Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Оценка финансовых рисков для обеспечения финансовой устойчивости предприятия тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Балабанова, Наталья Владимировна
Место защиты Иваново
Год 2006
Шифр ВАК РФ 08.00.10
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Оценка финансовых рисков для обеспечения финансовой устойчивости предприятия"

На правах рукописи

Балабанова Наталья Владимировна

ОЦЕНКА ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ ДЛЯ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Специальность 08.00.10 -Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Иваново - 2006

Диссертационная работа выпонена в ГОУ ВПО Ивановский государственный химико-технологический университет.

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор

Соколов Юрий Анатольевич

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Колибаба Владимир Иванович

кандидат экономических наук Гайдукова Оксана Александровна

Ведущая организация - ГОУ ВПО Санкт-Петербургский

государственный университет экономики и финансов

Защита состоится 18 марта 2006г. в 12 часов 00 минут на заседании диссертационного совета Д 212.063.04 при ГОУ ВПО Ивановский государственный химико-технологический университет по адресу: 153000, г. Иваново, пр. Ф. Энгельса, д. 7, главный корпус, аудитория Г101.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО Ивановский государственный химико-технологический университет.

Автореферат разослан 17 февраля 2006г.

Ученый секретарь диссертационного совета

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Предпринимательство в условиях рынка по существу связано с принятием решений, последствия реализации которых неоднозначны. Это относится и к финансовой сфере: изменения финансово-экономических условий могут не только влиять на способность предприятия рассчитываться по своим обязательствам, но и определять его дальнейшее существование.

В условиях стабилизации экономики России восстанавливается роль финансов как основного регулирующего механизма деятельности предприятий. Стабильность финансового состояния, финансовая устойчивость становятся необходимым условием эффективности функционирования и возможностей развития, индикатором инвестиционной привлекательности. Тем самым определяется и практический интерес к обеспечению финансовой устойчивости.

Вместе с тем опыт практического решения проблем обеспечения финансовой устойчивости в условиях рынка у российских предприятий невелик, риск-менеджмент, по существу, находится только в стадии становления, теоретические исследования в области финансовых рисков в большей степени обращены к банковскому, а не к производственному сектору. Существующие оценки финансовой устойчивости являются преимущественно качественными, что осложняет разработку содержательных прогнозов последствий воздействия рисков, в том числе финансовых. Это определяет актуальность исследования финансовых рисков и методов оценки их влияния на финансовую устойчивость предприятий.

Степень научной разработанности проблемы. Проблема риска в управленческой деятельности остается недостаточно изученной. В научной литературе рассматриваются, главным образом, отдельные проблемы оценки и управления рисками. Существуют различия в концептуальных и методологических подходах к исследованию данной проблемы, что предопределяет расхождение в выводах и рекомендациях относительно путей достижения финансовой устойчивости. Неоднозначное понимание положений теории рисков, в частности их классификации, затрудняет использование предприятиями ее теоретического аппарата в практической деятельности.

Исследование сущности экономических рисков, выявление их причин и классификацию проводили Дж. М. Кейнс, М. Фридмен, Ф. Найт, А. Маршал, К. Рэдхэд, С. Хьюс, Г. Клейнер, И. Балабанов, В. Гранатуров, М. Лапуста, В. Чернов, О. Кандинская. В современной зарубежной и отечественной научной литературе по данной проблематике следует отметить работы Ван Хорн Дж., Мессена Д., Хьюса С., Рэдхэда К., а также Альгина А.П., Грабового П.К., Качалова P.M., Клейнера Н.Я., Рогова М.А., Ротаря В.И., Самочкина В.Н., Уткина Э.А., Тренева H.H. и др.

Собственно проблема финансовой устойчивости рассматривалась в работах Ковалева В.В., Грачева A.B., Шеремета А.Д.,Соколова Ю.А.,

7 рос- "АЦИОНАЛЬНАЯ I 3 I библиотека I

Колибабы В.И., Уткина Э.А., Балабанова И.Т., Глухова В.В., Леонтьева В.Е., Хота Р.Н., Маршала Дж.Ф. и др.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка методов оценки воздействия совокупности финансовых рисков на финансовую устойчивость предприятия и обоснование системы мероприятий по устранению негативного влияния финансовых рисков на показатели финансовой устойчивости предприятия.

Реализация поставленной цели потребовала решения следующих задач, определивших логику исследования:

конкретизации взаимосвязи экономических категорий финансовые риски и финансовая устойчивость;

исследования понятия и сущности финансовых рисков; систематизации факторов, определяющих финансовые риски и методы их оценки на основе анализа существующих теоретических и методологических разработок;

разработки методических положений по определению показателей, наиболее поно и адекватно отражающих воздействие финансовых рисков на состояние финансовой устойчивости предприятия;

оценки возможностей предприятия по нейтрализации и управлению финансовыми рисками;

разработки рекомендаций по обеспечению финансовой устойчивости предприятия реального сектора экономики в условиях воздействия различного рода рисков с учетом возможной взаимозависимости проявлений этих рисков.

Объектом исследования является совокупность финансовых рисков предприятия.

Предмет исследования - методы оценки и управления финансовыми рисками с целью повышения финансовой устойчивости предприятия.

Информационная база исследования состоит из научных, методических, учебных изданий отечественных и зарубежных авторов, информационных, аналитических, статистических, справочных источников, финансовых отчетов. В практических расчетах использованы данные бухгатерского учета и отчетности промышленных предприятий Ивановской области.

Методологическая база исследования основывается на экономической теории, теории финансового и риск-менеджмента, включая труды отечественных и зарубежных ученых по проблемам сущности, оценки и минимизации экономических рисков, а также системного анализа и др.

Научная новизна исследования заключается в разработке системы методов оценки и управления финансовыми рисками с целью повышения финансовой устойчивости предприятий реального сектора экономики. Научная новизна результатов, полученных по итогам исследования, обуславливается тем, что в ходе его проведения:

1. Уточнена трактовка понятий финансовое состояние и финансовая устойчивость, отличающаяся возможностью количественного оценивания и отражением взаимной зависимости понятий через категорию финансовые риски.

2. Сформирована методика оценки финансовой устойчивости предприятия, отличающаяся учетом количественных характеристик степени влияния совокупности финансовых рисков на финансовое состояние предприятия.

3. Разработаны методические подходы к формированию системы мероприятий по обеспечению финансовой устойчивости предприятия и классификации финансовых рисков.

4. Выявлено значение и возможности применения для оценки влияния финансовых рисков на финансовую устойчивость предприятия комплекса финансовых показателей, в том числе критериев левериджа.

5. Обоснована целесообразность и предложены способы классификации предприятий по уровню финансовой устойчивости, отличающиеся комплексным учетом степени и взаимосвязи проявлений финансовых рисков.

Научно-практическая значимость исследования. Выводы и рекомендации, содержащиеся в работе, развивают теорию оценки и управления рисками и могут бьггь использованы в практической деятельности предприятий при формировании и реализации политики управления рисками, инвестиционном и текущем бизнес-планировании на предприятии в целом и в его отдельных подразделениях.

Апробация результатов исследования. Научные результаты и положения работы докладывались и обсуждались на 2-ой научно-практической конференции Банковская система и реальный сектор экономики, Иваново, - 2003, Международной научно-практической конференции Актуальные проблемы развития экономики, Иваново, ИГХТУ, ноябрь, 2003г. Материалы исследования включены в лекционный курс Финансы предприятий на кафедре экономики и финансов ИГХТУ.

Публикации.

Основные положения диссертации опубликованы в 6 печатных работах. Общий объем публикаций по теме диссертации -2,4 пл., из них вклад соискателя - 2,0 пл.

Структура и обьем работы.

Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, включающего 164 наименований, и приложений. Основная часть диссертации изложена на 121 странице машинописного текста, включающего 20 таблиц, 4 рисунков.

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность темы диссертационного исследования, проанализирована степень проработанности проблемы, определены цели и задачи исследования, его предмет и объекты, сформулированы научная новизна, теоретическая и практическая значимость диссертации.

В первой главе Исследование взаимосвязи между экономическими категориями финансовые риски и финансовая устойчивость функционирования организации рассмотрены теоретические подходы к определению и содержанию понятия финансовая устойчивость предприятия. Важнейшими признаками финансовой устойчивости предприятия общепризнанно и закономерно считаются платежеспособность и наличие ресурсов для развития предприятий, что делает обеспечение финансовой устойчивости одной из важнейших проблем управления предприятием. Вместе с тем собственно содержание понятия финансовая устойчивость по-разному трактуется в экономической литературе. В связи с этим в рамках проведенного исследования выявлены, уточнены и допонены следующие элементы.

