Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Совершенствование методов обеспечения финансовой устойчивости оптовых генерирующих компаний Российской Федерации тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Тарасова, Анна Сергеевна
Место защиты Иваново
Год 2008
Шифр ВАК РФ 08.00.10
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Совершенствование методов обеспечения финансовой устойчивости оптовых генерирующих компаний Российской Федерации"

На правах рукописи

ТАРАСОВА АННА СЕРГЕЕВНА

СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕТОДОВ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ОПТОВЫХ ГЕНЕРИРУЮЩИХ КОМПАНИЙ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Иваново - 2008

003455316

Работа выпонена в ГОУ ВПО Ивановский государственный энергетический университет им. В.И. Ленина.

Научный руководитель:

Официальные оппоненты:

Ведущая организация:

доктор экономических наук, профессор

Колибаба Владимир Иванович

доктор экономических наук, профессор Борисов Евгений Иванович

кандидат экономических наук, профессор Кукукина Ирина Геннадьевна

ГОУ ВПО Ивановский государственный университет

Защита состоится л13 декабря 2008 г. в 13 часов на заседании диссертационного совета Д 212.063.04 при ГОУ ВПО Ивановский государственный химико-технологический университет по адресу: 153000, г. Иваново, пр. Ф. Энгельса, д. 7, аудитория Г-101.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО Ивановский государственный химико-технологический университет.

Автореферат разослан л12 ноября 2008 г.

Учёный секретарь диссертационного совета

С.Е. Дубова

ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В России в настоящее время осуществляются процессы реструктуризации энергетической отрасли, нацеленные на формирование конкурентных отношений в сфере генерации и сбыта электроэнергии. В ходе реформирования энергетических предприятий возникает ряд организационно-финансовых проблем, существенным образом сдерживающих их эффективное функционирование, и, соответственно, негативно сказывающихся на развитии всей электроэнергетики Российской Федерации.

Эти проблемы, в первую очередь, обусловлены тем, что используемые методы управления финансово-хозяйственной деятельностью энергопредприятий не в поной мере обеспечивают эффективность принимаемых решений и не всегда адекватны новым рыночным отношениям. В связи с этим разработке новых эффективных методов рационального управления функционированием и устойчивым развитием оптовых генерирующих компаний, как новых субъектов электроэнергетического рынка, в последнее время уделяется большое внимание.

Среди авторов, занимающихся проблемами, связанными с реструктуризацией электроэнергетики и энергопредприятий, организационно-финансовыми вопросами управления энергокомпаниями, следует отметить таких ученых, как: Александров Ю.Л., Баринов В.А., Битеряков Ю.Ф., Борисов Е.И., Великороссов В.В., Гительман Л.Д., Колибаба В.И., Лычагин М.В., Ме-ламед Л.Б., Морозов В.В., Окороков В.Р., Петровский Е.С., Раппопорт А.Н, Семенов В.А., Соколов Ю.А., Хлебников В.В., Хоуп Э. и других. Однако в современных научных работах недостаточное внимание уделяется особенностям функционирования и развития отдельных новых субъектов конкурентного электроэнергетического рынка Российской Федерации.

Вопросы финансового планирования, финансового анализа и обеспечения финансовой устойчивости предприятий рассматривают в своих работах Бочаров В.В., Вокова О.Н., Ковалев В.В., Кукукина И.Г., Леонтьев В.Е., Окороков Р.В., Савицкая Г.В., Стоянова Е.С, Шеремет А.Д. и ряд других авторов.

Основным направлением известных научных исследований по проблемам реформирования электроэнергетики и энергокомпаний является разработка эффективных финансово-экономических механизмов управления новыми субъектами конкурентного электроэнергетического рынка. Однако анализ опубликованных работ показывает, что до настоящего времени не разработан комплексный подход к обеспечению финансовой устойчивости функционирования и развития оптовых генерирующих компаний, позволяющий принимать эффективные управленческие решения в условиях реструктуризации отрасли с

учетом надежности энергоснабжения и энергетической безопасности. Решаются частные задачи, касающиеся отдельных аспектов финансово-хозяйственной деятельности энергокомпаний, но отсутствует комплексная оценка функционирования энергокомпании как системы взаимодействия с внешней средой в условиях реформирования электроэнергетической отрасли РФ. При этом одной из наиболее важных и малоисследованных проблем, как составляющей комплексного подхода к анализу функционирования ОГК, является оценка финансовой устойчивости энергокомпаний в современных условиях.

Цель диссертационного исследования состоит в разработке комплексного финансово-экономического подхода к обеспечению финансовой устойчивости оптовых генерирующих компаний, как основных субъектов оптового рынка электрической энергии и мощности Российской Федерации.

Достижение поставленной цели исследования обеспечивается решением следующих задач:

- выявить экономические закономерности реструктуризации электроэнергетики в Российской Федерации и ряде зарубежных стран;

- проанализировать существующие методики финансового планирования и оценки финансовой устойчивости функционирования и развития электроэнергетических компаний;

- провести классификацию факторов, влияющих на устойчивое функционирование и развитие энергокомпаний, а также влияющих на движение финансовых потоков между участниками энергетического рынка;

- сформировать комплексный финансово-экономический подход к обеспечению финансовой устойчивости оптовых генерирующих компаний;

- сформировать систему сбалансированных показателей устойчивого функционирования и стратегического развития оптовых генерирующих компаний;

- разработать факторную модель, позволяющую оценить финансовую устойчивость оптовых генерирующих компаний, функционирующих в условиях конкурентного энергетического рынка;

- апробировать предлагаемый комплексный финансово-экономический подход к обеспечению финансовой устойчивости ОГК, а также факторную модель оценки финансовой устойчивости ОГК.

Объектом исследования является оптовая генерирующая компания -новый, инвестиционно-привлекательный субъект конкурентного оптового рынка электроэнергии и мощности Российской Федерации.

Предметом исследования являются методы финансового планирования, финансовой диагностики и оценки финансовой устойчивости

функционирования и развития ОГК Российской Федерации.

Методологической и теоретической основой исследования послужили основные положения экономической теории, современные концепции управления энергокомпаниями, представленные в трудах зарубежных и российских ученых. В ходе исследования применялись общенаучные методы исследования, основные положения системного подхода и финансово-экономического анализа, методы стратегического управления компаниями, оценки эффективности инвестиционных проектов, оценки рисков, экспертного и факторного анализа, а также имитационное моделирование.

Информационную основу диссертационной работы составили законодательные и нормативные акты, регулирующие деятельность электроэнергетики, материалы научных конференций, периодической экономической печати, статистических справочников, бухгатерская отчетность энергокомпаний, Интернет-ресурсы.

Научная новизна исследования заключается в разработке комплексного финансово-экономического подхода к обеспечению финансовой устойчивости функционирования и развития оптовых генерирующих компаний РФ, функционирующих в условиях конкурентного электроэнергетического рынка. В частности:

1. Уточнено определение финансовой устойчивости применительно к оптовым генерирующим компаниям Российской Федерации, учитывающее специфические особенности их формирования: экстерриториальность расположения электростанций в составе ОГК, однородность генерирующих мощностей, величину установленной мощности. Финансовую устойчивость оптовой генерирующей компании мы определяем как стабильность ее функционирования, которая характеризуется сбалансированностью и прозрачностью финансовых потоков, рациональным использованием финансовых ресурсов, что выражается в устойчивой положительной динамике финансовых показателей, обеспечивая ее инвестиционную привлекательность.

2. Разработана классификация факторов, влияющих на функционирование и развитие энергокомпаний, а также характеризующих движение финансовых потоков между участниками энергетического рынка.

3. Предложен комплексный финансово-экономический подход к обеспечению финансовой устойчивости функционирования и развития оптовой генерирующей компании, специфика которого заключается в использовании сбалансированной системы показателей, позволяющей объединить в единый цикл системы стратегического планирования, бизнес-планирования, бюджетирования и финансового контролинга. Он отличается от существующих

подходов, во-первых, рассмотрением деятельности нового, инвестиционно-привлекательного субъекта конкурентного электроэнергетического рынка -ОГК, а, во-вторых, тем, что оценка финансовой устойчивости оптовой генерирующей компании в рамках предлагаемого комплексного финансово-экономического подхода носит прогнозный характер.

4. Разработана факторная модель оценки финансовой устойчивости ОГК, отличающаяся от существующих методов оценки наличием интегрального показателя, характеризующего соотношение нераспределенной прибыли и выручки от продаж энергокомпании. Факторная модель позволяет оценить последствия принятых решений в энергокомпании к наращиванию своего потенциала со стороны производственной, инвестиционной, финансовой деятельности и дивидендной политики.

5. Предложен новый финансовый показатель - резерв финансовой устойчивости оптовой генерирующей компании, определяемый отношением разности величин EBITDA и нераспределенной прибыли к выручке от продаж. Показатель резерва финансовой устойчивости в расчете на 1 МВт установленной (рабочей) мощности электростанции (ОГК в целом) характеризует величину финансовых средств, которая может быть направлена на обновление производственных мощностей энергокомпании.

