Стратегия управления имущественным комплексом вертикально-интегрированных промышленных ходингов тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | доктор экономических наук |
| Автор | Голубев, Михаил Павлович |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2006 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Стратегия управления имущественным комплексом вертикально-интегрированных промышленных ходингов"
На правах рукописи
ГОЛУБЕВ Михаил Павлович
СТРАТЕГИЯ УПРАВЛЕНИЯ ИМУЩЕСТВЕННЫМ КОМПЛЕКСОМ ВЕРТИКАЛЬНО-ИНТЕГРИРОВАННЫХ ПРОМЫШЛЕННЫХ ХОДИНГОВ
08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами)
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук
Москва 2006 г.
Работа выпонена в Институте социально-политических исследований РАН
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор
Макаренко Михаил Владимирович
доктор экономических наук, профессор Попова Елена Владимировна
доктор экономических наук, профессор Табурчак Петр Павлович
Ведущая организация Государственное образовательное
учреждение высшего профессионального образования "Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов"
Защита состоится " 25 " " апреля " 2006 года в 14,30 час, на заседании диссертационного совета Д 212.120.08 при Московской Государственной Академии тонкой химической технологии им. М.В.Ломоносова по адресу: 119571, г. Москва, пр. Вернадского, 86.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке МИТХТ им. М.ВЛомоносова Реферат разослан " 24 " " марта " 2006 года.
Ученый секретарь диссертационного совета, доктор технических наук
Бурляева Е.В.
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность исследования обусловлена необходимостью решения одной из важнейших экономических проблем Ч обеспечения эффективности управления имущественным комплексом вертикально-интегрированных ходингов. Имущественный комплекс является базовой составляющей стоимости любой ходинговой структуры. Маневрирование имуществом, как правило, осуществляется для того, чтобы увеличить стоимость компании, реструктурировать деятельность, диверсифицировать бизнес, снизить имущественные риски, исключить непрофильные активы и др.
Однако, значительное число исследований по проблемам управления имуществом рассматривает реструктуризацию и сдеки по имуществу с позиций сиюминутного эффекта, не оценивая влияния сделок на стратегическое развитие ходинга, эффективность бизнеса, производственные результаты, на складывающуюся рыночную ситуацию, изменение конкурентоспособности и т.п.
Подобные проблемы особенно актуальны для промышленных вертикально-интегрированных ходингов. Несмотря на то, что в последнее время выпонен ряд крупных исследований в области управления промышленными вертикально-интегрированными структурами, проблемы управления имуществом не получили дожной методологической и методической проработки.
При всем многообразии научных исследований вопросы ситуационного мониторинга состояния имущественного комплекса, многовариантного поиска приемлемых оперативных решений, прогнозирования финансовых и конъюнктурных последствий от того или иного решения реализуются скорее на интуитивном уровне, нежели с использованием современных технологий моделирования, учитывая множество влияющих на стратегию развития факторов. Именно это определило необходимость изучения теории и особенностей практики управления имущественным комплексом вертикально-интегрированных промышленных ходингов.
Степень научной разработанности проблемы. В диссертационном исследовании рассмотрены и проанализированы работы известных ученых и специалистов по данной проблематике. Общие теоретические положения, касающиеся теоретико-методологических аспектов деятельности ходингов, становления и развития налоговой системы, а также структуры и общей характеристики ходинговых компаний и объединений, компаний с их участием в России и за рубежом отражены в работах Арзоянца Э.А., Богатовой Е.В., Кишида Т., Тарасова C.B., Шиткиной И.С. и других.
Среди исследователей проблем создания эффективных вертикально-интегрированных ходингов известны работы Алекперова В.Ю., Матыцына А.К., Келера Т. и других. Некоторые аспекты, касающиеся основных принципов и практики управления ходингами, нашли свое отражение в работах Шевелева Ю.В., Леонтьева C.B., Горбунова P.A. и других.
Что касается особенностей реструктуризации и финансовой стабилизации ходинга, то научные исследования по данной проблематике содержатся в трудах таких авторов, как Ишмияров М.А., Крайнов Э.А., Тренев В.Н., Буш Д., Джонстон, Д., Балашов В.Г. и др.1
Особое внимание в настоящей диссертации уделено источникам по такой малоисследованной проблеме, как поиск и разработка основных подходов к системному анализу имущественного комплекса вертикально-интегрированных ходингов. Некоторые теоретические аспекты управления имущественным комплексом представлены в трудах известных отечественных и зарубежных ученых, в частности Л.И. Абакина, С.Б. Авдашева, И. Ансоффа, М. Р. Байеса, М. Бишопа, К. Боумана, А. Брейли, И. Безрукова, М.М. Вороновицкого, А.Г. Грязновой, В.В. Данникова, Делягина М.А., Л.И. Зубченко, В.Е. Дементьева, Б.А. Ерзнекяна, В.И. Кошкина, Л.И. Кошкина, Т. Колера, С.П. Кукуры, С. Майерса, Д. Маршала, Ф. Модильяни, С.А. Попова, М. Скотта, М.М. Соловьева, М.А. Федоровой, А.Д. Цвиркуна, А.И. Уринцова, В.В. Шеремета, М.А. Эскиндарова, Ч. Эванса и др.
Вопросы информационных технологий как института динамично-адекватного моделирования затронуты в трудах Берталанфи Л., Викаса Э.И., Квейда Э., Кобринского Н.Е., Майминаса Е.З., Месаровича М., Мако Д., Моргенситери О., Неймана Дж. Фон, Тахары и др.
Определение состава и структуры моделей анализа имущественного комплекса даны в работах следующих авторов: Алафинов C.B., Быков В.Н., Гвишиани В.А., Дубовский C.B., Яременко Ю.С. и ряд других.
Метод оценки влияния эффективности стратегии управления имущественным комплексом на стабильное развитие ходингов освещен в исследованиях Аганбегяна А.Г., Дойля П., Питерса Т., Уотермана В., Портера М.Е., Уильямсон О.И.
Данная работа, основанная на обширном практическом материале, вносит ряд принципиально новых предложений в изучение проблемы управления имущественным комплексом с точки зрения экономической теории
Целью диссертационного нсследовашш является разработка теоретико-методологических и методических основ эффективного управления имущественным комплексом промышленных вертикально-интегрированных ходингов на основе концепции пакетной реструктуризации и программы финансовой стабилизации.
Для достижения поставленной цели необходимо было решить и реализовать следующие научные задачи:
Х рассмотреть существующую классификацию ходинговых компаний, объединений с их участием и разработать многомерную классификацию целевых моделей ходинговых структур;
Х проанализировать основные принципы и практику управления ходингами;
Х исследовать процессы создания эффективных промышленных вертикально-интегрированных ходингов;
Х обобщить опыт реструктуризации вертикально-интегрированных ходингов, определив цели, задачи и критерии их реструктуризации;
Х изучить теоретические аспекты и предложить принципы моделирования в исследовании жизненного цикла ходинга;
Х описать стратегии обеспечения устойчивости при эволюционном развитии
института ходинга;
Х разработать концепцию финансовой стабилизации ходинга;
Х изучить основные подходы и разработать методологию системного анализа имущественного комплекса ходинга, моделей и методов прогнозирования его использования;
Х проанализировать зарубежный, опыт оценки стоимости компаний и разработать рекомендации по улучшению методов применительно к оценке эффективности реструктуризации и операций с имуществом;
Х изучить системы информационного обеспечения процессов жизнедеятельности ходинга, входящих в его состав предприятий и создать интелектуально-информационную систему поддержки управленческих решений высшего руководства ходинга;
Х предложить специализированный комплекс информационных технологий, обеспечивающий информационно-аналитическую базу мониторинга динамического состояния ходинга.
Объект исследования - имущественный комплекс промышленного вертикально-интегрированного ходинга.
Предметом исследования является совокупность социально-экономических отношений, возникающих в процессе эффективного управления вертикально-интегрированным ходингом.
Теоретической и эмпирической основой исследования являются труды отечественных и зарубежных ученых в области корпоративного управления, системного анализа и теории экономических измерений, стоимости бизнеса, управления активами, современных теорий глобализации и функционирования вертикально-интегрированных структур, личный, профессиональный опыт автора, более 10 лет участвовавшего в разработке и внедрении около 30 проектов по реструктуризации таких предприятий, как Международная компания ЛУЧ (4 предприятия), КОМИ ТЭК (17 предприятий), отдельные функциональные и региональные блоки компаний СУАЛ, ОНАКО, ТНК, АГД (13 предприятий) и другие.
Методология исследования построена на принципах и методах системного анализа, ситуационно-финансового моделирования, вариантных сценариев, экономико-статистического прогнозирования и других. Информация, полученная из различных источников (официальные государственные документы, монографии, периодическая печать, статистические и социологические данные) и собственного опыта, была систематизирована, классифицирована, обработана и обобщена в соответствующих разделах диссертационной работы.
При проведении исследования была использована система методов логического и структурно-функционального анализа, а также экономического анализа и синтеза, нормативных методов и статистических группировок.
Кроме того, в работе использованы соответствующие законодательные и нормативные акты Российской Федерации и субъектов РФ, а также ведущих стран мира, материалы международных объединений оценщиков и Российского общества оценщиков, статистические сборники Росстата, данные крупных отечественных и зарубежных корпораций, научные публикации, специальные
периодические издания, материалы научно-практических семинаров и др.
Научная новнзна диссертационной работы состоит в решении крупной научной проблемы Ч разработке теоретико-методологических основ эффективного управления имущественным комплексом вертикально-интегрированного ходинга и обосновании методических рекомендаций, использование которых будет способствовать экономическому росту и финансовой стабилизации промышленных ходингов.
Наиболее существенные результаты, полученные лично автором и выносимые на защиту:
1. Сформированы теоретические положения по стратегическому управлению вертикально-интегрированным промышленным ходингом, базирующиеся на системном подходе и предполагающие создание в составе адаптивных смешанных структур, так называемых, центров ответственности и внеструктурных образований целевого назначения в зависимости от ситуаций, складывающихся в отраслевом и региональном бизнесе.
2. На основе анализа сложившихся в современной экономике условий управления вертикально-интегрированным промышленным ходингом, разработана методология моделирования, основанная на последовательных этапах, включающих формирование целевой модели, бизнес-модели, проектирование бизнес-процессов, построение трехуровневых финансовых моделей и разработку на этой основе стратегии управления имущественным комплексом вертикально-интегрированных ходингов. Практическая реализация данной методологии способствует уменьшению смещений и доверительных интервалов итоговых оценок эффективности управления вертикально-интегрированным ходингом.
3. Разработана концепция стратегического управления имущественным комплексом вертикально-интегрированного промышленного ходинга, базирующаяся на методологических принципах структурирования его имущественной, операционной, интелектуальной и репутационной составляющих и направленная на повышение конкурентоспособности предприятий и бизнес-процессов ходинга. Обоснована необходимость структурного построения имущественного комплекса вертикально-интегрированного ходинга в виде триполя, состоящего из имущественной компоненты (например, установки по переработки нефти), технологической (лицензия, ноу-хау, технологические особенности и др.) и управленческой (управление поставками, ритмикой и т.д;).
4. Предложена организационно-структурная схема реализации сценарного подхода при выработке организационных, инвестиционных и финансовых решений в процессе стратегического управления имущественным комплексом вертикально-интегрированного промышленного ходинга по критерию прироста капитализации с учетом отраслевых и региональных особенностей бизнеса. Доказано, что одним из ключевых условий развития вертикально-интегрированного ходинга является согласование его структуры с миссией и стратегическими целями, бизнес-процессами и требованиями собственников, а также изменениями, происходящими в экономике и конкурентной среде.
5. Разработана технология и обоснованы процедуры формирования пакетов решений (по основным компонентам управления, структуре собственности, схемам финансирования и т.д.), реализующих минимаксную стратегию
Х повышения эффективности ходинга и позволившие сформировать программу его финансовой стабилизации, которая охватывает проблемы структурных преобразований, финансовой устойчивости, производственной деятельности каждого подразделения компании, социально-кадровой и управленческой сфер.
6. Определены методологические основы управления стоимостью как механизма стратегического развития имущественного комплекса вертикально-интегрированного ходинга, суть которого состоит в локализации страновых, проектных и управленческих рисков аффилированных предприятий за счет одновременного управления репутационной, операционной и имущественной стоимостью. Предложено дерево контролируемых стоимостных драйверов.
7. Систематизированы концептуальные основы и практические рекомендации по ситуационному мониторингу движения и эффективности использования имущества вертикально-интегрированного ходинга, проведен анализ влияния результатов сделок на ключевые показатели (индикаторы) его перспективного развития и методов прогнозирования финансовых последствий, имущественных и бизнес- рисков, что позволило предложить систему стратегического управления имущественным комплексом. Доказано, что для осуществления маневрирования имуществом, контроля за его сохранностью и другими рисками необходимо создание единого Реестра имущества ходинга, включающего показатели, необходимые для анализа эффективности и рисков.
8. Предложена специализированная интелектуальная информационная система, обеспечивающая поддержку управленческих решений по реструктуризации вертикально-интегрированных ходингов и модель аналитического мониторинга результатов реструктуризации, совместное использование которых способствовало выявлению целого ряда обществ с признаками обесценивания, рисков принудительной ликвидации, имущественных рисков. Тем самым предотвращаются финансовые потери для ходинга.
Практическая значимость исследований заключается в том, что созданная система эффективного управления имущественным комплексом вертикально-интегрированного ходинга, предложенные модели, методы и рекомендации использованы при реформировании ряда ходингов, а информационно-аналитическая система ситуационного мониторинга, ориентированная на снижение имущественных и финансовых рисков, функционирует в ОАО ЛУКОЙЛ с 2003 года.
Накопленный объем эмпирической информации позволяет расширить возможности дальнейших исследований проблем управления имущественным комплексом вертикально-интегрированных ходингов. Результаты, выводы и предложения могут представлять интерес для широкого круга специалистов, занимающихся проблемами развития и совершенствования данной сферы, а также для крупных российских корпоративных структур. Они могут использоваться законодательными и испонительными органами власти при определении
направлений и мер по реформированию и реструктуризации промышленных предприятий и комплексов, а также высшими учебными заведениями при подготовке специалистов экономико-управленческого профиля.
Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты были доложены автором и получили одобрение на: Первом мировом экономическом форуме (Гонконг, 1997), Международном технологическом форуме SIS GeoQuest (Сочи, 2002), Российско-Американский форуме "Механизмы саморегулирования оценочной деятельности в гражданском обществе" (Москва, 2004), на VII Международном конгрессе оценщиков России и стран СНГ "Реформа регулирования оценочной деятельности" (Российская академия государственной службы при Президенте РФ, 2004), конференции Российского центра приватизации (Москва, 1998), научно-практических семинарах в Международном центре финансово-экономического развития (Москва, 2003) и Финансовой Академии при Правительстве РФ (Москва, 2005), а также на Международном семинаре в г. Канны (Франция, 2005).
Научные разработки и предложения автора по проблемам управления активами прошли апробацию и использовались в ряде крупных проектов, в том числе ООО. ЛУКОЙЛ-Информ, ЗАО Международная компания ЛУЧ, Государственном унитарном предприятии Научно-исследовательский и проектный институт Генерального плана г. Москвы (ГУП НииПИ Генплана г. Москвы) в проекте Реорганизация производственных территорий г. Москвы и другие, что подтверждено соответствующими актами и справками о внедрении.
Автор принимал непосредственное участие в разработке программ реструктуризации и в работах по обоснованию экономической целесообразности создания крупных российских предприятий и ходингов.
Публикации. Основные положения диссертации изложены в 30 публикациях общим объемом 59,68 п.л. (лично автора 55,95 п.л.), в т.ч. 3 монографии, 15 статей, 12 тезисов докладов.
Структура диссертационной работы обусловлена целью и предметом исследования, определена в соответствии с необходимостью решения поставленных Х научных задач и направлена на последовательное выявление возникающих проблем и на обоснование выдвигаемых в диссертации положений и выводов. Диссертация состоит из введения, пяти глав, заключения, списка литературы из 256 наименований и приложений. Основной текст изложен на 350 страницах, содержит 27 таблиц и 120 рисунков.
СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
Во введении обосновывается актуальность выбранной темы диссертационного исследования, характеризуется степень ее разработанности, определяется предмет и объект, цель и задачи исследования, обосновывается научная новизна и практическая значимость работы, формулируются основные положения, выносимые автором на защиту, приводятся сведения об апробации работы и ее структуре.
В первой главе Теоретико-методологические аспекты деятельности ходингов в условиях рыночных отношений представлены структурно-правовые положения, история возникновения, развития и модификации
линститута ходинга как субъекта и объекта рыночных отношений, дана характеристика процессов создания эффективных вертикально-интегрированных ходингов, описаны основные принципы и практика управления ходингом, а также определены теоретические аспекты и принципы моделирования его жизненного цикла (рис. 1).
Первые ходинговые компании в России появились после принятия 3 июля 1991 года Закона РФ О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации (ст. 8). Согласно этому закону, ходинги могли организовываться на основе предприятий, входящих в объединение (ассоциацию, концерн) или находящихся в ведении органов государственного управления и местной администрации с согласия антимонопольных органов. В работе даны основополагающие представления о ходинговых компаниях и объединениях компаний с их участием. При этом особое внимание уделено схемам и процессам, возникающим в ходе формирования ходингов и успешного развития их имущественных комплексов. Кроме того, отмечена исключительная сложность юридической, социальной, организационно-управленческой, финансово-экономической и ряда других особенностей, присущих вновь создаваемым и развивающимся ходинговым формациям.
(политическая с1гг>аю1я |_
(ишпнмшиомп опек i
рыночная скгущ1я мк)рмтямы, рганы г.
кшюяаиюшиясштация на ъ л ми рои гад уромм арм ам< рмииш шамы а I .а.)
а репутационный л ч капитал оценки )Ч
(инвестиционный л / операционный л капитал оценки гл капитал оценки )
Х; /имущественны й\ . ^ г
\ капитал оцшки)
/ имущественная \ сезон ас н осп' т"
сдоки. оценки
риски, оценки -1-
капитализация
страш и я развития, оценки
Рис.1. Жизненный цикл ходинга
Развитие крупного бизнеса и, в частности, нефтегазового комплекса, повышение эффективности его работы в немалой степени зависит от его структурных преобразований путем реформирования и дальнейшего совершенствования предприятий и бизнес-единиц ходинга. Особую актуальность для снятия бизнес-рисков и повышения эффективности ходинга за счет внутрикорпоративных действий имеет проблема образования вертикально-интегрированных структур, объединяющих в единое целое всю технологическую цепочку. Ряд собственников реализует политику горизонтальной интеграции, объединяясь в региональные и транснациональные ходинговые компании.
При этом, зачастую реальные собственники
прячутся за номинальными держателями акций, а группы предприятий с единым владельцем (или устойчивой группой собственников) не рассматриваются как ходинг (рис. 2). Поэтому, на основе анализа российской и зарубежной практики создания и
реструктуризации смешанных групп и ходинговых структур в работе расширяется понятие ходинга. Под ходингом понимается группа предприятий, имеющая общий бизнес, устойчивые (в средне и догосрочной перспективе) связи (контрактные или имущественные), общую стратегию развития и взаимодействия. В качестве главного признака ходинга рассматривается, отмеченная курсивом часть определения: Ходинговой компанией признается предприятие, независимо от его организационно-правовой формы, в состав актива которого входят контрольные пакеты акций других предприятий. На основании этих контрольных пакетов ходинговая компания влияет на вынесение этими предприятиями своих решений. В качестве контрольного пакета акций признается любая форма участия в капитале хозяйственного общества, которая обеспечивает безусловное право принятия или отклонения определенных решений на общем собрании его участников (акционеров, пайщиков) и в его органах управления.
В работе показывается, что представления о ходинге, изложенные в экономической литературе, являются непоными и не отражают реальную ситуацию, так как структура собственности крайне редко формируется напрямую. В этой трактовке ходинг Ч это совокупность структур, объединенных едиными интересами и устойчивыми бизнес процессами. В таблице 1 и на рис. 3 представлена классификация ходингов по принципам управления, формам собственности и формам организации.
_Таблица 1
-Ч% ( рвиен* компании
ЛИШГОвЫЕ \ ( (гдашûл иц1!>!Пк11Х
огкрагоры ) V. Щи) у/
(л1*КЭ1фСЯЯНИ* \ ч
двятпыжте) } ' ^
Рис. 2. Спрятанные собственники
По принципам управления По форме собственности По форме организации
Оперативный Имущественный Монопредприятие
Стратегический Арендный Региональный
Финансовый Контрактный Межрегиональный
В работе вводятся понятия контрактного, арендного и имущественного ходингов и на ряде примеров раскрываются условия их образования, эффективность и риски, присущие каждому виду, сравнивается их эффективность.
Здесь же доказывается, что чистых ходингов на практике не существует, а движение от контрактного ходинга к имущественному определяется как
Рис. 3. Виды ходинговых структур
страновыми рисками (точнее, как их оценивает собственник), так и рисками бизнес-среды. Для удобства анализа управленческих и структурных процессов бизнес-модели и финансовые модели ходинговых структур представлены в виде трех уровней:
1. Единая бизнес-система в конкурентной рыночной среде (отрасли);
2. Бизнес-единицы/процессы Ч (система центров ответственности), образующих эту бизнес-систему;
3. Имущественный комплекс, образующий центры ответственности, или бизнес-объекты.
Для целей реформирования и оптимизации ходинг удобно представить как единый имущественный комплекс (независимо от формальной принадлежности) и сквозную систему бизнес-процессов. Амбиции собственников, динамика самого бизнеса (рост объемов, видов услуг, расширение регионов присутствия и т.д.),
желание привести в порядок активы и снизить бизнес-риски приводят к необходимости реализации непрерывной череды изменений - проектов реструктуризации. Структуры управления собственностью, способы их
формализации, да и сами бизнес-процессы меняются. При профессиональной реализации пакетных решений по реструктуризации ходинг, меняя свои основные внешние характеристики (но не меняя главного Ч бизнес-связей и миссии), сохраняет свою устойчивость, приближаясь к целевой модели, определенной основными акционерами.
Существует несколько целевых структур (рис 4) имущественных ходингов, к которым стремятся собственники, обеспечивая
Рис 4. Многомерная классификация целевой структуры ходинга
максимизацию капитализации (венчурная стратегия), минимизацию максимальных бизнес-рисков (минимаксная стратегия и адекватная ей структура бизнеса), ликвидность бизнеса (возможность быстрой продажи/выхода из бизнеса) и другие.
Учитывая многообразие стартовой ситуации, способов достижения выбранной целевой модели также несколько. При этом выбор модели ходинговых структур зависит от стратегических целей ходинга (рис. 5).
Деятельность по управлению ходингом рассматривается как универсальная. Отличие состоит лишь в объектах управления (бизнес-единицах), внутри которых, естественно, функционируют технологические процессы, отражающие специфику данного вида бизнеса. Поэтому в части управления основное внимание в ходе исследований уделялось проблемам и процедурным вопросам, существующим в высшем звене ходинга, имеющем максимальную степень неопределенности. Уточнены функции высших менеджеров ходинга, разграничение их компетенций, даны рекомендации по процедурам подготовки и принятия управленческих решений.
Рис.5. Цели ходинговой структуры
Уровень же процессов бизнес-объекта не содержит подобной неопределенности. Производственные и технологические процессы бизнес-объектов определены техноценозом и, в основном, не зависят от испонителей. Для целей анализа и структурного построения имущественного комплекса бизнес-объекты в работе представлены в виде триполя, состоящего из имущественной компоненты (например, установки по переработки нефти), технологической (лицензия, ноу-хау, технологические особенности и др.) и управленческой (управление поставками, ритмикой и т.д.). Сделан вывод, что одним из ключевых элементов системы управления является эффективная структура управления и соответствующая ей органограмма (организационная структура + распределение
ответственности и пономочий). При этом формализуется характер связи между активами/предприятиями:
Х для группы предприятий объединенных устойчивым бизнесом, формальные связи которых выражены в системе контрактных отношений (контрактный ходинг);
Х для устойчивой ходинговой структуры с четкой взаимозависимостью по собственности и внутриходинговыми контрактными отношениями (лимущественный ходинг).
На основе полученных результатов раскрыты принципиальные различия ходингов, показано, что контрактный ходинг характеризуется большей стабильностью в рандомизированной рыночной среде, при условии исключения, например, таких бизнес-рисков, как перехват ресурсов, недружественные действия конкурентов и т.д. В первую очередь, это устойчивые и связанные между собой бизнес-процессы, обеспечивающие реализацию бизнеса обычно в рамках одной из отраслей. В российских условиях и с учетом присущих им бизнес-рискам, собственники предпочитают в качестве целевой модели имущественный ходинг. Разработана схема формирования эффективной
0 рганизационно -управленческие факторы Социзл ьны е факторы Нормативно-правовые факторы Ф инансово -экономические факторы
| Воздействие внешней среды на формирование интегрированных структур управления промышленным производством Г Этапы построения эффективного ВИПХ
Формирование ходинговых структур управлении промышленным производством
Необходим ость формирования ВИПХ
Определение эффектив ной струпуры управления ходингом
Агоритм информационной
поддержки процессов реструктуризации имущества ВИПХ
Раздел ение пономочий в ВИПХ
П ринципы построения систем ы планиров ания развития ВИПХ
Реструктуризация активов хол дин га
Критерии реструктури-за ци и
Эффективное упрадгашк ВИПХ
Концепция финансовой табилизации имущественного комплекса ВИПХ
Меха низм реформиров а-ния ходинга
Цикличность управления активами ВИПХ
Анализ прич ин недостаточной эффективности управления предприятиями ВИПХ
Пер ехо д от котлов ого к проектно-ориентиров анному способу управления _ВИПХ_
Эффектив ная систем а управления активами ВИПХ
П ринципы управления стоимостью ВИПХ
Ор ган из аци о нн о-экономическая модель управления стратегиче ским развитием ВИПХ
Дифференциация уров ней эффектив ного использования имущ еств а ВИ ПХ
Стратегия р е структур и э а ци и ВИПХ
Стратеги я реструктуризации и
эффективного управления имущественным комплексом ВИПХ
Оценка эфф ективности использования имущественного комплекса ВИПХ и прогноз возможностей его развития
Мето ды определения стоимости ВИПХ
денеж ныи поток ЕВ1ТВ А
м одель э коном ич еской прибыли
метод дисконтированного денежного потока
Мероприятия финансовой стабил изации имущественного комплекса ВИПХ
тру ктур н ы е
-Организационные |
-^'правленческие [ -|п роизюдственны е | ф и н з
чансов ые
Концепция управления им ущественным комплексом ВИПХ
Политика и мущ ественной
безопасности
Система регулярного мониторинга движения активов ВИПХ
денежны и поток к инв естиционному капиталу (СРЯ 01)
метод свободного денежного потока
Рис. 6. Стратегия управления имущественным комплексом ВИПХ
Во второй главе Реструктуризация активов и бизнес-процессов ходинга как условие его эффективного развития показано, что одним из ключевых условий развития бизнеса является согласование структурного построения
ходинга с его миссией и стратегическими целями,
бизнес-процессами и
требованиями собственников, а также изменениями,
происходящими в политике, экономике, конкурентной среде и др. (см. рис. 7). Исследование деятельности ряда крупных компаний позволило оценить масштабы рассогласованности и возможности реструктуризации с целью приведения (адаптации) организационных структур в соответствие с условиями внешней среды.
На основе личного опыта участия автора в разработке программ и реализации целого ряда проектов реформирования крупных предприятий и вертикально-интегрирова-нных структур в работе даются ответы на постановку таких вопросов, как: что такое адаптивная ходинговая структура, какова роль оргструктуры в процессе совершенствования систе-мы управления ходингом, как лучше использовать внутренние и внешние ресурсы, почему реструк-туризацию следует рас-сматривать как постоянно действующую процедуру, как взаимодействуют орг-структура и центры ответственности, зачем нужны органограммы.
