Слияния и поглощения как инструмент стратегического развития компаний региона

Ряполов, Александр Юрьевич

Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Слияния и поглощения как инструмент стратегического развития компаний региона тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Ряполов, Александр Юрьевич
Место защиты	Москва
Год	2012
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Слияния и поглощения как инструмент стратегического развития компаний региона"

На правах рукописи

РЯПОЛОВ Александр Юрьевич

СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ КАК ИНСТРУМЕНТ СТРАТЕГИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ КОМПАНИЙ РЕГИОНА

Специальность 08.00.05 Ч Экономика и управление народным хозяйством (региональная экономика)

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва - 2012

005054873

Диссертация выпонена на кафедре Прикладных технологий и управления НОУ ВПО Московский финансово-промышленный университет Синергия.

Научный руководитель

Официальные оппоненты

Ведущая организация

доктор экономических наук, профессор Бандурин Александр Владимирович, заведующий кафедрой Прикладных технологий управления НОУ ВПО Московский финансово-промышленный университет Синергия

Орехов Сергей Александрович, доктор экономических наук, профессор, ФГБОУ ВПО Московский государственный университет экономики, статистики и информатики (МЭСИ), заведующий кафедрой Инновационного и производственного менеджмента

Перцов Всеволод Викторович,

кандидат экономических наук,

НОУ Международная академия бизнеса,

руководитель департамента допонительного

образования

ФГБОУ ВПО Российский государственный гуманитарный университет

Защита состоится л10 октября 2012 г. в 14.00 на заседании диссертационного совета Д 850.006.01 при НОУ ВПО Московская академия предпринимательства при Правительстве Москвы по адресу: 125319, г. Москва, ул. Планетная, д. 36, аудитория 203.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке НОУ ВПО Московская академия предпринимательства при Правительстве Москвы по адресу: 125319, г. Москва, ул. Планетная, д. 36.

Автореферат разослан л сентября 2012 г.

Ученый секретарь диссертационного совета

Л.А. Каргина

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ДИССЕРТАЦИИ

Актуальность темы. Проблема использования слияний и поглощений как инструмента стратегического развития компаний региона актуальна в настоящее время по следующим причинам:

Во-первых, в современном корпоративном менеджменте выделяется множество разнообразных классификаций слияний и поглощений, однако выделение определенных видов и особенностей сделок по интеграции, в зависимости от критерия классификации, никто не проводил.

Во-вторых, несколько лет назад В. Путин назвал слияния и поглощения одним из механизмов стратегического развития экономики России. Описание механизма влияния слияний и поглощений на стратегический потенциал компаний, позволит менеджменту организаций принимать управленческие решения в отношении проведения слияний и поглощений, в части повышения эффективности ведения хозяйственной деятельности, получению синергетического эффекта, диверсификации производства.

В-третьих, целесообразность использования слияний и поглощений при повышении уровня стратегического развитии компании региона в поной мере не изучена. В настоящее время нет четкой, разработанной системы критериев, позволяющей определить уровень стратегического развития компании.

В-четвертых, структурные изменения российской и мировой экономики, усиление роли государства в экономических процессах, реформирование законодательства, приводят к существенным ограничениям сделок по слияниям и поглощениям.

В-пятых, каждому руководителю или топ-менеджеру необходима оценка управленческих альтернатив сделок по слияниям и поглощениям на основе критерия развития. В настоящее время, не смотря на большое количество исследований посвященных проблемам слияний и поглощений, критериев развития никто не выводил. При этом критерии дожны быть составлены таким образом, чтобы помогать руководству и собственникам компаний региона, в достижении поставленных стратегических целей.

Таким образом, необратимые и трудно предсказуемые процессы в мировой экономике - 2008-2012 гг., послужили импульсом к исследованию рынка слияний и поглощения как инструмента стратегического развития компаний региона. В связи с этим тема исследования актуальна и практически значима.

Степень разработанности проблемы. В научном плане стратегическое развитие компании посредством слияний и поглощений проработаны разными

учеными и специалистами-практиками, однако до сих пор эти вопросы является дискуссионным, и требуют дальнейшей методологической разработки. Общие теоретико-методологические основы процессов слияний и поглощений предприятий рассматриваются в научных трудах ряда известных российских ученых: Ендовицкого Д., Гвардина C.B., Рыбина Е.В., Игнатишина Ю., Молотникова А., Федосова А.Г., Трифоновой JI.A. Указанные экономисты внесли значительный вклад в изучение проблем стратегического развития компаний при слияниях и поглощениях, однако в их работах стратегическое развитие рассматривается с позиций теоретического осмысления. При этом критерии, механизмы, оценка стратегического развития компаний региона за небольшим исключением отсутствуют.

Особенности и ограничения сделок по слияниям и поглощениям представлены в трудах ряда известных зарубежных экономистов - Richard А. Brealy, Stewart С. Myers, Гранди Тони, Рид Стэнли Фостер, Тимоти Дж. Гапин, Гохана Патрика А., при этом зарубежные авторы исследовали проблему слияний и поглощений в условиях развитого рынка слияний, инвестиций и современных технологий, не учитывая при этом особенностей экономики развивающихся стран (переходного периода). В большинстве случаях, их теоретические выводы и практические рекомендации не находят применение в условиях современной российской действительности.

Таким образом, в настоящий время существуют немногочисленные подходы разных ученых-практиков, описывающие теоретические и практические аспекты стратегического развития компаний, но не разработаны четкие критерии и механизмы влияния слияний и поглощений на стратегический потенциал компаний региона. Это и определило общую цель исследования и его задачи.

Цель диссертационной работы состоит в решении научной задачи по разработке критериев, механизмов и оценке стратегического развития компаний региона на рынке слияний и поглощений. Для достижения поставленной цели сформулированы следующие задачи:

1. Определить и выявить особенности видов сделок на рынке слияний и поглощений, с разбивкой показателей по территориальному признаку.

2. Определить механизм влияния слияний и поглощений на стратегический потенциал компаний региона.

3. Определить совокупный стратегический потенциал компаний при слияниях и поглощениях.

4. Разработать критерий оценки влияния сделок по слиянию и поглощению на уровень стратегического развития компаний региона.

5. Провести оценку управленческих альтернатив сделок по слияниям и поглощениям на примере региональных компаний.

Объектом исследования являются компании региона, стратегически развивающиеся посредством слияний и поглощений.

Предметом исследования являются теоретические и практические аспекты стратегического развитие компаний региона посредством рынка слияний и поглощений.

Теоретической основой исследования явились работы российских и зарубежных специалистов-практиков и исследователей в области слияний и поглощений как инструмента стратегического развития компаний региона, а также исследования консатинговых компаний. В ходе теоретических обоснований и анализа учитывалась возможность применения полученных результатов на практике, в деятельности компаний региона. В процессе работы использовались такие методы научного познания как системный подход к исследуемым процессам, метод моделирования и статистики, логическое моделирование и сравнительный анализ.