Практическая значимость результатов исследования заключается в возможности применения разработанного комплексного финансово-экономического подхода к обеспечению финансовой устойчивости на основе сбалансированной системы показателей для генерирующих компаний, функционирующих в условиях конкурентного энергетического рынка РФ. Использование факторной модели оценки финансовой устойчивости, предлагаемой в данной работе, будет способствовать повышению обоснованности и объективности принятия управленческих решений в энергокомпаниях, повышению их финансовой устойчивости и инвестиционной привлекательности.

Предложенные в работе комплексный финансово-экономический подход и модель оценки финансовой устойчивости энергокомпаний апробированы специалистами финансовых служб Костромской ГРЭС - филиала ОАО ОГК-3. Результаты диссертационного исследования включены в общую программу устойчивого развития ОАО Третья генерирующая компания оптового рынка электроэнергии (ОАО ОГК-3).

Разработанная автором факторная модель оценки финансовой устойчивости использована при формировании системы индикаторов развития инвестиционной сферы в рамках Стратегии развития городского округа Иваново до 2020 года.

Апробация результатов исследования. Наиболее важные теоретические аспекты исследования опубликованы в научных статьях, а также представлены на научных конференциях, форумах и семинарах в Государственном университете управления, Санкт-Петербургском государственном политехническом университете и Ивановском государственном химико-технологическом университете.

Отдельные теоретические положения комплексного финансово-экономического подхода к обеспечению финансовой устойчивости предприятий, а также методика оценки финансовой устойчивости, обоснованные автором, используются в учебном процессе при чтении дисциплин Финансовый менеджмент, Экономика и управление на энергетических предприятиях в Ивановском государственном энергетическом университете.

Структура и содержание работы обусловлены поставленными целью, задачами и логикой исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографии и приложений. Содержание работы изложено на 167 страницах, включает 33 таблицы, 2 рисунка, 11 приложений. Список литературы включает 173 источника.

В первой главе освещаются особенности и тенденции развития электроэнергетики России и некоторых зарубежных стран. Проведенный ретроспективный анализ реструктуризации электроэнергетической отрасли позволил выявить основные тенденции и стратегические направления реформирования отрасли и энергопредприятий. Обоснована необходимость формирования комплексного финансово-экономического подхода к обеспечению финансовой устойчивости новых, инвестиционно-привлекательных субъектов конкурентного электроэнергетического рынка - оптовых генерирующих компаний.

Во второй главе предложен комплексный финансово-экономический подход к обеспечению финансовой устойчивости функционирования и развития ОГК. Разработана факторная модель, позволяющая оценить финансовую устойчивость оптовой генерирующей компании в целом, а также в разрезе отдельных электростанций, входящих в ее состав.

В третьей главе проведен сравнительный анализ стартовых условий формирования и современного финансового состояния ОГК с точки зрения обеспечения их финансовой устойчивости. Произведена апробация комплексного подхода, представлены расчеты финансовой устойчивости ОГК-3 на основе интегрального показателя финансовой устойчивости, выработан комплекс мероприятий по совершенствованию системы финансового планирования ОГК.

ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Уточнено понятие финансовой устойчивости применительно к оптовой генерирующей компании, как нового субъекта конкурентного оптового рынка электроэнергии и мощности РФ.

Одной из важнейших характеристик финансового состояния предприятия является его финансовая устойчивость. Определение финансовой устойчивости следует уточнить применительно к объекту исследования, а именно -оптовой генерирующей компании - нового, инвестиционно-привлекательного субъекта конкурентного рынка электроэнергии.

Учитывая специфические особенности формирования ОГК, финансовую устойчивость оптовой генерирующей компании мы определяем как стабильность ее функционирования, которая характеризуется сбалансированностью и прозрачностью финансовых потоков, рациональным использованием финансовых ресурсов, что выражается в устойчивой положительной динамике финансовых показателей, обеспечивая ее инвестиционную привлекательность.

2. Разработана классификация факторов, влияющих на функционирование энергокомпаний, а также характеризующих движение финансовых потоков между участниками энергетического рынка.

Функционирование современной энергокомпании в условиях конкурентного энергетического рынка, как экономической системы, осуществляется в условиях сложного взаимодействия комплекса факторов внутренней и внешней среды. На основе проведенного анализа внешней и внутренней среды энергокомпаний предложена классификация факторов, влияющих на функционирование и развитие современной энергокомпании.

Таблица 1

Факторы, характеризующие функционирование энергокомпании

Классификационный признак Факторы

По временному признаку Догосрочные Среднесрочные Краткосрочные

По характеру протекания Циклические Непрерывные

По возможности осуществления Реальные Потенциальные

По характеру воздействия Прямые Косвенные

По степени воздействия Глобальные Локальные

По источникам возникновения Экзогенные (внешние) Эндогенные (внутренние)

По возможности компенсации Возможно компенсировать Не поддаются влиянию

По характеру возникновения Объективные Субъективные

Проведена классификация внутренних и внешних факторов, определяющих движение финансовых потоков энергокомпании, от характера влияния которых будет непосредственно зависеть формирование нового комплексного финансово-экономического подхода к обеспечению финансовой устойчивости энергокомпании.

Таблица 2

Факторы, влияющие на формирование финансовых потоков энергокомпании

Внешние факторы Внутренние факторы

Конъюнктура энергетического рынка Доступность кредитных ресурсов Сезонность Система налогообложения Конъюнктура фондового рынка Финансовый менталитет владельцев, инвесторов, менеджеров энергокомпании Состояние основных производственных фондов, сроки проведения ремонтов Инвестиционная программа энергокомпании Продожительность операционного цикла Амортизационная политика

3. Предложен комплексный финансово-экономический подход к обеспечению финансовой устойчивости оптовой генерирующей компании на основе сбалансированной системы показателей.

Целью формирования комплексного финансово-экономического подхода является совершенствование системы управления финансовыми ресурсами оптовых генерирующих компаний Ч новых, инвестиционно-привлекательных субъектов конкурентного электроэнергетического рынка Российской Федерации. Комплексный характер нового финансово-экономического подхода означает всесторонний анализ всей совокупности бизнес-процессов, происходящих в ОГК в целях обеспечения взаимоувязанного и пропорционального развития всех электростанций, входящих в ее структуру на основе рационального использования преимуществ единого управления и имеющихся финансовых ресурсов.

Комплексный финансово-экономический подход (ФЭП) к обеспечению финансовой устойчивости энергокомпании

Горизонт финанс. планирования Системы ФЭП Задачи Результат

Догосрочный Система стратегического планирования -анализ бизнес-среды энергокомпании; -определение стратегических целей функционирования и развития энергокомпании; -формирование стратегической финансово-экономической политики развития компании; -формирование системы сбалансированных показателей; -формулировка финансовой стратегии развития -стратегические ориентиры; -система сбалансированных показателей; -стратегическая финансово-экономическая политика; -финансовая стратегия устойчивого развития

Среднесрочный Система бизнес-плани-рова-ния -бизнес-планирование инвестиционных проектов и текущей деятельности ОГК с учетом системы сбалансированных показателей; -структурирование основных бизнес-направлений и инвестиционных проектов; -обеспечение привязки к системе центров финансовой ответственности и учета ОГК -бизнес-планы текущей деятельности; -портфель инвестиционных проектов

Краткосрочный Система бюджетирования -совершенствование процессов планирования, контроля и анализа показателей финансово-хозяйственной деятельности; -разработка операционных и финансовых бюджетов на основе системы сбалансированных показателей; -финансовая консолидация ОГК генеральный бюджет энергокомпании, сформированный на основе сбалансированной системы показателей

- Систе- -регулярный мониторинг дея- -корректировка

ма фи- тельности, своевременное выяв- целевых финан-

нансо- ление негативных тенденций совых показате-

вого развития ОГК; лей;

кон- -анализ результатов финансово- -формирование

трол- хозяйственной деятельности комплекса меро-

линга энергокомпании; приятий по сни-

-план-факт анализ жению затрат и

расходов энерго-

компании

Одним из основных направлений использования комплексного финансово-экономического подхода к обеспечению финансовой устойчивости функционирования и развития энергокомпании является осуществление стратегического финансового планирования на основе системы сбалансированных показателей. Это система измерения эффективности деятельности и финансовой устойчивости всей энергокомпании, основанная на видении стратегии, которая отражает наиболее важные аспекты энергетического бизнеса. Концепция сбалансированной системы показателей позволяет, во-первых, объединить основные системы комплексного финансово-экономического подхода к обеспечению финансовой устойчивости ОГК - систему стратегического планирования, бизнес-планирования, систему бюджетирования и финансового контролинга, а, во-вторых, производить адекватную оценку финансовой устойчивости энергокомпании, которая носит прогнозный характер.

На современном этапе реформирования отрасли, учитывая динамично изменяющуюся рыночную конъюнктуру, для ОГК наиболее актуальной представляется стратегия устойчивого роста, ориентированная на ежегодную положительную динамику основных показателей ее финансово-хозяйственной деятельности. Предлагается следующая система сбалансированных показателей исходя из стратегических ориентиров развития ОГК.