Базовые понятия: финансовое состояние и финансовая устойчивость в научной литературе не всегда точно разграничены, что затрудняет интерпретацию значений показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия и оценку воздействия на эту деятельность факторов внешней и внутренней среды. Представляется целесообразным, в соответствии со сложившейся в естественнонаучных исследованиях практикой употребления термина лустойчивость, подчеркнуть статус финансовой устойчивости как одной из характеристик финансового состояния, а именно, характеристики, отражающей потенциальную способность предприятия сохранить или улучшить свое финансовое состояние. По своему определению, она является динамической - в отличие от других общеупотребительных характеристик финансового состояния, (финансовых показателей), являющихся статическими показателями. По нашему мнению, под финансовым состоянием предприятия в узком смысле следует понимать некую совокупность показателей, отражающую результаты производственно-хозяйственной деятельности предприятия в данный момент времени. Следовательно, эти показатели не могут непосредственно характеризовать устойчивость; данное важное обстоятельство, к сожалению, недостаточно поно отражено в теории вопроса. Особо следует подчеркнуть, что на настоящий момент нет сколько-нибудь устоявшейся универсальной методики количественной оценки финансовой устойчивости. В работе обосновывается тезис о необходимости допонения и конкретизации определения финансовой устойчивости

посредством введения однозначно верифицируемых признаков, на основе которых может быть создана такая методика.

Следует признать правомерность включения в понятие финансовой устойчивости наличия стабильности в развитии финансового состояния предприятия, то есть его постоянство или прогресс в течение сколько-нибудь длительного периода времени. Условие стабильности дожно быть учтено в конкретной методике оценки и обеспечения финансовой устойчивости.

С другой стороны, само по себе рассмотрение проблемы устойчивости очевидным образом предполагает наличие потенциальных угроз существующему состоянию. Устойчивость неразрывно связана с такими угрозами, по существу определена по отношению к ним; устойчивость и причины ее возможного нарушения дожны рассматриваться совместно. В данном случае в качестве возмущающих воздействий рассматриваются финансовые риски. Поэтому под финансовой устойчивостью (по отношению к финансовым рискам) предлагается понимать способность предприятия сохранять в заданных пределах финансовое состояние или в приемлемые сроки восстанавливать его при воздействии различного рода финансовых рисков. Здесь заданные пределы и приемлемые сроки понимаются в общем случае как задаваемые извне параметры, соответствующие, с одной стороны, нормам хозяйственного права, с другой - отвечающие текущим потребностям конкретного предприятия. Тем самым качественно способ описания финансовой устойчивости поностью определен системой представлений о природе финансовых рисков и характере их проявления, а также способом идентификации финансового состояния. Следует особо подчеркнуть, что - в той мере, в какой допустимо приведенное выше определение финансового состояния в узком смысле - устойчивость связана с некоторой мерой отклонения (текущих значений показателей от их желаемых значений). Поэтому содержательный анализ воздействия рисков предполагает наличие и какой-либо оценки уровня этого воздействия.

Таким образом, поскольку риск есть по существу неотъемлемый элемент предпринимательской деятельности, исследование в целом финансовых рисков является необходимым, существенным этапом обеспечения финансовой устойчивости, а возможность разработки практически значимых рекомендаций по обеспечению финансовой устойчивости прямо связана с содержательностью результатов исследования финансовых рисков. Направленность этого исследования, очевидно, будет связана с тем, каким образом оценивается собственно финансовое состояние. Представляется логичным оценивать финансовые риски как результат их влияния на указанную систему показателей.

В связи с вышеизложенным целесообразно акцентировать внимание на следующих компонентах классификации финансовых рисков, существенных для оценки их влияния на финансовую устойчивость предприятия (рисунок 1).

Рисунок 1 Компоненты классификации финансовых рисков, существенных для оценки их влияния на финансовую устойчивость предприятия

1. По природе (характеру проявления) риска: стохастический -подчиняющийся известным статистическим закономерностям - или иной, не подчиняющийся известным закономерностям. В данном исследовании принимается, что воздействующие на деятельность предприятия финансовые риски являются стохастическими и тем самым полученные результаты применимы только к этому случаю. Отметим, что близкой по смыслу является классификация рисков по возможности предвидения (прогнозируемые - непрогнозируемые). Результат классификации данного пункта определяет способ количественного оценивания степени риска.

2. По структуре риска: риск может быть простым (первичным, индивидуальным) и сложным (составным, совокупным). При анализе конкретных рисков следует особое внимание уделить структуре рисков, выделяя по возможности простые риски. Здесь полезно привлечь и классификацию рисков по исследуемому объекту (риск отдельной операции; отдельных видов деятельности; риск деятельности предприятия в целом). Для простых рисков те или иные оценки степени риска могут быть, как правило, получены непосредственно; для сложных рисков такие оценки являются вторичными по отношению к характеристикам первичных простых рисков.

3. По возможной взаимозависимости проявлений отдельных видов рисков: взаимозависимые и автономные. Наличие такой взаимозависимости

может существенно изменить расчет степени влияния сложных рисков. Это, безусловно, верно по отношению к рискам, имеющим стохастическую природу.

Во второй главе Методические подходы к оценке финансовых рисков и возможности обеспечения финансовой устойчивости предприятия проанализированы, систематизированы и оценены показатели, характеризующие финансовые риски предприятия. Применение в практике финансово-экономического анализа большого числа показателей обусловлено не только объективной потребностью в оценке различных сторон деятельности предприятия, но и разнообразием целей такого анализа. Представляет несомненный практический интерес уточнение смысловой нагрузки и роли отдельных показателей в контексте исследуемой проблемы. При этом следует особо учесть двойственную направленность, часто трудно разделяемую, использования многих показателей оценки состояния и устойчивости. Прогноз динамики практически всех показателей также важен, и поэтому необходимо оценить, по крайней мере, качественно, воздействие финансовых рисков на сами показатели. Последнее принципиально необходимо по отношению к показателям, для которых установлены нормативные (критические) значения. Кроме того, следует выявить - по возможности простые и ясные в практическом применении -способы (средства, элементы) управления, позволяющие изменять текущую ситуацию в требуемом направлении. В работе проведен анализ с указанных выше позиций группы показателей: финансовой независимости, показатели ликвидности, показатели деловой активности, показатели рентабельности.

В ходе анализа выявлено, что рассматриваемые показатели не могут непосредственно характеризовать ни финансовую устойчивость, ни возможности предприятия по ее обеспечению. Косвенная оценка финансовой устойчивости может быть получена на основе изучения динамики их изменения. При этом следует отметить, что сложившаяся практика применения в целом финансовых показателей не учитывает характер проявления финансовых рисков и тем самым исключает

Х возможность количественного анализа устойчивости.

В работе рассмотрены возможности модификации рейтинговых систем оценки финансовой устойчивости, основанные на однокритериальности

Х оценки (вычисляется суммарное количество балов, на основании которого осуществляется ранжирование предприятий по классам). В частности обоснована необходимость модификации классификации предприятий по степени риска, исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в балах.

Информативность и эффективность практического применения такой классификации во многом определяется целью ее использования. С точки зрения задачи обеспечения финансовой устойчивости первоочередной интерес представляет не столько класс, к которому будет отнесено предприятие, а возможность перехода предприятия в другой класс в

ближайшем будущем. Для ответа на последний вопрос приведенная в работе классификация может быть модифицирована в следующих направлениях.

Во-первых, можно просто допонить эту классификацию расчетом вероятности перехода в соседние классы. Очевидно, это требует применения специальных математических средств и специальных допущений относительно проявлений отдельных финансовых рисков.

Во-вторых, можно скорректировать соответствующим образом балы для отдельных показателей по классам. Это изменение дожно учитывать как собственно цель проводимой модификации (например, такой целью может быть обеспечение равной вероятности перехода из класса в класс), так и изменчивость отдельных показателей под влиянием рисков.

В приведенной классификации равномерно изменяются по классам сами рейтинговые балы и значения показателей. Следовательно, переходы из класса в класс равновозможны, если потенциальные изменения отдельных показателей одинаковы в каждом классе и будут происходить независимо друг от друга.

