,27 0,23
кД 0,09 0,22 0,21 0,15 0,16 0,13 0,57 1.14 1,68
Кас 3,30 5,67 7,66 2,15 3,57 6,98 0,20 0,10 0,10
К.С 0,12 0,19 0,08 0,20 0,22 0,10 0,04 0,06 0,03
3. Финансовое равновесие
Показатели равновесия
1,85 1,77 0,33 1,38 1,28 0,24 0,00 -12,3 -0,01
к,(т 1,45 1,30 0,64 1,21 1,16 0,53 1,10 1,12 1,02
Кг, (А) 1,37 1,46 1,03 1,20 1,46 1,1 1,25 1,37 1,15
ШС, тыс.руб. 26661 39398 41923 2438 8329 14490 -26732 -59957 -68945
КГ(ШС) 1,37 1,48 1,06 1,15 3,42 1,74 -2,24 -2,20 -1,15
УС, тыс. руб. 606 4096 13011 -5284 1054 8198 -20576 -40233 -38043
Показатели риска
КОЮ, % 20,41 25,40 7,70 48,50 48,65 10,75 - 1,39 - 17,37 -0,15
\VACC, % 18,50 15,00 22,00 23,00 15,00 19,00 23,00 19,00 25,00
ЮЕ, % 22,10 31,80 14,60 55,30 57,40 12,10 - 57,00 - 39,00 0,00
Ге, % 20,00 27,00 10,00 25,00 20,00 15,40 27,30 15,80 20,40
Т1Е 5,00 7,50 2,90 7,80 8,50 3,00 2,50 1,10 0,90
Интегральный показатель финансовой устойчивости фирмы
ЛУ/Г 8,3 10,0 1,5 10,0 6,6 3,2 0 3,5 1,50
ГСо 7,5 7,5 2,5 8,8 8,8 8,8 1,3 1,3 1,25
гсд 10,0 7,2 4,3 10,0 7,2 4,3 0 0 0
ГС 25,8 24,7 8,3 28,8 22,6 16,3 1,3 4,8 2,75
Оценка ФУ высокая высокая низкая высокая высокая средняя низкая низкая низкая
7. Сбалансированная система управления финансовой
устойчивостью фирмы в условиях инновационной экономики. Переход к
инновационной экономике обусловливает необходимость стратегической
адаптации экономического субъекта к инновационному типу развития, что
предполагает преобразование системы управления финансовой устойчивостью фирмы таким образом, чтобы создать условия для успешного внедрения инноваций в производственном процессе.
В качестве инструментария управления финансовой устойчивостью фирмы, способствующего инновационному развитию экономического субъекта, предлагается сбалансированная система управления финансовой устойчивостью фирмы, основанная на интеграции концепций сбалансированной системы показателей, менеджмента на основе ожиданий и управления по результатам. Предлагаемая система управления обеспечивает мониторинг всех стадий трансформации финансовых ресурсов фирмы.
Если проблемы возникли в сфере трансакционных факторов, к которым относятся недостаток финансовых ресурсов, дефицит финансовых запасов, низкая капитализация активов и инвестиционная активность (или инвестиционная привлекательность) фирмы, то рассматриваются ключевые показатели блока Финансы сбалансированной системы показателей (ССП). Если причина низкой финансовой устойчивости в недостаточном уровне рентабельности продаж, то рассматриваются ключевые показатели блока Клиенты ССП. Если наблюдается негативное влияние на уровень финансовой устойчивости фирмы проблем в процессе трансформации финансовых ресурсов в факторы производства и факторов производства в затраты, тогда анализируются результаты трансформационных факторов производства - блок Бизнес-процессы ССП. Результативность работы персонала рассматривается при возникновении проблем на любой стадии трансформации финансовых ресурсов.
Управление финансовой устойчивостью фирмы с позиций сбалансированности очень важно, особенно в условиях инновационной экономики, так как оно позволяет комплексно оценить эффективность использования привлеченных ресурсов, выявить резервы и повысить инновационный потенциал предприятия.
Основными направлениями использования сбалансированной системы управления финансовой устойчивостью фирмы на входе являются: оценка условий привлечения финансовых ресурсов; оценка доступных финансовых каналов и величины финансовых ресурсов; оценка необходимых финансовых запасов; оценка трансформации финансовых запасов в эндогенные факторы производства, которые условно можно разделить на три типа: материальные, нематериальные и финансовые.
Успешная инновационная деятельность - важнейший фактор повышения стоимости бизнеса - формирует допонительную рыночную капитализацию в размере 10-15%. Это объясняется тем, что только непрерывное совершенствование услуг и бизнес-процессов обеспечит организации устойчивое конкурентное преимущество в будущем. Таким образом, в условиях инновационной экономики роль нематериальных факторов производства увеличивается многократно и имеет мультипликативный эффект, поскольку лишь те фирмы, у которых есть инновационные разработки или иные преимущества, позволяющие выпускать продукцию с издержками более низкими, чем у других, на краткосрочном этапе получат повышенную экономическую прибыль.
Однако влияние инноваций на текущий финансовый результат и финансовую устойчивость фирмы достаточно противоречиво. С одной стороны, вложения в инновации позволяют ожидать прироста капитализации активов бизнеса, с другой стороны, они приводят к принятию повышенных рисков и на начальной стадии реализации проектов являются затратными. Любой бизнес-процесс, привлекающий внутренние ресурсы фирмы, в том числе проведение НИОКР, требует учета данных затрат при оценке финансовой устойчивости фирмы. Сформированные финансовые запасы не бесплатны и оцениваются по альтернативной ставке вложений или требуемой норме доходности.
Опираясь на три измерения уровня развития экономического субъекта -конкурентоспособность, устойчивость и безопасность, - в качестве основных
направлений использования сбалансированной системы управления финансовой устойчивостью фирмы на выходе следует рассматривать: оценку эффективности трансформации эндогенных факторов производства в затраты; оценку ключевых финансовых показателей по результатам деятельности фирмы; оценку эффективности распределения доходов в соответствии со стратегическими планами и ожиданиями; выявление факторов успеха и проблем при обеспечении финансовой устойчивости фирмы.
Таким образом, сбалансированная система управления финансовой устойчивостью фирмы направлена на своевременное выявление и устранение факторов, снижающих уровень финансовой устойчивости фирмы, на всех стадиях трансформации финансовых ресурсов экономического субъекта посредством декомпозиции стратегических целей для планирования операционной деятельности и контроля их достижения. Преимущество предложенной системы управления финансовой устойчивостью фирмы состоит в том, что в результате ее использования финансовые службы имеют комплексную оценку совокупности факторов, влияющих на уровень финансовой устойчивости фирмы, в соответствии со стратегией на любых уровнях управления и связывают различные функциональные области, таких как, например, управление персоналом, финансы, маркетинг и т. п. Односторонние попытки управления финансовой устойчивостью фирмы только с позиции управления структурой капитала, без учета взаимосвязей различных функциональных областей в развитии экономического субъекта делают крайне затруднительным успех в достижении устойчивости в развитии бизнеса.
Результаты диссертационного исследования отражены в следующих публикациях:
Монографии
1. Киров, A.B. Управление финансовой устойчивостью фирмы: ресурсно-факторный подход: Монография /A.B. Киров. - Вогоград : Издательство ВоГУ, 2011. - 322 с. (20,1 п.л.)
2. Киров, A.B. Управление финансовой устойчивостью фирмы в
инновационной экономике: Монография /A.B. Киров. - Вогоград : Вогоградское научное издательство, 2011. - 132 с. (8,25 п.л.)
3. Киров, A.B. Стратегический финансовый менеджмент социально ответственной корпорации: Монография /И.Д. Аникина, A.B. Гукова, A.B. Киров. -М. : Издательско-торговая корпорация Дашков и К, 2012. - 364с. (22,75/5,0 п.л.)
Научные статьи, опубликованные в изданиях, рекомендуемых ВАК
4. Киров, A.B. Формирование принципов эффективности при социально-экономическом прогнозировании / A.B. Киров // Предпринимательство. -2006.-№ 1,-С. 16-21 (0,4 п.л.)
5. Киров, A.B. Специфика управления структурой источников финансирования капитала российских предприятий / A.B. Киров // Вестник ВоГУ. Серия 3, Экономика. Экология. - 2009. - № 1(14) - С.138-142 (0,5 п.л.)
6. Киров, A.B. Влияние налогового планирования на обеспечение финансовой устойчивости предприятия / A.B. Киров // Финансы и бизнес. - 2009. - № 3. -С.152-157 (0,6 п.л.)
7. Киров, A.B. Выбор предприятия для проведения налоговой проверки на основе анализа финансовой устойчивости предприятия / A.B. Киров // Финансы и кредит. - 2010. - № 11 (395) - С. 55-62 (0,5 п.л.)
8. Киров, A.B. Управление финансовой устойчивостью фирмы: ресурсно-факторный подход / A.B. Киров // Экономические науки современной России. -2010. 4. - С. 121-126 (0,4 п.л.)
9. Киров, A.B. Транспарентность финансовых потоков как условие развития нанотехнологий в России / A.B. Гукова, A.B. Киров // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. - 2010. - № 14 (71) - С.19-26 (0,6/0,3 п.л.)
Ю.Киров, A.B. Воздействие кредитно-банковской сферы на финансовую устойчивость промышленных предприятий / A.B. Киров // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2010. - № 7 (31). - С. 20-25 (0,5 п.л.)
П.Киров, A.B. Формирование концепции управления финансовой устойчивостью предприятия в контексте интеграционных процессов в рыночной среде / A.B. Киров // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2011. - № 3 (45) - С.68-74 (0,8 п.л.)
12.Киров, A.B. Управление финансовой устойчивостью предприятия: теоретические аспекты / A.B. Киров // Вестник ВоГУ. Серия 3, Экономика. Экология. - 2011 - № 1 (18) - С. 154-159 (0,7 п.л).
13.Киров, A.B. Факторы финансовой устойчивости фирмы / A.B. Гукова, A.B. Киров // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2011. - № 21 (63) -С.27-32 (0,6/0,3 п.л.).
14.Киров, A.B. Управление финансовой устойчивостью фирмы в контексте менеджмента на основе ожиданий / A.B. Киров // Вестник Института экономики РАН. - 2011. -№ 1. - С. 225-234 (0,8 п.л.).
15. Киров, A.B. Информационно-аналитическая система управления финансовой устойчивостью фирмы / A.B. Киров // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2011. - № 27 (69) - С.9-14 (0,7 п.л.)
16. Киров, A.B. Систематизация стандартных критериев отбора налогоплательщиков для выездной налоговой проверки / A.B. Киров, Г.Я. Чухнина // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2011. - № 34 (76) -С.24-30 (0,6/0,3 п.л.).
17.Киров, A.B. Особенности управления финансовой устойчивостью фирмы на различных этапах ее жизненного цикла / A.B. Гукова, A.B. Киров // Сегодня и завтра российской экономики. - 2011. - № 44. - С.59-69 (0,6/0,3 п.л.).
18.Киров, A.B. Управление факторными затратами в процессе обеспечения финансовой устойчивости фирмы / A.B. Киров // Сегодня и завтра российской экономики. - 2011. - № 45. - С. 60-68 (0,8 п.л.).
19.Киров, A.B. Управление финансовой устойчивостью в контексте управления результатами деятельности фирмы / A.B. Киров // Вестник Института экономики РАН. -2011. -№3. -С.305-313 (0,7 п.л.).
20.Киров, A.B. Прогнозирование и оценка уровня финансовой устойчивости фирмы / A.B. Киров // Вестник ВоГУ. Серия 3, Экономика. Экология. -2011. -№ 2 (19). - С. 156-162 (0,8 п.л.).
21.Киров, A.B. Финансовая устойчивость как фактор инвестиционной привлекательности предприятия / A.B. Киров // Транспортное дело России. - 2011. - № 6. - С.35-37 (0,7 п.л.).
Научные публикации в других изданиях
22.Киров, A.B. Экономическое прогнозирование на современном этапе развития страны / A.B. Киров // Сборник статей IV Всероссийской научно-практической конференции Социально-экономическое развитие России в XXI веке. - Пенза, 2005. - С.12-16 (0,4 п.л.)
23.Киров, A.B. Влияние факторов внешней среды на эффективность функционирования отраслей промышленности / A.B. Киров // Сборник статей III Всероссийской научно-практической конференции Проблемы экономики и статистики в общегосударственном и региональном масштабах - Пенза, 2006. - С. 60-64 (0,4 п.л.)
24.Киров, A.B. Задачи и методика многошагового социально-экономического прогнозирования / A.B. Киров // Сборник работ аспирантов и докторантов Института экономики РАН Проблемы устойчивого развития России в XXI веке. - М.: ИЭ РАН, 2006. - С. 47-52 (0,5 п.л.)
25.Киров, A.B. Принцип отбора объектов для проведения мероприятий налогового контроля на основе финансовых показателей деятельности предприятий / A.B. Киров // Сборник статей научно-практического семинара РАЕН Современные механизмы консолидации бизнеса и власти, ориентированные на инновационное развитие и повышение конкурентоспособности региона. - Нижний Новгород, 2007. - С.59-64 (0,25 п.л.)
26.Киров, A.B. Финансовая устойчивость предприятия: понятие, оценка / A.B. Киров, И.Д. Аникина // Актуальные проблемы региональной экономики и финансов : материалы круг, стола. - Вогоград : Изд-во ВоГУ, 2008. - С. 127-136(0,6/0,3 п.л.).
27.Киров, A.B. Финансовая устойчивость фирмы: стремление к системности / A.B. Киров // Теория и практика функционирования финансовой и денежно-кредитной системы России : сб. междунар. конф. - Воронеж : Изд-во ВГУ, 2009 - С.618 - 621 (0,2 п.л.).