Цели, показатели и мероприятия по обеспечению финансовой устойчивости энергокомпании

Стратегическая цель ОГК Устойчивое развитие энергокомпании

Стратегические направления деятельности Финансовая деятельность Операционная деятельность Инвестиционная и дивидендная политика

Основные тактические цели Оптимизация структуры капитала энергокомпании Повышение эффективности производственной деятельности Рациональное распределение прибыли

Показатели эффективности тактической (текущей) деятельности Отношение догосрочных обязательств к величине собственного капитала энергокомпании Рентабельность продаж Доля величины нераспределенной прибыли в чистой прибыли

Мероприятия по реализации тактических целей Привлечение догосрочных источников финансирования за счет уменьшения привлечения краткосрочных кредитов и займов Рост независимости от внешних источников финансирования Модернизация оборудования Внедрение инновационных технологий Снижение производственной себестоимости Снижение удельного расхода топлива Взвешенная дивидендная политика Рациональная инвестиционная политика

Сформулированная система целей ОГК, представленная в виде конкретных финансовых показателей, характеризует направления деятельности и определяет общую финансовую стратегию ее функционирования и устойчивого развития. Принятая стратегия реализуется энергокомпанией с помощью различных инструментов, в частности, стратегической финансово-экономической политики.

Таблица 5

Функциональные составляющие (ФС) стратегической финансово-экономической политики ОГК

ФС Цели Финансовые показатели Меры по реализации

Рыночная политика -увеличение рыночной доли; -укрепление рыночной позиции -выручка от продаж; -емкость рынка; -доля рынка -оптимальное ценообразование; -выход на новые рынки сбыта

Упра влен-чес-кая политика -формирование эффективной управленческой модели; -внедрение индикативного планирования система сбалансированных показателей на основе разработанных стратегических целей -применение стратегического финансового планирования; -формирование интегрированной информационной базы; -реализация конкурентных преимуществ

Кадровая политика -повышение качества персонала; -оптимизация затрат на трудовые ресурсы -производительность труда; -средний уровень заработной платы -контрактная форма найма; -опционное стимулирование; -поддержание оптимальной численности персонала

Ан-тикри зис-ная политика -повышение финансовой устойчивости; -своевременное обнаружение кризисных явлений -значения г-счета моделей вероятности угрозы банкротства Э. Альтмана; -система показателей У. Бивера; -значение Я-счета; -рейтинговые системы оценки -систематический комплексный анализ финансово-хозяйственной деятельности

Научно-тех-ниче-ская политика -разработка и внедрение современных технологий; -повышение эффективности и надежности производства, экологической безопасности -количество разработанных (реализованных) научно-инновационных проектов; -величина снижения издержек от внедрения современных технологий -создание научно-технической инновационной инфраструктуры ОГК; -создание и развитие единой базы НИОКР; -финансирование перспективных научно-технических разработок

Финансовая -укрепление финансового состояния; -чистая прибыль, нераспределенная прибыль; -создание и развитие финансовой инфраструктуры ОГК;

политика -аккумулирование финансовых ресурсов для инвестиционной деятельности; -повышение прибыльности и финансовой устойчивости -показатели рентабельности, ликвидности, оборачиваемости, структуры капитала, коэффициенты дога, финансовой устойчивости -обеспечение прозрачности финансовых потоков; -финансовый анализ

Топливная политика -надежные и бесперебойные поставки топлива; -снижение топливных издержек -издержки на топливо; -удельный вес топливной составляющей в структуре издержек -конкурсные закупки; -применение современных технологий

Инвеста цион ная политика -повышение инвестиционной привлекательности ОГК -количество реализованных инвестиционных проектов; -инвестиционная составляющая в нераспределенной прибыли -формирование догосрочных финансовых (инновационных) стратегий; -привлечение инвестиций в реконструкцию и модернизацию основных средств, использование ЕРС/ЕРСМ контрактинга; -формирование положительного имиджа энергокомпании, статуса надежного поставщика

Практическая реализация комплексного финансово-экономического

подхода к обеспечению устойчивости функционирования и развития оптовой

генерирующей компании требует принятия комплекса мер:

- организация централизованного контроля за финансовыми потоками электростанций, входящих в структуру ОГК (на базе управляющей компании);

- создание единого информационного пространства и достоверной информационной базы, содержащей совокупность производственно-технологических и финансово-экономических параметров энергокомпании (информационная прозрачность и доступность для потенциальных инвесторов);

- создание единой эффективной инфраструктуры: единого центра НИОКР, топливной базы, инвестиционного подразделения, кадровой службы;

- создание единого отдела стратегического планирования на базе управляющей компании с прямым подчинением финансовому директору ОГК;

- введение эффективной системы бюджетирования для обеспечения финансовой консолидации ОГК, единых принципов и методов управленческого учета и отчетности (переход на МСФО), автоматизация бюджетных процессов;

- корректировка финансовой стратегии энергокомпаний в сторону формирования и использования догосрочных источников финансирования (использование лизинговых механизмов);

- создание превентивной системы раннего обнаружения кризисных явлений и их предотвращения (привлечение внешних аудиторских фирм и создание служб внутреннего аудита финансово-хозяйственной деятельности);

- создание специализированного комитета (службы) по рискам, куда дожны входить специалисты каждой электростанции ОГК (учет влияния различных видов рисков: производственных, финансовых, региональных, политических, налоговых и др.);

- целенаправленная политика руководства оптовой генерирующей компании, направленная на формирование благоприятной среды функционирования и развития ОГК, установление догосрочных партнерских отношений.

Основными направлениями обеспечения финансовой устойчивости ОГК в рамках реализации комплексного финансово-экономического подхода являются:

- сбалансированность финансовых потоков;

- страхование рисков;

- рациональная заемная политика;

- тщательный анализ финансового сопровождения реализации комплексной инвестиционной программы ОГК;

- формирование финансовой инфраструктуры ОГК.

Предлагаемый комплексный подход к обеспечению финансовой устойчивости функционирования и развития оптовой генерирующей компании позволяет создать единую систему, позволяющую маневрировать финансовыми потоками и использовать преимущества единого управления, что обеспечивает финансовую прозрачность энергокомпании, ее инвестиционную привлекательность и способствует устойчивому развитию ОГК.

4. Разработана факторная модель оценки финансовой устойчивости ОГК.

Использование методики РАО ЕЭС (использование ключевых показателей эффективности - КПЭ) не в поной мере отражает стратегические направления развития ОГК. В качестве ключевого стратегического показателя предлагается использовать отношение величины нераспределенной прибыли к выручке от продаж энергокомпании. Данный показатель отражает уровень са-

мофинансирования текущей деятельности энергокомпании по сравнению с ростом объемов реализации.

В таблице 6 представлены взаимосвязи между стратегией развития энергокомпании, формированием тактических целей, представлением их в виде сбалансированной системы показателей и разработкой факторной модели оценки финансовой устойчивости энергокомпании.

Таблица 6

Цели и показатели финансовой устойчивости энергокомпании

Стратегическая цель ОГК Устойчивое развитие энергокомпании

Направления деятельности Финансовая деятельность Операционная деятельность Инвестиционная и дивидендная политика

Основные тактические цели Оптимизация структуры капитала энергокомпании Повышение эффективности производственной деятельности Рациональное распределение прибыли

Факторная модель оценки финансовой устойчивости энергокомпании Ф1 Ф2 ФЗ ФЗ'

Догосрочные обязательства/ Собственный капитал Чистая прибыль/ Выручка от продаж Нераспределенная прибыль/ Чистая прибыль EBITDA/ Чистая прибыль

а1 а2

Таким образом, факторная модель оценки финансовой устойчивости оптовой генерирующей компании имеет вид:

Кфу = Ф1*Ф2*ФЗ*а1*а2 = Нераспределенная прибыль / Выручка от продаж.

На наш взгляд, предлагаемая факторная модель оценивает влияние наиболее значимых факторов, связывающих производственную (операционную), инвестиционную, финансовую деятельность и дивидендную политику энергокомпании:

Ф1 - Догосрочные обязательства / Собственный капитал;

Ф2 - Чистая прибыль / Выручка от продаж;

ФЗ - Нераспределенная прибыль / Чистая прибыль.

В факторной модели оценки финансовой устойчивости энергокомпании первый фактор отражает структуру капитала энергокомпании, характеризует уровень финансового левериджа энергокомпании, т. е. степень зависимости финансовой деятельности от привлеченных догосрочных источников финансирования. Данный фактор характеризует финансовые риски ОГК и определя-

ет потенциальную возможность влиять на финансовую политику энергокомпании путем изменения структуры и объема догосрочных пассивов.

Второй фактор - рентабельность продаж - важнейший индикатор финансового благополучия энергокомпании.

Третий фактор - отношение нераспределенной прибыли к чистой прибыли энергокомпании характеризует то, как энергокомпания распоряжается полученными финансовыми результатами, что отражает дивидендную и инвестиционную политику энергокомпании. В условиях рыночной экономики это важнейший фактор, характеризующий финансовую политику энергокомпании, в значительной степени зависящий от финансового менталитета владельцев, инвесторов и акционеров энергокомпании.