Информационную базу исследования составили официальные статистические данные Федеральной службы государственной статистики (Росстата), аналитические материалы исследовательских организаций Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКТ), аналитические отчеты предприятий курского региона, научно-технические и инновационные программы на уровне Российской Федерации и отдельных регионов, а также материалы, полученные автором на объектах исследования.

Научная новизна состоит в решении научной задачи по разработке и теоретическому обоснованию направлений стратегического развития компаний региона посредством слияний и поглощений на современном этапе развития рыночной экономики с учетом российских и мировых особенностей сделок по слияниям и поглощениям.

Наиболее существенные результаты, полученные лично соискателем, содержащие элементы научной новизны и выносимые на защиту:

1. Определены виды сделок на рынке слияний и поглощений по следующим признакам: по стратегии развития компании; по территориальному признаку; по намерениям компании; по формам объединения; по финансированию объединений. Определены особенности рынка слияний и поглощений, с разбивкой показателей по территориальному признаку на

основе: развитости экономики субъектов рынка слияний и поглощений; государственного участия и возможности использования финансовых ресурсов.

2. Определен механизм влияния сделок по слияниям и поглощениям на стратегический потенциал компаний региона посредством анализа информации о внутренних и внешних факторах финансово-хозяйственной деятельности компании. На основе полученных данных и проведенных сделок по слияниям и поглощениям оценен стратегический потенциал компаний региона, отвечающий следующим положениям: выбор вариантов стратегического развития компании проводится на основе оценки ее возможностей, а главной целью любой сдеки по слияниям и поглощениям является достижение стратегического преимущества.

3. Определен совокупный стратегический потенциал компаний до и после проведения сделок по слияниям и поглощениям, на основе комбинированного симбиоза 10 видов стратегических потенциалов. Комбинации стратегических потенциалов компаний региона позволяют представить стратегию проведения интеграционных процессов, строящихся на основе сравнения совокупностей стратегических потенциалов (ССП) всех компаний входящих в сдеку по слияниям и поглощениям (ССП0), со всей совокупностью стратегических потенциалов компаний, образовавшихся по итогам сдеки (ССЯ/). Доказано, что в основе всех сделок проводимых на рынке слияний и поглощений лежит совокупный стратегический потенциал (ССП) компании и если ССП1 > ССП0, то необходимо реализовывать сдеку, во всех иных случаях сдеку реализовывать не стоит.

4. Разработан критерий оценки влияния сделок по слиянию и поглощению на уровень стратегического развития компаний региона, включающий в себя совокупность, с учетом весового коэффициента, критерия финансовых результатов, основывающегося на финансовой отчетности; критерия конкурентоспособности основывающегося на определении места компании на рынке данного вида услуг или продукции; критерия стоимости, рассматривающего стоимость компаний в период появления информации о сдеке, и после ее осуществления и критерия экспертной оценки, основывающегося на изучении мнение экспертов, касающихся результатов сдеки по слиянию и поглощению.

5. Проведена оценка управленческих альтернатив сделок осуществленных посредством слияний и поглощений. Доказано, что управленческое решение об осуществлении сдеки по слиянию и поглощению, основывается на выборе одного из нескольких альтернатив, с учетом плана

стратегического развития компании региона, управленческое решение в первую очередь зависит от целей компании, стратегических задач и экономической ситуации в регионе и главным при выборе управленческого решения является мнение руководства и собственников компании, а критерии, нормативы и правила это инструменты решения. На примере поглощения украинской компанией Конти курского ЗАО Кондитер-Курск, и приобретения ОАО КуйбышевАзот курской компании Курскхимволокно доказано, что с помощью разработанного критерия можно определить влияние слияний и поглощений на уровень стратегического развития компаний региона с учетом проведения оценки управленческих альтернатив.

Полученные научные результаты исследования соответствуют п. 3.19. Разработка методологии анализа и методики оценки функционирования корпоративных структур, малого и среднего бизнеса, предприятий общественного сектора и некоммерческих организаций в регионах и муниципалитетах; п. 3.22. Эффективность использования материальных и нематериальных факторов развития региональной экономики. Закономерности и особенности организации и управления экономическими структурами в регионах; 08.00.05 - экономика и управление народным хозяйством (региональная экономика).

Теоретическая и практическая значимость диссертации: заключается в том, что предлагаемые в ней решения методологических и методических задач развивают теорию стратегического развития компании посредством рынка слияний и поглощений страны в целом и региона в частности. Выводы, сделанные в исследовании, позволяют в условиях необходимости перехода России на инновационный путь развития сформировать научно обоснованную эффективную стратегию развития. Приведенные рекомендации позволяют целенаправленно совершенствовать управление сдеками на рынке слияний и поглощений для достижения экономической стабильности и роста компании.

Результаты исследования могут использоваться в практической деятельности менеджмента компаний, некоторые положения могут применяться при совершенствовании политики проводимой государственными органами в области слияний и поглощений. Практические аспекты применяются в организациях ООО Газпром энерго (дочернее общество ОАО Газпром) и ЗАО Регионгазпромэнерго.

Апробация результатов исследования. Основные результаты, положения и выводы диссертационного исследования опубликованы автором в 6 научных статьях. Общий объем лично выпоненных соискателем публикаций по теме

диссертации составляет 2,4 п. л., три из которых в изданиях, рекомендованных ВАК (авт. 1,7 п. л.).

Основные результаты работы докладывались и обсуждались на Всероссийской научно-практической конференции Управление корпоративной безопасности в малом и среднем бизнесе и III научно-практической конференции Новые технологии в газовой отрасли: опыт и преемственность.

Структура диссертации. Структура и основное содержание диссертационного исследования определены поставленной целью. Логика изложения материала вытекает из решаемых задач, уровня разработки предмета исследования, теоретической и практической значимости рассмотренных проблем.

Диссертационное исследование состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, приложений.

Введение

Глава I. Диагностика причин возникновения рынка слияний и поглощений

1.1. Теоретико-методологические основы процессов слияний и поглощений компаний

1.2. Специфические черты российского рынка слияний и поглощений

1.3. Мировой опыт стратегического развития компании посредством слияний и поглощений

Глава II. Экономические и организационно-управленческие аспекты слияний и поглощений компаний в России

2.1 Механизм влияния слияний и поглощений на стратегический потенциал компаний региона

2.2 Критерий оценки влияния сделок по слиянию и поглощению на уровень стратегического развития компаний региона

Глава III. Эффективность использования слияний и поглощений при стратегическом развитии компании региона

3.1 Ограничения сделок по слиянию и поглощению, с учетом особенностей мировой и российской экономики

3.2 Оценка управленческих альтернатив сделок по слияниям и поглощениям на примере региональных компаний

Заключение

Библиографический список использованной литературы Приложения

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ

В рамках решения поставленных задач в исследовании, соискателем получены научные результаты, содержащие новизну. Для удобства представления, каждый научный результат рассмотрен в соответствии с решаемыми задачами.