На основе результатов анализа формируется концепция реструктуризации ходинга и предлагается методологический подход, учитывающий особенности и риски стартовой ситуации, целевой модели, взаимосвязь частных целей, бизнес-процессов, объектов и драйверов изменений. При этом разработан и предложен пакетный принцип реструктуризации, проведен сравнительный анализ основных критериев и предложены несмещенные критерии эффективности реформирования на основе модифицированных оценок стоимости бизнеса. А также, разработана концепция и процедура финансовой стабилизации. На практических примерах показана эффективность предлагаемых подходов, методик и финансовых моделей. В основе концепции реструктуризации ходинга (группы предприятий) следующие предпосыки:
Х фокус реструктуризации, определенный собственником, на практике не всегда совпадает с эффективным финансовым решением. Целевые модели собственник выбирает, исходя из субъективных соображений, реальных способов снятия рисков и возможного выхода из бизнеса, принципов
С'к-и РИл
Д1:1:1:1;:.....V
г ......\ ^
! 0{Г<кижпл* и
/ стмтгда
/ Кв тоЩлл бцт
/ Аектом'ь.'тбмдсвк'к* уочк
-лякЩ
ОТА.чиШЮЖДЯ ДОЬ
' Кмм требуете* ори*
Х {изнес-дои'Ц
* оедзные ЙО*"^ * рзя* ' ейл***
С^адПРАЗПЕнИЙ ШТАТ Ьнв требуете* Кмм требуют?!
Х фмнэюфсга**л Х к^^егп агрунисел \ Пул * щ трКчяан*
Х рзякту*
Х прудом схйло
V.....-'
Рис. 7. Организационная модель ходинговой структуры
управления текущей и ликвидационной стоимостью, предпочтений в структуре управления, наличия доверенных менеджеров и других факторов.
Х на практике крупные собственники реализуют сильно отличающиеся стратегии развития, целевые модели, способы организации бизнеса (бизнес-модели, бизнес-процессы), которые выбираются, исходя из стартовой ситуации, стратегических амбиций и предпочтений. При изменении законодательства стран, где развивается бизнес, способа привлечения финансирования, методов повышения капитализации политика собственников может меняться, приводя зачастую к отмене ряда решений, возврату или отказу от каких-либо проектов. Поэтому процессы реформирования в ряде ходингов, на первый взгляд, кажутся непоследовательными.
Х реструктуризация для целей минимизации рисков (минимаксная стратегия) и для целей подъема капитализации являются альтернативными вариантами, ввиду отсутствия у рынка объективных способов калькулирования рисков для целей оценки стоимости бизнеса и значительной субъективности рыночных котировок. Да и сами риски также сильно меняются как от стадии развития бизнеса, так и цивилизованности конкурентов. Неопределенность добавляет непоследовательная финансовая и налоговая политика государства, заставляя собственника принимать меры по снятию рисков, изменению инвестиционной и договорной политики, смены вида использования имущества (услуги/аренда/собственность) и др.
Х бизнес-модель и бизнес-процессы не столько зависят от способа использования актива (услуги, аренда, собственность) или структуры собственности, сколько от стратегической модели самого бизнеса. Меняется лишь люридическое оформление отношений субъектов.
Учитывая данные и другие предпосыки, в работе рассматриваются основные параметры и объекты реструктуризации (с использованием принципов построения OLAP кубов) по следующим векторам Ч венчурная (без учета рисков, все решения будут реализованы оптимально и прозрачно); консервативная (равноприбыльность, одинаковое и заинтересованное участие акционеров в управлении и инвестировании); минимаксная (везде полный контроль решений, поная собственность).
Цели - экспансия, вертикальная или горизонтальная интеграция, рост капитализации или финансовая стабилизация, снижение бизнес-рисков, повышение управляемости/контроля, повышение операционной эффективности, обеспечение высокой ликвидности бизнеса и т.д.
Целевые модели имущественного комплекса ходинга Ч контрактный или имущественный ходинг, ходинг как совокупность юридических лиц или монопредприятие.
Объекты - законодательная база и решения правительства, бизнес-модель и бизнес-процессы, структура собственности и имущественный комплекс, ходинг и предприятие, бизнес-объект и логистика/ритмика/технологический процесс и т.д.
Драйверы - слияние, поглощение, выделение, сдеки, реинжиниринг и др.
Стартовая ситуация - региональные особенности, (дотационный регион
или регион Ч донор и т.д.).
Ограничения - факторы, препятствующие развитию ходинга.
Учитывая сложность прогнозирования изменений во внутренней и внешней среде объекта оптимизации, изменения в рыночной и конкурентной среде, политике государства и бизнес-среде, реструктуризация рассматривается как постоянно действующий процесс адаптационных улучшений (эволюции жизненного цикла) параметров ходинга, основных компонентов его бизнес-модели к этим изменениям с учетом установленных рынком, региональной бизнес-средой и конкурентами ограничений, а также предпочтений собственников и их финансовых возможностей. При этом, в качестве способов и драйверов изменений/оптимизации рассматривались как юридические, так и организационные решения.
На практике используется и целый ряд частных целей: разделение торговых и имущественных рисков, оптимизация при изменении номенклатуры товаров и услуг (при сохранении техноценоза), вывод непрофильных и неэффективных активов, реструктуризация собственности для целей повышения управляемости (переход от колегиального к единоличному управлению через получение контрольного пакета), контроль финансовых потоков, разделение и продажа части бизнеса (часть бизнес-процесса и имущественного комплекса выводится из ходинга - обычно сервисные услуги, например, строительство, транспорт, бурение и др.) и переход на покупаемые услуги, вывод доходов в оффшоры и трейдерам, разделение торговых и имущественных рисков и т.д.
Анализ показывает, что частные цели зачастую противоречивы, соответствуют различным стратегиям, бизнес моделям, разным стадиям развития бизнеса и т.д. Различия в стартовой ситуации для предприятий и элементов бизнес моделей, драйверах и способах снятия рисков, их взаимосвязь, приводит к необходимости тщательной проработки как стратегии реструктуризации, так и ее основных блоков. Эта разработка дожна, по мнению автора, осуществляться сверху вниз по пакетному принципу (рис.8). Под пакетом понимается самодостаточный и непротиворечивый проект реформирования, например, отдельного предприятия/ бизнес процесса/бизнес объекта.
Для каждого существенного блока мероприятий, учитывая взаимосвязи и ограничения, рассматриваются несколько альтернатив, из которых также формируются пакеты решений. Такие альтернативы анализируются методами сценарного анализа, сравнивается их эффективность и присущие каждому варианту риски. При проведении исследования использовались также прогнозы поля проекта, т.е. интервала, в котором находится каждый оптимизируемый фактор (например, чистый приведенный доход, расчетная стоимость бизнеса) для каждого сценария.
Существуют два подхода к оценке эффективности деятельности предприятия Ч общепринятое экономическое моделирование и структурный подход, при котором строятся комплексные производственно-экономические модели. К сожалению, стандартные экономические модели не позволяют достаточно поно провести комплексный анализ и дать адекватный прогноз развития предприятия.
Рис. 8. Структурная схема стратегии пакета реструктуризации
Построение комплексной производственно-экономической модели, основные элементы и процедура построения которой показаны на рис.9, требует гораздо больше затрат, поскольку необходимо проведение бизнес-аудита и
постановки системы управленческого учета. Однако, производственно-экономическая модель позволяет провести более точный анализ и учесть особенность предприятий и взаимное влияние проектов.
ии^и^гл ........................................................................................ ,....................................-............................Д
' ДЦуувг пиши
мшени*
С Уикржацмо ктсвооютл з
Утгериа им {имимя Хьммчляьйьш домдогтрабгпмм
с реи** и ж**тк
огтшпчмиия ишемий, разрдмпм пмдпаженмм пот^тггмхоакв СЯИЦ*Л*НЫ6ЫЕТ0ДЫ $ СТ*Кй*ЯТНЫл
рцгнмд И *МММОКДМИ* ПМГСПЭл, | I ДЕИМС КАЭЫ ДАННЫМ п^оето I
РЕСУРСЫ ^мим.*)
Д с......... || я !! И 0 .......;
1 I I 1
бккзки* фп&гммл*
Ч рцурл? о чцглу /
; | в ктАпамО
; 5 V >-мм
| л <Х Не Т|нтигл Ч;1Г<1
С-КС* ИМОММ1*1М
ВМСг л и цм. .
геЖП*05НИ6 УГ*ЛИПЕЖЕС5ВГО УЧЕТА
Я Анчм *.Т1:Т1Ж
* ..........
* р^к-гсл?***
Рис. 9. Структура комплексной производственно-экономической модели.
Анализ деятельности предприятий осуществляется с помощью проектного подхода к оценке их функционирования, используя систему интегральных показателей. Проектный подход предполагает моделирование деятельности предприятия как отдельного инвестиционного проекта. Используются различные методики оценки эффективности производственных инвестиций: дисконтные (с учетом фактора времени) и бухгатерские. Первая методика "предполагает расчет показателей чистого приведенного дохода, срока окупаемости инвестиций и внутренней нормы доходности; вторая Ч основана на расчете удельных капитальных затрат, показателей отдачи капвложений.
Основой концепции реформирования активов и бизнес-процессов ходинга является предположение, что уровень организации производства и управления в многопрофильном ходинге с рядом вертикально-интегрированных цепочек дожен отражать способность производственной системы (включая адаптацию триполей) за счет своих структурно-функциональных возможностей не только приспосабливаться к изменениям во внешней среде, но и опережать эти изменения, настраивая все бизнес-процессы на наиболее поное удовлетворение спроса клиентов. В этом случае задача четко разделяется на реструктуризацию имущественного комплекса и бизнес-процессов (реинжиниринг) ходинга. Именно поэтому в остальных главах работы основное внимание уделяется имущественному комплексу как объекту управления и оптимизации.
Под реструктуризацией в работе понимается взаимоувязанный комплекс мероприятий по системному приведению имущественного комплекса, ключевых условий функционирования и внутренних факторов всей группы компаний в соответствие с меняющейся в течение ближайшего бизнес-цикла конъюнктурой рынка и разработанной стратегией развития группы. При этом, успех может быть достигнут только за счет разработки целостной стратегии пакетной реструктуризации всей группы ходинговой компании, исходя из знания общих тенденций развития корпоративных структур в российской экономике и внутренней гибкости формируемой проектной структуры управления всей
компанией и ее предприятий.
В работе рекомендуется за счет регулярной бизнес-диагностики выявлять, а : с использованием прогнозных моделей предвидеть эти негативные события и
заранее проводить соответствующие изменения (например, реформировать основные или вспомогательные бизнес-процессы, структуру собственности), а программа реструктуризации дожна рассматриваться как инструмент предотвращения (а не ликвидации) потерь и обеспечения роста капитализации.
Программа реструктуризации, инвестиционный проект или бизнес-план состоят в значительной мере из независимых блоков, которые увязываются на уровне финансовых потоков, используя инвестиционные коэффициенты для оценки эффективности каждого направления бизнеса. В результате реализации такого проекта ликвидируются убыточные производства и совершенствуется номенклатура выпускаемой продукции, создаются стратегические планы подразделений, внедряется новая оптимальная схема финансовой отчетности, улучшается контроль издержек и управление финансовыми потоками.
В третьей главе Методы повышения эффективности предприятий ходинга изложены принципы и технология финансовой стабилизации (на основе опыта реструктуризации машиностроительных и нефтяных предприятий), проводимые структурные преобразования, принципы реформирования системы управления и распределения ответственности, обеспечивающие согласованность компонентов управления на всех уровнях, а также методы управления ^ стоимостью ходингов, предлагается концепция финансовой стабилизации
ходинга.
Концепция финансовой стабилизации ориентирована на повышение 1 эффективности управления ходингом в целом и реализуется с помощью
специально разрабатываемой Программы финансовой стабилизации (далее Ч Программа), охватывающей проблемы структурных преобразований, финансовой устойчивости, производственной деятельности каждого подразделения компании, социально-кадровой и управленческой сфер (рис. 10). В ее основе Ч всесторонняя оценка эффективности и стратегического потенциала самой бизнес-идеи, реализуемой в бизнес-модели предприятия, конкурентных преимуществ и ноу-хау, активов, бизнес-процессов.
1-3.1. Определение состава групоы Компании
132. Построение модели
фун*цлоии рева имя
1.3-3. Определение футций УК
? 1 3.4. Разработка
организационно-дожностной интеграции
и ] I 1-36-Норматианов процедур управления | | обеспеченна до^юрними предорютстми | ^ првооразоеами*
1 2. Разработка системы распределения функций и пономочий, формирование центров ответственности
^ ! 1-3. Оптимша
Оптимизация управления фупей
| Компаний ] [ 1.<
-------------------------------ч
4. Оптимизация организационной струн туры УК }
4.1. Внедрение системы мотивации и поеймрений. нацеленной на
аффект*вмости
деятельности
Компании
4.2.. Оптимизация численности подразделений Компании ^
-..............................................-ч
4.3.Организация систему управнеил деятельностьл в социальной сфер
С1.1. Формумроа^нил стрдгепкческой ] концепции Компании
..с'- ^ -
х Управление
кадровая работа^ ^ деДг,Ы1ШМ>
Сствва управление ф* иеисами
( 21- Оотимизац** | производственных I программ Компания, | дочерних и подрядных \организац*й
2 2 Организация слециаямаированного подразделения для ксиплеясного управления производством
31. Внедренл единой стандартизированной системы документооборота я внутренний управленческой отчетности для группы Камланий
3 2. Постановка процедуры подготовь, корректировки и комгроля срочных планов Компании
22 3. Развитие кадрового потенциала Компании, дочернх к подрядных организаций
2 2.1. Создааие службы независимого технического надзора по основным направлениям
2.2.2 Внедрение ] экономических принципов а сна ему управления производством
2 21.4 Ремонт ]
трубопроводов )
3 21 внедрение сиаемы обаятельней погоговл рупных инвестиционных проектов и капвложений а виде бизнес-планов
I 31.1. Внедрение системы И л 5 ^Дша 1 3.1.3 Внедрение системы управления И 31.4 Соеери,-вкс;вовэине | оперативного месячного |1 ~Н запасами с цепью отиыигацим уровня Н системы договорных ^финансового планирования П наЛ0Г0{>0Л0эден>5Я ) сырья, материалов и лол№екгу1цик И отношений
31.5. Введение раздельного учета затрат по мостер&мэдениям
Рис. 10. Программа финансовой стабилизации нефтяной компании.
При подготовке Программы комплексно рассматриваются мероприятия структурного, организационного, управленческого, производственного и финансового характера, реализация которых способна обеспечить повышение эффективности деятельности, снижение корпоративных и производственных издержек, рисков. Подобный подход, в конечном итоге, дожен обеспечить более высокую устойчивость и динамичность развития предприятий ходинга.