Например, можно предположить, что риск ухудшения (уменьшения) значений отдельных показателей возрастает при смещении в сторону меньших значений. Тогда балы таблицы классификации предприятий следует пересчитать по формуле:

Тцнов= Тмст * Км ; (1)

где: Ты нов - новое-значение граничных балов класса;

Тмст - старое-значение граничных балов класса;

Км - модифицирующий множитель Н-ного класса, причем К,> К2Ж3 Ж,, N = 1,2,3,4.

То же получится, если пересчитать границы классов с повышающим множителем. Отдельным вопросом остается принцип выбора конкретных значений корректирующих множителей.

В-третьих, предлагается производить дробную классификацию, выделяя по определенным признакам внутри классов подклассы, разнящиеся по потенциальной возможности изменения состояния.

Указанные выше недостатки традиционного подхода к анализу финансовых рисков обусловливают и ограниченность применяемых на практике обобщенных классификаций финансового состояния и интегральных оценок уровня финансовой устойчивости предприятий. В плане оценки потенциальных возможностей предприятия в краткосрочной перспективе целесообразно, в допонение к рассмотренным выше показателям, использовать критерии левериджа, которые характеризуют соотношение доходность - ликвидность - риск в разрезе операционной и финансовой деятельности предприятия и комплексно отражают результаты выпонения управленческих решений предприятия. В работе исследованы достоинства и недостатки этих показателей в целом и их составных частей

по отношению к обеспечению и прогнозированию финансовой устойчивости.

В третьей главе Количественные характеристики степени рисков в оценках финансовой устойчивости предприятия исследуется роль и значение известных оценок степени финансовых рисков при определении финансовой устойчивости предприятия. Установлены общие, принципиальные подходы, подлежащие учету при использовании количественных характеристик степени рисков. Основной задачей анализа здесь следует считать определение возможного диапазона изменения ключевых параметров финансового состояния под влиянием рисков.

Включение в рассмотрение количественных оценок степени риска, как случайной величины, требует тщательной оценки возможной корреляции рисков и ее направленности, поскольку с этим связаны оценки величины ожидаемого диапазона изменения итоговых показателей, в частности, прибыли. Для стохастических рисков в качестве основной характеристики предлагается использовать коэффициент вариации или среднеквадратичное отклонение. В этом аспекте выявлена важная роль степени взаимозависимости отдельных видов рисков.

Установлено, что в совокупности применяемых на практике финансовых показателей влияние степени рисков в явном виде фактически не отражается, хотя отдельные показатели сами по себе подлежат контролю как возможные индикаторы устойчивости. В связи с этим проведен анализ и установлен качественный и, в отдельных случаях, количественный характер зависимости между степенью рисков и прогнозом значений финансовых показателей. При этом большое значение приобретает уточнение классификации рисков по характеру и месту их проявления.

В процессе анализа установлена необходимость привлечения допонительных (специальных математических) инструментов для повышения объективности количественных оценок степени влияния рисков.

Конкретизировать постановку задачи и последовательность использования количественных оценок (среднеквадратичного отклонения) степени рисков для обеспечения финансовой устойчивости предприятия предлагается следующим образом.

1. Первоначально следует установить (выбрать или принять рекомендуемые) совокупность показателей вместе с указанными диапазонами их значений со следующим свойством:

^ если в данный момент времени значения всех показателей лежат в заданных диапазонах, финансовое состояние предприятия считается удовлетворительным. Ставится задача вычислить для некоторого фиксированного будущего момента вероятность того, что оно останется таковым;

если указанная вероятность будет выше определенного (например, нормативного) значения, текущее финансовое состояние считаем устойчивым, а финансовую устойчивость обеспеченной.

2. На основании теоретически установленной взаимосвязи между показателями финансовой устойчивости и отдельными видами рисков и взаимозависимости рисков между собой и особенностями конкретного предприятия (системы его хозяйственных связей) необходимо посредством методов математической статистики выразить для каждого показателя X функциональную зависимость между его среднеквадратичным отклонением

<г(Х) или коэффициентом вариации \ ~ м^Х)' где М(Х) -

среднеожидаемое значение) и аналогичными величинами, характеризующими риски, влияющие в совокупности на данный показатель.

3. По принятому в п.1 значению вероятности и результатам расчетов п.2 определяем прогнозируемый интервал для показателя X. Например, с вероятностью 0,95

или М(Х) (1 -2У) <Х < М(Х) (1 +2У) (2)

Если для некоторого показателя рассчитанный интервал больше указанного в п.1, считаем, что финансовая устойчивость нарушена. Обеспечение финансовой устойчивости в контексте данного определения следует понимать как действия, направленные на приведение величин прогнозируемых интервалов и/или вероятностей попадания в эти интервалы к требуемым значениям. Изменяя величину указанного в п.1 временного интервала, можно рассматривать краткосрочную и перспективную финансовую устойчивость.

Привлекая соответствующий математический инструментарий для детализации исследований по п.2, можно разрабатывать и оценки меры устойчивости. В целом данная задача является многокритериальной и требует самостоятельного исследования. Вместе с тем может быть важным результат применения указанной методики и к отдельным, ключевым, показателям.

Приведем пример результата такого исследования для коэффициента

обеспеченности собственными средствами косс ~ (ОС -

оборотные средства, СОС - собственные оборотные средства), переход которого через уровень 0,1 сам по себе обычно принимается как факт кризиса. Констатируем, что и числитель, и знаменатель этого выражения подвержены влиянию рисков, которые допустимо в первом приближении принять независимыми. Тогда несложный математический анализ показывает, что величина У(к) сопоставима с У(СОС)+ У(ОС) . При этом, по смыслу величин СОС и ОС можно установить, что значения У(к) могут и не уменьшаться с уменьшением к, а более детальный анализ,

проведенный в работе, показывает, что они могут и возрастать. Обращаясь к ( 2 ), видим, что фактически это означает увеличение возможности критического ухудшения обеспеченности собственными средствами при приближении к значению косс =0,1 Х

Подобным образом могут быть исследованы и многие другие финансовые показатели, выражаемые отношением каких-либо величин, подверженных рискам.

В методическом плане представляет важным также отметить, что, в подтверждение ранее установленных фактов, учет количественных оценок влияния рисков подтверждает необходимость отдельного исследования обеспечения устойчивости вблизи точки безубыточности. В частности, показатели левериджа, достаточно точно отображающие и потенциальные возможности предприятия, и характер воздействия рисков при больших положительных значениях валового дохода, оказываются практически неприменимыми из-за неприемлемо быстрого роста коэффициента вариации и могут дезориентировать менеджмент при приближении ситуации к критической.

В развитие изложенного подхода к оценке влияния рисков на финансовую устойчивость предлагается:

1) допонить систему классификации рисков их ранжированием по степени вклада в изменчивость итоговых показателей (например, оцениваемую коэффициентом вариации). Эта классификация будет зависеть от исходного состояния, устойчивость которого оценивается.

2) модифицировать рейтинговые оценки предприятий по уровню устойчивости: независимо от способа построения итогового интегрального показателя, назначение границ классов по уровню устойчивости дожно учитывать оценку (среднеквадратичное отклонение, коэффициент вариации) степени влияния рисков на рассчитываемый показатель.

3) определить приоритеты в проведении мероприятий, обеспечивающих финансовую устойчивость. Изменение границ интервала ( 2 ) для показателя X может быть достигнуто двумя способами: изменением среднеожидаемого значения М(Х) - например, путем создания и использования резервных фондов, экономией средств и т.п. (в работе приведены возможные конкретные варианты действий) - и изменением (уменьшением) значения V, для чего могут быть применены известные приемы нейтрализации рисков, в частности, страхование и диверсификация. Оптимальный вариант может быть определен например, по критерию минимума затрат на достижение требуемого эффекта.

Основные выводы по работе:

1. Целесообразно акцентировать внимание на понимании финансовой устойчивости как оценки потенциальной возможности сохранения и улучшения финансовых показателей предприятия путем нейтрализации отрицательных воздействий финансовых рисков.

2. Проведенный анализ применяемых показателей, характеризующих финансово-хозяйственную деятельность предприятия показывает, что их использование дожно сочетаться с оценкой степени финансовых рисков. Отсутствие в действующей системе показателей возможности учесть оценку степени риска является их недостатком.

3. Поскольку отображение в различных показателях воздействий рисков может существенно отличаться в зависимости от конкретного уровня значений этих показателей, целесообразно при общей оценке финансовой устойчивости выделить два этапа: общую (комплексную) качественную характеристику положения предприятия - для чего может быть использована приводимая в работе рейтинговая классификация - и детальную, количественную оценку возможности нейтрализации негативных последствий рисков.