В ходе решения первой задачи выявлены виды и особенности сделок по слияниям и поглощениям, в зависимости от выбранного критерия классификации в соответствии с табл. 1.

Таблица 1

Виды и особенности сделок по слияниям и поглощениям, в зависимости от

выбранного критерия классификации

Крите рий Вид сдеки на рынке слияний Особенности

Стратегия развития компании Горизонтальные слияния В основе стратегического решения о сдеке по слияниям и поглощениям лежит задача расширения или сохранения рынка, увеличения производственных мощностей, совершенствования технологии.

Вертикальные слияния Объединение компаний различных отраслей, связанных технологическим процессом производства готового продукта, т.е. приобретение фирмы с целью расширения продуктового ряда на том же рынке.

Родовые слияния Слияние компании, выпускающих взаимосвязанную продукцию.

Конгломератные слияния Объединения компаний, при которых, в одной компании сосредоточены несколько видов бизнеса, принадлежащих к разным отраслям.

Инвестиционные слияния Объединения компаний, направленные на привлечение капитала с одной стороны и вложение свободных денежных средств, с другой стороны.

. * о 5 2 5 Дружественные слияния Объединение, при котором ни собственники, ни руководители обоих компаний не против совершения подобной сдеки.

2 5 О й я я * 2 X с Недружественные слияния Объединение или присоединение, при котором компания-мишень не согласна с планируемой сдекой и осуществляет защитные действия.

Территориальный Глобальные слияния Территориальная принадлежность объединяемых компаний, уходит в прошлое в связи с глобализацией мировой экономики.

Ко нтинентал ьны е слияния

Международные слияния

Региональные слияния

Форма объединение Корпорация Соединение всех активов объединяемых компаний.

Корпоративные альянсы Объединение двух и более компаний, целью которого является завладение определенным направлением бизнеса, при этом по остальным выдам деятельности, фирмы работают самостоятельно.

Корпорация с государственным участием Объединение частных и государственных активов.

Финансирование объединений Заемные денежные средства Необходимо учитывать все риски связанные с объединением компаний, причем как покупателю, так и финансовому институту, предоставившему денежные средства.

Собственные денежные средства Самый рискованный способ покупки компании, так как выводит большое количество денежных средств из оборота компании.

Обмен акциями Самый технологически сложный способ объединения, в связи с не устоявшимися критериями оценки стоимости компаний.

На основании приведенной классификации разработана система ограничений сделок по слияниям и поглощениям с разбивкой показателей по

территориальному признаку (глобальные, континентальные, международные и региональные слияния), с учетом того, что территориальная принадлежность объединяемых компаний, уходит в прошлое в связи с глобализацией мировой экономики.

Выделено 5 видов стратегий развития компаний региона посредствам слияний и поглощений, обладающих существенными ограничениями при применении в РФ и мире. Например, горизонтальные слияния в основе стратегического решения, которых лежит задача расширения или сохранения рынка и вертикальные слияния, в основе которых лежит задача приобретения фирмы с целью расширения продуктового ряда, распространены во всем мире, при этом ограничением применения таких слияний является развитость экономики субъектов этого рынка. Конгломератные объединения, при которых, в одной компании сосредоточены несколько видов бизнеса, принадлежащих к разным отраслям и родовые слияния, при которых объединяются компании, выпускающие взаимосвязанную продукцию не характерны для России, а для мира, наоборот. Инвестиционные слияния, в основе которых, объединения компаний, направленные на привлечение капитала с одной стороны, и вложение свободных денежных средств с другой стороны, распространены повсеместно.

В условиях развивающейся экономики, самой распространенной формой слияниях в России является недружественное поглощение (рейдерство), в условиях же развитой экономики наоборот преобладают дружественные поглощения.

По формам объединения слияния и поглощения сведены в 3 группы: корпорации, корпоративные альянсы и корпорации с государственным участием. Последних в России можно насчитать десятки, а в мире единицы и это связано с тем, что для зашиты конкуренции в мировой экономике повсеместно ограничивают государственное участие в деятельности хозяйствующих субъектов, а в РФ, наоборот, государственный рычаг - это возможность быть лидером по производству, получать субсидии на развитие и иметь налоговые льготы.

Одним из ключевых критериев классификации сделок по слияниям и поглощениям является финансирование объединений, так как каждая компания при объединении подсчитывает выгоду от слияний и поглощений, с учетом финансовых ресурсов затраченных на их осуществление. Например, привлечение заемных денежных средств характерно для всего мира, а собственных только для развивающихся стран. Обмен акциями в развивающихся странах применяется редко, в связи с неопределенными критериями оценки стоимости компаний (см. табл. 2).

Таблица 2

Ограничения на рынке слияний и поглощений__

Вид сдеки Регион (на примере Курской области) Россия Континентальный сегмент Глобальный (мировой) сегмент

Горизонтальные Ограничений практически нет, характерным примером является покупка ходингом Русские аккумуляторы завода ОАО Курский завод Аккумулятор Основное ограничение -разноудаленность, так как со времен СССР компании производящие похожие товары находились в разных регионах. В настоящее время распространены в основном в Европейском регионе. Достаточно редки.

Вертикальные Регионы в основе своей остаются сырьевыми придатками городов федерального значения, исключение покупка ОАО КуйбышевАзот компании ОАО <<Курскхимволокно. На воне 90-х произошло массовое образование вертикально-интегрированных структур (ходингов). Страны Европы и Се в. Американского региона являются обладателями обрабатывающей промышленности, а страны Латинской Америки и Африки являются поставщиками сырья. Характерно в основном для стран с развитой экономикой, ярким примером является слияние горнодобывающих, металургических и машиностроительных компаний.

Родовые Для отдельного региона не характерны. Происходит в рамках вертикальных слияний Развиты слабо, ориентируется в основном на мировой рынок. Характерно повсеместно.

Конгломератные В регионах, за исключением Москвы и Санкт-Петербурга, не имеется достаточных средств для проведения подобных СЛИЯНИЙ. В стране идет курс на избавление от непрофильных активов, поэтому подобные слияние не характерны для РФ. Характерно для Сев Америки Только компании развитых стран имеют возможность проводить подобные объединения, однако их эффективность вызывает ряд вопросов у экспертов.

Инвестицион ные Пример: покупка ЗАО Группа компаний Сок предприятия ОАО Счетмаш, и приобретение компанией Конти ЗАО Кондитер-Курск. В РФ только нефтяные и газовые ходинги имеют достаточные финансовые возможности для инвестирования. Происходят только в странах Европейского и Сев.Американского региона. В 20 веке подобные слияния проходили в основном в развитых странах, в 21 веке инвестиции и пошли и в развивающиеся страны (пример - Китай).

