Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Стратегия предпринимательства в условиях слияний и поглощений компаний тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Гречухин, Роман Александрович
Место защиты	Москва
Год	2005
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Стратегия предпринимательства в условиях слияний и поглощений компаний"

Не правах ругапвсм

ГРЕЧУХИН Роман Асксавцфовт

СТРАТЕГИЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА В УСЛОВИЯХ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ КОМПАНИЙ (НА ПРИМЕРЕ РЫНКА СТРОИТЕЛЬНЫХ МАТЕРИАЛОВ)

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Специальность: 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством

(предпринимательство)

Москва - 2005

Работа выпонена на кафедре проблем рынка и хозяйственного механизма Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования Академия народного хозяйства при Правительстве Российской Федерации.

Научный руководитель

доктор экономических наук, профессор Проценко Олег Дмитриевич

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор Данилин Вячеслав Иванович

кандидат экономических наук, доцент Шамов Ахмед Абакарович

Ведущая организация:

Институт исследования товародвижения и конъюнктуры оптового рынка (ИТКОР)

Защита состоится 18 ноября 2005 г. в 12 часов в зале заседаний Ученого совета на заседании диссертационного совета К 504.001.01 по защите диссертаций на соискание ученой степени кандидата наук в ГОУ ВПО Академия народного хозяйства при Правительстве РФ по адресу: 119571, г. Москва, пр-т Вернадского, 82.

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке ГОУ ВПО АНХ при Правительстве РФ.

Автореферат разослан 17 октября 2005 г.

Ученый секретарь диссертационного совета К 504.001.01 д.э.н., доц.

С.Н. Капустин

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Стратегический менеджмент занимает важное место в управлении компанией, а слияния и поглощения все чаще используются, как инструмент стратегического управления. Российский бизнес все активнее идет по пути слияний и поглощений. Объем сделок за год достигает нескольких милиардов доларов, а их количество - нескольких сотен. Очевидно, что перед проведением таких сделок необходимо заранее просчитывать последствия, возможные эффекты, прогнозировать изменение рынка и конкурентной среды.

Несмотря на повышенный интерес в исследованиях отечественных и зарубежных специалистов к вопросам слияний и поглощений, практическим аспектам разработки, оценки их эффективности на предварительной стадии (стадии разработки стратегического плана развития) и выбора наиболее эффективных форм корпоративного развития, уделяется явно недостаточное внимание.

Крупные компании постоянно стремятся изыскивать допонительные источники расширения своей деятельности, и это естественно. Сейчас одним из наиболее популярных способов быстрого расширения является слияние и поглощение компаний. Вопросы слияний и поглощений вызывают жаркие дискуссии. Стакиваются абсолютно противоположные точки зрения на целесообразность и эффективность подобной реструктуризации: некоторые рассматривают слияния и поглощения как важный источник повышения результативности деятельности компаний; другие считают их только отражением властных мотивов менеджеров, чье стремление снижает, а не повышает эффективность управляемых ими бизнесов. В чем же объективные причины таких сделок? И как не ошибиться компании в выборе пути собственного развития?

Несмотря на неоднозначность в оценках процессов слияний и поглощений (особенно учитывая рост рынка слияний и поглощений по всему миру в последние годы) Ч это объективная реальность, которую необходимо исследовать.

РОС. НАЦИОНА.!.

(III I/ .

Цель исследования. Целью настоящего диссертационного исследования является изучение теоретических, методических и практических аспектов слияний и поглощений компаний в процессе развития предпринимательских структур, оценка их эффективности на стадии разработки концепции, стратегии, политики развития, плана стратегического развития с целью выбора наиболее эффективных форм корпоративного развития.

В связи с поставленной целью в качестве задач выделены следующие- выявление и структуризация проблем разработки стратегического плана развития компании;

- исследование сущности интеграционных механизмов слияний и поглощений компаний;

обоснование методических подходов к разработке программ слияния/поглощения компаний;

- разработка практических рекомендаций по развитию предпринимательской структуры.

Объектом исследования послужили процессы слияний и поглощений ряда российских и иностранных компаний.

Предметом исследования явились закономерности и особенности развития предпринимательства на примере рынка строительных материалов регионов Сибири.

Методологическую основу диссертационной работы составили труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов в области экономической теории, стратегического управления, финансов, законодательные и нормативные акты Российской Федерации. Использованы материалы научно-практических конференций, семинаров и информационных агентств.

В ходе научного исследования, для обоснования основных положений диссертации, использовася следующий инструментарий' методы системного анализа, экономико-математическое моделирование, экспертные оценки, группировка, графический и другие методы исследования.

Научная новизна исследования заключается в следующем:

- обоснована система подготовки и принятия решений по слиянию и поглощению, включая этапность реализации и оценку ее эффективности;

- конкретизированы процедуры выбора компании, включающие в себя: анализ внутренней среды организации, наличие конкурентов, организацию процесса поиска информации о компании-кандидате на слияние/поглощение, оценку стоимости отобранной компании-кандидата на слияние/поглощение.

Наиболее существенные результаты, полученные лично соискателем:

- обоснована комплексная научно-методическая база для принятия управленческих решений по выбору компании-цели поглощения;

- уточнены основные тенденции и факторы развития отрасли строительных материалов за последние 5 лет;

- проведено комплексное исследование рынка щебня Ханты-мансийского и Ямало-ненецкого автономных округов с целью определения целесообразности процедуры слияния и поглощения среди потенциальных компаний-целей, а также выявления рисков, которые могут воспрепятствовать осуществлению поглощения и успешной последующей деятельности компании;

- реализация программы по слияниям и поглощениям рассматривается с позиции стратегического управления;

определены доминирующие факторы, сдерживающие развитие предпринимательской структуры ОАО Каменный карьер с целью структурирования стратегических целей.

Практическая значимость состоит в том, что основные положения диссертационной работы, предложения, выводы, рекомендации по разработке программ слияний и поглощений предприятий, по анализу рынков, сбору информации, оценке эффективности сделок, в конечном итоге направлены на повышение конкурентоспособности российских предпринимательских структур. Результата исследования, проведенного для ОАО Каменный карьер, могут быть

использованы в управленческой деятельности других компаний, в первую очередь отрасли строительных материалов.

Апробация работы. Основные выводы и предложения, изложенные в диссертационной работе, были представлены руководству компании ОАО Каменный карьер (г. Новосибирск) и использованы при разработке стратегического плана ее развития.

Публикации. По теме диссертационного исследования опубликовано две научные работы общим объемом 0,33 п.л.

Структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех гнав, выводов, списка использованной литературы, приложений на 143 страницах машинописного текста (без списка использованной литературы и приложений объем диссертации - 130 страниц), содержит 3 рисунка, 1 схему, 20 таблиц и 2 приложения. Оглавление работы следующее:

Введенхе

Глава 1. Слияния и поглощения как инструмент реализации стратегии развития предпринимательских структур

з 1. Стратегия слияния и поглощения в процессе развитая предпринимательских структур Подходы к определению слияний и поглощений Цели и мотивы сделок: общее определений Типология и сравнительный анализ слияний и поглощений з2. Анализ современных интеграционных стратеги Вертикальные слияния и поглощения Горизонтальные слияния и поглощения Конгломерата

з3. Динамика слияний и поглощений российских предпринимательских структур Анализ особенностей сделок по слияниям и поглощениям в России Современные тенденции Глава 2. Планирование сделок по слиянию н поглощению в предпринимательстве

з1. Моделирование результатов стратегии слияния и поглощения для предпринимательской структуры

з2. Определение целей, преследуемых предпринимательской структурой в слиянии и поглощении

Стратегии внутреннего роста Стратегии внешнего роста

Выбор стратегических альтернатив з3. Выбор объекта сдеки для интеграции Отраслевой анализ

Анализ внутренней среды организации Стратегический анализ конкурентов и конкуренции Технология процесса поиска компании-кандидата на слияниетоглощение Оценка стоимости отобранной компании-кандидата на слияние/поглощение з4. Принятие решения. Составление плана сдеки, слияния, реструктуризации Глава 3. Научно-практические рекомендации по разработке стратегии развития предпринимательской структуры в регионах Сибири

з1. Основные тенденции и факторы развитая отрасли строительных материалов в 19982004 гг.

Индустрия строительных материалео в экономике страны и Сибири. Характеристика рынка. История отрасли з2. Характеристика компании ОАО Каменный карьер, основные проблемы стратегического развития

з3. Исследование рынка с целью анализа возможностей и эффективности стратегии М&А Выводы ж рекомендации по проведенному исследованию Библиографический список Приложит ТтеШЗфЗг?