28.Киров, A.B. Взаимосвязь налоговой оптимизации и финансовой устойчивости предприятия / A.B. Киров, A.B. Гукова // Научный вестник вогоградской академии государственной службы. Серия Экономика. Вып. 1. - Вогоград : Изд-во В АТС, 2009. - С. 19-25 (0,6/0,3 п.л.).
29.Киров, A.B. Налоговая оптимизация как инструмент финансового планирования деятельности предприятий / A.B. Киров // Финансы меняющейся России в инновационной экономике. Всерос. межвуз. науч,-практ. конф. - Вогоград : Изд-во ВАГС, 2009 - С. 48-52 (0,3 п.л.)
30.Киров, A.B. Налоговое планирование как метод обеспечения финансовой устойчивости фирмы / A.B. Киров // Условия, ресурсы, факторы развития России в XXI веке: сб. науч. ст. - Вогоград : 2009. - С. 107-112 (0,3 п.л.)
31.Киров, A.B. Функциональная модель обеспечения финансовой устойчивости фирмы / A.B. Киров // Проблемы управления экономикой в трансформируемом обществе : сборник статей VII Международной научно-практической конференции. - Пенза : Привожский Дом знаний, 2010. -С. 158-161 (0,2 п.л.)
32.Киров, A.B. Управление финансовой устойчивостью фирмы в аспекте налоговых решений / A.B. Киров // Бюджет и финансы. - 2010. - № 1 (7). -С.72-74 (0,4 п.л.)
33.Киров, A.B. Финансовая безопасность как условие финансовой устойчивости фирмы / A.B. Киров // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгатерский учет. - 2010. - № 6. - С.23-27 (0,5 п.л.)
34.Киров, A.B. Особенности управления финансовой устойчивостью фирмы в условиях усиления глобализации в рыночной среде / A.B. Киров // Бюджет и финансы. 2011. № 1 (10-11) - С.58-61 (0,4 п.л.)
35.Киров, A.B. Принципы интегрированной системы управления финансовой устойчивостью фирмы / A.B. Киров // Финансовый вестник : финансы, налоги, страхование, бухгатерский учет. - 2011. - № 3. - С. 14-19 (0,5 п.л.)
36.Киров, A.B. Влияние кредитно-банковской сферы на финансовую устойчивость предприятий / A.B. Киров // Материалы международной научно-практической конференции Кризис экономической системы как фактор нестабильности современного общества. - Саратов : Издательство ЦПМ Академия Бизнеса, 2011. - С.99-103 (0,7 п.л.)
37.Киров, A.B. Управление сбалансированностью активов и пассивов коммерческого банка по срокам размещения и привлечения финансовых ресурсов / A.A. Гавриленко, A.B. Киров // Финансовый вестник: финансы,
налоги, страхование, бухгатерский учет. - 2011. - № 5. - С. 19-25 (0,6/0,3
38.Киров, A.B. Эффективное управление формированием заемного капитала как условие повышение финансовой устойчивости предприятия / A.B. Киров // Социально-экономическое развитие России в XXI веке : Сборник материалов всерос. науч-практ. конф. (Иваново, 3 марта 2011 г.) - Иваново : Научная мысль , 2011. - С.34-38 (0,5 п.л.).
39.Киров, A.B. Роль финансового равновесия при обеспечении финансовой устойчивости фирмы / A.B. Киров // Актуальные вопросы экономических наук: сб. материалов XVIII Междунар. науч-практ. конф. - Новосибирск : Издательство НГТУ, 2011. - С.303-307 (0,4п.л.)
40.Киров, A.B. Финансовая устойчивость в контексте целей деятельности фирмы / A.B. Киров // Сборник докладов I Международной научной заочной конференции Отраслевые аспекты экономики, управления и права (г. Москва, 11 апреля 2011 г.). - М. : Изд-во ИНГН, 2011. - С. 9-10 (0,2 п.л.)
41.Киров, A.B. Взаимосвязь финансовой устойчивости и финансовой безопасности фирмы / A.B. Киров // Сборник статей НРО РАЕН Актуальные вопросы экономики на современном этапе развития - Н. Новгород : ВГИПУ, 2011. - С. 15-20 (0,4 п.л.)
42.Киров, A.B. Условия финансовой устойчивости предприятия / A.B. Киров // Управление социально-экономическим развитием региона : Сборник материалов II Всерос. науч-практ. конф. (22 апреля 2011 года). - Сибай : Изд-во ГУЛ РБ СГТ , 2011. - С.268-273 (0,4 п.л.)
43.Киров, A.B. Стратегия финансовой безопасности в системе управления финансовой устойчивостью предприятия [электронный ресурс] / A.B. Киров // Проблемы реформирования экономики России : сб. науч. тр. второй всерос. науч-практ. конференции, (г.Тверь, 25-26 апреля 2011 г.), - Тверь : ЦЭИ, 2011. Электрон, опт. диск. - С.146-149 (0,5 п.л.)
44.Киров, A.B. Налоговая оптимизация в обеспечении финансовой устойчивости предприятия / A.B. Киров // Модернизационный потенциал российской экономики и общества : Материалы Междунар. науч.-практ. конф. : - Ставрополь : РИО ИДНК, 2011. Институт Дружбы народов Кавказа. Ч. 1 - С. 171-175 (0,3 п.л.)
45.Киров, A.B. Взаимовлияние финансовой среды и финансовой устойчивости предприятия / A.B. Киров // Актуальные проблемы экономики, социологии и права в современных условиях. ЕХ Междунар. науч-практ. конф, (г. Пятигорск, 25-26 марта 2011 г.).- Пятигорск : Издательство МАФТ, 2011. Ч 4.1.-С. 161-165 (0,4 п.л.)
46. Киров, A.B. Сбалансированная система показателей финансовой устойчивости фирмы / A.B. Киров // Наука в современном мире : Материалы V Междунар. науч-практ. конф. (22 марта 2011 г.) : - М. : Изд-во Спутник+ , 2011. - С.490-493 (0,3 п.л.)
Подписано в печать 23.04.2012 г. Формат 60x84/16. Бумага офсетная. Гарнитура Тайме. Усл. печ. л. 2,25. Тираж 150 экз. Заказ 115.
Издательство Вогоградского государственного университета. 400062 Вогоград, просп. Университетский, 100. E-mail: izvolgu@volsu.ru
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: доктор экономических наук , Киров, Александр Владимирович
Введение
1 Методологические основы финансовой устойчивости фирмы в 19 развитии экономических систем
1.1 Исследование финансовой устойчивости фирмы: стремление к 19 системности
1.2 Взаимосвязь финансовой устойчивости и финансовой 40 безопасности фирмы
1.3 Ресурсно-факторный подход к управлению финансовой 53 устойчивостью фирмы.
2 Концепция управления финансовой устойчивостью фирмы
2.1 Принципы управления финансовой устойчивостью фирмы в 82 контексте концепции менеджмента на основе ожиданий.
2.2 Концептуальные положения управления финансовой 95 устойчивостью фирмы в условиях инновационной экономики
2.3 Воздействие кредитно-банковской сферы на финансовую 121 устойчивость фирмы.
3 Механизм управления финансовой устойчивостью фирмы
3.1 Структура и функции механизма управления финансовой 141 устойчивостью фирмы
3.2 Логика управления источниками и запасами капитала фирмы
3.3 Потенциал методологии Адизеса при управлении финансовой 187 устойчивостью фирмы на различных этапах ее жизненного цикла.
4 Управление финансовой устойчивостью фирмы в контексте 208 налоговых решений
4.1 Налоговое планирование при обеспечении финансовой 208 устойчивости фирмы
4.2 Влияние финансовой устойчивости на выбор организации для 238 проведения налоговой проверки
5 Методические рекомендации по совершенствованию системы 269 управления финансовой устойчивостью фирмы в условиях инновационной экономики
5.1 Оценка и прогнозирование основных параметров финансовой 269 устойчивости фирмы на краткосрочную и догосрочную перспективу
5.2 Формирование сбалансированной системы управления финансовой 304 устойчивостью фирмы
Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление финансовой устойчивостью фирмы в контексте ресурсно-факторного подхода"
Актуальность темы диссертационного исследования. Залогом перехода от преимущественно сырьевой модели развития национальной экономики к инновационной является обеспечение устойчивого развития бизнеса. Высокая периодичность кризисных ситуаций в экономике России, сопровождающихся спадом производства, потерей платежеспособности бизнеса, обусловливает необходимость глубокого исследования в области управления финансовой устойчивостью фирмы как фактором фундаментальным, имеющим важное значение для роста ВВП.
Воздействие на уровень финансовой устойчивости фирмы относится к числу наиболее важных экономических проблем в современных условиях, так как чрезмерно низкий уровень финансовой устойчивости может привести к неплатежеспособности экономического субъекта и отсутствию у него средств для развития производства, а чрезмерно высокий уровень будет препятствовать его развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами.
Данные обстоятельства определяют необходимость концептуального совершенствования управления финансовой устойчивостью фирмы в аспекте условий, ресурсов и факторов, ограничений и возможностей. Применение широко известных в зарубежной практике методических подходов к управлению финансовой устойчивостью экономических субъектов оказалось невозможным и требует их адаптации к российским условиям хозяйствования.
Таким образом, актуальность исследования обусловлена необходимостью дальнейшего всестороннего научного анализа управления финансовой устойчивостью фирмы, который позволит, во-первых, с системных позиций соотнести параметры данной системы управления с конечными результатами ее функционирования, во-вторых, разработать методические рекомендации по совершенствованию системы управления финансовой устойчивостью фирмы в условиях инновационной экономики.
Степень разработанности проблемы. Теоретические, методологические и прикладные проблемы управления финансовой устойчивостью экономических субъектов активно исследуются зарубежными и российскими учеными.
Вопросы теоретического обоснования понятия финансовая устойчивость фирмы обусловлены исследованиями хозяйственных систем, проводимыми в рамках эволюционного подхода. В российской экономической науке развитию фундаментальных основ эволюционного подхода посвятили свои труды Л. Абакин, С. Глазьев, Б. Грушин, О.Иншаков, Г. Клейнер, В. Маевский, В. Макаров, Б. Мильнер, Р. Нуреев, Ю. Осипов, В. Потерович, Д. Чернавин и др. В процессе разработки предлагаемой концепции управлений финансовой устойчивостью фирмы были использованы результаты исследований по теории трансакционных издержек и трансакционных факторов производства, общетеоретические положения которой изложены в работах таких ученых-экономистов, как Р. Коуз, Д. Норт, О. Уильямсон, Дж. Уолис, К. Эрроу, О. Бокова, Р. Капелюшников, В. Кокорев, С. Малахов, В. Тамбовцев, А. Шаститко и др.
Общие проблемы управления финансовой устойчивостью предприятий на современном этапе с разной степенью поноты нашли многогранное отражение в трудах зарубежных " и отечественных экономистов, занимавшихся проблемами финансового анализа и управления корпоративными финансами, таких как Л. Бернстайн, 3. Боди, Р. Брейли, Ю. Бригхем, М. Веттер, Л. Гапенски, Р. Каплан, Р. Мертон, П. Мигром, Д. Нортон, Н. Ове, К. Петри, Дж. Роберте, Ж. Рой,С. Рой, Э. Хеферт, И. Аникина, А. Бобылева, Н. Борисенко, А. Бородин, В. Бочаров, А. Грачев, Т. Григорьева, А. Гукова, О. Ефимова, В. Ковалев, Б. Коласс, М. Крейнина, С. Майерс, М. Мельник, А. Мицкевич, Е. Ненашев,В. Нечаев, Р. Папехин, Р. Сайфулин, Л. Филобокова, А. Шеремет и др.
Существенный вклад в развитие концепции менеджмента на основе ожиданий, составившей основу концептуальных положений управления финансовой устойчивостью фирмы, внесли известные зарубежные авторы, такие как А. Догофф, Т. Коупленд, Дж. Муррин, Ш. Пратт, Дж. Сорос, У. Шарп и др. Для теоретико-методологической разработки вопросов оценки эффективности управления структурой капитала фирмы, управления источниками и запасами капитала фирмы особый интерес представляют труды зарубежных исследователей, посвященные стоимостной оценке капитала, управлению стоимостью компаний и принятию решений на основе максимизации стоимости бизнеса: Д. Бишоп, Ю. Бригхема, Дж. К. Ван Хорна, Л. Гапенски, П. Гохана, К. Гриффида, А. Дамодарана, Т. Колера,Т. Коупленда, Дж. Муррина, Б. Пешеро, Ш. Пратта, К. Уисен, К. Ферриса, Дж. Фишмена, Ф. Эванса и др. Стимулом к отражению российской специфики факторов, влияющих на финансовую устойчивость фирмы, стало изучение трудов отечественных ученых, специализирующихся на оценке и управлении стоимостью отечественных компаний: Л. Белых, И. Беляевой, Т. Бердниковой, Г. Булычевой, С. Вадайцева, В. Григорьева,
A. Грязновой, В. Есипова, И. Ивашковской, В. Паламарчука, Л. Ревуцкого,
B. Рутгайзера, Е. Сысоевой, Т. Тепловой, М. Федотовой, В. Шакина, О. Щербаковой и других ученых.
Существенные результаты в исследовании вопросов взаимодействия производственного, банковского секторов экономики и финансовых рынков, составившие основу изучения воздействия кредитно-банковской сферы на финансовую устойчивость фирмы, достигнуты в работах российских (В. Барда, А. Гавриленко, О. Овчинниковой, Р. Набиева, И. Рыковой) и зарубежных (И. Романе, Ж. Франшона) экономистов.