Дружественные Характерно как для отдельного региона, так и мира в целом.

Недружественные В России под недружественными слияниями в 95% случаях понимается рейдер ство. В мире под враждебными слияниями понимается в основном скупка акций.

Корпорация Характерно как для отдельного региона, так и мира в целом.

Корпоративные альянсы В основном сырьевые компания -создание совместных предприятий для освоения новых месторождений. Строгая вертикаль взаимоотношений между континентами-донорами и континентами-покупателями. Повсеместно.

Корпорация с гос.участием Только в сфере разведки и транспортировке полезных ископаемых и инновационной сфере. В основном встречается в экономиках развивающихся стран.

Заемные д/с Характерно как для отдельного региона, так и мира в целом.

Собственные д/с Распространены в связи с большим объемом теневой экономики в РФ, а также не искоренением рейдерства. Практически не применяется.

Обмен акциями За последнее десятилетие в Курской области ни разу не применяся. Объединения с участием мировых инвестиционных банков. Применяется в экономически развитых странах с устоявшимся фондовым рынком.

В ходе решения второй задачи разработан механизм влияния сделок по слияниям и поглощениям на стратегический потенциал компаний региона, посредством анализа информации о внутренних и внешних факторах финансово-хозяйственной деятельности компании. На основе полученных данных определяется стратегический потенциал компании при проведении сделок по купле-продаже, и если он положительный выбирается цель для слияния и поглощения. По результатам проведения интеграции, определяется новый стратегический потенциал объединенных компаний и если он становится лучше показателей компаний участвующих в объединении, менеджмент принимает решение о реализации сдеки (рис. I)1.

Рисунок 1. - Механизм влияния слияний и поглощений на стратегический потенциал

компании региона

1 Разработано автором.

Применение механизма влияния слияний и поглощений на стратегический потенциал компаний региона позволило сформулировать следующие основные выводы и положения:

- главной целью любой сдеки по слияниям и поглощениям является достижение стратегического преимущества;

- в одном ряду с выбором вариантов стратегии дожна проводиться оценка возможностей компании, в рамках которой определяется вид слияний и поглощений, ее участники и основополагающие характеристики, такие как отрасль, направление, территория.

В ходе решения третьей задачи определен совокупный стратегический потенциал компаний до и после проведения сделок по слияниям и поглощениям, на основе комбинированного симбиоза 10 видов стратегических потенциалов в соответствии с табл. 3.

Таблица 3

Влияние слияний и поглощений на стратегический потенциал компаний

№ п.п. Стратегический потенциал компаний при слияниях и поглощениях Влияние слиянии и поглощений

1 Синергетический Компания, получает синергетический эффект: привлечения заемных средств; увеличению денежных потоков; экономию на масштабе; повышать цену на свою продукцию вследствие, ухода с рынка конкурента; доступу к НИОКР и иной информации.

2 Диверсификационный В условиях диверсификации компания налаживает выпуск новых продуктов и/или осваивает новые рынки.

3 Потенциал эффективности хозяйственных операций. Недостаточная эффективность предприятия, может быть исправлена за счет прихода новых кадров из поглощаемой компании.

4 Личностный Личные мотивы менеджеров компаний приводят к образованию крупной компании, руководит который властный, амбициозный, преследующий только цель личного обогащения менеджмент.

5 Финансовый Вывод финансовых активов в рамках выхода из бизнеса с минимальными операционными рисками.

6 Потенциал рыночной капитализации Повышение рыночной капитализации компании за счет изменения стоимости компании на фондовом рынке.

7 Потенциал недооцененных активов Вложение свободных денежных средств в недооцененную компанию, которая в случае перепродажи, принесет прибыль.

8 Собственнический Увеличение уже существующей доли в компании-цели. Компания обретает полный контроль над предприятием.

9 Законодательный Изменения, вносимые в законодательство, обязывают одни компании поглощать другие. Невозможность осуществления деятельности в рамках принятого законодательства вынуждает отказаться от дальнейшего ведения бизнеса.

10 Налоговый Возможность получения достаточного объема краткосрочных и догосрочных обязательств, для последующего банкротства.

Совокупность стратегических потенциалов

Комбинации могут быть различными, например, стремление менеджмента объединяющихся компаний к получению синергетического эффекта, повышению рыночной капитализации компании и повышению эффективности хозяйственных операций может привести к образованию новой компании с монополистическим потенциалом. Стремление к диверсификации производства, получению налоговых льгот, соответствию законодательству может привести к образованию нескольких компаний с конкурентным потенциалом. Если компания не расширяет масштабы своей деятельности, не стремится к повышению эффективности хозяйственных операций и не соблюдает законодательство, то она не будет обладать потенциалом и прекратит свое существование в будущем.

Рассмотренные комбинации стратегических потенциалов компаний региона позволяют представить стратегию проведения интеграционных процессов, строящуюся на основе сравнения совокупностей стратегических потенциалов (далее ССП) всех компаний входящих в сдеку по слияниям и поглощениям (ССП0), со всей совокупностью стратегических потенциалов компаний, образовавшихся по итогам сдеки (ССП,):

ССП, = /'(СП,1, .....СПт') и ССП о = /

где СП Ч стратегический потенциал компаний до и после слияний и поглощений;

т - количество компаний образовавшихся после слияний и поглощений; п - количество компаний участвовавших в слияниях и поглощениях.

Показатель совокупного стратегического потенциала учитывает, что в сдеке по купле-продаже корпоративной собственности может участвовать неограниченное количество компаний имеющих свой стратегический потенциал, а в результате реализации слияний и поглощений количество вновь образовавшихся и/или оставшихся на рынке компаний может существенно отличаться от первоначального количества участников слияний и поглощений.

Для токования полученных результатов в рамках сравнения совокупностей стратегических потенциалов, рассчитанных с учетом осуществленных слияний и поглощений, в исследовании применяется следующее условие:

- если ССП, > ССП0, то необходимо реализовывать сдеку;

- если ССП, < ССП0, сдеку реализовывать не стоит;

- если ССП, = ССП0, никакого движения вперед у вновь появившихся компаний не будет, проще и дешевле сдеки не реализовывать.

В ходе решения четвертой задачи обоснована целесообразность применения слияний и поглощений при дальнейшем повышении уровня стратегического развитии компании региона. Для обоснования использована разработанная система критериев. Критерии разработаны исходя из задач, поставленных перед компанией региона в рамках дальнейшего экономического развития. В каждой группе критериев определены основные элементы, характеризующие тот или иной критерий, и позволяющие наиболее точно сопоставить уровни стратегического развития между собой. Все критерии разделены на следующие группы:

1. Критерий финансовых результатов. Подход основан на изучении финансовой отчетности до сдеки и после нее, анализу подвергаются различные относительные показатели.

