Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Суверенные договые обязательства России и проблемы их урегулирования тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Фёдоров, Денис Сергеевич
Место защиты	М
Год	2003
Шифр ВАК РФ	08.00.10

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Суверенные договые обязательства России и проблемы их урегулирования"

На правах рукописи

Федоров Денис Сергеевич

Суверенные договые обязательства России и проблемы их урегулирования

Специальность 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва-2003

Диссертация выпонена в Московском университете потребительской кооперации

Научный руководитель: кандидат экономических наук, профессор

Семенов Константин Александрович

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, доцент Павлов Иван Павлович

кандидат экономических наук Русанова Ольга Михайловна

Ведущая организация: Военный финансово-экономический

университет

Защита состоится 1 июля 2003 г. в 12.00 на заседании диссертационного совета Д 513.002.03 при Московском университете потребительской кооперации по адресу: 14014, Московская область, г. Мытищи, ул. В. Волошиной, д. 12, зал заседаний диссертационного совета.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Московското университета потребительской кооперации.

Автореферат разослан 29 мая 2003 г.

Ученый секретарь

диссертационного совета Поленова С. Н.

Общая характеристика работы

Актуальность исследования. Проблема урегулирования суверенных договых обязательств Российской Федерации в настоящее время является одним из важнейших экономических вопросов, вонующих как профессиональных экономистов, так и широкие общественные круги.

На сегодняшний день суверенный договые обязательства России являются сложным экономическим явлением, влияние которого на дальнейшее экономическое развитие пока недостаточно хорошо изучено. В условиях перехода к рыночной экономике, сокращения государственного присутствия в экономике и, следовательно, уменьшения государственных доходов, суверенная задоженность является тяжелым бременем для страны и препятствует экономическому росту.

На 2002 г. общая сумма суверенного дога России составила 130,1 мрд. дол. При этом 85,8 мрд. дол., то есть 65,8% данной задоженности были унаследованы РФ от бывшего СССР. Оставшиеся 34,2% суверенного дога, что в денежном выражении составляет 44,66 мрд. дол. были взяты Россией за годы реформ. В общей сложности, на 2002 г. объем дога по отношению к ВВП составил порядка 40%.

Несмотря на некоторое улучшение ситуации в последние 2-3 года, обслуживание суверенного дога до сих пор остается для России серьезной проблемой. Так, в 2003 и 2004 гг. в счет погашения суверенного дога страна дожна выплатить 19,72 и 14,56 мрд. дол. Значительную часть этих платежей представляют процентные выплаты, составляющие 40,46 и 50,82% от приведенных сумм соответственно.

Существующий объем догового бремени, который вынуждена нести на себе Россия в условиях реформируемой экономики, требующей значительных инвестиций в промышленность и финансовую сферу, значительно сокращает возможности государства в сфере ее эффективной перестройки.

Постепенное углубление РФ в мировое экономическое пространство, когда основными кредиторами страны являются ближайшие торговые партнеры, делает весьма уязвимым ее первые шаги к достойному месту в мировом воспроизводстве. При таких обстоятельствах суверенный дог фактически становится инструментом давления, вынуждающим страну принимать порой невыгодные для себя решения во внешнеэкономической сфере.

В условиях экономической глобализации способность страны обслуживать свою суверенную задоженность становится одним из важнейших показателей ее конкурентоспособности на мировой арене. От возможностей России в этой сфере во многом зависит и ее будущее экономическое процветание.

Практика показывает, что привлечение зарубежных кредитов, как во времена СССР, так и в настоящее время во многих случаях не было экономически обоснованным. Процесс урегулирования суверенной задоженности также носил скорее тактический характер, приводивший к негативным экономическим последствиям в догосрочном периоде. При выборе форм привлечения кредитов, инструментов и методов догового урегулирования не учитывались многие экономические и структурные факторы, отсутствовало согласование данных процессов на различных уровнях власти.

Основой для грамотного принятия подобных решений является комплексный анализ, позволяющий определить целесообразность и экономические последствия привлечения и урегулирования иностранных кредитов. Нужны фундаментальные теоретические и практические наработки, учитывающие экономическую специфику Российской Федерации и мировой опыт.

Одной из мер, способствующих выработке оптимальных путей урегулирования суверенной задоженности, является усовершенствование методологии выбора методов и инструментов догового урегулирования в зависимости от экономической ситуации, объемов и структуры дога. Большое значение имеет и исследование догосрочного влияния процессов привлечения и

использования иностранных кредитов на основные макроэкономические индикаторы.

Совершенствование подобной методологии, установление закономерностей во влиянии суверенной задоженности на экономическое развитие возможны на базе использования методов математической статистики, структурного и логического анализа, изучения процессов формирования и роста дога России.

Вопросы теории государственного дога и суверенных обязательств поднимались такими зарубежными экономистами, как Джеффри Сакс, Роберт Барро, Майкл Бейли, Джон Левинсон, Кларк Банч. Проблемам урегулирования суверенного дога РФ посвящен и ряд отечественных публикаций: Вавилова Ю., Саркисянца А., Суховцевой О., Ясина М., Вавилова А., Иларионова А.

Российских специалистов в большей степени интересуют такие тактические аспекты суверенного дога России, как прогноз платежеспособности страны, взаимоотношений с международными финансовыми организациями, рационального кредитования и некоторых других. Теоретические воззрения российских ученых на природу суверенного дога зачастую диаметрально противоположны и не дают целостной картины о состоянии дел. Не обобщен имеющийся исторический опыт и его взаимосвязь с мировой практикой.

Столь широкий круг вопросов требует целостного исследования российской суверенной задоженности в контексте экономического развития страны, его особенностей и парадоксов, позволяющего более ясно определить специфику суверенного дога России, основные проблемы его урегулирования и пути их решения, что определило выбор темы и основные направления диссертационной работы

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является разработка научно обоснованных рекомендаций по совершенствованию теоретических основ и методологических инструментов управления суверенным догом на основе изучения отечественного и зарубежного опыта привлечения иностранных кредитов и урегулирования суверенной задоженности.

Реализация поставленной цели потребовала решения ряда следующих задач, определяющих логику и структуру работы:

- проанализировать процесс формирования суверенной задоженности бывшего СССР и выявить основные факторы ее роста на базе современной теории государственного дога;

- раскрыть специфику структуры суверенного дога бывшего СССР и на основании полученных данных оценить последствия его раздела с позиции влияния на формирование суверенного дога России;

- раскрыть основные этапы реформирования экономики в постсоветский период и оценить взаимосвязь проводимой экономической политики с формированием суверенной задоженности России, ее влияние на экономическое развитие государства;

- проанализировать динамику совокупной суверенной задоженности, определить характер догового бремени РФ в разрезе организационно-правовой структуры ее кредиторов и кредитоспособности РФ;

- изучить и обобщить мировой опыт урегулирования суверенных догов, возможности его применения в российской ситуации и оценить перспективность применения современных методов догового урегулирования с учетом российской экономической специфики;

- разработать и обосновать методологические инструменты и рекомендации для выбора оптимальных направлений в процессе урегулирования суверенного дога России.

Область исследования. Областью исследования являются проблемы государственного дога и государственного кредита (п. 2.8. специальности 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит Паспорта специальностей ВАК).

Предмет и объект исследования. Предметом исследования выступают финансовые и экономические отношения, возникающие и осуществляющиеся в процессе привлечения внешних заемных средств и урегулирования суверенной

задоженности и интеграции этих отношений в систему мировых финансов и международной экономики.

Объектом исследования являются финансово-экономические механизмы формирования и урегулирования суверенного дога России, возникающие в процессе осуществления внешних займов в Российской Федерации и их влияние на основные макроэкономические индикаторы и процессы экономического развития.