Объединяя три основополагающих фактора в одну модель с помощью балансирующих коэффициентов а1 и а2:

а1 = Собственный капитал / Краткосрочные обязательства; а2 = Краткосрочные обязательства / Догосрочные обязательства,

мы получаем исходный интегральный показатель: Нераспределенная прибыль / Выручка от продаж = Ф1 *Ф2*ФЗ*а1 *а2. Оценка финансовой устойчивости на основе факторной модели была проведена на базе ОАО ОГК-3. Интегральный показатель финансовой устойчивости увеличися с 1 % в 2006 году к 4,9 % в 2007 году, что обусловлено масштабным увеличением собственного капитала энергокомпании за счет эмиссии акций в ходе реструктуризации оптовой генерирующей компании -присоединения шести электростанций и функционирования ОАО ОГК-3 в качестве единой операционной компании. В свою очередь, привлечение акционерного капитала привело к снижению рентабельности собственного капитала (КОЕ - годовой КПЭ для ОГК) в 2 раза с 5,58 % в 2006 году до 2,35 % в 2007 году. Также мы произвели оценку финансовой устойчивости ОГК на основе предлагаемой факторной модели в релевантном диапазоне, характеризующимся объединением электростанций в единую операционную компанию и значительным увеличением собственного капитала за счет эмиссии акций.

Таблица 7

Интегральный показатель финансовой устойчивости и ЯОЕ

Ключевые показатели 2006 год 2007 год

ОГК-2 ОГК-3 ОГК-4 ОГК-2 ОГК-3 ОГК-4

Кфу, % -0,85 1 3,1 -0,1 4,9 3,6

ГЮЕ, % 1,5 5,58 2,6 0,1 2,35 2,2

В таблице 7 можно проследить снижение показателя ROE по всем ОГК и увеличение интегрального показателя финансовой устойчивости. Уменьшение показателя ROE (по методике РАО ЕЭС) не означает ухудшения финансового состояния энергокомпании и снижения ее финансовой устойчивости. Значительное увеличение собственного капитала говорит о высоких инвестиционных возможностях ОГК, необходимости глубокой проработки финансового сопровождения комплексной инвестиционной программы.

В настоящее время системы ключевых показателей формируют Советы директоров оптовых генерирующих компаний, отвечающие, в основном, интересам собственников энергокомпании. Факторная модель оценки финансовой устойчивости ОГК позволяет проводить объективную сравнительную оценку функционирования и развития оптовых генерирующих компаний РФ. 5. Предложен новый финансовый показатель - резерв финансовой устойчивости оптовой генерирующей компании.

В ходе проведенных исследований, мы пришли к выводу, что для поноты анализа финансовой устойчивости ОГК возможно ввести в факторную модель допонительный показатель (ФЗ1), в итоге характеризующую отношение величины прибыли до уплаты налогов, процентов и амортизации (EBITDA) к выручке от продаж. EBITDA - Нераспределенная прибыль = Резерв финансовой Выручка от продаж устойчивости ОГК

Резерв финансовой устойчивости ОГК, по мнению автора, определяется отношением разности величин EBITDA и нераспределенной прибыли к выручке от продаж. Показатель резерва финансовой устойчивости в расчете на 1 МВт установленной (рабочей) мощности электростанции (ОГК в целом) характеризует величину финансовых средств, которая может быть направлена на обновление производственных мощностей энергокомпании, что позволяет производить адекватную сравнительную оценку операционной деятельности ОГК с точки зрения обеспечения финансовой устойчивости.

Таким образом, можно сделать вывод, что современным энергокомпаниям важно сохранять приемлемый уровень финансовой устойчивости, обеспечивая необходимый уровень рентабельности собственного капитала, рациональную структуру капитала, взвешенную заемную, дивидендную и инвестиционную политику. Своевременная адекватная оценка ситуации, принятие обоснованных решений в области финансов, инвестиций, трудовых отношений, новых технологий Ч основные условия поддержания финансовой устойчивости функционирования и развития ОГК на конкурентном энергетическом рынке.

СПИСОК РАБОТ ОПУБЛИКОВАННЫХ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

По результатам диссертационного исследования опубликовано 13 работ, общий объем которых составил 4,61 п.л., в т.ч. личный вклад соискателя

4,41 п.л. Из них в сборниках, рекомендованных ВАК РФ, - 1 статья объемом

0.7.п.л.

Публикации в научных изданиях из списка ВАК РФ:

1. Тарасова, А. С. Комплексный финансово-экономический подход к обеспечению устойчивости функционирования и развития оптовой генерирующей компании / Научно-технические ведомости СПбГПУ. № 3. - СПб.: Изд-во Политехи, ун-та. 2008. 0,7 п.л.

Основные положения диссертации изложены в следующих публикациях и материалах конференций:

2. Тарасова, А. С. Стратегическое планирование в энергетике / Вопросы развития народного хозяйства Российской Федерации. Межвузовский сборник научных трудов. Выпуск 2. - Иваново. 2006. 0,35 пл.

3. Тарасова, А. С. Основные принципы финансово-экономической стратегии оптовой генерирующей компании / Вестник научно-промышленного общества. Выпуск 10. - Москва: Алев-В. 2006. 0,4 пл.

4. Тарасова, А. С. Бизнес-планирование финансово-экономической деятельности оптовой генерирующей компании / Анализ состояния и перспективы развития экономики России. Межвузовский сборник научных трудов. Выпуск 2. - Иваново. 2006. 0,25 п.л.

5. Тарасова, А. С. Особенности функционирования систем бюджетирования в оптовых генерирующих компаниях / Анализ состояния и перспективы развития экономики России. Межвузовский сборник научных трудов. Выпуск 3. - Иваново. 2006.0,32 пл.

6. Тарасова, А. С. Система финансового контролинга энергокомпании / Анализ состояния и перспективы развития экономики России. Межвузовский сборник научных трудов. - Иваново. 2007. 0,8 пл.

7. Тарасова, А. С. Информационная поддержка принятия управленческих решений в энергокомпании / Социально-экономические и гуманитарные проблемы развития России: Межвузовский сборник научных трудов: в 3-х т. / Иван. гос. энерг. ун-т. - Иваново. 2007. - Т. 1. 0,13 пл.

8. Тарасова, А. С. Финансово-экономическая модель функционирования и развития оптовой генерирующей компании / 22-я Всероссийская научная конференция Реформы в России и проблемы управления. Гос. ун-т управления. - Москва. 2007. 0,16 п.л.

9. Тарасова, А. С. Реформирование электроэнергетики / А. С. Тарасова, Е. В. Яковлева / Материалы Всероссийского Форума студентов, аспирантов и молодых ученых Наука и инновации в технических университетах. -СПб.: Изд-во Политехи, ун-та. 2007. 0,4 пл.

10. Тарасова А. С. Финансовая устойчивость оптовой генерирующей компании I 23-я Всероссийская научная конференция Реформы в России и проблемы управления. Гос. ун-т управления. - Москва. 2008. 0,2 пл.

11. Тарасова А. С. Оптимизация движения финансовых потоков оптовых генерирующих компаний с целью обеспечения их инвестиционной привлекательности / Всероссийский научный семинар Реформы в России и проблемы управления. Гос. ун-т управления. - Москва. 2008. 0,4 п.л.

12. Тарасова А. С. Инвестиционная политика энергокомпаний / Межвузовский сборник научных трудов. - Иваново. 2008. 0,18 п.л.

13. Тарасова, A.C. Основы формирования стратегической финансово-

i г экономической политики оптовых генерирующих компаний РФ / Материалы Всероссийской научно-практической конференции Разработка и управление социально-экономическими инновациями. Иван. гос. химико-технолог. ун-т. - Иваново. 2008.272 с. 0,32 п.л.

Подписано в печать 06.11.2008. Формат 60x84 1/16. Бумага писчая. Усл. печ л 1,0. Уч.-изд. л.1,03. Тираж 100 экз. Заказ 1523

ГОУ ВПО Ивановский государственный химико-технологический университет

Отпечатано на полиграфическом оборудовании кафедры экономики и финансов ГОУ ВПО ИГХТУ 153000, г. Иваново, пр. Ф Энгельса, 7

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Тарасова, Анна Сергеевна

ВВЕДЕНИЕ. 3

Глава 1. АНАЛИЗ ПРОБЛЕМ И ТЕНДЕНЦИЙ РАЗВИТИЯ ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ. 9

1.1. Современные особенности развития электроэнергетики

России и ряда зарубежных стран. 9

1.2. Анализ факторов, влияющих на финансовую устойчивость энергокомпании. 26

1.3. Финансовые аспекты формирования механизма функционирования и управления энергокомпанией в современных условиях. 39

Глава 2. ФОРМИРОВАНИЕ КОМПЛЕКСНОГО ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО ПОДХОДА К ОБЕСПЕЧЕНИЮ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ОПТОВЫХ ГЕНЕРИРУЮЩИХ КОМПАНИЙ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ. 48

2.1. Анализ принципов и методов формирования стратегической финансовой политики оптовых генерирующих компаний. 53

2.2. Совершенствование методических подходов к формированию системы финансового планирования энергокомпании. 65

2.3. Разработка методических положений оценки финансовой устойчивости ОГК. 80

2.4. Факторная модель оценки финансовой устойчивости оптовой генерирующей компании. 92

Глава 3. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОГК В УСЛОВИЯХ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ 102

3.1. Анализ финансового состояния ОГК. 102

3.2. Применение комплексного финансово-экономического подхода к обеспечению финансовой устойчивости КГРЭС - филиала ОГК-3. 116

Диссертация: введение по экономике, на тему "Совершенствование методов обеспечения финансовой устойчивости оптовых генерирующих компаний Российской Федерации"

В России в настоящее время осуществляются процессы реструктуризации энергетической отрасли, нацеленные на формирование конкурентных отношений в сфере генерации и сбыта электроэнергии. Реформа электроэнергетики подразумевает формирование рыночных отношений между субъектами отрасли и изменение структуры самой отрасли, приводящей к формированию новых субъектов рынка и созданию конкурентного рынка электроэнергии, основными фигурантами на котором выступают оптовые генерирующие компании.