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ В первой главе диссертационной работы Слияния и поглощения как инструмент реализации стратегии развития предпринимательских структур

проанализированы теоретические основы стратегического менеджмента, вопросы проведения слияний и поглощений, их сущность и типы. При этом детально рассмотрена отраслевая и региональная специфика современных интеграционных стратегий развития предпринимательских структур в России.

Стратегическому управлению в отечественной системе менеджмента последнее время уделяется повышенное внимание. Но зачастую стратегическое планирование как этап стратегического управления отождествляется с давно известным и успешно применяемым догосрочным планированием. При этом не учитывается тот факт, что момент смены стратегии не имеет строгой временной привязки, а зависит от характера изменений во внешней среде.

Российский бизнес все активнее идет по пути слияний и поглощений. Объем сделок за год достигает несколько милиардов доларов, а их количество -несколько сотен. При этом добывающие отрасли в структуре рынка слияний и поглощений, занимают немного более половины. Большие объемы сделок также проходят среди компаний информационных технологий и в машиностроительной отрасли.

Тема слияний и поглощений обычно вызывает жаркие дискуссии. Стакиваются абсолютно противоположные точки зрения на целесообразность и эффективность подобной стратегии развития компании: от взгляда, что слияния это способ оперативного повышения результативности деятельности предприятия до убеждения, что все сдеки по слияниям и поглощениям отражают лишь властные инстинкты менеджеров, что в дальнейшем только снижает результативность деятельности предпринимательских структур. Нередки также негативные комментарии к сдекам по слияниям и поглощениям, в которых заявляется, что определенные финансово-промышленные группы захватывают, лотбирают чужие предприятия. Действительно, неразборчивость в методах, использование не совсем законных способов проведения сделок в нашей стране сформировали отношение к этому явлению, как к захвату, лотбору. Но как бы то ни было, такое явление существует и активно используется стратегами корпоративного строительства.

В специальной литературе процесс, в ходе которого из нескольких компаний образуется одна называется одним словом Ч слияния (mergers). Однако юридическая наука и бухгатерский учет требуют дробления данной категории на процедуры по слиянию и поглощению (acquisitions, takeover). Существуют определенные различия в токовании понятий слияния и поглощения компаний в зарубежной теории и практике, и в российском законодательстве. Слияния и поглощения - это общее название для сделок, в результате которых приобретается контроль над другой компанией, либо путем объединения примерно равных бизнесов, когда образуется новая компания (слияние), либо когда более крупная компания интегрирует в свою структуру бизнес меньшей компании (поглощение).

В соответствии с российским законодательством, под слиянием понимается реорганизация юридических лиц, при которой права и обязанности каждого из них переходят ко вновь возникшему юридическому лицу в соответствии с передаточным актом. То есть, необходимым условием оформления сдеки слияния компаний является появление нового юридического лица, при этом новая компания образуется на основе двух или нескольких прежних фирм, утрачивающих поностью свое самостоятельное существование. Новая компания берет под свой контроль и управление все активы и обязательства перед клиентами компаний своих составных частей, после чего последние распускаются.

Сдеки, связанные со слиянием и поглощением компаний естественны для рыночной экономики. В условиях закрепленных прав собственности, открытости информации и конкуренции смена собственников компаний неизбежна. По статистике в периоды структурных изменений, промышленных кризисов и подъемов, инфляции, технологических революций, когда происходит существенная организационная перестройка экономики и переоценка ее активов, экономическая система временно выходит из равновесия и количество таких сделок увеличивается.

В мнению Питера Ф. Друкера1, средняя продожительность жизни коммерческого предприятия, по крайней мере периода ее процветания, не превышает 30 лет. То есть, в настоящее время мы имеем дело с совершенно новым явлением - необходимостью для предприятия выжить на протяжении ближайших 30-40 лет. Чтобы выжить, предпринимательской структуре необходимо направлять свое развитие на достижение конкурентных преимуществ на рынке и в то же время на увеличение благосостояния акционеров (повышение капитализации компании). Эти цели могут достигаться компанией с помощью использования внутренних методов (продуктовые инновации, повышение эффективности управления, использование более современных способов ведения

1 Друюр, Питер Ф Задачи менеджмента в XXI веже Пер с англ.- Уч. Пос - М.' Издательский дои Вилышс, 2001. -272 с.

бизнеса, новых технологий, повышение производительности труда и т.д.), т.е. путем органического роста, и внешних методов, к которым относится деятельность по слияниям и поглощениям.. В этом свете компания постоянно оценивает свое положение на рынке, свои сильные и слабые позиции, ищет такие направления своей деятельности, следуя которым она добьется наибольших конкурентных преимуществ и расположения акционеров и инвесторов.

Внутренний

Вг-юш^ии рост

искпюс ЯкХмцг Рис.1. Источники роста и развития компании

Деятельность по слияниям и поглощениям является одним из основных методов реализации стратегий развития предпринимательских структур. В частности:

Используя механизм слияния и поглощений, компания может достигнуть цели усиления своих позиций для достижения конкурентных преимуществ в отрасли, объединяясь или приобретая компании того же сегмента рынка; Осуществляя слияния и поглощения с компаниями из других сегментов рынка предпринимательская структура снижает риск своей деятельности и расширяет сферу своего присутствия на рынке;

Х Компания может эффективно использовать механизм слияний и поглощений для продажи или выделения отдельных своих подразделений, дочерних компаний.

Мишенью для поглощения предпринимательскую структуру делают в первую очередь ее привлекательные и недооцененные активы. Причиной недооценки может быть как внутренние причины, так и внешние.

Автором выделено множество разнообразных типов слияний и поглощений компаний В качестве наиболее важных признаков при типологии приведены: характер интеграции компаний; национальная принадлежность объединяемых компаний; отношение компаний к слияниям; способ объединения потенциала; условия слияния; механизм слияния.

Слияния и поглощения предприятий являются одной из важных стратегий развития компании. Эта стратегия позволяет компаниям быстро приобрести портфель лэкономико-географических активов (который превратися в один из ключевых источников конкурентного преимущества в условиях глобализации экономики), новые технологии, достичь синергетического эффекта за счет снижения издержек вследствие экономии на масштабе, возможность приобрести недооцененные активы. Также к преимуществам стратегии слияний и поглощений нужно отнести то, что при этом происходит ослабление конкуренции, происходит быстрая покупка доли рынка.

Использование такой стратегии значительно повышает гибкость компании, ее способность оперативно реагировать на новые условия. Но за гибкость нужно платить - такая стратегия развития дороже и более рискованна по сравнению с другими, например с эволюционным расширением масштабов действующего бизнеса. Стратегия роста, ориентированная на слияния и поглощения связана со значительными финансовыми затратами, сдеки связаны с высокими рисками. Фактический результат от сдеки слияния или поглощения часто отличается от ожидаемого. Во многих случаях эксперты высказывают опасения, что компании стокнутся с серьезными трудностями при интеграции своих операций, и

объединение не решит проблем, стоящих перед обеими компаниями. Т.е. негативные последствия могут перекрыть положительный эффект. По данным Mergers & Acquisitions Journal, 61% всех слияний и поглощений компаний не окупает вложенных в них средств. А исследование 300 слияний, происшедших за последние 10 лет, проведенное Price Waterhouse, показало, что 57% компаний, образовавшихся в результате слияния или поглощения, отстают по показателям своего развития от других аналогичных представителей данного рынка и вынуждены вновь разделяться на самостоятельные бизнес-единицы.

Теорией менеджмента выделяются следующие типы слияний и пошощений предприятий: горизонтальные (объединение компаний одной отрасли, производящих одно и то же изделие или осуществляющих одни и те же стадии производства), вертикальные (объединение компаний разных отраслей, связанных технологическим процессом производства готового продукта, т.е расширение компанией-покупателем своей деятельности либо на предыдущие производственные стадии, вплоть до источников сырья, либо на последующие - до конечного потребителя) и конгломератные (объединение компаний различных отраслей без наличия производственной общности). В рамках конгломерата объединяемые компании не имеют ни технологического, ни целевого единства с основной сферой деятельности фирмы-интегратора. Профилирующее производство в такого вида объединениях принимает расплывчатые очертания или исчезает вовсе.

Доля отраслей в сдькях МАА но сумме сделок а 2804 году

Рнс.2. Отраслевая структура сделок М&А в России в 2004 г.

