Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Экономические науки

Постприватизационная стратегия экономического развития акционерных предприятий тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Борзунов, Валерий Иванович
Место защиты Сумы
Год 1998
Шифр ВАК РФ 08.00.00

Автореферат диссертации по теме "Постприватизационная стратегия экономического развития акционерных предприятий"

СУМСЬКИЙ ДЕРЖАВНИЙ АГРАРНИЙ УНВЕРСИТЕТ

6 ИЮП ^

Борзунов Валерй вановим

УДК 336.463.2

Постприватизацйна стратегя економчного розвитку акцонерних пдпримств

о

Спецальнсть 087*06.02 - Пдпримництво, менеджмент маркетинг

Авторефратдисертацÿ на :здоб;дтя наукового ступеня кандидата економчних наук

Суми -1998

Дисертацúю е рукопис.

Рэобота виконана ез Сумському державному аграрному унверситет Мнстерства агропромислового комплексу Укра

Науковий кервник - кандидат економчних наук, доцент Царенко Олександр Михайлович.

Сумський державний аграрний унверситет, кафедра фнансв, доцент.

Офцйн опон³нти - докгор економчних наук

Сало ван Васильович, Сумське обласне управння НБУ,начальник

кандидат економчних наук, доцент Мрошнченко Олександр Володимирович, фрма "НордФ, директор по економц.

Провдна установа - Сумський державний унверситет, кафедра управння.

Захист вдбудеться У 0 * 1998 р. о /

спецазовано

З дисертацúю можна ознайомитись в бблотец Сумського державного аграрного унверситету, м. Суми, Еул. Петропаввська, 57.

Автореферат розсланий ' $ " 998р.

Вчений секретар спецазовано

Актуальнсть досдження.

Одним з базових напрямкв економки  реформа власност. ОсоблиЕ;у ажпивсть вона набула в сучасних умовах розЕитку Укра

В основу реформування власност на Укра

Таким чином, була визначена потична задача справедливого озподлу власносг. Результати сертифкатно

Проблеми ' постприватизацйно

До основних проблем, породжених масовою приватизацúю сд óднести: розпорошення акцонерного капталу та його низька квднсть, óдсутнсть в бльшост випадкв ефективного власника, вдсутнсть грошових нвестицй вд приватизацÿ для реконструкцÿ пдпримств, не сформована нфраструкгура фондового ринку.

Ц проблеми в сукупност з неефективною податковою, кредитною, нвестицйною, протекцонстською державною потикою сприяли стйкй зкономчнй криз пдпримств.

Необхднсть досджень шляхв виводу пдпримств з потично

ЗвТязок роботи з науковими програмами, планами, темами.

Дисертацйна робота  складовою частиною науково-досдних робт г виконанню комплексних тем: УРозробка фнансово-економчно

Мета та задач досдження.

Мета дисертацйних досджень - в розробц економчного механзи вдосконалення корпоративного управння акцонерними пдпримствам! утвореними в процес приватизацÿ, та методичних ресомендац оздоровлення пдпримств на постприватизацйному етап.

В вдповдност з метою визначен так задач досджень:

Х визначити питання, що виникли в корпоративному сектор економки в результат завершення масово

поглиблення кризових явищ;

Х дати визначення постприватизацйно

Х запропонувати методичне забезпечення постприватизацйнс стратегÿ;

Х розробити економчний нструментарй постприватизацйно

Х запропонувати рацональну структуру обслуговування емтента н фондовому ринку регонального рвня;

Х запропонувати схему корпоративного управння обТктами, щ< розмщен на данй територÿ.

Наукова новизна одержаних результатв.

Х зроблено аназ результатв масово

Х дано визначення постприватизацйно

Х запропонована схема комплексного обслуговування емтента нг

фондовому ринку; '

Х запропонований економчний нструмент постприватизацйно

стратег㿻; Х

Практичне значення отриманих результатв.

Практичне значення роботи поляга в розробц економчного механзму осконалення корпоративного сектору економки, що да можливсть цонерним пдпримствам, створеним в результат масово

Результати досдження використовуються в практичнй дяльност цонрних пдпримств Сумсько

Особистий внесок здобувача.