Методология исследования. Теоретической и методологической основой исследования явились законодательные и нормативные акты государственных органов Российской Федерации, Указы Президента РФ, труды российских и зарубежных ученых, материалы Госкомстата РФ, методические и статистические пособия МВФ и Всемирного банка, экспертные оценки.

В качестве инструментария в ходе исследования использовалось применение системного и атрибутивного подхода к изучаемым объектам, общих и специфических приемов экономического исследования: наблюдения и сравнительного анализа, группировки данных, корреляционного и регрессионного анализа. Проведенные методы исследования позволили обобщить теоретические вопросы и статистические данные по суверенной задоженности, обеспечить достоверность анализа и обоснованность выводов. Обработка исходной информации проводилась с использованием современных программных средств вычислительной техники, в частности пакетов лSPSS 9.О., лS-Plus 2000 и т. п.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке научных рекомендаций по совершенствованию теоретической базы и методологических инструментов управления суверенным догом. В процессе работы над диссертацией получены следующие результаты, обладающие определенной степенью научной новизны:

- установлена взаимосвязь между ростом суверенного дога СССР и изменениями структуры мирового энергобаланса, обусловившими неравновесную интеграцию Советского Союза в систему мировой экономики в рамках теории

Хекшера-Олина и увеличение ценового диспаритета во взаимоотношениях с партнерами по СЭВ, способствовавших формированию дефицита баланса текущих операций и необходимости его покрытия на основе привлечения иностранных кредитов;

- обоснован эффект абсолютного и относительного роста суверенного дога для плановых экономик при переходе к рыночным отношениям на основе жесткой кредитно-денежной политики в форме сжатия денежной массы и укрепления валютного курса в условиях непоной занятости производственных факторов;

- разработана модель урегулирования суверенного дога, позволяющая оптимизировать выбор инструментов управления догом в зависимости от экономической специфики страны-дожника;

- предложены механизмы стабилизации и сокращения суверенной задоженности России на базе совершенствования товарной структуры экспорта, условий репатриации незаконно вывезенного капитала и аккумуляции внутренних финансовых резервов Российской Федерации.

Практическая значимость данной работы определяется тем, что использование разработанных в диссертации методов, установленных зависимостей и теоретических концепций позволяет разработать практические рекомендации по управлению суверенной задоженностью и содействовать повышению эффективности государственного управления экономикой.

Отдельные результаты работы и материалы могут быть использованы в качестве теоретической базы для исследования теории государственного дога.

Апробация и внедрение основных результатов работы. Основные положения диссертационного исследования и результаты проведенных исследований доложены и обсуждены на научно-практической конференции профессорско-преподавательского состава МУПК 19 апреля 1999 г.

Ряд рекомендаций и предложений, разработанных в диссертации, приняты к практическому использованию, в частности: методики расчета и моделирования

динамики объема договых обязательств при частичном и поном рефинансировании дога и методики оценки платежного баланса при принятии решений о догосрочных инвестициях на международном рынке договых обязательств в ЗАО Трейдмобиком (справка от 7.04.2003 г.)

Публикации. Основные положения диссертации отражены в 4 опубликованных работах, общим объемом 1,12 п.л.

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, 38 таблиц, 104 наименований библиографического списка и 5 приложений. Объем диссертационной работы составляет 202 страниц машинописного текста.

Во введении обосновывается актуальность темы, раскрыта степень изученности проблемы, определены цель и задачи диссертационного исследования, определены предмет и объект исследования, отражены практическая значимость выпоненной работы, апробация и внедрение результатов.

В первой главе Масштабы суверенной задоженности СССР рассматриваются основные аспекты теории государственного дога, процесс формирования и структура суверенной задоженности бывшего СССР; раскрываются роль внешних и внутренних экономических процессов в возникновении и росте суверенного дога; исследуется геополитическая структура задоженности и производится оценка последствий раздела между странами СНГ в контексте формирования догового бремени России.

Во второй главе Формирование и тенденции роста суверенного дога России раскрываются процессы формирования российской задоженности в условиях перехода к рыночной экономике; раскрываются методы проведения структурной перестройки экономики, их влияние на основные макроэкономические индикаторы и взаимосвязь с ростом суверенного дога; обобщаются основные макроэкономические зависимости как характерные для стран с плановой экономикой при переходе к рынку; раскрывается

организационно-правовая структура основных кредиторов, условия привлечения займов; исследуется роль негосударственных заемщиков на рынке привлечения внешних заимствований.

В третьей главе Экономические методы урегулирования суверенного дога РФ рассмотрена эффективность мировых концепций сокращения суверенной задоженности и возможности их адаптации в российских условиях; проведена среднесрочная оценка платежеспособности России и установлена потребность в допонительном финансировании для выпонения обязательств в соответствии с официальным графиком платежей.

Исследованы основные методы и инструменты догового урегулирования и предложена новая методологическая модель их применения, учитывающая влияние используемого метода погашения на динамику дога в краткосрочном и догосрочном периоде и экономическую специфику дожника.

Изучена российская практика урегулирования суверенной задоженности с позиций представленной методологической модели и предложен комплекс мер, направленный на сокращение догового бремени России.

В заключении сформулированы основные выводы и предложения по результатам диссертационного исследования.

Основное содержание работы

В процессе развития государства как социально-экономического образования возникли определенные потребности, касающиеся, прежде всего, его защиты и развития. Регулирование процесса использования относительно редких ресурсов на удовлетворение постоянно растущих потребностей общества обозначило появление финансовых категорий - доходы, расходы, налоги, экспорт, бюджет. По мере усложнения и развития экономических связей, товарно-денежных отношений, производства и научно-технического потенциала, становления геополитических интересов, сбалансированное функционирование экономики, обеспечивающее поное удовлетворение общественных интересов,

оказалось невозможным. Поскольку по мере развития общества государство сосредоточило в себе ряд неотъемлемых функций, являющихся гарантом его выживания, как оборона, их финансирование стало наиболее важным экономическим вопросом, который не мог быть зависеть от наличия денег в казне.

Одними из первых подобных источников допонительного дохода для государства стали займы, как у собственного населения, так и у соседних государств. Подобные займы стали наиболее распространенной формой государственных займов. Процесс осуществления государственных займов формирует государственный дог страны.

История возникновения суверенного дога России ведет свое официальное начало с 1769 года, когда во время правления Екатерины II были совершены первые заимствования в Голандии. В течение следующих полутора столетий Российская Империя заняла на рынке примерно 15 мрд. рублей. Большая часть этих средств была погашена до революции. К этому моменту старейшими займами в структуре российского суверенного дога оставались 6% займы 181718 гг. номиналом 93 мн. руб. К 1 января 1913 г. 60,2% этих займов было погашено. В дореволюционной России политика привлечения заемных средств за рубежом была весьма разумной. Займы привлекались на догосрочной и бессрочной основе и расходовались, за редким исключением, на инвестиционные цели - строительство железных дорог, усовершенствование городской инфраструктуры. Тем не менее, в последние годы существования Российской Империи заемные средства интенсивно расходовались на участие в Первой мировой войне. К моменту свершения Октябрьской революции, общая сумма государственного дога составила 16914 мн. рублей, 49,9% которой составили военные займы.

3 февраля 1918 г. ВЦИК РСФСР аннулировал своим декретом все внешние и внутренние займы царского правительства. Подобная позиция, несмотря на то, что отдельные факты привлечения иностранных средств все же,имели место, привела к тому, что до начала Второй Мировой войны денежные средства,

необходимые для модернизации экономики аккумулировались добровольно-принудительным способом преимущественно на внутреннем рынке.

С послевоенным ускорением НТР и изменением мирового энергопотребления, масштабы и география добычи энергоресурсов резко расширились. Инициированное в 1973 году странами ОПЕК первое глобальное повышение цен на нефть с 3 до 11,7 дол. за баррель привело к колоссальному дефициту платежных балансов развитых капиталистических государств.