Покупки отечественных компаний за пределами России в 2004 году составили сумму в $1393,2 мн. Российские предприниматели осуществляют активную экспансию в страны СНГ. В 2004 году было заключено 16 сделок по покупке активов в странах ближнего зарубежья на общую сумму $759 мн. (более половины всех покупок). В Узбекистан российские инвестиции составили $352 мн., в УкраинуЧ $139 мн., в Азербайджан Ч $120 мн., в Модавию Ч $60 мн., В Туркмению Ч $55 мн. и в Армению Ч $16 мн. Наибольшее количество сделок в минувшем году было заключено по покупке украинских и узбекских активов. Стоить отметить особенно активную экспансию в эти страны ОАО Ингоссстрах, которое приобрело контрольное участие в двух страховых компаниях: ЗАО АСК Остра-КИЕВ (Украина) и 75% акций ЗАО ЭФЕС (Армения); и компании МТС, которая купила контрольный пакет акций в туркменской компании ВагазЬ Сотпшшсайоп и 74% акций иг&дпгоЬЬа (Узбекистан).

Кроме этого, в минувшем году было заключено три сдеки по покупке отечественными компаниями литовских активов: два топ-менеджера Планеты А.Бесхмельницкий и А.Блох приобрели в марте контрольный пакет долей в ООО Юнимик за $140 мн.; в этом же месяце ОАО Конверс-групп приобрело 7,7%

акций литовского банка Snoras за $9 мн. (и довел свою долю до контрольной); в июле ЗАО Северсталь-групп купило контрольное участие в Lokomotive за $13 мн. Таким образом, инвестиции в Литву составили $162 мн.

В 2004 году МПС Итера и ОАО Годен Телеком приобрели американские активы на общую сумму $57 мн. Итера в мае купила 78% Dune Energy за $12 мн., а Годен Телеком в августе приобрел 100% акций Hudson Telecom, Inc. за $45 мн.

В другие страны инвестиции в 2004 году составили $415,2 мн. Самой привлекательной страной для российских инвестиций в 2004 году оказалась Чехия. Годен Телеком, ОМЗ и группа Северсталь с целью повышения капитализации своих компаний и расширения сфер бизнеса приобрели активы в этой стране. А самую крупную покупку отечественными компаниями европейских активов в 2004 году совершила промышленная группа МАИР, приобретя в Швейцарии контрольное участие в С entromet за $ 160 мн.

Таблица 1. Структура сделок по слиянию/поглощению в России за 2004 г.

Отрасли ИТОГИ за 2004 г.

Число сделок Сумма, мн. доларов

Добыча полезных ископаемых (уголь, золото) 11 933,4

ЖКХО 1 6,70

Информационные технологии 3 111,0

Машиностроение 19 537,6

Металургия 16 1051,5

Наука 2 11,50

Нефтегазовая 23 14080,7

Пищевая 23 821,1

Прочие производства 12 195,5

Реклама 0 0,0

Связь 22 1762,5

Сельское хозяйство 7 64,3

СМИ 7 153,5

Спорт 2 100,0

Страхование 4 42,0

Строительная 9 144,0

Торговля 13 357,5

Транспорт 22 652,6

Услуги 6 142,6

Финансы 21 1022,8

Химическая 10 409,8

Целюлозо-бумажное производство 4 192,0

Электроэнергетика 1 70,0

ИТОГО 238 22862,6

//Слияния и поглощения, # 2(24), 2003

Во второй главе Плянир ование сделок по слиянию и поглощению в предпринимательстве автором проведен комплексный анализ возможных подходов к моделированию оценки эффективности слияний и поглощений на различных фазах разработки стратегии предприятия.

Автором выделяется три основополагающие теории, объясняющие мотивы слияний Ч синергетическая теория, теория агентских издержек свободных потоков денежных средств и теория гордыни. Рядом исследователей делались попытки протестированы эмпирически эти методы, которые показали вклад того или иного мотива в принятии стратегического решения. По результатам проведенных исследований, наиболее обоснованной концепцией была признана синергетическая теория слияний.

Сдеки слияний и поглощений преследуют цель получения "синергии" -допонительного эффекта от объединения ресурсов компаний или операций нескольких компаний. Синергией в частности называется способность создать стоимость более высокую, чем самостоятельная стоимость поглощенного

предприятия, за счет использования активов обеих компаний. Ожидаемый эффект от слияний и поглощений при вертикальной интеграции заключается в следующем:

- увеличение доходов, за счет расширения каналов сбыта и специализации, получения стратегических преимуществ в конкурентной среде, усиления позиции на рынке;

- снижение затрат за счет экономии масштабов, экономии на вертикальной интеграции, взаимодопоняющих ресурсов;

- снижение налогов, большее использование заемных средств и лучшее использование внутренних источников инвестиций;

- снижение стоимости заемного капитала, расходов при размещении ценных бумаг, рост капитализации.

На практике для максимизации эффекта синергии необходимо тщательно выбирать тип слияния, цель и стратегию. Нужен реалистичный подход к оценке компаний, умение предвидеть проблемы и результаты. Автоматически эффект синергии не появляется - надо тщательно искать и подбирать источники синергии, и планировать их.

Задача усложняется тем, что объединение компаний, кроме экономии и допонительной прибыли, создает и допонительные расходы, которые часто трудно прогнозировать. Чтобы сравнить предполагаемые затраты и потери от слияний, следует оценить как минимум 4 группы факторов: прирост прибыли; экономию или снижение издержек; эффекты реакции конкурентов; риски рынка.

Если экономию можно оценить достаточно точно, то прирост прибыли и вызов рынка можно только прогнозировать. Чтобы составить прогноз, требуется тщательный анализ конкурентной позиции, рынков, технологий, причем точность такого прогноза всегда будет зависеть от множества допущений.

Есть граница эффективного расширения для любой компании, которая выбрала стратегию диверсификации. По мере расширения (горизонтального или вертикального), положительный эффект будет убывать, поскольку растут риски и неопределенности, связанные с деятельностью компании. Даже на одном крупном

предприятии трудно решать проблемы управленческого учета и выяснить, какие же изделия или направления приносят прибыль, а какие - нет. В многопрофильных предпринимательских структурах это проблема многократно усложняется, и все становится еще более неопределенно. Появляются допонительные проблемы: координации развития, перераспределения прибыли, управление темпами роста различных подразделений В случае тесной интеграции любые изменения в конкурентной среде обычно приводят к потере эффективности и снижению нормы прибыли Если предприятия не связаны технологически или операционно, то, возможно, их выделение и продажа, если связаны - вся предпринимательская структура теряет конкурентные преимущества, начинает использовать часть доходов для покрытия убытков внутренних звеньев.

Любая сдека дожна совершаться в рамках общей корпоративной стратегии. В современной экономике есть несколько канонических стратегий, которые можно реализовывать в том числе за счет слияний и поглощений- увеличение масштаба (консолидация в рамках отрасли); географическая диверсификация; обеспечение экономической безопасности и усиление рыночных позиций (вертикальная интеграция); расширение продуктового набора, выход в более технологичные отрасли, доступ к новым технологиям (продуктовая диверсификация).

В рамках выбранной корпоративной стратегии процесс слияния и поглощения автором предлагается раскладывать на 7 основных этапов: Разложение процесса типового слияния/поглощения на этапы делается для облегчения анализа объекта исследования.

ЭТАП 1. Определение целей, преследуемых предпринимательской структурой в слиянии и поглощении. Ослабление конкуренции, расширение рынков, рост капитализации, защита от враждебного поглощения и пр.

ЭТАП 2. Анализ вариантов достижения поставленных целей. Поскольку сдеки по слияниям и поглощениям характеризуются высокими рисками, то, как указывалось, сначала анализируются альтернативные варианты достижения поставленных целей. Рассматриваются варианты строительства новых мощностей,

реструктуризации, повышения внутренней эффективности, изменения маркетинговой политики и пр.

ЭТАП 3. Выбор объекта сдеки, поиск кандидата на приобретение. Прежде всего, необходимо всесторонне проанализировать ситуацию - нужно определить, насколько поно компании удастся реализовать свои возможности в планируемом поглощении или слиянии.

Стратегия поглощения дожна также определять и процесс поиска кандидата на приобретение. Менее агрессивные компании могут рассматривать только потенциальные приобретения, которые предлагаются им посредниками или владельцами, непосредственно стремящимися к продаже. Вероятно, этот подход приведет к тому, что будут упущены многие возможности, особенно среди тех неизвестных кандидатов, которые не рассматриваются никаким другим покупателем. В стратегиях поиска дожны быть определены источники и ресурсы, включая выяснение минимального объема информации, необходимой для оценки кандидата.