Визначений в роздл автореферату: Наукова новизна отриманих зультатв. Пубкацÿ автора пдтверджують цей факт. В брошурах, готозлених автором "Принципи та методи корпоративного управнняФ, вестицйний менеджментФ розроблено економчний нструментарй сгприватазацйно

Апробаця результатв дисертацÿ. Основн положення дисертацйно

Пубкацÿ.

За результатами досджень опубковано 4 роботи загальним обсягом 1 д.а. '

Структура та змст роботи. Дисертаця складаться з вступу, трьох

Аназ результатв масово

Досдження показали:

Х розпорошення акцонерного капталу та низьку квднсть;

Х значну кльксть залучених акцонерв на одного працюючогс коефцúнт спввдношення коливаться вд 0.5 до 30 в середньому дл пдпримств Сумсько

Х значна доля акцонерного капталу вивезена за меж област ( середньому по област прл первсному розмщенн акцй склали 16.8%, а окремих пдпримствах вн досяг 70%), що вимага особливого пдходу д< створення схеми корпоративного управння;

Х невелика доля акцонерних пдпримств , що мають стратегчни: акцонер,з, володють контрольним пакетом акцй, як вдносяться до категор ефективного власника. В бльшост випадкв це портфельн нвестори мет; яких отримання прибуткв на вториному ринку цнних паперв;

Х вкрай тяжкий фнансовий стан акцонерних пдпримств, яки оцнювався за методикою Агентства по питанням запобгання банкрутства;

Х низька нвестицйна привабливсть акцй , оцнка проводилась зг коефцúнтами Р'УЕ, P/S, Р/ЕЗ а за ринкову цну брались середн аукцонн цн/ акцÿ.

Приклади аназу структури акцонерного капталу приведен в таблиц 1 Таким чином нема пдстав для ствердження того, що псля закнчення приватизацÿ пдпримства почнуть працювати ефективно. Виходячи з цьогс Еиника два напрямки виходу пдпримств з економчно

Х глобальн заход на рвн держави (податкова реформа, реформа банквсько

Пдпримство Статутний фонд, т. грн Реазаця на аукцонах Спввдношення працюючих аетóпнепя

Всього, т. грн % вд статутного фонду В тому числ за ипжями пппагт Кль- ксть пра- цвни- кв Залучено акцонерв, кльксть Залуче- но акц./раб

т. грн % вд Г.Ф

АТ Резинотехнка 513030 149856 29,21 100348,67 19,56 2552 344 0,134

АТ Сумивтормет 30070 17001,6 56,54 8654,15 28,78 182 2014 11,07

АТ УкрхмпроекгФ 14984,5 8124,3 54 22 3194 7 П- 'З'

АТ Будрамсервс 959146,25 644162,4 67.16 180127.67 18.78 653 1377 2.11

АТ Электропанель 26076 7142,2 27,39 1843,57 7,07 493 215 0,44

АТКонотопський арматурный з-д 9849143 3450154,8 35,03 2823749,3 - 28,67 1254 2242 1,79

АТ Центрот ' 484433,25 300639,3 62,06 253552 52,34 2524 . 1901 0,75

АТ Промпроект 9600,5 2439,5 25,41 66,24 0,69 244 210 0,86

АТ Нкмас . 72574,3 56129 77,34 33021 45,5 798 548 0,69

АТ Лебединський завод верст.вузла 634380 406003,2 64,0 202621 31,С 332 600 1,81

АТ Глухвський завод верст, вузв 1872074 1034882,5 55,28 112886,1 6,03 490 789 1,61

АТ Ремверстат 24224 7507 30,99 5670,84 23,41 358 196 0,55

АТ Лебединський з-д поршневих клець 1209840 1008522,6 83,36 335125,68 27,7 517 2465 4,77

Пдпримство Статутний гК ГЧ1  п #, т. грн Реаг^а*"0 ^>у^' !г,нзх Спввдношення поаиюючих ЯКППНИПИ