4. В работе предложена система мер по ресурсному обеспечению финансовой устойчивости, позволяющая провести коррекцию финансовых показателей с целью их приведения к желаемому диапазону значений.

5. Определены методические подходы, обеспечивающие корректный учет оценок степени риска при формировании общей оценки финансовой устойчивости. Установлено важное значение анализа взаимосвязи проявлений отдельных видов рисков.

6. Установлена возможность и границы применимости для анализа финансовой устойчивости показателей левериджа.

III. ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

1. Балабанова Н.В., Соколов Ю.А. Финансовая устойчивость как научно-практическая проблема функционирования организации в условиях рыночной экономики. // Банковская система и реальный сектор экономики Труды 2-ой научно-практической конференции. - Иваново, ИГХТУ. - 2003. - с.245-252.

2. Балабанова Н.В. Сущность финансовой устойчивости как экономической категории. // Актуальные проблемы развития экономики. Сборник тезисов Международной научно-практической конференции. -Иваново, ИГХТУ. - 2003. - ноябрь, -с.22-24.

3. Балабанова Н.В., Соколов Ю.А. Теоретико-методологические основы риск-менеджмента // Проблемы экономики, финансов и управления производством. 16-й выпуск сборника научных трудов вузов России. -Иваново, ИГХТУ. - 2005.-c.7-13.

4. Балабанова Н.В., Соколов Ю.А. Ресурсное обеспечение финансовой устойчивости предприятий. // Проблемы экономики, финансов и управления производством. 17-й выпуск сборника научных трудов вузов России. Иваново, ИГХТУ. - 2005. - с. 6-10.

5. Балабанова Н.В., Соколов Ю.А. К вопросу о сущности финансовых рисков. И Региональное приложение к журналу Современные наукоемкие технологии. - 2005. - № 3. - с. 56-63.

6. Балабанова Н.В. Количественные характеристики финансовых рисков в оценках финансовой устойчивости предприятия. // Проблемы экономики, финансов и управления производством. 19-й выпуск сборника научных трудов вузов России. Иваново, ИГХТУ. - 2005. - с. 6-13.

л , л ОДУ

Подписано в печать 13 02.2006г. Усл. п. л. 0,93, Уч. изд. л 1,03

Формат 60x84 1/16. Тираж 100 экз. Заказ 147

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования Ивановский государственный химико-технологический университет 153000 г.Иваново, пр-т Ф.Энгельса, 7

Отпечатано на полиграфическом оборудовании кафедры экономики я финансов

ГОУВПО ИГХТУ

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Балабанова, Наталья Владимировна

Введение

СОДЕРЖАНИЕ

Глава 1. Исследование взаимосвязи между экономическими категориями финансовые риски и финансовая устойчивость функционирования организации.

1.1 Финансовая устойчивость как научно-практическая проблема функционирования организации.

1.2 Сущность финансовых рисков и их взаимосвязь с финансовой устойчивостью предприятия.

1.3 Методы оценки финансовых рисков предприятия. Концепция левериджа при оценке финансовых рисков предприятия.

Выводы по главе.

Глава 2. Методические подходы к оценке финансовых рисков и возможности обеспечения финансовой устойчивости предприятия.

2.1 Система финансовых показателей и финансовые риски.

2.2 Возможности использования концепции левериджа при оценке финансовых рисков предприятия.

2.3 Система мер, способствующих упрочению финансовой устойчивости предприятия.

Выводы по главе.

Глава 3. Количественные характеристики степени рисков в оценках г- финансовой устойчивости предприятия.

3.1 Методика учета оценок степени риска по отношению к системе финансовых показателей.

3.2 Оценка степени риска по отношению к отдельным финансовым показателям.

3.3. Практический расчет и анализ показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия.

Выводы по главе.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Оценка финансовых рисков для обеспечения финансовой устойчивости предприятия"

Актуальность темы исследования. Предпринимательство в условиях рынка по существу связана с принятием решений, последствия реализации которых неоднозначны. Это относится и к финансовой сфере: изменения финансово-экономических условий могут не только влиять на способность предприятия рассчитываться по своим обязательствам, но и определять его дальнейшее существование.

В условиях стабилизации экономики России восстанавливается роль финансов как основного регулирующего механизма деятельности предприятий. Стабильность финансового состояния, финансовая устойчивость становятся необходимым условием эффективности функционирования и возможностей развития, индикатором инвестиционной привлекательности. Тем самым определяется и практический интерес к обеспечению финансовой устойчивости.

Изменения финансово-экономических условий могут не только влиять на способность предприятия рассчитываться по своим обязательствам, но и определять его дальнейшее существование. За последнее десятилетие российские предприятия все больше уделяют внимание в своей деятельности финансовым рискам.

Устойчивость предприятия определяется не только современной технологией производства, стоимостью рабочей силы, но и наличием обоснованной финансово-экономической стратегии. В последнее время финансовые менеджеры все чаще стакиваются с проблемой оценки и управления финансовыми рисками.

Сочетание высоких рисков и низкой рентабельности функционирования предприятий в значительной мере предопределяют инвестиционный климат в России и условия развития экономики на ближайшие годы.

Важнейшей задачей народнохозяйственного масштаба в настоящее время также является выявление источников и привлечение в соответствующих объемах финансовых ресурсов, необходимых как для осуществления особо перспективных инвестиционных программ, так и для реконструкции и даже простого восстановления изношенного производственного оборудования. По всей очевидности задачу подъема экономики только за счет создания совершенно новых производств не решить. Но у большинства предприятий реального сектора необходимые для инвестиционных целей ресурсы практически отсутствуют, ввиду неудовлетворительного состояния их финансов.

Проблемы, возникшие в процессе реформирования экономики, требуют исследования причин их породивших, а также анализа развития негативных последствий, касающихся финансов предприятий. Финансовая стабильность общества основывается на финансовой устойчивости предприятий. Состояние финансов предприятия во многом определяет все основные экономические процессы в государстве.

Однако сегодня сама категория финансы хозяйства по сути выпадает из экономического понятийного оборота. В центре внимания практиков и ученых оказася в большей части не производственный, а банковский сектор, гипертрофированно устремленный в сферу доходных финансовых спекуляций. Однако именно финансы хозяйства и могут служить тем источником, который обеспечивает функционирование не только производственной, но и непроизводственной сфер экономики. Все другие виды финансов всегда были допонительными источниками средств, которые (особенно кредитные ресурсы) предоставлялись, как правило, в прямой зависимости от наличия и эффективности использования собственных финансовых ресурсов предприятия.

В этих условиях проблема обеспечения финансовой устойчивости стала одной из центральных для всех хозяйствующих субъектов.

Эффективность практического решения проблем оценки финансовых рисков и поведения предприятия в условиях неопределенностей рынка заметно сдерживается отсутствием комплексных исследований по данной тематике в российской науке. На современном этапе предприятия недостаточно используют механизмы и инструменты риск-менеджмента, что отчасти обусловлено недостаточностью законодательной базы. Очевидно, что данная проблема не являлась актуальной для советской экономической науки в связи с отсутствием валютного и фондового рынков, а также компонент финансового риска в управленческих решениях директивной экономики.

Научные исследования, посвященные проблемам оценки финансовых рисков предприятий в новых экономических условиях и их адаптация для отдельных отраслей являются недостаточно изученными в экономической литературе. Все это определяет актуальность темы диссертационной работы.

Степень научной разработанности проблемы. Несмотря на то, что вопросам риска в предпринимательской деятельности на сегодняшний день уделяется определенное внимание как в научных исследованиях, специальной литературе, так и на практике, проблема риска в управленческой деятельности остается недостаточно изученной. Неоднозначное понимание положений теории рисков, в частности их классификации, необходимость совершенствования методов ее анализа затрудняет использование предприятиями ее теоретического аппарата.

Имеющиеся литературные источники посвящены, главным образом, рассмотрению отдельно взятых проблем оценки и управления рисками, что вызывает определенные затруднения их использования и изучения.

Исследование сущности экономических рисков, выявление их причин и классификацию проводили Дж. М. Кейнс, М. Фридмен, Ф. Найт, А. Маршал, К. Рэдхэд, С. Хьюс, Г. Клейнер, И. Балабанов, В. Гранатуров, М. Лапуста, В. Чернов, О. Кандинская.