Таблица 2. Информация, доступная до и после сдеки по слиянию/поглощению

Струпура организации и каналы овязи Ожидания, ценности и культура организации

Информация по основному перооналу, оообеияо по заработной плате Качество ооиовиого управленческого персонале

Состав оовстов директоров и информация по основным директорам Сиотема вознаграждений организации

Детальная информация по продукту Типы процеооов принятия решений, действующие в организации

Подробная информация об активах Политика организации и любые скрытые конфликты

Финансовые показатели предшествующих периодов Характер индивидуальных задач

Образ корпорации Уровни приоритета и отношений

ЭТАП 4. Оценка отобранной компании-цели на приобретение: 1 Оценка кандидатов на слияние или поглощение. Сопоставление собственных ожиданий от слияния и параметров кандидатов - таких как операционные характеристики, структура собственности, финансовые показатели -позволяет определить наиболее привлекательных из них. В успешных поглощениях, как правило, приобретается не лидер отрасли и не самая отсталая, а вторая или третья по показателям эффективности компания. Объясняется это тем, что за лучшую компанию приходится очень дорого платить, а слишком отсталую, пусть и недорогую компанию редко удается превратить в высокоэффективную.

Таблица 3. Ключевые категории для слияний и поглощений

Категория Вес,*/.

Финансовые показатели 25

Сочетаемость продуктовых рядов и структуры присутствия на рынке 25

Сочетаемость корпоративных культур 20

Совместимость информационных и управленческих систем 20

Аспекты государственного управления 10

Определение возможностей для создания синергий. Успех сдеки во многом зависит от способности реально оценить возможности создания стоимости в результате интеграции сбытовых, производственных, исследовательских и других мощностей, усиления рыночных позиций, уменьшения штата, трансфера технологий и т.п. Международный и российский опыт проведения таких сделок показывает, что компании часто переоценивают возможности создания синергетических эффектов и в результате сдеки не создают стоимости. Сопоставление собственных навыков и собранной информации о кандидатах позволяет определить конкретные источники синергетических эффектов, вероятность и стоимость их достижения.

Определение возможностей для создания стоимости за счет реструктуризации компании. Потенциально прибыльными компаниями часто плохо

управляют, и за счет их реструктуризации - создания новых стратегических и операционных возможностей, финансовой оптимизации, продажи или приобретения новых активов - можно создать значительную стоимость. Определяя возможности для реструктуризации, покупатели часто сравнивают поглощаемую компанию с лидерами отрасли. Важно помнить, что слияние или поглощение всегда означает перемены в обеих компаниях - как поглощенной, так и поглощаемой, - и их можно с выгодой использовать для проведения преобразований.

Финансовая оценка кандидата. На этом этапе проводится оценка стоимости поглощаемой компании с применением внутренних (дисконтированных денежных потоков с учетом синергетических эффектов) и внешних показателей (рыночные оценки, прецеденты аналогичных сделок и т.д.). достигается первичное соглашение по стоимости сдеки, ее структуре, и инициируется процесс интеграции (переговоры с антимонопольными органами, внутренняя подготовка к интеграционному процессу, оценка размера и источников синергий).

Окончательный due diligence (дожная проверка). Действия на этом этапе зависят от результатов первоначального due diligence и принципиально отличаются только степенью раскрытия информации. На основе выверенной информации уточняется стоимость поглощаемой компании, и договоренности, содержащиеся в меморандуме о намерениях, могут измениться.

ЭТАП 5. Принятие решения. Принимается на основе результатов применения математического аппарата, специальных методик. Составление плана интеграции.

ЭТАП 6. Реализация намеченного предпринимательской структурой-покупателем плана по слиянию и поглощению с некоторыми изменениями. Интеграция.

ЭТАП 7. Оценка результатов сдеки, выводы о степени достижения ранее поставленных целей:

В третьей главе Научно-практические рекомендации по разработке стратегии развития предпринимательской структуры в регионах Сибири на примере предпринимательской структуры в сфере строительных материалов Новосибирской области апробирован выбранный агоритм разработки программы слияния и поглощения для предпринимательской структуры, основное внимание сосредоточено на одной из существенных стадий агоритма - анализе отрасли, конкуренции и поиске потенциальной компании-цели.

Промышленность стройматериалов стабильно делит 4-5 место среди отраслей промышленности по общему объему выпуска с легкой промышленностью, уступая лишь пищевой промышленности, электроэнергетике и машиностроению. Значимость промышленности стройматериалов для экономики страны обусловлена также тем, что она поставляет сырье и материалы для строительного комплекса.

В себестоимости производства строительных предприятий затраты на сырье и материалы (в основном это продукция промышленности стройматериалов) в среднем составляет более 50%. Следовательно, от эффективности функционирования промышленности стройматериалов зависит в конечном итоге решение проблем обновления основных фондов, модернизации предприятий, занятости, удовлетворения спроса населения в жилье.

Главным катализатором развития рынка стройматериалов является активность строительной отрасли. Строительный комплекс РФ, объединяющий более 140 тыс. организаций и промышленных предприятий и более 10 тыс проектно-изыскательских фирм различной формы собственности, обеспечил в первой половине 2004 г. ввод нового жилья в объеме 13,161 тыс. м2, что составило 103,6% к аналогичному периоду 2003 г. Увеличение количества квадратных метров не отразилось на тенденции к росту цен. Многие строители объясняют повышение цен на жилье стремительным ростом цен на стройматериалы. Действительно, при нынешней структуре рынка любое повышение цен на основные расходные материалы (метал, бетон, щебень, песок, кирпич) болезненно воспринимается

участниками рынка. Вместе с тем влияние этого фактора на общую динамику цен не следует переоценивать.

Темпы роста цементного производства в 2004 году на 1,75% опережали средние темпы роста по промышленности в целом и па 2,3% - по промышленности строительных материалов. Однако, несмотря на это, отраслевые аналитики опасаются, что уже к 2006-2007 гг. в стране может возникнуть дефицит цемента. Эксперты считают, что скупка цементных активов позволит отдельным ходингам диктовать свои цены на рынке уже через несколько лет. Таким образом, происходит концентрация цементных активов, и, видимо, в ближайшее время они, как и на западном рынке, будут сосредоточены у основных игроков. Отмечается интерес ведущих западных и отечественных производителей к рынку тарированного цемента.

Таблица 4. Структура производства продукции по основным отраслям промышленности (в ценах 1999 г.; в процентах к итогу)

1992 1995 2000 2001 2002 I 2003 2004

Вся промышленность 100 100 100 100 100 100 100

в том числе:

электроэнергетика 8,1 10,5 9Д 8,8 8,5 8,1 7,6

топливная промышленность 14,0 16,9 15,8 15,9 16,4 16,9 17,1

из нее:

нефтедобывающая 9,0 10,9 10,4 10,7 11,3| 11,8 12,1

нефтеперерабатывающая 2,3 2,6 2,3 22 23 2,2 2,1

газовая 1,4 1,8 1,7 1,6 1,6 1,6 1,5

угольная и 1,5 1,4 1,4 н 1,3 1,3

черная металургия 6,7 7,7 8,6 8,1 8,1 83 8,2

цветная металургия 7,3 9,0 10,3 10,3 10,5 10,5 103

химическая и нефтехимическая промышленность 6,4 6,3 7,5 7,4 7,з| 7,1 7Д

машиностроение и металообработка 23,8 19,2 20,5 20,8 20,5 2U 22,2

лесная, деревообрабатывающая и целюлозно-бумажная промышленность 5,9 5,1 4,8 4,7 4,7 4,5 43

промышленность строительных материалов 4,4 3,7 г? 2> 2> 2)9 2,9

легкая промышленность 5,2 23 1.8 1,8 1,7 1,5 1,4

пищевая промышленность 14,5 153 14,9 153 15,8 15,6 15,4

мукомольно-крупяная и комбикормовая промышленность 2,1 2,0 1,6 1,6 1,4 13 U

Россия в цифрах - 2005 г. й Федеральная служба государственной статистики

В качестве объекта анализа рассматривается предпринимательская структура отрасли строительных материалов ОАО Каменный карьер, которое является лидером рынка Новосибирской области по производству и сбыту щебня строительного и дорожного. На основе проведенного исследования сделаны выводы и рекомендации по стратегии развития предпринимательской структуры.

Таблица 5. Производство компании ОАО Каменный карьер за период 2002-2004 гг. (тыс. куб. м)

2002 2100 2003 2004 (прогноз) Темп роста (2004 г. к 2002 г., %)

2260 2530 120,5

Целевая группа потребителей:

Железные дороги - 50 %;

Автодоры (специальные предприятия, занимающиеся ремонтом дорог) - 30 %;

Бетонные заводы, бетонно-растворные узлы, строительные организации (благоустройство территории, возведение монолитных зданий) - 20 %.

Для предпринимательской структуры были сформулированы критерии поиска предприятия-кандидата на слияние/поглощение:

Х Отрасль - отрасль строительных материалов;

Х Продукты или услуги - щебень из плотных горных пород для строительных работ и устройства баластного слоя железнодорожного пути;

Х Объемы продаж - от 500 тыс. куб. м. в год;

Х Прибыли - размер прибыли/убытка не являся на этой стадии анализа существенным критерием;

Х Географическая область - Тюменская область, Уральский Федеральный округ;

Х Частные или публичные компании - на этой стадии исследования это параметр был признан несущественным;

Х Обособленность - компания не дожна была принадлежать к ходинговым образованиям, доминирующим на рынке.