Ранее в сфере суверенных заимствований СССР вел крайне осторожную политику. На начало 1970 г. объем суверенной задоженности составил всего 1,60 мрд. дол.

Увеличение доходов стран-экспортеров нефти привело к перетоку избыточного капитала в Европу и образованию рынка нефтедоларов. При избыточном предложении капитала упала ставка процента, что привело к росту объемов международного кредита. СССР стал более активно привлекать иностранные средства, но по-прежнему в относительно небольших, размерах. И хотя с 1970 по 1985 гг. объем дога вырос с 1,30 до 31,40 мрд. дол., на фоне 65% роста ВВП, это не являлось предметом особого беспокойства.

Стабильно высокие цены на нефть в период с 1970 по 1980 гг. способствовали активному росту масштабов добычи и экспорта черного золота. В результате, доля энергоресурсов в совокупном экспорте СССР в стоимостном выражении за данный период возросла с 15,6 до 46,9%.

Наряду с этим, существенно выросли капиталовложения в ТЭК - с 34,5 до 72,9 мрд. руб. в год. Рост экспортной отрасли, принеся свои плоды в краткосрочном периоде, в догосрочном плане сильно замедлил развитие других отраслей экономики и сформировал ее зависимость от динамики мировых цен на нефть.

Пока цены на мировом нефтяном рынке находились на стабильно высоком уровне, СССР не имел проблем с суверенным догом, считаясь одним из самых

надежных заемщиков на мировом рынке. Начало падения цен на нефть в 1980 г., ухудшило ситуацию.

Таблица 1

Платежный баланс и суверенный дог СССР в 1970-1985 гг., мрд. дол.

Показатели 1970 1975 1980 1985

Баланс текущих операций 0,90 -4,20 2,8 0,60

Торговый баланс 0,40 -4,50 3,40 0,70

Баланс услуг 0,50 0,30 -0,60 -0,10

Суверенный дог 1,60 15,40 25,20 31,40

Сальдо баланса текущих операций за 1985 год, при уровне цен в 23,7 дол. за баррель, демонстрирует явное сокращение объемов экспортной выручки по сравнению с 1980 г., когда цена на нефть составляла 68,7 дол. за баррель.

Общее же снижение цен за период с 1980 по 1988 г. с 160 руб. за тонну до 60 руб. с трудом компенсировалось ростом физических объемов экспорта, достигшего максимума в 1988 году, когда из СССР было вывезено 256,5 мн. тонн, нефти.

График 1.

Динамика цен на нефть и суверенный дог СССР

Несмотря на это, уже в 1988 г. экспорт в стоимостном выражении снизися более, чем на 32%. Объем планов импорта, характер ведения внешнеэкономической деятельности с партнерами по СЭВ и общая структура экономики не смогли в адекватные сроки приспособиться к изменившейся ситуации. В период с 1985 по 1989 гг. объем внешнего дога СССР увеличися более чем в два раза, составив 54, 0 мрд. дол. на конец периода.

Проведенный в диссертации сравнительный анализ динамики цен на нефть, ^ структуры экспорта, платежного баланса и организации внешнеэкономических > связей позволил установить, что стремительный рост суверенного дога СССР к является итогом следующих процессов в экономике страны:

- увеличения сырьевой направленности экспорта в целом и роста экспорта энергоресурсов, в частности, что привело к снижению конкурентоспособности остальных статей экспорта и нестабильности валютных поступлений;

- становления несбалансированной системы взаиморасчетов со странами ) СЭВ по модели сырье из СССР - готовые изделия из стран-членов СЭВ. При высоких ценах на нефть, подобная система фактически субсидировала торговых партнеров СССР, а при низких - загоняла в доги Советский Союз;

- несбалансированности импортных планов СССР, в соответствии с которыми объем импорта не был вовремя скорректирован с учетом экономических реалий, что также привело к возрастанию задоженности;

Особенности формирования суверенной задоженности СССР в значительной степени отражены в ее географическо-экономической структуре. Исследование объемов внешнеторгового оборота и задоженности по основным странам-кредиторам свидетельствует о положительной зависимости между этими величинами, что подтверждает гипотезу о несбалансированности импортных планов в условиях сокращения экспортной выручки как одну из важных причин роста суверенного дога СССР.

Политические и экономические позиции большинства кредиторов СССР говорят о значительной политической составляющей в процессе урегулирования

суверенного дога. Поэтому уровень развития торговых отношений России со своими кредиторами во многом будет определяться объемом существующей задоженности и методами ее урегулирования.

После прекращения существования СССР как субъекта международного права, Россия стала его правопреемником и в области суверенного дога, в силу обстоятельств, приняв под свою юрисдикцию на тот момент, 81 мрд. дол. дога. Анализ последствий этого решения позволил выявить серьезные экономические потери, оцениваемые на сегодняшний момент в 38,17 мрд. дол. и ставшие еще одним фактором роста суверенного дога РФ, поскольку для обслуживания принятой на себя задоженности потребовались допонительные заимствования.

После распада СССР в России началось проведение структурной перестройки экономики методом шоковой терапии, - проведение максимального числа преобразований за наиболее короткие сроки, вне зависимости от их социальных последствий. Перестройка состояла из двух этапов: либерализации экономики, означающей сокращение и коренное изменение государственных функций в экономике, и финансовой стабилизации, представляющей комплекс мер по достижению .устойчивости экономики и основанной на проведении жесткой бюджетной и кредитно-денежной политики.

В процессе либерализации с 1992 по 1993 гг. государственный сектор экономики в значительной мере утратил свои основные функции, что привело к разбалансированию экономических отношений, снижению уровня занятости факторов производства и инфляционным процессам. Проведение политики финансовой стабилизации началось в 1993 году и основывалось на монетаристской концепции, предусматривавшей жесткую кредитно-денежную политику и сознательное ограничение доходов населения, направленной на сокращение темпов инфляции и бюджетного дефицита. Общая схема рыночно-монетарного курса планировалась следующим образом: либерализация цен и внешней торговли - финансовая стабилизация - активизация частного

инвестирования - структурная перестройка - экономический рост. Такой подход | основывася на предположении о поведении экономических контрагентов в период высокой инфляции, согласно которому инфляционные ожидания снижают деловую активность в целом. При уменьшении же темпов инфляции, напротив, возникают условия для стимулирования инвестиций, за которыми следует экономический рост. В соответствии с теоретическими постулатами о жесткой увязке экономического роста, уровня инфляции и объема денежной массы в целях * снижения темпов инфляции было решено сократить уровень монетизации I экономики, размеры бюджетного дефицита, одновременно укрепляя курс рубля. V

Несмотря на сокращение дефицита государственного бюджета и некоторый | рост государственных сбережений, общий объем национальных сбережений 1 значительно снизися, что подтверждается проведенным в диссертации I регрессионным анализом. Это привело к сокращению уровня инвестиций в ,

экономику, что также доказано представленной в диссертационном исследовании ( статистически значимой регрессионной моделью. Представленные выше | статистические показатели убедительно свидетельствуют о статистической значимости полученных результатов и соответствуют общепринятым критериям

оценки статистических взаимосвязей.

