Развитие инновационных методов финансирования совместных инвестиционных проектов тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Разумов, Павел Валентинович |
| Место защиты | Вогоград |
| Год | 2004 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Развитие инновационных методов финансирования совместных инвестиционных проектов"
На правахрукописи
Разумов Павел Валентинович
Развитие инновационных методов финансирования совместных инвестиционных проектов
08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством
(управление инновациями и инвестиционной деятельностью)
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Вогоград - 2004
Работа выпонена в ГОУ ВПО Вогоградский государственный университет.
Научный руководитель - доктор экономических наук, профессор
Ломовцева Ольга Алексеевна
Официальные оппоненты - доктор экономических наук, профессор
Старовойтов Михаил Карпович
- кандидат экономических наук, доцент Искренко Эла Владимировна
Ведущая организация - ГОУ ВПО Московский
государственный университет
Защита состоится 24 декабря 2004 г. в 14.00 час. на заседании диссертационного совета К 212.029.04 при ГОУ ВПО Вогоградский государственный университет по адресу:
400062, г. Вогоград, пр. Университетский, 100, ГОУ ВПО Вогоградский государственный университет, ауд. 2-05 В.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО Вогоградский государственный университет.
Автореферат разослан 24 ноября 2004 г.
ОБШДЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования определяется развитием
широкомасштабным распространением влияния инвестиционных процессов на макроэкономическую динамику и все возрастающей ролью в этих процессах транснациональных капиталов. В этих условиях на первый план выходит даже не столько доказательство совместного предпринимательства перед другими формами бизнеса, сколько разработка механизма наилучшего сочетания инновационных и инвестиционных достоинств в их взаимосвязи, взаимозависимости и взаимообусловленности в рамках совместного предпринимательства. Необходимо исследовать его как носителя инновационного потенциала, провести комплексный анализ степени участия сторон в генерации ресурсов, страховании рисков, реализации результатов с целью достижения обоюдного инновационного социально-экономического конкурентного преимущества.
Реалии инвестиционных процессов, рассматриваемые в предложенном контексте, показывают инновационную ориентированность совместных инвестиций, позволяющую не только наиболее эффективно использовать синергетический потенциал партнеров, но также в максимальной степени способствовать адекватному применению методов финансирования совместных российско-зарубежных проектов. Степень разработанности проблемы. Следует отметить, что большой вклад в определение концептуальных подходов к проблеме инвестиций внесли работы Азриляна А., Бригхема Ю., Виленского П., Глазьева С, Клейнера Г.
Вопросам функционирования инвестиционного комплекса и управления им посвящены работы Евенко Л., Игониной Л., Мекумова Я., Оголевой Л, Фабоцци Ф., Ульяницкой Н.
национального
хозяйства
России, характеризующимся
РОС НАЦИОНАЛЫл*л библиотека
Важное значение для изучения аспектов совместного инвестиционного предпринимательства имеют труды Герчикова В., Губайдулиной Ф., Иларионова А., Лебедева В., Линдерта П., Мозиаса П., Хрому шина И.
Решению проблем управления инновационно-ориентированными проектами, а также инвестиционного обеспечения инновационных процессов в промышленности посвящены работы Гунина В., Медынского В., Остапенко В., Смирнова А., Серебрякова С. Твиеса Б.
Оценка эффективности внедрения инноваций в бизнесе и исследование проблем инвестирования в условиях риска получили развитие в работах Альгина В., Ендовицкою Д., Качалова Р., Ковалева В , Морозова В., Московина В., Юдакова О.
Значение и роль инновационно ориентированных инвестиций, сущность и важность инновационной деятельности компаний для получения конкурентных преимуществ раскрываются в работах Зандера У., Когута Б., Маршана А., Тиса ДДЖ.и др.
Несмогря на то, что практически все авторы сходятся во мнении, что совместные проекты способны внести значительный вклад в экономическую и финансовую стабилизацию экономики России, не выделены инновационные формы управления ими, использующие нетрадиционные подходы к организации финансирования.
В связи с этим целью настоящей работы является теоретическое обоснование применения инновационных методов финансирования в управлении проектными проектными инвестициями. Задачи исследования:
- сформировать теоретические основы финансирования совместных инвестиционных проектов, раскрыть его сущность, источники, инновационные методы;
- определить особенности совместных проектов, в частности, в сфере развития инновационных схем преодоления рисков;
- раскрыть особенности амазодобывающей отрасли и дать анализ перспективных направлений инвестирования и внедрения проектного финансирования;
- провести оценку технико-экономических параметров конкретного совместного проекта и разработать инновационную схему управления проектными инвестициями.
Объектом исследования выступают инновационные методы финансирования и процессы управления применительно к совместным инвестиционным проектам.
Предметом исследования являются организационно-экономические отношения в системе формирования и развития инновационной ориентации совместных инвестиционных проектов.
Теоретико-методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных исследователей по проблемам управления инвестиционным и инновационным потенциалом предприятий в условиях реализации совместных проектов, а также фундаментальные концепции, представленные в классических и современных трудах по вопросам финансового менеджмента, принятия решений в условиях риска и неопределенности, стратегического планирования и управления. Автором использовались общенаучные методы исследований системного, экономического и финансового анализа. Обработка информации, ее анализ и расчеты производились с применением пакетов стандартных программных продуктов.
Информационно-эмпирической базой исследования послужили официальная статистическая информация, технико-экономические обоснования ряда реальных инвестиционных проектов, а также доступная информация об особенностях их реализации в золото- и
амазодобывающей ограсли. Для формирования гипотезы исследования привлекались материалы монографических исследований ученых, специальных отечественных и зарубежных изданий.
Положения диссертации, выносимые на защиту:
1. Инновационные методы финансирования инвестиционных проектов
предполагают качественное совершенствование и обновление организационной и информационно-технологической основы процесса в соответствии с требованиями к его результатам. При этом инновационными методами финансирования могут быть или совершенно новые, революционные технологии, или модификация уже известной идеи, или объединение уже сущестьующих технологий или процессов для создания инструмента, приспособленного к каким-то конкретным ситуация, отбор и использование которых возможны с использованием их научной классификации.
2. В получившем развитие проектном финансировании признаком инновационности является способ регулирования рисков проектов и распределения их между партнерами, поскольку в совместных проектах, участниками которых являются российские и иностранные предприятия, существует дуализм целей: с одной стороны, проекты приобретают технологически-нововведенческое содержание в догосрочном периоде за счет более быстро1 о распространения уникальных внутрифирменных компетенций (технологических, кадровых, имиджевых, брэндовых, финансовых и пр.). в то же время в краткосрочном периоде преследуют целью максимизацию прибыли, диверсификацию ассортимента, усиление конкурентоспособности и т.д. Увязка целей возможна за счет формирования и реализации инновационного потенциала участников.
3. Совокупный инновационный потенциал участников совместного проекта дожен включать в себя практически все сферы деятельности
(менеджмент, производство, научные исследования, финансы, маркетинг и др.), отражаемые в соответствующих разделах бизнес-плана. При его оценке, во-первых. выявляются возможности предприятия, опирающиеся на его особые способности, а, во-вторых, определяются те области деятельности, в которых фирма не имеет достаточной компетенции. Это позволяет при помощи инвестиционного проекта обеспечить переход из определяемого в настоящем состояния бизнеса при воздействии на него факторов внешней и внутренней среды (факторы определенности, риска, неопределенности и непоноты информации) в некоторое состояние в будущем, количественные и качественные характеристики которого неоднозначны.
4. Для удовлетворения критериям инновационности управление совместным проектом дожно рассматривать его комплексно: с точки зрения жизнеспособности, эффективности, реализуемости, обеспеченности, учета рисков, прогнозирования результатов реализации инвестиционного проекта. В этой связи цикл управления проектом включает прединвестиционную, инвестиционную, эксплуатационную фазы. На первой, помимо бизнес-целей конкретных предприятий, учитываются задачи в области международных экономических отношений, в организационной сфере, в области технологий, в структурной поли гике, в области общественного мнения; на второй доминируют задачи обеспечения синергии потенциалов партнеров; на третьем - возможность расширения инноваций. В интересах обеспечения эффективности инвестируемых проектов необходима действенная поддержка принятия соответствующих управленческих решений, в качестве неотъемлемой составной части которой выступает бизнес-планирование.