Исследование рынка в рамках разработки программы слияния и поглощения для предпринимательской структуры было направлено на поиск ответов на следующие вопросы:

1. Целесообразность процедуры поглощения;

2. Жизнеспособность новой структуры в условиях рынка, возможности и ограничения дальнейшего развития;

3. Альтернативные варианты развития, анализ всех возможных альтернатив, окончательный выбор: "за" и "против" процедуры поглощения;

4. Определение круга потенциальных компаний-целей.

Фактическое исследование рынка проводилось следующими блоками:

1. Возможности освоения рынка щебня Ханты-мансийского автономного округа (ХМАО) и Ямало-ненецкого автономного округа (ЯНАО) для исследуемой предпринимательской структуры;

2. Наличие щебня в ресурсных запасах ХМАО и ЯНАО, возможности освоения полезных месторождений, перспективы развития регионов в целом и щебеночной отрасли в частности; Административные

ограничения и ресурсы, потребление щебня, динамика и перспективы потребления.

3. Изучение рынка щебня строительного - клиенты, дилеры и конкуренты, структура рынка, тенденции рынка, прогноз рынка Среднерыночная цена на щебень. Сфера применения щебня. Исследование вопросов транспортировки.

ОАО Каменный карьер) является лидером рынка Новосибирской области по производству и сбыту щебня строительного и дорожного Однако, у компании были выявлены следующие, ограничивающие развитие факторы:

- Конечность крупных и средних заказчиков, обусловленная территорией действия бизнеса;

- Объемы сбыта ограничены объемами промышленного и жилищного строительства, дорожных работ - в случае снижения объемов строительства немедленно снижается объем потребления;

- Пределы эффективной доставки;

- Узкий ассортимент продукции (по добываемой породе);

- Для многих видов работ допустимо использование щебня более низкого качества (менее прочные породы - гранит, известняк, шлак, щебень из отходов магнитной сепарации руд и тф.), поэтому нет необходимости переплачивать за более прочный, но более дорогой, т.о., даже постоянные клиенты сочетают ассортимент ОАО Каменный карьер и прочих производителей.

Компания выбирала из двух типов базовых стратегий:

1. Стратегия, ориентированная на развитие рынка (т.е. расширение территории сбыта готовой продукции, выход на новые, развивающиеся рынки, характеризующиеся большими объемами строительства и высокими требованиями к качеству итоговых работ) и

2 Стратегия, ориентированная на развитие товара (расширение ассортимента за счет более дешевых пород, перекупка готовой продукции или покупка нового карьера на других породах).

Расширение ассортимента за счет перекупки имеет ряд недостатков, т.к. цены рынка, фактически, фиксированы и подвижны в очень небольших пределах, а, во-вторых, большинство заказчиков данного конкретного рынка предпочитают иметь дело непосредственного с добывающей организацией, а не с перекупщиком. Покупка нового карьера, расположенного на существующей территории предполагает всего лишь новый уровень стагнации, тем более, что на данной территории расположены только карьеры с высокой степенью выработки ресурсов, так что, с точки зрения перспектив, разумнее рассмотреть вариант расширения территории сбыта, а в случае нахождения нового рынка за пределами эффективной доставки, покупка бизнеса на осваиваемой территории.

В заключение работы приведены выводы, сделанные в процессе исследования, и рекомендации.

Основные положения диссертации опубликованы в 2 работах общим объемом 0,53 пл.

1. Я тебя ...съем. Естественный лотбор: стратегия слиянии и поглощения предприятий. - Гречухин P.A. //Российское предпринимательство Научно-практический журнал - 2005. Ч № 5. - 0,3 пл.

2. Стратегия слияния и поглощения компаний: этапы планирования. - Гречухин P.A. //Российское предпринимательство. Научно-практический журнал - 2005. Ч № 9 - 0,25 п.л.

Подл, к печати 11 октября 2005 г. Объем 1,5 п. л. Заказ № 176 Тираж 100 экз.

Типография Управления Реапроект 119526, г. Москва, пр-т Вернадского, д. 93 корп. 1. Тел. 433-12-13

18 381

РНБ Русский фонд

2006-4 15066

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Гречухин, Роман Александрович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ КАК ИНСТРУМЕНТ РЕАЛИЗАЦИИ СТРАТЕГИИ РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИХ СТРУКТУР

з1. Стратегия слияния и поглощения в процессе развития предпринимательских структур.

Подходы к определению слияний и поглощений.

Цели и мотивы сделок: общее определение.

Типология и сравнительный анализ слияний и поглощений.

з2. Анализ современных интеграционных стратегий.

Вертикальные слияния и поглощения.

Горизонтальные слияния и поглощения.

Конгломераты.

з3. Динамика слияний и поглощений российских предпринимательских структур

Анализ особенностей сделок по слиянию в России.

Современные тенденции.

ГЛАВА 2. ПЛАНИРОВАНИЕ СДЕЛОК ПО СЛИЯНИЮ И ПОГЛОЩЕНИЮ

В ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВЕ.

з1. Моделирование результатов стратегии слияния и поглощения для предпринимательской структуры.

з2. Определение целей, преследуемых корпорацией в слиянии и поглощении.

Стратегии внутреннего роста.

Стратегии внешнего роста.

Выбор стратегических альтернатив.

з3. Выбор объекта сдеки для интеграции.

Отраслевой анализ.

Анализ внутренней среды организации.

Стратегический анализ конкурентов и конкуренции.

Технология процесса поиска компании-кандидата на слияние/поглощение.

Оценка отобранной корпорации-кандидата на слияние/поглощение.

з4. Принятие решения. Составление плана сдеки, слияния, реструктуризации.

ГЛАВА 3. НАУЧНО-ПРАКТИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО РАЗРАБОТКЕ СТРАТЕГИИ РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ СТРУКТУРЫ В РЕГИОНАХ СИБИРИ.

з1. Основные тенденции и факторы развития отрасли строительных материалов в

1998-2004 гг.

Индустрия строительных материалов в экономике страны и Сибири; характеристика рынка. История отрасли.

з2. Характеристика компании ОАО Каменный карьер, основные проблемы стратегического развития.

з3. Исследование рынка с целью анализа возможностей и эффективности стратегии

Диссертация: введение по экономике, на тему "Стратегия предпринимательства в условиях слияний и поглощений компаний"

Стратегический менеджмент занимает важное место в управлении компанией, а слияния и поглощения все чаще используются, как инструмент стратегического управления. Российский бизнес все активнее идет по пути слияний и поглощений. Объем сделок за год достигает нескольких милиардов доларов, а их количество - нескольких сотен. Очевидно, что перед проведением таких сделок необходимо заранее просчитывать последствия, возможные эффекты, прогнозировать изменение рынка и конкурентной среды.

Несмотря на повышенный интерес в исследованиях отечественных и зарубежных специалистов к вопросам слияний и поглощений, практическим аспектам разработки, оценки их эффективности на предварительной стадии (стадии разработки стратегического плана развития) и выбора наиболее эффективных форм корпоративного развития, уделяется явно недостаточное внимание.

Крупные компании постоянно стремятся изыскивать допонительные источники расширения своей деятельности, и это естественно. Сейчас одним из наиболее популярных способов быстрого расширения является слияние и поглощение компаний. Вопросы слияний и поглощений вызывают жаркие дискуссии. Стакиваются абсолютно противоположные точки зрения на целесообразность и эффективность подобной реструктуризации: некоторые рассматривают слияния и поглощения как важный источник повышения результативности деятельности компаний; другие считают их только отражением властных мотивов менеджеров, чье стремление снижает, а не повышает эффективность управляемых ими бизнесов. В чем же объективные причины таких сделок? И как не ошибиться компании в выборе пути собственного развития?

Несмотря на неоднозначность в оценках процессов слияний и поглощений (особенно учитывая рост рынка слияний и поглощений по всему миру в последние годы) Ч это объективная реальность, которую необходимо исследовать.

Цель исследования. Целью настоящего диссертационного исследования является изучение теоретических, методических и практических аспектов слияний и поглощений компаний в процессе развития предпринимательских структур, оценка их эффективности на стадии разработки концепции, стратегии, политики развития, плана стратегического развития с целью выбора наиболее эффективных форм корпоративного развития.

В связи с поставленной целью в качестве задач выделены следующие:

- выявление и структуризация проблем разработки стратегического плана развития компании;

- исследование сущности интеграционных механизмов слияний и поглощений компаний;

- обоснование методических подходов к разработке программ слияния/поглощения компаний; разработка практических рекомендаций по развитию предпринимательской структуры.