Методологические вопросы развития отечественных экономических субъектов в инновационной экономике глубоко освещены в работах таких российских специалистов, как О. Иншаков, В. Катькало, Р. Качалов, Г. Клейнер, В. Макаров, Б. Мильнер, Д. Фролов и др.
Для исследования взаимосвязи финансовой устойчивости и финансовой безопасности фирмы были использованы труды российских специалистов, которые внесли значительный вклад в развитие концепции экономической и финансовой безопасности макро- и мезоструктур: Л. Абакина, В. Бурцева,Г. Вечканова, А. Градова, Г. Губина, В. Загашвили, Е. Иванова, Ю. Кобрина, А. Колосова, Н. Кремлева, Е. Олейникова, В. Сенчагова, М. Сергеева, Ю. Соколова, А. Федорова, В. Ярочкина и др. Проблемами экономической безопасности предприятий занимаются такие ученые, как И. Бланк, Б. Валуев, О. Грунин, С. Грунин, М. Докучаев, А.Драга, В. Забродский, А. Паламарчук, В. Пономарев, Г. Раевский, В.Тамбовцев, А. Шаваев, В. Шлыков, и др.
Несмотря на большое количество работ, посвященных финансовой устойчивости экономических систем, существует необходимость всестороннего изучения факторов и ресурсов, оказывающих воздействие на финансовую устойчивость фирмы с позиций системного подхода и с учетом особенностей ее эволюционирования, а также определения на этой основе методических рекомендаций по совершенствованию системы управления финансовой устойчивостью фирмы в условиях инновационной экономики. Вместе с тем результаты научных исследований большинства перечисленных ученых послужили базой для более глубокого изучения проблем управления финансовой устойчивостью фирмы с позиций ресурсно-факторного подхода.
Недостаточная изученность, актуальность, теоретическая и практическая значимость проблем управления финансовой устойчивостью фирмы определили выбор темы, цель исследования и его задачи.
Цель диссертационной работы заключается в разработке теоретико-методологических положений и методического инструментария по управлению финансовой устойчивостью фирмы с позиций ресурсно-факторного подхода в рамках эволюционной парадигмы развития хозяйственных систем, позволяющих обеспечить эффективное формирование и использование финансовых ресурсов хозяйствующих субъектов для достижения устойчивого развития экономических систем.
Осуществление поставленной цели потребовало решения следующих основных задач:
- конкретизировать теоретико-методологическую сущность формирования финансовой устойчивости фирмы в контексте эволюционной парадигмы развития хозяйственных систем;
- обосновать и реализовать ресурсно-факторный подход к изучению содержания управления финансовой устойчивостью фирмы, позволяющий расширить рамки научных исследований за счет рассмотрения взаимосвязанных и взаимообусловленных процессов финансового управления на различных уровнях экономической системы;
- разработать концептуальные положения управления финансовой устойчивостью фирмы, базирующиеся на системе факторов производства и концептуальных принципах в контексте менеджмента, основанного на ожиданиях будущей доходности бизнеса экономическими субъектами внешней среды;
- конкретизировать механизм управления финансовой устойчивостью фирмы посредством развития методического инструментария управления источниками и запасами фирмы, а также определения стилей управления финансовой устойчивостью фирмы на различных стадиях ее жизненного цикла;
- раскрыть влияние налогового планирования на уровень финансовой устойчивости фирмы и предложить практические рекомендации по совершенствованию процедуры отбора налогоплательщиков для проверки со стороны налоговых органов;
- разработать комплекс методических рекомендаций по прогнозированию и оценке финансовой устойчивости фирмы в условиях возрастающего значения неэкономических факторов, влияющих на ее финансовую устойчивость;
- предложить основные направления совершенствования системы управления финансовой устойчивостью фирмы в условиях инновационной экономики посредством формирования сбалансированной системы ее управления.
Объектом исследования является финансовая устойчивость фирмы во взаимосвязи с процессами трансформации в социально-экономической системе. Предметом исследования является совокупность финансовых отношений, возникающих в системе управления финансовой устойчивостью фирмы.
Теоретико-методологическую основу исследования составляют классические и современные труды отечественных и зарубежных экономистов в областях корпоративных финансов, финансового и стратегического менеджмента, касающиеся ресурсов и факторов, влияющих на финансовую устойчивость развития бизнеса. Исследование основано на методологии системного и эволюционного подходов, в рамках которых автор применил структурный, функциональный, сравнительный, статистический и эмпирический методы качественного и количественного анализа субъектов, объектов и процессов в системе управления финансовой устойчивостью фирм. Принятая методология исследования с использованием конкретных методов и инструментария позволила обеспечить адекватность объекта, предмета исследования и получить достоверные результаты.
Исследование выпонено в соответствии с Паспортом специальности ВАК Минобрнауки России 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит, часть 1. Финансы, раздел 3. Финансы хозяйствующих субъектов, п. 3.11. Исследование внутренних и внешних факторов, влияющих на финансовую устойчивость предприятий и корпораций, п. 3.10. Система финансовых ресурсов экономических субъектов, п. 3.4. Особенности развития системы финансовых ресурсов предприятий на различных стадиях экономического развития.
Информационно-эмпирической базой исследования явились экономические факты, установленные на основе данных статистических и финансово-экономических изданий России и других стран, данные информационной сети Интернет, материалы Международного валютного фонда, научных семинаров и конференций, данные Федеральной службы государственной статистики и ее территориальных органов по Вогоградской и Нижегородской областям, международного информационного агентства Блумберг (Bloomberg), аналитические статьи отечественных и зарубежных ученых.
Концепция диссертационного исследования. В контексте эволюционного подхода категория лэкономический субъект является синтезом понятий предприятие и фирма. Предприятие характеризует содержание деятельности экономического субъекта, а фирма -трансакционную форму, которая обеспечивает обращение продукта предприятия и его обмен со средой, где формируется и проявляется финансовая устойчивость субъекта, что приводит к целесообразности рассмотрения понятия финансовая устойчивость фирмы. Исследование и практическое разрешение противоречий, определение перспектив и механизмов управления финансовой устойчивостью фирмы требует выявления не только условий, но и ресурсов, которые впоследствии становятся факторами, воздействующими на уровень ее финансовой устойчивости. В условиях инновационной экономики возрастает количество экономических и неэкономических факторов, влияющих на финансовую устойчивость фирмы, что обусловливает необходимость их комплексной оценки. Особую роль в контексте ресурсно-факторного подхода к управлению финансовой устойчивостью фирмы приобретает внедрение теоретико-методологических положений менеджмента, основанного на ожиданиях будущей доходности бизнеса экономическими субъектами внешней среды.
Положения, выносимые на защиту:
1. Ресурсно-факторный подход к управлению финансовой устойчивостью фирмы предполагает выделение финансовых условий, выступающих источниками финансовых ресурсов, которые преобразуются в финансовые запасы, а затем в факторы производства, проходя далее следующие стадии: формирование затрат, выручки, прибыли; капитализация активов; инвестиции; формирование богатства, обусловливающее изменение финансовых условий. Это показывает непрерывность движения финансовых ресурсов и характер финансовых отношений на каждой стадии их трансформации.
2. Основные концептуальные положения управления финансовой устойчивостью фирмы в условиях инновационной экономики включают в себя: усиление влияния неэкономических факторов на финансовую устойчивость фирмы, взаимосвязи между результативностью производственного процесса, финансовой безопасностью и финансовой устойчивостью фирмы, приоритетность институциональных, организационных и информационных факторов при воздействии на уровень финансовой устойчивости фирмы, а также влияние управления формированием заемного капитала, налогового планирования и финансовых условий на мега-, макро- и мезоуровнях.
3. При переходе бизнеса к инновационному типу развития наиболее перспективным подходом к управлению финансовой устойчивостью фирмы в догосрочном периоде является финансовый менеджмент, основанный на ожиданиях будущей доходности бизнеса экономическими субъектами внешней среды, который позволяет учитывать возрастающую роль трансакционных (организационных, институциональных и информационных) факторов, что определяет состав и структуру, приоритеты и пропорции трансформационных затрат и трансакционных издержек, влияющих на финансовую устойчивость фирмы. В краткосрочном периоде при управлении финансовой устойчивостью фирмы целесообразно ориентироваться на обеспечение требуемого уровня финансовой безопасности фирмы посредством комплексного воздействия на ее финансовую гибкость, финансовую стабильность и финансовое равновесие фирмы.
4. Стили управления финансовой устойчивостью фирмы на различных стадиях ее жизненного цикла определяются соотношением и уровнем развития производственных, административных, инновационных и интеграционных факторов. Реализация управления финансовой устойчивостью фирмы обеспечивается соответствующим механизмом, который позволяет осуществить выбор доминирующих факторов для регулирования уровня финансовой устойчивости фирмы и целенаправленное устранение негативных факторов в рамках определенных принципов, финансовых методов, финансовых рычагов, каналов и нормативно-правовой среды.
5. При отборе налогоплательщиков для проведения проверки предлагается выделить три этапа. На первом этапе предварительного отбора следует применять критерии, которые не требуют больших временных затрат со стороны сотрудников налоговых органов, но в то же время позволят выявить наиболее ответственные организации. На втором этапе основного отбора организаций рекомендуется проводить более глубокую оценку их деятельности, включающую рассмотрение критериев, предусмотренных регламентом. На третьем этапе с целью понижения вероятности выбора организаций, малоэффективных для налоговой проверки, целесообразно применять критерии на основе анализа финансовой устойчивости фирмы (коэффициент покрытия, уровень финансовой зависимости, платежеспособности и ликвидности, снижение уровня показателей рентабельности текущего периода по сравнению с аналогичными показателями за предыдущие периоды).
6. Выбор стратегических или оперативных мероприятий развития хозяйствующего субъекта в зависимости от прогноза изменений условий внешней среды и внутренней трансформации бизнеса целесообразно осуществлять с учетом интегрального показателя уровня финансовой устойчивости фирмы, отражающего совокупную оценку финансовой гибкости, финансовой стабильности и финансового равновесия фирмы.
Реализация предложенных рекомендаций наиболее актуальна в условиях инновационной экономики, когда усиливаются значения неэкономических факторов, оказывающих влияние на финансовую устойчивость фирмы.
7. Опираясь на три измерения уровня развития экономического субъекта - конкурентоспособность, устойчивость и безопасность, - в качестве инструментария управления финансовой устойчивостью фирмы предлагается сбалансированная система управления финансовой устойчивостью фирмы. Она представляет собой систему раннего обнаружения факторов, снижающих уровень финансовой устойчивости фирмы на всех стадиях трансформации финансовых ресурсов экономического субъекта, что позволяет осуществлять декомпозицию его стратегических целей.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке концептуальных положений управления финансовой устойчивостью фирмы, способствующих формированию и рациональному использованию ее финансовых ресурсов, повышению конкурентоспособности и инвестиционной активности в инновационной экономике. Исследование направлено на решение актуальных научных проблем в области обеспечения финансовой устойчивости фирмы в рамках эволюционной парадигмы развития хозяйственных систем.
К числу основных научных результатов, определяющих новизну проведенного исследования, относятся следующие:
1. Обосновано использование ресурсно-факторного подхода к управлению финансовой устойчивостью фирмы в рамках эволюционной парадигмы развития хозяйственных систем, основным преимуществом которого является конкретизация последовательности стадий трансформации финансовых ресурсов, отличающаяся от традиционной выделением стадии финансовых запасов, которая позволяет учесть отток денежных средств на разработку инноваций и увеличить информационную емкость финансовой документации.
2. Сформулированы основные концептуальные положения управления финансовой устойчивостью фирмы в условиях инновационной экономики, характеризующие усиление эффекта финансового рычага, взаимосвязь трансакционных и трансформационных факторов, с приоритетом трансакционных, взаимозависимости между уровнем финансовой устойчивости и финансовой безопасности фирмы, основные способы управления ее финансовой устойчивостью, а также двойственную роль финансовой устойчивости фирмы, с одной стороны, как состояния, с другой - как условия развития на мега-, макро- и мезоуровнях.
3. Выделены и обоснованы базовые принципы управления финансовой устойчивостью фирмы в контексте менеджмента, основанного на ожиданиях будущей доходности бизнеса экономическими субъектами внешней среды: интеграция оценки результатов влияния внешних и внутренних факторов и каналов коммуникации, формирующих ожидания групп юридических и физических лиц, существующих внутри или вне компании, которые необходимо учитывать при осуществлении деятельности; вариантность ключевых факторов, влияющих на финансовую устойчивость фирмы; сбалансированность результатов; многообразие источников финансирования фирмы. Доказано, что необходимым и достаточным условием финансовой устойчивости фирмы является обеспечение ее финансовой безопасности посредством поддержания финансовой гибкости, финансовой стабильности и финансового равновесия фирмы.
4. Конкретизирован механизм управления финансовой устойчивостью фирмы путем ранжирования по приоритетности производственных, административных, инновационных и интеграционных факторов, определяющих стили управления финансовой устойчивостью фирмы на различных стадиях ее жизненного цикла.
5. Систематизированы стандартные показатели отбора налогоплательщиков для проверки согласно трем выделенным предварительному, основному и допонительному) этапам данного процесса. Допонен перечень показателей отбора организаций для проверки, утвержденный Федеральной налоговой службой, показателями финансовой устойчивости фирмы (коэффициентом покрытия, уровнем финансовой зависимости, платежеспособности и ликвидности, оценкой динамики уровня рентабельности фирмы текущего периода по сравнению с аналогичными показателями за предыдущие периоды), оценка которых позволит снизить вероятность выбора малоэффективных для налоговой проверки организаций.