В ходе реформирования энергетических предприятий возникает ряд организационно-финансовых проблем, существенным образом сдерживающих их эффективное функционирование, и, соответственно, негативно сказывающихся на развитии всей электроэнергетики Российской Федерации.

Эти проблемы, в первую очередь, обусловлены тем, что используемые методы управления финансово-хозяйственной деятельностью энергопредприятий не в поной мере обеспечивают эффективность принимаемых решений и не всегда адекватны новым рыночным отношениям.

В связи с этим, разработке новых эффективных методов рационального управления функционированием и устойчивым развитием оптовых генерирующих компаний в последнее время уделяется большое внимание.

Среди авторов, занимающихся проблемами, связанными с реструктуризацией электроэнергетики и энергопредприятий, организационно-финансовыми вопросами управления и устойчивого развития энергокомпаний, следует отметить таких ученых, как: Александров Ю.Л., Баринов В.А., Битеряков Ю.Ф., Борисов Е.И., Великороссов В.В., Гительман Л.Д., Колибаба В.И, Лычагин М.В., Меламед Л.Б., Морозов В.В., Окороков В.Р., Петровский Е.С., Раппопорт А.Н, Семенов В.А., Соколов Ю.А., Хлебников В.В., Хоуп Э. и других.

Однако в современных научных работах недостаточное внимание уделяется особенностям функционирования и развития отдельных новых субъектов конкурентного электроэнергетического рынка РФ.

Вопросы финансового планирования, финансового анализа и обеспечения финансовой устойчивости предприятий рассматривают в своих работах Бочаров В.В., Вокова О.Н., Ковалев В.В., Кукукина И.Г., Леонтьев В.Е., Окороков Р.В., Савицкая Г.В., Стоянова Е.С, Шеремет А.Д. и ряд других авторов.

Основным направлением известных научных исследований по проблемам реформирования энергетики и энергокомпаний является разработка эффективных финансово-экономических механизмов управления новыми субъектами конкурентного электроэнергетического рынка. Однако анализ опубликованных работ показывает, что до настоящего времени не разработан комплексный подход к обеспечению финансовой устойчивости функционирования и развития оптовых генерирующих компаний, позволяющий принимать эффективные управленческие решения в условиях реструктуризации отрасли с учетом надежности энергоснабжения и энергетической безопасности. Решаются частные задачи, касающиеся отдельных аспектов финансово-хозяйственной деятельности энергокомпаний, но отсутствует комплексная оценка функционирования энергокомпании как системы взаимодействия с внешней средой в условиях реструктуризации электроэнергетической отрасли РФ.

При этом одной из наиболее важных и малоисследованных проблем, как составляющей комплексного подхода к анализу функционирования i

ОГК, является оценка финансовой устойчивости энергокомпаний в современных условиях.

Цель диссертационной работы состоит в разработке комплексного финансово-экономического подхода к обеспечению финансовой устойчивости оптовых генерирующих компаний как основных субъектов оптового рынка электрической энергии и мощности Российской Федерации.

Достижение поставленной цели исследования обеспечивается решением следующих задач:

- выявить экономические закономерности реструктуризации электроэнергетики в России и ряде зарубежных стран на базе проведенного ретроспективного анализа, что дожно быть учтено при оценке финансовой устойчивости отечественных энергокомпаний;

- проанализировать существующие методики финансового планирования и оценки финансовой устойчивости функционирования и развития электроэнергетических компаний;

- провести классификацию факторов, влияющих на устойчивое функционирование и развитие генерирующих энергокомпаний, а также влияющих на движение финансовых потоков;

- сформировать комплексный финансово-экономический подход к обеспечению финансовой устойчивости оптовых генерирующих компаний;

- сформировать систему сбалансированных показателей финансовой устойчивости функционирования и стратегического развития оптовых генерирующих компаний России;

- разработать факторную модель, позволяющую оценить финансовую устойчивость оптовых генерирующих компаний, функционирующих в условиях конкурентного энергетического рынка;

- апробировать предлагаемый комплексный финансово-экономический подход к обеспечению финансовой устойчивости ОГК, а также факторную модель оценки финансовой устойчивости ОГК.

Объектом исследования является оптовая генерирующая компания -новый, инвестиционно-привлекательный субъект конкурентного рынка электроэнергии и мощности Российской Федерации.

Предметом исследования являются методы финансового планирования, финансовой диагностики и оценки финансовой устойчивости функционирования и развития ОГК Российской Федерации.

Методологической и теоретической основой исследования послужили основные положения экономической теории, современные концепции управления энергокомпаниями и оценки их финансовой устойчивости, представленные в трудах зарубежных и российских ученых. В ходе исследования применялись общенаучные методы исследования, основные положения системного подхода и финансово-экономического анализа, методы стратегического управления компаниями, оценки эффективности инвестиционных проектов, оценки рисков, экспертного и факторного анализа, а также имитационное моделирование.

Информационную основу диссертационной работы составили законодательные и нормативные акты, материалы научных конференций, периодической экономической печати, статистическая и бухгатерская отчетность энергокомпаний, Интернет-ресурсы.

Научная новизна исследования, проведенного в данной диссертационной работе, заключается в разработке комплексного финансово-экономического подхода к обеспечению финансовой устойчивости функционирования и развития оптовых генерирующих компаний РФ, функционирующих в условиях конкурентного электроэнергетического рынка. В частности:

1. Уточнено определение финансовой устойчивости применительно к оптовым генерирующим компаниям РФ, учитывающее специфические особенности их формирования: экстерриториальность расположения электростанций в составе ОГК, однородность генерирующих мощностей, величину установленной мощности. Финансовую устойчивость оптовой генерирующей компании мы определяем как стабильность ее функционирования, которая характеризуется сбалансированностью и прозрачностью финансовых потоков, рациональным использованием финансовых ресурсов, что выражается в устойчивой положительной динамике финансовых показателей, обеспечивая ее инвестиционную привлекательность.

2. Разработана классификация факторов, влияющих на функционирование и развитие энергокомпаний, а также характеризующих движение финансовых потоков между участниками энергетического рынка.

3. Предложен комплексный финансово-экономический подход к обеспечению финансовой устойчивости функционирования и развития оптовой генерирующей компании на основе сбалансированной системы показателей, позволяющей объединить в единый цикл системы стратегического планирования, бизнес-планирования, бюджетирования и финансового контролинга. Он отличается от существующих подходов, во-первых, рассмотрением деятельности нового, инвестиционно-привлекательного субъекта конкурентного электроэнергетического рынка - ОГК, а, во-вторых, тем, что оценка финансовой устойчивости оптовой генерирующей компании в рамках предлагаемого комплексного финансово-экономического подхода носит прогнозный характер.

4. Разработана факторная модель оценки финансовой устойчивости ОГК, отличающаяся от существующих методов оценки наличием интегрального показателя, характеризующего соотношение нераспределенной прибыли и выручки от продаж энергокомпании. Факторная модель позволяет оценить последствия принятых решений в энергокомпании к наращиванию своего потенциала со стороны производственной, инвестиционной, финансовой деятельности и дивидендной политики.

5. Предложен новый финансовый показатель - резерв финансовой устойчивости оптовой генерирующей компании, определяемый отношением разности величин EBITDA и нераспределенной прибыли к выручке от продаж. Показатель резерва финансовой устойчивости в расчете на 1 МВт установленной (рабочей) мощности электростанции (ОГК в целом) характеризует величину финансовых средств, которая может быть направлена на обновление производственных мощностей энергокомпании.

Практическая значимость результатов исследования заключается в возможности применения разработанного комплексного финансово-экономического подхода для обеспечения финансовой устойчивости функционирования и развития генерирующих компаний, функционирующих в условиях конкурентного энергетического рынка Российской Федерации. Использование сбалансированной системы показателей энергокомпании и факторной модели оценки финансовой устойчивости, предлагаемой в данной работе, будут способствовать повышению обоснованности и объективности принятия управленческих решений в энергокомпаниях, повышению их финансовой устойчивости и инвестиционной привлекательности.

