Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Негосударственные пенсионные фонды в финансовой системе России тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Мишин, Алексей Олегович
Место защиты	Санкт-Петербург
Год	2005
Шифр ВАК РФ	08.00.10

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Негосударственные пенсионные фонды в финансовой системе России"

САНКТ - ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

На правах рукописи

МИШИН АЛЕКСЕЙ ОЛЕГОВИЧ

НЕГОСУДАРСТВЕННЫЕ ПЕНСИОННЫЕ ФОНДЫ В ФИНАНСОВОЙ

СИСТЕМЕ РОССИИ

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Санкт - Петербург

Диссертация выпонена нк кафедре теории кредита и финансового менеджмента экономического факультета Санкт-Петербургского государственного университета

Научный руководитель: Доктор экономических наук, профессор

Иванов Виктор Владимирович

Официальные оппоненты: Доктор экономических наук, профессор

Чернова Галина Васильевна

Кандидат экономических наук, профессор Николай Николаевич Назаров

Ведущая организация Санкт-Петербургский государственный

инженерно-экономический университет.

Защита состоится Хл о у^с?2005 г. В ^Г^ часов на заседании диссертационного совета Д.212.232.36 по защите диссертаций на соискание ученой степени доктора экономических наук при Санкт-Петербургском государственном университете по адресу: 191123, Санкт-Петербург, ул. Чайковского, д. 62, экономический факультет СПбГУ, ауд. 415.

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке им. А.М.Горького Санкт-Петербургского государственного университета.

Автореферат разослан РЗу, 2005 г.

Ученый секретарь диссертационного совета, доктор экономических наук, профессор

Общая характеристика работы

Актуальность темы исследования обусловлена прежде всего высокой социальной значимостью результатов финансовых решений в сфере пенсионного обеспечения.

Поноценная система пенсионного обеспечения дожна включать в себя различные институты соответствующего профиля. Добровольное пенсионное обеспечение по праву можно назвать важнейшей составляющей системы пенсионного обеспечения.

В Российской федерации сложилась определенная система добровольного пенсионного обеспечения, в которой негосударственные пенсионные фонды занимают доминирующее положение. В настоящее время на российском финансовом рынке пенсионных услуг действует свыше 290 негосударственных пенсионных фондов.

Внесенные изменения и допонения в Федеральный закон О негосударственных пенсионных фондах позволяет негосударственным пенсионным фовдам участвовать наряду с Пенсионным фондом Российской федерации в формировании и инвестировании пенсионных накоплений граждан. Тем самым признана эффективность и надежность деятельности негосударственных пенсионных фондов, а также им предоставлена возможность поноправного участия в реализации национальной программы пенсионной реформы.

Негосударственные пенсионные фонды получили возможность не только осуществлять допонительное пенсионное обеспечение, но формировать и инвестировать средства пенсионных накоплений для финансирования накопительной части трудовой пенсии. Таким образом, негосударственные пенсионные фонды стали динамичным элементом

пенсионной реформы.

Столь заметная роль негосударственных пенсионных фондов в системе пенсионного обеспечения обусловливает интерес как к перспективам так и к проблемам их инвестиционно - финансовой деятельности.

Финансирование различных пенсионных программ в негосударственных пенсионных фондах строится с учетом демографической статистики. В связи с этим, вопросы демографической нагрузки и динамики демографических показателей как ориентиров для определения тенденций развития пенсионного обеспечения имеют исключительно важное значение при выработке стратегии и тактики деятельности негосударственных пенсионных фондов.

Для России особенно актуальными остаются вопросы результативности осуществляемой в стране пенсионной реформы и определяемые в ее рамках перспективы рынка добровольного пенсионного обеспечения.

Степень изученности проблемы. Теоретические основы деятельности негосударственных пенсионных фондов в рамках теории инвестиционного поведения населения анализировались в трудах зарубежных экономистов Дж. М..Кейнса, М.Вальраса, А.Маршала, А.Пигу, П Самуэльсона, Э.Долана, Р.Кемпбела, К.Фабоцци и других.

Среди российских ученых данным проблемам уделяли внимание С.Е. Савич, Е.М. Четыркин, В.Н. Баскаков и С.А. Михайлов. Проблемы финансового посредничества анализировались в работах Г.Н.Белоглазовой, В.В.Иванова, В.В.Ковалева, В.А.Лялина. Инвестиционные проблемы негосударственных пенсионных фондов на российском пенсионном рынке рассматривались в трудах Л.А.Дробозиной, В.Д.Миловидова, Г.В.Черновой, Ю.И.Кашина, Ю.В.Рожкова, Г.М.Бродского и других исследователей.

Однако многие важные проблемы деятельности негосударственных пенсионных фондов, обусловленные особенностями современной российской пенсионной системы и институциональной структурой российского финансового рынка, остаются пока за пределами рассмотрения. Это делает

тему исследования исключительно актуальной и определяет цель и задачи работы.

Цель исследования - обоснование концептуального подхода к использованию в Российской федерации современных пенсионных технологий и разработка стратегии допонительного пенсионного обеспечения с участием негосударственных пенсионных фондов.

Для реализации сформулированной цели были поставлены следующие задачи:

определить место негосударственных пенсионных фондов в системе пенсионного обеспечения России;

проанализировать система государственного регулирования в сфере пенсионного обеспечения в России и выявить ее слабые места; оценить результаты и перспективы российской пенсионной реформы;

рассмотреть совокупность пенсионных схем и программ и обосновать выбор наиболее приемлемых для негосударственного пенсионного фонда в современных российских условиях; обобщить современные тенденции мирового рынка пенсионных услуг;

определить основные направления развития допонительного пенсионного обеспечения в России и предложить стратегии инвестирования средств пенсионных резервов негосударственными пенсионными фондами.

Предметом исследования является деятельность негосударственных пенсионных фондов в Российской федерации. Объектом исследования выступают экономические отношения в сфере пенсионного обеспечения при участии негосударственных пенсионных фондов.

Теоретической и методологической основой исследования послужили фундаментальные положения теории финансов, теории финансового посредничества и управления капиталом. Фактологическую

базу составили исследования российских и зарубежных ученых, законодательно-нормативные акты Российской Федерации, информационные и аналитические отчеты, систематизированные и обработанные материалы периодической печати.

В ходе исследования использовались методы научного наблюдения, сравнения, обобщения и классификации, диалектический и системный подходы.

Научная новизна проведенного исследования состоит в обосновании направлений реформирование системы пенсионного обеспечения и реализации инвестиционной стратегии негосударственных пенсионных фондов в условиях формирующегося российского финансового рынка. В качестве элементов научной новизны следует выделить следующие положения:

- выявлены особенности российской пенсионной реформы с учетом взаимообусловленности ее финансовых и социальных аспектов;

- осуществлена классификация пенсионных схем и программ с позиций возможности их использования российскими негосударственными пенсионными фондами;

- определены современные демографические тенденции и их роль в мировой практике пенсионного обеспечения, выявлены особенности их проявления в условиях России;

- обоснован план размещения пенсионных резервов негосударственного пенсионного фонда в рамках управления активами в условиях российского финансового рынка;

- предложены меры по оптимизации системы пенсионных институтов в России с учетом необходимости и возможности разработки и применения новых пенсионных продуктов.

Теоретическая и практическая значимость исследования заключается в развитии теоретических основ для анализа особенностей деятельности негосударственных пенсионных фондов как финансовых

посредников, в обосновании направлений их инвестиционной стратегии. Она определяется также прикладным характером выводов и рекомендаций, обоснованных в работе. Выводы могут использоваться государственными органами для совершенствования системы регулирования финансовой деятельности негосударственных пенсионных фондов, финансовыми институтами при разработке финансовых продуктов пенсионного страхования и обеспечения. Рекомендации могут быть реализованы при принятии решений по управлению средствами негосударственного пенсионного фонда.

Апробация результатов исследования. Основные положения и выводы диссертационного исследования докладывались на Всероссийской конференции для молодых ученых-экономистов по фондовому рынку в октябре 2004 года, (Санкт-Петербург), они изложены в пяти научных публикациях общим объемом 2,1 печатных листа.