2. Критерий конкурентоспособности. Подход основан на определении места компании на рынке данного вида работ, услуг, продукции, после проведенной процедуры слияния и поглощения.

3. Критерий стоимости. Рассматривает стоимость компаний в период появления информации о сдеке, и после ее осуществления.

4. Критерий экспертной оценки. Подход основан на изучении мнение экспертов, касающихся результатов сдеки по слиянию и поглощению.

Оценку каждому из перечисленных критериев дается на основании коэффициента исчисляемого по формуле:

X\Бал

к = -, (2)

Ьал7 Хл

где п Ч количество параметров используемых в критерии;

Баш мт:с - максимальное количество балов для параметра.

Первая группа критериев основана на анализе изменения финансовых показателей компании до и после интеграции, полученный результат является практическим отражением уровня стратегического развития компании. Для анализа в исследовании используются следующие финансово-экономические показатели: выручка от продаж, чистая прибыль (убыток), себестоимость, уставной капитал, нераспределенная прибыль (непокрытый убыток), кредиторская и дебиторская задоженность в соответствии с табл. 4. По результатам сравнения темпов роста финансово-экономических показателей до и после осуществления слияний и поглощений, можно определить влияние слияний и поглощений на результат функционирования компании.

Таблица 4

Финансово-экономические показатели до и после слияний_

Показатель Критерий для оценки

Выручка от продаж Если отношение значения после слияния к значению до слияния > 1 дается 10 балов; Если отношение значения после слияния к значению до слияния < 1 дается -10 балов; Если отношение значения после слияния к значению до слияния = 1 дается 0 балов

Чистая прибыль (убыток)

Себестоимость

Уставной капитал

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

Кредиторская задоженность Если отношение значения после слияния к значению до слияния > 1 дается -10 балов; Если отношение значения после слияния к значению до слияния < 1 дается 10 балов; Если отношение значения после слияния к значению до слияния = 1 дается 0 балов

Дебиторская задоженность

Коэффициент:

Анализ финансовой отчетности как видно из таблицы табл. 5, предполагает сравнение показателей эффективности деятельности компании до интеграции с аналогичными показателями интегрированной компании несколькими годами позже, а именно: рентабельность продаж, коэффициент платежеспособности, соотношения дебиторской и кредиторской задоженности и другие.

Таблица 5

Показатели экономической деятельности до и после поглощений

№ Показатели (П) Формула Критерий для оценки

1 Рентабельность продаж т_г Прибыль от продаж 1 Выручка от продаж: Если отношение значения после слияния к значению до слияния > 1 дается 10 балов; Если отношение значения после слияния к значению до слияния < 1 дается -10 балов; Если отношение значения после слияния к значению до слияния = 1 дается 0 балов

2 Динамика чистой рентабельности продаж т Чистая прибыль 2 Выручка от продаж;

3 Соотношение дебиторской и кредиторской задоженности ^ Дебиторская задоженность 1 Кредиторская задоженность

4 Коэффициент использования основных средств > Основные средства 4 Суммарные активы

5 Коэффициент догосрочного планирования г Догосрочное финансовые вложения 5 Суммарные активы

6 Коэффициент оборачиваемости оборотных активов # Выручка от продаж 6 Оборотные активы Если отношение > 1, то -10 балов; Если отношение < 1, то 10 балов; Если отношение = 1 дается 0 балов

Коэффициент:

2 Разработано автором по материалам www.kua20t.rn [Электронный ресурс]: сайт компании Куйбышев Азот.

Недостатки данного критерия могут быть устранены посредством использования критерия конкурентоспособности.

Вторая группа критериев основана на анализе изменения показателей конкурентоспособности компании до и после сделок по слиянию в соответствии с табл. 6.

Таблица 6

Конкурентоспособность

№ Показатель Критерий

1 Доля рынка Если отношение значения после слияния к значению до слияния > 1 дается 10 балов; Если отношение значения после слияния к значению до слияния < 1 дается -10 балов; Если отношение значения после слияния к значению до слияния = 1 дается 0 балов

2 Развитость регионального представительства

3 Опыт работы

4 Экономия масштаба производства

5 Диверсификация продукции

6 Направление деятельности

7 Научно-исследовательский потенциал

8 Рынок сбыта

Коэффициент:

Полученный результат в рамках данного критерия является качественным отражением уровня стратегического развития компании, так как для анализа в исследовании используются следующие показатели: доля рынка, диверсификация продукции, экономия на масштабе и другие.

Критерий конкурентоспособности описан 8 компонентами, распределенными по 3 группам:

- дифференцирование рынка, включающее в себя научно-исследовательский потенциал, долю рынка, рынок сбыта и показывает, чем компания отличается от конкурентов;

дифференциация продукта, показывающая отличие товаров и услуг компании от продукции конкурентов;

экономия масштаба производства, показывающая синергию от проведенных слияний и поглощений. Таким образом, выведенный критерий конкурентоспособности предприятия совмещаться с определением новых возможностей, возникающих при реализации слияний и поглощений. При этом существует возможность определения объема необходимых стратегических инвестиций в образовавшуюся структуру.

Третья группа критериев основана на анализе изменения показателей стоимости компании. При этом рассматривается стоимость компании в период появления информации о сдеке, и после осуществления ее. Данный подход

исследования основан на предположении о том, что в стоимости компании отражена приведенная стоимость всех ожидаемых будущих денежных потоков. Для анализа в исследовании используются следующие показатели: фондовая стоимость, стоимость активов и другие в соответствии с табл. 7.

Таблица 7

Показатели стоимости

№ Показатель Критерий

1 Фондовая стоимость Если отношение значения после слияния к значению до слияния > 1 дается 10 балов; Если отношение значения после слияния к значению до слияния < 1 дается -10 балов; Если отношение значения после слияния к значению до слияния = 1 дается 0 балов

2 Стоимость активов

3 Оценочная стоимость

4 Рыночная (экспертная) цена

5 Окупаемость сдеки Если показатель > 1 дается 10 балов; Если показатель < 1 дается -10 балов; Если показатель = 1 дается 0 балов

6 Чистый дисконтированный доход

7 Индекс прибыльности

8 Внутренняя норма доходности если IRR > СС дается 10 балов; если IRR < СС дается -10 балов; если IRR = СС дается 0 балов.

Коэффициент

Критерий стоимости компании достаточно прост, однако он имеет много вариаций за счет противоположных выборок и использования разных временных периодов.

Четвертая группа критериев основана на анализе мнения экспертов. Полученный результат является субъективным отражением уровня стратегического развития компании. В данном подходе напрямую опрашиваются управляющие компаний, эксперты, аналитики осуществившие слияния/поглощения. Для анализа в исследовании используются следующие показатели: деловая репутация, отзывы в СМИ, открытость компании и другие. Стандартизированные вопросы позволяют на основе имеющейся выборки вывести определенные закономерности для всей совокупности сделок по слияниям и поглощениям, как указано в табл. 8.