5. Инновационная схема ) правления совместным проектом включает: установление целей и определение объекта инвестиций; идентификация и декомпозиция на отдельные факторы определенности, риска, неопределенности и непоноты информации; анализ рисков отдельных объектов (ресурсные рынки, производство, целевые рынки и т.д.); уточнение предварительного технико-экономического обоснования проекта с учетом проведенного углубленного исследования риска; коррекция организационно-экономического механизма реализации проекта; формирование окончательного мнения о возможности реализации проекта не только с позиций значений показателей эффективности, но и с учетом рискованности проекта.
Научная новизна диссертационного исследования:
- предложено понимание инновационных методов финансирования инвестиционных проектов, адаптирующих существующие технологии, процессы и инструменты к конкретным ситуациям, на основе их многокритериальной классификации: по степени новизны для рынка, в зависимости от глубины вносимых изменений, по распространённости, по преемственности, по охвату;
- определены признаки инновационности совместног о проекта: лизменения, лограниченная цель, временная ограниченность, лограниченность требуемых ресурсов, неповторимость, новизна, комплексность, разграничение;
- предложено понятие инновационного потенциала совместного проекта, представляющего собой разницу между реализуемой и перспективно возможной способностью производства товаров (услуг), удовлетворяющих максимальному платежеспособному спросу в системе производитель - потребитель, а также способность мобилизовать на решение бизнес-проблем за счет модернизации, инновации и
преодоления рутинного функционирования ресурсы, входящие в структуру каждого партнера, и вовлекаемые (экзогенные) на каждом этапе реализации проекта;
- уточнено понимание цикла управления проектом, в котором на каждой фазе (прединвестиционная, инвестиционная, эксплуатационная) учитывается инновационная составляющая через определение соответствия критериям инновационности, обеспечения синергии потенциалов партнеров, расширения инновации;
- разработана инновационная схема финансирования совместного инвестиционного проекта, которая практически устраняет в нем риски неопределенности и риски непоноты информации во внутренней и во внешней среде за счет преодоления рыночных "барьеров входа" (получение доступа к приобретению уникального сырья и полуфабрикатов; необходимость крупных инвестиций в расширение производства и в оборотные средства) и "барьеров выхода" (гарантированный выкуп всей произведенной продукции; постоянная модернизация специализированных активов для поддержания эффективности и конкурентоспособности).
Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования состоит в разработке концептуальной модели определения инновационного потенциала совместных проектов, базирующейся на опыте организации структур управления инвестициями и их финансирования. Теоретические и практические результаты и рекомендации могут быть использованы государственными органами, регулирующими внешнеэкономическую деятельность, для выработки нормативных актов, а также финансово-кредитными структурами, принимающими участие в кредитовании инновационных совместных проектов. Рекомендации и аналитические выводы исследования могут
быть использованы информационными агентствами, консатинговыми компаниями, заинтересованными в повышении результативности деятельности совместных предприятий.
Материалы диссертации могут быть использованы при разработке и преподавании учебных курсов Основы предпринимательства, Бизнес-планирование, Инновационный менеджмент, Управление проектами.
Апробация результатов исследования. Основные
концептуально-теоретические положения и выводы диссертационного исследования и прикладные рекомендации докладывались на научно-практических конференциях в гг.Вогоград, Москва. Модель и методика финансирования внедрены в практику функционирования компании ООО РК Даймонд.
Основное содержание диссертации получило отражение в 5 опубликованных научных работах общим объемом 4,05 п.л.
Во введении обосновывается выбор темы и её актуальность, анализируегся степень разработанности проблемы, формулируются цель и задачи исследования, основные результаты и элементы их научной новизны, характеризуется теоретическая и практическая значимость работы, показана апробация результатов.
В первой главе Финансирование инвестиционных проектов: теоретические и методологические аспекты рассмотрены сущность, источники, инновационные методы финансирования инвестиционных
проектов, а также особенности совместных проектов и вопросы развития инновационных схем преодоления их рисков.
Во второй главе "Перспективные направления инвестирования в амазодобывающей отрасли и внедрение проектного финансирования рассмотрены прикладные аспекты развития инновационных методов финансирования на примере
конкретных инвестиционных проектов. В частности, показаны отраслевые инновационные особенности реализации совместных инвестиционных проектов в амазном бизнесе, дана оценка основных технико-экономических параметров проекта и предложены схемы управления проектными инвестициями в совместном бизнесе.
В заключении по диссертации сделаны основные выводы и предложения автора по проблеме исследования.
ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
Инновационные методы финансирования инвестиционных проектов предполагают качественное совершенствование и обновление организационной и информационно-технологической основы процесса в соответствии с требованиями к его результатам.
В современной экономике инвестиционным проектом признается комплекс мер, выпоняемых для обоснования эффективности инвестиций в развитие конкретного предприятия, объекта предпринимательства, целевой программы; включает обычно вариантные расчеты, обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления инвестиционных вложений, в том числе необходимую проектно-смегную документацию, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций.
В научной литературе принято выделять следующие основные методы финансирования инвестиционных проектов:
самофинансирование; эмиссия акций; кредитное финансирование; лизинг; смешанное финансирование; проектное финансирование. Все эти методы могут рассматриваться и как традиционные, имеющие определенное распространение в практике финансирования, и как инновационные в том случае, если несут в себе принципиальные, коренные или частичные усовершенствования схем, инструментов.
Примеры последних включают в себя случаи применения уже существующих инструментов для уменьшения фирмой ее финансового риска, снижения стоимости ее финансирования, извлечения выгоды из некоторых особенностей бухгатерского учета и налогового законодательства или же с целью использования неэффективности рынка. В российской практике наибольшее распространение получили такие методы, как самофинансирование, кредитное финансирование, государетвенное финансирование и смешанное.
Отбор и использование инноваций возможны с использованием их научной классификации:
- по степени новизны для рынка - .новые для отрасли в мире; новые для отрасли в стране; новые для данного предприятия (группы предприятий);
- в зависимости от глубины вносимых изменений -радикальные (базовые); улучшающие; модификационные (частные);
- по распространенности - единичные и диффузные;
- по преемственности - замещающие, отменяющие, возвратные, открывающие, ретровведения;
- по охвату - локальные, системные, стратегические.
В течение последних пятнадцати лет появились новые финансовые инструменты, среди которых особое место занимает проектное финансирование, при котором сам проект является способом обслуживания договых обязательств (т.е. за предоставление финансирования субъекг получает право на участие в разделе результатов реализации проекта).
Проектное финансирование используется для привлечения средств в проекты по добыче, переработке, реализации природного сырья и продуктов из него (нефти, газа, минерального сырья, драгоценных камней и металов и пр.). Кроме того, этот метод используется во
внешнеэкономической деятельности предприятий и воплощается в разработке и реализации совместных инвестиционных проектов. Их новационность состоит в том, что производство товаров осуществляется на базе объединяемой партнерами собственности, происходит совместное управление производством на основе разделения производственных, коммерческих и финансовых рисков.
Совместный проект характеризуется дуализмом целей, технологически-нововведенческое содержание в догосрочном периоде и максимизация прибыли в краткосрочном периоде.
Особенность совместных проектов состоит в следующем:
- договременность соглашений о совместной деятельности,
что позволяет в догосрочной перспективе прогнозировать тенденции воспроизводственною процесса;
- возможность комплексного использования усилий партнеров по проекту на предпроизводственной, производственной и сбытовой стадиях, что способствует получению положительных экстерналий за счет синергетического эффекта;
- объединение наиболее сильных взаимодопоняющих элементов производительных сил, принадлежащих партнерам, таких как квалификационные, имплицитные навыки;
- обеспечение контроля со стороны партнеров за менеджментом проекта, что обеспечивает своевременную корректировку и повышение степени адаптации к условиям внешней среды. Таким образом, совместное предпринимательство можно одновременно рассматривать как формы: международного экономического сотрудничества, привлечения иностранных инвестиций и передачи знаний, компетенций, ноу-хау, распространения инноваций.
Основными инновационными признаками совместного проекта являются:
- признак лизменений, т.е. изменение некоторой системы целенаправленным переводом ее из существующего в некоторое желаемое состояние, описываемое в терминах целей проекта:
- признак лограниченной цели, т.е. при успешном завершении проекта целевая установка отпадает:
- признак временной ограниченности, т.е. соблюдение установленной продожительности мероприятий;
признак лограниченности требуемых ресурсов, т.е. утвержденный вариант реализации проекта имеет спецификацию и график потребления ресурсов;
- признак неповторимости, но не отдельных составляющих частей проекта, которые могут быть характерны не только для данного проекта, а по отношению к проекту в целом;
- признак < новизны, которая может быть и относительной;
- признак комплексности, т.е. учет факторов окружения проекта, прямо или косвенно влияющих на прогресс и результаты проекта;
- признак разграничения, т.е. рамки предметной области дожны отделять его от др>гих проектов или предприятий, что позволяет рассматривать проект как целостную систему.