К современной зарубежной так и отечественной научной литературе, предоставляющей широкий спектр разработок и теоретических обоснований факторов риска, лежащих в основе управления предприятием в различных сферах бизнеса, можно отнести работы Ван Хорн Дж., Мессена Д., Хьюса С., Рэдхэда К., а также Альгина А.П., Грабового П.К., Качалова P.M., Клейнера Н.Я., Рогова М.А., Ротаря В.И., Самочкина В.Н., Уткина Э.А., Тренева H.H. и др.

В настоящее время особое внимание дожно быть уделено проблемам устойчивости финансового состояния предприятия, рентабельности производства, эффективности использования потенциала развития хозяйствующего субъекта, что уже невозможно без учета влияния финансовых рисков. Поэтому приобретают особую важность вопросы разработки эффективных методических приемов исследования финансовых рисков. Становится обязательным формирование действенного механизма оценки финансовых рисков на уровне предприятий, который основывается на оптимальном сочетании инструментов риск-менеджмента и показателей эффективности деятельности, которые могли бы давать объективную информацию о степени рискованности хозяйствования.

Проблема финансовой устойчивости рассматривалась в научных публикациях Ковалева В.В., Грачева A.B., Шеремета А.Д., Уткина Э.А., Балабанова И.Т., Глухова В.В., Соколова Ю.А., Колибабы В.И., Леонтьева В.Е., Хота Р.Н., Маршала Дж.Ф. и др.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка методов оценки воздействия совокупности финансовых рисков на финансовую устойчивость предприятия и обоснование системы мероприятий по устранению негативного влияния финансовых рисков на показатели финансовой устойчивости предприятия.

Реализация поставленной цели потребовала решения следующих задач, определивших логику исследования: конкретизации взаимосвязи экономических категорий финансовые риски и финансовая устойчивость; исследования понятия и сущности финансовых рисков; систематизации факторов, определяющих финансовые риски и методы их оценки на основе анализа существующих теоретических и методологических разработок; разработки методических положений по определению показателей, наиболее поно и адекватно отражающих воздействие финансовых рисков на состояние финансовой устойчивости предприятия; оценки возможностей предприятия по нейтрализации и управлению финансовыми рисками; разработки рекомендаций по обеспечению финансовой устойчивости предприятия реального сектора экономики в условиях воздействия различного рода рисков с учетом возможной взаимозависимости проявлений этих рисков.

Объектом исследования является совокупность финансовых рисков предприятия.

Предмет исследования - методы оценки и управления финансовыми рисками с целью повышения финансовой устойчивости предприятия.

Информационная база исследования состоит из научных, методических, учебных изданий отечественных и зарубежных авторов, информационных, аналитических, статистических, справочных источников, финансовых отчетов. В практических расчетах использованы данные бухгатерского учета и отчетности промышленных предприятий Ивановской области.

Методологическая база исследования основывается на экономической теории, теории финансового и риск-менеджмента, включая труды отечественных и зарубежных ученых по проблемам сущности, оценки и минимизации экономических рисков, а также системный анализ и др.

Научная новизна исследования заключается в разработке системы методов оценки и управления финансовыми рисками с целью повышения финансовой устойчивости предприятий реального сектора экономики. Основные научные результаты исследования:

1. Уточнена трактовка понятий финансовое состояние и финансовая устойчивость, отличающаяся возможностью количественного оценивания и отражением взаимной зависимости понятий через категорию финансовые риски.

2. Сформирована методика оценки финансовой устойчивости предприятия, отличающаяся учетом количественных характеристик степени влияния совокупности финансовых рисков на финансовое состояние предприятия.

3. Разработаны методические подходы к формированию системы мероприятий по обеспечению финансовой устойчивости предприятия и классификации финансовых рисков.

4. Выявлено значение и возможности применения для оценки влияния финансовых рисков на финансовую устойчивость предприятия комплекса финансовых показателей, в том числе критериев левериджа.

5. Обоснована целесообразность и предложены способы классификации предприятий по уровню финансовой устойчивости, отличающиеся комплексным учетом степени и взаимосвязи проявлений финансовых рисков.

Научно-практическая значимость исследования Выводы и рекомендации, содержащиеся в работе, развивают теорию оценки и управления рисками и могут быть использованы в практической деятельности предприятий при формировании и реализации политики управления рисками, инвестиционном и текущем бизнес-планировании на предприятии в целом и в его отдельных подразделениях.

Апробация результатов исследования. Научные результаты и положения работы докладывались и обсуждались на 2-ой научно-практической конференции Банковская система и реальный сектор экономики, Иваново, - 2003, Международной научно-практической конференции Актуальные проблемы развития экономики, Иваново, ИГХТУ, ноябрь, 2003г. Материалы исследования включены в лекционный курс Финансы предприятий на кафедре экономики и финансов ИГХТУ.

Публикации. По результатам исследований опубликовано 6 печатных работ, общим объемом 2,4 у.п.л.

Структура и объем диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы из 164 наименований и 3 приложений. Основная часть диссертации изложена на 121 странице машинописного текста, в том числе 20 таблиц, 4 рисунка.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Балабанова, Наталья Владимировна

ВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ

1. Установлены общие, принципиальные подходы (положения), подлежащие учету при использовании количественных характеристик степени рисков. Основной задачей анализа здесь следует считать определение вероятного диапазона изменения ключевых параметров финансового состояния под влиянием рисков. Предлагается характеризация устойчивого состояния, как состояния, для которого вероятность пребывания значений финансовых показателей в заданных пределах не меньше некоторого фиксированного значения.

2. Для рисков, характер проявления можно считать стохастическим, обосновывается применение коэффициента вариации или среднеквадратичного отклонения как основной характеристики рисков, позволяющей решить указанную в пункте 1 задачу (отыскания диапазона изменения параметров). В этом аспекте выявлена важная роль степени взаимозависимости проявлений отдельных видов рисков.

3. В совокупности применяемых на практике финансовых показателей влияние степени рисков в явном виде фактически не отражается, хотя отдельные показатели сами по себе подлежат контролю как индикаторы устойчивости. В связи с этим проведен анализ и установлен качественный и, в отдельных случаях, количественный характер связи между степенью рисков и показателями. При этом важное значение приобретает уточнение классификации рисков по характеру и месту их проявления. В процессе анализа установлена необходимость привлечения допонительных (специальных математических) предположений и инструментов для повышения объективности количественных оценок степени влияния рисков.

4. Установлено влияние финансовых рисков на возможность адекватного применения показателей левериджа: если состояние предприятия в целом может быть классифицировано как близкое к кризисному или неустойчивое, показатели левериджа подвержены значительным изменениям под воздействием случайных причин и их следует применять с осторожностью; наоборот, удаление от критических значений повышает устойчивость этих показателей по отношению к рискам и, соответственно, надежность выводов, которые можно сделать при их использовании.

5. Произведен расчет и анализ системы показателей, характеризующих финансовую устойчивость для конкретных предприятий; результаты, в частности, подтверждают выводы пункта 4.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Сформулируем основные выводы по результатам исследования.

1. Для эффективного применения в практической деятельности целесообразно акцентировать внимание на понимании финансовой устойчивости как оценки потенциальной возможности сохранения и улучшения финансовых показателей предприятия путем нейтрализации отрицательных воздействий финансовых рисков.

2. Проведенный анализ применяемых на практике показателей, характеризующих финансовую деятельность предприятия показывает, что их использование дожно сочетаться с оценкой степени финансовых рисков. Отсутствие в действующей системе показателей возможности учесть оценку степени риска является их недостатком.

3. Поскольку отображение в различных показателях воздействий рисков может существенно отличаться в зависимости от конкретного уровня значений этих показателей, целесообразно при общей оценке финансовой устойчивости выделить два этапа: общую (комплексную) качественную характеристику положения предприятия - для чего может быть использована приводимая в работе рейтинговая классификация - и детальную, количественную оценку возможности нейтрализации негативных последствий рисков.

4. В работе предложена система мер по ресурсному обеспечению финансовой устойчивости, позволяющая провести коррекцию финансовых показателей с целью их приведения к желаемому диапазону значений.

5. Определены методические подходы, обеспечивающие корректный учет оценок степени риска при формировании общей оценки финансовой устойчивости. Установлено важное значение анализа взаимосвязанности проявлений отдельных видов рисков.

6. Установлена возможность и границы применимости для анализа финансовой устойчивости показателей левериджа.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Балабанова, Наталья Владимировна, Иваново

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Ч. 1 и 2. - М.: Издат. группа НОРМА-ИНФРА-М, 1998.-560с.