В первую очередь, при подготовке Программы необходимо оценить степень соответствия имеющихся планов и фактических результатов корпоративной стратегии по всем направлениям деятельности, уровень и степень испонения мероприятий либо антикризисного характера, либо направленных на повышение эффективности деятельности ходинга.
Кроме того, необходимо оценить уровень понимания ведущими специалистами имеющихся проблем и способов их решения. С этой целью проводится бизнес-диагностика предприятий ходинга, в результате которой, полученные в рамках опросов, предложения обрабатываются методами рангового анализа с последующей проверкой эффективности на финансовой модели, с целью снятия противоречий в предложениях, расстановки приоритетов и формирования перечня приоритетных мероприятий.
Подготовка окончательной Программы и перечня первоочередных мероприятий дожна осуществляться на основе полученных результатов, мирового опыта, ресурсных и кадровых возможностей. Окончательный выбор
первоочередных мероприятий проводится путем, сравнения эффективности пакетов мероприятий (или сценариев) и анализа рисков. В качестве основных компонентов подготовки Программы рассматриваются:
Х выработка подхода к выявлению проблем и способов их решения;
Х оценка и расстановка приоритетов предлагаемых мероприятий и планов, повышающих эффективность деятельности ходинга, которые позволят обеспечить оптимизацию ключевых направлений деятельности, запустив, тем самым, механизм планомерного развития ходинга;
Х ранжированный перечень приоритетных мероприятий.
Помимо структурных и управленческих проблем, особого внимания требуют также производственные процессы, управление издержками, выявление и сокращение простоев в производстве, оптимизация ритмики и т.д. На рис. 11 приведены результаты сравнения двух сценариев реализации проектов и функционирования ходинга: с собственной транспортной системой (2) или арендой существующей инфраструктуры (1). Только при комплексном подходе, взаимоувязывающем перечисленные компоненты, возмо-жен поноценный результат в виде устойчивой тенденции роста продуктивности ходинга при одновременной целенаправленной работе по снижению его издержек. Поэтому в работе подробно рассматриваются пути оптимизации вышеприведенных основных компонентов, а также приводятся практические примеры реструктуризации и финансовой стабилизации нефтяной компании, основанные на применении экспертного метода и экономического подхода при формировании Программы его финансовой стабилизации.
Далее проведен
анализ зарубежного опыта оценки стоимости
компаний, а также обоснована необходимость разработки новых
методических подходов к экономической оценке имущественного комплекса в условиях нестабильности. Отмечается, что в мировой практике используется множество различных подходов к оценке стоимости компаний, их активов, бизнеса в целом. Вместе с тем, вопросам оценки пока еще уделяется явно недостаточное внимание. Здесь следует сказать о том, что при проведении оценочных работ в российских компаниях многие из существующих подходов либо вообще не используются, либо используются крайне редко, в результате чего на практике не всегда обеспечивается всесторонняя, поная и объективная оценка величины капитала.
Практика показывает, что зачастую две одинаково эффективные в финансовом отношении компании Ч одна в России, другая за рубежом Ч оцениваются по-разному. Причем стоимость иностранной компании оказывается
С23сценарий 1 ЕШ сценарий 2
-Кэш, 1-й вар.
Кэш, 2-й вар.
Рис.11. Региональная оптимизация
выше, чем стоимость аналогичной ей, действующей в России. Практически все российские компании недооценены. Так, например, рыночная капитализация ОАО Лукойл сегодня составляет порядка 60 мрд. доларов США, в то же время как капитализация сопоставимого с ним иностранного ходинга ВР - 246 мрд. доларов США. Такая недооценка, безусловно, серьезна своими последствиями, наиболее негативными из которых является угроза поглощения российских компаний западными компаниями.
К объективным факторам, влияющим на стоимость ходинга, также относятся страновые, политические, проектные и управленческие риски (рис. 12). Субъективность показателей в том, что каждый инвестор при оценке компании руководствуется своими критериями, кажущимися ему наиболее эффективными. Объективные и субъективные факторы, которые уменьшают стоимость компании, практически не калькулируются инвесторами. Количественно оценить влияние факторов сложно, поэтому многие их либо недооценивают, либо, наоборот, резко переоценивают. Бизнес-риски, которые служат причиной низкой оценки стоимости российских компаний, можно снять с помощью эффективного менеджмента, используя новые принципы управления стоимостью.
РИСКИ В УПРАВЛЕНИИ стоимостью
Х Страновые риски
Х Проектные риски Управленческие риски
Х отсутствие успешных проектов;
Х неэффективная команда менеджеров;
Х отсутствие персональной ответственности руководителей;
Х отсутствие управленческого учета;
Х ошибки в оценке сделок (неправильная схема сделок.
Недостаточная прозрачность
Неэффекти вные схемы бизнеса
Рис. 12. Риски в управлении стоимостью
Условно можно выделить три вида стоимости (рис. 13): репутационную или управленческую; операционную или бизнес-стоимость, которая формируется в результате деятельности предприятия и связана с издержками бизнес-процесса; имущественную или инвестиционную. Каждый из видов стоимости требует управления, но принципы управления каждым из них разные.
Существует точка зрения, согласно которой данные фондового рынка обеспечивают нас информацией, необходимой для точного расчета стоимости компании. С другой стороны, многие компании (и, очевидно, компании, акции которых не котируются на рынке) оценивают обоснованную стоимость своих обыкновенных акций капитала косвенно, с помощью альтернативных оценочных моделей расчета стоимости бизнеса. Эти показатели могут быть довольно успешно использованы не только при оценке эффективности деятельности общества, его менеджеров, но и работы подразделений, бизнес-единиц, для
обеспечения информацией при принятии решений, как на корпоративном уровне, так и на уровне подразделений.
В этой связи стоимость ходинга, бизнес-объекта, может выступать как универсальный критерий эффективности его деятельности (точнее прирост стоимости на величину вклада активов за этот период). Однако при расчете капитализации общества (стоимости бизнес-единицы) невозможно учесть все риски, уменьшающие стоимость, в том числе управленческие, проектные и др. Поэтому при подготовке сдеки инвесторы склонны занижать или завышать цену относительно расчетной оценки стоимости бизнеса с учетом целого ряда нефинансовых факторов
Управление стоимостью представляет собой целостный подход к управлению, который требует не только изменения парадигмы целей управления, но и соответствующих структурных преобразований: перераспределение целей, ответственности, изменение организационной структуры и бизнес-системы, разработку сквозных стратегических программ (ходинг - предприятие -бизнес-единица), организационных процессов и т.д. Управление стоимостью Ч постоянно действующий механизм принятия, корректировки управленческих процедур, соответствующих структурных преобразований, приводящий к повышению акционерной стоимости. Этот механизм дожен лежать в основе всех бизнес-решений. Но это не единственные изменения в целях управления. Традиционные показатели, основанные на данных отчетности (прибыли), не принимают в расчет понятие риска, влияние инфляции на компоненты затрат, альтернативные издержки и, как следствие, не отражают создание реальной стоимости ходинга.
Пусть создан значительный методический задел, утверждены регламенты, контролирующие эффективность бизнес-процессов в соответствии с набором КПД (критерий производственной деятельности), производится мониторинг
Ииушрв)
Рис. 13. Создание стоимости
большого количества финансовых и нефинансовых показателей. Однако, все вышеперечисленное не является управлением стоимостью. Это лишь инструментарий. Также нельзя считать стратегией управления стоимостью ходинга и простой набор целевых ориентиров, имеющихся в ряде программных документов, рассматриваемых на Правлении, поскольку, как правило, не определены способы достижения этих ориентиров, да и сами заявленные показатели не согласованы друг с другом.
На основе опыта оценки стоимости ряда нефтяных компаний определено дерево основных контролируемых менеджментом стоимостных драйверов для блока добычи нефтяной компании. При этом 3 драйвера являются ключевыми1: 50% стоимости Ч Результаты текущей добычи, 25% стоимости Ч Ожидаемая добыча, размер и структура резервов/активов, 25% стоимости Ч Уровень корпоративного управления и организации, включая стратегию развития, прозрачность компании, возможность достижения заявленных целевых ориентиров и показателей с учетом реальной эффективности менеджмента компании как на уровне корпоративного центра, так и на уровне бизнес-единиц.
В среднесрочной перспективе стоимостной эффект от комплексного увеличения эффективности блока добычи по перечисленным выше трем ключевым параметрам, оцениваемым рынком для крупных компаний, таких как, например, ТНК, может превысить несколько милиардов доларов. В то же время, по экспертным оценкам, имеется значительный резерв повышения капитализации, заблокированный неэффективностью ряда процедур корпоративного управления. Таким образом, реализация потенциала наращивания стоимости (в части факторов, контролируемых менеджментом Компании) требует перехода к единой концепции управления стоимостью, включающей два основных элемента:
1. Пакет проектов и мероприятий, призванных улучшить в краткосрочном и догосрочном плане ключевые составляющие стоимости компании (содержательная часть программы увеличения стоимости). К приоритетным содержательным мероприятиям, позволяющим увеличить стоимость блока добычи, относятся: увеличение темпов роста и совокупного размера добычи за счет активизации использования существующих и новых ГТМ (геолого-технологические мероприятия) и ОТМ; снижение текущих операционных затрат на добычу за счет программ оптимизации закупок, увеличения эффективности сервисов, и т.д.; увеличение эффективности капитальных вложений, включая снижение абсолютных расходов и рост отдачи на капвложения.
2. Единая система организационно-управленческих инструментов и - технологий, позволяющих разработать и реализовать проекты и мероприятия в
качестве интегрированной догосрочной программы (организационная платформа для увеличения стоимости). С точки зрения разработки методологической и организационной платформы, ключевыми являются следующие позиции:
Х Разработка основных положений концепции управления стоимостью (цели, принципы, варианты стратегии, и т.д.). Систематизация имеющихся
1 по итогам анализа МакКинзи стоимостных драйверов нефтяных компаний
наработок и ведущихся проектов в сфере корпоративного управления;
Х Разработка целевой модели управления, ориентированной на рост рыночной стоимости компании (стоимостные факторы и КПД, организационно-функциональное взаимодействие, распределение ответственности между корпоративным центром и бизнес-единицами). Разработка инструментария оценки и мониторинга стоимостных драйверов, консолидация результатов оценки;
Х Унификация подсистем управления (системы учета и отнесения затрат, предположения и допущения для моделей оценки, макросценарии и варианты, программное обеспечение и т.д.).
Наконец, надо учитывать, что рыночные условия, конкурентная среда, состав ходинга, бизнес-процессы меняются, что приводит к необходимости структурных изменений как к постоянно действующей процедуре, а сам ходинг становится ладаптивным. Только тогда, когда процессы преобразований опережают эти изменения, и можно обеспечить максимальную эффективность инвестиций собственников.
В четвертой главе Исследование основных подходов к системному анализу имущественного комплекса ходинга определена специфика существующих подходов и методов анализа имущественных комплексов, способов их формального описания и оценки эффективности использования. Предложена собственная классификация имущественного комплекса, способов описания и оценки (рис. 14). Рассмотрены виды активов, варианты формирования бизнес-объектов, факторы существенности имущественных комплексов, способы маневрирования имущественным комплексом, драйверы и объекты контроля.
Видь! активов
СуШСТВвНЧЫ объекты (потери > рь:НОЧНОЙ СТОИМОСТИ]
Профильное . чяею использующееся имущее пк> (потер * рыночной стоимости) Непрофильное, редко
ислользуощеес*. имущество (потеря < рыночной стоимости)
Важность активов
БмЭНФС-СвЙЗИ. договор сбыга, поставок
Основные среден доли, акции
Незавершенные объекты, затроты
Контроль акционера
Целевая модель
комтропь
//'Бол 1Ь*.4 / у'Богюя 50%
Более 2f>%,
Собственность
Вид использования
Ноу-хау. лицензии
Аренда Купля -продажа
Соглашений о леромехе лиц а обязательств Передача раа требования Безвозмездный вклад Вклад а утл а иной капитал
Управление, ритмика Состав триполя
Драйверы
Рис. 14. Многомерная классификация целевой модели
В качестве объектов учета рассмотрены региональный ходинг/группа, предприятие, бизнес-единица, триполь. Определены факторы неопределенности, управляемые и неуправляемые (менеджментом) параметры. Проведен сравнительный анализ используемых в мировой практике критериев эффективности применительно к имущественному комплексу ходингов и региональных групп, показана их смещенность, вызванная как ходинговыми условиями, так и случайным характером исходных данных и самих показателей (рис. 15). Показано, что наименее смещенным методом является расчет стоимости бизнеса, который рекомендуется как универсальный критерий оценки эффективности использования активов ходинга.
предприятий компании
В теории моделирования бизнес - среды, в финансовой аналитике и статистике разработаны сотни подходов, моделей и оценок, которые можно использовать для оценки стоимости бизнеса ходинга (полезности использования объекта).
На практике в большинстве отчетов по оценке заложены ошибочные или неточные модели бизнеса. Невозможно выбирать методику расчета, не понимая, как развивается бизнес в догосрочной перспективе, как меняются его внутренние и внешние компоненты. Для чисто рыночной среды (рандомизированной среды), когда работает эластичность рынка, можно использовать те упрощенные методы, которые используют большая часть аналитиков. В России с демографической экономикой, с сильной региональной зависимостью бизнеса очень важно построить модель бизнес-отношений, причем не только объекта оценки, но и региона в целом.
Поэтому, в работе проведен анализ применимости используемых на практике моделей/методик оценки стоимости бизнеса и доказано, что без синхронизации бизнес-модели и бизнес-процессов с используемыми моделями оценки будут неточны. Модели также дожны учитывать стадийность рассматриваемого бизнеса. Например, если рассматривать проектные циклы в нефтедобыче (особенно при ускоренной разработке месторождения), то там
стадии проходят за 7-10 лет, а прогноз делается на 15-25 лет. Очевидно, что для получения реалистичной оценки надо применять модели, которые учитывают эти процессы. Необходимо, также, учитывать, что любые исходные данные, в том числе и взятые из бухгатерского баланса, являются случайными величинами (см. рис. 15). В связи с этим, в работе используются методы малых выборок или конечных совокупностей, байесовские модели и другие.
Для того чтобы уменьшить смещение итоговой оценки, необходимо использовать от трех до пяти методов. В противном случае итоговая оценка получится сильно смещенной. В работе рекомендуется при проведении расчетов капитализации использовать сценарный подход, проводить \уЬаЫГ-анализ, анализ чувствительности и получать интервальные оценки для каждого вида. Таким образом, реализация процедуры расчета стоимости бизнеса дожна заимствовать принципы прогнозирования развития технических систем.