Структура работы отражает логику изложения материала в диссертационном исследовании. Диссертация состоит из ведения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Она изложена на 160 страницах, содержит 12 таблиц и 3 графика,

В первой главе Организационно-финансовые и демографические особенности пенсионной реформы в России раскрывается сущность негосударственных пенсионных фондов как финансовых посредников и как социальных институтов, а также Pix роль в реформировании пенсионной системы. Кроме того, показано влияние демографической нагрузки на финансовые аспекты реформирования пенсионной системы. Во второй главе Негосударственные пенсионные фонды на российском рынке пенсионных услуг проведен анализ становления системы добровольного пенсионного обеспечения s России, развития ее правовой базы. Осуществлена классификация пенсионных схем и программ, которые могут быть использованы негосударственными пенсионными фондами в

своей деятельности. Кроме того рассмотрены принципы размещения резервов негосударственных пенсионных фондов и управление ими.

В третьей главе Перспективы развития системы допонительного пенсионного обеспечения в России рассмотрены современные демографические тенденции и их влияние на финансирование пенсионных программ. Кроме этого обоснованы пути совершенствования российской пенсионной системы; предложен новый гибридный финансовый продукт на основе солидарной пенсионной схемы и схемы страхования жизни. В заключении приводятся основные выводы и предложения, вытекающие из выпоненного исследования.

Основное содержание исследования.

Одной из основных задач современной финансовой системы является эффективное перераспределение инвестиционных ресурсов с использованием механизмов финансового рынка, то есть путем сделок с финансовыми активами и финансовыми обязательствами. В условиях пенсионной реформы негосударственные пенсионные фонды становятся исключительно важным элементом финансовой системы. Они представляют собой инвестиционно-финансовый институт, который аккумулирует и инвестирует средства, перечисляемые вкладчиками и участниками фонда для обеспечения будущих пенсий, на которые участники приобретают права при наступлении пенсионных оснований.

Экономическая функция пенсионного фонда состоит в страховании будущих доходов участников фонда при наступлении пенсионных оснований. В связи с этим, преждевременное изъятие средств из пенсионного фонда обычно ограничивается (возможны штрафы, изъятие инвестиционного дохода и т.п.) Это дает возможность рассматривать пассивы пенсионного фонда ограниченно ликвидными или, так называемыми, длинными деньгами, что делает их важным источником договременных инвестиций.

Системы пенсионного обеспечения, действующие в развитых странах, на настоящий момент достигли такого уровня развития, который позволяет большинству работающих при выходе на пенсию иметь право на получение пенсий и пособий. При этом, во многих странах пенсионная система сочетает управляемые государством пенсионные схемы, находящиеся в частном управлении пенсионные планы (фонды) и личные сберегательные пенсионные счета для удовлетворения потребностей населения со средними и более высокими доходами. Таким образом, осуществляется разделение трех основных функций системы обеспечения лиц пенсионного возраста -перераспределение доходов, накопление средств и страхование. Управляемые государством пенсионные схемы в данном случае выпоняют

функцию перераспределения доходов, а негосударственные пенсионные планы (фонды) и сберегательный пенсионные счета - накопление средств, а все совместно - обеспечивают страхование от факторов риска в преклонном возрасте.

Следует отметить то, что на современном этапе развития общества встает вопрос об эффективности сложившихся в мире систем пенсионного обеспечения. В связи с этим, начиная с 80-х годов XX века, объективной необходимостью в развитых странах стали пенсионные реформы.

Современная демографическая ситуация в большинстве развитых стран такова, что доля лиц, делающих взносы в целях пенсионного обеспечения, уменьшается. По многим пенсионным схемам характерен дефицит по текущим платежам. Расходы на пенсионное обеспечение неуклонно растут и по прогаозам специалистов ОЭСР в перспективе ближайших десятилетий в ряде стран составят до 15% от ВВП страны ( например Италия, Франция и Германия).1

В результате анализа проблем и перспектив развития частного пенсионного бизнеса в мире и в России были выявлены тенденции, учет которых обязателен при обосновании решений по финансированию пенсионных программ.

В основе расчета параметров пенсионного обеспечения, как и в основе анализа общих элементов экономической политики развитых стран, существенное место занимают вопросы увеличения продожительности жизни и увеличения в составе населения доли пожилых и старых людей. Старение, общества может являться результатом снижения рождаемости или результатом увеличения средней продожительности жизни при уменьшении смертности в старших возрастах в условиях низкой рождаемости.

Проблема старения стала восприниматься как препятствие для экономического роста и развития системы общественного финансирования.

1 Т Т. Dang, Р. Antolin and H.Oxley, "Fiscal Implicztions of Ageing: Protections of Age-related Spending'7/OECD Economics Department Working Papers, No.305,2001, стр. 15

Систематизируя предложения по ее преодолению, следует выделить такие направления как: стимулирование технологического прогресса, поддержка иммиграции, стимулирование рождаемости и увеличение занятости женщин. При этом следует отметить, что без повышения среднего возраста выхода на пенсию экономику ожидают большие трудности.

Осуществление пенсионного реформирования в первую очередь дожно мотивироваться обоснованностью фиксированного возраста выхода на пенсию.

В следствии старения населения наблюдается переход от солидарной пенсионной системы к накопительной. Смысл перехода состоит в том, чтобы обеспечить будущую пенсию за счет накоплений человека в пенсионной системе и поставить размер пенсии в зависимость от его личных усилий и достижений.

Во всех странах преобладающей тенденцией является усиление внимания к негосударственным накопительным схемам и их активное внедрение в практику пенсионного обеспечения.

Анализ пенсионных схем и программ, применяемых в практике как западных стран так и России показал, что негосударственные пенсионные фонды чаще всего используют схемы с установленными взносами, по которым размер пенсионных выплат зависит от общей суммы поступивших взносов, а также от приращения взносов на индивидуальных счетах участников фонда в результате инвестирования пенсионных резервов. Они дают возможность пенсионным фондам минимизировать риски, связанные с колебанием процентных ставок, а также другие инвестиционные риски.

В большинстве развитых стран негосударственные пенсионные фонды играют определяющую роль в пенсионном обеспечении населения. Международная организация труда и Международная ассоциация социального обеспечения рекомендует этот пенсионный институт как основу пенсионного обеспечения. Он характеризуется высоким уровнем надежности и сохранности финансовых средств, является наиболее дешевым, понятным и

прозрачным для населения, обеспечивает приемлемый уровень замещения заработков.

Накопительная схема, реализуемая негосударственными пенсионными фондами, в наименьшей степени зависит от демографической ситуации в стране, от соотношения между работающими и пенсионерами. Накопительная часть пенсий представляет собой источник догосрочных ресурсов для экономики. Конкурирующие между собой различные пенсионные институты обеспечат эффективность накопительного процесса, стимулируя развитие финансового рынка за счет предложения новых финансовых инструментов.

Переход к накопительной схеме финансирования будущих пенсий является и одной из целей пенсионной реформы, проводимой в России. Однако данному способу финансирования пенсий в новой российской пенсионной системе уделено второстепенное место, что снижает его потенциальную эффективность.

Реализация пенсионной реформы в России затрудняется наличием существенных проблем. Это прежде всего низкая доля заработной платы и пенсий в ВВП. Поскольку нормы российского законодательства ориентированы на индекс замещения при выходе на пенсию в размере 3132%, в то время как европейские стандарты предусматривают при наличии 40-летнего стажа работы компенсацию не менее 65% заработка, то проблема компенсации недополученных от государства средств может решаться с помощью негосударственных пенсионных фондов.

В связи с этим в число первоочередных задач входят, во-первых, создание надежной законодательной базы, обеспечивающей государственное страхование средств участника, переданных негосударственному пенсионному фонду, во-вторых, принятие пакета законов о профессиональные пенсионных системах и, в-третьих, расширение числа финансовых инструментов, удовлетворяющих особенностям инвестиционной деятельности негосударственных пенсионных фондов.