Предложенные в работе комплексный финансово-экономический подход и модель оценки финансовой устойчивости энергокомпаний апробированы специалистами финансовых служб Костромской ГРЭС - филиала ОАО ОГК-3. Результаты диссертационного исследования включены в общую программу устойчивого развития ОАО Третья генерирующая компания оптового рынка электроэнергии (ОАО ОГК-3).

Разработанная автором факторная модель оценки финансовой устойчивости использована при формировании системы индикаторов развития инвестиционной сферы в рамках Стратегии развития городского округа Иваново до 2020 года.

Апробация результатов исследования. Наиболее важные теоретические аспекты исследования опубликованы в научных статьях, а также представлены на научных конференциях, форумах и семинарах в Государственном университете управления, Санкт-Петербургском государственном политехническом университете и Ивановском государственном химико-технологическом университете.

Отдельные теоретические положения комплексного финансово-экономического подхода к обеспечению финансовой устойчивости предприятий, а также методика оценки финансовой устойчивости, обоснованные автором, используются в учебном процессе при чтении дисциплин

Финансовый менеджмент, Экономика и управление на энергетических предприятиях в Ивановском государственном энергетическом университете.

Структура и содержание работы обусловлены поставленными целью, задачами и логикой исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографии и приложений. Содержание работы изложено на 167 страницах, включает 33 таблицы, 2 рисунка, 11 приложений. Список литературы включает 173 источника.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Тарасова, Анна Сергеевна

Выводы по третьей главе

В данной главе проводится сравнительный анализ финансового состояния ОГК с точки зрения финансовой устойчивости функционирования энергокомпаний по стартовым условиям формирования (на конец 2000 г.) и расчетов, произведенных на примере ОАО ОГК-3 - одной из наиболее мощных генерирующих компаний России (по данным с апреля по декабрь 2006 года с момента вхождения шести АО-станций в ОАО ОГК-3).

Анализ финансового состояния оптовых генерирующих компаний показал, что в целом практически все энергокомпании, несмотря на удовлетворительное финансовое состояние отдельных электростанций, входящих в их состав, находились в кризисном состоянии на начальном этапе реформирования электроэнергетической отрасли. Анализируя же показатели ОГК-3 в 2006 году, мы можем утверждать, что реформирование электроэнергетической отрасли и функционирование энергокомпаний в условиях конкурентного рынка оказало положительное влияние на их деятельность. В частности, масштабное увеличение собственного капитала энергокомпании за счет эмиссии акций в ходе реструктуризации - присоединения шести электростанций и функционирования ОАО ОГК-3 в качестве единой операционной компании - отражает высокие инвестиционные возможности оптовой генерирующей компании, необходимости глубокой проработки финансового сопровождения реализации комплексной инвестиционной программы.

В данной главе проведен анализ финансово-хозяйственной деятельности Костромской ГРЭС, как самостоятельно функционирующей станции (до вхождения в структуру ОГК-3) на основе комплексного финансово-экономического подхода. Также проводится сравнительный анализ основных показателей финансово-хозяйственной деятельности КГРЭС (филиал ОГК-3) и оптовой генерирующей компании (ОГК-3), объединяющей несколько станций, расположенных по экстерриториальному принципу на всей территории России, с различными особенностями производственно-технологического и финансово-экономического характера.

Также произведен расчет факторной модели оценки финансовой устойчивости на основе данных бухгатерской отчетности ОГК-3 за 2006 и

2007 годы. Проведен анализ влияния отдельных факторов интегрального показателя финансовой устойчивости методом цепных подстановок.

Анализируя основные финансовые показатели ОГК-3, можно сделать вывод о позитивных изменениях по группе коэффициентов ликвидности и рентабельности, финансовой устойчивости, соотношения дебиторской и кредиторской задоженности, что позволило данной оптовой генерирующей компании существенно повысить итоговый рейтинг (по сравнению со стартовыми условиями формирования) и перейти в группу предприятий с удовлетворительным финансовым состоянием. Можно сделать вывод, что современным энергокомпаниям важно сохранять приемлемый уровень финансовой устойчивости, обеспечивая необходимый уровень рентабельности собственного капитала, рациональную структуру капитала, взвешенную заемную, дивидендную и инвестиционную политику.

Заключение

По результатам проведенных исследований можно однозначный вывод - в настоящее время отечественные энергокомпании переживают очень интересный и значительный период своей истории. Серьезные структурные преобразования, появление новых, инвестиционно-привлекательных субъектов электроэнергетической отрасли, формирование конкурентного рынка электроэнергии и мощности - требуют разработки новых финансово-экономических механизмов и подходов к управлению энергокомпаниями.

В первой главе работы был проведен ретроспективный анализ реструктуризации электроэнергетической отрасли в России и за рубежом, выявлены основные тенденции и стратегические направления реформирования отрасли. Обоснована необходимость формирования нового комплексного финансово-экономического подхода к обеспечению финансовой устойчивости новых, инвестиционно-привлекательных субъектов конкурентного рынка - оптовых генерирующих компаний на основе сбалансированной системы показателей.

В первой главе проводится анализ отдельных видов деятельности оптовой генерирующей компании, принимая во внимание факторы и элементы, которые могут повлиять на конечные выводы и которые имеют существенное значение для формирования комплексного финансово-экономического подхода к обеспечению финансовой устойчивости функционирования и развития энергокомпаний в современных условиях.

Во второй главе работы представлен комплексный финансово-экономический подход к обеспечению финансовой устойчивости оптовой генерирующей компании, который на практике заключаатся в реализации нескольких последовательных этапов: определении стратегических ориентиров развития энергокомпании, разработки стратегии развития всей оптовой генерирующей компании и отдельных предприятий, входящих в ее структуру; определении системы финансовых показателей, отвечающих целям развития ОГК; структурировании бизнес-направлений на этапе бизнес-планирования, представлении разработанных плановых показателей в соответствующих статьях операционных и финансовых бюджетов и заключительного этапа финансового контролинга, как функции обратной связи.

Также разработана факторная модель оценки финансовой устойчивости оптовой генерирующей компании, характеризующая производственную, финансовую, инвестиционную деятельность энергокомпании, дивидендную политику и рыночную активность. Достижение положительных результатов интегрального показателя финансовой устойчивости ОГК будет свидетельствовать о стабильности ее деятельности в свете догосрочной перспективы, степени ее финансового благополучия и об уровне финансовой устойчивости.

В третьей главе проведен сравнительный анализ финансового состояния ОГК с точки зрения финансовой устойчивости функционирования энергокомпаний по стартовым условиям формирования и расчетов, произведенных на примере ОАО ОГК-3 - одной из наиболее мощных генерирующих компаний России. Проведен анализ финансово-хозяйственной деятельности Костромской ГРЭС, как самостоятельно функционирующей станции (до вхождения в структуру ОГК-3) на основе комплексного финансово-экономического подхода. Также проводится сравнительный анализ основных показателей финансово-хозяйственной деятельности КГРЭС (филиал ОГК-3) и оптовой генерирующей компании (ОГК-3), объединяющей несколько станций, расположенных по экстерриториальному принципу на всей территории России, с различными особенностями производственно-технологического и финансово-экономического характера.

Также произведен расчет факторной модели на основе данных бухгатерской отчетности ОГК-3, предложен комплекс организационных мер для улучшения функционирования и повышения финансовой устойчивости энергокомпании.

Практическая реализация комплексного финансово-экономического подхода к обеспечению финансовой устойчивости энергокомпании требует принятия комплекса определенных мер:

- организация централизованного контроля за финансовыми потоками электростанций, входящих в структуру ОГК, вследствие экстерриториального принципа формирования оптовых генерирующих компаний;

- создание единого информационного пространства и достоверной информационной базы, содержащей совокупность производственно-технологических и финансово-экономических параметров оптовой генерирующей компании (информационная прозрачность и доступность для потенциальных инвесторов);

- создание единой эффективной инфраструктуры: единого центра НИОКР, топливной базы, инвестиционной и кадровой службы, центра маркетинговых исследований;

- создание единого отдела стратегического планирования на базе управляющей компании с прямым подчинением финансовому директору ОГК (внедрение современной системы стратегического финансового планирования на основе системы сбалансированных показателей);

- введение эффективной системы бюджетирования для обеспечения финансовой консолидации ОГК, единых принципов и методов управленческого учета и отчетности (переход на МСФО), автоматизация бюджетных процессов;

- корректировка финансовой стратегии энергокомпаний в сторону формирования и использования догосрочных источников финансирования;

- создание превентивной системы раннего обнаружения кризисных явлений и их предотвращения (привлечение внешних аудиторских фирм и создание служб внутреннего аудита финансово-хозяйственной деятельности);

- создание специализированного комитета (службы) по рискам, куда дожны входить специалисты каждой электростанции ОГК (учет влияния различных видов рисков: производственных, финансовых, региональных, политических, налоговых и других - дожны быть учтены в процессе функционирования оптовых генерирующих компаний);

- целенаправленная политика руководства оптовой генерирующей компании, направленная на формирование благоприятной среды функционирования и развития ОГК, установление догосрочных партнерских отношений.