Оценка стоимости бизнеса Ч это задача, а не методика. И она является комплексной, включающей ряд методологических требований:
Х построение бизнес-модели объекта оценки, отрасли или региона, где он расположен, модели и жизненного цикла основных бизнес-линий, ресурсов и т.п.;
Х выбора адекватных этим моделям методик расчета, способов учета стадий развития бизнеса (рост, стабильность, стагнация), влияния конкурентов, ресурсных, налоговых ограничений и т.д.;
Х прогноз для каждой из бизнес-линий и бизнес-единиц, рассматриваемых как отдельные проекты;
Х обработки и корректировки исходных данных как выборок из конечных совокупностей, имеющих случайный характер, требующих для их обработки применения соответствующих методик, сценариев (например, Байесовских, статистик экстремальных значений, интервальных оценок и других методов);
Х применения не менее 3-5 методов оценки стоимости, обязательно имеющих разную методическую основу;
Х получение интервальной или итоговой оценки стоимости на основе применения методов уменьшения смещения, рассматривая полученные различными способами оценки как смещенные случайные величины;
Х оценки ликвидационной стоимости объекта оценки как постпрогнозной стоимости и др.
Такой подход позволяет существенно увеличить точность прогноза и снизить его смещение.
Учитывая, что историческая рыночная стоимость (балансовая или учетная стоимость) несовместима с текущей оценкой, в работе предложено оценивать эффективность использования активов на основе соотношения:
Д= {СБ(Г)- СБ(0)}/Инв,
т.е. отношения прироста капитализации на величину вложений в имущественный комплекс.
На основе опыта реструктуризации имущественных комплексов для целей
построения эффективных ходингов предложены методология и инструментарий создания системы управления имущественным комплексом. Показано, что для осуществления маневрирования имуществом, контроля за его сохранностью и другими рисками, необходимо создание единого Реестра имущества ходинга, включающего все необходимые для анализа эффективности и рисков показатели. При этом целесообразно совмещать мониторинг показателей и рисков, присущих имущественному комплексу стабильных ходингов с использованием специальных информационных продуктов и индивидуальным анализом вариантов их адаптации в процессе реструктуризации.
Наибольшую сложность представляет осуществление анализа и контроля за активами в процессе проведения реформирования, при слияниях, поглощениях, выделении предприятий, увеличении уставного капитала, сдеках с имуществом и имущественными комплексами. На основе практического опыта автор показывает, что эти процессы свойственны всем ходинговым структурам. При планировании и анализе этих действий необходимо учитывать ряд обстоятельств. В частности, несмотря на использование независимой оценки при формировании условий сдеки, рыночная цена далеко не всегда отражает истинную или инвестиционную стоимость обществ или имущества. Это обстоятельство вызвано целым рядом причин и, в частности, переоценкой/недооценкой синергетики и др.
В связи с этими и другими причинами (например, неадекватной исторической стоимостью, значительной разницей между капитализацией и чистыми активами и т.д.) после закрытия сдеки могут возникать значительные убытки у ранее благополучных обществ, их капитализация падает. Кроме того, возникают значительные налоговые последствия и налоговые риски, изменяются корпоративные и управленческие затраты, может меняться и финансовый цикл, величина которого существенно влияет на эффективность бизнеса. Таким образом, при планировании пакетных решений реструктуризации необходимо оценивать и эти последствия, в совокупности с внутренними изменениями.
В пятой главе Информационные технологии как институт динамично-адекватного моделирования рассмотрена специфика современного высокотехнологичного подхода к построению информационно-управленческой модели ходинга. Информационная поддержка управленческих решений в ходингах в условиях проведения реструктуризации, выхода ходинга в новые регионы, сложной системы финансирования региональных проектов является важнейшей задачей.
Цикличность процесса реструктуризации обусловлена необходимостью поддерживать гармонизацию управленческих и структурных параметров ходинга. Изменения, вносимые на разных участках, в различных точках и узлах ходинга, дожны оперативно отслеживаться интелектуальной информационной системой, обеспечивающей (в идеале) интерактивный режим проводимости потоков ранжированной, адекватной и удобно представленной информации для всех участников процесса управления ходингом в соответствии со структурным агоритмом, представленным на рис. 16.
Рис. 16. Интелектуально-информационная система ходинга
На основании проведенных исследований разработана и внедрена многоаспектная система аналитического мониторинга деятельности глобального вертикально-интегрированного нефтяного ходинга, охватывающая шесть бизнес-сегментов: добыча нефти и газа, переработка нефти и газа, нефтехимия, сбыт нефтепродуктов, финансовая и банковская деятельность, сервис и прочее (более 400 обществ, 33 страны в различных регионах мира). На основе технического решения создана информационная система Единый реестр имущества, предназначенная для поддержки управленческих решений руководства предприятий и управляющей компании ходинга, состоящая из:
Х блока импорта и обработки информации из информационных систем;
Х распределенной базы данных (более 400 юридических лиц, по каждому около 200 показателей, 143 тыс. объектов недвижимости и существенных объектов, 23 тыс. земельных участков, финансовый, производственный, юридический блоки, блок корпоративных решений и др.);
Х индексированного хранилища, построенного на основе OLAP Чкубов;
Х финансово-аналитического модуля;
Х модуля визуализации, представляющего собой целый ряд перестраиваемых экранов (витрин), содержащих пакеты информации для поддержки управленческих решений и контроля имущественных рисков.
Система позволяет, как идентифицировать проблемные предприятия и объекты, так и прогнозировать их состояние в будущем. В реальном времени осуществляется контроль финансовых рисков (обесценения, банкротства, принудительной ликвидации и др.), юридических и корпоративных рисков (контроль легитимности), имущественных рисков (наличие прав собственности и др.). Система позволяет контролировать динамику и выявлять причины изменения показателей финансового состояния, а также осуществлять расчет стоимости бизнеса для отдельных обществ (рис. 17).
Анализ результатов реструктуризации
Мониторинг эффективности использования имущества
Рноабалыюстъ Оборачиваемость сгмов< ) фоедоотдкча < )
Учетам СТОИМОСТЬ ( )
V /
с Мониторинг финансового состоя ни общества
Успокой чистых аггиаоа Прибыль ао иаяогообложамт
Доде ходинга а Рентабельность лобстосииого Зцовиищ
\ У
Мониторинг риск
ОбъемжЫоа >5$ Нет Nmioumut илам<српжй 0б0р|Ч1ВМН0СГЪ Ж1ШЦ1 < Фомдоогаача* среанай по
собстасююго вплащ no 6w*w-e*rw*tj ретй по 6юмсгымг| бмшас-eeriMHrj
СТОШМСТЬ no O.TkCOHJ < ушной
OrcjTvrw* паспорте* БТИ
Реализация иакета\Д, ( решсниб по Чг"Ц реструктуризации I '-' Ч_
Решение Х реструктуризации
1 Уграм погарм 6|
Рис.17. Модель аналитического мониторинга деятельности ходинга
На специальных экранах для каждого региона, предприятия и региональной группы представлены блоки основной управленческой информации, позволяющей как контролировать последствия принимаемых решений, так и оценивать их перспективу. В частности, система позволяет контролировать процессы реструктуризации региональных групп и изменение структуры активов конкретного общества, сдеки с долями и акциями, с объектами. В основе системы Ч графические экраны, на которых представлены информационные пакеты, обеспечивающие руководителей необходимой для принятия стандартных решений информацией. ,
Экраны объединены в тематические Витрины, ситуационно отражающие состояние интересующей проблемы и использующие определенный срез многомерного аналитического хранилища данных для визуализации результатов решения соответствующего комплекса задач. При этом в системе используются несколько типов витрин с закладками (фильтрами) и технологией навигации Ч структурные схемы акционерного капитала, территориально-административные карты России и мира с адресным расположением объектов имущества и характеристиками организаций, паспорта организации и др.
Система передана в эксплуатацию в ЛУКОЙЛ-Информ в 2003 году, ее пользователями являются более 300 руководителей и ответственных работников ОАО ЛУКОЙЛ. Эксплуатация системы позволила выявить ряд обществ с признаками финансовых и имущественных рисков, тем самым предотвратив финансовые потери компании. В настоящее время автором совместно со специалистами ООО ЛУКОЙЛ-Информ завершаются тестовые проверки и готовится к сдаче в эксплуатацию расширенная версия данного информационного ресурса.
ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ II РЕКОМЕНДАЦИИ
Проведенные в диссертационной работе исследования, направленные на разработку теоретико-методологических и методических основ эффективного управления имущественным комплексом вертикально-интегрированных промышленных ходингов позволили сделать следующие выводы и рекомендации:
1. Реформирование промышленных ходингов проходит в условиях экономического кризиса и неблагоприятной внешнеполитической ситуации. В настоящее время вертикально-интегрированные промышленные ходинги являются в промышленности единственной системообразующей структурой, которая, при правильной промышленной политике, может обеспечить устойчивый экономический рост и ее конкурентоспособность на внешнем и внутреннем рынках.
2. Стратегия развития ходинга, как системообразующей структуры отрасли, дожна опираться на использование программно-целевого подхода, применение которого позволит сконцентрировать усилия на приоритетных направлениях деятельности и управления ключевыми активами. Эффективность реструктуризации ходинга, представляющей взаимоувязанную совокупность мероприятий по системному приведению ключевых условий функционирования единого имущественного комплекса со
сквозной бизнес системой может быть достигнута только за счет реализации целостной стратегии пакетной реструктуризации всей группы, исходя из знания общих тенденций развития корпоративных структур в российской экономике и внутренней гибкости формируемой проектной структуры управления.
3. Стратегия управления имущественным комплексом вертикально-интегрированных промышленных ходингов определяется стратегическими целями ходинга и едиными догосрочными интересами группы предприятий или нескольких бизнес групп (юридических лиц), входящих в состав ходинга и имеющих общий бизнес и устойчивые (в средне и догосрочной перспективе) контрактные или имущественные связи. Для формирования эффективной стратегии управления имущественным комплексом вертикально -интегрированного промышленного ходинга в работе предложена развернутая многомерная классификация ходинговых структур и на ее основе разработаны целевые модели управления ходингом, ориентированные на информационное обеспечение процессов принятия решений на различных стадиях функционирования ходинга.
4. Устойчивость функционирования ходинга, как группы предприятий или нескольких бизнес групп (юридических лиц) относительно общих стратегических целей, основана не столько на единой структуре собственности (в большинстве устойчивых групп их акции закреплены за номинальными держателями и их независимость только формальная), сколько на получении контроля (приобретение, альянсы и т.д.) над ключевыми активами, бизнес процессами, лицензиями, ноу-хау и т.д.
5. В целях повышения конкурентоспособности и устойчивого развития ходинговых структур реструктуризацию необходимо рассматривать как постоянно действующий процесс адаптационных улучшений (эволюции жизненного цикла) параметров ходинга, основных компонентов его бизнес модели к изменениям во внешней и внутренней среде, с учетом установленных рынком, региональной бизнес средой и конкурентами ограничений, а также предпочтений собственников и минимизации имущественных и финансовых рисков. Доказано, что в процессе реструктуризации существуют противоречивость и рассогласованность частных целей (соответствие различным стратегиям, бизнес моделям, разным стадиям развития бизнеса и т.д.), различия в стартовой ситуации для предприятий и элементов бизнес моделей, драйверах и способах снятия рисков, что приводит к необходимости синхронизации решений, тщательной проработки, как стратегии реструктуризации, так и ее основных блоков на основе разработки пакетов решений.
6. Показано, что фактически любые предпочтения собственников могут быть реализованы в рамках любого типа ходинга (хотя и разными средствами). Однако универсального решения для всех бизнес сегментов не существует. Отличия возникают при выработке мер по снятию бизнес рисков и организации крупных проектов, затрагивающих несколько бизнес сегментов или собственников. Для этой цели предложены системные принципы,
используемые при разработке концепции ходинга и предполагающие определенную последовательность Ч от целей создания ходинга к составу его имущественного комплекса, моделям, распределению функций и контрольным показателям.
7. В целях обеспечения синхронизации мероприятий по трансформации вертикально-интегрированных промышленных ходингов, предлагается создание в адаптивных структурах так называемых внеструктурных центров (комитетов) целевого направления, деятельность которых направлена на реализацию рациональной стратегии и тактики реорганизуемых ходингов.
8. Разработанная и апробированная аналитическая методика финансовой стабилизации обеспечивает всестороннюю оценку эффективности и стратегического потенциала бизнес идеи, реализуемой в бизнес модели предприятия, конкурентных преимуществ, активов, бизнес процессов. Рекомендовано рассматривать программу реструктуризации как инструмент предотвращения (а не ликвидации) потерь и обеспечения роста капитализации за счет регулярной бизнес диагностики и прогноза/ предвидения возможных негативных событий.
9. Анализ и экспериментальные расчеты подтвердили, что традиционные методы определения рыночной стоимости имущественного комплекса можно использовать только для чисто рыночной, рандомизированной среды. В России с демографической экономикой, с сильной региональной зависимостью бизнеса в основе оценок дожны лежать трех уровневые модели бизнес среда Ч бизнес Ч бизнес отношения, причем не только объекта оценки, но и региона в целом. Показано, что без синхронизации бизнес модели и бизнес процессов с используемыми моделями, оценки стоимости будут неточны. Предложен методический подход к определению оценки эффективности развития вертикально-интегрированных промышленных ходингов на основе расчета комплексного показателя эффективности, уточняющего существующие методики оценки имущественного комплекса ходинга.
10.Повышение капитализации ходинга зависит от управления репутационной, операционной и имущественной составляющих стоимости и предполагает изменение парадигмы, целей управления и соответствующие структурные преобразования, в частности: переопределение целей и ответственности, изменение организационной структуры и бизнес-системы, разработку сквозных стратегических программ (ходинг - предприятие-бизнес единица) и организационных процессов, корректировки управленческих процедур, являющихся основой бизнес решений.
11.Показано, что одним из ключевых элементов системы управления является эффективная структура управления и соответствующая ей органограмма (организационная структура + распределение ответственности и пономочий), обеспечивающая проекцию основных бизнес-процессов на центры ответственности. Для целей анализа и структурного построения имущественного комплекса рекомендовано представлять бизнес объекты в виде триполя, состоящего из имущественной компоненты (например, установки по переработки нефти), технологической (лицензия, ноу-хау,
технологические особенности и др.) и управленческой (управление поставками, ритмикой и т.д.).