Демографические тенденции, наблюдаемые в Российской федерации обусловливают такой вариант пенсионной реформы, который предполагает, наряду с прочим, внедрение накопительной государственной системы.

При этом необходимо учитывать, что в России наблюдается уникальное сочетание сверхнизкой рождаемости и высокой смертности, что создает допонительную нагрузку на пенсионную систему.

На этом фоне возрастает роль добровольного (негосударственного) пенсионного обеспечения, которое дожно стать органичной составляющей пенсионной системы России. Реализуется этот вид пенсионного обеспечения негосударственными пенсионными фондами.

Негосударственные пенсионные фонды в Российской Федерации могут существовать исключительно в особой форме некоммерческой организации социального обеспечения. На них, с одной стороны, возложена функция социального обеспечения, а с другой, они являются инвестиционно-финансовыми институтами, что предопределяет их специфическую природу и делает негосударственные пенсионные фонды достаточно гибким элементом в финансовой системе государства. В результате выбранного направления в регулировании их деятельности возможно либо усиливать их функции, как финансовых посредников, либо акцентировать внимание на выпонение ими социальных задач.

Рассматривая динамику становления системы добровольного пенсионного обеспечения необходимо отметить непрерывный рост собственного имущества негосударственных пенсионных фондов, которое состоит из пенсионных резервов и имущества для обеспечения уставной деятельности.

За период с 2000 по 2004 г. пенсионные резервы НПФ возросли более чем в 10 раз. Сведения об отдельных показателях деятельности НПФ приведены в табл. 1.

Таблица 1

Динамика показателей деятельности НПФ с 01.01.2000 г. по 01.07.2004 г.

На дату Собственное имущество (тыс. руб.)2 Имущество для ОУД (тыс. руб.)3 Пенсионный резерв (тыс. руб.) Общая сумма инвестиций (тыс. руб.)

01.01.2000 17 029 543,80 4 733 612,30 10 525 480,20 14 302 787,40

01.01.2001 23 331 466,60 5 898 371,70 15 642 446,00 20 021 713,30

01.01.2002 45 104 542,00 10 328 190,80 33 641 222,90 39 282 908,40

01.01.2003 63 667 363,20 10 314 560,90 51 417 342,30 60 110 964,10

01.04.2003 81 253 389,50 23 008 411,60 55 948 210,30 77 559 523,70

01.07.2003 92 462 157,20 28 356 628,20 61 662 446,30 83 063 795,80

01.10.2003 97 251 907,20 27 128 978,00 67 309 396,00 91 611 155,30

01.01.2004 125 622 584,70 31 537 457,00 89 557 189,40 116 548 795,10

01.07.2004 148 233 709,71 н/д 112 092 188,5 н/д

Источник: Составлено автором на основании данных Инспекции негосударственных пенсионных фондов.

Негосударственные пенсионные фонды являются органичным допонением к государственной системе пенсионного обеспечения, а место, которое они занимают в национальной пенсионной системе зависит от структуры и особенностей формирования государственной ненсии. Поэтому важен анализ достаточности государственного пенсионного обеспечения, поскольку его уровень в значительной мере определяет интерес к негосударственным пенсионным программам как к объекту инвестирования для российских граждан.

Принятые Федеральным законом от 10.01.2003 г. № 14-ФЗ поправки к Федеральному закону О негосударственных пенсионных фондах ограничивают участие негосударственных пенсионных фондов в системе

2 Показатель собственное имущество НПФ означает их суммарные активы.

3 Показатель лимущество для обеспечения уставной деятельности НПФ является аналогом показателя собственный капитал для коммерческих организаций.

государственного пенсионного обеспечения, оставляют им право только на работу с накопительной частью трудовой пенсии. Таким образом, приходится констатировать, что место добровольного пенсионного обеспечения в пенсионной системе России определено недостаточно четко.

Этим определяется то, что на настоящий момент интерес граждан к негосударственным пенсионным фондам невысок. Здесь играет роль неинформированность населения, а также отсутствие традиций инвестирования в пенсионные продукты. Кроме того, необходимо отметить и невысокий средний размер пенсий, выплачиваемых фондами. В 2003 году он составлял около 600 рублей в месяц, что в несколько раз меньше государственной пенсии. Правда, темпы роста данного показателя дают надежду, что в будущем средний размер негосударственной пенсии сможет в совокупности с государственной трудовой пенсией обеспечить уровень замещения сопоставимый с развитыми странами. Сведения о росте среднего размере назначенных пенсий в НПФ и ПФР (в процентах от среднемесячной номинальной заработной платы) приведены на рис. 1.

50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5%

IЧ Ср. пенсия(НПФ) в процентах от ср. зарплаты л- Ср. пенсия(ПФР) в процентах от ср зарплаты кЧ Суммарно (ПФР и НРФ) в процентах от ср зарплаты

Рис.1 Динамика среднего размера назначенных пенсий в НПФ и ПФР

Источник: Рассчитано автором на основании данных Инспекции негосударственных пенсионных фондов, ПФР и Госкомстата.

Данные приведенные на рис.1 показывают, что за 5 лет, с 2000 по 2004 г., коэффициент замещения ( рассчитанный как отношение средней пенсии НПФ к средней номинальной заработной плате) вырос почти до 15% и таким образом, если бы человек одновременно получал трудовую пенсию и допонительную негосударственную пенсию, то для него коэффициент замещения достиг бы 45%.

Эффективное управление резервами негосударственного пенсионного фонда зависит от норм законодательного регулирования и состояния российского финансового рынка. Строгое следование нормам регулирования и сформулированным на их основе принципам позволяет обеспечить эффективное размещение средств, их защиту от обесценения. В целом размещение пенсионных резервов дожно осуществляться с соблюдением принципов надежности, сохранности, ликвидности и прироста доходности в целях соблюдения интересов участников фонда.

На наш взгляд, в отличие от вопросов формирования резервов, вопросы их эффективного размещения проработаны недостаточно. Это обусловлено как слабостью российского финансового рынка и ограниченным количеством обращающихся на нем инструментов, так и отсутствием опыта эффективного догосрочного инвестирования. Говоря о пенсионных фондах, мы предполагаем, что средний срок инвестирования активов лежит в промежутке от 5 до 10 лет.

Как институт колективного инвестирования негосударственный пенсионный фонд при формировании инвестиционного портфеля дожен придерживаться консервативных инвестиционных стратегий, ориентированных на вложение средств пенсионных резервов в наименее рисковые финансовые инструменты с фиксированной доходностью, обеспечивающих возврат первоначально инвестированных сумм и приемлемый уровень доходности.

В соответствии с законодательными ограничениями инвестиционный портфель негосударственного пенсионного фонда формируется так, чтобы

доля наименее рисковых финансовых инструментов с фиксированной доходностью составляла не менее 10 процентов от его общей стоимости. Вложения в российские корпоративные акции, облигации и государственные и муниципальные бумаги позволяют, в определенной мере, диверсифицировать инвестиционные риски. Но необходимо отметить, что особенно остро встает проблема недостатка финансовых инструментов, которые могли бы обеспечить для негосударственных пенсионных фондов приемлемый уровень доходности, особенно учитывая большой объем и догосрочность инвестиций

Для негосударственных пенсионных фондов особым образом регламентируется порядок распределения инвестиционного дохода от размещения пенсионных резервов.

Инвестиционный доход возникает в результате размещения средств пенсионных резервов в ценные бумаги, осуществления инвестиций и других вложений, установленных законодательством о негосударственных пенсионных фондах. Он направляется на попонение пенсионных резервов и покрытие расходов, связанных с обеспечением деятельности фонда, 15 % дохода может направляться покрытие расходов, связанных с обеспечением уставной деятельности.

На наш взгляд, национальная финансовая система характеризуется, прежде всего, структурой собственности и моделью корпоративного управления. В России имеет место инсайдерская модель. Поэтому на фондовом рынке превалируют институциональные инвесторы, в связи с чем и негосударственные пенсионные фонды могли бы иметь на нем определенные преимущества.