6. Разработан комплекс методических рекомендаций по прогнозированию и оценке финансовой устойчивости фирмы, заключающийся в построении системы показателей стратегической цели и тактических задач управления финансовой устойчивостью фирмы, а также в выявлении факторов стоимости бизнеса, оказывающих влияние на финансовую устойчивость фирмы. Предложен расчет интегрального показателя уровня финансовой устойчивости фирмы, измеряющего влияние финансовой гибкости, финансовой стабильности и финансового равновесия, что увеличивает аналитические возможности финансового менеджмента.
7. Предложена система раннего обнаружения трансакционных факторов, снижающих финансовую устойчивость фирмы, посредством анализа блоков финансы, клиенты, персонал сбалансированной системы показателей, трансформационных факторов - соответственно блоков бизнес-процессы, персонал, что обеспечивает гибкое реагирование на изменения внешней и внутренней среды фирмы на всех стадиях трансформации ее финансовых ресурсов.
Теоретическая значимость проведенного исследования заключается в развитии теоретико-методологических положений в части определения содержания управления финансовой устойчивостью фирмы и конкретизации его методического инструментария в контексте менеджмента на основе ожиданий, управления источниками и запасами капитала фирмы, структуры и функций механизма управления финансовой устойчивостью фирмы.
Практическая значимость диссертационной работы заключается в доведении теоретических положений научной концепции до практического уровня реализации путем разработки практических выводов и рекомендаций. Основные результаты исследования, имеющие практическое значение, заключаются в разработке автором рекомендаций по выбору стиля управления финансовой устойчивостью фирмы на различных этапах ее жизненного цикла, допонению стандартных показателей отбора налогоплательщиков для проверки, оценки и прогнозирования основных параметров финансовой устойчивости фирмы на краткосрочную и догосрочную перспективу. Выдвинутые автором теоретические, методологические, методические и научно-практические рекомендации могут быть использованы при совершенствовании управления финансовой устойчивостью хозяйствующих субъектов. Разработанные в диссертации положения и концептуальные решения отдельных проблем могут найти применение в преподавании таких учебных дисциплин, как Финансовый менеджмент, Корпоративные финансы, Финансовое планирование.
Апробация результатов разработки проблемы. Разработанные в диссертации положения и рекомендации использованы ООО Лукойл-Воганефтепродукт, ООО Сордис при разработке финансовой стратегии, в части оценки и прогнозирования финансовой устойчивости компаний, ОАО Нижегородской инжиниринговой компании Атомэнергопроект при внедрении сбалансированной системы управления финансовой устойчивостью фирмы. Отдельные разработки автора, касающиеся воздействия кредитно-банковской сферы на финансовую устойчивость фирмы и взаимосвязи финансовой устойчивости и финансовой безопасности фирмы нашли свое применение при формировании стратегии социально-экономического развития Нижегородской области в деятельности Министерства экономики Правительства Нижегородской области. Практические рекомендации по совершенствованию процедуры отбора налогоплательщиков для проверки со стороны налоговых органов апробированы в УФНС России по Нижегородской области.
Полученные результаты исследования используются в рамках образовательной программы высшего профессионального образования Налоги и налогообложение Нижегородского государственного университета им. Н.И. Лобачевского при чтении дисциплины Организация и проведение контрольной работы, а также на программах допонительного профессионального образования Вогоградского государственного университета при изучении курсов Основы финансового управления и Стратегический финансовый менеджмент.
Основные положения диссертационного исследования докладывались автором на международных, всероссийских, региональных научно-практических конференциях и семинарах, в том числе:
- на международных научно-практических конференциях: Теория и практика функционирования финансовой и денежно-кредитной системы России (г. Воронеж, 2009), Проблемы управления экономикой в трансформируемом обществе (г. Пенза, 2010), Наука в современном мире (г. Москва, 2011), Модернизационный потенциал российской экономики и общества (г. Ставрополь, 2011), Актуальные проблемы экономики, социологии и права в современных условиях (г. Пятигорск, 2011), Кризис экономической системы как фактор нестабильности современного общества (г. Саратов, 2011);
- на всероссийских научно-практических конференциях: Социально-экономическое развитие России в XXI веке (г. Пенза, 2005), Проблемы экономики и статистики в общегосударственном и региональном масштабах (г. Пенза, 2006), Финансы меняющейся России в инновационной экономике (г. Вогоград, 2009), Социально-экономическое развитие России в XXI веке (г. Иваново, 2011), Управление социально-экономическим развитием региона (г. Сибай, 2011);
- на семинаре РАЕН Современные механизмы консолидации бизнеса и власти, ориентированные на инновационное развитие и повышение конкурентоспособности региона (г. Нижний Новгород, 2007) и др.
Публикация результатов исследования. По проблеме докторской диссертации опубликовано 46 печатных работ общим объемом 52,8 пл., в том числе 3 монографии объемом 33,35 п.л. (авторские), 43 статьи в периодической печати и в сборниках научных трудов объемом 19,45 п.л. (авторские), из них в изданиях, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки Российской Федерации, - 18 статей объемом 10,1 п.л. (авторские).
Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Киров, Александр Владимирович
Заключение
Проведенное исследование позволило разработать концепцию, согласно которой предприятие представляет собой трансформационную форму экономического субъекта, действующего на основе имущественного комплекса, а фирма - трансакционную форму коммуникаций экономического субъекта во внешней и внутренней среде, где формируется и проявляется финансовая устойчивость субъекта, что приводит к целесообразности рассмотрения понятия финансовая устойчивость фирмы. Исследование и практическое разрешение противоречий, определение перспектив и механизмов управления финансовой устойчивостью фирмы требует выявления не только условий, но и ресурсов, которые впоследствии становятся факторами, воздействующими на уровень ее финансовой устойчивости. В условиях инновационной экономики возрастает количество экономических и неэкономических факторов, влияющих на финансовую устойчивость фирмы, что обусловливает необходимость их комплексной оценки. Особую роль в контексте стратегической адаптации бизнеса к инновационному типу развития при управлении финансовой устойчивостью фирмы приобретает внедрение теоретико-методологических положений менеджмента, основанного на ожиданиях.
Результатами исследования являются следующие:
1. Затраты и предприятие отражают внутреннюю специфику экономического субъекта в качественных и количественных функциональных характеристиках через комбинации трансформационных факторов, которые оказывают опосредованное влияние на его финансовые отношения, а издержки и фирма как элементы рыночной экономики являются проявлением трансакционных факторов, непосредственно воздействующих на уровень финансовой устойчивости экономического субъекта посредством финансовых рычагов и инструментов. Учитывая изоморфность систем {расходы, затраты, издержки} и {экономический субъект, предприятие, фирма}, более целесообразно рассматривать понятие финансовая устойчивость фирмы в отличие от финансовой устойчивости предприятия.
2. На эффективность управления финансовой устойчивостью фирмы влияет экономическое пространство, содержащее множество финансовых условий и финансовых ресурсов, преобразующихся в трансформационные и трансакционные факторы производства, совокупность которых выпоняет функции дифференцирующих и интегрирующих факторов соответственно. В процессе взаимодействия дифференцирующих и интегрирующих факторов при определенных финансовых условиях и существующих финансовых ресурсах фирма воссоздает в новом качестве используемые факторы и финансовые ресурсы, проходя следующие стадии: условия - привлечение финансовых ресурсов - создание финансовых запасов - образование эндогенных факторов производства - формирование затрат, выручки, прибыли - капитализация активов - инвестиции - формирование богатства, обуславливающее финансовые условия, что показывает непрерывность движения финансовых ресурсов и характер финансовых отношений на каждой стадии их трансформации.
3. Основные принципы и функции системы управления финансовой устойчивостью фирмы в условиях глобализации в рыночной среде дожны определяться исходя из концепции, являющейся системным обобщением закономерностей развития множества уровней экономических систем, субъектов и объектов финансовых отношений фирмы и направлений реализации результатов их взаимодействия, которые будут иметь специфические и взаимосвязанные приоритеты, императивы и ориентиры, параметры достижения стратегической адаптации бизнеса к инновационному типу развития.
4. При адаптации бизнеса к инновационному типу развития наиболее перспективным подходом к управлению финансовой устойчивостью фирмы в догосрочном периоде является финансовый менеджмент, основанный на ожиданиях, который позволяет учитывать возрастающую роль интегрирующих (организационных, институциональных и информационных) факторов, обусловленных взаимосвязью фирмы общими финансовыми отношениями с субъектами внешней среды по поводу аккумулирования и распределения финансовых ресурсов, социально интегрируя их посредством институции, организации и информации, что определяет состав и структуру, приоритеты и пропорции трансформационных затрат и трансакционных издержек, влияющих на финансовую устойчивость фирмы экономического субъекта. В краткосрочном периоде при управлении финансовой устойчивостью фирмы целесообразно ориентироваться на стоимостной подход, основанный на согласовании финансовой гибкости, финансовой стабильности и финансового равновесия фирмы, что позволит учесть взаимосвязи и взаимовлияние ее финансовой устойчивости и безопасности.
5. Кредитно-банковская и реальная сферы экономики представляют собой противоречивое единство в силу разнонаправленных финансовых интересов субъектов и общей природы их возникновения, поэтому в процессе разработки стратегии кредитования реальной сферы экономики коммерческому банку целесообразно учитывать воздействие заемных средств на финансовую устойчивость фирм субъектов реальной сферы экономики посредством оценки ее характеристик, которые условно можно разделить на политические (обеспечение возможности гибкого финансирования фирмы), стратегические (эффективность управления структурой капитала фирмы) и тактические (наличие системы управления заемным капиталом фирмы).
6. Целью управления финансовой устойчивостью фирмы является обеспечение такого соотношения собственных, заемных и привлеченных средств, которое позволяет достигать развития производственных (Р), административных (А), инновационных (Е) и интеграционных (I) факторов при сохранении платежеспособности, ликвидности и допустимого уровня финансового риска. Достижение данной цели основано на сочетании механизмов ориентационного и приоритетного управления финансовой устойчивостью фирмы, которые позволяют осуществить выбор доминирующих факторов для процессов регулирования уровня финансовой устойчивости фирмы и осуществлять целенаправленное устранение негативных факторов в рамках определенных принципов, финансовых методов, финансовых рычагов, каналов и нормативно-правовой среды.
7. Система прямых налогов, оплачиваемых фирмой, оказывает непосредственное воздействие на ее финансовую устойчивость посредством изменения как абсолютной суммы налогов (за счет изменения ставок налогов, правил расчета налоговой базы, введения и отмены налоговых льгот и т.д.), так и сроков их уплаты; влияние косвенных налогов зависит от конкурентных преимуществ экономического субъекта и возможности предприятия переложить бремя этих налогов на своих покупателей и заказчиков. Основными способами воздействия налогового планирования на финансовую устойчивость фирмы являются снижение базы по налогу на прибыль и на имущество, снижение налогов и взносов, находящихся внутри себестоимости, оптимизация налогов вне себестоимости.
8. При отборе предприятий для проведения налоговой проверки целесообразно выделить три этапа. На первом этапе предварительного отбора следует применять критерии, расчет которых не требует больших временных затрат со стороны сотрудников налоговых органов, но в тоже время позволяют легко отсеять наиболее ответственные предприятия. На втором этапе основного отбора провести более глубокую оценку деятельности рассматриваемых предприятий, включающую рассмотрение критериев, предусмотренных регламентом. На третьем, допонительном, этапе с целью понижения вероятности выбора предприятий малоэффективных для проверки применять критерии на основе анализа финансовой устойчивости фирмы (коэффициент покрытия, уровень финансовой зависимости, платежеспособности и ликвидности, снижение уровня показателей рентабельности текущего периода по сравнению с аналогичными показателями за предыдущие периоды).
9. Выбор стратегических или оперативных мероприятий развития хозяйствующего субъекта в зависимости от прогноза изменений условий внешней среды и внутренней трансформации бизнеса в соответствии со стратегической его адаптацией к инновационному типу развития целесообразно осуществлять с учетом интегрального показателя уровня финансовой устойчивости фирмы, отражающего совокупную оценку финансовой гибкости, финансовой стабильности и финансового равновесия фирмы. Реализация предложенных рекомендаций наиболее актуальна в условиях возрастающего значения неэкономических факторов, оказывающих влияние на финансовую устойчивость экономического субъекта.
10. Опираясь на три измерения уровня развития экономического субъекта - конкурентоспособность, устойчивость и безопасность, - в качестве инструментария адаптации управления финансовой устойчивостью фирмы к условиям инновационной экономики предлагается сбалансированная система управления финансовой устойчивостью фирмы, представляющая собой систему раннего обнаружения факторов, снижающих уровень финансовой устойчивости фирмы на всех стадиях трансформации финансовых ресурсов экономического субъекта, что позволяет осуществлять декомпозицию его стратегических целей.
Таким образом, проведенное исследование позволило развить теоретико-методологические положения в части определения содержания управления финансовой устойчивостью фирмы экономического субъекта и конкретизации его методического инструментария в контексте менеджмента на основе ожиданий, управления источниками и запасами капитала фирмы, структуры и функций механизма управления финансовой устойчивостью фирмы. Основные результаты исследования, имеющие практическое значение, заключаются в разработке автором рекомендаций по выбору стиля управлению финансовой устойчивостью фирмы на различных этапах ее жизненного цикла, допонению стандартных показателей отбора налогоплательщиков для проверки, оценки и прогнозирование основных параметров финансовой устойчивости фирмы на краткосрочную и догосрочную перспективу, а также формированию системы мониторинга финансовой устойчивости коммерческих оргнизаций региона. Выдвинутые в работе теоретические, методологические, методические и научно-практические рекомендации могут быть использованы при совершенствовании управления финансовой устойчивостью хозяйствующих субъектов.
Диссертация: библиография по экономике, доктор экономических наук , Киров, Александр Владимирович, Вогоград
1. Концепция догосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года Электронный ресурс. : утв. распоряжением Правительства Рос. Федерации от 17 нояб. 2008 г. № 1662-р. URL: Ссыка на домен более не работаетp>
2. Концепция развития финансового рынка России до 2020 г. Электронный ресурс. / совмест. проект Рейтингового агентства Эксперт РА и Ассоциации региональных банков России. Электрон, текстовые дан.- Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
3. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) : федер. закон Рос. Федерации от 30 нояб. 1994 г. № 51-ФЗ // Собр. законодательства Рос. Федерации. 1994. -№ 32, ст. 3301.
4. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) : федер. закон Рос. Федерации от 26 янв. 1996 г. № 14-ФЗ // Собр. законодательства Рос. Федерации. 1996. - № 5, ст. 410.
5. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть третья) : федер. закон Рос. Федерации от 26 нояб. 2001 г. № 146-ФЗ // Собр. законодательства Рос. Федерации. 2001. -№ 49, ст. 4552.
6. Налоговый кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая. М. : Омега-Л, 2007. - 583 с.
7. О бухгатерском учете : федер. закон от 12 нояб. 1996 г. № 129-ФЗ // Собр. законодательства Рос. Федерации. 1996. - № 48, ст. 5369.
8. Об акционерных обществах : федер. закон Рос. Федерации от 26 дек. 1995 г. № 208-ФЗ // Собр. законодательства Рос. Федерации. 1996. - № 1, ст. 1.
9. Об ипотеке (залоге недвижимости) Электронный ресурс. : федер. закон от 16 июля 1998 г. № 102-03 : принят Гос. Думой Федер. Собрания Рос. Федерации 24 июня 1997 г. Электрон, текстовые дан. - Режим flOCTyna:Ссыка на домен более не работаетp>
10. Порядок назначения выездных налоговых проверок Электронный ресурс. : утв. приказом МНС Рос. Федерации от 8 окт. 1999 г. №Ап-3-16 /318. Электрон, текстовые дан. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
11. Монографии, статьи и иные научные публикации
12. Абакин, А. И. Размышления о догосрочной стратегии, науке и демократии / А. И. Абакин // Избранные статьи. 2005-2009 гг. / Рос. Акад. Наук, Ин-т экономики, под ред. P.C. Гриберга. М.: ЗАО Издательство Экономика, 2010. - 934 с.
13. Абакин, Л. И. Логика экономического роста / Л. И. Абакин. М.: Институт экономики РАН, 2002.
14. Абакин, Л. И. Экономическая наука современной России / Л. И. Абакин // Экономическая наука современной России. Экспресс-выпуск -2000.-№ 1. С.52-53.
15. Абрютина, М. С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия / М. С. Абрютина, А. В. Грачев. М. : Дело и сервис, 2001. -157 с.
16. Аганбегян, А. Г. Роль инвестиций в обеспечении экономического роста / А. Г. Аганбегян // Финансы и бизнес. 2007. - № 3. - С. 4-13.
17. Адизес, И. Управление жизненным циклом корпорации / И. Адизес ; пер. с англ. под науч. ред. А. Г. Сеферяна. СПб. : Питер, 2007. - 384 с.
18. Айкс, Б. От предприятия к фирме: заметки по теории предприятия переходного периода / Б. Айкс, Р. Ратерман // Вопросы экономики. 1994. -№ 8.-С. 31-39.
19. Анализ финансовой отчетности : учеб. пособие / под ред. О. В. Ефимовой, М. В. Мельник. М. : Омега-Л, 2004. - 408 с.
20. Аникина, И. Д. Стратегии роста собственного капитала финансовых компаний: российский и зарубежный опыт / И. Д. Аникина, М. С. Тостель // Финансы и бизнес. 2009. - № 3. - С. 124-134.
21. Аникина, И.Д. Формирование финансово-инвестиционных стратегий предприятий: теория и практика : монография. / И.Д. Аникина. Ч Вогоград : Вогогр. науч. изд-во, 2010. Ч 218 с.
22. Арнпольд, В. Обыкновенные дифференциальные уравнения / В. Арнпольд. М. : Наука, 1971.-240 с.
23. Артеменко, В. Финансовый анализ / В. Артеменко, М. Белиндер. М. : Дело и сервис, 1999. - 153 с.
24. Бабаков, И. М. Теория колебания / И. М. Бабаков. М. : Наука, 1968. -560 с.
25. Бабанин, В. А. Организация налогового планирования в российских компаниях / В. А. Бабанин, Н. В. Воронина // Финансовый менеджмент. -2006.-№ 1.
26. Баканов, М. И. Теория экономического анализа: Учебник / М.И. Баканов, А.Д. Шеремет. 3-е изд., перераб. - М.: Финансы и статистика, 1993.-288 с.
27. Бард, B.C. Финансово инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики / B.C. Бард. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 260 с.
28. Бард, B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики / B.C. Бард. -М.: Экзамен, 2000.
29. Баязитова, А. В.Налоговая проверка без потерь: схемы и методы / А. В. Баязитова. М. : Изд-во Вершина, 2008. - 192 с.
30. Беков, Р. С. Противоречия воздействия капитала банков на предпринимательство / Р. С. Беков // Вестн. Вогогр. гос. ун-та. Сер. 3, Экономика. Экология. Вып. 7. - 2002. - С. 7-10.
31. Белых, JI. П. Основы финансового рынка. 13 тем: Уч. пособие для вузов / Л. П. Белых. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999. - 231 с.
32. Белых, Л. П. Реструктуризация предприятия: Уч. пос. для вузов / Л. П. Белых, М. А. Федотова. М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2001. - 399 с.
33. Бердиикова, Т. Б. Механизм деятельности акционерного капитала на рынке ценных бумаг России / Т. Б. Бердникова. М.: ИНФРА - М, 2000. -152 с.
34. Бернстайн, Л. А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация : пер. с англ. / Л. А. Бернстайн / науч. пер. чл.-кор. РАН И. И. Елисеева. М. : Финансы и статистика, 1996. - 624 с.
35. Бланк, И. А. Инвестиционный менеджмент: Учеб. Курс / И.А. Бланк. -Киев: Ника-Центр: Эльга, 2002. 448 с.
36. Бланк, И. А. Финансовый менеджмент: учеб. курс / И. А. Бланк. 2-е изд., перераб. и доп. - Киев : Ника-Центр, 2004. - 656 с.
37. Бланк, И.А. Управление финансовой безопасностью корпорации / И.А. Бланк. К.: Ника-Центр, Эльга, 2004. - 784 с.
38. Бобылева, А. 3. Финансовые управленческие технологии : учебник / А. 3. Бобылева. М. : ИНФРА-М, 2004. - 492 с.
39. Богомолова, И. П. Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности промышленных предприятий / И. П. Богомолова // Экономический анализ: теория и практика. 2006. - № 19. - С. 2-7.
40. Боди, 3. Принципы инвестиций / 3. Боди, А. Кейн, А. Маркус. М.: Издательский дом Вильяме, 2002. - 984 с.
41. Боди, 3. Финансы: Пер. с англ.: Уч. пос. / 3. Боди, Р. Мертон. М.: Издательский дом Вильяме, 2000. - 592 с.
42. Бокова О.В. Трансакционные издержки в системе экономических отношений: Дис. . канд. эконом, наук / О.В. Бокова Кострома, 1999. -165с.
43. Борисенко, Н. О понятии финансовой устойчивости пенсионного фонда России / Н. Борисенко // Вопросы экономики. 2004. - № 7. - С. 106-122.
44. Бородин, А. И. Формирование устойчивого развития предприятия региона: механизмы, методы, управление (эколого-экономический аспект) :монография / А. И. Бородин, B.C. Бильчак. Калининград : Изд-во РГУ им. И.Канта, 2009. - 220 с.
45. Бородин, А.И. Концепция механизма управления финансовым потенциалом предприятия / А.И. Бородин // Вестник Томского государственного университета.- 2012. № 1.
46. Бочаров, В. В. Корпоративные финансы / В. В. Бочаров, В. Е. Леонтьев. СПб. : Питер, 2002. - 215 с.
47. Браун, М. Г. Сбалансированная система показателей: на маршруте внедрения : пер. с англ. / М. Г. Браун. М. : Альпина Бизнес Букс, 2005. - 226 с.
48. Бригхэм, Ю. Финансовый менеджмент / Ю. Бригхэм, М. Эрхардт ; пер. с англ. под ред. канд. экон. наук Е. А. Дорофеева. 10-е изд. - СПб. : Питер, 2007. - 960 с.
49. Брэйли, Р. Принципы корпоративных финансов / Р. Брэйли, С. Майерс ; пер. с англ. под ред. Н. Барышниковой. М. : ЗАО Олимп-Бизнес, 2007. -1008 с.
50. Букина, Г. Н. Корпоративный налоговый менеджмент Электронный ресурс. / Г. Н. Букина. Электрон, текстовые дан. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работает. - Загл. с экрана.
51. Букина, Г. Н. Организация и методы налогового планирования Электронный ресурс. / Г. Н. Букина. Электрон, текстовые дан. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работает. - Загл. с экрана.
52. Булычева, Г. В. Практические аспекты применения доходного подхода к оценке российских предприятиях: Уч. пособие / Г. В. Булычева, В. В. Демшин. М.: Финансовая академия, 1999. - 84 с.
53. Бурцев В. В. Факторы финансовой безопасности России // Менеджмент в России и за рубежом. 2001. № 1. Электрон, текстовые дан. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетpress/management/2001-l/burtsev.shtml - Загл. с экрана.
54. Бурцев, В. В. Факторы финансовой безопасности России / В. В. Бурцев // Менеджмент в России и за рубежом. 2001. - №1. - С. 55- 69.
55. Бухонова, С. М. Комплексная методика анализа финансовой устойчивости предприятия / С. М. Бухонова, Ю. А. Дорошенко, О. Б. Бендерская // Экономический анализ: теория и практика. 2004. - № 7 (22). -С. 8-15.
56. Вайсбанд, Д. Мания подозрительности / Д. Вайсбанд // Бизнес. 2002. -№ 5. - С. 14.
57. Вадайцев, С. В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учеб. пособие для вузов / С. В. Вадайцев. М.: ЮНИТИ -ДАНА, 2001.-720 с.
58. Вадайцев, С. В. Оценка бизнеса: Учеб. пособие. 2-е изд., испр. и доп. / С. В. Вадайцев СПб.: Изд-во С. - Петерб. Ун-та, 2000. - 198 с.
59. Валуев, Б.И. Проблема развития учета в промышленности / Б.И. Валуев. -М.: Финансы и статистика, 1984. -215 с.
60. Ван Хорн, Дж. К. Основы управления финансами : пер. с англ. / Дж. К. Ван Хорн. М. : Финансы и статистика, 1996. - 791 с.
61. Вечканов Г. С. Экономическая безопасность / Г. С. Вечканов. СПб.: Вектор, 2005.-256 с.
62. Вишневская, О. В. Контроль финансовой устойчивости и текущей ликвидности предприятия по унифицированному графику / О. В. Вишневская // Финансовый менеджмент. 2004. - № 3. - С. 5-11.
63. Внедрение сбалансированной системы показателей : пер. с нем. / Horvath & Partners. М. : Альпина Бизнес Букс, 2005. - 478 с.
64. Воронина, Н. В. Налоговое планирование в системе финансового менеджмента / Н. В. Воронина, В. А. Бабанин // Финансовый менеджмент. -2006. № 27. - С. 40-50.
65. Выкова, Е. Налоговое планирование / Е. Выкова, М. Романовский. -СПб. : Питер, 2004. 634 с.
66. Гавриленко, А.А. Воздействие кредитно-банковской сферы на формирование инвестиционного капитала корпорации: дис. . канд. экон. наук / А.А. Гавриленко. М., 2006.
67. Галасюк, В. В. Теорема G1 (новый подход к оценке бизнеса, основанный на концепции CCF) / В. В. Галасюк, В. В. Галасюк // Вопросы оценки. 2002. - № 3. - С. 2-3.
68. Гвардии, С. В. IPO: стратегия, перспективы и опыт российских компаний М. : Изд-во Вершина, 2007.
69. Глазьев, С. В. Нанотехнологии как ключевой фактор нового технологического уклада в экономике : монография / под ред. С. Глазьева, В.В. Харитонова-М.: Тровант, 2009.
70. Гончаров, А. И. Взаимосвязь факторов неплатежеспособности предприятия / А. И. Гончаров // Финансы. 2004. - № 5. - С. 53-54.
71. Горбунов, А. Финансовая устойчивость социально-экономической системы / А. Горбунов, В. Кротов, J1. Мартыщенко. СПб. : Изд-во МФИН, 2000.- 105 с.
72. Гохан, П. Слияния, поглощения и реструктуризация компании / П. Гохан. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 744 с.
73. Градов, А. П. Национальная экономика / А. П. Градов. СПб. : Питер, 2005.-240 с.
74. Грачев, А. В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия / A.B. Грачев. М.: Финпресс, 2002.
75. Грачев, А. В. Организация и управление финансовой устойчивостью /
76. A. В. Грачев // Финансовый менеджмент. 2004. - № 1. - С. 25-27.
77. Григорьев В. В. Оценка предприятия: теория и практика /
78. B. В. Григорьев, М. А. Федотова. М.: ИНФРА - М, 1997. - 320 с.
79. Григорьев, В. В. Оценка предприятий. Имущественный подход. Учебно-практическое пособие / В. В. Григорьев, И. М. Островкин. М.: Дело, 1998.-224 с.
80. Грунин, О. А. Экономическая безопасность организации / О. А. Грунин, С. О. Грунин. СПб.: Питер, 2002. - 160 с.
81. Грушин, Б. А. Куда пришла Россия?. Итоги социетальной трансформации / Под общ. ред. Т.И. Заславской. -М.: МВШСЭН, 2003.
82. Гукова, А. В. Финансовые интересы в развитии российских нанотехнологий / А. В. Гукова // Финансовый вестник. 2010. - № 4. - С. 310.
83. Гукова, А. В. Финансовый механизм развития нанотехнологий в России : препринт / А. В. Гукова. Вогоград : Изд-во ВоГУ, 2010. - 28 с.
84. Дамодаран, А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов / А. Дамодаран / Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. - 1342 с.
85. Дамодаран, А. Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях/ Дамодаран Асват /Пер. с англ. под ред. В.В. Ильина. СПб.: Питер, 2007. - 480 с.
86. Де Сото, Эрнандо. Загадка капитала. Почему капитализм торжествует на Западе и терпит поражение во всем остальном мире : пер. с англ. / Эрнандо Де Сото. -М. : ЗАО Олимп-Бизнес, 2001. 272 с.
87. Докучаев, М. Российский корпоративный бизнес : проблемы управления, стратегия развития : монография / .М. Докучаев. М. : Академия, 2003. - 384 с.
88. Драга, А. А. Обеспечение безопасности предпринимательской деятельности / А. А. Драга. М., 1998. - 304с.
89. Дронов, Р. И. Оценка финансового состояния предприятия / Р. И. Дронов, А. И. Резник, Е. М. Бунина // Финансы. 2001. - № 4. - С. 7276.
90. Ендовицкая, А. В. Комплексная оценка финансовой устойчивости аграрной организации / А. В. Ендовицкая // Экономический анализ: теория и практика. 2006. - № 22. - С. 7-10.
91. Ермишина, О. А. Актуальные тенденции налогообложения ходингов / О. А. Ермишина // Финансы. 2007. - № 6. - С. 74-76.
92. Ермишина, О. А. К вопросу о проблемах развития налогового планирования / О. А. Ермишина // Вестн. ИНЖЭКОНА. Секция экономики. -2008.-№3 (16).-С. 368-372.
93. Есипов, В. Е. Ценообразование на финансовом рынке / В.Е. Есипов. -СПб.: Изд-во Питер, 2000. 176 с.
94. Есипов, В. Оценка бизнеса / В. Есипов, Г. Маховикова, В. Терехова. -СПб.: Питер, 2001. 416 с.
95. Забродский, В. Собственность, экономическая безопасность и государство / В. Забродский, Н. Кирец // Бизнес-информ. 1997. - №13. - С. 27-30.
96. Забродский, В. Теоретические основы оценки экономической безопасности отрасли и фирмы / В. Забродский, Н. Капустин // Бизнес-информ. 1999. - №15 - 16. - С. 35 - 37.
97. Загашвили В. С. Экономическая безопасность России / В. С. Загашвили. -М.: Гардарика, 1997.
98. Иванов, А. Нормативный подход к оценке финансовой устойчивости /
99. A. Иванов // Журнал для акционеров. 2006. - № 5. - С. 20-24.
100. Иванов, А. Экономическая безопасность предприятия / А. Иванов,
101. B. Шлыков. М., 1995. - 265с.
102. Иванова, Е. В. Об оценке эффективности налогового контроля / Е. В. Иванова // Финансы. 2008. - № 1. - С. 76-77.
103. Иванова, Е. Профессиональное налоговое планирование: оптимизация налоговых выплат Электронный ресурс. / Е. Иванова. Электрон, текстовые дан. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работает. - Загл. с экрана.
104. Ивасенко, А. Г. Финансы организаций (предприятий) : учеб. пособие /
105. A. Г. Ивасенко, Я. И. Никонова. М. : КНОРУС, 2008. - 208 с.
106. Ивашковская, И.В. Система интегрированного упрваления стоимостью компании: автореф. дис. . д-ра экон. наук / И.В. Ивашковская. М., 2010. -50 с.
107. Измаков, С. Теория экономических механизмов (Нобелевская премия по экономике 2007 г. / С. Измаков, К. Сонин, М. Юдкевич // Вопросы экономики. 2008. - № 1. - С. 4-26.
108. Ильясов, С. М. Устойчивость банковской системы: механизмы управления, региональные особенности / С. М. Ильясов. М. : Юнити, 2001.-225 с.
109. Иншаков, О. В. Теория факторов производства в контексте экономики развития : науч. докл. на Президиуме МАОН, г. Москва, 29 нояб. 2002 г. / О.
110. B. Иншаков. Вогоград : Изд-во ВоГУ, 2002. - 90 с.
111. Иншаков, О. В. Факторы и функции человеческого бытия: обретение новой меры : препринт #WR/2001/01 / О. В. Иншаков. Вогоград : Изд-во ВоГУ, 2002. - 70 с.
112. Иншаков, О. В. Экономическая генетика и наноэкономика / О. В. Иншаков ; РАН, Отд-ние обществ, наук, ЮНЦ. Вогоград : Изд-во ВоГУ, 2007. - 94 с.
113. Каедалинцев, В.Г. Сбалансированное управление предприятием / В.Г. Кандалинцев. М. : КНОРУС, 2006. - 224 с.
114. Капелюшников, Р. Категория трансакционных издержек Электронный ресурс. / Р. Капелюшников. Электрон, текстовые дан. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетllibsb3l-2. - Загл. с экрана.
115. Капелюшников, Р.И. Экономическая теория прав собственности / Р.И. Капелюшников. М. : ИМЭМО, 1990.
116. Каплан, Р. Организация, ориентированная на стратегию. Как в новой бизнес-среде, преуспевают организации, применяющие сбалансированную систему показателей. М. : Олимп-Бизнес, 2009. - 416 с.
117. Каплан, Р. Сбалансированная система показателей : от стратегии к действию / Р. Каплан, Д. Нортон. М. : Олимп-Бизнес, 2010. - 320 с.
118. Каплан, Р. Стратегические карты. Трансформация нематериальных активов в материальные результаты. М. : Олимп-Бизнес, 2007. - 512 с.
119. Катаева, JI. Ф. Особенности налогового планирования предприятий Электронный ресурс. / Л. Ф. Катаева. Электрон, текстовые дан. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работает. - Загл. с экрана.
120. Катькало, В. Ресурсная концепция фирмы и теория диверсификации. Два подхода к операционализации ресурсной концепции диверсификации / В. Катькало, А. Бухвалов // Российский журнал менеджмента. 2008. - Том 6. - №1.
121. Катькало, В. Эволюция теории стратегического управления / В. Катькало. СПб. : Изд-во СПбГУ, 2008.
122. Качалов, Р. М. Управление хозяйственным риском основа экономической безопасности региона / Р. Качалов // Проблемы теории и практики управления. -2006. -№4. - С.45-52.
123. Качалов, Р. М. Функции государства в системе экономической безопасности хозяйствующих субъектов / Р. Качалов // Вестник УГТУ-УПИ. Серия "Экономика и управление". 2006. -№1 (72). - С.5-14.
124. Качалов, P.M. Взаимодействие простого и сложного в теории экономического риска / Р. М. Качалов, Д. П. Фролов / "Встреча с простотой". Кол. монография под ред. О.В.Иншакова. Вогоград: Вогоградское научное издательство, 2006. - С. 154-172.
125. Клейнер, Г. Б. Микроэкономика знаний и теория предприятия: системный подход / Г. Б. Клейнер // Стратегические планирование и развитие предприятий : пленар. докл. VII Всерос. симп., г. Москва, 11-12 апр. 2006 г. -М. : ЦЭМИ РАН, 2006. С. 4-19.
126. Клейнер, Г. Б. Эволюция институциональных систем / Г. Б. Клейнер ; ЦЭМИ РАН. М. : Наука, 2004. - 240 с.
127. Кобрин, Ю. К вопросу об обеспечении стратегии экономической безопасности России / Ю. Кобрин //Экономист. Ч 1999. №7.
128. Ковалев, В. В. Финансовый анализ : Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности / В. В. Ковалев. М. : Финансы и статистика, 2000.- 121 с.
129. Ковалев, В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика / В. В. Ковалев. 2-е изд., перераб. и доп. - М. : ТК Веби : Проспект, 2007. -1024 с.
130. Козаченко, А. В. Методические основы оценки уровня экономической безопасности предприятия / А .В. Козаченко, В. П. Пономарев // Региональные перспективы. -№2-3 (9-10). -С. 104-106.
131. Кокорев, В. Институциональные преобразования в современной России: анализ динамики трансакционных издержек / В. Кокорев // Вопросы экономики. 1996. -№ 12,. - С. 61 - 71.
132. Коласс, Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции и методы : учеб. пособие / Б. Коласс ; пер. с фр. под ред. проф. Я. В. Соколова. М. : Финансы : Юнити, 1997. - 576 с.
133. Колосов, А. В. Экономическая безопасность / A.B. Колосов. М.: ЗАО Финстатинформ, 1999.
134. Короткова, Е. А. Устойчивость банковской системы : дис. . канд. экон. наук / Е. А. Короткова. Вогоград : Б. и., 2004. - 228 с.
135. Косинова, Н. Н. Развитие системы стратегического управления предприятиями промышленности: теория, элементы, проблемы и перспективы : монография / Н. Н. Косинова. Вогоград : Изд-во ВоГУ, 2007.-372 с.
136. Косинова, Н. Н. Система стратегического управления на предприятиях промышленности: особенности формирования и инновационные инструменты развития : монография / Н. Н. Косинова, Ю. И. Сизов, В. И. Галушкин. Вогоград : Изд-во ВоГУ, 2010. - 290 с.
137. Коуз, Р. Фирма, рынок и право: Пер с англ. / Р. Коуз. М.: Новое издательство, 2207. - 224 с.
138. Коупленд, Т. Expertations-Based Manadgement. Как достичь превосходства в управлении стоимостью компании / Т. Коупленд, А. Догофф. М. : Эксмо, 2009. - 384 с.
139. Коупленд, Т. Стоимость компаний: оценка и управление / Т. Коупленд, Т. Колер, Дж. Муррин. 2-е изд. / Пер с англ. - М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 2000. -576 с.
140. Кочетов, Э. Геоэкономика: финансы реальные и виртуальные (финансовый дуализм и его правовые аспекты) / Э. Кочетов, Г. Петрова // Общество и экономика. 2000. - № 1. - С. 36-48.
141. Крейнина, М. Н. Финансовая устойчивость предприятия: оценка и принятие решений / М. Н. Крейнина // Финансовый менеджмент. 2001. - № 2.-С. 12-19.
142. Кремлев, Н. Д. Вопросы оценки экономической безопасности региона / Н. Д. Кремлев, В. Г. Федоров, М. Ф.Сергеев // Вопросы статистики. 2001. -№2.-С. 42-48.
143. Кроливецкая, В. Э. Банки в системе инвестиционного финансирования реального сектора экономики России / В. Э. Кроливецкая, Е. В. Тихомирова // Деньги и кредит. 2008. - № 11. - С. 22-28.
144. Крохина, Ю. А. Налоговое право : учебник / Ю. А. Крохина. М. : Юнити-Дана, 2008. - 383 с.
145. Крутик, А. Б. Основы финансовой деятельности предприятия: учеб. пособие / А. Б. Крутик, М. М. Хайкин. СПб. : Бизнес-пресса, 1999. - 448 с.
146. Кузнецов, Д. Стало ли проще получить кредит. Результаты исследования / Д. Кузнецов, В. Кашкин // Финансовый директор. 2010. -№4 (93).-С. 8-12
147. Кучин, Б. Л. Управление развитием экономических систем / Б. JI. Кучин, Е. В. Якунова. М. : Экономика, 1990. - 160 с.
148. Лапуста, М. Г. Риски в предпринимательской деятельности / М. Г. Лапуста, Л. Г. Шаршукова. М. : ИНФРА-М, 1998. - 224 с.
149. Леонтьев, В. Экономические эссе / В. Леонтьев. М. : Полит, лит., 1990.-415 с.
150. Ли, Ченг Ф. Финансы корпораций: теория, методы и практика / Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти / Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000. - 686 с.
151. Литвиненко, А. Н. Налоговое планирование на предприятии / А. Н. Литвиненко, H. Н. Балакирев. СПб. : Знание : ИВЭСЭП, 2008. - 59 с.
152. Логвинова, Т. Комплексная оценка финансово-экономического состояния аграрных формирований / Т. Логвинова // АПК: экономика и управление. 1999. - № 2. - С. 66-68.
153. Лосев, С. В. Эмиссия корпоративных ценных бумаг и трансакционные издержки: вопросы теории и практики : дис. . канд. экон. наук / С. В. Лосев. -М. : Б. и., 2001.-202 с.
154. Лукьянова, M. Н. Практика применения системы сбалансированных показателей / M. Н. Лукьянова // Финансы и кредит. 2007. - № 6. - С. 69-72.
155. Маевский В. Введение в эволюционную макроэкономику / В. Маевский. М. : Издательство Япония сегодня. - 106 с.
156. Мазур, И. И. Реструктуризация предприятий и компаний : справ, пособие для специалистов и предпринимателей / И. И. Мазур, В. Д. Шапиро. М. : Высш. шк., 2000. - 458 с.
157. Мазурина, Т. Ю. Об оценке финансовой устойчивости предприятий / Т. Ю. Мазурина // Финансы. 2005. - № 10. - С. 70-71.
158. Макаров В.Л. Горизонты инновационной экономики в России: Право, институты, модели / Под общ. ред. В.Л. Макарова. М.: ЛЕНАНД, 2010. -240 с. (Экономика и социология знания).
159. Малахов С. Трансакционные издержки в российской экономике / С. Малахов // Вопросы экономики. 1997. - №7. - С.77-86.
