Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Повышение эффективности энергетических инвестиционных проектов на основе проектного финансирования тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Горюнов, Василий Павлович
Место защиты Москва
Год 2003
Шифр ВАК РФ 08.00.05
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Повышение эффективности энергетических инвестиционных проектов на основе проектного финансирования"

На правах рукописи

ГОРЮНОВ Василий Павлович

ПОВЫШЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ЭНЕРГЕТИЧЕСКИХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ НА ОСНОВЕ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ (НА ПРИМЕРЕ СОЗДАНИЯ АНГАРО-ТИХООКЕАНСКОГО ЭНЕРГЕТИЧЕСКОГО МОСТА)

Специальность 08.00.05. - Экономика и управление народным хозяйством Специализация - Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами (промышленность)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва 2003

Работа выпонена в Государственном Университете Управления на кафедре Менеджмента в международном топливно-энергетическом бизнесе.

Научный руководитель -

доктор экономических наук, профессор Яркин Е.В.

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор Бусов В.И.

кандидат экономических наук Образцов C.B.

Ведущая организация -

Институт инвестиционного развития

Защита состоится 23 октября 2003 г. в 14.00 часов на заседании диссертационного совета Д212.049.10 в Государственном Университете Управления по адресу: 109542, г. Москва, Рязанский проспект, д. 99, зал заседаний Ученого Совета.

С диссертацией можно ознакомится в библиотеке Государственного Университета Управления.

Автореферат диссертации разослан 'f? "С2. И

Ученый секретарь диссертационного совета Д212.049.10 кандидат экономических наук, доцент

2оо$- Д

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования Недостаток инвестиций в электроэнергетике в совокупности с наметившимся ростом энергопотребления в стране, в связи с оживлением экономики (7,1 % прирост валового национального продукта за первые 5 месяцев 2003 г.), может серьезно обострить в ближайшем будущем проблемы энергоснабжения потребителей. Эти проблемы уже существуют, прежде всего, в регионах, энергосистемы которых работают изолированно или имеют слабые связи с Единой Электроэнергетической системой России (ЕЭС России). Например, в регионах Дальнего Востока и Забайкалья, где среди прочих имеются трудности со снабжением и с добычей органического топлива. Одним из путей решения проблемы дефицита электроэнергии, в указанных регионах, является сооружение прочных связей с ЕЭС России путем создания Ангаро-Тихоокеанского энергетического моста (АТЭМ).

За последние годы существенно снизися электроэнергетический потенциал России, под которым в данном случае понимается суммарная потенциально возможная выработка электроэнергии всеми электростанциями за оставшийся срок службы. По данным РАО "ЕЭС России выработанный срок службы блочного оборудования ТЭС составляет 70 %, а не блочного 80 % от проектного срока службы. Тяжелая ситуация складывается и на других электростанциях. Поддержание в рабочем состоянии изношенных основных фондов электроэнергетики требует больших капитальных затрат сопоставимых с вводом новых мощностей. Дефицит инвестиций, из-за низкой эффективности проектов и отсутствия необходимых гарантий возврата средств, мешает осуществлять необходимые мероприятия по замене выбывающего оборудования и строительству новых объектов. В тоже время, проблема повышения эффективности проектов может решаться путем создания комплексных энергопромышленных производств с экспортно-ориентированной конечной продукцией, для которых не высокие тарифы на электроэнергию становятся конкурентным преимуществом. Вместе с тем, для создания таких производств нужна серьезная ресурсно-сырьевая и

транспортно-сбытовая база. Такая база имеется в регионах АТЭМ. Это, с одной стороны колоссальные природные ресурсы этих регионов с развитой транспортной инфраструктурой зоны БАМ и портового хозяйства Дальнего Востока, а с другой, практически не использованный высокий гидроэнергетический потенциал этих регионов. С советских времен там имеются проектные заделы 27 ГЭС, не требующих органического топлива. При повышении эффективности проектов АТЭМ методическим инструментом привлечения инвестиций могут стать механизмы проектного финансирования, которые обеспечиваются за счет собственных денежных потоков и, как правило, не требуют внешних гарантий для привлечения инвестиций и успешно применяются во многих странах мира в последнее время.

Характерной особенностью Единого электроэнергетического комплекса является сложность и комплексность решения отдельных проблем и задач. Как правило, попытка решения одной проблемы, путем устранения сдерживающих ее причин, вызывает необходимость решения новых задач и проблем, имеющих свои сдерживающие факторы и условия и.т.д. Разработка методических инструментов экономического решения таких комплексных последовательностей проблем в энергетике, создание условий для обеспечения их результативности может способствовать эффективному функционированию этой жизнеобеспечивающей отрасли. В этих условиях тема диссертационного исследования по повышению эффективности инвестиционных энергетических проектов АТЭМ, обеспечивающих реальное завершение широтного развития ЕЭС России (Наличие слабой связи 220 кВ вдоль БАМа между ОЭС Сибири и Дальнего Востока не позволяет им постоянно работать в паралельном режиме) представляется актуальной.

Цели и задачи исследования. Главной целью диссертационного исследования является разработка методических подходов, инструментов и организационных схем повышения эффективности и результативности энергетических проектов АТЭМ. Достижение указанной цели требует решения следующих исследовательских задач:

- обоснование принципиальной возможности создания АТЭМ с завершением широтного создания ЕЭС России и решения на этой основе проблем энергетического дефицита регионов Забайкалья и Дальнего Востока;

- разработка методических подходов, к решению комплексных энергетических проблем, на примере проектов АТЭМ;

разработка механизмов повышения эффективности и привлекательности инвестиционных проектов в условиях не высоких тарифов на энергию;

- адаптация методов и инструментов проектного финансирования применительно к российским энергетическим объектам и повышение их инвестиционной привлекательности путем снижения рисков инвестора за счет передачи их другим участникам проекта;

- адаптация методов, критериев и программных агоритмов оценки эффективности инвестиционных проектов на основе определения денежных потоков, принятых в мировой практике, применительно к созданию экспортно-ориентированных энергопромышленных комплексов;

- подготовка предложений по организации комбинированных схем финансирования проектов за счет привлечения средств и своеобразной тарифной ренты, получаемой как разница между низкими тарифами действующих и строящихся ГЭС в регионе АТЭМ и средними тарифами региональных рынков энергии и мощности (примерно 20% от объема инвестиций);

- апробация предлагаемых методов и критериев оценки эффективности на примере первого этапа сооружения АТЭМ, включающего Богучанскую ГЭС совместно с энергоемким потребителем, способным выходить с конечной продукцией на мировой рынок.

- проработка макетов типовых документов и контрактов, необходимых для реализации проектного финансирования в электроэнергетике.

Предметом исследования данной диссертационной работы являются эффективность и обеспечение результативности энергетических инвестиционных проектов.

Объектом исследования данной работы являются вопросы создания АТЭМ в регионах Дальнего Востока и Забайкалья России, а также сопутствующие комплексные энергетические проблемы.

Методологическая и теоретическая основа исследования базируется на научных положениях мировой экономической науки, основах системного подхода, современных разработках проектного анализа и управления проектами, а также на теоретических и практических трудах российских и зарубежных ученых.

Информационная база исследования включает данные Государственного комитета Российской Федерации по статистике, Минэнерго Российской Федерации, Федеральной энергетической комиссии Российской Федерации, РАО "ЕЭС России", материалы научных институтов и консатинговых фирм, а также монографии и статьи отраслевого характера, публикуемые в открытой печати.

Наиболее существенные научные результаты, полученные автором:

1. Разработан метод последовательного устранения сдерживающих факторов (причин) решаемой проблемы.

2. Разработана методика оценки эффективности энергопромышленных производств, с соответствующей корректировкой критериев эффективности и денежных потоков.

3. Предложена методика анализа и снижения рисков инвестора за счет их корректного распределения между участниками проекта, на основе контрактного права.

4. Сформулирован методический подход достижения результативности при решении комплексных проблем.

5. Представлены предложения по комплексному финансированию сооружения ГЭС и показана возможность частичного финансирования проектов АТЭМ за счет тарифной ренты.