Таблица 2

Параметры статистической значимости регрессионных моделей. )

Регрессионная зависимость Я2 Б (Р) т 1(Ь)

Уровень монетизации - объем сбережений 0,934 56,82 0,02 7,53 0,01 10,16 0,02

Уровень сбережений - уровень инвестиций 0,569 17,86 0,008 4,22 0,008 5,16 0,001

Укрепление рубля, меры по снижению инфляции и другие элементы жесткой 1 кредитно-денежной политики, несмотря на некоторые успехи, не оказали стимулирующего воздействия на инвестиционную активность. Напротив, произошло значительное падение объемов выпуска. Когда рост доходов за счет

роста налоговых поступлений был невозможен (при сокращении инвестиций), а рост бюджетного дефицита грозил повторной вспышкой инфляции, очевидной мерой стало неинфляционное, т.е. договое финансирование, в том числе и на внешнем рынке. Сформировалась вика, когда рост государственных доходов невозможен в силу падения объемов инвестиций и выпуска, дальнейший секвестр расходов бюджета невозможен, а получение допонительного линфляционного дохода от денежной эмиссии противоречит методам финансовой стабилизации, в частности, процессу сокращения дефицита бюджета. При наличии суверенного дога, требующего обслуживания, пришлось наращивать объемы новых займов. В этих условиях, проведение финансовой стабилизации не достигло поставленных перед ней целей, лишь усугубив ситуацию.

На основании представленных выше статистических данных, в диссертационном исследовании определен эффект роста абсолютной и относительной договой нагрузки на реформируемые методом шоковой терапии командно-административные экономики. Она основана на том, что увеличение денежного предложения в экономике не окажет никакого влияния на уровень цен, пока существует непоная занятость хотя бы одного фактора производства, и что степень использования ресурсов будет возрастать в точной пропорции с увеличением эффективного спроса, вызванного ростом количества денег. Когда же будет достигнута поная занятость всех факторов, с этого времени единица заработной платы и цены будут расти в точной пропорции с увеличением эффективного спроса. При непоной же занятости факторов производства, уменьшение количества денег в экономике вызывает прежде всего падение объемов выпуска, а уже затем оказывает влияние на уровень цен. В условиях реформируемых методом шоковой терапии командно-административных экономик, в том числе и в СССР, занятость факторов производства в подавляющем большинстве случаев близка к 100%, как это следует из самой логики плановых отношений. Централизованное планирование сверху и административное ценообразование обеспечивают постоянные и стабильные

связи между экономическими контрагентами. При резком разгосударствлении факторов производства, внезапном прекращении централизованного планирования и переходе к рыночным отношениям, эти связи мгновенно разрушаются. Занятость факторов производства резко снижается и жесткая кредитно-денежная политика не достигает требуемых целей.

В диссертационном исследовании доказано отсутствие влияния изменений уровня монетизации на индекс цен и наличие отрицательной зависимости между уровнем монетизации и объемом выпуска с 15-17 месячным лагом в период проводимой в РФ финансовой стабилизации. На базе этих экономических зависимостей при имеющихся условиях для переходных экономик, в диссертации обоснована концепция роста суверенного дога в двух плоскостях:

- прироста абсолютного объема суверенного дога, вызванного сокращением государственных расходов и невозможностью инфляционного финансирования. В этом смысле, даже при поном отсутствии дога, он будет формироваться за счет возникновения потребности в договом финансировании;

- прироста относительной договой нагрузки на экономику, обусловленного падением объемов выпуска. Даже при условии отсутствия в процессе финансовой стабилизации эмиссии суверенных займов при некотором имеющемся начальном объеме задоженности договая нагрузка на экономику все равно возрастет, поскольку в условиях падения объемов выпуска, относительный объем дога по отношению к нему увеличится.

Поэтому за период финансовой стабилизации динамика совокупной задоженности России за вторую половину 90-х годов имела общую тенденцию к росту. Сокращение дога бывшего СССР, компенсировалось за счет прироста непосредственно российской задоженности, а договая нагрузка увеличивалась, в том числе и за счет сокращения ВВП.

Данный эффект подтверждается приведенными в диссертационном исследовании данными динамики суверенной задоженности бывших соцстран,

которые свидетельствуют о значительном росте объемов их суверенного дога за период перехода к рынку.

Исследование организационно-правовой структуры российских кредиторов позволило установить, что большая часть вновь привлеченных займов, как кредиты МВФ, Всемирного банка, правительств иностранных государств, носила связанный характер и выдавалась либо под цели финансовой стабилизации, либо под товарные поставки, что вызывает сомнения в их эффективности. Как показано ниже, доля этих кредитов составила 55,5% от дога, взятого уже суверенной Россией.

Таблица 3

Структура суверенного дога России

Кредиторы СССР 1994 1995 1996 1997 2000 % в категории % к общей сумме

Парижский клуб 39,6 41,6 42,3 37,6 42,6 49,7 32,7

Лондонский клуб 31,1 33 32,5 30,7 21,2 24,7 16,3

Токийский клуб 1,7 1,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1

Еврооблигации 1,1 0,1 0,1 0,1 0 0,0 0,0

Облигации Минфина 3-5 серий 7,6 7,6 7,6 7,6 7,6 8,9 5,8

Доги СССР по МПС 25,7 16,6 15,4 14,9 14,3 16,7 14,3

Общий дог бывшего СССР 106,8 100 98 91 85,8 100,0 65,8

Кредиторы России 1994 1995 1996 1997 2000 _ Ч

МВФ 2,25 5,06 6,8 7,95 10,48 23,5 8,0

Всемирный банк 2,3 3,9 4,73 4,36 4,58 10,3 3,5

Другие 0,6 0,3 0,2 0,2 0,2 0,4 0,2

Правительства иностранных государств 5,9 6 7,9 7,6 9,7 21,7 7,4

Еврооблигации 0 0 1 4,5 16 35,8 12,3

Облигации Минфина серий VI, VII 0 0 3,5 3,5 3,5 7,8 2,7

Коммерческие кредиторы 0 0 0 1,3 0,2 0,4 0,2

Итого 11,05 15,26 24,13 29,41 44,66 100 34,2

ИТОГО 117,85 115,26 122,13 120,41 130,46 Ч 100,0

Условия получения несвязанных кредитов, в частности, выпуск еврооблигаций, объем которых составил 12,3% от всей суммы суверенного дога, также были не самыми лучшими. Конкуренция между федеральным правительством, субъектами Федерации и частными заемщиками, несогласованность сроков, условий обращения и дат эмиссий договых

инструментов стала серьезным негативным фактором при привлечении иностранных кредитов.

Для определения реального уровня договой нагрузки и способности России к обслуживанию суверенного дога в диссертации проведен прогноз платежеспособности страны в среднесрочном периоде. Показано, что ключевым аспектом, влияющим на платежеспособность страны, является прогноз динамики потенциального трансферта - той доли поступающих в страну и аккумулируемых государством финансовых ресурсов, которая может быть направлена на выпонение договых обязательств. Изучение этого показателя выявило, что теоретически РФ способна обслуживать суверенный дог в соответствии с установленным на период 2001-2005 гг. графиком платежей, используя валютные ресурсы ЦБ и текущие поступления, не привлекая допонительных займов. Однако для этого потребуется израсходовать значительную часть накопленных на сегодняшний день золотовалютных резервов и существенно изменить бюджетную политику государства, что может замедлить начавшийся экономический рост. Поэтому существует высокая вероятность допонительной аккумуляции финансовых средств, как за счет новых займов, так и за счет других источников.

Анализ и обобщение мирового опыта, генезис глобальных концепций сокращения догового бремени показывает низкую эффективность разработанных в их рамках договых инструментов. Данные концепции направлены на аккумуляцию и бесперебойную передачу финансовых ресурсов кредиторам без учета последствий для экономики дожников, что говорит о несостоятельности предлагаемых РФ мировым сообществом мер по урегулированию вопроса суверенной задоженности.

Для выявления потенциала урегулирования суверенного дога в диссертационном исследовании был изучен наработанный на сегодняшний момент инструментарий основных методов сокращения догового бремени.

В целях совершенствования качества использования договых инструментов, разработана методологическая модель задоженности, рассматривающая их

эффективность с позиций краткосрочного и догосрочного влияния на объем внешнего дога и определена математическая структура двух основных категорий методов догового урегулирования:

-методы, основанные на схеме Понци, применение которых ведет к снижению догового бремени в краткосрочном периоде за счет роста договой нагрузки в будущем;

- конверсионные методы урегулирования задоженности, применение которых снижает договую нагрузку в краткосрочном и догосрочном периодах.

В рамках данной модели определены границы применения этих категорий в зависимости от характеристик потенциального трансферта и текущей структуры внешней задоженности, показывающих, испытывает ли дожник структурный кризис суверенного дога или проблемы краткосрочной ликвидности.

В диссертационном исследовании показано, что при наличии проблемы краткосрочной ликвидности, когда государство испытывает резкий и непрогнозируемый дефицит средств, при умеренных объемах дога, адекватно использование методов схемы Понци. В этой ситуации устойчивый потенциальный трансферт, по мере ликвидации необходимости экстренного финансирования позволяет нормализовать ситуацию с меньшими издержками, чем при применении конверсионных методов.

Применение второй группы методов адекватно в условиях структурного кризиса суверенной задоженности, характеризующегося хроническим сокращением или высокой вариацией потенциального трансферта при значительном объеме внешнего дога. Использование методов первой группы в данной ситуации неприемлемо.

На основании изучения практики погашения российской задоженности установлено, что Россия, с начала реформ, испытывала структурный кризис суверенного дога. Он проявляся в форме сокращающегося и нестабильного потенциального трансферта, формируемого сырьевым экспортом и

чувствительного к мировой конъюнктуре. Текущие объемы дога были значительными.

Организационно-правовая структура большинства кредиторов фактически не допускала использования конверсионных методов урегулирования. Условия кредиторов, сокращая договую нагрузку в краткосрочном периоде, в догосрочном аспекте привели к допонительному росту суверенного дога.

В диссертации установлено, что в сложившейся ситуации главным и наиболее перспективным направлением урегулирования суверенной задоженности России является повышение объемов и устойчивости потенциального трансферта. На основе изучения экономических аспектов формирования потенциального трансферта предложен ряд мер и обоснована целесообразность их применения при сокращении догового бремени РФ.

В заключении сформулированы основные выводы и предложения, полученные в ходе диссертационного исследования и изложенные в разделах диссертации, намечены дальнейшие направления работы над проблемами внешнего дога.

Основные положения диссертации опубликованы в следующих работах:

1. Федоров Д.С. К проблеме внешнего дога России. Сборник научных статей профессорско-преподавательского состава и аспирантов университета по итогам научно-исследовательской работы за 1999 год, ч. 4. М.: МУПК, 1999 г.-0,13 пл.

2. Федоров Д.С. МВФ: Кредит под развал. Сборник научных статей профессорско-преподавательского состава и аспирантов университета по итогам научно-исследовательской работы за 1999 год, ч. 4. М.: МУПК, 1999 г.-0,19 пл.

3. Федоров Д.С. Об основных направлениях урегулирования внешнего дога России. - Актуальные проблемы современной науки, 2002, №4, - 0,49 пл.

4. Федоров Д.С. Об экономических последствиях раздела внешнего дога СССР. Актуальные проблемы современной науки, 2002, - №4, - 0,31 пл.

Отпечатано с готового оригинала Лицензия ПД № 00326 от 14 02.2000 г

Подписано к печати 28 Of О 3 Формат 60x88/16

Бумага 80 г/м2 "Снегурочка" Ризография

Объем {/)*Х_Тираж 100 экз._Заказ №

Издательство Московского государственного университета леса 141005. Мытшци-5, Московская обл , 1-я Институтская, 1, МГУЛ. Телефоны: (095) 588-57-62, 588-53-48, 588-54-15. Факс 588-51-09. E-mail izdat@mgul ac.ru

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Фёдоров, Денис Сергеевич

Введение 3

Глава I. Мтабыверенной задоженни СССР10

1.1 Возникновение и рверенного дога бывшего СССР 10

1.2 Географичая и организационно-правоваяруктураверенного дога бывшего СССР41

1.3 Раздеверенного дога СССР междуранами СНГ54

Глава II. Формирование и тенденции роста суверенного дога

2.1 Структурная перестройка экономики как основная причина роста суверенного дога РФ66

2.2. Мтабы и динамикавокупноговеренного дога РФ79

2.3 Категории негосударственных заемщиков иностранных средств и их роль в формировании внешнего дога РФ97

Глава III. Экономические методы регулирования суверенного дога

3.1. Мировые концепции погашенияверенной задоженни110

3.2 Платежбнь Рии и оуживаниеверенной задоженни 125

3.3 Методы погашенияверенного дога РФ и пеективы их применения при урегулировании задоженни Рии 140

Диссертация: введение по экономике, на тему "Суверенные договые обязательства России и проблемы их урегулирования"

Актуальность темы. Урегулирование суверенного дога Российской Федерации в настоящее время является одним из важнейших экономических вопросов, вонующих как профессиональных экономистов страны, так и широкие общественные круги.

Суверенный дог России представляет сложный экономический феномен, чье влияние на дальнейшее развитие экономики пока недостаточно хорошо изучено. Очевидно, что в условиях перехода на рыночные рельсы, уменьшения роли государственного сектора, и как следствие, сокращения государственных доходов, суверенная задоженность является тяжким бременем для страны, создавая угрозу ее экономической безопасности.

На 2002 г. общая сумма суверенного дога России составила 130,1 мрд. дол. При этом 85,8 мрд. дол., то есть 65,9% данной задоженности были унаследованы РФ от бывшего СССР. Оставшиеся 34,0% суверенного дога, что в денежном выражении составляет 44,3 мрд. дол., были взяты за годы реформ. За короткий период экономического подъема, с 2000 г., проблема суверенной задоженности, казалось, несколько потеряла свою остроту. Россия исправно платит по догам, зачастую вперед графика. На начало 2003 г. отношение суверенного дога к ВВП составило порядка 40%, что, как было отмечено правительством РФ, фактически соответствует европейским стандартам. Однако, несмотря на некоторое улучшение ситуации, она по-прежнему остается достаточно неблагоприятной. Рост экономических показателей и приток валютных резервов на фоне исключительно благоприятной конъюнктуры мировых сырьевых рынков сложно назвать стабильными. Уже сейчас высокая вероятность будущего падения цен на нефть под влиянием военно-политических изменений на ближнем Востоке заставляет задуматься о негативном воздействии этого фактора на российскую экономику в ближайшие 2-3 года.

Поэтому обслуживание суверенного дога в среднесрочной перспективе до сих пор остается серьезной проблемой. В 2003 и 2004 гг. в счет погашения суверенного дога страна дожна выплатить 19,72 и 14,56 мрд. дол. Значительную часть этих платежей представляют процентные выплаты составляющие 40,46 и 50,82% от приведенных сумм соответственно.

Существующий объем догового бремени, который вынуждена нести на себе Россия в условиях реформируемой экономики, требующей значительных инвестиций в промышленность и финансовую сферу, значительно сокращает возможности государства в сфере ее эффективной перестройки.

Кроме того, постепенное углубление РФ в мировое экономическое пространство, когда основными кредиторами страны являются ближайшие торговые партнеры, делает весьма уязвимым ее первые шаги к достойному месту в мировом воспроизводстве. В этой ситуации суверенный дог фактически становится фактором давления, вынуждающим страну принимать порой невыгодные для себя решения во внешнеэкономической сфере.

В условиях экономической глобализации, усиления взаимодействия экономик различных стран и высокой мобильности капитала, способность страны обслуживать свою суверенную задоженность становится одним из важнейших показателей ее конкурентоспособности на мировой арене, своеобразным инструментом инвестиционной политики государства. От возможностей России в этой сфере во многом зависит и ее будущее экономическое процветание.

Российская экономика в настоящее время чрезвычайно неустойчива. Основная причина этому - ее сырьевая направленность, ставящая страну в зависимость от динамики цен на основные биржевые товары. Для достижения устойчивого экономического роста необходимо развитие в наукоемкой и высокотехнологичной сфере, что в свою очередь требует значительных финансовых затрат. В этих условиях решение проблемы суверенной задоженности РФ и сокращение догового бремени является одной из важнейших задач, стоящих перед отечественной экономической наукой.

Все вышесказанное подчеркивает актуальность изучения суверенного дога России и определения основных проблем его урегулирования.

Состояние изученности проблемы. Различным аспектам теории и практики урегулирования государственного дога уделяется значительное внимание в научной отечественной и зарубежной литературе.

Вопросы теории государственного дога нашли свое отражение в работах таких зарубежных экономистов, как Джеффри Сакс, Роберт Барро, Майкл Бейли, Джон Левинсон, Кларк Банч и других. Проблемам урегулирования российского суверенного дога посвящен и ряд отечественных публикаций: Вавилова Ю., Саркисянца А., Суховцевой О., Ясина М., Вавилова А., Иларионова А., Трофимова С., и ряда других авторов.

Следует отметить, что российских специалистов в большей степени интересуют тактические аспекты суверенной задоженности России, как краткосрочный анализ платежеспособности страны, взаимоотношений с международными финансовыми организациями, рационального кредитования и некоторых других. Теоретические воззрения российских ученых на природу внешнего дога весьма неоднородны и не дают целостной картины о состоянии дел в этой области.

Вместе с тем, очевидна недостаточная разработанность ряда вопросов суверенного дога России. Во-первых, недостаточно хорошо изучены процессы формирования суверенной задоженности бывшего СССР, а впоследствии и России, не обобщен накопленный в этой сфере исторический опыт. Во-вторых, требуется более детальная проработка и оценка геополитической составляющей в анализе возможностей урегулирования суверенного дога. В третьих, необходимо более четко показать взаимосвязь суверенного дога РФ с экономической ситуацией в стране, что позволяет выявить перспективные направления его урегулирования. Немаловажное значение в решении проблемы суверенной задоженности играет и анализ мировой практики в этой сфере и ее взаимосвязь с российским опытом.

Столь широкий круг вопросов требует целостного исследования российской суверенной задоженности в контексте экономического развития страны, его особенностей и парадоксов, позволяющего более ясно определить специфику суверенного дога России и основные проблемы его урегулирования.

Цель и задачи диссертации - на основе анализа теоретических разработок в области суверенного дога, мирового и российского опыта определить сущность суверенного дога России, основные проблемы его урегулирования и перспективные направления в решении данных проблем.

Реализация поставленной цели потребовала решения ряда следующих задач, определяющих логику и структуру работы:

- проанализировать и обобщить основные аспекты теории суверенного дога с современных позиций;

- проанализировать процесс формирования суверенной задоженности бывшего СССР и выявить основные факторы ее роста;

- раскрыть специфику структуры суверенного дога бывшего СССР и оценить ее геополитическую составляющую;

- на основании полученных данных оценить последствия раздела суверенного дога СССР с позиции ее влияния на положение в этой сфере суверенной России;

- раскрыть основные этапы реформирования экономики в постсоветский период и оценить взаимосвязь проводимой экономической политики с образованием суверенной задоженности России;

- проанализировать динамику совокупной суверенной задоженности, определить характер догового бремени РФ в разрезе организационно-правовой специфики ее кредиторов;

- изучить и обобщить мировой опыт урегулирования суверенной задоженности и границы его применимости в российской ситуации;

- проанализировать и оценить кредитоспособность РФ в среднесрочном периоде с позиций платежного баланса и бюджетного аспекта;

- на основании полученной информации, оценить перспективность применения современных методов догового урегулирования с учетом российской экономической специфики;

- разработать и обосновать основные направления урегулирования суверенного дога России и предложить рекомендации по их освоению.

Решение этих задач определяет теоретическую новизну и практическую значимость диссертационного исследования.

Область исследования. Областью исследования являются проблемы государственного дога и государственного кредита (п. 2. 8. специальности 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит Паспорта специальностей ВАК).

Предмет и объект исследования. Предметом диссертационного исследования являются процессы формирования и урегулирования суверенной задоженности в системе экономики Российской Федерации и международных экономических отношений.

Объектом исследования является суверенной задоженность бывшего СССР и суверенной России.

Методология исследования. Методологической основой диссертации явилось применение системного и атрибутивного подхода к изучаемым объектам, общих и специфических приемов экономического исследования: наблюдение и сравнительный анализ, группировка данных, корреляционно-регрессионный анализ. Использованные методы исследования позволили обобщить теоретические вопросы и практический опыт урегулирования суверенной задоженности, обеспечить достоверность анализа и обоснованность выводов.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в обобщении и переоценке исторического опыта формирования суверенной задоженности России, определении основных характеристик российского суверенного дога и проблем его урегулирования, а также разработке и обозначении перспективных направлений решения данной проблемы. В ходе исследования получены следующие научные результаты:

- Раскрыт генезис суверенного дога бывшего СССР и суверенной России, отражающий особенности экономического развития страны и их взаимосвязь мировыми экономическими процессами, что позволило установить причины возникновения и роста суверенной задоженности РФ и выработать эффективные пути их урегулирования;

- Выявлен экономический эффект последствий правопреемства России в отношении суверенного дога бывшего СССР и проведена оценка его влияния на динамику суверенной задоженности России;

- Обоснован эффект роста суверенного дога в условиях переходной экономики при осуществлении политики финансовой стабилизации монетаристскими методами;

- Проведен анализ мировых концепций сокращения внешней задоженности и выявлены возможности их адаптации к урегулированию российской задоженности;

- Разработана новая классификация методов урегулирования суверенной задоженности, учитывающая влияние используемого метода погашения на динамику дога в краткосрочном и догосрочном периоде, что дает возможность оптимизировать выбор инструментов урегулирования дога в зависимости от экономической специфики страны-дожника;

- Проведена оценка практики догового урегулирования в РФ и предложены новые пути сокращения догового бремени России;

Практическая значимость диссертационной работы заключается в совершенствовании методики оценки и анализа процессов формирования и урегулирования суверенной задоженности, прикладном значении выводов, полученных в результате исследования.

Использование разработанных в диссертации методов, установленных зависимостей и теоретических концепций позволяет разработать практические рекомендации по управлению суверенной задоженностью и содействовать в повышении эффективности государственного управления экономикой.

Отдельные результаты работы и материалы могут быть использованы в качестве теоретической базы для исследования теории государственного дога.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Фёдоров, Денис Сергеевич

Заключение

Проведенное исследование суверенного дога России и проблем его урегулирования позволило раскрыть и научно обосновать ряд существенных особенностей его формирования, оказывающих значительное влияние на стратегическое решение данного вопроса.

В частности, выявлены следующие аспекты суверенной задоженности РФ, которые следует учитывать при определении дальнейших путей ее урегулирования.

1. Резкое ускорение темпов роста суверенного дога СССР началось во второй половины 80-х годов, в условиях изменения мирового энергобаланса, сопровождаясь неадекватным развитием экспорта в период с 1970 по 1990 гг. Усиленный вывоз энергоресурсов, прежде всего нефти, преобразил его товарную структуру, сделав доминирующей сырьевую составляющую, что привело к следующим последствиям:

- непропорциональному развитию ТЭК в ущерб остальным отраслям экономики; увеличению зависимости от мировой конъюнктуры цен и изменений в мировом энергобалансе; снижению конкурентоспособности других статей экспорта; Подобные факторы серьезно увеличили нестабильность экспортных доходов страны. В условиях начавшегося в 1985 г. падения цен на нефть, объемы экспортной выручки резко упали. При необходимости обеспечения плановых импортных закупок для поддержания уровня жизни населения это привело к увеличению заимствований за рубежом. Подобная ситуация адекватна и для современной российской экономики.