2. Методические рекомендации по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса.Утверждены распоряжением ФУДН от 12.08.1994.

3. Российская Федерация. Президент (2000- г.г; В.В. Путин). Послание Президента России Владимира Путина Федеральному Собранию РФ от25.04.2005. // Российская газета. - № 86. - 26.04.2005.

4. Приложение к приказу ФСФО России от 23.01.2001. № 16 Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций //Вестник ФСФО РФ. - 2001. - №2.

5. Абрютина, М.С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: учеб. пособие / М.С. Абрютина. - М.: Дело и сервис, 2001. -265с.

6. Атынникова, И. Система управлепия рисками / И. Атынникова // Русский полис. - 2001. - № 4. - 48-53.

7. Альгин, А.П. Риск и его роль в общественной жизни / А.П. Альгин. - Минск: Мисль, 1989. - 188с.

8. Альтман, Э. Равновесие и экономический рост / Э. Альтман; пер. с англ. - М.: Прогресс, 1997.

9. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия / под ред. П.П. Табурчака. - СПб.: Химиздат, 2001. - 287с.

10. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия / Э.И. Крылов, В.М. Власова, М.Г. Егорова. - М.: Финансы истатистика, 2003. - 192с.

12. Антипова, О.Н. Регулирование рыночных рисков / О.Н. Антипова // Банковское дело. - 1998. - №3. - 30-33.

13. Астринский, Д. Экономический анализ финансового положения предприятия / Д. Астринский, В. Наноян // Экономист. - 2000. - № 12. -С. 56-59.

14. Баканов, М.И. Теория экономического анализа: учебник для вузов / М.И. Баканов, А.Д. Шеремет - М.: Финансы и статистика, 2000. - 415с.

15. Балабанов, И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? / И.Т. Балабанов - М.: Финансы и статистика, 1995. - 384с.

16. Балабанов, И.Т. Риск-менеджмент / И.Т. Балабанов - М.: Финансы и статистика, 1996. - 188с.

17. Баханькова, Е.Р., Некоммерческие организации в России: учебно-практ. пособие; / Е.Р. Баханькова, М.Л. Макальская - М.: Изд-во Дело иСервис, 2004.-336с.

18. Бартон, Т., Комплексный подход к риск-менеджменту / Т. Бартон, У. Шенкир, П. Уокер; пер. с англ. - М.: Издат. дом Вильяме, 2003. - 208с.

19. Бланк, И.А. Основы финансового менеджмента / И.А. Бланк - Т.2. - Киев: Ника-Центр:Эльга, 1999. - 511с.

20. Бланк, И.А. Управление финансовой стабильностью предприятия / И.А. Бланк - Киев: Эльга: Ника-центр, 2003. - 484с.

21. Бланк, И.А. Управление прибылью / И.А. Бланк. - 2-е изд., расш. и доп. - Киев: Эльга Ника-центр, 2002. - 751с.

22. Богатко, А.Н. Система управления развитием предприятия (СУПР) / А.Н. Богатко - М.: Финансы и статистика, 2001. - 239с.

23. Богатырева, Е.И. Отражение финансовых результатов в отчетности / Е.И. Богатырева // Бух. учет. - 2003. - JVb 2. - 8-14.

24. Бодров, А.Г. Экономическая свобода в условиях неопределенности / А.Г. Бодров // Финансы и кредит. - 2005. -Ш2.- 37-47.ч1

25. Бочаров, В.В., Корпоративные финансы / В.В. Бочаров, В.Е. Леонтьев - СПб.: Питер, 2002. - 544с.

26. Бочкарева, Т.А. Анализ финансового состояния / Т.Д. Бочкарева - Хабаровск: ХГАЭП, 2001.-116с.

27. Бурроу, К. Основы страховой статистики / К. Бурроу - М.: Анкил, 1996. -84с.

28. Бухонова, СМ., Комплексная методика анализа финансовой устойчивости предприятия / СМ. Бухонова, Ю.А. Дорошенка, О.Б.Бендерская // Экономический анализ: теория и практика. - 2004. - К2 7. -С 8-15.

29. Буянов, В.П. Рискология. Управление рисками / В.П. Буянов, К.А. Кирсанов, Л.М. Михайлов; Моск. акад. экономики и права - 2-е изд.,испр. и доп.- М.: Изд-во Экзамен, 2003. - 384с.

30. Быкадоров, В.Л. Финансово-экономическое состояние предприятия: практич. пособие / В.Л. Быкадоров - М.: ПРИОР, 2001. - 95с.

31. Быкова, Е.В. Показатели денежного потока в оценке финансовой устойчивости предприятий / Е.В. Быкова // Финансы. - 2000. - N^2. - 56-60

32. Ван Хорн, Дж. К. Основы управления финансами / Дж. К. Ван Хорн - М.: Финансы и статистика, 1996. - 799с.

33. Васина, А.А. Финансовая диагностика и оценка проектов / А.А. Васина - СПб.: Питер, 2004. - 447с.

34. Вентцель, Е.С Теория вероятностей и ее инженерные приложения / Е.С Вентцель, Л.А. Овчаров - М.: Наука, 1988. - 480с.

35. Вознесенский, Э.А. Методические аспекты анализа сущности финансов / Э.А. Вознесенский. - М . : Финансы, 1974. - 128с.

36. Воков, Г.Н. Оценка показателей бухгатерской отчетности / Г.Н. Воков // Бух. учет. - 1999. - № 6. - С 29-41.ч134

37. Воронцовский, А.В. Управление рисками / А.В. Воронцовский - СПб.: Изд-во СпбГУ, 2002. - 206с.

38. Выборова, Е.Н. Финансовая диагностика: сущность, концепция, технология / Е.Н. Выборова // Финансы и кредит. - № 15. - 18-24.

39. Вяткин, В.Н. Управление риском в рыночной экономике / В.Н. Вяткин, Д. Хэмптон, В.А. Гамза - М.: Экономика, 2002. - 195с.

40. Гиляровская, Л.Т. Регулирование риска в догосрочном инвестировании. / Л.Т. Гиляровская, Д.А. Ендовицкий // Бух. учет. - 1996. - JS 12. - 14-21.

41. Глазунов, В.Н. Обеспечение текущей платежеспособности предприятия / В.Н. Глазунов // Финансы. - 2004. - № 3. - 65-70.

42. Горелов, А.Н. Предпринимательские риски / А.Н. Горелов // Фин. бизнес. -1996.-№ 5.-С. 29-33.

43. Гохан, П. Слияние, поглощение и реструктуризация бизнеса / Н. Гохан - М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. - 742с.

44. Гончаров, А.И. Оценка платежеспособности предприятия: проблема эффективности критериев / А.И. Гончаров // Экон. анализ: теория ипрактика. - 2005. - № 3. - 38-44.

45. Грабовый, Н.Г Риски в современном бизнесе / Н.Г. Грабовый., Н. Петрова и др. - М.: АЛАНС, 1994. - 237с.

46. Гранатуров, В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения: учебн. пособие / В.М. Гранатуров - М.: Дело и сервис,1999.-111с.

47. Графов, А.В. Оценка финансово-экономического состояния предприятия / А.В. Графов // Финансы. - 2001. - № 7. - 64-67.

48. Графова, Г.Ф. Анализ финансовых результатов предприятия в новых положениях по бухгатерскому учету / Г.Ф. Графова // Финансы. - 2000. -№ 10.-С. 53-56.135

49. Грачев, А.В. Финансовая устойчивость преднриятия: анализ, оценка и управление: учеб.-прак, пособие / А.В. Грачев - М.: Дело и Сервис, 2004.- 192с.

50. Грядов, П.Г. Риск и выбор стратегии в предпринимательстве / П.Г. Грядов - М.: МСХА, 1994. - 46с.

51. Давыдова, Л.В., Факторы экономического роста предприятий / Л.В. Давыдова, Н. Ильминская // Финансы и кредит. - 2005. - № 12. - 18-23.

52. Двас, Г.В. Методологические основы применения методов теории надежности для управления рисками при осуществлении экономическихпроектов / Г.В. Двас - СПб.: Петрополис, 1999.

53. Дженстер, П. Анализ сильных и слабых сторон компании / П. Дженстер, Д. Хасси - М.: Издат. дом Вильяме, 2003. - 364с.

54. Донцова, Л.В. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие / Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова - М.: Изд-во Дело и сервис, 2003. - 335с.

55. Дубров, A.M. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе / A.M. Дубров, Б.А. Лагоша, Е.Ю. Хрусталев - М.: Финансы истатистика, 2000. - 174с.