Однако на пенсионном сегменте слабо регулируемого российского рынка порядка 98% всех пенсионных накоплений до настоящего времени управлялись Внешэкономбанком, который инвестирует деньги в государственные ценные бумаги. Активы российских страховых компаний невелики. Для развития финансового рынка насущно необходимы, наряду с

крупными страховыми институтами, негосударственные пенсионные фонды, через которые на рынок дожна поступать основная часть пенсионных денег. Она будет служить ресурсом догосрочных инвестиций в реальный сектор.

Негосударственные пенсионные фонды успешно аккумулируют финансовые ресурсы за счет использования специфических финансовых продуктов, которые может предложить только этот инвестиционный институт. Часто они имеют форму гибридных инструментов, позволяющих помимо получения допонительных доходов решать проблемы управления разными инвестиционными рисками, объединяя услуги разных по характеру финансовых посредников. Анализ свойств финансовых инструментов, предлагаемых на российском финансовом рынке различными посредниками, позволил обосновать конструкцию и возможность использования пенсионного финансового продукта, сочетающего достоинства солидарной пенсионной программы и страхование жизни. Он может быть предложен негосударственным пенсионным фондом и страховой компанией.

Такой финансовый инструмент аналогичен широко предлагаемым на западных рынках инструментам, представляющим собой схему участия в пенсионной программе и в каком-либо другом финансовом институте одновременно. Это обеспечивает привлечение пенсионных активов другими участниками финансового рынка и широкое использование последних в качестве объектов инвестирования для пенсионных фондов. Подобные процессы способствуют заметному росту ликвидности и широкой диверсификации финансовых вложений, что положительным образом сказывается на стабильности финансовой системы.

По теме диссертационного исследования опубликованы следующие работы:

1. Мишин А.О. Место негосударственных пенсионных фондов в пенсионной системе // Материалы работы Всероссийской конференции молодых ученых-экономистов по фондовому рынку. - СПб.; Изд-во СПбГУ, 2004. Объем-0,1 п.л.

2. Мишин А.О. Место и роль негосударственных пенсионных фондов в российской экономике. // Современные аспекты экономики. - СПб.-№ 10(61) - 2004. Объем - 0,3 п. л.

3. Мишин А.О. Финансовые продукты негосударственного пенсионного фонда. // Современные аспекты экономики. - СПб.- № 11(62) -2004. Объем-0,5 п. л.

4. Мишин А.О. Взаимосвязь финансовых и социальных аспектов пенсионной реформы. // Современные аспекты экономики. - СПб.- № 12(63) - 2004. Объем - 0,5 п. л.

5. Мишин А.О. Факторы продожительности жизни населения России.// Актуальные проблемы экономической науки. Вып. 2. СПб: ОЦЭиМ, 2004.0бъем 0,7 пл.

Подписано в печать 21.02 2005 Формат 60x84/16 Печать ризографическая Заказ № 551. Объем 1,16 п л Тираж 100 экз

Издательский центр экономического факультета СПбГУ 193123, Санкт-Петербург ул Чайковского, д 62

ft-406 S

РНБ Русский фонд

2006-4 11626

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Мишин, Алексей Олегович

ВВЕДЕНИЕ.

Глава I. Организационно-финансовые и демографические особенности пенсионной реформы в России.

1.1. Негосударственные пенсионные фонды в системе пенсионного обеспечения.

1.2. Влияние демографической нагрузки на реформирование пенсионной системы.

1.3. Финансовые аспекты осуществления пенсионной реформы в

Глава II. Негосударственные пенсионные фонды на российском рынке пенсионных услуг.

2.1. Становление системы негосударственного пенсионного обеспечения.

2.2. Виды пенсионных схем и программ с участием негосударственных пенсионных фондов.

2.3. Размещение и управление резервами негосударственных пенсионных фондов.

Глава 111. Перспективы развития системы допонительного пенсионного обеспечения в России.

3.1. Учет современных демографических тенденций в финансировании пенсионных программ.

3.2. Совершенствование российской пенсионной системы.

3.3. Финансовые продукты негосударственного пенсионного фонда. .118 ЗАКЛЮЧЕНИЕ.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Негосударственные пенсионные фонды в финансовой системе России"

Актуальность темы исследования обусловлена прежде всего высокой социальной значимостью результатов финансовых решений в сфере пенсионного обеспечения. Поноценная система пенсионного страхования и обеспечения дожна включать в себя различные институты соответствующего профиля. К настоящему времени в Российской федерации сложилась система негосударственных пенсионных фондов, насчитывающая около 300 таких организаций.

Совершенствование государственного регулирования в этой области характеризуется принципиально важными изменениями. В частности, были внесены изменения допонения в Федеральный закон О негосударственных пенсионных фондах. Тем самым государство признало необходимость дельнейшего развития деятельности негосударственных пенсионных фондов и возложило на них важные и масштабные функции по реализации национальной программы пенсионной реформы. Созданы организационно-правовые условия реализации права выбора гражданами негосударственных пенсионных фондов для формирования накопительной части своей будущей пенсии.

Фонды получили право не только формировать пенсионные накопления на финансирование накопительной части трудовой пенсии, но и осуществлять выплату соответствующей части трудовой пенсии. В дельнейшем, от негосударственных пенсионных фондов будет существенно зависеть уровень благосостояния значительной части населения, как это и происходит во всех странах с рыночной экономикой.

Таким образом, негосударственные пенсионные фонды, с одной стороны, становятся своеобразным локомотивом в пенсионной реформе, реализуя свою социальную функцию. С другой стороны, они неизбежно дожны стать важнейшим игроком финансового рынка, что обусловливает интерес к перспективам и проблемам их инвестиционно-финансовой деятельности.

Базой для актуарных расчетов, осуществляемых для создания эффективной системы финансирования негосударственными пенсионными фондами своих пенсионных программ, является демографическая статистика. В связи с этим при анализе системы негосударственного пенсионного обеспечения обязательно дожны рассматриваться вопросы демографической нагрузки на пенсионную систему и динамика демографических показателей как ориентиров для определения тенденций развития пенсионного обеспечения.

Для России особенно актуальными остаются также проблемы результативности осуществляемой в стране пенсионной реформы и определяемые ею перспективы рынка негосударственных пенсионных услуг.

Степень изученности проблемы. Теоретические основы деятельности негосударственных пенсионных фондов в рамках теории инвестиционного поведения населения анализировались в трудах зарубежных экономистов Дж. М.Кейнса, М.Вальраса, А.Маршала, А.Пигу, П Самуэльсона, Э.Долана, Р.Кемпбела, К.Фабоцци и других.

Среди российских ученых данным проблемам уделяли внимание С.Е. Савич, Е.М. Четыркин, В.Н. Баскаков и С.А. Михайлов. Проблемы финансового посредничества анализировались в работах Г.Н.Белоглазовой, В.В.Иванова, В.В.Ковалева, В.А.Лялина. Инвестиционные проблемы негосударственных пенсионных фондов на российском пенсионном рынке рассматривались в трудах Л.А.Дробозиной, В.Д.Миловидова, Г.В.Черновой, Ю.И.Кашина, Ю.В.Рожкова, Г.М.Бродского и других исследователей.

Однако многие важные проблемы деятельности негосударственных пенсионных фондов, обусловленные особенностями современной российской пенсионной системы и институциональной структурой российского финансового рынка, остаются пока за пределами рассмотрения. Это делает тему исследования исключительно актуальной и определяет цель и задачи работы.

Цель исследования - обоснование концептуального подхода к использованию современных пенсионных технологий в России и разработка стратегии пенсионного обеспечения с участием негосударственного пенсионного фонда.

Для реализации сформулированной цели были поставлены и решены следующие задачи : определено место негосударственных пенсионных фондов в системе пенсионного обеспечения России; проанализирована система государственного регулирования в сфере пенсионного обеспечения в России и выявлены ее слабые места; оценены результаты и перспективы российской пенсионной реформы; рассмотрена совокупность пенсионных схем и программ и обоснован выбор наиболее приемлемых для негосударственного пенсионного фонда в современных российских условиях; обобщены современные тенденции мирового рынка пенсионных услуг; определены основные направления развития допонительного пенсионного обеспечения в России и предложены стратегии инвестирования средств пенсионных резервов негосударственными пенсионными фондами.

Предметом исследования является деятельность российских негосударственных пенсионных фондов. Объектом исследования выступают экономические отношения в сфере пенсионного обеспечения с участием негосударственных пенсионных фондов.

Теоретической и методологической основой исследования послужили фундаментальные положения теории финансов, теории финансового посредничества и управления капиталом. Фактологическую базу составили исследования российских и зарубежных ученых, законодательно-нормативные акты Российской Федерации, информационные и аналитические отчеты, систематизированные и обработанные материалы периодической печати.

В ходе исследования использовались методы научного наблюдения, сравнения, обобщения и классификации, диалектический и системный подходы.

Научная новизна проведенного исследования состоит в обосновании направлений реформирование системы пенсионного обеспечения и реализации инвестиционной стратегии негосударственных пенсионных фондов в условиях формирующегося российского финансового рынка. В качестве элементов научной новизны следует выделить следующие положения :

- выявлены особенности российской пенсионной реформы с учетом взаимообусловленности ее финансовых и социальных аспектов;

- осуществлена классификация пенсионных схем и программ с позиций возможности их использования российскими негосударственными пенсионными фондами;

- определены современные демографические тенденции и их роль в мировой практике пенсионного обеспечения, выявлены особенности их проявления в условиях России;

- обоснован план размещения пенсионных резервов негосударственного пенсионного фонда в рамках управления активами в условиях российского финансового рынка;

- предложены меры по оптимизации системы пенсионных институтов в России с учетом необходимости и возможности разработки и применения новых пенсионных продуктов.

Практическая значимость исследования определяется прикладным характером выводов и рекомендаций, обоснованных в работе. Выводы могут использоваться государственными органами для совершенствования системы регулирования финансовой деятельности негосударственных пенсионных фондов, финансовыми институтами при разработке финансовых продуктов пенсионного страхования и обеспечения. Рекомендации могут быть реализованы при принятии решений по управлению капиталом негосударственного пенсионного фонда.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Мишин, Алексей Олегович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Актуальность исследования особенностей функционирования негосударственных пенсионных фондов как посредников при перераспределении инвестиций обусловлена их возрастающей ролью на финансовом рынке.

В ходе исследования были проанализированы цели и задачи финансовых посредников недепозитного типа; определено место негосударственных пенсионных фондов в системе финансовых посредников; проанализирована система государственного регулирования в сфере пенсионного обеспечения в России; дана оценка результатов и перспектив российской пенсионной реформы; рассмотрена совокупность пенсионных схем и программ, наиболее приемлемых для негосударственного пенсионного фонда в современных российских условиях; обобщены современные тенденции мирового рынка пенсионных услуг; определены основные направления развития системы допонительного пенсионного обеспечения в России и предложена стратегия деятельности негосударственного пенсионного фонда по привлечению и размещению ресурсов.

На основании проведенного исследования были сделаны следующие выводы и предложения.

Одной из основных задач современной финансовой системы является эффективное перераспределение инвестиционных ресурсов с использованием механизма финансового рынка, то есть путем сделок с финансовыми активами. Негосударственные пенсионные фонды в современных условиях превращаются в исключительно важный элемент этой системы. Они представляют собой инвестиционно-финансовоый институт, выпоняющий на финансовом рынке функцию посредничества между потребителями и поставщиками капитала путем создания вторичных обязательств, обеспечивающий перераспределение рисков и ликвидность финансовых активов в процессе эмиссии специфических финансовых продуктов. Их следует относить к фирмам, оказывающим финансовые услуги. Негосударственные пенсионные фонды занимают свою нишу в национальной системе пенсионного обеспечения.

Системы пенсионного обеспечения, действующие в развитых странах, достигли такого уровня развития, что большинство работающих охвачены пенсионными планами и имеют право на получение пособий в поном размере. В тоже время, доля лиц, делающих взносы в рамках пенсионного обеспечения, уменьшается. По многим пенсионным схемам характерен дефицит по текущим платежам, накопившаяся задоженность системы социального обеспечения может составлять до 250% ВВП страны.

Встает вопрос об эффективности сложившихся в мире систем пенсионного обеспечения. Поэтому начиная с 80-х годов XX века объективной необходимостью в развитых странах стали пенсионные реформы.

В большинстве стран пенсионная система сочетает управляемые государством пенсионные схемы, находящиеся в частном управлении корпоративные пенсионные планы (фонды) и личные сберегательные пенсионные счета для удовлетворения потребностей населения со средними и более высокими доходами. Таким образом осуществляется разделение трех основных функций систем финансового обеспечения лиц пенсионного возраста - перераспределение доходов, накопление средств и страхование. Первая система в данном случае выпоняет функцию перераспределения доходов, а вторая и третья - накопление средств, а все три обеспечивают совместное страхование от факторов риска в преклонном возрасте.

Во всех странах преобладающей тенденцией является усиление внимания к негосударственным накопительным схемам и их активное внедрение в практику пенсионного страхования. В этом проявляется влияние таких демографических факторов, оказывающих серьезное давление на финансовые системы всех государств, как уровень рождаемости и смертности. Социальные и финансовые аспекты, которые сказываются на состоянии пенсионной системы, тесно переплетаются.

Следствием старения населения является переход от солидарной пенсионной системы к накопительной. Смысл перехода состоит в том, чтобы поставить размер пенсии в зависимость от личных усилий и достижений человека. Такой переход является и одной из целей пенсионной реформы, проводимой в России. Однако институту страховых пенсий в новой российской пенсионной системе уделено второстепенное место, что снижает его потенциальную его эффективность.

В большинстве развитых стран этот пенсионный институт играет определяющую роль в пенсионном обеспечении населения. Международная организация труда и Международная ассоциация социального обеспечения рекомендует его как основу пенсионного обеспечения. Он характеризуется высоким уровнем надежности и сохранности финансовых средств, является наиболее дешевым, понятным и прозрачным для населения, обеспечивает приемлемый и высокий уровень замещения заработков.

Реализация пенсионной реформы в России затрудняется наличием существенных проблем. Это прежде всего низкая доля заработной платы и пенсий в ВВП. В связи с этим в числе первоочередных задач стоит, во-первых, создание надежной законодательной базы, гарантирующей сохранность инвестируемых для финансирования накопительной части трудовой пенсии средств, и, во-вторых, разработка оптимального пакета законов о профессиональных пенсионных системах.

Причем, реформирование дожно осуществляться с учетом того, что европейские стандарты предусматривают при наличии 40-летнего стажа работы компенсацию не менее 65% заработка. Тогда как нормы российского законодательства гарантируют пенсию в размере 31-32% предпенсионного заработка. Проблема компенсации недополученных от государства средств может решаться с помощью негосударственных пенсионных фондов.

Негосударственные пенсионные фонды действительно служат допонением к государственной системе пенсионного обеспечения. Но их место в национальной пенсионной системе зависит от структуры и особенностей формирования государственной пенсии. Поэтому важен анализ достаточности государственного пенсионного обеспечения, поскольку его уровень в значительной мере определяет интерес к негосударственным пенсионным программам как к объекту инвестирования для российских частных владельцев денежных средств.

При этом следует учитывать, что экономический и социальный фон для создания и деятельности негосударственных пенсионных фондов складывася при наличии только государственной системы пенсионного обеспечения. Необходимо учитывать и то, что в России наблюдается уникальное сочетание сверхнизкой рождаемости и высокой смертности. В наиболее развитых странах падение рождаемости не сопровождается ростом смертности и снижением средней продожительности жизни.

На этом фоне возрастает роль добровольного (негосударственного) пенсионного обеспечения, которое дожно стать органичной составляющей пенсионной системы России. Реализуется этот вид пенсионного обеспечения негосударственными пенсионными фондами.

Принятые Федеральным законом от 10.01.2003 г. № 14-ФЗ поправки к Федеральному закону О негосударственных пенсионных фондах ограничивают возможности данного финансового института. Они ориентируют негосударственные пенсионные фондов на работу только с накопительной составляющей трудовой пенсии. Таким образом, приходится констатировать, что место добровольного пенсионного обеспечения в пенсионной системе России определено недостаточно четко.

Между тем, отчисление от 3% до 4% заработка на пенсионный счет накопительной системы, открытый в государственном или негосударственном накопительном пенсионном фонде уже обеспечит работнику со средней заработной платой пенсию в размере 40% заработка. Все остальные накопления могут делаться работником и работодателем в накопительных пенсионных фондах в добровольном порядке. Государство дожно законодательно регулировать деятельность фондов и контролиовать ее соответствие установленным требованиям.

Анализ применяемых в практике западных стран и в России пенсионных схем и программ показал, что негосударственные пенсионные фонды чаще всего применяют накопительные пенсионные схемы, по которым размер пенсионных выплат ставится в зависимость от количества участников и общей суммы поступления взносов, а также от приращения взносов на индивидуальных счетах участников фонда в результате инвестирования пенсионных резервов. Они могут также сочетать распределительные и накопительные схемы.

Эффективное управление резервами негосударственного пенсионного фонда зависит от норм законодательного регулирования и состояния российского финансового рынка. Строгое следование нормам регулирования и сформулированным на их основе принципам позволяет обеспечить эффективное размещение средств и их защиту от обесценения. Особое внимание следует уделять нормативу, устанавливающему соотношение между средствами пенсионных резервов, находящимися на банковских счетах фонда и предназначенными для выпонения текущих обязательств по выплатам пенсий, и размером обязательств по выплатам. Резервы не дожны превышать объем обязательств по выплатам на ближайшие три месяца. В целом размещение пенсионных резервов дожно осуществляться с соблюдением принципов надежности, сохранности, ликвидности и прироста доходности в целях соблюдения интересов участников фонда.

Для сохранения стоимости привлеченных ресурсов и получения доходов фонды могут использовать инструменты финансового рынка.

На наш взгляд, в отличие от вопросов формирования резервов, вопросы их эффективного размещения проработаны достаточно слабо. Это обусловлено как слабостью российского финансового рынка и ограниченным количеством обращающихся на нем инструментов, так и отсутствием опыта эффективного инвестирования в эти инструменты.

Как институт колективного инвестирования негосударственный пенсионный фонд при формировании инвестиционного портфеля дожен придерживаться консервативных инвестиционных стратегий, ориентированных на вложение средств пенсионных резервов в наименее рисковые финансовые инструменты с фиксированной доходностью, обеспечивающие возврат первоначально инвестированных сумм и приемлемый уровень доходности.

В соответствии с законодательными ограничениями, инвестиционный портфель негосударственного пенсионного фонда формируется так, чтобы доля наименее рисковых финансовых инструментов с фиксированной доходностью составляла не менее 10 процентов от его общей стоимости. Вложения в российские корпоративные акции и облигации и государственные бумаги позволяют диверсифицировать инвестиционные риски, однако доходность этих вложений значительно ниже прогнозируемого уровня инфляции. В целом объектами инвестирования могут быть федеральные государственные ценные бумаги; государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации и муниципальные ценные бумаги; в банковские вклады депозиты). Управление пенсионными резервами предпочтительнее осуществлять через управляющие компании.

Для негосударственных пенсионных фондов особым образом регламентируется порядок распределения инвестиционного дохода от размещения пенсионных резервов.

Инвестиционный доход появляется в результате размещения средств пенсионных резервов в ценные бумаги, осуществления инвестиций и других вложений, установленных законодательством о негосударственных пенсионных фондах. Он направляется на попонение пенсионных резервов и покрытие расходов, связанных с обеспечением деятельности фонда, 15 % дохода может направляться покрытие расходов, связанных с обеспечением уставной деятельности.

Для того, чтобы выйти за рамки ограниченных возможностей финансовой деятельности негосударственных пенсионных фондов, обусловленных особенностями российского рынка, были проанализированы проблемы и перспективы развития частного пенсионного бизнеса в мире и в России. В результате были выявлены самые современные демографические тенденции, учет которых обязателен при обосновании решений по финансированию пенсионных программ.

В последние десятилетия в основе расчета всех параметров пенсионного страхования, осуществляемого всеми формами пенсионного обеспечения, как и в основе анализа общих элементов экономической политики развитых стран, лежит проблема увеличение продожительности жизни и увеличение доли пожилых и старых людей в населении. Старение может являться результатом снижения рождаемости или результатом увеличения средней продожительности жизни и уменьшения смертности в старших возрастах в условиях низкой рождаемости.

Проблема старения стала восприниматься как препятствие для экономического роста и развития системы общественного финансирования. Экономисты во многих странах отмечают, что без повышения среднего возраста выхода на пенсию экономику ожидают большие трудности. Систематизируя предложения по решению данной проблемы, следует выделить такие направления ее преодоления, как стимулирование технологического процесса, поддержка иммиграции, стимулирование рождаемости, уменьшение расходов госбюджета, увеличение занятости женщин и стимулирование роста сбережений.

Осуществление пенсионного реформирования в первую очередь дожно мотивироваться обоснованностью фиксированного возраста выхода на пенсию.

Демографические особенности России обусловливают вариант пенсионной реформы, который предполагает внедрение накопительной государственной системы. А это, в свою очередь, определяет среду, в которой будут функционировать российские негосударственные пенсионные фонды.

Накопительная система в наименьшей степени зависит от демографической ситуации в стране, от соотношения между работающими и пенсионерами. Накопительная часть пенсий представляет собой источник догосрочных ресурсов для экономики. Конкурирующие между собой различные пенсионные институты обеспечат эффективность накопительного процесса, стимулируя развитие финансового рынка за счет предложения новых финансовых инструментов.

На наш взгляд, национальная финансовая система характеризуется прежде всего структурой собственности и моделью корпоративного управления. В России имеет место инсайдерская модель. Поэтому на фондовом рынке превалируют институциональные инвесторы, в связи с чем и негосударственные пенсионные фонды могли бы иметь на нем определенные преимущества.

Однако на пенсионном сегменте слабо регулируемого российского рынка 98% всех пенсионных накоплений управляются Внешэкономбанком, который инвестирует деньги в государственные ценные бумаги. Активы российских страховых компаний невелики. Для развития финансового рынка насущно необходимы, наряду с крупными страховыми институтами, негосударственные пенсионные фонды, через которые на рынок поступит основная часть пенсионных денег и будет служить ресурсом догосрочных инвестиций в реальный сектор.

Негосударственные пенсионные фонды успешно аккумулируют финансовые ресурсы за счет предложения специфических финансовых продуктов, которые может предложить только этот инвестиционный институт. Часто они имеют форму гибридных инструментов, позволяющих помимо получения допонительных доходов решать проблемы управления разными инвестиционными рисками, объединяя услуги разных по характеру финансовых посредников.

Анализ свойств финансовых инструментов, предлагаемых на. российском финансовом рынке различными посредниками, позволил обосновать конструкцию и возможность использования нового финансового продукта, сочетающего достоинства солидарной пенсионной программы и страхование жизни. Он может быть предложен совместно, негосударственным пенсионным фондом и страховой компанией.

Такой финансовый инструмент аналогичен широко предлагаемым на западных рынках инструментам, представляющим собой схему участия в пенсионной программе и в каком-либо другом финансовом институте одновременно. Это обеспечивает привлечение пенсионных активов другими участниками финансового рынка и широкое использование последних в качестве объектов инвестирования для пенсионных фондов. Подобные процессы способствуют заметном росту ликвидности и широкой диверсификации финансовых вложений, что положительным образом сказывается на стабильности финансовой системы.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Мишин, Алексей Олегович, Санкт-Петербург

1. Приказы Инспекции негосударственных пенсионных фондов при

2. Периодическая, монографии, учебная литература.

3. Азарова Е., Кондратьева 3. Новое в пенсионном законодательстве // Право и экономика. 2000.- № 2 С. 111; № 3 С.67

4. Акимов А. В. Возрастание роли демографических проблем в современной России и некоторые направления формирования демографической политики: Тезисы к семинару Семья всовременной России // Рабочие тетради Института семьи и собственности. № 3. М., 1999.

5. Аникеева Л.В. Влияние реализации страховых принципов на формирование размеров пенсии // Пенсия. 1998.- № 7,- С.20 - 24

6. Антонов А. И. Микросоциология семьи. М., 1998;

7. Антонов А. И. Социология рождаемости. М., 1980;

8. Антонов А. И., Медков В. М. Социология семьи. М., 1996;

9. Антонов А. И., Сорокин С. А. Судьба семьи в России XXI века. М., 2000.

10. Афанасьев С.А. Прогноз в области пенсионного обеспечения до 2001 года: требуется передел в пользу пенсионеров // Пенсия. 1999.- № 2.- с. 54

11. Бармина Н. Купи себе старость. У россиян есть шанс спастись от провала пенсионной реформы.//Время новостей. 01.06.2004г

12. Ю.Барчук В.В. Реализация программы пенсионной реформы в Российской Федерации // Пенсия. 1998.- № 7.- С.7 - 10

13. П.Бестужев- Лада И. В. Депопуляция: социальные проблемы //Демографические проблемы и семейная политика: региональные проблемы: Матер, научно практ. конференции, Липецк, сент. 1999г./Огв. ред. А. И. Антонов, В. М. Медков. М, 1999. С. 11.

14. Борисов В. А. Депопуляция в России: причины и следствия, пути преодоления // Демографические проблемы и семейная политика: региональные проблемы: Матер, научно практ. конференции, Липецк, сент. 1999 г. / Отв. ред. А. И. Антонов, В. М. Медков. М., 1999.

15. Борисов В.А. Перспективы рождаемости. М., 1976;

16. Бугакова Н.С., Попкова Т.А. О некоторых итогах реализации Федерального закона О порядке исчисления и увеличения государственных пенсий // Пенсия. 1998.- № 5.- С. 12 - 13

17. Бюджетная система Российской Федерации: Учебник / М.В.Романовский и др.; Под. ред. М.В.Романовского, О.В.Врублевской.-М.: Юрайт. 621 с.

18. Бюджетный кодекс российской федерации Федеральный закон Российской федерации от 31.07.1998 № 145-ФЗ (принят 17.07.1998) ( ред. от 23.12.2003)

19. Вавилов А. Пенсионная реформа в России: анализ переходного процесса// Вопросы экономики. 1999.- №2.- С. 103 - 107

20. Вишневский А. Г. Воспроизводство населения и общество. М., 1982.

21. Вишневский А. Г. Демографическая революция. М., 1976;

22. Вишневский А. Г. Эволюция семьи в СССР и принципы семейной политики.

23. Воков А. Г. Семья объект демографии. М., 1986.

24. Воронин Ю.В. Опыт работы в условиях единой пенсионной службы ://Пенсия. 1999.-№ 11.-С.13 - 19

25. Гейц И.В. Новое в обязательном пенсионном и социальном страховании. М.: ДИС, 2004. - 224 с.

26. Делягин М. Пенсионная реформа: Игра в наперстки.//Ведомости. 21.04.2004 г.

27. Демографические перспективы России. М, 1993.

28. Демографический ежегодник РФ 1999. М: 1999.

29. Дмитриев М.Э. О программе пенсионной реформы в Российской Федерации // Пенсия. 1998. - № 5.- С. 4 - 5

30. Инвестиции: Учебник/ С.В.Вадайцев, П.П.Воробев м др./ под. ред. В.В.Ковалева, В.В.Иванова, В.А.Лялина М.: ТК Веби, Изд-во Проспект - 2003 г.

31. Интервью А. Починка корреспонденту Ведомостей .//Ведомости. 22.08.2002г.

32. Карагодин О реализации положений программы пенсионной реформы в части профессионального пенсионного обеспечения// Страховое ревю. 1999.- № 3.- с.35 - 38

33. Кокорев Р. Пенсии цена выбора.//Ведомости, 25.09.2003 г.

34. Колесник А.П. Пенсионная система России и вызовы нашего времени // Пенсия. 1998.- №10.- С.46 - 50

35. Конституция Российской Федерации. М.: Юрайт, 1998. - 48 с.

36. Кузнецов Ю. Обязательства: Пенсионная пирамида.//Ведомости 11.02.2003 г.

37. Лансков П. Пенсионная реформа.// Ведомости 04.06.2003 г.

38. Люблин Ю.З. Анализ численности и состава пенсионеров, как инструмент оценки результатов введения Федерального закона № 113-Ф3 О порядке исчисления и увеличения государственных пенсий // Пенсия. 1998.- № 6 - С. 32 - 36

39. Люблин Ю.З. Трудности пенсионной реформы в России // Вестник ПФР. 1999.- № 2.- С. 14 - 19

40. Люблин Ю.З., Роик В.Д. Российская пенсионная реформа: проблемы, противоречия, перспективы // Человек и труд. 2000.- № 3.- С.29 - 32

41. Марченко Г. Как накапливаются пенсии.//Ведомости. 12.08.2002 г.

42. Морозова Г. Игроки: Тяжелая доля НПФ. // Ведомости. 21.05.2003 г.

43. Мязина Е. Суть дела: Пора копить.//Ведомости. 21.05.2003 г.

44. Народонаселение: Энциклопедический словарь. М., 1994. С. 398,399.

45. Население России 1998: Шестой ежегодный демографический доклад. М, 1998.

46. Население России 1998: Шестой ежегодный демографический доклад. М., 1999. С. 7.

47. Население России 1999: Седьмой ежегодный демографический доклад. М., 2000. С. 60.

48. Население России: Ежегодный демографический доклад. М., 1993.

49. Переведенцев В. И. Постсоветская миграция населения России // Демографические проблемы и семейная политика: региональные проблемы// Матер, научно практ. конференции, Липецк, сент. 1999г./Отв.ред. А. И. Антонов, В. М. Медков. М., 1999. С. 57.

50. Поляков А.С. Формирование бюджетной политики 2000// Деньги и банки. 2000.- №3.- С.37 - 40

51. Роик В. Проблемы развертывания пенсионной реформы// Налоги и платежи. 1999.- №4.- С.38 - 43

52. Роик В. Д. Построение новой пенсионной системы задача национального масштаба // Пенсия. - 1998.- № 3.- С. 14 - 19

53. Сидоров А. Сумма прописью: Как накопить денег на достойную пенсию.// Труд 04.06.2004 г.

54. Соловьев А.К. Проблемы развития системы государственного пенсионного страхования в условиях переходной экономики // Вестник ПФР. 1999.- №2.- С. 31 - 48

55. Соловьев А.К. Система пенсионного обеспечения сегодня// Финансы. 1997.- №8.- С.11 - 16

56. Соловьёв А.К. Экономика пенсионного страхования. М.: ЮНИТИ , 2004. - 335 с.

57. Суетин Д. Мир ищет баланс между интересами стариков и молодых// Экономика и жизнь. 1998.- №9.- С.29 - 31

58. Тучкова Е.С. Формирование российской системы пенсионного обеспечения, её современное состояние и перспективы развития// Страховое ревю. 1999.- №3. - С.32 - 37

59. Финансы Учебное пособие/ Под. ред. проф. A.M. Ковалевой М.: Финансы и статистика - 1996 г. - 336 е.: ил.

60. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов/ под. ред. проф. JI.A. Дробозиной М.: Финансы, Юнити, 1997г. - 479 с.

61. Финансы: Учеб. 2-е изд., перераб.и доп. / Под ред. В.В.Ковалева. М.: ТК Веби, 2003,

62. Финансы: Учебник/ В.М. Родионова, Ю.Я Вавилов./ под. ред. В.М. Родионовой М.: Финансы и статистика - 1993 г.

63. Финансы и кредит: Учебник / Под ред проф. М.В.Романовского, проф. Г.Н.Белоглазовой. М.:Юрайт-Издат, 2003 г.бЗ.Четыркин Принципы финансирования систем пенсионного обеспечения // МЭ и МО. 1997.- №6.- С. 19

64. Шохина Е. Пока Вхолостую.// Эксперт. 07.06.2004 г.