2. Важным фактором формирования суверенного дога СССР выступала степень развития его торговых отношений с кредиторами и особенностями диспаритета цен в торговле с социалистическими странами - участниками СЭВ. В условиях данного диспаритета, СССР в рамках сотрудничества по формуле сырье из СССР - готовые изделия из стран-членов СЭВ сначала накапливал упущенные выгоды, поставляя энергоресурсы по заниженным ценам, а затем, при падении цен на нефть, превратися в дожника.

3. Процесс раздела суверенного дога бывшего СССР и принятие нулевого варианта не только не принесло России экономических выгод, но и в значительной степени обусловило дальнейшие заимствования в целях обслуживания принятой на себя задоженности.

4. Реформирование экономики по монетаристской модели в 1991-1998 гг. стало одной из причин роста российской задоженности за данный период. Подобное реформирование привело к сокращению государственных доходов на фоне общей стагнации экономики, что потребовало допонительных займов. В условиях перевода экономики на рыночные рельсы по данной модели хозяйствования подобный эффект характерен для большинства переходных экономик.

5. Совокупная российская задоженность имеет весомую политическую составляющую, что следует учитывать при анализе возможностей ее урегулирования. Сотрудничество РФ с мировыми финансовыми организациями также в значительной степени преследовало политические цели их участников.

6. Анализ мировых концепций сокращения суверенного дога демонстрирует неэффективность предложенных подходов в этом вопросе, в конечном итоге усугубляющих состояние страны-дожника. Предложенные мировым сообществом меры по преодолению догового кризиса базировались преимущественно на рецепте либерализации экономики монетаристкими методами и были направлены преимущественно на аккумуляцию ресурсов для бесперебойной выплаты дога, не оставляя возможностей для экономического развития. Они не решали проблем структурного характера, преодоление которых способствовало бы повышению доходов дожников.

7. Россия, при текущем уровне валютных резервов, в краткосрочном периоде способна осуществлять выплаты по суверенному догу в соответствии с официальным графиком платежей, что позволяет предполагать успешное прохождение пика платежей 2003 года. В то же время, в среднесрочной перспективе, а именно, к 2005 году для проведение платежей в поном объеме, скорее всего вновь потребуется внешнее или внутреннее договое финансирование.

8. Анализ совокупности применяемых методов догового урегулирования в контексте причин возникновения суверенной задоженности в целом, показывает, общую неадекватность их использования, по сути дела без учета характера проблемы. В имеющихся условиях структурного кризиса внешнего дога, выражающегося в хронической неспособности обслуживать принятые обязательства в поном объеме, использованные инструменты и методы догового урегулирования значительно увеличили внешний дог России. Причиной подобного ситуации стала организационно-правовая специфика большинства кредиторов, не позволившая применить адекватные методы, потенциал использования которых при существующей структуре внешнего дога невелик.

9. Относительная стабилизация объемов суверенного дога в период 20002002 гг., основывавшаяся на его обслуживании поностью за счет собственных средств, является прежде всего результатом благоприятной экономической конъюнктуры (высоких мировых цен на энергоносители). При этом фундаментальная проблема структурного кризиса суверенной задоженности - повышение объемов и устойчивости доходов государства - по-прежнему не решена. Это позволяет говорить о нестабильности достигнутого в плане решения проблемы внешнего дога прогресса и вероятном ухудшении ситуации в будущем.

10.Дальнейшая стратегия снижения избыточного догового бремени в условиях структурного кризиса суверенного дога дожна базироваться на решении структурных проблем, преодоление которых позволит увеличить и стабилизировать доходы государства. Это, прежде всего, ликвидация утечки капиталов, совершенствование товарной структуры экспорта и интенсивное вовлечение внутренних валютных резервов в развитие экономики.

Теоретическая и практическая значимость данной работы заключается в возможности использования ее:

- государственным аппаратом управления, занимающимся вопросами формирования концепции привлечения кредитных ресурсов из-за рубежа с целью изучения проблемы в целом;

- органами законодательной власти при разработке законодательной базы для привлечения заемных средств;

- вузами в процессе обучения дисциплинам Международные валютно-кредитные и финансовые отношения, Мировая экономика, Международные экономические отношения;

На основании полученных в процессе диссертационного исследования результатов предлагаются следующие практические рекомендации, направленные на урегулирование проблемы внешней задоженности России:

- внести поправки в государственную стратегию привлечения заемных средств на внешнем рынке о недопустимости привлечения связанных кредитов на федеральном уровне и, в случае особой целесообразности подобных шагов, обеспечить возможности конверсионного урегулирования займов такого рода; принять отдельные меры по совершенствованию товарной структуры экспорта и повышения его устойчивости за счет использования таможенных, налоговых и иных инструментов, направленные на увеличение экспорта готовых товаров и услуг и сокращения сырьевой составляющей; разработать новый класс договых инструментов, сочетающих преимущества конверсионных методов и методов схемы Понци согласно разработанным рекомендациям; обеспечить меры по аккумуляции внутренних финансовых резервов за счет привлечения денежных средств физических лиц на основе внедрения государственных гарантий по сберегательным вкладам;

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Фёдоров, Денис Сергеевич, М

1. О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации" от 3 июля 1991 года. Ведомости РСФСР, 1991,№27, - 927 с.

2. Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг. Собрание законодательства Российской Федерации, 1998, №31.

3. Вавилов А., Трофимов Г. Стабилизация и управление внешним догом России. Вопросы экономики, 1997, №12, с. 85-100

4. Александровский Е. Всемирный банк и проблема внешнего дога. -Финансы и бизнес, 1997, №11, с. 54-66.

5. Аферов И. Рынок внешнего дога России. РЦБ, 1996, №5, с.35 - 36. Амирханова Ф. Развитие финансовых методов управления внешним догом России. - М.: Диалог МГУ, 1997. - 114 с.

6. Анулова Г. Международные валютно-финансовые организации и г развивающиеся страны. М.: Сервис, 1998. - 212 с.

7. Балацкий Е. Принципы управления государственной задоженностью. -МЭиМО, 1997, №5, с. 36-51.

8. Бункина М. Национальная экономика. М.: Дело, 1997. - 397 с.

9. Вавилов Ю. Государственный дог. -М.: Перспектива, 2000. 218 с.

10. Вавилов Ю. Государственный кредит: прошлое и настоящее. М.: Финансы и статистика, 1992. - 315 с.

11. Валовая Т. Европейская валютная система.-М.: Новация, 1998. 310 с.

12. Вахрин П. Бюджетная система Российской Федерации. М.: Дашков и К, ^ 2002. 344 с.

13. Внешняя торговля СССР. Статистический сборник. М.: Статистика, 1988. -415 с.

14. Вешняков В. Государственное гарантирование частных вкладов. -Вопросы экономики, 2001, №4, с.23.

15. Дроздов А. Основные показатели кредитно-денежной политики РФ. -Деньги, 2002, №26, с. 16-20.

16. Доклад на Европейской комиссии по облигациям в Вене. М.: ГИФА, 2002,- 27 с.

17. Доронин И. Проблемы привлечения иностранного капитала в экономику * СССР. Экономика и математические методы, 1991, №6, с. 35-44.

18. Жуков Е. Деньги и проценты мировой экономики. Финансы, 1993, №4, с. 62-69.

19. Забелин А. Проблема задоженности и оптимальный объем внешнеэкономических связей. М.: Институт международной экономики и политических исследований, - 25 с.

20. Зевин JI. Опыт регулирования внешней задоженности иностранными государствами. Вести научной информации, 1998, №10, с. 3-38.

21. Иларионов А. Экономическая политика в условиях открытой экономики со значительным сырьевым сектором. Вопросы экономики, 2001, №4, с. 24-57.