56. Ермаков, Л. Методы снижения риска невозврата ссуды / Л. Ермаков // Банк. дело. - 1994. - № 1. - 32-34.

57. Есипов, В.Е. Оценка бизнеса / В.Е. Есипов, Г.А. Маховикова, В.В. Терехова - СПб.: Питер, 2001. - 415с. - (Серия Учебники для вузов).

58. Ефимова, О.В. Финансовый анализ / О.В. Ефимова. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Изд-во Бух. учет, 2000. - 352с.

59. Ефремов, B.C. Стратегия бизнеса / B.C. Ефремов - М.: Фшшресс, 1998. - 192с.

60. Жуков, А. Риски в инвестиционной деятельности и возможности по их локализации / А. Жуков // Бух. учет. - 1996. - Яз 8. - 18-26.136

61. Загорий, Г.В. О методах оценки кредитного риска / Г.В, Загорий // Деньги и кредит. - 1997. - .№ 6. - 13-17.

62. Зимин, Н.Е. Анализ и диагностика финансового состояния предприятий / Н.Е. Зимин - М.: Р1КФ ЭКМОС, 2002. - 236с.

63. Ильенкова, Д., Факторный индексный анализ финансовых показателей фирмы / Д. Ильенкова, Н.Д. Ильенкова // Бух. учет. - 1998. - JNTs 7. - 56-58.

64. Кандинская, О.А. Управление финансовыми рисками: поиск оптимальной стратегии / О.А. Кандинская - М.: АО Консатбанкир,2000.-272с.

65. Каракоз, И.И. Теория экономического анализа / И.И. Каракоз, В.И. Самборский - Киев: Выщс. шк. Головное изд-во, 1989. - 254с.

66. Карапетян, А.Л. О совершенствовании понятийного аппарата финансового анализа коммерческой организации / А.Л. Карапетян, А.В.Мудрак // Экон. анализ: теория и практика. - 2004. - JST 15. - 25-31.

67. Карапетян, А.Л. Оценка финансового состояния организации на основе единой системы коэффициентов / А.Л. Карапетян, А.В. Мудрак // Экон.анализ: теория и практика. - 2005. - JVb 4. - 28-36.

68. Каспаров, А.В. Дистанционный анализ финансового состояния контрагентов: проблемы и методы их решения / А.В. Каспаров, О.В.Еременко, О.Н. Леонтьева, И.А. Фанталова // Банк. дело. - 2000. - N2 10. -С. 30-34.

69. Катасонов, В.Ю. Проектное финансирование: организация, управление риском, страхование / В.Ю. Катасонов, Д.С. Морозов - М.: Анкил, 2000. -309с.

70. Качалов, P.M. Управление хозяйственным риском на предприятиях / P.M. Качалов; Рос. акад. паук. Центр экон.-мат. ин-т. - М.: Наука, 2002. -192с.137

71. Керимов, В.Э. Финансовый леверидж как инструмент управления деятельностыо предприятия / В.Э. Керимов, В.М. Батурин //Менеджмент. - 2000. - № 2. - 30-34.

72. Киселев, М.В. Анализ й прогнозирование финансово-экономической деятельности / М.В. Киселев-М.: АиН, 2001.- 85с.

73. Клейнер, Г.Б. Риски промышленных предприятий / Г.Б. Клейнер // РЭЖ. -1994.-Яо2.-С. 85-92.

74. Клейнер, Г.Б. Предприятие в нестабильной рыночной среде: риски, стратегии, безопасность / Г.Б. Клейнер, В.А. Тамбовцев, P.M. Качалов -М.: Экономика, 2002. - 287с.

75. Ковалев, В.В. Введение в финансовый менеджмент / В.В. Ковалев - М.: Финансы и статистика, 1999. - 768с.

76. Ковалев, В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры / В.В. Ковалев - М.: Финансы и статистика, 2001. - 559с.

77. Ковалев, В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности / В.В. Ковалев - М.: Финансы истатистика, 1997. - 512с.

78. Ковалев, В.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / В.В. Ковалев, О.Н. Вокова - М.: ПБОЮЛ Гриженко Е.М., 2000. - 424с.

79. Ковалев, A.M. Финансы фирмы: учебник / A.M. Ковалев, М.Г. Лапуста, Л.Г. Скампай - М.: ИНФРА-М, 2000. - 416с. (Серия Высш.образование). 80. Коласс, Б. Управление финансовой деятельностью предприятий / Б. Коласс - М.: ЮНИТИ, 1997.- 576с.

81. Коломина, М.И. Сущность и измерение инвестиционных рисков / М.И. Коломина // Финансы. - 1994. - № 4. - 17-19.

82. Коновалов, Г. Интегрированная система выявления рисков и размещение страхового капитала / Г. Коновалов // Финансист. - 1997. -№ 10.-С. 54-61.138

83. Крейнина, М.Н. Операционный леверидж как инструмент планирования прибыли от продаж / М.Н. Крейнина // Финансовый менеджмент. - 2002. -№ 1.-С. 3-12.

84. Куракина, Ю.Г. Оценка фактора риска в инвестиционных расчетах / Ю.Г. ^ Куракина // Бух. учет. - 1995. - № 6. - 15-19.

85. Курс экономического анализа: учебник. / под ред. Баканова М.И. и Шеремета А.Д. - 2-е изд., нерераб. и доп. Ч М.: Финансы и статистика,Х 1984.-412с.

86. Куштуев, А.А. Использование показателей финансовой устойчивости при анализе кредитоспособности клиентов банка / А.А. Куштуев // Деньгиикредит.-1998.-J^o 1.-С. 30-35.

87. Лапуста, М.Г. Риски в предпринимательской деятельности / М.Г. Лапуста, Л.Г. Шаршукова - М.: ИНФРА-М, 1998. - 223с.

88. Любушин, Н.П. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия / Н.Н. Любушин, В.Б. Дещева, В.Г. Дьякова; под ред. Н.П.Любушина. - М.: ЮНИТИ, 2000. - 471с.

89. Мазур, И.И. Реструктуризация предприятий и компаний: справ, пособие / И.И. Мазур, В.Д. Шапиро; под ред. И.И. Мазура. - М.: Высшая школа,2000.-587с.139

90. Малыхин, В.И, Математика в экономике: учеб, пособие / В.И. Малыхин - М.: ИНФРА-М, 2001. - 356с.

91. Маркарьян, Э.А Экономический анализ хозяйственной деятельности: учеб. / Э.А. Маркарьян, Г.П. Герасименко , Э. Маркарьян - Ростов н/Д.:Феникс, 2005. - 554с.

92. Маршал, Дж.Ф. Финансовая инженерия. Поное руководство по финансовым нововведениям / Дж. Ф. Маршал, Вип. К .Бансал; пер. с англ.- М.: ИНФРА-М, 1998. - 783с.

93. Масленченков, Ю.Н. Способы минимизации кредитных рисков / Ю.Н. Масленченков// Финансист. - 1996. - № 12. - 16-17.

94. Мовсеян, А. О стратегии государственного регулирования экономики / А.О. Мовсеян // Экономист. - 1998. - № 10. - 18-29.

95. Моляков, Д.С. Теория финансов предприятия: учебн. пособие / Д.С. Моляков, Е.И. Шохин - М.: Финансы и статистика, 2001. - 112с.

96. Москвин, В.А. Система рисков при инвестиционном кредитовании предприятий / В.А. Москвин // Банк. дело. - 1998. - JST 2. - 5-9.

97. Новоселов, А.А. Математическое моделирование финансовых рисков: теория измерения / А.А. Новоселов - Новосибирск: Наука, 2001. -100с.

98. Остапенко, В. Финансовое состояние предприятия: оценка, пути улучшения / В. Остапенко, Л. Нодъяблонская, В. Манков // Экономист. -2000. - Хо 7. - 37-42.

99. Оценка бизнеса: учебник / под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 512с.

100. Павлова, Л.Н. Финансы предприятий: учебник для вузов / Л.Н. Павлова - М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998. - 639с.

101. Панков, В.В. Анализ содержания некоторых показателей финансового состояния бизнеса / В.В. Панков // Экон. анализ: теория ипрактика - 2004. - № 1. - 2-10.140

102. Панков, В.В. Анализ содержания некоторых показателей финансового состояния бизнеса (продожение) / В.В. Панков // Экон.анализ: теория и практика. - 2004. - № 2. - 6-16.