12. Разработана методология ситуационного мониторинга движения имущества и создана интелектуально-информационная система управления имущественным комплексом глобального вертикально-интегрированного ходинга, позволяющие обеспечить поддержку управленческих решений и оценку их финансовых последствий.
13. Разработанные методики и программные комплексы носят универсальный характер и могут быть использованы в ряде отраслей, а также при оценке эффективности федеральных программ реформирования промышленности в целом и отдельных ее составляющих.
ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ
1. Голубев М П. Имущество Корпорации (теория и практика управления). М: ИСПИ РАН, 2005. 478 с. 30,2 п.л.
2. Голубев М.П. Методология создания эффективных вертикально-интегрированных ходингов. М., РАН ИПУ им. В.А. Трапезникова. 2004. 152 с. 9,2 п л.
3. Голубев М.П. Стратегия финансовой стабилизации ходинговых структур. М., РАН ИПУ им. В.А. Трапезникова. 2005. 136 с. 8,3 п.л.
4. Голубев М.П. Управление развитием вертикально-интегрированных ходингов. В сб. материалов 4-ой международной конференции Сложные системы управления. Тверь: ТГУ, 2004. с.218 - 221. 0,2 п.л.
5. Голубев М.П. Некоторые подходы к повышению эффективности ходинга. В журнале "Финансы и кредит", №34 (202) 2005г. Стр. 20-23. 0,2 п.л.
6. Голубев М.П. Новые подходы к планированию. В журнале "Деньги и кредит", №11. 2005 г. Стр. 74. 0,06 п.л.
7. Голубев М.П. Финансовое планирование как инструмент оптимизации развития вертикально-интегрированных ходингов. В журнале "Финансы", №11 2005 г. Стр. 20-23. 0,2 п.л.
8. Голубев МП., Маклаков C.B. Эффективное управление компанией: создание организационной структуры на основе анализа бизнес-процессов. В журнале "Машиностроитель", 2003, №9. Стр. 38-44. 0,4 п.л.
9. Голубев М.П. Методика повышения эффективности управления ходингом. В журнале "Финансы и кредит", №2, 2006. Стр. 28-33. 0,4 п.л.
10. Голубев М.П. Отраслевые особенности реструктуризации. В сборнике "Консатинговые услуги в реструктуризации российских предприятий - обобщение первого опыта". М: Российский центр приватизации, 1998. стр. 37-41. 0,3 п.л.
11. Голубев М.П. Реструктуризация, как минимаксная стратегия развития предприятия. В журнале "Рынок ценных бумаг", №18(153), 1999. Стр. 56-58. 0,2 п.л.
12. Голубев М.П. Реструктуризация - главная дорога к росту прибыли. В журнале "Рынок ценных бумаг", №1, 2004. Стр. 39-43. 0,3 п.л.
13. Голубев М.П. Желая лучшего. В журнале "Экономические стратегии",№3, 2004. Стр. 86-87. 0,1 п.л.
14. Голубев М.П., Лейфер JT.A. Оценка имущества на основе сравнения продаж. Проблема малой выборки и пути ее решения. В журнале "Имущественные отношения в РФ", №2,2005. Стр. 47- 52. 0,4 п.л.
15. Голубев М.П. Отношение к планированию изменилось. В журнале "Босс", 2001, № 3 (136). Стр. 42-43. 0,1 п.л.
16. Голубев М.П. Проблемы оценки стоимости бизнеса предприятий газовой промышленности. В журнале "Оценочная деятельность", №3, 2005. Стр. 51-54. 0,2 п.л.
17. Голубев М.П., Сикин В.И. О стандартизации методов оценки надежности на основе малых
выборок. В сборнике статей "Надежность и контроль качества". М.: Стандарты и качество, 1989, №1. Стр. 42-47. 0,36 п.л.
18. Голубев М.П. и др. Опыт применения программного продукта PEEP при проектном анализе в нефтегазовой экономике. В сборнике трудов Международного технологического форума SIS GeoQuest. Сочи, 2002. Стр. 57- 64. 0,5 п.л.
19. Голубев М.П. Разработка эффективных программ реструктуризации в машиностроительном ходинге. В сборнике тезисов докладов Первого мирового экономического форума. Гонконг, 1997. Стр. 1034-1039. 0,36 п.л.
20. Голубев М.П. Предварительные результаты реализации проекта реструктуризации ходинга МК ЛУЧ. В сборнике тезисов докладов конференции Российского центра приватизации. Москва, ноябрь 1998. Стр. 57-61. 0,34 п.л.
21. Голубев М.П. Бизнес планирование как принцип менеджмента. В сборнике программных докладов семинара в Международном центре финансово-экономического развития. Москва, март 2003. Стр. 34-45. 0,75 п.л.
22. Голубев М.П. Особенности оценки бизнеса крупных компаний и ходингов. В сборнике тезисов докладов Российско-Американского форума "Механизмы саморегулирования оценочной деятельности в гражданском обществе". Москва, декабрь 2004 г. 0,31 п.л.
23. Голубев М.П. Актуальные вопросы оценочной деятельности. Методика оценки бизнеса. В сборнике тезисов докладов конференции Финансовой Академии при Правительстве РФ. М.: ФА, 2005. 0,42 п.л.
24. Голубев М.П. Актуальные вопросы оценки энергетических и нефтегазовых компаний. В сборнике тезисов докладов Международного семинара в г. Канны, Франция. 2005. Стр. 17-23. 0,44 п.л.
25. Голубев М.П. Реформа регулирования оценочной деятельности. В сборнике тезисов докладов VII Международного конгресса оценщиков России и стран СНГ. М.: Российская академия государственной службы при Президенте РФ. 2004. 0,3 п.л.
26. Голубев М.П. Требования к методам оценки бизнеса. В бюлетене Российский оценщик, №1, 2005. Стр. 10-12. 0,2 п.л.
27. Fedik I.I., Golubev М.Р. Estimation methods of unique devices reliability. SMIRT 11 Transactions Vol. M (August 1991) Tokyo, Japan, 1991. Стр. 2105-2111. 0,44 п.л.
28. Golubev M.P., Nikolaev Yu.V. Estimation methods and providing no-failure operation of thermionic converters and nuclear power plants on theis basis. In: Collected reports of Conference "Nuclear power in space". Obninsk, 1990. p.76-82. 0,44 п.л.
29. Golubev M.P., Lapochkin N.V.. et al. Development of a high-voltage reactor. Ibidem, 1990. p. 123-129. 0,44 п.л.
30. Golubev M.P., Nikolaev Yu.V. Development of sulfa sodium accumulators. Collected reports of Conference "Sulfa sodium accumulators", Bulgaria, Varna, 1991. p. 122-131. 0,62 п.л.
Подписано в печать 13.03.2006. Сдано в производство 20.03.2006. Формат бумаги 60x90 1/16. Объем 2,3 пл. Тираж 100 экз. Заказ № 346
Отпечатано в ООО "Фирма БЛОК" 107140, г.Москва, ул. Краснопрудная, вл.13.
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: доктор экономических наук , Голубев, Михаил Павлович
ВВЕДЕНИЕ.
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИКО - МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ХОДИНГОВ В УСЛОВИЯХ РЫНОЧНЫХ ОТНОШЕНИЙ.
1.1. Вертикально -интегрированный промышленный ходинг как объект управления.
1.2. Выбор организационной модели ходинга и особенности эффективного управления его развитием.
1.3. Финансовое планирование как основной инструмент формирования и развития вертикально-интегрированных ходингов.
ГЛАВА 2. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ВЕРТИКАЛЬНО-ИНТЕГРИРОВАННЫМ ПРОМЫШЛЕННЫМ ХОДИНГОМ
2.1. Принципы эффективного управления ходингом и целевые модели реструктуризации его активов и бизнес-процессов.
2.2. Концепция реформирования активов и бизнес-процессов нефтехимического вертикально-интегрированного ходинга.
2.3. Методические подходы к формированию и оценке эффективности стратегии развития вертикально-интегрированного промышленного ходинга.
ГЛАВ A3. МЕТОДЫ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ ПРОМЫШЛЕННЫХ ИНТЕГРИРОВАННЫХ ХОДИНГОВ.
3.1. Методические основы повышения эффективности предприятий ходинга.
3.2. Стратегия финансовой стабилизации, как инструмент эффективного управления предприятиями ходинга.
3.3. Управление стоимостью, как метод повышения эффективности предприятий ходинга.
ГЛАВА 4. ИССЛЕДОВАНИЕ ОСНОВНЫХ ПОДХОДОВ К СИСТЕМНОМУ АНАЛИЗУ ИМУЩЕСТВЕННОГО КОМПЛЕКСА ХОДИНГА.
4.1. Концепция управления активами крупного производственного ходинга
4.2. Системный анализ и критерии эффективности имущественного комплек
4.3. Информационный подход к структуризации имущественного комплекса ходинга.
ГЛАВА 5. ИНФОРМАЦИОННЫЕ ТЕХНОЛОГИИ КАК ИНСТИТУТ ДИНАМИЧНО-АДЕКВАТНОГО МОДЕЛИРОВАНИЯ ИНТЕГРИРОВАННОГО ПРОМЫШЛЕННОГО ХОДИНГА.
5.1. Методы информационной поддержки и технологии оптимизации управленческих решений и реинжиниринга.
5.2. Методология разработки информационной системы поддержки управленческих решений имущественным комплексом вертикально-интегрированного ходинга.
5.3. Принципы, критерии и инструментарий ситуационного мониторинга финансовых, имущественных рисков в процессе управления ходингом и реструктуризации его активов.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Стратегия управления имущественным комплексом вертикально-интегрированных промышленных ходингов"
Актуальность исследования обусловлена необходимостью решения одной из важнейших экономических проблем - обеспечения эффективности управления имущественным комплексом вертикально-интегрированных ходингов. Имущественный комплекс является базовой составляющей стоимости любой ходинговой структуры. Маневрирование имуществом, как правило, осуществляется для того, чтобы увеличить стоимость компании, реструктурировать деятельность, диверсифицировать бизнес, снизить имущественные риски, исключить непрофильные активы и др.
Однако, значительное число исследований по проблемам управления имуществом рассматривает реструктуризацию и сдеки по имуществу с позиций сиюминутного эффекта, не оценивая влияния сделок на стратегическое развитие ходинга, эффективность бизнеса, производственные результаты, на складывающуюся рыночную ситуацию, изменение конкурентоспособности и т.п.
Подобные проблемы особенно актуальны для промышленных вертикально-интегрированных ходингов. Несмотря на то, что в последнее время выпонен ряд крупных исследований в области управления промышленными вертикально-интегрированными структурами, проблемы управления имуществом не получили дожной методологической и методической проработки.
При всем многообразии научных исследований вопросы ситуационного мониторинга состояния имущественного комплекса, многовариантного поиска приемлемых оперативных решений, прогнозирования финансовых и конъюнктурных последствий от того или иного решения реализуются скорее на интуитивном уровне, нежели с использованием современных технологий моделирования, учитывая множество влияющих на стратегию развития факторов. Именно это определило необходимость изучения теории и особенностей практики управления имущественным комплексом вертикально-интегрированных промышленных ходингов.
Степень научной разработанности проблемы. В диссертационном исследовании рассмотрены и проанализированы работы известных ученых и специалистов по данной проблематике. Общие теоретические положения, касающиеся теоретико-методологических аспектов деятельности ходингов, становления и развития налоговой системы, а также структуры и общей характеристики ходинговых компаний и объединений, компаний с их участием в России и за рубежом отражены в работах Арзоянца Э.А., Богатовой Е.В., Кишида Т., Тарасова С.В., Шиткиной И.С. и других.
Среди исследователей проблем создания эффективных вертикально-интегрированных ходингов известны работы Алекперова В.Ю., Матыцына А.К., Келера
Т. и других. Некоторые аспекты, касающиеся основных принципов и практики управления ходингами, нашли свое отражение в работах Шевелева Ю.В., Леонтьева С.В., Горбунова Р.А. и других.
Что касается особенностей реструктуризации и финансовой стабилизации ходинга, то научные исследования по данной проблематике содержатся в трудах таких авторов, как Ишмияров М.А., Крайнов Э.А., Тренев В.Н., Буш Д., Джонстон, Д., Балашов В.Г. и др.
Особое внимание в настоящей диссертации уделено источникам по такой малоисследованной проблеме, как поиск и разработка основных подходов к системному анализу имущественного комплекса вертикально-интегрированных ходингов. Некоторые теоретические аспекты управления имущественным комплексом представлены в трудах известных отечественных и зарубежных ученых, в частности Л.И. Абакина, С.Б. Авдашева, И. Ансоффа, М. Р. Байеса, М. Бишопа, К. Боумана, А. Брейли, И. Безрукова, М.М. Воро-новицкого, А.Г. Грязновой, В.В. Данникова, Делягина М.А., Л.И. Зубченко, В.Е. Дементьева, Б.А. Ерзнекяна, В.И. Кошкина, Л.И. Кошкина, Т. Колера, С.П. Кукуры, С. Майерса, Д. Маршала, Ф. Модильяни, С.А. Попова, М. Скотта, М.М. Соловьева, М.А. Федоровой, АД. Цвиркуна, А.И. Уринцова, В.В. Шеремета, М.А. Эскиндарова, Ч. Эванса и др.
Вопросы информационных технологий как института динамично-адекватного моделирования затронуты в трудах Берталанфи Л., Викаса Э.Й., Квейда Э., Кобринского Н.Е., Майминаса Е.З., Месаровича М., Мако Д., Моргенситери О., Неймана Дж. Фон, Та-хары и др.
Определение состава и структуры моделей анализа имущественного комплекса даны в работах следующих авторов: Алафинов С.В., Быков В.Н., Гвишиани В.А., Дубовский С.В., Яременко Ю.С. и ряд других.
Метод оценки влияния эффективности стратегии управления имущественным комплексом на стабильное развитие ходингов освещен в исследованиях Аганбегяна А.Г., Дойля П., Питерса Т., Уотермана В., Портера М.Е., Уильямсон О.И.
Данная работа, основанная на обширном практическом материале, вносит ряд принципиально новых предложений в изучение проблемы управления имущественным комплексом с точки зрения экономической теории
Целью диссертационного исследования является разработка теоретико-методологических и методических основ эффективного управления имущественным комплексом промышленных вертикально-интегрированных ходингов на основе концепции пакетной реструктуризации и программы финансовой стабилизации.