Степень обоснованности научных положений, выводов и рекомендаций содержащихся в диссертации. Выводы сделанные лично автором, основаны на анализе текущего положения электроэнергетики, в частности электроэнергетики Восточной Сибири и Приморья. Корректность расчетов по оценке эффективности инвестиционных проектов на основе определения денежных потоков достигается за счет соответствия общепринятым в мировой практике подходам. Исследования на базе инструментов проектного анализа, методов оценки рисков, методов определения эффективности инвестиционных проектов и изучения отраслевых публикаций отечественных и зарубежных авторов позволили корректно обосновать научные положения, рекомендации и выводы полученные в диссертации.

Научная новизна диссертационной работы заключается в разработке методического подхода достижения результативности при решении комплексных энергетических проблем, включающего метод последовательного устранения сдерживающих факторов и обобщенную методику оценки эффективности и анализа рисков. Новизна метода устранения сдерживающих факторов состоит в решении комплексной проблемы путем ее представления в виде последовательности более простых задач и формирования на этой основе результативного портфеля инвестиционных предложений. Обобщенная методика оценки эффективности и анализа рисков содержит элементы научной новизны в части корректировки критериев и денежных потоков комплексных энергетических проектов, а

также адаптации метода и типовых контрактов проектного финансирования применительно к условиям российской электроэнергетики.

Значение полученных результатов для теории и практики

заключается в разработке подхода позволяющего не только оценить эффективность проектов, но и создать необходимые условия для их реализации в виде: формирования портфеля инвестиционных предложений, на основе детализации комплексной проблемы, с помощью предложенного метода устранения сдерживающих факторов; предложений повышения эффективности инвестиционных проектов; корректной оценки их эффективности по общепринятым в международной практике критериям, с учетом денежных и налоговых потоков всех стадий комплексного производства; снижения рисков инвесторов за счет справедливого их перераспределения между участниками проектов; предложений по комбинированному финансированию проектов за счет разных источников; подготовки макетов типовых контрактных документов, обеспечивающих юридическое сопровождение экономических договоренностей, условий и распределения рисков. Такой цельный подход направлен на решение комплексной проблемы через реализацию портфеля инвестиционных проектов, обеспечивающих решение исходной проблемы, постановочно имеет направленность на практическое осуществление и этим, в значительной мере, характеризует свою практическую ценность.

Сведения о реализации и целесообразности практического использование результатов. Результаты диссертационной работы были использованы в ОАО "Богучангэсстрой" при обосновании потребности в инвестициях на 2002 г. Результаты диссертационного исследования также вошли в учебное пособие по дисциплине "Проектный анализ" и используются в учебном процессе в Государственном Университете Управления для студентов специальности "Менеджмент организации" специализаций

"Международный топливно-энергетический бизнес" и "Менеджмент в отраслях нефтегазового комплекса".

Апробация результатов работы. Результаты диссертационного исследования докладывались и обсуждались на следующих конференциях: 15-й Всероссийской конференции молодых ученых и студентов "Реформы в России и проблемы управления - 2000", Государственный Университет Управления г. Москва 2000 г.; 8-м Всероссийском студенческом семинаре "Проблемы управления" Государственный Университет Управления г. Москва 2000 г.; 9-м Всероссийском студенческом семинаре "Проблемы управления" Государственный Университет Управления г. Москва 2001 г.

Публикации. По теме диссертационного исследования автором было опубликовано 9 работ, в том числе, 4 монографии общим объемом 37,24 печатных листа, из них принадлежит автору 5,19 печатных листа.

Объем и структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка используемой литературы и приложений. Содержит 2 рисунка, 10 таблиц, список используемой литературы из 105 наименований. Общий объем 196 страниц, в том числе, основное содержание 150 страниц.

СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность проведенного исследования, сформулированы цели и задачи работы, объект исследования и методологическая основа, научная новизна и практическая значимость диссертационной работы, а также приведены апробация результатов исследования и их использование.

В перовой главе "Возможности сооружения Ангаро-Тихоокеанского энергетического моста с завершением широтного создания ЕЭС России"

сформулированы основные проблемы отрасли порожденные недостаточным объемом инвестиций, предложены пути ликвидации дефицита электроэнергии в регионах Забайкалья и Дальнего Востока, рассмотрена возможность создания АТЭМ с широтным завершением сооружения ЕЭС России на основе создания комплексных экспортно-ориентированных энергоемких производств, рассмотрены этапы создания АТЭМ.

В данной главе диссертационной работы дан анализ существующим проблемам и сделана попытка предложить пути решения некоторых из них. Для этого рассмотрены вопросы развития отечественной электроэнергетики и проанализированы проблемы сдерживающие развитие и мешающие эффективному функционированию отрасли. Показано, что завершение сооружения ЕЭС на основе создания АТЭМ может позволить решить целый ряд важных экономических и политических проблем стоящих в настоящее время перед страной, Приморьем и Восточной Сибирью.

Не высокие тарифы на электроэнергию не позволяют энергокомпаниям финансировать строительство генерирующих мощностей за счет собственных средств и не обеспечивают приемлемую норму прибыли для сторонних инвесторов. Объединение производства электроэнергии с производством энергоемкой экспортно-ориентированной продукции позволит превратить низкий тариф на электроэнергию из конкурентной слабости в конкурентное преимущество. Повышение эффективности проектов вместе с такими инструментами как проектное финансирование поможет привлечь необходимые инвестиции в электроэнергетику Приморья и Забайкалья.

Во второй главе "Методы проектного финансирования и повышения эффективности энергетических инвестиционных проектов"

предложены: мероприятия повышения эффективности инвестиционных проектов в гидроэнергетике за счет снижения затрат инвесторов на водохранилище; корректировки критериев эффективности при оценке

комплексных энергопромышленных производств; метод последовательного устранения сдерживающих факторов (причин) решаемой проблемы (метод УСФ); схемы финансирования проектов АТЭМ.

Сложность и разноплановость проблем российской электроэнергетики рассмотренных в первой главе диссертации не позволяет их решить комплексно и одноэтапно в современных условиях. Для этого в диссертации предлагается многостадийный метод последовательного устранения сдерживающих факторов (причин) решаемой проблемы. Предлагаемый метод сводится к следующим математическим процедурам.

Пусть имеется исходная задача F приводящая к ущербам Y и зависящая от сдерживающих факторов (xt, i=l,...,n), устранение или минимизация которых ведет к поному или частичному решению проблемы F и, соответственно, снижению или минимизации ущербов Y по выработанной шкале оценок.

Тогда min Y=F(x(Ч>0 или min), i= 1,... ,n (1)

Вместе с тем решение задачи (1) может потребовать решения вспомогательных задач второй стадии минимизации или нивелирования сдерживающих факторов Х[ (i=l,...,n) при решении которых имеются свои сдерживающие факторы (xg,i=l,...,n; j=l,...,m), то есть:

min х( = F((x(j Ч0, min), i= 1,... ,n; j=1.....m( (2)

Решение задач второй стадии может потребовать решения аналогичных вспомогательных задач третей стадии и так далее.

Конечное решение является эффективным, если суммарные затраты по решению вспомогательных задач всех стадий (З5*) меньше, чем достигаемая величина снижения ущербов основной проблемы &Y.

дУ-31>0 (3)

Или если каждая вспомогательная задача самостоятельно эффективна или безубыточна.

Метод УСФ по стадийности решения сходен с методом динамического программирования, но имеет от него серьезные отличия во всех стадиях процесса поиска рационального решения, основные из них:

- постановка задачи не фиксирована, изначально не известно число этапов решения и вспомогательных задач;

- отсутствуют независимые переменные или переменные состояния, вместо них вспомогательные задачи;

- экстремального критерия может не быть;

- результатом является не количественные значения переменных, а сведение сдерживающих факторов к нулю;

- не гарантирована сходимость метода УСФ, поэтому его применение ограниченно.

Коммерческая эффективность в электроэнергетических проектах определяется распределенными во времени финансовыми затратами и доходами проекта, интегральное соотношение которых определяет степень доходности проекта и является тем основным показателем, который в первую очередь интересует инвесторов.

Для комплексного инвестиционного проекта включающего энергогенерирующий объект и промышленное производство формула чистого дисконтированного дохода будет выглядеть:

1. При частичной продаже электроэнергии сторонним потребителям

ЧДДк=Х(/?э'+/г"')~(^+3"-) (4)

/=0 (1 + С.)