Инновационная схема у прав чения совместным проектом основана на установлении возможности реализации проекта не точько с позиций значений показателей эффективности, но и с учетом рискованности проекта
Формирование оптимального портфеля реальных инвестиционных проектов предполагает отбор, планирование и реализацию доступных
инвестору проектов с точки зрения обеспечения предпочтительного для инвестора сочетания доходности, риска, ликвидности и других показателей. Процедура финансового планирования состоит в наложении ограничений и связей на исходные и критериальные (целевые) показатели проектов, что позволяет сопоставить стратегические предпочтения инвестора с показателями реального инвестиционного проекта и высказать суждения об их соответствии.
Выбор и реализация стратегических предпочтений зависят от состояния факторов внешней и внутренней среды, информацией о воздействии которых обладает или способен обладать субъект инвестирования. Инвестиционный проект в ходе планируемой реализации с течением времени изменяет свои параметры, значения которых только в настоящий момент времени известны с достаточной точностью. Это диктует необходимость формулировки в данном контексте понятия инвестиционный проект, под которым будем понимать ограниченную во времени возможность перехода бизнеса из исходного состояния при воздействии на него факторов определенности, риска, неопределенности и непоноты информации в некоторое состояние в будущем, количественные и качественные характеристики которого определяются неоднозначно, что требует применения экспертного и аналитического подходов к определению эффективности проектов с использованием информации о конъюнктуре ресурсных, производственных и целевых рынков. Экспертный подход предполагает вынесение суждения без численных расчетов. Аналитический подход к определению эффекта проекта предполагает оценку ресурсов и результатов на основе инструментария бизнес-планирования.
Рис 1 Агоритм анализа и оценки риска инвестиционного проекта (авт.)
Наличие иностранного партнера в совместном проекте дает возможность преодолевать рыночные "барьеры входа" (получение доступа к приобретению уникального сырья и полуфабрикатов; крупные инвестиции в расширение производства и в оборотные средства) и "барьеры выхода" (гарантированный выкуп всей произведенной продукции; постоянная модернизация специализированных активов для поддержания эффективности и конкурентоспособности). За счет этого иностранный партнер позволяет реализовать инновационную схему финансирования инвестиционного проекта, поскольку практически устраняет в нем риски неопределенности и риски непоноты информации как во внутренней, так и во внешней среде.
Для проведения комплексной оценки эффективности совместных проектов, а также для поликомпонентного анализа их инвестиционной привлека1ельности может использоваться весь известный спектр методов, моделей и инструментов анализа В частности, одним из применимых для оценки проектов в сфере производства является инструментарий бизнес-планирования, который охватываег расчеты программы производства, продаж, итоговые показатели эффективности проекта (чистый дисконтированный доход, дисконтированный срок окупаемости и т.д.), а также анализ рисков проектов на основе сценарного подхода.
Совокупный потенциал участников совместного проекта позволяет обеспечить переход из определяемого в настоящем состояния бизнеса при воздействии на него факторов внешней и внутренней среды (факторы определенности, риска, неопределенности и непоноты информации) в некоторое состояние в будущем, количественные и качественные характеристики которого неоднозначны
Анализ инновационно-инвестиционных преимуществ совместных проектов свидетельствует о том, что наилучших результатов достигают, прежде всего, те союзы, которые опираются на инновационный потенциал всех участников Инновационный потенциал участников совместного проекта представляет собой разницу между реализуемой и перспективно возможной способностью преобразования совокупности доступных ресурсов в факторы производства для создания товаров, удовлетворяющих максимальному платежеспособному спросу в системе производитель - потребитель. Следовательно, инновационный потенциал совместного проекта целесообразно определять как разность потенциалов его состояния на начало и окончание реализации: ИПсп = Пкон - Пнач
Последние представляют собой способность мобилизовать на решение бизнес-проблем за счет модернизации, инновации и преодоления рутинного функционирования ресурсы, входящие в структуру каждого партнера, и скорректировать их на величину вовлекаемых от партнеров экзогенных факторов на каждом этапе реализации проекта. Ресурсы и факторы экономической деятельности предприятий-партнеров образуют инновационный потенциал, который требует изучения, анализа и принятия управленческих решений по эффективному использованию. Целью анализа является, во-первых, выявление возможностей предприятия, опирающихся на его особые способности, а. во-вгорых, определение тех областей деятельности, в которых фирма не имеет достаточной компетенции. Совок>пный потенциал участников совместного проекта дожен включать в себя практически все сферы деятельности: менеджмент, производство, научные исследования, финансы, маркетинг и др.:
ИПсп > Пп, Пмт, Пф, Псп, По), Пм .., где
ИПсп - совокупный инновационный потенциал предприятий-партнеров;
Пп - потенциал персонала предприятий (профессионально-квалификационный, мотивационный, социо-культурный);
Пмт - потенциал материально-технической базы (степень капитализации активов, мобильность, изношенность, технологическая оснащенность);
Пф - потенциал финансовых ресурсов (объемы, структура финансов, степень централизации, зависимость от кредитных ресурсов);
Псп - потенциал стратегического планирования (наличие миссии компании, системы целей, целевых программ развития, центра стратегического планирования);
Поу - организационно-управленческий потенциал (тип организационной структуры, стили управления, лидеры, принятие управленческих решений, корпоративная культура);
Пм - потенциал маркетинга (рыночная доля, позиционирование товаров, имидж компании, брэнд).
Базой принятия управленческих решений по выбору инвестиционного проекта является эффективное привлечение и распределение ограниченных ресурсов предприятий-партнеров между наращиванием инновационного потенциала (т.е. вложением средств в разработки и создание ноу-хау) и его использованием (т.е. внедрением инноваций и доведением до серийного производства). Это, при динамичной и трудно прогнозируемой внешней среде, создает условия риска и неопределенности, требуя приоритетного применения такого способа организации финансирования проекта, при котором одновременно достигаются специфические цели каждого из участников.
В диссертационном исследовании рассмотрен амазный бизнес, специфика которого определяется тремя основными факторами: во-первых, амазы и изделия из них относятся к категории товаров неэластичного спроса; во-вторых, уникальность продукта, что обусловливает сложность и субъективность их оценки; в-третьих, высокий уровень персонификации рынка и его информационная непрозрачность.
При этом средние темпы роста мирового амазного рынка за период 1990-2000 гг. составили примерно 105%, что говорит о нем как о растущем и перспективном для инвестирования. Производители парных диамантов занимают особую нишу на мировом брилиантовом рынке. Рассмотренный в диссертационном исследовании совместный инновационно-инвестиционный проект по развитию производства парных брилиантов включает в качестве сторон-участниц две фирмы: ООО РК Даймонд и компания DAF-JV С/О STANDARD WHOLESALE, INC. (США), с которой налажены партнерские отношения и постоянно согласовывается стратегия и тактика продвижения товара через совместное участие в выставках и рекламных компаниях, путем совершенствования предлагаемого ассортимента. Основными факторами реализации проекта являются следующие:
- продукция поизуется высоким устойчивым спросом во всем мире - фактор внешней среды, количественная характеристика которого носит установленный вероятностный характер, то есть определено множество значений количественной характеристики фактора, составляющее поную группу событий, и определены вероятности наступления каждою значения в релевантном диапазоне времени; его можно квалифицировать как фактор риска, его можно прогнозировать;
- продукция проекта предназначена для ювелирных компаний США, Японии и Европы, производящих высококачественные
ювелирные изделия с брилиантами средней, высокой и очень высокой стоимости - фактор внешней среды, количественная характеристика которого определяется однозначно как функция времени в релевантном диапазоне этого и других достоверно известных факторов, т.е. фактор определенности,
- ООО РК Даймонд является единственной в России компанией, которая может поностью освоить выпуск парных брилиантов благодаря наличию опытнейших технологов по обработке природных амазов и огранщиков высочайшего класса - во внутренней среде также фактор определенности;
- компания имеет возможность использовать наиболее дешевое сырье при производстве продукции - во внешней среде фактор риска;
- во всем мире выпуском парных брилиантов занимаются только две компании, из которых 0 00 РК Даймонд полу част брилианты более высокого качества- во внешней среде фактор определенности;
- если основным партнером 000 РК Даймонд по совместному проекту будет устойчивая западная фирма, с которой будет сформирован портфель заказов на поставку парных брилиантов, то во внешней среде это также можно рассматривать как фактор определенности;
- 0 0 0 РК Даймонд имеет безупречную кредитную историю -во внешней среде фактор риска.