Для достижения поставленной цели необходимо было решить и реализовать следующие научные задачи:
Х рассмотреть существующую классификацию ходинговых компаний, объединений с их участием и разработать многомерную классификацию целевых моделей ходинговых структур;
Х проанализировать основные принципы и практику управления ходингами;
Х исследовать процессы создания эффективных промышленных вертикально-интегрированных ходингов;
Х обобщить опыт реструктуризации вертикально-интегрированных ходингов, определив цели, задачи и критерии их реструктуризации;
Х изучить теоретические аспекты и предложить принципы моделирования в исследовании жизненного цикла ходинга;
Х описать стратегии обеспечения устойчивости при эволюционном развитии института ходинга;
Х разработать концепцию финансовой стабилизации ходинга;
Х изучить основные подходы и разработать методологию системного анализа имущественного комплекса ходинга, моделей и методов прогнозирования его использования;
Х проанализировать зарубежный опыт оценки стоимости компаний и разработать рекомендации по улучшению методов применительно к оценке эффективности реструктуризации и операций с имуществом;
Х изучить системы информационного обеспечения процессов жизнедеятельности ходингов, входящих в его состав предприятий и создать интелектуально-информационную систему поддержки управленческих решений высшего руководства ходинга;
Х предложить специализированный комплекс информационных технологий, обеспечивающий информационно-аналитическую базу мониторинга динамического состояния ходинга.
Объект исследования - имущественный комплекс промышленного вертикально-интегрированного ходинга.
Предметом исследования является совокупность социально-экономических отношений, возникающих в процессе эффективного управления вертикально-интегрированным ходингом.
Теоретической и эмпирической основой исследования являются труды отечественных и зарубежных ученых в области корпоративного управления, системного анализа и теории экономических измерений, стоимости бизнеса, управления активами, современных теорий глобализации и функционирования вертикально-интегрированных структур, личный, профессиональный опыт автора, более 10 лет участвовавшего в разработке и внедрении около 30 проектов по реструктуризации таких предприятий, как Международная компания ЛУЧ (4 предприятия), КОМИ ТЭК (17 предприятий), отдельные функциональные и региональные блоки компаний СУАЛ, ОНАКО, ТНК, АГД (13 предприятий) и другие.
Методология исследования построена на принципах и методах системного анализа, ситуационно-финансового моделирования, вариантных сценариев, экономико-статистического прогнозирования и других. Информация, полученная из различных источников (официальные государственные документы, монографии, периодическая печать, статистические и социологические данные) и собственного опыта, была систематизирована, классифицирована, обработана и обобщена в соответствующих разделах диссертационной работы.
При проведении исследования была использована система методов логического и структурно-функционального анализа, а также экономического анализа и синтеза, нормативных методов и статистических группировок.
Кроме того, в работе использованы соответствующие законодательные и нормативные акты Российской Федерации и субъектов РФ, а также ведущих стран мира, материалы международных объединений оценщиков и Российского общества оценщиков, статистические сборники Росстата, данные крупных отечественных и зарубежных корпораций, научные публикации, специальные периодические издания, материалы научно-практических семинаров и др.
Научная новизна диссертационной работы состоит в решении крупной научной проблемы - разработке теоретико-методологических основ эффективного управления имущественным комплексом вертикально-интегрированного ходинга и обосновании методических рекомендаций, использование которых будет способствовать экономическому росту и финансовой стабилизации промышленных ходингов.
Практическая значимость исследований заключается в том, что созданная система эффективного управления имущественным комплексом вертикально-интегрированного ходинга, предложенные модели, методы и рекомендации использованы при реформировании ряда ходингов, а информационно-аналитическая система ситуационного мониторинга, ориентированная на снижение имущественных и финансовых рисков, функционирует в ОАО ЛУКОЙЛ с 2003 года.
Накопленный объем эмпирической информации позволяет расширить возможности дальнейших исследований проблем управления имущественным комплексом вертикально-интегрированных ходингов. Результаты, выводы и предложения могут представлять интерес для широкого круга специалистов, занимающихся проблемами развития и совершенствования данной сферы, а также для крупных российских корпоративных структур.
Итоги представленного исследования могут быть использованы в преподавательской деятельности при подготовке спецкурсов, разработке семинаров и лекций по инновационным формам реструктуризации и финансовой стабилизации корпоративных структур и объединений.
Наиболее существенные результаты, полученные лично автором и выносимые на защиту:
1. Сформированы теоретические положения по стратегическому управлению вертикально-интегрированным промышленным ходингом, базирующиеся на системном подходе и предполагающие создание в составе адаптивных смешанных структур, так называемых, центров ответственности и внеструктурных образований целевого назначения в зависимости от ситуаций, складывающихся в отраслевом и региональном бизнесе.
2. На основе анализа сложившихся в современной экономике условий управления вертикально-интегрированным промышленным ходингом, разработана методология моделирования, основанная на последовательных этапах, включающих формирование целевой модели, бизнес-модели, проектирование бизнес-процессов, построение трехуровневых финансовых моделей и разработку на этой основе стратегии управления имущественным комплексом вертикально-интегрированных ходингов. Практическая реализация данной методологии способствует уменьшению смещений и доверительных интервалов итоговых оценок эффективности управления вертикально-интегрированным ходингом.
3. Разработана концепция стратегического управления имущественным комплексом вер
-г тикально-интегрированного промышленного ходинга, базирующаяся на методологических принципах структурирования его имущественной, операционной, интелектуальной и репутационной составляющих и направленная на повышение конкурентоспособности предприятий и бизнес-процессов ходинга. Обоснована необходимость структурного построения имущественного комплекса вертикально-интегрированного ходинга в виде триполя, состоящего из имущественной компоненты (например, установки по переработки нефти), технологической (лицензия, ноу-хау, технологические особенности и др.) и управленческой (управление поставками, ритмикой и т.д.).
4. Предложена организационно-структурная схема реализации сценарного подхода при выработке организационных, инвестиционных и финансовых решений в процессе стратегического управления имущественным комплексом вертикально-интегрированного промышленного ходинга по критерию прироста капитализации с учетом отраслевых и региональных особенностей бизнеса. Доказано, что одним из ключевых условий развития вертикально-интегрированного ходинга является согласование его структуры с миссией и стратегическими целями, бизнес-процессами и требованиями собственников, а также изменениями, происходящими в экономике и конкурентной среде.
5. Разработана технология и обоснованы процедуры формирования пакетов решений (по основным компонентам управления, структуре собственности, схемам финансирования и т.д.), реализующих минимаксную стратегию повышения эффективности ходинга и позволившие сформировать программу его финансовой стабилизации, которая охватывает проблемы структурных преобразований, финансовой устойчивости, производственной деятельности каждого подразделения компании, социально-кадровой и управленческой сфер.
6. Определены методологические основы управления стоимостью как механизма стратегического развития имущественного комплекса вертикально- интегрированного ходинга, суть которого состоит в локализации страновых, проектных и управленческих рисков аффилированных предприятий за счет одновременного управления репутационной, операционной и имущественной стоимостью. Предложено дерево контролируемых стоимостных драйверов.
7. Систематизированы концептуальные основы и практические рекомендации по ситуационному мониторингу движения и эффективности использования имущества вертикально-интегрированного ходинга, проведен анализ влияния результатов сделок на ключевые показатели (индикаторы) его перспективного развития и методов прогнозирования финансовых последствий, имущественных и бизнес- рисков, что позволило предложить систему стратегического управления имущественным комплексом. Доказано, что для осуществления маневрирования имуществом, контроля за его сохранностью и другими рисками необходимо создание единого Реестра имущества ходинга, включающего показатели, необходимые для анализа эффективности и рисков. 8. Предложена специализированная интелектуальная информационная система, обеспечивающая поддержку управленческих решений по реструктуризации вертикально-интегрированных ходингов и модель аналитического мониторинга результатов реструктуризации, совместное использование которых способствовало выявлению целого ряда обществ с признаками обесценивания, рисков принудительной ликвидации, имущественных рисков. Тем самым предотвращаются финансовые потери для ходинга.
Апробация исследования. Основные результаты научных исследований были изложены автором на всероссийских и международных конференциях, семинарах, симпозиумах, в частности Предварительные результаты реализации проекта реструктуризации ходинга МК ЛУЧ (Доклад на конференции Российского центра приватизации, Москва, ноябрь 1998), Разработка эффективных программ реструктуризации в машиностроительном ходинге (Первый мировой экономический форум, Гонконг, 1997), Бизнес-планирование как принцип менеджмента (семинар в Международном финансовом центре, Москва, ноябрь 2003), Опыт применения программного продукта PEEP при проектном анализе в нефтегазовой экономике (Международный технологический форум SIS GeoQuest, Сочи, 2002), Управление стоимостью (Научно-практический семинар в Финансовой Академии при Правительстве РФ, апрель 2005г.), Особенности оценки бизнеса крупных компаний и ходингов (Российско-Американский форум Механизмы саморегулирования оценочной деятельности в гражданском обществе, Москва, декабрь 2004 г.), Актуальные вопросы оценочной деятельности. Методика оценки бизнеса (Конференция, Финансовая Академия при Правительстве РФ, Октябрь 2005 г.), Актуальные вопросы оценки энергетических и нефтегазовых компаний ( Международный семинар, август 2005 г., Канны, Франция.), Методы оценки нефтяных компаний (VII Международный конгресс оценщиков России и стран СНГ Реформа регулирования оценочной деятельности. Российская академия государственной службы при Президенте РФ, 16-17 декабря 2004 г.) и другие.
Научные разработки и предложения автора по проблемам управления активами прошли апробацию и использовались в ряде крупных проектов, что подтверждено соответствующими справками о внедрении, в том числе ООО ЛУКОЙЛ-Информ, ЗАО Международная компания ЛУЧ, ГУП НИиПИ Генплана г. Москвы в проекте Реорганизация производственных территорий г. Москвы и другие.
Автор принимал непосредственное участие в разработке программ реструктуризации, обосновании экономической целесообразности создания крупных российских предприятий и ходингов.
Публикации. Основные положения диссертации опубликованы в 3-х монографиях, 15 статьях, 12 тезисах докладов, общим объемом 57,68 п.л.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Голубев, Михаил Павлович
Выводы и рекомендации
Проведенные в диссертационной работе исследования, направленные на разработку теоретико-методологических и методических основ эффективного управления имущественным комплексом вертикально-интегрированных промышленных ходингов позволили сделать следующие выводы и рекомендации:
1. Реформирование промышленных ходингов проходит в условиях экономического кризиса и неблагоприятной внешнеполитической ситуации. В настоящее время вертикально-интегрированные промышленные ходинги являются в промышленности единственной системообразующей структурой, которая, при правильной промышленной политике, может обеспечить устойчивый экономический рост и ее конкурентоспособность на внешнем и внутреннем рынках.
2. Стратегия развития ходинга, как системообразующей структуры отрасли, дожна опираться на использование программно-целевого подхода, применение которого позволит сконцентрировать усилия на приоритетных направлениях деятельности и управления ключевыми активами. Эффективность реструктуризации ходинга, представляющей взаимоувязанную совокупность мероприятий по системному приведению ключевых условий функционирования единого имущественного комплекса со сквозной бизнес системой может быть достигнута только за счет реализации целостной стратегии пакетной реструктуризации всей группы, исходя из знания общих тенденций развития корпоративных структур в российской экономике и внутренней гибкости формируемой проектной структуры управления.
3. Стратегия управления имущественным комплексом вертикально-интегрированных промышленных ходингов определяется стратегическими целями ходинга и едиными догосрочными интересами группы предприятий или нескольких бизнес групп (юридических лиц), входящих в состав ходинга и имеющих общий бизнес и устойчивые (в средне и догосрочной перспективе) контрактные или имущественные связи. Для формирования эффективной стратегии управления имущественным комплексом вертикально -интегрированного промышленного ходинга в работе предложена развернутая многомерная классификация ходинговых структур и на ее основе разработаны целевые модели управления ходингом, ориентированные на информационное обеспечение процессов принятия решений на различных стадиях функционирования ходинга.
4. Устойчивость функционирования ходинга, как группы предприятий или нескольких бизнес групп (юридических лиц) относительно общих стратегических целей, основана не столько на единой структуре собственности (в большинстве устойчивых групп их акции закреплены за номинальными держателями и их независимость только формальная), сколько на получении контроля (приобретение, альянсы и т.д.) над ключевыми активами, бизнес процессами, лицензиями, ноу-хау и т.д.
5. В целях повышения конкурентоспособности и устойчивого развития ходинговых структур реструктуризацию необходимо рассматривать как постоянно действующий процесс адаптационных улучшений (эволюции жизненного цикла) параметров ходинга, основных компонентов его бизнес модели к изменениям во внешней и внутренней среде, с учетом установленных рынком, региональной бизнес средой и конкурентами ограничений, а также предпочтений собственников и минимизации имущественных и финансовых рисков. Доказано, что в процессе реструктуризации существуют противоречивость и рассогласованность частных целей (соответствие различным стратегиям, бизнес моделям, разным стадиям развития бизнеса и т.д.), различия в стартовой ситуации для предприятий и элементов бизнес моделей, драйверах и способах снятия; рисков, что приводит к необходимости синхронизации решений, тщательной проработки, как стратегии реструктуризации, так и ее основных блоков на основе разработки пакетов решений.
6. Показано, что фактически любые предпочтения собственников могут быть реализованы в рамках любого типа ходинга (хотя и разными средствами). Однако универсального решения для всех бизнес сегментов не существует. Отличия возникают при выработке мер по снятию бизнес рисков и организации крупных проектов, затрагивающих несколько бизнес сегментов или собственников. Для этой цели предложены системные принципы, используемые при разработке концепции ходинга и предполагающие определенную последовательность - от целей создания ходинга к составу его имущественного комплекса, моделям, распределению функций и контрольным показателям.
7. В целях обеспечения синхронизации мероприятий по трансформации вертикально-интегрированных промышленных ходингов, предлагается создание в адаптивных структурах так называемых внеструктурных центров (комитетов) целевого назначения, деятельность которых направлена на реализацию рациональной стратегии и тактики реорганизуемых ходингов.