где: Ло, - суммарные доходы от продажи электроэнергии сторонним потребителям, достигаемые на Юм шаге расчета;

го - суммарные доходы от реализации конечной продукции комплексного производства, получаемые на 1-ом шаге расчета;

Зэг затраты на производство электроэнергии, осуществляемые на том же

Зпг затраты на производство конечной экспортно-ориентированной продукции без затрат на выработку электроэнергии, осуществляемые на том же шаге;

Т - горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта).

2. При поном использовании электроэнергии в рамках единого комплексного проекта, т.е. при 1^=0 ЧДЦ будет равно:

ПТТ7Т Ч V1 ~ (ЗкпI + Зд))

ЧДДк & (1 + ЯУ

По аналогии корректируются и другие критерии эффективности вложений: внутренняя норма доходности, индекс доходности и т.д.

Скорректированные формулы расчета основных критериев эффективности и денежных потоков позволяют с учетом мировой практики корректно учесть особенности комплексных инвестиционных проектов. Это позволяет повысить коммерческую обоснованность проектов и в совокупности с инструментами проектного финансирования обеспечить инвестиционные комплексные экспортно-ориентированные проекты АТЭМ добротной методической базой привлечения инвестиций и оценки их эффективности.

Выявление рисков и снижение их для инвесторов является необходимым элементом анализа проектного финансирования ввиду часто безрегрессного характера задоженности по проекту и контрактных обязательств владельца проекта. Распределение между участниками проектов рисков зависит от особенностей конкретного проекта и требует корректного юридического оформления в контрактах.

В диссертационной работе предложена комбинированная схема финансирования энергетических проектов АТЭМ, которая включает в себя:

- предложения по снижению затрат инвесторов на водохранилище;

- рентные отчисления, образующихся за счет разницы между не высокими тарифами ГЭС и средними тарифами рассматриваемого региона;

- инвестиционную составляющую тарифа энергосистем регионов АТЭМ;

- экологические инвестиции за счет Киотских соглашений, поскольку предполагается сооружение ГЭС, не имеющих выбросов парниковых газов.

На основе разработанных методов в диссертации предложен методический подход достижения результативности решения комплексных проблем, схема которого дана на рис 1.

Рис. 1. Укрупненная схема реализации методического подхода достижения результативности при решении комплексной проблемы

В третей главе "Практика исследования эффективности первого этапа АТЭМ" построен многостадийный процесс решения поставленных проблем на основе метода устранения сдерживающих факторов решаемых проблем, проведены расчеты эффективности завершения сооружения Богучанской ГЭС первого этапа АТЭМ, разработаны макеты типовых контрактов необходимые для использования проектного финансирования в электроэнергетике.

Проведенный в главе 1. диссертант анализ современных проблем электроэнергетики и разработанный в главе 2. метод устранения сдерживающих факторов проблемы позволяет построить многостадийный процесс частичного решения поставленных проблем, применительно к регионам ОЭС Сибири и Дальнего Востока. Результаты этой работы приведены в табл. 1.

Таблица 1

Предлагаемый подход к решению проблем электроэнергетики в виде последовательности задач устранения факторов (причин) возникновения __проблем__

№ п/п Проблема или задача Главные факторы (причины) сдерживания решения Возможные пути решения (новая задача или проблема)

1. Снижение надежности энергоснабжения и дефицит электроэнергии в регионах ОЭС Сибири и Дальнего Востока. 1.1. В основном в регионах, где отсутствуют или слабые связи с ЕЭС и ФОРЭМ. 1.2. Старение оборудования. Усиление сетей ЕЭС и энергосистем и обновление генерирующего оборудования (пп.2).

2. Развитие сетей ЕЭС и обновление парка генерирующего оборудования. 2.1.Отсутствие серьезных гарантий под инвестиции для усиления электрических сетей и мощностей. Современные инструменты привлечения инвестиций не требующие внешних гарантий (пп.3).

3. Применение инструментов проектного финансирования, использующих в качестве гарантий эффективность самого проекта. 3.1. Низкая эффективность российских электроэнергетических проектов. 3.2.Невысокие тарифы на электроэнергию по социально-экономическим причинам, определяющие эффективность проектов в условиях их регулирования. Создание комплексных энергопромышленных производств с экспортно-ориентированной конечной продукцией, где низкие внутренние тарифы на электроэнергию становятся конкурентным преимуществом (пп.4).

4. Организация комплексных инвестиционных проектов энергопромышленных производств с конечной продукцией, реализуемой по ценам мирового рынка на основе проектного финансирования. 4.1. Корректная оценка конечной эффективности проектов на основе методов и критериев денежных потоков, принятых в мировой практике. 4.2.0тсутгвие детального анализа рисков, их распределение между участниками проектов и нивелирование для инвесторов. 4.3. Необходимость подробной проработки правовых и контрактных документов проектного финансирования. Необходимость разработки обобщенной методики позволяющей корректно оценивать комплексные проекты, анализировать и распределять риски и обеспечивать участников проекта типовыми контрактными документами (пп.5).

Про долу ГНЦГ ТАбЦШ! /

Л п/п Проблема или задача Главные факторы (причины) сдерживания решения Возможные пути решения (новая задача или проблема)

5. Разработка обобщенной методики оценки эффективности энергопромышленных производств с учетом подробного анализа и возможностей распределения рисков между участниками проекта. 5.1. Нужен полигон для апробации предложенных методических инструментов одновременно позволяющий частично решить поставленные проблемы электроэнергетики и имеющий хорошую сырьевую базу для создания экспортно-ориентированных энергопромышленных производств. Объектом исследования могут стать регионы АТЭМ с завершением широтного развития ЕЭС и ликвидацией дефицита электроэнергии в регионах Дальнего Востока и Восточной Сибири (пп.6).

6 Завершение широтного создания ЕЭС и ФОРЭМ путем сооружения АТЭМ и надежного присоединения ОЭС Дальнего Востока 6.1. Отсутствие раздельной эффективности энергетических проектов без потребителей и разработки полезных ископаемых без электроснабжения 6.2. Нехватка органического топлива и трудности развития АЭС из-за сейсмичности 6.3. Отсутствие стимулов и быстрой окупаемости чисто сетевого строительства В регионе мало использован гидроэнергетический потенциал и имеются проектные проработки 27 высокоэффективных ГЭС (пп.7)

7. Создание АТЭМ на базе проектных заделов гидроэлектростанций, огромных природных ресурсов зоны БАМа, развитой транспортной инфраструктуры и портового хозяйства Дальнего Востока 7.1. Проектное финансирование может предоставить до 70 - 80 % сторонних инвестиций. Необходимо иметь примерно 20 -30% собственных средств В качестве допонительных финансовых инструментов аккумулирования собственных средств могут быть: - гидроэнергетическая рента как разница между средними тарифами в регионах и тарифами ГЭС, функционирующих в регионе АТЭМ; - инвестиционная составляющая тарифа энергосистем регионов АТЭМ; - экологические инвестиции за счет Киотских соглашений, поскольку предполагается сооружение ГЭС, не имеющих выбросов парниковых газов; - гарантии инвесторам под залог природных ресурсов; - поддержка государства и регионов (пп.8)

8. Разработка концепции финансовой стратегии обеспечения создания АТЭМ. 8.1. Трудности одновременной реализации всего проекта АТЭМ из-за большого объема инвестиций. Этапность при создании АТЭМ (пп.9).

9. Разработка и анализ эффективности вариантов первого этапа АТЭМ в виде завершения строительства Богучанской ГЭС, в том числе как энергопромышленного комплекса. 9.1. Выбор приемлемого варианта. 9.2. Юридическое оформление документов проекта. Подготовка типовых контрактов проектного финансирования, (пп. 10)

10. Разработка типовых контрактных документов проектного финансирования. Ч -

В качестве первого этапа АТЭМ рассматриваются завершение сооружения Бурейской и Богучанской ГЭС. В связи с тем, что Бурейская ГЭС пускается в середине 2003 г., в диссертации исследуются варианты достройки Богучанской ГЭС, оценивается их эффективность, определяются конечные результаты реализации проекта и необходимые для этого средства. План исследований в виде вариантов расчета эффективности проектов первого этапа АТЭМ представлен в табл. 2.