Управ пение совместным проектом допжно включать прединвестициониую, инвестиционную, эксплуатационную фазы, на каждой из которых решение задач обеспечивается соответствующими инструментами поддержки принятия решений
Инновационность проекта для российского рынка брилиантов состоит в реализации стратегии создания максимально
клиентоориентированного производства, что достигается за счет поддержания высочайшего качества товара; обеспечения постоянного наличия товара требуемого качества и в необходимом, количестве; постоянного совершенствования характеристик товара за .счет разработки новых форм огранки и комплектования камней; работы с ведущими дизайнерами-ювелирами; высокого авторитета персонала и руководства компании в золото- и амазодобывающей отрасли.
, Таким образом, иностранный партнер .позволяет реализовать инновационную схему финансирования инвестиционного проекта, поскольку практически устраняет в нем риски неопределенности и риски непоноты информации как во внутренней, так и во внешней среде. Инвестиционный проект может быть реализован при воздействии на него только факторов определенности и риска, - количественные и качественные характеристики которого определяются практически однозначно. Приведенные в таблице показатели говорят о его эффективности и привлекательности.
Таблица
Интегральные показатели эффективности проекта
Показатель Значение
Размер инвестиционного капитала, дол. , Х 3700000
Простой срок окупаемости, лет 3,3 .
Коэффициент дисконтирования, % И
Дисконтированный срок окупаемости, лет 3,6
NPV* (чистая текущая стоимость проекта) 7921000 -
IRR (внутренняя норма доходности), % 55
Норма доходности потных инвестиционных затрат, % 102
Однако на стадии реализации проекта в числе приоритетных возникают вопросы обоснования способов управления совместными
проектами. На первый план выходит даже не столько доказательство инновационных преимуществ ассоциированного предпринимательства перед другими формами бизнеса, сколько разработка механизма наилучшего сочетания инновационных и инвестиционных достоинств в их взаимосвязи. Необходимо исследовать его как носителя инновационного потенциала, провести комплексный анализ степени участия сторон в генерации ресурсов, страховании рисков, реализации результатов с целью достижения обоюдного инновационного социаино-экономического конкурентного преимущества.
В общем виде иикл управления инновационным проектом включает три основных фазы:
Прединвестиционная фаза:
1. Анализ инвестиционных возможностей
2. Определение критериев инновационности
3. Предварительное ТЭО
4. Анализ альтернатив проекта и предварительный выбор
5. Бизнес-план
6. Доклад об инвестиционных возможностях
Инвестиционная фаза:
1. Переговоры и заключение контрактов
2. Проектирование
3. Обеспечение синергии потенциалов партнеров
4. Строительство
5. Маркетинг
6. Обучение
Эксплуатационная (оперативная) фаза:
1. Приемка и запуск
2. Замена оборудования
3. Расширение инновации
Рис.2. Фазы цикла управления инновационным проектом (авт.)
В соответствии со сформулированными положениями о проектном финансировании, следует определить и основные аспекты эффективности проектов: целевой (стратегический), отражающий меру достижения целей организаций-партнеров, и затратный (тактический), определяющий экономичность способов преобразования ресурсов в результаты производственно-коммерческой деятельности организаций. Возникает проблема обеспечения действенной поддержки принятия соответствующих управленческих решений, в качестве неотъемлемой составной части которой выступает бизнес-планирование.
Основные научные результаты диссертации нашли отражение в следующих опубликованных работах автора:
1. Разумов П.В. Управление инновационно ориентированными инвестициями в совместном бизнесе // Экономика и финансы,- 2004.-№17.- 0,55 п.л.
2. Разумов П.В., Ломовцева ОА Развитие инновационных форм финансирования совместных инвестиционных проектов: Препринт.-Вогоград: Вогоградское научное изд-во, 2004.- 4,0/2,0 п.л.авт.
3. Разумов П.В., Ломовцева ОА Бизнес-планирование совместного инвестиционного проекта в амазодобывающей отрасли // Стратегия и тактика управления предприятием в переходной экономике: Межвуз.сб.науч.тр.- Вогоград: Изд-во ВГТУ, 2004.- Вып.9.- 0,3 п.л.
4. Разумов П.В. Развитие инновационных схем преодоления рисков совместных инвестиционных проектов // Экономика и финансы.-2004,- №9.- 0,6 п.л.
5. Разумов П.В. Развитие инновационных схем финансирования совместных инвестиционных проектов // Финансовая среда предпринимательства: Сб.науч.тр. - Вогоград: Вогоградские научное изд-во, 2004. - 0,6 п л.
Подписано в печать 22.11 2004 г. Формат 60x84/16. Бумага офсетная. Гарнитура Тайме. Усл. печ. л. 1,3. Тираж 100 экз. Заказ 108.
Вогоградское научное издательство. 400011, Вогоград, ул. Электролесовская, 55.
РНБ Русский фонд
2005-4 23151
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Разумов, Павел Валентинович
Введение
Глава 1. Финансирование инвестиционных проектов: теоретические и методологические аспекты
1.1. Сущность, источники, методы финансирования инвестиционных проектов
1.2. Инновационная сущность проектного финансирования
1.3. Развитие инновационных схем преодоления рисков совместных инвестиционных проектов
Глава 2. Перспективные направления инвестирования в амазодобывающей отрасли и внедрение проектного финансирования
2.1. Особенности амазодобывающей отрасли в реализации совместных инвестиционных проектов
2.2. Технико-экономические параметры и инновационная направленность проекта
2.3. Инновационная схема управления совместным инвестиционным проектом
Диссертация: введение по экономике, на тему "Развитие инновационных методов финансирования совместных инвестиционных проектов"
На современном этапе экономического развития национального хозяйства России, характеризующегося широкомасштабным распространением влияния инвестиционных процессов на макроэкономическую динамику и все возрастающей ролью в этих процессах транснациональных капиталов, в число приоритетных вопросов, требующих первоочередного рассмотрения, необходимо включать обоснование способов управления совместными проектами. На первый план выходит даже не столько доказательство инновационных преимуществ ассоциированного предпринимательства перед другими формами бизнеса, сколько разработка механизма наилучшего сочетания инновационных и инвестиционных достоинств в их взаимосвязи, взаимозависимости и взаимообусловленности в рамках совместного предпринимательства. Необходимо исследовать его как носителя инновационного потенциала, провести комплексный анализ степени участия сторон в генерации ресурсов, страховании рисков, реализации результатов с целью достижения обоюдного инновационного социально-экономического конкурентного преимущества.
Однако экономическая и управленческая теория пока не выработала единых методологических подходов к анализу структуры и основных составляющих инновационного потенциала совместных проектов, а также механизма его эффективного использования.
Реалии инвестиционных процессов, рассматриваемые в предложенном контексте, показывают инновационную ориентированность инвестиций, позволяющую не только наиболее эффективно использовать синергетический инвестиционноинновационный потенциал, но также в максимальной степени способствовать адекватному сочетанию приемов и методов 3 инвестирования инноваций и специфики этих процессов в рамках совместных российско-зарубежных проектов.
Степень разработанности проблемы. Следует отметить, что большой вклад в определение концептуальных подходов к проблеме инвестиций принадлежит Азриляну А., Бригхему Ю., Виленскому П., Глазьеву С., Клейнеру Г.
Вопросам функционирования инвестиционного комплекса и управления им посвящены работы Евенко Л., Игониной Л., Мекумова Я., Оголевой JI, Фабоцци Ф., Ульяницкой Н.
Важное значение для изучения аспектов совместного инвестиционного предпринимательства имеют труды Герчикова В., Губайдулиной Ф., Иларионова А., Лебедева В., Линдерта П., Мозиаса П., Хромушина И.
Решению проблем управления инновационно-ориентированными проектами, а также инвестиционного обеспечения инновационных процессов в промышленности посвящены работы Гунина В., Медынского В., Остапенко В., Смирнова А., Серебрякова С., Твиеса Б.
Оценка эффективности внедрения инноваций в бизнесе и исследование проблем инвестирования в условиях риска получили развитие в работах Альгина В., Ендовицкого Д., Качалова Р., Ковалева В., Морозова В., Московина В., Юдакова О.