22. Кейнс Д. Общая теория процента, занятости и денег. М.: Гелиос АРВ, 1999.- 350 с.

23. Кнастер А. Эффективность заимствования иностранного капитала правительством РФ. М.: ЭКО, 1997. - 112 с.

24. Ленин В. Поное собрание сочинений. М.: Госполитиздат, 1956, т. 42. -470 с.

25. Маклярский Б. Экономика России. М.: Международные отношения, 2001. - 364 с.

26. Народное хозяйство СССР. -М.: Статистика, 1986. 453 с.

27. Народное хозяйство СССР за 1987 г. М.: Финансы и статистика, 1988. -515 с.

28. Народное хозяйство СССР за 1988 г. М.: Статистика, 1989. - 324 с.

29. Обаева А. К вопросу о внешнем доге государства и управлению им. -Деньги и кредит, 1997, №11, с. 65-71.

30. Обзор экономики России. М.: Прогресс-Академия, 1995, №1. - 245 с.

31. Обзор экономики России. М.: Прогресс-Академия, 1999, №3 - 264 с.

32. Обзор экономики России. М.: Прогресс-Академия, 2000, №1. - 218 с.

33. Обзор экономики России. М.: Прогресс-Академия, 2000, №2. - 237 с.

34. Пенкина С. СССР Россия: проблемы внешней задоженности. - Вестник МГУ: экономика, 1993, №6, с. 42-51.

35. Порохов Д. Проблемы государственного регулирования экономки. -Проблемы мира и социализма, 1975, №5, с. 92.

36. Пузакова Е. Мировая экономика. М.: Феникс, 2001. - 474 с.

37. Ревин М. Перспективы сотрудничества с Восточной Европой. Российская газета, 2000, №315, с. 3.

38. Россия в цифрах. М.: ГМЦ Государственного комитета по статистике, 2001.- 397 с.

39. Сарафанов М. Россия: жизнь взаймы. Экономика и жизнь, 1993, №11, с. 3-15.

40. Саркисянц А. Система международных догов. М.: ДеКа, 1999. - 718 с.

41. Секарев А. Административная экономика в мирохозяйственных связях. Ч М.: Экономика перестройки, 1991. 197 с.

42. Семенов В. Внешняя задоженность России. МЭиМО, 1994, №4, с. 30-37.

43. Семенов К. Международные валютные и финансовые отношения. М.: Теис, 1999. 176 с.

44. Сторчак С. Доги и политика. -М.: Финансы и статистика, 1992,- 153 с.

45. Суховцева О. Советская экономика во всемирном хозяйстве. М.: Росвузнаука, 1991 . - 226 с.

46. Тихонов А. Доги Российская империя отдавала всегда. РЦБ, 1996, № 6, с. 22-23.

47. Федякина J1. Мировая внешняя задоженность: теория и практика урегулирования. М.: Дело и Сервис, 1998. - 414 с.

48. Хазард Д. На защиту американских интересов. Военно-исторический журнал, 1990, №6, с. 35-47.

49. Хасбулатов Р. Мировая экономика. М.: Инсан, 1998. - 564 с.

50. Цыбуков В. Кто платит доги СССР. Международная жизнь, 1994, №10, с. 103-109.

51. Шарп У. Инвестиции. М.: Инфра-М, 1997. - 414 с.

52. Шепаев В. Деньги, валюта и платежный баланс России. М.: РАН. Институт Европы, 1996. - 287 с.

53. Шохин А. Внешний дог России. М.: Дело и Сервис, 1997. - 354 с.

54. Шохин А. Как не попасть в договую петлю. Вопросы экономики, 1997, №5, с. 4-18.

55. Щепэк Я. Роль международного валютного фонда и международного банка реконструкции и развития в решении проблемы задоженности развивающихся стран. М.: Дипломатическая академия МИД СССР, 1990. -25 с.

56. Шуляк П. Финансы. М.: Дашков и К, 2002. -452 с.

57. Ясин Е., Гавриленков Е. О проблеме урегулирования внешнего дога РФ. Вопросы экономики, 1999, №5, с. 71-79.

58. Bannock G. Dictionary of finance. Penguin Books, 1989, pp. 451.

59. Baham N. The debt problem and the IMF's Perspective. Elgar publishing limited, 1989, pp. 121.

60. Barro R. Are Government bonds net wealth? Journal of political economy, 1974, -№82, p. 93-112.

61. Bayley M. National income and the price level. MCGrow-Hill, 1962, pp. 216.

62. Becker T. Government debt and private consumption: Theory and Evidence. Stockholm school of economic, pp. 147.

63. Blanchard O., Fisher S. Lectures on macroeconomics. The MIT press, 1989, pp. 170.

64. Brealy R. Principles of corporate finance. MCGrow-Hill, 1997, pp. 389.

65. Bunch C., Heinrich R. Russia's debt crisis and the unofficial economy. Kiel institute of world economics. 2000, pp. 113.

66. Economic Survey of Europe in 1988-1989.- N.Y. 1989. pp. 312.

67. Foreign Trade Statistics in the USSR and Successor states. The World Bank, 1998, pp. 209.

68. From plan to market. World development report 1996. The World Bank, pp. 292.

69. George P. Paris club and Bilaterial agreements.Unitar,1990, pp. 39.

70. Hay J., Bouchet H. The tax. accounting and regulatory treatment of sovereign debt. The World Bank, 1991, pp. 78.

71. IMF annual report. Washington D.C., 2001, pp. 83.

72. International debt and developing countries. Word debt tables by The World Bank, 1998, pp. 197.

73. Levinson J. A prospective on Russia's foreign debt. Pitman publishing ltd., 2000, pp. 134.

74. Menkveld P. The origin and role of the European bank for Reconstruction and Development. Graham & Trotman ltd., 1998, pp. 229.

75. Sachs J. Theoretical issues in international borrowing. Prinseton University, 1984, pp. 213.

76. The World Bank: The World Bank glossary of finance and debt. The world Bank, 2001, pp. 351.

77. Wilson J. Voluntary approach to debt relief. Institute for International Economics, 1998, pp. 146.

78. World debt tables. The World bank, 1991, pp. 357.

79. World debt tables. The World bank, 1992, pp. 318.

80. World debt tables. The World bank, 1994, pp. 299.

81. World debt tables. The World bank, 1996, pp. 303.

82. World debt tables. The World bank, 1997, pp. 312.

83. World debt tables. The World bank, 1999, pp. 344.

84. World debt tables. The World bank, 2000, pp. 337.

85. World debt tables. The World bank, 2001, pp. 291.

86. World focus on transition. ONB. 1997, pp. 102-107

87. World economic outlook. Washington DC, 1982, pp.274

88. World economic outlook. Washington DC, 1983, pp.321

89. World economic outlook. Washington DC, 1984, pp.226

90. World economic outlook. Washington DC, 1985, pp.331

91. World economic outlook. Washington DC, 1986, pp.301

92. World economic outlook. Washington DC, 1989, pp.324

93. World economic outlook. Washington DC, 1995, pp.424

94. World economic outlook. Washington DC, 1996, pp.397

95. World economic outlook. Washington DC, 1996, pp.397

96. World economic outlook. Washington DC, 1998, pp.311

97. World transition report. Washington DC, 1993, pp.124

98. World transition report. Washington DC, 1994, pp.161

99. World transition report. Washington DC, 1995, pp.142

100. World transition report. Washington DC, 1997, pp.197

Похожие диссертации

• Совершенствование механизма обеспечения внешнеэкономической безопасности России
• Проблема внешней задоженности России и возможные пути ее решения
• Мировой опыт управления внешним догом и его использование Россией
• Урегулирование внешней задоженности России как фактор обеспечения внешнеэкономической безопасности страны
• Мировой финансовый рынок и договая стратегия России