Таблица 8

Мнение менеджеров_

Л Показатель Критерий

1 Деловая репутация Оценка компаниям, даются в соответствии с субъективным суждением менеджмента, и соответствует значениям: Высокая - 5 Выше среднего - 4 Средняя - 3 Низкая - 2 Очень низкая - 1 Затруднение в ответе - 0

2 Отзывы в СМИ

3 Отзывы партнеров

4 Товарный знак

5 Взаимоотношения с госорганами

6 Уровень топ-менеджмента

7 Открытость компании

8 Качество продукции

Коэффициент

Преимущество данного подхода заключается в том, что некоторые скрытые аспекты, влияющий на уровень стратегического развития компаний при слияниях и поглощениях, могут быть известны только экспертам. Инсайдерская информация может дать истинную картину развития компании. Данный подход, также обладает субъективизмом, в связи с: различием экономических школ, приукрашиванием или приуменьшением определенных фактов, опущением компрометирующих фактов.

Представленные критерии оценки влияния слияний и поглощений на уровень стратегического развития компании лежат совершенно в разных плоскостях, одни имеют строгую зависимость от статистических данных, не всегда подкрепленные действительностью, другие не учитывают человеческих фактор, спекулятивные ожидания, а он зачастую играет большое значение, третьи в условиях мирового финансового кризиса могут быть намеренно искажены. Так критерий стоимости более справедлив при оценке стратегического развития компании от проведенного слияния/поглощения для покупаемой компании, а критерий финансовых результатов, наоборот, справедлив для поглощающей компании. Оставшиеся два критерия носят субъективный характер и используются в основном как допонение к вышеприведенным критериям.

В рамках проведенного исследования сделан вывод - для определения уровня стратегического развития компании при слияниях и поглощениях необходимо использовать все представленные критерии в соответствии с приведенной блок-схемой (рис. 2)3.

Рисунок 2. - Критерий оценки влияния слияний и поглощений

3 Разработано автором.

Для отражения итого результата для каждой группы критериев, в исследовании введены значения весового коэффициента, определенного на основе проведенного опроса экспертов. Для того чтобы дать оценку критерию влияния интеграции на уровень стратегического развития компаний необходимо вывести коэффициент оценки влияния слияний и поглощений на уровень стратегического развития компании {Квтяттшл)Х

Кашжде,тМ&А= 0,3.[(К, + [<2)/2]+0,2.К3+0,З.К4+ 0,2'К5, (3)

где Кыттясдеким&А - коэффициент оценки влияния слияний и поглощений на

уровень стратегического развития компании;

К1 - коэффициент оценки финансово-экономических показателей;

К2 - коэффициент оценки экономической деятельности;

К3 - коэффициент конкурентоспособности;

К4 Ч коэффициент стоимости;

К5 - коэффициент экспертной оценки.

На основе полученного значения КДияиия сдеки ша менеджер может определить как фактическую позицию уровня стратегического развития компании в условиях рынка слияний и поглощений, так и определить возможную стратегию развития.

Разработанный критерий оценки влияния слияний и поглощений на уровень стратегического развития компаний является инструментом экономического анализа при осуществлении купли-продажи корпоративной собственности. Критерий предназначен для принятия управленческих решений, с учетом разработанного агоритма действий.

В исследовании уточнены преимущества выведенного критерия:

возможность определения влияния слияний и поглощений на уровень стратегического развития компании с учетом качественных, статистических, системных и субъективных характеристик посредствам комплексного подхода;

возможность обоснования оценки влияния слияний и поглощений на уровень развития компании региона посредствам дифференцированного подхода;

возможность определения точек роста компании в отрасли и точек ухода из бизнеса в соответствии с табл. 9.

Таблица 9

Влияние слияний на уровень стратегического развития компании

№ Диап азон Характеристика Стратегия развития компании

1 0.9-1 Уровень стратегического развития компании наивысший. В отрасли имеет сильные позиции. Рынок потенциально велик. Слияние и поглощение проведено успешно. Нет организаций, могущих составить реальную конкуренцию. Продожить инвестирование в данную отрасль.

2 0.80.9 Уровень стратегического развития компании оптимальный, при этом рынок является растущим. Реальную конкуренцию может составить узкий круг компаний. Закрепиться на данном уровне, при этом начать инвестирование в другие направления деятельности

3 0.70.8 Уровень стратегического развития компании отличный. Рынок является стабильным. Уровень конкуренции представляет определенную угрозу. Финансовые показатели компании в норме. Продожать инвестирование, для получения стабильного дохода.

4 0.60.7 Уровень стратегического развития компании выше среднего. Рынок является стабильным. При этом доля рынка, деловая репутация, качество продукции, находится на одном уровне с конкурентами. Инвестировать только после проведения анализа экономической эффективности от проведенных вложений и анализа конкурентной среды.

5 0.50.6 Уровень стратегического развития компании средний. Рынок вяло колеблющийся. Конкуренция значительная. Норма прибыли стабильная. Инвестирование возможно только в краткосрочной перспективе, с учетом информации о конкурентной среде и состоянии рынка.

6 0.40.5 Уровень стратегического развития компании ниже среднего. Рынок вяло снижающийся. Конкуренция значительная. Среднеотраслевая норма прибыли снижается. Провести диверсификацию бизнеса.

7 0.30.4 Уровень стратегического развития компании удовлетворительный. Рынок со стабильно низкой нормой прибыли. Конкуренты в значительно лучшем положении. Переломный этап или вкладывать значительные большие средства в модернизацию, рекламу, НИОКР или выводить свободные денежные средства в другие активы.

8 0.20.3 Уровень стратегического развития компании неудовлетворительный. Рынок снижающийся. Норма прибыли низкая. Конкуренция высокая. Начать процедуру вывода активов и поиска потенциальных покупателей бизнеса.

9 0.10.2 Уровень стратегического развития компании низший. Продать бизнес стратегическому инвестору в кратчайшие сроки, вынести дисциплинарные взыскания персоналу ответственному за стратегию развития.

1 0 0-0.1 Уровень стратегического развития компании отрицательный. Компанию может ждать процедура банкротства. Выйти из бизнеса, путем наименьших издержек. Провести кадровые изменения в составе лиц отвечающих за уровень стратегического развития компании.

В ходе решения пятой задачи проведена оценка управленческих альтернатив сделок осуществленных посредством слияний и поглощений, при этом доказано:

- управленческое решение об осуществлении сдеки по слиянию и поглощению, основывается на выборе из нескольких альтернатив, и

представляет собой руководство к действию на основе разработанного плана стратегического развития компании региона;

- управленческое решение зависит от целей компании, стратегических задач и экономической ситуации в регионе;

- главным при выборе управленческого решения является мнение руководства и собственников компании; критерии, нормативы и правила это инструменты решения.