Таблица 2

Эффективность вариантов первого этапа АТЭМ - достройки Богучанской ГЭС

№ п/п Краткая характеристика вариантов расчетов*' Показатели экономической эффективности

Сценарии развития Богучанской ГЭС Снижение затрат инвесторов на водохранилище Участие потребителя в энергокомплексе в виде алюминиевого комбината ЧДД в мн. дол. США ВИД, % 5 | Срок окупаемости, лет

Пусковой комплекс 1-я очередь Поное развитие

1. + - - - - -494,91 - -0,74 42

2. + + - - - -279,21 7,17 0,26 21

3. + + + - - -386,88 7,04 0,25 23

4. + - - + - -477,14 - -0,68 42

5. + + - + - -176,48 8,49 0,46 19

6. + + + + - -374,80 7,15 0,28 22

7. + + - - + 3599,13 45,09 5,07 5

8. + + + - + 4758,85 47,85 6,30 5

9. + + - + + 3705,79 49,94 5,62 5

10. + + + + + 4860,98 52,62 6,97 5

**3нак "+" означает включение соответствующей составной части в комплексный инвестиционный проект.

На основе проведенных расчетов можно сделать вывод, что при современных не высоких тарифах в зоне АТЭМ сценарии достройки Богучанской ГЭС, не предусматривающие создания комплексного энергопромышленного производства, пока не эффективны. Наиболее эффективным из проработанных сценариев является сценарий, ,

предусматривающий создание комплексного энергопромышленного производства с поным развитием Богучанской ГЭС и снижение затрат на финансирование водохранилища. Чистый дисконтированный доход этого сценария составляет: 4860,98 мн. дол. США; внутренняя норма доходности равна 52,62%; срок окупаемости проекта 5 лет. Исходя из рассчитанных экономических параметров проекта создание комплексного энергопромышленного экспортно-ориентированного производства на базе достройки Богучанской ГЭС - входящего в первый этап АТЭМ представляется осуществимым и инвестиционно привлекательным.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В заключении обобщены результаты научного исследования и сделаны следующие основные выводы и предложения:

1. Преодоление дефицита электроэнергии в регионах Дальнего Востока и Забайкалья возможно путем создания Ангаро-Тихоокеанского энергетического моста (АТЭМ), включающего в себя около 30 построенных, строящихся и проектируемых крупных гидроэлектростанций. Сооружение Ангаро-Тихоокеанского энергетического моста позволит завершить широтное 1 создание ЕЭС России и позволит ОЭС Востока перейти на паралельную

работу с ОЭС Сибири, обеспечив надежную связь между этими (

энергосистемами.

2. Одним из путей повышения эффективности энергетических проектов АТЭМ является создание энергоемких энергопромышленных комплексов с экспортно-ориентированной продукцией, реализуемой по мировым ценам. Для

таких предприятий не высокий энергетический тариф становится конкурентным преимуществом.

3. В диссертационной работе представлены предложения по комплексному финансированию сооружения ГЭС, в том числе, в части создания водохранилища, направленные на повышение эффективности энергетических инвестиционных проектов. Частичное финансирование проектов АТЭМ возможно за счет тарифной ренты, получаемой как разница между низкими тарифами действующих и строящихся ГЭС и средними тарифами региональных рынков энергии и мощности рассматриваемого региона.

4. Для повышения инвестиционной привлекательности энергетических проектов АТЭМ были адаптированы инструменты проектного финансирования, применяющиеся в международной практике. Предложена методика анализа и снижения рисков инвестора за счет их корректного распределения между участниками проекта, на основе контрактного права.

5. Разработана методика оценки эффективности энергопромышленных производств, с соответствующей корректировкой критериев эффективности и денежных потоков.

6. Для решения сложных комплексных проблем в диссертации предлагается метод последовательного устранения сдерживающих факторов (причин) решаемой проблемы, дающий возможность поэтапного (стадийного) частичного или поного решения проблем. Предложенный метод УСФ позволяет структуризировать и детализировать комплексную проблему и сформировать, в конечном счете, последовательность задач, которые за тем могут быть представлены в виде комплексного портфеля инвестиционных предложений и проектов, обеспечивающих решение поставленной комплексной проблемы.

7. Рассмотренные и предложенные в диссертации отдельные методы и методики охватывают весь процесс, связанный с практической реализацией решения комплексной энергетической проблемы и позволяют, в конечном счете, сформулировать методический подход достижения результативности

при решении такой проблемы. Этот методический подход базируется на: предложенном методе устранения сдерживающих факторов, дающем возможность за счет многостадийности и детализации комплексной проблемы сформулировать портфель инвестиционных предложений по ее решению; обобщенной методики оценки эффективности и распределения рисков, )

включающей: агоритмы оценки эффективности энергопромышленных производств с соответствующей корректировкой критериев эффективности и денежных потоков; адаптированные к условиям российских энергетических проектов методы проектного финансирования с методикой анализа, распределения рисков и юридического оформления достигнутых договоренностей.

8. В диссертационной работе были проведены расчеты эффективности достройки Богучанской ГЭС - входящей в первый этап АТЭМ. Расчеты эффективности проводились по 10 вариантам. На основе проведенных расчетов можно сделать вывод, что из-за относительно не высоких тарифов в зоне АТЭМ сценарии достройки Богучанской ГЭС, не предусматривающие создания комплексного энергопромышленного производства, пока не эффективны и трудно осуществимы. Наиболее эффективным из проработанных сценариев является сценарий, предусматривающий создание комплексного энергопромышленного производства с поным развитием Богучанской ГЭС и снижением затрат на водохранилище. Чистый дисконтированный доход этого сценария составляет: 4860,98 мн. дол. США; внутренняя норма доходности равна 52,62%; срок окупаемости проекта 5 лет.

Исходя из рассчитанных экономических параметров проекта создание *

комплексного энергопромышленного экспортно-ориентированного производства на базе достройки Богучанской ГЭС представляется '

осуществимым и инвестиционно привлекательным.

9. Для успешной реализации адаптированных инструментов проектного финансирования в диссертационной работе разработаны макеты типовых документов и контрактов проектного финансирования, применительно к электроэнергетике.

ПУБЛИКАЦИИ

По профилю диссертации опубликовано 9 печатных работ, в том числе, 4 монографии общим объемом 37,24 печатных листа, из них принадлежит автору 5,19 печатных листа:

1. Горюнов В.П. Российские инвестиционные проекты развития энергетики Азиатско-Тихоокеанского региона // Реформы в России и проблемы управления - 2000: материалы 15-й Всероссийской конференции молодых ученых и студентов. Выпуск 1/ ГУУ.: М. - 2000. - С. 80-81.

2. Горюнов В.П. Возможности развития энергетики Забайкалья и Дальнего Востока//Проблемы управления: тезисы докладов 8-го Всероссийского студенческого семинара. Выпуск 1/ ГУУ.: М. - 2000. - С. 3940.

3. Горюнов В.П. Формирование инвестиционного портфеля в Азиатско-Тихоокеанском регионе России с учетом зарубежного опыта проектного финансирования // Проблемы управления: Тезисы докладов 9-го Всероссийского студенческого семинара. Выпуск 1 / ГУУ.: М. - 2001. - С. 3637.

4. Горюнов В.П. Комплексное развитие Ангаро-Тихоокеанского региона России// Вестник университета. Серия управление в отраслях топливно-энергетического комплекса №1 2001.- М.: ГУУ. - 2001. С. 31-35.

5. Практические рекомендации по оценке эффективности и разработке инвестиционных проектов для ОАО "Мосэнерго". Книга 1. Методические рекомендации по оценки эффективности инвестиционных проектов/ Романовский С.П., Антонова Е.М.,..., Горюнов В.П. и др. - Москва - 2002.-190 с. Всего 8,12 п. л. в т. ч. лично автору принадлежит 0,57 п. л.

6. Практические рекомендации по оценке эффективности и разработке инвестиционных проектов для ОАО "Мосэнерго". Книга 2. Примеры расчета эффективности проектов ПГУ-ТЭЦ и КЭС / Романовский С.П., Антонова Е.М.,..., Горюнов В.П. и др. -Москва - 2002.- 154 с. Всего 6,41 п. л. в т. ч. лично автору принадлежит 0,47 п. л.