Значение и роль инновационно ориентированных инвестиций, сущность и важность инновационной деятельности компаний для получения конкурентных преимуществ раскрываются в работах Зандера У., Когута Б., Маршана А., Тиса Д.ДЖ.и др.
Несмотря на то, что практически все авторы сходятся во мнении, что совместные проекты способны внести значительный вклад в экономическую и финансовую стабилизацию экономики России, отсутствуют инновационные формы управления ими, 4 использующие нетрадиционные подходы к организации финансирования.
В связи с этим целью настоящей работы является разработка теоретико-модельного представления об инновационных методах финансирования совместных проектов.
Задачи исследования:
- сформировать теоретические основы финансирования совместных инвестиционных проектов;
- раскрыть сущность, источники, инновационные методы финансирования инвестиционных проектов;
- определить особенности совместных инновационных проектов;
- показать пути развития инновационных схем преодоления рисков;
- дать анализ перспективных направлений инвестирования в амазодобывающей отрасли и внедрения проектного финансирования;
- раскрыть особенности амазодобывающей отрасли в реализации совместных инвестиционных проектов;
- провести оценку технико-экономических параметров конкретного проекта;
- разработать инновационную схему управления проектными инвестициями в совместном бизнесе.
Объектом исследования выступают инновационные методы финансирования и процессы управления применительно к совместным инвестиционным проектам.
Предметом исследования являются организационно-экономические отношения в системе формирования и развития инновационной ориентации совместных инвестиционных проектов.
Теоретико-методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных исследователей по проблемам управления инвестиционным и инновационным потенциалом предприятий в условиях реализации совместных проектов, а также фундаментальные концепции, представленные в классических и современных трудах по вопросам финансового менеджмента, принятия решений в условиях риска и неопределенности, стратегического планирования и управления.
Автором использовались общенаучные методы исследований системного, экономического и финансового анализа. Обработка информации, ее анализ и расчеты производились с применением пакетов стандартных программных продуктов.
Информационно-эмпирической базой исследования послужили официальная статистическая информация, техникоэкономические обоснования ряда реальных инвестиционных проектов, а также доступная информация об особенностях их реализации в золото- и амазодобывающей отрасли. Для формирования гипотезы исследования привлекались материалы монографических исследований ученых, специальных отечественных и зарубежных изданий.
Положения диссертации, выносимые на защиту:
1. Инновационные методы финансирования инвестиционных проектов предполагают качественное совершенствование и обновление организационной и информационно-технологической основы процесса в соответствии с требованиями к его результатам.
При этом инновационными методами финансирования могут быть или совершенно новые, революционные технологии, или модификация уже известной идеи, или объединение уже существующих технологий или процессов для создания инструмента, приспособленного к каким-то конкретным ситуациям. В частности, в б получившем развитие проектном финансировании используются финансовые нововведения, регулирующие риски проектов и распределяющие их между партнерами.
2.При организации совместного проекта, в котором участниками являются российские и иностранные предприятия, необходимо учитывать дуализм целей: с одной стороны, проекты приобретают технологически-нововведенческое содержание в догосрочном периоде за счет более быстрого распространения уникальных внутрифирменных компетенций (технологических, кадровых, имиджевых, брэндовых, финансовых и пр.), в то же время в краткосрочном периоде преследуют целью максимизацию прибыли, диверсификацию ассортимента, усиление конкурентоспособности и т.д. Увязка целей возможна за счет формирования и реализации инновационного потенциала участников.
3. Структурно-логическая схема управления совместным проектом дожна рассматривать его комплексно: с точки зрения жизнеспособности, эффективности, реализуемости, обеспеченности, рисков, прогнозировать результат реализации инвестиционного проекта. В этой связи цикл управления проектом включает прединвестиционную, инвестиционную, эксплуатационную фазы. На первой, помимо бизнес-целей конкретных предприятий, учитываются задачи в области международных экономических отношений, в организационной сфере, в области технологий, в структурной политике, в области общественного мнения; на второй доминируют задачи обеспечения синергии потенциалов партнеров; на третьем Ч возможность расширения инноваций. В интересах обеспечения эффективности инвестируемых проектов необходима действенная поддержка принятия соответствующих управленческих решений, в качестве неотъемлемой составной части которой выступает бизнес-планирование.
4. Совокупный потенциал участников совместного проекта дожен включать в себя практически все сферы деятельности (менеджмент, производство, научные исследования, финансы, маркетинг и др.), отражаемые в соответствующих разделах бизнес-плана. При его оценке, во-первых, выявляются возможности предприятия, опирающиеся на его особые способности, а, во-вторых, определяются те области деятельности, в которых фирма не имеет
Х) достаточной компетенции. Это позволяет при помощи инвестиционного проекта обеспечить переход из определяемого в настоящем состояния бизнеса при воздействии на него факторов S внешней и внутренней среды (факторы определенности, риска, неопределенности и непоноты информации) в некоторое состояние в будущем, количественные и качественные характеристики которого неоднозначны.
5. Инновационная схема управления совместным проектом включает: установление целей и определение объекта инвестиций; идентификация и декомпозиция на отдельные факторы определенности, риска, неопределенности и непоноты информации; анализ рисков отдельных объектов (ресурсные рынки, производство, целевые рынки и т.д.); уточнение предварительного технико-экономического обоснования проекта , j, с учетом проведенного углубленного исследования риска; коррекция организационно-экономического механизма реализации проекта; формирование окончательного мнения о возможности реализации проекта не только с позиций значений показателей эффективности, но и с учетом рискованности проекта.
Научная новизна диссертационного исследования: I
- обосновано применение многокритериальной классификации инновационных методов финансирования для выбора адекватных схем управления проектами: по степени новизны для рынка, в 8 зависимости от глубины вносимых изменений, по распространенности, по преемственности, по охвату;
- определены признаки инновационности совместного проекта: лизменения, лограниченная цель, временная ограниченность, лограниченность требуемых ресурсов, неповторимость, новизна, комплексность, разграничение;
- предложено понятие инновационного потенциала совместного проекта, представляющего собой разницу между реализуемой и перспективно возможной способностью производства товаров, удовлетворяющих максимальному платежеспособному спросу в системе производитель - потребитель, а также способность мобилизовать на решение бизнес-проблем за счет модернизации, инновации и преодоления рутинного функционирования ресурсы, входящие в структуру каждого партнера, и вовлекаемые (экзогенные) на каждом этапе реализации проекта; разработана инновационная схема финансирования совместного инвестиционного проекта, которая практически устраняет в нем риски неопределенности и риски непоноты информации во внутренней и во внешней среде за счет преодоления рыночных "барьеров входа" (получение доступа к приобретению уникального сырья и полуфабрикатов; необходимость крупных инвестиций в расширение производства и в оборотные средства) и "барьеров выхода" (гарантированный выкуп всей произведенной продукции; постоянная модернизация специализированных активов для поддержания эффективности и конкурентоспособности).
Практическая значимость диссертационного исследования определяется актуальностью поставленных задач, достигнутым уровнем разработанности проблемы и состоит в разработке концептуальной модели определения инновационного потенциала совместных проектов, базирующейся на опыте организации структур 9 управления инвестициями и их финансирования. Теоретические и практические результаты и рекомендации могут быть использованы государственными органами, регулирующими внешнеэкономическую деятельность, для выработки нормативных актов, а также финансово-кредитными структурами, принимающими участие в кредитовании инновационных совместных проектов. Рекомендации и аналитические выводы исследования могут быть использованы информационными агентствами, консатинговыми компаниями, заинтересованными в повышении результативности деятельности совместных предприятий.
Материалы диссертации могут быть использованы при разработке и преподавании учебных курсов Основы предпринимательства, Бизнес-планирование, Инновационный менеджмент, Управление проектами.
Апробация результатов исследования. Основные концептуально-теоретические положения и выводы диссертационного исследования и прикладные рекомендации докладывались на научно-практических конференциях в гг.Вогоград, Москва. Модель и методика финансирования внедрены в практику функционирования компании ООО РК Даймонд.
Основное содержание диссертации получило отражение в 5 опубликованных научных работах общим объемом 4,05 п.л.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Разумов, Павел Валентинович
Заключение
Для финансирования инвестиций можно использовать различные методы, формы и источники, но при этом необходимо помнить, что каждый источник финансирования имеет свою цену и определенную величину инвестиционного риска. Поэтому для их выбора дожна быть проделана большая аналитическая работа с целью минимизации средневзвешенной цены капитала и инвестиционного риска.
Особенности совместных инвестиционных проекты заключаются, во-первых, в расширении возможностей развития реального сектора экономики России за счет ресурсов зарубежных партнеров; во-вторых, в ускоренном распространении инновационного опыта управления производством и сбытом продукции; в-третьих, в содействии рациональному объединению ресурсов различных стран для вхождения в мировую систему экономических отношений; в-четвертых, в стимулировании ускоренного, цивилизованного, паритетного вхождения в рыночную экономику.
Для проведения комплексной оценки эффективности совместных проектов, а также для поликомпонентного анализа их инвестиционной привлекательности может использоваться весь известный спектр методов, моделей и инструментов анализа. В частности, одним из применимых для оценки проектов в сфере производства является инструментарий бизнес-планирования, который охватывает расчеты программы производства, продаж, итоговые показатели эффективности проекта (чистый дисконтированный доход, дисконтированный срок окупаемости и т.д.), а также анализ рисков проектов на основе сценарного подхода.
Разработанный в диссертации методический подход к определению и преодолению рисков является, с одной стороны, достаточно универсальным для применения в аналогичных субъектах сферы совместных проектов в производстве, с другой, ориентированным на возможность учета специфики каждого конкретного объекта инвестирования, а также требований тех или иных инвесторов к параметрическим характеристикам его инвестиционной привлекательности.
Инновационная ориентация инвестиций существенно возрастает при условии осуществления проекта российскими и иностранными компаниями. Такой метод финансирования проектов предусматривает распределение всех рисков проекта между его участниками так, чтобы каждый участник брал на себя зависящие от него риски. В этом случае все участники принимают на себя конкретные коммерческие обязательства и цена финансирования умеренная, все участники проекта заинтересованы в эффективной реализации проекта, поскольку их прибыль зависит от их деятельности.
В отличие от традиционных методов, проектное финансирование позволяет: более достоверно оценить платежеспособность и надежность заемщика; рассмотреть весь инвестиционный проект с точки зрения жизнеспособности, эффективности, реализуемости, обеспеченности, рисков; прогнозировать результат реализации инвестиционного проекта.
Так финансируются проекты, имеющие высокую прибыльность и дающие в результате реализации конкурентоспособную продукцию. Проекты, финансируемые таким методом, дожны использовать прогрессивные технологии производства продукции, иметь хорошо развитые рынки продукции, предусматривать надежные договоренности с поставщиками материально-технических ресурсов для реализации проекта и пр.
Наличие иностранного партнера в совместном проекте дает возможность преодолевать рыночные "барьеры входа" (получение доступа к приобретению уникального сырья и полуфабрикатов; крупные инвестиции в расширение производства и в оборотные средства) и "барьеры выхода" (гарантированный выкуп всей произведенной продукции; постоянная модернизация специализированных активов для поддержания эффективности и конкурентоспособности). За счет этого иностранный партнер позволяет реализовать инновационную схему финансирования инвестиционного проекта, поскольку практически устраняет в нем риски неопределенности и риски непоноты информации как во внутренней, так и во внешней среде.
Конкретный совместный инвестиционный проект по расширению производства парных брилиантов, осуществляемый российской компанией ООО РК Даймонд и компанией DAF-JV (США), для расширения производства планирует привлечь от американского партнера заемные средства в виде кредитной линии для попонения оборотного капитала и осуществления капитальных затрат.
Инновационность проекта состоит в реализации стратегии создания максимально клиентоориентированного производства. Клиентоориентированность достигается за счет:
- поддержания высочайшего качества товара;
- обеспечения постоянного наличия товара требуемого качества и в необходимом количестве;
- постоянного совершенствования характеристик товара за счет разработки новых форм огранки и комплектования камней;
- работы с ведущими дизайнерами-ювелирами;
- высокого авторитета персонала и руководства компании в золото- и амазодобывающей отрасли.
Основными факторами реализации проекта являются:
- продукция компании, которой являются парные брилианты фантазийных форм, пользуется высоким устойчивым спросом во всем мире Ч фактор внешней среды, количественная характеристика которого носит вероятностьЩ характер, т.е. факторриска\
- продукция проекта предназначена для ювелирных компаний США, Японии и Европы, производящих высококачественные ювелирные изделия с брилиантами средней, высокой и очень высокой стоимостью Ч фактор внешней среды, количественная характеристика которого определяется однозначно, т.е. фактор определенности;
- ООО РК Даймонд является единственной в России компанией, которая смогла бы поностью освоить выпуск парных брилиантов благодаря наличию опытнейших технологов по обработке природных амазов и огранщиков высочайшего класса Ч во внутренней среде фактор определенности;
- компания имеет возможность использовать наиболее дешевое сырье при производстве продукции Ч во внешней среде фактор риска;
- во всем мире выпуском парных брилиантов занимаются только две компании. Существенные различия в технологии позволяют ООО РК Даймонд получать брилианты более высокого качества по сравнению с конкурентами Ч во внешней среде фактор определенности; основным партнером ООО РК Даймонд является американская фирма DAF-JV, с которой в настоящий момент сформирован портфель заказов на поставку парных брилиантов объемом до 1000 карат ежемесячно по специальным условиям Ч во внешней среде фактор определенности;
- ООО РК Даймонд имеет безупречную кредитную историю -во внешней среде фактор риска.
Особенности совместных инвестиций в инновационные проекты заключаются, во-первых, в расширении возможностей развития реального сектора экономики России за счет ресурсов зарубежных партнеров; во-вторых, в ускоренном распространении инновационного опыта управления производством и сбытом продукции; в-третьих, в содействии рациональному объединению ресурсов различных стран для вхождения в мировую систему экономических отношений; в-четвертых, в стимулировании ускоренного, цивилизованного, паритетного вхождения в рыночную экономику.
Таким образом, реалии инвестиционных процессов, рассматриваемые в предложенном контексте, показывают инновационную ориентированность инвестиций, позволяющую не только наиболее эффективно использовать синергетический инвестиционно-инновационный потенциал, но также в максимальной степени способствовать адекватному сочетанию приемов и методов инвестирования в инновации и специфики этих процессов в рамках совместных российско-зарубежных проектов.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Разумов, Павел Валентинович, Вогоград
1. Авраменко О.А. Инвестиционный аспект финансового лизинга // Вестн.Амурского гос.ун-та.Сер.:Естеств.и экон.науки. 2002. -Вып. 17. - С. 80-82.
2. Альгин В.А. Оценка реальных инвестиций в условиях риска и неопределенности. Автореф.дис.канд.экон.наук.- Ростов-на-Дону, 2002.- 28 с.
3. Альгин В., Альгина М., Нурутдинова И. Особенности количественной оценки эффекта диверсификации портфеля реальных инвестиционных проектов в условиях риска и неопределенности // Инвестиции в России.- 2002 -№3.- С. 33-36.
4. Анохин Д. Год, когда всплыли ПИФы // Финансы России. Ч 2004. -№2.-С. 29-33.
5. Афанасьев М. Оптимальная инвестиционная программа // Инвестиции в России.- 2002.- №12.- С. 35-36.
6. Барсукова С.Ю. Предприниматели разных призывов: проблемы входа на рынок // ЭКО, 1999.- №12.- С. 79-89.
7. Банковские инвестиции в лучшие проекты по производству строительных материалов и разработки технологий // Финансы, деньги, инвестиции. 2004. Ч № 1. Ч С. 32-35.
8. Бизнес-план инвестиционного проекта: Расширение производства парных брилиантов: Международное объединение Солев,-Москва, 2004.- 100 с.
9. Бригхем Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. Под ред. В.В. Ковалева. Ч СПб.: Экономическая школа, 2001. Т.2. Ч 669 с.
10. Вагизова В.И. Финансово-кредитное обеспечение инновационной деятельности в условиях перехода к рыночным отношениям: Автореф.дисс.канд.экон.наук.- Казань: Изд-во КФЭИ, 1996.- 25 с.
11. М.Виленский П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов.- М.: Дело, 1998.- 195 с.
12. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика.- М.: Дело, 2001.- 205 с.
13. Герчиков В.И. Восприятие западных управленческих инноваций росийским бизнесом // ЭКО, 1999.- №10.- С. 115-130.
14. Глазьев С. Доги в обмен на инвестиции Ч оптимальное решение для России // БОСС. Бизнес: Организация, Стратегия, Системы. Ч 2003.-№ 1.-С. 43-47.
15. Голицын Ю. Частные инвесторы дореволюционной России // Эксперт, 2000.- №14.- С. 33.
16. Гражданский кодекс. (Часть вторая) от 26.01.1996 №14-ФЗ (ред. От 23.12.2003).
17. Григорьев Л. К новому этапу трансформации // ВЭ, 2000.- №4.- С. 4-20.
18. Грицына В., Курнышева И. Особенности инвестиционногопроцесса // Экономист. Ч 2000. Ч № 3. С. 8-19.126
19. Губайдулина Ф.С. Прямые иностранные инвестиции, деятельность ТНК и глобализация // Мировая экономика и международные отношения. 2003. Ч № 2. - С. 42-47.
20. Гулькин П. Венчурное инвестирование в России: первопроходцы в выигрыше! // Рынок ценных бумаг. 2003. - № 6. Ч С. 46-51.
21. Гурова Т., Фадеев В. Стратегия роста // Эксперт, 2000.- №1-2.- С. 7-9.
22. Дадабанов О.Е. Управление инвестиционной деятельностью в электронных средствах массовой информации: модели и инструментарий. Автореф.дис.канд.экон.наук.- Ростов-на-Дону, 2004.- 26 с.
23. Деловое планирование (Методы, Организация. Современная практика): Учеб.пособие / Под ред В.М.Попова.- М.: Финансы и статистика, 1997.- 368 с.
24. Дементьев В.Е. Финансовые и имущественные основания стратегических преимуществ ФПГ.- М.: ЦЭМИРАН, 1998,- 138 с.
25. Дмитриев И.П. Облигационный заем как способ финансирования хозяйственной деятельности предприятия // Практика международного бизнеса. Ч 2004. Ч № 2. Ч С. 62-69.
26. Дробот Г.А. Политико-экономические аспекты глобализации / Вестн.Моск.ун-та.Сер.18.Социол.и политология. 2000. Ч № 1. Ч С. 37-51.
27. Доклад Всемирного банка // ВЭ, 2000.- №3.- С. 4-45.
28. Дорофеев Е.А. Влияние на корпоративное управление мониторинга инвестиций крупным собственником // Российский журнал менеджмента.- Т.2, №2.- С.57-72.
29. Евенко Л.И. Государство и управление в США.- М.: Наука, 1983.349 с.
30. Ендовицкий Д. Методы портфельного анализа в оптимизации догосрочной программы капиталовложений // Управление риском.- 1999.- №2.- С. 43-50.
31. Игонина JI.JI. Инвестиции: Учебное пособие. М.: Экономист, 2004. - 478 с.
32. Иларионов А. Как заработать 100 трилионов доларов // Эксперт, 2000.- №8.- С. 15-18.
33. Инвестиции: организация, регулирование, финансирование. Учеб. пособие / Под ред. Г.Ф. Крафт, Н.М. Ульяницкой. Ч Ростов н/Д: РГУПС, 2003.-408 с.
34. Инвестиционный меморандум: Расширение производства парных брилиантов: Международное объединение Солев.- Москва, 2004.- 14 с.
35. Инновационный менеджмент: Справочное пособие / Под ред.: П.Н.Завлина, А.К.Казанцева, Л.Э.Миндели.- 2-е изд., перераб., доп.- М.: ЦИСН, 1998.- 254 с.
36. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. С.Д.Ильенковой.- М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999.- 328 с.
37. Инновационный менеджмент: Уч.пос. / Под ред. Л.Н.Оголевой.-М.: ИНФРА-М, 2001.-310 с.
38. Клейнер Г.Б. Эволюция и реформирование промышленных предприятий: 10 лет спустя // ВЭ, 2000.- №5.- С. 62-74.
39. Клейнер Г.Б., Тамбовцев В.Л., Качалов P.M. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность.- М.: Экономика, 1997.- 288 с.
40. Капелюшников Р. Крупнейшие и доминирующие собственники в российской промышленности // ВЭ, 2000,- №1.- С.99-119.
41. Карахотин С. Тенденции, задачи и приоритеты в сфере инвестиций в промышленности и науке // Инвестиции в России. Ч 2001. Ч № 9. -С. 43-45.
42. Качалов P.M. Управление хозяйственным риском.- М.: Наука, 2002.- 192 с.
43. Ковалева A.M., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Финансы фирмы: Учебник. 2-е изд. Испр., допол. М.: ИНФРА-М, 2002. - 493 с.
44. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов.- М.: Финансы и статистика, 2002.- 345 с.
45. Ковалев Г.Д. Инновационные коммуникации: Уч.пос.- М.: ЮНИТИ, 2000.- 276 с.
46. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности.- М.: Финансы и статистика, 1995.432 с.
47. Когут Б. Зандер У. Знания фирмы, комбинационные способности и репликация технологии // Российский журнал менеджмента, 2004.-Т.2, №1.- С. 121-140.
48. Козлова Т.С. Инновационно-инвестиционный процесс в условиях переходной экономики России: Автореф.дис.канд.экон.наук.-Самара, 1997.- 25 с.
49. Коренкова С.И. Проблемы привлечения иностранных инвестиций через российские финансовые институты и возможные пути создания благоприятного инвестиционного климата в России // Вестн.Тюменского гос.ун-та. 2001. -№ 1. - С. 132-139.
50. Коротков Э.М. Концепция менеджмента.- М.: ДеКА, 1996.- 304 с.
51. Кочура Н.В. Эффективность управления инвестиционными программами в современной России: Автореф.дис.канд.экон.наук.-Краснодар, 2002, 25 с.
52. Крейнин М.Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. Ч 2-е изд., перераб. И доп. Ч М.: Издательство Дело и Сервис, 2001. Ч 400 с.
53. Крушвиц JI. Инвестиционные расчеты / Под общ.ред. В.В.Ковалева, З.А.Сабова.- СПб.: Питер, 2001.- 153 с.
54. Кураков Л.П. Экономика: инновационные подходы: Уч.пос.- М.: Гелиос, 1998.- 120 с.
55. Лебедев В. Привлечение иностранных инвестиций: фактология, проблемы, подходы к решению // РЭЖ. Ч 2000. Ч № 5-6. С. 69-78.
56. Линдерт П. Экономика мирохозяйственных связей.- М.: Прогресс, 1992.- 520 с.
57. Лучко М. Прямые иностранные инвестиции: движение и значение // Экономист. 2003. - № 3. - С. 22-32.
58. Лялин С. Основные тенденции в развитии рынка корпоративных облигаций // Рынок цен.бумаг. 2002. - № 7. - С. 58-62.
59. Маркарьян Д.Р. Управление инновационно-ориентированными инвестициями в крупном бизнесе. Автореф.дис.канд.экон.наук.-Ростов-на-Дону.- 2004.- 26 с.
60. Маршал Д.Ф. Финансовая инженерия: Поное руководство по финансовым нововведениям: Пер.с англ. .- М.: ИНФРА-М, 1998.250 с.
61. Маршан А.В. Опыт интернационализации финской корпорации KONE //Российский журнал менеджмента.- Т.2, №1.- С. 151-161
62. Матковская Я.С. Особенности воспроизводства инновационных технологий в современной экономической системе: Автореф.дисс.канд.экон.наук.- Вогоград, 2002.- 24 с.
63. Медовников Д. Стратегическое сырье // Эксперт, 2000.- №16.- С. 27-31.
64. Медынский В.Г. Инновационное предпринимательство: Уч.пос. /В.Г.Медынский, Л.Г.Шаршукова.- М.: ИНФРА-М, 1997.- 156 с.
65. Мекумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2001. - 248 с.
66. Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей, утвержденные 16 апреля 1996г. Министерством экономики Российской Федерации.
67. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов.- М.: Экономика, 2000.- 78 с.
68. Минеева Е.В. Американские депозитарные расписки как перспективный инструмент привлечения иностранных инвестиций // Вестник молодых ученых: экономические науки. Ч 2001. Ч № 1. Ч С. 39-46.
69. Митяков А.В. Лизинг как форма инвестиций // Юрист. Ч 2003. Ч № 4. С. 34-35.
70. Модельяни Ф., Милер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ: Пер с англ. 2-е изд. Ч М.: Дело, 2001. Ч 272 с.
71. Модульная программа для менеджеров: 17 модульная программа Управление развитием организации. Модуль 7: Управление инновациями / В.Н.Гунин и др. /ГУУ; Нац.фонд подготовки кадров.- М.: ИНФРА-М, 1999.- 356 с.
72. Мозиас П. Прямые иностранные инвестиции: современные тенденции // Мировая экономика и междунар.отношения. Ч 2002. -№1.- С. 65-72.
73. Морган P.M., Хант Ш.Д. Теория приверженности и доверия в маркетинге взаимоотношений // Российский журнал менеджмента,-Т.2, №2.- С. 73-110.
74. Морозов Ю.П. Инновационный менеджмент: Уч.пос.- М.: ЮНИТИ, 2000.-213 с.
75. Москвин В. На пути к шестому технологическому укладу: Российские инвестиционные проекты. // Инвестиции в России. Ч 2003. -№ 1.-С. 14-18.
76. Морозов В.А. Проблема оценки риска на различных этапах разработки и реализации проекта // Инвестиции в России,- 2002.-№2.- С.22-26.
77. Московин В.А. Анализ риска реализации инвестиционного проекта // Инвестиции в России.- 2001.- №3.- С.15-17.
78. Московии В.А. Неопределенность системы рисков реализации проекта и возможности ее снижения // Инвестиции в России.-2001.-№10.- С.28-31.
79. Петров А. Российские лизинговые компании: пути развития // Правила игры. 2003. - № 4. - С. 10-15.
80. Перевалов Ю., Басаргин В. Формирование структуры собственности на приватизированных промышленных предприятиях // ЭКО, 2000.- №1.- С 5-35.
81. Постановление Правительства РФ О допонительных мерах по стимулированию деловой активности и привлечению инвестиций в экономику Российской Федерации от 19.12.1997, №1605.
82. Пригожин А.И. Организации: системы и люди.- М.: Политиздат, 1983.- 176 с.
83. Радаев В. Сетевой мир // Эксперт, 2000.- №12.- С. 34-37.
84. Радыгин А., Сидоров И. Российская корпоративная экономика: сто лет одиночества // ВЭ, 2000.- №5.- С. 45-61.
85. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. Ч 3-е изд., доп. М.: ИНФРА-М, 2000. Ч 480 с.
86. Романова О. Бизнес для посвященных // Эксперт, 2000.- №47.- С. 20-23.
87. Саркисянц А. О роли банков в экономике // Вопросы экономики. Ч 2003.-№3.-С. 91-102.
88. Семенов В.М., Асейнов С.А. Финансовый словарь-справочник. Учебное пособие для ВУЗов. Ч Астрахань: Изд-во ООО ЦНТП, 2000. 272 с.
89. Сергеев И.В и др. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. Пособие. Ч 2-е изд., перераб и доп. / И.В. Сергеев, И.И. Веретенникова, В.В. Яновский. М.: Финансы и статистика, 2003.-400 с.
90. Серебряков С.В. Инвестиции в промышленное оборудование Ч основа возрождения конкурентоспособного производства в России // Банк.дело. 2001. - № 9. - С. 40-42.133
91. Слепнова Т.А, Яркин Е.В. Инвестиции: учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2003. - 176 с.
92. Смирнов А.Л., Юрий С.И. Совместное предпринимательство: банковские и финансовые вопросы,- М.: Банки и биржи, 1992.- 96 с.
93. Соловьев Б.А. Инновационные процессы в переходной экономике: Автореф.дис.канл.экон.наук.- Воронеж, 2000.- 24 с.
94. Сорокин М. Иностранные инвестиции в черной металургии России // Мировая экономика и международные отношения. Ч 2003,-№2.-С. 105-107.
95. Твиес Б. Управление научно-техническими нововведениями.-М.: Экономика, 1989.-321 с.
96. Тимошина Т.Н. Экономическая жизнь России.- М.: ФИЛИНЪ: Юстицинформ, 1999.- 431 с.
97. Тис Д.Дж. Получение экономической выгоды от знаний как активов: новая экономика, рынки ноу-хау и нематериальные активы // Российский журнал менеджмента, 2004.- Т.2, №1.- С. 95120.
98. Титов А.Б. Маркетинг и управление инновациями: Уч.пос.-СПб.: Питер, 2001.- 164 с.
99. Указ Президента РФ О государственной комиссии по защите прав инвесторов на финансовом и фондовом рынках России от 16.07.1997, №730.
100. Уткин Э.А. Инновационный менеджмент / Уткин Э.А., Морозова Г.И., Морозова Н.И.- М.: Акалис, 1996.- 235 с.
101. Уткин Э.А. Нововведения в банковском бизнесе России / Уткин Э.А., Морозова Г.И., Морозова Н.И.- М.: Финансы и статистика, 1998.- 156 с.
102. Фатхутдинов Р.А. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов.- 2-е изд.; перераб.и доп.- М.: Бизнес-школа Интел-Синтез, 2000.- 207 с.
103. Фатхутдинов Р.А. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов.- М.: Бизнес-школа Интел-Синтез, 1998.- 186 с.
104. Фабоцци Ф. Управление инвестициями: пер. с англ. Ч М.: ИНФРА М, 2000.- XXVIII, 932 с.
105. Федеральный закон о финансовой аренде (лизинге) от 29.10.98 №164-ФЗ (в ред. Федерального закона от 29.01.02 №10-ФЗ, с изм., внесенными Федеральными законами от 24.12.2002 №176-ФЗ, от 23.12.2003 №186-ФЗ).
106. Финансово-кредитный энциклопедический словарь / Под общ. Ред. А.Г. Грязновой. Ч М.: Финансы и статистика, 2002. Ч 1168 с.
107. Финансы: Учебник для вузов / Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской, Б.М. Сабанти. -М.: Юрайт-М, 2002. 504 с.
108. Финансы: Учебник. 2-е изд., перераб. И доп. / С.А. Белозеров, С.Г. Горбушина и др.; Под ред. В.В. Ковалева. - М.: ТК Веби, Изд-во Проспект, 2004. Ч 512 с.
109. Финансы фирмы: Учебник. 2-е изд.испр., допол.- М.: ИНФРА-М, 2002.
110. Хмыз О. Центральный депозитарий // Мировая экономика и междунар.отношения. 2002. Ч № 3. Ч С. 71-82.
111. Храпченко JI. Корпоративные облигации: возможности для эмитентов и инвесторов // Рынок цен.бумаг. Ч 2002. Ч № 7. Ч С. 5256.
112. Хромушин И. Анализ деятельности иностранных инвестиционных фондов в России. Итоги 2001 г. и перспективы // Рынок цен.бумаг. 2002. - № 6. - С. 44-47.
113. Чистяков И.В. Социальный аспект инновационной политики банков в сфере обслуживания населения: Автореф.дис.канд.экон.наук.- Тюмень, 1999.- 24 с.
114. Шапкин А. С. Роль фьючерсов и опционов в управлении инвестициями // Страховое дело. Ч 2003. № 7. - С. 12-23.
115. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции: Пер с англ. -М.: ИНФРА М, 1999. - XII, 1028 с.
116. Щедровицкий П. Бунт капиталов // Эксперт, 2000.- №23.- С. 4647.
117. Экономико-математические методы и модели НТП / Грачева М.А., Артаева П.Н., Кругликова В.А.- М.: Изд-во МГУ, 1980.- 98 с.
118. Энциклопедия финансового риск-менеджмента /Под ред А.А.Лобанова и А.В. Чугунова.- М.: Альпина Паблишер, 2003.- 786 с.
119. Юдаков О., Шаров В. Методы оценки финансовой эффективности и рисков совокупности реальных инвестиционных проектов в условиях неопределенности // Инвестиции в России.-1999.-№5.- С. 38-44.
120. Яковлев А. Черный офшор // Эксперт, 2000.- №40.- С.12.
121. Bidault Е. Technology Pricing: from Principle to Strategy.-NY.1989.
122. Black F. And Scholes M. From Theory to a New Financial Product // Journal of Finance, May 1974.
123. Finnerty J.D. Financial Engineering in Corporate Finance: an Overview // Financial Management, Winter 1998.135. www.amazon.com136. www.courier/com137. www.finmarket.ru
Похожие диссертации
- Управление инвестиционными проектами на предприятии
- Методы формирования и развития инновационного потенциала промышленных предприятий малого бизнеса
- Развитие организационно-экономических методов управления региональными инвестиционными проектами
- Управление рисками инвестиционных проектов
- Взаимодействие финансов государства и предприятий: анализ общественной эффективности инвестиционных проектов