65. Якушев Л.П. Некоторые вопросы международных дискуссий по пенсионной реформе // Пенсия. 1998.- № 10.- С.40

66. Якушев Л.П. О мировом опыте и национальных особенностях российской пенсионной системы // Пенсия. 1998.- № 3.- С.20

67. Ясин Е. План Путина: Необходимые перемены.//Ведомости. 24.03.2004 г.1. Иностранная литература.

68. A Review of Actuarial Principles and the Valuation Process. California State Teacher's Retirement System. Sacramento, Jan. 2002.

69. Afanasiev, S.A. (2003). Pension reform in Russia: first year of implementing. The PIE International Workshop on Pension Reform in Transition Economies IER, Hitotsubashi University

70. Antolin, P. & Scarpetta, S. (1998). Microeconometric analysis of the retirement decision: Germany. OECD, Economics department working papers, № 204

71. Blake, D. (1996). Efficiency, Risk Aversion and Portfolio Insurance: An Analysis of Financial Asset Portfolios held by Investors in the United Kingdom. The Economic Journal, 106, 1175-1195.

72. Blake, D. (2003). The United Kingdom Pension System: Key Issues, Pensions Institute, Birkbeck College, University of London

73. Blundell, R. & Emmerson, C. (2003). Fiscal Effects of Reforming the UK State Pension System, University College London and Institute for Fiscal Studies

74. Bongaarts J. Demographic Consequences of Declining Fertility// Science. Oct. 1998.

75. Borsch-Supan, A. & Schnabel, R. (1998). Social security and declining labor-force participation in Germany. The American economic review, Vol. 88, №2, pp. 173-178

76. Borsch-Supan, A. & Wilke, C.B. (2003). The German Public Pension System: How it Was, How it Will Be. Mannheim Research Institute for the Economics of Aging (MEA), Mannheim, Germany

77. Borsch-Supan, A. (2002). The blue print for Germany's pension reform. Mannheim Research Institute for the Economics of Aging (MEA), Mannheim, Germany

78. Borsch-Supan, A. H. (2004). From Public Pensions to Private Savings: The Current Pension Reform Process in Europe, Mannheim Research Institute for the Economics of Aging (MEA), Mannheim, Germany

79. Brinkerhoff D.B., White L.K. Sociology. 3rd Ed. St. Paul, N.Y., Los Angeles, San Francisco, 1991. P. 532.

80. Carlson A.C. Family Questions: Reflections on the American Social Crisis. New Brunswick (USA) & Oxford (U.K.), 1990. P. 63).

81. Casarico, A. (1998). Pension reform and economic performance under imperfect capital markets. The economic journal, Vol 108, # 447, p. 344362

82. Castel, P. & Fox, L. (2001). Gender Dimensions of Pension Reform in the Former Soviet Union. The World Bank.l.Chand, S.K. & Jaeger, A. (1996). Aging population and public pension schemes. International Monetary Fund, Washington DC

83. Conde-Ruiz, J.I. & Profeta, P. (2003). What Social Security: Beveridgean or Bismarckian? (Ссыка на домен более не работаетres/pi/wp/wp0316.pdf)

84. Conference on Pension reform in Russia: From legislation to implementation OECD, 2003

85. Country fiche in pension projections, UK, 2001

86. Davis, E.P. (1993). The structure regulation and perfoormanceof pension funds in nine industrial countries, World Bank working paper No. 1229, Washington

87. Department of Social Security (2000), The Pension Credit: A Consultation Paper, Department of Social Security, London (Cm4900, November).

88. Deutscher Bundestag (2002), Schlussbericht der Enquete-Kommission Demographischer Wandel -Herausforderungen unserer alter werdenden Gesellschaft an den Einzelnen und die Politik , Referat ffentlichkeitsarbeit, Reihe Zur Sache 3/2002, Berlin.

89. Dilnot, A., Disney, R., Johnson, P. & Whitehouse, E. (1994). Pension policy in the UK. An economic analysis. Institute of fiscal studies

90. Disney, R. and Johnson, P. ed. (2001). Pension Systems and Retirement Incomes across OECD countries. Edward Elgar editor.

91. Douglas Wright. Actuarial Mathematics, Unit8. Faculty of Actuarial Science & Statistics, City University, London, 2003.

92. Feldstein, M. (1996). The missing piece of policy analysis: social security reform. American economic review, Vol. 86, No. 2, pp. 1-14.

93. Field, F. (1996), Stakeholder Welfare. Choice in Welfare Series No. 32, Institute of Economic Affairs, London.

94. Fox, L. (1997). Pension Reform in the Post Communist Transition economies, In National Research Council, eds., Transforming Post-communist Political Economies. Washington, DC: National Academic Press.

95. German Social Insurance Web Site The history of statutory pension insurance Ссыка на домен более не работаетen/pension/ history.html

96. Hinrichs, K. (1998). Reforming the Public Pension Scheme in Germany: The End of the Traditional Consensus?, Universitt Bremen, Zentrum fur Sozialpolitik, ZeS-Arbeitspapier N 11/98, Bremen.

97. Hinrichs, K. (2003). The Politics of Pension Reform in Germany. London School of Economics, Hellenic Observatory / The European Institute, London

98. Howells, P. & Bain, M. (2000). Financial markets and institutions, Pearson Education Limited, UK

99. Human Development Report 2001. N.Y., 2001. P. 141,142.

100. Human Development Report 2001.N.Y., 2001. P. 141 144.

101. Kotlikoff, L.J. (1995), Privatizing social security: how it works and why it matters. NBER working paper No. 5330.

102. Kuznetsov, A.V. & Ordin, O.V. 2001, Pension Reform in Russia: A General Equilibrium Approach. EERC, pp 1 35. Moscow

103. Laster D. Asset-Liability Management for Insures // Swiss Re, Sigma №6/2000.

104. Llewellyn, D. (1999). The economic rationale for financial regulation, The Financial Services Authority, London

105. Mackenzie, G.A., Gerson, P. & Cuevas, A. (1997). Pension regimes and savings. International monetary fund, Washington DC

106. Milanovic, B. (1996). Income, Inequality and Poverty during the Transition: A Survey of the Evidence . Moct-Most: Economic Policy in Transitional Economies, 6 (1): 131-47.

107. Private pensions in the Russian Federation. (2003). The Ministry of Economic Development and Trade of the Russian Federation www.oecd.org/dataoecd/50/1724063422.pdf

108. Schmahl, W. (2003). A new chapter in German pension policy: the 2001 pension reform based on a paradigm shift. Taste of pie: searching for better pension provisions in developed countries, edited by Noriyuki Takayama, Maruzen Co

109. Schwarz, A.M. & Demirguc-Kunt, A. (1999). Taking Stock of Pension Reforms Around the World, World Bank

110. Selection of Demographic and Other Noneconomic Assumptions for Measuring Pension Obligations.// Actuarial Standard of Practice No. 35.

111. Taylor-Gooby, P. (1999). Policy changes at time of retirement: Recent pension reform in France, Germany, Italy and the UK. Social policy and administration, Vol. 33, №1, p. 1-19

112. Woodruff, D.M. (2001). Pension Reform in Russia: From the Politics of Implementation to the Politics of Lawmaking? Massachusetts Institute of Technology, Washington, DC

113. World Population Prospects. The 1998 Revision. Vol. I. Comprehensive Tables. United Nations. N.Y., 1999. P. 4.

114. World Population Prospects. The 2000 Revision. Highlights. Draft. Doc. № ESA/ P/WP. 165.28 February 2001.

115. World Population Prospects. The 2000 Revision. Highlights. Draft. Doc. № ESA/P/ WP. 165.28 February 2001. P. 29. // Ссыка на домен более не работаетpopin/popin.html.

Похожие диссертации

• Экономические методы формирования дорожных негосударственных пенсионных фондов
• Управление занятостью молодежи в регионе
• Оценка надежности негосударственных пенсионных фондов как социально-экономических систем
• Негосударственные пенсионные фонды в финансовой системе России
• Негосударственные пенсионные фонды и оценка их надёжности