7. Практические рекомендации по оценке эффективности и разработке инвестиционных проектов для ОАО "Мосэнерго". Книга 3. Примеры расчетов эффективности проектов ГАЭС, ТЭЦ и насосно-перекачивающей станции / Романовский С.П., Антонова Е.М.,..., Горюнов В.П. и др.-Москва- 2002. - 199 с. Всего 8,5 п. л. в т. ч. лично автору принадлежит 0,61 п.л.

8. Практические рекомендации по проектному финансированию/ Романовский С.П., Борисов Е.И.,...,Горюнов В.П., и др. -Москва- 2002. - 255 с. Всего 10,9 п. л. в т. ч. лично автору принадлежит 1,56 п. л.

9. Горюнов П.В., Горюнов В.П. Учебное пособие "Проектное финансирование", - М.: Издательский центр ГУУ, 2002г. - 48 с. Всего 3 п. л. в т. ч. лично автору принадлежит 1,5 п. л.

Подп. в печ. 18.09.2003. Формат 60x90/16. Объем 1,0 печ.л. Бумага офисная. Печать цифровая. Тираж 80 экз. Заказ № 939

ГОУВПО Государственный университет управления Издательский центр ГОУВПО ГУУ

109542, Москва, Рязанский проспект, 99, Учебный корпус, ауд. 106

Тел./факс: (095) 371-95-10, e-mail: ic@guu.ru

www.guu.ru

2.00 з-А

\57og 1 1570 8

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Горюнов, Василий Павлович

Введение.

Глава 1. Возможности сооружения Ангаро-Тихоокеанского энергетического моста с завершением широтного создания ЕЭС России.

1.1. Анализ современной электроэнергетики и приоритеты создания Ангаро-Тихоокеанского энергетического моста.

1.2. Анализ конкурентных преимуществ комплексной программы развития регионов АТЭМ.

1.3. Анализ возможных сценариев развития электроэнергетики Восточной

Сибири и Дальнего Востока.

Глава 2. Методы проектного финансирования и повышения эффективности энергетических инвестиционных проектов.

2.1 Предлагаемый метод устранения сдерживающих факторов и методы проектного финансирования.

2.2. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов с учетом потребителей на основе комплексных денежных потоков.

2.3. Методы анализа рисков, особенности финансирования и снижение капиталоемкости инвестиционных проектов АТЭМ.

Глава 3. Практика исследования эффективности первого этапа АТЭМ.

3.1. Построение последовательности задач, концепция финансовой стратегии и характеристика достройки Богучанской ГЭС как первого этапа АТЭМ.

3.2. Практика и анализ результатов расчетов, повышения эффективности инвестиционных проектов АТЭМ.

3.3. Типовая документация необходимая для использования проектного финансирования.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Повышение эффективности энергетических инвестиционных проектов на основе проектного финансирования"

Актуальность темы исследования Недостаток инвестиций в электроэнергетике в совокупности с наметившимся ростом энергопотребления в стране, в связи с оживлением экономики (7,1 % прирост валового национального продукта за первые 5 месяцев 2003 г.), может серьезно обострить в ближайшем будущем проблемы энергоснабжения потребителей. Эти проблемы уже существуют, прежде всего, в регионах, энергосистемы которых работают изолированно или имеют слабые связи с Единой Электроэнергетической системой России (ЕЭС России). Например, в регионах Дальнего Востока и Забайкалья, где среди прочих имеются трудности со снабжением и с добычей органического топлива. Одним из путей решения проблемы дефицита электроэнергии, в указанных регионах, является сооружение прочных связей с ЕЭС России, путем создания Ангаро-Тихоокеанского энергетического моста (АТЭМ).

За последние годы существенно снизися электроэнергетический потенциал России, под которым в данном случае понимается суммарная потенциально возможная выработка электроэнергии всеми электростанциями за оставшийся срок службы. По данным РАО "ЕЭС России выработанный срок службы блочного оборудования ТЭС составляет 70 %, а не блочного 80 % от проектного срока службы. Тяжелая ситуация складывается и на других электростанциях. Поддержание в рабочем состоянии изношенных основных фондов электроэнергетики требует больших капитальных затрат сопоставимых с вводом новых мощностей. Дефицит инвестиций, из-за низкой эффективности проектов и отсутствия необходимых гарантий возврата средств, мешает осуществлять необходимые мероприятия по замене выбывающего оборудования и строительству новых объектов. В тоже время, проблема повышения эффективности проектов может решаться путем создания комплексных энергопромышленных производств с экспортно-ориентированной конечной продукцией, для которых не высокие тарифы на электроэнергию становятся конкурентным преимуществом. Вместе с тем, для создания таких производств нужна серьезная ресурсно-сырьевая и транспортно-сбытовая база.

Такая база имеется в регионах АТЭМ. Это, с одной стороны колоссальные природные ресурсы этих регионов с развитой транспортной инфраструктурой зоны БАМ и портового хозяйства Дальнего Востока, а с другой, практически не использованный высокий гидроэнергетический потенциал этих регионов. С советских времен там имеются проектные заделы 27 ГЭС, не требующих органического топлива. При повышении эффективности проектов АТЭМ методическим инструментом привлечения инвестиций могут стать механизмы проектного финансирования, которые обеспечиваются за счет собственных денежных потоков и, как правило, не требуют внешних гарантий для привлечения внешних инвестиций и успешно применяются во многих странах мира в последнее время.

Характерной особенностью Единого электроэнергетического комплекса является сложность и комплексность решения отдельных проблем и задач. Как правило, попытка решения одной проблемы, путем устранения сдерживающих ее причин, вызывает необходимость решения новых задач и проблем, имеющих свои сдерживающие факторы и условия и.т.д. Разработка методических инструментов экономического решения таких комплексных последовательностей проблем в энергетике, создание условий для обеспечения их результативности может способствовать эффективному функционированию этой жизнеобеспечивающей отрасли. В этих условиях тема диссертационного исследования по повышению эффективности инвестиционных энергетических проектов АТЭМ, обеспечивающих реальное завершение широтного развития ЕЭС России (Наличие слабой связи 220 кВ вдоль БАМа между ОЭС Сибири и Дальнего Востока не позволяет им постоянно работать в паралельном режиме) представляется актуальной.

Цели и задачи исследования Главной целью диссертационного исследования является разработка методических подходов, инструментов и организационных схем повышения эффективности и результативности энергетических проектов АТЭМ. Достижение указанной цели требует решения следующих исследовательских задач:

- обоснование принципиальной возможности создания АТЭМ с завершением широтного создания ЕЭС России и решения на этой основе проблем энергетического дефицита регионов Забайкалья и Дальнего Востока;

- разработка методических подходов, к решению комплексных энергетических проблем, на примере проектов АТЭМ;

- разработка механизмов повышения эффективности и привлекательности инвестиционных проектов в условиях не высоких тарифов на энергию;

- адаптация методов и инструментов проектного финансирования применительно к российским энергетическим объектам и повышение их инвестиционной привлекательности путем снижения рисков инвестора за счет передачи их другим участникам проекта;

- адаптация методов, критериев и программных агоритмов оценки эффективности инвестиционных проектов на основе определения денежных потоков, принятых в мировой, практике применительно к созданию экспортно-ориентированных энергопромышленных комплексов;

- подготовка предложений по организации комбинированных схем финансирования проектов за счет привлечения средств и своеобразной тарифной ренты, получаемой, как разница между низкими тарифами действующих и строящихся ГЭС в регионе АТЭМ и средними тарифами региональных рынков энергии и мощности (примерно 20% от объема инвестиций);

- апробация предлагаемых методов и критериев оценки эффективности на примере первого этапа сооружения АТЭМ, включающего Богучанскую ГЭС совместно с энергоемким потребителем, способным выходить с конечной продукцией на мировой рынок.

- проработка макетов типовых документов и контрактов, необходимых для реализации проектного финансирования в электроэнергетике.

Предметом исследования данной диссертационной работы являются эффективность и обеспечение результативности энергетических инвестиционных проектов.

Объектом исследования данной работы являются вопросы создания АТЭМ в регионах Дальнего Востока и Забайкалья России, а также сопутствующие комплексные энергетические проблемы.

Методологическая и теоретическая основа исследования базируется на научных положениях мировой экономической науки, основах системного подхода, современных разработках проектного анализа и управления проектами, а также на теоретических и практических трудах российских и зарубежных ученых.

Информационная база исследования включает данные Государственного комитета Российской Федерации по статистике, Министерства топлива и энергетики Российской Федерации, Федеральной энергетической комиссии Российской Федерации, РАО "ЕЭС России", материалы научных институтов и консатинговых фирм, а также монографии и статьи отраслевого характера, публикуемые в открытой печати.

Наиболее существенные научные результаты, поученные автором

1. Разработан метод последовательного устранения сдерживающих факторов (причин) решаемой проблемы.

2. Разработана методика оценки эффективности энергопромышленных производств, с соответствующей корректировкой критериев эффективности и денежных потоков.

3. Предложена методика анализа и снижения рисков инвестора за счет их корректного распределения между участниками проекта, на основе контрактного права.

4. Сформулирован методический подход достижения результативности при решении комплексных проблем.

5. Представлены предложения по комплексному финансированию сооружения ГЭС и показана возможность частичного финансирования проектов АТЭМ за счет тарифной ренты.

Степень обоснованности научных положений, выводов и рекомендаций содержащихся в диссертации. Выводы, сделанные лично автором, основаны на анализе текущего положения электроэнергетики, в частности электроэнергетики Восточной Сибири и Приморья. Корректность расчетов по оценке эффективности инвестиционных проектов на основе определения денежных потоков достигается за счет соответствия общепринятым в мировой практике подходам. Исследования на базе инструментов проектного анализа, методов оценки рисков, методов определения эффективности инвестиционных проектов и изучения отраслевых публикаций отечественных и зарубежных авторов позволили корректно обосновать научные положения рекомендаций и выводов полученных в диссертации.

Научная новизна диссертационной работы заключается в разработке методического подхода достижения результативности при решении комплексных энергетических проблем, включающего метод последовательного устранения сдерживающих факторов и обобщенную методику оценки эффективности и анализа рисков. Новизна метода устранения сдерживающих факторов состоит в решении комплексной проблемы путем ее представления в виде последовательности более простых задач и формирования на этой основе результативного портфеля инвестиционных предложений. Обобщенная методика оценки эффективности и анализа рисков содержит элементы научной новизны в части корректировки критериев и денежных потоков комплексных энергетических проектов, а также адаптации метода и типовых контрактов проектного финансирования применительно к условиям российской электроэнергетики.

Значение полученных результатов для теории и практики

Х заключается в разработке подхода позволяющего не только оценить эффективность проектов, но и создать необходимые условия для их реализации в виде: формирования портфеля инвестиционных предложений, на основе детализации комплексной проблемы, с помощью предложенного метода устранения сдерживающих факторов; предложений повышения эффективности инвестиционных проектов; корректной оценки их эффективности по общепринятым в международной практике критериям, с учетом денежных и Ф налоговых потоков всех стадий комплексного производства; снижения рисков инвесторов за счет справедливого их перераспределения между участниками проектов; предложений по комбинированному финансированию проектов за счет разных источников; подготовки макетов типовых контрактных ! документов, обеспечивающих юридическое сопровождение экономических договоренностей, условий и распределения рисков. Такой цельный подход направлен на решение комплексной проблемы через реализацию портфеля ф инвестиционных проектов, обеспечивающих решение исходной проблемы, постановочно имеет направленность на практическое осуществление и этим, в значительной мере, характеризует свою практическую ценность. I

I Сведения о реализации и целесообразности практического использование результатов. Результаты диссертационной работы были использованы в ОАО "Богучангэсстрой" при обосновании потребности в ' инвестициях на 2002 г. Результаты диссертационного исследования также вошли в учебное пособие по дисциплине "Проектный анализ" и используются в учебном процессе в Государственном Университете Управления для студентов специальности "Менеджмент организации" специализаций "Международный топливно-энергетический бизнес" и "Менеджмент в отраслях нефтегазового комплекса".

Ф Апробация результатов работы. Результаты диссертационного исследования докладывались и обсуждались на следующих конференциях: 15-й

Всероссийской конференции молодых ученых и студентов "Реформы в России и проблемы управления - 2000", Государственный Университет Управления г. Москва 2000 г.; 8-м Всероссийском студенческом семинаре "Проблемы управления" Государственный Университет Управления г. Москва 2000 г.; 9-м Всероссийском студенческом семинаре "Проблемы управления" Государственный Университет Управления г. Москва 2001 г.

Публикации. По теме диссертационного исследования автором было опубликовано 9 работ, в том числе, 4 монографии общим объемом 37,24 печатных листов из них принадлежит автору 5,19 печатных листа.

Объем и структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка используемой литературы и приложений. Содержит 2 рисунка, 10 таблиц, список используемой литературы из 105 наименований. Общий объем 182 страниц, в том числе, основное содержание 150 страниц.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Горюнов, Василий Павлович

Заключение

Проведенные в диссертации исследования позволяют сделать следующие основные выводы и предложения:

1. Преодоление дефицита электроэнергии в регионах Дальнего Востока и Забайкалья возможно путем создания Ангаро-Тихоокеанского энергетического моста (АТЭМ), включающего в себя более 30 построенных, строящихся и проектируемых крупных гидроэлектростанций.

2. Сооружение Ангаро-Тихоокеанского энергетического моста позволит завершить широтное создание ЕЭС России и позволит ОЭС Востока перейти на паралельную работу с ОЭС Сибири, обеспечив надежную связь между этими энергосистемами.

3. Одним из путей повышения эффективности энергетических проектов АТЭМ является создание энергоемких энергопромышленных комплексов с экспортно-ориентированной продукцией, реализуемой по мировым ценам. Для таких предприятий не высокий энергетический тариф становится конкурентным преимуществом.

4. В диссертационной работе представлены предложения по комплексному финансированию сооружения ГЭС, в части создания водохранилища, направленные на повышение эффективности энергетических инвестиционных проектов.

5. Частичное финансирование проектов АТЭМ возможно за счет тарифной ренты, получаемой, как разница между низкими тарифами действующих и строящихся ГЭС и средними тарифами региональных рынков энергии и мощности, рассматриваемого региона.

6. Для повышения инвестиционной привлекательности энергетических проектов АТЭМ были адаптированы инструменты проектного финансирования, применяющиеся в международной практике.

7. Предложена методика анализа и снижения рисков инвестора за счет их корректного распределения между участниками проекта, на основе контрактного права.

8. Разработана методика оценки эффективности энергопромышленных производств, с соответствующей корректировкой критериев эффективности и денежных потоков.

9. Для решения сложных комплексных проблем в диссертации предлагается метод последовательного устранения сдерживающих факторов (причин) решаемой проблемы (метод УСФ) дающий возможность поэтапного (стадийного) частичного или поного решения проблем. Предложенный метод УСФ позволяет структуризировать, и детализировать комплексную проблему и сформировать, в конечном счете, последовательность задач, которые за тем могут быть переработаны и представлены в виде комплексного портфеля инвестиционных предложений и проектов, обеспечивающих решение поставленной комплексной проблемы.

10. Рассмотренные и предложенные в диссертации отдельные методы и методики охватывают весь процесс, связанный с практической реализацией решения комплексной энергетической проблемы и позволяют, в конечном счете, сформулировать методический подход достижения результативности при решении такой проблемы. Этот методический подход базируется на предложенном методе устранения сдерживающих факторов, дающем возможность за счет многостадийности и детализации комплексной проблемы сформулировать портфель инвестиционных предложений по ее решению, обобщенной методики оценки эффективности и распределения рисков, включающей: агоритмы оценки эффективности энергопромышленных производств с соответствующей корректировкой критериев эффективности и денежных потоков; адаптированные методы проектного финансирования с методикой анализа, распределения рисков и юридического оформления достигнутых договоренностей.

11. В диссертационной работе были проведены расчеты эффективности достройки Богучанской ГЭС - первого этапа АТЭМ. Расчеты эффективности проводились по 10 вариантам: эффективность пускового комплексам с комплексным финансированием и без него; сооружение первой очереди Богучанской ГЭС; сооружение первой очереди Богучанской ГЭС с комплексным финансированием; создание энергопромышленного комплекса на базе сооружения первой очереди Богучанской ГЭС; создание энергопромышленного комплекса на базе сооружения первой очереди Богучанской ГЭС с комплексным финансированием; завершение строительства Богучанской ГЭС на поную мощность; завершение строительства Богучанской ГЭС на поную мощность с комплексным финансированием; создание энергопромышленного комплекса на базе завершения строительства Богучанской ГЭС на поную мощность; создание энергопромышленного комплекса на базе завершения строительства Богучанской ГЭС на поную мощность с комплексным финансированием.

Проведенные расчеты и анализ результатов показали, что для пускового комплекса Богучанской ГЭС внутренняя норма доходности при всех рассмотренных вариантах отрицательна. Чистый дисконтированный доход от -494,91 до -477,14 мн. дол. США Величина не дисконтированного срока окупаемости составляет 42 года. Поскольку чистый дисконтированный доход в этих сценариях развития Богучанской ГЭС отрицателен, реализация данных сценариев представляется мало вероятной.

Для первой очереди строительства Богучанской ГЭС внутренняя норма доходности при всех рассмотренных сценариях находится в диапазоне 7,17 -49,94 %. Чистый дисконтированный доход от -279,21 до 3705,79 мн. дол. США Величина не дисконтированного срока окупаемости составляет 5-21 лет. Наиболее эффективным вариантом является сценарий который предполагает создание энергопромышленного комплекса с учетом снижения затрат на водохранилище (комплексного финансирования).

Для варианта завершения строительства Богучанской ГЭС на поную мощность внутренняя норма доходности меняется в диапазоне от 7,04 до 52,62%. Чистый дисконтированный доход отрицателен в сценариях без создания энергопромышленного комплекса и составляет -386,88 и -374,80 мн. дол. США, в связи с чем эти сценарии представляются мало осуществимыми. В сценариях с созданием энергопромышленного комплекса чистый дисконтированный доход положителен и составляет 4758,85 и 4860,98 мн. дол. США. Срок окупаемости 5 лет.

На основе проведенных расчетов можно сделать вывод, что из-за не высоких тарифов в зоне АТЭМ сценарии достройки Богучанской ГЭС, не предусматривающие создания комплексного энергопромышленного производства, не эффективны и мало осуществимы. Наиболее эффективным из проработанных сценариев является сценарий, предусматривающий создание комплексного энергопромышленного производства с поным развитием Богучанской ГЭС и комплексным финансированием. Чистый дисконтированный доход этого сценария составляет: 4860,98 мн. дол. США; внутренняя норма доходности равна 52,62%; срок окупаемости проекта 5 лет. Исходя из рассчитанных экономических параметров проекта создание комплексного энергопромышленного экспортно-ориентированного производства на базе достройки Богучанской ГЭС Ч первого этапа АТЭМ представляется осуществимым и инвестиционно привлекательным.

12. Для успешной реализации адаптированных инструментов проектного финансирования в диссертационной работе разработаны макеты типовых документов и контрактов проектного финансирования, применительно к электроэнергетике.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Горюнов, Василий Павлович, Москва

1. Горюнов П.В., Гребенщиков В.П., Гусаков Е.М., Семенков В.М. О финансировании строительства водохранилищ гидроэлектростанций// Вопросы регулирования ТЭК: регионы и Федерация, №4-2001.

2. Горюнов П.В., Гребенщиков В.П., Гусаков Е.М., Семенков В.М. Гидроэнергетика основа обеспечения энергетической безопасности регионов Восточной Сибири и Дальнего Востока // Вопросы регулирования ТЭК: регионы и Федерация, №1-2001.

3. Горюнов П.В., Горюнов В.П. Учебное пособие "Проектное финансирование", М.: Издательский центр ГУУ, 2002г.

4. JI. Крушвиц. Финансирование и инвестиции, СПб.: Питер, 2000г.

5. Уильям Ф. Шарп и др. Инвестиции, М.: Инфра-М, 1998г.

6. Л.Д. Гительман, Б.Е. Ратников. Энергетические компании, -Екатеринбург: Издательство Уральского университета, 2001г., в 2-х томах.

7. А.Г. Аверкин и др. Политика привлечения прямых иностранных инвестиций в Российскую экономику, М.: Теис, 2001г.

8. Э.П. Воков и др. Проблемы и перспективы развития электроэнергетики России, М.: Энергоатомиздат, 2001г.

9. А.Б. Чубайс и др. 80 лет развития энергетики. От плана ГОЭРО к реструктуризации РАО ЕЭС России, М.: АО Информэнерго, 2000г.

10. Л.Д. Гительман. Преобразующий менеджмент, М.: Дело, 1999г.

11. В.В. Дорофеев и др. Рынок электрической энергии и мощности в России: каким ему быть, М.: Энергоатомиздат, 2000г.

12. Под ред. П.С. Непорожнего. Единая энергетическая система России. Воспоминания старейших энергетиков, М.: Энергоатомиздат, 1998г.

13. Н.В. Лисицин и др. Единая энергосистема России, М.: Издательство МЭИ, 1999г.

14. М.Ф. Красильников. Научно-технический прогресс в области технологического оборудования ГЭС и ГАЭС// Гидротехническое строительство, 2000г., №8, стр. 20-26.

15. Ю.Н. Кучеров. О концепции совместной работы энергообъединений Востока и Запада // Электричество, 2000г., №6, стр. 4-14.

16. Рынок электрической энергии и мощности в России: каким ему быть/ Под ред. Эдельмана В.И. М.: Энергоиздат. - 2000.

17. Мастепанов A.M., Саенко В.В., Рыльский В.А., Шафраник Ю.К. Экономика и энергетика регионов Российской Федерации. М.: ЗАО "Издательство "Экономика", 2001 г.

18. Горюнов В.П. Возможности развития энергетики Забайкалья и Дальнего Востока // Проблемы управления: тезисы докладов 8-го Всероссийского студенческого семинара. Выпуск 1 / ГУУ.: М. 2000. - С. 3940.

19. Практические рекомендации по проектному финансированию/ Горюнов В.П., Романовский С.П., Борисов Е.И., и др. М.: Издательство Мосэнерго. - 2002.

20. Программный комплекс ENERGY-INVEST

21. Управление проектами /Ильин Н.И., Лукманова И.Г., Немчин A.M., и др. СПб.: ДваТрИ. - 1996.

22. Схема развития ЕЭС и ОЭС России на период до 2010 года. М.:1. Энергосетьпроект. -1998.

23. Федеральный закон "О государственном регулировании тарифов на электрическую и тепловую энергию"// Российская газета № 78, 20.04.95.

24. Федеральный закон "О естественных монополиях"// Российская газета № 164, 24.08.95.

25. Экономическая стратегия в электроэнергетическом комплексе/ Труды научно-исследовательского института экономики энергетики/ Под редакцией

26. Эдельмана В.И. М.: Издательство НЦ ЭНАС. - 1998.

27. Электроэнергетика России. История и перспективы развития/ Под редакцией Дьякова А.Ф. Ч М.: Информэнерго. 1997.

28. Энергетическая стратегия России на период до 2020 г. Проект. М.: Минэнерго. Ч 2000.

29. Энергетическая стратегия Сибири (основные положения). Ч М.:1. ВНИИОЭНГ. Ч 1998.

30. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть 1/ Федеральный закон от 31.07.1998. № 146-ФЗ.

31. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть 2/ Федеральный закон от 05.08.2000. № 117-ФЗ.

32. Об обязательном социальном страховании от несчастных случаев на производстве и профессиональных заболеваний/ Федеральный закон отj 24.07.1998. № 125-ФЗ.

33. О тарифах на обязательное социальное страхование от несчастных случаев на производстве и профессиональных заболеваний на 2001 год/ Федеральный закон от 12.02.2001. № 17-ФЗ.

34. Решетов В.И., Семенов В.А., Лисицин Н.В. Единая энергетическая система России на рубеже веков. Современное состояние и перспективы развития М.: НЦ ЭНАС, 2002, - 224 с.

35. О переоценке основных фондов/ Постановление Правительства РФ от * 25.11.1995 №1148 (в редакции от 21. 06. 1996).