В качестве доказательной базы приведенных утверждений, в исследовании рассмотрено 2 случая купли-продажи корпоративной собственности: поглощение украинской компанией Конти курского ЗАО Кондитер-Курск, и приобретение ОАО КуйбышевАзот курской компании Курскхимволокно. В соответствии, с агоритмом предложенном в исследовании, первоначально необходимо провести оценку финансовых результатов компаний. Финансовые показатели компаний берутся из годовой отчетности компаний до и после интеграции. В результате применения первого критерия получен коэффициент финансово-экономические показателя компании Конти = 0 (потеряло в уровне функционального развития), КуйбышевАзот = 0,57 (осталось на том же уровне).

Проведенный сравнительный анализ показателей эффективности деятельности компании до интеграции с аналогичными показателями интегрированной компании, показал что эффект от сделок по слияниям и поглощениям, у Конти - отрицательный (-1), у Куйбышеазот -положительный (0,67). При этом в рамках анализа финансовых результатов в случае Конти, использовася бухгатерский баланс ЗАО Кондитер-Курск (самостоятельного подразделения компании Конти), в случае с Курскимволокном Ч рассматривася бухгатерский баланс ОАО КуйбышевАзот (Курскимволокно стало составной частью ходинга). Данное уточнение нивелировано в исследовании с помощью критерия конкурентоспособности. У компании Конти коэффициент конкурентоспособности = 0,625, КуйбышевАзот = 0,875. Коэффициенты положительны, следовательно, компании в рамках слияний и поглощений получили новые возможности по реализации стратегического потенциала. Критерий стоимости показал, что слияния проведенные компаниями Конти (К_1= 1) и Куйбышевазот (/0=1) привели к значительной увеличению стоимости компаний, а значит, активы были сильно недооценены. Так как обе исследуемые компании публичны, предоставляют отчетность международного уровня, имеют штат высококлассных РЯ-менеджеров, то критерий экспертной оценки у обеих

компаний положительный (K5Koimu=0,S25, К5Куйь=0,725). Для расчета оценки влияния слияний и поглощений на уровень стратегического развития компании региона (Кл,Дя,шясде,а1ША) используется формула №3:

К A'OHmu=0,3 Х [(0-1 )/2]+0,2.0,625+0,3.1+0,2.0,825=0,44

К куйоыше*Ают=0,Ъ. [(0,57+0,675)/2]+0,2.0,875+0,3.1 +0,2.0,725=0,80675

Полученные результаты показывают, что фактическая позиция уровня стратегического развития компании Конти в условиях рынка слияний и поглощений, соответствует уровню стратегического развития компании ниже среднего. При этом конкуренция значительная, среднеотраслевая норма прибыли снижается, а возможная стратегия развития - это диверсификация бизнеса. В результате принятия управленческого решения о направлении инвестиций на расширение производства и на инновационные кондитерские технологии, выручка компании за 2011 год превысила показатели 2005 года в 4,57 раза, что в денежном выражении составило 7 030 мн. руб. Величина прибыли до налогообложения по итогам 2011 года возросла до 308,5 мн. руб., на 193 мн. руб.4 больше показателей 2005 года и это с учетом того, что 2008-2010 гг. были кризисными в мировой экономики. Рентабельность активов в 2011 году по сравнению с 2005 годом упала на 7,12 п.п. до значения 2 %, что связано, со строительством в Курске производственно-логистического комплекса площадью 52 тыс. кв. м., заработавшего в поной мере только 2012 году. Анализ показателей деятельности Конти за 2005-2011 гг., показал, что положительная тенденция применения стратегического решения о диверсификации производства в рамках увеличения прибыли компании, будет наблюдаться и в будущем.

У компании Куйбышевазот уровень стратегического развития был оптимальный, при этом рынок являся растущим, реальную конкуренцию мог составить узкий круг компаний. В данной ситуации компания имела выбор: закрепиться на достигнутом уровне или начать инвестирование в другие направления деятельности. По итогам проведенной в 2007 году инвестиционной политике (денежные средства направлялись на поглощение других участников рынка и развитие технологий производства) выручка компании за 2011 год увеличилась по отношению к показателю 2007 года на 181 %, что в денежном выражении составило 14 005 мн. руб. Чистая прибыль по итогам 2011 года выросла до 5 953 мн. руб., на 3 975 мн. руб.5 больше показателей 2007 года, что объясняется началом в 2010-2011 гг. процесса окупаемости инвестиций, несмотря

4 www.konti.com [Электронный ресурс]: сайт компании ЗАО Конти-Рус.

www.kuazot.ru [Электронный ресурс]: сайт компании КуйбышевАзот.

на мировой финансовый кризис 2008-2010 гг. Рентабельность собственного капитала в 2011 году по сравнению с 2007 годом выросла на 17,8 п.п., при падении по итогам 2009 года до значения 3,8 %. Значительное колебание экономических показателей компании за период 2007-2011 гг. связано с выбором руководящим менеджментом, во время начала мирового финансового кризиса, неоднозначного альтернативного управленческого решения Ч инвестирование в ту же отрасль. Анализ динамики показателей деятельности компании за 2007-2011 гг. показал, что стабилизировать экономическое положение КуйбышевАзот может принятие управленческого стратегического решения о закреплении на достигнутом уровне, а повышение прибыльности возможно при инвестировании в другие виды деятельности.

Проведенное исследование доказало, что слияния и поглощения являются инструментом стратегического развития компаний региона. Транслирование исследования на практику показало, что оно является совокупностью норм и правил по слиянию/поглощению компаний и служит своего рода агоритмом принятия управленческого решения. Эффективность принятия решения определяется качеством результатов, полученных посредством, применения постулатов исследования.

В исследовании приведены следующие основные выводы:

главной целью любой сдеки по слияниям и поглощениям является достижение стратегического преимущества;

разработанный критерий оценки влияния слияний и поглощений на уровень стратегического развития компаний есть комплекс качественных, статистических и субъективных характеристик; в основе всех сделок проводимых на рынке слияний и поглощений лежит совокупный стратегический потенциал компаний-участниц; выбор вариантов стратегического развития компании проводится на основе оценки ее возможностей, с учетом внешних и внутренних факторов деятельности;

управленческое решение зависит от целей, стратегических задач компании и экономической ситуации в регионе;

управленческое решение об осуществлении сдеки по слиянию и поглощению, основывается на выборе из нескольких альтернатив, представляя собой руководство к действию на основе разработанного плана стратегического развития компании региона.

ПУБЛИКАЦИИ АВТОРА ПО ТЕМЕ ИССЛЕДОВАНИЯ

В ведущих рецензируемых научных журналах, рекомендованных ВАК:

1. Ряполов А.Ю. Слияния и поглощения в энергетике как инструмент стратегического развития ОАО Газпром. - М.: Журнал Российское предпринимательство, №7/2010.-0,3 пл. (стр.68-73).