Всього, т. грн О/ н. /о ощ стат\/-~ ЧХ * 'ГМПГеУ фонду В тому ЧИСЛ 33 КЯЧГ Кль- ксть ппч. ЦВНИ- Залучено Акцснбрс кльксть но /ля

т. грн % вд

АТ Тгч а и-г л о п и а г-гя л ^ 1733785,25 1084482,7 62,55 113042,8 6,52 237 377 1,59

АТ Мотордеталь 15002729 140048555,4 93,64 10605429,1 70,69 1630 7414 4,55

АТ Охткрсльмаш 102164 73977 72,41 46249,64 45,27 874 48 0,05

АТ Пографмаш ,88250 56577,1 64,11 8161,85 20,58 718 1026 1,43

АТ Ямпльский пкип^яиод 142432 29554,6 20,75 0 0 60 18 0,3

АТ Баницький пьнпчяпп^ 146278,25 19850 13,57 7913,65 5,41 91 210 2,31

АТ Охтирська взуттва фабрика 601609,25 266934 44,37 42654,1 7,09 430 210 0,65

Т Г.т.ч> V-.VU.Jf4i. 2445239 1542945 8 63 1 338665,6 13 85 645 560 0,87

АТ Фурнтура 45318,25 39544,7 87,26 23212 51,22 291 286 0,98

АТ Пвненквський цукрозавод 98303 21990,4 22.37 1022,35 1,04 716 2512 3,51

АТ Сумсько-степанвський цукроляиод 1177518 483488,9 41,06 15189,9 1,79 372 347 0,93

АТ Дружбинський рафнадний задод 3822757 1222135,4 31,97 1071901,06 28,04 497 266 0,54

Х постприватизацйна стратегя кожного пдпримства з метою розробки ндивдуальних проектв економчного оздоровлення, або л;цивзованног:> банкрутства.

В дисертацÿ розглянут принципи методи вибору постприватизацйно

Вперше офцйно вводиться поняття та визначення постприватизацйно

В дисертацйнй робот розглянуто економчний нструментарй постприватизацйно

Як економчний нструментарй постприватизацйно

Бльшсть з запропонованих проектв необхдно розробляти для óдпримства в комплекс, при цьому чим бльш пдпримство звока з ючатком ц㺿 роботи тим менше врогднсть позитивних результатв, так як наз свдчить, що для деяких пдпримств вже наступив безпоЕюротний ризовий стан. Специфчною являться розробка постприватизацйно

Анатичний блок

1. Фнансовий аназ

2. нвестицйний аназ

3. Технчний аназ

4. Екологчний аназ

<; Мяркрт/нг___________

2 нструменти

1. Структура акцонерного капталу

^ 2. Реструктуризаця ^ .....

3. Емся цнних паперв.

4. Кредити, нвестицÿ

5. зинг

6. Банкрутство,санаця

Супроводження проекту блок 3.5

Органзацйн форми

1. Менеджмент

2. нфраструктура фондового ринку

3. ОбТднан структури

4. нститут сумсного

Рис. 1 Концептуальна блок-схема постприватизацйно; стратегÿ

тратег' мстовизначаючих промислових пдпримств, тобто пдпримств, оля яких в економц соцальнй сфер мста(району)  домнуючою квдаця яких приводить до соцальних конфктв. Окремо розглянуто итання формування акцонерного капталу пдпримства, так як первинне озмщення акцй в процес масово

Особлива увага в робот надана проблем постприватизацйно

Статутний фонд

яо 10% яо 75% яо 15%

Портфельний нвестор

Дрбний нвестор

Тверде ядро

> 10% до 51%  < 20%

Команда директора

Колектив пдпримства!

Стратегчн нвестори

Фнансов нвестори

Сировинн компанÿ

Компанÿ по кооперацÿ'

Рис. 2 Модель ефективно

В дисертацÿ викладен пдходи розробки постприватизацйно

цпримств. А саме приводяться рекомендацÿ по удосконаленню рпоративного управння великого пдпримства ВАТ Сумхмпром, в якого Ю% акцй, на даний перод знаходяться у власност держави, як в силу ютарлих технологчних, значних виробничих невиробничих а також сономчних затрат, потребу значного залучення нвестицй, при звоканн рогднсть банкрутства значно зроста.