Объектом исследования послужили процессы слияний и поглощений ряда российских и иностранных компаний.

Предметом исследования явились закономерности и особенности развития предпринимательства на примере рынка строительных материалов регионов Сибири.

Структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, выводов, списка использованной литературы, приложений на 143 страницах машинописного текста (без списка использованной литературы и приложений объем диссертации - 130 страниц), содержит 3 рисунка, 1 схему, 20 таблиц и 2 приложения.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Гречухин, Роман Александрович

Выводы и рекомендации но проведенному исследованию

Выход на рынок региона возможен во всех зонах, но из соображений рентабельности и целесообразности можно рекомендовать первоначальный выход в третьей зоне.

Обоснование выбора зоны - третья зона самая динамично развивающаяся, строящаяся, финансов стабильная зона. В ней сосредоточен основной строительный и экономический потенциал региона, имеется развитая транспортная сеть. В зоне также сосредоточены основные потребители щебня.

Оптимальная схема выхода - организация в базовом городе региона перевалочной базы, накопительного склада, магазина щебня. Завоз оптимально осуществлять в периоды навигации по р.Обь. Создание такого объекта создаст имидж солидной, крупной и договременной организации, и снимет главные опасения потребителей, которые боятся перерывов в поставках и не верят в постоянное наличие в продаже всего ассортимента.

Базовым городом для выхода на рынок можно рекомендовать Сургут или Нефтеюганск. Каждый из этих городов интересен по-своему:

-Сургут - плюсы: экономическая столица ХМАО, самый крупный транспортный узел региона. Самый крупный получатель щебня в ХМАО - более 2 милионов тонн. По географическому и транспортному положению идеально подходит на роль перевалочной базы - склада-магазина щебня.

-минусы: минус практически один - наличие собственных продавцов и возможное отсутствие готовой базы с причалом и тупиком, которое потребует вложений в строительство и сдвинет сроки экспансии. Можно посмотреть в сторону Сургутского речного порта.

-Нефтеюганск - плюсы:

Нефтеюганск - город Юкоса, в данный момент находиться в достаточно шатком положении. В городе есть специальный терминал для переваки щебня, принадлежащий ранее Юкосу.

-минусы: минус тоже один: менее удобное географическое положение и оторванность от сургутского рынка - транспортное плечо около 80 км.

Допонительным фактором выхода может стать выигрыш тендера на поставку щебня Сургутнефтегазу. Но положение с выигрышем тендера осложняется спецификой самой организации - с одной стороны СНГ организация жесткой внутренней политики, авторитарная, не прощающая ошибок, в работе с поставщиками организация очень избалованная, даже для специфики сургутского рынка, предъявляющая порой непомерные требования, очень сложная в бумажной работе. Работа даже со средним и меким звеном менеджеров снабжения СНГ обычно ведется на уровне первых руководителей поставщиков или, в крайнем случае, их доверенного топ менеджмента.

Кроме этого, возможен выход на других, менее крупных потребителей, методом личного продвижения.

ГЛАВА 3. НАУЧНО-ПРАКТИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО РАЗРАБОТКЕ СТРАТЕГИИ РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ СТРУКТУРЫ В РЕГИОНАХ СИБИРИ

В этой главе на примере предпринимательской структуры в сфере строительных материалов Новосибирской области апробируем выбранный агоритм разработки программы слияния и поглощения для предпринимательской структуры, сосредоточив основное внимание на одной из существенных стадий агоритма - анализе отрасли, конкуренции и поиске потенциальной компании-цели.

В качестве объекта анализа рассматривается предпринимательская структура ОАО Каменный карьер, который является лидером рынка Новосибирской области по производству и сбыту щебня строительного и дорожного.

з1. Основные тенденции и факторы развития отрасли строительных материалов в 1998-2004 гг.

Промышленность стройматериалов стабильно делит 4-5 место среди отраслей промышленности по общему объему выпуска с легкой промышленностью, уступая лишь пищевой промышленности, электроэнергетике и машиностроению. Значимость промышленности стройматериалов для экономики страны обусловлена также тем, что она поставляет сырье и материалы для строительного комплекса.

Главным катализатором развития рынка стройматериалов является активность строительной отрасли [9]. Строительный комплекс РФ, объединяющий более 140 тыс. организаций и промышленных предприятий и более 10 тыс. проектно-изыскательских фирм различной формы собственности, обеспечил в первой половине 2004 г. ввод нового жилья в объеме 13,161 тыс. м2, что составило 103,6% к аналогичному периоду 2003 г. Увеличение количества квадратных метров не отразилось на тенденции к росту цен. Многие строители объясняют повышение цен на жилье стремительным ростом цен на стройматериалы. Действительно, при нынешней структуре рынка любое повышение цен на основные расходные материалы (метал, бетон, щебень, песок, кирпич) болезненно воспринимается участниками рынка. Вместе с тем влияние этого фактора на общую динамику цен не следует переоценивать.

Темпы роста цементного производства в 2004 году на 1,75% опережали средние темпы роста по промышленности в целом и на 2,3% - но промышленности строительных материалов. Однако, несмотря на это, отраслевые аналитики опасаются, что уже к 2006-2007 гг. в стране может возникнуть дефицит цемента. Эксперты считают, что скупка цементных активов позволит отдельным ходингам диктовать свои цены на рынке уже через несколько лет. Таким образом, происходит концентрация цементных активов, и, видимо, в ближайшее время они, как и на западном рынке, будут сосредоточены у основных игроков. Отмечается интерес ведущих западных и отечественных производителей к рынку тарированного цемента.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Гречухин, Роман Александрович, Москва

1. Аакер Д. Стратегическое рыночное управление/Пер. с англ. под ред. Ю.Н. Каптуревского.- СПб: Питер ,2002.-544 е.;

2. Авдашева С.Б., Н.М.Розанова Теория организации отраслевых рынков: Учебник. М.: ИЧП Издательство магистр, 1998.- 320- е.;

3. Азоев Г Л. Конкуренция: анализ, стратегия и практика. М.: Центр экономики и маркетинга, 1996 . -208 е.;

4. Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы: Учебно-методическое пособие. М.: Финансы и статистика, 2000.-248 е.;

5. Анализ корпоративных слияний и поглощений. Ольга Беленькая. //Управление компанией, №02 (03) 2001;

6. Анализ основных мотивов слияний и поглощений. Менеджмент в России и за рубежом. №5,2001;

7. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия / пер. с англ. под ред. Ю.Н. Каптуревского. СПб: Издательство Питер, 1999. -412 е.;

8. АПК России перелом наступил, сменится ли он подъемом? Елена Борисова. //Рынок ценных бумаг, №16 (199) 2001;

9. Аркадий Зарубин, результаты исследования, проведенного агентством Symbol-Marketing, ноябрь 2004 г.;

10. Ю.Беляева И.Ю., Эскиндаров М.А. Капитал финансово-промышленных корпоративных структур: теория и практика. М.: Финансовая академия при правительстве РФ, 1998.;

11. П.Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес. 1997.;

12. Бурганова Р.А. Анализ и выбор конкурентных позиций: Учебное пособие. -Казань: Издательство КФЭИД998 .- 44 е.;

13. Вадайцев С.В. Оценка бизнеса: учеб. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ТК Веби, Издательство Проспект, 2004. - 360 е.;131

14. Веснин В.Р. Стратегическое управление: Учебник. М.: ТК Веби, Изд-во Проспект, 2004. - 328 е.;

15. Винслав Ю.Б., Дементьев В.Е., Мелентьев А.Ю., Якутии Ю.В. Развитие интегрированных корпоративных структур в России. // Российский экономический журнал. 1998 г.- № 11-12.;

16. Воков А., Сиваков Д. Технология абсолютной власти. // Эксперт, 1999, № 23, с. 31;

17. Виханский О.С., Наумов А.И. Менеджмент: Учебник. 3-е изд. - М.: Гарда-рики, 2001.-528 е.;18. "Враждебное" поглощение по-российски: причины популярности банкротств. Джафар Джафаров. //Управление компанией, №5 (06) 2001;

18. Галытин, Тимоти Дж., Хэндон, Марк. Поное руководство по слияниям и поглощениям компаний: Пер. с англ. М.: Издательский дом Вильяме, 2005. - 240 е.;

19. Голубков Д.Ю. особенности корпоративного управления в России. М.: Апьпина, 1999;

20. Горячев Д.Ю. Корпоративные слияния и поглощения: анализ неопределенности и рисков в оценке компании. М.: МАКС Пресс, 2000;

21. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая): Федеральный Закон РФ от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ // Российская газета. М., 1994 - 12 августа. №238-239;

22. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая): Федеральный Закон РФ от 26 января 1996 г. № 14-ФЗ // Российская газета. М., № 23, 06.02.1996, №24, 07.02.1996, № 25, 08.02.1996, № 27, 10.02.1996.;

23. Дей Д. Стратегический маркетинг. М.: Изд-во ЭКСМО-Пресс, 2002.-640 е.;

24. Добров Д., Менпокова С. Сельский час российского бизнеса // Коммерсант, №218, 30. 11. 2002;

25. Друкер, Питер Ф. Задачи менеджмента в XXI веке.: Пер. с англ.: Уч. Пос. -М.: Издательский дом Вильяме, 2001. 272 с. ;

26. Ефремов B.C. Стратегия бизнеса. Концепции и методы планирования / Учебное пособие. М.: Издательство Финпресс, 1998 г. - 192 е.;

27. Журнал Слияния и поглощения №02 (24) 2005, Мария Браславская;

28. Зимин В., Орлов Г. Оценка акций: основа управления и разрешения конфликтов в акционерном обществе. // Рынок ценных бумаг. 1997. №1. - С.42-45.;

29. Зуб А.Т. Стратегический менеджмент: Теория и практика: Учебное пособие для вузов / А.Т. Зуб. 2-е изд., нспр. и доп. - М.: Аспект Пресс, 2004. - 415 е.;

30. Иванов Ю.В. Слияния, поглощения и разделение компаний: стратегия и тактика трансформации бизнеса. М.: Альпина Паблишер, 2001.;

31. Иванов Ю. Слияние, преобразование и деление предприятий. //Консультант директора 2000 - № 9 - с.26-35;

32. Как руководить процессом преобразований. Дихтер С., Гэньон К., Алексан-дер А. Вестник McKinsey. №1, 2002 г.;

33. Какие слияния будут успешными? Константин Стасюк. //Управление компанией, №4 (05) 2001;

34. Карлофф Б. Деловая стратегия: Пер с англ./иауч. Ред. В.А. Приписное. М.: Экономика. 19991. - 239 е.;

35. Кобяков А. Слияния и поглощения Ч любимая забава крупного капитала. // Эксперт 1997 - №2 - с.81-84;

36. Козырь Ю.В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения. М.: Издательство Альфа- Пресс, 2004. - 200 стр.;

37. Комаров А. Как оценить компанию? //Рынок ценных бумаг. 1997 № 24.;

38. Коупленд Том, Колер Тим, Мурин Джек. Стоимость компаний: Оценка и управление: Пер. с англ./Науч. ред. Н.Н. Барышникова. М.: Олимп-Бизнес, 1999. - 576с.;

39. Круглов М.И. Стратегическое управление компанией. Учебник для ВУЗов. -М.: Русская деловая Литература, 1998. 768 е.;

40. ЛамбенЖ. Стратегический маркетинг: Европейская перспектива: Пер. с франц. СПб.: Наука, 1996.-589 е.;

41. Ларичев О.И. Теория и методы принятия решений, а также хроника событий в вошебных странах: учебник. М.: Логос, 2002.;

42. Леонов Р. Враждебные поглощения в России: опыт, техника проведения и отличие от международной практики. // Рынок ценных бумаг, 2000, № 24, с. 3539;

43. Лысенко К. Методы оценки компаний-целей в процессе враждебных захватов. Российская практика. // Рынок ценных бумаг, № 11 (194), 2001.;

44. Маркова В.Д., Кузнецова С.А. Стратегический менеджмент: курс лекций. -М.: ИНФРА-М; Новосибирск: Сибирское соглашение, 2001.;

45. Маскон М., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента. М.: Дело, 1998;

46. Меньшиков С. Что стоит за воной слияний? // Проблемы теории и практики управления 1998.-№6, с. 24-28;

47. Минасов О.Ю. Отраслевая привлекательность российских компаний // Дайджест Финансы. М., 2001. - №8. - С. 24-31.;

48. Мусатова М. Новые горизонты в слияниях и поглощениях российских компаний. / Актуальные проблемы трансформации экономических систем: Международный сборник научных трудов. Омск: Оме. гос. ун-т, 2002.;

49. Объединенной компании будет значительно облегчен доступ на рынки капиталов. //Рынок ценных бумаг, №21 (204) 2001;

50. Особенности слияний и поглощений российских компаний. Артем Пирогов. //Управление компанией, №5 (12) 2002;

51. Отменив золотые акции, ЕС рассчитывает догнать США по объему слияний и поглощений // Эксперт, № 23, 17. 06.2002.;

52. Оценка бизнеса/Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. М.: Финансы и статистика, 1999;

53. Оценка предприятий: доходный подход /Под ред. Таль Г.К., Григорьев В.В., Бадаев Н.Д. и др. М.: Молодая Гвардия, 2000. - 320с.;

54. Оценка слияний и поглощений российских компаний Л.Н. Пирогов, Ссыка на домен более не работает;

55. Первый этап понимание. Интервью с генеральным директором "Группы Компаний СВ" Сергеем Липским. //Управление компанией, №5 (12) 2002;

56. Попов С.А. Стратегическое управление : 17-ти модульная программа для менеджеров Управление развитием организации. Модуль 4. -М.: Инфа-М, 1999. -344 е.;

57. Пратт Ш.П. Оценка бизнеса /Пер. с англ. М.: Институт экономшюского развития Всемирного Банка, 1994. - 300 е.;

58. Пратт Ш.П. Оценка бизнеса Анализ и оценка закрытых компаний: Пер. с англ. М.: Институт экономического развития Всемирного Банка / Под ред. Лаврентьева В.Н. - М.: Олимп-бизнес, 2000. - 280с.;

59. Приоритеты российского бизнеса кардинально изменились. Российский Институт Директоров (www.rid.ru) от 27 марта 2002;

60. Псарева Н. Варианты реорганизации АО: разделение и выделение. //Российский экономический журнал, 1997, № 10, с. 20-28;

61. Радыгин А., Энтов Р., Шмелева Н. Проблемы слияний и поглощений в корпоративном секторе. Издание Института экономики переходного периода. М., 2002;

62. Радыгин И. Внешние механизмы корпоративного управления и их особенности в России //Вопросы экономики. 1999.- № 8 - с.83-97;

63. Реструктуризация и банкротство: стоимость критерий принятия решений. Игорь Егерев. //Рынок ценных бумаг, №17 (200) 2001;

64. Рид Стэнли Фостер. Искусство слияний и поглощений/ Стэнли Фостер Рид, Александра Рид Лажу; Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. - 958 е.;

65. Российская экономика в 2001г. Тенденции и перспективы. М.: Институт экономики переходного периода, 2002;

66. Россия лидер поглощений // Эксперт, № 17, 29.04.2002;135

67. Рудык Н.Б., Семеикова Е.В. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы договым финансированием. М.: Финансы и статистика, 2000;

68. Румянцева З.П. и др. Общее управление организацией: принципы и процессы: 17-модульная программа для менеджеров Управление развитием организации. Модуль 3. М.: ИНФРА-М, 2000. - 288 е.;

69. Саати Т., Керне К. Аналитическое планирование. Организация систем / Пер. с англ. под ред. И. А. Ушакова М.: Радио и связь, 1991;

70. Сайт комплексного раскрытия информации и новостей НАУФОР РТС www.skrin.ru:

71. Слияния и поглощения. Путеводитель по рынку профессиональных услуг. М.: Альпина Бизнес Букс. 2004 192 е.;

72. Слияния, поглощения и разделение компаний. Ю. Иванов, 2001 г. Издательства "Альпина Паблишер";

73. Слияния и поглощения компаний: характеристика современной воны. Владимирова И.Г. //Менеджмент в России и за рубежом. 2002. Ч № 1;

74. Собственность и контроль в российской промышленности: некоторые итоги опроса российских предприятий. Роман Капелюшников, ИМЭМО РАН. //Рынок ценных бумаг, №20 (203) 2001;

75. Сорос Д. Ахимия финансов. М.: Инфра-М, 1996. - 415 е.;

76. Стратегия слияния и поглощения компаний: этапы планирования. Гречухин Р.А. //Российское предпринимательство. 2005. Ч № 9;

77. Стратегическое планирование / Под ред. Уткина Э.А.-М.: Ассоциация авторов и издателей ТАНДЕМ. Издательство ЭКМОС, 1999.-440 е.;

78. Томпсон А.А., Стрикленд А.Дж. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии: Учебник для вузов/ пер. с англ. Под ред. Л.Г. Зайцева, М.И. Соколовой. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. - 576 е.;

79. Томпсон А.А., Стрикленд А.Дж. Стратегический менеджмент: концепции и ситуации М.: ИНФРА-М, 2000;

80. Указ Президента РФ О защите интересов инвесторов от 11 июня 1994 г. № 1233;

81. Управление современной компанией: Учебник / Под ред. Проф. Б.Мильнера и проф. ФЛииса. М.: ИНФРА-М, 2001. - XVIII, 586 е.;

82. Уткин Э.А., Эскиндаров М.А. Финансово-промышленные группы. М.: ЭКМОС, 1998. - 255с.;

83. Фатхутдинов Р.А. Стратегический менеджмент: Учебник для ВУЗов. 3-е изд., - М.: ЗАО Бизнес-школа Интел-Синтез, 1999.- 416 е.;

84. Федеральный Закон РФ Об акционерных обществах от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ;

85. Федеральный Закон РФ Об оценочной деятельности в Российской Федерации от 29 июля 1998 г. № 135-Ф3;

86. Федеральный Закон РФ О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ;

87. Федеральный Закон РФ О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках от 22 марта 1991 г. № 948-1;

88. Федеральный Закон РФ О рынке ценных бумаг от 22 апреля1996 г. № 39-ФЗ;

89. Харитонова В. Инвестиционный климат в регионе: оценка и анализ. // Финансы в Сибири, 1998, №3.