36. О порядке исчисления и внесения в бюджет платы за пользование водными ресурсами/ Инструкция Госналогслужбы РФ от 12.08.1998 №46.

37. О порядке исчисления и уплаты налога на имущество предприятий/ Инструкция Госналогслужбы РФ от 08.06.1995 №33.

38. Утверждение технического проекта Богучанской ГЭС/ Распоряжение Совета Министров СССР от 07.12.1979г. № 2699р.

39. Открытие титула на строительство Богучанской ГЭС/ Распоряжение

40. Совета Министров СССР от 30.04.1980г. № 798р.

41. Меры по завершению строительства Богучанской ГЭС/ Постановление Правительства Российской Федерации от 26.03.1994г. № 236.

42. Утверждение Федеральной целевой программы "Топливо и энергия"/ Постановление Правительства Российской Федерации от 06.03.1996г. № 263.

43. Утверждение отметки уровня воды в водохранилище и порядка вводапервой очереди Богучанской ГЭС/ Приказ РАО "ЕЭС России" от 10.11.1996г. № 326.

44. Утверждение Федеральной программы освоения Нижнего Приангарья / Постановление Правительства Российской Федерации от 02.09.1997г. № 203.

45. Российский статистический ежегодник. М.: Госкомстат России.1998.

46. Российский статистический ежегодник. М.: Госкомстат России.1999.

47. Российский статистический ежегодник. М.: Госкомстат России.2000.

48. Российский статистический ежегодник. М.: Госкомстат России.2001.

49. Российский статистический ежегодник. М.: Госкомстат России.1. Ь 2002.

50. Топливно-энергетический комплекс России/ Стат. сб. М.: Госкомстат России. - 2002.

51. Регионы России/ Стат. сб. М.: Госкомстат России. - 2002.

52. Минеральные ресурсы России. Выпуск 2. М.: ВИЭМС Геоинформмарк. -1997.

53. Энергетическая программа на период до 2010 года. Проект/ Под ред. Джангирова В.А., Горюнова П.В., Когана Ю.М., и др. М.: СЭМ. - 1991.

54. Лапин Г.Г. Состояние и перспектива развития гидроэнергетики России// Электроэнергетика России на рубеже XXI века. Сборник докладов/ Под ред. Вокова Э.П. М.: ОАО ЭНИН. - 1999.

55. Дьяков А.Ф. Состояние и перспективы развития Единой энергетической системы России// Электроэнергетика России на рубеже XXI века. Сборник докладов/ Под ред. Вокова Э.П. М.: ОАО ЭНИН - 1999.

56. Могирев В.В., Окин А.А. Обеспечение надежности ЕЭС России в современных условиях// Электроэнергетика России на рубеже XXI века. Сборник докладов/ Под ред. Вокова Э.П. М.: ОАО ЭНИН. - 1999.

57. Кучеров Ю.Н. Перспективы развития Трансевропейской объединенной электроэнергетической системы// Электроэнергетика России на рубеже XXI века. Сборник докладов/ Под ред. Вокова Э.П. М.: ОАО ЭНИН.- 1999.

58. Смирнов И.М. Состояние и перспективы развития электрических сетей России// Электроэнергетика России на рубеже XXI века. Сборник докладов/ Под ред. Вокова Э.П. М.: ОАО ЭНИН. - 1999.

59. Бушуев В.В. Энергоэффктивность как направление новой энергетической политики России// Электроэнергетика России на рубеже XXI века. Сборник докладов/ Под ред. Вокова Э.П. М.: ОАО ЭНИН. - 1999.

60. Доунс Дж., Гудман Дж. Элиот Финансово инвестиционный словарь/ Пер. 4-го перераб. И доп. Англ. Изд. М.: ИНФРА-М. - 1997.

61. Контрактное право. Мировая практика. Собрание документов в 3-х томах на русском и английском языках. Том 1. Сдеки/ Под ред. Петровой Г.В. М.: Имедж-Сет. - 1992.

62. Контрактное право. Мировая практика. Собрание документов в 3-х томах на русском и английском языках. Том 2. Компании/ Под ред. Петровой Г.В. М.: Имедж-Сет. - 1992.

63. Контрактное право. Мировая практика. Собрание документов в 3-х томах на русском и английском языках. Том 3. Недвижимость/ Под ред. Петровой Г.В. М.: Имедж-Сет. - 1992.

64. Ермилов О.М., Миловидов К.Н., Чугунов JI.C., Ремизов В.В. Стратегия развития нефтегазовых компаний. М.: Наука. - 1998.

65. Розенберг Дж. М. Инвестиции: Терминологический словарь. Ч М.: ИНФРА-М. 1997.

66. Мир управления проектами/ Под ред. Решке X., Шеле X. М.: Алане.-1993.

67. Управление проектами/ Под ред. Мазур И.И., Шапиро В.Д. М.: Высшая школа. - 2001.

68. Мазур И.И., Шапиро В.Д., Ольдерогге Н.Г. Управление проектами. -М.: Экономика. -2001.

69. Реструктуризация предприятий и компаний: Учебное пособие для вузов/ Под ред. Мазура И.И. М.: Экономика. - 2001.

70. Реструктуризация предприятий и компаний: Справочное пособие/ Под ред. Мазура И.И. М.: Высшая школа,- 2000.

71. Балабанов И.Т. Курс экономической теории: 4-е допонительное и переработанное издание. Киров: АСА. - 2000.

72. Налог на прибыль. Льготы. Законодательство. Под ред. Петровой Г.В. СПб.: Издательский дом Герда. 2001.

73. Менеджмент и финансы от А до Я/ Пер. с англ. Под ред. Каптуревского Ю.Н. СПб.: Питер.

74. Брызгалин А.В., Берник В.Р., Головкин А.Н. Комментарии к Налоговому кодексу Российской Федерации, части второй. Том 2. Подоходный налог. М.: Аналитика-Пресс. - 2000.

75. Финансовый менеджмент/ Самсонов Н.Ф., Баранникова Н.П., Самсонова Н.Ф. -М.: Финансы, ЮНИТИ. 1999.

76. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятия. Ч М.: Финансы и статистика. 1998.

77. Ковалев В.В. Финансовый анализ. М.: Финансы и статистика.1998.

78. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Ч М.: ЮНИТИ.- 1997.

79. Липсиц И.В., Косов В.В. Инвестиционный проект. М.: БЕК. 1996.

80. Усоткин В.М. Бизнес-план. М.: - 1994.

81. Финансы/ Под ред. Ковалевой A.M. 3-е издание. М.: Финансы и статистика. - 1998.

82. Финансы. Денежное обращение. Кредит/ Под ред. Дробозиной Л.А. -М.: Финансы, ЮНИТИ. 1997.

83. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. М.: Инфра-М. - 1997.

84. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая. Ч 30.11.1994 №145-ФЗ.

85. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть вторая. Ч 26.01.1996 №14-ФЗ.

86. Финансы, денежное обращение и кредит/ Под ред. Романовского Ь М.В., Врублевской О.В. М.: Юрайт-Издат. 2002.

87. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: 3-е издание, перераб. и доп. М.: Финансы и статистика. - 2000.

88. Экономическая энциклопедия/ Под ред. Абакина Л.И. М.: Экономика. - 1999.

89. Миляков Н.В. Налоги и налогообложение. Ч М.: Инфра-М. Ч 1999.

90. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. Киев: Эльга. - 1999.

91. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выборинвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика.

92. Регионоведение / Под ред. Морозовой Т.Г. М.: ЮНИТИ. - 2000.

93. Основные положения программы развития гидроэнергетики России на 1997-2015 гг. с перспективой до 2030 г. М.: РАО "ЕЭС России". - 1996.

94. Красильников М.Ф. Научно-технический прогресс в области | технологического оборудования ГЭС и ГАЭС// Гидротехническоестроительство. 2000. № 9. С. 20-26.

95. Лапин Г.Г. Гидропроект и гидроэнергетика страны за 70 лет// Гидротехническое строительство. 2000. № 9. С. 2-8.

96. Кучеров Ю.Н. О концепции совместной работы энергообъединений Востока и Запада. // Электроэнергетика России на рубеже XXI века. Сборник докладов/ Под ред. Вокова Э.П. М.: ОАО ЭНИН. - 1999.

Похожие диссертации