Пропонуться спочатку провести реструктуризацю пдпримства, дливши в заново створених акцонерних пдпримствах спецапьн пакети <цй для залучення нвестора пд власнсть, стЕюрити обТднання в форм зднгу.

Однúю з проблем постприватизацйно

Принципи корпоративного управння, як обгрунтован на ру:: кцонерного капталу можна коректно використовувати тльки при достатньо ззвинутй нфраструктур фондового ринку .

Якщо в масштаб держави вже вдчуваться системнсть в побудоз юндового ринку, то на регональному рвн особливо для областей з рарним проритетом проблема створення ефективно

Приоритетний варант побудови системи комплексного обслуговування мтента через спецазован об'днання - фондов групи, як можуть взяти на 5бе не тльки виконання процедур ринку цнних паперв, але функцю вестицйного консагнгу при розробц реазацÿ постприватизацйно

Концептуальн напрямки реорганзацÿ дяльност на фондовому ринку на згональному рвн грунтуються на прийнятому в счн 1998 р. Закон Укра

цнних паперв в Укра

Одним з важливих роздв дисертацÿ  розробка принципв побудо моделей нвестицйного менеджменту для корпоративного сектору економÿ а сама акцонерним пдпримствам. Вдмннсть акцонерних пдпримств е нших характеризуться такими категорями:

И базою акцонерного пдпримства  акцонерний каптал, який м с-о

И система управння акцонерним пдпримством пдпорядковуте принципам корпоративного управння вимага узгодженост нтерес стратегчних власникв пакетв акцй;

И весь акцонерний каптал у вигляд цнних паперв  нвестицйно категорúю, гак як взагал емся цнних паперв здйснються з мете залучення неúстицй, нтересв нвесторв як стратегчних так портфельни: як обТднуються з точки зору загального нтересу, пдвищенням прибутковос акцй, проте можуть бути протирччя, з точки зору, методв досягнення особливо в питаннях використання доходв пдпримства;

И нститут акцонерв, визначаючих стратегю розвитку пдпримств н тльки ма рзн нтереси можлиеюст, але розповсюджен територально.

Крм цього е залежност вд виду цнних паперв - акцй, акцонер можуть не мати права в управнн, але мати пльги в отриманн доходв в акдй.

Все це склада особливост для потенцального нвестора вимагз певно

Пропонуться наступна модель менеджменту акцонерни пдпримств:

НН до нвестицйний етап (блок 1 модел), на якому з допомого! математичного нструментарю проводиться аназ нвестицйне привабливост пдпримств, врогдност його банкрутства;

III блок 2 -Х на пдстав проиеденого аназу визначаються суттв ризик нвестування приймаються ршення про доцльнсть (недоцльнсть нвестування.

Рис. з Органзацйно-функцональна схема органзацÿ роботи на фондовому ринку

блок 4 - розробка проекту заходв по пдвищенню н㳺стицйн привабливост, так як враховуючи особливост постприватизацйно

блок 5 - здйснються вибр форми нвестицй, так як бзпосеред грошов нвестицÿ, кредити, з урахуванням недокив податково

блок 6 - створюються органзацйн структури спльного нвестувань управння проектом. В звТязку з цим доцльно використання нститу доврчого управння.

И блок 7 - система контролю реазацÿ нвестицйного контрол* аназу ефективност використання нвестицй виконання умов розрахункв : нвестицйн ресурси.

Модель нвестицйного менеджменту акцонерних пдпримц представлена на рис. 4.

Для реазацÿ крупних проектв, в тому числ на регональному рвн, г створенню виробництва стратегчно

. В дисертацÿ приведений значний кльксний анатичний матерал дл акцонерних пдпримств Сумсько

ВИСНОВКИ

1. Констатуться, що масова приватизаця державно

виршивши проблеми роздержавлення, не виршила можливост створенн лефективного власника створила цлу низку нових проблем, потребуючих

2. Необхдно створити спецальний постприватизацйний етап, на яком розробляться реазуться комплекс заходв, проектв (постприватизацйн стратегя) економчного розвитку акцонерних пдпримств, створених процес приватизацÿ.