90. Ходинги в России. Борис Дука, Александр Печерский, ИКФ Альт. Ссыка на домен более не работаетanalytics/articlel 166/;

91. Шарп У.Ф., Александр Г.Д., Бейли Д.В. Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 1997;

92. Эванс Фрэнк Ч., Бишоп Дэвид М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях/ Пер. с англ. -М.:Алышна Бизнес Букс, 2004. 332 е.;

93. Эскиндаров М.А. Развитие корпоративных отношений в современной российской экономике. М.: Республика, 1999;

94. Эффективные слияния и поглощения. Слияния и поглощения для реструктуризации и повышения прибыльности бизнеса. Андрей Маршак, ИК "Атон". Ссыка на домен более не работаетanalytics/article936/;

95. Янин А.Н. Особенности инвестиционных процессов в Тюменской области. // Налоги, инвестиции, капитал, 1996, №2.

96. Я тебя .съем. Естественный лотбор: стратегия слиянии и поглощения предприятий. Гречухин Р.А. //Российское предпринимательство. 2005. Ч № 5;

97. Barclay M.J., Holderness C.G., лNegotiated Block Trades and Corporate Control, Journal of Finance, № 46, p. 94-103;

98. Brickley J.A., Lease R.C., Smith C.W. "Ownership Structure and Voting on Antitakeover Amendments", Journal of Financial Economics, 1998, № 20, p. 228235;

99. Chevalier J. "Effects of Mergers in Supermarkets Chains", Journal of Financial Economics, 1987, № 2, p. 226-234;

100. Eckbo B.E. "Horizontal Mergers, Collusion and Stockholder Wealth", Journal of Financial Economics, 1983, № 11, p. 243-248;

101. Gauphan P. A. "Mergers, Acquisitions and Corporate Restructuring", John Wiley & Sons., New York, 1999;

102. Hussey D.E. Strategic Management: from theory to implementation, -1998 But-teriworth-Heinemann, Oxford 518;

103. Kim E.H., V.Singal "Mergers and Market Power: Evidence from the Airline Industry", American Economic Review, 1993, № 3, p.56-64;

104. Morck R., Shleifer A., Vishny R.W., "Management Ownership and Market Valuation: An Empirical Analysis", Journal of Financial Economics, 1988, № 4, p. 123-128;

105. Palepu K. "Predicting Takeover Targets: A Methodological and Empirical Analysis", Journal of Accounting and Economics, 1986, № 5, p. 69-75;

106. Weston J.F., Chung K.S., Hoag S.E., "Mergers, Restructuring and Corporate Control", Prentice-Hall, Inc., New York, 1990.

107. Список документов, необходимых для проведении анализа состояния компанин-цели и принятия решении о сдеке

108. Табл. 1. Крупнейшие сдеки М&Л в России в 2004 году

109. Около 80% акций ОАО Качканарский горно-обогатительный комбинат Ванадий ОАО Уральская горнометалургическая компания ОАО ЕвразХодинг $160 мн. Апрель1G. Контрольное участие Centromet Нет данных / ПГМАИР $ 160 мн. Март

110. Контрарное участие Skoda JS, Skoda Kovamv и Skoda Hute Skoda Holding ОАО ОМЗ $150 мн. Пыль

111. Контрольное участие (XX) Юнимик Группа Планета Два топ-менеджера Планеты Андрей Бесхмельницкий и Андрей Блох $140 мн. Марг

112. Контрольный пакет акций ЗАО Квазар-Микро Евгений Уткин Концерн Научный центр (КНЦ) $100 мн. Июль29. 85.8% акций ЗАО КБ Гута-банк Группа Гута ОАО Внешторгбанк $100 мн. Июль

113. Табл. 2. Сдеки по покупке иностранными инвесторами российских актинон ц 2004 голу

114. Ло Дата Обьскт it предмет сдеки Покупатель Стоимост ь актива Отрасль

115. Август 80,75% акций ОАО Баканская звезда Altadis (Франция) $177,3 мн. Пищевая

116. Ноябрь 100% долей в (НЮ ЛУКОШ1-Бурение Eurasia Drilling Company Limited (Кипр) $130 мн. Нефтегазовая

117. Август 1 00% ООО л Централ ьно-свропейская пивоваренная компания Hcinekcn N.V. (Голандия) $120 мн. Пищевая

118. Декабрь 97,5% ОАО Нижфарм Stada Arzneimittel (Германия) $104,7 мн. Химическая

119. Авгу ст 100% акций ОАО Дельтабанк GE Consumer Finance (США) $100 мн. Финансы

120. Октябрь 100% долей ООО СобоБир Hcineken (Голандия) $70 мн. Пишевая

121. Апрель 75% акций ЗАО Модавский металургический завод Hares Group (Австрия) $60 мн. Металургия

122. Октябрь 26% акций ОАО Автофрамос Renault (Франция) $42 мн. Машиностроение

123. Авгу ст 50% акций ЗАО Печоранефтегаз Valkyries Petroleum (Канада) $39 мн. Нефтегазовая

124. Февраль Контрольный пакет акций ОАО Стекловолокно Saint Gobain (Франция) $35 мн. Прочие производства (стекольная промышленность)

125. Декабрь 50% акций Segal S.A Группа Corns (США) $33 мн. Металургия

126. Январь 28,8% акций ОАО Альфа-цемент Holcim ltd. (Швейцарца) $30 мн. Строительная

127. Июнь 100% акций ЗАО КГД1 Аметистовое (Великобритания) Peter Hainbro Mining $25 мн. ДГШ (золотодобыча)

128. Декабрь 100% акций ЗАО Комет Emergent Tclccom Ventures S.A (Кипр) $20 мн. Связь

129. Февраль 77.9% акций ЗАО Каустик Modisanna Ltd. (Кипр) $1 5 мн. Химическая

130. Декабрь 70% акций ИГ Логос-Медиа Heinrich Bauer VcrlacsCTuppe( Германия) $15 мн. СМИ

131. Май 98% акций ОАО Покровский стекольный г!авод Anadolu Саш (Турция) $12 .мн. Прочие производства (стекольная промышленность)

132. Декабрь 1 00% акций ЗАО Вотек Мобайл Tele2 Sverige AB. (Швеция) $12 мн. Связь

133. Август 74,6% акций ЗАО л Севергазинвест Victoria Oil & Gas Pic. (Англия) $11 мн. Не(|ггсгазовая

134. Январь 1 00% долей ООО Посуда Sise Cam (Турция) $10 мн. Прочие производства (стекольная промышленность)21 3 1 % акций ЗАО Рейтинговое Сентябрь агентство Интерфакс Moody's Investors Service (США) $8 мн. СМИ

135. Июнь 100% акций ЗАО Полиграфический центр Mayr-Melnhof (Австрия) $6,5 мн. Прочие производства (полиграфия)

136. Ноябрь Контрольный пакет акций ЗАО л Белинсксельмаш ОАО л Красная Звезда (Украина) $5.5 мн. Машиностроение

137. Август 50% акций О АО Лесной терминал Фактор Семен Кузьмин (США) S5 мн. Транспорт

138. Слияния и поглощения ДУ 2, 2005

Похожие диссертации

• Механизм управления корпоративным развитием в условиях слияния или поглощения компаний
• Принципы и механизмы государственного регулирования инвестиционных сделок по слияниям и поглощениям: зарубежный опыт и российские реалии
• Управление реструктуризацией промышленных предприятий на основе слияний и поглощений
• Тенденции международных слияний и поглощений компаний в условиях современного мирового финансового кризиса
• Слияния и поглощения как способ интеграции российских компаний в мировое хозяйство