103. Парушина, Н.В. Анализ финансовых результатов по данным бухгатерской отчетности / Н.В. Парушина // Бух. учет. - 2002. - № 5. - 68-72.

104. Педан, Н.Г Об опыте проведения мониторинга предприятий / Н.Г. Педан, Н.П. Задорожная // Деньги и кредит. - 2000. - JV2 9. - 19-22.

105. Постюшков, А.В. Оценочный менеджмент / А.В. Постюшков - М.: ИТД Гранд, 2004. - 267с.

106. Прыкина, Л.В. Экономический анализ предприятия.: учеб. для вузов / Л.В. Прыкина. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА,2004.-407с.

107. Райан, Б. Стратегический учет для руководителя / Б. Райан ЮНИТИ, 1998.-616с.

108. Рогов, М.А. Риск-менеджмент / М.А. Рогов - М.: Финансы и статистика, 2001. - 120с.

109. Родионов, Н.В. и др. Основы финансового анализа: математические методы, системный подход / Н.В. Родионов - М.: Альфа, 1999. - 592с.

110. Рындин, А.В Организация финансового менеджмента на предприятии / А.В. Рындин, Г.А. Шамаев - М . : РДЛ, 1997.

111. Рэдхед, К Управление финансовыми рисками / К. Рэдхед, Хьюс - М.: ИНФРА, 1996. - 258с.141

113. Самочкин, В.Н. Гибкое развитие предприятия. Анализ и планирование / В.Н. Самочкин. - 2-е изд., испр. и доп. - М.: Дело, 2000. -376с.

114. Самсонов, В.Н. Финансовый менеджмент / В.Н. Самсонов - М.: ЮНИТИ, 2002. - 495с.

115. Севрук, В.Т. Риски финансового сектора Российской Федерации: практ. пособие / В.Т. Севрук - М.: ЗАО Финстатинформ, 2001. - 175с.

116. Селезнева, Н.Н. Финансовый анализ: учеб. пособие / Н.Н. Селезнева, А.Ф. Ионова - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. - 479с.

117. Сердюкова, И.Д. Методы анализа финансовых рисков / И.Д. Сердюкова // Бух. учет. - 1996. - JVb 6. - 54-57.

118. Сердюкова, И.Д. Управление финансовыми рисками / И.Д. Сердюкова // Финансы. - 1995. - № 12. - 6-9.

119. Скамай, Л. Финансовые риски / Л. Скамай // Риск. - 2000. - № 12. - 43-49.

120. Слепов, В.А. О взаимосвязи финансовой политики, стратегии и тактики / В.А. Слепов, Е.И. Громова // Финансы. - 2000. - № 8. - 50-52.

121. Сосненко, Л. Анализ экономического потенциала действующего предприятия / Л. Сосненко - М.: Экономическая литература, 2003. - 208с.

122. Стоянова, Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика / Е.С. Стоянова-М.: Нерспектива, 1998. -238с.

123. Телегина, Е.И. Об управлении рисками при реализации догосрочных проектов / Е.И. Телегина // Деньги и кредит. - 1995. - Хл 1.- С . 57-59.142 124. Томпсон, А,А. Экономика фирмы: учеб. пособие для вузов по эконом, спец. / Пер. с англ. под общ. ред. Ю.В. Шленова. - М.: БИНОМ,1998.-541с.

125. Тренев, Н.Н. Управление финансами / Н.Н. Тренев - М.: Финансы и статистика, 1999. - 495с.

126. Уош, К. Ключевые показатели менеджмента / К. Уош Ч М.: Дело, 2000.-360с.

127. Уткин, Э.А. Финансовое управление / Э.А. Уткин - М.: Ассоциация авторов и издателей Тандем. Изд-во ЭКМОС, 1997. - 119с.

128. Уткин, Э.А. Контролинг: российская практика / Э.А. Уткин, И.В. Мартынюк - М.: Финансы и статистика, 1999. - 270с.

129. Уткин, Э.А. Управление рисками предприятия / Э.А. Уткин, Д.А. Фролов - М.: Теис, 2003. - 247с.

130. Федотова, М.А. Как оценить финансовую устойчивость предприятия / М.А. Федотова // Финансы. - 1995. - № 6. - 13-17.

131. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник / под ред. Е.С. Стояновой. - М.: Перспектива, 1996. - 479с.

132. Финансовое управление фирмой / Под ред. В.И. Терехина. - М.: Экономика, 2003. - 273с.

133. Франк, Р.Х. Микроэкономика и поведение / Р.Х. Франк - М.: ИНФРА-М, 2000. - XVI. - 696с.

134. Хеддервик, К. Финансово-экономический анализ деятельности предприятий / К. Хеддервик - М.: Финансы и статистика, 1996. - 192с.

135. Хот, Р.Н. Основы финансового менеджмента / Р.Н. Хот: пер. с англ. - М . : "Дело", 1993. - 126с.

136. Хохлов, Н.В. Управление риском / Н.В. Хохлов - М.: ЮПИТИ, 1999.-239с.

137. Хэдферт, Э. Техника финансового анализа / Э. Хэдферт; пер. с англ. Л.П. Белых. - М.: ЮНИТИ, 1996. - 663с.143

138. Ш,ербакова, Н.Ф. Анализ использования оборотных активов и их влияние на платежеспособность коммерческой организации / Н.Ф.Щербакова // Экон. анализ. - 2003. -Ш8.- 26-31.

140. Шелобаев, СИ. Математические методы и модели в экономике, финансах, бизнесе: учеб. пособие для вузов / СИ. Шелобаев - М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2002. - 356с.

141. Шеремет, А.Д. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций / А.Д. Шеремет, Е.В. Иегашев - М.: ИНФРА-М, 2003.-237с.

142. Шеремет, А.Д. Методика финансового анализа / А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин, Е.В. Негашев - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М,2001. - 208с. - (Серия Высш. образование).

143. Шувалова, И. Учитесь рисковать / И. Шувалова // Эксперт. - 2001. - № 4 3 . - С 120-121.

144. Чернов, В.А. Анализ коммерческого риска / В.А. Чернов; под ред. М.И. Баканова. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 128с.

145. Чернова, Г.В. Практика управления рисками на уровне предприятия / Г.В. Чернова - СПб.: Питер, 2000. - 176с.

146. Чернова, Г.В. Управление рисками: учебн. пособие / Г.В. Чернова, А.А. Кудрявцев - М.: ТК Веби, Изд-во Проспект, 2003. - 160с.

147. Чупров, СВ. Анализ нормативов показателей финансовой устойчивости предприятия / СВ. Чупров // Финансы. - 2003. - № 2. Ч С17-19.

148. Экономическая стратегия фирмы: учебн. пособие / под ред. проф. Градова А.П. - Спб: "Специальная литература", 1995. - 414с.144- т

149. Энциклопедия финансового риск-менеджмента / Под ред. А.А.Лобанова, А.В. Чугунова. - М.: Альпина Паблишер, 2003. - 761с.

150. Янкин, В.Г. Финансово-хозяйственная деятельность предприятия: Методика анализа / В.Г. Янкин, В.Т. Парастека, В.И. Горелый. - М.:Финансы и статистика, 1986.

151. Яшина, Н.И. Инструментарий прогнозирования финансового состояния организаций на основе теории регрессионного анализа,методов Парето ранговой корреляции / Н.И. Яшина, Н. Яшин //Финансы и кредит. - 2004. - № 5. - 26-36.

152. Barlow, D. The evolution of Risk Management / D. Barlow // Risk Management, 1993.

153. Block, St. B. Foundation of Financial Management / St. B. Block, G. A. Hit. - Homewood, 1992.

154. Johnstone-Bryden, I.M. Managing Risk: How to work successfully with risk/ I.M. Johnstone-Bryden - London, 1996.

155. Head, G.L., S. Horn Essentials of Risk Management / G.L., S. Head . - Vol. 1,2. - Insurance Institute of America, 1999.

156. Meltzer, S. Limits on a company ability to manage risk / S. Meltzer // Risk Management, 1997.

157. Shapira, Z. Risk taking: a managerial perspective / Z. Shapira. - New York, 1995.

158. Williams, C.A.Jr., Heins R.M. Risk Management and insurance / C.A.Jr. Williams, R.M. Heins. - New York, 1985. - 510p.145I4Балаисы предприятий А, Б, В, Г, Д по состоянию на конец 2000г., 2001г., 2002г., 2003г. (тыс. руб.)Актив1

Похожие диссертации