2. Ряполов А.Ю. Стратегическое развитие компании при слияниях и поглощениях (на примере Курской области). - М.: Журнал Проблемы прогнозирования, №3/2011. - 0,8 п.л. (стр. 154-159)

3. Ряполов А.Ю. Экономическая эффективность при слияниях и поглощениях. - М.: Международный технико-экономический журнал, №3/2010. -0,6 п.л. (стр. 46 - 50).

В других изданиях:

4. Ryapolov A.Yu. Strategic Corporate Development in the Context of Mergers and Acquisitions (Case Study of Kursk Oblast). - M.: Журнал лStudies on Russian Economic Development, №3/2011. - 0,3 п.л. (vol.22).

5. Ряполов А.Ю. Критерии привлекательности бизнес структур для поглотителя/Управление корпоративной безопасности в малом и среднем бизнесе. Материалы всероссийской научно-практической конференции. - М. Институт консультирования и системных решений, 2006.-0,1 п.л. (стр.88-89).

6. Ряполов А.Ю. Состояния и тенденции развития слияний и поглощений на примере Курской области. - М.: Журнал Проблемы экономики, №5/2010. -0,3 п.л. (стр. 30 - 32).

Подписано в печать 28.08.2012. Формат издания 60x84/16. Объем 1,0 п.л. Заказ № 9739. Печать офсетная, тираж 100 экз. Бумага офсетная №1. Типография издательства МЭСИ. 119501, Москва, Нежинская, 7.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Ряполов, Александр Юрьевич

Введение.

Глава I. Диагностика причин возникновения рынка слияний и поглощений.

1.1. Теоретико-методологические основы процессов слияний и поглощений компаний.

1.2. Специфические черты российского рынка слияний и поглощений.

1.3. Мировой опыт стратегического развития компании посредством слияний и поглощений.

Глава II. Экономические и организационно-управленческие аспекты слияний и поглощений компаний в России.

2.1. Механизм влияния слияний и поглощений на стратегический потенциал компаний региона.

2.2. Критерий оценки влияния сделок по слиянию и поглощению

2.3. на уровень стратегического развития компаний региона.

Глава III. Эффективность использования слияний и поглощений при стратегическом развитии компании региона.

3.1. Ограничения сделок по слиянию и поглощению, с учетом особенностей мировой и российской экономики.

3.2. Оценка управленческих альтернатив сделок по слияниям и поглощениям на примере региональных компаний.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Слияния и поглощения как инструмент стратегического развития компаний региона"

Процессы слияния и поглощения играют большую роль в стратегическом развитии, как каждого отдельного предприятия страны, так и мировой экономики в целом. Цивилизованные методы использования этих процессов поддерживают конкуренцию и подтакивают участников рынка к соответствию высокому уровню эффективности ведения бизнеса. Особенностью современного этапа экономического развития является стремление к преодолению последствий мирового финансового кризиса путем стратегического развития компании, сводящегося к получению: допонительных финансовых и производственных ресурсов, необходимых для расширения производства продукции и выхода на новые рынки; модернизации; получению синергетического эффекта от объединения; доступа к новым технологиям и другого.

Анализ структурных изменений российской и мировой экономики показал, что современное стратегическое развитие компании не может быть осуществлено без применения рынка слияний и поглощений. При этом проблема использования слияний и поглощений как инструмента стратегического развития компаний региона актуальна в настоящее время по следующим причинам:

Во-первых, в современном корпоративном менеджменте выделяется множество разнообразных классификаций слияний и поглощений, однако выделение определенных видов и особенностей сделок по интеграции, в зависимости от критерия классификации, никто не проводил.

Во-вторых, несколько лет назад В. Путин назвал слияния и поглощения одним из механизмов стратегического развития экономики России. Описание механизма влияния слияний и поглощений на стратегический потенциал компаний, позволит менеджменту организаций принимать управленческие решения в отношении проведения слияний и поглощений, в части повышения эффективности ведения хозяйственной деятельности, получению синергетического эффекта, диверсификации производства и тому подобного.

В-третьих, целесообразность использования слияний и поглощений при повышении уровня стратегического развитии компании региона в поной мере не изучена. В настоящее время нет четкой, разработанной системы критериев, позволившей определить уровень стратегического развития компании.

В-четвертых, структурные изменения российской и мировой экономики, усиления роли государства в экономических процессах, реформирование законодательства, приводят к существенным ограничениям сделок по слияниям и поглощениям.

В-пятых, каждому руководителю или топ-менеджеру необходима оценка управленческих альтернатив сделок по слияниям и поглощениям на основе критерия развития. В настоящее время, не смотря на большое количество исследований посвященных проблемам слияний и поглощений, критериев развития никто не выводил. При этом критерии дожны быть составлены таким образом, чтобы помогать руководству и собственникам компаний региона, в достижении поставленных стратегических целей.

Таким образом, необратимые и трудно предсказуемые процессы в мировой экономике - 2008-2012 гг., послужили импульсом к исследованию рынка слияний и поглощения как инструмента стратегического развития компаний региона. В связи с этим тема исследования актуальна и практически значима.

Степень разработанности научной проблемы.

В научном плане стратегическое развитие компании посредством слияний и поглощений проработаны разными учеными и специалистами-практиками, однако до сих пор эти вопросы является дискуссионными, и требуют дальнейшей методологической разработки. Общие теоретико-методологические основы процессов слияний и поглощений предприятий рассматриваются в научных трудах ряда известных российских ученых: Ендовицкого Д., Гвардина C.B., Рыбина Е.В., Игнатишина Ю., Молотникова А.,

Федосова А.Г., Трифоновой JI.A. Указанные экономисты внесли значительный вклад в изучение проблем стратегического развития компаний при слияниях и поглощениях, однако в их работах стратегическое развитие рассматривается с позиций теоретического осмысления. При этом критерии, механизмы, оценка стратегического развития компаний региона за небольшим исключением отсутствуют.

Особенности и ограничения сделок по слияниям и поглощениям представлены в трудах ряда известных зарубежных экономистов - Richard А. Brealy, Stewart С. Myers, Гранди Тони, Рид Стэнли Фостер, Тимоти Дж. Гапин, Гохана Патрика А., при этом зарубежные авторы исследовали проблему слияний и поглощений в условиях развитого рынка слияний, инвестиций и современных технологий, не учитывая при этом особенностей экономики развивающихся стран (переходного периода). В большинстве случаях, их теоретические выводы и практические рекомендации не находят применение в условиях современной российской действительности.

Таким образом, в настоящий время существуют немногочисленные подходы разных ученых-практиков, описывающие теоретические и практические аспекты стратегического развития компаний, но не разработаны четкие критерии и механизмы влияния слияний и поглощений на стратегический потенциал компаний региона. Это и определило общую цель исследования и его задачи.

Цель и задачи диссертационного исследования: