Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Пути повышения надежности негосударственных пенсионных фондов тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Никитин, Алексей Валерьевич
Место защиты	Москва
Год	2012
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Автореферат диссертации по теме "Пути повышения надежности негосударственных пенсионных фондов"

НИКИТИН Алексей Валерьевич

ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ НАДЕЖНОСТИ НЕГОСУДАРСТВЕННЫХ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ

Специальность 08.00.05 - экономика и управление народным хозяйством

(экономика труда)

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

2 ОЕЗ 2С72

Москва-2012

Работа выпонена в ФГБУ Научно-исследовательский институт труда и социального страхования Министерства здравоохранения и социального развития Российской Федерации

Научный руководитель: кандидат экономических наук

Аранжереев Михаил Михайлович Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Горюнов Игорь Юрьевич кандидат экономических наук Орлова Ирина Юрьевна

Ведущая организация: Государственный университет управления

Защита состоится л21 февраля 2012 г. в 11.00 часов на заседании диссертационного совета Д 224.003.01 при Научно-исследовательском институте труда и социального страхования Министерства здравоохранения и социального развития Российской Федерации по адресу: 105064, Москва, ул. Земляной вал, д. 34.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Научно-исследовательского института труда и социального страхования Министерства здравоохранения и социального развития Российской Федерации.

Автореферат разослан л19 января 2012 г.

Ученый секретарь диссертационного совета кандидат экономических наук, доцент

Р.А.Яковлев

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность исследования. Тема повышения надежности негосударственных пенсионных фондов приобретает особую актуальность на современном этапе развития российской пенсионной системы, что обусловлено целым рядом причин. НПФ является особой организационно-правовой формой некоммерческой организации социального обеспечения. В силу некоммерческого характера и социальной направленности деятельности обеспечение надежности негосударственных пенсионных фондов является ключевым моментом их договременного функционирования. Пенсионные обязательства фонда носят догосрочный характер, а их нарушение несет в себе существенные социальные последствия.

Надежность является комплексным параметром, который, в конечном итоге, выражается в том, что фонд продожает функционировать в течение длительного времени, поностью выпоняя обязательства перед вкладчиками, участниками и застрахованными лицами, наращивая имущество для осуществления уставной деятельности и имущество для покрытия пенсионных обязательств (резервы покрытия пенсионных обязательств), способен сохранять свою устойчивость, несмотря на негативное влияние внешних (финансовые потрясения на макроэкономическом уровне, политические кризисы и пр.) и внутренних (ошибки менеджмента, просчеты партнеров и пр.) факторов, а при прекращении деятельности по пенсионному обеспечению участников фонда и застрахованных лиц передать выпонение своих неиспоненных обязательств другим участникам пенсионной системы.

Требование надежности выходит на первый план в связи с той значимой ролью, которую НПФ стали играть как в системе негосударственного пенсионного обеспечения,- так и обязательного пенсионного страхования. Развитие накопительной пенсионной системы в нашей стране связывают, в первую очередь, с развитием негосударственных пенсионных фондов. Именно от их надежности во многом зависит и само существование этой системы. От того,

как обеспечена надежность функционирования фонда, зависит, в конечном итоге, и степень доверия населения к этому социальному институту.

Несмотря на то, что понятие надежность нередко употребляется в экономической литературе, оно не имеет строгого определения и практически не разъяснено применительно к деятельности НПФ. Отсутствует это понятие в законодательстве, регулирующем деятельность фондов.

Все обозначенные выше причины обусловливают потребность в теоретическом исследовании темы надежности российских негосударственных пенсионных фондов.

Степень разработанности проблемы. Изучение проблемы надежности НПФ затрагивает широкий круг вопросов и, в первую очередь, вопросы, связанные с развитием российской пенсионной системы. По этой теме написано много работ, авторы которых не только исследуют данную систему в целом, но и место в ней негосударственных пенсионных фондов. Таковы работы

A.Е.Аммосова, Л.В.Аникеевой, М.М.Аранжереева, С.А.Афанасьева, И.В.Большаковой, Г.М.Бродского, Р.А.Буркашова, Н.А.Вогина, Ю.В.Воронина, Е.Ш.Гонтмахера, И.Ю.Горюнова, В.Д.Данилова, Г.П.Дегтярева, М.Э.Дмитриева, С.А.Донцовой, М.Л.Захарова, А.Ф.Зубковой, С.В.Калашникова, С.В.Каримовой, Е.Д.Катульского, В.В.Коваленко,

B.В.Куликова, Н.К.Кульбовской, А.В.Куртина, М.С.Ланцева, Д.В.Лепетикова, Ю.З.Люблина, А.В.Михайлова, А.Ю.Михайлова,

A.Г.Морозова, И.Н.Мысляевой, В.И.Мудракова, П.А.Орлова-Карбы,

B.Г.Павлюченко, В.Д.Роика, В.В.Семенова, О.В.Синявской, А.К.Соловьева, Н.П.Терновской, С.А.Хмелевской, Л.И.Чижик, Л.П.Якушова и др. Труды указанных авторов послужили фундаментом при решении теоретико-методологических проблем исследуемой темы.

Проблема надежности экономических институтов разрабатывалась целым рядом отечественных и зарубежных ученых в рамках разных парадигм экономической теории (Д.Ален, Д.С.Ащеулов, Д.Бел, Дж.Р.Блази, С.Ботен, Р.Брейли, М.А.Бухтина, Л.Вальрас, В.В.Иванов, В.В.Киселев, О.И.Лаврушин,

И.В.Ларионова, Р.Лукас, И.Д.Мамонова, А.Маршал, Дж. фон Нейман,

A.Пигу, Л.Н.Родионова, Г.Саймон, Р.Харрод, Р.Энтони, К.Эрроу и др.). Проблема надежности НПФ затрагивалась в работах М.М.Аранжереева,

И.В.Борисенко, С.В.Бровчака, И.Ю.Горюнова, Р.А.Кокорева,

B.Ю.Михальчука, Д.Ю.Федотова, Е.М.Четыркина, А.Г.Шоломицкого. В этих трудах анализировалась проблема рисков в деятельности НПФ, разрабатывались технологии управления данными рисками, исследовалась роль государственного регулятора, а также негосударственного регулирования в обеспечении устойчивости фонда.

Однако как самостоятельный объект исследования надежность НПФ в экономической литературе не рассматривалась. До сих пор отсутствует четкое определение данного параметра, не раскрыты и его составляющие. Все это повлияло на выбор темы диссертационного исследования.

Цель исследования состоит в раскрытии надежности негосударственных пенсионных фондов как комплексного и важнейшего параметра их деятельности в целях нахождения путей его укрепления для повышения уровня пенсионного обеспечения лиц пенсионного возраста.

Достижение поставленной цели определило постановку и решение следующих задач:

- раскрыть сущность и содержание понятия надежность негосударственного пенсионного фонда;

- выявить механизм государственного регулирования в обеспечении надежности НПФ и проанализировать его эффективность;

- определить значение внегосударственного и внутреннего видов контроля в обеспечении надежности НПФ;

- установить основные направления повышения ликвидности негосударственного пенсионного фонда и разработать рекомендации по их реализации в целях повышения уровня пенсионного обеспечения вкладчиков, участников и застрахованных лиц;

- предложить комплекс мер, направленных на укрепление устойчивости негосударственных пенсионных фондов в системе пенсионного страхования;

- разработать и обосновать рекомендации по обеспечению договременной положительной динамики развития НПФ с целью повышения социальной значимости фондов.

Объектом исследования является негосударственный пенсионный фонд как особая организационно-правовая форма некоммерческой организации социального обеспечения.

Предметом исследования выступает система экономических и социальных отношений, связанных с обеспечением надежности негосударственного пенсионного фонда.

Теоретической, методологической и эмпирической базой исследования выступили работы отечественных и зарубежных ученых по проблемам пенсионного обеспечения, управления рисками (в частности, труды ученых Научно-исследовательского института труда и социального страхования Министерства здравоохранения и социального развития, Московского государственного университета им. М.В.Ломоносова, Института экономики РАН, Академии труда и социальных отношений, Государственного университета управления, Российского государственного социального университета и др.).

В процессе написания работы были учтены международные стандарты корпоративного управления и управления рисками; наработки, выпоненные Международной организацией труда (МОТ), Организацией экономического сотрудничества и развития (в частности, Международной Ассоциацией Пенсионных регуляторов (МРИ^)), Международной организацией пенсионного надзора; нормативные правовые акты и документы Российской Федерации, регулирующие деятельность НПФ, локальные акты и документы ряда негосударственных пенсионных фондов, а также саморегулируемых организаций (в частности, Национальной ассоциации пенсионных фондов (НАПФ)).

Методологической основой исследования выступил целый ряд философских, общенаучных и частно-научных методов. Так, системный метод был

использован при анализе места и роли НПФ в пенсионной системе; диалектический метод применяся при изучении жизненного цикла фонда; методы актуарной математики использовались при расчете возможных рисков НПФ; сравнительный метод применяся при обобщении зарубежного опыта, касающегося укрепления надежности фондов.

Эмпирическую базу исследования составили официальные данные Министерства здравоохранения и социального развития Российской Федерации, Министерства финансов Российской Федерации, Министерства юстиции Российской Федерации, Пенсионного фонда России (ПФР), Федеральной службы по финансовым рынкам России (ФСФР), НАПФ, раскрывающие деятельность НПФ; материалы сайтов негосударственных пенсионных фондов; собственные наработки автора, сделанные им в процессе деятельности в специализированных депозитариях.

Научная новизна результатов исследования состоит в раскрытии надежности негосударственного пенсионного фонда как комплексного параметра, включающего ликвидность, устойчивость и договременную положительную динамику развития фонда, а также в разработке системы мер, направленных на повышение надежности фонда.

Основные научные результаты диссертации, выносимые на защиту и содержащие элементы научной новизны, состоят в следующем:

1. Обосновано, что надежность - это такое экономическое состояние пенсионного фонда, которое обеспечивает выпонение функций фонда в течение длительного периода, учитывая динамику изменения внешней и внутренней среды. Надежность может рассматриваться, с одной стороны, как свойство, проявляющееся в способности функционирования фонда при определенных условиях взаимодействия с внешней и внутренней для него средой, и, с другой, - как количественный параметр, однозначно увязывающий вероятность этого функционирования со временем и заданными условиями.

2. Установлено, что механизм государственного регулирования надежности функционирования НПФ формируется: приданием особого статуса него-

сударственному пенсионному фонду как организационно-правовой формы некоммерческой организации социального обеспечения; лицензированием его деятельности; введением законодательно закрепленного регламента деятельности фонда, направленного на повышение его надежности; организацией надзора за деятельностью НПФ. Вместе с тем этот механизм нуждается в совершенствовании, так как не учитывает всех факторов, влияющих на надежность фонда, а также динамику развития отрасли НПФ. Кроме того, в законодательстве, регулирующем деятельность НПФ, отсутствует само понятие надежность фонда, поскольку вся политика регулирования деятельности НПФ была нацелена на рост их базисных показателей, т.е. на первый план было поставлено развитие системы (создание режима наибольшего благоприятствования для НПФ). Вопросы же надежности фондов не рассматривались в качестве основных.

3. Выявлено, что внегосударственный контроль за надежностью НПФ реализуется как система мер, осуществляемая спеццепозитарием, независимым аудитором и независимым актуарием, которая в целом совместно с саморегулированием позволяет фондам поддерживать их необходимую ликвидность, устойчивость и положительную динамику развития. Однако целый ряд элементов созданной системы такого регулирования нуждается в совершенствовании. Это касается повышения ответственности всех участников процесса инвестирования пенсионных активов за возвратность и сохранность проинве-стированных средств, усиления контроля за деятельностью НПФ и управляющих компаний (УК) по инвестированию пенсионных активов, повышения способности НПФ выпонять функции вплоть до поной передачи своих обязанностей по пенсионному обеспечению участников и застрахованных лиц другим участникам системы пенсионного обеспечения.

4. Доказано, что применительно к НПФ ликвидность выступает одним из важнейших проявлений их надежности и означает способность фондов выпонять в срок и в поном объеме взятые на себя пенсионные обязательства при разных макроэкономических условиях и на разных этапах жизненного

цикла самого фонда. Среди основных направлений повышения ликвидности НПФ: обеспечение возможности обращения в деньги без потери стоимости активов; формирование достаточных внутренних резервов НПФ на случай потерь при обращении активов в деньги; обеспечение способности НПФ выпонять свои функции вплоть до поной передачи своих обязанностей по пенсионному обеспечению участников и застрахованных лиц другим участникам системы пенсионного обеспечения.

5. Предложен комплекс мер, направленных на укрепление устойчивости НПФ, которая выражается в гарантии сохранности активов фонда и его пенсионных обязательств в течение длительного времени, а именно: усиление контроля за деятельностью НПФ и УК в процессе инвестирования пенсионных активов; повышение адекватности оценки рыночной стоимости активов, приобретаемых в процессе инвестирования пенсионных активов; расширение возможностей НПФ и УК по инвестированию пенсионных активов; повышение адекватности пенсионных обязательств и их соответствия резервам покрытия; создание механизма компенсации рыночных рисков инвестирования пенсионных накоплений.

6. Разработаны и обоснованы рекомендации по обеспечению способности фонда к договременному развитию, которые включают: расширение круга лиц, вовлеченных в процесс формирования пенсионного обеспечения граждан, в том числе через индивидуальные, корпоративные, региональные (территориальные), профессиональные программы; реализацию реальных преимуществ накопительных программ НПФ перед иными накопительными программами, не решающими социальных задач сопоставимой важности; участие государства в формировании пенсионных сбережений отдельных социальных групп; упорядочение системы отношений между ПФР и НПФ в механизме обязательного пенсионного страхования с целью расширения клиентской базы фондов.

Теоретическая и практическая значимость работы состоит в том, что в ней предпринята попытка дать строгое определение понятию надежность

негосударственного пенсионного фонда, раскрыть составляющие данного параметра, определить факторы, влияющие на усиление надежности фонда, и представить предложения по ее укреплению.

Теоретические выводы и рекомендации, сделанные в работе, могут быть учтены при подготовке проектов законодательных и иных нормативных правовых актов по основам деятельности НПФ (в частности, при переходе к стандарту разумного лица), а также в процессе совершенствования действующего законодательства, касающегося регулирования НПФ (например, при внесении параметра надежности как цели государственного регулирования в Федеральный закон О негосударственных пенсионных фондах). Они могут найти применение и в качестве теоретико-методологической основы для реализации практических действий, направленных на повышение надежности, в самих фондах.

Теоретические результаты исследования, а также практические рекомендации были реализованы в деятельности Федеральной службы по финансовым рынкам России, спеццепозитариев Объединенная депозитарная компания и Северо-западная финансовая компания, негосударственных пенсионных фондов Стройкомплекс, Промрегион и Порт-гарант.

Выводы исследования могут найти практическое применение при чтении курсов лекций по экономической теории, теории и методологии пенсионного страхования, экономике труда, риск-менеджменту.

Соответствие диссертации паспорту научной специальности. Диссертация соответствует паспорту научной специальности п. 5.12 (проблемы социального обеспечения, социального страхования и социальной защиты населения, типы и формы обеспечения; пенсионная система и перспективы ее развития).

Апробация и реализация результатов исследования. Основные идеи и выводы диссертационной работы нашли отражение в докладах автора на научно-практических конференциях, в том числе на: Международной научно-практической конференции Наука сегодня: теоретические аспекты и прак-

тика применения (28 октября 2011 года, Тамбов); I Международной заочной научно-практической конференции Глобальные и локальные проблемы экономики: новые вызовы и решения (31 октября 2011 года, Краснодар).

Публикации. По теме диссертационного исследования опубликованы 9 научных статей, общим объемом 5,45 п.л., в том числе 3 статьи в научных журналах, рекомендованных ВАК.

Структура и объем диссертации. Диссертационное исследование состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы из 235 наименований и 11 приложений. Работа изложена на 167 страницах основного текста и содержит 8 таблиц и 10 рисунков.

Введение

Глава 1. Теоретико-методологические основы исследования надежности негосударственных пенсионных фондов (НПФ)

1.1. Негосударственный пенсионный фонд как субъект пенсионной системы: базисные подходы к исследованию его надежности

1.2. Основные риски в деятельности НПФ

1.3. Зарубежный опыт обеспечения надежности пенсионных фондов

Глава 2. Анализ механизма обеспечения надежности работы НПФ в современной российской пенсионной системе

2.1. Макроэкономические условия обеспечения надежности работы НПФ

2.2. Государственное регулирование деятельности НПФ

2.3. Внегосударственный и внутренний контроль над деятельностью НПФ Глава 3. Основные направления укрепления надежности деятельности НПФ

3.1. Повышение ликвидности НПФ

3.2. Укрепление устойчивости НПФ

3.3. Обеспечение положительной динамики развития НПФ Заключение

Литература Приложения

II. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Раскрыто определение понятия надежности негосударственного пенсионного фонда, как такое экономическое состояние НПФ, которое обеспе-

чивает выпонение его функций в течение длительного периода, учитывая динамику изменения внешней и внутренней среды

Немаловажное значение для стабильного функционирования и дальнейшего развития фондов имеет такой их параметр как надежность. Это понятие широко используется в экономической литературе. Однако единого определения данного понятия не существует. Более того, в рамках той или иной парадигмы экономической теории оно напоняется разным содержанием (в неоклассической парадигме для характеристики надежности особое значение придается длительности функционирования корпорации (фирмы); в неокейн-сианстве - надежность связывают с устойчивостью развития корпорации; в теории экономического роста Р.Харрода - с постоянным гарантированным темпом роста; в неолиберализме надежность рассматривается как результат работы хозяйствующего субъекта в условиях его максимальной свободы).

В качестве обобщающего в диссертации сформулировано следующее определение экономической надежности: это способность экономических систем безотказно функционировать, выпонять предназначенные функции в течение заданного срока в условиях меняющейся внешней и внутренней среды. Что касается надежности НПФ, то ее можно определить как такое экономическое состояние пенсионного фонда, которое обеспечивает выпонение поставленных перед ним задач в течение длительного периода, учитывая динамику изменения внешней и внутренней среды. При этом надежность дожна трактоваться одновременно и как свойство, проявляющееся в способности функционирования фонда при определенных условиях взаимодействия с внешней и внутренней для него средой, и как его количественный параметр, однозначно увязывающий вероятность этого функционирования со временем и заданными условиями.

Надежность является комплексным параметром, который, в конечном итоге, выражается в том, что фонд способен функционировать в течение длительного времени, поностью выпоняя обязательства перед вкладчиками, участниками и застрахованными лицами, наращивая свое собственное иму-

щество; способен сохранять свою устойчивость, несмотря на негативное влияние внешних (финансовые кризисы на макроэкономическом уровне, политические потрясения и пр.), а также внутренних (ошибки менеджмента, просчеты партнеров и пр.) факторов.

Исходя из приведенного выше определения, экономическая надежность отражает возможность выживания пенсионного фонда в аспекте недопущения его банкротства и ликвидации, что обеспечивает процесс простого воспроизводства. Поскольку целью экономики является ее рост, осуществляемый за счет расширенного воспроизводства, такой узкий подход к надежности НПФ нельзя назвать исчерпывающим. Необходим и другой подход к пониманию надежности фондов. Если экономическое положение фонда сможет обеспечить достаточные ресурсы и возможности для собственного догосрочного развития, то можно говорить о надежности фонда в рамках расширенного воспроизводства. Составляющими надежности экономики фонда в этих условиях выступают: конкурентоспособность, инновационная деятельность, инвестиционная активность, финансовая устойчивость, способность к диверсификации, организационно-экономическая гибкость, эффективность управления и др. В условиях расширенного воспроизводства надежность НПФ означает его эффективное функционирование, обеспечивающее воспроизводственный рост, выпонение заданных функций в установленных пределах в условиях неопределенности внешней среды.

Для НПФ насущной становится задача управления надежностью - в первую очередь, через согласование различных видов деятельности с целью повышения или оптимизации надежности экономики фонда.

Вместе с тем анализ различных видов рисков показал, что управлению НПФ подлежат только внутренние и частично рыночные риски. Более половины рисков, с которыми стакивается НПФ, не зависят от самого фонда, и ответственность за них лежит на государстве, а также иных хозяйствующих субъектах. Приемлемый уровень риска можно определить, как соотношение негативных воздействий на деятельность и позитивных результатов этой дея-

тельности. Приемлемый риск для работы НПФ можно определить в 5-25%, т.е. в рамках величины страхового резерва.

2. Выявлен механизм государственного регулирования надежности фондов, проведена оценка его эффективности, предложены меры, направленные на совершенствование такого регулирования

Система НПФ в нашей стране контролируется на трех уровнях: государства, негосударственных контролирующих органов, системы контроля в самом фонде. Таким образом, в настоящее время существует комплексная система контроля за деятельностью НПФ, которая направлена, в конечном итоге, на укрепление надежности работы фондов.

Регулирование в сфере функционирования негосударственных пенсионных фондов реализуется через различные действия государства - законодательные, экономические, контролирующие, организационные и пр. Механизм государственного регулирования надежности НПФ реализуется:

Во-первых, приданием негосударственному пенсионному фонду статуса особой организационно-правовой формы некоммерческой организации социального обеспечения. Основная цель фонда - это страховая защита застрахованных лиц (участников фонда) от рисков материальной необеспеченности при наступлении старости. Некоммерческий характер фонда означает, что средства, заработанные фондом самостоятельно или УК (с которой у НПФ заключен договор о доверительном управлении) при размещении пенсионных резервов, инвестировании пенсионных накоплений (за вычетом вознаграждений контрагентам фонда, расходов на собственную деятельность фонда) идут на увеличение средств на пенсионных счетах для выплаты негосударственных пенсий (профессиональных пенсий) участникам негосударственного пенсионного фонда, накопительной части трудовой пенсии застрахованным лицам в системе обязательного пенсионного страхования. Существующая форма НПФ как некоммерческой организации является наиболее оптимальной и соответствующей интересам как учредителей, так и участников и застрахованных лиц.

Во-вторых, лицензированием деятельности. Для получения лицензии необходимо соблюдение фондами ряда требований. К числу последних относятся требования к: организационно-правовой форме; лицам, осуществляющим функции единоличного испонительного органа, членам колегиального испонительного органа, главному бухгатеру, а также к контролеру или руководителю и сотрудникам службы внутреннего контроля фонда; пенсионным правилам фонда, а если фонд предполагает осуществлять деятельность по обязательному пенсионному страхованию, также к страховым правилам; величине денежной оценки имущества для обеспечения уставной деятельности фонда (ИОУД) (в настоящее время - не менее 50 мн руб., а с 01.07.2012- 100 мн руб.).

В-третьих, установлением законодательно закрепленного регламента деятельности фонда, направленного на повышение его надежности. В законодательстве предусмотрен ряд мер, направленных на создание условий, способствующих устойчивому функционированию фондов (закрепленный перечень тех видов деятельности, которыми могут заниматься фонды; разделение активов фонда и активов его учредителей; формирование страхового резерва; организация внутреннего контроля и пр.).

В-четвертых, организацией надзора за деятельностью НПФ, который включает наличие специального органа, осуществляющего такой надзор, получение необходимой информации о проводимых операциях в формах отчетности; проведение проверок; использование административных и иных мер, установленных федеральными законами и подзаконными актами, в случаях нарушения действующих регламентов фондом (например, аннулирование лицензии, введение запрета на проведение операций).

Однако выстроенный механизм государственного регулирования надежности НПФ нуждается в совершенствовании.

В законодательстве, регулирующем деятельность НПФ, отсутствует само понятие надежность фонда. Кроме того, вся политика государственного регулирования НПФ нацелена, в первую очередь, на рост их базисных пока-

зателей, т.е. на первый план поставлено развитие системы (создание наиболее благоприятного режима для НПФ). При этом вопросам надежности фондов не уделялось дожного внимания.

Главным направлением укрепления надежности фондов рассматривается их укрупнение. Цель регулятора - избавить пенсионный рынок от небольших, неэффективных (ненадёжных) фондов, оставив лишь фонды со значительным собственным имуществом. С одной стороны, действительно, укрупнение способствует повышению надежности фондов, но, с другой, - оно имеет и свои негативные последствия, как то: монополизация рынка, фактическое отсутствие конкуренции, снижение видовой вариативности фондов и пр. Кроме того, следует отметить, что доля нормативного ИОУД в собственном имуществе НПФа постепенно становится исчезающе малой величиной для все большего количества фондов, а значит, перестает играть роль фактора надежности.

Что касается необходимости формирования страхового резерва как меры по укреплению надежности НПФ, то, как показал кризис 2008 года, установленный минимальный уровень страхового резерва 5% не всегда позволяет покрыть полученные убытки. С учетом результатов влияния финансового кризиса 2008 года на доходность финансовых портфелей можно сделать вывод о необходимости рассмотрения вопроса о создании резерва не только в рамках одного НПФ, а в рамках всей системы обязательного пенсионного страхования и негосударственного пенсионного обеспечения (либо на государственном уровне, либо на уровне саморегулируемых организаций).

НПФ действуют в условиях накопительной пенсионной системы, которая сама по себе имеет ряд уязвимых мест с точки зрения обеспечения надежности фондов (в частности, инвестирование пенсионных средств имеет догосрочный характер и подвержено многим системным рискам). Вместе с тем при создании НПФ предполагалось, что фонды будут стабильно функционировать, имея постоянный доход от инвестиций в догосрочной перспективе. Государство при этом не давало никаких гарантий ни на получение такого

дохода, ни на возвратность пенсионных средств. При формировании концепции государственного регулирования деятельности фондов за основу брались сценарии стабильного развития экономики и самой отрасли НПФ, когда, действительно, фонды могут получать устойчивый доход от инвестирования пенсионных средств. Но практически не анализировались ситуации, как будет меняться надежность фонда в условиях кризиса. Финансовый кризис 2008 года наглядно показал, что государство не готово к таким ситуациям и не может обеспечить условия, при которых НПФ гарантировалась бы высокая надежность.

Роль государственного регулятора, отмечается в диссертации, заключается в формировании такой пенсионной системы, которая в поной мере гарантировала бы надежность функционирования НПФ при разных макроэкономических сценариях. Поскольку социальную значимость НПФ, их роль в пенсионной системе трудно переоценить, постольку именно фактор гарантий (обеспечения надежности) дожен иметь высший приоритет.

3. Определена сущность внегосударственного контроля за надежностью НПФ, которая может быть раскрыта как система мер, осуществляемая спецдепозитарием, независимым аудитором и независимым актуарием, и которая совместно с саморегулированием позволяет фондам поддерживать необходимую ликвидность, устойчивость и договременную положительную динамику развития

Внегосударственный контроль в современной системе контроля за деятельностью НПФ является наиболее близким уровнем контроля к самим фондам и, соответственно, наиболее эффективным. Его осуществляют специализированный депозитарий, независимый аудитор и независимый актуарий.

Задача спеццепозитария в данном случае - осуществление контроля за соблюдением требований к составу и структуре пенсионных резервов и совокупного инвестиционного портфеля НПФ, а также, соответствия состава и структуры инвестиционного портфеля (УК) требованиям инвестиционной

декларации. Подобный контроль способствует повышению надежности НПФ, так как снижает риск размещения (инвестирования) пенсионных резервов (пенсионных накоплений) в активы, считающиеся рискованными, предусматривает диверсификацию как способ снижения концентрации риска. Законодательно установленные ограничения, испонение которых контролирует спецдепозитарий, выступают в качестве гарантии, поскольку правила, в соответствии с которыми они осуществляются, обычно предусматривают инвестирование в активы, дающие стабильный доход при относительно малом риске.

Вместе с тем реализация такой ограничительной политики в отношении инвестиционной деятельности фонда (УК, которая производит размещение пенсионных резервов в определенные активы и инвестирует средства пенсионных накоплений) имеет и свои недостатки, которые, так или иначе, снижают эффект контролирующей деятельности спецдепозитария на степень надежности негосударственного пенсионного фонда.

В случае количественных ограничений контроль регулирующих органов и, в частности, спецдепозитария, является более структурированным и прямолинейным, но менее направленным на повышение надежности НПФ. Такой контроль предполагает сбор информации и ее анализ, по которым можно установить, придерживается ли НПФ или УК лимитов инвестирования. Однако контроль соблюдения лимитов не обязательно является гарантией надежности деятельности фонда.

Что касается аудиторской проверки и актуарного оценивания деятельности фонда, то они также способствуют повышению его надежности. Но и такой контроль нуждается в совершенствовании. Так, существующие в нашей стране нормативы актуарного оценивания недостаточны для того, чтобы на основании их выпонения/невыпонения судить о реальной платежеспособности и финансовой устойчивости НПФ. Необходимо, в конечном итоге, приблизить нормативы актуарного оценивания к стандартам экономически развитых стран.

Саморегулирование деятельности фонда также направлено на поддержание и укрепление его надежности. Для этого в фонде созданы соответствующие структуры, утверждены регламенты деятельности. Вместе с тем существующий внутренний механизм регулирования надежности фондов нуждается в изменении. Особо это стало понятным после финансового кризиса 2008 года, когда фонды получили отрицательную доходность по инвестированию пенсионных средств.

Пенсионные фонды не наделены правом самостоятельного инвестирования средств пенсионных накоплений и существенно ограничены в праве самостоятельного размещения средств пенсионных резервов. Процесс инвестирования пенсионных ресурсов как таковой фактически выведен из-под контроля НПФ, которые, таким образом, ограничены в возможности противодействия инвестиционным рискам - наиболее существенному виду рисков, присущих пенсионной системе.

Постепенный переход от ограничительной политике в области инвестирования пенсионных средств к правилу разумного инвестора, развитие собственных систем риск-менеджмента в фондах и выстраивание более четких взаимоотношений с УК дожны стать приоритетными направлениями совершенствования бизнес-процессов НПФ в целях укрепления их надежности.

4. Установлено, что ликвидность выступает одним из важнейших проявлений надежности фондов и означает способность фондов выпонять в срок и в поном объеме взятые на себя пенсионные обязательства при разных макроэкономических условиях и на разных этапах жизненного цикла самого фонда

Применительно к НПФ ликвидность выступает одним из важнейших проявлений их надежности и означает способность фондов выпонять в срок и в поном объеме взятые на себя пенсионные обязательства при разных макроэкономических условиях и на разных этапах жизненного цикла самого фонда. Для выпонения своих социальных функций НПФ, в первую очередь, дожен обеспечить возможность поной передачи своих функций по пеней-

онному обеспечению граждан другим участникам пенсионной системы при прекращении своей деятельности по любым причинам. Только в этом случае можно вообще говорить об устойчивости всей системы пенсионного обеспечения и надежности НПФ, как её составляющей.

Ликвидность означает достаточность средств для выпонения обязательств (достаточность резерва покрытия пенсионных обязательств), возможность реализовать на рынке активы в определенные сроки без существенных потерь, сбалансированность денежных потоков по активам и пассивам фонда на догосрочном периоде.

Ликвидность фонда может оцениваться и с точки зрения ее динамики, что предполагает способность фонда в течение определенного периода времени изменять сложившийся неблагоприятный уровень ликвидности или предотвращать ухудшение достигнутого, объективно необходимого уровня ликвидности (сохранять его) за счет эффективного управления соответствующими статьями активов и пассивов, повышения финансовой устойчивости фонда путем роста доходов. В этой связи каждый фонд дожен самостоятельно обеспечивать поддержание своей ликвидности на заданном уровне на основе как анализа ее состояния, складывающегося на конкретные периоды времени, так и прогнозирования результатов деятельности фонда.

Основные направления повышения ликвидности НПФ и меры по их реализации, разработанные в исследовании, представлены в таблице 1:

Таблица 1

Основные направления повышения ликвидности негосударственного пенсионного

фонда и меры по их реализации

Основные направления повышения ликвидности НПФ Меры по их реализации

1. Возможность обращения в деньги без потери стоимости активов. Участники процесса инвестирования/размещения пенсионных активов дожны обеспечить 100-процентную возврат- а) повысить ответственность всех участников процесса инвестирования/размещения пенсионных активов за сохранность и возвратность проинвестированных средств; б) повысить уровень безопасности пенсионных активов в процессе их инвестирования за счет обязательного страхования всеми участниками процесса инвестирования пенсионных активов рисков своей профессиональной деятельности. При этом страховка дожна предусматривать покрытие разницы между

ность инвестированных денежных средств суммой, возвращенной управляющей компанией и возвратной стоимостью активов, под которой понимается максимальная из следующих трех сумм: сумма перечисленных в доверительное управление средств, рыночная стоимость активов на момент подачи требования НПФ на вывод денег из доверительного управления и рыночная стоимость активов на дату их реализации. Выплата страхового возмещения дожна проводиться в кратчайшие сроки и в безусловном порядке по факту обращения НПФа, заверенного специализированным депозитарием; в) для функционирования поноценного негосударственного пенсионного страхования необходимо введение института страхования пенсионных накоплений к моменту наступления пенсионных оснований (достижение пенсионного возраста и обращение застрахованного лица за назначением пенсии). В этой связи важно четко определить, что подлежит страхованию: сумма пенсионных накоплений или сумма пенсионных накоплений, проиндексированная в соответствии с уровнем инфляции.

2. Достаточность внутренних резервов НПФ на случай потерь при выходе из активов в деньги а) ввести понятие пенсионных облигаций, погашение которых дожно быть обеспечено не только гарантиями эмитента, но и гарантиями государства и/или гарантиями упономоченных банков и обязать НПФы хранить свои страховые резервы только в виде остатков на счетах/депозитов в упономоченных банках либо в виде пенсионных облигаций; б) изменить порядок формирования обязательных страховых резервов негосударственных пенсионных фондов, установив их минимальный размер в 5% от поных пенсионных обязательств, накопленных фондом на текущий момент.

3. Способность НПФ выпонять свои функции вплоть до поной передачи своих обязанностей по пенсионному обеспечению участников и застрахованных лиц другим участникам системы пенсионного обеспечения а) повысить норматив средств на обеспечение уставной деятельности фонда (ИОУД) до уровня, обеспечивающего минимум два года функционирования фонда без привлечения внешних источников финансирования (на сегодняшний день это приблизительно 200-300 мн руб.) и установить порядок их использования на обеспечение деятельности фонда в случае недостатка его доходов. Установить обязанность фонда прекратить свою деятельность и начать процедуру передачи своих обязательств в другой НПФ, в случае снижения размера ИОУД ниже некоего, установленного законодательно, размера; б) обязать НПФы хранить средства на обеспечение уставной деятельности на счетах/депозитах в упономоченных банках либо в виде пенсионных облигаций; в) контроль за правильностью формирования, хранения, определения размера и порядком использования средств ИОУД необходимо передать в спеццепозитарий; г) ввести персональную, вплоть до уголовной, ответственность граждан - членов единоличного или колегиального испонительного органа за поноту и правильность испонения фондом своих обязанностей по пенсионному обеспечению клиентов до момента передачи данных обязанностей другим участникам системы негосударственного пенсионного обеспечения (НПО); д) установить четкий порядок действий НПФ в случае прекра-

щения деятельности по пенсионному обеспечению вплоть до поной передачи фондом своих обязанностей другим участникам системы НПО и обязать спецдепозитарий контролировать данный порядок действий;

е) установить для государственного регулирующего органа обязанность постоянного контроля деятельности НПФ в случае прекращения его деятельности вплоть до поной передачи фондом своих обязанностей другим участникам системы НПО;

ж) установить для государственного регулирующего органа обязанность немедленного введения в НПФ временной администрации в случае невыпонения хотя бы одного пункта установленного порядка действий при прекращении деятельности НПФ;

з) исключить из конкурсной массы несостоятельного (признанного банкротом) НПФ не только пенсионные накопления,

_но и пенсионные резервы._

5. Комплекс мер, направленных на укрепление устойчивости НПФ Следующим элементом надежности НПФ является его устойчивость, что для вкладчиков, участников и застрахованных лиц выражается в гарантии сохранности активов фонда и его пенсионных обязательств в течение длительного времени.

Основные направления по повышению устойчивости фонда и меры по их реализации, разработанные в диссертационном исследовании, представлены в таблице 2:

Таблица 2

Основные направления повышения устойчивости негосударственного пенсионного

фонда и меры по их реализации

Основные направления повышения устойчивости НПФ Меры по их реализации

1. Усиление контроля за деятельностью НПФ и УК в процессе инвестирования пенсионных активов а) расширить пономочия спецдепозитария в целях усиления контроля операций с активами (установить полный запрет для НПФ и УК, осуществляющих доверительное управление пенсионными активами, на любое распоряжение пенсионными активами без согласия специализированного депозитария за исключением сделок, совершаемых на торгах организаторов торговли на рынке ценных бумаг (фондовых бирж); установить на законодательном уровне для НПФ и УК обязанность указания на любых документах, на основании которых происходит распоряжение пенсионными активами, что данное действие производится в рамках инвестирования соответствующего вида пенсионных активов (пенсионных резервов и пенсионных накоплений) и запретить проведение указанных операций без на-

линия согласия спецдепозитария на данную операцию (за исключением сделок на биржах)); б) допонить цели государственного регулирования и надзора за деятельностью фондов в области негосударственного пенсионного обеспечения, обязательного пенсионного страхования и профессионального пенсионного страхования, сформулированные в Федеральном законе О негосударственных пенсионных фондах, целью обеспечения устойчивого развития фондов.

2. Повышение адекватности оценки рыночной стоимости активов, приобретаемых в процессе инвестирования пенсионных активов а) установить возможность использования для оценки стоимости актива его рыночной котировки только при наличии оборотов на одной торговой площадке не ниже некоего уровня (на настоящий момент представляется уровень - 30 мн руб.) для исключения возможности использования в качестве оценки котировок, формируемых манипуляторами рынка, создающими линдикативные котировки; б) установить финансовую ответственность оценщиков за результаты оценки рыночной стоимости пенсионных активов вплоть до обязанности оценщика покрыть убытки фонда и УК в случае, если актив невозможно продать по цене оценки; в) установить запрет на учет в составе пенсионных активов по любой цене, отличной от нулевой, ценных бумаг и иных активов, по которым эмитентом/обязанной стороной допущен дефот.

3. Расширение возможностей НПФ и УК по инвестированию пенсионных активов а) предоставить возможность инвестирования в иностранные активы с одновременным повышением процента покрытия пенсионных обязательств собственными средствами УК; б) снять большинство законодательных ограничений на структуру инвестиционного портфеля УК или НПФ; в) расширить возможности УК и НПФ по инвестированию средств в допонительные классы активов, такие как векселя, недвижимость, российские и иностранные депозитарные расписки; договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами; инвестиционные паи российских биржевых инвестиционных фондов; инвестиционные паи российских паевых инвестиционных фондов, относящихся к категории рентных фондов, и пр. с одновременным увеличением процента покрытия пенсионных обязательств собственными средствами УК; г) на государственном уровне разработать и предложить рынку специальные пенсионные продукты (облигации, ПИФы, депозиты) с повышенной надежностью за счет страхования эмитентом (продавцом продукта) выплат по данному продукту и, возможно, предоставления допонительных государственных (федеральных/субфедеральных) гарантий по выплатам и с повышенной доходностью (за счет предоставления эмитенту налоговых льгот для поддержания повышенной ставки по пенсионным продуктам), пользоваться которыми могут исключительно пенсионные фонды. Либо предусмотреть допонительные государственные гарантии по существующим активам, распространяющиеся исключительно на управляющие компании, осуществляющие доверительное управление средствами пенсионных резервов и пенсионных накоплений, с обязательным подтверждением данного факта со стороны спецдепозитария.

4. Повышение адекватности пенсионных обязательств и их соответствия резервам покрытия а) на нормативном уровне ввести запрет негосударственным пенсионным фондам отражать на счетах участников и застрахованных лиц промежуточные результаты инвестирования средств пенсионных резервов и пенсионных накоплений; б) запретить негосударственным пенсионным фондам использовать пенсионные схемы с непоным фондированием, за исключением случаев поного покрытия недостатка фондирования за счет средств страхового резерва, с соблюдением сверх этого всех требований к размеру страхового резерва. Контроль за соответствием страхового резерва требованиям покрытия пенсионных схем с непоным фондированием необходимо возложить на специализированный депозитарий.

5. Для обеспечения испонения обязательств перед застрахованными лицами по выплате накопительной пенсии из НПФ предполагается создание механизма компенсации рыночных рисков инвестирования пенсионных накоплений Создать двухуровневый механизм компенсации рыночных рисков инвестирования, который включает: - страховые резервы НПФ по обязательному накопительному пенсионному страхованию; - средства гарантийного фонда, созданного с участием государства.

6. Рекомендации по обеспечению способности фонда к догосрочному динамичному развитию

Еще одним элементом надежности НПФ является его способность к догосрочному динамичному развитию (динамичность НПФ). Данный элемент надежности необходим для увеличения срока существования НПФ как самостоятельной хозяйственной единицы, выпоняющей стоящие перед ней функции. Однако с точки зрения социальной значимости и эффективности выпонения фондом своих пенсионных обязательств этот элемент надежности может оказать даже отрицательное влияние, поскольку на его обеспечение будут отвлекаться средства, в противном случае, оставшиеся на пенсионных счетах клиентов фонда.

Основные направления обеспечения способности фонда к устойчивому развитию и меры по их совершенствованию, разработанные в проведенном исследовании, представлены в таблице 3:

Таблица 3

Основные направления обеспечения способности фонда к устойчивому динамичному развитию и меры по их совершенствованию

Основные направления обеспечения способности фонда к устойчивому динамичному развитию

Меры по их реализации

1. Расширение круга лиц, вовлеченных в процесс формирования пенсионного обеспечения граждан, в том числе через индивидуальные, корпоративные, региональные (территориальные), профессиональные программы

а) ввести ряд мер макроэкономического характера, направленных, в первую очередь, на изменение политики в области оплаты труда. Одна из главных причин неучастия широких слоев населения в НПО - низкий уровень доходов населения. В этой связи предлагается доведение соотношения минимальной и средней заработной платы до соотношения не менее 40%;

б) повысить накопительную часть государственной программы формирования пенсионных сбережений путем постепенного увеличения доли страховых взносов, направляемой в систему накопления пенсионных сбережений, без повышения нагрузки на работодателей, а исключительно за счет перераспределения средств внутри страховых пенсионных взносов, что дожно позволить при общем уровне страховых взносов в 25-30% от ФОТ сформировать пенсионные сбережения в рамках государственной программы накопительной пенсии, обеспечивающие коэффициент замещения не менее 15-20%;

в) вовлечь в страховую пенсионную систему такие категории граждан, как безработные, самозанятые, работающие без оформления дожным образом своих трудовых отношений;

г) принять Федеральный закон Российской Федерации о профессиональных пенсионных системах;

д) создать систему пенсионного страхования с целевыми дотациями для отдельных профессиональных групп (например, для работников сельского хозяйства);

е) в целях привлечения и закрепления квалифицированных кадров в таких социально значимых отраслях как образование, здравоохранение и т.п. представляется необходимым рассмотреть возможность создания для субъектов Российской Федерации условий, позволяющих создавать пенсионные программы для работников бюджетной сферы и уплачивать взносы за этих работников; вовлечь в программы добровольного пенсионного обеспечения в НПФ работников бюджетной сферы в связи с проводимой в настоящее время реформой бюджетных учреждений, расширяющей финансово-экономическую самостоятельность этих учреждений;

ж) обеспечить развитие региональных пенсионных программ с учетом реформирования льготных пенсий, а также за счет средств, направляемых в настоящее время на финансирование из бюджетных источников доплат к государственным пенсиям до прожиточного минимума;

з) организовать пилотные проекты для муниципалитетов-доноров с целью отработки механизмов вовлечения в программы НПО, прежде всего, работников бюджетной сферы, а

впоследствии - также работников жилищно-коммунального хозяйства, некоммерческих организаций, малых предприятий, не имеющих возможности создавать собственные программы допонительного пенсионного обеспечения работников; и) повысить информированность граждан о системе пенсионного обеспечения с упором на необходимость формирования пенсионных сбережений; к) повысить заинтересованность граждан и работодателей в формировании негосударственных пенсионных сбережений путем предоставления налоговых льгот, размер которых дожен стимулировать граждан и работодателей на формирование пенсионных сбережений, обеспечивающих коэффициент замещения не менее 40% ФОТ; л) преобразовать Программы государственного софинансиро-вания в программу стимулирования развития пенсионных программ предприятий, построенных на принципах совместного (работник, работодатель и государство) финансирования и удовлетворяющих требованиям, утвержденным исходя из принципов социального партнерства.

2. Реализация реальных преимуществ накопительных программ НПФ перед иными накопительными программами, не решающими социальных задач сопоставимой важности а) решить проблемы, связанные со статусом НПФ как некоммерческой организации, путем совершенствования организационно-правовой формы НПФ при сохранении некоммерческого статуса. С этой целью необходимо законодательно предусмотреть: переуступку прав учредителей НПФ на возмездной основе; описание механизмов реорганизации НПФ; стимулирование вложения средств в ИОУД фонда путем предоставления налоговых льгот на вклад учредителя в НПФ; б) поностью освободить пенсионные фонды от налогообложения при инвестировании пенсионных активов с целью предоставления допонительных преимуществ перед иными накопительными и сберегательными программами, не направленными на пенсионное обеспечение граждан; в) поностью освободить взносы в систему НПО от налогообложения как у работодателя, так и у граждан, предоставив им право возврата НДФЛ с уплаченных в негосударственный пенсионный фонд (фонды) взносов; г) поностью освободить как государственные, так и негосударственные пенсии от налогообложения; д) установить повышенное (до 50%) налогообложение выкупных сумм, получаемых не как пенсии в соответствии с пенсионной программой, а как единовременные выплаты после наступления пенсионных оснований или любые выплаты до наступления таковых оснований; е) установить первоочередность удовлетворения требований НПФ как кредитора при банкротстве банка.

3. Участие государства в формировании пенсионных сбережений отдельными группами граждан а) на законодательном уровне установить, что определенная часть профицита бюджета (при его наличии) направляется через систему социального обеспечения (возможно через ПФР) на формирование НПО отдельных категорий граждан, таких как многодетные, непоные семьи, инвалиды и семьи инвалидов и т.д. исключительно в НПФ; б) на государственном уровне разрабатывать и проводить раз-

личные программы л(финансирования пенсии с целью привлечения внимания граждан, особенно молодежи, к проблемам собственного пенсионного обеспечения; в) на государственном уровне разрабатывать и проводить различные программы софинансирования пенсии для работодателей с целью повышения их заинтересованности в формировании пенсионных программ для своих работников; г) сформировать систему льгот и преференций для работодателей, формирующих корпоративные программы (например, в системе госзакупок).

4. Упорядочение системы отношений между ПФР и НПФ в механизме обязательного пенсионного страхования с целью расширения клиентской базы фондов а) установить более жесткий контроль за сроками (определенными законодательством) уведомления застрахованных лиц и НПФ о результатах рассмотрения заявлений указанных лиц, связанных с реализацией ими прав по формированию накопительной части трудовой пенсии, а также сроками перечисления в НПФ страховых взносов на накопительную часть трудовой пенсии; б) обеспечить прозрачность принятия ПФР решений по заявлениям застрахованных лиц, связанных с реализацией ими прав по формированию накопительной части трудовой пенсии; в) обязать соответствующие структуры ПФР при перечислении в НПФ сумм, учтенных в специальной части именного лицевого счета застрахованного лица, сообщать не только общую сумму, но и раскрывать ее структуру; г) установить единую методику расчета результатов инвестирования пенсионных накоплений для ПФР и НПФ.

В заключении сформулированы основные выводы, полученные автором в результате выпоненного исследования, и даны рекомендации по их использованию.

IV. СПИСОК РАБОТ, В КОТОРЫХ ОПУБЛИКОВАНЫ ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ

Статьи в изданиях, определенных ВАК:

1. Никитин A.B. Теоретико-методологические основы исследования надежности негосударственных пенсионных фондов (НПФ) //Бизнес в законе. -2011. - №3. - 0,6 п.л.

2. Никитин A.B. Роль специализированного депозитария в негосударственном контроле за деятельностью негосударственных пенсионных фондов //Бизнес в законе. - 2011. - №6. - 0,7 п.л.

3. Никитин A.B. Основные направления укрепления надежности негосударственных пенсионных фондов //Бизнес в законе. - 2012. - №1. - 0,8 п.л.

в других изданиях:

4. Никитин A.B. Основные риски в деятельности НПФ //АКЦЕНТЫ. Вып.5. -МД 2010. -0,6 п.л.

5. Никитин A.B. Зарубежный опыт обеспечения надежности пенсионных фондов //АКЦЕНТЫ. Вып.6. - М., 2010. - 0,75 п.л.

6. Никитин A.B. Влияние экономических кризисов на надежность работы негосударственных пенсионных фондов //АКЦЕНТЫ. Вып.7. - М., 2011. - 0,7 п.л.

7. Никитин A.B. Макроэкономические факторы, влияющие на надежность негосударственных пенсионных фондов (НПФ) //АКЦЕНТЫ. Вып.8. - М., 2011.-0,6 п.л.

8. Никитин A.B. Негосударственный пенсионный фонд как субъект пенсионной системы //Материалы I Международной заочной научно-практической конференции Глобальные и локальные проблемы экономики: новые вызовы и решения. - Краснодар, 2011. - 0,4 п.л.

9. Никитин A.B. Субъекты государственного регулирования деятельности негосударственных пенсионных фондов (НПФ) //Материалы Международной научно-практической конференции Наука сегодня: теоретические аспекты и практика применения. - Тамбов, 2011. - 0,3 п.л.

Заказ №24-р/01/2012 Подписано в печать 16.01.2012 Тираж 100 экз. Усл. п.л.1.3

ООО "Цифровичок", тел. (495) 649-83-30 www.cfr.ru; е-тай:info@cfr.ru

Похожие диссертации

• Негосударственные пенсионные фонды в современной России
• Оценка надежности негосударственных пенсионных фондов как социально-экономических систем
• Негосударственные пенсионные фонды в финансовой системе России
• Негосударственные пенсионные фонды и оценка их надёжности
• Управление финансовыми рисками в процессе достижения стратегических целей негосударственного пенсионного фонда