160. Малахов, С. Некоторые аспекты теории несовершенного конкурентного равновесия (двухфакторная модель трансакционных издержек) / С. Малахов // Вопросы экономики. 1996. - № 10.
161. Методы налоговой оптимизации / А. В. Брызгалин, В. Р. Берник, В. В. Брызгалин, А. Н. Головкин ; под ред. А. В. Брызгалина. М. : Аналитика-Пресс, 2001. - 176 с.
162. Мигром, П. Экономика, организация, менеджмент / П. Мигром, Дж. Роберте / В 2-х т. / Пер. с англ. под И.И. Елисеевой, В.Л. Тамбовцева. СПб.: Экономическая школа, 2001.
163. Мильнер Б.З. Теория организации / Б. 3. Мильнер. -М. : Инфра-М, 2000. 480 с.
164. Минимизация налоговых платежей и налоговое планирование Электронный ресурс. Электрон, текстовые дан. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работает. - Загл. с экрана.
165. Миркин, Я. М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития / Я. М. Миркин. -М. : Альпина Паблишер, 2002. 624 с.
166. Мицкевич, А. Балансы ССП: миф или реальность? / А. Мицкевич // Экономика и жизнь. Приложение Корпоративные стратегии. 2007. -№27.
167. Мицкевич, А. Разработка и использование сбалансированной системы показателей: обобщение опыта российских компаний / А. Мицкевич, О. Ухова // Корпоративный финансовый менеджмент 2007. - № 3.
168. Мицкевич, А. Управление затратами и прибылью / А. Мицкевич. М. : Ома-Пресс инвест: институт экономических стратегий, 2003. - 192 с.
169. Мороз, В. В. Пути повышения эффективности выездной налоговой проверки / В. В. Мороз // Финансы. 2007. - №8. - С. 36-39.
170. Москвин, В. Риск финансирования инвестиционных проектов / В. Москвин // Инвестиции в России. 2004. - № 1. - С. 16-22.
171. Мун, Е. А. Формирование системы налогового планирования на предприятиях Электронный ресурс. / Е. А. Мун. Электрон, текстовые дан. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.- Загл. с экрана.
172. Набиев, P.A. Практика внедрения управления по результатам общественными финансами в Астраханской области / P.A. Набиев, Р.Ф. Алиев // Региональные проблемы преобразования экономики. 2009. № 1. С. 246-253.
173. Набиев, P.A. Проблемы банковского кредитования АПК Астраханского региона в условиях экономического кризиса / P.A. Набиев, Т.Г. Кардаильская // Деньги и кредит. 2009. - № 12. - С. 26-30.
174. Наболело // Эксперт. 2008. - № 7. - С. 8.
175. Назиров, В. Р. Показатели краткосрочной и среднесрочной финансовой устойчивости предприятия / В. Р. Назиров // Финансовый бизнес. 2004. -Ноябрь - декабрь. - С. 2-11.
176. Нечаев, В. Элементы криптографии (Основы теории защиты информации) / В. Нечаев. М. : Высшая школа, 1999. - 110 с.
177. Норт Д. Институты, институциональные изменения и функционирование экономики / Д. Норт. М., 1997. - 180 с.
178. Нуреев P.M. Курс микроэкономики / P.M. Нуреев. М. : НОРМА, 2002. -572 с.
179. Овчинникова, О. П. Властелины денег: причины и пути выхода из мирового финансового кризиса / О.П. Овчинникова // Финансы и кредит. Ч 2009. Ч № 9. Ч С. 2Ч6.
180. Овчинникова, О. П. Согласование интересов банковского и производственного секторов для стимулирования развития экономики региона / О.П. Овчинникова, E.H. Гришаева // Финансы и кредит. 2008. Ч №7.-С. 17Ч25.
181. Овчинникова, О.П. Управление развитием регионов на основе модернизации денежно-кредитной политики : дисс. . д-ра экон. наук / О.П. Овчинникова. Орел, 2003. - 441 с.
182. Олейник, А. Бизнес по понятиям: об институциональной модели российского капитализма / А. Олейник // Вопросы экономики. 2001. - № 5. -С. 4-25.
183. Олейник, А. Дефицит права / А. Олейник // Вопросы экономики. -2002.-№4.-С. 23-45.
184. Ольве, Н-Г. Баланс между стратегией и контролем / Н-Г. Ольве, К-Й Петри, Ж.Рой, С. Рой. СПб. : Питер, 2005. - 320 с.
185. Ольве, Н-Г. Оценка эффективности деятельности компании : практическое руководство по использованию сбалансированной системы показателей : пер. с англ. / Н-Г. Ольве, Ж.Рой, М. Веттер. М. : Изд. дом Вильяме, 2004. - 304 с.
186. Оперативный контроль экономической деятельности предприятия / Б.И. Валуев и др. М.: Финансы и статистика, 1991. - 224 с.
187. Оптимизация и минимизация налогообложения: готовые способы экономии / ред. Ю. А. Суслова. 2-е изд., доп. и перераб. - М. : Изд-во Вершина, 2008. - 176 с.
188. Орланюк-Малицкая, JI. О понятии и факторах финансовой устойчивости страховых компаний / JI. Орланюк-Малицкая // Вестн. Фин. акад. 1998.-№ 1.-С. 33-38.
189. Орланюк-Малицкая, JI. Платежеспособность страховой организации / JI. Орланюк-Малицкая. -М. : Изд. центр Анкил, 1994. 152 с.
190. Осипов, Ю. М. Основы теории хозяйственного механизма / Ю. М. Осипов. М. : Изд-во МГУ, 1994. - 367 с.
191. Осипов, Ю. М. Хозяйствующий субъект / Ю. М. Осипов // Философия хозяйства. 2007. - № 6 (54). - С. 219-224.
192. Основы экономической безопасности. (Государство, регион, предприятие, личность) / Под. ред. Е.А. Олейникова. М., 1997. - 288 с.
193. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. -2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2004. - 736 с.
194. Паламарчук, А. О некоторых аспектах прокурорского надзора за испонением законодательства о банках и банковской деятельности / А. Паламарчук. М., 2008. - 178 с.
195. Паламарчук, В. П. Агоритм принятия стратегических решений, ориентированных на рост ценности компании / В. П. Паламарчук //Экономические стратегии. 2008. -№ 8.
196. Паламарчук, В. П. Два подхода к выработке стратегии: компромиссный и креативный / В. П. Паламарчук// Креативная экономика. 2008. - № 11.
197. Паламарчук, В. П. Комплексный подход к анализу факторов ценности в процессе выработки стратегии компании / В. П. Паламарчук // Экономический анализ: теория и практика. 2008. - № 24.
198. Паламарчук, В. П. Оценка компании для обоснования стратегических решений / В.П. Паламарчук. М.: ГОУ ВПО АНХ, 2008.
199. Паламарчук, В. П. Принятие стратегических решений, ориентированных на рост ценности компании / В. П. Паламарчук. // Российское предпринимательство. 2008. - № 8.
200. Паламарчук, В. П. Ценностно-стоимостной подход во взаимодействии менеджмента с участниками (стейкходерами) компании / В. П. Паламарчук // Российское предпринимательство. 2007. - № 12.
201. Папехин, Р. С. Факторы финансовой устойчивости и безопасности предприятия : автореф. дис. . канд. экон. наук : 08.00.10 / Р. С. Папехин. -Вогоград : Б. и., 2005.
202. Пасько, О. Ф. Налоговый контроль в системе эффективного налогообложения / О. Ф. Пасько // Практика налогообложения. 2005. - № 6. -С. 84-89.
203. Пещанская, И. В. Краткосрочный кредит: теория и практика / И. В. Пещанская. М. : Экзамен, 2003. - 320 с.
204. Потерович В. Стратегии институциональных реформ. Перспективные траектории / В. Потерович // Экономика и математические методы. 2006. Т. 42. Вып. 1.
205. Потерович В. Элементы теории реформ. / В. Потерович. Ч М.: Экономика, 2007. Ч 446 с.
206. Пономарев, В. П. Концепция экономической безопасности предприятия / В. П. Пономарев // Бизнес-информ. 1999. -№ 15 -16.- -С. 110-113.
207. Попков, В. Финансовый анализ для начинающих, или Путь к финансовой свободе в России / В. Попков. М. : НТ Пресс, 2006. - 128 с.
208. Пратт, Ш. Стоимость капитала. Расчет и применение / Шеннон П. Пратт; Пер. с англ. Бюро переводов Ройд.2-е изд. М.: ИД КВИНТО-КОНСАТИНГ, 2006. - 455 с.
209. Продолятченко, П. А. Сущностные изменения категории финансы / П. А. Продолятченко // Народное хозяйство. 2010. - № 2. - С. 247-259.
210. Радыгин, А. Перераспределение прав собственности в постприватизационной России / А. Радыгин // Вопросы экономики. 1999. -№6.-С. 54-75.
211. Раевский, Г. Система экономической безопасности предприятия / Г. Раевский // Частный сыск, охрана, безопасность. 1994. - №2. - С. 5-11.
212. Райзберг, Б. А. Экономика и управление / Б. А. Райзберг, Л. Ш. Лозовский. М. : МПСИ , 2005. - 488 с.
213. Рамперсад, К. X. Универсальная сисема показателей деятельности : Как достичь результатов, сохраняя целостность : пер. с англ. / К. X. Рамперсад Ч 2-е изд. М. : Альпина Бизнес Букс, 2005. 352 с.
214. Ревуцкий Л.Д. Еще один методологический подход к оценке стартовой рыночной стоимости предприятия / Л.Д Ревуцкий // Вопросы оценки. 2002. -№1. - С.44-47.
215. Родина, О. В. О критериях отбора налогоплательщиков для включения в план выездной налоговой проверки / О. В. Родина // Налог, вестн. 2008. -№ 1.-С. 90-96.
216. Родионова, В. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции / В. Родионова, М. Федотова. -М. : Перспектива, 1995. 100 с.
217. Российская экономика в 2008 году. Тенденции и перспективы. Вып. 30. - М. : ИЭПП, 2009. - 655 с.
218. Российская экономика в 2010 году. Тенденции и перспективы. -Вып. 32. М. : Ин-т Гайдара, 2011. - 592 с.
219. Россия заняла 146-е место в мировом рейтинге коррупционности Электронный ресурс. // Грани.Ру : интернет-газ. Электрон, текстовые дан. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетPolitics/Russia/m.162235.html.- Загл. с экрана.
220. Рукина, И. М. Фондовый рынок и его роль в развитии межрегиональных экономических связей / И. М. Рукина // Законодательство и экономика. 2003. - № 9. - С. 4-10.
221. Руководство по оценке стоимости бизнеса / Фишмен Джей, Пратт Шеннон, Гриффид Клиффорд, Уисен Кейт / Пер. с англ. Л. И. Лопатников. -М.: ЗАО КВИНТО-КОНСАТИНГ, 2000. 388 с.
222. Рутгайзер, В. Оценка стоимости бизнеса / В. Рутгайзер. М. : Маросейка, 2007. - 448 с.
223. Рыкова И.Н. Форма кредитования реального сектора экономики региона / И.Н. Рыкова, Н.В. Фисенко // Финансы и кредит. 2008. - № 44 -С. 2-10.
224. Рыкова, И.Н. Моделирование взаимоотношений банковской системы и финансовых рынков : дисс. . д-ра экон. наук/ И.Н. Рыкова. Ставрополь, 2004.
225. Саввинов, Л. Контроль соблюдения стандартов корпоративного управления / Л. Саввинов // РЦБ. Компания эмитент. 2008. - № 6. - С. 4043.
226. Савицкая, Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / Г. В. Савицкая. 4-е изд., перераб. и доп. - Минск : ООО Новое знание, 2006.-285 с.
227. Сапекина, А. А. О совершенствовании налоговой отчетности как факторе повышения эффективности налогового контроля / А. А. Сапекина // Финансы. 2004. - №5. - С. 29-32.
228. Семенов, В. М. Экономика предприятия : учебник / В. М. Семенов. -М. : Центр экономики и маркетинга, 1998.
229. Сердюков, А. Э. Налоги и налогообложение : учебник /
230. A. Э. Сердюков, Е. С. Выкова, А. Л. Тарасевич. СПб. : Питер, 2008. -704 с.
231. Соколов, Ю. А. Финансовая безопасность экономических систем / Ю. А. Соколов. М. : АНКИЛ, 2010. - 264с.
232. Соколов, Ю. А. Финансовая безопасность электроэнергетических компаний: теория и методология управления : монография / Ю. А. Соколов,
233. B. Р. Окороков, Р. В. Окороков. С-Пб.: СПТУ, 2007.
234. Сокорина, Е. Д. Саморегулирование в экономике / Е. Д. Сокорина. М. : Экономика, 1990.- 159 с.
235. Соловьев, И. Н. Уклонение от уплаты налогов и оптимизация налогообложения / И. Н. Соловьев // Налоговый вестник. 2001. - № 9.1. C. 130-135.
236. Сорос, Дж. Ахимия финансов / Дж. Сорос. М. : Диалектика : Вильяме, 2010.-352 с.
237. Сорос, Дж. Кризис мирового капитализма. Открытое общество в опасности / Дж. Сорос. М. : ИНФРА-М, 1999. - 262 с.
238. Старостина, Е. В. Финансовые инструменты в системе управления фирмой : автореф. дис. . канд. экон. наук : 08.00.10 / Е. В. Старостина.
239. Электрон, текстовые дан. СПб., 2003. - Режим доступа: 11А:р:/Л\ЛУ.паика-shop.com/mod/shop/productID/14172/. - Загл. с экрана.
240. Статистическое обозрение Финансовая устойчивость малых предприятий Вогоградской области, подготовленное Территориальным органом Федеральной службы государственной статистики по Вогоградской области. Вогоград : Б. и., 2009. - 200 с.
241. Степалыцук, Н. Гибель энергетического Титаника / Н. Степалыцук // Галицкие контракты. 2002. - № 1-2.
242. Тамбовцев, В. Л. Объекты экономической безопасности России / В.Л. Тамбовцев // Вопросы экономики. 1994. - №12. - С. 45-54.
243. Тамбовцев, В. Л. Экономическая безопасность хозяйственных систем: структура проблемы / В. Л. Тамбовцев // Вестник Московского гос. ун-та. Сер. 6 "Экономика". 1995. -№3. -С. 3-9.
244. Тараканов, В. В. Финансовый механизм системы высшего профессионального образования: от трансформации к модернизации / В. В. Тараканов. Вогоград : Изд-во ВоГУ, 2009. - 336 с.
245. Теплова Т.В. Ситуационный финансовый анализ: схемы, задачи, кейсы: учеб. пособие для вузов / Т.В. Теплова, Т.И. Григорьева. М.: Изд. Дои ГУ ВШЭ, 2006. - 605 с.
246. Теплова, Т.В. 7 ступеней анализа инвестиций в реальные активы. Российский опыт / Т.В. Теплова М.: Эксмо, 2009. - 368 е.
247. Теплова, Т.В. Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий / Т.В. Теплова. Москва: Вершина, 2007. - 272 с.
248. Теплова, Т.В. Эффективный финансовый директор: учебно-практическое пособие / Т.В. Теплова. М.: Издательство Юрайт, 2008. - 480 с.
249. Тостель, М. С. Сбалансированная система показателей как инструмент антикризисного управления собственным капиталом коммерческого банка /
250. М. С. Тостель, И. Д. Аникина // Финансы, Деньги, Инвестиции. 2009. - № 4.-С. 18-21.
251. Уильямсон О. И. Экономические институты капитализма: Фирмы, рынки, лотношенческая контракция // Науч. ред. В. С. Катькало. СПб.: Лениздат, CEV Press, 1996. - 702 с.
252. Фадеев, В. Как выпрямить Россию? / В. Фадеев, А. Шмаров // Эксперт. 2002. - № 11.-С. 34-39.
253. Федоров, А. В. Основы финансовых инвестиций / А. В. Федоров. -СПб. : Питер, 2007.
254. Феррис, К. Оценка стоимости компании: как избежать ошибок при приобретении. / К. Феррис, Б. Пешеро Пети / Пер. с англ. М.: Издательский дом Вильяме, 2003. - 256 с.
255. Филобокова, Л. Ю. Методические подходы к диагностике финансово-экономического положения малых предприятий / Л. Ю. Филобокова // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2009. - № 6. - С. 43^45.
256. Филобокова, Л. Ю. Финансовая устойчивость малых предприятий: сущность, методические подходы к оценке / Л. Ю. Филобокова // Аудит и финансовый анализ. 2008. - № 1. - С 115-120.
257. Финансовое право : учебник / отв. ред. Н. И. Химичева. 2-е изд., перераб. и доп. - М. : Юристъ, 2005. - 600 с.
258. Финансовое управление фирмой / под ред. В. Терехина. М. : Экономика, 1998. - 350 с.
259. Финансовый менеджмент : учеб. пособие / А. Н. Гаврилова, Е. Ф. Сысоева, А. И. Барабанов, Г. Г. Чигарев. 2-е изд. - М. : КноРус, 2006.-336 с.
260. Финансовый менеджмент: теория и практика : учебник / под ред. Е. С. Стояновой. 4-е изд., перераб. и доп. - М. : Перспектива, 1999. - 656 с.
261. Финансы : учебник / под ред. М. В. Романовского. СПб. : Бизнес-пресса, 2001. -268 с.
262. Финансы : учебник / под ред. проф. М. В. Романовского, проф. О. В. Врублевской, проф. Б. М. Сабанти. 2-е изд., перераб. и доп. - М. : Юрайт-Издат, 2006. - 462 с.
263. Финансы, денежное обращение и кредит : учебник / под ред. В. К. Сенчагова, А. И. Архипова. М. : Проспект, 2005. - 496 с.
264. Финансы, сущность, структура, управление Электронный ресурс. -Электрон, текстовые дан. Режим доступа: Ссыка на домен более не работает?pageid=60. -Загл. с экрана.
265. Формирование национальной финансовой стратегии России: Пути к подъему и благосостоянию / Под ред. В.К. Сенчагова. М.: Дело, 2004. -416с.
266. Фролов, Д. П. Парадокс трансакционных издержек / Д. П. Фролов // Экономист.-2011.- №5.-С. 75-85.
267. Фролов, Д. П. Теория кризисов после кризиса: технологии versus институты / Д. П. Фролов // Вопросы экономики. 2011. - № 7. - С. 17-33.
268. Фролов, Д. П. Управление институциональной политикой в сфере наноиндустрии / Д. П. Фролов, В. В. Рыжкин // Власть. 2012. - № 2. - С. 22-28.
269. Хеферт, Э. Техника финансового анализа / Э. Хеферт / Пер. с англ. Под ред. Л. П. Белых. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996. - 663 с.
270. Ходжсон Дж. Экономическая теория и институты: Манифест современной институциональной теории / Дж. Ходжсон / Пер. с англ. М.: Дело, 2003. - 464 с.
271. Цай, А. Корпоративное управление как фактор управления стоимостью бизнеса // РЦБ. Корпоративное управление. 2008. - № 4. - С. 18-19.
272. Чернавин, Д. А. Система факторных показателей деятельности фирмы в контексте эволюционной экономики : препринт / Д. А. Чернавин. -Вогоград : Изд-во ВоГУ, 2007. 28 с.
273. Черникова, JT. И. Оценка финансовой прозрачности российских компаний / Л. И. Черникова, Т. П. Суворова // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгатерский учет. 2009. - № 3. - С. 55-60.
274. Чибриков, Г. Г. Финансовый капитал: изменения в структуре / Г. Г. Чибриков // Банковское дело. 2007. - № 2. - С. 12-17.
275. Чупров, С. В. Анализ нормативов показателей финансовой устойчивости предприятия / С. В. Чупров // Финансы. 2003. - № 2. - С. 1522.
276. Шаваев, А. Г. Организация и современный методы защиты информации / А. Г. Шаваев, С. П. Диева. М.: Концерн Банковский Деловой Центр, 1998. - 472 с.
277. Шакин, В.А. Оценка акций для целей судебного производства / В.А. Шакин, E.H. Гришина // Вопросы оценки. 2000. - №1. - С.74.-76.
278. Шарп, У. Инвестиции / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бейли. Пер.с англ. - М.: ИНФРА-М, 1999. - 1028 с.
279. Шаститко, А. Трансакционные издержки (содержание, оценка и взаимосвязь с проблемами трансформации) / А. Шаститко // Вопросы экономики. 1997. - № 7. - С.65 - 76.
280. Шаститко. А. Е. Новая институциональная экономическая теория / А. Шаститко. М.: Экономический факультет МГУ, ТЕИС, 2002. - 591 с.
281. Шеремет, А. Д. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций / А. Д. Шеремет, Е. В. Негашев. 2-е изд., перераб и доп. - М. : ИНФРА-М, 2008. - 208 с.
282. Шеремет, А. Д. Финансы предприятий / А. Д. Шеремет, Р. С. Сайфулин. М. : ИНФРА-М, 1998. - 343 с.
283. Шеремет, А. Методика финансового анализа / А. Шеремет, Р. Сайфулин. М. : ИНФРА-М, 1995.-241 с.
284. Шлыков В. Экономическая безопасность предприятия (во что обходится хозяйствующим субъектам защита собственности и способыминимизации возможных потерь) / В. Шлыков // РИСК. 1997. - №6. - С. 61-63.
285. Шлыков, В. В. Комплексное обеспечение экономической безопасности предприятия / В. В. Шлыков. СПб, 1999. - 138 с.
286. Шлыков, В. Организация экономической безопасности предприятия / В. Шлыков // Техника машиностроения. 1995. - №1. - С. 28-31.
287. Щербакова О. Н. Практическая технология оценки бизнеса действующего предприятия О. Н. Щербакова // Финансовый бизнес. 2003. -№1. - С.67
288. Эванс, Ф. Оценка компаний при слияниях и поглощениях. Создание стоимости в частных компаниях / Ф. Эванс, Д. Бишоп. М.: Альпина Паблишерз, 2009. - 336 с.
289. Экономическая безопасность России : Общий курс : учебник / под ред. В. К. Сенчагова. -М. : Дело, 2005. 896 с.
290. Экономическая безопасность России: Общий курс: Учебник / Под ред. В. К. Сенчагова. М.: Дело, 2005. - 896 е., с.72.
291. Экономическая безопасность хозяйственных систем: Учебник / Под ред. Колосова А.В. М.: Изд-во РАГС, 2001.
292. Экономические механизмы в регулируемой экономике : монография / под ред. JT. П. Киян. Воронеж : Воронеж, гос. ун-т, 2005. - 131 с.
293. Ярочкин, В. И. Безопасность информационных систем / В. И. Ярочкин. М., 1996.-197 с.
294. Яхъяев, М. А. Финансы АПК: механизмы оздоровления / М. А. Яхъяев ; науч. ред. В. С. Балабанов. -М. : ОАО Изд-во "Экономика", 1998.- 199 с.
295. Arrow, К. J. Political and economic evalution of social effects and externalities / K. J. Arrow // In: The analysis of public output. Ed. by Margolis J., N'Y. 1970.
296. Franchon, G. Finance de l'entreprise. Comprendre et matriser l'volution financire de l'entreprise / G. Franchon, Y Romanet. -Paris: C.L.E.T., 1985.
297. Polterovich V. A difference-differential analogue of the Burgers equation and some models of economic development" (with G.Henkin) / V. Polterovich // Discrete and Continuous Dynamical Systems. 1999. - Vol. 5. - N 4.
298. Polterovich, V. Modern Economic Education in TE's: Technology Transfer To Russia (with G.Ofer) / V. Polterovich // Comparative Economic Studies. -2000.-Vol.42.-N2.
299. Polterovich, V. Tolerance of Cheating: An Analysis Across Countries V. Polterovich (with J.Magnus, D. Danilov,A. Savvateev) // The Journal of Economic Education, Spring. 2002. - Vol. 3. - N 2.
300. Polterovich,V. Gross Substitutability of Point-to-Set Corespondences (with V. Spivak) /V. Polterovich // Journal of Mathematical Economics. 1983, N 2.
301. Wallis, J. J., North D.C. Measuring the transactional sector in Amerncan economy, 1870Ч1970 / J. J. Wallis, D. C. Northio // In: Long-term factors in American economic growth. Ed. by Engerman S. Chicago. - 1986.
302. Washihgton Post. 2009. - 31 марта.
303. Williamson, О. E. Credible commitments; using hostages to support exchange. / О. E. Williamson // American Economic Review. 1983. - v. 73. - # 2.
304. Williamson, О. E. The economic institutions of capitalism: firms, markets, relational contracting / О. E. Williamson // N.Y. 1985.1. Справочные издания
305. Большой экономический словарь / под ред. А. Н. Азрилияна. 3-е изд. - М.: Ин-т новой экономики, 1998. - 864 с.
306. Даль, Вл. Токовый словарь живого великорусского языка : в 4 т. / Вл. Даль-М. : Рус. яз., 1979.
307. Кузнецов, С. А. Большой токовый словарь- русского языка / С. А. Кузнецов. СПб. : Норинт, 2000. - 1536 с.
308. Ожегов, С. И. Токовый словарь русского языка / С. И. Ожегов, Н. Ю. Шведова ; РАН. Ин-т рус. яз. им. В. В. Виноградова. 4-е изд., доп. -М. : Азбуковник, 1999. - 944 с.
309. Популярная экономическая энциклопедия / гл. ред. А. Д. Некипелов ; редкол.: В. С. Автономов и др.. М. : Большая Рос. энцикл., 2001. - 367 с.
310. Федоров, Б. Г. Англо-русский токовый словарь валютно-кредитных терминов / Б. Г. Федоров. М. : Финансы и статистика, 1992. - 240 с.
311. Философский энциклопедический словарь. М. : ИНФРА-М, 1998. Ч 576 с.
312. Финансы : Оксфорд, токовый слов. : англ.-рус. М. : Изд-во Весь Мир, 1997.-496 с.
313. Greener, М. The Penguin Dictionary oh Commerce / M. Greener. -Middlesex : Penguin Books, 1979. 350 p.
314. The New Palgrave : a Dictionary of Economics : in 4 vol. Vol. 2 : E to J / ed. by J. Eatwell, M. Milgate, P. Newman. - L. : Palgrave, 2004. - XIX, 1044 p.
315. Thomson's Dictionary of Banking / legal editor F. R. Ryder ; general editor D. B. Jenkins. 12 ed. -L. : Pitman, 1974. -X, 669 p.1. Интернет-сайты
316. Федеральная служба государственной статистики Рос. Федерации : офиц. сайт. Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.
317. Территориальный орган Федеральной службы государственной статистики Нижегородской области : офиц. сайт. Режим доступа : Ссыка на домен более не работает365
Похожие диссертации
- Совершенствование управления промышленным комплексом с учетом проектного и маркетингового подходов
- Управление финансовой составляющей экономического потенциала предприятия в условиях рыночных трансформаций
- Оценка финансовых рисков для обеспечения финансовой устойчивости предприятия
- Развитие методов оценки и регулирования финансовой устойчивости коммерческого банка
- Оценка налоговой нагрузки как инструмент управления финансовым состоянием организации