8. Разработанная и апробированная аналитическая методика финансовой стабилизации обеспечивает всестороннюю оценку эффективности и стратегического потенциала бизнес идеи, реализуемой в бизнес модели предприятия, конкурентных преимуществ, активов, бизнес процессов. Рекомендовано рассматривать программу реструктуризации как инструмент предотвращения (а не ликвидации) потерь и обеспечения роста капитализации за счет регулярной бизнес диагностики и прогноза/ предвидения возможных негативных событий.
9. Анализ и экспериментальные расчеты подтвердили, что традиционные методы определения рыночной стоимости имущественного комплекса можно использовать только для чисто рыночной, рандомизированной среды. В России с демографической экономикой, с сильной региональной зависимостью бизнеса в основе оценок дожны лежать трех уровневые модели бизнес среда - бизнес - бизнес отношения, причем не только объекта оценки, но и региона в целом. Показано, что без синхронизации бизнес модели и бизнес процессов с используемыми моделями, оценки стоимости будут неточны. Предложен методический подход к определению оценки эффективности развития вертикально-интегрированных промышленных ходингов на основе расчета комплексного показателя эффективности, уточняющего существующие методики оценки имущественного комплекса ходинга.
10. Повышение капитализации ходинга зависит от управления репутационной, операционной и имущественной составляющих стоимости и предполагает изменение парадигмы, целей управления и соответствующие структурные преобразования, в частности: переопределение целей и ответственности, изменение организационной структуры и бизнес-системы, разработку сквозных стратегических программ (ходинг - предприятие-бизнес единица) и организационных процессов, корректировки управленческих процедур, являющихся основой бизнес решений.
11. Показано, что одним из ключевых элементов системы управления является эффективная структура управления и соответствующая ей органограмма (организационная структура + распределение ответственности и пономочий), обеспечивающая проекцию основных бизнес-процессов на центры ответственности. Для целей анализа и структурного построения имущественного комплекса рекомендовано представлять бизнес объекты в виде триполя, состоящего из имущественной компоненты (например, установки по переработки нефти), технологической (лицензия, ноу-хау, технологические особенности и др.) и управленческой (управление поставками, ритмикой и т.д.).
12. Разработана методология ситуационного мониторинга движения имущества и создана интелектуально-информационная система управления имущественным комплексом глобального вертикально-интегрированного ходинга, позволяющие обеспечить поддержку управленческих решений и оценку их финансовых последствий.
13. Разработанные методики и программные комплексы носят универсальный характер и могут быть использованы в ряде отраслей, а также при оценке эффективности федеральных программ реформирования промышленности в целом и отдельных ее составляющих.
Диссертация: библиография по экономике, доктор экономических наук , Голубев, Михаил Павлович, Москва
1. Алекперов В.Ю. О новых направлениях развития вертикально интегрированных нефтяных компаний России // Нефтяное хозяйство, 1997в, № 4.
2. Алекперов В.Ю. Вертикальная интеграция и конкуренция на рынке нефти и нефтепродуктов // Нефть и бизнес, 1997а, № 2.
3. Алекперов В.Ю. Вертикально интегрированные нефтяные компании России. Ч М.:АУТОПАМ, 1996.
4. Алекперов В.Ю. Наша цель Ч стать компанией мирового уровня // Нефть России, 19976, №5-6, с.3-5.
5. Алекперов В.Ю. Формирование условий и обеспечение устойчивого развития вертикально интегрированных компаний (на примере ОАО "ЛУКОЙЛ" // Автореферат диссертации на соискание учёной степени доктора экономических наук: 08.00.05., М., 1998.
6. Амосов А. Догосрочная стратегия возмещения выбытия и обновления основных фондов // Экономист, №9,2003.
7. Ансоф И. Стратегическое управление. М., Экономика, 1989.
8. Апчерч А. Управленческий учет: Принципы и практика. М., Финансы и статистика, 2002-952 с.
9. Аратский Д.Б., Комов Н.В. Методология управления земельными ресурсами на региональном уровне. Нижний Новгород, изд. Вого-Вятской академии государственной службы. -2000.
10. П.Балашов В.Г. Модели и методы принятия выгодных финансовых решений. М., Физ-матлит, 2003, Ч408 с.
11. Бандурин А.В., Зинатулин Л.Ф. Экономико-правовое регулирование деятельности корпораций в России. -М.: Буквица. 1999.
12. Безруков А.И., Зубченко Л.А. Европейское сообщество на пути к единому рынку: роль транснационального капитала. М.: Междунар. отношения, 1990.
13. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций. Инфра, 1995, Ч528 с.
14. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: ЮНИТИ, 1997. Ч631 с.
15. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. Киев. 1995, 448с.
16. Брагинский М.И. Комментарий к Закону Российской Федерации О государственной регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним. М.: Юстицинформ. - 1998.
17. Брагинский О.Б. Мировая нефтехимическая промышленность. М.: Наука. 2003.
18. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 1997.
19. Бромвич Майкл. Анализ экономической эффективности капиталовложений М.: Инфра, 1996, Ч432 с.
20. Буш Джеймс, Джонстон Даниел. Управление финансами в международной нефтяной компании.
21. Веремеенко С.А. Управление инвестициями на трубопроводном транспорте. М.: МИА, 1993.
22. Вестник McKinsey. Теория и практика управления. №1, 2002
23. Вестник McKinsey. Теория и практика управления. №1, 2003
24. Вестник McKinsey. Теория и практика управления. №1, 2005
25. Виленский П.Л, Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика. М.: Дело, 2001.
26. Винслав Ю. Планирование развития интегрированных корпоративных структур // Российский экономический журнал, №8, 2003.
27. Витрянский В.В., Завьялов А.А. и др. Концепция развития гражданского законодательства о недвижимом имуществе / Материалы конференции Совершенствование законодательства, регулирующего оборот недвижимого имущества. М.: ИЦ ГУ при Президенте РФ, 2003.
28. Вишнев С.М. Роль стратегических ограничений в прогнозировании // Экономика и математические методы. 1974.
29. Воков И.М. и др. Инвестиционный анализ. Изд-во МГУ. 1996.
30. Воронин А. Государственное регулирование структурных преобразований в топливно-энергетическом комплексе в условиях глобализации мировой экономики // Экономист, №10, 2003. стр. 3-17.
31. Вуд Ф. Бухгатерский учет для предпринимателей. Часть 2. Износ основных средств, стр. 108-122 // Пер. с англ. под ред. Ермаковой М.Н и др. М., Аскери
32. ГарнерД., Оуэн Р., КонвейР. Пособия Эрнст энд Янг. Привлечение капитала. М.: Джон Уайли энд Санз, 1995. Ч 464 с.
33. Гительман Л.Д. Преобразующий менеджмент. Лидерам реорганизации и консультантам по управлению. М.: Дело, 1999. Ч 496 с.
34. Голубев М.П. Управление развитием вертикально-интегрированных ходингов. Материалы 4-ой международной конференции Сложные системы управления. Тверь,, 2004труды ТГУ, с.218-221. 0,2 п.л.
35. Голубев М.П. Актуальные вопросы оценочной деятельности. Методика оценки бизнеса. Конференция. Финансовая Академия при Правительстве РФ. Тезисы.28.10.2005 г. 5 стр.
36. Голубев М.П. Желая лучшего. Экономические стратегии, 2004. №3. стр 86-87. 0,1 п.л.
37. Голубев М.П. и др. Опыт применения программного продукта PEEP при проектном анализе в нефтегазовой экономике. Международный технологический форум SIS GeoQuest. Сочи. 2002. стр 57- 64
38. Голубев М.П. Имущество корпорации (теория и практика управления). М: ИСПИ РАН, 2005. 544 с.
39. Голубев М.П. Лейфер Л.А. Оценка имущества на основе сравнения продаж. Проблема малой выборки и пути ее решения. Имущественные отношения в РФ. №2. 2005 г. Стр. 47- 52. 0,4 п.л.
40. Голубев М.П. Международный семинар. Актуальные вопросы оценки энергетических и нефтегазовых компаний. 20-27 августа 2005 г., г. Канны. Франция. Доклад, стр. 1723.
41. Голубев М.П. Методика повышения эффективности управления ходингом. Финансы и кредит. №2. 2006 г. Стр. 28-33 0,4 п.л.
42. Голубев М.П. Методология создания эффективных вертикально-интегрированных ходингов. М., РАН ИПУ им. В.А. Трапезникова. 2004. 152 с.9,2 п.л.
43. Голубев М.П. Некоторые подходы к повышению эффективности ходинга. Финансы и кредит. №34 (202) 2005г. Стр. 20- 23 0,2 п.л.
44. Голубев М.П. Новые подходы к планированию. Деньги и кредит. №11. 2005 г. Стр. 74. 0,06 п.л.
45. Голубев М.П. Особенности оценки бизнеса крупных компаний и ходингов. Российско-Американский форум Механизмы саморегулирования оценочной деятельности в гражданском обществе. Декабрь 2004 г. Тезисы 5 стр.
46. Голубев М.П. Отношение к планированию изменилось. Босс, 2001. № 3 (136), стр.42-43., 0,1 п.л.
47. Голубев М.П. Отраслевые особенности реструктуризации. В сб. Консатинговые услуги в реструктуризации российских предприятий Ч обобщение первого опыта. Российский центр приватизации. М., 1998. стр. 37-41. 0,3 п.л.
48. Голубев М.П. Предварительные результаты реализации проекта реструктуризации ходинга МК ЛУЧ. Доклад на конференции Российского центра приватизации, ноябрь 1998. стр. 57-61.
49. Голубев М.П. Проблемы оценки стоимости бизнеса предприятий газовой промышленности. Оценочная деятельность №3 2005 г. Стр. 51-54. 0,2 п.л.
50. Голубев М.П. Разработка эффективных программ реструктуризации в машиностроительном ходинге. Первый мировой экономический форум. Гонконг. 1997. Доклад. Стр 1034-1039
51. Голубев М.П. Реструктуризация Ч главная дорога к росту прибыли. Рынок ценных бумаг, №1. Стр.39-43 0,3 п.л.
52. Голубев М.П. Реструктуризация, как минимаксная стратегия развития предприятия. Рынок ценных бумаг, 1999. №18 (153). Стр.56-58 0,2 п.л.
53. Голубев М.П. Сикин В.И. О стандартизации методов оценки надежности на основе малых выборок. Надежность и контроль качества 1989 г. №1 стр. 42-47.
54. Голубев М.П. Стратегия финансовой стабилизации ходинговых структур . М., РАН ИПУ им. В.А. Трапезникова. 2005, 8,3 п.л.
55. Голубев М.П. Требования к методам оценки бизнеса. Российский оценщик. №1 2005 г. Стр. 10-12. 0,2 п.л.
56. Голубев М.П. Финансовое планирование как инструмент оптимизации развития вертикально- интегрированных ходингов. Финансы №11 2005 г. Стр. 20-23. 0,2 п.л.
57. Голубев М.П., Маклаков С.В. Эффективное управление компанией: создание организационной структуры на основе анализа бизнес-процессов. Машиностроитель. 2003. № 9. Стр. 38Ч44. 0,4 п.л.
58. Голубева A.M. Ходинг. Образование и управление // Инвестиционный эксперт, 1999. Май.
59. Горбунов А. Р. Дочерние компании, филиалы, ходинги. Организационные структуры, налоговое планирование. Создание кредитных союзов. М.: Анкил, 1999.
60. Горланов Г.В., Деханова Н.Г. Эффективный собственник: вопросы теории и методологии // Управление собственностью, №1, 2004.
61. Государственная собственность и приватизация во Франции / Сб. трудов под ред. В.А. Виноградова. М.: ИНИОН РАН, 1998.
62. Григорьев В., Островкин И. Оценка предприятий. Имущественный подход. М., Дело,1998 г.
63. Гровер Р., Соловьев М. Введение в управление недвижимостью. Сб. трудов российско-британских проектов. М.: Изд. Паритет. - 1997.
64. Гровер Р., Соловьев М. Управление недвижимостью. М.: ВШПП, 2001.
65. Гровер. Р., Соловьев М. Введение в управление недвижимостью, части I- III, М., Паритет, 1997.
66. Грязнова С., Федотова М. Оценка бизнеса. М., Финансы и статистика, 2000 г.
67. Гурков И.Б. Стратегический менеджмент организации. М.: ТЕИС, 2004.
68. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов /Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Бук, 2004.
69. Данников В.В. Ходинги в нефтегазовом бизнесе: стратегия и управление.-М.: ЭЛ-ВОЙС-Ь.2004.-464 с
70. Дж. Шанк Стратегическое управление затратами. Новые методы увеличения конкурентоспособности, Бизнес Микро, СПб 1999
71. Джоскоу П. Специфичность активов и структура вертикальных отношений // Природа фирмы. М.: Дело, 2001.
72. Дикин С., Уикинсон Ф. Кооперация, договорное право и результаты экономической деятельности // Доклады международного семинара "Регулирующее вмешательство в рыночной экономике" (13-16 декабря, 1999 г.). М., ВШЭ, 1999.
73. Егоров Ю.Л., Мищенко С.Н. Диалектика структуры и функции в системах управления. М., 2000. С.47.
74. Ермилов О.М., Миловидов К.Н., Чугунов Л.С., Ремизов В.В. Стратегия развития нефтегазовых компаний. М.: Наука, 1998.
75. Завьялов А.А. Организация государственного регулирования оборота недвижимого имущества // Управление собственностью, №2, 2003,
76. Закс Ш. Теория статистических выводов. М.: МИР. 1975 г.
77. Захарченко В.В., Кошкин Л.И., Соловьев М.М. Ресурсный потенциал и эффективность управления // Менеджмент в России и за рубежом, №4, 2004. стр.
78. Захарченко В.В., Соловьев М.М. Проблемы и практика управления корпоративной недвижимостью // Управление собственностью, №1, 2004. стр. 34-48.
79. Захарченко В.В., Соловьев М.М. Ресурсы недвижимости в корпоративном управлении // Газовая промышленность, №6, 2004. стр. 33-36.81.
Похожие диссертации
- Совершенствование экономического механизма внутрикорпоративных отношений обмена и распределения в вертикально-интегрированных агропромышленных формированиях
- Экономическая оценка конкурентоспособности промышленных предприятий с вертикально интегрированными структурами управления
- Формирование и развитие финансового механизма управления имущественным комплексом крупных корпоративных образований
- Региональная стратегия управления ходинговых компаний
- Зарубежный опыт функционирования вертикально-интегрированных структур в экономике