Предложенный комплексный финансово-экономический подход к обеспечению финансовой устойчивости ОГК позволяет создать единую систему управления, позволяющую маневрировать финансовыми потоками, что обеспечивает финансовую прозрачность энергокомпании, ее инвестиционную привлекательность и способствует устойчивому развитию ОГК.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Тарасова, Анна Сергеевна, Иваново

1. Автоматизация управления предприятием / под ред. В. J1. Баронова. М: Инфра-М, 2000. 239 с.

2. Аистова, М. Д. Реструктуризация предприятий. Стратегии, координация структурных параметров, снижение сопротивления преобразованиям.-М., 2002,-287с.

3. Александров, Ю. J1. Проблемы совершенствования организации и экономических методов управления в электроэнергетике России / ИГЭУ. 1997.-296 с.

4. Алиев, Р.А. Методы интеграции в системах управления производством. М.: Энергоатомиздат, 1989. - 271 с.

5. Апатов, А. А. Реструктуризация предприятий. Киров: Кировская областная типография, 1998.

6. Андрейчиков, А. В. Анализ, синтез, планирование решений в экономике / Андрейчиков, А. В., Андрейчикова О. Н. М.: Финансы и статистика, 2000. - 386 с.

7. Анискин, Ю. П. Концепция организационного механизма управления деловой активностью финансово-промышленной группой // Организатор производства. Воронеж. 1998. № 2.

8. Ансофф, И. Новая корпоративная стратегия. СПб.: Изд. дом Питер, 1999.

9. Ансофф, И. Стратегическое управление. М.: Экономика, 1989.

10. Артеменко, В. Г. Финансовый анализ: учеб. пособие / В. Г. Артеменко, М. В. Белендир. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство Дело и сервис, 1999.

11. Асланова, И. В. Реинжиниринг организационно-экономической системы управления энергетическим предприятием / Асланова, И. В., Вьюнникова М., Кувшинова М. А. Сборник научных трудов ШТУ. -2001.-№2.

12. Асланова, И. В. Моделирование показателей энергопроизводства в системе поддержки управленческих решений / Асланова, И. В., Ковалевский А. П., Кувшинова М. А. Сборник научных трудов НГТУ. -2000. №4.

13. Атаров, Н. 3. Прогнозирование регионального развития машиностроения России в условиях экономических реформ. М. 1995. - 47 с.

14. Байков, Н. Топливно-энергетический комплекс // МЭиМО.1998. № 8.

15. Бачурина, А. В. Реструктуризация производства и финансов. М.: Изд-во РАГС. 2000. 58 с.

16. Белоусова, Н. JI. Реформирование естественных монополий в России: теоретический аспект. Белоусова, Н. J1, Васильева Е. М., Лившиц В. Н. -М.: ЭКО, 1999.-214 с.

17. Бирг, С. Генерирующие компании путевка на свободный рынок. Энергорынок, декабрь 2007.

18. Битеряков, Ю. Ф. Экономика энергетического предприятия: Учеб. пособие / ИГЭУ, 1997. 344 с.

19. Битеряков, Ю. Ф. Принципы ценообразования в электроэнергетике / Битеряков Ю. Ф., Великороссов В. В., Петров Р. В. Учеб. пособие / ИГЭУ. Иваново, 1999.

20. Большой экономический словарь / Под ред. А. Н. Азрилияна. 6-е изд., доп. Ч М.: Институт новой экономики, 2004. - 1376 с.

21. Борисов, Е. И. Финансово-экономическая модель функционирования и развития энергокомпании / Борисов Е. И., Колибаба В. И. Энергетик. 2003. № 5.

22. Борисов, Е. И. Совершенствование управления электроэнергетическим ходингом на основе концепции бюджетирования. Иваново: Изд-во ИГЭУ, 2002. 232 с.

23. Бляхман, JI. С. Основы функционального и антикризисного менеджмента. СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 1999. - 380 с.

24. Бойко, Н. Д. Государственное регулирование и дерегулирование энергетики в России: новые шаги на пути к рынку / Бойко Н. Д., Петрушин Ю. В. Вопросы регулирования ТЭК: регионы и Федерация. Томск: ТУСУР, 2001.

25. Быканов, М. Схема окончательной реорганизации РАО ЕЭС России. Энергорынок. 03 (40) март 2007.

26. Вестник ФЭК России / Реструктуризация естественных монополий- в энергетике. Макаров А.А., Сорокин И.С. 1998. № 4.

27. Вестник ФЭК России. М.: РАО ЕЭС России. 1999.№1.

28. Великороссов, В. В. Концепция совершенствования управления электроэнергетикой на базе региональных энергетических компаний / ИГЭУ. Иваново, 2000. - 342 с.

29. Великороссов, В. В. Совершенствование управления энергетическими предприятиями: методология и принципы / ИГУ, 1999. 166 с.

30. Вершинин, А. Конкурентный рынок или конкурентное ценообразование? Энергорынок 02 (39) февраль 2007.

31. Вехи экономической мысли. Теория фирмы. Т. 2. Под ред. В. М. Гальперина. СПб.: Экономическая школа. 2000. 534 с.

32. Вокова, Б. Н., Основы теории систем и системного анализа. Вокова, Б. Н., Денисов А. А. СПб.: Изд-во СП6ТТУ, 1993. - 107 с.

33. Выступление В. В. Путина на Всероссийском совещании по проблемам развития ТЭК России / Энергетическая политика. Вып. 1-2, 2000, с. 3

34. Гальперин, В. М.Микроэкономика. Гальперин В. М., Игнатьев С. М. -СПб: Экономическая школа, 2000 348 с.

35. Гительман, JI. Д. и др. Экономический механизм региональной энергетической политики. Екатеринбург, 1997.- 469 с.

36. Гительман, Л. Д. Преобразующий менеджмент. М.: Дело, 1999. -469с.

37. Гительман, Л. Д. Реформы в электроэнергетике. Выбор реалистичной политики / Гительман Л. Д., Ратников Б. Е. Екатеринбург, 1999. - 230 с.

38. Гительман, Л. Д. Эффективная энергокомпания: Экономика. Менеджмент. Реформирование / Гительман Л. Д., Ратников Б. Е. М.: Олимп-Бизнес, 2002. - 544 с.

39. Гительман, Л. Д. Энергетический бизнес / Гительман Л. Д., Ратников Б. Е.: Учебное пособие. 2006. - 600 с.

40. Годовые отчеты КГРЭС за 2003-2005 г. и ОАО ОГК-3 за 2006-2007 г. режим доступа Ссыка на домен более не работает/www.OGK-3.ru.

41. Грязнова, А. Г. Антикризисный менеджмент. М: Изд-во "ЭКМОС", 1999.336 с.

42. Грязнова, А. Г. Оценка бизнеса. М.: Финансы и статистика, 1998,-509с.

43. Губарев, В. В. Исходные положения по разработке систем поддержки принятия решений для руководителей энергопредприятия / Губарев В. В., Кувшинова М. А., Юн С.Г.: Сборник научных трудов НГТУ. -1998.

44. Гульбина, Н. И. Эволюция институциональной теории: учебное пособие. М.: Новый учеб., 2004. - 104 с.

45. Доклад рабочей группы президиума Государственного совета РФ по вопросам реформирования электроэнергетики: "О единой государственной концепции реформирования электроэнергетики" режим доступа Ссыка на домен более не работаетp>

46. Дубова, Н. Устройство и назначение хранилища данных / Открытые системы. -1998.

47. Дьяконова, Е. И. Реформы в мировой энергетике / Дьяконова, Е. И., Каневская Е. В., Огарь В. П. и др. Вестник ФЭК России. 1999. №1.

48. Дорофеев, В. В. Рынок электроэнергии и мощности в России. Дорофеев В. В., Михайлов В. И., Фраер И. В., Эдельман В. И. М.: Энерго-атомиздат, 2000. - 364 с.

49. Евсеев, О. В. Применение ЭВМ в управлении технологическими процессами: автоматизация и интелектуализация производств / Евсеев О. В., Кравченко В. А. М.: МГОУ, 1992. - 246 с.

50. Ежкин, А. Реструктуризация путь повышения конкурентоспособности производства // Экономист. - 2000. - №10. - С. 58 - 65.

51. Зайцева, О. П. Антикризисное управление в потребительской кооперации. Новосибирск, 2001. - 225 с.

52. Зайцева, О.П. Реструктуризация предприятия инструмент антикризисного управления // Сибирская финансовая школа: Аваль. - 2000. -№4.

53. Ивлева, Е. Попадание в цель. Энергорынок, декабрь 2007.

54. Ильделинов, С. В. Реформирование и реструктуризация предприятий. М.: Изд-во ПРИОР, 1998. - 320 с.

55. Ильюша, А. Интеграция электроэнергетики и угольной отрасли становится стратегическим направлением в развитии ТЭК / Ильюша А., Зарнадзе А., Петровский Е. Финансовые известия. 1998. 11 июня.

56. Ионов, В. J1. Реструктуризация предприятий: проблемы и пути их решений. Ставрополь, 1999. - 248 с.