3. Розроблена концептуальна модель постприватизацйно

1 Аназ нвестицйно

привабливост

пдпримства

Оцнка нвести-.цйних ризу

4 Проект пдвищення нвестицйно

5 Вибр форм нвестування

6 Орга

Аназ ефективного нвестування

Ршення про доцльнсть

Рю. 4 Модель нвестицйного менеджменту акцонеоних пдпримств

зект пдвищення ефективност корпоративного управння, та фнансового цор'овлення пдпримства. '

4. Запропонована структура акцонерного каптапу да можливсть не ьки створити ефективну схему корпоративного управння, але пдвищити естицйну привабливсть пдпримства. '

5. Запропонован в дисертацÿ спецальн форми зингу, я н Е5к сги цй но го нструменту пдходи по рестркутурзацÿ в агропромислов сфер, методи створення доврчих управнь в корпоративному сектор дают можливсть використовувати ц розробки в конкретних проектах

6. Форми органзацйного обслуговування емтента (акцонерног пдпримства) на фондовому рнку та в нвестицйному процес, да можливсть не тльки виршити проблеми комплексного обслуговування, а значно зменшити цни на договрних умовах емтента.

СПИСОК ОПУБЛКОВАНИХ ПРАЦЬ

1. Борзунов В.. Органзацйне забезпечення постприватизацйнс стратегÿ акцонерних товариств // Всник Сумського державного унверситетуь Серя фнанси кредит. - 199В. - №2 . -С. 17-18 Ч 0,5 д.а.

2. Борзунов В.. Принципы и методы корпоративного управления. Сумы: Казацкий вал, 1998. - 26 с. - 1,2 д.а.

3. Борзунов В.. Некоторые проблемы массовой приватизации! постприватизационной стратегии предприятий. - В кн. УТеория и практик; приватизации и оценка имущесгаа: трансформация мирового опытаТТ. - Сумы ИИЦУАБД, 1997. - С..9-11. - 0/- д.а

4. Еорзунов В.. Инвестиционный менеджмент. - Сумы: Казацкий вал 1998.-23 с.-1 д.а.

АНОТАЦп

Борзунов В.

Дисертаця на отримання наукового ступеня кандидата економчна наук го спецальност 08.06.02 - пдпримництво, менеджмент маркетинг. -Сумський державний аграрний унверситет, Суми, 1998.

В дисертацÿ вдображен питання створення ефективно

Ключов слова: корпоративне управння, акцонерне пдпримство, отифкатна приватизаця, постприватизацйна стратегя, акцонерний óтал.

Борзунов В.И. - УПостприватизационная стратегия экономического звития акционерных предприятийФ. - Рукопись. .

Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических ук по специапьности 08.06.02 - предпринимательство, менеджмент и ркетинг. - Сумский государственный аграрный университет, Сумы, 1998.

В диссертации отражены вопросы создания эффективной системы оперативного управления акционерными предприятиями, созданными в оцессе массовой сертификатной приватизации. Проведено анализ стприватизационной ситуации, отражены специальные этапы эномического развития предприятий - постприватизационная стратегия, ределены основные задания, разработана модель и стратегия, едставлены практические формы их использования и методические комендации.

Ключевые слова: корпоративное управление, акционерное

едприятке, сертификатная приватизация, постприватизационная стратегия, ционерный капитал.

Borzunov V.l. УPostprivatization strategy of economic development of joined-ck enterprises;Ф. - Manuscript

The tesis for a masterТs degree by speciality 08.06.02 - Enteprencership, anagementarid marketing. Sumy State Agrarian University, 1998.

The problems of creating of effective system of corporative management of ned - stick enterprises created in the process of mass certificate privatisation are :lected. Analysis of postprivatization situation has been made, special stages of onomic development of enterprises, postprivatization strategy have been tec ted, the main tasks have been determine d, model and strategy have been irked out, practical forms of usage and methodical recommendations have been 'кП.

Key words: corporative management, joined- stick enterprise, certificate vatisatiori, postprivatization strategy, capital stock.

Похожие диссертации