57. Карминский, А. М. Информатизация контролинга. М.: МГТУ им. Н.Э.Баумана.- 1999, - 48 с.

58. Карминский, А. М. Информатизация бизнеса / Карминский, А. М., Нестеров П. В. М.: Финансы и статистика, 1997. - 416 с.

59. Кеткин, JI. К вопросу об оценке эффективности проектов и инвестиционных программ СО / Кеткин Л., Горюнова М. Энергорынок. 10 (47) октябрь 2007.

60. Кинг, И. Поддержка принятия решений возникает и. исчезает. // Директору информационной службы. 2000. №7 - 8.

61. Киселев, М. Средства добычи знаний в бизнесе и финансах / Киселев М., Соломатин Е. Открытые системы. 1997. №4.

62. Китушин, В. Т. и др. Организация электроэнергетического рынка. Изд-во НГТУ, 1999. 180 с.

63. Китушин, В. Т. Догосрочные договоры о поставках мощности и энергии Ч основа формирования оптового рынка электроэнергии / Китушин В. Т., Самков А. Ф., Халяпин П. Е. Экономика топливно-энергетического комплекса России. 1994,- № 5.

64. Ковалев, В. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / Ковалев, В. В., Вокова О. Н. М.: 2001. - 424 с.

65. Колибаба, В. И. Эффективность межгосударственных интеграционных процессов в электроэнергетике. Иваново: ИГУ, 2003.-272 с.

66. Колибаба, В. И. Повышение финансовой устойчивости электроэнергетических компаний на межгосударственном рынке / Колибаба В. И., Соколов Ю. А. Иваново, 2005. 292 с.

67. Комплексные проблемы развития энергетики СССР / Беляев Л. С., Кононов Ю. Д., Кошелев А. А. и др. Новосибирск: Наука. Сиб. отд-ние, 1988.-288 с.

68. Кондратьев, Н. Д. Планы и предвидение. Проблемы экономической динамики.-М. 1999.

69. Контролинг в бизнесе. Методологические и практические основы построения контролинга в организациях / под ред. A.M. Карминского. -М.': Финансы и статистика, 1998. 256 с.

70. Контролинг как инструмент управления предприятием / под ред. Н. Т. Данилочкиной. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1998. - 279 с.

71. Концепция реструктуризации РАО ЕЭС России // Экономика и финансы электроэнергетики. 2000. - №8.

72. Коуз, Р. Фирма, рынок и право. М., 1993., Т 1.

73. Кравченко, В. Ф. Организационный инжиниринг / Кравченко В.Ф., Кравченко Е. Ф. Забелин И. В. М.: Изд-во ПРИОР, 1999. - 256 с.

74. Кукукина, И. Г. Управление финансами: Учеб. пособие. М.: Юристь, 2001.-267 с.

75. Кукукина, И. Г. Управленческий учет: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2005. - 400 е.: ил.

76. Кукукина, И. Г. Учет и анализ банкротств / Кукукина И. Г., Астрахан-цева И. А.: Учеб. пособие. 2-е изд., испр. и доп. / Под ред. И. Г. Ку-кукиной. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 304 е.: ил.

77. Лазебник, А. И. Характеристика схем и моделей организации и функционирования рынка электроэнергии за рубежом / Лазебник А. И., Макин П. А., Хабачев Л. Д. Электрические станции. 1995. - № 6. -С. 20-34.

78. Лисиненко, И. В. Золотой ключик. Конкурирующие варианты реформы РАО ЕЭС России содержат элементы возможного компромисса / Вестник ФЭК России. 2002. - № 6, - С 20 - 34.

79. Лисицына, Е. В. Управление финансовыми результатами компании / Лисицына Е. В., Токаренко Г. С. Финансовый менеджмент. 2005. №6. -с. 125-140.

80. Любимова, К. Г. Государственное управление электроэнергетикой. -М.: Вестник, 1998.

81. Любимова, К. Г. Мировая политика бизнеса в электроэнергетике. М.; ГАУ, 1997.

82. Макаров, А. А. Мировая энергетика и Евразийское энергетическое пространство. М.: Энергоатомиздат, 1998. - 280 с.

83. Макконел Кэмпбел Р., Брю Стэнли Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. В 2 томах: Пер. с англ. 11-го изд. М.: Республика, 1995.

84. Мамедов, О. Ю. Современная экономика. Ростов-на-Дону: Феникс, 1998.- 672 с.

85. Манусов, В. 3. и др. Модели и методы принятия решений в задачах электроэнергетики. Новосибирск, 1987. - 65 с.

86. Материалы семинара Экономика и управление в современной электроэнергетике Москва, 22-24 сентября 2008 г. КЭУ.

87. Меламед, JI. Б. Экономика энергетики: основы теории / Меламед JI. Б., Суслов Н. И. Новосибирск: Изд-во СО РАН, 2000. - 180 с.

88. Мелентьев, Л. А. Оптимизация развития и управления больших систем энергетики: Учеб пособие, 2-е изд., доп. М.: Высшая школа. 1982, 319 с.

89. Мелентьев, JI. А. Системные исследования в энергетике. Элементы теории, направления развития. 2-е изд., доп. М.: Наука, 1983. 155 с.

90. Методические рекомендации по оценке эффективности проектов и их отбору для финансирования. М.: Госстрой РФ, Минэкономики РФ, Минфин РФ, 1994.

91. Месарович, М.Теория иерархических многуровневых систем / Меса-рович, М., Мако Д., Тахакара И. М.: Мир 1973, - 345 с.

92. Методы и системы принятия решения. Автоматизация и интелектуализация процессов проектирования и управления. Рига: Издательство рижского технического университета, 1993, - 171 с.

93. Мильнер, Б. Теория организаций. М.: ИНФРА-М, 1999.

94. Микроэкономика. Теория и российская практика. Учебник. Под редакцией А. Г. Грязновой и А. Ю. Юданова. 3 изд. М.: ИТД Кно-Рус, 2002. - 544 с.

95. Монтгомери, Д. К. Планирование эксперимента и анализ данных: пер. с англ. JL: Судостроение, 1980. - 380 с.

96. Московский, Ф.А. Инструкция по планированию, учету и калькулированию себестоимости электрической и тепловой энергии в энергосистемах М; Изд-во Минэнерго. 2000.

97. Никишина, Ю. Н. Экономическая устойчивость промышленных предприятий: оценка и прогнозирование / Никишина Ю. Н., Окороков Р. В. СПб.: Изд-во Инкор, 2004. - 187 с.

98. Новиков, А. В., Борисов Е. И., Александров Ю. JI. Организация рыночных отношений в электроэнергетике России в переходный период. Учеб. пособие ИГЭУ. 1993. 76 с.

99. Образцов, С. В. О развитии конкуренции и государственного регулирования в электроэнергетике / Образцов С. В., Кузьмин В.В. Экономика и финансы электроэнергетики. 1998. №2.

100. Ю1)Обросов, П. П. Нетрадиционное моделирование экономических процессов и их механизмов. -М,: ИНИОН РАН, 1998. 149 с.

101. Окороков, Р. В. Финансовая безопасность электроэнергетических компаний: теория и методология управления / Р. В. Окороков, Ю. А. Соколов, В. Р. Окороков. СПб: изд-во Политех, ун-та, 2007. - 360 с.

102. Окороков, Р. В. Глобализация: причины, возможности и угрозы для развития топливно-энергетического комплекса / Сб. Интеграция в' энергетике и экономическая безопасность государства Киев: Знание Украины, 2005. - 552 с.

103. Окороков, Р. В. Финансовая устойчивость электроэнергетических компаний: методы оценки и управления. СПб.: Изд-во Политехи, ун-та, 2005.-132 с.

104. Окороков, Р. В. Энергетическая безопасность основа устойчивого развития экономики страны / Окороков Р. В., Окороков В. Р. Энергетическая безопасность России. СПб.: Ленэкспо, 2004. - с. 9 - 10.

105. Оптимизация развития топливно-энергетического комплекса / Под ред. А. С. Некрасова. М.: Энергоиздат, 1981.107.0 реформировании электроэнергетики Российской Федерации: Постановление Правительства РФ от 11.07.2001 № 526. М., 2001.

106. Особенности стратегического управления энергокомпанией. Тимофеев А. В. Энергетик.

107. Панов, И. Риски создания и внедрения информационно-аналитических систем для генерирующих и сбытовых компаний. Энергорынок. 04 (41) апрель 2007.

108. Панов, И. Рассчитываем маржинальные издержки генерирующей компании для формирования ценовых заявок / Панов, И., Кулешов М. Энергорынок. 10 (47) октябрь 2007.

109. Паули, В. К. Основы методологии управления по результатам // Энергетик. 2000. № 2.

110. Питер Берни. Как увеличить стоимость бизнеса? Стратегическое планирование в электроэнергетической отрасли. Энергорынок 07 (44) июль 2007.

111. Постановление ФЭК РФ № 15/2 от 03,04.1998 г.

112. Потапов, А. Избыточная энергия реструктуризации РАО "ЕЭС Рос-сии7/Ваш банк. 2001. №2.

Похожие диссертации